В России минимум полгода нельзя будет покупать валюту и снимать больше 10 тысяч долларов с валютного счета — 9 марта 2022

Финансы

Экономика и санкции

9 марта 2022, 00:08

215056

297 комментариев

Банк России до 9 сентября ввел ограничение на продажу и выдачу валюты со счетов физлиц.

Банк России ввел ограничение на продажу и выдачу валюты со счетов физлиц.

Согласно новым правилам, которые действуют с 9 марта, банкам запрещается продавать валюту. Снимать со своих валютных счетов физлица могут не более 10 тысяч долларов, независимо от валюты счета.

Действие этого правила будет длиться до 9 сентября 2022 года.

«Все средства клиентов на валютных счетах или вкладах сохранены и учтены в валюте вклада, клиент может снять до 10 тыс. долларов США в наличной валюте, а остальные средства — в рублях по рыночному курсу на день выдачи», — объясняется в заявлении Банка России.

Получать валюту со своих счетов можно будет только в кассах банка, уточняет регулятор. Значит, в банкоматах валюту больше получить будет нельзя.

До 9 сентября банки не будут продавать наличную валюту гражданам, обмен будет односторонним: физлицам можно будет только обменять свою наличную валюту на рубли.

«Получить средства со своих валютных вкладов или счетов могут клиенты всех банков без исключения. Банкам может требоваться несколько дней для того, чтобы привезти необходимую сумму в наличной валюте в конкретное отделение», — информирует ЦБ РФ.

«Граждане могут продолжать хранить средства на валютных вкладах или счетах. Все средства сохранены и учтены в валюте, в которой был открыт счет или вклад. Условия по вкладу или счету не меняются. Проценты по вкладам будут начисляться, как обычно, в той валюте, в которой вклад был открыт. Граждане смогут открывать и новые валютные счета и вклады, но снять с них средства, пока действует временный порядок операций с наличной валютой, можно будет в рублях по рыночному курсу на день выдачи», — объясняет Центральный банк.

Кроме того, регулятор счел нужным отметить, что ущемленными окажутся лишь 10% россиян, имеющих валютные вклады: «В российских банках около 90% валютных счетов не превышают сумму в 10 тыс. долларов США, то есть 90% держателей валютных вкладов или счетов смогут полностью получить свои средства в наличной валюте».

Спустя несколько минут после публикации решения Центробанка Сбербанк опубликовал разъяснения для своих клиентов: «Во всей сети Сбербанка действует единая система учета снимаемой наличной валюты, которая будет учитывать текущие правила от Банка России. Вы можете снимать установленную сумму в размере 10 тыс. долларов США за 6 месяцев не одной суммой, а разбить ее на части. Главное, чтобы снимаемые суммы не превышали 10 тыс. долларов США».

По теме

• ЦБ возобновляет возможность для банков продавать валюту и для граждан снимать евро со счетов

  08 апреля 2022, 22:25

• ЦБ разрешил покупать наличную валюту без ограничений. Кроме евро и долларов

  19 мая 2022, 18:24

• Хотите как в Европе? Уже! Российские банки вводят отрицательные ставки по валютным счетам

  09 июня 2022, 16:23

• «Тинькофф» вводит плату за хранение валюты

  09 июня 2022, 12:24

• До $ 10 тысяч в месяц, но с нюансом. ЦБ смягчил ограничения на переводы средств за рубеж для физлиц

  01 апреля 2022, 09:27

СМЕХ16

УДИВЛЕНИЕ10

ГНЕВ33

ПЕЧАЛЬ14

Комментарии 297

читать все комментариидобавить комментарий

ПРИСОЕДИНИТЬСЯ

Самые яркие фото и видео дня — в наших группах в социальных сетях

• ВКонтакте
• Телеграм
• Яндекс.Дзен

Увидели опечатку? Выделите фрагмент и нажмите Ctrl+Enter

Новости СМИ2

сообщить новость

Отправьте свою новость в редакцию, расскажите о проблеме или подкиньте тему для публикации. Сюда же загружайте ваше видео и фото.

• Группа вконтакте

Новости компаний

Комментарии

297

Новости компаний

28.09.2022 12:00

Банк «Санкт-Петербург» снизил ставки в рамках госпрограмм кредитования бизнеса

Теперь клиенты среднего и малого бизнеса могут подать заявку в Банк «Санкт-Петербург» на льготный кредит на новых условиях. Ставки снижены сразу по трем госпрограммам поддержки предпринимателей. Ставка по программе стимулирования кредитования Корпорации МСП снижена до 10,5% годовых. Льготные оборотные и инвестиционные кредиты по программе «1764» Минэкономразвития теперь доступны по ставке до 10,25%, а кредиты на развитие бизнеса по ставке до 11% годовых*. «Льготные программы кредитования — понятный инструмент поддержки и развития среднего и…

27.09.2022 11:10

Переводы за рубеж без ограничений: SWIFT в Банке «Приморье»

Сегодня жители страны сталкиваются с ограничениями, которые касаются разных сфер жизни. Это относится и к переводам за рубеж: последнее время клиенты российских банков встречаются с проблемами при валютных переводах. Но решение есть, и это SWIFT-переводы в Банке «Приморье». Что такое SWIFT? Это международная система, которая осуществляет денежные переводы за границу на иностранные банковские счета физических и юридических лиц. С Банком «Приморье» можно совершать переводы в 9 валютах: долларах, йенах, юанях, вонах, батах, а также…

22.09.2022 11:40

Банк «Санкт-Петербург» приглашает в «Северный тур» по новостройкам северной столицы

Всех, кто планирует приобрести квартиру в Санкт-Петербурге, БСПБ приглашает в «Северный тур» — на автобусную экскурсию по жилым комплексам северной столицы. В рамках тура, который пройдет совместно с экспертами недвижимости Банка «Санкт-Петербург», участники смогут посетить 46 лучших жилых комплексов в 6 северных районах Петербурга, узнать актуальные цены на квартиры, ознакомиться с вариантами отделки в шоурумах, а также получить полную консультацию и поддержку в одобрении ипотеки от специалистов Банка «Санкт-Петербург». Экскурсия состоится…

ТОП 5

1

Погибли 11 детей и 6 взрослых. Всё о трагедии в Ижевске, где мужчина устроил стрельбу в школе

665 313

752

В Петербурге нотариальный ад. Посмотрите на гигантские очереди

302 253

3

Живу не по прописке и даже «военника» нет. Что мне за это будет, пока остальных мобилизуют?

301 413

494

«Право на выезд ограничено»: как пассажиров из Пулково отправляют в военкомат

198 204

895

СК РФ: Число погибших в школе Ижевска увеличилось до 13, из них семеро — дети

189 820

Новости компаний

Формирование курса валют в банках Винницы

Если Вы планируете поездку за границу, собираете деньги на крупную покупку или просто хотите конвертировать часть сбережений в иностранные деньги, то появляется необходимость в выгодном обмене валют, и, первым делом, Вы начинаете анализировать курс валют по банкам. Если говорить о долларах или евро в условиях стабильной экономической ситуации, то разница между курсами в разных банках несущественная – около 20-40 копеек, то есть на 100 доллар можно сэкономить или потерять 20-40 грн. Если речь идет об обмене большой суммы, то разница может быть важной и тогда стоит рассмотреть все доступные предложения по обмену валюты. Особенно внимательным надо быть при обмене редких валют, так как в таких случаях разница в обменных курсах может достигать до 50%.

Какой бывает валютный курс в банках

Нацбанк устанавливает официальный курс валют. Коммерческие и государственные банки, которые проводят обменные операции, исходя из курса Нацбанка, формируют цену продажи и покупки валюты. Поскольку финансовые организации зарабатывают на обменных операциях, то в этих цифрах присутствует целевая маржа.

Банки устанавливают две цены на обмен валют:

• курс покупки – цена, по которой покупают иностранные деньги за гривны;
• курс продажи – обозначает сколько гривен надо заплатить для приобретения единицы иностранной валюты.

 

Цена покупки всегда ниже цены продажи, разница между этими курсами называется спредом, который является заработком с обменных операций.

Курс валют в банках может быть следующим:

• для операций с наличными деньгами через кассу;
• для безналичных операций, что используется для конвертации денег при переводах между карточками и счетами. Часто он менее выгодный для клиента, чем наличный курс, но бывают исключения;
• для расчета платежей по договорам может использоваться официальный курс, установленный на конкретную дату.

Как формируется курс валют по банкам

С 2016 года правила формирования курса валют по банкам существенно изменились: банковские организации получили право менять курс в течение дня и устанавливать разные цифры в разных отделениях. Это помогает более оперативно реагировать на изменения валютного рынка.

Алгоритм формирования курса валют в банках:

1. На основании официальной стоимости гривны, что устанавливается НБУ накануне, и с учетом ситуации на межбанковском валютном рынке, собственной валютной позиции, в банке выдают распоряжение об установлении курса валют на сегодня и рассылают его на отделения.
2. Если ситуация на межбанке нестабильна и стоимость гривны существенно изменилась, банк в срочном порядке выдает новое распоряжение и меняет курс обмена валют. Все действия должны быть зафиксированы в официальных документах.

Коммерческий курс банки устанавливают самостоятельно, исходя из внутренних положений и правил, НБУ навязать его не может. Официальный курс служит ориентиром, чтобы покупка и продажа валюты в разных организациях происходила примерно по одинаковой стоимости.

От чего зависит курс валют в банках

На курс валют банки влияют следующие факторы:

• официальный курс НБУ;
• ход торгов на межбанковском валютном рынке;
• целевая маржа банка;
• банковская валютная позиция;
• дефицит или излишек конкретной иностранной валюты;
• место размещения отделения банка.

 

Чем отличается курс валют в банках от курса в обменных пунктах

Для рядовых граждан часто курс в банках менее привлекателен, чем цена покупки/продажи в обменных пунктах, происходит это по следующим причинам:

1. Конвертация валют – основной источник дохода обменных пунктов, чем больше они обменяют денег, тем больше заработают. Поэтому часто делают курс привлекательнее для увеличения объема сделок.
2. Обменки более мобильны в установлении цены валютного обмена. Они значительно быстрее реагируют на изменения настроений на межбанковском рынке и предлагают выгодней курс, чем банки, для изменения цены которым надо ждать распоряжения из центрального офиса.
3. Кроме обменных операций, банкам нужна валюта для погашения депозитов и собственных обязательств, и бывает, что ее мало для розничной продажи, поэтому курс невыгодный. А привлекать ресурс банкам проще на межбанке или в виде депозита.
4. Административные затраты банка значительно выше чем в обменках, поэтому целевая маржа в обменных пунктах ниже.

 

Как выгодно обменять валюту в Виннице

Чтобы сэкономить при покупке валюты или получить максимальную выгоду при продаже иностранных денег, примерный алгоритм действий следующий:

1. Смотрите официальный курс НБУ и средний курс на наличном рынке Украины.
2. Открываете сайт-агрегатор валютных курсов или просто через поиск ищете курс в банках в своем регионе.
3. Изучаете максимальные и средние предложения, определяетесь с приемлемым для себя курсом. Помните: курс валют в разных отделениях одного банка может быть разным, если один банк выгодно покупает доллары, это не означает, что цена продажи также будет хорошая.
4. Узнаете курс валют по банкам в пешей доступности и определяетесь приемлемые ли они для Вас.
5. В условиях паники на рынке, когда курс часто меняется или, если нет времени проверять курс валют в банках, Вас выручит сервис Money24, который всегда предлагает выгодный курс и возможность забронировать цену обмена онлайн.

На сайте Money24 всегда отображаются актуальные курсы валют в Виннице, Вы можете оставить онлайн-заявку на обмен, в течение получаса подъехать и выгодно купить или продать валюту по фиксированному курсу.

Колоссальная неопределенность: от чего зависит курс рубля и что с ним будет к концу года

От чего зависят валютные курсы, что будет с рублем после кризиса и надолго ли доллар останется главной резервной валютой мира? Эти и другие вопросы рассматривает профессор Принстонского университета, экономист Олег Ицхоки в своей лекции, конспект которой он предоставил Forbes

Российская экономическая школа вместе с порталом InLiberty запустила цикл онлайн-лекций «Экономика и жизнь». Forbes публикует конспект лекции профессора Принстонского университета Олега Ицхоки «Валютные курсы: как на стоимость денег влияют цена на нефть, пандемия и экономический кризис?»

Для многих людей обменные курсы — повседневный элемент жизни, однако объяснить их природу не так просто. Речь пойдет об общей теории обменных курсов, а также о том, как влияет на разные валюты то, что происходит в экономике во время кризиса.

На рисунке 1 представлены данные по нескольким странам по ВВП на душу населения, измеренному по паритету покупательной способности (то есть ВВП измеряется не в валюте, а в покупательной силе каждой валюты). Это стандартные данные World Development Indicators. На графике представлены Швейцария, — одна из самых богатых стран в мире, — США, Австралия, Великобритания, Япония, а также Россия и Китай.

Рисунок 1: ВВП на душу населения, выраженный в паритете покупательной способности (ППС)

В случае России мы видим спад в 1990-е годы, затем очень быстрый догоняющий рост, затем кризис 2008 года и последующий период стагнации, когда Россия не росла, а накапливала отставание. В Китае мы наблюдаем быстрый экспоненциальный догоняющий рост, который составлял примерно 10 % в год — сейчас, может быть, 7-8 % в год.

В целом эти кривые достаточно гладкие: страны не перескакивают друг через друга, развитие относительно постепенное и медленное. Развитые страны растут примерно на 2% в год, развивающиеся страны растут быстрее, догоняя развитые, но так или иначе это медленный и постепенный процесс.

Повторим еще раз: в данном случае ВВП измерен по паритету покупательной способности — таким образом мы удаляем все влияние обменных курсов. А вот что происходит, когда те же данные выражены в текущем валютном курсе.

Рисунок 2: ВВП на душу населения, выраженный в долларах США

На рисунке 2 видно, как в упорядоченной картине сразу же появляется хаос. Именно это вносят обменные курсы в поведение макроэкономических переменных. ВВП на душу населения — стабильный показатель, но когда мы его меряем по текущим валютным курсам, он становится весьма волатильным.

Посмотрите на Австралию, которая в начале 2000-х годов была в два раза беднее, чем США, к 2010-2011 годам стала на 60 % богаче Соединенных Штатов, а затем к 2016 году опять стала беднее. Швейцария по текущему курсу была на уровне США в 2000 году, но потом стала в два раза богаче.

А теперь обратите внимание на пример Китая. Здесь линия на втором рисунке осталась такой же плавной и стабильной. Это связано с тем, что Пекин фактически фиксирует свой обменный курс к доллару: тут нет колебаний курса валюты, и потому картинка по ППС и по текущему обменному курсу различается не очень сильно.

Россия до кризиса 2008 года, а фактически до падения цен на нефть в 2014-м году, тоже фиксировала свой валютный курс. Мы видим, что эта плавная кривая после кризиса стала более подвижной. Мы находимся в периоде относительно более высокой волатильности по сравнению с тем, что было до 2008 года. Однако так или иначе Россия стабилизирует свой обменный курс относительно доллара, и поэтому мы не видим на графике таких колебаний, как для Великобритании и Японии.

Австралия — крупный экспортер металлов. Цены на металл очень активно росли вместе с ценами на нефть. В этот период времени обменный курс австралийского доллара очень сильно укреплялся. Австралийская экономика тоже росла быстрыми темпами, но гораздо более плавно: основной рост на рисунке 2 объясняется колоссальным укреплением обменного курса австралийского доллара относительно американского доллара. В 2014 году цены на ресурсы стали падать, и мы видим, что произошло движение назад. Именно это происходит с движениями курсов у экспортеров природных ресурсов.

Примерно то же самое мы наблюдаем для России. Во время кризиса как в Австралии, так и в России обменный курс ослабился относительно доллара, потом цены на нефть стали восстанавливаться и росли, в 2014 году они упали — это объясняет поведение обменного курса стран-экспортеров природных ресурсов.

А что же происходит со странами, которые не экспортируют природные ресурсы? На графиках можно видеть, что в Великобритании ВВП на душу населения, измеренный в текущих долларах, сильно упал во время кризиса 2008-2009 годов. Что-то похожее произошло в Швейцарии, хотя и в меньшей степени, однако не произошло в Японии. Почему?

Это связано с тем, что доллар, как правило, усиливается во время рецессии относительно других валют. Доллар потому и считается надежной валютой, что он укрепляется во время рецессии (к таким валютам относятся также швейцарский франк и японская иена). И мы видим, что ровно это происходило во время кризиса.

Важно отметить, что это не означает, что Великобритания стала на этом этапе существенно беднее. Уменьшилась лишь покупательная способность ее валюты относительно других стран. Поскольку большинство товаров и услуг все равно производится локально, это не означает большого спада в реальном ВВП на душу населения или в ВВП, измеренном по покупательной способности.

Наконец, интересен пример Швейцарии. Почему мы видим такой колоссальный подъем? Речь идет об укреплении швейцарского франка, которое длилось все 2000-е годы. Это был период быстрого роста в Китае. И этот быстрый рост привел к резкому увеличению глобального спроса на финансовые активы. Китай — страна, которая может очень эффективно зарабатывать деньги, но пока не имеет развитого рынка, где все эти заработанные деньги можно вкладывать. То, что происходит в этот период, называется по-английски «world savings glut» — сбережения во всем мире резко растут относительно инструментов сбережения, то есть надежных активов, в которые можно эти сбережения вложить. Это приводит к тому, что в мире появляется слишком большой объем сбережений относительно инструментов этих сбережений, а в результате происходит укрепление валют стран, которые предоставляют такие активы.

Равновесный обменный курс

Вместе с Дмитрием Мухиным (профессор университета Висконсина в Мэдисоне) мы построили макроэкономическую модель определения обменных курсов, которая пытается полностью учесть равновесие на всех рынках — и финансовых, и товарных. Если попытаться изложить модель на пальцах, то с одной стороны, обменный курс смещается, чтобы гарантировать равновесие на финансовом рынке, а с другой стороны, он играет большую роль на рынке товаров.

Что касается финансового рынка, то многие, вероятно, сейчас думают, в какой валюте держать сбережения: в долларах, евро или рублях. Это как раз то, что определяет равновесие на финансовом рынке: обменный курс должен быть таким, чтобы люди в среднем в каждый момент не хотели менять структуру своих сбережений.

Для равновесия на финансовом рынке абсолютный уровень обменного курса совершенно неважен. Что важно, так это ожидаемое изменение в курсах. С одной стороны, следует думать о том, какую процентную ставку вы можете получить в той или иной валюте, и при прочих равных сберегать в валюте, которая дает более высокую ставку. С другой стороны, надо думать об ожидаемом изменении валютного курса.

Равновесие на рынке товаров отличается тем, что здесь уже играет роль в первую очередь не изменение, а абсолютный уровень обменного курса. Если национальная валюта девальвируется, то становятся дешевле все товары этой страны. Это приводит к увеличению спроса.

Все эти движения должны удовлетворять некоторым условиям равновесия. Нельзя купить товаров больше, чем их произведено, и в результате обменный курс не может двигаться таким образом, что это приведет к избытку спроса на товары относительно предложения. С другой стороны, если страна увеличивает предложение национальных товаров на рынке, то это будет ослаблять обменный курс.

Есть и другое равновесное условие на рынке товаров, связанное с бюджетным ограничением стран: страны не могут потреблять намного больше, чем они производят в среднем за долгий период времени. Страны должны потреблять и инвестировать в сумме примерно столько, сколько они производят.

Курс валют и природные ресурсы

Что происходит, когда в мире увеличивается спрос на природные ресурсы? Это увеличивает доход от экспорта, и страна может потреблять больше. Соответственно, стране нужно производить меньше промышленных товаров. Это равновесие приводит к росту обменного курса валюты страны-экспортера. Так спрос на природные ресурсы влияет на обменный курс.

В этом контексте часто говорят про «голландскую болезнь». Действительно, когда цены на природные ресурсы растут, в странах, в которых много экспорта природных ресурсов, промышленное производство обычно развивается медленнее. Но при этом средний житель таких стран все равно выигрывает от высоких цен на ресурсы. В этом смысле, с точки зрения России, конечно, падение цен на нефть — это плохо не только для элит, которые получают от этого основные доходы, но и для среднего жителя России.

С другой стороны, если цены на нефть останутся на низком уровне долго, то возможно это приведет к более быстрому росту в производственной сфере экономики. Это положительный эффект, но он все равно не компенсирует потерю благосостояния от низких цен на нефть в России и подобных ей странах.

Доллар в мировой экономике

Поговорим теперь про место доллара в мировой экономике, почему он играет в ней такую необычную ассиметричную роль. Надо понимать, что основное преимущество США — это то, что они являются поставщиком надежных активов в современном мире, где такие активы в огромном дефиците. Развивающиеся страны — например, Китай и другие азиатские государства — растут очень быстро, но они не могут производить надежные активы. У них нет ни экономических, ни финансовых, ни политических институтов, период становления которых измеряется не годами, а десятками лет. Поэтому они пока являются странами, которые обеспечивают огромный спрос на надежные активы, основным производителем которых на данный момент остаются США.

Надо понимать, что разные страны могут специализироваться на производстве разных вещей: одни очень хорошо делают промышленные товары, другие производят идеи, разрабатывают такие товары, как смартфоны или самолеты. А некоторые страны могут за счет своего сравнительного преимущества производить очень качественные финансовые активы, — например, Швейцария за счет ее банковской системы и других факторов. Это преимущество когда-то было у Великобритании, но сейчас сохраняется лишь частично.

В плане надежности активов важен также размер рынка: он должен быть очень большим и ликвидным. США здесь имеют огромное преимущество, и в ближайшие 10-20 лет ожидать больших изменений в этом не приходится. Даже когда Китай станет по всем показателям намного большей экономикой, Соединенные Штаты, вероятно, все равно будут еще какое-то время основным поставщиком надежных финансовых активов.

Профессор экономики и политических наук в Калифорнийском университете в Беркли Барри Эйхенгрин написал очень интересную книгу «Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System» («Непомерная привилегия. Взлет и падение доллара»). В ней автор говорит о том, что страны, которые имеют резервные валюты, имеют «чрезмерную привилегию», потому что могут заимствовать фактически под нулевые процентные ставки. Это преимущество имеют США. Но важно понимать, что чрезмерная привилегия сопряжена с чрезмерными обязательствами.

Соединенные Штаты, как основной поставщик надежных активов, фактически играют в мировой экономике роль банка, в который все несут свои деньги, чтобы надежным образом их сберечь. В результате во время кризиса США фактически предоставляют страховку для других стран. Американский доллар во время кризиса обычно усиливается — а это означает, что активы, которые вы купили, становятся дороже.

Кризисы происходят относительно нечасто, примерно раз в 10 лет. В течение периода между ними, когда мы наблюдаем большой рост, вы получаете очень низкую процентную ставку, если держите активы в США. Но в момент, когда происходит кризис, у вас в руках находится очень ценный актив. Во-первых, его легко продать, потому что спрос на него особенно сильно вырастает во время кризиса: все инвесторы вынимают деньги из всех других менее надежных активов и хотят купить более надежные. Во-вторых, вы можете продать этот актив существенно дороже, потому что доллар США растет во время кризиса.

Это приводит к большому оттоку богатства из Соединенных Штатов в другие страны мира: например, в кризис 2008-2009 годов этот отток был сравним с размером ВВП США. Это не отток капитала (капиталы, наоборот, в кризисы притекают в Америку), а именно отток богатства. Американские инвесторы в целом становятся менее богатыми по сравнению с международными инвесторами именно за счет того, что доллар укрепляется. Это своего рода страховка, которую США предоставляют другим странам. Это и есть то «чрезмерное обязательство», которое должна осознавать любая страна, желающая заменить США как поставщика резервной валюты.

Что же создает равновесие? Оно появляется от того, что все инвесторы уверены в надежности актива и что она не исчезнет в следующий кризис. Эту уверенность поддерживают как раз те финансовые, политические и экономические институты, которые формируются десятилетиями. И большой вопрос состоит в том, смогут ли другие страны построить такие институты. Мы, например, видим, что эксперимент с евро на данном этапе пока не удался: эту валюту не используют на финансовом рынке, и ее роль существенно снизилась после кризиса 2008-2010 годов.

Говоря о перспективах доллара как резервной валюты, нужно отметить один момент, который связан с так называемой «дилеммой Триффина». Суть ее в том, что обеспечивая мир надежной валютой, вы вынуждены наращивать дефицит платежного баланса, что приводит к риску в этой валюте. Примерно это произошло между 1969 и 1973 годами, в результате чего возникла необходимость отменить систему фиксированного курса. Некоторые ожидают, что этот сценарий может повториться и сейчас.

США — большая экономика, поэтому это может продолжаться долго, но так или иначе процесс приводит к росту дисбаланса. За последние 40 лет активы и обязательства США выросли примерно в 5-6 раз относительно ВВП (даже несмотря на достаточно быстрый рост последнего) и увеличивались существенно быстрее международной торговли. Если такой рост продолжится, то в какой-то момент мы войдем в фазу новой дилеммы Триффина, когда, с одной стороны, эти потоки поддерживают статус резервной валюты, а с другой, в какой-то момент начинают делать ее более рискованной.

Меняется ли мир в сторону того, чтобы одна валюта использовалась все больше? Как мы отметили, за последние десятилетия роль доллара увеличилась, но появилась зона евро — очень крупное региональное образование. Мы наблюдаем глобальный тренд, когда у доллара глобальная роль, а у евро региональная роль. Будет также формироваться региональная ниша вокруг Китая, которая будет постепенно переходить в юань. По мере того, как и США, и Европа теряют свои доли в мировом производстве и торговле, их очень быстрыми темпами догоняют развивающиеся страны. Этот процесс начался в 1990-е годы, и в результате мы увидим выравнивание доли развитых стран в мировом производстве и торговле, что, вероятно, приведет к увеличению роли некоторых национальных валют в некоторой долгосрочной перспективе, в первую очередь юаня.

О России и рубле

Если бы меня спросили, какой курс рубля ожидать к концу 2020 года, я бы сказал, что лучшее предсказание, которое мы обычно можем сделать про обменные курсы, это их текущее значение. Многие люди скептически относятся к этому, но когда мы прогнозируем, мы должны сказать: «Курс в среднем будет 73 рубля, но при этом с огромной неопределенностью».

Неопределенность сейчас колоссальная. Курс рубля может как сильно укрепиться, так и еще сильнее девальвироваться. Нам кажется, что риски ассиметричны: масштаб укрепления относительно ограничен, а размер падения фактически не ограничен ничем, в зависимости от того, насколько сильный будет кризис. Однако надо понимать, что делая ставку на этот риск, вы имеете примерно равную вероятность выиграть и проиграть. И это то, о чем мы говорили: это условие равновесия на финансовом рынке. Если бы это было не так, то каждому инвестору было бы оптимально начать вкладывать в одну или другую валюту, и равновесие начало бы меняться прямо на наших глазах.

Для России есть еще один важный фактор, который отличает ее от развитых стран. Это очень сильная зависимость от экспорта нефти, в том числе зависимость курса рубля от цены на нефть. В свою очередь, покупательная способность россиян сильно зависит от обменного курса, потому что большое количество товара импортируется в Россию и импортируется в валюте. В этом смысле Россия отличается от многих крупных стран, которые не полагаются на природные ресурсы в качестве своего основного экспорта.

Тем временем для большинства больших развитых стран, таких, как США, Еврозона или Япония, роль обменных курсов очень невелика. Фактически Соединенные Штаты могут проводить свою экономическую политику, а внутренние инвесторы и население при этом вообще не будут знать, что такое обменный курс. То же самое происходит внутри зоны евро. Да, сейчас мир очень много торгует по сравнению с тем, что было 40 лет назад, но все равно основная часть добавленной стоимости, которая потребляется внутри развитых стран, производится внутри этих же самых стран. В этом смысле большинство развитых экономик могут не обращать внимания на обменные курсы.

Официальные курсы валют Национального банка РК НБРК

Актуальный курс валют в Казахстане, определенный Нацбанком, можно найти на страницах нашего портала. В разделах есть все необходимые данные о том, какой официальный курс иностранных валют установлен на сегодняшний день по отношению к тенге. Эти данные полезны,для инвесторов, людей, планирующих крупные приобретения или путешествия в другие страны.

Вся информация, представленная на сайте — точна и достоверна. Она автоматически обновляется. Ее источник — Национальный банк Казахстана (его официальный портал). Кроме того, сервис анализирует данные, полученные от других финансовых учреждений, включая частные обменники.

Официальные курсы НБРК

	доллар сша USD	USD	+ 1. 53	478.90 ₸
	евро EUR	EUR	— 0. 4	459.98 ₸
	российский рубль RUB	RUB	— 0. 03	8.24 ₸
	китайский юань CNY	CNY	+ 0. 18	66.82 ₸
	кыргызский сом KGS	KGS	+ 0. 03	5.88 ₸
	100 узбекских сумов UZS	UZS		4. 34 ₸
Остальные валюты

Понятие курса валют

«Курс валют» — понятие, которое нередко употребляется в речи политиков или ведущих новостныхэфиров. Но не всегда обыватель понимает, что имеется ввиду. Это понятие обозначает цифровое соотношение одной валюты к другой. Если перефразировать, курс позволяет выразить значение единицы валюты одной страны в стоимости валюты другого государства. Помимо других валют, денежная единица может выражаться в стоимости ценных бумаг или драгоценных металлов. Говоря простым языком, курс — это отношение 2-х валют друг к другу: «рубль/тенге», «доллар/тенге» и т.д.

Если выразить понятие «курса валют» математической арифметикой, можно сказать, что одна единица валюты стоит определенное количество единиц другой. К примеру, на 18.09.2018 г. на Казахстанской фондовой бирже 1 евро продавался за 362.87 тенге. Как правило, курс указывается сокращенным наименованием валют государств. К примеру, соотношение евро к тенге обозначается как «EUR/KZT». Первой в паре стоит та валюта, для одной единицы которой рассчитывается количество другой.

Как формируются курсы валют в Республике

20.08.2015 г. в Казахстане официально произошла смена системы образования курса — глобальное событие на финансовом рынке страны. В Республике был принят плавающий курс тенге.

На сегодняшний день национальная валюта нашего государства и ее цена зависит от исхода торгов, которые проводятся на платформе «KASE». Торговля ведется по будням в течение двух сессий — утром и днем. Национальным банком устанавливаются официальные курсы иностранных валют, исходя из биржевой информации. В ходе текущего дня формируется цена валюты на следующие сутки. Предварительную информацию на будущий день можно посмотреть на официальном сайте банка.

Приведем пример. В понедельник велась торговля на паре EUR/KZT. После окончания второй
сессии средневзвешенное значение курса оказалось равным 380.87 тенге за 1 евро. Это означает, что во вторник по стране Нацбанком будет официально объявлена именно такая стоимость евро.

Курс доллара в Казахстане

Стоимость наличного доллара в Республике

Доллар — валюта, официально признанная международной. Для каждого государства важно, какой курс установлен на сегодняшний день. Вместе с повышением доллара, растут цены на товары, недвижимость, билеты, бензин и т.д. Владение актуальной информацией позволит подготовиться к возможным последствиям от колебаний курса.

Курс доллара Нацбанка РК

Финансовые аналитики прогнозируют рост американской валюты в течение полугода — примерно на 2. 5%. Ожидается, что 1 доллар будет стоить 389.5 тенге. Многие факторы влияют на этот показатель: политическая обстановка в мире, сезонность. Обывателю не нужно быть осведомленным обо всех событиях, влияющих на экономику страны. Узнать о падении или удорожании «доллара-тенге» можно на страницах нашего портала. Здесь вы всегда найдете точную и достоверную информацию о действующем курсе валют, официально установленном главным банком Казахстана.

Данные о Курсах валют автоматически обновляются, в соответствии с изменениями данных на официальном сайте Нацбанка.

От чего зависит курс тенге к доллару в стране

Колебание курса валют происходит под действием различных событий: торговля на финансовом рынке, оплата импортированных товаров, обеспечение обязательств перед другими странами, доходы от инвестиций участников торгов, сезонные вопросы, экономико-политическая обстановкав стране и мире.

Еще цена на доллар в Казахстане напрямую зависима от действий президента Республики. Например, после того, как Нурсултан Назарбаев заявил о том, что покидает пост президента, американская валюта моментально подорожала и стала стоить 385 тенге. Во время проведения выборов на пост главы государства и в период после этого доллар заметно дешевел.

Курс рубля

Ценность рубля оказывает прямое влияние на курс американской валюты в Республике. Россия и Казахстан — страны-партнеры, между которыми налажены торговые и экономические договоренности.

В настоящее время наблюдается ослабление российской валюты. Ожидается, что ситуация будет продолжаться до тех пор, пока санкции, по отношению к России не будут отменены. В 2014 г. была схожая обстановка — рубль падал. Но в то время было возможно зафиксировать стоимость тенге по отношению к рублю. Сегодня повторить такой ход не удается.

Логически можно было бы предположить, что движение пары доллар-рубль должно быть обратно зависимо от цен на нефть. Например, с подорожанием нефти доллар должен падать, а рубль крепнуть. Но в реальности происходит не так: на протяжении 6 месяцев изменения стоимости нефти 2 месяца рубль повторял направление ее движения, 3.5 — двигался в обратную сторону. Это означает, что определяющее влияние на стоимость тенге оказывает российская валюта, а не цены на сырье. Помимо этого, одно из самых главных влияний оказывают экономико-политические факторы: введение санкций или антисанкций, движение капитала в страну или из нее, ценность российских облигаций на международном финансовом рынке

Экспортирование и импортирование

На сегодняшний день эксперты оценивают экономическое состояние Республики, как стабильное. Налаженный экспорт приносит стабильную прибыль: объемы и цены постепенно увеличиваются.

Наши торговые международные партнеры оказывают прямое влияние на процветание Казахстана в экономическом направлении. Если цепочка экспорта вдруг прервется, цены на экспортные товары понизятся. Это повлечет за собой изменение экономической ситуации в стране и стоимости всех валют.

Россия и Казахстан — партнеры по Евразийскому экономическому союзу. Экономическая обстановка в одной стране влияет на экономику другого государства. Каждый год количество импортируемого из Российской Федерации товара увеличивается. Ослабление российской валютыповлияет на курс «рубль-тенге», что отрицательно скажется на казахстанской валюте. Подобные изменения влекут за собой рост американской валюты и ослабление тенге в мире. Чтобы предотвратить повышение доллара в стране, Республика должна увеличить объемы экспорта, а импорт российской продукции, наоборот, уменьшить. На сегодняшний день такие действия предпринять невозможно.

Сезонный спрос

Летом обычно вырастает спрос на американскую валюту. Это влечет за собой удорожание доллара. Во-первых, причина в активных путешествиях людей по миру, а доллар — международная валюта, которой можно рассчитываться в любой стране.

Во-вторых, колоссальное значение имеет цикличность бизнес-процессов. В течение зимне-весеннего периода проводятся тендеры и закупки. Летом наступает пора исполнения договорных обязательства, начинает закупаться оборудование, товары поставляются заказчикам. Это напрямую сказывается на курсе доллара, а точнее на его удорожании.

Курс евро в Казахстане

Европейская валюта является такой же популярной, как американская. На страницах нашего портала можно ознакомиться с текущим курсом евро, а также узнать, какие факторы влияют на повышение или понижение стоимости валютной пары «доллар-тенге».

Стоимость наличного евро

На этой странице собраны данные о том, какая стоимость евро установлена на сегодняшний день встране. Информация обновляется моментально на основании изменений на официальных сайтах финансовых компаний и обменников.

Курс евро Нацбанка РК

а этой странице можно узнать, какой курс «евро-тенге» официально установлен по стране. Данные получены из источника, предоставляемого Нацбанком Республики Казахстан.

От чего зависит стоимость европейской валюты на территории Казахстана

Евро — довольно стабильная валюта. Его стоимость остается примерно на одном и том же уровне уже длительный период — в течение нескольких лет, колебания минимальны.

В 2018 г. произошло укрепление доллара на мировом рынке. Это оказало влияние и на деньги других государств. Небольшое колебание европейской и американской валют было зафиксированопод действием введения новых санкций. Торговые войны велись между несколькими странами: Россией, США, странами Западной Европы, Китаем, Турцией, Ираном.

Эксперты ожидают, что в течение 2020 г. евро будет укрепляться. Крупные инвесторы должны ослабить свое внимание к доллару и переместить его на перспективную европейскую валюту. К этому приведет ряд факторов: фиксальное стимулирование (увеличение государственных расходов), приближение окончания увеличения ставок Федеральной резервной системы (стоимость внутренних займов для казахстанской банковской системы), недооцененное внимание к евро.

Курс рубля в Казахстане

Стоимость государственной валюты на территории одной страны может оказывать прямое влияние на ценность национальной валюты в другой стране. Это объясняется наличием экономико-политического партнерства между ними. Чем выше уровень развития торговли между государствами, чем плотнее выстроены партнерские взаимоотношения, тем существеннее одна валюта может оказывать влияние на другую.

Например, состояние взаимоотношений между Республикой Казахстан и Россией в торговой и инвестиционной сфере отражается на курсе «тенге-рубль». Страны находятся в очень тесной связи друг от друга. Российская Федераций поставляет в нашу Республику самое большое количество товаров, в сравнении с другими государствами. Если экономическое развитие России начинает замедляться, экономическая ситуация в Казахстане следует за ним.

Стоимость наличного рубля

Считается, что курс «тенге-рубль» — устоявшаяся величина. Стоимость 1 рубля составляет примерно 5 тенге. На протяжении долгого периода (в течение нескольких лет) данные валюты находились в равных условиях на мировом рынке — сохраняли паритет. Колебания не выходили за пределы 0.5 тенге. Исключение составила ситуация, которая произошла в 2014 и 2015 г.г. Тогда наблюдалось резкое падение графика: за 1 рубль можно было приобрести только 3 тенге. Это привело к тому, что произошла утечка крупной части капитала в Российскую Федерацию. Наши производители стали менее конкурентноспособными, объемы продаж за рубеж снижались

Но бывали и другие ситуации, когда тенге укреплялся к рублю, и государству удавалось адаптировать внутреннюю экономическую обстановку под изменяющиеся условия. В начале 1998 г. стоимость 1 рубля составляла 13 тенге. К концу года цена снизилась до 4 тенге. Это доказывает тот факт, что в случае не сохранения паритета, экономическая ситуация не обязательно будет ухудшаться. Важно, какие действия предпримет правительство.

На сегодняшний день «тенге-рубль» — устойчивая величина. Эксперты не прогнозируют значительного изменения курса в ближайшее время.

Курс рубля НБРК

Курс, установленный НБК — официально принятое значение, действующее на территории всей Республики. На эту величину равняются все обменники и финансовые учреждения. Организации пользуются этими данными в ходе проведения бухгалтерских и финансовых операций.

От чего зависит курс «тенге-рубль»

Цена на валюту других государств рассчитывается по аналогии с тенге: она устанавливается в ходе двух торговых сессий на завтрашний день. Но для определения курса используется такое понятие как «кросс-курс». Расчет значения для каждой валютной пары осуществляется через американскую валюту.

К примеру, чтобы рассчитать стоимость пары «рубль-тенге», нужно разбить ее на две, каждая из которых должна содержать доллар: RUB/USD и USD/KZT. Значение пар перемножаются между собой. Получается кросс-курс для пары «рубль-тенге».

Приведем пример. 1 рубль стоит на рынке 0.015 $, а 1 доллар — это 368 казахстанских тенге. Получается, что курс 1 рубля к тенге — 5.52. По такой упрощенной схеме можно просчитать кросс-курс для каждой валютной пары с иностранной валютой.

Необходимость делать расчеты, используя в них доллар, существует, т.к. в нашей Республике торги ведутся в небольшом объеме. Все валюты, кроме доллара, торгуются мало. Ликвидные котировки с деньгами других государств не складываются.

Причина отличия курса в обменниках от официально установленного по стране

Обычно валюта покупается и продается именно в обменниках. Курс, установленный в обменниках, всегда отличается от стоимости валютных пар на биржах или на сайте Национального банка Республики. Причина в том, что организации оказывают свои услуги на коммерческом основании. Они нацелены на получение прибыли. Зарабатывают такие компании наразнице в стоимости валют: продают дороже, чем закупили, покупают дешевле. Но разница невысокая. Каждое финансовое учреждение старается сохранить конкурентноспособность и установить выгодный для клиентов курс, чтобы они воспользовались услугами именно их обменного пункта.

Точные курсы валют в стране

Актуальные данные о том, сколько стоят валюты в стране на сегодняшний день, представлены на страницах нашего сайта. Каждый пользователь может воспользоваться удобным информером, который фиксирует все изменения курсов валют в Казахстане. Его можно установить на любой сайт и обеспечить своим посетителям доступ к точной и достоверной информации о стоимости валют реальном времени.

Где выгодно менять валюту?

Менять валюту по выгодному курсу стремится каждый: даже при обмене небольших сумм, когда разница незначительна, терять деньги попросту обидно. Конечно, самые лучшие курсы покупки и продажи всегда можно посмотреть на Bankinform.ru. Но знать, какие банки стабильно держат оптимальные или близкие к ним курсы, тоже небесполезно.

Мы уже неоднократно «изобличали» самые выгодные обменники, однако ситуация меняется. За полтора года, прошедшие со времени последнего подобного исследования, екатеринбургский рынок покинули полдюжины банков, когда-то входивших в десятку лучших по обмену валют («Резерв», «Легион», АктивКапитал Банк, Гута-Банк и др. ). На их место пришли новые, ранее не работавшие в уральской столице, — «Финам», «Реалист», Индустриальный сберегательный банк. Есть и примеры изменения обменной политики: так, Россельхозбанк, ранее не входивший в десятку лидеров, теперь прочно закрепился среди лучших.

Сергей Никитин, заместитель директора Свердловского филиала Россельхозбанка:

— Отмечу, что Свердловский филиал Россельхозбанка предлагает клиентам действительно выгодный курс обмена валюты в Екатеринбурге. Наша политика стала более гибкой, мы внимательно отслеживаем мировые тенденции и тренды других банков.

Наблюдаются и другие изменения. Общее количество банков, выгодно меняющих валюту, все же сократилось: в приведенных ниже рейтингах заметно, что во всех четырех «номинациях» (продажа и покупка двух основных валют) десятка лидеров одинакова. Но разрыв между ними сократился, то есть «самых-самых» теперь стало больше. Если два-три года назад настоящими чемпионами по выгодному обмену были «Нейва» и УМ-Банк, теперь серьезную конкуренцию им составляют «Реалист», Плюс Банк, «Финам», БКС Банк. Характерно, что ни один банк не вошел в тройку лидеров по всем четырем «номинациям». Тем не менее, особо выделить можно все тех же «Нейву» и УМ-банк (вошли в тройку по трем «номинациям»), а также банк «Реалист» (в ТОП-3 по покупке доллара и евро).

Дмитрий Глебов, начальник отдела операций на фондовом рынке Банка «НЕЙВА»:

— Банк «НЕЙВА» придерживается политики качественного предоставления услуг по всему спектру осуществляемых операций. Валютообменные операции являются наиболее востребованной услугой и потому заметной для клиентов. У нас нет задачи просто устанавливать цифры на табло, наша задача — продавать и покупать валюту по максимально выгодному для клиента курсу, а для этого необходимо выбранный курс держать максимально близко к курсам на валютном рынке.

Доллар США

Покупка		Продажа
Банк	Коэффициент	Банк	Коэффициент
«Нейва»	78	«Финам»	76
УМ-Банк	75,2	УМ-Банк	64
«Реалист»	72,2	БКС Банк	61,6
«Финам»	68,2	«Нейва»	61,2
Плюс Банк	47	«Реалист»	56,2
Россельхозбанк	36,4	Россельхозбанк	54,8
Примсоцбанк	25	Плюс Банк	46,8
БКС Банк	20,2	Примсоцбанк	31
Индустриальный сберегательный банк	16,6	Индустриальный сберегательный банк	22,4
Юнистрим Банк	11,6	Юнистрим Банк	14,6

 

 Евро

Покупка		Продажа
Банк	Коэффициент	Банк	Коэффициент
УМ-Банк	80,6	«Нейва»	75,4
«Реалист»	72	Россельхозбанк	64,4
«Нейва»	69,6	Плюс Банк	55,4
«Финам»	56,6	БКС Банк	45,2
Плюс Банк	42	Юнистрим Юанк	37,2
БКС Банк	39	«Реалист»	36,4
Примсоцбанк	27,4	Примсоцбанк	34,4
Россельхозбанк	23,2	Индустриальный сберегательный банк	31
Индустриальный сберегательный банк	15,8	УМ-Банк	30,8
«Вятич»	8	«Финам»	28,8

Исследование проводилось в апреле-июне 2018 года.

В расчет брались не только банки, устанавливавшие самый выгодный в Екатеринбурге курс, но и те, которые держали курс близкий к оптимальному. При каждой отсечке обменных курсов банки получали условные баллы:

• оптимальный курс — 1 балл
• курс, отличающийся от оптимального не более чем на 0,1%, — 0,8 балла
• курс, отличающийся от оптимального на 0,1-0,3% — 0,5 балла

Курсы фиксировались по будням, в 12.30 и 16.30 местного времени. Первая из контрольных точек (12.30) привязана к открытию Московской биржи, после которого банки корректируют утренние обменные курсы. Вторая (16.30) фиксирует курсы, которые большинство банков устанавливает перед закрытием (конечно, не считая дней повышенной волатильности рынка, когда котировки меняются очень часто). Как правило, именно по этим курсам доводится менять валюту людям, заходящим в банковские отделения после работы.

Приведенные в таблице коэффициенты оптимальности имеют 100-балльную шкалу. 100 баллов — идеальная ситуация, при которой банк всегда держал бы наилучшие обменные курсы в контрольные точки времени.

Курсовая политика | Макроэкономика

Цели обучения

• Различать плавающий обменный курс, мягкую привязку, жесткую привязку и объединенную валюту
• Определите компромиссы, связанные с плавающим обменным курсом, мягкой привязкой, жесткой привязкой и объединенной валютой

Политика обменного курса

Поскольку изменения обменного курса оказывают макроэкономическое воздействие на экономику страны, страны должны подумать о том, какую политику обменного курса им следует проводить. Курсовая политика принимает различные формы, перечисленные на рис. 1: обменный курс определяется валютным рынком; пусть рынок большую часть времени устанавливает значение обменного курса, но центральный банк иногда вмешивается, чтобы предотвратить колебания, которые кажутся слишком большими; заставить центральный банк гарантировать определенный обменный курс; или поделиться валютой с другими странами. Давайте обсудим каждый тип курсовой политики и ее компромиссы.

Рисунок 1. Спектр курсовой политики. Страна может принять один из множества режимов обменного курса, от плавающих курсов, при которых валютный рынок определяет курсы, до фиксированных курсов, когда правительство вмешивается для управления стоимостью обменного курса, до общей валюты, когда страна принимает валюта другой страны или группы стран.

Плавающие обменные курсы

Политика, позволяющая валютному рынку устанавливать обменные курсы, называется0015 плавающий обменный курс . Доллар США имеет плавающий обменный курс, как и валюты примерно 40% стран мировой экономики. Основная проблема этой политики заключается в том, что обменные курсы могут сильно измениться за короткое время.

Рассмотрим обменный курс США, выраженный в другой достаточно стабильной валюте, японской иене, как показано на Рисунке 2 . На 1 января 2002 года обменный курс составлял 133 иены за доллар. 1 января 2005 г. он составлял 103 иены за доллар. 1 июня 2007 г. он составлял 122 иены за доллар, 1 января 2012 г. — 77 иен за доллар, а 1 марта 2015 г. — 120 иен за доллар. Поскольку настроения инвесторов колеблются взад и вперед, что приводит к повышению и понижению обменных курсов, это затрагивает экспортеров, импортеров и банки, участвующие в международном кредитовании. В худшем случае большие колебания обменных курсов могут привести компании к банкротству или спровоцировать банковский крах в масштабах всей страны. Однако даже при умеренном обменном курсе иена/доллар эти колебания примерно на 30 процентов взад и вперед создают стресс для обеих экономик, поскольку фирмы должны изменить свои планы экспорта и импорта, чтобы принять во внимание новые обменные курсы. Особенно в небольших странах, где международная торговля составляет относительно большую долю ВВП, колебания обменного курса могут пошатнуть их экономику.

Рисунок 2. Обменный курс доллара США к японской иене. Даже кажущиеся стабильными обменные курсы, такие как обменный курс японской иены по отношению к доллару США, могут изменяться при тщательном изучении с течением времени. Эта цифра показывает относительно стабильный курс в период с 2011 по 2013 год. В 2013 году произошло резкое обесценивание иены (по отношению к доллару США) примерно на 14%, а в конце 2014 года также примерно на 14%. (Источник: экономические данные Федеральной резервной системы (FRED) https://research.stlouisfed.org/fred2/series/DEXJPUS)

Тем не менее, колебания плавающих обменных курсов также имеют свои преимущества. В конце концов, цены на товары и услуги растут и падают в условиях рыночной экономики по мере изменения спроса и предложения. Если экономика испытывает сильный приток или отток международного финансового капитала, или имеет относительно высокую инфляцию, или если она испытывает сильный рост производительности, так что покупательная способность меняется по сравнению с другими экономиками, то изменение обменного курса также имеет экономический смысл.

Сторонники плавающего обменного курса часто утверждают, что если бы государственная политика была более предсказуемой и стабильной, то темпы инфляции и процентные ставки были бы более предсказуемыми и стабильными. Обменные курсы также будут меньше колебаться. Лауреат Нобелевской премии экономист Милтон Фридман   (1912–2006), например, написал защиту плавающих обменных курсов в 1962 году в своей книге Капитализм и свобода :

Быть сторонником плавающего обменного курса не означает быть сторонником нестабильного обменного курса. Когда мы поддерживаем систему свободных цен [на товары и услуги] дома, это не означает, что мы одобряем систему, в которой цены резко колеблются вверх и вниз. Нам нужна система, в которой цены могут свободно колебаться, но в которой определяющие их силы достаточно стабильны, так что фактически цены колеблются в умеренных пределах. Это в равной степени относится и к системе плавающих обменных курсов. Конечной целью является мир, в котором обменные курсы, хотя и свободно меняются, на самом деле очень стабильны, потому что базовая экономическая политика и условия стабильны.

Сторонники плавающего обменного курса признают, что да, обменный курс иногда может колебаться. Однако они отмечают, что если центральный банк сосредоточится на предотвращении высокой инфляции или глубокой рецессии при низких и достаточно стабильных процентных ставках, то у обменных курсов будет меньше причин для колебаний.

Использование мягких и жестких привязок

Когда правительство вмешивается в валютный рынок таким образом, что обменный курс его валюты отличается от того, который был бы произведен рынком, говорят, что оно установило «привязку» для своей валюты . А мягкая привязка  – это название политики обменного курса, при которой правительство обычно позволяет рынку устанавливать обменный курс, но в некоторых случаях, особенно если кажется, что обменный курс быстро движется в одном направлении, центральный банк вмешиваться в рынок. При жесткой привязке   политике обменного курса центральный банк устанавливает фиксированное и неизменное значение обменного курса. Центральный банк может проводить политику мягкой и жесткой привязки.

Предположим, что рыночный обменный курс бразильской валюты, реала, будет составлять 35 центов за реал при ежедневном объеме торгов на рынке в 15 миллиардов реалов, как показано в равновесии E ₀ на Рисунке 1(a) и Рисунке 1(a). 1(б). Однако правительство Бразилии решает, что обменный курс должен составлять 30 центов за реал, как показано на рисунке 1(а). Возможно, Бразилия устанавливает этот более низкий обменный курс в интересах своих экспортных отраслей. Возможно, это попытка стимулировать совокупный спрос за счет стимулирования экспорта. Возможно, Бразилия считает, что текущий рыночный обменный курс выше, чем долгосрочная стоимость реала по паритету покупательной способности, поэтому она сводит к минимуму колебания реала, удерживая его на этом более низком уровне. Возможно, целевой курс был установлен когда-то в прошлом и сейчас поддерживается ради стабильности. Какова бы ни была причина, если центральный банк Бразилии хочет удерживать обменный курс ниже рыночного уровня, он должен признать реальность того, что при этом более слабом обменном курсе в 30 центов за реал объем спроса на его валюту в размере 17 миллиардов реалов больше, чем количество поставлено 13 миллиардов реалов на валютном рынке.

Рисунок 3. Привязка обменного курса. (а) Если обменный курс установлен ниже уровня, который в противном случае был бы равновесным, то количество спроса на валюту превысит количество предложения. (b) Если обменный курс поддерживается выше того, который в противном случае был бы равновесным, то количество предлагаемой валюты превышает количество спроса.

Центральный банк Бразилии может ослабить обменный курс двумя способами. Один из подходов заключается в использовании экспансионистской денежно-кредитной политики 9.0025   , что приводит к снижению процентных ставок. На валютных рынках более низкие процентные ставки снизят спрос и увеличат предложение реалов и приведут к обесцениванию. Этот метод используется нечасто, поскольку снижение процентных ставок для ослабления валюты может противоречить целям денежно-кредитной политики страны. В качестве альтернативы центральный банк Бразилии мог бы торговать напрямую на валютном рынке. Центральный банк может увеличить денежную массу, создавая реалы, использовать реалы для покупки иностранной валюты и избегать продажи собственной валюты. Таким образом, он может заполнить разрыв между количеством спроса и предложения своей валюты.

На рис. 3(b) показана противоположная ситуация. Здесь бразильское правительство желает более сильного обменного курса 40 центов/реал, чем рыночный курс 35 центов/реал. Возможно, Бразилии нужна более сильная валюта для снижения совокупного спроса и борьбы с инфляцией, или, возможно, Бразилия считает, что текущий рыночный обменный курс временно ниже долгосрочного курса. Какова бы ни была причина, при более высоком желательном обменном курсе количество предлагаемых 16 миллиардов реалов превышает количество спроса в 14 миллиардов реалов.

Центральный банк Бразилии может использовать сдерживающую денежно-кредитную политику   для повышения процентных ставок, что увеличит спрос и сократит предложение валюты на валютных рынках и приведет к повышению ее курса. В качестве альтернативы центральный банк Бразилии может торговать напрямую на валютном рынке. В этом случае при избыточном предложении собственной валюты на валютных рынках центральный банк должен использовать резервы иностранной валюты, такие как доллары США, для спроса на свою собственную валюту и, таким образом, вызвать повышение ее обменного курса.

И мягкая, и жесткая привязка требуют, чтобы центральный банк вмешивался в валютный рынок. Однако политика жесткой привязки направлена ​​на постоянное сохранение фиксированного обменного курса. Политика мягкой привязки, как правило, позволяет обменному курсу двигаться вверх и вниз на относительно небольшие суммы в краткосрочной перспективе в несколько месяцев или лет и на большие суммы с течением времени, но направлена ​​​​на избежание экстремальных краткосрочных колебаний.

Попробуйте

Компромисс между мягкими и жесткими колышками

Когда страна решает изменить рыночный обменный курс, она сталкивается с рядом компромиссов. Если он использует денежно-кредитную политику   для изменения обменного курса, он не может одновременно использовать денежно-кредитную политику для решения проблем инфляции или рецессии. Если он использует прямые покупки и продажи иностранной валюты по обменным курсам, то он должен столкнуться с проблемой того, как он будет распоряжаться своими резервами иностранной валюты. Наконец, фиксированный обменный курс может даже вызвать дополнительные колебания обменного курса; например, даже возможность государственного вмешательства в валютные рынки приведет к слухам о том, будет ли и когда будет вмешиваться правительство, и дилеры на валютном рынке отреагируют на эти слухи. Рассмотрим эти вопросы по очереди.

Одной из проблем политики привязки обменного курса является то, что она подразумевает, что денежно-кредитная политика страны больше не направлена ​​на сдерживание инфляции или сокращение рецессии, но теперь также должна учитывать обменный курс. Например, когда страна привязывает свой обменный курс, она иногда будет сталкиваться с экономическими ситуациями, когда она хотела бы проводить экспансионистскую денежно-кредитную политику для борьбы с рецессией, но она не может этого сделать, потому что эта политика обесценит ее обменный курс и нарушит его жесткую привязку. Используя политику мягкой привязки обменного курса, центральный банк   иногда может игнорировать обменный курс и сосредоточиться на внутренней инфляции или рецессии, но в других случаях центральный банк может игнорировать инфляцию или рецессию и вместо этого сосредоточиться на мягкой привязке обменного курса. При политике жесткой привязки внутренняя денежно-кредитная политика фактически больше не определяется внутренней инфляцией или безработицей, а только тем, какая денежно-кредитная политика необходима для удержания обменного курса на жестком уровне.

Еще одна проблема возникает, когда центральный банк напрямую вмешивается в рынок валютных курсов. Если центральный банк окажется в ситуации, когда он постоянно создает и продает свою собственную валюту на валютных рынках, он будет покупать валюту других стран, например доллары США или евро, для хранения в качестве резервов .  Удержание больших резервов в других валютах сопряжено с альтернативными издержками ,  и центральные банки не захотят увеличивать такие резервы без ограничений.

Кроме того, центральный банк, вызывающий значительное увеличение денежной массы, также рискует вызвать инфляционный всплеск совокупного спроса. И наоборот, когда центральный банк хочет купить свою собственную валюту, он может сделать это, используя свои резервы международной валюты, такой как доллар США или евро. Но если у центрального банка заканчиваются такие резервы, он больше не может использовать этот метод для укрепления своей валюты. Таким образом, покупка иностранной валюты на валютных рынках может быть дорогой и инфляционной, а продажа иностранной валюты может работать только до тех пор, пока у центрального банка не закончатся резервы.

Еще одна проблема заключается в том, что когда правительство привязывает свой обменный курс, оно может непреднамеренно создать еще одну причину дополнительных колебаний. С помощью политики мягкой привязки валютные дилеры и международные инвесторы реагируют на каждый слух о том, как или когда центральный банк может вмешаться, чтобы повлиять на обменный курс, и по мере того, как они реагируют на слухи, обменный курс будет меняться вверх и вниз. Таким образом, даже несмотря на то, что цель политики мягкой привязки состоит в том, чтобы уменьшить краткосрочные колебания обменного курса, существование этой политики — когда ожидается на валютном рынке — может иногда усиливать краткосрочные колебания, поскольку международные инвесторы пытаются предвидеть как и когда центральный банк будет действовать. В следующем разделе обсуждается влияние  международные потоки капитала — капитал, перетекающий через национальные границы либо в виде портфельных инвестиций, либо в виде прямых инвестиций.

КАК НАЛОГИ ТОБИНА КОНТРОЛИРУЮТ ПОТОК КАПИТАЛА?

Некоторые страны, такие как Чили и Малайзия, стремились уменьшить колебания обменных курсов, ограничивая приток и отток международного финансового капитала. Эта политика может осуществляться либо посредством целевых налогов, либо посредством нормативных актов.

Налоги на международные потоки капитала иногда называют  Налоги Тобина , названные в честь Джеймса Тобина, лауреата Нобелевской премии по экономике 1981 года, который предложил такой налог в лекции 1972 года. Например, правительство может обложить налогом все операции с иностранной валютой или попытаться обложить налогом краткосрочные портфельные инвестиции , освобождая при этом долгосрочные иностранные прямые инвестиции . Страны также могут использовать регулирование, чтобы в первую очередь запретить определенные виды иностранных инвестиций или затруднить для международных финансовых инвесторов вывод своих средств из страны.

Целью такой политики является сокращение международных потоков капитала, особенно краткосрочных портфельных потоков, в надежде, что это уменьшит вероятность значительных изменений обменных курсов, которые могут привести к макроэкономической катастрофе.

Но предложения по ограничению международных финансовых потоков сталкиваются с серьезными практическими трудностями. Налоги вводятся национальными правительствами, а не международными. Если одно правительство введет налог Тобина на операции с обменными курсами, осуществляемые на его территории, рынком обменных курсов может легко управлять фирма, базирующаяся где-нибудь наподобие Больших Кайманов, островного государства в Карибском море, хорошо известного тем, что допускает некоторую финансовую махинацию и дело. Во взаимосвязанной глобальной экономике, если товары и услуги могут пересекать национальные границы, платежи также должны проходить через границы. Для страны очень трудно — фактически почти невозможно — разрешить только потоки платежей, которые относятся к товарам и услугам, ограничивая или облагая налогом другие потоки финансового капитала. Если страна участвует в международной торговле, она также должна участвовать в международных движениях капитала.

Наконец, страны во всем мире, особенно страны с низким доходом, взывают к иностранным инвестициям, чтобы помочь развитию их экономики. Политика, препятствующая международным финансовым инвестициям, может предотвратить некоторый возможный ущерб, но она также исключает потенциально существенные экономические выгоды.

Политика жесткой привязки обменного курса не допускает краткосрочных колебаний обменного курса. Если правительство сначала объявит о жесткой привязке, а затем изменит свое решение — возможно, правительство перестанет хотеть поддерживать высокие процентные ставки или поддерживать высокий уровень валютных резервов, — тогда результатом отказа от жесткой привязки может стать резкий сдвиг в обменный курс.

В середине 2000-х годов около одной трети стран мира использовали подход с мягкой привязкой, а около четверти — жесткий подход. Общей тенденцией 1990-х годов был отказ от подхода с мягкой привязкой в ​​пользу либо плавающих ставок, либо жесткой привязки. Беспокойство заключается в том, что успешная политика мягкой привязки может на какое-то время привести к очень незначительным колебаниям обменных курсов, так что фирмы и банки в экономике начнут действовать так, как будто существует жесткая привязка. Когда обменный курс меняется, последствия особенно болезненны, потому что фирмы и банки не планируют и не застрахованы от возможного изменения. Таким образом, согласно аргументу, лучше либо четко понимать, что обменный курс всегда является гибким, либо что он фиксированный, но выбор промежуточного варианта мягкой привязки может оказаться худшим из всех.

Смотреть

В этом видео сравниваются плавающие и фиксированные обменные курсы и приводятся примеры того, как правительство может вмешиваться в рынок, чтобы повлиять на обменные курсы.

Вы можете просмотреть стенограмму «Плавающие и фиксированные обменные курсы — макроэкономика» здесь (откроется в новом окне).

Объединенная валюта

Последний подход к политике обменного курса заключается в том, чтобы страна выбрала общую валюту, используемую совместно с одной или несколькими странами, также называемую объединенной валютой . Объединенный валютный подход полностью устраняет валютный риск. Точно так же, как никто не беспокоится о колебаниях обменного курса при покупке и продаже между Нью-Йорком и Калифорнией, европейцы знают, что стоимость евро будет одинаковой в Германии, Франции и других европейских странах, принявших евро.

Однако объединенная валюта также создает проблемы. Подобно жесткой привязке, объединенная валюта означает, что страна полностью отказалась от внутренней денежно-кредитной политики и вместо этого отдала свою политику процентных ставок в другие руки. Когда Эквадор использует доллар США в качестве своей валюты, он не имеет права голоса в том, повышает или понижает процентные ставки Федеральная резервная система. В Европейском центральном банке, который определяет денежно-кредитную политику в отношении евро, есть представители всех стран еврозоны. Однако, с точки зрения, скажем, Португалии, будут времена, когда решения Европейского центрального банка о денежно-кредитной политике не будут соответствовать решениям, которые были бы приняты португальским центральным банком.

Границы между этими четырьмя политиками обменного курса могут переходить одна в другую. Например, политика мягкой привязки обменного курса, при которой правительство почти никогда не вмешивается в рынок обменного курса, будет очень похожа на плавающий обменный курс. И наоборот, политика мягкой привязки, при которой правительство часто вмешивается, чтобы удержать обменный курс на определенном уровне, будет очень похожа на жесткую привязку. Решение объединить валюты с другой страной, по сути, является решением иметь постоянно фиксированный обменный курс с этими странами, что похоже на очень жесткую привязку обменного курса. Диапазон вариантов политики обменного курса с их преимуществами и недостатками обобщен в таблице 19.0013

Under the column “Hard Peg” are the following tradeoffs: None, unless a change in the fixed rate, Cannot happen unless hard peg changes, in which case substantial volatility can occur, Very little; central bank must keep exchange rate fixed, Hold large reserves, and May become stuck over time either far above or below the market level. Under the “Merged Currency” column are the following tradeoffs: None, Cannot happen, None; nation does not have its own currency, No need to hold reserves, and Cannot adjust.»>

Таблица 1. Компромиссы курсовой политики

Ситуация	Плавающие обменные курсы	Мягкий штифт	Жесткий штифт	Объединенная валюта
Большие краткосрочные колебания обменных курсов?	Часто много в краткосрочной перспективе	Может быть, меньше в краткосрочной перспективе, но со временем все же большие изменения	Нет, за исключением изменения фиксированной ставки	Нет
Большие долгосрочные колебания обменных курсов?	Может часто случаться	Может часто случаться	Не может произойти, если не изменится жесткая привязка, и в этом случае может возникнуть значительная волатильность	Не может произойти
Полномочия центрального банка проводить антициклическую денежно-кредитную политику?	Гибкие обменные курсы укрепляют денежно-кредитную политику	Определенная власть, хотя могут возникать конфликты между политикой обменного курса и антициклической политикой	Очень мало; центральный банк должен поддерживать фиксированный обменный курс	Нет; у нации нет своей валюты
Затраты на хранение валютных резервов?	Не нужно держать резервы	Держите умеренные резервы, которые увеличиваются и уменьшаются со временем	Держать большие резервы	Нет необходимости держать резервы
Риск застрять с обменным курсом, который вызывает большой торговый дисбаланс и очень высокие притоки или оттоки финансового капитала?	Регулируется часто	Корректируется в среднесрочной, если не в краткосрочной перспективе	Может со временем застрять намного выше или ниже рыночного уровня	Невозможно настроить

Глобальная макроэкономика была бы проще, если бы у всего мира была одна валюта и один центральный банк. Обменные курсы между различными валютами усложняют картину. Если обменные курсы устанавливаются исключительно финансовыми рынками, они существенно колеблются, поскольку краткосрочные портфельные инвесторы пытаются предвидеть завтрашние новости. Если правительство попытается вмешаться в рынки валютных курсов с помощью мягкой или жесткой привязки, оно потеряет, по крайней мере, часть полномочий по использованию денежно-кредитной политики, чтобы сосредоточиться на внутренней инфляции и рецессии, и рискует вызвать еще большие колебания на валютных рынках.

Среди экономистов нет единого мнения о том, какая политика обменного курса лучше: плавающая, мягкая привязка, жесткая привязка или объединенные валюты. Выбор зависит как от того, насколько хорошо центральный банк страны может проводить конкретную политику обменного курса, так и от того, насколько хорошо фирмы и банки страны могут адаптироваться к различной политике обменного курса. Национальная экономика, которая довольно хорошо справляется с достижением четырех основных экономических целей, таких как рост, низкая инфляция, низкая безработица и устойчивый торговый баланс, вероятно, в большинстве случаев будет прекрасно справляться с любой политикой обменного курса; и наоборот, никакая политика обменного курса вряд ли спасет экономику, которая постоянно терпит неудачу в достижении этих целей. С другой стороны, объединенная валюта, применяемая на обширных географических и культурных территориях, несет с собой собственный набор проблем, таких как способность стран проводить свою собственную независимую денежно-кредитную политику.

Попробуй

Попробуй

Эти вопросы позволят вам получить столько практики, сколько вам нужно, так как вы можете щелкнуть ссылку в верхней части первого вопроса («Попробуйте другую версию этих вопросов»), чтобы получить новый набор вопросов. Практикуйтесь, пока не почувствуете себя комфортно, отвечая на вопросы.

Цели обучения

плавающий обменный курс:

страна позволяет рынку обменных курсов определять стоимость своей валюты

жесткий штифт:

политика обменного курса, при которой центральный банк устанавливает фиксированное и неизменное значение обменного курса

международных потоков капитала:

поток финансового капитала через национальные границы в виде портфельных инвестиций или прямых инвестиций

объединенная валюта:

когда страна решает использовать валюту другой страны

мягкий штифт:

политика обменного курса, при которой правительство обычно позволяет рынку устанавливать обменный курс, но в некоторых случаях, особенно если кажется, что обменный курс быстро движется в одном направлении, центральный банк вмешивается

Налоги Тобина:

см. международные потоки капитала

Поддержите!

У вас есть идеи по улучшению этого контента? Мы будем признательны за ваш вклад.

Улучшить эту страницуПодробнее

Валютные интервенции с плавающими обменными курсами

21.5 Валютные интервенции с плавающим обменным курсом

Цели обучения

1. Узнать, как центральный банк страны может вмешаться, чтобы повлиять на стоимость валюты страны в системе плавающего обменного курса.
2. Изучите механизм и цель стерилизованной интервенции центрального банка на рынке Forex.

В системе чистого плавающего обменного курса обменный курс определяется как курс, который уравнивает спрос на валюту на частном рынке с предложением на частном рынке. Центральный банк не играет необходимой роли в определении чисто плавающего обменного курса. Тем не менее иногда центральные банки желают или подвергаются давлению со стороны внешних групп, чтобы они предприняли действия (т. е. вмешались) для повышения или понижения обменного курса в системе плавающего обменного курса. Когда центральные банки вмешиваются на полурегулярной основе, систему иногда называют «грязным плавающим курсом». Причин таких вмешательств несколько.

Первая причина вмешательства центральных банков заключается в стабилизации колебаний обменного курса. Принимать решения в области международной торговли и инвестиций гораздо труднее, если обменный курс быстро меняется. Хорошие или плохие торговые сделки или международные инвестиции часто зависят от значения обменного курса, который будет преобладать в какой-то момент в будущем. (См. главу 15 «Рынки иностранной валюты и нормы прибыли», раздел 15.3 «Расчет нормы прибыли на международные инвестиции» для обсуждения того, как будущие обменные курсы влияют на прибыль на международные инвестиции.) Если обменный курс изменяется быстро, вверх или вниз , трейдеры и инвесторы станут более неуверенными в прибыльности сделок и инвестиций и, вероятно, сократят свою международную деятельность. Как следствие, международные трейдеры и инвесторы, как правило, предпочитают более стабильные обменные курсы и часто оказывают давление на правительства и центральные банки, чтобы они вмешивались в валютный рынок (Форекс) всякий раз, когда обменный курс меняется слишком быстро.

Вторая причина, по которой центральные банки вмешиваются, заключается в том, чтобы обратить вспять рост дефицита торгового баланса страны. Дефицит торгового баланса (или дефицит счета текущих операций) может быстро вырасти, если обменный курс страны значительно укрепится. Более высокая стоимость валюты сделает иностранные товары и услуги (ТиУ) относительно более дешевыми, стимулируя импорт, в то время как отечественные товары будут казаться иностранцам относительно более дорогими, что сократит экспорт. Это означает, что рост стоимости валюты может привести к увеличению торгового дефицита. Если этот торговый дефицит рассматривается как проблема для экономики, центральный банк может быть вынужден вмешаться, чтобы снизить стоимость валюты на рынке Forex и тем самым обратить вспять растущий торговый дефицит.

Центробанки могут использовать два метода воздействия на обменный курс. Косвенный метод заключается в изменении внутренней денежной массы. Прямой метод заключается в прямом вмешательстве на валютном рынке путем покупки или продажи валюты.

Косвенное валютное вмешательство

Центральный банк может использовать косвенный метод повышения или понижения обменного курса за счет изменения внутренней денежной массы. Как было показано в главе 21 «Эффекты политики при плавающих обменных курсах», раздел 21.2 «Денежно-денежная политика при плавающих обменных курсах», увеличение внутренней денежной массы США приведет к увеличению E _$/£ или обесценивание доллара. Точно так же уменьшение денежной массы вызовет укрепление доллара.

Несмотря на относительно быструю корректировку рынков активов, этот тип интервенций должен охватывать не только операции на открытом рынке, но и изменения внутренней денежной массы, внутренних процентных ставок и обменных курсов в связи с новыми нормами доходности. Таким образом, этот метод может занять несколько недель или более, прежде чем эффект на обменные курсы будет реализован.

Вторая проблема этого метода заключается в том, что для воздействия на обменный курс центральный банк должен изменить внутреннюю процентную ставку. В большинстве случаев центральные банки используют процентные ставки для поддержания стабильности на внутренних рынках. Если внутренняя экономика быстро растет и инфляция начинает расти, центральный банк может снизить денежную массу, чтобы повысить процентные ставки и помочь замедлить экономику. Если экономика растет слишком медленно, центральный банк может увеличить денежную массу, чтобы снизить процентные ставки и помочь стимулировать внутреннюю экспансию. Таким образом, чтобы изменить обменный курс с помощью косвенного метода, центральному банку может потребоваться изменить процентные ставки по сравнению с тем, что он считает приемлемым для внутренних проблем в данный момент. (Ниже мы обсудим метод, который используют центральные банки, чтобы избежать этой дилеммы. )

Прямая интервенция Forex

Самый очевидный и прямой способ интервенции центральных банков и влияния на обменный курс — это прямой выход на частный рынок Forex путем покупки или продажи национальной валюты. Возможны две транзакции.

Во-первых, центральный банк может продать национальную валюту (допустим, доллары) в обмен на иностранную валюту (скажем, фунты стерлингов). Эта транзакция повысит предложение долларов на Forex (а также повысит спрос на фунты стерлингов), что приведет к снижению стоимости доллара и, следовательно, обесцениванию доллара. Конечно, когда доллар обесценивается, фунт растет в цене по отношению к доллару. Поскольку центральный банк является конечным источником всех долларов (он может эффективно печатать неограниченное количество), он может наводнить рынок Форекс столько долларов, сколько пожелает. Таким образом, возможности центрального банка по снижению стоимости доллара путем прямого вмешательства на рынке Форекс практически безграничны.

Если вместо этого центральный банк захочет повысить стоимость доллара, ему придется отменить транзакцию, описанную выше. Вместо того, чтобы продавать доллары, ему нужно будет покупать доллары в обмен на фунты. Повышенный спрос на доллары на Forex со стороны центрального банка повысит стоимость доллара, что приведет к его укреплению. В то же время увеличение предложения фунтов стерлингов на Форексе объясняет, почему фунт будет обесцениваться по отношению к доллару.

Однако возможности центрального банка повышать стоимость своей валюты посредством прямых валютных интервенций ограничены. Чтобы Федеральный резервный банк США (или ФРС) мог покупать доллары в обмен на фунты, он должен иметь запас валюты в фунтах стерлингов (или других активов в фунтах стерлингов), доступных для обмена. Такие авуары иностранных активов центральным банком называются валютными резервами. Холдинги иностранных активов центральным банком страны. Обычно хранится в форме иностранных государственных казначейских облигаций. Валютные резервы обычно накапливаются с течением времени и хранятся на случай, если желательна интервенция. В конце концов, степень, в которой ФРС может повысить стоимость доллара по отношению к фунту посредством прямой интервенции на рынке Форекс, будет зависеть от размера ее валютных резервов, номинированных в фунтах стерлингов.

Косвенный эффект от прямого вмешательства на рынке Forex

Существует вторичный косвенный эффект, который возникает, когда центральный банк вмешивается в рынок Forex. Предположим, ФРС продает доллары в обмен на фунты на частном Форексе. Эта транзакция включает покупку иностранных активов (фунтов стерлингов) в обмен на валюту США. Поскольку ФРС является конечным источником долларовой валюты, эти доллары, используемые в транзакции, войдут в обращение в экономике точно так же, как новые доллары поступают, когда ФРС покупает казначейские векселя на открытом рынке. Единственная разница заключается в том, что при операции на открытом рынке ФРС покупает внутренний актив, а при интервенции на рынке Форекс — иностранный актив. Но оба они все равно являются активами, и оба оплачиваются вновь созданными деньгами. Таким образом, когда ФРС покупает фунты и продает доллары на Forex, денежная масса США будет увеличиваться.

Увеличение денежной массы в США снизит процентные ставки в США, уменьшит норму прибыли на активы США с точки зрения международных инвесторов и приведет к обесцениванию доллара. Направление этого косвенного эффекта такое же, как и у прямого эффекта.

Напротив, если бы ФРС покупала доллары и продавала фунты на Форексе, денежная масса США уменьшалась. Снижение денежной массы в США повысит процентные ставки в США, повысит норму прибыли на активы США с точки зрения международных инвесторов и приведет к укреплению доллара.

Единственная разница между прямым и косвенным воздействием заключается во времени и устойчивости. Прямой эффект наступит сразу после интервенции центрального банка, поскольку ФРС будет влиять на сегодняшнее предложение долларов или фунтов на Форекс. Косвенный эффект, действующий через денежную массу и процентные ставки, может занять несколько дней или недель. Устойчивость прямых и косвенных эффектов обсуждается далее, когда мы вводим идею стерилизованной интервенции на рынке Форекс.

Стерилизованные валютные интервенции

Во многих случаях центральный банк либо хочет, либо подвергается давлению с целью повлиять на значение обменного курса путем прямых интервенций на валютном рынке. Однако, как показано выше, прямые валютные интервенции изменят внутреннюю денежную массу. Изменение денежной массы повлияет на среднюю процентную ставку в краткосрочной перспективе и на уровень цен и, следовательно, на уровень инфляции в долгосрочной перспективе. Поскольку центральным банкам, как правило, поручено поддерживать стабильность внутренних цен или помогать в поддержании соответствующих процентных ставок, низкого уровня безработицы и роста ВВП, валютные интервенции часто будут мешать достижению одной или нескольких других их целей.

Например, если центральный банк считает, что текущие процентные ставки следует медленно повышать в течение следующих нескольких месяцев, чтобы замедлить рост экономики и предотвратить новый всплеск инфляции, тогда валютная интервенция для снижения стоимости национальной валюты будет привести к увеличению денежной массы и снижению процентных ставок, что прямо противоположно тому, чего хочет добиться центральный банк. Конфликты, подобные этому, типичны и обычно приводят к тому, что центральный банк предпочитает стерилизовать свои интервенции на рынке Форекс.

Предполагаемая цель стерилизованной интервенции состоит в том, чтобы вызвать изменение обменного курса, в то же время не влияя на денежную массу и, следовательно, на процентные ставки. Как мы увидим, намеченная цель вряд ли будет реализована на практике.

Стерилизованная валютная интервенция имеет место, когда центральный банк противодействует прямому вмешательству на Форекс одновременной компенсационной операцией на внутреннем рынке облигаций. Например, предположим, что ФРС США решает вмешаться, чтобы снизить стоимость доллара США. Это потребует от ФРС продавать доллары и покупать иностранную валюту на Forex. Стерилизация в данном случае включает операцию ФРС на открытом рынке, при которой она продает казначейские облигации (казначейские облигации) в то же время и по той же цене, что и продажа долларов на рынке Форекс. Например, если ФРС вмешается и продаст 10 миллионов долларов на Forex, стерилизация означает, что она одновременно продаст казначейские облигации на 10 миллионов долларов на внутреннем открытом рынке.

Рассмотрим эффекты стерилизованной интервенции Форекс со стороны ФРС США, показанные на прилагаемой диаграмме AA-DD, рисунок 21.5 «Стерилизация в модели AA-DD». Предположим, что экономика изначально находится в равновесии в точке F с ВВП ( Y ¹ ) и обменным курсом ( E _$/£ ¹ ). Теперь предположим, что ФРС вмешивается в валютный рынок, продавая доллары и покупая британские фунты. Прямое влияние на обменный курс не представлено на диаграмме AA-DD. Единственный способ, с помощью которого это может иметь эффект, — это увеличение денежной массы, что сдвинет кривую АА вверх с АА — А ‘ А ‘. Однако стерилизация означает, что ФРС одновременно проведет компенсационную операцию на открытом рынке, в данном случае продав казначейские облигации, равные по стоимости продажам на рынке Форекс. Продажа казначейских облигаций снизит денежную массу США, что вызовет немедленный сдвиг кривой AA назад с A ′ A ′ до AA . На самом деле, поскольку эти два действия происходят в один и тот же день или, по крайней мере, в течение одной недели, кривая АА на самом деле вообще не смещается. Вместо этого стерилизованная валютная интервенция поддерживает денежную массу США и, таким образом, достигает цели ФРС по поддержанию процентных ставок.

Рисунок 21.5 Стерилизация в модели AA-DD

Однако, поскольку кривые AA или DD не сдвигаются, равновесие в экономике никогда не сдвинется с точки F . Это означает, что стерилизованная интервенция Форекс не только не повлияет на ВНП, но и не повлияет на обменный курс. Это говорит о невозможности достижения общей цели ФРС по снижению стоимости доллара при сохранении процентных ставок.

Эмпирические исследования эффектов стерилизованных валютных интервенций, как правило, подтверждают результаты этой простой модели. Другими словами, стерилизация в реальном мире, как правило, была неэффективной для достижения какого-либо длительного воздействия на стоимость валюты страны.

Тем не менее, есть несколько причин, по которым стерилизованные вмешательства могут быть в некоторой степени эффективными. Временные эффекты, безусловно, возможны. Если центральный банк произведет существенное вмешательство на рынке Forex в течение короткого периода времени, это, безусловно, изменит предложение или спрос на валюту и немедленно повлияет на обменный курс в эти дни.

Более длительный эффект может быть получен, если интервенция заставит инвесторов изменить свои ожидания относительно будущего. Это может произойти, если инвесторы не уверены, стерилизует ли центральный банк свои интервенции. Знание того, что происходит стерилизация, потребует тщательного наблюдения за несколькими рынками, если только ФРС не объявит о своей политике. Однако вместо того, чтобы объявлять о стерилизованной интервенции, центральный банк, желающий повлиять на ожидания, должен объявить о валютной интервенции, скрывая компенсирующую операцию на открытом рынке. Таким образом, инвесторы могут быть введены в заблуждение, думая, что интервенция Forex снизит будущую стоимость доллара и, таким образом, может скорректировать их ожидания.

Если инвесторов обмануть, они поднимут E _$/£ ^e в ожидании будущего обесценивания доллара. Увеличение E _$/£ ^e сместит кривую AA вверх, что приведет к увеличению ВНП и обесцениванию доллара. Таким образом, стерилизованные интервенции могут оказывать более продолжительное воздействие на обменный курс. Однако величина изменения обменного курса в этом случае — если оно произойдет — наверняка будет меньше, чем при нестерилизованной интервенции.

Ключевые выводы

• Если центральный банк продает национальную валюту в обмен на иностранную валюту на Forex, это приведет к прямому снижению стоимости национальной валюты или ее обесцениванию.
• Если ФРС продаст доллары на Форексе, произойдет увеличение денежной массы в США, что снизит процентные ставки в США, уменьшит норму прибыли на активы США и приведет к обесцениванию доллара.
• Стерилизованная валютная интервенция имеет место, когда центральный банк противодействует прямому вмешательству на валютном рынке одновременной компенсационной операцией на внутреннем рынке облигаций.
• Предполагаемая цель стерилизованной интервенции состоит в том, чтобы вызвать изменение обменного курса, в то же время не влияя на процентные ставки.

Упражнение

1. Опасные вопросы . Как в популярном телевизионном игровом шоу, вам дается ответ на вопрос, и вы должны ответить вопросом. Например, если ответ — «налог на импорт», то правильный вопрос — «Что такое тариф?»

   1. Из купить национальную валюту или продать национальную валюту на валютном рынке, это одна вещь, которую может сделать центральный банк, чтобы вызвать обесценивание национальной валюты.
   2. Из купить иностранную валюту или продать иностранную валюту на валютном рынке, это одна вещь, которую может сделать центральный банк, чтобы вызвать укрепление национальной валюты.
   3. Из увеличить , уменьшить или оставить прежним , это то, что центральный банк может сделать с внутренней денежной массой, чтобы вызвать укрепление национальной валюты.
   4. Из увеличить , уменьшить или оставить то же самое , это одна вещь, которую центральный банк может сделать с внутренней денежной массой, чтобы вызвать обесценивание национальной валюты.
   5. Термин, используемый для описания операции центрального банка на внутреннем рынке облигаций, направленной на компенсацию интервенции центрального банка на валютном рынке.
   6. Из увеличение , уменьшение или остаются прежними , это влияние на равновесный ВНП в краткосрочном периоде, если центральный банк стерилизует продажу валютных резервов на валютном рынке в модели AA-DD с плавающие обменные курсы.
   7. Из увеличить , уменьшить или оставить без изменений , это эффект на стоимость национальной валюты в краткосрочной перспективе, если центральный банк стерилизует покупку валютных резервов на валютном рынке в AA-DD модель с плавающими курсами.

Политика фиксированного обменного курса Дании

​ Что означает, что Дания проводит политику фиксированного обменного курса?
Дания проводит политику фиксированного обменного курса по отношению к евро. Это означает, что стоимость датской кроны должна оставаться стабильной по отношению к евро. Danmarks Nationalbank делает это посредством денежно-кредитной политики.

Какая связь между политикой фиксированного обменного курса и денежно-кредитной политикой и кто несет ответственность за эту политику?
Политика фиксированного обменного курса является одной из нескольких возможных стратегий, доступных стране при формулировании ее валютной политики. На одном конце спектра находится режим плавающих обменных курсов, при котором страна не стремится влиять на обменный курс. Цена валюты свободно определяется рынками. Такую политику проводят, например, США и Швеция. На другом конце спектра находятся страны, которые отказываются от своих собственных валют и используют валюты других стран в качестве единственного платежного средства. Это обеспечивает полностью фиксированный обменный курс. Такую политику проводят, например, Косово и Эквадор.

Денежно-кредитная политика – это экономическая политика, устанавливаемая центральным банком. При проведении денежно-кредитной политики центральный банк в основном устанавливает процентную ставку, которая переносится на общий уровень процентных ставок в экономике. Политика обменного курса, выбранная страной, обеспечивает основу для ее денежно-кредитной политики. Когда страна решила проводить политику фиксированного обменного курса, процентные ставки зарезервированы для управления обменным курсом, поэтому их нельзя также использовать для воздействия на экономическую активность.

В Дании правительство, консультируясь с Национальным банком Дании, определяет валютную политику, которую необходимо проводить. Danmarks Nationalbank проводит денежно-кредитную политику в рамках политики фиксированного обменного курса. Другими словами, единственной целью монетарной политики Дании является поддержание стабильного курса кроны по отношению к евро. Национальный банк Дании независим в проведении денежно-кредитной политики, и ни Фолькетинг (парламент), ни правительство не могут определять формулировку денежно-кредитной политики. Это дает четкое разделение ответственности за экономическую политику. Правительство обеспечивает, чтобы фискальная политика и все другие виды экономической политики поддерживали стабильную экономику. Фискальная политика, ориентированная на стабильность, также важна для поддержания политики фиксированного обменного курса.

Почему Дания проводит политику фиксированного обменного курса?
Дания проводит политику фиксированного обменного курса для обеспечения низких и стабильных цен. Поскольку целевой показатель инфляции в зоне евро составляет 2 процента в среднесрочной перспективе, политика фиксированного обменного курса создает основу для низкой инфляции в Дании.

С каких это пор Дания проводит политику фиксированного обменного курса?
Дания проводит политику фиксированного обменного курса с 1982 года – сначала по отношению к немецкой немецкой марке, а затем по отношению к евро. Решение проводить политику фиксированного обменного курса без корректировки обменного курса в целях экономической политики было принято после периода высокой безработицы и инфляции и значительных дисбалансов в экономике Дании. Несмотря на турбулентность шведской кроны в 1982 и валютных кризисов в начале 1990-х годов корректировка обменного курса кроны не использовалась активно в датской экономической политике, а центральный курс кроны по отношению к немецкой марке, а затем к евро не изменился с января 1987 года.

Что такое ERM2?
Европейский механизм валютных курсов, ERM 2, является формальной основой для датской политики фиксированных обменных курсов. Евро лежит в основе ERM 2, и страны, участвующие в программе, имеют центральные ставки по отношению к евро, но не по отношению к валютам друг друга. Стоимость валют может колебаться в диапазоне +/- 15% по отношению к центральному курсу. В рамках критериев конвергенции страны, желающие присоединиться к евро, должны участвовать в ERM 2 и соблюдать диапазон колебаний не менее двух лет. Дания не участвует с целью присоединения к евро, а только потому, что ERM 2 обеспечивает основу для ее политики фиксированного обменного курса. См. ссылку на соглашение ERM 2 с центральным банком. Европейский центральный банк, ЕЦБ и отдельные государства-члены обязаны следить за тем, чтобы валюта соблюдала диапазоны колебаний.

Каков центральный курс датской кроны?
Дания участвует в ERM 2 по центральному курсу 746 038 крон за 100 евро. Из-за высокой степени конвергенции Дания заключила соглашение с ЕЦБ о более узком диапазоне колебаний ERM 2 +/- 2,25%. Это означает, что крона может колебаться только между 762,824 крон за 100 евро и 729,252 крон за 100 евро. С конца 1990-х годов Национальный банк Дании на практике стабилизировал курс кроны на уровне, намного более близком к центральному курсу. Крона плавает по отношению ко всем другим валютам, кроме евро. Нет никаких верхних или нижних пределов того, насколько может измениться обменный курс (цена), скажем, шведской кроны или доллара США.

Какие еще страны участвуют в ERM2?
С июля 2020 года Хорватия и Болгария участвуют в ERM2.

Как Национальный банк Дании управляет обменным курсом кроны на практике?
Обменный курс кроны по отношению к евро определяется спросом и предложением крон по отношению к евро. Национальный банк Дании отвечает за то, чтобы обменный курс кроны не достигал верхнего или нижнего пределов диапазона колебаний, а предпочтительно оставался близким к центральному курсу. Национальный банк Дании обычно использует два инструмента для поддержания стабильности кроны по отношению к евро: интервенция и корректировка процентной ставки.

Интервенция:
Если обменный курс кроны отклоняется от центрального курса, Национальный банк Дании может вмешаться, т. е. купить и продать крону по отношению к евро. Национальный банк Дании купит крону и продаст евро, если обменный курс кроны отклоняется от центрального курса в сторону снижения, и, наоборот, продаст крону и купит евро, если курс кроны отклонится от центрального курса в сторону повышения.

Корректировка процентной ставки:
Danmarks Nationalbank также может корректировать процентную ставку, чтобы стабилизировать курс кроны по отношению к центральному курсу. Национальный банк Дании повысит процентные ставки, если обменный курс кроны отклоняется от центрального курса в сторону снижения, и, наоборот, снизит процентные ставки, если курс кроны отклонится от центрального курса в сторону повышения.
Дополнительная информация о политике фиксированного обменного курса Дании.

Как работает обмен иностранной валюты?

При отправке денег за границу и за границу пункт обмена иностранной валюты меняет одну местную валюту на другую. Международный денежный перевод через банк или услуги по переводу позволяет клиенту конвертировать существующую валюту в желаемую иностранную валюту, используя обменные курсы, основанные на мировых торговых рынках.

Основания для совершения обмена иностранной валюты

Клиентам банков часто необходимо перевести деньги между своими международными счетами или на чей-либо зарубежный счет. Перевод средств семье за ​​границу или оплата расходов на недвижимость за границей — это лишь несколько причин для обмена иностранной валюты.

Во всем мире существуют разные валюты. Это означает, что курсы обмена иностранной валюты необходимы для того, чтобы убедиться, что сумма денег, переводимая в одной валюте, равна сумме, полученной в другой.

Международные цифровые денежные переводы

При обмене иностранной валюты онлайн клиент осуществляет международные денежные переводы через выбранный им цифровой банк или фирму, которая перед обработкой транзакции указывает клиенту обменный курс.

Все цифровые банки предлагают услуги по переводу, и есть денежные фирмы, которые специализируются на международных валютных транзакциях, такие как Wise, MoneyGram или WorldRemit. N26 сотрудничает с Wise для быстрых и надежных международных денежных переводов в любую точку мира.

Как работает обмен иностранной валюты?

Обмен иностранной валюты конвертирует одну валюту в другую, но обычно не в соотношении 1:1. Обменные курсы регулярно меняются в зависимости от колебаний мировых торговых рынков.

Когда международный денежный перевод осуществляется между счетами, курс рассчитывает разницу на основе рынков в это время.

Сумма, которую отправляет потребитель, затем переводится по этому курсу в другую валюту.

Курсы обмена иностранной валюты и сборы

После того, как банк или фирма объявляет обменный курс, клиент выбирает, принимать этот курс или нет. Если они принимают, транзакция проходит. Помимо конвертации обменного курса, при отправке или получении международного денежного перевода могут взиматься определенные комиссии за транзакцию.

Тарифы и сборы могут сильно различаться от банка к банку и от одной переводческой компании к другой. Узнайте больше о комиссиях за иностранные транзакции здесь и о том, как получить лучшее предложение.

Как обменять иностранную валюту

Обращение к фирме, занимающейся денежными переводами, часто является лучшим вариантом при осуществлении международного денежного перевода с точки зрения скорости и стоимости. Они могут сделать эти обмены иностранной валюты быстрее и дешевле, потому что они используют средний рыночный обменный курс и обменный курс в реальном времени.

Кроме того, эти фирмы могут позволить себе взимать более низкие комиссии, потому что у них нет накладных расходов, которые несут банки. Кроме того, они часто заранее сообщают клиентам, какие расходы они могут ожидать.

Открыть счет в онлайн-банке

Ваш браузер не поддерживает видео в формате HTML5.

Wise с N26

N26 сотрудничает с Wise, ранее известной как TransferWise, — специалистом по обмену иностранной валюты. Имея более 38 валют и рыночные курсы в режиме реального времени, Wise предлагает быстрое и бесперебойное обслуживание за минимальную плату. Они даже используют инструмент сравнения, чтобы сравнить свои курсы с другими обменными сервисами.

Когда вы совершаете международный денежный перевод с помощью N26 через Wise, вы знаете, что получите лучший курс — и вам никогда не придется беспокоиться о скрытых комиссиях.

Сравнение услуг международных денежных переводов

Существуют и другие международные службы денежных переводов, такие как MoneyGram и WorldRemit. MoneyGram предлагает быстрые переводы, которые занимают до одного рабочего дня, а WorldRemit также авторизует большинство транзакций всего за несколько минут.

Однако сборы MoneyGram и WorldRemit сильно различаются в разных странах, и они не всегда прозрачны в отношении своих обменных курсов или затрат. Хотя в обоих приоритетах скорость, они могут быть не самым экономичным вариантом.

Как получить доступ к Wise с помощью N26

Клиенты N26 могут легко получить доступ к функции Wise непосредственно через приложение N26.

Просто откройте приложение, коснитесь стрелки «Отправить деньги» и выберите «Перевод в иностранной валюте». Введите суммы и валюты, которые вы хотите обменять, а затем следуйте инструкциям, пока транзакция не будет завершена.

Ваш браузер не поддерживает видео HTML5.

Денежные переводы с N26

В то время как Wise позаботится обо всех ваших потребностях в международных денежных переводах, MoneyBeam делает внутренние переводы проще, чем когда-либо.

С помощью этой уникальной функции вы можете отправлять, получать и запрашивать средства у любых других клиентов N26 без дополнительных затрат. Все, что вам нужно, это их адрес электронной почты или номер телефона — банковские реквизиты не требуются. Простые, мгновенные переводы всего в несколько касаний вашего смартфона,

Входящие и исходящие платежи.

Найдите план для вас

Популярный

N26 Smart

Банковский счет, который дает вам больше контроля

4,90 €

/

месяц

• Бесплатная виртуальная карта
• До 10 пробелов. Подкоуфуют
• Общие пространства
• Кругмы

N26 You

Дебетовая карта для повседневной работы и путешествия

€ 9.90

/

месяц

9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000 9000

/

. в Еврозоне

Страховка от задержки рейса и багажа

Страховка на случай неотложной медицинской помощи

Страхование зимнего отдыха

N26 Metal

Премиум-счет с металлической картой

€16,90

/

месяц

• 18-граммовая металлическая карта
• До 8 бесплатных снятий наличных в Еврозоне
• Страховка проката автомобиля
• Страховка телефона

9 006445

5

5 Что такое международный денежный перевод?

Международный денежный перевод — это когда кто-то отправляет деньги за границу либо между своими международными счетами, либо путем осуществления платежа на иностранный счет другого лица. Деньги конвертируются из одной валюты в другую посредством обмена иностранной валюты.

Как работает обмен иностранной валюты?

Стоимость между двумя разными валютами при обмене иностранной валюты рассчитывается с использованием обменного курса. Сумма, которую клиент переводит из своей текущей валюты, измеряется по отношению к валюте назначения с использованием текущего обменного курса. Эта ставка рассчитывается на основе глобального торгового рынка.

Что такое обменный курс?

Основанный на внешних мировых торговых рынках, обменный курс представляет собой стоимость одной валюты по сравнению со стоимостью другой. Мировые рынки регулярно меняются, поэтому меняются и глобальные обменные курсы.

Взимается ли комиссия за отправку денег за границу?

Как правило, при международных денежных переводах взимаются некоторые сборы и сборы, хотя некоторые банки и компании, занимающиеся денежными переводами, взимают больше, чем другие, или могут быть непрозрачны в отношении своих полных расходов до транзакции. Иногда сборы за переводы в разные страны также могут сильно различаться. Обязательно внимательно прочитайте мелкий шрифт, прежде чем разрешать обмен иностранной валюты.

Предлагает ли N26 обмен иностранной валюты?

Да, N26 сотрудничает с Wise, компанией по переводу денег, которая работает быстро и экономично. Они взимают минимальную комиссию за международные переводы, используют лучшие из доступных обменных курсов и всегда заранее сообщают о каждой комиссии, поэтому вы можете быть уверены в своей транзакции.

Денежно-кредитная политика

SARB выполняет свой конституционный мандат по защите стоимости ранда, поддерживая инфляцию на низком и стабильном уровне.

Денежно-кредитная политика – это средства, с помощью которых центральные банки управляют денежной массой для достижения своих целей. SARB использует процентные ставки для воздействия на уровень инфляции.

Национальное казначейство, консультируясь с SARB, устанавливает целевой уровень инфляции, который выступает в качестве эталона, по которому измеряется ценовая стабильность. Затем SARB самостоятельно проводит денежно-кредитную политику для достижения этой цели.

Основная цель денежно-кредитной политики состоит в том, чтобы определить, сколько денег в экономике должно быть в обращении. Денежно-кредитная политика стран может различаться, но большинство крупных экономик стремятся к низкой и стабильной инфляции и публично объявили целевые показатели инфляции.

Чтобы защитить стоимость ранда, SARB использует таргетирование инфляции, целью которого является поддержание инфляции потребительских цен на уровне от 3% до 6%. Таким образом, стоимость валюты защищена относительно внутренних потребительских цен.

Монетарная политика осуществляется путем установления краткосрочной учетной ставки – ставки репо. Это влияет на стоимость заимствований финансового сектора, которые, в свою очередь, влияют на экономику в целом. Ставка репо называется так потому, что банки предоставляют SARB актив, например, государственную облигацию, в обмен на наличные деньги. Позже они могут выкупить (репо) этот актив по более низкой цене, которая отражает проценты, которые они заплатили (то есть ставку репо), чтобы получить наличные деньги.

Система таргетирования инфляции

Южная Африка официально ввела таргетирование инфляции в феврале 2000 года. Это структура, в которой центральный банк использует инструменты денежно-кредитной политики, особенно контроль над краткосрочными процентными ставками, чтобы удерживать инфляцию на уровне заданная цель. Целевой диапазон инфляции в Южной Африке составляет 3−6%. Прежде чем принять систему таргетирования инфляции, SARB использовал несколько различных схем, включая таргетирование обменного курса и таргетирование денежной массы. Подход, направленный на таргетирование инфляции, оказался более успешным. Это позволило более реалистично согласовать инструменты и цели SARB. Это также повысило прозрачность и подотчетность, поставив перед SARB четкую и общедоступную цель.
 

Инфляция – это повышение общего уровня цен в экономике.

Инфляция включает в себя гораздо больше, чем ценовые шоки, такие как более высокие цены на бензин. В большинстве стран происходит инфляция постоянно: каждый год цены, как правило, выше, чем годом ранее. Например, в Южной Африке потребительские цены выросли на 65% в период с 2010 по 2020 год при среднегодовом уровне инфляции 5,2%. В других странах за тот же период были разные темпы инфляции. Например, инфляция в США в среднем составляла 1,8%; в Турции — почти 10%. Это показывает, что динамика инфляции отражает экономическую структуру страны и выбор политики.

В Южной Африке стандартным показателем инфляции является индекс потребительских цен Статистического управления Южной Африки (Stats SA). Этот индекс представляет собой типичную корзину товаров и услуг, используемых домохозяйствами Южной Африки, включая все, от лотерейных билетов и бензина до страхования жизни. Stats SA отслеживает эти цены в течение года и ежемесячно сообщает о любых изменениях.

 

Монетаристы выделяют три основные причины инфляции: спрос, предложение и ожидания.

• Инфляция спроса: Когда потребители тратят больше денег, цены растут быстрее. Напротив, когда потребители находятся под давлением и тратят меньше, цены растут медленнее.
• Инфляция со стороны предложения: Инфляция имеет тенденцию к снижению, если производство товаров или услуг становится дешевле. Например, глобализация удешевила производство промышленных товаров, таких как одежда и электроника. И наоборот, инфляция может увеличиться, если производство товара или услуги станет дороже. Например, засуха поднимает цены на продукты питания.
• Ожидания: Это самая абстрактная причина инфляции, но и самая важная, особенно для центральных банков. Все страны испытывают шоки спроса и предложения, но разные страны, как правило, имеют заметно разные темпы инфляции. Причина этого в ожиданиях. Люди, которые устанавливают цены и заработную плату, учитывают инфляцию в своих решениях. Например, сотрудники обычно ожидают увеличения стоимости жизни каждый год. Арендодатели корректируют арендные ставки. Школы повышают плату. Эта логика применима ко всей экономике. Когда инфляционные ожидания выходят из-под контроля, спрос может быть очень слабым, но цены по-прежнему быстро растут. (Это называется стагфляция).

Эти три фактора инфляции взаимодействуют сложным образом. Например, рост цен на топливо может увеличить инфляцию (шок со стороны предложения). Но если рабочие и фирмы затем изменят свои инфляционные ожидания в ответ на шок цен на топливо, инфляция может возрасти из-за ожиданий.

Инфляция по своей сути является денежным явлением. Цены могут колебаться по причинам, отличным от денежно-кредитной политики, но устойчивое изменение уровня цен требует большего количества денег в обращении и, следовательно, согласия центрального банка, который их печатает.

Печатание денег, пожалуй, самая очевидная причина инфляции, ответственная за все исторические гиперинфляции. Но, за исключением крайних случаев, изменения количества денег в обращении не очень хорошо предсказывают инфляцию. По этой причине экономисты теперь редко изучают данные о денежной массе, чтобы понять инфляцию, вместо этого сосредотачиваясь на факторах, описанных выше.

 

Денежно-кредитная политика в Южной Африке направлена ​​на достижение и поддержание стабильности цен в интересах сбалансированного и устойчивого экономического роста и  передает в хозяйство по разным каналам.

Рассмотрим сценарий, в котором центральный банк повышает процентную ставку. Это сделает как минимум четыре вещи:

Во-первых, , это увеличит расходы для заемщиков с плавающей процентной ставкой (например, процентная ставка по жилищным кредитам). Это также будет стимулировать сбережения и препятствовать заимствованию. В совокупности эти эффекты ослабляют спрос, снижая ценовое давление в экономике. (Это часто называют сберегательно-инвестиционным каналом).

Второй , более высокая процентная ставка будет способствовать укреплению обменного курса ранда за счет повышения доходности инвестиций, основанных на рандах. В свою очередь, более сильный ранд снижает цены на импортные товары. (Это канал обменного курса).

Третий , повышая ставки, центральный банк сигнализирует о намерении снизить инфляцию. Специалисты, устанавливающие цены и заработную плату, будут учитывать это ожидаемое снижение в своих решениях по заработной плате и ценам. (Это канал инфляционных ожиданий).

В-четвертых, , более высокие процентные ставки повлияют на рынки активов, например, за счет снижения цен на жилье. Это может уменьшить богатство владельцев активов и заставить их сократить свои покупки, замедляя экономику. (Это известно как канал богатства).

Рисунок 1: Механизм передачи

Основная идея таргетирования инфляции заключается в том, что денежно-кредитная политика оказывает лишь временное воздействие на рост, но постоянно влияет на цены.

Таргетирование инфляции выросло из двух теоретических разбивок. В 1970-х годах многие центральные банки согласились с более высокой инфляцией, потому что они считали, что это ускорит экономический рост, но вместо этого это привело к застою роста и более высокой инфляции (т. Е. Стагфляции). «Монетаристские» подходы, ставшие влиятельными в 1980-х годах, также потерпели неудачу, поскольку центральные банки поняли, что изменения в денежной массе лишь слабо связаны с теми последствиями, которые волнуют людей, такими как инфляция. Таргетирование инфляции обеспечило элегантное решение недостатков обеих этих систем. Ряд стран, таких как Бразилия и Великобритания, а также в некоторой степени Южная Африка, приняли таргетирование инфляции из-за провала третьей политики: регулирования обменных курсов. Этот политический опыт показал, что инфляция была более контролируемой и более актуальной, чем другие переменные, на которые центральные банки пытались ориентироваться.

На практике таргетирование инфляции продемонстрировало ряд других преимуществ. Это сделало центральные банки более подотчетными, поскольку теперь их деятельность можно оценивать по четким показателям: их целям по инфляции. Это также сделало их общение более прозрачным. Когда общественность понимает, чего пытается достичь денежно-кредитная политика, и доверяет центральному банку, успех более вероятен.

Кроме того, хотя таргетирование инфляции было построено на предпосылке, что денежно-кредитная политика не может постоянно влиять на «реальные» переменные, такие как экономический рост и занятость, эта структура позволила политикам лучше реагировать на циклические колебания экономических показателей. Надежная денежно-кредитная политика стабилизирует инфляцию, позволяя центральным банкам снижать ставки в периоды экономической слабости. Таким образом, утверждение о том, что центральные банки, таргетирующие инфляцию, игнорируют рост, неверно.

 

В Южной Африке для общего индекса потребительских цен, рассчитываемого Stats SA, используется целевой показатель инфляции в размере 3–6%.

Цель устанавливается министром финансов по согласованию с губернатором ЮАРБ. С 2017 года Комитет по денежно-кредитной политике подчеркивал, что хотел бы, чтобы инфляция была близка к среднему значению 4,5% из целевого диапазона 3–6%.

Цель:

• Непрерывно : политика должна быть направлена ​​на то, чтобы инфляция всегда находилась в пределах целевого диапазона.
• Гибкий : Временные отклонения от целевого показателя допустимы при условии, что инфляция вернется к целевому диапазону в течение разумного периода времени (обычно один или два года). Эта гибкость означает, что политика не должна компенсировать ценовые последствия потрясений, таких как рост цен на топливо, при условии, что они носят чисто временный характер.
• Перспективный : От политиков не требуется компенсировать несоблюдение цели в прошлом, но ожидается, что они будут следить за тем, чтобы инфляция всегда возвращалась к цели.

 

Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) собирается шесть раз в год для установления ставки репо.

MPC состоит из семи членов, включая губернатора SARB, трех заместителей губернатора и старших должностных лиц, назначаемых губернатором.

Типичное собрание открывается презентациями старших должностных лиц, освещающих события в мировой и национальной экономике и финансовых рынках, а также экономические перспективы. Затем штатные экономисты уходят, а члены MPC принимают решение о переводе и готовят заявление. Наконец, губернатор делает это заявление на телевизионной пресс-конференции, которая включает в себя сессию вопросов и ответов с журналистами.

Далее >> Комитет денежно-кредитной политики

<< Предыдущая страница

Влияние колебаний валютного курса на эффективность помощи в секторе здравоохранения в Замбии | Health Policy and Planning

Abstract

Помощь в целях развития для здравоохранения (DAH) остается значительным и важным источником финансирования здравоохранения во многих странах с низким уровнем дохода и уровнем дохода ниже среднего. Однако эта помощь не была в полной мере эффективной. В этом исследовании изучается влияние колебаний обменного курса валюты на волатильность DAH в Замбии с использованием подхода смешанных методов. Данные за период 1997–2008 были собраны из различных финансовых и программных отчетов, а шесть интервью с ключевыми информантами были проведены для проверки и перевода результатов количественного анализа. Результаты показывают колебания объема средств, выделенных Министерству здравоохранения донорами из-за изменений обменных курсов между валютами, отличными от долларов США, и долларами США, в диапазоне от -11,1% до  +13,4% в период 1997–2008 гг. Общий эффект составил убыток в размере 13,4 млн долларов США за период 1997–2008 гг., что эквивалентно среднегодовому убытку в размере 1,1 млн долларов США в год. Также наблюдались колебания суммы в долларах США, которая была конвертирована в замбийскую квачу для финансирования округов, в диапазоне от -22% до  +22% за тот же период. Среднемесячный убыток составлял 302 214 долларов США в месяц, но при анализе отдельных месяцев наблюдались большие прибыли и убытки. Информация, полученная от основных источников информации, позволяет предположить, что снижение обменного курса валюты способствует сокращению кадров здравоохранения, количества и качества медицинских услуг, в то время как рост обменного курса может способствовать уменьшению способности освоения средств и/или низкому использованию финансовых ресурсов. В исследовании сделан вывод о том, что колебания обменных курсов валют способствуют волатильности DAH, снижают финансовую стабильность и приводят к непредсказуемости DAH, что в конечном итоге влияет на оказание медицинских услуг. Чтобы DAH был эффективным, правительства и доноры должны повышать осведомленность и систематически работать над снижением валютных рисков.

Помощь в целях развития в целях здравоохранения, эффективность помощи, предсказуемость помощи, волатильность помощи, валютные риски, Замбия

Ключевые сообщения

• Хотя широкосекторальный подход (SWAp) способствовал постоянной финансовой поддержке и регулярному диалогу между всеми заинтересованными сторонами в сектора здравоохранения в Замбии, успехи в повышении предсказуемости помощи в целях развития в области здравоохранения были ограниченными.

• Колебания обменных курсов валют способствуют снижению финансовой стабильности, непредсказуемым потокам помощи, дефициту финансирования и вызывают сбои в предоставлении медицинских услуг в Замбии.

• Чтобы DAH был эффективным, правительства и доноры должны повышать осведомленность и принимать меры по снижению валютных рисков при разработке и реализации программ помощи.

Введение

В некоторых странах с низким и средним уровнем дохода помощь в целях развития для здравоохранения (DAH) остается значительным и важным источником финансирования здравоохранения. Например, в период с 1995 по 2014 год страны с низким и средним уровнем дохода получили 423 млрд долларов США в виде DAH, из которых 113,6 млрд долларов США, или 27%, было выделено странам Африки к югу от Сахары (Dieleman 9).0025 и др. 2017). Но хотя помощь имеет жизненно важное значение для сокращения бедности и достижения человеческого развития в странах с низким и средним уровнем доходов, необходимо принять меры для обеспечения ее эффективности (OECD 2011b). В этой связи в Парижской декларации 2005 года партнеры по развитию и страны-получатели договорились о пяти принципах, которые следует соблюдать для повышения эффективности помощи. Эти принципы были подтверждены на форуме высокого уровня по эффективности помощи, состоявшемся в Пусане в 2011 году. Этими принципами являются ответственность, согласованность, гармонизация, управление по результатам и взаимная подотчетность (OECD 2011b). В секторе здравоохранения Парижская декларация была введена в действие через Международное партнерство в области здравоохранения (IHP+, недавно преобразованное в инициативу «Всеобщее медицинское страхование 2030»), которое было подписано в 2007 г. (Всемирная организация здравоохранения, 2014 г.).

После реализации Парижской декларации и IHP+ исследования показывают, что усилия по координации помощи способствовали улучшению планирования в секторе здравоохранения, расширению возможностей бюджетирования и управления, а также уменьшению фрагментации поддержки сектора здравоохранения (OECD 2011b; Chansa et al. 2014; Всемирная организация здравоохранения, 2014 г.). Несмотря на эти успехи, другие исследования показывают, что механизмы координации помощи не в полной мере способствовали улучшению результатов и эффективности затрат в секторе здравоохранения (Chansa 9). 0025 и др. 2008 г.). Факторы, препятствующие эффективности помощи, включают неадекватное согласование доноров с приоритетами и системами страны, трудности с сохранением динамики после создания механизмов координации помощи и появление новых доноров (ОЭСР, 2012 г.). Эти факторы можно далее разбить на предсказуемость, распределение, фрагментацию и отношения между правительствами-получателями и донорами (Martinez-Alvarez and Acharya 2012).

Предсказуемость помощи была особо отмечена как ключевая проблема, поскольку она влияет на управление государственными финансами правительствами-получателями и их способность достигать результатов в области развития и экономического роста (OECD 2011a; Martinez-Alvarez and Acharya 2012). В этом отношении предсказуемость помощи относится к различиям между объемом помощи, выделенной стране-получателю страной-донором или институтом развития, и фактическим объемом полученной помощи (Pycroft and Martins 2009).). Однако обязательства по оказанию помощи ограничены во времени, и поэтому помощь считается предсказуемой, если страны-получатели уверены в суммах и сроках выплат (Pycroft and Martins 2009; OECD 2011a). Одним из ключевых факторов, влияющих на предсказуемость помощи, является изменчивость финансирования, которая связана с периодическими изменениями в выплатах помощи (Pycroft and Martins 2009). Волатильность донорского финансирования может быть вызвана несколькими факторами, включая колебания валютных курсов, политические и бюджетные решения доноров, административные задержки со стороны доноров и/или стран-получателей, а также факторы, не зависящие от доноров или стран-получателей, т. е. ухудшение условий торговли и стихийные бедствия (Готтре и Шибер, 2006 г.).

В этой статье рассматривается влияние колебаний валютного курса на волатильность DAH и то, как это влияет на предсказуемость DAH. Это исследование важно, потому что большинство предыдущих исследований волатильности помощи были сосредоточены на анализе волатильности общих выплат помощи (Булирж и Хаманн, 2008 г.; Хадсон и Мосли, 2008 г.; Харас, 2008 г.), а не волатильности помощи по конкретным секторам, особенно DAH. И это несмотря на то, что на глобальном уровне DAH вырос на 332% в период с 2000 по 2014 год, в то время как помощь в области здравоохранения как доля зарубежной помощи в целях развития выросла с 8% в 2000 году до 17% в 2014 году (Moon and Omole 2017). Кроме того, более ранние исследования были сосредоточены на влиянии волатильности внешней помощи на экономический рост (Булирж и Хаманн, 2008 г.; Филдинг и Мавротас, 2008 г.; Хадсон и Мосли, 2008 г.), но мало внимания уделялось колебаниям обменного курса валюты, которые являются одним из основных факторов. для волатильности помощи. Как отмечает Östlund (2018), одним из часто упускаемых из виду источников волатильности помощи являются колебания обменного курса валюты.

Это исследование мотивировано следующими факторами: (i) DAH значительно вырос за последние два десятилетия и является важным источником финансирования здравоохранения и улучшения показателей здоровья в странах с низким и средним уровнем дохода; (ii) ряд механизмов координации помощи и финансирования был создан на глобальном, региональном и национальном уровнях с 1990-х годов для повышения эффективности помощи, но основные факторы нестабильности и непредсказуемости помощи не были полностью устранены. Кроме того, ввиду того факта, что эффективность помощи является динамичной, и на нее постоянно влияют глобальная и национальная политика, макроэкономические и фискальные факторы и отношения между правительствами-получателями и донорами, важно проводить регулярные обзоры эффективности помощи для информирования политики и планирование.

Это исследование посвящено Замбии, одной из пионеров Общесекторального подхода (SWAp) в секторе здравоохранения во всем мире. Вкратце, ОСП здравоохранения Замбии был разработан в 1993 г. в попытке повысить эффективность DAH путем объединения внутренней и внешней помощи в целях развития в общую «корзину»; реализация программ в соответствии с пожеланиями правительства и использование национальных систем планирования, финансового управления и отчетности (Chansa 2009). На протяжении более двух десятилетий Замбия сотрудничала с внешними партнерами по развитию (или донорами) и использовала SWAp в качестве основного средства координации программ развития в секторе здравоохранения и в качестве средства для достижения целей систем здравоохранения и результатов в отношении здоровья. Хотя SWAp в области здравоохранения в Замбии способствовал постоянной финансовой поддержке сектора здравоохранения, разделению труда между партнерами по развитию, согласованию программ здравоохранения и постоянному диалогу между всеми заинтересованными сторонами в секторе здравоохранения, усилия по повышению предсказуемости помощи не были в полной мере эффективными. (Чанса и др. , 2008 г.).

Методы

Стратегия исследования

В этом исследовании используется стратегия исследования одного случая, сочетающая количественные и качественные методы исследования. Эта исследовательская стратегия была использована, поскольку целью исследования было описание изменчивости помощи и ее последствий в контексте реальной жизни. Это связано с тем, что непостоянство помощи может привести к ее непредсказуемости и, следовательно, является основным фактором эффективности помощи. Как заметил Инь (1994, стр. 13), «кейс-стади — это эмпирическое исследование, в ходе которого изучается современный феномен в контексте его реальной жизни, особенно когда границы между феноменом и контекстом не очевидны». Выбор Замбии в качестве места проведения тематического исследования объясняется тем, что она представляет собой «разоблачительный случай». У авторов была возможность проанализировать влияние колебаний обменного курса валюты на волатильность DAH в Замбии, области, которая подвергалась ограниченному научному интересу, хотя эта проблема распространена в большинстве стран-получателей помощи во всем мире. Использование одного тематического исследования оправдано на основании его разоблачительного характера, учитывая, что появилась возможность оценить широко распространенное явление, ранее не исследованное (Инь 19).94).

Замбия использовалась в качестве тематического исследования из-за (i) долгой истории координации помощи в стране, которая восходит к 1990-м годам, и (ii) высокой зависимости от DAH, которая оценивалась в 48% в 2012 году (Министерство здравоохранения 2017). Кроме того, естественный эксперимент, обеспечиваемый новаторством и реализацией SWAp в области здравоохранения в Замбии путем поэтапного «обучения на практике» (Lake and Musumali 1999), позволил исследовать эту тему в контексте ее реальной жизни.

Сбор данных

Перед проведением исследования было получено разрешение Министерства здравоохранения (МЗ). Сбор данных проводился в течение 6 месяцев (февраль-август 2017 г.) путем изучения вторичных источников данных и интервью с ключевыми информантами. Финансовые данные за период 1997–2008 были взяты из базы данных финансовых поступлений и расходов МЗ и полугодовых финансовых («корзинных») отчетов. В течение рассматриваемого периода несколько доноров перечисляли деньги Минздраву через «корзинный» фонд SWAp, которым управляло Минздрав. Основными вкладчиками в «корзинный» фонд были правительства Швеции, Дании, Соединенного Королевства, Нидерландов, Ирландии и Канады. Кроме того, финансовые данные Глобального фонда и нескольких других доноров, которые не осуществляли выплаты в фонд «корзины», но чье финансирование было зарегистрировано и учтено в государственной системе бухгалтерского учета и/или интегрировано в годовые планы и бюджеты МЗ и также были собраны и включены в исследование постправительственные финансовые отчеты. Внебюджетная донорская поддержка, которая не соответствовала этим критериям, была исключена из исследования.

В течение рассматриваемого периода внебюджетная донорская помощь в процентах от общего DAH составляла в среднем около 60%. Однако основная часть этих средств была предназначена для борьбы с ВИЧ/СПИДом, малярией и туберкулезом, особенно в 2000-е годы (МЗ, 2009 г.). С другой стороны, бюджетные расходы доноров на районном уровне как доля от общих операционных расходов доноров на районном уровне составляли около 75% в течение рассматриваемого периода. Учитывая, что бюджетное донорское финансирование на районном уровне является значительным, анализ в достаточной степени отражает влияние колебаний обменного курса доллара США/ZMK на оказание медицинских услуг.

Также были проанализированы протоколы прошлых совещаний консультативной группы сектора здравоохранения, ежемесячных совещаний по вопросам политики, исследовательские статьи и технические отчеты по Замбии. Чтобы получить точку зрения правительства и информацию об архитектуре координации помощи и о том, как колебания валютных курсов регулируются в системе общественного здравоохранения Замбии, были проведены интервью с шестью ключевыми информантами с бывшими/нынешними должностными лицами из штаб-квартиры Минздрава и Финансовый штаб (Главная бухгалтерия). Эти респонденты были специально отобраны на основе (i) опыта и обширных знаний о координации доноров, планировании здравоохранения и составлении бюджета, а также финансовых потоков в секторе здравоохранения в Замбии; (ii) представительство; и (iii) доступность. В этом отношении представительство означает привлечение множества заинтересованных сторон из правительства Замбии, обладающих достаточными знаниями в области управления помощью в секторе здравоохранения, с целью получения разносторонних и информированных мнений. В частности, в число респондентов входили три старших сотрудника отдела бухгалтерского учета в штаб-квартире МЗ: один бывший сотрудник Минздрава из отдела координации доноров Департамента политики и планирования в штаб-квартире МЗ; один сотрудник Минздрава из провинциального управления здравоохранения (региональный уровень) и один высокопоставленный сотрудник из Главного бухгалтерского управления. В исследовании приняли участие все целевые ключевые информанты.

Ключевые информаторы были опрошены лицом к лицу с использованием руководства по проведению интервью. Каждое интервью длилось в среднем 45  минут, и в ходе него запрашивались мнения основных информантов относительно (i) их понимания колебаний обменного курса валюты, (ii) влияния колебаний обменного курса валюты на уровни финансирования и оказание медицинских услуг и (iii) того, как влияние колебаний обменного курса валют смягчается. Во время интервью были сделаны обширные записи, после чего были проведены пост-интервью с каждым ключевым источником информации, направленные на проверку информации из первоначального интервью и для дальнейшего размышления. В конечном итоге было проведено в общей сложности 12 интервью, и все шесть ключевых информантов участвовали как в первоначальном, так и в последующем интервью.

Рабочие определения

В этой статье эффективность помощи в секторе здравоохранения определяется как степень, в которой DAH способствует достижению целей системы здравоохранения, улучшению предоставления медицинских услуг и улучшению состояния здоровья. На эффективность помощи может влиять ряд факторов, в том числе нестабильность и предсказуемость. Наша гипотеза состоит в том, что колебания валютного курса способствуют волатильности DAH и финансовой нестабильности; и это приводит к непредсказуемым потокам помощи, что в конечном итоге влияет на эффективность помощи. Рабочие определения ключевых терминов, используемых в этом исследовании, взятые из литературы, перечислены ниже.

Обязательство . Твердое обязательство, выраженное в письменной форме и подкрепленное необходимыми средствами, взятое на себя официальным донором для оказания определенной помощи стране-получателю или многосторонней организации (OECD 2011a, стр. 18).

Выплата . Высвобождение средств или покупка товаров или услуг для получателя (OECD 2011a, стр. 18).

Волатильность помощи . Периодические изменения в выплатах помощи (Пикрофт и Мартинс, 2009 г.)., стр.1).

Предсказуемость помощи . Разница между обязательствами по оказанию помощи и выплатами в течение года, ежегодно или в среднесрочной перспективе (Пикрофт и Мартинс, 2009 г. , стр. 1).

Количественный анализ данных

В этом исследовании анализируются последствия колебаний обменного курса валюты на двух уровнях: (i) уровень Минздрава — когда доноры выделяют средства на здравоохранение в Замбию и (ii) районный уровень — когда Минздрав распределяет те же донорские средства на районы. Курсы обмена доллара США (US$ ) на замбийскую квачу (ZMK) ¹ и другие основные валюты были получены в службе обмена валют Университета Британской Колумбии. ² Курс обмена валюты – это цена одной валюты по отношению к другой. На курс может влиять ряд факторов, включая инфляцию, текущий счет/платежный баланс страны, условия торговли и т. д. Однако влияние этих факторов на курс обмена валюты ощущается в момент, когда происходит обмен валюты. сделано и не со временем. Таким образом, приведенные ниже расчеты используют номинальные обменные курсы и отражают изменения в годовом бюджетном донорском финансировании от доноров к Минздраву и изменения в ежемесячных выплатах бюджетных донорских средств из Минздрава в районы. Данные не были нормированы с учетом влияния инфляции и других экономических факторов.

Выплата средств от доноров МЗ

МЗ получает донорские средства в долларах США и затем хранит их на счетах в долларах США в различных коммерческих банках Замбии. Но ряд доноров выделяют Замбии свои средства в валютах, отличных от долларов США (см. Таблицу 1), и, следовательно, изменения обменных курсов между валютами, отличными от долларов США, и долларами США могут повлиять на объем средств, получаемых МЗ в долларах США. Приведенная ниже формула использовалась для расчета изменений объема средств, полученных Минздравом в долларах США за каждый финансовый год, в связи с колебаниями обменного курса между валютами, отличными от долларов США, и долларами США. Анализ проводился на ежегодной основе, поскольку это совпадает с финансовым годом (январь-декабрь), который используется в Замбии. Кроме того, в соответствии с процедурами выплаты SWAp в области здравоохранения в Замбии, доноры распределяли средства в «корзину» два раза в год в марте и сентябре каждого года равными суммами в течение рассматриваемого периода (1997–2008).

Таблица 1.

Общее бюджетное донорское финансирование МЗ по источникам финансирования в 2000 г. в долларах США ^a : 1997–2008

9

Источник финансирования .	Всего (долл. США) .	Доля от общего .	Валюта первоначального выпуска .
CIDA	34 236 226	6%	Канадский доллар (CAD)
DANIDA	42 657 667	8%	Danish krone (DKK)
DFID	41 146 424	7%	British pound sterling (GBP)
Netherlands	136 738 209	24%	Евро (EUR)
SIDA	123 044 247	22%	SWEDISH KRORNA (SEK)	22%	SWEDISH KRORNA (SEK)	.0166	7%	EUR
GFATM	86 676 673	16%	US$
Other US$	53 766 733	10%	US$
Total	558 851 916

29016%0165 Euro (EUR) 

Источник финансирования .	Всего (долл. США) .	Доля от общего .	Валюта первоначального выпуска .
CIDA	34 236 226	6%	Canadian dollar (CAD)
DANIDA	42 657 667	8%	Danish krone (DKK)
DFID	41 146 424	7%	Британский фунт стерлингов (GBP)
Нидерланды	136 738 209 6
Sida	123 044 247	22%	Swedish krona (SEK)
Other non-US$	40 585 738	7%	EUR
GFATM	86 676 673	16%	US$
Other US$	53 766 733	10%	US$
Total	558 851 916

Сокращения: CIDA = Канадское агентство международного развития; DANIDA = Датское агентство международного развития; DFID= Министерство международного развития Соединенного Королевства; SIDA = Шведское агентство международного сотрудничества в области развития; GFATM = Глобальный фонд для борьбы со СПИДом, туберкулезом и малярией.

a

Источник: Построение авторов из финансовой базы данных Минздрава и финансовых отчетов .

Открыть в новой вкладке

Таблица 1.

Общее бюджетное донорское финансирование Минздрава по источникам финансирования в 2000 г. в долларах США ^a : 1997–2008

Источник финансирования .	Всего (долл. США) .	Доля от общего .	Валюта первоначального выпуска .
CIDA	34 236 226	6%	Канадский доллар (CAD)
DANIDA	42 657 667	8%	Danish krone (DKK)
DFID	41 146 424	7%	British pound sterling (GBP)
Netherlands	136 738 209	24%	Евро (EUR)
SIDA	123 044 247	22%	SWEDISH KRONA (SEK)		SWEDISH KRONA (SEK)		SWEDISH KRONA (SEK)		KRONA (SEK)		KRONA (SEK) 9016		KRONA (SEK) 9016	. 0166	7%	EUR
GFATM	86 676 673	16%	US$
Other US$	53 766 733	10%	US$
Total	558 851 916

29016%0165 Euro (EUR) 

Источник финансирования .	Всего (долл. США) .	Доля от общего .	Валюта первоначального выпуска .
CIDA	34 236 226	6%	Canadian dollar (CAD)
DANIDA	42 657 667	8%	Danish krone (DKK)
DFID	41 146 424	7%	Британский фунт стерлингов (GBP)
Нидерланды	136 738 209 6
Sida	123 044 247	22%	Swedish krona (SEK)
Other non-US$	40 585 738	7%	EUR
GFATM	86 676 673	16%	US$
Other US$	53 766 733	10%	US$
Total	558 851 916

Сокращения: CIDA = Канадское агентство международного развития; DANIDA = Датское агентство международного развития; DFID= Министерство международного развития Соединенного Королевства; SIDA = Шведское агентство международного сотрудничества в области развития; GFATM = Глобальный фонд для борьбы со СПИДом, туберкулезом и малярией.

a

Источник: Построение авторов из финансовой базы данных Минздрава и финансовых отчетов .

Открыть в новой вкладке

VMoH=(F*AverageRate(Y))–(F*AverageRate(Y−1))

где V _MoH — изменение объема донорских средств в долларах США, доступных для того же объема — донорские средства в долларах США, выплаченные донорами в связи с ежегодными изменениями обменного курса между валютой, отличной от доллара США, и

F – общая годовая сумма финансирования, выплаченная в валюте, отличной от доллара США. Сумма рассчитывается из полученной суммы в долларах США с использованием средней ставки.

AverageRate(Y) — средний номинальный обменный курс валюты, отличной от доллара США, к доллару США. Средняя ставка рассчитывается с использованием среднемесячных ставок за март и сентябрь года Y.

Выплата средств из МЗ в районы

МЗ выдает средства со счетов в долларах США, открытых в различных коммерческих банках, на ежемесячно во всех районах страны. Денежные средства обмениваются с долларов США на ZMK каждый месяц, после чего для выделения средств каждому району используется формула распределения ресурсов округа на основе потребностей (Chitah and Masiye 2007). Это означает, что ежемесячные изменения обменного курса доллара США к ZMK могут повлиять на финансирование округа. Таким образом, изменения были рассчитаны в долларах США, чтобы отразить стоимость покупки ZMK каждый месяц, чтобы облегчить выплату донорских грантов всем округам по всей стране. И в соответствии с формулой распределения ресурсов районов, Минздрав должен выделять районам ежемесячные гранты одинакового размера. Таким образом, стоимость январской выплаты в долларах США сравнивалась со стоимостью каждой ежемесячной выплаты в долларах США.

VDistrict=(F*FXRate(Месяц))–(F*FXRate(Январь))

Где V _District — изменение стоимости в долларах США для финансирования ежемесячных выплат ZMK донорских грантов в связи с ежемесячными изменениями по номинальному курсу доллара США к ZMK.

F – общая ежемесячная сумма финансирования в ZMK, выплаченная Минздравом.

FXRate(Month) — среднемесячный номинальный обменный курс доллара США к ZMK.

Анализ качественных данных

Информация, полученная от ключевых информантов, была проанализирована с использованием дедуктивного подхода, предложенного Zhang and Wildemuth (2009), которые предполагают, что дедуктивный анализ полезен для изучения существующей концепции. Это связано с тем, что исследование основывалось на существующих работах по влиянию колебаний валютного курса на волатильность помощи из предыдущих исследований, а именно, Булирж и Хаманн (2008 г.), Готтрет и Шибер (2006 г.) и Хадсон и Мосли (2008 г.) . В соответствии с использованным руководством по проведению интервью, исследование включало три (3) основные темы или единицы анализа. Это были «знание», «воздействие» и «смягчение» колебаний валютных курсов. Однако внимание также уделялось подразделениям анализа («местоположение» — штаб-квартира или районный уровень, «надежность» и «прозрачность») для повышения качества анализа. Ответы на интервью были закодированы первым автором, после чего были проведены обсуждения с другими авторами для проверки работы. Следовательно, предложения и абзацы с одинаковым значением в рамках интервью и между ними были приведены в соответствие с каждой из трех тем и проанализированы в единицах кодирования. Цель использования предложений и абзацев заключалась в том, чтобы обогатить интерпретацию результатов исследования, отражая фактические выражения или взгляды ключевых информантов.

Результаты

Общий объем средств, полученных от доноров

В таблице 1 показана общая сумма бюджетных донорских средств, выделенных Минздраву за период 1997–2008 гг. В течение этого периода в общей сложности 26 внешних доноров выделили свои средства Минздраву через государственную систему, в частности, через механизм финансирования «корзины». Общая сумма бюджетных донорских средств, полученных Минздравом за период 1997–2008 гг. , составила около 558,8 млн долларов США (в пересчете на 2000 г.).

Рисунок 1.

Открыть в новой вкладкеСкачать слайд

Бюджетные донорские средства, выделяемые МЗ ежегодно: 1997–2008 гг. (выражены в 2000 долл. США). Источник: построение авторов из базы данных Минздрава по финансированию и финансовых отчетов. Данные по инфляции в США были получены от Международного валютного фонда.

Результаты также показывают, что только 26% средств были выделены в долларах США, а остальные 74% средств были выделены в валютах, отличных от долларов США. Крупнейшая валюта, отличная от доллара США, на которую приходится 31% финансирования за период 1997–2008 гг., был евро (EUR), а второй по величине валютой, отличной от доллара США, была шведская крона (SEK), на которую приходилось 22% общего финансирования за период 1997–2008 гг. На рисунке 1 финансирование от всех бюджетных доноров из таблицы 1 проанализировано по годам. Результаты показывают, что ежегодные выплаты выросли с 2,8 млн долларов США в 1997 году до 82,4 млн долларов США в 2005 году, после чего сумма снизилась до 70,3 млн долларов США в 2006 году. В 2007 году ежегодные выплаты выросли до 97,1 млн долларов США, но упали до долларов США. 87,7 млн ​​в 2008 г. Сокращение донорского финансирования в 2008 г. может быть связано с переходом некоторых доноров к поддержке общего бюджета с прямой поддержки сектора здравоохранения (Chansa 9).0025 и др. 2014).

Изменения в финансировании от доноров к МЗ

На рисунке 2 показаны колебания обменного курса между валютами, отличными от доллара США, и долларом США в период с 1997 по 2008 год, а на рисунке 3 показаны изменения в количестве донорского финансирования, предоставленного Минздраву. из-за колебаний обменного курса доллара США к доллару США за тот же период. Результаты показывают прибыль в 1997 г. в размере 465 036 долл. США (+13,4%), 2 млн долл. США в 2000 г. (+9,4%) и 1,8 млн долл. США в 2006 г. (+3,0%). С другой стороны, убытки составили 5,3 млн долларов США в 2003 году (-11,1%), 4,0 млн долларов США в 2004 году (-6,1%), 3,7 млн ​​долларов США в 2007 году (-4,8%) и 4,1 млн долларов США в 2007 году. 2008 г. (−8,8%). Общий эффект составил убыток в размере 13,4 млн долларов США за период 1997–2008, что эквивалентно среднегодовым убыткам в размере 1,1 млн долларов США в год.

. Построение авторов из службы обмена валют Университета Британской Колумбии

Источник: построение авторов из базы данных Минздрава по финансированию и финансовых отчетов.

Вышеупомянутые результаты свидетельствуют о том, что колебания обменного курса между валютами, отличными от доллара США, и долларом США могут повлиять на объем средств в долларах США, выделяемых Минздраву. Поскольку Минздрав закупает на центральном уровне машины скорой помощи, грузовые автомобили, медицинское оборудование, лекарства, вакцины и другие предметы медицинского назначения в долларах США, потеря курса валют, не выраженных в долларах США, по отношению к доллару США приводит к падению объема долларов США, и это может привести к сокращению количества товаров, приобретаемых за пределами страны. В то время как правительство Замбии пытается покрыть потери на обменном курсе, предоставляя некоторое количество ZMK, количество долларов США, которое можно купить за ZMK, также зависит от обменного курса доллара США к ZMK. Кроме того, при ограниченных финансовых ресурсах правительство Замбии не полностью покрывает разницу. Это заметил один из ключевых информантов:

«Для лекарств, предметов медицинского назначения и других товаров, приобретаемых за пределами страны, изменение обменного курса доллара США/недоллара США влияет на количество приобретаемых товаров. Аналогичным образом, изменение курса доллара США к ZMK влияет на количество предметов медицинского назначения и товаров, приобретаемых за пределами страны. Например, задолженность Минздрава за лекарства накопилась за эти годы частично из-за обесценения валют, отличных от доллара США, и ZMK по отношению к доллару США. Это связано с тем, что рамочные контракты с международными поставщиками лекарств подписываются на конкретные суммы в долларах США, и, следовательно, МЗ автоматически берет на себя долг, когда оговоренное количество лекарств поставлено, но имеющихся ресурсов недостаточно. Это дополнительно влияет на последующие закупки, отношения Минздрава с поставщиками и поставки лекарственных средств в стране . ‘ Сотрудник Минздрава, Бухгалтерия

Изменения в финансировании от Минздрава к районам

На рисунке 4 показаны изменения обменного курса между долларом США и ZMK в номинальном выражении, выраженные в среднемесячных значениях в период с 1997 по 2008 год. ставки колеблются в течение всего периода, при этом стоимость ZMK обесценивается по отношению к доллару США в период 1997–2002 гг., а период относительной стабильности наблюдается с февраля 2003 г. по июнь 2005 г. После этого ZMK укрепляется по отношению к доллару США в период с июля 2005 г. и апрель 2006 г., обесценился в период с мая 2006 г. по март 2007 г., повысился в период с апреля 2007 г. по июнь 2008 г., а затем обесценился в период с июля 2008 г. по декабрь 2008 г. В промежутке между годами и внутри них колебания были особенно большими в периоды 2000–2001, 2005–2008 гг. 2006 и 2007–2008 гг. Эти колебания влияют на ежемесячные выплаты Минздрава районам, как показано на Рисунке 5, который иллюстрирует количественные и процентные приросты/убытки в сумме долларов США, используемых для покупки ZMK. Как указывалось ранее, МЗ получает средства от доноров в долларах США, и эти средства хранятся на счетах, в которых преобладает доллар США. Учитывая, что существует блочная сумма ZMK, которая отправляется во все округа каждый месяц, существует ежемесячная прибыль/убыток в размере суммы долларов США, которая используется для финансирования округов из-за изменений обменного курса доллара США/ZMK.

Рисунок 4.

Открыть в новой вкладкеСкачать слайд

Ежемесячный номинальный обменный курс доллара США к ZMK: 1997–2008 гг. Авторская конструкция из службы обмена валют Университета Британской Колумбии.

Рисунок 5.

Открыть в новой вкладкеСкачать слайд

Стоимость выплаты ежемесячных донорских грантов районам: 1997–2008 гг. Источник: построение авторов из базы данных Минздрава по финансированию и финансовых отчетов.

Результаты показывают, что большая сумма долларов США была потеряна Минздравом при конвертации долларов США в ZMK за рассматриваемый период, за исключением 2001, 2005, 2007 и 2008 годов (рис. 5a). Среднемесячный убыток составил 164 887 долларов США за 19 лет.98 (-22%), 242 478 долларов США в 2000 г. (-14%) и 148 793 долл. США в 2006 г. (-7%). Среднемесячный убыток за рассматриваемый период составил 302 214 долларов США в месяц. Несмотря на вышесказанное, подробный анализ каждого месяца без усреднения по году (рис. 5b) показывает значительные потери, особенно в декабре 2000 г., декабре 2006 г. и декабре 2008 г., когда 632 143 долл. США, 408 758 долл. США и 470 517 долл. США были потеряны соответственно. С другой стороны, прибыль была зарегистрирована в апреле 2001 г. (497 764 долл. США), декабре 2005 г. (667 872 долл. США) и июне 2008 г. (360 104 долл. США).

Результаты, представленные на рис. 5, были дополнительно подтверждены в ходе интервью с ключевыми информантами. 2006 год особенно примечателен тем, что доллар США обесценился по отношению к ZMK, что привело к потерям на обменном курсе, что повлияло на финансирование на районном уровне. Ключевые информанты отметили, что потери в финансировании способствуют неоптимальному распределению ресурсов и планированию, нерегулярным поставкам основных ресурсов и плохому предоставлению услуг. Однако рост обменного курса также создает некоторые проблемы с распределением ресурсов, планированием и освоением финансовых ресурсов.

«В начале 2006 года ZMK значительно вырос по отношению к доллару США. Внезапно Центральный совет здравоохранения (CBoH) был вынужден продать больше долларов США, чем раньше, и это истощило все деньги, выплаченные донорами в «корзину». Ситуация смягчилась в следующем, 2007 году, когда государство было вынуждено увеличить свой вклад в «корзину» в шесть раз. Признание ZMK в 2006 году также затронуло несколько агентств по оказанию помощи и НПО. Одно ключевое агентство по оказанию помощи было вынуждено сократить почти 50% своей рабочей силы из-за повышения курса ZMK по отношению к доллару США». Бывший сотрудник Минздрава, Отдел координации доноров – Департамент политики и планирования

«Колебания курса доллара США/ZMK повлияли на предоставление медицинских услуг на различных уровнях. Когда фактический обменный курс доллара США к ZMK падает ниже обменного курса, используемого во время составления бюджета, это приводит к тому, что Минздрав сокращает финансирование учреждений первичной медико-санитарной помощи. Следствием этого стало снижение качества и общих результатов здравоохранения из-за уменьшения количества выездных услуг и неспособности медицинских учреждений покупать основные товары. Даже когда правительство хочет внести коррективы в связи с сокращением финансирования, сложно быстро переместить деньги из одной статьи бюджета в другую. С другой стороны, повышение обменного курса также затрудняет для Минздрава прогнозирование, планирование и использование ресурсов»9.0026 . Сотрудник Минздрава, провинциальное управление здравоохранения

Смягчение потерь/прибылей финансирования из-за колебаний обменного курса доллара США/ZMK /ZMK, ключевые информанты указали, что Минздрав с 1990-х годов реализовал некоторые меры, направленные на снижение негативного воздействия. Это включает (i) создание буфера резервов в долларах США, которые накапливались с течением времени для покрытия районных грантов в течение шести месяцев, (ii) ежемесячные переговоры с коммерческими банками о благоприятном обменном курсе доллара США / ZMK для приобретения как можно большего количества ZMK, насколько это возможно, (iii) принятие долгосрочных обязательств по финансированию с донорами и (iv) повышение своевременности путем предоставления «корзины» финансирования двумя выплатами два раза в год в марте и сентябре.

Некоторые из этих мер также были задокументированы другими авторами (МЗ 1991, 2006 г.; Чанса 2009).

«В течение ряда лет ZMK обесценивался, что позволяло CBoH продавать меньше долларов США при том же ежемесячном финансировании округам и больницам. Экономия, полученная в результате курсовой разницы, была использована для создания буфера в размере долларов США в резервах, эквивалентном шестимесячным грантам округа . Бывший сотрудник Минздрава, Отдел координации доноров – Департамент политики и планирования96, власти торговались с коммерческими банками о выгодных обменных курсах доллара США/ZMK, потому что это был один из крупнейших продавцов иностранной валюты коммерческим банкам. Раньше CBoH получал как минимум три котировки от разных коммерческих банков по обменному курсу доллара США к ZMK, а затем продавал доллары США коммерческому банку с лучшим предложением». Сотрудник Минздрава, Бухгалтерия

Несмотря на вышеупомянутые меры, ключевые информанты показали, что смягчение последствий колебаний обменного курса, особенно потери финансирования, было огромной проблемой. Это связано с тем, что трудно делать точные прогнозы будущих обменных курсов валют и хеджировать будущие риски. Эта проблема усугубляется тем фактом, что хеджирование от колебаний валютных курсов в государственном секторе ограничено Законом Замбии о государственных финансах и Финансовыми положениями. Например, основные информанты заявили, что государственные деньги (включая средства доноров, распределяемые через государственную систему) не могут быть инвестированы в процентные счета или другие инвестиционные предприятия. В конечном счете, у Минздрава очень ограниченные возможности для хеджирования валютных рисков.

«Хотя МЗ по-прежнему торгуется с коммерческими банками о выгодных обменных курсах доллара США/ZMK, эффективность этой системы в снижении валютных рисков минимальна. Новая политика Центрального банка ограничивает диапазон, в пределах которого коммерческие банки могут привязывать курс обмена валюты. Таким образом, в настоящее время коммерческие банки практически не могут предложить Минздраву выгодный обменный курс доллара США к ZMK. В настоящее время МЗ просто продает доллары США коммерческому банку, в котором открыт его счет в долларах США, чтобы избежать транзакционных издержек при переводе денег из одного банка в другой»9.0026 . Сотрудник Минздрава, Бухгалтерия

«Чтобы гарантировать фиксированные и своевременные выплаты на районном уровне, Минздрав может застраховаться от будущих потерь на обменном курсе, конвертируя все доступные донорские деньги в ZMK по действующему курсу сразу же после их получения. Но такая договоренность может создать аудиторские запросы, если ZMK обесценится по отношению к доллару США в будущем, если нет предварительного соглашения с донорами. Сотрудник Министерства финансов, Главный бухгалтер

Обсуждение

В этой статье рассмотрено влияние колебаний обменного курса валюты на волатильность DAH и то, как это влияет на предсказуемость DAH и эффективность средств. Результаты показывают общий убыток в размере 13,4 млн долларов США за весь рассматриваемый период (1997–2008 гг. ), что эквивалентно 1,1 млн долларов США в год на уровне Минздрава. На районном уровне среднемесячный убыток оценивался в 302 214 долларов США в месяц в течение рассматриваемого периода. Сокращение финансирования влияет на распределение ресурсов, поскольку трудно быстро переместить деньги из одной статьи бюджета в другую. Эту точку зрения поддерживают Gottret and Schieber (2006), которые утверждают, что нестабильность финансирования оказывает негативное влияние на распределение ресурсов, учитывая, что перераспределение бюджета асимметрично, т. е. легче увеличить бюджетные ассигнования, чем сократить расходы. Однако как потери, так и выгоды от обменного курса могут иметь негативное влияние на распределение ресурсов, как показано в этом исследовании и подтверждено Пикрофтом и Мартинсом (2009 г.).).

На уровне Минздрава потери на курсе обмена валюты из-за изменения обменного курса недоллар США/доллар США сокращают объем доступных средств и количество товаров, которые можно приобрести за пределами страны, таких как машины скорой помощи, грузовые автомобили, медицинское оборудование , лекарства, товары медицинского назначения и так далее. Это связано с тем, что платежи осуществляются в иностранной валюте (в основном в долларах США). С другой стороны, потери в обменном курсе доллара США/ZMK сокращают количество доступных денег и товаров и услуг, приобретаемых внутри страны на всех уровнях, особенно на районном уровне. Это связано с тем, что потери обменного курса доллара США/ZMK истощают количество ежемесячных операционных грантов, которые районы используют для предоставления услуг по работе с населением, топлива и транспорта, канцелярских принадлежностей, лекарств для неотложной помощи и так далее. Таким образом, повышение курса ZMK по отношению к доллару США может привести к снижению доступности ZMK, сокращению финансирования районов, что может затруднить предоставление услуг. Напротив, обесценение ZMK по отношению к доллару США может привести к увеличению финансирования на районном уровне, хотя своевременное использование дополнительных средств для улучшения предоставления услуг не всегда возможно. Трудности в использовании значительного увеличения DAH в странах с низким уровнем дохода были отмечены в предыдущей литературе (Debrun и др. 2006 г.; Gottret and Schieber 2006), с предложениями по решению этой проблемы путем направления дополнительных средств в те области, где возможности реализации достаточны для поглощения дополнительных денег (Debrun et al. 2006).

Учитывая большой объем DAH в Замбии, колебания в финансировании и расходах могут привести к сокращению кадров здравоохранения и предоставления выездных услуг, как отмечают ключевые респонденты. Это подтверждают Lane and Glassman (2007), которые отмечают, что непостоянная помощь может затруднить удержание персонала в секторе здравоохранения и обеспечение эффективного лечения. Кроме того, непостоянство помощи в конкретных секторах может привести к провалу политики и подорвать долгосрочное экономическое и социальное развитие (Fielding and Mavrotas 2008). По-видимому, DAH в Замбии колеблется больше, чем государственное финансирование, и это затрудняет достижение целей системы здравоохранения (Achoki and Chansa 2013). Это явление также наблюдалось в других исследованиях, которые показывают, что общая помощь более изменчива, чем внутренние бюджетные доходы, и что выплаты помощи носят проциклический характер (Булирж и Хаманн, 2008 г. ; Пикрофт и Мартинс, 2009 г.).).

Чтобы предотвратить проблемы, связанные с колебаниями валютных курсов, правительствам стран-получателей важно работать с внешними партнерами по развитию над разработкой и внедрением жизнеспособных мер по смягчению последствий. Результаты показывают, что Замбия с 1990-х годов приняла ряд мер по смягчению последствий, но эти меры не решили проблему должным образом. Например, значительное повышение курса ZMK по отношению к доллару США в 2005/2006 гг., связанное с облегчением бремени задолженности в рамках инициативы в отношении бедных стран с крупной задолженностью (Roger и др. 2017) привело к огромным потерям финансирования на районном уровне, а буфер резервов через месяц истощился на 50% (Chansa 2009). Кроме того, исследование ОЭСР (2011b) также находит ограниченные доказательства того, что долгосрочные обязательства доноров улучшают исполнение бюджета в секторе здравоохранения. Одна из основных причин, по которой в Замбии не существует действенной стратегии смягчения последствий колебаний обменных курсов валют, заключается в том, что существующие правила управления государственными финансами не допускают реинвестирования государственных финансов и/или хеджирования финансовых рисков.

В этом исследовании содержится призыв как к правительству Замбии, так и к донорам разработать жизнеспособные стратегии для снижения рисков, связанных с обменным курсом валюты. Со стороны Замбии внимание должно быть сосредоточено на краткосрочных и долгосрочных факторах, определяющих ZMK, и их влиянии на обменный курс валюты. Например, недавнее исследование Roger et al. (2017) показывает, что основными факторами колебаний обменного курса в Замбии являются цены на медь и денежная масса. Поэтому правительству Замбии следует внимательно следить за колебаниями счета операций с капиталом, торгового баланса, цен на медь и деятельностью Центрального банка на валютном рынке. Правительство может также рассмотреть возможность хеджирования валютных рисков путем размещения части донорских средств на финансовых рынках посредством страхования, форвардных контрактов и опционов, как это рекомендовано Chansa (2009 г.).). Чтобы это стало реальностью, правительство Замбии должно внести поправки в Закон Замбии о государственных финансах и Финансовые правила, чтобы облегчить реинвестирование государственных финансов. С другой стороны, международное сообщество доноров могло бы взять на себя расходы по хеджированию валютных рисков.

Ограничения исследования

На нестабильность помощи могут также влиять другие факторы, такие как политические и бюджетные решения доноров, административные задержки со стороны доноров и/или стран-получателей и несоблюдение согласованных условий (Gottret and Schieber 2006). Кроме того, качество получающих помощь учреждений и политики, макроэкономическая стабильность и зависимость от небольшого числа доноров также могут повлиять на эффективность помощи (Fielding and Mavrotas 2008). Чтобы свести к минимуму влияние других причин волатильности DAH, период 1997–2008. Этот период был связан с высокой политической и технической приверженностью, большим количеством доноров и значительным объемом DAH, а также хорошими отношениями между Минздравом и сообществом доноров (Chansa 2009). Экономика Замбии также была стабильной, хотя режим плавающего обменного курса, введенный в 1994 году, также действовал (Roger et al. 2017). Кроме того, глобальный финансовый кризис 2008/2009 гг. не повлиял на сектор здравоохранения Замбии, поскольку в 2008 г. страна продолжала получать значительные суммы DAH (Ndulo 9).0025 и др. 2010). Хотя некоторые доноры приостановили предоставление DAH Замбии во второй половине 2009 г. из-за коррупционного скандала (Usher 2010), 2009 г. был исключен из исследования, чтобы не исказить результаты. С другой стороны, регулярные колебания обменного курса доллара США к ZMK в период 1997–2008 гг. (Roger et al. 2017) послужили подходящим моментом для проведения исследования.

Другим ограничением исследования является то, что персонал районного уровня и доноры, предоставляющие DAH сектору здравоохранения в Замбии, не входили в число ключевых информантов. Таким образом, мнения сотрудников районного уровня и доноров не отражены в анализе. Это ограничение было смягчено за счет включения сотрудника из одной из провинций (региональный уровень), который обладал глубокими знаниями о системе здравоохранения на районном уровне. Кроме того, представитель главного бухгалтера предоставил адекватную информацию о донорском финансировании сектора здравоохранения. Наконец, исследование исключило из анализа внебюджетные донорские средства. Несмотря на то, что доля внебюджетной донорской помощи в общем объеме DAH значительна, основная часть этих средств была предназначена для борьбы с ВИЧ/СПИДом, малярией и туберкулезом, а не для общей системы здравоохранения. Таким образом, исключение внебюджетной донорской поддержки может не изменить общих выводов анализа. Кроме того, на районном уровне донорское финансирование из бюджета является существенным, и, следовательно, сделанные выводы могут не измениться, даже если в анализ будут включены внебюджетные донорские средства. Тем не менее, будущие исследования должны оценивать различия в изменчивости помощи из-за колебаний обменного курса валют между бюджетными и внебюджетными донорскими фондами, чтобы повысить конкретность.

Заключение

Это исследование показывает, что колебания валютных курсов могут повлиять на волатильность DAH, а это может повлиять на предсказуемость и эффективность DAH. Колебания обменного курса валют способствуют периодическим внутригодовым и годовым колебаниям DAH, что приводит к потерям или увеличению объема DAH, который в конечном итоге расходуется или используется для покупки товаров и услуг в секторе здравоохранения. Высокая волатильность делает поток DAH непредсказуемым и может нарушить предоставление медицинских услуг. Доноры и правительства-получатели могут смягчить последствия колебаний обменного курса валюты, но меры должны быть приняты во время разработки и реализации программ помощи. Будущие исследования должны сравнить изменчивость между бюджетными и внебюджетными донорскими фондами и степень изменчивости из-за изменений в своевременности выплат.

Благодарности

Авторы благодарны г-ну Николасу Чиквения, г-ну Мартину Чуе и г-ну Кауте Капоши за их ценные комментарии.

Заявление о конфликте интересов .

Ссылки

Achoki

T

,

Chansa

C.

2013

.

Влияние методов финансирования на охват мероприятиями по охране здоровья матери и ребенка в Замбии

.

Политика и технологии здравоохранения

2

:

162

–

67

.

Булирж

A

,

Hamann

AJ.

2008

.

Неустойчивость помощи развитию: из огня да в полымя?

Мировое развитие

36

:

2048

–

66

.

Чанса

К.

2009

.

Пересмотренный подход к широкому сектору здравоохранения Замбии (SWAp)

.

Германия

:

Ламберт Академик Паблишинг

.

Chansa

C

,

Сьоблом

M

,

Vledder

M.

0 20. Достижение лучших результатов в отношении здоровья с помощью инновационных стратегий и вмешательств, ориентированных на результат. В:

Адам

К.

,

Кольер

П.

,

Гондве

М.

9.591 (ред.).

Замбия Достижение процветания за счет богатства природных ресурсов

.

Оксфорд

:

Издательство Оксфордского университета

.

Chansa

C

,

Sundewall

J

,

McIntyre

D

1 ,

Томсон

Г

,

Форсберг

БК.

2008

.

Изучение вклада SWAp в эффективное распределение и использование ресурсов в секторе здравоохранения Замбии

.

Политика и планирование здравоохранения

23

:

244

–

51

.

Читах

B

,

Масие

Ф.

2007

.

Критерии распределения ресурсов на основе лишений в службе здравоохранения Замбии: обзор процесса реализации

.

Хараре

:

ЭКВИНЕТ

.

Debrun

MX

,

Heller

MPS

,

Thomas

T

и др.

2006

.

Создание финансового пространства: управление фискальной политикой в ​​мире расширенной помощи (EPub)

.

Вашингтон, округ Колумбия

:

Международный Валютный Фонд

.

Dieleman

J

,

Campbell

M

,

Chapin

A

и др.

2017

.

Эволюция и модели глобального финансирования здравоохранения в 1995–2014 гг.: помощь в целях развития в области здравоохранения и государственные, предоплаченные частные и наличные расходы на здравоохранение в 184 странах

.

Ланцет

389

:

1981

–

2004

.

Филдинг

D

,

Мавротас

Г.

2008

.

Нестабильность помощи и характеристики донор-получатель в «странах, испытывающих затруднения в партнерстве»

.

Экономика

75

:

481

–

94

.

Готтре

P

,

Шибер

Г.

(

2006

).

Новый взгляд на финансирование здравоохранения: практическое руководство

.

Вашингтон, округ Колумбия

:

World Bank

Hudson

J

,

Mosley

P.

2008

.

Волатильность помощи, политика и развитие

.

Мировое развитие

36

:

2082

–

102

.

Харас

Х.

2008

.

Измерение волатильности стоимости помощи

.

Вашингтон, округ Колумбия

:

Центр развития Вольфенсона

.

Озеро

S

,

Мусумали

К.

1999

.

Замбия: роль управления помощью в поддержании перспективной реформы

.

План политики здравоохранения

14

:

254

–

63

.

Лейн

С

,

Глассман

А.

2007

.

Больше и лучше? Расширение масштабов и инновации в области здравоохранения

.

Вопросы здравоохранения

26

:

935

–

948

.

Мартинес-Альварес

М

,

Ачарья

А.

2012

.

Эффективность помощи в секторе здравоохранения

.

Хельсинки

:

Всемирный институт исследований экономики развития

.

Министерство здравоохранения (Министерство здравоохранения)

.

1991

.

Национальная политика и стратегии здравоохранения

.

Лусака

:

Министерство здравоохранения

.

Министерство здравоохранения (Министерство здравоохранения)

.

2017

.

Замбия Национальные счета здравоохранения 2011/12

.

Лусака

:

Министерство здравоохранения

.

Министерство здравоохранения

.

2006

.

Меморандум о взаимопонимании между правительством Замбии и партнерами по сотрудничеству в поддержку Национального стратегического плана в области здравоохранения на 2006–2011 годы

.

Лусака

:

Министерство здравоохранения

.

Министерство здравоохранения

.

2009

.

Замбия Национальные счета здравоохранения с 2003 по 2006 год: общие счета с субсчетами по ВИЧ/СПИДу, туберкулезу и малярии

.

Лусака

:

Министерство здравоохранения

.

Луна

S

,

Омоле

О.

2017

.

Помощь развитию для здоровья: критика, предложения и перспективы изменений

.

Экономика здравоохранения, политика и право

12

:

207

–

21

.

Ndulo

M

,

Chansa

F

,

Ingombe

L

,

Mudenda

D.

2010

.

Серия дискуссий о глобальном финансовом кризисе, документ 22: Замбия, этап 2

.

Лондон

:

Зарубежный институт развития

.

Организация экономического сотрудничества и развития

.

2011а

. «Предсказуемость помощи – синтез результатов и передовой практики».

4-й Форум высокого уровня по эффективности внешней помощи, 29 ноября – 1 декабря

,

Пусан, Корея. Париж

:

Издательство ОЭСР

.

Организация экономического сотрудничества и развития

.

2011b

.

Прогресс и проблемы в области повышения эффективности помощи: чему мы можем научиться у сектора здравоохранения

?

Париж

:

Издательство ОЭСР

.

Организация экономического сотрудничества и развития

.

2012

.

Эффективность помощи в секторе здравоохранения

.

Париж

:

Издательство ОЭСР

.

Эстлунд

N.

(

2018

).

Насколько предсказуема шведская помощь? a Исследование волатильности обменного курса

.

Стокгольм, Швеция

:

Экспертная группа по изучению помощи

.

Пикрофт

Дж

,

Мартинс

П.

2009

.

Как непредсказуемость помощи влияет на предоставление услуг: обзор литературы и данных, аналитический отчет

.

Лондон

:

Зарубежный институт развития

.

Роджер

L

,

Смит

G

,

Моррисси

О.

9 20170013

.

Динамика обменного курса и инфляции в Замбии

.

Вашингтон, округ Колумбия

:

Группа Всемирного банка

.

Ашер

н.э.

2010

.

Доноры теряют веру в Министерство здравоохранения Замбии

.

Ланцет

376

:

403

–

4

.

Всемирная организация здравоохранения

.

2014

.

Лучшие результаты благодаря эффективному сотрудничеству в целях развития: суть нашей работы

.

Женева

:

Всемирная организация здравоохранения

.

Инь

РК.

(

1994

).

Тематическое исследование: дизайн и методы

.

Таузенд-Оукс, Калифорния

:

Публикации мудреца

.

Чжан

Y

,

Вильдемут

БМ.

(

2009

). Качественный анализ контента. В:

Wildemuth

BM

(ред.).

Применение методов социальных исследований к вопросам информатики и библиотечного дела

.

Вестпорт, Коннектикут

:

Библиотеки без ограничений

.

Сноски

1

Поскольку исследование охватывает период 1997-2008 гг., анализ отражает изменения обменного курса доллара США к старой замбийской кваче (ZMK). Но 1 января 2013 года ZMK была деноминирована по курсу 1000 ZMK (старая квача) = 1 ZMK (новая квача).