Тема 9. Ценообразование на фондовом рынке. Как на бирже формируется цена на

Тема 9. Ценообразование на фондовом рынке

Особенности ценообразования на активы фондового рынка
Основные теории ценообразования на фондовом рынке
Модели теоретических цен ценных бумаг при кассовых сделках
Ценообразование на ценные бумаги при срочных сделках
Процесс ценообразования на фондовом рынке
Информация о ценах фондового рынка

9.1. Особенности ценообразования на активы фондового рынка

Фондовый рынок – это рынок свободно обращающихся ценных бумаг, которые продаются и покупаются на биржевом или внебиржевом рынке, а потому имеют свою рыночную цену, формирующуюся по определенным правилам и законам. К таким ценным бумагам относятся, прежде всего, акции, облигации и векселя.

Понятие «рынок ценных бумаг» более широкое, так как охватывает все их существующие виды, включая и такие, которые не являются объектов систематической купли-продажи, как, например, чеки, закладные, коносаменты, складские свидетельства, а потому не имеющие признаваемых организованным рынком цен.

Активами фондового рынка являются основные ценные бумаги (акции, облигации, векселя) и производные от них (вторичные) ценные бумаги (депозитарные расписки, фондовые варранты, подписные права и др.). Активы могут существовать либо непосредственно в форме ценной бумаги, либо в форме «корзины», т.е. набора различных ценных бумаг. В первом случае рынок имеет дело непосредственно с ценой конкретной ценной бумаги, во втором – с ценой «корзины», которую удобнее всего представлять в виде индекса рыночных цен бумаг, составляющих «корзину».

Сделки, заключаемые на фондовом рынке, могут быть кассовые или срочные. В кассовых сделках обмен денег на купленные ценные бумаги следует непосредственно за заключением сделки. Цена кассовой сделки обычно называется ценой спот, или текущей рыночной ценой, а на фондовом рынке – рыночной котировкой, рыночным курсом.

В срочной сделке исполнение ее условий отделено во времени от момента ее заключения по договоренности сторон. Ценой срочной сделки является, как правило, не текущая рыночная котировка, а ее прогнозируемое сторонами сделки будущее значение, будущая цена, которая обычно называется в зависимости от вида срочной сделки – форвардной или фьючерсной ценой. В большинстве стран форвардные сделки с ценными бумагами на биржах не разрешаются, так как считается, что их заключение наравне с кассовыми сделками может вести к кризисным явлениям на биржевых рынках. Вместо них существует биржевой рынок фьючерсных сделок на фондовые активы, механизмы организации которого практически исключают возможность биржевых кризисов.

Поскольку сущность срочной сделки не меняется в зависимости от ее конкретного вида (форвардная или фьючерсная сделка), поэтому между форвардной и фьючерсной ценой нет никаких экономических различий. Когда речь идет о форвардной сделке, употребляют термин «форвардная цена», а когда имеют в виду фьючерсную сделку, используют термин «фьючерсная цена». Но основным видом срочных сделок с ценными бумагами являются фьючерсные сделки.

Фьючерсная цена – это прогнозируемая участниками рынка рыночная цена, в основе которой лежит текущая рыночная котировка. Деление рыночных цен на текущие цены (спот) и на фьючерсные (форвардные) цены верно до определенного предела. И по тем, и по другим заключаются рыночные сделки, но кассовые – по первым и срочные – по вторым. И те и другие являются результатом рыночного прогнозирования, но первые устанавливаются исходя из прогноза изменения факторов, влияющих на цену, а вторые – исходя из прогноза изменения цены спот. Поэтому начинать изучение фондового ценообразования следует с рассмотрения факторов, определяющих уровень цен кассовых сделок.

Ценообразование на ценные бумаги существенно отличается от формирования цен на традиционные объекты купли-продажи: товары и услуги. Полезность товаров и услуг для их возможных покупателей связана с использованием их специфических свойств для удовлетворения конкретных потребностей человека. Полезность ценных бумаг заключается в их единственном свойстве: они способны увеличивать богатство их владельцев в денежной форме. Это возможно, во-первых, за счет использования тех имущественных прав, которые предоставляет ценная бумага ее владельцу (дивиденды по акциям, проценты по облигациям и др.), а, во-вторых, за счет повышения цены бумаги и получения разницы между ценой приобретения и ценой продажи.

Совершая очередные разрешенные законом операции с ценными бумагами, их владелец может увеличить свое состояние, но может и уменьшить его, если не обладает достаточной квалификацией в данной экономической деятельности или вследствие появления непредвиденных неудачных обстоятельств, предотвратить которые он не в состоянии.

Другое принципиальное отличие ценообразования на ценные бумаги по сравнению с товарами и услугами состоит в роли затрат. Товары и услуги производятся, затраты на их производство – важный элемент ценообразования, они показывают нижний уровень цены для продавца. Ценные бумаги не производятся в обычном смысле этого слова, они выпускаются по определенным правилам в специальных местах (фондовые биржи и др.) особо уполномоченными лицами.

Предложение ценных бумаг складывается из первичного выпуска и вторичных продаж уже обращающихся на рынке бумаг. В первичном выпуске решающую роль играют оценки возможной выручки со стороны эмитента и возможной доходности данной бумаги со стороны покупателя. Принятие окончательного решения по сделке происходит под влиянием множества факторов. Вторичный оборот ценных бумаг регулируется влиянием соотношения спроса и предложения на уровень цен сделок и их эффективность с определенными затратами.

Затраты на содержание биржи как места оборота ценных бумаг не имеют никакого отношения к уровню цен на ценные бумаги. Они погашаются платежами участников биржевой торговли как условие допуска на биржу. Отсутствие влияния затрат делает уровень доходности ценных бумаг единственным фактором определения цен на нее и для продавца, и для покупателя. Поэтому для ценных бумаг психологическая, субъективная оценка их ценности для продавца и покупателя является главным, а может быть, и единственным фактором формирования цены. Но эта психологическая оценка может зависеть от десятков различных факторов, таких как: рентабельность компании-эмитента, динамика производства, война, мир, выборы, открытие запасов ископаемых, создание новой технологии и т.д. Важное значение для определения цены ценной бумаги и для динамики этой цены имеют сформировавшиеся традиции, их оценки, определенный имидж компании-эмитента, ее респектабельность, авторитет, благоприятное общественное мнение об ее деятельности и т.п.

Нужно также учесть, что субъективные оценки ценных бумаг на бирже многих участников биржевой торговли усредняются и в каждый данный момент работы биржи на ней существует единая цена для любой ценной бумаги. А единичные субъективные оценки отдельных игроков проявляются в их решениях: продать или купить определенные бумаги. От объема и направления этих операций зависит и динамика единой цены.

Ценная бумага имеет статус капитала, так как она приносит доход своему владельцу наряду с другими видами капитала. Размер приносимого ею дохода и определяет ее цену, а значит, и общую величину представляемого капитала. На фондовом рынке происходит перелив капитала как фактор выравнивания цен на ценные бумаги. Если ценная бумага начинает приносить доход в размере меньшем, чем другая бумага, владелец первой будет стремиться продать ее и приобрести более доходную бумагу. В результате снижения цены первой бумаги ее доходность возрастет, а вследствие роста цены второй бумаги ее доходность снизится, и на рынке вновь установится временное равновесие. Рыночная цена ценной бумаги, как и любого другого товара, формируется под влиянием спроса и предложения.

Различают теоретическую и реальную цену ценной бумаги. Теоретическая цена ценной бумаги – оценка тех доходов, которые являются следствием ее имущественных прав на капитал с учетом специфических для нее особенностей. В реальной действительности на оценку ценной бумаги могут влиять и другие факторы кроме сиюминутного дохода. Например, если идет борьба за контроль над компанией, то предоставляемое акцией право голоса становится фактором ценообразования. Указанный контроль позволяет возможному новому владельцу рассчитывать на дополнительный доход, прогнозная оценка которого является основой для увеличения рыночной цены акции по сравнению с ее обычным уровнем. Кроме того, ценная бумага – не просто нечто, приносящее доход, но и представитель определенной компании, отрасли, товара, страны и т.п. и может по своим рыночным характеристикам существенно отличаться от другой ценной бумаги. Следовательно, реальная цена ценной бумаги учитывает не только факторы, связанные с имущественными правами, которые она выражает, но и факторы, лежащие на стороне представляемого ею капитала, т.е. его надежность, эффективность, перспективность, имидж, наличие поддержки со стороны руководства страны и т.п.

В ценообразовании на фондовом рынке сильнее проявляются глубинные основы формирования цен, такие как субъективные психологические оценки участниками сделки объектов купли-продажи, усредняемые общим механизмом выравнивания спроса и предложения. В условиях фондового рынка это проявляется в деятельности конкретных торговцев и их клиентуры, которая носит субъективно-психологический характер и для которой свойственны закономерности «толпы» с характерным вероятностным поведением.

studfiles.net

Курс валют на бирже в реальном времени — От чего зависят курсы?

_______

План:

— Как определяются курсы валют на бирже?— Из чего формируется спрос на иностранную валюту?— Из чего формируется предложение иностранной валюты в стране?— Центральный банк страны— Котировки валют в режиме реального времени— ЦБ РФ установил официальный курс валют— Заключение

В России и странах СНГ преобладает биржевая торговля валютами, а на западных рынках валютных бирж нет. Биржа хороша тем, что помимо возможности свести продавца и покупателя валюты, биржа гарантирует и осуществляет расчеты по совершенной сделке.

Это устраняет риск банального не получения валюты (денег) от непорядочного или неплатежеспособного контрагента (банка). Именно поэтому услуги биржи так востребованы в странах, где уровень доверия друг другу не достаточно высок и где лучше положиться на гарантии биржи (государства) в этом вопросе.

Курсы валют на бирже могут определяться в результате аукциона или в режиме удовлетворения совпадающих встречных заявок. Обычно аукцион проводится один раз в день, когда к назначенному часу банки подают все заявки на покупку и продажу валюты. Затем биржа рассчитывает средневзвешенный по объемам заявок валютный курс и по нему заключаются все сделки по поданным заявкам. Курсы валют более не меняются в течение дня и сделки не заключаются.

Альтернативный вариант торгов позволяет участникам совершать сделку в любой момент во время проведения торгов на бирже. Участники видят так называемый список (”стакан”) заявок, поданных другими. Можно подать свою заявку на сделку по желаемому курсу или заключить сделку по лучшему имеющемуся курсу встречной заявки. Курсы сделок, заключенных в течение дня, различаются — курс то растет, то снижается в зависимости от баланса спроса и предложения валюты.Например, в России до 1998 года Московская биржа (ММВБ) проводила валютные аукционы, но затем перешла на режим непрерывных торгов в течение рабочего дня с удовлетворением встречных заявок.

________

— Из чего формируется спрос на иностранную валюту?

________

Курсы валют определяются спросом и предложением. Валюта – это тоже товар и его цена определяется спросом на него. Если товар в дефиците, то стоимость его растет.

Валюта нужна для приобретения товаров и услуг за рубежом компаниям-импортерам и гражданам страны. Валюта требуется для погашения ранее взятых займов в валюте. Валюта также используется как средство накопления гражданами, компаниями и государственными органами. В России самая большая заначка иностранной валюты у Центрального банка (более 300 млрд. долларов). Конечно же, валюта приобретается еще и для инвестирования за рубежом и вывода капиталов из страны инвесторами, спекулянтами и гражданами.

________

— Из чего формируется предложение иностранной валюты в стране?

_________

Экспортная валютная выручка компаний-экспортеров (в РФ это, прежде всего, доходы от продажи сырья: газа, нефти и пр.). Прочие компании и граждане также могут продавать свою накопленную валюту. Зарубежные инвесторы продают иностранную валюту, чтобы приобрести местную валюту и вложить ее в реальные инвестиционные проекты в стране. Инвесторы кредитуют местные компании и банки в валюте, которая тоже попадает на валютообменный рынок.

Спекулянты вкладывают деньги на короткие сроки – от нескольких дней до нескольких месяцев. Это так называемые “горячие деньги”. Они зарабатывают на разнице доходностей валют в различных странах. Например, в России доходность в 2015 году была 10-15%, а Европе и США менее 1%. Спекулянты занимают деньги по низкой ставке за рубежом, конвертируют их в рубли и вкладывают в финансовые инструменты с высокой доходностью (местные облигации, акции, депозиты) в России.

Спекулянты внимательно следят за ситуацией на рынке и при первых же признаках дестабилизации выводят деньги. Рублевый актив продается, и рубли конвертируются обратно в иностранную валюту. Для них является неблагоприятным сценарий резкой девальвации рубля, т.к. потеря на обменном курсе съест их прибыль от более высоких процентов.

________

— Центральный банк страны

_______

ЦБ может продавать валюту для поддержания стабильного курса или сглаживания резких скачков курсов валют. Действия ЦБ зависят от заявленной валютной политики.

В некоторых странах центральные банки поддерживают фиксированный валютный курс, тогда ЦБ продает или покупает каждый день столько валюты, сколько требуется рынку, чтобы сбалансировать спрос и предложение. Такой вариант могут позволить себе только страны, где имеется огромный запас накопленной валюты ЦБ. Например, в Саудовской Аравии. Это страна нетто-экспортер, где приток валюты от продажи нефти за рубеж намного превышает расход валюты на покупку импорта.

В странах, где зафиксирован курс валюты или он находится в узком валютном коридоре, но в страну не поступает достаточно валютной выручки и ЦБ не хватает валютных резервов, возникает дисбаланс спроса и предложения валюты в стране – ЦБ предлагает не достаточно валюты для удовлетворения всего объема спроса.

Рынок находится в ожидании постоянного роста курса валют, что способствует неизбежной девальвации местной валюты время от времени и практике черного рынок обмена наличной валюты по неофициальному курсу. Часто в таких странах административно ограничивают право покупки валюты и действуют ограничения на вывод капитала из страны. Например, Венесуэла.

В странах, где действует режим плавающего валютного курса, ЦБ старается не вмешиваться в торги и определение курса валют. Реальное соотношение спроса и предложения участников рынка на ежедневных торгах формирует курсы валют. В некоторых странах ЦБ и правительство обязывают участников

нешнеэкономической деятельности продавать валюту. Например, в России государственные компании-экспортеры вынуждены продавать часть своей валютной выручки. При этом, сам ЦБ оставляет за собой право на проведение интервенций на покупку и продажу валюты для снижения резких колебаний курсов и пополнения резервов.

Таким образом, курсы валют изменяются под действием спроса и предложения валюты, которые зависят в основном от:

1) Торгового баланса страны (соотношение объема валюты от экспорта к затратам на импорт товаров)

2) Актуального режима валютной политики и действий правительства страны и центрального банка, а также регуляторов рынка

3) Привлекательности страны для инвестиций и кредитования (политическая и экономическая стабильность, предсказуемость, открытость страны для движения капитала, перспектива роста экономики)

4) Действий спекулянтов для заработка на разнице процентных ставок или ожидания изменения валютного курса

5) Валютообменные операции компаний и граждан (сбережения, погашения кредитов)

6) Юридические ограничения на международное сотрудничество (санкции)

________

— Котировки валют в режиме реального времени

_________

Котировки валют в онлайн-режиме позволяют посетителям финансового портала в простой форме получать максимум информации об изменениях на валютном рынке России и рынке Forex/Форекс. Благодаря работе в реальном времени хоть в будние, хоть в выходные дни, днем или ночью, вы можете узнавать все о том, как меняются, например, курс доллара, фунта стерлингов и евро к рублю, как они соотносятся между собой, как коррелируют спрос и предложение и т.д.

При этом архив котировок валют дает возможность сравнить данные: например, с показателями закрытия торгов в прошлый день на Московской бирже (бывшая ММВБ-РТС). Такая информация для финансистов и экономистов очень полезна. С помощью ее анализа можно эффективно прогнозировать тренд на снижение или рост валютного курса — на сегодня, завтра и в более отдаленной перспективе (как официального от ЦБ РФ, так и в банках Москвы и на межбанковском рынке).

_________

— ЦБ РФ установил официальный курс валют

_________

Установлен официальный курс валют на 12 января 2018 года.Курс доллара США по отношению к рублю составил 56,99 руб./долл. (+0,1223 руб.), курс евро – 68,05 руб./евро (+0,1745 руб.).

Министерство финансов России в ближайшие три недели будет ежедневно покупать на внутреннем рынке валюту на 15,1 млрд рублей. Совокупный объём средств, направляемых на покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, составит 257,1 млрд рублей.

________

— Заключение

________

От курса валют так или иначе зависят практически все экономические процессы в стране. Особенно это касается рынка Форекс. Успешный инвестор просто обязан всегда быть в курсе малейших изменений курса валют на бирже. В этом ему помогут сайты, которые показывают курс валют в реальном времени. В интернете их огромное количество.

А зная текущий курс валютной пары, вы сможете пополнить свои валютные сбережения. Выгодно приобрести валюту или вовремя избавиться от нее, предугадав падение ее курса.

Материал подготовлен Дилярой специально для blog-forex.org

Видео:

blog-forex.org

Установление биржевых цен.

Торговля Установление биржевых цен.
просмотров - 348

Биржевые цены складываются в процессе торгов на биржах. Биржа – специально организованный и постоянно действующий рынок, на котором в соответствии с установленными правилами совершаются сделки по купле-продаже массовых, качественно однородных, взаимозаменяемых товаров, продукции. Учитывая зависимость отобъектов биржевой торговли различают товарные, товарно-фондовые, фондовые и валютные биржи, причем каждая из них может быть специализированной или универсальной. По масштабам деятельности биржи бывают региональные, национальные и международные.

Главным фактором, определяющим уровень биржевых цен, является конъюнктура рынка, и цены на биржах очень чутко реагируют на ее изменение.

В биржевой торговле используют следующие цены:

Рисунок — Виды цен биржевой торговли

Цена на реальный товар, имеющийся в наличии на складах биржи, бывает двух видов в зависимости от условий поставки:

1. «Спот»- ϶ᴛᴏ цена на наличный товар с немедленной поставкой.

2. «Форвард» – цена на товар с поставкой в будущем, она платится в течение определенного времени при передаче товара покупателю со склада биржи. В цене «форвард» учитываются не только спрос и предложение, но и расходы по хранению, страхованию, проценты за кредит и т. д.

Целью сделок на фиктивный товар (отсутствующий на складе биржи) является страхование покупателей от возможных потерь в результате изменения рыночных цен не в их пользу:

1. Фьючерсные сделки – взаимная передача прав и обязанностей на поставку биржевого товара по стандартному контракту.

2. Опционные сделки являются продолжением фьючерсных сделок и предполагают право купли-продажи фьючерсных или наличных контрактов по заданной цене в течение оговоренного срока в будущем.

Цены, по которым совершаются сделки на бирже, как правило, являются жестко фиксированными и не меняются в течение срока действия контракта.

На основании сведений о ценах по сделкам, заключенным на бирже, осуществляется биржевая котировка цен, производимая котировальной комиссией по установленной методике.

Котировка цен может осуществляться разными способами:

1. Регистрация фактических цен биржевых сделок.

2. Определение предельного колебания диапазона цен (минимальной и максимальной) в течение биржевого дня.

3. Определение колебания цен первой и последней сделки дня. Важное значение имеет указание цены последней сделки, так как считается, что в ней наиболее точно отражено соотношение спроса и предложения.

4. Обозначение цен первой и последней сделки с указанием промежуточных переломов в динамике цен в течение дня (понижение или повышение).

5. Комбинированное сочетание с ценами начала и конца биржевых торгов.

6. Выведение типичной справочной цены сделки, величина которой определяется методом средней арифметической по формуле:

где ТСЦ – типичная справочная цена сделки;

Ц1, Ц2… Цn – цена фактически заключенной сделки, р.;

К1, К2… Кn – количество единиц товара (изделия) по сделке, ед.

Цены биржевых котировок носят справочный характер и являются ориентиром для продавцов и покупателей.

Действует и электронная биржевая торговля, суть которой состоит в том, что расчеты за товары, существующие не реально, а виртуально, реализуются также не живыми, ᴛ.ᴇ. наличными, деньгами, а виртуальными – с помощью электронных платежей, кредитными или дебетовыми карточками.