Содержание
Прогноз курса доллара к рублю в 2023: почему рубль падает
В декабре рубль начал слабеть по отношению к доллару. 19 декабря курс доллара составил уже 67,7 Р за доллар, а в процессе торгов курс поднимался до 68 Р — впервые с мая.
Расскажу, как сейчас определяется курс рубля, что на него влияет и каких значений курса стоит ждать в 2023 году.
Дмитрий Полевой
директор по инвестициям «Локо-инвеста»
Что сейчас влияет на рубль
Из-за действующих ограничений главный фактор, влияющий сейчас на рубль, — это по-прежнему торговый баланс. Он состоит из текущего счета, который отражает внешнеторговый баланс и инвестиционные доходы — выплату процентов и дивидендов, — и финансового счета, то есть всех финансовых операций, связанных с кредитованием, размещением облигаций на внешнем рынке, покупкой валюты. Подробнее о том, как это устроено, я уже рассказывал.
Пик спроса населения на валюту пришелся на конец сентября — начало октября, то есть на период после объявления частичной мобилизации.
Но даже этого спроса было недостаточно, чтобы сильно ослабить рубль.
Основное влияние оказывает именно текущий счет, который отражает баланс импорта и экспорта. Цены на газ и нефть были высокими, экспорт сейчас превышает импорт. Это значит, что предложение долларов растет и курс рубля по отношению к доллару укрепляется.
В первом полугодии профицит, то есть перевес экспорта, был рекордным — в 2,5 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Но в разбивке по кварталам можно видеть, что профицит текущего счета постепенно сокращается — как минимум потому, что восстанавливается импорт.
Источник: ЦБ РФ Источник: ЦБ РФ
Профицит текущего счета, млрд долларов
| 1к2022 | 2к2022 | 3к2022 | 11м2021 | 11м2022 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Счет текущих операций | 69,8 | 76,7 | 51,2 | 108,6 | 225,7 |
Счет текущих операций
1к2022
69,8
2к2022
76,7
3к2022
51,2
11м2021
108,6
11м2022
225,7
Источник: ЦБ РФ
Возможно, нынешнее ослабление рубля — это как раз следствие постепенного снижения профицита текущего счета.
Но даже с учетом этого сокращения профицит по-прежнему достаточно высокий по историческим меркам.
Еще один фактор ослабления: конец года — период более активного спроса на валюту, например импортеры могут покупать больше валюты, чтобы успеть это сделать по пока еще выгодному курсу.
При этом эффекта нефтяного эмбарго мы сейчас на рынке не видим. Эмбарго на поставки российской нефти в Европу и потолок цен вступили в силу 5 декабря, но пока влияние этих факторов скорее эмоциональное, кроме роста стоимости фрахта для перевозки нефти.
Инвесторам 05.12.22
Вступили в силу эмбарго и потолок цен на российскую нефть: каких ждать последствий
Контракты на поставку нефти заключаются на месяц-полтора вперед. На нефть, которую погрузили до 5 декабря, будет действовать отсрочка в 45 дней, то есть до 19 января. Выраженный эффект мы увидим уже в следующем году.
Наш прогноз на конец 2022 года был 62—64 Р за доллар. Сейчас мы пришли к его середине.
Как делать деньги из денег
Лучшее об инвестициях за неделю — в вашей почте каждый понедельник. Бесплатно.
Прогноз курса рубля на 2023 год
С учетом всех отсрочек эмбарго начнет влиять на рубль примерно с февраля-марта. С другой стороны, в начале года обычно относительно высоким остается спрос на энергоносители, а потребительский спрос, наоборот, снижается после сезона праздников. Поэтому вряд ли мы увидим сильное ослабление рубля в начале года.
Тем не менее за счет эмбарго профицит торгового баланса в следующем году будет меньше, хотя все равно будет оставаться значительным.
Прогноз на следующий год: 64—67 Р за доллар. При более негативной внешней конъюнктуре — 65—70 Р за доллар.
В целом сейчас любой прогноз на уровне 70 Р за доллар выглядит сбалансированным. Например, Минфин ожидает курс 68,3 Р за доллар.
Факторы неопределенности для рубля
Факторов неопределенности несколько, и их влияние может привести к тому, что рубль выйдет за рамки прогнозов.
Вот что к ним относится.
Глобальная рецессия. Если она все-таки наступит, это повлечет за собой дополнительное падение цен на нефть, металлы, удобрение и другие товары, которые экспортирует Россия. Также ниже будет спрос на эти товары. Это будет означать падение доходов от экспорта, а вслед за ними и рубля.
Эмбарго. Пока мы не знаем, как будет развиваться ситуация с поставками российской нефти. Как будет работать эмбарго, будут ли какие-то ответные шаги со стороны России?
Можно предположить, что Россия вряд ли пойдет на сокращение добычи. Если вы замораживаете скважину, разморозить ее потом сложно, особенно сейчас, когда есть ограничения на поставку оборудования и нефтесервисные услуги.
Состояние экономики. От этого зависит, кроме всего прочего, объем импорта, который влияет на размер профицита по текущему счету. Если экономика будет слабее, чем прогнозируется, то импорт будет медленнее восстанавливаться, и это будет фактором, поддерживающим рубль.
То есть зависимость обратная: чем лучше дела в экономике, тем больше импорт и тем слабее рубль, чем хуже дела — тем крепче рубль.
Тем, кто хочет отслеживать тренд, можно посоветовать следить за ценами на основные биржевые товары: газ, нефть, удобрения, металлы, пшеница. ФТС перестала публиковать статистику импорта и экспорта, но свои оценки внешней торговли публикует ЦБ. Также стоит обратить внимание на то, как Россия будет действовать в ответ на нефтяное эмбарго.
Что делать с деньгами
Мы не можем точно предсказать, что будет происходить в следующем году с российской и мировой экономикой: начнется ли рецессия, будет ли меняться потолок цен на нефть, какие ответные меры будет предпринимать Россия. В таких условиях лучше всего работает диверсификация по активам и валютам: это поможет снизить риски убытков.
В этом смысле здравая стратегия — комбинировать депозиты в рублях, облигации, например короткие и средние ОФЗ, и сбережения в валюте, которые лучше разместить во все еще доступных на рынке валютных облигациях Минфина или крупных компаний, особенно после процедуры замещения.
Точечно можно смотреть и на рынок акций, но здесь время для открытия стратегических позиций в наиболее «тяжелых» бумагах и секторах, полагаем, еще не пришло.
Депозиты и вложения в надежные облигации пригодятся, потому что часть сбережений у вас, скорее всего, в рублях и тратите вы рубли. К тому же сейчас есть некоторый тренд на повышение депозитных ставок в крупнейших банках.
Источник: ЦБ РФ Источник: ЦБ РФ
Чтобы избежать рисков блокировки для сбережений в валюте и снизить ставку на доллар, можно выбрать, например, гонконгский доллар. Его курс привязан к курсу доллара США, но без валютных инфраструктурных рисков. Проблема в том, что в этой валюте почти нет инструментов для инвестирования и вы ничего не сможете заработать.
С юанем ситуация чуть лучше. Например, сейчас на Мосбирже доступны облигации в юанях. Но эта валюта не относится к свободно конвертируемым, и вы вряд ли сможете переводить ее на зарубежные счета.
Доходность по популярным весной и летом юаневым облигациям не выглядят особо привлекательно, хотя переход из «токсичных» доллара и евро в юань позволяет убрать риски блокировки и застраховаться от ожидаемого ослабления рубля.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
В минувшие выходные над территориальными водами США был сбит предполагаемый китайский воздушный шар-шпион, который летел в воздушном пространстве США.
Однако сопроводительные сообщения банка и последующее выступление главного экономиста Хью Пилла показали, что банк может быть близок к тому, чтобы приостановить цикл ужесточения.
После небывалого отчета о занятости рынки будут заинтересованы в том, чтобы услышать, что скажет глава ФРС. Если он даст понять, что данные по занятости могут привести к повышению процентных ставок, GBP/USD может упасть.
ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ: Соединенные Штаты, их союзники и партнеры возлагают на Россию дополнительные расходы
Соединенные Штаты вводят санкции в отношении более 400 представителей российской элиты, членов Думы и оборонных компаний в координации с Европейским союзом и Большой семеркой; В настоящее время США ввели санкции в отношении более 600 целей
G7, а ЕС объявляет об инициативе по уклонению от санкций, чтобы предотвратить обход и заполнение наших беспрецедентных санкций; продолжать ограничивать способность Центрального банка Российской Федерации размещать международные резервы, включая золото
Президент Байден находится в Европе, чтобы продолжить нашу историческую координацию с союзниками и партнерами по всем аспектам нашего ответа на войну России против Украины, включая наложение дополнительных серьезных расходов на тех, кто способствует войне по выбору президента Путина.
Сегодня Соединенные Штаты вводят санкции в отношении более 400 физических и юридических лиц, состоящих из российской элиты, Думы и более 300 ее членов, а также оборонных компаний, согласовывая и усиливая наши санкции в тесном сотрудничестве и партнерстве с ЕС и G7.
Наши санкции против России беспрецедентны — ни в каких других обстоятельствах мы не действовали так быстро и так скоординировано, чтобы наложить разрушительные последствия на любую другую страну. Рубль существенно обесценился, и рынки ожидают дальнейшего ослабления. Московская биржа закрылась на несколько недель. Центральный банк Российской Федерации удвоил процентные ставки до 20 процентов, и компании вынуждены обменивать иностранную валюту на рубли, чтобы обеспечить российское правительство твердой валютой. По прогнозам, в 2022 году экономика сократится на 15 и более процентов. По данным Института международных финансов, этот экономический коллапс российского ВВП сведет на нет последние 15 лет экономического роста России.
Инфляция в России уже достигает пика, и аналитики прогнозируют ее рост до 15 процентов в годовом исчислении, а статус российского правительства был понижен до «мусорного» рейтинговыми агентствами. Более 400 многонациональных компаний покинули Россию в результате массового исхода частного сектора.
Пока президент Путин продолжает эту войну, Соединенные Штаты, их союзники и партнеры привержены тому, чтобы российское правительство ощутило совокупный эффект наших текущих и будущих экономических действий.
Сегодняшние действия включают:
Полная блокировка санкций в отношении более 400 физических и юридических лиц, включая Думу и ее членов, дополнительную российскую элиту и российские оборонные компании, подпитывающие военную машину Путина. В том числе:
- 328 Члены Думы и санкционирование Думы как юридического лица.
- Герман Греф, глава крупнейшего в России финансового учреждения Сбербанк и советник Путина с 1990-х годов.
- Российская элита Геннадий Тимченко, его компании и члены его семьи.
- 17 членов правления российской финансовой организации Совкомбанк.
- 48 Крупные российские оборонные государственные предприятия, которые входят в оборонно-промышленную базу России и производят оружие, которое использовалось в ходе нападения России на население, инфраструктуру и территорию Украины, в том числе «Вертолеты России», Корпорация «Тактическое ракетное вооружение», «Высокоточные системы», ОАО «НПК Техмаш», г. Кронштадт. Мы нацелены и будем продолжать преследовать поставщиков российских военных товаров и, в свою очередь, их цепочку поставок.
Создание инициативы по уклонению от санкций. Лидеры «Большой семерки» и Европейский союз сегодня объявили об инициативе по обмену информацией и координации ответных мер, связанных с уклончивыми мерами, направленными на снижение эффективности и воздействия наших совместных санкционных действий. Вместе мы не допустим уклонения от санкций или засыпки.
