24.3. Структура рынка ценных бумаг. Операции на фондовой бирже. Операции на фондовой бирже

Какие операции осуществляются на фондовой бирже?

Инвестору необходимо знать, что к торгам на бирже допускаются эмиссионные ценные бумаги при их размещении и обращении, а также инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. На биржевых рынках торгуют в основном акциями компаний и предприятий, государственными облигациями и производными ценными бумагами (опционами, фьючерсами и т.д.). Как правило, биржевые сделки заключаются на стандартные количества акций (чаще всего 100 штук), именуемые лотами. За продажу нестандартного (меньшего) объема акций биржа или брокер берут значительные комиссионные.

Операции на бирже имеют право осуществлять только ее члены. Членами могут быть сотрудники банков, инвестиционных компаний, которые исполняют приказы своих клиентов. В настоящее время, например, на РТС обращаются свыше 1100 ценных бумаг. На ней работают более 300 российских и зарубежных инвестиционных компаний и банков. На долю акций приходится более 62% оборота биржи, остальная часть – на производные финансовые инструменты. На ней функционируют два организованных рынка ценных бумаг – Классический и Биржевой, система индикативных котировок RTS Board, срочный рынок FORTS (фьючерсы и опционы в РТС) и внебиржевой валютный рынок RTS Money.

Классический рынок РТС – единственный в России организованный рынок ценных бумаг, расчеты на котором могут производиться в иностранной валюте. К торгам на Классическом рынке РТС имеют равный доступ как российские, так и иностранные инвесторы. Одно из главных преимуществ Классического рынка – отсутствие требования предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций. Цены Классического рынка выражены в долларах США и являются главным ориентиром для инвестирования в российские акции и депозитарные расписки на них. По условиям торгов и расчетов этот рынок удобен, в первую очередь, для инвесторов, совершающих сделки с большими лотами и на крупные суммы.

Биржевой рынок РТС более демократичен – на нем могут совершать операции как крупные, так и мелкие инвесторы, которые могут также использовать системы интернет-трейдинга. Торги ведутся в анонимном режиме по технологии «поставка против платежа» с полным предварительным депонированием активов, котировки выставляются и денежные расчеты производятся в рублях. На биржевом рынке можно совершать сделки более чем с 400 акциями, облигациями и инвестиционными паями.

Для развития ликвидности по акциям «второго эшелона» на Биржевом рынке РТС поддерживаются твердые двусторонние котировки, которые позволяют снизить риск ликвидности ценных бумаг для инвесторов.

Крупнейшей торговой площадкой для государственных и корпоративных облигаций остается ММВБ. Биржевые торги осуществляются в едином торговом комплексе с возможностью доступа напрямую или через сеть региональных площадок – биржи в Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Самаре, Ростове-на-Дону, Владивостоке, Новосибирске и Екатеринбурге. Участники торгов имеют возможность не только совершать сделки, но и производить необходимые расчеты в Расчетной палате ММВБ (небанковская кредитная организация) и Национальном депозитарном центре. Функционирует также система интернет-трейдинга.

Клиентами ММВБ являются более 550 крупнейших российских банков, инвестиционных и финансовых компаний. Сделки проводятся по 870 ценным бумагам (акции, корпоративные и региональные облигации, суверенные еврооблигации, паи инвестиционных фондов), более трети которых прошли листинг. Процедура листинга ценных бумаг на бирже дает возможность получения признаваемых биржевых котировок, доступа к деньгам специализированных групп инвесторов (пенсионные и паевые фонды, институциональные иностранные инвесторы), разрешения на обращение ценных бумаг на зарубежных рынках.

На биржу через интернет-трейдинг могут выходить физические лица и самостоятельно покупать и продавать ценные бумаги. На ММВБ каждому клиенту присваивается индивидуальный код, по которому он проводит операции. На ММВБ происходит публичное размещение акций (IPO) компаний средней капитализации. С 2002 г. на ММВБ начали проводить операции РЕПО с негосударственными ценными бумагами. Реализация новой технологии заключения сделок РЕПО на биржевом рынке пре-доставила инвесторам новые возможности управления своими финансовыми активами.

В биржевом сегменте операций РЕПО по негосударственным ценным бумагам могут заключаться сделки с акциями, корпоративными облигациями, региональными (субфедеральными, муниципальными) облигациями, а также с паями паевых инвестиционных фондов.

Если сравнивать ММВБ и РТС, то у РТС, по мнению брокеров, более гибкая система, но она в основном приспособлена для институциональным инвесторов и брокеров, а ММВБ более доступна мелким частным инвесторам.

При биржах существуют специализированные депозитарии. Самыми крупными депозитариями в России являются Национальный депозитарный центр – НДЦ (принадлежит ММВБ) и Депозитарно-клиринговая компания – ДКК (принадлежит РТС), которые обслуживают практически все финансовые инструменты, которые обращаются на российском фондовом рынке. Различия у них в обслуживаемых рынках, структуре собственности и управлении. Национальный депозитарный центр связан как с государственными облигациями, так и с корпоративными. Депозитарно-клиринговая компания хранит и учитывает преимущественно акции российских эмитентов.

Кроме депозитария существуют так называемые регистраторы (держатели реестра), которые осуществляют сбор, обработку, ведение, хранение реестра акционерного общества и предоставляют владельцам ценных бумаг данные по их требованию. Регистраторы не имеют права осуществлять сделки с ценными бумагами, зарегистрированными у них эмитентами. Реестр владельцев ценных бумаг – это список зарегистрированных акционеров и номинальных держателей акций, данных о количестве и номинальной стоимости акций, категориях принадлежащих им именных ценных бумаг на определенную дату, а также сведения о документах, подтверждающих совершение сделок с акциями и др. В качестве держателя реестра не могут выступать физические лица, номинальные держатели акций данного эмитента, юридические лица, являющиеся акционерами данного акционерного общества. Специализированный регистратор – держатель реестра акционеров, деятельностью которого являются исключительно ведение и хранение реестра акционеров на основе договоров, заключенных с акционерными обществами.

Каждому акционеру по его требованию держателем реестра акционеров может выдаваться выписка из данного реестра. Этот документ подтверждает записи, сделанные в реестре по сделкам с акциями акционера за определенный промежуток времени. При выполнении акционером операций (продажа, обмен, передача в залог акций) он передает держателю реестра передаточное распоряжение – документ, содержащий указание на передачу акций, записанных на его имя в реестре акционеров. В случае передачи ценных бумаг в залог этот залог регистрируется с помощью залогового распоряжения. Этот документ выдается зарегистрированным лицом и содержит требование о внесении в реестр акционеров записи о возникновении или прекращении залога акций, записанных на его имя. Держатель реестра акционеров обязан сохранять информацию о зарегистрированном лице не менее 3 лет с момента, когда лицо перестало быть таковым. В реестре могут быть зарегистрированы следующие лица: владельцы ценных бумаг; доверительные управляющие; залогодержатели; номинальные держатели.

В случае выпуска акций в обращение в документарной форме на имя каждого зарегистрированного лица выдается сертификат акций, удостоверяющей его права на акции. Не допускается нахождение в обращении одновременно более одного сертификата в отношении одной акции. В случае передачи (продажи) акций, их количество уменьшается, сертификат с прежним количеством акций аннулируется; выдаются один сертификат на новое количество передаваемых акций на имя нового приобретателя и другой сертификат на имя лица, осуществляющего передачу, на оставшееся у него количество акций. Сертификат, выдаваемый на акции, являющиеся предметом залога или обремененными другими обстоятельствами, должен содержать данные об обременении акций обязательствами или наличии других ограничений. В случае утери владельцем сертификата держателем реестра акционеров может быть выдан новый сертификат взамен утраченного.

В случае дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества сертификаты акций, находящиеся в обращении, не подлежат обмену на новые до момента их возвращения держателю реестра в связи с передачей прав на акции. Новый сертификат должен содержать данные, связанные с изменениями, произошедшими в результате дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества, включая, если необходимо, данные о новом полном официальном наименовании акционерного общества и количестве, категории (типе) и номинальной стоимости акций. В обязанности регистратора входит: открыть каждому владельцу лицевой счет, вносить в реестры необходимые изменения, производить операции по лицевым счетам владельцев, предоставлять владельцу ценных бумаг выписку по его лицевому счету и другую необходимую информацию. При документарной форме выпуска ценных бумаг предусматривающей выпуск сертификатов ценных бумаг, должно быть обеспечено их соответствие записям в реестре у регистратора.

Расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам – это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка) по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами и подготовке бухгалтерских документов и расчетов по ним. Эти функции выполняют расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения.

topknowledge.ru

24.3. Структура рынка ценных бумаг. Операции на фондовой бирже

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

На первичном рынке осуществляется купля-продажа новых выпусков ценных бумаг эмитентами. Вторичный рынок характеризуется их последующей перепродажей дилерами и брокерами. На первичном рынке в качестве партнеров выступают эмитент и инвестор.

Вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, не котирующихся по каким-либо причинам на бирже (через банки).

Основной организационной формой вторичного рынка является фондовая биржа.

Первая биржа появилась в 1406 г. в Голландии. На ней был изображен герб в виде трех кошельков (слово «биржа» в переводе с латыни – «кошелек»). Затем биржи возникли в Париже (1563 г.), Берлине (1716 г.), России (1703 г.).

Первая фондовая биржа возникла в 1608 г. в Амстердаме, затем в XVIII в. в Великобритании, США и Германии, в 1878 г. - в Японии, в России – в 1900 г. в Петербурге.

Сегодня в мире функционируют более полутора сотен фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенности. В Америке наиболее крупная – Нью-Йоркская, в Англии – Лондонская международная фондовая биржа. В России – более десяти специализированных фондовых бирж. В целом российский рынок ценных бумаг еще находится на стадии своего становления и развития.

Фондовая биржа выполняет следующие операции:

организация и создание условий для осуществления биржевых операций по купле-продаже ценных бумаг;
ведение учета движения ценных бумаг компаний, участвующих на рынке;
анализ экономической ситуации и определение перспектив ее развития;
регулярное информирование участников о состоянии рынка ценных бумаг и др.

Членами биржи являются физические и юридические лица. Юридические лица представлены коммерческими банками и специализированными биржевыми фирмами (брокерские, инвестиционные, банковские компании) и конторами. В качестве физических лиц на бирже выступают индивидуальные торговцы ценными бумагами.

Члены фондовой биржи подразделяются на три основные категории: брокеры, дилеры и маклеры.

Брокер – это официальный посредник, имеющий место на бирже и заключающий сделки от имени клиента, получающий вознаграждение за счет клиентов. Выполняет поручения клиента по купле-продаже ценных бумаг или консультирует своих клиентов по купле-продаже ценных бумаг на основе анализа состояния рынка и прогнозирования.

Дилер – биржевой посредник, занимающийся перепродажей ценных бумаг и заключающий сделки от своего имени и за свой счет. Доход его складывается как разница между ценами продажи и купли ценных бумаг.

Маклер – посредник, действующий от имени клиентов и за их счет, а также от своего имени. Он имеет право юридического лица и специализируется на определенных видах биржевых сделок.

После сделки на бирже возникает необходимость осуществлять ряд послеторговых операций. К ним относятся: 1) клиринг – система безналичных расчетов, основанная на зачете взаимных требований и обязательств; 2) информирование эмитента о личности инвестора. Оно осуществляется для того, чтобы эмитент мог выплачивать дивиденды или проценты инвестору, чтобы инвестор мог реализовать свое право на собственность.

Различают следующие операции на фондовой бирже: кассовые и срочные.

Кассовые операции осуществляются непосредственно после заключения сделки. В разных странах сроки заключения таких сделок различные: в Германии – не позднее второго рабочего дня, в Японии – от 1 до 14, в Швейцарии – до 5 дней, в США – 5 дней. При этом сами ценные бумаги физически не участвуют в операциях, они хранятся на специальных счетах в банках. Чтобы их перевести покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги. Сейчас это делают через компьютеры.

Срочные операции (фьючерсы и опционы) носят явно выраженный спекулятивный характер. Они не предполагают покупку или продажу ценных бумаг сразу. Сначала заключают контракт на продажу с расчетом через определенное время по определенной цене. Например, продавец заключил на продажу акции контракт в январе, по которому он обязуется продать в марте партию акций по 300 руб. за 1 акцию. Если в марте курс акций возрастет, то продавец проигрывает, и наоборот.

Фьючерс – срочный контракт о поставке к определенной в будущем дате некоторого количества товара по заранее оговоренной цене.

Опцион (сделка с премией) – разновидность срочного контракта по заранее оговоренной цене с уплатой комиссионных (премии). Он дает право купить товар в назначенный срок. Если это выгодно, сделка состоится, если – нет (цены упали), то отделываются уплатой комиссионных (премии).

Оформление биржевых сделок проходит через клиринговую палату, которая сверяет информацию, передаваемую членами биржи о заключенных сделках. Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых ценностей (ценные бумаги) вычитаются различные фондовые сборы (налог, вознаграждение (куртаж) и т.д.).

Куртаж – не единственный источник доходов посредника. Другим источником являются спекулятивные сделки.

На бирже спекулируют сами компании, выпускающие иногда «липовые» ценные бумаги или занимающиеся кроссингом.

Кроссинг – это неоднократная купля-продажа собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.

Кроме того, спекулянтами на бирже являются сами члены биржи, которые пытаются определить биржевые курсы в срочных операциях.

Спекуляция на рынке ценных бумаг является не только легким способом обогащения тех или иных лиц, но и выполняет ряд положительных функций:

спекулятивное стремление к быстрому обогащению заставляет инвесторов вкладывать средства в развитие новых и рисковых предприятий. В этом случае ценные бумаги являются средством, способствующим повышению интереса вкладчиков и усиливающим мобилизацию денежных средств в интересах общественного производства;
спекуляция способствует повышению и сохранению высокой степени ликвидности ценных бумаг, что делает их привлекательными для инвесторов;
спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг, препятствует их резким колебаниям, так как спекулянты будут действовать на противоположных тенденциях рынка: покупать, когда большинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает.

Среди биржевых спекулянтов, участвующих в операциях с ценными бумагами, выделяют «медведей» и «быков».

«Медведи» – это биржевые спекулянты, стремящиеся снизить курс ценных бумаг. Они продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и надеются купить ценные бумаги в момент исполнения сделки по более низкому курсу и продать их по более высокой цене. В этом случае продажа ценных бумаг увеличивает предложение на рынке и способствует понижению их курса.

«Быки» – биржевики, играющие на повышение. Они покупают ценные бумаги по курсу, зафиксированному при заключении сделки в расчете на повышение их курса к моменту исполнения сделки, и надеются впоследствии их выгодно продать. В результате спрос на ценные бумаги увеличивается, а их курс повышается. Количество «медведей» по отношению к «быкам» составляет примерно 1:10.

Спекулятивные операции наиболее характерны при сильном колебании курса ценных бумаг. Однако большие колебания цен часто означают, что на рынке складывается дефицит ценных бумаг. Поэтому размеры спекуляции обычно невелики.

Спекуляция на рынке ценных бумаг может играть также и разрушительную для экономики страны роль, если не будет регулироваться со стороны государства и специально созданных комитетов и бирж. В качестве регулирующих мер могут применяться ограничение масштабов сделок, заключаемых в спекулятивных целях, регулирование ежедневных отклонений цен по соглашениям о будущей поставке товара (фьючерсным контрактам) и т.д.

Как было выше отмечено, составной частью вторичного рынка является и внебиржевой рынок ценных бумаг. Он представлен фирмами, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов. Внебиржевой рынок является своеобразным «инкубатором», где выращиваются компании, акции которых не котируются на бирже, но со временем перемещаются туда.

Основными формами внебиржевой торговли являются инвестиционные фонды, клиринговые палаты, депозитарные центры и др. Они являются своего рода посредниками и осуществляют куплю-продажу ценных бумаг, минуя фондовую биржу.

studfiles.net

Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа и механизм ее функционирования

Виды фондовых активов. Основные операции на фондовой бирже. Фондовые индексы.

Составной частью финансового рынка является рынок ценных бумаг, рождение которого связано с появлением и куплей-продажей различных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг позволяет продать или приобрести права на собственность, воплощенную в ценных бумагах, и получение дохода с этой собственности.

Ценные бумаги — это документы, выражающие отношения собственности или отношения по займу. Все ценные бумаги делятся на три вида: акции, облигации, производные от них ценные бумаги. Акции выпускаются фирмами, облигации — как фирмами, так и правительствами.

Акции имеют право голоса, они ликвидны, т. е. их можно продать. Все это делает акции более привлекательными для инвестора, чем облигации. Акции и облигации могут быть взаимообратимыми, конвертируемыми.

Важнейшие производные ценные бумаги — это прежде всего фьючерсные контракты как самостоятельный вид ценных бумаг и опционы. Опцион означает возможность купли-продажи права на приобретение или продажу ценных бумаг по определенной цене в определенный момент в течение определенного срока.

Рынок ценных бумаг подразделяется на два типа: Первичный рынок, Возникающий в момент эмиссии ценных бумаг, и Вторичный рынок, На котором выпущенные ранее ценные бумаги перепродаются. Это связано с циклом "жизни" ценных бумаг, состоящим из выпуска ценных бумаг, их первичного размещения и долгого обращения на вторичном рынке.

Вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой ("уличный") рынок.

Фондовая биржа — это форма организации торговли ценными бумагами, осуществляемая регулярно по заранее установленным правилам. Фондовая биржа определяет рыночную цену ценных бумаг, распространяет информацию о них.

Выполнение этих функций фондовой биржей невозможно без участия посредников — брокеров и инвестиционных дилеров. Брокер сводит продавца и покупателя ценных бумаг, получая за это комиссионные. Дилер не только сводит продавца и покупателя, но и покупает на свое имя и за свой счет ценные бумаги, чтобы потом их перепродать.

Подобно товарной бирже на фондовой бирже ценные бумаги на торгах непосредственно не выставляются. Они продаются и покупаются партиями, находясь на специальных банковских счетах.

К операциям на фондовой бирже допускаются не все ценные бумаги, а лишь так называемые Фондовые ценности. К основным фондовым ценностям относятся: ценные бумаги с фиксированным доходом — государственные облигации, облигации частных компаний и банков, акции, а также сертификаты. Внесение акций компаний в список акций, котирующихся на данной бирже, называется Листингом. Листинг не только допускает ценные бумаги эмитента к торгам на фондовой бирже, включая их в котировальный лист биржи, но и предполагает контроль финансово-экономического положения эмитента на предмет его соответствия требованиям фондовой биржи.

Среди таких требований могут быть требования к юридическому статусу эмитента, размерам его уставного капитала, доходам, номиналу ценных бумаг. Так, на Нью-Йоркской фондовой бирже допускаются к котировке акции с рыночной или балансовой совокупной стоимостью не менее 18 млн. долл. Но это не все. К котировке допускаются только акции акционерных обществ, получающих прибыль не менее 2 млн. долл. в последние три года, располагающих 2000 акционеров — владельцев 100 и более акций, выпустивших в свободную продажу не менее 1 100 000 акций, среднемесячный оборот которых превышает 100 тыс. единиц.

Фондовая биржа является объектом государственного регулирования. Основополагающий принцип государственного регулирования — законодательное обеспечение полного, правдивого и понятною оглашения эмитентами всей информации, касающейся выпуска ценных бумаг в свободную продажу. Законы предусматривают для регистрирующих органов три функции;

1. Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами и консультирует инвесторов. Регистрацию проходит и сама фирма, и все ее

2. члены, в ходе которой выясняется профессиональная пригодность представляемого.

3. Обеспечение гласности. Каждый, кто продает ценные бумаги, должен опубликовать проспект, содержащий правдивую информацию об эмитенте и выпускаемых им ценных бумагах.

4. Контроль за соблюдением правил биржевой торговли.

Кроме государственного регулирования, на фондовых биржах осуществляется самоконтроль. Поскольку главный принцип работы биржи — ликвидность рынка, то биржа делает все, чтобы добиться этого.

Виды операций на фондовой бирже.

Кассовые операции — Это сделки, по которым обязательства выполняются сразу после их заключения (оплата осуществляется немедленно либо в течение нескольких дней). В настоящее время все переводы осуществляются через компьютерную сеть вместо существовавшего прежде специального чека, удостоверяющего перевод ценных бумаг со счета на счет.

Срочные операции — это сделки, выполнение которых предусматривается только через определенный, заранее установленный срок после их заключения. Срочными операциями являются фьючерсные сделки и опционы.

Арбитражные сделки Основаны на перепродаже ценных бумаг на различных биржах (когда есть разница в их курсах), а Пакетные сделки — это операции по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.

Курс (цена) Ценных бумаг Зависит от величины приносимого ими дохода (дивиденда), он формируется в момент равновесия спроса и предложения. Цена сделки может быть лимитированной (твердой) и нелимитированной (устанавливается в зависимости от спроса и предложения). Если сделка совершилась, то из продажной цены фондовых бумаг вычитаются биржевые сборы, включающие вознаграждение (куртаж) Посредников, биржевой налог и иногда комиссионные платежи (для инвестиционного банка, если он выступает посредником в сделке).

Срочные операции с ценными бумагами дают возможность появлению спекулятивных сделок. Спекулятивные операции в своем развитии принимают разные формы. Сначала появилась простая спекуляция — скупка ценных бумаг с целью поднятия их курса с по — следующей перепродажей. Ей на смену пришла биржевая игра — сделки на срок (сделки на поставку ценных бумаг по заранее определенной цене через определенный срок). Биржевая игра бывает на повышение и на понижение курса ценных бумаг. Спекулянты и играющие на повышение ("быки") фиксируют цену акций через определенный срок, по которой они должны купить акции, в расчете, что она будет ниже курса в момент ликвидации сделки. Спекулянты, играющие на понижение ("медведи"), рассчитывают, что эта цена акций будет выше курса акций в момент ликвидации сделки. Так как цель биржевой игры — реализовать разницу курсов, то появляется особая биржевая игра — сделка на чистую разницу, когда выплачивается разница курсов акций.

Спекулятивные операции имеют главным объектом простые акции с колеблющимся дивидендом. Колебания дивиденда усиливают колебание курса акций, создавая возможность для дальнейшей спекуляции. Спекулянт получает двойную выгоду — высокий дивиденд и спекулятивную прибыль.

Спекулятивные операции искажают реально складывающуюся картину на финансовом рынке. Но несмотря на это, биржа остается достаточно точным индикатором положения дел в экономике. На основе фондовых операций определяется динамика предпринимательской активности с помощью использования биржевых индексов. Индекс курсовой цены каждой ценной бумаги определяется как произведение ее курса на число ценных бумаг этого типа, котировавшихся на бирже, деленное на номинал ценной бумаги. На любой бирже рассчитываются собственные индексы. Но наибольшую известность получил индекс Нью-Йоркской биржи — Индекс Доу—Джонса. Впервые он был рассчитан в 1897 г. главным редактором "Уолл-стрит Джорнэл" Х. Доу. При расчете индекса в настоящее время исходят из курсов акций 30 промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальных компаний, котирующихся на бирже, среди которых: "Дженерал моторс", "Дженерал электрик", АТТ и др. Несмотря на неизбежные неточности, присущие любому среднеарифметическому показателю, индекс Доу-Джонса является ориентиром для бирж и фирм всего мира.

Записи по теме

naparah.com

Фондовая биржа и ее операции

КУРСОВАЯ РАБОТА

НА ТЕМУ : “ФОНДОВАЯ БИРЖА И ЕЁ ОПЕРАЦИИ”

Выполнил: с тудентгруппы МЭО

МИНСК 1999 год

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

ГЛАВА 1: Понятие биржи.

1.2. Определение фондовой биржи.

ГЛАВА 2: Операционный механизм фондовой биржи.

2.1. Разновидности биржевых операций.

2.1.1. Кассовые и фьючерсные сделки.

2.1.2. Фьючерсные сделки с опционом.

2.1.3. Стеллажные сделки.

2.1.4. Фьючерсные контракты.

2.2. Хеджирование.

2.3. Проведение биржевых торгов.

3.3.1. Открытые аукционные торги.

3.3.2. Торговля по заказам.

ГЛАВА 3: Организационный механизм фондовой биржи.

3.1. Этапы прохождения сделки с ценными бумагами.

3.1.1. Клиринг.

3.1.2. Исполнение сделки.

3.2. Пример

Заключение

Введение

На биржевом (или организованном) рынке ценных бумаг в развитых странах реализуется относительно небольшая часть всех ценных бумаг, но роль этих продаж намного больше. На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Организованный рынок ценных бумаг представлен сетью фондовых бирж,поэтому рассмотрим механихм функционирования бирж.

Возникновение биржи можно отнести к 16 веку. В настоящее время в странах морового сообщества насчитывается около 150 фондовых бирж.

В России первая товарная биржа появилась в начале 18 в. В 19в. биржи в России появлялись одна за другой , и к 1917г. их насчитывалось более ста. В основном, это были товарные биржи, но на многих из них были фондовые отделы. После 1917г. многие закрылись , а к 1930г. их деятельность была вовсе прекращена.

В конце 80-х в Советском Союзе начался своеобразный биржевой бум. В 1992г. только в России насчитывалось несколько сотен бирж. В настоящее время в России более 60 фондовых и товарных бирж и отделов.

Особенности фондовой бцржи в Беларуси :

Беларуская фондовая биржа образована в 1991 году как открытое акцнонерное общество. По состоянню на 1 января 1998 года число акционеров составнло 488, из них физических лиц — 81, юридических — 407. Доля государства в уставном фонде — 40%. Представителем государства в акционерном обшестве является Мингосимущество. Среди акционеров (юридических лиц) более чем 1 % акций владеют, в основном, банки: Белорусский биржевой банк -— 7.8 %. ЛКБ "Европейский"' — 0.5 %. Кроме того, в состав акционеров БФБ входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, не являющиеся банками.

Всего состоялось два выпуска акций БФБ: в 1993 году — 830 ед. и в 1995 году — 3170 ед. Номинал акции 5000 рублей. рыночная стоимость на протяжении пяти лет колебалась от 3500 рублей до 4500 рублей; в настоящее время наблюдается тенденция к снижению.

Действующим законодательством предусмотрено, что только акционер фондовой биржи имеет право на участие в её торгах, чго и определяет спрос на её акции. Прогноз на оживление биржевой торговли на БФБ предопределяет рост цен на её акции, при изменении ситуации цены падают. Для открытия брокерской конторы на бирже необходимо иметь хотя бы одну её акцию. БФБ расположена на арендуемых площадях в одном из институтов Академии наук Республики Беларусь и имеет компьютерную технику, гюзволяющую осуществлять биржевые торги.

Руководство деятельностью биржи в периоды между собраниями осуществляет правление, в состав которого входит 15 человек, функции исполнительного руководства — генеральный директор.

В соответствии с требованиями законодательства и Устава биржа создана для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами. Фондовая биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок совершения сделок в торговомзале.

ГЛАВА 1. Понятие биржи.

Биржа предсавляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определёнными видами товаров. В качестве биржевых товаров могу выступать :

· Продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определёнными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и т.д.)

· Ценные бумаги

· Иностранная валюта

Таким образом от вида продаваемых товаров могут быть, соответственно, товарные или валютные биржи. Если на бирже продаётся не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной.

Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго определённое время – время проведения биржевого сеанса (или сессии) и по чётко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создаёт чёткую организационную структуру, чёткий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадёжную систему контроля за ходом исполнения.

ГЛАВА 2: Операционный механизм фондовой биржи

РАЗНОВИДНОСТИ БИРЖЕВЫХ ОПЕРАЦИЙ

После того, как ценные бумаги прошли процедуру лнстинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать сделки купли-продажи. Под биржевой операцией будем понимать сделку купли-продажи с допущенными на биржу ценностями, заключённую между участннками биржевой торговли в бнржевом помещении в установленное время.

Кассовые и фьючерсные сделки

Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. В ФРГ, например, этот срок не превышает двух биржевых дней, в Англни и США — пяти календарных дней.

Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой-то определённый момент в будущем, например, сделка заключена 1 сентября, а должна быть исполнена 1 декабря. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты.

Сделки на срок обычно называются «фьючерсными» сделками ( futures ). Обычно при заключении фьючерсной сделки фиксируется не только количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки. Что касается срока исполнения фьючерсной сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определённый день, указанный при заключенми сделки, лнбо передаваться постепенно по извещению продавца до указанной последней даты.

Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы “маржу”,

которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для того, чтобы возместить потери одного участника сделки другому из-за невозможности выполнения сделки. Если одна нз сторон нарушает со-глашение, то другая получает определенную компенсацию нз внесенного залога. Размер гарантийного взноса устанавливается биржей и зависит от коньюнктуры — прн неустойчивости рынка взнос больше и наоборот. Обычно размер гарантийного взноса колеблется в пределах 5—20% от курсовой стоимости ценных бумаг (суммы сделки).

Многне из фьючерсных сделок заключаются на условиях соглашения об обратном выкупе. В этом случае движение ценных бумаг не происходит, а одному нз участников сделки выплачивается только разница в цене.

Например, заключена фьючерсная сделка на куплю-продажу 100 акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за акцию. В момент исполнения сделки цена акцни составила 49 долл. за акцию. Поскольку сделка была заключена с условием обратного выкупа, то продавец выплачивает покупателю разницу в цене в размере 400 долл. (4*100). Покупателю возвращается его гарантийный взнос, а разница покрывается за счёт га-рантийного взноса продавца.

Если в момент исполнения сделки цена будет 40 долл. за акцию, то покупатель может отказаться от сделки, заплатив продавцу 500 долл. (по 5 долл. за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается его гарантийный взнос и выплачивается разница в цене за счёт гарантийного взноса покупателя.

Фьючерсные сделки с опционом

Фьючерсная сделка с опционом характеризуется тем, что покупатель (продавец) платит продавцу (покупателю) определённую сумму денег и приобретает право на то, чтобы в течение определённого периода времени купить (продать) определённое количество ценных бумаг по установленной цене. Иными словами, один нз участников сделки приобретает опцион на покупку (опцион «call») или опцион на продажу (опцион «put»). Воспользуется ли держатель опциона своим правом, будет зависеть от того, как изменится курс ценных бумаг. Например, покупатель приобрёл опцион на покупку 100 акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за штуку. Срок действия опциона — 3 месяца. Покупатель опциона уплатил вознаграждение по 3 долл. за акцию. В период действия опциона цена акций поднялась до 50 долл. за штуку. Держатель опциона реализует свое право и покупает 100 акций по цене 45 долл. Он может тут же продать акции за наличный расчиёт и получить за каждую акцию по 50 долл. Таким образом, его выигрыш от операции составит 2 долл. на каждую акцию или 200 долл. от всей сделки.

Если за период действия опциона цена акци не поднимется выше 45 долл., то держатель опциона откажется от покупки, потеряв при этом 300 долл. (3*100).

Если опцион приобретает продавец, то он будет стремиться реализовать свое право в том случае, если биржевой курс ценных бумаг опустится ниже цены, зафиксированной при заключени сделки.

mirznanii.com

Виды операций на фондовой бирже

На фондовой бирже заключается несколько видов операций на бирже. Максимальное количество используемых операций говорит о развитости биржи. Следует отметить, что развивающиеся фондовые биржи не используют все виды операций. Основным инструментом является только кредитная сделка.

Итак, первым видом операции является кассовая – имеет товар и расчетные средства, сделка будет заключена в ближайшие дни. Кассовая сделка может быть простым кредитованием, когда ценные бумаги покупаются с частичной оплатой. Чтобы понять, сколько зарабатывают на фондовом рынке , следует сделать анализ проводимых на бирже операций. Также кассовая сделка может быть сделки без покрытия, то есть покупка акций осуществляется по доверенности. Акции просто берутся взаймы и с ними осуществляются торговые операции. И еще один вид кассовой сделки – это арбитражные сделки, которые заключаются в покупке-продаже акций на разных биржах, а разница в стоимости составляет комиссию.

Второй вид операции на фондовом рынке – это срочные сделки, согласно которым продавец обещает приобрести нужные акции к установленному сроку. При этом цена устанавливается в данный момент и покупатель обязан потом выкупить их по озвученной цене, даже если цены на акции упали. В целом сделка представляет собой обычную, но только поставка и оплата осуществляются с задержкой. Часто при срочной сделке можно оставить вопрос о цене открытым и решать его по мере приобретения ценных бумаг покупателем. К срочной сделке также относится фьючерсный контракт, который заключается на будущую продукцию, но цена устанавливается сторонами заранее. Часто этот вид сделки используют при формировании фондового портфеля .

Еще один вид операции на бирже – это фьючерсная сделка, которая носит спекулятивный характер. Продавец и покупатель определяют цену на ценные бумаги и продавец находит нужные ценные бумаги и продает по цене несколько выше. Разница составляет комиссионные продавца. То есть получается, что все виды операций на рынке носят спекулятивный характер.

Однако при спекулятивной основе сделок, они повышают ликвидность ценных бумаг. Если бы никто не покупал и не продавал ценные бумаги, он бы не имели такого значения, как в настоящее время. Также такие сделки формируют спрос и предложение. То есть все виды операций на бирже заметно оздоравливают среду рынка. А если не используется несколько видов операций, то рынок постепенно теряет свою доходность и соответственно он теряет доверие инвесторов. Поэтому виды операций на бирже играют такое важное значение в глобализации рынка.

3.2.3. Фондовые операции на бирже

Мозговой А.Н.. Фондовый рынок (1999)

Рассмотрение процесса выполнения фондовой операции (сделки, заключения договора) целесообразно начать с характеристики биржевых посредников, прежде всего - из брокеров и дилеров. Хотя мы уже неоднократно говорили о них, стоит еще раз напомнить основные характеристики этих важнейших для инвестора членов фондовой биржи.Брокер - это посредник, который способствует совершению сделок между заинтересованными сторонами - клиентами фондовой биржи. Брокеры заключают соглашения по поручению клиента и за его счет, получая за эти услуги от него комиссионное вознаграждение. Брокерами могут быть как частные лица, так и целые организации (компании, фирмы). И те, и те, как правило, являются членами фондовой биржи. Брокер действует на основании заключенного с клиентом договора (договора), в котором определяются условия купли-продажи ценных бумаг, возможны дополнительные услуги брокера и размер брокерского вознаграждения (в процентах к сумме сделки). В соглашении оговаривается характер работы брокера, который может быть как поверенным, так и простым комиссионером. В обоих случаях брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг. Брокер действует в пределах определенной его клиентом суммы. Он имеет право выбора ценных бумаг (или выбора покупателя, когда брокер участвует в продаже) согласно полученным от клиента приказом. Со своей стороны, клиент имеет право в любое время дать брокеру приказ о прекращении выполнения операции.Другим популярным биржевым посредником является дилер. В отличие от брокера он вкладывает собственный капитал при заключении соглашения и действует от своего имени. Дилеров характеризуют также как принципалов, которые выражают свою волю и собственные интересы. Их основная деятельность - это перепродажа ценных бумаг, а источником дохода является разница между ценой продажи и ценой покупки. Выступая как оператор биржевого рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, максимальную и минимальную количество ценных бумаг, покупаются и продаются, а также срок, в течение которого будет действовать объявленная. По сравнению с брокером дилер рискует больше, но больше может и виграти.Брокеры и дилеры действуют также и на внебиржевом ринку.Кроме брокеров и дилеров на фондовом рынке оперирует специалист, который как член биржи ведет торговлю ценными бумагами, отдавая предпочтение какому-то одному их виду. Заметной фигурой на фондовой бирже также маклер. Когда брокеры представляют интересы своих клиентов, биржевой маклер выступает как дилер и ведет торги (биржевые сборы). Клиенту фондового рынка важно знать технологию отношений с брокером. Основным инструментом этой технологии является приказ клиента брокеру, оформлен в виде заявки клиент, исходя из собственных интересов и рыночной ситуации, в приказе инструктирует своего брокера о возможных дий.Перед тем как дать приказ, клиент дает своему брокеру гарантии оплаты приобретенных акций или облигаций. Такими гарантиями могут быть: вексель на сумму сделки; перевод на счет брокера (как залога) средств в размере определенного процента от суммы сделки; открытие брокеру текущего счета на сумму, равную оплате сделок, которые поручаются брокеру за полугодие; банковская гарантия оплатить все возможные долги клиента по первому требованию брокера (за такую услугу, является формой страхования, банк, разумеется, имеет право взять с клиента определенное вознаграждение). Биржевой приказ (заявка) имеет следующие реквизиты: титульные данные, в том числе вид заказа, тип соглашения, номер договора, код брокера, вид и наименование ценной бумаги, количество ценных бумаг (объем заявки), срок выполнения заявки, уровень цены, отдельные распоряжения брокеру. Вид заказа определяет положение клиента как покупателя или как продавца ценных бумаг, а тип сделки - характер операции: кассовая операция, срочная сделка, опцион и т. п. Объем заявки может быть стандартным, т.е. кратным единицы соглашения (100 ценных бумаг) или нестандартным ( заказ на покупку определенной партии ценных бумаг). По сроку силу приказ может быть однодневным; до момента его исполнения или отзыва, от начала биржевого торга до какого-то зафиксированного момента тощоВажнейший реквизит приказа - цена. Она является основной классификационным признаком разделения биржевых приказов на типы. Их три.Первый тип. Рыночный приказ, есть поручения клиента брокеру на продажу или покупку определенных ценных бумаг по лучшей цене. Клиент дает право брокеру решать это по своему усмотрению, доверяя его профессионализму, а потому в рыночной приказе цена не зазначаеться.Второй тип. Лимитный приказ, т.е. клиент устанавливает лимитную цену, по которой он позволяет осуществить сделку, если брокер не сможет добиться выгодной цены. Иначе говоря, клиент поручает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже, или продать ценные бумаги по фиксированному курсу и выше. Приказы этого типа обычно заносятся в книгу "Лимит заказов" и выполняются по мере можливости.Третий тип. Буферный приказ (стоп-приказ), то есть поручение брокеру купить или продать ценные бумаги в тот момент, когда их цена достигает определенного уровня. Особенностью этого типа приказа является то, что клиент приказывает брокеру прекратить торговлю ценными бумагами как только их цены выходят за пределы установленного клиентом интервала. Так клиент страхует себя от слишком больших потерь за возможного изменения цены на данный вид ценных паперив.Приказ брокеру части дополняется дополнительными оговорками, чаще такими: а) "на собственный выбор"; б) "лучший приказ"; в) "выполнить по возможности, остальное отменить"; г) "исполнить или отменить"; д) "не снижать"; е) "не превышать"; з) "или-или"; ж) "с переключением"; з) "все или ничего"; и) "приму в любом виде". Приказ "на собственный выбор" в отличие от всех других приказов не ставит перед брокером каких-либо условий и ограничений. Клиент дает возможность брокеру действовать по собственному усмотрению и самому выбрать параметры сделки. Это касается и количества ценных бумаг, и их цены, и времени совершения сделки. Понятно, что такой приказ может получить только высококвалифицированный брокер, к которому клиент имеет личную довиру.При получении от клиента "лучшего приказа" брокер пытаться при продаже ценных бумаг продать их по цене выше рыночной, а при покупке - купить ниже рыночной цини.Приказ "выполнить по возможности остальные отменить" достаточно понятным без комментариев. К нему следует лишь добавить, что выполнять можно не обязательно весь заказ в полном объеме. Можно и частично. Но в любом случае приказ выполнить необходимо немедленно. Не выполнена часть приказа видминяеться.Приказ "исполнить или отменить" можно было бы назвать точнее - "полностью выполнить, частичное выполнение не допускается". Этим данный вид приказа отличается от предыдущего. Общим для обоих приказов является немедленное выполнение заказа брокером.Приказ "не снижать" касается только операции с наличными дивидендами. Брокер получает указание, чтобы ограничения по приказу не были снижены на сумму дивиденда в случае, когда с ценными бумагами совершаются операции без наличных дивидендных виплат.Приказ "не превышать" также обмежувальним.Приказ "или-или" означает, что заключение одной из сделок отменяет все другие замовлення.Приказ "с переключением" предусматривает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может использоваться для покупки других: с одних бумаг брокер переключается на инши.Приказ "все или ничего" требует от брокера продаже или покупке всех указанных в заказе клиента акций без исключения, и только после полного выполнения приказа клиент дает свое согласие на оплату замовлення.Приказ "приму в любом виде" предусматривает приобретение клиентом любого количества ценных бумаг, указанных в заявке, но не более заказанный максимум.Могут быть и другие оговорки, например, соглашение выполнить в полном объеме, но не обязательно немедленно, или соглашение выполнить в момент открытия или закрытия биржи.В мировой практике используется несколько способов установления цен на фондовые бумаги. Курс может устанавливаться на уровне: курса биржевого дня заключения сделки; курса последнего биржевого дня для данного вида ценных бумаг, т.е. курсу на момент исполнения сделки; курса любого ранее оговоренного биржевого дня (в интервале времени между днем заключения сделки и днем окончания расчетов по ней) максимальной цены продажи или минимальной цены купивли.Названные формы фондовых операций требуют определенных условий их выполнения. Содержание и характер операций во многом определяются позиции, которые занимают стороны сделки, а также различными способами проявления этих позиций и интересов продавца и покупателя ценных бумаг. От выбора того или иного способа зависит вид фондовой операции. Для иллюстрации рассмотрим два таких вида: продажа заемных ценных бумаг, покупка с частичной оплатой заемными коштами.В первой из названных видов сделок - "продажа заемных ценных бумаг" - участвуют три лица: а) игрок на снижении, то есть "медведь"; б) кредитор (в лице брокера или банка) в) третье лицо (второй брокер или инвестор). Соглашение состоит из операций, осуществляемых в разное время и которые мы условно назовем "первый момент" и "второй момент". В промежутке между ними ожидается изменение цены на определенный вид ценных бумаг, например, акции определенной компании.Соглашение должно разрешен правилами спекулятивный характер, и ее смысл заключается в том, чтобы получить определенный доход в виде разницы между ценами продажи и покупки акций. Главное действующее лицо этого соглашения - "медведь". Он рассчитывает на то, что в указанный промежуток времени цена на акции данной компании снизится. Поэтому "медведь" занимает пакет акций у кредитора, например, у брокера, который готов дать ценные бумаги в долг (напрокат) за определенное вознаграждение (премию). Взяв акции в долг, "медведь" тут же продает их третьему лицу по цене, например, 100 грн. за весь пакет акций (первый момент). Далее события развиваются так. Допустим, прогноз "медведя" был оправданным и цена акций упала до 80 грн. за пакет. Тогда "медведь" покупает те же акции, но уже не за 100, а за 80 грн. Купленные акции он возвращает кредиторови.Итак, в первый момент "медведь" был продавцом, а третье лицо - покупателем акций, но в другой момент они меняются ролями: третье лицо становится продавцом, а "медведь" - покупателем акций. Вследствие этих операций "медведь" иметь доход 100 - 80 = 20 грн. Если вознаграждение, выплаченное кредитору, равняется 2 грн., То чистый доход составит 20 - 2 = 18 грн.Понятно, что успех "медведь" будет иметь только при определенных условиях: во-первых, нужен кредитор, который согласился бы дать "медведю" акции в долг; во-вторых, нужна третья лицо, сначала (в первый момент) согласится купить у "медведя" акции (наверное, это будет "бык", который надеется на повышение цены акции), а затем (во второй момент) продаст их ему; в-третьих, если действительно произойдет снижение цены на данные акции согласно надеждами "медведя"; в-четвертых, если вознаграждение кредитора не превышать разницы между ценой продажи и покупки акций.В табл. 16 показан схему операции по продаже ценных бумаг, взятых в долг, на которой видно общую картину движения акций: от кредитора - через "медведя" - к третьему лицу - и снова из-за "медведя" в кредитора.Другой механизм имеет соглашение "покупка с частичной оплатой заемными средствами". Этот вид соглашения имеет то общее с предыдущей, что в ней участвуют также три стороны, есть два момента времени, изменяется цена акции и разрешено спекуляцию. Однако главное действующее лицо здесь уже не "медведь", игравший на снижении цены, а "бык", который играет на ее повышении. "Бык" прогнозирует, что в указанный промежуток времени цена на акции определенной компании зросте.Поэтому "бык" берет взаймы деньги у кредитора для частичного и даже для полного покрытия своих расходов для запланированной покупки акций (в названии этого вида сделки слово "частичный" можно опустить). На эти деньги (с придачей собственных денег при необходимости) "бык" покупает акции у третьего лица, например, по цене 100 грн. (Первый момент). Допустим, прогноз "быка" оправдался и цена акции поднялась до уровня 120 грн. Тогда "бык" продает эти акции (уже по новой цене) и полученные от продажи деньги использует для возврата долга (второй момент). Как видим, в первый момент "бык" был покупателем акций, а третье лицо - продавцом. Во второй момент они меняются ролями. Доход "быка" возникает за счет разницы цен (120 - 100 = 20 грн.), Правда, из этого следует отсчитать вознаграждение кредитору. В отличие от операции "продажа" операция "покупка" имеет не один круг движения ценностей, а два - движение денег между кредитором и "быком" и движение акций между "быком" и третьим лицом (табл. 17). Для "быка" (так же, как и для "медведя") нужны определенные условия для получения дохода от этой фондовой операции: согласие на участие в ней всех сторон, рост цен и вознаграждение кредитору не больше, чем доход "быка". Как уже отмечалось, в нашей стране биржевой рынок находится только в стадии становления, поэтому для более глубокого познания организации биржевой торговли ценными бумагами приходится обращаться к зарубежному опыту. Особенно яркую картину многоликого среды фондовой биржи изображен В. Семенковой: "Если соглашение и со стороны продавца, и со стороны покупателя будет заключен на бирже от имени клиента и за его счет, то брокер является лишь представителем-агентом клиента, поэтому рынок, создан совокупности этих соглашений, называется "агентским". Примером такого рынка является деятельность "комиссионных" и "двухдолларовых" брокеров на Нью-йоркской фондовой бирже. "Комиссионный" брокер - служащий компании, член биржи и работает в ее зале на "полу". "Двухдолларовых брокер" - независимый брокер торгового зала; когда такие брокеры брали комиссию в размере двух долларов за каждые 100 единиц реализованных ценных паперив.Получив поручение клиента, "комиссионный" брокер обычно привлекает специалиста из данных акций. Если он в данный момент занят, то может попросить одного из "двухдолларовых" брокеров отнести поручение специалисту. Будучи независимыми дельцами, "двухдолларовые" брокеры берут комиссионные за каждое поручение, которое они помогают выполнить. Эти комиссионные выплачиваются "верхней" брокерской фирмой. Работа "комиссионных" и "двухдолларовых" брокеров заключается в том, чтобы обеспечить лучшие цены для тех поручений, которые им передала "верхняя" брокерская фирма.Доставив поручение специалисту, брокер торгового зала (это может быть "комиссионный" или "двухдолларовой" брокер) определяет лучшие цены - предлагаемую и ту, что ее правят. Обычно он выясняет эту информацию у специалиста или считывает ее с электронного терминала. Вооружившись этой информацией, брокер разрабатывает стратегию выполнения доручення.С лучшей предложением, исходящим от брокера торгового зала, который также находится у специалиста, оба брокеры обмениваются названиями фирм, которые они представляют, и утверждают детали соглашения, осуществилась. Это соглашение обходится без прямого участия специалиста и каждый из брокеров зарабатывает комиссионные от той брокерской фирмы, которую он представляет (если они, конечно, не работают на твердой ставке). От такой сделки специалист никаких комиссионных не одержуе.Если лучшую цену названо в "лимитного" предложения, которая была оставлена у специалиста для реализации, то и брокер торгового зала, пришедший с поручением на покупку, зарабатывает комиссионные и специалист получает комиссионные от брокерской фирмы, которая оставила у него "лимитный" поручения . В случае, когда специалист продает 1200 акций из собственного запаса, он не получает никаких комиссионных. Понятно, что брокер с "рыночным" поручением на покупку 1200 акций не обязан "хвататься" за лучшую текущую цену сразу же после прихода к месту специалиста. Он может получить выгодную цену, подождав и предложив котировки ниже оголошене.Если вместо "рыночного" поручения брокеру торгового зала дано "лимитный" поручение, причем оговоренная в нем цена существенно ниже или выше подавляющее рыночную цену, он может признать лучше оставить это поручение у специалиста, чтобы тот выполнил его, когда позволят рыночные условия. В этом случае брокер торгового зала отказывается от поручения и не получает комиссионных от брокерской фирми.Выполняя "лимитные" поручения, составленные "комиссионными" и "двухдолларовой" брокерами, специалист зарабатывает комиссионные от "верхних" фирм. Конечно, брокер торгового зала может сам остаться у места специалиста и дождаться более выгодных условий для выполнения "лимитного" поручения. Тогда он сам, а не специалист, получит комиссионные от "верхней" брокерской фирмы. Брокеры торгового зала и специалисты получают комиссионные тогда, когда они действительно выполняют посреднические услуги. Например, большинство специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи берут за исполняемые поручения комиссию в размере от 1,5 до 2,9 долл. за 100 акций. "Двухдолларовые" брокеры зарабатывают в среднем от 1,0 до 1,5 долл. за 100 акций ...

econbooks.ru

операции на фондовой бирже

operations on the stock exchange, stock transactions, exchange business, stockbrokerage

New russian-english economic dictionary. 2014.

операции на открытом рынке
операции по дисконтированию

Look at other dictionaries:

Участники торгов на фондовой бирже — участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Участниками торгов на фондовой… … Энциклопедический словарь-справочник руководителя предприятия
Участники торгов на фондовой бирже — Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры, управляющие, лица, осуществляющие функции центрального контрагента, и Центральный банк Российской Федерации. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже… … Официальная терминология
расчетная палата при американской фондовой бирже — дочерняя компания, полностью принадлежащая фондовой бирже, которая оказывает содействие членам биржи в ведении операции. Эта компания заключает и пролонгирует контракт с корпорацией по автоматизации операций с ценными бумагами … Словарь экономических терминов
Операции Биржевые Фондовые — сделки на бирже с ценными бумагами между членами фондовой биржи посредством маклера и зарегистрированные в биржевой регистрационной книге. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов
Кассовые операции — операции на фондовой бирже, выполнение которых в основном происходит непосредственно после заключения сделки … Экономика: глоссарий
ЧЛЕН ФОНДОВОЙ БИРЖИ — в соответствии со ст. 26 Закона от 12 марта 1992 г. О ценных бумагах и фондовых биржах членами фондовой биржи могут быть ее акционеры, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Операции на фондовой бирже могут осуществляться… … Юридический словарь современного гражданского права
Члены фондовой биржи — – профессиональные участники рынка ценных бумаг, принимающие участие в формировании уставного капитала биржи, вносящие целевые взносы для обеспечения ее деятельности и принимающие активное участие в биржевых торгах; лучшие профессиональные… … Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий
Биржевые операции — в которых проявляется вся биржевая деятельность, выражаются, главным образом, в покупке и продаже и с экономической точки зрения могут быть разделены на два рода: на помещение капиталов и на спекуляцию. Каждый приходящий на биржу или желает… … Энциклопедический словарь Ф.А. Брокгауза и И.А. Ефрона
ДОЧЕРНИЕ КОМПАНИИ НЬЮ-ЙОРКСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ — NEW YORK STOCK EXCHANGE, SUBSIDIARIESКонсолидированная фин. отчетность Нью Йорк Сток иксчейндж, Инк. ( Биржа ) включает НЬЮ ЙОРКСКУЮ ФОНДОВУЮ БИРЖУ и все др. дочерние компании, целиком принадлежащие фондовой бирже, за исключением всех… … Энциклопедия банковского дела и финансов
РЫНОК НА ОБОЧИНЕ/ТОРГОВЛЯ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ ВНЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ — (kerb market) 1. Прежняя практика торговли ценными бумагами на улице после окончания официальных операций на Лондонской фондовой бирже. 2. Операции с любым металлом на Лондонской бирже металлов после окончания официальной биржевой торговли (ring… … Словарь бизнес-терминов
РЫНОК НА ОБОЧИНЕ/ТОРГОВЛЯ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ ВНЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ — (kerb market) 1. Прежняя практика торговли на улице после окончания официальных операций на Лондонской фондовой бирже. 2. Операции с любым металлом на Лондонской бирже металлов после окончания официальной биржевой торговли. См.: сбор; свободная… … Финансовый словарь

securities_issued.academic.ru