Ястребиный ЕЦБ компенсирует опасения по поводу поставок газа и роста?

Калькулятор с монетами 2023 года и евро на купюрах номиналом 50 евро. Будет ли евро расти или падать в 2023 году? – Фото: ShutterstockContent

Перспективы Евро-2023: надеяться на лучшее, но готовиться к худшему?

В первые девять месяцев года война на Украине, агрессивное повышение ставок ФРС перед лицом голубиного ЕЦБ и газовый кризис привели к тому, что летом евро упал ниже паритета с долларом, с EUR/ Доллар США достиг двухлетнего минимума в 0,954 в конце третьего квартала. Однако более мягкое, чем ожидалось, начало зимы и жесткая ястребиная позиция ЕЦБ помогли единой валюте восстановить часть своих потерь в последнем квартале.

Что касается прогноза евро в 2023 году, инвесторы по-прежнему в основном сосредоточены на способности ЕЦБ повышать процентные ставки в разгар рецессии и продолжающегося инфляционного давления, связанного с затянувшимся энергетическим кризисом в Европе.

Однако по мере того, как рынок корректирует свои ожидания в ответ на более агрессивное, чем ожидалось, решение ЕЦБ на последнем заседании года, единая валюта может найти поддержку в первом квартале 2023 года. Пара EUR/USD может удержаться выше 1,05, в то время как единая валюта может укрепить свои позиции по отношению к низкодоходным валютам, таким как японская иена (EUR/JPY), или по отношению к тем, чей центральный банк будет более голубиным, чем ожидалось, таким как британский фунт (EUR/GBP).

Начиная со второго квартала 2023 года могут возникнуть растущие угрозы перспективам роста Европы, а также негативные сезонные эффекты. В конце зимы европейские страны спешат пополнить свои истощенные запасы газа, что может повредить условиям торговли евро.

Лучший сценарий для евро включает предотвращение рецессии, более высокие, чем ожидалось, запасы газа в условиях мягкой зимы и повышение внешнего спроса после открытия Китая. В худшем случае суровая зима угрожает устойчивости запасов газа, а возросшая вероятность рецессии ставит под сомнение ястребиную позицию ЕЦБ.

Рост доходности и спредов на рынке суверенных облигаций еврозоны также заслуживает внимания, поскольку риски платежеспособности периферийных стран, таких как Италия или Греция, могут вновь возникнуть на фоне повышения процентных ставок и снижения темпов экономического роста.

Что вы думаете о паре EUR/USD?

1.06141

Бычий

или

Медвежий

Голосуйте, чтобы узнать настроения трейдеров!

Настроение рынка:

Бычий Медвежий

55% 45%

Вы проголосовали за повышение.

Вы проголосовали за медведей.

Попробовать EUR/USD

Начать торговать

или

Попробовать демо

Как вел себя евро в 2022 году? Обзор за год

Диаграмма: Евро по отношению к валютам G7 в 2022 г.

Динамика евро по отношению к валютам G7 в 2022 г. – Диаграмма: Capital.com, Источник: Tradingview

Постепенное ослабление евро фактически началось летом 2021 г., когда ФРС был первым центральным банком, который намекнул на приближение нормализации денежно-кредитной политики, а затем продлил ее до 2022 года9. 0005

Ожидания ястреба ФРС оправдались в первом квартале 2022 года, когда ФРС начала повышать процентные ставки в марте, в то время как ЕЦБ все еще находился в середине своей очень мягкой политики.

Особо рискованное событие, начало войны в Украине, также значительно ухудшило перспективы еврозоны, усилив энергетический кризис, который уже разгорелся прошлой зимой.

Евро столкнулся с одним из самых сложных периодов с момента своего создания в результате агрессивного повышения ставок Пауэллом и резкого роста цен на природный газ в Европе, при этом голландский индекс TTF достиг исторического максимума в 350 евро/МВтч в августе. Тенденция цен в евро/долларе США начала отражать растущую разницу в стоимости природного газа между Европой и Соединенными Штатами, в результате чего первые оказались в невыгодном положении по сравнению со вторыми.

Диаграмма: EUR/USD против ценового разрыва TTF-Henry Hub Рекордная инфляция в Еврозоне побудила ЕЦБ занять все более ястребиную позицию, дважды подряд повышая ставки на 75 базисных пунктов в сентябре и октябре.

После падения до 20-летнего минимума 0,954 по отношению к доллару, в октябре евро наконец увидел лучи надежды. Это произошло из-за рыночных цен при более низких повышениях ФРС в 2023 году, а также из-за более мягкого, чем ожидалось, начала зимы, из-за чего запасы газа в Европе оставались высокими.

В декабре президент Лагард провела одну из самых агрессивных пресс-конференций в истории ЕЦБ. Несмотря на сокращение повышения с 75 до 50 базисных пунктов, ЕЦБ дал понять, что намерен продолжить резкое и быстрое повышение процентных ставок в 2023 году, вытеснив рынок, который оценивал более голубиные результаты.

Диаграмма: процентная ставка в зоне евро против уровня инфляции

ЕЦБ повысил процентные ставки в 2022 году, но все еще значительно отстает от кривой инфляции – Диаграмма: Capital.com, Источник: Tradingview

Экономический прогноз Еврозоны на 2023 год: ястребиный ЕЦБ, несмотря на стагфляцию

После двух последовательных повышений на 75 базисных пунктов ЕЦБ повысил процентные ставки на 50 базисных пунктов в декабре 2022 года, как и ожидалось. ЕЦБ также объявил о планах количественного ужесточения (QT) в 2023 году, что повлечет за собой ежемесячное снижение портфеля программы покупки активов (APP) на 15 миллиардов евро, начиная с марта 2023 года.

Инфляция в зоне евро составила 10,0% в годовом исчислении. -год в ноябре, что немного ниже рекордных 10,6% г/г, зафиксированных в октябре, в основном из-за снижения цен на энергоносители.

ЕЦБ ожидает, что инфляция в среднем составит 8,4% в 2022 году, а затем упадет до 6,3% в 2023 году и 3,4% в 2024 году. 2,8% в 2024 году.

ЕЦБ ожидает падения экономики еврозоны в четвертом квартале 2022 года и, возможно, в первом квартале 2023 года, поскольку глобальная экономическая активность ослабевает, а условия финансирования ужесточаются. Однако ожидается, что рецессия будет легкой и кратковременной. Рост валового внутреннего продукта (ВВП) прогнозируется в среднем на 3,4% в 2022 г., на 0,5% в 2023 г. и на 1,9%.% в 2024 году для зоны евро.

Диаграмма: До QT 2023 года баланс ЕЦБ составляет 8,5 трлн евро.

Баланс Еврозоны на декабрь 2022 г. – Диаграмма: Capital.com, Источник: Tradingview

В целом, несмотря на оценку ЕЦБ, что стагфляция – состояние высокой инфляции и слабого роста – будет наиболее вероятным экономическим сценарием в 2023 г. , инфляционные угрозы теперь имеют более высокий приоритет среди членов совета директоров ЕЦБ, чем экономический рост.
По сути, это может означать, что ЕЦБ может дольше сохранять ястребиную позицию и значительно повышать процентные ставки даже перед лицом вялого роста или рецессии.

Рынок дисконтировал значительно менее агрессивный ЕЦБ, чем он был на самом деле, перед декабрьским заседанием, что может привести к краткосрочной переоценке ожиданий инвесторов по процентным ставкам.

Процентные ставки ЕЦБ: Каковы рыночные цены?

9

9. 19.

Source: Tradingview as of 12/16/2022; Тикер контракта «ESR» – Краткосрочная ставка в евро (€STR) Фьючерсы

По состоянию на 16 декабря 2022 г. рынок ожидает, что процентные ставки вырастут примерно до 3% на следующем заседании ЕЦБ 2 февраля 2023 г., фактически без учета повышения на 50 базисных пунктов.

После этого ставки ЕЦБ составляют 3,19% в конце первого квартала 2023 года, 3,25% в конце второго квартала и 3,15% в конце третьего квартала, а затем упадут до 3,33% в конце года.

В результате рынок оценивает кумулятивное повышение на 84 базисных пункта с настоящего момента по июнь 2023 года, а также снижение примерно на 15 базисных пунктов во второй половине года.

Замечания, сделанные Лагард из ЕЦБ во время пресс-конференции на последнем заседании — » Очевидно, что мы должны ожидать повышения на 50 базисных пунктов за определенный период времени » – похоже, еще не полностью поглощен рыночными ожиданиями.

Бычьи катализаторы евро на 2023 год

Следующие факторы могут способствовать бычьему сценарию евро в 2023 году: «Ястребиная» политика ЕЦБ в течение более длительного периода времени является явным фактором, который укрепит евро.Более высокие, чем ожидалось, процентные ставки снижают мотивацию коротких продавцов к спекуляциям на евро и укрепляют убежденность покупателей9.0005

Если эти бычьи события материализуются, EUR/USD может достичь 1,10-1,12 в следующем году.

Медвежьи катализаторы евро в 2023 году

С другой стороны, негативное давление на евро в 2023 году могут оказывать следующие факторы: более громко и бросит вызов силе ястребов, если экономика еврозоны пострадает, а инфляция снизится. В этом сценарии евро может показать отрицательную динамику из-за того, что рынок начнет оценивать снижение ставок во второй половине 2023 г., а затем в 2024 г.

Если эти медвежьи катализаторы материализуются, EUR/USD может снова торговаться около или ниже уровня паритета.

Обязательства трейдеров в евро (COT): Инвесторы переключились на чистые длинные позиции в евро по состоянию на 13 декабря 2022 г. – График: Capital.com, Источник: Tradingview

Настроения инвесторов по отношению к евро в последнее время были преимущественно оптимистичными, при этом крупные спекулянты держат самый большой объем чистых длинных контрактов с февраля 2021 г.

Согласно еженедельному отчету Commitments of Traders (COT) Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), чистые спекулятивные позиции по фьючерсам на евро были эквивалентны 124,7 тыс. контрактов за неделю, закончившуюся 13 декабря 2022 года, что почти не изменилось по сравнению с предыдущей неделей.

Крупные спекулятивные трейдеры перешли с чистой короткой позиции на чистую длинную по евро во второй половине сентября 2022 года, и с тех пор их бычий настрой только усилился.

Если спекулятивные чистые длинные ставки в евро вырастут в следующем году, EUR/USD может получить дополнительную выгоду. Вопреки тому, что показала бы историческая связь с COT евро, обменный курс евро к доллару в этом году торговался по более низкой цене, обеспечивая потенциал роста, если позиция сохранится или улучшится.

Анализ графика EUR/USD: критическая зона сопротивления 1,09

Дневной график EUR/USD

Технический анализ EUR/USD – Диаграмма: Capital. com, Источник: Tradingview Ноябрь 2022 г., евро (EUR/USD) в декабре, наконец, преодолел основную отрицательную линию тренда, существовавшую с мая 2021 г.

Пара стремится найти твердую поддержку на уровне 1,058, что соответствует 38,2% коррекции Фибоначчи. за период с мая 2021 года по сентябрь 2022 года. Это также уровень, на котором единая валюта широко торговалась до очень ястребиного заседания ЕЦБ в декабре.

С другой стороны, следующий уровень сопротивления теперь определяется 1,079 (максимум мая 2022 г.), а затем ключевым уровнем 1,091, что соответствует 50%-ному откату ценового диапазона 2021-2022 гг.

Если в первом квартале 2023 года появятся какие-то бычьи триггеры, EUR/USD может эффективно протестировать этот диапазон, хотя ожидается, что там пара столкнется с некоторым медвежьим оживлением. Решительный прорыв выше 1,09 может открыть путь к штурму 1,124 (61,8% Фибоначчи).

Если возобладают медвежьи факторы и поддержка на уровне 1,058 не удержится, EUR/USD придется искать следующую поддержку на уровне 1,034 (200 дневных средних), который также находится в опасной близости от 50-дневных скользящих средних.

Фундаментальный анализ EUR/JPY: бычье давление на фоне растущей разницы ставок Источник: Tradingview. срок полномочий истекает в апреле 2023 года.

Различия в процентных ставках между центральными банками обычно фиксируются в двухлетних дифференциалах доходности между суверенными облигациями.

Расширение спреда доходности между двумя активами-убежищами, такими как облигации Германии и Японии, повысит относительную привлекательность «основного» суверенного рынка еврозоны по сравнению с японским и может эффективно стимулировать некоторое повышательное давление на кросс обменного курса (EUR/JPY).

С начала 2022 года в паре EUR/JPY наблюдалась очень тесная корреляция с двухлетним спредом доходности между Германией и Японией. Этот сценарий может оказаться верным и в начале 2023 года, поскольку ЕЦБ предпримет больше повышений, чем Банк Японии. Дальнейшее расширение спреда доходности между Германией и Японией на 50 базисных пунктов может эффективно подтолкнуть пару EUR/JPY к уровню 150.

Более раннее, чем прогнозировалось, начало рецессии или растущие сигналы для преждевременного изменения политики Банка Японии опровергнут этот тезис и окажут понижательное давление на кросс EUR/JPY.

Будет ли евро расти или падать в 2023 году?

Существуют как положительные, так и медвежьи факторы движения евро к 2023 году. Способность ЕЦБ повышать ставки, а также события, связанные с европейским энергетическим кризисом, в конечном итоге определят, насколько хорошо будет работать единая валюта.

Сможет ли EUR/USD снова достичь паритета в 2023 году?

Если ЕЦБ окажется менее ястребиным, чем было указано в декабре 2022 года, и если газовый кризис снова усилится после окончания зимы, поскольку европейские запасы природного газа будут истощены, EUR/USD может вернуться к уровням паритета или ниже .

Сможет ли EUR/USD восстановить уровень 1,10 или выше в 2023 году?

Евро может подняться до 1,10 или выше, если рынок будет поражен исключительно ястребиным поведением ЕЦБ в 2023 году, а также улучшением ситуации с энергетическим кризисом в Европе и вероятным увеличением внешнего спроса в связи с открытием экономики Китая.

Связанное чтение

Оценка. нет ответов на эту историю.
Будьте первым, кто ответит.

Акции Открытые глаза, см. ястребиный разворот ФРС; ЕЦБ уходит в рецессию, запускает QT; Банк Англии уходит в рецессию; Повышение SNB, продажа активов в иностранной валюте

Активы ЕЦБ сократились на 800 миллиардов евро. Мексика также поднялась сегодня, значительно опередив ФРС, что удерживает песо от падения по отношению к доллару.

Вольф Рихтер для WOLF STREET.

В четверг индекс S&P 500 упал на 2,5%. После утреннего всплеска вторника он упал на 5,0%. Сегодня Nasdaq упал на 3,2%. После скачка утром во вторник он упал на 6,5%. В Европе фондовые индексы были темно-красными: немецкий DAX и французский CAC 40 снизились более чем на 3% за день и примерно на 4,4% после скачка во вторник.

Это произошло после того, как вчера ФРС заняла еще более ястребиную позицию, указав на пиковую ставку более 5% и исключив возможность снижения ставок в 2023 году, а также после того, как сегодня утром ЕЦБ стал более агрессивным и поднялся на 50 базисных пунктов рецессии, которую он сейчас видит, и сказал, что «очевидно», что будет серия повышений ставок на 50 базисных пунктов, несмотря на любую рецессию, и объявил, что QT, связанный с облигациями, начнется в марте, после того, как он уже начал QT, связанный с кредитами на предыдущем собрании, что уже привело к снижению его баланса на 9%.

И это произошло после того, как Банк Англии сегодня объявил о повышении процентной ставки на 50 базисных пунктов, несмотря на рецессию. А ШНБ объявил о повышении ставки на 50 базисных пунктов и заявил, что продает активы в иностранной валюте. И чтобы не остаться позади, Банк Мексики объявил о повышении на 50 базисных пунктов. И все они предлагают дальнейшее повышение ставок.

Согласно собственному экономическому прогнозу, ЕЦБ в настоящее время вступает в рецессию . Ожидается, что эта рецессия будет «относительно недолгой и неглубокой», начиная с этого квартала. Но ситуация может ухудшиться, по словам президента ЕЦБ Кристин Лагард, которая добавила на пресс-конференции, что «риски для перспектив экономического роста снижаются, особенно в ближайшей перспективе».

Он поднял три процентные ставки на 50 базисных пунктов: депозитную ставку до 2,0%; основная ставка рефинансирования до 2,5%, а предельная ставка кредитования до 2,75%.

Повышение темпов рецессии очень агрессивно. И он пересмотрел свой прогноз инфляции.

«Процентные ставки все еще должны будут значительно расти устойчивыми темпами, чтобы достичь уровней, которые являются достаточно ограничительными…». Лагард сказала, добавив: «Вполне очевидно», что «стабильный темп означает, что нам придется повышать процентные ставки со скоростью 50 базисных пунктов в течение определенного периода времени».

ЕЦБ борется с бушующей инфляцией: общая инфляция ИПЦ составляет 10%, при этом инфляция ИПЦ без учета энергии составляет рекордные 7,0%, а в некоторых странах еврозоны она превышает 20% и даже в Германии — 11%. Инфляция начала расти в 2021 году, после нескольких лет мега-количественного смягчения и отрицательных процентных ставок. И вдруг это огромный беспорядок.

QT, относящийся к облигациям, начнется в марте 2023 года , как было сказано сегодня, путем ежемесячной потери облигаций на 15 миллиардов евро до 2023 года. Темпы последующего снижения «будут определяться со временем». Подробности будут объявлены после февральской встречи, говорится в сообщении.

QT, связанный с кредитами, уже начался на своем октябрьском собрании, чтобы «помочь справиться с неожиданным и чрезвычайным ростом инфляции», как было сказано в то время. Для этого он сделал условия своих целевых долгосрочных операций рефинансирования (TLTRO III) менее привлекательными для банков, что ускорит выход банков из этих кредитов.

У этих кредитов есть сроки, когда они могут быть погашены, и два из этих сроков погашения уже прошли:

• В ноябре банки вернули ЕЦБ 296 млрд евро, которые были зачислены на баланс ЕЦБ 25 ноября.
• В декабре банки вернули кредиты на €447 млрд, которые еще не оформлены, но будут оформлены в декабре.

Раскрутка TLTRO III стала основным фактором сокращения ее баланса на 803 млрд евро, или на 9,1% по сравнению с пиковым значением в июне. Зеленая линия — это моя оценка следующего баланса, основанная на объявленном сокращении TLTRO III на 447 миллиардов евро. Общие активы упадут примерно до 8,03 трлн евро:

Банк Англии также впал в рецессию , на 50 базисных пунктов сегодня, чтобы довести свою банковскую ставку до 3,5%. Ссылаясь на свой отчет о денежно-кредитной политике, в нем говорится, что «экономика Великобритании, как ожидается, будет находиться в рецессии в течение длительного периода, а инфляция ИПЦ [в настоящее время 10,7%] останется очень высокой в ​​ближайшем будущем».

Швейцарский национальный банк продал активы в иностранной валюте и повысил учетную ставку на 50 базисных пунктов до 1,0% после повышения на 75 базисных пунктов в сентябре и повышения на 50 базисных пунктов в июне, а также дальнейшее повышение ставок на столе. Исчезла отрицательная учетная ставка в размере -0,75%.

Это делается для противодействия «повышенному инфляционному давлению и дальнейшему распространению инфляции». Инфляция в Швейцарии в ноябре составила 3,0% и «вероятно, пока останется высокой», говорится в сообщении.

«В последние месяцы мы продавали иностранную валюту, чтобы обеспечить соответствующие денежные условия. Мы также будем продавать иностранную валюту в будущем, если это будет уместно с точки зрения денежно-кредитной политики», — сказал в своем выступлении глава ШНБ Томас Джордан. Это следует за его заявлением в июне и сентябре о том, что SNB сделает это.

И СНБ так и сделала. Во втором и третьем квартале, как мы знаем из документов SNB для Комиссии по ценным бумагам и биржам США, он избавился от сотен тысяч акций своих крупнейших американских компаний, включая Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta. И он понес огромные убытки, поскольку цены активов в его огромном портфеле ценных бумаг, деноминированных в иностранной валюте, упали.

Банк Мексики поднял сегодня на 50 базисных пунктов, до 10,5%, после того, как четыре раза подряд повышал на 75 базисных пунктов, как и ФРС. Базовая инфляция в Мексике выросла до 8,5%.

Банк Мексики начал повышаться в середине 2021 года с 4,0%, почти на год опережая ФРС, чтобы оставаться впереди ФРС, как в Бразилии и некоторых других центральных банках.