Глава 10. Макроэкономическая политика в открытой экономике с фиксированным валютным курсом. Изменение курсов валют макроэкономика


1. Валютные курсы. Макроэкономика: конспект лекций

1. Валютные курсы

К важнейшим понятиям на валютном рынке относят понятие реального и номинального валютного курса. Реальный валютный курс можно определить как соотношение между ценами товаров в национальных валютах. Номинальный валютный курс можно определить как курс обмена валют, который используется в настоящий момент на валютном рынке соответствующих стран. Номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс остается неизменен, поддерживает паритет покупательной способности. Существуют и другие способы определения реального валютного курса с использованием другой базы. Например, за базу может быть принято соотношение заработных плат работников в одинаковых должностях в двух соответствующих странах.

Курс национальной валюты изменяется по-разному для различных валют во времени. Так, например, для сильных валют он может падать, а для слабых, нестабильных валют – подниматься. Именно из-за этого для определения динамики курса рассматриваемой валюты в общем высчитывают индекс валютного курса. Таким образом можно определить «вес» каждой валюты в отдельности, который определяется долей приходящихся на нее внешнеэкономических сделок рассматриваемой страны. Если сложить веса всех валют, то сумма составит 100 %, или единицу.

В настоящее время валютный курс определяется, как и любая рыночная величина, соотношением спроса и предложения. В случае наступления равновесия спроса и предложения на валютном рынке происходит установление равновесного уровня рыночного валютного курса. Такое равновесие называют фундаментальным. Размер спроса на валюту других стран, как правило, можно определить, зная потребности страны в импортировании товаров и услуг, расходами на туризм в рассматриваемой стране, спросом на иностранные финансовые активы, а также иностранную валюту в связи с желанием предприятий-резидентов реализовывать инвестиционные проекты за границей. Курс иностранной валюты обратно пропорционален спросу на нее, т. е. при понижении курса происходит возрастание спроса, и наоборот. Размер предложения валюты определяют исходя из спроса резидентов иностранных государств на валюту рассматриваемого государства, спросом туристов на услуги в рассматриваемом государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, размещенные в национальной валюте рассматриваемого государства, и, кроме того, спросом на национальную валюту, определяемым намерениями нерезидентов реализовывать инвестиционные проекты в данном государстве. Например, чем ниже курс иностранной валюты по отношению к национальной, тем больше национальных субъектов валютного рынка готово обменять валюту на иностранную и, соответственно, чем выше курс валюты рассматриваемой страны по отношению к другим, тем меньшее количество субъектов национального рынка приобретает иностранную валюту.

Поделитесь на страничке

Следующая глава >

econ.wikireading.ru

55. Макроэкономическая роль валютного курса. Международные экономические отношения

55. Макроэкономическая роль валютного курса

Валютный курс оказывает огромное влияние на макроэкономику. С помощью валютного курса проводится сопоставление цен на товары и услуги в разных странах мира. От валютного курса также зависит конкурентоспособность отечественных товаров на мировом рынке, величина экспорта и импорта.

Колебания валютного курса могут показывать экономическое и политическое состояние общества, его стабильность.

Валютный курс учитывается при разработке и осуществлении монетарной (денежно-кредитной) политики.

Для стран с переходной экономикой валютный курс служит для стабилизации в случае с высокой инфляцией.

Важным является понятие реального валютного курса. Он оценивает конкурентоспособность продукции, произведенной на территории данной страны, на мировом рынке. Если этот показатель увеличивается, то товары и услуги за границей стали стоить дороже, а значит, потребители предпочтут более дешевые отечественные товары иностранным. Если же данный показатель уменьшится, то это будет означать, что товары и услуги данной страны подорожали, а следовательно, их станут покупать меньше.

С ростом экономического развития увеличивается доля капитала по сравнению с трудом в отраслях, производящих продукцию, ориентированную на международную торговлю, растет производительность труда и, значит, заработная плата.

В то же время предложение товаров, не используе-мыхдля международной торговли, уменьшается, вслед за этим на них растут цены, и, как следствие, общий уровень цен тоже поднимется.

Между реальным обменным курсом и чистым экспортом существует прямая зависимость. Чем больше обесценение, тем ниже цены на товары и услуги, производимые в данной стране, чистый экспорт будет больше, и, следовательно, это ведет к увеличению положительного сальдо баланса текущих операций.

На реальный валютный курс оказывает влияние бюджетно-налоговая политика правительства. Увеличение расходов со стороны государства, равно как и снижение налогов, приводит к тому, что происходит сокращение национальных сбережений, уменьшение предложения национальной валюты, предназначенной для зарубежных инвестиций. Это в свою очередь приведет к удорожанию национальной валюты и сокращению чистого экспорта. Это все справедливо для малой открытой экономики.

В большой открытой экономике уменьшение мировых сбережений и рост мировой ставки по процентам является причиной сокращения инвестиций в малой открытой экономике. Происходит рост кредитов, предоставляемых за границу, а значит, повышение валютного курса. Это в свою очередь означает улучшение чистого экспорта через уменьшение покупательной способности валюты данной страны.

Поделитесь на страничке

Следующая глава >

econ.wikireading.ru

48.Макроэкономическая политика при плавающем валютном курсе.

Когда обменные курсы свободно плавают, нет необходи­мости иметь резервы, поскольку Национальный банк не пы­тается вмешиваться (проводить интервенции) на валютных рынках. Национальный банк не несет обязательств по обес­печению иностранной валютой тех, кто хочет купить иност­ранные товары или иностранные финансовые активы.

Рассмотрим воздействие на макроэкономическое равно­весие стимулирующей фискальной и монетарной политики при плавающих валютных курсах.

Фискальная политика. Рост государственных расходов, фи­нансируемый с помощью займов (при увеличении дефицита государственного бюджета), сдвигает кривую IS от IS0 до ISX, повышая ставку процента до rх. Происходящий в результате этого приток капитала приведет к росту реального валютного курса. Спрос на внутренне произведенные товары упадет, так как импорт становится дешевле, а экспорт доро­же, т.е. происходит потеря конкурентоспособности. Кривая IS сдвинется влево обратно к исходной кривой IS0, так как экспорт падает. Причина, по которой экономика движется обратно к точке исходного равновесия, состоит в том, что пока внутренняя ставка процента выше, чем мировая ставка процента, будет продолжаться отток капитала, и обменный курс будет расти. Этот процесс может прекратиться толь­ко, когда внутренняя ставка процента снова будет равна r*. Механизм, который обеспечивает снижение ставки процен­та — сокращение совокупного спроса. Вывод: фискальная по­литика совершенно не эффективна, когда обменные курсы свободно плавают и капитал мобилен.

Монетарная политика. В случае монетарной экспансии (рис. 10.9) кривая LM сдвигается вправо от LM0 до LM{, по­нижая ставку процента до rх (движение из точки А в точку В). Фактически это повысит конкурентоспособность наци­ональных товаров. Обусловленный этим приток капитала приведет к обесценению валюты. Реальный обменный курс упадет, увеличивая спрос на внутренний выпуск. Кривая IS сдвигается от IS0 до ISX , повышая ставку процента опять до r* (движение из точки В в точку С). Как и раньше, система вернется в равновесие (BP = 0) через изменение обменного курса, которое будет продолжаться до тех пор, пока r мень­ше, чем r*. Чистый эффект монетарной экспансии - дефи­цит счета движения капитала и торговый излишек в резуль­тате снижения реального обменного курса. Вывод: монетар­ная политика достаточно эффективна в открытой экономи­ке с плавающими обменными курсами.

________________________________________________________

47.Макроэкономическая политика при фиксированном валютном курсе.

Под фиксированным курсом понимается не его застывший, а «маятниковый» уровень, колеблющий­ся в одну и другую стороны. Коридор колебания устанавли­вается Центральным (Национальным) банком. Если курс национальной валюты отклоняется в сторону снижения за пределы установленной нормы, то в целях недопущения ее девальвации Центральный (Национальный) банк проводит валютные интервенции, т.е. продает иностранную валюту на валютном рынке. И, наоборот, при отклонении курса на­циональной валюты в положительную сторону, Централь­ный банк покупает иностранную валюту, увеличивая предложение национальной валюты.

Фискальная политика. На рисунке исходное равновесие находится на пересечении кривых IS0 и LM0 в точке А. Го­ризонтальная линия BP = 0 означает внешнее равновесие, свидетельствующее о том, что платежный баланс находится в равновесии (равен нулю). При совершенной мобильности капитала внутренняя и внешняя (иностранная) ставки про­цента должны быть равны (r = r*), иначе будут происходить чистые оттоки капитала. Поэтому любая точка, не находя­щаяся на кривой BP=0 не может соответствовать ситуации, когда платежный баланс находится в равновесии, посколь­ку r не равна r*. Рост государственных расходов, финансируемый путем займов, сдвинет кривую IS от IS0 до IS1 так как совокуп­ный спрос во внутренней экономике увеличится в результа­те большего бюджетного дефицита. Ставка процента растет как результат более высокого дохода, и экономика двинется в точку В. Внутренняя ставка процента поднимется до r. Это повлечет приток капитала, поскольку r, больше, чем r*. Спрос на национальную валюту по­высится, поскольку иностранцы постараются купить больше белорусских финансовых активов. При данном фиксирован­ном валютном курсе Национальный банк должен обеспечить дополнительное количество белорусских рублей и покупать иностранную валюту. Воздействие состоит в том, чтобы уве­личить предложение белорусских денег и снизить ставку про­цента. На рисунке это показано в виде сдвига кривой LM от LM0 до LM1. Экономика будет снова в равновесии в точке С. Что же определяет величину притока капитала и рост дохода от Y0 до Y. Приток капитала будет продолжаться до тех пор, пока внутренняя ставка процента будет выше, чем r*. Но приток капитала сам по себе оказывает понижающее воздействие на ставку процента, так как увеличивает пред­ложение белорусских денег.

Когда ставка процента снова равна r*, приток капитала прекращается. Поскольку финансовые активы являются совершенными субститутами во всем мире, инвесторы будут согласны хра­нить свой капитал в Республике Беларусь, ибо они получат ту же самую ставку процента, которую могли бы получать в любой другой стране мира. Инвесторы не будут изымать свой капитал, когда белорусская ставка процента снова упадет до r*. Чистый эффект состоит в том, что доход увеличивается до У, при не изменившейся ставке процента. Фискальная экспансия в этом случае означает и монетарную экспансию. В терминах платежного баланса будет иметь место торговый дефицит и излишек счета движения капитала. Но так как равновесие снова находится на линии BP = 0, платежный баланс является достаточно эффективной в открытой с фиксированным валютным курсом.

Монетарная политика. Рост предложения денег сдвига­ет кривую LM от LM0 до LMx, в результате чего снижается ставка процента. Это ведет к оттоку капитала, поскольку внутренняя ставка процента теперь ниже, чем мировая ставка процента. Национальный банк должен покупать белорусские рубли и сокращать свои ре­зервы иностранной валюты, чтобы поддержать фиксиро­ванный валютный курс. Предложение денег изменится, так как белорусские рубли, купленные Национальным банком, больше не будут находиться в обращении во внутренней экономике. Кривая LMX сдвинется обратно до lМ0. Заметим, что поскольку предложение денег эндогенно, Национальный банк не может изменить предтожение денег независимо от других стран при режиме фиксированного валютного курса. Увеличения выпуска денег не происходит, поскольку нет увеличения реального совокупного спроса. Фактический рост предложения белорусских рублей ком­пенсируется оттоком капитала (потерей резервов), что уве­личивает предложение денег и, как следствие, темп инфля­ции в других странах.

____________________________________________________________

51+54.Необходимость перехода к рыночной экономике. Основные направления рыночных преобразований.

Противоречия, нарастающие в мировой экономической системе между социальной, плановой и рыночной экономикой привели к распаду мировой системы социализма.

Принципы социалистической экономики: 1) отсутствие частной собственности замена её общественной в качестве социальной основы социального равенства; 2) управление народным хозяйством из единого центра; 3) централизованное планомерное регулирование экономики; 4) постепенная ликвидация рыночного механизма.

Необходимость перехода к рыночной системе хозяйствования, обусловлен следующими причинами: 1) неэффективность административно-командных рычагов управления, их не гибкость в ответ на изменение рыночной коньюктуры; 2) нарастание диспропорции по причине скрытой инфляции; 3) исчерпание интенсивных факторов экономического роста; 4) низкая производительность труда работников гос. предприятий.

Основные направления перехода к рынку: 1) либерализация экономики – означает снятие разнообразных админ. ограничений на решение субъектами хозяйствования; 2) реформирование отношений собственности, а именно разгосударствление (процесс разрушения монополии государственной собственности, осуществляемый как путём создания новых предприятий, основанных на негосударственных формах собственности, так и путём реформирования государственных и арендных предприятий) и приватизация (процесс приобретения физическими и юридическими лицами права собственности на объекты, принадлежащие государству) собственности. Основные способы приватизации: а) путём безвозмездной передачи частной собственности всем гражданам; б) путём передачи объектов принадлежащих государству; в) путём сочетания двух предыдущих способов; 3) стабилизация денежного обращения и подавления на этой основе инфляции ожиданий и ажиотажного спроса, что в конечном итоге позволяет определять правильность ориентира формирующего рыночный спрос и предложение; 4) создание рыночной инфраструктуры, т.е. создание экономических институтов признаны обслуживать субъектов рыночных отношений; 5) Интеграция национальной экономики в систему мирохозяйственных связей, становление экономики открытого типа.

_________________________________________________________

studfiles.net

4. Регулирование величины валютного курса. Макроэкономика: конспект лекций

4. Регулирование величины валютного курса

Принято разделять рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование основано на действии законов стоимости, конкуренции, а также спроса и предложения. Оно осуществляется, как правило, стихийно. Государственное регулирование ориентировано на устранение негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений, равновесие платежного баланса, уменьшение числа безработных и уровня инфляции в стране. Оно осуществляется методами валютной политики, а именно проведением комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, которые реализуются в соответствии с текущими и ориентированными на будущее целями страны. Юридически валютная политика регулируется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

Мерами воздействия на величину валютного курса со стороны государства являются:

1) валютные интервенции;

2) дисконтная политика;

3) протекционистские меры.

В роли основного инструмента валютной политики государства выступают валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной валюты. Цель валютных интервенций состоит в изменении уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам и составе участников валютного рынка. Сфера действия валютных интервенций совпадает с проведением товарных интервенций. Для поднятия курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту, скупая тем самым национальную. Таким образом уменьшается спрос на иностранную валюту, а как следствие, растет курс национальной валюты. Для понижения курса национальной валюты центральный банк может продавать национальную валюту, покупая иностранную. Это приводит к возрастанию курса иностранной валюты и понижению курса национальной валюты. Для интервенций используются официальные валютные резервы, а изменение их уровня служит показателем объема государственного вмешательства в процесс становления валютных курсов. Официальные интервенции могут быть проведены различными методами – публично на биржах или конфиденциально на межбанковском рынке, через брокеров или с помощью операций, проводимых через банки, на срок или с неотложным исполнением. Также официальные валютные интервенции нередко подразделяются на две категории – «стерилизованные» и «нестерилизованные». К «стерилизованным» относят такие интервенции, в процессе которых изменение официальных иностранных нетто-активов сопровождается последующими изменениями внутренних активов, т. е. воздействие на величину официальной денежной базы крайне мало. Если изменение официальных валютных резервов в процессе интервенции приводит к изменению денежной базы, то такую интервенцию относят к «нестерилизованным». Для того чтобы валютные интервенции вели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса на значительный срок, необходимо: достаточное количество резервов в центральном банке страны для проведения валютных интервенций; уверенность субъектов рынка в долгосрочной политике центрального рынка; изменение фундаментальных экономических показателей, например темпа экономического роста, темпа инфляции, темпа изменения уровня денежной массы и др.

Дисконтной политикой называют изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем влияния на цену кредита на внутреннем рынке и в последствии – на международное движение капитала. В последнее время значение дисконтной политики для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистскими мерами называют меры защиты национальной экономики, в частности, национальной валюты. К таким мерам относят в первую очередь валютные ограничения.

Валютные ограничения – это законодательное или административное запрещение либо регламентация проводимых операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими подобными ценностями.

К основным видам валютных ограничений причисляют следующие:

1) валютная блокада;

2) запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;

3) регулирование международных платежей, движения капитала, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

4) концентрация в руках государства иностранной валюты и других разнообразных валютных ценностей.

Государство зачастую манипулирует величиной валютного курса в целях изменения условий внешней торговли страны и использует следующие методы валютного регулирования: девальвацию, двойной валютный рынок и ревальвацию.

Поделитесь на страничке

Следующая глава >

econ.wikireading.ru

Глава 10. Макроэкономическая политика в открытой экономике с фиксированным валютным курсом

1. Расширенная модель IS-LM для открытой экономики

2. Внутреннее и внешнее равновесие при фиксированном валютном курсе.

Растущая интернационализация хозяйственной жизни и ее глобализация. углубление интеграционных процессов, все более тесная взаимосвязь и взаимозависимость национальных экономик являются в современных условиях важнейшим фактором развития мировой экономики. Поэтому внешнее равновесие экономики, состояние платежного баланса, уровень валютного курса становятся одной из приоритетных целей макроэкономической политики государства. Так, в условиях современной открытой экономики от режима и динамики валютного курса во многом зависят и выбор инструментов экономической политики, и ее эффективность. Вместе с тем, все большее влияние на внутреннюю экономику и макроэкономическую политику оказывает такой фактор, как международная мобильность капиталов. Сегодня масштабы сделок на валютных рынках, международных фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объемы международной торговли. Как показывает опыт современного мирового финансового кризиса, крупные потоки краткосрочных капиталов в состоянии быстро дестабилизировать экономику, подрывая эффективность мер макроэкономического регулирования

1 . Расширенная модель is-lm для открытой экономики

Из общего курса макроэкономики нам известна модель макроэкономического равновесия IS-LM, позволяющая найти такие сочетания ставки процента и уровня дохода, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Кривая IS описывает взаимосвязь между доходом Y и процентной ставкой i при соблюдении равновесия на товарном рынке. Уравнение кривой IS в общем виде может быть представлено следующим образом.

IS: Y= С (Y, T)+1 а)+G+NX(Y, RER),

где: С — потребление как функция дохода У и налогов Т; 1 — инвестиции как функция процентной ставки i~, <У—государственные расходы; NX— чистый экспорт как функция дохода У и реального обменного курса RER.

Рисунок 10.1

Кривая IS имеет отрицательный наклон (рисунок 10.1), поскольку увеличение процентной ставки уменьшает инвестиции и через мультипликативный эффект ведет к снижению уровня дохода. В качестве экзогенных переменных здесь выступают автономные компоненты расходов и чистые налоги. Изменения в одном из этих компонентов приводят к сдвигу кривой IS. Например, при увеличении государственных расходов кривая /S сдвигается вправо В открытой экономике к сдвигу кривой IS приводит и изменение обменного курса национальной валюты, так как от его уровня зависит величина чистого экспорта. Например, обесценение национальной валюты приводит к увеличению чистого экспорта и, следовательно, кривая IS сдвигается вправо. Наклон кривой IS зависит от величины предельной склонности к потреблению и чувствительности инвестиций к ставке процента, а в условиях открытой экономики также от величины предельной склонности к импортированию.

Кривая /дописывает взаимосвязь междудоходом У и процентной ставкой i при равновесии на денежном рынке. Уравнение кривой LM выглядит следующим образом:

LM: M/P =L(i,Y)

где М — предложение денег, контролируемое Центральным банком, Р — уровень цен, и, следовательно, M/P — реальное предложение денег; L — спрос на деньги как функция от процентной ставки i и дохода Y.

Кривая LM имеет положительный наклон (рисунок 10.1). поскольку процентная ставка и уровень дохода оказывают противоположное воздействие на спрос на деньги. Рост доход а увеличивает спрос на деньги, поскольку люди осуществляют больше сделок Если нет соответствующего увеличения в предложении денег, процентная ставка поднимется, что вернет спрос на деньги к исходному уровню. Изменения в номинальном предложении денег приводят к сдвигу кривой LM (например, рост предложения денег сдвигает кривую LM вправо). Наклон кривой LM определяется чувствительностью спроса на деньги к уровню дохода и величине процентной ставки.

Точка пересечения кривых IS и LM дает нам значения уровня дохода Y и ставки процента ie при одновременном равновесии на товарном и денежном рынках (рисунок 10.1).

Для того, чтобы проанализировать в условиях открытой экономики влияние макроэкономической политики как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, расширим обычную модель IS-LM путем включения в нее кривой платежного баланса (кривой ВР) Эта кривая описывает взаимосвязь между доходом Y и процентной ставкой i при внешнем равновесии, то есть при равенстве баланса официальных расчетов нулю.

Платежный баланс включает в себя счет текущих операций NX к счет операций с капиталом и финансовыми инструментами КА, Таким образом, уравнение кривой ВР может быть представлено в следующем виде.

ВР = NX + КА = Х (RER) - М (Y, RER) + КА (i - i*) = О,

где (i- i*)— разница между внутренней и мировой процентной ставкой.

В данной модели предполагается, что внутренняя ставка процента в стране зависит от мировой ставки процента, то есть модель строится для малой открытой экономики, которая может получать или предоставлять кредиты любых размеров на мировых финансовых рынках, не влияя при этом на мировой уровень ставки процента.

На международные потоки капитала воздействует множество факторов. Самым важным из них является, пожалуй, доход, который разные страны обеспечивают на свои активы. Мы будем использовать упрощенный подход и предполагать, что ставки дохода на все активы в стране приблизительно одинаковы и поэтому могут быть представлены единой номинальной процентной ставкой i. Кроме того, мы предполагаем, что разница между национальной и мировой процентной ставкой — единственный фактор, определяющий отток или приток капитала. Если в малой отмытой экономике внутренняя процентная ставка поднимется выше мировой процентной ставки, иностранные инвесторы найдут ее внутренние активы более привлекательными, чем свои собственные, и будут искать возможность их приобрести. В то же время резиденты данной страны воздержатся от покупки иностранных активов и сочтут целесообразным заимствовать за границей по более низким процентным ставкам. В результате увеличится Приток капитала в страну и сократится его отток за границу.

В дальнейшем изложении для краткости счета платежного баланса мы будем называть "текущий счет" и "счет капитала"

Рисунок 10.2

Кривая ВР имеет положительный наклон (рисунок 10.2). Это объясняется тем, что увеличение дохода Y приводит к росту импорта и, при прочих равных условиях, дефициту по текущему счету NX. Восстановление равновесия платежного баланса возможно при наличии достаточного по размеру активного сальдо по счету капитала КА (в этом случае будет достигнуто равенство NX + КА = 0). Поэтому при данном уровне дохода требуется увеличения внутренней процентной ставки i с целью привлечения иностранного капитала (для финансирования отрицательного сальдо по текущему счету).

Изменение обменного курса или какого-либо другого параметра, экзогенно изменяющего чистый экспорт (например, в результате проведения государством внешнеторговой политики), а также сдвиги в потоках капитала под влиянием факторов, не связанных с изменением процентной ставки, приведут к сдвигу кривой ВР.

Рисунок 10.3

Наклон кривой ВР отрицательно зависит от степени международной мобильности капитала и положительно — от величины предельной склонности к импортированию. В случае низкой мобильности капитала (рисунок 10.За) кривая ВР относительно крутая (круче, чем кривая LM). Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем большим должно быть увеличение внутренней процентной ставки, позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала. В случае высокой мобильности капитала (рисунок 10.36) кривая ВР относительно пологая (более пологая, чем кривая LM). В этом случае для обеспечения необходимого притока иностранного капитала достаточно небольшого увеличения процентной ставки.

Некоторые упрощенные варианты модели IS-LM для открытой экономики (например модель Манделла-Флеминга) предполагают наличие совершенной мобильности капитала (кривая ВР — горизонтальная линия), когда уровень внутренней ставки процента полностью определяется мировой ставкой процента и практически не может от нее отклоняться.

На практике степень мобильности капитала зависит от развитости финансового рынка в данной стране и наличия валютных ограничений (мер, регламентирующих операции с национальной и иностранной валютой). В настоящее время в промышленно развитых странах степень мобильности капитала достаточно высока, тогда как в большинстве развивающихся стран и стран с переходной экономикой финансовые рынки еще недостаточно развиты или находятся в стадии становления, а валютные ограничения охватывают платежи не только по счету капитала, но зачастую и по текущим операциям.

Модель IS-LM-BP может быть использована для анализа последствий макроэкономической политики при разной степени мобильности капитала и при различных системах валютных курсов.

В данной главе мы рассмотрим влияние макроэкономической политики на внутреннее и внешнее равновесие при фиксированном валютном курсе. Следующая глава будет посвящена макроэкономической политике при плавающем валютном курсе. Причем анализ макроэкономической политики будет связан не только с тем, что на ее результаты оказывает влияние само наличие определенной степени мобильности капитала, но и с тем, что результаты политики оказываются разными при разных уровнях (низкой или высокой) международной мобильности капитала.

В нашем анализе мы будем исходить из предположения, что состояние экономики всегда соответствует пересечению кривых IS и LM, т.е. на товарном и денежном рынках всегда имеется равновесие (ситуация внутреннего равновесия). Спрос на товары равен предложению произведенных товаров, а спрос на деньги равен денежному предложению. Но в экономике не обязательно наблюдается также и внешнее равновесие. Если сальдо платежного баланса не равно нулю, то точка пересечения кривых IS и LM находится вне кривой ВР. При положительном сальдо платежного баланса точка пересечения кривых IS и LM находится слева (сверху) от кривой ВР. При дефиците платежного баланса точка пересечения кривых IS и LM находится справа (снизу) от кривой ВР. Однако для простоты мы будем предполагать, что первоначально ситуация в экономике соответствует точке, где сальдо платежного баланса равно нулю, поэтому все три кривых пересекаются в одной точке.

В целом, однако, в масштабах мировой экономики ограничения на движение капиталов постепенно сокращаются. Число стран с либеральными или преимущественно либеральными режимами в отношении капиталов за период с 1975-1994 гг. возросло с 9 до 30, в то время как число стран с относительно ограничительными правилами резко сократилось -с 73 до 53 (см. "The State in Changing World". World Development Report. The World Bank, 1997, p.134).

studfiles.net

Валютный курс, влияющие факторы. Воздействие макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного курса

 

Валютный курс— цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны на определенную дату. Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Кроме того, валютный курс используется для сравнения цен мировых и национальных рынков и стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах, а также для консолидации счетов транснациональных корпораций.

Стоимостной, или экономической, основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком, т.е. производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате такого сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране.

Валютный курс формируется главным образом под влиянием соотношения спроса и предложения валюты, которые определяются многими факторами. На динамику валютного курса отдельного государства определяющее влияние оказывает конкурентоспособность его товаров на мировых рынках, изменение которой в конечном счете обусловлено уровнем техники и технологии ее производства. Высокая конкурентоспособность товаров обеспечивает увеличение объема экспорта страны и тем самым стимулирует приток иностранной валюты, что способствует повышению валютного курса денежной единицы данной страны.

Немаловажную роль для соотношения спроса и предложения валюты играют процентные ставки:

1. изменение процентных ставок в стране воздействует на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных, поскольку предприятия всегда стремятся к наиболее прибыльному вложению капитала и соответственно инвестируют его туда, где выше процентные ставки. Фактически повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение приводит к отливу из страны не только иностранных, но и национальных капиталов;

2. процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов, так как при проведении финансовых операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Банки стремятся получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, если там ставка ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентная ставка выше.

Курс валюты зависит также от соотносительных темпов инфляции в различных странах: чем выше темп инфляции в стране, тем, как правило, ниже курс ее валюты. Инфляционное обесценение национальной валюты в стране приводит к снижению покупательной способности и падению ее курса относительно валют тех стран, в которых темп инфляции ниже.

Большое влияние на формирование курса валют оказывают состояние и развитие платежного баланса страны. Платежный баланс определяется в основном соотношением экспорта и импорта, однако возрастающую роль играют движение капиталов и обмен услугами, которые усиливают определенные тенденции неравновесия торгового баланса.

 

Равновесный реальный валютный курс (рис. 35.3) устанавливается на уровне, соответствующем точке пересечения вертикальной линии, обозначающей разность между сбережениями и инвестициями, и наклоненного вправо - вниз графика чистого экспорта. В этой точке предложение национальной валюты в качестве кредитов за границу уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый иностранцами, приобретающими чистый экспорт из данной страны. Это означает, что реальный валютный курс уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на нее, предъявляемый для текущих операций.

В малой открытой экономике, для которой внутренняя рыночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, то есть отсутствуют какие-либо ограничения в движении потоков капитала, внутренняя фискальная экспансия способствует повышению равновесного реального валютного курса.

При увеличении государственных расходов (или снижении налогов) снижаются национальные сбережения и кривая (S- I) смещается влево (рис. 35.4). Этот сдвиг означает снижение предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций. Более низкое предложение валюты повышает ее реальный обменный курс. В результате отечественные товары дорожают относительно иностранных, что приводит к сокращению экспорта и увеличению импорта. В итоге образуется дефицит по счету текущих операций.

В случае, если снижение налогов вызывает рост инвестиций, кривая (S - I) снова смещается влево, хотя объем национальных сбережений не снижается. Инвестиционный налоговый кредит делает инвестиции в данной стране более привлекательными для иностранцев, что, в свою очередь, увеличивает равновесный реальный валютный курс и вызывает дефицит платежного баланса по текущим операциям.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в зарубежных странах приводит, при прочих равных условиях, к сокращению уровня сбережений за рубежом. Это повышает мировую ставку процента и снижает уровень инвестиций в малой открытой экономике.

В этом случае предложение национальной валюты для инвестиций за рубежом увеличивается и кривая (S - I) смещается вправо (рис. 35.5). Равновесное значение реального обменного курса снижается, отечественные товары относительно дешевеют и чистый экспорт увеличивается.

Протекционистская торговая политика (введение тарифов или квот на импорт) способствует увеличению чистого экспорта, что отражается сдвигом кривой NX(ε)1 в положение NX(ε)2 (рис. 35.6).

Равновесный реальный валютный курс повышается, отечественные товары относительно дорожают, и чистый экспорт снижается, элиминируя его первоначальное увеличение, вызванное протекционистскими мерами. Таким образом, протекционистская торговая политика не влияет ни на счет текущих операций, ни на счет движения капитала и финансовых операций. Однако она повышает равновесный реальный валютный курс и абсолютно сокращает размеры внешней торговли: в точке В общие объемы экспорта и импорта абсолютно меньше, чем в точке А, хотя величина чистого экспорта не изменилась.

Введение импортных ограничений сопровождается повышением уровня внутренних цен Pd. Поэтому в более долгом периоде номинальный курс валюты EN снижается настолько, насколько возросли цены. В итоге возросший равновесный реальный валютный курс стабилизируется на уровне ε2, а не снижается обратно до уровня ε1 вслед за спадом чистого экспорта. Снижение номинального курса в ответ на рост уровня цен восстанавливает паритет покупательной способности.

 

 

lektsia.com

52. Макроэкономическая политика при гибком обменном курсе.

При гибком валютном курсе применяется БНП, но она имеет иные результаты по сравнению с сит. фиксир. курса:

1.БНП приобретает большую значимость для торгового баланса по сравн. с ден. пол-ой. Внутренний баланс регулир-ся ден. пол-ой.

2. Если при фиксир. курсе внутр. ден. пол-ка была связана с поддержанием обменного курса, то теперь она освобождается от этой задачи и может более эффективно использоваться для решения внутренних проблем. Так расшерение предложения денег снижает %-ую ставку и ведет к росту расходов, которые стимулируют рост импорта и ухудшает торговый баланс.

Дефициту платежного баланса способствует отток капитала, но при гибком курсе дефицит не будет сохранятся т.к. рост импорта и отток капитала увеличат спрос на ин. валюту, а нац. валюта обесценится, но это усиливает конкурентоспособность нац –х экспортов, следовательно торговый баланс будет улучшаться. Ден. пол-ка оказывает значительное влияние на баланс через рост денежной массы(MS) и через снижение обменного курса и увеличение экспорта.

51. Макроэкономическая политика при фиксированном валютном курсе

Макроэк-ая политика при фиксированном вал. курсе основывается на фискальной и денежной политике:1. с помощью денежной политике увеличивается количество денег в стране в результате увеличивается ВВП, что ведет к снижению ставки % и соответственно к росту инвестиций и дохода, последнее обуславливает увеличение импорта, а значит ухудшение торгового баланса, уменьшение чистого притока капитала в следствии снижения ставки % , это ведет к повышению спроса на иностранную валюту, а с другой стороны к снижению ее предложения, что в свою очередь ведет к дефициту офиц-ого резервного счета. НБ в этом случае может нейтрализовать влияние утечки валюты финансируя дефицит торгового баланса, но это сложно.

Кривая LM1 находится ниже кривой платежного балансаBP, а это предполагает дефицит торгового баланса, следовательно происходит уменьшение валютных резервов и сокращение кол-ва денег которое выражается сдвигомLM1 влево и вызывает ростrи уменьшение У и дефицита торгового баланса. Адаптация длится до тех пор пока в е не достигнется первоначальное одновременно внутреннее и внешнее равновесие. 2. непосредственно фискальная политика, т.е. государственные расходы.

Рост гос. Расходов ведет к сдвигуISвправо, с установление краткосрочного равновесия, при этом имеется избыток офиц-ых рез-вов (вышеBP), последнее обусл-т рост кол-ва денег, которое выр-ся в сдвигеLMвправо вниз. Внутренн. и внешн. равнов-ие дос-ся в т. е1.

На практике рег-ие фиксир-ого курса прим-ся комбинир. применение фиск. и ден. пол-ки. В конечном итоге ден. пол-ка может оказаться неэффективной, т.к. НБ не может изменить влияние рез-вов на кол-во денег. Модель IS-LM-BPдля макроэк-ой политике при фиксир. Обменном курсе применяется реально для диагностики диф-та торгового баланса и для диагностики международной кредитоспособности.

50. Модель Манделла-Флеминга.

В открытой эк-ке анализ эк-ой политики осуществляется из модели Манделла-Флеминга. Она является модифицированной моделью IS-LM. Проблему внутреннего и внешнего равновесия в этой модели можно определить 2 подходами.

1-ый : Анализ гос. Расходов и %-ой ставки.

Платежное сальдо в т. Е =0 (равновесие). Если возникает дефицит платежного баланса, то Е перемещается в т. А. Возвращение из А в С возможно при изменении %-ой ставки. На практике: чтобы ликвидировать дефицит гос-во повышает %-ую ставку, которая будет стимулировать приток заграничного капитала так, чтобы сальдо счета движения капитала стало положительным.

2-ой: Сочетание IS-LMи %-ой ставки.

Существуют следующие отличия модели IS-LMи малой модели Флеминга в открытой эк-ке:

- ставка % является неизменной и равняется мировой.

- Положение ISзависит от уровня валютного курса, а в моделиIS-LMэтот параметр не фиксируют (вал. курс.)

Рост валютного курса приводит к сдвигу кривой ISвлево.

Все три элемента пересекаются в одной точке, т.к. они тесно связаны м/ду собой. Уровень %-ой ставки связан с вал. курсом. При заниженной внутренней ставке происходит бегство капитала: резиденты вкладывают свои ден. средства в иностранную валюту.

В практическом плане важны следующие выводы из модели Манделла-Флеминга :

- эффективность и результативность той или иной политики (ДКП или НБП) зависят от режима валютного курса.

- в случае плавающего вал. курса стимулирующая ДКП приводит к росту дохода и снижению обменного курса, а стимулирующая НБП ведет к росту и дохода и обменного курса.

- при фиксированном вал. курсе осуществление макроэк-ого регулирования возможно только средствами НБП.

studfiles.net