Майская борьба на фоне надвигающегося риска банковской ставки Банка Англии

• GBP/EUR на уровне 3-месячного максимума в преддверии решения Банка Англии
• Неопределенность может повлиять на GBP/EUR в четверг
• Шансы 50/50 на повышение банковской ставки на 0,25% или 0,50%
• Небольшое увеличение может означать падение курса фунта стерлингов
• Технические опоры около 1.1903, 1.1855, 1.1842

© Bank of England

Обменный курс фунта стерлингов к евро продолжил расти, достигнув трехмесячного максимума на прошлой неделе с помощью ослабленной единой валюты, но в ближайшие дни ему будет трудно продвинуться дальше из-за неопределенности результатов Решение Банка Англии (BoE) по процентной ставке в четверг.

Фунт стерлингов значительно выиграл на прошлой неделе, когда евро оказался под давлением по всем направлениям на фоне интенсивного внимания рынка к европейским поставкам газа, которые поступают в основном из России и ограничиваются Москвой в знак протеста против санкций, связанных с ее вторжением в Украину.

«Полное прекращение поставок газа из России в ЕС в настоящее время выглядит гораздо более вероятным, и это однозначно закладывается в европейские активы», — говорит Франческо Пезоле, валютный стратег ING.

Сокращение предложения подтолкнуло цены вверх и вынудило Европейский союз согласиться на план нормирования, который может еще больше подорвать континентальную экономику зимой, что приведет к повсеместному падению единой валюты и форе, которая сохранялась на протяжении всей прошлой недели.

Вверху: евро по отношению к валютам G20 на прошлой неделе. Щелкните каждое изображение для более детального изучения. Источник: фунт стерлингов в прямом эфире.

Это подняло GBP/EUR с 1,1783 до 1,19.во вторник и нанесло ущерб единой валюте, что в конечном итоге позволило фунту стерлингов вырасти дальше и приблизиться к 1,20, когда фунт и другие валюты выиграли от коррекции, которая привела к снижению доллара США в течение оставшейся части недели.

«Падение пары EUR/GBP было почти полностью вызвано движением евро и глобальным отношением к риску (к которым фунт более чувствителен, чем евро)», — заявил Песоле и его коллеги в комментарии рынка на прошлой неделе.

Единая европейская валюта частично восстановилась в пятницу после более сильных, чем ожидалось, результатов ВВП и инфляции еврозоны во втором квартале и июле соответственно, что может означать, что фунту стерлингов будет трудно продолжить рост по отношению к евро в преддверии решения Банка Англии в четверг.

«Нашей основной темой для фунта стерлингов уже давно является рост еврозоны/США и снижение ожиданий ставок до уровня Великобритании/Банка Англии. Хотя перспективы Великобритании непростые, в относительном выражении она выглядит лучше, и именно это имеет значение», — говорит Пол Робсон, глава европейской валютной стратегии G10 в Natwest Markets.

Вверху: курс фунта к евро показан на дневных интервалах с 200-дневной скользящей средней и восстановлением Фибоначчи ралли в середине июля, что указывает на возможные области краткосрочной технической поддержки фунта стерлингов. Щелкните изображение для более детального изучения.

«Мы сохраняем нашу давнюю точку зрения, что риски EUR/GBP сильно смещены в сторону понижения [GBP/EUR в сторону роста], а GBP/USD формирует базу ~1,20. Краткосрочным риском для этой точки зрения является разочаровывающее консенсусом повышение ставки Банком Англии на 25 б.п. на следующей неделе, что на самом деле является нашим основным ожиданием», — сказал Робсон в пятницу.

Сможет ли курс фунта к евро удержаться вблизи текущих уровней на этой неделе и на последующих, вероятно, в значительной степени зависит от того, что Банк Англии решит сделать с банковской ставкой в ​​этот четверг, учитывая, что подразумевается овернайт контракты на индексный своп.

Эти контрактные ставки подразумевали в пятницу, что Банковская ставка, вероятно, вырастет на этой неделе до 1,63%, что выше 1,5%, которые преобладали бы, если Банк Англии поднимет ориентир на 25 базисных пунктов, но ниже 1,75%, которые остались бы, если бы банк перемещается на более крупные 50 базисных пунктов.

«В целом, мы думаем, что MPC находится в хорошем состоянии, поскольку до сих пор проводил ранний и постепенный цикл затяжки. Мы верим в достоинства такой стратегии и видим первые признаки постепенного замедления экономической активности», — говорят экономисты Barclays Фабрис Монтань и Аббас Хан.

Вверху: курс фунта к евро показан на дневных интервалах с откатами Фибоначчи коррекции начала марта, указывающими на возможные области технического сопротивления для фунта стерлингов. Включает 200-дневную скользящую среднюю. Щелкните изображение для более детального изучения.

«Тем не менее, мы полагаем, что Банк ускорит рост с ростом на 50 б. /95 цикл ужесточения», — заявили Монтань и Хан из Barclays на брифинге в пятницу.

 Существует высокая неопределенность в отношении того, каким образом будет принято решение, принятое в четверг, и не в последнюю очередь потому, что остается спорным, были ли экономические условия, необходимые для ступенчатого изменения в пользу более крупного повышения банковской ставки на 0,5%, были удовлетворены последними данными, поступающими из ВЕЛИКОБРИТАНИЯ.

Губернатор Эндрю Бейли и главный экономист Хью Пилл, среди прочих, недавно предположили, что банковская ставка может расти дальше и быстрее, чем предполагалось в более ранних прогнозах, если рост цен на энергию в этом году приведет к тому, что другие цены в экономике также начнут расти. .

«Экономические данные, опубликованные после последнего заседания MPC, когда он повысился на 25 базисных пунктов, не являются вескими аргументами в пользу более резкого повышения ставки», — заявил в пятницу на прошлой неделе главный британский экономист Pantheon Macroeconomics Сэмюэл Томбс.

Вверху: курс фунта к евро показан с недельными интервалами с 200-недельной скользящей средней и восстановлением Фибоначчи в сентябре 2020 года. Щелкните изображение для более детального изучения.

Удивительная устойчивость российской экономики (и почему она не продлится долго)

Экономика России изолирована, ее миллиардеры попали под санкции, а сотни иностранных компаний либо покинули страну, либо сократили там свою деятельность.

И все же российская экономика оказалась на удивление устойчивой; его валюта восстановилась, и на этой неделе он нашел способ избежать дефолта по внешнему долгу.

«Учитывая все обстоятельства, он держится лучше, чем первоначально ожидалось», — сказал Арт Ву, старший экономист Bank of Montreal.

По прогнозам, российская экономика в конце этого года впадет в рецессию, сказал Ву. Но до сих пор ему удавалось сглаживать самые суровые экономические последствия западных санкций, введенных на фоне вторжения страны в Украину.

Две женщины проходят мимо пункта обмена валюты, показывая курсы обмена доллара США и евро по отношению к российским рублям в Москве 1 апреля. (Ассошиэйтед Пресс)

Российский рубль рухнул на 30 процентов в конце февраля, когда западные санкции впервые представил. Месяц спустя президент США Джо Байден заявил, что санкции работают и что российская экономика может сократиться вдвое.

«В результате наших беспрецедентных санкций рубль почти сразу превратился в руины», — написал Байден в марте.

Защита рубля

Но с тех пор стоимость валюты почти удвоилась — в основном в результате ловких действий центрального банка страны, предпринявших быстрые шаги для укрепления рубля.

Центральный банк Российской Федерации жестко ограничил возможность граждан России продавать рубли и покупать иностранную валюту. Он потребовал, чтобы зарубежные страны платили за российские энергоносители в рублях. И это вынуждает российские компании, все еще занимающиеся экспортом, продавать 80% своей валютной выручки и вместо этого покупать рубли. 900:15 Клиенты стоят в очереди у пункта обмена валюты в Москве 28 февраля, всего через несколько дней после вторжения России в Украину. Банк России действовал быстро, чтобы оградить национальную экономику с оборотом в 1,5 триллиона долларов от широкомасштабных санкций, которые ударили по ключевым банкам и привели к рекордно низкому курсу рубля. С тех пор валюта восстановилась благодаря ряду экономических мер. (Андрей Рудаков/Bloomberg)

Эксперты говорят, что это, по сути, создало искусственный спрос на валюту, что повысило ее стоимость и удержало нижний предел курса рубля. Как пишет Wall Street Journal, рубль находится в «коме, вызванной центральным банком».

Тем временем российский рынок труда остается устойчивым, и государство продемонстрировало готовность вмешаться, чтобы сохранить функционирование отечественной экономики, сказал Ву.

«Мы подозреваем, что правительство будет полагаться на тактику советских времен (когда безработица была фактически объявлена ​​вне закона) и поощрять работодателей снижать зарплаты/сокращать рабочее время вместо сокращения численности персонала», — сказал он CBC News в электронном письме.

Танкер отгружает сжиженный природный газ проекта «Сахалин-2» в порту Пригородное, Россия, 29 октября., 2021 г. Россия поставляет в Европу около 40% природного газа и около 25% нефти, а это означает, что Европейский союз не решается вводить санкции в отношении экспорта энергоресурсов из России. (Ассошиэйтед Пресс)

Экспорт энергоресурсов под прицелом

В основе этой силы лежит хваленый российский экспорт нефти и газа. После вторжения в Украину 24 февраля цены на нефть и газ выросли.

«Заоблачно высокие цены на ископаемое топливо и продолжающийся импорт в Европу принесли Кремлю крупную непредвиденную прибыль и подорвали эффект экономических санкций», — сказал Лаури Мюлливирта, ведущий аналитик Центра исследований энергетики и чистого воздуха.

Его организация отслеживала схемы судоходства, чтобы определить, сколько денег Россия заработала с начала войны, и обнаружила, что только за последние два месяца Россия заработала около 65 миллиардов долларов на своей нефти, газе и угле. Это более 955 миллионов долларов в день.

За такие деньги можно купить огромное пространство для маневра. И в сочетании с действиями ее центрального банка российская экономика держится.

Но теперь Европейский союз также угрожает прекратить экспорт некоторых энергоносителей, а возможные санкции в отношении российской нефти обсуждаются на столе переговоров в среду.

Россия поставляет около 40% природного газа в ЕС и около 25% нефти.

«Наша цель проста, — заявил на этой неделе глава Европейского совета Шарль Мишель. «Мы должны сломать российскую военную машину. И я уверен, что совет в ближайшее время введет новые санкции, особенно в отношении российской нефти».

Сама мысль о прекращении экспорта энергоносителей из России была почти невообразимой, когда начался конфликт.
Но по мере того, как война затягивалась, на правительства росло давление, требующее принятия дополнительных мер. 900:15 Люди проходят мимо обломков военной техники в Буче, на окраине Киева, Украина, 30 апреля. Конфликт длится уже 10 недель. (Эмилио Моренатти/Associated Press)

«Политика стала настолько ядовитой, — сказал Рори Джонстон, управляющий директор и экономист по рынку в Price Street Inc., расположенной в Торонто. — Действия России и нарушения прав человека в Украине [были] настолько оскорбительными, что у правительств мира действительно не было выбора».

Если Европа выполнит угрозу и запретит российскую нефть и газ, это серьезно ограничит способность России смягчить удар западных санкций.

Впереди экономические проблемы

И это происходит, когда центральный банк уже предупреждал, что страна движется к худшему экономическому спаду, который она видела за последние десятилетия.

«Санкции, введенные против России, отразились на ситуации в финансовом секторе, подстегнули спрос на иностранную валюту, вызвали ажиотаж финансовых активов, отток денежных средств из банков и всплеск спроса на товары», — заявила Эльвира Набиуллина в подготовленном выступлении сначала опубликовано на английском языке в пятницу.

На этой раздаточной фотографии глава Центрального банка России Эльвира Набиуллина выступает с речью в Государственной Думе в Москве 21 апреля. (Пресс-служба Федерального Собрания Российской Федерации через AP)

Во второй раз менее чем за месяц Набиуллина снизил процентные ставки в стране на три процентных пункта. Она также предупредила, что в этом году потребительские цены могут вырасти на 23%.

По мере затягивания санкций, по ее словам, экспортерам и производителям придется искать новых партнеров и новые рынки.

«В настоящее время эта проблема может быть не такой острой, потому что в экономике еще есть запасы, но мы видим, что санкции ужесточаются практически каждый день», — сказала она в выступлении на совместном заседании Госдумы в прошлом месяце.

Яхта Amore Vero пришвартована к средиземноморскому курорту Ла-Сьота, Франция, 3 марта. Французские власти захватили яхту, связанную с Игорем Сечиным, союзником Путина, управляющим российским нефтяным гигантом «Роснефть», в рамках санкций ЕС в отношении России. вторжение в Украину. (Бишр Элтони/Ассошиэйтед Пресс)

Прогноз Международного валютного фонда (МВФ) еще более мрачный.

«Базовый прогноз предусматривает резкое сокращение в 2022 году, когда ВВП упадет примерно на 8,5%, и дальнейшее снижение примерно на 2,3% в 2023 году», — написал МВФ в своем глобальном прогнозе.

Самое сложное в оценке состояния российской экономики — учесть все неизвестные; даже лучшие эксперты не знают, как будет развиваться война и как отреагируют на нее европейские страны.