Индикатор Planet Money: NPR

СИЛЬВИ ДУГЛИС, BYLINE: NPR.

(ЗВУКОВОЙ ФАЙЛ DROP ELECTRIC «ПРОБУДЕНИЕ В ОГНЕ»)

ПЭДДИ ХИРШ, ВЕДУЩИЙ:

Это ИНДИКАТОР. Я Пэдди Хёрш. Сегодня ко мне присоединилась Эрика Берас из Planet Money. Эрика, спасибо, что присоединились к нам сегодня.

ЭРИКА БЕРАС, ПОДПИСЬ: О, я так рада быть здесь.

ХИРШ: Что ж, очень приятно, что вы у нас есть. И сегодня мы с Эрикой поговорим о российском рубле. Еще в феврале, когда Россия вторглась в Украину и коалиция стран ввела санкции против России, президент Байден заявил, что российская валюта, рубль, превратится в руины. И изначально казалось, что так оно и будет. Рубль упал на 50% по отношению к доллару, что дало Байдену возможность немного порадоваться.

(ЗВУК ИЗ АРХИВНОЙ ЗАПИСИ)

ПРЕЗИДЕНТ ДЖО БАЙДЕН: Один рубль сейчас стоит меньше, чем один американский пенни.

БЕРАС: Но всего через 36 дней рубль вернулся к тому состоянию, в котором он был, когда началась война в Украине, и Владимир Путин радостно потирал руки. А сегодня рубль еще выше. На самом деле, он не был таким высоким с 2015 года.

ХИРШ: Глядя на это замечательное выздоровление, я не могу не думать о суперзлодее Бэйне из серии «Бэтмен». Вы знаете, кто такой Бэйн — большой чувак, накачанный мускулами, суперсильный. Он носит страшную маску, которая делает его похожим на нечто среднее между, я не знаю, Дартом Вейдером и принцем Чарльзом.

(ЗВУК ИЗ ФИЛЬМА «ВОССТАНИЕ ТЕМНОГО РЫЦАРЯ»)

ТОМ ХАРДИ: (В роли Бэйна) О, ты думаешь, тьма — твой союзник? Вы просто приняли темноту. Я родился в нем, вылеплен им.

БЕРАС: Но вот в чем дело с Бэйном — причина, по которой он большой, мускулистый и сильный, не в том, что он много работает. Это потому, что он глотает сыворотку, которая дает ему сверхчеловеческую силу.

ХИРШ: И угадайте, что — Россия и ее валюта, рубль, совсем как Бэйн — ну, вроде как Бэйн. Когда ударили по санкциям, Россия пошла к этому кабинету — знаете, к тому, что в глубине Кремля, к тому, что говорит: «В случае чрезвычайной ситуации разбейте стекло». Ну, он спустился туда, выдавил сыворотку, вонзил ее себе в руку и бум — мгновенная сила валюты.

БЕРАС: В сегодняшней передаче мы расскажем вам, что это была за сыворотка, как она работала, и немного о побочных эффектах.

ХИРШ: Потому что всегда есть побочные эффекты.

БЕРАС: Всегда. Это будет после перерыва.

(ЗВУК МУЗЫКИ)

БЕРАС: Мы уже говорили в шоу о Крепости Россия. Это была стратегия России, разработанная в 2014 году для борьбы с санкциями путем накопления миллиардов долларов в иностранной валюте.

ХИРШ: И Крепость Россия была хитрым планом, но он не сработал так хорошо, потому что коалиция, которая ввела санкции, заблокировала доступ России к этим деньгам.

ЭЛИНА РЫБАКОВА: Они были совершенно не готовы к заморозке валютных резервов. Так что это был шок, и это было неожиданностью.

БЕРАС: Элина Рыбакова — заместитель главного экономиста Института международных финансов. Она говорит, что эти ограничения на использование этого иностранного капитала увеличили вероятность дефолта России по своим долгам.

ХИРШ: И это подорвало доверие к России и подорвало рубль, который вдвое обесценился. Миру казалось, что Россия находится в безвыходном положении. А потом…

(ЗВУК ИЗ ФИЛЬМА «ВОССТАНИЕ ТЕМНОГО РЫЦАРЯ»)

ЭЙДАН ГИЛЛЕН: (В роли Билла Уилсона) Кто вы?

ХАРДИ: (в роли Бэйна) Неважно, кто мы. Важен наш план.

БЕРАС: Бэйн.

ХИРШ: Бэйн — да. Когда курс рубля пошел под откос и центральный банк России обнаружил, что он не может использовать все те прекрасные деньги Fortress Russia, которые он накопил, он выбрал план Б-Б для Бэйна. Он разбил стекло в шкафчике скорой помощи и применил сыворотку.

БЕРАС: Сыворотка, известная как контроль за движением капитала — это когда правительство или центральный банк вмешиваются, чтобы остановить иностранный капитал — доллары, евро и иены — от оттока из страны. И Элина говорит, что меры контроля за движением капитала, принятые Кремлем, принимали несколько форм.

РЫБАКОВА: Они увеличили процентную ставку более чем в два раза. По сути, они заморозили все доллары или евро, которые были на вашем банковском счете. Это мог быть любой иностранный банк или отечественный банк. Таким образом, вы не могли больше иметь к нему доступ.

ХИРШ: Замораживание распространяется на способность россиян конвертировать рубли в доллары.

РЫБАКОВА: Если бы вы хотели конвертировать какие-то, знаете, рубли, так как вы переживали за кризис и, может быть, хотели бы бежать из страны, вы тоже не могли бы этого сделать.

БЕРАС: Правительство также преследовало иностранных инвесторов, которые хотели вывести деньги из России.

РЫБАКОВА: То есть, если вы позвоните, я хотела бы продать российские акции и вывести свои деньги, они скажут, знаете что? Мы не отвечаем на этот телефонный звонок.

ХИРШ: Эти меры — удвоение процентных ставок, замораживание счетов и ограничение торговли — не являются чем-то необычным, но они очень необычны. Я имею в виду, что замораживание счетов — это то, что в прошлом делали страны, находящиеся в действительно тяжелом экономическом положении. Аргентина в 2001 году является хорошим примером. Они делают это, чтобы сохранить как можно больше иностранной валюты в стране.

БЕРАС: И в этом случае это сработало. Доллары и евро перестали течь из России, а это означало, что у нее действительно была иностранная валюта, необходимая для обслуживания внешнего долга. Это положило пол под рубль и остановило его падение.

ХИРШ: Затем Кремль ввел себе вторую дозу сыворотки. Он приказал всем российским странам, ведущим бизнес за границей и получающим оплату в иностранной валюте, конвертировать 80% этих доходов в рубли. Это, конечно, создало мгновенный спрос и подтолкнуло рубль вверх.

БЕРАС: Сыворотка контроля над движением капитала превратила Россию в Бэйна — большого, злого и с чудесным образом мускулистой валютой. Но Элина говорит, что рост рубля помог не только искусственным уколам в руку.

РЫБАКОВА: Товары взлетели до небес. У нас беспрецедентные цены на нефть, газ. И около половины всего экспорта России составляют нефть и газ.

ХИРШ: Первоначальная риторика США и других стран, наложивших санкции, заключалась в том, что способность России зарабатывать деньги на нефти и газе будет серьезно ограничена. Но этого не произошло.

BERAS: Европейские страны продолжают покупать газ у России. Другие страны, не вступившие в санкции, такие как Китай и Индия, купили много ее нефти. И хотя Россия снизила цену на нефть на целых 30%, она все равно зарабатывает.

ХИРШ: Именно поэтому рубль стал таким сильным и таким быстрым. Первоначально он восстановился благодаря ряду экстренных мер правительства по искусственному укреплению рубля.

БЕРАС: И его восстановление было поддержано провалом ключевых санкций в отношении нефти и газа, которые удерживали иностранный капитал, в том числе евро и доллары, в Россию.

ХИРШ: Итак, внешне Россия сейчас выглядит довольно здоровой, как и Бэйн. Но вот в чем дело Бэйна: эта сыворотка, которую он принимает, чтобы стать сильнее, в первый раз, когда он ее принял, чуть не убила его.

БЕРАС: Элина говорит, что Россия рискует чем-то подобным. Она говорит, что сверхсильный рубль сейчас вредит стране по нескольким причинам: во-первых, ударяя по ее бюджету, который сильно зависит от доходов от нефти и газа.

РЫБАКОВА: Нефтяной сектор получает свои деньги в иностранной валюте, но платит налоги в местной валюте в рублях. Так что чем сильнее курс, тем меньше рублей поступает в бюджет.

ХИРШ: И хотя этот сильный рубль сокращает российский бюджет дома, он одновременно наносит ущерб ее усилиям по продаже своих товаров за рубежом. Я имею в виду, что даже если в России найдутся люди, желающие купить ее товары, при сильном рубле эти товары станут дороже. И это значительно усложняет создание новых рынков.

БЕРАС: Центральный банк России все это осознает, поэтому начал урезать сыворотку, пытаясь вывести из строя рубль. Многие средства контроля за движением капитала исчезли.

ХИРШ: И вопрос в том, сможет ли рубль плавать без этих поддержек? Или, как у Бэйна, без его регулярных инъекций сыворотки — а ему, кстати, каждые 12 часов — рухнет ли валютно-финансовая система?

РЫБАКОВА: Если ваша экономика сжимается, по сути, рушится — если с вами никто не хочет торговать, то тут нечего праздновать. У вас может быть сильная валюта в данный момент, но, во всяком случае, она наносит вам ущерб.

БЕРАС: Элина говорит, что Россия может продолжать возиться с финансовой системой и валютой, чтобы все выглядело так, как будто все работает нормально. Но, говорит она, валюта и экономика — не одно и то же. А в России они все больше разъединяются.

ХИРШ: Да. На данный момент рубль крепок, а доходы от нефти и газа поддерживают российскую экономику на плаву. И это обнадеживает экономистов, говорящих, что российская экономика может сократиться всего на 3,5% в следующем году, а не на 10 или 12%, как первоначально прогнозировалось.

БЕРАС: Но в долгосрочной перспективе российская экономика находится в глубоком кризисе. Отвернувшись от Запада, Россия отбросила свою промышленность на десятилетия назад. Производство автомобилей, например, упало на 97%, потому что российские заводы не могут получить нужные им запчасти.

ХИРШ: Подобные проблемы повторяются во всей российской экономике, и это проблемы, которые сильная валюта просто не может решить сама по себе. Так что рубль пока может выглядеть хорошо. Но точно так же, как маска, которую носит персонаж «Бэтмена» Бэйн, рубль все больше кажется фасадом, скрывающим сущность в глубоком упадке.

(ЗВУК МУЗЫКИ)

ХИРШ: Этот эпизод создан Кори Бриджесом при технической поддержке Джеймса Уиллеттса. Это было проверено Кэтрин Янг. Старший продюсер шоу — Вьет Ле. Кейт Конкэннон редактирует. И ИНДИКАТОР является производством NPR.

Copyright © 2022 NPR. Все права защищены. Посетите страницы условий использования и разрешений нашего веб-сайта по адресу www.npr.org для получения дополнительной информации.

стенограммы NPR созданы в срочный срок подрядчиком NPR. Этот текст может быть не в своей окончательной форме и может быть обновлен или пересмотрен в будущем. Точность и доступность могут отличаться. Официальной записью программ NPR является аудиозапись.

Рублевый шторм закончился, но готова ли российская экономика к следующему?

Последние данные показывают, что российская экономика сократилась на 1,9 процента в первом квартале 2015 года. В этой статье Сергей Алексашенко подробно рассказывает о событиях, которые привели к спаду, и о том, что нам следует ожидать до конца 2015 года.

Когда в середине декабря прошлого года российский рубль рухнул, потеряв треть своей стоимости за три недели, некоторые эксперты прогнозировали резкий спад российской экономики в 2015 году, который превысит 10 процентов ВВП. Но спустя пять месяцев рубль восстановился; индекс российского фондового рынка с 1 января вырос на 25%, а спад российской экономики в начале 2015 года составил около 2%.

Хотя нынешний кризис в некотором роде повторяет финансовый кризис 2008–2009 годов, связанный как с падением цен на нефть, так и с отсутствием доступа к рынкам иностранного капитала, на этот раз все по-другому. Россия пострадала во время предыдущего кризиса из-за краха банковского финансирования торговли сырьевыми товарами, что сильно ударило по российской добывающей промышленности. На этот раз негативные тенденции, которые сыграют свою роль в ближайшие кварталы, имеют в основном внутреннее происхождение, причем часть из них связана с обвалом рубля в декабре 2014 года. незначительный ущерб российской экономике.

Идеальный декабрьский шторм: обрушение рубля

Резкое падение курса рубля в конце прошлого года было вызвано совокупностью нескольких факторов:

• Цены на нефть упали более чем на 60 процентов с середины лета, достигнув минимума в 48 долларов. за баррель марки Brent. Поскольку нефть составляет 50 процентов российского экспорта в стоимостном выражении, это привело к сокращению значительной части предложения иностранной валюты.

График 1. Цена на нефть (долл. США/барр.) и курс рубля (BCB[1]/100RUB) в 2011-2015 гг. (10-дневная скользящая средняя)

Источники: Управление энергетической информации США и Банк России.

• Российским банкам и корпорациям необходимо было покупать иностранную валюту для погашения долга на внутреннем рынке, поскольку западные санкции означали, что они не могли привлекать капитал на мировых рынках. Сумма долга, подлежащего погашению в последнем квартале 2014 года, превысила 60 миллиардов долларов, что составляет около 15 процентов ВВП за четвертый квартал.

• К середине ноября Центральный банк России (ЦБ РФ), проводя политику управляемого курса рубля и потратив 9 долл.0 млрд (17,5 процента) своих валютных резервов с начала 2014 года принял решение о переходе на режим плавающего обменного курса. Но, несмотря на свое решение, ЦБ продолжал продавать резервы и не мог дать вразумительного объяснения своим действиям, что вызывало высокую степень недоверия к монетарным властям.

• Книги по теме

  Государственная нефтяная компания «Роснефть» должна была произвести крупнейшее погашение внешнего долга (14 миллиардов долларов в период с декабря по февраль — четверть всех выплат), но не имела достаточной ликвидности ни в рублях, ни в долларах. Чтобы поддержать компанию, ЦБ РФ внедрил специальную схему рефинансирования, что еще больше подорвало доверие рынка.

• Когда в декабре падение рубля начало ускоряться, нерешительные и запоздалые действия ЦБ были восприняты рынками негативно.

• Резкое падение курса рубля спровоцировало набеги на банки. Вкладчики хотели конвертировать рублевые сбережения в иностранную валюту, купив в четвертом квартале 22,5 миллиарда долларов. Кроме того, слухи о возможности ограничений валютного регулирования стимулировали вкладчиков оставлять значительную часть валюты дома.

Перспектива становится ярче

Бывший эксперт Brookings

Но последствия декабрьского шторма оказались краткосрочными и более сконцентрированными в финансовом секторе; реальный сектор российской экономики выглядел относительно стабильным. Производство росло из-за значительного роста военных закупок, примерно на 20 процентов в год. Сельское хозяйство выиграло от хорошего урожая, а пищевая промышленность получила поддержку от эмбарго на импорт продовольствия, введенного российскими властями в августе. Несмотря на снижение цен на нефть и другие сырьевые товары, российские производители не сократили объемы экспорта и, соответственно, физические объемы производства не пострадали. Кроме того, в декабре российская нефтяная промышленность произвела рекордные 10,67 млн ​​баррелей в сутки, а в марте установила новый рекорд — 10,71 млн баррелей в сутки[2].

В начале 2015 года ситуация на финансовых рынках начала улучшаться. Рубль восстановился до уровня середины ноября, а индекс российского фондового рынка вырос на 25% с 1 января ^st . Наиболее важным фактором стал 30-процентный скачок цен на нефть к середине апреля, что увеличило экспортную выручку и улучшило деловое настроение многих россиян, которые считают, что их успех зависит от цен на нефть. Повышение ЦБ своей ключевой ставки до 17% спровоцировало скачок ставок по рублевым депозитам до 25% и остановило отток депозитов. Более того, осознав, что обменный курс стабилизировался, некоторые домохозяйства начали продавать иностранную валюту — за февраль и март было продано около 4,5 млрд долларов.

Кроме того, в первом квартале значительно смягчился график погашения внешнего долга — сумма задолженности уменьшилась на 40 процентов по сравнению с предыдущим кварталом и составила 36,5 миллиарда долларов. Данные ЦБ РФ показывают, что выплаты в 2015 и 2016 годах будут еще меньше, что снизит прямое влияние западных финансовых санкций в будущем[3].

График 2. Ежеквартальные выплаты по внешнему долгу России в 2014-2016 гг. (млрд долларов США)

Источник: Банк России.

С конца декабря 2014 года ЦБ РФ вместо продажи валютных резервов на открытом рынке начал активно предоставлять банкам кредиты в иностранной валюте, что снизило спрос на рынке. Банки, получившие кредиты в иностранной валюте, выкупили российские суверенные еврооблигации, которые использовались в качестве обеспечения по кредитам Банка России, сократив спрэд по 10-летним еврооблигациям с 480 базисных пунктов в середине декабря 2014 года до 170 базисных пунктов в апреле 2015 года.

Все это сначала привело к стабилизации курса рубля, а затем, когда все эти факторы были подкреплены мощным притоком капитала кэрри-трейд в поисках высокодоходных местных облигаций, рубль начал быстро укрепляться. Более того, в середине мая ЦБ насторожился из-за скорости укрепления рубля и сейчас возобновил свои валютные интервенции — покупая иностранную валюту на рынке — тем самым продемонстрировав свою непоследовательность в поддержании режима свободного плавания рубля.

По мере успокоения ситуации на рынке форекс оказалось, что замедление экономики оказалось не таким сильным, как ожидалось. Президент России Владимир Путин заявил, что экономика пережила шторм и начинает восстанавливаться. Так он прав?

Темное небо на горизонте: прогноз российской экономики в 2015 году

Хотя в настоящее время российские финансовые рынки, возможно, наслаждаются восстановлением, которое мало кто мог предсказать еще несколько месяцев назад, российская экономика, вероятно, пострадает от побочных эффектов обвал рубля. Ключевые экономические вызовы на 2015–2016 годы — повышенная инфляция, дестабилизированный бюджет и продолжающееся сокращение инвестиций — предполагают, что на горизонте в ближайшие месяцы нависают темные тучи. Позвольте мне объяснить более подробно.

Инфляция может оставаться стабильно высокой

Инфляция начала ускоряться весной 2014 года после того, как рубль потерял 10 процентов своей стоимости в течение января и февраля. Цены еще больше выросли в августе 2014 года после того, как Россия ввела эмбарго на импорт продовольствия, что привело к сокращению предложения многих продуктов. Затем инфляцию подстегнула резкая девальвация рубля. В результате к апрелю 2015 года инфляция достигла 17 процентов. Непосредственным следствием этого стало резкое снижение уровня жизни домохозяйств. Реальная заработная плата в первом квартале 2015 года снизилась на 9процентов, а розничные продажи упали на 8 процентов по сравнению с предыдущим годом.

Российское правительство прогнозирует постепенное снижение инфляции примерно до 12 процентов к концу 2015 года, в то время как ЦБ РФ сохранил целевой показатель инфляции на уровне 4 процентов на 2017 год. Однако эти оценки не учитывают три потенциальных угрозы, реализация каждой из которых может добавить 1,5–2 процентных пункта:

1. Всплеск цен на продукты. Продовольственная инфляция в России сильно зависит от урожая в России и в остальном мире. Продукты питания составляют около 40 процентов потребительской корзины страны, и, будучи экспортером зерна и нетто-импортером многих основных продуктов (например, молока, мяса, растительного масла, сахара), Россия быстро чувствует ценовые скачки;
2. Новая спираль девальвации. Это могло произойти из-за чрезмерного укрепления рубля в марте и апреле, или снижения цен на нефть, или сезонного скачка спроса на иностранную валюту, регулярно ослабляющего рубль в августе и сентябре;
3. Инфляционные последствия бюджетного дефицита. Использование фискальных резервов оказывает такое же инфляционное воздействие на экономику, как и денежное финансирование дефицита ЦБ РФ. Если в 2015 году резервный фонд будет использован в допустимых законом пределах, это будет эквивалентно увеличению резервных (мощных) денег примерно на 10 процентов.

Сбалансировать бюджет будет непросто

За последние 15 лет в России сложилась комфортная бюджетная ситуация: рост цен на нефть и стабильный экономический рост позволили списать дефицит, минимизировать государственный долг, увеличить государственные расходы и топливо фискальные резервы. Однако рост расходов исказил структуру бюджета, при ускоренном росте социальных выплат (пенсии и зарплаты) и отдельных программ расходов (правоохранительные органы и военные расходы), в то время как расходы на человеческий капитал и инфраструктуру росли очень медленно.

Доходы от нефти составляют 52 процента федерального бюджета, поэтому, когда цены на нефть резко упали в конце 2014 года и замедлился экономический рост, по оценкам Министерства финансов, доходы бюджета сократятся на 20 процентов. В то же время инфляция и девальвация рубля потребовали увеличения расходов по многим направлениям. При пересмотре бюджета на 2015 год, предпринятом в феврале и марте, была предпринята попытка сократить расходы на 10 процентов[4]. Но фактическое сокращение составило всего 2 процента, так как все «сбережения» шли на индексацию пенсий и компенсацию роста затрат в льготных секторах.

Несмотря на эти меры, дефицит федерального бюджета по-прежнему прогнозируется на уровне 3,7 процента ВВП в 2015 году. Финансирование дефицита не должно вызвать проблем у правительства в этом году, даже при ограниченном доступе к мировым рынкам капитала, поскольку накопленные бюджетные резервы составляют около 10 процентов ВВП. Однако гораздо более серьезная задача ждет правительство при планировании бюджета на 2016-2017 годы.

Цены на нефть немного восстановились после минимумов декабря 2014 года, но вряд ли можно ожидать, что они вернутся выше $100 за баррель в ближайшее время. Хотя Минэкономразвития надеется на возвращение к росту, МВФ, Всемирный банк и ЕБРР говорят о высокой вероятности продолжения снижения примерно на 1 процент в 2016 году. Это означает, что доходы бюджета, скорее всего, останутся низкими. при этом значительную долю расходов приходится индексировать с учетом инфляции (социальные выплаты, заработная плата, оборона и т. д.). Кроме того, Минфин намерен ликвидировать дефицит бюджета к 2017 году, что усилит давление на необходимость дополнительных сокращений бюджета и снизит качество услуг в государственном секторе.

Банковский сектор остается шатким

Обвал рубля и фондового рынка в декабре прошлого года нанес серьезный ущерб российскому банковскому сектору. Пытаясь смягчить удар, ЦБ расширил свою кредитную деятельность (как в рублях, так и в долларах) и объявил комплекс мер по временному ослаблению пруденциального регулирования. Изначально эти меры планировалось продлить до середины 2015 года, однако банковское лобби требует их продления до конца года. Восстановление финансовых рынков в начале этого года облегчило жизнь банковскому сектору, хотя с весны банки столкнулись с резким ухудшением платежной дисциплины заемщиков. Статистика ЦБ показывает, что финансовое положение крупных банков относительно хуже. Это может привести к росту спроса на бюджетную помощь в ближайшем будущем.

Инвестиционный спад продолжится

Российская экономика начала замедляться задолго до аннексии Крыма и западных санкций — темпы роста неуклонно снижались с конца 2011 года. Движущей силой этого процесса был рост капитала бегство и снижение инвестиционной активности в экономике. После российского финансового кризиса 1998 г. соотношение между ростом инвестиций и ростом ВВП было довольно устойчивым — примерно 2 к 1. Но по мере того, как рост инвестиций в частный сектор начал испаряться, экономика начала рушиться. Более того, из-за политики жесткой экономии со стороны Министерства финансов объем государственных инвестиций будет продолжать снижаться. Министр экономического развития Алексей Улюкаев прогнозирует, что доля бюджета в общем объеме инвестиций снизится с 20% в 2013 году до менее 10% в 2018 году.

Структура российского импорта — 50% машин, 25% потребительских товаров, 25% посредников — свидетельствует о том, что основная часть корректировки платежного баланса (российский импорт сократился на 40% в первом квартале 2015 г. по сравнению с 2013 г.) совпадет с дальнейшим снижением инвестиций, что, возможно, не окажет серьезного негативного влияния на динамику ВВП в 2015 году, но, безусловно, подорвет перспективы роста на ближайшие годы.

Как подтвердят экономисты и метеорологи, предсказывать будущее — задача незавидная. Те из нас, кто занимается прогнозированием, всего в одном плохом прогнозе отделяются от насмешек. Но предзнаменования для России нехорошие. В этом году Россия может столкнуться с падением ВВП на 3-5 процентов и не может рассчитывать на возвращение к устойчивому росту в ближайшее время. Стагнация выглядит вероятной. Добавьте к этому высокую инфляцию, и перспективы российской экономики на ближайшие годы выглядят явно безрадостными. Держите зонтик наготове.

[1] С 2005 года Центральный банк России управляет курсом рубля по отношению к BCB — бивалютной корзине, — состоящей из долларов США (55 процентов) и евро (45 процентов).

[2] Отраслевые нефтегазовые санкции применяются к арктическим глубоководным и сланцевым исследованиям. Эти проекты в настоящее время находятся на самых ранних стадиях геологического изучения, и ни один из них в настоящее время не разрабатывается, а это означает, что санкции не влияют на текущий объем добычи углеводородов в России. Некоторые эксперты утверждают, что если санкции останутся в силе, их первые последствия могут проявиться в течение 18–24 месяцев.

[3] Принимая во внимание, что примерно одна треть российского корпоративного долга поддерживается акционерами, что позволяет им минимизировать налоги, и обычно пролонгируется, несмотря на рыночные условия, чистое погашение долга может достичь 80 млрд долларов в 2015 г.