Проблемы российской валютной политики — Фонд Карнеги за международный мир

Прошло почти двадцать лет с тех пор, как Россия отказалась от своей советской экономической модели. Тем временем его центральный банк, как и все центральные банки, пытался держать инфляцию под контролем. Но, в отличие от своих восточноевропейских соседей, Россия не добилась больших успехов. Центральный банк России (ЦБР) опускал ставку ниже 10 процентов — неприемлемо высокий уровень для любой современной экономики — всего дважды за последние двадцать лет.

Денежно-кредитная политика, проводимая ЦБ РФ после финансового кризиса в России в 1998 г., который можно описать оксюмороном «валютный фонд с плавающим обменным курсом рубля», подавала смешанные сигналы и ограничивала его способность контролировать инфляцию. Однако его недавнее решение сосредоточиться на инфляции, оставив при этом плавающий курс рубля, может усилить волатильность экономики и усилить подверженность России текущей валютной напряженности.

Модель денежно-кредитной политики России

После тяжелого финансового кризиса в России в 1998 году рынок государственного долга был практически заморожен, а у выживших банков не было активов, которые они могли бы предложить в качестве обеспечения по кредитам. Это оставило ЦБ РФ один вариант управления ликвидностью: полагаться на продажу и покупку иностранной валюты. Более того, после окончания кризиса ЦБ РФ необходимо было восстановить свои валютные резервы.

В результате с 2000 г. до финансового кризиса 2008 г. Россия избрала подход валютного управления к денежно-кредитной политике: ее валюта была привязана к корзине — в настоящее время 55 % доллара, 45 % евро — и все изменения в ликвидности происходили от продажи и покупки ЦБ иностранной валюты.

Подход валютного фонда широко используется и часто помогает странам проводить программы макроэкономической стабилизации, когда национальные органы денежно-кредитной политики не пользуются доверием. Но официальное оформление Валютного управления является важным условием успеха. Россия отказалась от этого шага, учитывая, что ЦБР не мог решить, следует ли ему сосредоточиться на контроле обменного курса или на контроле над инфляцией. Кроме того, политика валютного фонда имеет недостатки при определенных экономических условиях — все это характерно для России.

Валютные фонды плохо функционируют в странах, которые зависят от экспорта одного нестабильного товара, но более 60 процентов экспорта России напрямую связано с нефтью. Эта политика также неэффективна для стран, которые получают большие притоки капитала, как это время от времени происходит с Россией, или для тех, кто испытывает внезапные негативные внешние потрясения, как Россия во время финансового кризиса 2008 года. В этих обстоятельствах строгое применение валютного фонда может привести к тому, что денежная масса выйдет из-под контроля, быстро подстегнув инфляцию и оказывая повышательное давление на реальный обменный курс, когда шоки положительны, или вызывая дефляцию до такой степени, что страна отказывается от своей валюты. правления и обесценивает свою валюту, когда шоки отрицательны.

Особенно проблематична зависимость России от экспорта нефти. Любое движение цены на нефть влияет на текущий счет. И поскольку многие иностранные инвесторы считают, что рост цен означает улучшение состояния экономики России и наоборот, рост цен на нефть привлекает спекулятивный капитал, а падение цен выталкивает капитал. Учитывая отсутствие четко установленного фиксированного обменного курса, большие притоки ставят денежные власти перед трудным выбором: либо быстро укреплять валюту, либо ввести режим контролируемого обменного курса наряду с дополнительными мерами, часто жесткими, для борьбы с инфляцией, такими как повышение процентов по депозитам. ставки или резервные требования.

Докризисный период

В докризисный период (2004-2007 гг.) ЦБ РФ придерживался среднего подхода, сочетая постепенное укрепление с усилиями по контролю избыточной ликвидности и инфляции. Это была непростая задача, поскольку цены на нефть росли на 30–50 процентов в год, увеличивая счет текущих операций. И, как это часто бывает, срединный подход не позволил полностью достичь ни одной из целей — инфляции и обменного курса.

В 2004 году Министерство финансов начало оказывать помощь, поглотив часть дополнительных доходов от нефти в свои резервные фонды. ¹ Министерство финансов относительно успешно стерилизовало растущую экспортную выручку — сальдо счета текущих операций оставалось между 118 и 130 миллиардами долларов. Между тем спрос коммерческих банков на кредит ЦБ РФ был незначительным, и они часто размещали значительные средства на счетах ЦБ РФ или покупали облигации ЦБ РФ.

Тем не менее, приток иностранного капитала резко увеличился с 2 млрд долларов в 2005 году до 81 млрд долларов в 2007 году на фоне улучшения кредитного рейтинга России, ее относительно высоких номинальных процентных ставок и политики устойчивого номинального повышения ЦБ РФ. В результате ЦБ РФ потерял контроль над денежной массой, и цены росли более чем на 10 процентов в год, что вынуждало ЦБ РФ и коммерческие банки поддерживать гораздо более высокие номинальные процентные ставки, чем в других странах. Это сделало инвестиции в российские долговые инструменты еще более привлекательными, а внешние инвесторы также получили неформальные гарантии от ЦБ РФ, что рубль будет продолжать укрепляться, если цены на нефть продолжат расти, что подтолкнуло рубль еще выше.

Лицом к лицу с глобальным финансовым кризисом

Отсутствие у ЦБ РФ четкой цели, высокая подверженность банковской системы валютному риску и появление признаков перегрева экономики усложнили принятие ЦБ РФ политических решений во время мирового финансового кризиса и увеличили масштаб ресурсов, необходимых для борьбы с его последствиями для банковской системы. ² Хотя России удалось избежать кризиса ликвидности, ³ власти все же решили накачать дополнительную ликвидность в банковскую систему, снизив резервные требования и разместив новые депозиты через Министерство финансов.

В то же время спрос на иностранную валюту вырос относительно предложения не только из-за сезонного роста, но и из-за падения экспортной выручки (на фоне падения цен на сырье) и проблем на мировом финансовом рынке, которые сделали невозможным банкам и компаниям рефинансировать внешние займы. ⁴ В ответ ЦБ РФ сохранил обменный курс стабильным по отношению к своей бивалютной корзине в сентябре и октябре, что подразумевает снижение курса доллара по мере ослабления евро.

ЦБ РФ также предоставил российской банковской системе почти неограниченный доступ к своим кредитам со значительно более длительными сроками. Это сочетание побудило банки использовать почти все свои рублевые средства для покупки иностранной валюты, что привело к быстрому сокращению валютных резервов ЦБ РФ.

В условиях падения цен на нефть осенью 2008 г. ЦБ вновь должен был принять решение о курсе рубля к ноябрю. На этот раз выбор стоял между стабилизацией рубля за счет продолжения расходования валютных резервов или согласием на его девальвацию — выбор, осложняемый очевидными негативными социальными и политическими последствиями девальвации. В результате неопределенность усилила девальвационные ожидания, что, в свою очередь, повысило спрос на иностранную валюту.

В конце концов монетарные власти позволили рублю уйти в состояние, по сути, свободного падения в начале января 2009 года. Он стабилизировался в начале февраля, как только ЦБ прекратил снабжать банковскую систему новой ликвидностью.

Работа ЦБ РФ была облегчена, однако, поскольку весной 2009 года мировые цены на нефть снова начали расти, восстановление мировой экономики набрало обороты, а спрос на сырье увеличился. Во-первых, более ранняя девальвация рубля и сокращение банковских кредитов привели к сокращению российского импорта и улучшению баланса текущих операций. Во-вторых, банки, лишенные доступа к кредитам ЦБ РФ, повысили процентные ставки по депозитам, пытаясь решить проблемы с ликвидностью, поощряя сбережения домашних хозяйств. К осени 2009 г., частные сбережения фактически заменили кредиты ЦБ РФ на балансах банков. В-третьих, начиная с весны 2009 г. правительство использовало денежные средства из Резервного фонда для финансирования дефицита, обеспечив экономике необходимый приток рублевой ликвидности и освободив ЦБ РФ для продолжения своих операций, не опасаясь последствий для ликвидности.

После кризиса: дежавю

Восстановление экономики возобновило дискуссию о политике ЦБ РФ, и банк, наконец, заявил о своем желании перейти к таргетированию инфляции. Чтобы сделать это эффективно, потребуется свободно плавающая валюта. Но плавающий курс рубля не даст денежным властям полного контроля над денежной массой, которая также будет зависеть от цены на нефть и потоков капитала. Кроме того, неустойчивые цены на нефть приведут к неустойчивому балансу текущих операций, и почти любое колебание цен на нефть повлияет на обменный курс. Учитывая, что экономика России уже зависит от цены на нефть через доходы бюджета, дальнейшее усиление этой зависимости вряд ли поможет экономике.

Кроме того, свободно плавающая валюта может более активно подвергать Россию сегодняшнему усилению валютной напряженности. До сих пор политическая неопределенность и ухудшение инвестиционного климата в России спасли ее от значительного притока капитала, который заставил другие страны беспокоиться о «валютных войнах». Более того, значительный отток капитала — около 65 миллиардов долларов, или 4,5 процента ВВП России в 2010 году, с августа 2010 года по март 2011 года — свел на нет то повышение цен, которое должно было вызвать повышение цен на нефть и рост экспортных поступлений. Но после окончания выборов и стабилизации политической ситуации в России приток капитала может восстановиться. И, если старая корреляция между ценой на нефть и притоком капитала сохранится, режим свободно плавающего обменного курса может еще больше зацементировать упомянутую выше опасную петлю обратной связи: чем более (менее) значителен приток, тем сильнее (слабее) рубль и, следовательно, тем более (менее) привлекательна Россия для краткосрочных финансовых вложений.

В результате ЦБ РФ сталкивается со многими из тех же проблем, что и в докризисный период: как он может снизить инфляцию, сохраняя лишь слабое влияние на денежную массу? Как обменный курс должен реагировать на растущий платежный баланс или на изменения в потоках капитала, если вообще должен реагировать? Как ЦБ РФ отреагирует на возможное ухудшение состояния счета текущих операций ⁵ в среднесрочной перспективе? Должна ли она информировать экономических субъектов о принципах, лежащих в основе ее поведения? Имеет ли смысл повышать процентные ставки как средство борьбы с инфляцией, когда цены на нефть растут, а рубль укрепляется? Как повысить «долгосрочный» аппетит банковской системы к кредитам ЦБ?

Очевидно, что это очень сложный список вопросов с множеством возможных ответов. ⁶ В идеале ЦБР должен закрепить свою политику на контроле над денежной массой — якорь нужен, а опыт других стран показывает, что фиксированный обменный курс вряд ли может играть эту роль. Но независимо от того, какой путь он выберет, ЦБР должен четко обозначить свою позицию. В противном случае экономические субъекты будут продолжать превзойти свои ожидания или спекулировать — именно эти два типа поведения ограничивают способность ЦБ РФ бороться с инфляцией.

Сергей Алексашенко, бывший заместитель министра финансов Российской Федерации и бывший заместитель председателя Центрального банка России, является научным сотрудником Программы экономической политики Московского центра Карнеги.

^{1. Закон требовал, чтобы федеральный бюджет на 2004–2008 годы был сбалансирован на основе так называемой «цены отсечения», при которой только часть доходов от экспорта нефти могла быть использована на текущие расходы, а остальное будет аккумулироваться в резервных фондах.}

^{2. Российские власти выделили 11,4 процента ВВП на поддержание ликвидности банковской системы и 5,4 процента ВВП на рекапитализацию банков и спасение обанкротившихся банков.}

^{3. Несмотря на дефолт нескольких банков, сумма и размер платежей, прошедших через систему ЦБ РФ во второй половине сентября и в октябре 2008 года, были более или менее нормальными. Ставки на Московском межбанковском кредитном рынке выросли с 4,5% до 10% по однодневным кредитам, но оставались на этом уровне всего два дня, прежде чем вернуться к докризисному уровню.}

^{4. Кроме того, падение фондового рынка привело к тому, что многие российские заемщики оказались перед необходимостью досрочно погасить кредиты, обеспеченные ценными бумагами.}

^{5. При росте импорта на 30-40 процентов (в годовом исчислении) сокращение счета текущих операций всегда представляет угрозу при стабилизации цен на нефть.}

^{6. Отсутствие стабильных правил формирования и использования резервных фондов, созданных для сбора сверхприбылей от экспорта нефти, еще больше усложняет формирование политики ЦБ РФ.}

Карнеги не занимает институциональную позицию по вопросам государственной политики; взгляды, представленные здесь, принадлежат автору (авторам) и не обязательно отражают взгляды Карнеги, его сотрудников или его попечителей.

Килусан — КИЛУСАН СЕВЕРНЫЙ ЛУСОН

Проф. Майкл Хадсон
URL этой статьи: www.globalresearch.ca/index.php?context=va&aid=13969
Global Research, 13 июня 2009 г.
Город Якатерин , крупнейший в России к востоку от Урала, может стать местом гибели не только царей, но и американской гегемонии — и не только там, где в 1919 году был сбит американский пилот U-2 Гэри Пауэрс.60, но где был сведен на нет международный финансовый порядок, ориентированный на США.

Бросая вызов Америке будет главной темой расширенных встреч в Екатеринбурге, Россия (ранее Свердловск) сегодня и завтра (15-16 июня) для председателя Китая Ху Цзиньтао, президента России Дмитрия Медведева и других высокопоставленных лиц шести стран Шанхая Организация сотрудничества (ШОС). В состав альянса входят Россия, Китай, Казахстан, Таджикистан, Кыргызстан и Узбекистан, а Иран, Индия, Пакистан и Монголия имеют статус наблюдателей. Во вторник к нему присоединится Бразилия для торговых переговоров между странами БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай).

Присутствующие заверили американских дипломатов, что демонтаж финансовой и военной империи США не является их целью. Они просто хотят обсудить взаимопомощь, но таким образом, что Соединенные Штаты, НАТО или доллар США как средство торговли не играют никакой роли. Дипломаты США вполне могут задаться вопросом, что же это на самом деле означает, если не попытка сделать гегемонию США устаревшей. Ведь именно это и означает многополярный мир. Для начала, в 2005 году ШОС попросила Вашингтон установить сроки вывода своих военных баз в Центральной Азии. Два года спустя страны ШОС официально присоединились к бывшим республикам СНГ, входящим в Организацию Договора о коллективной безопасности (ОДКБ), созданную в 2002 году в качестве противовеса НАТО.

Тем не менее, встреча вызвала лишь коллективную зевоту в американской и даже европейской прессе, несмотря на то, что ее повестка дня состоит в том, чтобы заменить глобальный долларовый стандарт новой финансовой и военной системой защиты. Представитель Совета по международным отношениям сказал, что вряд ли может себе представить, что Россия и Китай смогут преодолеть свое геополитическое соперничество1, предполагая, что Америка может использовать принцип «разделяй и властвуй», который Великобритания так ловко использовала на протяжении многих веков, чтобы раздробить иностранную оппозицию своей собственной империи. . Но Джордж Буш («Я объединяю, а не разделяю») основывался на наследии администрации Клинтона, побуждая Россию, Китай и их соседей находить точки соприкосновения, когда дело доходит до поиска альтернативы доллару и, следовательно, способность США управлять дефицитом платежного баланса до бесконечности .

То, что может оказаться последним обрядом американской гегемонии, началось еще в апреле на конференции G-20 и стало еще более явным на Петербургском международном экономическом форуме 5 июня, когда г-н Медведев призвал Китай, Россию и Индии для «построения все более многополярного мирового порядка». На простом языке это означает следующее: мы достигли своего предела в субсидировании военного окружения Соединенными Штатами Евразии, а также позволили США присвоить наш экспорт, компании, акции и недвижимость в обмен на бумажные деньги сомнительной ценности.

«Искусственно поддерживаемая однополярная система, — пояснил г-н Медведев, — основана на «одном большом центре потребления, финансируемом за счет растущего дефицита и, следовательно, растущих долгов, одной ранее сильной резервной валюте и одной господствующей системе оценки активов. Он пришел к выводу, что корень глобального финансового кризиса заключается в том, что Соединенные Штаты слишком мало зарабатывают и слишком много тратят. на прошлой неделе, ракетный щит НАТО в Восточной Европе и наращивание США потенциала на богатых нефтью Ближнем Востоке и в Центральной Азии.           

Камнем преткновения для всех этих стран является способность США печатать неограниченное количество долларов. Перерасход американских потребителей на импорт сверх экспорта, скупка США иностранных компаний и недвижимости, а также доллары, которые Пентагон тратит за границей, — все это заканчивается в иностранных центральных банках. Затем эти агентства сталкиваются с трудным выбором: либо переработать эти доллары обратно в Соединенные Штаты, купив казначейские векселя США, либо позволить «свободному рынку» поднять их валюту по отношению к доллару, тем самым установив цены на их экспорт вне мировых рынков и следовательно, создавая внутреннюю безработицу и несостоятельность бизнеса.

Когда Китай и другие страны перерабатывают свои притоки долларов, покупая казначейские векселя США для «инвестирования» в Соединенные Штаты, это наращивание на самом деле не является добровольным. Это не отражает веру в то, что экономика США обогащает иностранные центральные банки за счет их сбережений, или какие-либо рассчитанные инвестиционные предпочтения, а просто отсутствие альтернатив. «Свободные рынки» в стиле США заманивают страны в систему, которая вынуждает их принимать доллары без ограничений. Теперь они хотят выйти.
           
Это означает создание новой альтернативы. Вместо просто «косметических изменений, как того хотели бы некоторые страны, а может быть, и сами международные финансовые организации, — закончил г-н Медведев свое петербургское выступление, — нам нужны финансовые институты совершенно нового типа, в которых конкретные политические вопросы и мотивы , и отдельные страны не будут доминировать».

Когда иностранные военные расходы привели к дефициту платежного баланса США и вытеснили Соединенные Штаты из золота в 1971 году, центральные банки остались без традиционного актива, используемого для урегулирования платежного дисбаланса. Альтернативой по умолчанию было инвестирование их последующих притоков платежей в казначейские облигации США, как если бы они все еще были «на вес золота». Центральные банки сейчас держат эти облигации на сумму 4 триллиона долларов в своих международных резервах, и эти кредиты финансируют большую часть дефицита внутреннего бюджета правительства США уже более трех десятилетий! Учитывая тот факт, что около половины дискреционных расходов правительства США приходится на военные операции, включая более 750 иностранных военных баз и все более дорогостоящие операции в нефтедобывающих и транспортирующих странах, международная финансовая система организована таким образом, чтобы финансировать Пентагон. наряду с выкупом США иностранных активов, которые, как ожидается, принесут намного больше, чем казначейские облигации, которыми владеют иностранные центральные банки.

Главный политический вопрос, стоящий перед мировыми центральными банками, заключается в том, как избежать добавления еще большего количества долларов в свои резервы и, таким образом, финансирования еще большего дефицита США, включая военные расходы на их границах?

Во-первых, шесть стран ШОС и стран БРИК намерены торговать в своих собственных валютах, чтобы получить выгоду от взаимного кредита, который Соединенные Штаты до сих пор монополизировали для себя. С этой целью Китай заключил двусторонние соглашения с Аргентиной и Бразилией о деноминации их торговли в юанях, а не в долларах, фунтах стерлингов или евро3, а две недели назад Китай достиг соглашения с Малайзией о деноминации торговли между двумя странами в юанях.[ 4] Бывший премьер-министр Тун д-р Махатхир Мохамад объяснил мне в январе, что как мусульманская страна Малайзия хочет избегать любых действий, которые могли бы способствовать военным действиям США против исламских стран, включая Палестину. У страны и так слишком много долларовых активов, объяснили его коллеги. Управляющий центральным банком Народного банка Китая Чжоу Сяочуань написал на своем веб-сайте официальное заявление о том, что теперь цель состоит в том, чтобы создать резервную валюту, «независимую от отдельных стран». Это цель дискуссий в Екатеринбурге.

В дополнение к отказу от финансирования выкупа США собственной промышленности и военного окружения США земного шара, Китай, Россия и другие страны, несомненно, хотели бы получить такой же бесплатный проезд, как и Америка. В сложившейся ситуации они считают Соединенные Штаты беззаконной страной как в финансовом, так и в военном отношении. Как иначе охарактеризовать нацию, которая предлагает другим набор законов — о войне, выплате долгов и обращении с заключенными — но сама игнорирует их? Соединенные Штаты в настоящее время являются крупнейшим должником в мире, но им удалось избежать боли «структурных преобразований», навязанных другим странам-должникам. Снижение процентных ставок и налогов в США перед лицом взрывного торгового и бюджетного дефицита рассматривается как верх лицемерия в свете программ жесткой экономии, которые Вашингтон навязывает другим странам через МВФ и другие механизмы Вашингтона.

Соединенные Штаты приказывают странам-должникам распродавать свои коммунальные услуги и природные ресурсы, повышать процентные ставки и повышать налоги, в то же время разрушая свои системы социальной защиты, чтобы выжимать деньги для выплаты кредиторам. А дома Конгресс запретил китайской CNOOK покупать Unocal из соображений национальной безопасности, так же как он запретил Дубаю покупать американские порты, а другим суверенным фондам благосостояния покупать ключевую инфраструктуру. Иностранцам предлагается повторить покупку японцами трофеев белых слонов, таких как Рокфеллеровский центр, на котором инвесторы быстро потеряли миллиард долларов и в конечном итоге ушли.

В этом отношении США на самом деле не дали Китаю и другим странам с платежным профицитом большой альтернативы, кроме как найти способ избежать дальнейшего наращивания доллара. На сегодняшний день попытки Китая диверсифицировать свои долларовые активы помимо казначейских облигаций оказались не очень успешными. Для начала Хэнк Полсон из Goldman Sachs направил свой центральный банк на высокодоходные ценные бумаги Fannie Mae и Freddie Mac, объяснив, что это 90 106 де-факто 90 107 государственных обязательств. Они потерпели крах в 2008 году, но, по крайней мере, правительство США взяло на себя управление этими двумя агентствами по ипотечному кредитованию, формально добавив их обязательства в размере 5,2 триллиона долларов к государственному долгу. На самом деле спасению способствовали в основном иностранные официальные инвестиции. Наложение убытков на иностранные официальные агентства немедленно нарушило бы стандарт казначейских векселей не только из-за полного подрыва доверия к США, но и потому, что государственных облигаций слишком мало, чтобы поглотить доллары, которые вливаются в мировую экономику из-за стремительного роста баланса США. платежный дефицит.

В поисках большего количества акций для защиты стоимости своих долларовых активов, поскольку кредитный пузырь Федеральной резервной системы привел к снижению процентных ставок. Суверенные фонды Китая стремились диверсифицировать в конце 2007 года. Китай купил доли в фонде акций Blackstone с хорошими связями и Morgan. Stanley на Уолл-стрит, Barclays в Великобритании, Standard Bank в Южной Африке (когда-то связанный с Chase Manhattan еще во времена апартеида 1960-х годов) и в бельгийском финансовом конгломерате Fortis, который скоро рухнет. Но финансовый сектор США рушился под тяжестью долговой пирамиды, и цены на акции банков и инвестиционных компаний по всему миру упали.
         
Иностранцы считают МВФ, Всемирный банк и Всемирную торговую организацию суррогатами Вашингтона в финансовой системе, поддерживаемой американскими военными базами и авианосцами, окружающими земной шар. Но это военное господство — пережиток американской империи, которая больше не может править за счет экономической мощи. Военная мощь США ограничена мускулами и основана больше на атомном оружии и авиаударах дальнего действия, чем на наземных операциях, которые стали слишком политически непопулярными, чтобы их можно было развернуть в больших масштабах.

На экономическом фронте нет предсказуемого способа, которым Соединенные Штаты смогут отработать 4 триллиона долларов, которые они должны иностранным правительствам, их центральным банкам и суверенным фондам благосостояния, созданным для избавления от глобального избытка долларов. Америка стала бездельником — и действительно агрессивным в военном отношении, поскольку она стремится удержать уникальную власть, которую она когда-то заработала экономическими средствами. Проблема в том, как ограничить его поведение. Юй Юндин, бывший советник китайского центрального банка, ныне работающий в Академии наук Китая, предложил сообщить министру финансов США Тиму Гайтнеру, что Соединенные Штаты должны «экономить» в первую очередь за счет сокращения своего военного бюджета. «НАС. налоговые поступления вряд ли увеличатся в краткосрочной перспективе из-за низкого экономического роста, негибких расходов и затрат на «ведение двух войн»6            

В настоящее время иностранные сбережения, а не сбережения американцев, финансируют дефицит бюджета США, покупая большинство казначейских облигаций. Результатом является налогообложение без представительства иностранных избирателей в отношении того, как правительство США использует их вынужденные сбережения. Поэтому финансовым дипломатам необходимо расширить сферу своей деятельности за пределы рынка частного сектора. Обменные курсы определяются многими факторами помимо «потребителей, пользующихся кредитными картами» — обычного эвфемизма, который американские СМИ используют для обозначения дефицита платежного баланса Америки. С 13 века война была доминирующим фактором в платежных балансах ведущих стран и их государственных долгах. Финансирование государственных облигаций состоит в основном из военных долгов, поскольку обычные бюджеты мирного времени, как правило, сбалансированы. Это напрямую связывает военный бюджет с платежным балансом и валютными курсами.

Иностранные страны видят, что застряли с неоплаченными долговыми расписками – в условиях, когда, если они примут меры, чтобы остановить бесплатный обед в США, доллар упадет, а их долларовые сбережения упадут в цене по отношению к их собственной национальной валюте и другим валютам. Если валюта Китая вырастет на 10% по отношению к доллару, его центральный банк покажет эквивалент убытка в размере 200 миллионов долларов на свои долларовые активы в размере 2 триллионов долларов, выраженные в юанях. Это объясняет, почему, когда рейтинговые агентства говорят о ценных бумагах Министерства финансов США, теряющих свой рейтинг ААА, они не имеют в виду, что правительство не может просто печатать бумажные доллары, чтобы «восполнить» эти облигации. Они означают, что доллары обесценятся в международной стоимости. И это как раз то, что сейчас происходит. Когда г-н Гайтнер сделал серьезное лицо и заявил аудитории в Пекинском университете в начале июня, что он верит в «сильный доллар» и, следовательно, американские инвестиции Китая в целости и сохранности, его встретили насмешливым смехом.7             

Ожидание повышения обменного курса Китая побуждает спекулянтов брать кредиты в долларах для покупки юаня и получения выгоды от его повышения. Для Китая проблема заключается в том, что этот спекулятивный приток станет самоисполняющимся пророчеством, подтолкнув его валюту. Таким образом, проблема международных резервов неразрывно связана с проблемой контроля за движением капитала. Почему Китай должен видеть, как его прибыльные компании продаются за еще больше свободно созданных долларов США, которые центральный банк должен использовать для покупки низкодоходных казначейских векселей США или потерять еще больше денег на Уолл-стрит?

Чтобы избежать этого затруднения, необходимо полностью изменить философию открытых рынков капитала, которой придерживался мир со времен Бреттон-Вудского соглашения в 1944 году. По случаю визита г-на Гейтнера в Китай «Чжоу Сяочуань, министр Народного банка Китай, центральный банк страны, многозначительно заявил, что впервые с начала полугодовых переговоров в 2006 г. Китаю необходимо учиться как на ошибках Америки, так и на ее успехах, когда дело доходит до дерегулирования рынков капитала и демонтажа механизмов контроля.8             

Значит, эпоха подходит к концу. Перед лицом продолжающегося перерасхода средств США дедолларизация угрожает вынудить страны вернуться к двойному обменному курсу, распространенному между Первой и Второй мировыми войнами: один обменный курс для торговли сырьевыми товарами, другой — для движения капитала и инвестиций, по крайней мере, от доллара. -Экономика области.

Даже без контроля над движением капитала страны, собравшиеся в Екатеринбурге, предпринимают шаги, чтобы не стать невольными получателями еще большего количества долларов. Видя, что глобальная гегемония США не может продолжаться без покупательной способности, которую они сами обеспечивают, правительства пытаются ускорить то, что Чалмерс Джонсон назвал в своей одноименной книге «печалями империи» — банкротство финансово-военного мирового порядка США. Если Китай, Россия и их неприсоединившиеся союзники добьются своего, Соединенные Штаты больше не будут жить за счет чужих сбережений (в виде собственных переработанных долларов) и не будут иметь денег на неограниченные военные расходы и авантюры.

Официальные лица США хотели присутствовать на встрече в Екатеринбурге в качестве наблюдателей. Им сказали «Нет». Это слово американцы услышат гораздо чаще в будущем.

Примечания  1 Эндрю Шейнесон, «Шанхайская организация сотрудничества», Совет по международным отношениям,

Обновлено: 24 марта 2009 г. : «Хотя некоторые эксперты говорят, что эта организация стала мощной антиамериканской бастион в Центральной Азии, другие считают, что трения между двумя ее крупнейшими членами, Россией и Китаем, фактически препятствуют созданию сильной объединенной ШОС».

2 Кремль.ру, 5 июня 2009 г., в Johnson’s Russia List, 8 июня 2009 г., № 8.

3 Джамиль Андерлини и Хавьер Блас, «Китай демонстрирует значительный рост золотых резервов», Financial Times , 24 апреля 2009 г. См. также «Китайские политические советники предлагают сделать юань международной валютой». Пекин, 7 марта 2009 г. /Синьхуа/. «Ключом к финансовой реформе является превращение юаня в международную валюту, — сказал [Питер Квонг Чинг] Ву [председатель гонконгской компании Wharf (Holdings) Limited] в своем выступлении на второй сессии 11-го Национального комитета Китайская народная политическая консультативная конференция (НПКСК), высший политический консультативный орган страны. Это означает использование китайской валюты для расчетов по международным торговым платежам. ..»

4 Шай Остер, «Малайзия и Китай рассматривают возможность прекращения торговли долларами», Wall Street Journal , 4 июня 2009 г.

19 мая 2009 г.

6 «Еще один долларовый кризис неизбежен, если США не начнут экономить — советник центрального банка Китая. Глобальный кризис «неизбежен», если США не начнут экономить, говорит Ю», Bloomberg News , 1 июня 2009 г. http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601080&sid=aCV0pFcAFyZw&refer=asia

7 Кэтрин Хилл, «Урок дружбы заставляет покраснеть», Financial Times , 2 июня 2009 г.

8 Стивен Р. Вейсман, «U.S. Сообщает, что проблемы с субстандартными ценными бумагами Китая не являются причиной для закрытия рынков», The New York Times , 18 июня 2008 г.

Отказ от ответственности. Центр исследований глобализации. Ответственность за содержание этой статьи лежит исключительно на авторе(ах). Центр исследований глобализации не несет ответственности за любые неточные или неверные утверждения, содержащиеся в этой статье.

CRG разрешает размещать оригинальные статьи Global Research на интернет-сайтах сообщества, если текст и название не изменены. Должен быть указан источник и авторское право. Для публикации статей Global Research в печатной или другой форме, включая коммерческие интернет-сайты, обращайтесь по адресу: [email protected]

www.globalresearch.ca содержит материалы, защищенные авторским правом, использование которых не всегда было специально разрешено владельцем авторских прав. Мы делаем такие материалы доступными для наших читателей в соответствии с положениями о «добросовестном использовании», чтобы способствовать лучшему пониманию политических, экономических и социальных вопросов. Материалы на этом сайте распространяются без получения прибыли теми, кто выразил предварительный интерес к их получению в исследовательских и образовательных целях. Если вы хотите использовать материалы, защищенные авторским правом, в целях, отличных от «добросовестного использования», вы должны запросить разрешение у владельца авторских прав.