Россия активирует оборону, чтобы защитить экономику на $1,5 трлн | Российско-украинская война News

Банк России действовал быстро, чтобы оградить национальную экономику в размере 1,5 триллиона долларов от широкомасштабных санкций, которые ударили по ключевым банкам, обвалили рубль до рекордно низкого уровня и лишили президента Владимира Путина доступа к большей части его военного сундука. более 640 миллиардов долларов.

Центральный банк более чем удвоил ключевую процентную ставку до 20%, что является самым высоким показателем почти за два десятилетия, и ввел некоторые ограничения на движение капитала. Это было частью шквала заявлений, которые в конечном итоге восстановили некоторое спокойствие после обвала, в результате которого некоторые российские евробонды на прошлой неделе оказались в бедственном положении.

«Банк России будет очень гибко использовать все необходимые инструменты», — заявила председатель правления Эльвира Набиуллина в кратком телеобращении в Москве.

Столкнувшись с риском набега на банки, быстрой распродажей активов и самым резким падением курса рубля с 1998 года, политики запретили брокерам продавать ценные бумаги, принадлежащие иностранцам, с понедельника на Московской бирже. Экспортерам было приказано начать обязательную продажу выручки в твердой валюте, а торговля акциями в Москве была временно приостановлена.

«Рубль перестал быть свободно конвертируемой валютой из-за масштабных санкций», — сказал Фридрих Хайнеманн, глава отдела корпоративного налогообложения и государственных финансов в German thinkthank ZEW. «С точки зрения валютной политики это отбрасывает Россию к началу 1990-х годов и ко времени, предшествовавшему всеобъемлющему открытию экономики страны».

Менее чем через неделю после того, как Путин приказал своим военным вторгнуться в Украину, Россия рискует столкнуться с крупнейшим финансовым кризисом за более чем два десятилетия его пребывания у власти. Он собрал Набиуллину и других высокопоставленных чиновников в Кремле для обсуждения планов ответных действий, назвав США и их союзников, присоединившихся к санкциям, «империей лжи».

Шаги, предпринятые до сих пор в понедельник, представляют собой самые решительные меры со стороны России после последнего раунда санкций, когда США и Европейский Союз согласились заблокировать доступ к большей части 640 миллиардов долларов, которые центральный банк страны накопил в качестве буфера. для защиты экономики.

Дополнительные меры, предпринятые мировыми правительствами для исключения некоторых российских банков из системы обмена сообщениями SWIFT, могут еще больше задушить банковскую систему страны. Подсанкционные учреждения доминируют в финансовом секторе России с активами в 1 триллион долларов.

Но США и Европа пока не хотят вводить санкции в отношении российской энергетики, стремясь оградить мировую экономику от еще большего потрясения. Министерство экономики Германии заявило в понедельник, что покупка российского газа по SWIFT остается возможной даже после последних ограничений.

По данным «Ренессанс Капитала», при отсутствии еще более широких торговых санкций, которые могли бы затруднить поставки российских энергоносителей, проводимой до сих пор политики может быть достаточно для стабилизации рынков. Рубль отыграл часть потерь и торговался почти на 14% слабее на отметке 96 за доллар по состоянию на 16:26. в Москве. Ранее в тот же день он ненадолго упал более чем на 30%.

«Все эти меры должны ограничить падение курса рубля», — сказала Софья Донец, экономист «Ренессанс Капитала» в Москве. «Если бегство на FX продолжится, мы ожидаем дополнительных прямых ограничений на внутренние операции».

Набиуллина, которая не ответила на вопросы журналистов в понедельник, заявила, что центральный банк не вмешивался в валютный рынок в понедельник из-за ограничений своих резервов. По ее словам, в прошлый четверг он потратил 1 миллиард долларов и еще меньшую сумму на следующий день, чтобы укрепить рубль.

«Дальнейшие решения по денежно-кредитной политике мы будем принимать исходя из того, как будет развиваться реальная ситуация, оценивая риски в первую очередь с точки зрения внешних условий», — сказала Набиуллина.

Решения о приостановке действия некоторых нормативных требований привели к увеличению капитала банков на сумму, эквивалентную 900 млрд рублей (8,6 млрд долларов США), сказала она.

Падение рубля на 24% в этом году — самое сильное падение в мире, показывают цены, составленные Bloomberg. На текущих уровнях падение рубля является самым большим с 1998, год, когда экономика страны вошла в штопор, и правительство объявило дефолт по своему местному долгу.

В пятницу S&P Global Ratings понизило кредитный рейтинг России ниже инвестиционного уровня, в то время как агентство Moody’s Investors Service, которое оценивает Россию на одну ступень выше мусорного, поставило страну на пересмотр с целью понижения рейтинга.

Политики рассчитывают, что резкое повышение процентной ставки, наряду с обязательной конверсией доходов от экспорта и прекращением оттока средств с финансового рынка, поможет восстановить доверие и свести к минимуму потери дома, даже когда война продолжает бушевать на границе.

«Это просто реакция центрального банка на тот факт, что санкции ослабили, полностью нейтрализовали их оборонный арсенал, который они создали за последние пять-десять лет», — сказал Саймон Харви, глава отдела валютного анализа в Monex. Europe Ltd. «Это беспрецедентная эскалация, и рынки очень плохо подготовлены для этого».

Россияне уже выстраивались в очереди к банкоматам по всей стране, так как спрос на иностранную валюту резко вырос. Центральный банк заявил, что увеличивает поставки в банкоматы для удовлетворения потребностей, и опубликовал еще одно заявление в воскресенье, пообещав обеспечить банкам «непрерывные» поставки рублей.

Большая часть Европы закрыла свое воздушное пространство для российских перевозчиков, что может затруднить физическую доставку наличных в страну.

«Я думаю, что рублей будет достаточно, вопрос в валюте», — сказал Виктор Сабо, инвестор Aberdeen Asset Management Plc. В Лондоне. «Поскольку резервы частично заблокированы, центральному банку придется расставить приоритеты, и я думаю, что население не будет на первом месте в списке».

Доходы от нефти и газа остаются спасательным кругом, поскольку продажа и транспортировка энергии в значительной степени избежали сбоев. В текущих ценах ежемесячный профицит платежного баланса России составлял около 20 миллиардов долларов.

Тем не менее, ущерб экономике будет серьезным из-за резких колебаний обменного курса и стремительного роста стоимости денег. Bloomberg Economics уже предсказывала спад в первом и втором квартале еще до санкций, введенных на выходных, и теперь видит риск еще более «более глубокого спада».

«Ренессанс Капитал» заявил, что теперь ожидает рецессии в этом году, по сравнению с прогнозом роста на 3%, ожидавшимся еще на прошлой неделе.

Продолжающийся приток нефти, вероятно, принесет некоторое облегчение, учитывая, что, по подсчетам Всемирного банка, сырьевые товары составляют почти 70% экспорта товаров. Около 43% добываемой в стране нефти и конденсата продается за границу.

Если в этом году цены на нефть останутся на уровне около 90 долларов, бюджет страны может получить более 65 миллиардов долларов дополнительных доходов, что укрепит финансовую мощь Кремля, как недавно заявили экономисты. Нефть по цене 100 долларов увеличит непредвиденную прибыль ближе к 73 миллиардам долларов.

В России еще живы воспоминания о гиперинфляции, которая достигла пика в более чем 2500 процентов в 1992 году и уничтожила сбережения после распада СССР. Рост цен уже более чем вдвое превышает целевой показатель центрального банка, несмотря на серию повышений ставок с марта прошлого года.

По оценкам «Ренессанс Капитала», приостановка операций только с нерезидентами может предотвратить возможный отток капитала на сумму 50 миллиардов долларов в ближайшие недели. По словам Донца из RenCap, заморозка таких транзакций может оставаться в силе надолго.

«Эти меры могут помочь успокоить повышенную нервозность рынка, но в то же время они подрывают основу денежно-кредитной политики, которая ориентирована на таргетирование инфляции и гибкий обменный курс», — считает главный экономист Финансовой группы БКС Наталья Лаврова. в Москве. «Мы не исключаем возможного повышения ставки в будущем или дальнейших неожиданных и нерыночных решений».

(Обновления с комментариями управляющего, начиная с третьего абзаца.)

Банковские стресс-тесты — чепуха?

Гарет Вон объясняет, почему он проводит стресс-тестирование Резервным банком новозеландских банков с ложкой соли

Автор Гарет Вон

Более ста лет назад был спущен на воду корабль под названием «Титаник». Говорили, что он непотопляемый.

Причина, по которой мы все сегодня слышали об этом корабле, заключается в том, что он не был непотопляемым. На самом деле «Титаник» затонул во время своего первого рейса в 1912 после столкновения с айсбергом в северной части Атлантического океана.

Оказалось даже, что корабль был плохо подготовлен к такому сценарию, не имея достаточного количества спасательных шлюпок. Погибло более 1500 человек. Таким образом, «Титаник» стал синонимом катастрофы, трагедии и высокомерия.

На этой неделе я подумал о злосчастном корабле после прочтения подробностей последнего стресс-тестирования банка, проведенного Резервным банком. Это не потому, что я думаю или хочу, чтобы банки Новой Зеландии постигла та же участь, что и Титаник. Я не. Скорее это потому, что Резервный банк делает вид, что банки непотопляемы.

В стресс-тесте платежеспособности в этом году Резервный банк смоделировал четырехлетний сценарий, в котором цены на жилье упали на 47% по сравнению с очень высоким пиком ноября 2021 года, рынки акций упали на 42% с декабря 2021 года, уровень безработицы — в настоящее время 3,3% — выросла до 9,3 %, валовой внутренний продукт сократился на 5 %, официальная ставка денежной наличности (OCR) достигла пика на уровне 5,5 %, а двухлетняя ставка по ипотечным кредитам – 8,4 %. событие риска.

Резервный банк сообщает, что этот сценарий привел к обесценению кредитов на 20,8 миллиарда долларов за четыре года, к убыткам банков в течение второго года и к совокупным затратам на 1,3 миллиарда долларов в результате кибератаки.

Эта комбинация стагфляции и кибератаки, безусловно, дает эффект. Но мало того, что новозеландские банки выжили, даже до принятия мер по смягчению последствий у них все еще было достаточно капитала, чтобы продолжать кредитование и поддерживать коэффициент достаточности капитала выше своих минимальных нормативных требований.

Резервный банк отметил, однако, что это будет «сложная макроэкономическая среда для домашних хозяйств и предприятий», т.е. человек, при этом значительное число клиентов банков не могут погасить свои кредиты и наблюдают, как их благосостояние истощается.

Резервный банк также предполагает, что большинству банков потребуется инициировать меры по смягчению последствий, такие как эмиссия капитала, ограничение дивидендов (бедные акционеры) и сокращение расходов, чтобы пополнить свои резервы капитала, а также выполнить растущие нормативные требования к капиталу поэтапно. в течение многих лет до 2028 года. На мой взгляд, более вероятно, что Резервный банк просто отложит сроки для повышенных требований к капиталу снова , как это было, когда Covid-19нажми .

Очевидно, банки Новой Зеландии сильны. Это хорошо. И, конечно же, с олигополией «большой четверки» этого и следовало ожидать. В конце концов, все четверо — ANZ, ASB, BNZ и Westpac — владеют в совокупности 87%, или 447,829 миллиарда долларов, от общего объема банковских кредитов Новой Зеландии, составляющего 512,719 миллиарда долларов. Как показывает недавняя годовая прибыль ANZ в размере 2,3 миллиарда долларов, они также очень прибыльны.

Говядина

Моя говядина со стресс-тестами не в том, что их проводит Резервный банк. Учитывая мандат центрального банка в отношении финансовой стабильности, ему необходимо сделать что-то в этом роде. Скорее, я считаю, что стресс-тесты следует воспринимать с большой долей скептицизма. Это хорошее академическое упражнение для специалистов из центральных банков. И они могут наметить широкий спектр потенциальных катастрофических сценариев. Но никто точно не знает, какая комбинация событий вызовет следующий кризис и/или будет пережита во время него.

В ходе стресс-теста платежеспособности в этом году банкам впервые было предложено подумать о том, как кибератака повлияет на их бизнес. Банки должны были основывать это на событии киберриска, которое происходит один раз в 25 лет, что бы это ни значило, которое влияет на общую банковскую систему.

По данным Резервного банка, банки смоделировали воздействие сценариев, включая различные распределенные атаки типа «отказ в обслуживании», атаки, блокирующие доступ банков к критической инфраструктуре, цепочки уничтожения вредоносных программ и события программ-вымогателей, при этом все атаки были рассчитаны на период от одного до двух месяцев.

Неясно, включал ли какой-либо из этих сценариев спонсируемые государством атаки. Но это, безусловно, хорошо, что банки моделируют кибератаки, учитывая, что они постоянно с ними сталкиваются. Росс Макьюэн, генеральный директор National Australia Bank, материнского банка BNZ, , недавно заявил, что его банк ежемесячно сталкивается с более чем 50 миллионами атак на свои цифровые каналы.

Тревожное откровение

Последнее стресс-тестирование также включало высокие процентные ставки, впервые с 2014 года. Вызывает тревогу то, что Резервный банк сообщает, что банки отметили сложность моделирования воздействия более высоких процентных ставок, учитывая отсутствие исторических данных. . Это кажется удивительным, учитывая рост процентных ставок незадолго до глобального финансового кризиса (GFC), когда OCR достиг пика на уровне 8,25% в период с июля 2007 г. по июль 2008 г.

«Это выявило некоторые ограничения для моделирования стресс-тестов новых факторов экономического риска. Ряд банков указали, что они вкладывают средства в свои возможности моделирования, и что этот стресс-тест оказался полезным», — говорится в сообщении Резервного банка.

Я достаточно взрослый, чтобы помнить, как в 1991 году уровень безработицы превысил 11%, а в 2008 году процентные ставки по некоторым ипотечным кредитам достигли двузначных цифр. И я моложе некоторых людей, работающих в наших банках. Так что в нашем мире растущих процентных ставок это касается банков, которые явно борются со своим моделированием.

Еще один интересный момент: крупнейшие банки Новой Зеландии вышли из последнего кризиса более сильными, чем до него. В основном это связано с мерами по смягчению последствий, принятыми правительством и Резервным банком.

Когда Covid-19 ударил по схеме субсидирования заработной платы и отсрочки ипотечного кредита, вселили в людей уверенность, чтобы продолжать брать взаймы и тратить. Резервный банк, снизив OCR всего до 0,25%, сохранив его на этом уровне с марта 2020 года по октябрь 2021 года и сняв ограничения на соотношение кредита к стоимости, помог им получить средства для этого.

Таким образом, новозеландские банки впервые превысили 6 миллиардов долларов годовой прибыли в сентябре 2021 года, поскольку они поняли, что почти все кредитные резервы, взятые в начале Covid-19, не понадобятся.

Когда GFC начал работу, банки также получили поддержку. Резервный банк снизил OCR с 8,25% в июле 2008 г. до 2,50% в апреле 2009 г., сократив ставку на 150 базисных пунктов как в декабре 2008 г., так и в январе 2009 г.0072 и   a  Схема гарантирования оптового финансирования Crown , покрывающая зарубежные банковские займы, которые использовались ANZ, BNZ, Westpac и Kiwibank.

Пандемии, ящур и многое другое

В мае 2020 года тогдашний заместитель управляющего Резервным банком Джефф Басканд признал, что стресс-тестирование Резервным банком банков не привело к полноценному сценарию пандемии . Однако он испытал вспышку ящура.

Весьма реальный риск ящура (ящура) остается, и в Отчете о финансовой стабильности Резервного банка на этой неделе отмечается недавняя вспышка в Индонезии.

«В Новой Зеландии вероятность вспышки остается низкой из-за эффективного пограничного контроля и отсутствия в настоящее время прямых рейсов из Индонезии. вероятно, приведет к быстрой приостановке экспорта всех продуктов животного происхождения, подверженных ящуру. Мы работаем с другими органами правительства, чтобы отслеживать текущую вспышку в Индонезии и риски для Новой Зеландии», — говорится в сообщении Резервного банка.

Другим сценарием, который, как мне кажется, стоит смоделировать, учитывая принадлежность наших крупных банков, является банковский кризис в Австралии, распространяющийся на Новую Зеландию. Но приятно видеть из Отчета о финансовой стабильности, что Резервный банк внимательно следит за Китаем, нашим ключевым торговым партнером, с разделом о последствиях замедления роста в Китае.

Здорово, что новозеландские банки так хорошо проходят стресс-тесты Резервного банка. Но это не значит, что ничего не может пойти не так. Вы никогда не знаете точно, какой будет природа следующего кризиса, поэтому невозможно подготовиться ко всему. То, что случилось с Титаником, напоминает нам, что вы просто не знаете точно, что там, и к чему могут привести человеческие ошибки и жадность.

Еще один момент: если произойдет наихудший сценарий с набегами на новозеландские банки и/или банки, заигрывающие с возможностью банкротства, кто-нибудь верит, что правительство просто будет стоять в стороне и наблюдать? История предполагает, что это очень маловероятно.