Центробанки недооценивают угрозу войны

В то время как дипломатический мир размышляет о том, как лучше всего предотвратить конфликт между Россией и Украиной, центробанки, похоже, не обращают внимания на потенциальную угрозу. Даже балканские и центральные и восточноевропейские центральные банки просто указывают это как один из многих прогнозируемых рисков. Если война все же разразится, внешняя торговля может не сильно пострадать, как это было после аннексии Крыма, за исключением энергетического рынка. Шок для валютных рынков может быть гораздо более глубоким.

Любая война между Россией и Украиной повлияет на обменные курсы соседних стран, ослабляя валюты по всему региону, особенно по отношению к доллару и, в меньшей степени, к евро. Это произойдет, когда центральноевропейские и балканские монетарные власти повысят процентные ставки, пытаясь удержать инфляцию на целевом уровне в перегретой экономике. Эти официальные органы видят дополнительную выгоду в повышении обменного курса за счет увеличения разницы в процентных ставках, поскольку это ограничивает давление на импортные цены. Даже польский центральный банк, обычно более склонный к интервенциям против злотого, теперь имеет тенденцию указывать в своих сообщениях, что укрепление весьма желательно.

Шок войны все изменит. Центральные банки столкнутся с хрестоматийным случаем необходимости интервенций для поддержки своих валют. Если центральные банки решат вмешаться, успех зависит от двух факторов: относительного размера валютных резервов и потенциальных изменений счета текущих операций. В конкретном случае надвигающегося российско-украинского конфликта особое внимание следует также уделить способности экономики обеспечить свои потребности в энергии и вытекающим из этого соображениям текущего счета.

В конце 2021 года валютные резервы Чехии составляли 61% валового внутреннего продукта, снизившись с рекордного уровня в 71% ВВП после четырех лет интервенции против кроны. Несмотря на это, она по-прежнему выделяется среди трех других крупных экономик региона, которые могут похвастаться собственной валютой и независимой денежно-кредитной политикой. Чехия, по сути, входит в первую десятку экономик мира по соотношению валютных резервов к ВВП.

Валютные резервы Венгрии составляют 18% ВВП, что ниже их рекордно высокого уровня в первой половине 2021 года. Польские валютные резервы немного выше и составляют 22% ВВП, это один из крупнейших резервов Польши с осени коммунизма. Румыния находится в более опасном положении, с самыми низкими резервами из четырех экономик на уровне 16% ВВП. Это, по крайней мере, свидетельствует об укреплении его позиций, увеличив резервы на два процентных пункта ВВП с конца 2019 года..

Чешская и польская экономики имеют значительный профицит счета текущих операций, составляющий 3-4% ВВП. Это ставит их в относительно безопасное положение, если вспышка войны вызовет сбои во внешней торговле. Текущий счет Венгрии примерно сбалансирован, в то время как позиция Румынии более уязвима: годовой дефицит составляет около 5%.

Необходимость обеспечения энергией экономики меняет эту картину. Польша может удовлетворять свои энергетические потребности через порты Северного моря, а Чехия построила трубопровод из Ингольштадта в Германии в 9-м веке. 0, хотя любой конфликт подтолкнет цены на ископаемое топливо намного выше. Венгрия имеет долгосрочный газовый контракт с Россией по фиксированной цене. Тем не менее, его соблюдение во время конфликта может оказаться трудным. Румыния обладает собственными значительными источниками нефти и газа. Он производит около трети потребляемой нефти и четыре пятых потребляемого газа, а в остальном может полагаться на морскую торговлю. Наличие таких природных ресурсов, а также накопленные запасы на своих нефтеперерабатывающих заводах могли бы принести пользу Румынии в случае скатывания к войне.

Если вспыхнет конфликт между Россией и Украиной, это приведет к значительному скачку обменного курса, а экономика Центральной Европы и Балкан пострадает от негативных последствий для их энергоснабжения. Центральные банки этих стран, уже активно пытающиеся сдержать инфляционное давление, скорее всего, осложнят свою работу из-за ослабления обменных курсов. В таком случае они могут оправданно прибегнуть к валютным интервенциям. Чешский национальный банк с его значительными валютными резервами мог действовать убедительно и значимо, как и Национальный банк Польши. Однако для Magyar Nemzeti Bank и Национального банка Румынии такие действия были бы намного сложнее.

Мирослав Зингер — директор по институциональным вопросам и главный экономист Generali Group, а также бывший управляющий Чешского национального банка.

Рубль резко падает из-за укусов санкций, вынуждая россиян обращаться в банки в банках и банкоматах в понедельник в стране, которая пережила не одну валютную катастрофу в постсоветскую эпоху.

Российская валюта упала примерно на 30% по отношению к доллару США после того, как западные страны объявили о беспрецедентных шагах по блокировке доступа некоторых российских банков к международной платежной системе SWIFT и ограничению использования Россией ее огромных валютных резервов. Обменный курс позже восстановился после быстрых действий центрального банка России.

Но экономическое давление усилилось, когда США конкретизировали санкции, чтобы обездвижить любые активы российского центрального банка в Соединенных Штатах или у американцев. Администрация Байдена подсчитала, что этот шаг может повлиять на «сотни миллиардов долларов» российского финансирования.

Официальные лица США заявили, что Германия, Франция, Великобритания, Италия, Япония, Европейский союз и другие страны присоединятся к нападению на российский центральный банк.

«Мы находимся на неизведанной территории, когда на выходных одновременно применяем все эти ядерные варианты санкций против России», — сказала Элина Рыбакова, заместитель главного экономиста Института международных финансов, банковской торговой группы. «Если соединить их все вместе, вот так, это будет иметь очень значительный эффект».

900:02 Россияне, опасающиеся, что санкции нанесут сокрушительный удар по экономике, уже несколько дней стекаются в банки и банкоматы, а в социальных сетях появляются сообщения о длинных очередях и заканчивающихся машинах. Люди в некоторых странах Центральной Европы также поспешили вывести деньги из дочерних компаний российского государственного Сбербанка после того, как российский головной банк попал под международные санкции.

Департамент общественного транспорта Москвы в выходные предупредил горожан, что у них могут возникнуть проблемы с использованием Apple Pay, Google Pay и Samsung Pay для оплаты проезда, поскольку ВТБ, еще один российский банк, находящийся под санкциями, принимает платежи картами в столичном метро, ​​автобусах и трамваях .

Предприниматель Владимир Вяселов обнаружил, что для его заграничной поездки по студенческой визе заблокированы рейсы. Он подумывал поехать в другую страну и улететь оттуда.

«Я очень давно не согласен с решениями всех органов власти и именно поэтому храню все свои деньги только в валюте, а к Сбербанку, ВТБ, вообще к национальным банкам отношусь скептически», — он сказал. «Не могу сказать, что был готов (к санкциям), но был максимально готов, будучи гражданином Российской Федерации».

Резкая девальвация рубля будет означать падение уровня жизни среднего россиянина, считают экономисты и аналитики. Россияне по-прежнему зависят от множества импортных товаров, и цены на эти товары, такие как iPhone и PlayStation, вероятно, взлетят до небес. Поездки за границу станут дороже, поскольку на их рубли можно купить меньше валюты за границей. И более глубокие экономические потрясения наступят в ближайшие недели, если ценовые потрясения и проблемы с цепочками поставок приведут к закрытию российских заводов из-за снижения спроса.

«Это очень быстро отразится на их экономике», — сказал Дэвид Фельдман, профессор экономики в William & Mary в Вирджинии. «Все, что импортируется, будет дорожать местной валютой. Единственный способ остановить это — масштабное субсидирование».

Россия перешла на производство многих товаров внутри страны, в том числе большей части продуктов питания, чтобы защитить экономику от санкций, сказал Тайлер Кустра, доцент кафедры политики и международных отношений Ноттингемского университета. Он ожидал, например, что некоторые фрукты, которые нельзя выращивать в России, «внезапно станут намного дороже».

Электроника будет проблемой, так как компьютеры и мобильные телефоны придется импортировать, а стоимость будет расти, говорит Кустра, изучающий экономические санкции. Даже иностранные сервисы, такие как Netflix, могут стоить дороже, хотя такая компания может снизить свои цены.

Автомобильный сектор, крупный работодатель, «очень быстро пострадал от запрета на импорт микрочипов и других деталей», — сказал Крис Уифер, исполнительный директор Macro-Advisory, компании стратегического консультирования в Евразии.

По его словам, пока хотя бы несколько российских банков не будут отключены от SWIFT, Россия все еще сможет продолжать экспортировать, демонстрировать скромный рост в этом году и зарабатывать достаточно, чтобы субсидировать или спасать крупные компании или работодателей.

«Так что это действительно критически зависит от того, останется ли SWIFT открытым или последний канал будет закрыт», — сказал Уифер.

После того, как Запад в 2014 году ввел санкции против России за захват украинского Крымского полуострова, центральный банк России провел очистку слабых банков и подготовился к возможному ужесточению санкций.

«Поэтому не нужно опасаться какого-либо немедленного кризиса или краха в этом году», — сказал он. «Очевидно, что только если эти санкции будут ужесточены и продлены на несколько лет, ситуация за этот период явно ухудшится».

Падение курса рубля навеяло неприятные воспоминания о предыдущих кризисах. Валюта потеряла большую часть своей стоимости в начале 1990-х годов после распада Советского Союза, с инфляцией и обесцениванием, что привело к тому, что правительство сократило три нуля с рублевых банкнот в 1997 году. Затем последовало дальнейшее падение после финансового кризиса 1998 года, когда многие вкладчики потеряли сбережения и еще раз упали в 2014 году из-за падения цен на нефть и санкций против Крыма.

В понедельник Центральный банк России резко повысил ключевую процентную ставку до 20% с 90,5% в отчаянной попытке укрепить рубль и предотвратить набег на банки. Также было сказано, что Московская фондовая биржа останется закрытой.

Европейские официальные лица заявили, что по крайней мере половина из примерно 640 миллиардов долларов твердой валюты России, часть которой находится за пределами России, будет парализована.