Статья 14. Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже. Торги ценными бумагами на фондовой бирже
3.2.4 Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже
Для того чтобы ценная бумага участвовала в биржевых торгах, она должна пройти процедуру листинга.
Листинг (включение в список)– специальная биржевая процедура для включения в котировочный бюллетень. При этом эмитент предоставляет бирже заявку о включении в котировочный бюллетень с приложением ряда документов – сведения о выпуске ценных бумаг (номер выпуска, номинал), учредительные документы, справка об оплаченном уставном капитале, копии проспекта эмиссий. Листинг – контроль финансово-экономического положения эмитента, призванный сократить риск инвестора [2].
Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда – на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки.
Ценные бумаги могут быть допущены к торгам на фондовой бирже без прохождения процедуры листинга в соответствии с правилами допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.
Включение в котировочный бюллетень приносит фирмам следующие преимущества: повышается ликвидность ценной бумаги, цена акции становится более стабильной, инвестор получает достоверную информацию об эмитенте, в целом эмитент имеет возможность привлечь большее количество акционеров и получает большую известность.
В РТС (российская торговая система) существуют 2 вида котировальных листов.
| Условия | Котировальный лист первого уровня | Котировальный лист второго уровня |
| Срок существования | 3 года | 1 год |
| Количество акционеров | 1000 | 500 |
| Собственный капитал | 50 млн. дол. | 3 млн. дол. |
| Среднемесячный мин. объем торговли акциями | 1000 тыс. дол. | 15 тыс. дол. |
| Количество сделок в месяц | 20 | - |
Котировка ценной бумаги– установление рыночного курса ценной бумаги на основе анализа финансового состояния фирм эмитентов и спроса на данную ценную бумагу. Котировками занимается котировальная комиссия при бирже. Котировка ценных бумаг на бирже является рыночной ценой, которую собственник ценной бумаги должен отражать в своих финансовых отчетах.
В основе процесса установления котировки ценной бумаги лежит составление заявок на продажу и покупку и выведение с помощью арифметических операций цены, объединяющей эти заявки. При этом должно быть соблюдено основное правило – искомый биржевой курс всегда будет таким, по которому может быть осуществлено наибольшее количество сделок. Тем самым будет наилучшим способом соблюден баланс между заявками на покупку и продажу ценных бумаг.
1 Прим.: Экономические институты в широком смысле слова – это субъекты хозяйствования, связи, отношения и нормы социально-экономической жизни, которые имеют устойчивый характер и сохраняются в течение длительного периода времени.
3
studfiles.net
Статья 14. Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже
Статья 14. Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже
К торгам на фондовой бирже могут быть допущены соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов допускаются к выдаче и обращению на фондовой бирже в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Правила листинга / делистинга ценных бумаг, в том числе инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, должны соответствовать требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда – на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки.
Ценные бумаги могут быть допущены к торгам на фондовой бирже без прохождения процедуры листинга в соответствии с правилами допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.
Поделитесь на страничкеСледующая глава >
law.wikireading.ru
Что такое фондовый рынок. Обозрение для домохозяек
Что в данном случае считать главным - это, конечно, понятие растяжимое, поскольку тема фондового рынка очень объемна. Постараемся охватить наиболее важные моменты, имеющие значение для потенциального инвестора, а остальные подробности - милости просим к вышеназванному закону.
Фондовые биржи.
Такие биржи существуют во многих странах мира, в том числе и в России (основные российские - это ММВБ и РТС, которые в 2011 году объединились друг с другом). Там представлены разнообразные государственные и иные ценные бумаги, которые могут покупаться и продаваться инвесторами через брокеров. Отметим, что некоторые ценные бумаги могут предназначаться только для так называемых квалифицированных инвесторов (см. статью на странице Фондовый рынок в вопросах и ответах).
Участники и объекты торгов.
Участниками торгов на фондовой бирже могут быть брокеры (совершают сделки от имени и за счет клиента, или от своего имени за счет клиента на основавнии договоров брокерского обслуживания), дилеры (совершают сделки от своего имени и за свой счет), управляющие (совершают сделки от своего имени на основании договора доверительного управления с клиентом) и Центральный Банк России.
Объектами торгов являются эмиссионные ценные бумаги, котирующиеся на данной бирже (акции, облигации, инвестиционные паи Пифов и пр.).
Ценные бумаги, котирующиеся на фондовых биржах.
Эмитенты (госорганы или коммерческие структуры) выпускают свои ценные бумаги (осуществляют эмиссию) в обращение так называемыми выпусками (совокупность всех ценных бумаг данного эмитента, которые имеют одинаковый государственый регистрационный или идентификационный номер). Эмитенты могут производить несколько выпусков своих ЦБ. В порядке, установленном закодательством, ценные бумаги включаются в котировальные списки одной или нескольких бирж, после чего становятся доступными для купли-продажи.
Наиболее распространенными видами ЦБ являются акции и облигации. Акция - это именная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на часть имущества акционерного общества, на участие в его управлении, а также на получение части прибыли в виде дивидендов. Облигация - эмиссионная ЦБ, которая дает право ее владельцу на получение в установленный срок денежного эквивалента ее номинальной стоимости, а также в определенных случаях фиксированного процента от ее номинальной стоимости.
Право собственности на ценные бумаги.
Права собственности на именные ценные бумаги регистрируются в специальном реестре и переход прав на них требует идентификации владельца, а в случае ЦБ на предъявителя переход прав собственности не требует такой идентификации. Закрепление прав собственности может производиться в документарной форме (владелец ценных бумаг имеет соответствующим образом оформленный сертификат на них), либо в бездокументарной форме (право собственности подтверждается записью в реестре владельцев ЦБ или записью по счету депо).
При работе на фондовом рынке через брокера инвестор практически освобожден от достаточно утомительных процедур, связанных с фиксацией и переходом прав собственности на ценные бумаги, поскольку все это делается силами брокера и его контрагентов (депозитарии и др.).
Информационно-рекламное обеспечение фондового рынка.
Законодательство устанавливает перечень информации, которая должна публично предоставляться всем заинтересованным лицам участниками фондового рынка (биржами, эмитентами, брокерами и т.д.). На основании этой информации инвесторы имеют возможность оценивать перспективы вложений денежных средств в те или иные виды ценных бумаг и принимать соответствующие решения. В соответствии с законом эмитент и рекламодатель не могут публиковать сведения о предполагаемом размере дохода по ценным бумагам за предстоящие периоды.
Регулирование рынка ценных бумаг.
Госрегулирование осуществляется путем: - установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов; - государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, а также контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них; - лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг; - создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг; - запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
www.duf-obozrenie.ru
Механизм торговли на фондовой бирже: виды аукционов, приказы.
Биржевые операции вправе осуществлять только члены биржи лично или через своих уполномоченных, а также биржевые брокеры по поручению членов биржи. Лишь после того как полномочный брокер передает заявку и отдает указание брокеру — исполнителю счетов, она поступает в центральные органы биржи. Все биржевые услуги и операции платные. Клиент биржи обязан сам нести расходы. Операции начинаются с того, что клиент открывает счет в выбранной брокерской фирме с соблюдением определенных процедур. Биржей может проводиться предварительная фильтрация заказов по отсеву не соответствующих нормативным требованиям или заведомо нереальных. Торги проходят в биржевом кольце (или биржевой яме), находящемся в операционном зале. Биржевые брокеры, члены биржи, обладающие правом заключения сделок и имеющие на то заявки от своих клиентов, передают заявки находящемуся в биржевом кольце представителю брокерской фирмы, который непосредственно участвует в торгах. Наряду с брокерами в торгах принимают участие в качестве ведущих и фиксирующих сделки биржевые маклеры, входящие в персонал биржи.
При достижении договоренности между брокером-продавцом и брокером-покупателем (в виде устного согласия о взаимоприемлемости условий) маклер фиксирует сделку записью в регистрационной карте. Такая регистрация свидетельствует о том, что сделка заключена.
Биржевые торги организуются как в форме публичных торгов, так и в электронной форме.
Биржевая сессия — это установленный законом или распорядком работы биржи период проведения торгов. Часто биржи практикуют утреннюю и вечернюю сессию.
Один из основополагающих принципов работы биржи — обеспечение ликвидности рынка.
Различают два основных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы, каждый из которых имеет свои разновидности.
Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят эпизодические сделки напрямую между собой. Он характеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде:
Простой аукцион продавца предполагает наличие на рынке ограниченного количества продавцов, которые предоставляют для продажи ценные бумаги, и относительно большой спрос со стороны покупателей, которые конкурируют между собой. Продавец предлагает для реализации финансовый актив, устанавливая стартовую (начальную) цену, ниже которой он не продаст ценные бумаги. Стартовая цена является нижней границей стоимости финансовых активов, от которой начинаются торги. англ.
Простой аукцион покупателя предполагает, что на рынке существует достаточно много продавцов при ограниченном числе покупателей. голланд.
Одной из форм простого аукциона является закрытый аукцион, на котором продавец объявляет о продаже определенного числа ценных бумаг в течение ограниченного периода времени. Инвесторы не знают информации об общем числе подаваемых заявок, предлагаемом другими покупателями уровне цен и количестве ценных бумаг, которые желают приобрести другие участники аукциона. В период проведения аукциона заявки накапливаются, после чего информация о количестве ценных бумаг, на которые поданы заявки, и уровне цен обрабатывается и сообщается продавцу, который принимает решение о приемлемом уровне цены. Применяется в настоящее время при первичном размещении государственных облигаций.
Наибольшее распространение в мировой практике получила организация торговли в форме двойного аукциона, при котором идет одновременная конкуренция как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операций по данным ценным бумагам, а также при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка. В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукцион подразделяется на залповый (онкольный) и непрерывный.
Залповый аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью. Залповый аукцион применяется при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемы невелики, а разница в ценах относительно большая. Особенностью проведения залпового аукциона является определение цены аукциона, которая должна быть единой для всех участников сделки.
При работе на фондовых биржах используются различные виды приказов.
Типы сделок. Приказы также могут быть на покупку при ожидании повышения цены и на продажу при ожидании падения цены.
Ценовые пределы. Рыночный приказ должен быть выполнен по лучшей цене на момент поступления приказа в операционный зал. При лимитном приказе клиент сам заранее определяет цену, по которой совершает сделку.
Ограничения по времени. Дневной приказ является приказом, срок действия которого автоматически истекает в конце дня поступления. Также есть приказы неделю, приказы на месяц, открытые приказы. Открытые приказы также называются приказами "до отмены", т.е. действуют до момента их исполнения или распоряжения об их отмене. Подтверждения бывают двух видов. Биржа требует, чтобы приказы подтверждались в конце торгов в дни периодического подтверждения, назначенные биржей. Брокеры могут запросить клиентов о подтверждении приказов и обычно делают это более часто, чем биржа.
Специальные типы приказов
"Стоп"- продавать или покупать, как только цена достигнет определенного уровня.
Существует два варианта ограничений свободы брокера.
При наличии устного одобрения клиента брокер имеет свободу действий относительно момента и цены исполнения, то есть брокер может выписать приказ, но задержать его направление на рынок, исходя из собственного понимания положения на рынке. Из-за возможности неудачного исполнения некоторые брокерские фирмы запрещают принимать такие приказы. Второй вид ограничений - брокер здесь определяет момент исполнения сделки.
Котировка ценной бумаги— это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях.Появление цены в процессе биржевого торга — результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь выявляет ее, объективно способствуя ее формированию.
При установлении курса необходимо учитывать определенные правила:
1.биржевой курс устанавливается на уровне, обеспечивающем наибольшее количество сделок;
2.все заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;
3.все заявки, в которых содержатся максимальные уровни цен при покупке и минимальные цены при продаже, должны осуществляться;
4.все заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальным при продаже, могут реализовываться частично;
5.все заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.
Рынок начинается с объявления котировок специальным служащим биржи (чекером). Для определения котировок открытия биржи трейдеры до ее открытия вводят заказы в систему торговли и определяют наивысшую цену покупателя и наименьшую цену продавца для каждого активного выпуска.
Далее специалист открывает рынок по цене, за которую пойдет наибольшее количество акций.
Цены в ходе биржевой торговли формируются несколькими способами в зависимости от практики, используемой разными биржами. В целом можно наблюдать три способа формирования цен:
Залповый способ ценообразования означает, что заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи. При устном вводе заказа уполномоченный биржи ведет аукцион по каждому выпуску, отталкиваясь от цены последней сделки вчерашнего дня. При письменном вводе заказов исходная цена устанавливается официальным брокером, который собирает и сличает предложения и заявки с целью выбора цены, максимизирующей оборот. При этом при устном вводе трейдер может изменить свой первоначальный заказ, при письменном он такой возможности лишен.
«залповый» биржевой аукцион позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего «залпа».
При непрерывном сличении предложений и заявок сделки совершаются в любое время сессии, и брокеры выступают агентами клиентов. Этот способ имеет три разновидности:
— книга заказов, — табло, — толпа.
Способ книги заказов практикуется на бирже в Токио, где трейдеры торгуют 250 активными выпусками. Трейдеры устно передают заказы клерку, а тот заносит их в книгу и выполняет, сличая предложения и заявки по мере их поступления.
Табло применяется на бирже в Гонконге. На нем указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск, а затем брокеры сами вводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных. На Цюрихской бирже практикуется толпа, т.е. трейдеры собираются вокруг клерка, который только объявляет поступающий в торговлю выпуск, а трейдеры сами ведут торговлю.
Третий способ формирования цен — непрерывно-дилерское сличение — практикуется на Лондонской фондовой бирже, где он называется системой единоначалия. От непрерывной торговли он отличается тем, что между брокерами и клиентами есть посредник — джоббер, который и называет рынок. Джобберы непрерывно «делают» рынок по многим выпускам, а брокеры лишь представляют своих клиентов.
Обычно в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня.
Под внебиржевым рынком ценных бумагподразумевают механизм заключения сделок с ценными бумагами вне фондовой биржи. В западной практике через этот рынок осуществляются: а) большая часть первичных эмиссий; б) торговля ценными бумагами худшего качества по сравнению с допущенными к обращению на фондовых биржах.
Под внебиржевым организованным рынком ценных бумаг понимают организованную электронную торговлю ценными бумагами (по аналогии с электронными фондовыми биржами).
Как и на фондовых биржах во внебиржевых торговых системах существует процедура допуска ценных бумаг к котировке и отбора участников торгов, хотя требования к эмитентам ценных бумаг и участникам торгов существенно мягче, чем на фондовых биржах. Торговля проходит в определенные часы (торговая сессия) в соответствии с определенными правилами – Правилами торговли. Заключение сделок осуществляется уполномоченными сотрудниками компаний – участников торгов с компьютерных терминалов из офисов (режим удаленного торгового доступа).
Самый крупный внебиржевой рынок ценных бумаг – американский. А крупнейшая внебиржевая торговая система – NASDAQ (автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров). По основным показателям – капитализации, обороту торговли и количеству ценных бумаг – NASDAQ занимает одни из первых позиций среди торговых площадок в мире наравне с крупнейшими фондовыми биржами.
stydopedia.ru
