Китай манипулирует своей валютой?

Что сделал Китай и как отреагировали США?

После нескольких месяцев сигналов о том, что он хочет, чтобы его валюта была сильнее семи юаней за доллар, Китай изменил курс и позволил юаню обесцениться выше этого порога в понедельник. Затем он упал до одиннадцатилетнего минимума по отношению к доллару.

Подробнее от наших экспертов

Адам Сигал

Обзор кибернедели: 2 декабря 2022 г.

Манджари Чаттерджи Миллер

Как промежуточные выборы в США были восприняты в Индии

Дэвид Сакс

Что означает встреча Байдена и Си для американо-китайских отношений

Китай имеет несколько способов управления своей валютой, но ежедневно использует для этого два основных инструмента. Во-первых, центральный банк устанавливает ежедневный базовый курс для своей валюты. И, во-вторых, центральный банк или государственные банки, действующие от его имени, покупают или продают доллары. Центральный банк должен вмешиваться, чтобы удерживать стоимость валюты в пределах дневного торгового коридора, определяемого базовым курсом. Внутри этого диапазона цена якобы устанавливается рыночными силами, но центральный банк все еще может вмешиваться, и рынок следит за тем, где центральный банк устанавливает базовую ставку («фиксацию») для сигналов.

Подробнее:

Китай

экономика

Международная экономика

Соединенные Штаты

Когда в понедельник Китай неожиданно установил дневную справочную ставку на более низком уровне, чем ожидал рынок, юань резко упал. И после этого падения Соединенные Штаты заявили, что назовут Китай валютным манипулятором. С тех пор Китай дал понять, что не хочет дальнейшего движения юаня.

Пачки китайской валюты в банке в Шанхае.
Йоханнес Эйзеле/AFP/Getty Images

Манипулировал ли Китай своей валютой?

Это зависит от того, кого вы спросите. Президент Дональд Дж. Трамп иногда называет любое движение валюты, которое ему не нравится, «манипуляцией». Он предпочитает, чтобы валюты двигались таким образом, чтобы сократить дефицит торгового баланса США. Когда валюта страны с профицитом двусторонней торговли с США, такой как Китай, падает в цене, Трамп склонен жаловаться на манипуляции.

Мир на этой неделе

Еженедельный дайджест последних новостей от CFR о крупнейших событиях недели в области внешней политики, включающий краткие сведения, мнения и разъяснения.

Каждую пятницу.

Просмотреть все бюллетени >

Экономисты обычно используют более узкое определение манипуляции. Они говорят, что это происходит, если страна, которая имеет большое положительное сальдо торгового баланса, покупает иностранную валюту, часто доллары, чтобы не допустить роста стоимости своей валюты, потому что более слабая валюта дает ее экспортерам преимущество. Это определение, которое я использую.

Подробнее от наших экспертов

Адам Сигал

Обзор кибернедели: 2 декабря 2022 г.

Манджари Чаттерджи Миллер

Как промежуточные выборы в США были восприняты в Индии

Дэвид Сакс

Что означает встреча Байдена и Си для американо-китайских отношений

Согласно этому определению, Китай не является манипулятором. В настоящее время у него нет большого положительного сальдо счета текущих операций, и он не покупал иностранную валюту. Китай действительно продал некоторое количество иностранной валюты прошлой осенью, и в этом году он не покупал и не продавал большие суммы.

С юридической точки зрения вопрос о том, соответствует ли Китай стандарту манипулирования, установленному законодательством США, сложен. Закон о принуждении к торговле 2015 года устанавливает три критерия, которым страна должна соответствовать, чтобы быть помеченной как манипулятор: двусторонний профицит с Соединенными Штатами, общий профицит счета текущих операций и одностороннее вмешательство на валютном рынке для подавления стоимости его валюты. валюта. В последнем отчете Министерства финансов [PDF] сделан вывод о том, что Китай соответствует только критерию двустороннего положительного сальдо.

Подробнее:

Китай

экономика

Международная экономика

Соединенные Штаты

Но в Сводном законе о внешней торговле и конкурентоспособности 1988 г. [PDF] содержится другое определение манипуляции, в котором говорится, что она может возникать либо из действий, направленных на «[препятствование] эффективной корректировке платежного баланса», либо на действия, направленные на «[получение] несправедливого конкурентного преимущества в Международная торговля. » Соединенные Штаты, вероятно, будут утверждать, что недавнее снижение курса было направлено на то, чтобы дать преимущество китайскому экспорту. Китай возразит, что он не обязан сопротивляться рыночному давлению, толкающему юань вниз, когда Соединенные Штаты вводят тарифы, наносящие ущерб китайскому экспорту.

Трамп призвал ФРС снизить процентные ставки, чтобы доллар упал. Разве это не валютные манипуляции?

Не с моей точки зрения. Манипуляции требуют вмешательства на валютном рынке. Внутренние процентные ставки действительно влияют на стоимость валюты — повышение ставок повышает стоимость валюты, а снижение ставок снижает ее, — но их основное влияние заключается в изменении внутренней стоимости заимствования и внутренней нормы прибыли на сбережения.

Группа семи (G7) обсуждала это в 2013 году. Группа согласилась с тем, что страна может ослабить внутренние валютные условия, купив собственные облигации (известное как количественное смягчение, или QE), но не может таргетировать обменные курсы, покупая иностранную валюту. Это имеет смысл; страны должны быть свободны устанавливать процентные ставки для обслуживания своей экономики, но должны быть ограничения на политику разорения соседа, которая снижает вашу валюту для увеличения экспорта.

Куда дальше идут Соединенные Штаты?

Объявление Китая манипулятором не имеет прямых последствий. Закон 1988 года требует, чтобы Соединенные Штаты вели переговоры только с Китаем. Настоящие вопросы заключаются в том, как ответит Китай и какие новые санкции могут ввести Соединенные Штаты.

Если Китай удержит курс юаня на текущем уровне, Соединенные Штаты могут не предпринять существенных действий. Тогда последствия объявления Китая манипулятором будут минимальными. Но предположим, что Китай позволит рынку еще больше снизить курс юаня. Затем Соединенные Штаты могли бы отреагировать, по крайней мере теоретически, интервенцией на валютном рынке, чтобы подтолкнуть китайскую валюту вверх. Хотя этот вариант будет сложным. Соединенные Штаты никогда раньше не вмешивались в рынок юаня, и средства, которые у них есть для этого, ограничены. Реальная угроза, вероятно, состоит в том, что любое дальнейшее обесценивание Китая будет встречено более высокими тарифами США и расширенной торговой войной.

Экономика войны: боль для Европы сейчас, позже для России

По всей Европе множатся признаки бедствия, поскольку война России в Украине затягивается. Продовольственные банки в Италии кормят больше людей. Немецкие чиновники отказываются от кондиционеров, готовя планы по нормированию природного газа и перезапуску угольных электростанций.

Гигантская коммунальная служба просит помощи у налогоплательщиков, и может появиться больше. Молочные заводы задаются вопросом, как они будут пастеризовать молоко. Евро упал до 20-летнего минимума по отношению к доллару, и прогнозы рецессии растут.

Эти болевые точки являются признаком того, как конфликт — и постепенное перекрытие Кремлем природного газа, поддерживающего работу промышленности — спровоцировал энергетический кризис в Европе и повысил вероятность повторного погружения в рецессию как раз в тот момент, когда экономика восстанавливалась после COVID -19 пандемия.

Между тем, высокие затраты на энергию, вызванные войной, приносят пользу России, крупному экспортеру нефти и природного газа, чей гибкий центральный банк и многолетний опыт жизни в условиях санкций стабилизировали рубль и инфляцию, несмотря на экономическую изоляцию.

Однако, по мнению экономистов, в долгосрочной перспективе Россия, избежав полного краха, заплатит за войну высокую цену: углубление экономической стагнации из-за потерянных инвестиций и снижения доходов населения.

Пакеты молока вниз по производственной линии в Berchtesgadener Land Dairy Coory в Pidingsgeled.

мазута, чтобы он мог продолжать производить электричество и пар, если подача природного газа к его турбогенератору будет прекращена. (AP Photo/Matthias Schrader)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Matthias Schrader

Вилочный погрузчик проезжает мимо грузовиков молочного кооператива Berchtesgadener Land у главного входа в Пидинг недалеко от Мюнхена, Германия, пятница, 15 июля 2022 г. В Molkerei Berchtesgadener Land накоплено 200 000 литров мазута. поэтому он может продолжать производить электричество и пар, если подача природного газа к его турбогенератору будет прекращена. (AP Photo/Matthias Schrader)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Matthias Schrader

Управляющий директор молочного кооператива Бернхард Пойннер позирует на рекламном носителе перед турбогенератором в Пидинге недалеко от Мюнхена, Германия, пятница, 15 июля 2022 года. Компания Molkerei Berchtesgadener Land накопила 200 000 литров мазута, чтобы она могла продолжать производить электричество и пар, если подача природного газа к ее турбогенератору будет прекращена.

(AP Photo/Matthias Schrader)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Matthias Schrader

Старые молочные бидоны молочного кооператива Berchtesgadener Land стоят у главного входа в Пидинг недалеко от Мюнхена, Германия, пятница, 15 июля 2022 года. Molkerei Berchtesgadener Land накопил 200 000 литров мазута. поэтому он может продолжать производить электричество и пар, если подача природного газа к его турбогенератору будет прекращена. (AP Photo/Matthias Schrader)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Matthias Schrader

FILE — Кассир меняет банкноту в 50 евро на доллары США в обменном пункте в Риме, среда, 13 июля 2022 года. война на Украине. Больше, чем в США, 19страны, использующие евро, находятся под давлением высоких цен на нефть и газ. Пока Европа борется, Россия стабилизировала свою валюту и инфляцию, но экономисты говорят, что это заблуждение и что Кремль купил себе долгосрочную стагнацию, начав войну. (AP Photo/Gregorio Borgia, файл)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Gregorio Borgia

FILE — Люди катаются на арендованных электрических скутерах в Москве, Россия, вторник, 28 июня 2022 года.

Европа чувствует боль от войны в Украине. Больше, чем в США, 19страны, использующие евро, находятся под давлением высоких цен на нефть и газ. Пока Европа борется, Россия стабилизировала свою валюту и инфляцию, но экономисты говорят, что это заблуждение и что Кремль купил себе долгосрочную стагнацию, начав войну. (AP Photo/Pavel Golovkin, File)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Pavel Golovkin

FILE — Внешний вид газохранилища Bierwang энергетической компании Uniper в Унтеррайте недалеко от Мюнхена, Германия, среда, 6 июля. , 2022. Европа чувствует боль от войны в Украине. Больше, чем в США, 19страны, использующие евро, находятся под давлением высоких цен на нефть и газ. Пока Европа борется, Россия стабилизировала свою валюту и инфляцию, но экономисты говорят, что это заблуждение и что Кремль купил себе долгосрочную стагнацию, начав войну. (AP Photo/Matthias Schrader, File)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Matthias Schrader

Грузовик молочного кооператива Berchtesgadener Land проезжает мимо главного входа в Пидинг недалеко от Мюнхена, Германия, пятница, 15 июля 2022 года.

Molkerei Berchtesgadener Land накопила 200 000 литров мазута, чтобы продолжать производить электроэнергию и пар, если подача природного газа к его турбогенератору будет прекращена. (AP Photo/Matthias Schrader)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Matthias Schrader

Пакеты с молоком спускаются по производственной линии молочного кооператива Berchtesgadener Land в Пидинге недалеко от Мюнхена, Германия, пятница, 15 июля 2022 года. он может продолжать производить электричество и пар, если подача природного газа к его турбогенератору будет прекращена. (AP Photo/Matthias Schrader). литров мазута, чтобы он мог продолжать производить электричество и пар, если подача природного газа к его турбогенератору будет прекращена. (AP Photo/Matthias Schrader)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Matthias Schrader

Пакеты с молоком спускаются по производственной линии молочного кооператива Berchtesgadener Land в Пидинге недалеко от Мюнхена, Германия, пятница, 15 июля 2022 года. он может продолжать производить электричество и пар, если подача природного газа к его турбогенератору будет прекращена.

(AP Photo/Matthias Schrader)

Фото: ASSOCIATED PRESS/Matthias Schrader

ПредыдущийСледующий

Самая неотложная задача Европы — краткосрочная: побороть рекордную инфляцию в 8,6% и пережить зиму, не нанеся вреда дефициту энергии. Континент зависит от российского природного газа, и более высокие цены на энергоносители сказываются на фабриках, расходах на продукты питания и топливных баках.

Неопределенность давит на энергоемкие отрасли, такие как сталелитейная промышленность и сельское хозяйство, которые могут столкнуться с нормированием природного газа для защиты домов, если кризис усугубится.

Molkerei Berchtesgadener Land, крупный молочный кооператив в немецком городе Пидинг под Мюнхеном, накопил 200 000 литров (44 000 галлонов) мазута, чтобы продолжать производить электроэнергию и пар для пастеризации молока и его охлаждения при использовании электричества или природного газа. его турбогенератор отключен.

Это критически важная защита для 1800 фермеров, чьи 50 000 коров производят миллион литров молока в день. Молочных коров нужно доить ежедневно, и в случае остановки производства этому молочному океану будет некуда деваться.

«Если молочная ферма не работает, то и фермеры не могут», — сказал управляющий директор Бернхард Пойнтнер. «Тогда фермерам придется отказаться от своего молока».

За один час молокозавод потребляет столько же электроэнергии, сколько годовой стоимости дома, чтобы сохранить до 20 000 поддонов молока холодным.

Молочная ферма также имеет запас упаковки и других материалов, чтобы защитить поставщиков от нехватки энергии: «У нас много запасов… но этого хватит только на несколько недель».

Экономические проблемы также появляются за обеденным столом. По оценкам групп потребителей, типичная итальянская семья тратит в этом году на 681 евро больше, чтобы прокормить себя.

«Мы действительно обеспокоены ситуацией и постоянным увеличением числа семей, которым мы помогаем», — сказал Дарио Боджио Марзет, президент Продовольственного банка Ломбардии, объединяющего десятки благотворительных организаций, которые управляют бесплатными столовыми и предоставляют продукты для нуждающихся. Их ежемесячные расходы в этом году выросли на 5000 евро.

Джессика Лобли, мать-одиночка двоих детей из парижского пригорода Женвилье, внимательно следит за ростом цен на продукты. Она сократила потребление молока и йогурта и отказалась от Nutella или фирменного печенья.

«Ситуация будет ухудшаться, но нам нужно есть, чтобы выжить», — сказал Лобли, который зарабатывает от 1300 до 2000 евро в месяц, работая на школьной кухне.

Ежемесячный бюджет на питание от 150 до 200 евро в июне сократился до 100 евро. Она сказала, что ее семья не так много ест летом, но ее беспокоит сентябрь, когда ей придется покупать школьные принадлежности для своей 15-летней дочери и 8-летнего сына, что еще больше сократит ее бюджет.

Президент Франции Эммануэль Макрон говорит, что правительство стремится экономить энергию, выключая освещение в ночное время и предпринимая другие шаги. Точно так же немецкие чиновники умоляют людей и предприятия экономить энергию и заказывают более низкие настройки отопления и кондиционирования воздуха в общественных зданиях.

Это следует за тем, как Россия отключила или сократила подачу природного газа дюжине европейских стран. Крупный газопровод также был закрыт на плановый ремонт на прошлой неделе, и есть опасения, что потоки по «Северному потоку-1» между Россией и Германией не возобновятся.

Крупнейший импортер российского газа в Германии, Uniper, обратился за помощью к правительству после того, как ему пришлось столкнуться с резкими скачками цен на газ и суммой, которую ему разрешили взимать с клиентов.

Карстен Бжески, главный экономист по еврозоне в банке ING, предвидит рецессию в конце года, поскольку высокие цены подорвут покупательную способность. Долгосрочный экономический рост Европы будет зависеть от того, сумеют ли правительства осуществить масштабные инвестиции, необходимые для перехода к экономике, основанной на возобновляемых источниках энергии.

«Без инвестиций, без структурных изменений остается только надеяться, что все будет работать, как раньше, но не будет», — сказал Бжески.

В то время как Европа страдает, Россия стабилизировала обменный курс рубля, фондовый рынок и инфляцию благодаря широкому государственному вмешательству. Российская нефть находит все больше покупателей в Азии, хотя и по сниженным ценам, поскольку западные покупатели отступают.

После введения санкций в связи с захватом в 2014 году украинского Крыма Кремль построил экономику-крепость, удерживая долги на низком уровне и заставляя компании закупать запчасти и продукты питания в России.

Несмотря на то, что иностранные предприятия, такие как IKEA, закрылись, а Россия впервые за более чем столетие объявила дефолт по внешнему долгу, в центре Москвы нет ощущения надвигающегося кризиса. Состоятельная молодежь по-прежнему ходит в рестораны, даже если в семиэтажном ТРЦ «Европейский» закрыты магазины Uniqlo, Victoria’s Secret и Zara.

Преемник McDonald’s, «Вкусно-и точка», предлагает более или менее идентичную еду, в то время как бывший Krispy Kreme в торговом центре изменил бренд, но продает в основном те же предложения.

В менее благополучной провинции Софья Суворова, проживающая в Нижнем Новгороде, в 440 километрах от Москвы, ощутила нехватку семейного бюджета.

«Мы практически больше не заказываем еду на вынос», — сказала она, делая покупки в супермаркете. «Раньше это было очень удобно, когда у вас есть маленькие дети. Мы реже ходим в кафе. Нам пришлось сократить некоторые развлечения, такие как концерты и театры; мы пытаемся оставить это для детей, но взрослым пришлось его сократить».

Экономисты говорят, что обменный курс рубля — более сильный по отношению к доллару, чем до войны — и снижение инфляции представляют собой обманчивую картину.

Правила, препятствующие вывозу денег из страны и вынуждающие экспортеров обменивать большую часть своей иностранной выручки от нефти и газа на рубли, сфальсифицировали обменный курс.

А уровень инфляции «частично потерял свое значение», пишет в недавнем анализе эксперт по российской экономике Немецкого института международных отношений и безопасности Янис Клюге.