Россия, вероятно, снизит ключевую ставку до 6% в 2020 г., курс рубля ослабевает: опрос Reuters

Андрей Остроух , в то время как рубль, как ожидается, ослабнет в течение следующего года, показал ежемесячный опрос Reuters в четверг.

Центральный банк, вероятно, снизит ключевую процентную ставку до 6,25% в четвертом квартале 2019 года, согласно консенсус-прогнозу 22 аналитиков и экономистов, опрошенных в конце октября.

Следующее совещание по установлению ставок запланировано на 13 декабря RUCBIR=ECI.

Предыдущий опрос, опубликованный в конце сентября, предсказывал, что центральный банк снизит ключевую ставку до 6,75% в четвертом квартале этого года и до 6,50% в четвертом квартале 2020 года. В этом месяце банк осуществил самое резкое снижение ставки более чем за два года. Теперь его ключевая ставка, определяющая стоимость заимствований в России, к концу 2020 года должна достичь 6%9.0003

Рубль выиграл от недавнего снижения процентной ставки центральным банком, так как ожидания снижения процентной ставки сделали российские облигации более привлекательным активом.

Доходность 10-летних казначейских облигаций ОФЗ, которая изменяется обратно пропорционально их цене, упала до 6,35%, самого низкого уровня с 2008 года, ранее в этом месяце RU10YT=RR.

Поддержку рублю в этом году также оказали операции кэрри-трейд, в ходе которых инвесторы занимали низкодоходные валюты, такие как доллар США, и конвертировали их в рубли для покупки высокодоходных рублевых облигаций.

«Тем не менее, приток иностранцев в местный долг России был значительным, чему способствовали стабильные макроэкономические показатели и перспективы снижения ставок», — сказал Владимир Миклашевский, старший экономист и стратег торгового отдела Danske Bank.

Но ожидается, что центральный банк завершит цикл смягчения денежно-кредитной политики, поэтому рубль, вероятно, потеряет некоторую поддержку из-за разрыва между процентными ставками в России и за рубежом.

«При «голубином» Центральном банке России привлекательность рубля для кэрри-трейда продолжает снижаться, — сказал Миклашевский.

Прогноз по рублю ухудшился по сравнению с месячной давностью. Ожидается, что через 12 месяцев он будет торговаться на уровне 66,00 за доллар и 75,70 за евро. Предыдущий опрос предусматривал обменные курсы 65,60 и 74,40 соответственно.

Большинство прогнозов в опросе Reuters были основаны как минимум на 10 отдельных прогнозах.

В четверг официальный курс рубля, установленный центральным банком, составлял 63,87 за доллар и 71,00 за евро. Поддержку российской валюте оказало решение ФРС США о снижении ключевой процентной ставки на 25 базисных пунктов до 1,50% днем ​​ранее.

Прогнозы экономического роста на этот год не изменились по сравнению с предыдущим месяцем. Эксперты предсказали, что экономика России, зависящая от нефти, вырастет на 1,1% в 2019 г. по сравнению с призывом к росту на 1,0% в конце сентября по сравнению с 2,3% в 2018 г.

, других изменений в тексте нет)

Доп.сообщение Елены Фабричной; автор Андрей Остроух; редакция Ларри Кинга

Совещание по экономическим вопросам • Президент России

В совещании приняли участие Председатель Правительства Российской Федерации Дмитрий Медведев Медведев Дмитрий Заместитель Председателя Совета Безопасности Российской Федерации, Руководитель Администрации Президента Российской Федерации Сергей Иванов Иванов Сергей Специальный представитель Президента Российской Федерации по вопросам природоохранной деятельности, экологии и транспорта, первый заместитель Председателя Правительства Российской Федерации Министр Игорь Шувалов Шувалов Игорь Председатель Государственной корпорации развития ВЭБ. РФ, заместитель Председателя Правительства Аркадий Дворкович Дворкович Аркадий , Помощник Президента Набиуллина Эльвира Набиуллина ЭльвираУправляющий Центрального банка Российской Федерации (Банка России), Министр экономического развития Белоусов Андрей Белоусов Андрей Первый заместитель Председателя Правительства , Министр юстиции Коновалов Александр Коновалов Александр Полномочный представитель Президента Российской Федерации в Конституционном Суде , Министр финансов Антон Силуанов Силуанов Антон Министр финансов , Председатель ЦБ Сергей Игнатьев Игнатьев Сергей , советник Президента Глазьев Сергей Глазьев Сергей , председатели профильных комитетов Государственной Думы и представители экспертного сообщества.

* * *

Выдержки из стенограммы совещания по экономическим вопросам

Президент России В.В. — перспектива перспективного развития. Ожидаю услышать конкретные предложения по мерам, которые помогут нам обеспечить стабильный экономический рост, максимально защитить себя от колебаний в мировой экономике, снизить риски спада производства в ключевых отраслях, стимулировать деловую активность.

Напоминаю, что на нашей встрече в начале этого года мы отмечали тревожные тенденции в мировой экономике, которые наблюдались во второй половине 2012 года. Как мы видим, эти тенденции сохраняются и сейчас. Я обсуждал это на прошлой неделе, когда встречался с премьер-министром, и вчера мы об этом подробно говорили. Сегодня я хотел бы услышать мнения экспертов и членов правительства.

Напоминаю, что экономика еврозоны в 2012 году сократилась на 0,6 процентных пункта. Некоторые страны еврозоны находятся в сложной ситуации со своими долговыми обязательствами. Правда, в последнее время здесь есть некоторые позитивные сигналы, но тем не менее ситуация остается сложной. Мы видим, как решения используются для решения долговых проблем в конкретных странах, например, на Кипре, где выбранные меры существенно подрывают доверие к финансовой системе. Эксперты не могут с уверенностью сказать, как такого рода чрезвычайные меры повлияют на дальнейшее развитие событий в Европе и к каким долгосрочным последствиям они могут привести.

К сожалению, негативные тенденции сохраняются и в Азиатско-Тихоокеанском регионе, который демонстрировал уверенный рост, несмотря на проблемы в мировой экономике. Японское правительство принимает энергичные меры для возрождения своей национальной экономики, прежде всего за счет беспрецедентного увеличения денежной массы. Темпы роста в Китае несколько замедлились.

В США сложная ситуация. Аналитики довольно оптимистичны в своих прогнозах. США значительно сократили расходы, но мы пока не можем с уверенностью сказать, какое влияние это окажет на экономику США. МВФ пересмотрел свой последний прогноз роста ВВП США в сторону понижения на 0,2 процента, а также пересмотрел свой прогноз глобального роста в сторону понижения с 3,5 до 3,3 процента.

Мы должны быть готовы к последствиям падения производства и признаков кризиса в мировой финансовой системе для нашей экономики. Как мы видим, некоторые из этих эффектов уже дают о себе знать. Наша экономика в прошлом году выросла на 3,4 процента, но во многом это результат хорошего старта в первом полугодии. Экономический рост начал замедляться во втором полугодии, прежде всего из-за падения экспортного спроса.

Кроме того, отсутствие деловой уверенности привело к большему оттоку капитала за границу и падению инвестиционной активности. Замедление отражается на большинстве макроэкономических показателей. Результаты первого квартала показывают, что промышленное производство перестало расти, а экспорт сократился на 4,5 процента. Безработица немного выросла в начале года. Прирост небольшой, но тем не менее есть, правда, к счастью, безработица остается на рекордно низком уровне.

Рост ВВП в первом квартале 2012 года составил 4,8 процента, а в четвертом квартале — 2,1 процента. В первом квартале 2013 года он составил всего 1,1 процента. Минэкономразвития пересмотрело свой прогноз экономического роста на 2013 год в сторону понижения до 2,4 процента, но это при сохранении высоких цен на энергоносители. Позвольте мне обратить ваше внимание на то, что темпы роста в 2,4 процента ниже, чем темпы роста мировой экономики. Прошло много времени с тех пор, как мы в последний раз оказывались в такой ситуации.

Еще раз подчеркиваю, что все это тревожные симптомы. В то же время я не хочу слишком драматизировать ситуацию. В целом российская экономика по-прежнему достаточно устойчива. Глобальные рынки становятся все более нестабильными, но цены на нефть и другие сырьевые товары остаются достаточно высокими. У России есть значительные золотовалютные резервы, и резервные фонды бюджета обеспечивают нам подушку безопасности. Что еще очень важно, так это то, что реальные доходы людей не падают, слава богу, а продолжают расти, медленно, да, но тем не менее растут.

Есть и положительные экономические показатели. Промышленное производство вообще не росло в начале года, но рост в годовом исчислении за март показал увеличение на 2,6 процента. Многие аналитики считают, что экономический рост должен возобновиться во втором квартале. Сегодня важно решить, что мы можем сделать, чтобы стимулировать этот процесс и повысить доверие наших экономических субъектов.

Некоторые решения, прежде всего среднесрочные меры, уже приняты, в том числе меры по улучшению инвестиционного климата и развитию финансового рынка. Все эти меры должны быть реализованы в установленные сроки.

Еще раз повторяю, что мы должны сделать все возможное, чтобы обеспечить стабильное развитие нашей экономики. Нужен комплекс мер по стимулированию экономического роста. В этом отношении отмечу следующие важные моменты.

Во-первых, многие люди предлагают ускорить экономический рост только за счет бюджетных расходов и изменить бюджетные правила, чтобы сделать это возможным. Однако ясно, что одних бюджетных мер недостаточно для решения стоящих перед нами задач, и, если мы изменим бюджетные правила, нам придется столкнуться с некоторыми рисками. Все вы здесь хорошо осведомлены о связанных с этим рисках. Я хотел бы услышать мнения по этому вопросу.

Во-вторых, это вопрос развития инфраструктуры, прежде всего в сфере транспорта и энергетики. Ранее мы уже обсуждали, как отсутствие инфраструктуры создает большие препятствия, мешающие более быстрому экономическому росту.

На проекты развития инфраструктуры часто не хватает длинных денег. Я дал указание в какой-то момент изучить возможность долгосрочных инвестиций за счет средств Фонда национального благосостояния. Правительство согласилось с этой идеей и должно было принять соответствующие меры и предложить необходимые механизмы. Я хотел бы услышать от вас сегодня о том, что здесь было сделано.

В-третьих, текущее замедление экономического роста повышает риск того, что доходы регионального бюджета будут ниже запланированных. Мы обсуждали это совсем недавно и детально рассмотрели проблему во время встречи в одном из регионов. Мы смотрели, как это повлияет на работу по переселению людей из ветхого жилья, но обсуждали и вопрос бюджетных поступлений в целом. В этой ситуации возникает вопрос о способности регионов выполнять свои расходные обязательства, прежде всего в социальной сфере. Это то, на что мы тоже должны обратить внимание сегодня. Жду ваших предложений по этому вопросу, ваших соображений, как нам выполнить расходные обязательства — а я четко даю понять, что эти обязательства остаются в силе и никто их отменять не собирается — без подрыва экономического и финансового положения регионов. .

Начнем работу.

<…>

Попрошу своих коллег выступить первыми, обозначить свои приоритеты на будущее, а чуть позже у каждого присутствующего здесь будет возможность изложить свою позицию по предложенным для обсуждения вопросам.

Господин Белоусов, пожалуйста.

Министр экономического развития Андрей Белоусов Белоусов Андрей Первый вице-премьер: Спасибо.

Господин Президент, господин Премьер-министр, коллеги,

Если кратко, то первый момент – нынешнее замедление темпов экономического роста – к сожалению, во многом вызван внутренними факторами, а не мировой экономикой. Есть подробный анализ влияния мировой экономики, и он показывает, что с оттоком капитала ситуация далеко не однозначна. В первом квартале 2013 года у нас был самый высокий за последние годы приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику. Он также был достаточно высоким в третьем и четвертом квартале 2012 года, достигая 15–16 миллиардов долларов. Несмотря на то, что отток из банков высокий, он составляет 30 миллиардов долларов, на это есть особая причина, и ее нужно рассматривать отдельно.

Второй момент, не имеющий ничего общего с текущей ситуацией, но часто упоминаемый в объяснениях, заключается в том, что мы достигли определенного предела в экономическом росте, период восстановительного роста закончился и мы достигли предела производственная мощность. Часто это объясняется тем, что у нас низкий уровень безработицы и предприятия не сокращают персонал, а значит работают на пределе производственных мощностей.

Мы провели исследование, которое показало, что, во-первых, уровень загрузки мощностей сегодня составляет около 65%, а это значительно ниже, чем в других странах Европы, США и так далее. Вторым нашим выводом стало то, что крупные и средние компании сокращают персонал в достаточно значительных масштабах, и, к сожалению, наблюдается бурный рост теневой экономики. Это были две основные тенденции, которые мы обнаружили. Поэтому мы имеем снижение безработицы на фоне бурно растущей теневой экономики.

Существует макроэкономическая причина замедления, связанная с тем, что у нас одновременно действуют три негативных макроэкономических фактора.

Первый фактор – это укрепление рубля, которое составило 20% в реальном выражении по сравнению с 2007 годом и было дополнительно усилено ростом ставок, цен, издержек естественных монополий и ростом заработной платы.

Второй фактор — это рост процентных ставок, несмотря на то, что господин Кудрин [бывший министр финансов] часто говорил, что снижение инфляции приведет к снижению процентных ставок. Инфляция снижается (сейчас она составляет годовой уровень около 7%), и к концу года мы ожидаем, что она будет менее 6%, а процентные ставки растут: процентные ставки по кредитам со сроком более одного года составляют более 12%. Эта тенденция прямо противоположна тому, что ожидалось.

Наконец, третий фактор – финансовая консолидация. Тормозящий эффект бюджетной консолидации был признан практически всеми международными организациями, такими как ОЭСР и МВФ. Это основная причина рецессии в Европе.

Это комбинация факторов, которые мы обнаружили.

Владимир Путин: Спасибо, понял.

Должен признаться, в моих заметках есть моменты, о которых я раньше не упомянул, но господин Белоусов все их осветил. Мой вопрос заключался в том, что нам нужно откровенно и открыто изучить факторы, лежащие в основе этого замедления, и решить, где это является следствием замедления мировой экономики, а где — нашей собственной внутренней проблемой, а также определить масштабы этого процесса и что мы должны сделать, чтобы изменить ситуацию.

Господин Белоусов обратился ко всем этим пунктам и не забыл бросить вызов господину Кудрину. И правильно — господин Кудрин не должен считать, что только он может бросить нам вызов. Давайте послушаем ответ г-на Игнатьева. Я уверен, он скажет вам, что сильный рубль не виноват, а процентные ставки в порядке.

Продолжайте, господин Игнатьев.

Председатель центрального банка Сергей Игнатьев Ignatyev Sergei: г -н президент, инфляция остается высокой. Напомню, что мы ожидаем от 5% до 6% в 2013 году. Фактически за последние 12 месяцев (март-март) уровень инфляции составил 7%.

Теперь о ситуации в банковской системе. Я считаю, что он остается стабильным. Продолжающийся рост кредитного портфеля, в частности банковских кредитов физическим лицам и нефинансовым организациям, то есть реальному сектору, за последние 12 месяцев увеличился на 20%. По данным Минэкономразвития, ВВП за последние 12 месяцев, с первого квартала 2012 года по первый квартал 2013 года, вырос на 1,1%. То есть, если сравнивать динамику кредитования и динамику ВВП, кредитование росло очень хорошими темпами. Даже если вычесть уровень инфляции в 7%, кредитный портфель увеличился примерно на 12% в реальном выражении.

Владимир Путин: Это по сравнению с тем же периодом прошлого года?

Сергей Игнатьев: Да, за последние 12 месяцев.

Владимир Путин: Вполне достойный результат. Каков был рост кредитных портфелей в основных сферах экономического роста, например, в Европе, США и Юго-Восточной Азии?

Сергей Игнатьев: В большинстве европейских стран наблюдается падение кредитного портфеля.

Владимир Путин: И мы на 12% больше?

Сергей Игнатьев: Правильно, примерно 12% в натуральном выражении.

Владимир Путин: А в США?

Алексей Кудрин: От 3% до 5% за последние три года.

Владимир Путин: А в Азии?

Сергей Игнатьев: Азия, наверное, росла, но не больше, чем в России.

Однако учтите, что, как я уже сказал, номинальный портфель в целом без учета инфляции составляет 20%, а кредитование предприятий, то есть нефинансовых организаций, увеличилось на 14% в номинальном условия. Потребительские кредиты выросли на 37 % за тот же период, хотя этот рост постепенно выравнивается. Во второй половине 2012 года был очень большой разрыв, но мы внесли некоторые коррективы, и теперь этот рост выравнивается. Такова ситуация с кредитованием, и я бы не сказал, что она плохая; это именно то, что мы хотим, с ростом около 15–20% в номинальном выражении. Это здоровый рост для текущей ситуации в России.

Ситуация с ликвидностью тоже нормальная. Если возникнет потребность в увеличении ликвидности, если возникнет дефицит по каким-то причинам, не зависящим от нас, например бегство капитала или что-то в этом роде, то ЦБ готов предоставить до 1,5, а то и 2 трлн рублей через традиционные инструменты рефинансирования. Нет проблем.

Теперь, что касается обменного курса, обменный курс валюты теперь гораздо более гибкий, чем несколько лет назад. Теперь воспользуемся механизмом плавающего коридора валютного курса.

Владимир Путин: Некоторые наши коллеги считают, что это слишком гибко. Каково твое мнение?

Сергей Игнатьев: Не могу с этим согласиться. Формально мы имеем режим управляемого плавания; на самом деле это почти свободное плавание. Мы проводим валютные интервенции, но очень незначительные, а основная цель валютных интервенций, или, лучше сказать, единственная цель валютных интервенций — ограничить резкие колебания валютного курса. Мы продали валюту, но в очень небольших количествах; один, два, три месяца назад мы купили небольшое количество валюты, чтобы ограничить волатильность обменного курса.

Теперь что касается, пожалуй, самого важного показателя — процентных ставок. В начале апреля мы приняли решение снизить некоторые, хотя и не все, процентные ставки, по которым Центральный банк кредитует коммерческие банки. Я думаю, что Банк России продолжит тенденцию к снижению процентных ставок. Инфляция является основным фактором при принятии этих решений. На данный момент она все же выше той цели, которую мы поставили – я имею в виду не только Центральный банк, но и Правительство, Центральный банк и Парламент, когда принимался закон о бюджете на текущий год. Поэтому мы сделаем все возможное, чтобы снизить инфляцию до уровня ниже 6%.

Что касается прогнозов инфляции на ближайшие месяцы, то у меня очень сильное предчувствие, что инфляция снизится. Главный фактор – падение цен на зерно, которые очень резко выросли в прошлом году после неурожая, а сейчас падают и будут падать дальше. Другие причины включают умеренную динамику денежной массы — темпы роста денежной массы сейчас составляют около 14% в год, что является нормальным темпом, — и относительно стабильный курс рубля. Этот фактор будет определять дальнейшие изменения инфляции, которая, скорее всего, будет снижаться. При более низкой инфляции Центральный банк снизит процентные ставки.

Естественно, когда мы принимаем решение о процентных ставках, кроме инфляции, которая имеет ключевое значение, мы учитываем всю совокупность макроэкономических показателей. Прежде всего, это рост промышленного производства, инвестиций и розничной торговли. Мы учитываем уровень безработицы, который сейчас находится на рекордно низком уровне. Если исключить сезонную занятость, уровень безработицы, по нашим оценкам, составит 5,3% — окончательных цифр от Росстата у нас пока нет. Это очень низкий уровень безработицы – я не думаю, что он когда-либо был ниже. Платежный баланс, валютный рынок, обменный курс и так далее — все эти факторы учитываются. Мы принимаем решение о снижении процентных ставок на основе этих факторов.

В.В.Путин: Владимир Владимирович, мы много раз говорили и на расширенных встречах, и в беседах один на один, что надо стараться постепенно переходить к плавающему курсу, что в целом хорошо для экономики и для экономических операторов. Некоторые эксперты и наши коллеги сейчас считают, что отсутствие необходимого объема валютной интервенции приводит к сокращению денежной массы. Вы только что сказали, что есть умеренный рост денежной массы, и этого достаточно.

Сергей Игнатьев: Верно.

В.В.Путин: То есть никаких негативных последствий, о которых говорили некоторые наши коллеги, на Ваш взгляд, нет?

Сергей Игнатьев: Не думаю, что есть. Источником роста денежной массы в прошлом, до кризиса, была почти исключительно покупка иностранной валюты Центральным банком.

Владимир Путин: Да, я об этом.

Сергей Игнатьев: При том, что теперь это не единственный источник. Мы покупаем умеренное количество валюты. В среднем за последние два года мы купили немного валюты. Мы и покупали, и продавали валюту, но в среднем мы покупали. Кроме того, мы кредитуем коммерческие банки напрямую, что также приводит к выдаче денег. Вот и все. Может и ситуация с бюджетом.

Владимир Путин: А как же укрепление рубля, о котором говорил господин Белоусов?

Сергей Игнатьев: Мы наблюдаем укрепление рубля в реальном выражении за последние десять лет. Это началось с роста цен на нефть. Извините, но это почти неизбежный объективный процесс. Это происходило в течение последнего десятилетия, и реальный эффективный обменный курс увеличивался примерно на 4–5% в год. В прошлом году реальный эффективный обменный курс вырос примерно на 5%, а за первые три месяца этого года — примерно на 2%.

Владимир Путин: То есть существенных изменений вы не видите?

Сергей Игнатьев: Примерно такая же тенденция, какая была у нас до кризиса, когда экономика росла на 7–8% в год.

Владимир Путин: Понятно.

Сергей Игнатьев: У нас сейчас такая же тенденция.

Владимир Путин: Спасибо.

<…>

Владимир Путин : (о финансовом секторе) Мы видим потрясения в Еврозоне — другого слова нет — и я даже не про Кипр, а про Еврозону гиганты, разве что за исключением Германии — проблемы есть везде.