Что будет с курсом валют в ближайшее время: Курс доллара. Прогноз на 18-19 августа – Финансы

Что будет с курсом валют в ближайшее время: Курс доллара. Прогноз на 18-19 августа – Финансы – Коммерсантъ

Содержание

Прогноз курса доллара на сентябрь 2022 года. Что будет с долларом по мнению экспертов

«РБК Инвестиции» выяснили у экспертов, каким будет курс доллара осенью 2022 года и почему падает рубль

Фото: Shutterstock

«РБК
Инвестиции
» попросили экспертов дать прогнозы о том, каким будет курс доллара в сентябре 2022 года.

Почему доллар может вырасти

Прогнозы курса доллара на сентябрь

Будет ли спрос на валюты дружественных стран

Что будет влиять на курс доллара в сентябре

www.adv.rbc.ru

В сентябре на курс доллара к рублю будут влиять такие факторы, как сальдо торгового баланса, цена на энергоносители, активность инвесторов, действия правительства на валютном рынке и активность экспортеров, отметил главный аналитик ПСБ Егор Жильников. Он также указал на то, что физические лица купили в июле валюты на рекордную сумму в эквиваленте ₽237,1 млрд.

«Важнейшими факторами остаются геополитика, санкции и экономический конфликт с Западом, в том числе и «газовая война» с Европой», — отметил аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.

1. Торговый баланс

Маслов также считает, что на курс рубля будет влиять рост параллельного импорта: его объем уже достиг $6,5 млрд и может достичь $16 млрд к концу 2022 года, по словам вице-премьера, министра промышленности и торговли Дениса Мантурова. «Рост серого импорта постепенно может скорректировать перекошенный в сторону экспорта торговый баланс России, что также может привести к ослаблению рубля», — добавил аналитик ФГ «Финам».

Спрос на валюту со стороны импортеров еще не восстановился. Опубликованные 9 августа данные ЦБ по платежному балансу показывают, что профицит счета текущих операций в июле составил $28,1 млрд, что почти соответствует июньскому уровню, заявил аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. «Объем российского экспорта, по всей видимости, по-прежнему высок, а импорт восстанавливается медленно», — подчеркнул Рапохин.

Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин отметил, что избыток предложения валюты будет защищать рубль от существенного ослабления. При этом эксперт ожидает рост объемов импорта месяц к месяцу после завершения сезона отпусков и начала учебного года, что увеличит спрос на валюты.

Все время

График…

2. Отказ от «токсичных» валют в международных расчетах

Ключевым фактором сентября будет процесс девалютизации и переход участников внешнеторговой деятельности на расчеты в альтернативных валютах, отметил Михаил Шульгин. «Факторы дедолларизации экономики, перехода на расчеты в национальные валюты с партнерами по ближнему зарубежью и БРИКС, в краткосрочном периоде могут способствовать приостановке роста доллара и евро к рублю, но в целом факторов ослабления рубля в сентябре мы ожидаем больше, чем спекулятивных факторов его укрепления», — считает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

3.

Ставка Федрезерва США

Хотя влияние настроений глобальных инвесторов на российский валютный рынок сейчас минимально из-за ограничений для нерезидентов, «слабый аппетит к риску на внешних площадках в ожидании ужесточения процентной политики ФРС все же будет оказывать поддержку доллару и на российском рынке», считает Юрий Кравченко, начальник отдела банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал». Решение по процентным ставкам ФРС США объявит 21 сентября, и если процентные ставки опять будут повышены на 0,75 п.п., доллар подорожает, что также повлияет на ослабление рубля, подтвердила Наталья Мильчакова.

4. Цены на нефть

Мильчакова также отметила, что в сентябре на рубль могут оказывать влияние цены на нефть и решение ОПЕК+, которое примут министры стран — участниц альянса на встрече 1 сентября. «Если цены на нефть по итогам решения будут резко падать или резко расти, это окажет влияние на рубль», — рассказала эксперт.

5.

Данные по инфляции и ставка ЦБ

«В первой декаде сентября Росстат опубликует данные по инфляции за август, и если дефляция, которая фиксируется с начала лета, продолжится, это может стать для рубля краткосрочным положительным фактором», — сказала ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Она также указала на то, что 16 сентября Банк России объявит решение по ключевой процентной ставке: «Мы ожидаем, что регулятор может понизить ставку в случае продолжения дефляционных факторов еще на 0,25–0,5 п.п., но это понижение для рубля может оказаться фактором ослабления».

Аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин отмечал, что по мере приближения основной даты налоговых платежей пара доллар/рубль продолжит снижение с текущих уровней. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 25 августа. Продажа выручки экспортерами для выплат налогов в рублях обычно способствует укреплению рубля.

6.

Бюджетное правило

Кроме того, в сентябре на валютный рынок может вернуться бюджетное правило, хотя и в измененном виде, и это будет для рубля негативным фактором, подчеркнула Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global. «Мы не ожидаем резкого обесценения рубля осенью, даже если бюджетное правило вернется, так как в целом интерес населения и банков к доллару и евро остается ниже, чем в прошлые годы», — добавила она.

«В целом сентябрь не выглядит поворотным месяцем для российской валюты и экономики — скорее, стоит ждать конца осени и дальнейшего развития ситуации», — отметил аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.

В сентябре на курс доллара к рублю продолжат влиять такие факторы, как сальдо торгового баланса, цены на нефть и газ, действия правительства на валютном рынке, геополитика и санкции

(Фото: Shutterstock)

Курс доллара в сентябре: прогнозы экспертов

Егор Сусин, глава Центра разработки стратегий Газпромбанка: курс доллара останется в диапазоне ₽60–65. «Возможно, мы будем в верхней части этого диапазона»;

Егор Жильников, главный аналитик ПСБ, полагает, что к концу сентября курс доллара попробует подняться выше отметки ₽65 на фоне постепенно восстанавливающегося импорта, а также возможных нововведений по модифицированному бюджетному правилу;

Андрей Маслов, аналитик ФГ «Финам», ожидает, что курс ослабнет и окажется в диапазоне ₽62,5–65 за доллар уже в конце августа, если останутся без изменений ситуация в геополитике и на энергетических рынках, а также политика центральных банков;

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»: базовый прогноз на конец года — ₽69 за доллар, при позитивном сценарии курс доллара будет на уровне ₽61 в конце года. «В результате мы на осень прогнозируем укрепление доллара до ₽65. В сентябре резкой волатильности пары доллар/рубль мы не прогнозируем, цены будут оставаться в диапазоне ₽60–₽65 с возможными краткосрочными попытками его покинуть»;

Юрий Кравченко, начальник отдела банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал», ожидает постепенного ослабления рубля до ₽65 за доллар;

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, считает, что в сентябре курс доллара может составить ₽60–67;

Игорь Рапохин, аналитик SberCIB Investment Research, прогнозирует, что к концу августа курс доллара может упасть до ₽55–60.

Большинство аналитиков, опрошенных «РБК Инвестициями», считает, что курс доллара осенью будет держаться около отметки в ₽65

(Фото: Shutterstock)

Валюты дружественных стран

«Тренд на рост объема торгов в дружественных валютах продолжается, и на данный момент нет причин думать о его заморозке. Однако все же полностью запретить торги в долларах и евро будет довольно тяжелым решением, поэтому рост объема торгов в тех же юанях все же выглядит ограниченным», — отметил аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.

За полгода после начала военной спецоперации на территории Украины объем сделок с долларом на Мосбирже значительно упал. Так, в ходе торгов 15 августа совокупный объем сделок с долларом составил ₽119,4 млрд против ₽405,8 млрд по итогам 15 февраля 2022 года. По итогам торгов 18 августа объем сделок составил ₽81,6 млрд.

В июле физлица установили рекорд по объему нетто-покупок (то есть за вычетом продаж) валюты на Московской бирже: показатель вырос до ₽237,1 млрд против ₽176,1 млрд в июне, говорится в обзоре рисков финансовых рынков Банка России. Розничные инвесторы покупают не только доллары и евро, но и юани, отмечает Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global.

Все время

График…

«Уже 16 торговых дней объемы в паре юань/рубль на спот-рынке стабильно превышают ₽50 млрд ежедневно и нередко превышают торговые объемы в паре евро/рубль. Мы ожидаем рост торговой активности в паре юань/рубль осенью», — сказал начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин. По его словам, до конца года ежедневные объемы торгов юанем могут вырасти до ₽60–80 млрд.

«Торговые объемы в паре гонконгский доллар/рубль вполне могут стабильно держаться к концу года выше ₽1 млрд. Ежедневные объемы в паре казахстанский тенге/рубль, по нашим оценкам, могут вырасти до ₽250–500 млн», — добавил эксперт «Открытие Инвестиции».

«В сентябре мы ожидаем продолжения роста объемов торгов в дружественных валютах, в том числе в юане, однако меньшими темпами, чем это было ранее. Переориентация экономики России на азиатские рынки во многом уже происходит, однако горизонт расширения экономических отношений до сих пор сохраняется», — пояснил главный аналитик ПСБ Егор Жильников.

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

«послепраздничный эффект» и энергетический кризис ослабляют гривну

Эффект отложенного спроса в постпраздничный период и рост цен на энергоносители будут «давить» на гривню весь остаток месяца. Однако НБУ по силам “срезать углы».

Мы продолжаем сражаться с оккупантом на информационном фронте, предоставляя исключительно проверенную информацию и аналитику.

Война лишила нас возможности зарабатывать, просим Вашей поддержки.

Поддержать delo.ua

Аналитики прогнозируют, что курс доллара в ближайшее время в Украине может вырасти до 28 грн/долл. При этом Национальный банк имеет достаточные резервы валюты, чтобы отстоять позиции гривни и удержать стабильный курс.

12 января 2022 года официальный курс доллара, установленный Национальным банком, укрепился до 27,50 грн, евро — до 31,17 грн.

Межбанк открылся с курсом доллара на уровне 27,61/27,63 грн (покупка / продажа), евро — 31,27/31,29 грн.

Подписывайтесь на наш YouTube канал

В «обменниках» 12 января установлен следующий курс:

доллар (покупка / продажа) — 27,60/27,75 грн;

Свежие новости

Все новости

евро (покупка / продажа) — 31,15/31,34 грн.

Что давит на курс гривни

В период новогодних и рождественских праздников активность на валютном рынке снизилась, что сформировало эффект отложенного спроса. В первые дни 2022 года доллар резко подорожал на 20 копеек. Как объяснил руководитель отдела аналитики ГК Forex Club Андрей Шевчишин в комментарии Delo.ua, это связано с тем, что рынок еще не был активным, многие участники не вышли на межбанк, а те, кто вышел, это были в основном покупатели.

Сейчас же рынок начнет наращивать объемы, при этом гривня ожидаемо попадает под давление.

«Мы ожидаем, что курс американской валюты продолжит повышаться, и к концу января достигнет максимальной отметки. Не исключаю, что до конца января курс доллара может подняться до 28 гривен. Американская валюта укрепляет свои позиции в связи с усугублением энергокризиса в Украине», — отметил Андрей Шевчишин.

Эксперт объяснил, что из-за высоких цен на газ для бизнеса предприятия начали приостанавливать свою работу или собираются это сделать. Соответственно, они перестали производить продукцию, что приведет к импортозамещению этих же товаров.

Шевчишин добавил, что в целом энергетический кризис продолжает оказывать негативное влияние на позиции гривни.

«Нафтогаз» заявлял, что в случае пиковых периодов нагрузки на энергосистему (что связано с холодами) может не хватить 1,5 млрд кубов. Поэтому энерготрейдеры будут выходить на валютный рынок, чтобы купить валюту для покупки энергоносителей (газа и угля), повышая тем самым спрос на доллар», — пояснил Андрей Шевчишин.

Что будет с курсом евро до конца января

Курс евро в Украине формируется исходя из соотношения евро-доллар на международных рынках. Европейская валюта будет находиться на уровне 1,13 доллара за один евро, прогнозируют эксперты. То есть в Украине в ближайшие месяц курс евро будет держаться на уровне около 31-31,60 грн/евро.

Прогноз курса доллара на неделю

2022 год начался ослаблением позиций гривни. Такая тенденция сохранится и в течение этой недели, прогнозируют эксперты.

«Текущая неделя будет волатильной, поскольку много отложенного спроса: на рынок выйдут покупатели и продавцы, которые отсиживались в период новогодних праздников. В это время рынок пройдет период волатильности на уровне 27,5 грн/долл. После этого рынок начнет наращивать объемы, при этом гривня окажется под давлением», — считает Андрей Шевчишин.

Старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович напомнил, что в начале января произошло погашение гривневых облигаций более чем на 10 миллиардов гривен, и из них более 1,8 миллиарда гривен было выплачено в пользу нерезидентов. Это еще увеличило и гривневую ликвидность, и спрос на валюту. Чтобы удовлетворить избыточный спрос, НБУ продал 100 миллионов долларов из резервов.

«В среду будет выплачено 170 миллионов долларов в счет погашения валютных ОВГЗ, что может удовлетворить часть потребности клиентов банков в иностранной валюте. Но экономическая активность только начнет восстанавливаться на этой неделе, так что ситуативные дисбалансы на валютном рынке сохранятся, приводя к колебаниям курса гривни, но в целом по итогам недели он останется недалеко от уровня 27,5 грн/долл.», — подытожил Тарас Котович.

Евро будет падать, рубль непредсказуем, тенге завис – эксперт

Возможно, еще слишком свежа горькая память о всех девальвациях тенге.

Фото: admiralmarkets.com

Курс евро падает с начала 2022 и совсем недавно европейская валюта стала дешевле доллара, хотя изначально евро был примерно в полтора раза дороже. Новый курс стал «антирекордом» за все время существования евро.

Экономист Андрей Чеботарев рассказал нам о причинах происходящего и возможных последствиях для Казахстана.

Прогнозы неутешительные

— Андрей, насколько серьезно «просела» европейская валюта с начала года? И почему вдруг?

— Евро действительно дешевеет «серьезно» и именно с начала 2022 года. Если быть точнее – то с марта. Дешевеет потому, что Европейский центральный банк проводит более мягкую денежно-кредитную политику (это политика ключевых ставок, базовых ставок, ставок рефинансирования). Несмотря на то, что инфляция в США и Европе примерно одинакова – более 8% сейчас, европейский Центробанк впервые повысил ставку только в июле, а ФРС (тот же Центробанк, только в США) – еще в марте.

Когда доллар подскочит до 520, можно брать другие активы – эксперт

Денежно-кредитная политика – это основной драйвер движения курса валют. Начиная с марта индекс доллара растет. Это специальный индекс, рассчитанный к корзине валют развитых и развивающихся стран, соответственно, он показывает стоимость доллара. И он уже на днях преодолел двадцатилетнюю отметку, составив 14 пунктов, с начала 2022 вырос на 14%.

Хотя евро изначально был дороже доллара, но начал дешеветь и две валюты пошли «навстречу друг другу».

В августе они «встретились», то есть был достигнут паритет, когда впервые за 22 года один евро стал стоить один доллар

— А сейчас он уже дешевле доллара. И что будет дальше?

— Прогнозы по евро, к сожалению, неутешительные. Европа скорее всего будет продолжать соблюдать дальше более мягкую кредитную политику, чтобы не попасть в более глубокую рецессию. И скорее всего евро будет дешеветь и дальше.

Казахстан рассчитывается в основном в долларах США

— Может ли ситуация как-то отразиться на казахстанской экономике? Вообще много ли расчетов Казахстан проводит в евро?

— Тенге здесь абсолютно ни причем от слова совсем. Евро дешевеет не относительно тенге, а относительно доллара – и мы это просто видим. Кроме того,

для Казахстана удешевление евро почти ничего не означает, поскольку даже со странами Европейского Союза мы в основном рассчитываемся в американских долларах

На КАСЕ есть валютная секция в евро, но там почти нет торгов. В неделю проходит всего несколько сделок, это просто мизерный объем. Поэтому собственно евро нам и не нужно.

— Но какая-то часть сограждан хранит свои сбережения в евро. По крайней мере, рекомендуется часть вкладывать именно в европейскую валюту. И что сейчас делать с этими рекомендациями с учетом новых обстоятельств? Продолжать покупать евро или уже настало время продавать?

— Такие советы давать нельзя, каждый должен принимать решения самостоятельно. Но, повторюсь, если Европейский центробанк не изменит денежно-кредитную политику, скорее всего мы увидим продолжающееся ослабление евро.

— Кстати, еще одну часть сбережений советуют вкладывать в российские рубли.

— По паре рубль-тенге очень сложно прогнозировать, там совсем другие показатели. Но ясно, что

с начала войны в ситуации с рублем ничего не изменилось – он крепкий, но не потому, что экономика России крутая, как многие считают, а потому, что ей некуда девать валюту

Россия зарабатывает большие деньги за дорогие ресурсы, даже продавая их с огромным дисконтом, но эту валюту потратить не на что, поскольку импорта у них нет.

Сила экономики определяется не курсом валюты

— С рублем вообще получилась очень интересная ситуация. Кто-то говорит, что курс там не рыночный, а «рисованный» – но это не так. Курс вполне рыночный, просто вот такой сейчас рынок. Часть стран не могут продавать в Россию свою продукцию, потому что запрещают санкции, а часть – не хотят. Импорта нет, валюту девать некуда, курс рубля держится.

После войны в Украине у Казахстана откроются новые возможности — Своик

До начала мобилизации и Центробанк РФ и минфин всеми силами пытались ослабить рубль, потому что высокий курс невыгоден им самим. Они больше тратят валюты для финансирования огромного дефицита своего бюджета. Но стоит учитывать, что

в наших странах (в том числе и в России) валютный курс очень сильно фетишизирован

Это фетиш, по которому люди определяют силу экономики. Мол, если курс крепкий, значит экономика сильна. Россия – четкий пример ошибочности такого подхода.

— Какое тогда будущее у российского рубля?

— Скорее всего он будет и дальше немного крепнуть. Но это не навсегда. Динамика стран, которые находятся под такими санкциями, у всех одинаковая – это постоянная девальвация и огромная инфляция.

В России этого пока еще нет, просто потому размер экономики у нее гораздо больше, чем в Иране или Северной Корее

Поэтому по моей оценке ей может понадобиться несколько лет для того, чтобы дойти до той отметки, откуда начал Иран в 1979 году. Но даже Ирану для начала падения понадобилось полтора-два года после введения санкций. Поэтому прогноз по рублю – будет слабнуть, но скорее всего не в ближайшее время.

Что будет с курсом доллара в Беларуси

После резкого падения курса белорусского рубля последовал его ощутимый рост. Это привело к тому, что доллар достиг минимального курса за 2022 год, а евро откатился к курсу почти двухлетней давности. Теперь же евро с долларом постепенно отвоевывают свои позиции. Значит ли это, что белорусская экономика растет, тратил ли Нацбанк запасы на поддержание курса рубля, как это было в 2020 году, и чего ждать от курсов в ближайшее время? Задали экономическому эксперту злободневные вопросы.

Белорусский рубль укрепляется, значит, наша экономика восстанавливается?

Тенденция последних двух месяцев — это укрепление белорусского рубля к доллару и евро после резкого падения. На курс влияют многие причины, как внутри страны, так и снаружи. Например, если импорт в страну снижается из-за санкций, это может привести к снижению спроса на иностранную валюту — и она подешевеет по отношению к национальной валюте. Однако это совсем не говорит о том, что состояние экономики улучшается. Эти два фактора могут идти отдельно друг от друга.

Причины теперешнего укрепления от нас мало зависят — мы просто идем «прицепом» за курсом рубля в России, считает экономический эксперт исследовательского центра BEROC Анастасия Лузгина.

— Основная причина тенденции — динамика российского рубля, которая, безусловно, влияет на наш курс. Это связано с тем, что Россия — главный торговый партнер Беларуси и в текущих условиях эта зависимость может возрастать в результате потери других рынков. Например, вторым по значимости торговым партнером была Украина, а сейчас значительная часть экспорта и импорта с этой страной будет сокращена. Укрепление российского рубля в последние месяцы было связано со снижением импорта в Россию и жесткой политикой Центробанка, который ввел ряд ограничений на валютном рынке, сдержавших курс. Если бы эти ограничения сняли, курс бы изменился, а за ним — и белорусский. То есть значительное влияние на курс белорусского рубля оказывали именно внешние факторы, а не реакция на ситуацию внутри экономики.

Тратил ли Нацбанк запасы на поддержание курса рубля, как это было в 2020 году?

Золотовалютные резервы Нацбанка Беларуси на 1 сентября 2020 года составили $7,46 миллиарда, сократившись за один только август на рекордные $1,4 миллиарда из-за валютных интервенций, направленных на смягчение падения курса рубля. Делал ли Нацбанк что-то, чтобы укрепить курс сейчас?

— Теперешняя ситуация больше похожа на скачок курса в марте 2020 года, когда началась пандемия и снизились мировые цены на нефть. Но сейчас, в отличие от той ситуации, Центральный банк России ввел жесткие ограничения, которые быстро сбили спрос на валюту. Соответственно, это автоматически стабилизировало и курс белорусского рубля. В сентябре же наш курс резко упал из-за внутриполитических проблем, а не колебаний российского рубля, поэтому наш Нацбанк справлялся сам, тратя ЗВР, — комментирует Анастасия Лузгина.

— В России в принципе очень большие золотовалютные резервы, у нас же больших резервов никогда не было. Поэтому постоянно продавать валюту Национальный банк не может. Наш курс сейчас определяется рыночными отношениями. Единственное, что может сделать Нацбанк, — продать или купить валюту на рынке как участник, чтобы не допустить резкого укрепления или падения рубля в краткосрочном периоде, потому что белорусы резко реагируют на изменение курса. При этом такие действия не меняют общий тренд, а только сглаживают ситуацию. Из данных Нацбанка по ЗВР следует, что в марте действительно запасы снизились, но в апреле наши резервы выросли: Нацбанк не только не продавал валюту, чтобы сдержать курс, а, напротив, покупал ее, чтобы курс сильно не укрепился.

Что происходит с экономикой сейчас?

Хотя направления изменения курсов валют у Беларуси и России схожие, все же они не идентичные. Ведь на курс влияют не только внешние, но и внутриэкономические причины. Так что дальше все будет зависеть от происходящего с нашей экономикой, а причин для оптимизма пока немного.

— Глобальных изменений в экономике от введения санкций за пару месяцев ждать не стоит, они не начинают действовать быстро. Но курс валют зависит еще и от внутриэкономических причин, например состояния торговли. В Беларуси темпы роста импорта и экспорта товаров за январь—март существенно замедлились по отношению к темпам роста января—февраля 2022 года. То есть если в январе—феврале этого года произошел рост импорта на 25,5%, а экспорта — на 23,1%, то уже в январе—марте прирост импорта составил скромные 1,4%, а экспорта — 5%. Кроме того, в январе—марте ВВП снизился на 0,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Это значит, экономика уже демонстрирует определенное сжатие в ответ на введенные санкции и потерю некоторых рынков. Конечно, катастрофического обвала у нас не наблюдается и не ожидается, но негативные тенденции уже начались.

Чего ждать от курса валют дальше?

По прогнозам эксперта, ухудшение ситуации во внешней торговле и сохранение уровня инфляции выше прогнозного будет способствовать постепенному снижению курса белорусского рубля по отношению к доллару и евро. В то же время все еще неясно, как будет работать российская экономика и как будет вести себя российский рубль дальше в условиях санкций и валютных ограничений Центробанка. Снижение курса нашего рубля последних дней — это уже начало или вмешались какие-то случайные факторы?

— Пока видно, что на курс валют продолжают влиять внешние факторы, в том числе ситуация на российском рынке. При этом правильно смотреть на отношение рубля к общей корзине валют, а не к доллару и евро за один месяц. По отношению к общей корзине рубль c начала года снизился на 4%, а не укрепился. Прогнозировать, что будет дальше, сложно, но точек для роста пока не наблюдается. Конечно, Беларусь сможет заменить часть потерянных рынков на другие страны, однако для этого потребуется время, увеличатся логистические издержки. Это негативно скажется на ВВП, что подтверждает и ухудшение прогноза Европейского банка реконструкции и развития для Беларуси. В марте по прогнозу на 2022 год нас ждало ухудшение экономики на 3%, сейчас — на 4%. Да, это будет не самый большой провал в регионе (у России и Украины ожидается гораздо большее падение), но все равно существенный. Та же годовая инфляция в Беларуси уже достигла почти 16%, так что постепенная девальвация рубля — логичный итог происходящего, — считает эксперт.

Пылесос Deerma DX700S

116 отзывов

вертикальный 2-в-1, сеть, потребление: 600 Вт, без регулировки мощности, шум 75 дБ

129 р.

43 предложения

Пылесос Xiaomi Mi G9 MJSCXCQ1T

23 отзыва

вертикальный 2-в-1, аккумулятор, потребление: 400 Вт, регулировка мощности, турбощетка, док-станция с зарядкой, шум 68 дБ

550 р.

37 предложений

Пылесос Mamibot Cordlesser V8

18 отзывов

вертикальный 2-в-1, аккумулятор, потребление: 400 Вт, регулировка мощности, турбощетка, шум 70 дБ

413 р.

43 предложения

Пылесос Dyson V8 Animal+

9 отзывов

вертикальный 2-в-1, аккумулятор, потребление: 425 Вт, регулировка мощности, турбощетка, док-станция с зарядкой, шум 82 дБ

1299 р.

16 предложений

Все пылесосы в Каталоге

«Кошелек» в Telegram: только деньги и ничего лишнего. Присоединяйтесь!

Есть о чем рассказать? Пишите в наш телеграм-бот. Это анонимно и быстро

Понимание косвенного влияния обменных курсов

Средний человек считает, что стоимость валюты достаточно стабильна изо дня в день. Цена чашки кофе каждое утро составляет 1,50 доллара, оплата автомобиля с фиксированной процентной ставкой и ипотека одинакова каждый месяц, а для наемного рабочего даже зарплата одинакова. Тот факт, что стоимость валюты постоянно колеблется по отношению к другим валютам, кажется, имеет значение для большинства людей только при планировании зарубежной поездки или совершении покупки в Интернете на иностранном веб-сайте. Однако эта ограниченная точка зрения ошибочна.

Косвенное влияние обменных курсов и их колебаний распространяется гораздо шире и глубже, затрагивая несколько наиболее важных аспектов нашей экономической жизни, например, сколько времени требуется, чтобы найти работу, где мы можем позволить себе жить и когда мы может уйти в отставку. Обменные курсы оказывают огромное влияние на экономику как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Основные выводы

Изменение обменных курсов может показаться не затрагивающим большинство людей в их повседневной жизни, но косвенные последствия более широко распространены, чем многие думают.
При изменении валютных курсов цены на импортные товары изменятся в стоимостном выражении, включая отечественные товары, которые зависят от импортных комплектующих и сырья.
Обменные курсы также влияют на эффективность инвестиций, процентные ставки и инфляцию — и даже могут оказывать влияние на рынок труда и сектор недвижимости.

Курсы валют и сумма, которую вы платите за товары

В нашу эпоху глобализации товары из других стран так же обыденны, а иногда даже более обыденны, чем товары, произведенные внутри страны. Курсы валют оказывают существенное влияние на цены, которые вы платите за импортные товары. Более слабая местная валюта означает, что цена, которую вы платите за иностранные товары, обычно значительно возрастает. Как следствие, более сильная национальная валюта может в некоторой степени снизить цены на иностранные товары.

Давайте проиллюстрируем влияние более слабой национальной валюты на цены продуктов на примере. Предположим, что курс канадского доллара (C$) снижается на 10% по отношению к доллару США (US$) в течение года с 90 центов США за канадский доллар (1 доллар США = 1,1110 канадского доллара) до 81 цента США. (1 доллар США = 1,2350 канадского доллара). Как изменится цена в супермаркетах Канады на фунт калифорнийского миндаля, который продается в США по 7 долларов США? При прочих равных условиях (при отсутствии других затрат и с учетом только обменного курса) цена калифорнийского миндаля в Канаде увеличится примерно с 7,78 канадских долларов (т. е. примерно 7 долларов США x 1,1110) до 8,65 канадских долларов (7 долларов США x 1,2350). за фунт.

В качестве другого примера давайте рассмотрим влияние валют и цен, когда речь идет о более чем одной стране. Например, скажем, евро упал более чем на 20% по отношению к доллару США за год. За то же время, скажем, канадский доллар также снизился, но для сравнения, только на 10% по отношению к доллару США. В результате канадский доллар фактически вырос примерно на 15% по отношению к евро за этот год (например, с 1 канадского доллара = 0,65 евро до 1 канадского доллара = 0,75), в результате чего канадцы платили несколько более низкие цены за европейские продукты, такие как вино и сыр. .

Изменение цены на импортные товары зависит от того, как валюты стран-экспортеров (т. е. тех, из которых эти продукты были получены) по отношению к национальной валюте. После финансового кризиса 2008-09 годов и последовавшей за ним рецессии доллар США доминировал над большинством основных валют, в результате чего американские потребители платили относительно более низкие цены за импорт, такой как немецкие автомобили или японская электроника.

Валютные курсы, инфляция и процентные ставки

Слабая местная валюта может привести к росту инфляции в стране, которая является крупным импортером, из-за более высоких цен на иностранные товары. Это может побудить центральный банк повысить процентные ставки для противодействия инфляции, а также для поддержки валюты и предотвращения ее резкого падения. И наоборот, сильная валюта подавляет инфляцию и тормозит экономику, что равносильно жесткой денежно-кредитной политике. В ответ центральный банк страны может принять меры по сохранению процентных ставок на низком уровне или еще больше снизить их, чтобы не допустить слишком сильного укрепления национальной валюты.

Таким образом, обменный курс оказывает косвенное влияние на процентную ставку, которую вы платите по ипотечному кредиту или автокредиту, или проценты, которые вы получаете от денег на вашем сберегательном счете или счете денежного рынка.

Валютные курсы и рынок труда

Слабая национальная валюта стимулирует экономический рост, стимулируя экспорт и удорожая импорт (вынуждая потребителей покупать отечественные товары). Более быстрый экономический рост обычно приводит к лучшим перспективам трудоустройства. Сильная национальная валюта может иметь противоположный эффект, поскольку замедляет экономический рост и сокращает перспективы занятости.

Валютные курсы и инвестиции

Колебания обменного курса могут оказать существенное влияние на ваш инвестиционный портфель, даже если вы держите только внутренние инвестиции. Например, сильный доллар обычно снижает мировой спрос на сырьевые товары, поскольку они оцениваются в долларах. Этот более низкий спрос может повлиять на доходы и оценки отечественных товаропроизводителей, хотя часть негативного воздействия будет смягчена ослаблением местной валюты.

Сильная валюта также может повлиять на продажи и прибыль, полученную за границей; в последние годы многие транснациональные корпорации США приписывали удар выручке и чистой прибыли из-за укрепления доллара. Конечно, влияние обменных курсов на доходность портфеля хорошо известно. Инвестиции в ценные бумаги, деноминированные в укрепляющейся валюте, могут увеличить общую прибыль, в то время как инвестиции в ценные бумаги, деноминированные в обесценивающейся валюте, могут снизить общую доходность. Например, скажем, европейские фондовые индексы достигают рекордных высот, в то время как доллар достаточно агрессивно укрепляется по отношению к евро. Американские инвесторы, которые вложили средства в эти акции, котирующиеся в Европе, могли фактически столкнуться с тем, что их реальная прибыль существенно снизилась из-за неблагоприятного обменного курса.

Курсы валют и недвижимость

Слабая или недооцененная национальная валюта может быть похожей на бессрочную распродажу в Черную пятницу, когда уценены все товары, услуги и активы в стране. Хитрость в том, что только покупатели, которые могут заплатить более сильной иностранной валютой, получают цену продажи. Это привлекает иностранных туристов, что может быть хорошо для экономики. Тем не менее, это также привлекает иностранных покупателей, стремящихся приобрести дешевые активы и перебивающих их отечественных покупателей.

Иностранные покупатели подтолкнули цены на жилье в странах со слабой валютой. Представьте, что вы ищете дом и вдруг делаете ставки против людей, которые получают, скажем, автоматическую 30-процентную скидку от запрашиваемой цены. Даже если вы не ищете дом, высокие цены на жилье и низкий уровень предложения также влияют на арендную плату. В последнее десятилетие местный спрос на жилье также был очень устойчивым во многих странах, поскольку их центральные банки удерживали процентные ставки на рекордно низком уровне, пытаясь стимулировать их экономику. Это также привело к падению их валют до многолетних минимумов, что вызвало опасения по поводу глобальной валютной войны.

Итог

Как и в случае с айсбергом, основное влияние колебаний обменных курсов лежит в основном под поверхностью. Косвенное влияние колебаний валютных курсов превосходит прямое из-за огромного влияния, которое оно оказывает на экономику как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Косвенное влияние обменных курсов распространяется на цены, которые вы платите в супермаркете, процентные ставки по вашим кредитам и сбережениям, прибыль от вашего инвестиционного портфеля, ваши перспективы трудоустройства и, возможно, даже на цены на жилье в вашем районе.

Сильный доллар: может ли он продолжаться?

Доллар США резко вырос с минимума мая 2021 года, продемонстрировав рост на 14% (на своем недавнем пике) по отношению к широкой корзине валют. В настоящее время он находится на самом высоком уровне за последние десятилетия по отношению к основным валютам, таким как евро, британский фунт стерлингов и японская иена.

Доллар демонстрирует резкий рост с середины 2021 года.

Источник: Блумберг.

Спотовый индекс доллара Bloomberg (индекс BBDXY). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:25 по восточному времени. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Некоторые основные валюты, такие как японская иена, шведская крона, евро и британский фунт стерлингов, за последний год резко упали по отношению к доллару.

Между тем, многие валюты развивающихся рынков резко упали по отношению к доллару — некоторые до исторического минимума.

Валюты развивающихся рынков резко упали по отношению к доллару

Источник: Блумберг.

Рейтинг мировых валют (WCRS). Данные с 02.08.2021 по 02.08.2022. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Мы долгое время были быками по доллару, но после такого резкого роста мы видим некоторые возможности для краткосрочного снижения и замедления темпов укрепления из-за замедления экономического роста в США. Тем не менее, мы рассчитываем на сохранение силы доллара в долгосрочной перспективе. Доллар поддерживает три фактора: относительно сильные показатели экономики США, ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и покупка активов-убежищ. Похоже, что они останутся неизменными и в 2023 году. Кроме того, для глобальных инвесторов существует несколько привлекательных альтернатив доллару США.

Факторы, поддерживающие силу доллара, остаются неизменными

Стоимость свободно торгуемой валюты, как правило, отражает перспективы возврата инвестиций в активы этой страны. Следовательно, сильный экономический рост, как правило, приводит к росту валюты. Восстановление экономики США, которому способствовали сильные фискальные и монетарные стимулы, после пандемии опередило восстановление в большинстве других крупных стран. В номинальном выражении валовой внутренний продукт (ВВП) США сейчас на 15,6% выше, чем в третьем квартале 2019 года. , даже после небольшого падения в первой половине этого года. Это сопоставимо с ростом еврозоны всего на 8,3% за тот же период, в то время как ВВП Японии на 3,6% ниже уровня 3 квартала 2019 года.

Рост ВВП США опередил рост ВВП Европы и Японии

Источник: Блумберг.

ВВП США в номинальных долларах SAAR (индекс ВВП CUR$) на 2 квартал 2022 г., номинальный ВВП еврозоны (млрд долларов США) SAAR (индекс ECOXEAS) на 1 квартал 2022 г. и ВВП Японии в текущих ценах с учетом сезонных колебаний: ежеквартальный ВВП (индекс JGDOSGDP) на Q12022. Процентное изменение номинального ВВП, нормализованное с 9/30/2019.

Заглядывая вперед, влияние российско-украинской войны сильно влияет на перспективы Европы, в то время как связанные с COVID-19 остановки в Китае и слабость рынка недвижимости сдерживают рост в Азии. Даже с учетом недавнего слабого роста ВВП США по-прежнему выглядят лучше, чтобы пережить замедление глобального экономического роста.

Дифференциал процентных ставок отражает эту относительную экономическую силу, повышая привлекательность доллара. Из-за агрессивных темпов повышения ставок Федеральной резервной системой доходность казначейских облигаций США значительно выше, чем в большинстве стран G-7, за исключением нескольких стран-производителей сырьевых товаров. Если ФРС продолжит дальнейшее повышение ставок в этом году, как и ожидалось, разница в краткосрочных процентных ставках, вероятно, еще больше увеличится, поскольку доходность в США будет расти быстрее, чем в других странах.

Затраты на валютное хеджирование могут снизить привлекательность облигаций США для некоторых иностранных инвесторов, но чистые потоки иностранных инвестиций в США остаются положительными, а у отечественных инвесторов мало причин переводить деньги за границу.

Глобальная двухлетняя доходность частично отражает относительную экономическую мощь

Источник: Блумберг.

США (индекс USGG10YR), Германия (индекс GTDEM2Y), Италия (индекс GTIT2Y), Греция (индекс GTRD2Y), Великобритания (индекс GTGBP2Y), Канада (индекс GTCAD2Y). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:33 по восточному времени. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Циклы ужесточения ФРС, как правило, особенно негативны для стран с формирующимся рынком. Этот цикл был одним из самых разрушительных. Многие страны и компании EM выпускали долговые обязательства, номинированные в долларах, в течение последних нескольких лет, когда стоимость заимствований была низкой, а инвесторы стремились пойти на риск, чтобы получить более высокую доходность. Сегодня эмитенты, пытающиеся обслуживать этот долг с помощью более слабой валюты по более высоким процентным ставкам, могут столкнуться с трудностями, что приведет к понижению рейтингов или дефолтам.

Кроме того, инвесторы, которые брали кредиты в долларах США для вложений в высокодоходные валюты развивающихся стран — стратегия, известная как «carry trade», — понесли большие убытки. Негативный цикл развернулся, когда отток капитала приводит к снижению валют развивающихся стран, что вынуждает их центральные банки повышать процентные ставки, чтобы остановить отток, что приводит к более слабому росту.

Неудивительно, что облигации развивающихся стран — как деноминированные в долларах США (USD), так и выпущенные в местной валюте — за последний год принесли резко отрицательную доходность на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом.

Доходность облигаций EM была отрицательной

Источник: Блумберг.

Совокупный индекс долларов США по облигациям развивающихся рынков Bloomberg (индекс EMUSTRUU). Общий доход на основе данных за день с 31 декабря 2020 г. по 02 августа 2022 г. Общая доходность предполагает реинвестирование процентов и прироста капитала. Индексы неуправляемы, не несут комиссий или расходов и не могут быть инвестированы напрямую. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Третий фактор, поддерживающий доллар, — приток капитала-убежища. Во времена экономических и политических потрясений инвесторы исторически перешли на доллар США из соображений безопасности и ликвидности. Рынок казначейских облигаций США является одним из крупнейших и наиболее ликвидных рынков в мире с надежной правовой защитой, где инвесторы уверены, что они могут получить доступ к своим деньгам в любое время. В этом году приток замедлился, в основном из-за сокращения запасов Китая. Однако общая тенденция остается неизменной. Рост доходности краткосрочных казначейских облигаций делает хранение долларов, предназначенных для хранения, более привлекательным.

Иностранные вложения в казначейские облигации США остаются высокими

Источник: Блумберг.

Казначейство США Основные иностранные держатели Итого (индекс HOLDTOT). Ежемесячные данные на май 2022 года.

Нет альтернативы господству доллара

Доллар, вероятно, останется доминирующей валютой в мировой экономике в обозримом будущем. Несмотря на давние опасения по поводу увеличения торгового и бюджетного дефицита США, спрос на доллары остается высоким для глобальных транзакций и торговли. Около 40% мировых финансовых операций осуществляются в долларах США, и большинство товаров — от нефти до соевых бобов — торгуются в долларах США. ¹ Импортеры этих товаров должны иметь доллары для торговых закупок. Экспортеры, как правило, хранят средства в краткосрочных казначейских облигациях США для будущих операций. Размер и ликвидность рынка казначейских облигаций США обеспечивают стабильный фон для мировой торговли и инвестиций.

Просто не так много альтернатив доллару, которые удовлетворят эти потребности. Евро играет большую роль в финансовых операциях, но фрагментированные рынки облигаций и длительный период отрицательных процентных ставок ограничивают его использование. Японская политика нулевой процентной ставки и контроля над кривой доходности делает ее непривлекательной. Всегда ходят слухи о том, что китайский юань становится все более заметной мировой валютой, но он даже не является свободно конвертируемым из-за контроля над движением капитала.

Последствия сильного доллара

Сильный доллар помогает сдерживать внутреннюю инфляцию за счет снижения стоимости импортных товаров. На каждый доллар можно купить больше товаров и услуг по мере его роста. Поскольку США являются крупным нетто-импортером, рост курса доллара на 14% может оказать заметное влияние на инфляцию. Исследование, проведенное Федеральным резервным банком Кливленда, показало, что рост доллара на 1% обычно снижает цены на импортные товары, не связанные с нефтью, на 0,3% в совокупности за шесть месяцев. Часть этого падения идет на снижение общей инфляции. Неудивительно, что Казначейство или ФРС почти не возражали против недавнего резкого повышения курса доллара.

Для инвесторов сочетание растущего доллара и высоких процентных ставок в США затрудняет поддержание глобально диверсифицированного портфеля облигаций. Доходность к худшему по индексу Bloomberg Global Aggregate ex US составляет всего 1,84% при дюрации 7,6 по сравнению с доходностью 3,42% для индекса совокупных облигаций США (Agg) с дюрацией 6,3. С учетом роста курса доллара на 14% и разницы в доходности, широкий международный индекс за последний год упал на 18%, что примерно в два раза больше, чем индекс США.

Глобальная доходность Agg к худшему ниже, чем для США Agg

Источник: Блумберг.

Совокупный индекс совокупного дохода по облигациям США Bloomberg и Глобальный совокупный индекс совокупного дохода по облигациям Bloomberg (x-USD) (индекс LBUSTRUU, индекс LG38TRUU). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:40 по восточному времени. Доходность к худшему — это мера минимально возможной доходности, которую можно получить по облигации, полностью функционирующей в рамках условий контракта без дефолта. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов.

Облигации стран с формирующимся рынком также были одними из худших в мире инструментов с фиксированным доходом за последний год. Доходность в настоящее время значительно выше и может предоставить некоторые возможности в более долгосрочной перспективе, но среда ужесточения политики ФРС, сокращение глобальной ликвидности и рост доллара не способствуют доходности облигаций развивающихся рынков.

В целом, факторы, влияющие на укрепление доллара, похоже, сохранятся и в следующем году. Мы предлагаем инвесторам свести к минимуму отчисления в ценные бумаги с фиксированным доходом за пределами США.

¹ Исследования показали, что изменение на 1% взвешенного по торговле индекса доллара США обычно снижает цены на импортные товары, не связанные с нефтью, на 0,3% кумулятивно за шесть месяцев, по данным Федерального резервного банка Кливленда, Цены в США», 24 марта 2015 г.

Узнайте мнение Шваба о рынках и экономике.

Влияние изменений ожидаемого обменного курса на диаграмму RoR ожидаемая будущая стоимость валюты по спотовой стоимости национальной и иностранной валюты с использованием модели паритета процентных ставок.

Предположим, что валютный рынок (Forex) изначально находится в равновесии, так что RoR _£ = RoR _$ (т. _$/£ . Начальное равновесие изображено на рисунке 16.9 «Влияние ожидаемого изменения обменного курса на диаграмму RoR». Далее предположим, что убеждения инвесторов изменились так, что E _$/£ ^e повышается при прочих равных условиях. При прочих равных условиях мы предполагаем, что все остальные экзогенные переменные остаются фиксированными на своих первоначальных значениях. В этой модели процентная ставка в США ( i долларов США) и процентная ставка Великобритании ( i фунтов стерлингов) остаются фиксированными по мере роста ожидаемого обменного курса.

Рисунок 16.9 Влияние ожидаемого изменения обменного курса на диаграмму RoR

Ожидаемое повышение обменного курса означает, что если инвесторы ожидали повышения курса фунта стерлингов, то теперь они ожидают его повышения еще больше. Точно так же, если инвесторы ожидали, что доллар обесценится, теперь они ожидают, что он обесценится еще сильнее. В качестве альтернативы, если они ожидали, что фунт обесценится, теперь они ожидают, что он обесценится меньше. Точно так же, если они ожидали повышения курса доллара, теперь они ожидают его снижения.

Это изменение может произойти из-за выпуска новой информации. Например, британский центральный банк может опубликовать информацию, свидетельствующую о повышении вероятности того, что фунт в будущем вырастет в цене.

Увеличение ожидаемого обменного курса ( E _$/£ ^e ) сдвинет линию британского RoR вправо с RoR ′ _£ до 90 2 8 ″ 15 RoR 90 215 обозначено шагом 1 на рисунке.

Причину смещения можно увидеть, взглянув на простую формулу нормы прибыли:

RoR£=E$/£eE$/£(1+i£)−1.

Предположим, что вы находитесь в исходном равновесии с обменным курсом E ′ _$/£ . Глядя на формулу, увеличение E _$/£ ^e явно увеличивает значение RoR _£ для любых фиксированных значений i _£. Это можно представить как сдвиг вправо на диаграмме от A к B. Оказавшись в B с новым ожидаемым обменным курсом, можно выполнить упражнение, используемое для построения нисходящей кривой RoR. В результате получится кривая, похожая на исходную, но полностью смещенная вправо.

Сразу после повышения и до изменения курса, RoR _£ > RoR _$ . Приспособление к новому равновесию будет следовать истории равновесия «обменный курс слишком низок», представленной в Главе 16 «Паритет процентных ставок», Раздел 16.4 «Истории равновесия обменного курса с диаграммой RoR». Соответственно, более высокие ожидаемые британские нормы прибыли сделают инвестиции в британские фунты более привлекательными для инвесторов, что приведет к увеличению спроса на фунты на рынке Форекс и, как следствие, к повышению курса фунта, обесцениванию доллара и увеличению E _$/£ . Обменный курс поднимется до нового равновесного курса E ″ _$/£, как указано в шаге 2.

Таким образом, повышение ожидаемого в будущем обменного курса $/£ поднимет норму прибыли на фунт выше, чем норму прибыли на доллары побуждают инвесторов перемещать инвестиции в британские активы и приводят к увеличению обменного курса доллара к фунту стерлингов (т. е. повышению курса британского фунта стерлингов и обесцениванию доллара США).

Напротив, снижение ожидаемого в будущем обменного курса доллара к фунту снизит норму прибыли на британские фунты ниже нормы прибыли на доллары, заставит инвесторов переместить инвестиции в активы США и приведет к снижению курса доллара. /£ (т. е. обесценение британского фунта стерлингов и повышение курса доллара США).

Ключевые выводы

Увеличение ожидаемой будущей стоимости фунта стерлингов (по отношению к доллару США) приведет к увеличению спотового обменного курса доллара к фунту стерлингов (т. е. повышению курса британского фунта стерлингов и обесцениванию Доллар США).
Снижение ожидаемой будущей стоимости фунта стерлингов (по отношению к доллару США) приведет к снижению спотового обменного курса доллара к фунту стерлингов (т. е. обесцениванию британского фунта стерлингов и повышению курса доллара США).

Упражнение

Рассмотрим экономические изменения, перечисленные в верхней строке следующей таблицы. В пустых полях последовательно укажите влияние изменения на переменные, перечисленные в первом столбце. Например, снижение процентных ставок в США приведет к снижению нормы прибыли (RoR) на активы США. Поэтому в первой ячейке таблицы ставится «-». Далее по порядку ответьте, как это повлияет на рентабельность активов в евро. Используйте модель паритета процентных ставок, чтобы определить ответы. Вам не нужно показывать свою работу. Используйте следующие обозначения:

+ переменная увеличивается
− переменная уменьшается
0 переменная не меняется
A изменение переменной неоднозначно (т. е. может повышаться, может понижаться)

	Снижение ожидаемой стоимости доллара в следующем году
Права собственности на активы в США	—
RoR на активы в евро
Спрос на доллары США на Форекс
Спрос на евро на Форекс
Стоимость в долларах США
Стоимость в евро
E _$/€

Будущее доллара США

Участники дискуссии обсуждают роль доллара США после пандемии COVID-19, варианты альтернативных валют и влияние экономической и внешней политики США на обе страны.

ТАЙСОН: Приветствую всех на сегодняшнем заседании Совета по международным отношениям на тему «Будущее доллара США». У нас очень выдающаяся группа, и у нас очень ограниченное количество времени. Меня зовут Лора Тайсон, я профессор Школы бизнеса Хааса Калифорнийского университета в Беркли. У нас есть более пятисот участников, которые онлайн для этого захватывающего и важного разговора. Итак, без лишних слов, я хочу убедиться, что все знают участников дискуссии, а затем задать вопрос всем им. Итак, с нами Эсвар Прасад, профессор Корнельского университета и старший научный сотрудник Института Брукингса. У нас есть Кармен Рейнхарт, вице-президент и главный экономист Всемирного банка. И у нас есть Бенн Стайл, старший научный сотрудник и директор отдела международной экономики в Совете по международным отношениям. Итак, отличная дискуссия, и я хочу начать разговор с общего вопроса ко всем, а именно, статус доллара как доминирующей мировой валюты сейчас под угрозой? Если да, то почему это важно? Если да, то каковы причины? Если да, то каковы средства правовой защиты? Все члены нашей группы думали об этом очень серьезном наборе вопросов. И я собираюсь начать разговор в алфавитном порядке, поэтому я передам его Эсвару Прасаду. Эсвар?

ПРАСАД: Спасибо, Лаура. Как и в случае с большинством важных вопросов в экономике, ответ на ваш вопрос «это зависит». Это в значительной степени зависит от того, что именно считается важной ролью доллара на международных финансовых рынках. Теперь как расчетная единица и как средство обмена, то есть как валюта, которая используется для обозначения торговых или финансовых операций или для целей платежей и расчетов, вполне можно видеть, что роль доллара, возможно, уступает место другим валютам. . Был период около трех-четырех лет назад, когда евро фактически стал доминирующей платежной валютой в мире, хотя ситуация снова изменилась, и доллар снова стал доминирующей платежной валютой.

Но есть причины, по которым можно ожидать, что другие валюты — китайский юань — возможно, даже другие валюты развивающихся рынков начнут играть более важную роль в международных торговых операциях. Однако, когда мы думаем о преобладании доллара как резервной валюты, то есть о его роли как средства сбережения, мы вступаем в совсем другую область. У доллара, несмотря на то, что глобальный финансовый кризис начался в США, несмотря на то, что США довольно сильно пострадали во время рецессии, вызванной пандемией. Не похоже, что есть большая альтернатива доллару США. Во времена потрясений на мировых финансовых рынках инвесторы хотят безопасности. И оказывается, что на самом деле есть только одна валюта, обеспечивающая такую безопасность, в которой, похоже, нуждаются международные инвесторы, и это доллар США.

Это не обязательно означает, что США будут доминировать в мировой экономике, как это было в прошлом, Китай быстро их догоняет. Но с точки зрения глубины и широты его финансовых рынков, то есть количества иностранных активов, к которым имеют доступ инвесторы, и объема торговли, которая происходит на этих рынках, а также институциональной структуры, поддерживающей валюту, трудно представить себе конкурента доллара. Теперь существует некоторое представление о том, что есть и другие валюты, такие как юань, наступающие на пятки доллару. То, что мы видели в последние несколько лет, на самом деле является чем-то интересным, поскольку произошла переоценка относительной важности валют второго уровня, в которые я бы включил евро. Таким образом, позиция доллара остается такой же доминирующей, как и прежде, в качестве резервной валюты. Я не вижу, чтобы это изменилось в обозримом будущем.

ТАЙСОН: Хорошо, спасибо. Итак, доктор Рейнхарт, согласны ли вы с тем, что у вас есть другие идеи, которые вы хотели бы привнести в это? Вы удивлены тем фактом, что на самом деле, как сказал Эсвар, события, кажется, несколько стабилизировали его? Итак, доктор Рейнхарт?

РЕЙНХАРТ: Итак, на самом деле трудно не согласиться с 99,9% того, что только что изложил Эсвар. Позвольте мне начать с небольшого предыстории исторической роли доллара. И это, знаете ли, его доминирование. Я не преподаю урок истории, но очень быстро его известность была установлена и закреплена в Бреттон-Вудсе. А после провала в Бреттон-Вудсе по разным причинам она потеряла свои позиции и потеряла позиции в течение 80-х годов. Вы знаете, кроме того, что в то время была популярна немецкая марка, была еще и рублевая валюта. Это актуально для сегодняшнего обсуждения, потому что что можно сказать о параллельном блоке юаня? Итак, на его послевоенной траектории были, знаете ли, взлеты и падения. И прямо сейчас, как подчеркнул Эсвар, бросая вызов ожиданиям в некоторых измерениях, учитывая, как вы знаете, резкий рост доли Китая в мировом ВВП, доллар близок или находится на пике своей мировой резервной валюты, и это не просто резервная валюта, которой владеют центральные банки, это то, в какой валюте развивающийся мир выражает свой долг. Это также то, какую роль она играет в политике обменного курса, к какой, вы знаете, какой валюте развивающиеся рынки привязывают свою валюту? и по всем этим показателям доллар действительно укрепляется. Я скептически отношусь к мысли, что замена доллара не за горами. Начнем с того, что финансовые учреждения и инвесторы не держат доллары, они держат доллары, они держат долг, а ликвидность и глубина рынка казначейских облигаций США на данный момент не имеет себе равных.

И одна из причин, есть и другие, но одной из причин резкого роста доллара по отношению, скажем, к евро в послекризисном ландшафте 2008 года был тот докризисный глобальный финансовый кризис, предшествовавший 2008 году, восприятие, к лучшему или к худшему, заключалось в том, что существует евро и существует суверенный долг на рынке евро. После кризиса стало ясно, что на рынке с фиксированным доходом в евро нет ничего похожего на однородность, что долг Греции сильно отличается от долга Германии, долг Германии сильно отличается от долга Ирландии и так далее, и тому подобное. Таким образом, с точки зрения механики глобальной финансовой архитектуры, евро фрагментирован таким образом, что это контрастирует с совершенно не имеющим аналогов рынком казначейских обязательств.

Теперь юань интересен, потому что примерно до 2015 года считалось, что юань будет укрепляться, и считалось, что подъем Китая в реальной части экономики будет сопровождаться усилением финансового доминирования. также. Интересно, знаете ли, я провел довольно много исследований по зарубежному кредитованию Китая, в первую очередь развивающимся странам и в основном странам с низким уровнем доходов. Теперь подавляющее большинство этого кредита также деноминировано в долларах. Таким образом, в отличие от того, что я имел в виду, когда речь шла о рублевом блоке, исторически внутренние операции Восточной Европы и рублевый блок действительно проводились в рублях. Вы знаете, Китай, просто для сравнения, является крупнейшим официальным кредитором, больше, чем все кредиторы Парижского клуба вместе взятые. И эти долги, эти сделки в основном деноминированы в долларах, так что мы можем обсудить среднесрочную перспективу и какие предупреждающие знаки, на которые можно обратить внимание, чтобы увидеть, -термин, это что касается, вы знаете, проблем, на которые уже намекал Эсвар, трудно увидеть конкурента. Позвольте мне остановиться на этом.

ТАЙСОН: Отлично, спасибо. Итак, Бенн, я знаю, что мы говорили о юане как о претенденте, и поэтому мы слышим здесь, что, может быть, несколько лет назад это выглядело так, как будто юань мог бы быть, но явно не развился до сих пор, что вы думаете об этом? будущее, среднесрочная перспектива — я бы также связал это с COVID. COVID как-то меняет ваше представление о среднесрочной перспективе?

STEIL: Начнем с COVID. COVID, я думаю, был в значительной степени незначительным событием с точки зрения международного положения доллара, и это потому, что ФРС очень хорошо справилась с ростом международного спроса на доллары. Итак, вы помните, что в середине марта был период безумной борьбы, когда все отчаянно боролись за доллары, и ФРС потребовалось довольно много времени, чтобы сориентироваться. В то время ФРС скупила у инвесторов казначейские облигации на рекордную сумму в 450 миллиардов долларов, но я думаю, что они справились с всплеском международного спроса на самом деле намного лучше, чем с первоначальным всплеском и внутренним спросом. К концу марта ФРС распространила соглашения о валютных свопах на пятнадцать зарубежных центральных банков. Пять имели постоянный доступ к свопам, они добавили девять в экстренном порядке, а в первые несколько недель апреля они предоставили иностранным центральным банкам кредиты почти на полтриллиона долларов посредством валютных свопов. Кроме того, хотя это не привлекло особого внимания, еще около 170 центральных банков по всему миру имеют доступ к кредитным линиям ФРС, используя казначейские обязательства США в качестве залога. Так что я думаю, что ФРС проделала чрезвычайно компетентную работу на международном фронте, взяв за образец 2007 год. В 2007 году, я думаю, ФРС в основном импровизировала, но у них была эта схема, они стряхнули с нее пыль и хорошо с ней справились.

Теперь, заглядывая в будущее, сосредоточив внимание на юанях, я отчетливо помню эту статью на первой полосе в Economist еще в 2014 году, в которой говорилось, что интернационализация юаня была «безжалостной и неудержимой». Это было почти идеальное время, потому что менее чем через год после публикации статьи интернационализация юаня резко пошла на спад. В 2015 году юань достиг своего пика, с точки зрения его доли в глобальных платежах, он достиг 2,8 процента. В течение трех лет этот показатель снова снизился примерно до 1,6 процента. Сейчас это около 1,8 процента. Он был довольно стабильным в процентах от общих валютных резервов центрального банка и составлял около 2 процентов. Так что же случилось? Я читал, что идея интернационализации никогда не была по-настоящему ясной, дело было не в том, что люди боролись за юань, потому что хотели использовать его для международных платежей. С 2005 по 2013 год курс юаня неуклонно и последовательно рос почти месяц за месяцем. И, как мы знаем, Народный банк Китая замедлял этот рост. Но покупка юаней в тот период рассматривалась как односторонняя ставка. Таким образом, были огромные спекулятивные потоки в юанях. После 2014 года это прекратилось. И, как вы знаете, с тех пор НБК время от времени приходилось вмешиваться, чтобы поддерживать курс юаня на высоком уровне. Как только эти спекулятивные притоки прекратились, интернационализация юаня резко изменилась, и на самом деле нет никаких признаков того, что мы видим, что юань становится каким-либо конкурентом доллара США.

ТАЙСОН: Итак, Кармен упомянула идею блока. Таким образом, одна из возможностей заключается в том, что юань становится все более важным в торговом блоке, в котором доминирует Китай. Я хотел, чтобы вы почувствовали это. А еще я знаю, что Эсвар говорил о росте цифровой валюты, цифровой валюты центрального банка в Китае, и может ли это что-то изменить? Итак, Кармен, почему же так получилось, что этого не могло быть — я не знаю, почему Китай предоставляет кредиты в долларах и почему ему со временем не создать блок, ориентированный на юани, вокруг своей собственной торговой и финансовой операции? А теперь я пойду в Эсвар, чтобы просто подумать о цифровой валюте здесь.

РЕЙНХАРТ: Итак, это действительно относится к сути того, что Бенн сделал, вы знаете, у вас был период, когда Китай рос двузначными числами, его валюта была действительно односторонней ставкой, она неуклонно укреплялась и во время этого притока капитала — фазы большого притока капитала — идея финансовой либерализации также пустила более глубокие корни, вы знаете, опасений по поводу оттока капитала нигде не было до 2015 года. И, вы знаете, в августе 2015 года у вас был небольшой, почти любое метрическое обесценивание юаня, как вы знаете, воспринималось как сигнал поворотного момента. Результатом этого стало ужесточение контроля за движением капитала, особенно контроля за оттоком капитала. Вы знаете, для глобальной резервной валюты, контроля над капиталом, вы знаете, как говорил Руди Дорнбуш, вы идете на вечеринку, потому что знаете, что можете уйти в любое время, когда захотите, а если нет, то вы не пойдете. И это был большой поворотный момент. Теперь это совершенно спекулятивно. Мы могли бы быть на конъюнктуре, они снова предприняли шаги по либерализации некоторых притоков туда, по сути, вы знаете, что совсем недавно были большие потоки облигаций в результате либерализации, которая, вы знаете, есть некоторая, вы знаете, некоторое возвращение в этом измерении. Но, знаете ли, для глобальных финансовых транзакций конвертируемость по-прежнему остается, знаете ли, и контроль за движением капитала по-прежнему является серьезным препятствием.

А как насчет цифровой валюты центрального банка? Ну, он сталкивается с некоторыми из тех же проблем. Верно? Вы знаете, двустороннее кредитование Китаем стран с низким доходом, о которых вы знаете, резко возросло, особенно в период быстрого роста, когда им требовалось много товаров — они были крупными покупателями товаров. А также, не пуская под откос разговор, но вы знаете, страны-получатели, экспортеры сырьевых товаров с низким доходом имели относительно чистые балансы в то время из-за Инициативы HIPC [Бедные страны с крупной задолженностью]. Это списание долгов, и поэтому они выглядят привлекательными, знаете ли, местом для кредитования.

После пандемии будет сомнительно или очень подозрительно, останутся ли эти страны важным пунктом назначения для китайских исходящих потоков. И, сказав это, вы знаете, это связано с вашим вопросом о цифровой валюте центрального банка — может ли Китай в этих двусторонних соглашениях номинировать часть своего долга в юанях или в более новой цифровой валюте центрального банка, да, но зачем ему это делать? Это действительно совсем не ясно. Я хотел бы завершить, тем не менее, тот момент, который мы можем наблюдать, если расхождение, скажем, между ростом Китая и ростом США идет в направлении, которое мы наблюдали в последнее время, учитывая, что Китай получил свой пандемический дом в заказ раньше, чем остальной мир, мы можем наблюдать период возобновления притока. Но это другой цикл, если хотите, или вы знаете, а не некоторые структурные вопросы, которые мы здесь обсуждали.

ТАЙСОН: Верно. Итак, Эсвар, вы написали о росте цифровой валюты центрального банка в Китае. Поэтому я хотел бы узнать ваше мнение о том, укрепляет ли это перспективы юаня. И затем, может быть, мы можем сделать это переходом в ваших комментариях, ну почему это нас должно волновать? Что мы делаем в Соединенных Штатах, что может ослабить американскую валюту? И когда мы это делаем, чем опасны США? Итак, позвольте мне обратиться к Эсвару.

ПРАСАД: Прежде чем я отвечу на ваши вопросы, Лора, я должен сказать, что многое из того, что я знаю о международных финансах, я узнал из разговоров с Кармен и из ее работ, поэтому мне очень не терпится услышать, что 0,1 процента моих первоначальных замечаний, с которыми она не согласна, потому что я уверен, что мы многому из этого научимся.

Что касается вопроса о Китае, я думаю, стоит иметь в виду, что, как указывали Бенн и Кармен, первоначальное обещание валюты, похоже, не оправдалось. И я думаю, что это действительно сводится к доверию, китайское правительство взяло на себя обязательство держать счет операций с капиталом открытым, то есть разрешить свободный поток капитала как в китайскую экономику, так и из нее, и перейти к определяемому рынком обменному курсу, при котором Народный банк Китая, центральный банк, не вмешивается экстенсивно, чтобы контролировать значение обменного курса. Ни одно из этих обязательств не кажется полностью железным. Как отметила Кармен, когда в 2015 и 2016 годах из-за большого оттока капитала в 2015 и 2016 годах стало нарастать давление на счет операций с капиталом, Китай вернулся к старой схеме использования контроля за движением капитала. Так что на данный момент у нас есть приличный поток капитала в Китай, потому что Китай действительно предоставляет инвесторам много возможностей для повышения доходности, лучшей диверсификации. Но я думаю, что большая часть поступающих денег — это действительно пассивные деньги, потому что Китай включается в индексы фондов акций и облигаций по всему миру. Но каких потоков можно было бы ожидать, учитывая, что Китай сейчас распахнул свои двери, особенно рынки корпоративных и государственных облигаций для иностранных инвесторов, а также в значительной степени свои фондовые рынки, мы не видим такого большого притока, и я думаю, что это доверие является проблемой.

Это относится к более широкому вопросу, который связывает то, что сдерживает китайский юань, и то, что поддерживает доллар США, что, я действительно думаю, сводится к институциональной структуре и имеет некоторые важные элементы. Поэтому, если вы думаете не просто о резервной валюте, а о валюте-убежище, к которой инвесторы по всему миру обращаются в трудные времена, вам нужны определенные институциональные элементы, такие как независимый центральный банк, вам нужно верховенство закона, такие что даже правительство должно играть по установленным правилам, вам могут нравиться или не нравиться правила, но даже правительство связано ими, и вам нужна институционализированная система сдержек и противовесов. У Китая нет такой институциональной структуры. Теперь можно с уверенностью утверждать, что за последние четыре года, в частности, каждый элемент институциональной структуры, о которой я упоминал, в США был подорван. , снова столкнулись с проблемами, и система сдержек и противовесов, похоже, работает не очень хорошо. Но в международных финансах, в конце концов, все относительно.

Итак, если вы соедините эту комбинацию институциональной структуры, и кто-то надеется, что система сдержек и противовесов будет работать в США, если вы соедините и, как упомянула Кармен, огромную глубину американских рынков с фиксированным доходом, особенно Казначейства рынка ценных бумаг и ликвидности на этих рынках действительно нет альтернативы. Так имеет ли это значение для США? Имеет ли это значение для мира? В преддверии мирового финансового кризиса опасения заключались в том, что это господство доллара позволяло США в основном избегать очень больших дефицитов текущего счета, очень дешево занимая у остального мира, и что это создавало дисбаланс в глобальные потоки капитала. Эти диспропорции немного уменьшились после мирового финансового кризиса, но они вернулись, и, безусловно, уровень долга США перед остальным миром накапливается, хотя он может быть несколько завышен по официальным меркам, но это еще большая сумма. Это потенциальная проблема. Но снова возникает вопрос, если нет альтернативы, если нельзя думать о лучшей системе, может быть, однополярный мир не лучший из всех возможных миров, но среди доступных миров он может быть не таким уж плохим.

ТАЙСОН: Итак, Бенн, вы писали о роли частого использования финансовых экономических санкций США как о чем-то, что вызывает во всем мире вопросы о зависимости от доллара, поскольку в основном США, похоже, готовы вмешиваться в финансовые рынки и ввести экономические санкции таким образом, который другие страны могут не захотеть делать. Считаете ли вы, что в будущем — это связано, я думаю, с точкой зрения Эсвара о том, что институциональная структура в США была несколько ослаблена — что, по вашему мнению, является главным, что США могут сделать, чтобы укрепить свою роль в качестве глобального поставщика валюты?

STEIL: Позвольте мне кратко коснуться вопроса Китая, а затем я перейду к вопросу США. Во-первых, с точки зрения усилий китайского правительства по интернационализации юаня, есть долгосрочная и краткосрочная перспективы, и они противоречат друг другу. В долгосрочной перспективе нет никаких сомнений в том, что китайскому правительству нравится идея интернационализации юаня, и оно предпринимает шаги для ее продвижения. Но в краткосрочной перспективе есть много вещей, мешающих этому. Во-первых, международные транзакции за пределами Китая по-прежнему в подавляющем большинстве выражены в долларах, поэтому большая часть финансирования «Один пояс, один путь» из Китая осуществляется не только в долларах, когда они выражены в юанях, они часто обмениваются на доллары. Так что, вы знаете, Китай мало что может сделать в краткосрочной перспективе. Во-вторых, сам Китай находится в конфликте, потому что в условиях кризиса, который мы сейчас переживаем, потоки капитала нестабильны, Китай часто хочет поощрять приток долларов, потому что ему нужны доллары. Таким образом, в краткосрочной перспективе мы можем ожидать, что Китай будет периодически предпринимать действия, направленные против интернационализации юаня.

Что касается цифровой валюты, я считаю, что она имеет преимущественно внутреннее политическое и экономическое значение, а не международное значение. Это укрепит власть КПК над внутренними финансовыми операциями и ослабит власть частных и государственных финансовых учреждений в стране, а также подтолкнет к усилению контроля КПК над социальными взаимодействиями. Например, система социального кредита, поскольку правительство контролирует, по сути, все финансовые операции, оно может использовать доступ к этой системе как очень мощный инструмент, чтобы заставить людей вести себя так, а не иначе. Так что я вижу, что это значение в подавляющем большинстве случаев является внутренним.

Что касается США, мы с вами уже обсуждали это раньше, я думаю, что самая большая угроза для дальнейшего господства доллара США на международном уровне — это поведение Соединенных Штатов. В частности, за последнее десятилетие мы все более агрессивно использовали финансовые рынки и санкции по понятным причинам. Они являются очень мощным инструментом, позволяющим заставить страны вести себя определенным образом, а не иначе, потому что странам нужен доступ к долларам США для проведения любых международных финансовых операций. Проблема в том, что чем больше вы используете этот агрессивный инструмент, тем больше мы можем ожидать, что остальной мир приспособится к нему, найдет альтернативные механизмы. Это похоже на чрезмерное использование антибиотиков для лечения определенных типов бактериальной инфекции. Антибиотики могут быть очень мощными, но если ими злоупотреблять, вы ожидаете, что бактерии мутируют и станут устойчивыми к антибиотику, и тогда вам придется разрабатывать новые антибиотики. И действительно, мы наблюдаем, как мир начинает разрабатывать новые антибиотики против финансовых санкций США. В частности, Иран, как вы знаете, дал Европейскому Союзу огромный импульс для начала разработки альтернативной международной платежной системы, в которой не будет задействована какая-либо роль платежной системы, основанной на долларах США. Он все еще находится в зачаточном состоянии, но опять же, чем больше мы продолжаем использовать этот инструмент способами, которые остальной мир находит оскорбительными, тем больше мы можем ожидать, что мир будет инвестировать в альтернативы, которые в конечном итоге могут со временем начать сводить на нет влияние доллара США. на международном уровне.

ТАЙСОН: Пришло время обратиться к аудитории, но я хочу воспользоваться моментом, чтобы задать Кармен вопрос, потому что здесь этого еще не было. Итак, Кармен, вы много писали о том, как страны могут оказаться в долгах, о соотношении долга к ВВП, о том, что страна может потерять бюджетное пространство, потеряв доверие. Таким образом, финансовые перспективы США явно серьезно ухудшились в течение следующего десятилетия, и тем не менее мы по-прежнему наблюдаем покупки активов США, активов федерального правительства, и мы по-прежнему наблюдаем очень низкие ставки по займам. Вы обеспокоены перспективами дефицита США и последствиями для доллара? И тогда я передам это членам в этот момент.

РЕЙНХАРТ: Итак, прежде всего, я хочу уточнить — Эсвар, я не сказал 100 процентов, потому что это выглядит не очень хорошо. Знаешь, в этих вещах это выглядит не очень хорошо. Это—

ТАЙСОН: (Смеется.)

РЕЙНХАРТ: — Итак, ответ — да, я обеспокоен, и неясно, на каком горизонте это происходит, хорошо. Прежде чем я приступлю к этому, позвольте мне добавить еще одну мысль о том, почему вопрос о том, какая валюта является доминирующей, важен. Исторически геополитически корреляция между доминирующими державами и доминирующими валютами неотразима. Я имею в виду, вы знаете, во время колониального, вы знаете, испанского периода именно испанское серебро можно было найти в Азии и повсюду. Вы знаете, у нас была Великобритания в период ее расцвета, вы знаете, голландцы где-то посередине. Таким образом, эти корреляты указывают на гораздо более широкий круг геополитических проблем, а также экономических. Теперь, что беспокоит? Я думаю, что проблема заключается в том, и это было отмечено в некоторых недавних научных работах Хелен Рей, Мори Обстфель, что-то вроде того, на что похожа современная дилемма Триффина.

Позвольте мне на мгновение перевести это на английский язык, вы знаете, вы помните, что, вы знаете, в конце Бреттон-Вудса, вы знаете, мы все еще были связаны с золотом, вы знаете, так что золото довольствовались долларом, а США финансировали войну во Вьетнаме, и существовал большой спрос на долларовые долги. А США из-за своего участия во Вьетнаме и других вопросах погасили этот долг. Однако обеспечение золотом сократилось по отношению к сумме непогашенного долга, сумма непогашенного долга удовлетворяла глобальный спрос, и в результате, как вы знаете, произошел крах Бреттон-Вудса, сильное обесценение доллара по отношению к доллару, сильное обесценение по отношению к доллар по отношению к немецкой марке и период, в течение которого доллар не утратил своего господства, но прошел очень шаткую фазу.

Итак, учитывая, что мы не связаны с золотом, зачем поднимать современную версию дилеммы Триффина, если остальной мир хочет меньше долгов, хочет иметь долги, номинированные в долларах. Но, удовлетворяя таким образом внешний спрос на долг, он начинает наталкиваться на свою собственную внутреннюю цель устойчивости долга, и опорой здесь является не золото, а товары и услуги, а размер экономики США в глобальном контексте. . Если вы посмотрите на последние 50–60 лет, особенно на последние двадцать лет, доля США в мировом ВВП имела тенденцию к снижению. Таким образом, сочетание долга как растущей доли мирового ВВП для удовлетворения спроса из-за рубежа и сокращающейся доли мирового ВВП, не так быстро сокращающейся, как в Европе, но, тем не менее, сокращающейся, может привести к дилемме Триффина, которая, как вы знаете, может подорвется в какой-то момент. И это вопрос на миллион долларов, который я не буду решать с десятифутовым шестом, что это за момент, тот поворотный момент, когда это может быть, потому что я напомню, что США не были одиноки в накоплении большого количества долг во время, вы знаете, в недавнем прошлом.

ТАЙСОН: Итак, я уже отнял у участников время и приношу извинения за это. Я хочу отметить, что в последнем замечании, одна из вещей, о которых мы могли бы поговорить и, возможно, могли бы заинтересовать членов, когда мы говорим о глобальном статусе доллара, это не противоречит, как вы указали, значительное обесценивание доллара в определенный момент. Я имею в виду, что доллар может остаться мировой валютой, но его стоимость может в какой-то момент существенно измениться. Позвольте мне обратиться к членам. И напоминаем, что все это есть в записи. И это будет решаться следующим образом: в Совете будет кто-то, кто распознает вопрос и направит его либо конкретному участнику дискуссии, либо группе в целом. Итак, позвольте мне перевернуть его и посмотреть, есть ли вопросы от участников.

ПЕРСОНАЛ: (Инструктирует, как стоять в очереди.) Мы ответим на первый вопрос Фреда Хохберга.

В: Спасибо, это здорово. Я получаю смешанное сообщение здесь. В какой степени санкции, которые мы ввели в отношении Ирана и других, представляют собой теоретическую или реальную угрозу для доллара? Из этого неясно — может быть, может быть три разных мнения — и если это реальная угроза, как мы объясним это американским избирателям, что это важно и, следовательно, влияет на них напрямую? Потому что я думаю, что это кажется слишком теоретическим или элитарным аргументом, а не чем-то, что обычные избиратели и даже обычные бизнесмены могут понять.

ТАЙСОН: Итак, Бенн, вы на самом деле написали о важности этих санкций. Может быть, вы хотели бы поговорить о том, оказали ли они эффект до сих пор, или они подорвут продвижение вперед, потому что вы упомянули, что остальной мир ищет альтернативы? Мы призвали их искать альтернативы.

STEIL: Что ж, если ЕС удалось создать надежную инфраструктуру для международных платежей, это поставит финансовую систему США на карантин. Это, скорее всего, будет стимулировать больше международных транзакций в Европе. Так что это одна из возможностей, но я также должен подчеркнуть, чтобы сделать ее более практичной, о чем просил Фред, чтобы дать вам пример того, как мы за последние два десятилетия, по сути, пытались применять санкции финансового рынка в пути, которые совершенно контрпродуктивны с точки зрения наших целей. Например, одна из вещей, о которых я писал, — это так называемые санкции рынка капитала, которые долгое время находились в паузе, но теперь снова возвращаются как очень, очень популярный способ нанести удар по Китаю. Другими словами, попытаться помешать китайским компаниям привлекать капитал в США. Я много писал об этом двадцать лет назад, поэтому был удивлен, увидев, как это вернулось. И вот в чем проблема: китайские компании обычно сначала проходят листинг внутри страны или в Гонконге, а затем выходят на рынки США — Nasdaq или Нью-Йоркскую фондовую биржу. И они в основном используют это как инструмент брендинга номер один. Но есть альтернативные инструменты брендинга для листинга на бирже в США и, во-вторых, для получения потока розничных заказов. Другими словами, розничное участие в акциях, которое опять-таки является в первую очередь инструментом брендинга, потому что в подавляющем большинстве случаев инвестиции в акции, особенно в этой стране, носят институциональный характер.

Итак, два десятилетия назад я наблюдал за крупной санкционной кампанией на рынке капитала против Petro China, которую несколько видных конгрессменов пытались остановить от листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже. Теперь Petro China также была зарегистрирована в Гонконге, поэтому я провел расследование. Сначала у меня были встречи с крупными институциональными инвесторами, чтобы выяснить, являются ли они инвесторами Petro China — они действительно были инвесторами, Petro China в конечном итоге разрешили разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже, — чтобы узнать, где они ее купили. И в подавляющем большинстве они сказали мне, что купили его в Гонконге, они не будут покупать акции в Нью-Йорке. Почему? Потому что там они были жидкими. Я обнаружил, что крупнейшим международным инвестором в акции Petro China был Уоррен Баффет. Поэтому я провел расследование — где Уоррен Баффет купил свои акции? 95 процентов акций, которые он купил в Petro China, были куплены через Гонконг, а не через Нью-Йоркскую фондовую биржу. Так что в той мере, в какой нам удастся остановить листинг китайских компаний в Соединенных Штатах, мы будем поощрять американских институциональных инвесторов ехать в Китай, чтобы покупать те акции, где их прозрачность, конечно, будет значительно меньше, и они смогут покупать их в альтернативных валютах, таких как юани, гонконгские доллары или что-то еще, не долларовые альтернативы. Таким образом, мы фактически продвигаем меньшую прозрачность с точки зрения поведения этих китайских компаний, и мы поощряем американские учреждения выезжать за границу в обход нашей собственной системы, чтобы участвовать в этом финансировании. Поэтому нам нужно подумать более изощренно о том, как мы используем этот инструмент.

ТАЙСОН: Итак, я перейду к другому вопросу. Но я бы просто хотел добавить «если» к тому, что вы только что сказали. Если другая администрация когда-нибудь в будущем не решит не просто запретить покупку определенных товаров из Китая, а запретить…

ШТЕЙЛ: Верно.

ТАЙСОН: —институциональные инвесторы в Соединенных Штатах от инвестиций в эти компании. И я добавил в области, по крайней мере, я уверен, что конфигурация некоторых.

ШТЕЙЛ: Это может случиться. Я хотел бы только отметить, что эти учреждения имеют международный бизнес. Конечно, они могут просто переместить свои инвестиции в Лондон, Париж, Амстердам или Дублин. Это очень сложно в условиях мобильной международной связи [неразборчиво].

ТАЙСОН: Очень сложно. Хорошо, а как насчет следующего вопроса, потому что я хочу дать возможность еще нескольким участникам. Итак, у нас есть еще один вопрос.

ПЕРСОНАЛ: Мы примем следующий вопрос от Тары Харихаран.

В: Большое спасибо. Меня зовут Тара Харихаран. Я работаю в хедж-фонде в Нью-Йорке. И мой вопрос на самом деле является прямым продолжением предыдущего вопроса. Я просто хотел подробнее остановиться на вопросе санкций. Итак, как вы все оцениваете риски в ближайшей перспективе, связанные с тем, что США фактически перекроют доступ китайских финансовых учреждений к глобальной платежной системе в долларах, потому что китайские СМИ в настоящее время довольно часто упоминают об этом риске. И мы даже слышали, что системно важные банки в Китае и Гонконге готовятся к такому непредвиденному обстоятельству. Как вы думаете, насколько это вероятно? Я имею в виду, что это ядерный вариант, но насколько он вероятен? И есть ли у Китая ресурсы и возможности, чтобы выдержать такую ситуацию? Спасибо.

ТАЙСОН: Спасибо. Итак, Кармен, я начну с вас и спрошу, есть ли какие-либо исторические аналогии с этим понятием попытки контролировать такого рода потоки капитала по геополитическим причинам.

РЕЙНХАРТ: Итак, позвольте мне отметить два недавних примера, когда я думаю, что даже с санкциями вы сталкиваетесь с проблемой отсутствия альтернатив или ограниченными альтернативами, хорошо. Вы знаете, Россия, мы знаем, что, если вы посмотрите на Россию, одна из вещей, которые Россия сделала, чтобы попытаться уйти от доллара, заключается в том, что больше резервов хранится в форме золота. Хорошо, это один из вариантов. Опять же, и это не только Россия, мы также видим это в некоторой степени в Китае, но это рынок, который также, как вы знаете, имеет свои ограничения по ликвидности.

ТАЙСОН: Проблемы с ликвидностью.

РЕЙНХАРТ: Еще одна вещь, которую Китай сделал, например, в последние годы, пытаясь отучить себя от того, что почти весь его запас международных резервов был в долларах. И это не в контексте санкций, а, как мы все знаем, в контексте торговых трений и торговых войн, которые мы наблюдаем в последние годы, он больше сместился в сторону других альтернатив. Во-первых, мы наблюдаем стремительный рост вложений Китая в облигации JGB. Конечно, недостатка в них нет. Но, вы знаете, это одно место. Но другое место, которое они изучили, на данный момент намного лучше, они также начали гораздо больше диверсифицировать свои резервные активы за счет долговых обязательств развивающихся рынков. На данный момент это выглядит ужасно рискованным предложением, к чему я и клоню, и я полностью разделяю мнение Бенна о том, что если вы снова и снова используете одно и то же оружие, люди найдут альтернативу. Но я хочу вернуться к тому, что, будь то Китай, Россия или любой другой случай, альтернативы на данный момент все еще, как вы знаете, могут дать вам лишь ограниченную диверсификацию, потому что мы также изначально, когда ставки в США начали стремительно падать, я Я не говорю о COVID, я говорю о глобальном финансовом кризисе, который раз в год ну, вы знаете, фиксированный доход в США выглядит менее привлекательным, верно? Но это означало просто переход от американского фиксированного дохода к американскому акционерному капиталу. Мы видели это, знаете ли, в суверенных фондах благосостояния и так далее, где происходили перестановки, но все еще в рамках так называемого долларового блока.

ТАЙСОН: Эсвар, вы как бы начали свои комментарии со слов «все относительно», понимаете, и вы также говорили в своей работе о большем количестве международных платежей, как бы вы ответили на вопрос, который поднял наш участник? — Тара, какие у системы есть варианты реагирования, если США пытаются вывести людей с американских рынков капитала?

ПРАСАД: Итак, позвольте мне сначала дополнить важное замечание Кармен. Я думаю, что есть альтернативы в качестве резервных активов. Но если вы думаете о поставщиках чистых резервных активов, о странах, которые готовы предоставить безопасные активы остальному миру и не избегают их, то на самом деле это просто США. Швейцарцы, японцы, европейцы не хотят безопасных… приток убежища поступает в их экономику, потому что это вызывает повышение их обменных курсов, а их экономики не желают этого терпеть. Так что на самом деле США как чистый поставщик безопасных активов остались, и в некоторых отношениях они стали еще более доминирующими.

Но на горизонте грядет важный переломный момент. Это не цифровая валюта Китая. Большинство международных платежей уже являются цифровыми, и, как указали Бенн и Кармен, цифровая валюта для электронных платежей Китая [неразборчиво] предназначена для внутреннего использования. Что меняет правила игры, так это система трансграничных межбанковских платежей Китая, CIPS. Это часть важного аспекта, на который упомянул Бенн, представления о том, что во всем мире есть страны, которые на данном этапе устали от санкций США, не только прямых санкций, введенных против геополитических соперников США, но и косвенных санкций, что европейские фирмы, китайские фирмы, которые участвуют в любой форме бизнеса с компаниями, и те страны, которые находятся в санкционном списке США, попадают под санкции, и это создает очень широкую сеть. Итак, теперь у вас есть ситуация, когда китайская система трансграничных межбанковских платежей, в принципе, может взаимодействовать с платежной системой других стран, как только она попадет в европейскую платежную систему, поэтому вы можете проводить гораздо больше платежей через эти альтернативные платежи. системы, которые обходят финансовую систему, основанную на долларах. Поэтому я думаю, что они увидят некоторое раздвоение роли доллара, особенно если США продолжат использовать эту дубинку, а роль доллара как платежной валюты снизится. Но как резервная валюта, я не думаю, что все это будет иметь хоть какое-то значение.

ТАЙСОН: Спасибо. Это, я думаю, действительно важное замечание, которое явно подразумевалось участниками дискуссии, но я думаю, что важно подчеркнуть его. Думаю, у нас есть время еще на пару вопросов. Итак, следующий вопрос, пожалуйста.

ПЕРСОНАЛ: Мы примем следующий вопрос от Терезы Баргер.

В: Привет, спасибо. Так что я просто хотел поднять руку раньше, я просто хотел вернуться к этому национализму рынков капитала, и мне интересно, что Бенн уже поработал над этим. Буквально сегодня у нас была китайская компания, акции которой котируются в США, объявила, что Goldman Sachs и Morgan Stanley собираются организовать ее новый листинг в Гонконге, и она подорожала на 13 процентов. И я не думаю, что это вопрос ожидания смены администрации, потому что в Сенате было единогласно проголосовано за «Закон о привлечении к ответственности [иностранных] компаний», который фактически давал компаниям три года, чтобы исправить тот факт, что США не могли проверить аудиторов. Но когда госсекретарь написал в университеты, он сказал: «Эй, у вас есть два года», потому что он имел в виду то, что может быть исполнительным иском по этому поводу. Так что я думаю, что здесь есть двухпартийный толчок, и мне просто интересно, особенно, может быть, хрустальный шар Бенна, если АДР на 1,8 триллиона долларов покинут США и перейдут в Китай, некоторые из них будут котироваться как в Шанхае, так и в Гонконге. И затем, вы знаете, до такой степени, что Гонконг не является независимым и все больше и больше втягивается в Китай, где эрозия верховенства закона следует за такими вещами, как очень плохое соблюдение корпоративного управления. Тогда действительно ли мы ускоряем этот план, согласно которому Китай должен был стать второй по величине силой на рынках капитала в мире, но с этим серьезным препятствием, которое у них есть, которое представляет собой контроль над капиталом и контролируемую валюту? Куда это идет?

ТАЙСОН: Итак, Бенн, я думаю, это в основном адресовано вам, чтобы вы могли продолжить.

ШТЕЙЛ: Да, что касается Шанхая и Гонконга, я снова двадцать лет назад считал их неразличимыми в долгосрочной перспективе, потому что китайское правительство в конце концов решило, что тот или другой по политическим причинам станет международным хабом. И больше не было причин, почему это должен был быть Гонконг. И, конечно же, теперь, когда Гонконг полностью поглощен китайской правовой системой, действительно нет никаких веских причин, чтобы предоставить ему место на международной арене. Шанхай и Гонконг уже имеют электронное соединение, которое почти в любой момент может быть преобразовано в полное слияние. Итак, мы должны понять, прежде всего, что, когда мы говорим о фондовых рынках, например, о том, что они расположены в разных национальных юрисдикциях, это уже не географические различия. Это чисто юридические различия. Институциональному инвестору в Соединенных Штатах не нужно никуда идти, чтобы торговать за границей, это просто другое окно на экране. Это окно, конечно, это отдельное окно представляет собой совершенно другую юридическую и политическую инфраструктуру, но инвесторам по-прежнему очень легко переключать свои юрисдикции по мере изменения базы правил.

Так что я считаю, что китайское правительство на самом деле приветствует этот аспект американской политики отделения, потому что они прекрасно знают, что американским организациям, которые доминируют на наших фондовых рынках, наплевать на то, доступны ли ценные бумаги на нью-йоркских акциях. Обмен или Nasdaq. Они собираются пойти туда, где безопасность наиболее ликвидна, и, как вы сами заметили, Лора, в конце концов мы сможем это сделать, и именно так всегда действуют санкции, верно? Ударь крота, ладно. Мы можем обратиться к учреждениям и сказать: ага, вы больше не можете инвестировать за границу. И угадайте, что через несколько месяцев они станут финансовыми учреждениями в Дублине, они больше не будут американскими учреждениями. Так что на самом деле, я думаю, мы должны сделать глубокий вдох и спросить себя, чего мы пытаемся достичь, и действительно ли санкции рынка капитала помогают нам в достижении наших геостратегических целей, или они препятствуют достижению эти цели.

ТАЙСОН: Думаю, у нас есть время для еще одного быстрого вопроса, и я хотел бы попытаться это сделать. Итак, давайте посмотрим. У нас есть еще один вопрос, которым мы можем закончить?

ПЕРСОНАЛ: Мы ответим на наш последний вопрос от Андерса Аслунда.

В: Большое спасибо. Я хотел продолжить последний вопрос Лоры Тайсон к Кармен о долгах. Вы традиционно фискальный консерватор, и недавно вы написали пару статей, предупреждающих о большом долговом бремени в мире. Теперь вышел МВФ и сказал: «Берите больше долга, инвестируйте в инфраструктуру, процентные ставки сейчас такие низкие». Как вы уравновешиваете это? Спасибо за хорошие презентации.

ТАЙСОН: Отлично, Кармен.

РЕЙНХАРТ: Итак, небольшое дополнение к предыдущему обсуждению. Я хотел сказать, что очень важной литературой для этого обсуждения является старая литература по налогам на финансовые операции, в которой каждый раз, когда фондовый рынок вводил налог на транзакции, что вы будет рассматриваться как отклонение и, по сути, ознаменует конец Осакской биржи в пользу других региональных альтернатив и так далее, так что это очень уместно.

Теперь перейдем к вопросу Андерса. Так что я думаю, что мнение, которое я выразил по поводу текущей ситуации, состоит в том, что мы находимся в—Андерс—мы находимся в середине войны, хорошо, так что, вы знаете, сначала вы беспокоитесь о победе в войне, а затем беспокоитесь о том, как вы платите за войну. Вы знаете, сроки, конечно, сильно различаются в разных странах, я думаю, понимаете, развивающийся рынок, низкий доход, цены на развивающихся рынках очень близки к концу. И вот, знаете, как помириться? Вы примиритесь с этим на данный момент — я не говорю об инвестициях в основной капитал с точки зрения, знаете ли, сейчас самое время заняться грандиозными, знаете ли, инвестициями в инфраструктуру и другими инвестициями — но, безусловно, необходимы огромные экстренные расходы, которые, знаете, нельзя отрицать. И поэтому, в конечном счете, я думаю, что для многих развивающихся рынков следующим шагом будет реструктуризация долга, что означает участие в процессе, который хорошо знаком нам, тем из нас, кто пережил 80-е и пережил 80-е.

Я думаю, теперь, для стран с развитой экономикой, страны с развитой экономикой, конечно, имеют гораздо более длинную веревку, чем развивающиеся рынки, но я не думаю, что, понимаете, я не говорю о том, чтобы воспользоваться низким процентом ставки и тот нарратив, о котором я говорю, вы знаете, если вам нужно иметь больший дефицит сейчас, потому что, вы знаете, доля населения, живущего за чертой бедности, резко возросла, и у них нет никакой социальной защиты net, и у вас есть всевозможные проблемы, вы должны справиться с этим. А затем, вероятно, последует реструктуризация, но вы знаете, я думаю, что именно здесь мы видим всю глубину и широту кризиса, в котором мы находимся.

ТАЙСОН: Итак, я думаю, что это потрясающая нота, на которой можно закончить, и я хочу поблагодарить всех участников за то, что они присоединились к нам сегодня. И отдельное спасибо, конечно же, нашим выдающимся экспертам. Вы знаете, каждый из этих людей много писал по этим вопросам, и я призываю всех вас посетить их веб-сайты, посетить веб-сайт Совета и прочитать то, что они говорят. Обратите внимание, что стенограмма и аудиозапись сегодняшнего собрания будут размещены на веб-сайте CFR, чтобы вы могли вернуться и пересмотреть ответы, если хотите. И, опять же, большое спасибо. Я узнал огромное количество. Большое спасибо за то, что нашли время в своей очень занятой жизни, мои уважаемые участники дискуссии, и нашли время для работы с нами и с членами Совета. Спасибо.

(КОНЕЦ)

Факторы, влияющие на курс австралийского доллара | Объяснитель | Образование

Скачать полный объяснитель
378 КБ

В Австралии плавающий обменный курс, что означает
что движения на курсе австралийского доллара
ставки определяются спросом и предложением,
Австралийские доллары на валютном рынке.
Существует ряд факторов, влияющих на спрос и
предложения на этом рынке. Некоторые факторы имеют долгосрочный характер.
влияние на стоимость австралийского доллара, в то время как
другие влияют на его стоимость в течение более коротких периодов времени.
Этот объяснитель выделяет некоторые из ключевых движущих сил
курс австралийского доллара. В нем также обсуждается
валютная интервенция и обстоятельства
в котором Резервный банк Австралии (РБА) может
принять решение об интервенции на валютном рынке.

Обменный курс – это стоимость одной единицы
валюты по отношению к стоимости другой валюты (или
группа валют). Например, значение
Австралийский доллар (AUD) по отношению к доллару США (USD)
часто сокращается до AUD/USD. Он измеряет, как
много долларов США требуется, чтобы купить один
Австралийский доллар. Например, если AUD/USD
обменный курс равен 0,75, это означает, что 0,75 доллара США
(или 75 центов США) можно обменять на платеж
1 австралийский доллар (или 1 австралийский доллар). Когда значение
Австралийский доллар увеличивается по отношению к другой валюте,
оно «оценит». Когда его стоимость уменьшается,
«обесценивается». (Для получения дополнительной информации об измерении
обменные курсы и их влияние на австралийский
см. Объяснение: обменные курсы и их
Измерение и объяснение: обменные курсы и
австралийская экономика).

Долгосрочные факторы

Разница в процентных ставках и потоки капитала

Дифференциал процентных ставок в Австралии измеряет
разница между процентными ставками в Австралии
и в других экономиках. Процентная ставка
дифференциал является ключевым фактором спроса и
поставка, австралийских долларов. Это также важный
движущая сила потоков капитала, которые измеряют деньги
которые втекают и вывозятся из Австралии для инвестиций
целей. (См. Объяснение: Платежный баланс.)

Для австралийского доллара основное внимание обычно уделяется
разница между австралийскими процентными ставками и
в крупных странах с развитой экономикой, таких как
Соединенные Штаты (США), Европа и Япония. Поскольку
Дифференциал процентных ставок является ключевым фактором обмена
ставок, решения РБА по денежно-кредитной политике играют ключевую роль
роль во влиянии на валютный курс. (См. Объяснение:
Передача денежно-кредитной политики и
Объяснитель:
Облигации и кривая доходности для обсуждения того, как
денежно-кредитная политика влияет на процентные ставки и
обменный курс.)

При прочих равных рост интереса Австралии
обменный курс способствует тому, что обменный курс
выше, чем иначе. Если австралийские процентные ставки
рост относительно процентных ставок в США, Европе
или Япония, австралийские активы, приносящие проценты (такие
как государственные облигации) становятся более привлекательными
иностранным инвесторам, а также австралийским инвесторам
которые могут инвестировать за границей. Это потому, что эти
активы теперь платят более высокую процентную ставку, чем
до. Если иностранные инвесторы приобретут больше австралийских
активы, больше денег течет в Австралию. Это приводит
к повышенному спросу на австралийские доллары. В
Кроме того, если австралийские или иностранные инвесторы предпочитают
иметь больше австралийских активов, чем в других случаях (скорее
чем покупка зарубежных активов), меньше денежных потоков
из Австралии. Это приводит к уменьшению предложения
австралийских долларов. Как повышенный спрос, так и
сокращение предложения австралийских долларов поддерживает
укрепление курса австралийского доллара.

Напротив, снижение процентных ставок в Австралии
способствует тому, чтобы обменный курс был ниже, чем
в противном случае. Когда австралийские процентные ставки снижаются,
относительно процентных ставок в других странах с развитой экономикой,
Австралийские активы становятся менее привлекательными для иностранцев
инвесторов и австралийских инвесторов. Спрос на
Австралийские активы снижаются, что приводит к уменьшению
спрос на австралийские доллары и увеличение
поставлять. Оба эти фактора приводят к обесцениванию.

Хотя разница в процентных ставках является важным
фактор движения капитала и австралийского доллара,
другие факторы также имеют значение для инвесторов при принятии решения
как распределять свои инвестиции, такие как риск
инвестирования в Австралии по сравнению с другими экономиками.

Условия торговли и цены на товары

существовала тесная связь между
Условия торговли и стоимость австралийского доллара
в течение длительного периода времени. Условия торговли
измеряет отношение экспортных цен к импортным ценам.
В целом, улучшение условий торговли
связано с признанием австралийской
долларов, в то время как ухудшение условий торговли
связано с обесцениванием австралийского доллара.

Цены на товары оказывают большое влияние на
условия торговли (товарами являются такие товары, как
железная руда, природный газ и сельскохозяйственная продукция).
Это связано с тем, что на товары приходится большая
доля экспорта Австралии и, таким образом, движения в
цены на сырьевые товары приводят к изменениям в экспорте
Цены. Например, рост цен на железо.
руды обычно приводит к более высоким экспортным ценам и
увеличение условий торговли. Высший товар
экспортные цены означают, что больше австралийских долларов
необходимо приобрести такое же количество австралийских
экспорт товаров (см. вставку ниже «Торговые цены
и количество»). Это связано с увеличением
спрос на австралийские доллары и оценка.
Действительно, австралийский доллар часто называют
«товарная валюта».

Цены на товары и условия торговли также могут
повлиять на экономику Австралии за счет увеличения
инвестиции. Когда цены на товары растут,
экспортеры могут решить инвестировать в расширение
свои производственные мощности, чтобы воспользоваться
более высокие экспортные цены. Эти инвестиции обычно
финансируется за счет денег (капитала), поступающих в
Австралии из-за рубежа, что поддерживает спрос на
австралийских долларов и может привести к удорожанию.

Во время горнодобывающего инвестиционного бума очень большой
рост цен на сырье с середины 2000-х гг.
вплоть до 2013 года привел к большому притоку иностранных
инвестиции для расширения производства
потенциал в ресурсном секторе Австралии.
Австралийский доллар значительно вырос в течение
этот период, достигнув рекордного уровня в 1,10 австралийского доллара против
доллара США в 2011 году. Это отразило увеличение
спрос на австралийские доллары и более
положительные экономические перспективы для Австралии по сравнению с
другие страны. (См. Объяснение: Австралия и
Глобальная экономика – бум условий торговли для
подробное обсуждение горнодобывающего бума и того, как
более высокие условия торговли влияют на обменный курс и
австралийская экономика).

Международная торговля

Австралийские доллары также покупаются и продаются для облегчения
международная торговля товарами и услугами. Когда
Австралийцы экспортируют (или продают) товары или услуги в
зарубежный покупатель, зарубежный покупатель покупает
австралийских долларов для оплаты экспортеру (при условии, что
экспорт оплачивается в австралийских долларах). Как результат,
увеличение спроса на австралийский экспорт
также увеличивает спрос на австралийские доллары в
валютный рынок и рост
австралийский доллар.

И наоборот, когда австралийцы импортируют (или покупают)
товары и услуги от иностранного продавца,
Австралийский импортер продает австралийские доллары, чтобы получить
иностранной валюте для оплаты зарубежному продавцу. В этом
случай, когда австралийцы требуют больше импорта,
предложение австралийских долларов в иностранной
валютный рынок растет и австралийский доллар
обесценивается.

Ячейка: Торговые цены и количество – пример

Чтобы проиллюстрировать, как международная торговля влияет на спрос и предложение австралийских долларов,
рассмотрим австралийского экспортера, который продает 1000 единиц товара покупателю из Европы. Экспортная цена
составляет 50 австралийских долларов за единицу, поэтому общая стоимость экспорта составляет 50 000 австралийских долларов. Предположим, что один австралийский доллар может
можно обменять на 0,60 евро.

Европейский клиент
требует 50 000 австралийских долларов в
валютный рынок,
и поставляет 30 000 евро.

Если клиент решил приобрести только 800 единиц:

спрос на австралийский доллар
снизится до 40 000 австралийских долларов,
а заказчик поставляет
24 000 евро.

Если экспортная цена увеличилась до 60 австралийских долларов:

спрос на австралийский доллар
увеличится до 60 000 австралийских долларов,
а заказчик поставляет
36 000 евро.

Если курс австралийского доллара обесценится до 0,50 евро:

спрос на австралийский доллар
останется 50 000 австралийских долларов,
но клиент теперь только
поставляет 25 000 евро.

Цены и инфляция

Теория паритета покупательной способности (ППС) связывает
уровень обменных курсов к уровню цен
между экономиками. PPP предполагает, что со временем
обменные курсы регулируются таким образом, чтобы стоимость идентичного
корзина товаров и услуг одинакова в любом
две страны. Например, если товары и услуги в
Австралия дороже по сравнению с теми же товарами в
других странах со временем спрос на австралийский
товары и услуги должны уменьшаться. Это снижает
спрос на австралийские доллары и вызывает австралийский
доллар обесценивается (как объяснялось выше). Нижний
стоимость австралийского доллара затем снижает цену
австралийских товаров и услуг для иностранцев, которые
теперь требуют меньше собственной валюты для покупки
Австралийские товары и услуги. ППС утверждает, что это
процесс корректировки должен происходить до тех пор, пока австралийский
товары и услуги перестают быть дорогими относительно
тем, кто находится в других странах.

Чтобы увидеть теорию ГЧП в действии, взгляните на
Журнал Economist «Индекс Биг Мака». Биг Мак
индекс связывает обменный курс во многих странах с
относительная цена гамбургера Биг Мака, товар, который
доступен почти во всем мире.

Краткосрочные водители

Через более короткие промежутки времени или изо дня в день
основе, стоимость австралийского доллара может измениться
тесно связан с различными факторами, в том числе с изменениями
склонность к риску и спекуляции.

Стоимость австралийского доллара отслеживает движения
на других финансовых рынках и изменения в «риск
настроений» (насколько готовы рисковать инвесторы
принимать в свои инвестиции). Например, если
инвесторы считают, что перспективы экономического роста
позитивнее, чем раньше, они будут готовы
брать на себя больший риск. Часто это совпадает с
увеличение спроса на австралийские доллары.
Наблюдается, что инвесторы на других финансовых рынках
аналогичным образом реагировать на изменения отношения к риску,
например, на мировых фондовых рынках. Это означает, что
изменения курса австралийского доллара
в целом следовали тем, которые наблюдались в глобальном масштабе.
фондовые рынки в разные моменты времени. Как правило,
австралийский доллар укрепляется, когда цены в
глобальные фондовые рынки растут и обесцениваются
когда цены на фондовых рынках падают.

Инвесторы также могут строить предположения о будущем
колебания обменного курса в течение ряда
причинам, а также покупать и продавать австралийские доллары, чтобы заработать
прибыль, которая влияет на обменный курс.

Функционирование рынка и
Валютная интервенция

Подход РБА к валютному рынку
вмешательство эволюционировало за последние 30 лет
как австралийский валютный рынок
созрел. Несмотря на наличие плавающей биржи
уровень, РБА все еще может вмешиваться в иностранные
биржевой рынок. Он может решить сделать это, если
рынок становится беспорядочным или дисфункциональным,
или если австралийский доллар резко
не соответствует значению, подразумеваемому Австралийским
экономические основы. Вмешательство РБА
со временем стало реже и чаще
целевой. В последний раз РБА вмешивался в иностранные
валютный рынок в 2007-08 гг. во время мирового
финансовый кризис, когда он купил австралийские доллары.
Это было ответом на доказательства того, что большие и быстрые
обесценивание австралийского доллара привело к
чрезмерная волатильность курса. В других
словами, рынок был «нефункциональным».

Дисфункция рынка может произойти, когда резко
изменения спроса или предложения приводят к тому, что рынок
Австралийские доллары станут «односторонними». односторонний
рынка означает, что количество продавцов
намного превышает покупателей за австралийские доллары или вице-
наоборот В этих условиях австралийский доллар
может стать нестабильным; то есть он может оценить
или обесцениться на большую сумму очень быстро.
Например, резкое увеличение предложения
Австралийские доллары в иностранной валюте
рынок может возникнуть из-за продавцов австралийских долларов
испытывают трудности с поиском покупателей по согласованной цене.
В этом случае австралийский доллар может обесцениться.
на большую сумму в короткие сроки.

Валютные интервенции РБА могут
помогают снизить волатильность и улучшить функционирование рынка
уравновешивая односторонность рынка.
РБА может покупать или продавать австралийские доллары, как правило, в
обмен на доллары США, чтобы влиять на предложение и
спрос на валютном рынке. Для этого
С этой целью РБА управляет портфелем иностранных
обменные резервы.

Для истории вмешательства РБА в иностранные
биржевые биржи и плавающий австралийский
доллар США, см. статью RBA Bulletin о понимании
Курсы валют и почему они важны
и речь бывшего губернатора Стивенса о
Австралийский доллар: тридцать лет плавания.

Обменный курс: евро достигает паритета доллара США: как это повлияет на экономику? | Экономика и Бизнес

Select:

— — —
com/s/setEspana.html?ed=el-pais_ham»> España
América
- México
- Colombia
- Chile
- Argentina
USA

Economy And Business

ECONOMY

EL PAÍS анализирует, как обменные курсы повлияют на туризм, торговлю и инфляцию, а какая валюта может вырасти или упасть в ближайшем будущем

Ожидается, что изменение обменных курсов повлияет на инфляцию. Ева Мари Узкатеги

Обменный курс евро падал в течение нескольких месяцев и ненадолго достиг паритета с долларом США во вторник. К 10:00 по Гринвичу во вторник евро достиг минимума в 1 доллар, самого низкого уровня за более чем 20 лет. В падении обменного курса обвиняют повышение ставок, энергетическую зависимость Европы от России и растущие опасения рецессии, которые обычно стимулируют инвестиции в активы-убежища.

Сейчас есть опасения, что доллар США может даже обогнать евро, который за последний год упал на 15% по отношению к доллару США. Для большинства экспертов вопрос не в том, произойдет ли это, а в том, когда. Европейский центральный банк (ЕЦБ) собирается встретиться на следующей неделе, чтобы обсудить повышение процентных ставок. Повышение всего на 25 базисных пунктов может еще больше ослабить евро. EL PAÍS анализирует, что эти изменения означают для экономики.

Дополнительная информация

В условиях спада мировой экономики, вот как выглядит грядущий кризис

Туризм . Наиболее очевидный эффект от падения валюты ощутят туристы, особенно те, кто планирует путешествие из США в Европу или наоборот. Европейские путешественники получат меньше долларов за свои евро, а значит, у них будет меньше покупательной способности. Это может повредить индустрии туризма в США, самой посещаемой стране в мире. С другой стороны, американцы, путешествующие по Европе, получат больше евро за свои доллары. Это может стимулировать расходы в отелях, барах и ресторанах, которые сильно пострадали от Covid-19.пандемия. Европейские магазины также могут выиграть. В 2008 году, когда один евро стоил 1,59 доллара, европейские туристы нередко ездили в США с почти пустым чемоданом, чтобы привезти домой выгодные покупки. Теперь такой же подход могут использовать путешественники из США.

Торговля . На протяжении десятилетий девальвация валюты — преднамеренная корректировка стоимости валюты страны в сторону понижения — была инструментом денежно-кредитной политики для получения конкурентных торговых преимуществ. Идея проста: если ваша валюта стоит меньше, ваши продукты дешевле, и их гораздо легче вывести на рынок, что оживляет экспорт и стимулирует экономику. Но эта парадигма больше не является абсолютной истиной: Германия, которая поставляет автомобили на большую часть планеты, зафиксировала в мае свой первый торговый дефицит более чем за 30 лет, несмотря на слабый евро. Причина этого кроется в энергетическом кризисе. Европа платит за газ и нефть в долларах США. Но цены на газ и нефть растут, а это означает, что больше тратится на импорт.

Инфляция . Если, как в случае с энергетикой, европейским компаниям придется платить за большую часть необходимого им сырья в долларах, а доллар США растет, эти дополнительные расходы будут переложены на потребителей. Продукты будут дороже, чтобы покрыть рост стоимости сырья. Таким образом компании поддерживают свою норму прибыли, но это также может усугубить инфляцию, которая в еврозоне достигла 8,6%.

Долг . Евро — не единственная валюта, падающая по отношению к доллару: фунт за год подешевел на 16%, а иена — почти на 20%. Валюты некоторых развивающихся рынков, таких как Бразилия и Мексика, сопротивляются сильному доллару. Это предотвратило беспорядки в латиноамериканском регионе, который имеет большой долларовый долг. Эксперты банка ING связали это с «валютной интервенцией». Бразилия повысила процентные ставки до 13%, а в Мексике этот показатель приближается к 8%.

Продолжит ли падение евро? Ответ на этот вопрос зависит от того, какие действия предпримут центральные банки. Федеральная резервная система США более агрессивна, чем ЕЦБ, в повышении ставок, и это подталкивает инвесторов концентрировать больше ресурсов в долларах США, что увеличивает их стоимость по отношению к другим валютам. «Инфляционная ситуация — это глобальное явление; но как из-за его интенсивности, так и из-за причин, он варьируется между различными регионами и, в частности, между Соединенными Штатами и Европой. По этой причине Федеральная резервная система нормализовала свою денежно-кредитную политику перед Европейским центральным банком и более решительно», — объясняет Франсиско Уриа, глава глобального банковского сектора бухгалтерской фирмы KPMG.