Что такое валютный риск? Определение и объяснение

• Образование
• Инвестирование

Обновлено: 04 октября 2022 г. Автор: Ян Безек

Валютный риск относится к возможности получения прибыли или убытков в результате колебаний курсов различных валют. Валютный риск может затронуть всех, от многонациональных компаний до правительств и туристов, отправляющихся в отпуск за границу.

Анурак Тепхамтай

История валютных рынков

Валютные рынки представляют собой одну из старейших форм финансовых операций. Археологи нашли монеты, относящиеся к Древнему Египту. Обмен валюты и государственные монополии на выпуск денег имеют тысячелетнюю историю.

В более поздние века ведущие страны имели тенденцию создавать свои валюты с обеспечением драгоценными металлами, такими как золото или серебро. Валюта, такая как французский франк, будет иметь стоимость, равную определенному количеству граммов золота.

Золотой стандарт начал терять свое влияние в начале 1900-х годов, когда многие европейские страны влезли в большие долги после Первой и Второй мировых войн. Однако Соединенные Штаты придерживались валюты, обеспеченной золотом, до 1971 года, когда президент Никсон отменил конвертируемость долларов в золото.

В этот момент появилась полностью фиатная система. Доллар США остается мировой резервной валютой, а это означает, что он, как правило, является предпочтительным выбором для других стран, когда они хотят держать резервы фиатных денег на своих балансах. Другие основные международные валюты, такие как японская иена ( ¥ ), швейцарский франк (фр.), валюта евро ( € ) и канадский доллар также вызывают значительный интерес среди валютных трейдеров.

Самое последнее крупное событие на валютных рынках произошло в 1999 году с введением евро. Евро заменил многие валюты различных отдельных стран-членов Европейского Союза. Евро должен был составить сильную конкуренцию доллару и создать более сбалансированный валютный рынок. Однако различные экономические и геополитические кризисы в Европе несколько ослабили привлекательность владения евро. Таким образом, доллар США сегодня остается доминирующей валютой на валютных рынках, а индекс доллара является основным инструментом для отслеживания его стоимости по отношению к другим основным валютам.

Примечание: Валюта является крупнейшим финансовым рынком в мире, значительно опережая акции и кредиты по среднедневному объему торгов.

Как работают валютные рынки?

Валютные рынки, как правило, работают 24 часа в сутки в течение рабочей недели, хотя ликвидность намного выше, когда другие финансовые рынки, такие как акции, также открыты. Любой, от центральных банков и многонациональных компаний до международных туристов и розничных трейдеров на рынке Форекс, может покупать или продавать валюту по рыночному обменному курсу между деньгами двух разных стран.

В настоящее время валюты, как правило, имеют свободно плавающие обменные курсы, устанавливаемые рыночными силами, хотя в некоторых случаях страны все еще используют привязку к иностранной валюте, когда цена одной валюты тесно связана с другой. Центральный банк Гонконга, например, разрешает торговать своим гонконгским долларом только в узком диапазоне от 7,75 до 7,85 по отношению к доллару США. В качестве другого примера привязки различные страны Карибского бассейна поддерживают фиксированные обменные курсы по отношению к доллару США, чтобы способствовать развитию туризма в своей местной экономике.

Крупнейшие операции по торговле валютой, как правило, осуществляются крупными инвестиционными банками. JPMorgan (JPM) часто лидирует в рейтингах по наибольшему объему торговли на рынке Форекс, при этом другие крупные американские инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs (GS) и Citi (C), играют важную роль. Трастовые банки, такие как State Street (STT), проводят крупные операции с валютой, поскольку они контролируют активы своих клиентов в разных регионах. Иностранные инвестиционные банки, такие как UBS (UBS) и Deutsche Bank (DB) также занимают лидирующие позиции на мировом валютном рынке.

Хотя инвестиционные банки являются самым важным игроком в поддержании стабильности валютных рынков, существуют и другие важные игроки. Одним из них являются крупные транснациональные корпорации.

Возьмем гипотетический пример. Предположим, японской продовольственной компании нужно купить соевые бобы в Бразилии. Южноамериканскому фермеру вряд ли понадобятся иены, а у японской фирмы, вероятно, тоже не будет в наличии бразильского реала. Войдите на валютный рынок. Японская компания может обратиться в коммерческий банк и доставить иену. По всей вероятности, банк конвертировал их в доллары США и переводил в Бразилию. Затем местный фермер мог конвертировать указанные доллары в реальные и оплачивать свои расходы в национальной валюте. Эти денежные потоки между международными компаниями определяют большую часть повседневных операций по торговле валютой.

Что означает валютный риск?

Валютный риск относится к неопределенности и изменению состояния (убытков или прибыли), которые могут возникнуть в результате колебаний стоимости различных иностранных валют.

Для инвесторов валютный риск обычно возникает из-за владения иностранными акциями в портфеле. Например, рассмотрим инвестора, который имеет брокерский счет в США, владеющий акциями BT Group plc в Лондоне. Если стоимость британского фунта стерлингов упадет, эти акции BT Group plc внезапно упадут в цене в долларовом выражении (даже если цена акций не изменится).

В качестве примера, не связанного с инвестициями, рассмотрим британского пенсионера, который живет за границей в Нью-Йорке и подписал договор об аренде квартиры за 4000 долларов в месяц. Несколько лет назад это стоило рабочему менее 3000 британских фунтов стерлингов в месяц. Однако теперь, с обесцениванием фунта стерлингов, стоимость будет ближе к 3500 британских фунтов стерлингов в месяц.

Как валютный риск влияет на бизнес?

Валютный риск может создавать проблемы для компаний различными способами. К ним относятся, но не ограничиваются:

• Убытки от курсовой разницы
• Несоответствие доходов/обязательств
• Неопределенность планирования
• Неконкурентное ценообразование

Все это добавляет еще один уровень сложности, которого нет, когда бизнес работает исключительно на внутреннем рынке. Компромисс, как правило, того стоит, учитывая, что многонациональные компании получают огромные преимущества от масштаба, работая на гораздо более крупном глобальном рынке. Тем не менее, существуют уникальные особенности работы с иностранными потоками доходов, которые могут вызвать определенные проблемы.

Примеры валютного риска

Наиболее очевидный вид валютного риска связан с убытками от курсовой разницы. Это происходит, когда компания продает на иностранном рынке, а затем стоимость местной валюты там падает, или когда компания покупает на иностранном рынке, а затем стоимость местной валюты там растет.

Возьмите глобальную потребительскую компанию, такую ​​как Apple (AAPL). Он может решить продать свой последний телефон, скажем, за 1200 долларов или 1000 евро, что было разумной ценой, когда каждый евро стоил 1,20 доллара. Однако теперь, когда на момент написания этой статьи евро упал до 1 доллара, Apple будет зарабатывать только 1000 долларов за каждый iPhone, который она продает за 1000 евро. Это привело бы к серьезному дефициту по сравнению с его типичной продажной ценой в 1200 долларов за единицу. Компании могут снизить этот риск, подняв цены, но потребители могут столкнуться с негативной реакцией. Также существует задержка из-за предварительных заказов и других методов фиксации более дешевых цен, поскольку курсы валют колеблются.

В качестве примера с точки зрения покупателя рассмотрим сеть ресторанов для завтраков в штате Иллинойс. Сеть ресторанов закупает большое количество канадского кленового сиропа для своих клиентов. Если канадский доллар укрепится по отношению к доллару США, импорт кленового сиропа из Канады станет более дорогим. И наоборот, если канадский доллар обесценится, кленовый сироп будет дешевле для американской компании покупать.

Несоответствие доходов и обязательств часто возникает у транснациональных корпораций, которые ведут бизнес в одной стране, но занимают средства где-то еще.

Рассмотрим, например, производство стали в Бразилии. У него могут возникнуть проблемы с заимствованием денег в местной валюте, учитывая исторически неравномерные процентные ставки и меняющийся экономический фон в Бразилии. Таким образом, производитель стали может взять кредит в долларах США или другой валюте. Тем не менее, он по-прежнему будет получать доходы в основном в бразильских реалах. В случае падения стоимости бразильского реала доходы фирмы резко сократятся, что затруднит финансирование ее долгов, номинированных в долларах США, и связанных с ними процентных платежей. Это может привести к сокращению прибыли или даже снижению кредитоспособности компании в зависимости от величины колебаний валютных курсов.

Такого рода несоответствие ответственности способствовало всевозможным паникам и кризисам на развивающихся рынках, таким как падение экономики различных стран Юго-Восточной Азии в конце 1990-х годов. Компании из развитых стран также иногда сталкиваются с проблемами из-за несоответствия обязательств, когда они решают занять значительные суммы в евро, иенах или других таких основных валютах, не получая при этом эквивалентную сумму доходов в этой валюте.

Менее очевидная форма валютного риска связана с неопределенностью планирования. Скажем, американская инженерная фирма участвует в тендере на проект электростанции в Индии. Компания должна рассчитать свою ставку с разумным предположением о том, сколько она будет платить за рабочую силу, сырье, расходы на получение разрешений и другие подобные расходы, выраженные в индийских рупиях. Американской фирме, возможно, придется значительно поднять свою ставку, чтобы создать больший запас прочности на случай, если стоимость рупии резко вырастет после подписания контракта. Принимая во внимание, что для проекта электростанции на внутреннем рынке инжиниринговая фирма не будет иметь неопределенности в отношении истинной экономической стоимости своих расходов, выраженных в долларах.

Наконец-то неконкурентные цены. Это происходит, когда стоимость валюты резко повышается, что делает отечественную промышленность неконкурентоспособной на мировом рынке. Классический пример был в 1980-х годах, когда доллар США резко вырос по отношению к конкурирующим валютам, таким как японская иена. В то время многие американские автомобили, бытовая техника и другие подобные производственные предприятия были закрыты, поскольку высоко оцененный доллар сделал его слишком дорогим, чтобы конкурировать с иностранными конкурентами с более слабой валютой.

Что такое валютное хеджирование?

Валютное хеджирование — это когда физическое лицо или фирма занимает финансовое положение, которое снижает или устраняет его риск, связанный с колебаниями обменного курса.

Примечание: Торговлю на рынке Форекс часто рассматривают как спекулятивную попытку получить краткосрочную прибыль. Однако валютное хеджирование, если оно сделано правильно, может значительно снизить риски фирмы и повысить стабильность ее баланса.

Возможно, самым классическим примером валютного хеджирования является форвардное соглашение, когда фирма заключает сделку с контрагентом, обычно с инвестиционным банком, на обмен определенной суммы валюты по сегодняшнему обменному курсу в определенный момент в будущем. .

Скажем, например, американский производитель самолетов заключил контракт на поставку самолетов на 10 миллиардов долларов малайзийской авиакомпании через 2 года с сегодняшнего дня. Заказчик согласился заплатить за эти самолеты 45 миллиардов малайзийских ринггитов, а не 10 миллиардов долларов США. Если малайзийская валюта обесценится в течение следующих 2 лет, то к моменту выполнения контракта и осуществления платежа американский производитель будет сидеть на 45 миллиардах малайзийских ринггитов, которые менее ценны, чем предполагалось.

Чтобы снизить риск, производитель самолетов может связаться с банком сегодня и согласиться обменять эти 45 миллиардов австралийских долларов на 10 миллиардов американских долларов через два года, как только самолеты будут доставлены и произведена оплата. Банк обычно взимает комиссию или спред за такой долгосрочный валютный своп. Затем банк может решить, брать ли на себя валютный риск или, возможно, компенсировать его другой операцией. Между тем, производитель самолетов установил гарантированную стоимость в долларах США. Сумма дохода в долларах, даже если покупатель заплатит малайзийский ринггит через два года. Производитель самолетов «захеджировал» свои валютные риски, и ему не нужно беспокоиться о макроэкономических колебаниях в Малайзии, которые могут повлиять на его будущие доходы.

Вышеупомянутый тип валютного соглашения, заключенного на некоторое время в будущем, называется валютным форвардом . Форвардные соглашения — не единственный вид хеджирования валюты. Люди также часто хеджируют валютный риск с помощью опционов пут и колл на валюты, что позволяет им покупать или продавать указанную валюту по установленной цене в будущем. Опытным клиентам доступно множество более сложных стратегий валютного хеджирования.

Эта статья была написана

Ян Безек

20,79 тыс. подписчиков

Автор Ian’s Insider Corner

Исследования и торговые оповещения от профессионала хедж-фонда с глобальными перспективами.

Ян работал в Kerrisdale, нью-йоркском хедж-фонде активистов, в течение трех лет, прежде чем переехать в Латинскую Америку, чтобы воспользоваться там предпринимательскими возможностями. Его служба Ian’s Insider Corner предоставляет онлайн-чат, портфолио моделей, полный доступ и обновления к его портфолио «МВФ», а также еженедельный информационный бюллетень, в котором освещаются эти темы.

Раскрытие информации: У меня/нас есть выгодная длинная позиция по акциям STT,GS посредством владения акциями, опционов или других деривативов. Я написал эту статью сам, и она выражает мое собственное мнение. Я не получаю компенсацию за это. У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье.

Комментарий (1)

Рекомендуется для вас

Чтобы этого не произошло в будущем, включите Javascript и файлы cookie в своем браузере.

Это часто случается с вами? Пожалуйста, сообщите об этом на нашем форуме обратной связи.

Если у вас включен блокировщик рекламы, вам может быть заблокировано продолжение. Пожалуйста, отключите блокировщик рекламы и обновите страницу.

Акции Bank Of Nova Scotia: покупать или не покупать (NYSE:BNS) CA76 Комментарии

Канадский инвестор в рост дивидендов

Торговая площадка

Резюме

• 10-летний рост прибыли на акцию Bank of Nova Scotia на 5,3% в годовом исчислении ниже, чем у крупных канадских банков.
• Среднесрочный темп роста прибыли на акцию составляет не менее 7%.
• Он также предлагает более высокую доходность 5,6%.
• Кроме того, акции стабильных банков торгуются со скидкой.
• Инвесторам с пассивным доходом может быть интересно поближе познакомиться с BNS.
• Ищете руку помощи на рынке? Члены DGI по всей Северной Америке получают эксклюзивные идеи и рекомендации по навигации в любом климате. Узнать больше »

sshaw75

Крупные канадские банки уникальны. Что отличает Bank of Nova Scotia (NYSE:BNS)(TSX:BNS:CA), третий по величине по рыночной капитализации?

[Bank of Nova Scotia отчитывается в канадских долларах, поэтому приведенные ниже цифры также указаны в канадских долларах, если не указано иное.]

Помимо получения основных доходов в Канаде, он также решил сосредоточиться на других регионах, включая Соединенные Штаты. и регион Тихоокеанского альянса, а именно Мексика, Перу, Чили и Колумбия. Хотя в последней группе могут наблюдаться более высокие темпы роста, они также более рискованны, особенно в условиях сегодняшней высокой инфляции и повышения процентных ставок.

Тем не менее, бизнес устойчив, так как чистые обесцененные кредиты по-прежнему были низкими и составляли всего 0,36% от кредитов и акцептов в третьем финансовом квартале. Даже когда пандемия COVID-19 была широко распространена и в 2020 г. происходили экономические сбои, в 2020 финансовом году этот процент составлял в среднем всего 0,52%.

регионе и 7% в США. По бизнес-сегментам он принес 43% скорректированной прибыли от канадских банковских услуг, 21% от глобальных банковских операций и рынков, 19% от международного банковского дела и 17% от управления активами.

Прибыльный и стабильный рост

Банк отмечает, что его среднесрочной целью является рост прибыли на акцию («EPS») не менее 7% и рентабельности собственного капитала («ROE») не менее 14 %.

Его трех-, пяти- и 10-летние темпы роста прибыли на акцию составляют 3,4%, 5,4% и 5,3% соответственно. Ни один период не достиг цели 7%. Возможно, это связано с тем, что банк был достаточно скупчивым, что усложняет бизнес и требует затрат на интеграцию. Вот его недавние приобретения, перечисленные в его годовом отчете за 2021 год:

• Banco Cencosud, Peru (закрыто 2019)

• Banco Dominicano del Progreso, Доминиканская Республика (закрыто 2019)

• MD Financial Management, Канада (закрыто 2018)

• . (закрыт в 2018 г.)

• Ситибанк, операции с потребителями и малым и средним бизнесом, Колумбия (закрыт в 2018 г.)

• BBVA, Чили (закрыт в 2018 г.) места для размещения капитала. Вот его недавние продажи:

  • Операции на Британских Виргинских островах (закрыто 2020)

  • Инвестиции с аккунационными акциями в Банке Таначарт, Таиланд (закрыто 2020)

  • Colfondos AFP, Colombia (закрыто 2020)

  • Операции в Puerto Rico Rico Rico Rico Rico Rico Rico Rico Rico Rico Rico Rico и USVI (закрыт в 2020 г.)

  • Страховые и банковские операции в Сальвадоре (закрыт в 2020 г.)

  • Банковские операции в странах Карибского бассейна: Ангилья, Доминика, Гренада, Сент-Китс и Невис, Сент-Люсия, Сен-Мартен , Сент-Винсент и Гренадины (закрыт в 2019 г.))

  • Страховые и пенсионные операции в Доминиканской Республике (закрыто в 2019 г.)

  Продажи в 2020 финансовом году принесли чистую прибыль в размере 354 млн канадских долларов.

  Время от времени банк использовал предложения акций, чтобы помочь сделать приобретения, которые, возможно, ослабили рост его прибыли на акцию. Несмотря на то, что банк выкупает акции, трудно сказать, покупал ли он их по хорошей цене. Обычно предприятия выкупают акции, когда у них достаточно капитала, а не обязательно, когда акции имеют хорошую стоимость.

  Данные YCharts

  Его трех-, пяти- и 10-летняя ROE составляет 13,1%, 13,5% и 14,7% соответственно. Его пятилетняя рентабельность собственного капитала почти достигла целевого уровня не менее 14%. Это действительно перевыполнение в течение десятилетия.

  Хотя рост прибыли на акцию банка был не таким высоким, как предполагалось, и отставал от показателей канадских банков Большой пятерки, средние темпы роста прибыли на акцию за пять лет и за 10 лет которых составляли примерно 8,9% и 8,0% соответственно, в конечном итоге акции BNS по-прежнему способны обеспечивать стабильную прибыль и рост дивидендов в долгосрочной перспективе, что делает ее разумной дивидендной акцией для инвестиций на большом рынке акций.

  Акции BNS для пассивного дохода

  Bank of Nova Scotia выплачивал дивиденды в размере каждый год с 1833 года. Он, по крайней мере, сохранял свои дивиденды несмотря ни на что, в том числе во время мирового финансового кризиса в 2008 году и пандемии COVID-19. примерно в 2020 году.

  Коэффициент выплат банка за последние 12 месяцев, составляющий примерно 49%, остается стабильным. Акции BNS могут иметь смысл для доходных инвесторов или пенсионеров, которым нужен пассивный доход. При недавней котировке в 73,33 канадских доллара за акцию он предлагает самую высокую доходность в 5,6% среди крупных канадских банков.

  Идея пассивного дохода предполагает, что никакой работы делать не нужно. Действительно, от инвесторов требуется небольшая работа, чтобы получать пассивный доход от стабильных банковских акций. Вам нужно всего лишь купить акции BNS, чтобы начать получать пассивный доход. Чтобы немного поработать, инвесторы могли бы купить его с более высокой доходностью, когда он недооценен.

  Ф.А.С.Т. Графики

  В настоящее время акции BNS торгуются с приличным дисконтом около 25% по сравнению с их долгосрочной нормальной оценкой около 11,6. Мы не сомневаемся, что, когда экономические условия станут благоприятными, он снова сможет торговаться с прибылью в 11,6 раз больше.

  Заключение

  В целом, акции Bank of Nova Scotia компенсируют инвесторам более высокую доходность, чем у других крупных канадских банков, за свои низкие результаты в последние годы.

  С акцентом на основные рынки Канады, США, Мексики, Перу, Чили и Колумбии в настоящее время это хорошее сочетание стабильности и роста, которое может потенциально привести к более высокому росту прибыли при целевом уровне 7% по сравнению с следующие 10 лет.

  В частности, доходные инвесторы, в том числе пенсионеры, которые стремятся к пассивному доходу, могут быть заинтересованы в стабильных акциях банка, приносящих безопасный доход в размере 5,6% — дивиденды, которые будут расти.

  Примечательно, что американские инвесторы могут получить 15%-ный налог у источника на дивиденды в Канаде, если акции не хранятся на их пенсионном счете.

  На прошлой неделе доходность акций БНС составила 5,8%. В тот же день вместо этого мы купили акции другого банка. Мы думаем, что последний является хранителем DGI в Северной Америке.

  Эта статья была написана

  Канадским инвестором в рост дивидендов.

  Я прежде всего вкладываю средства в стоимость и дивиденды и имею более чем 13-летний опыт инвестирования в акции. После окончания Университета Британской Колумбии со степенью бакалавра компьютерных наук я прошел университетские/высшие курсы по финансовым рынкам, финансам, финансовому учету и финансовому планированию. Я делюсь своими выводами и идеями о Seeking Alpha, Motley Fool и Sure Dividend.

  Я предлагаю эксклюзивную услугу Marketplace, DGI через Северную Америку, которая поддерживает два дивидендных портфеля с ежемесячными обновлениями лучших идей и целей покупки.