Сильный доллар: может ли он продолжаться?

Доллар США резко вырос с минимума мая 2021 года, продемонстрировав рост на 14% (на своем недавнем пике) по отношению к широкой корзине валют. В настоящее время он находится на самом высоком уровне за последние десятилетия по отношению к основным валютам, таким как евро, британский фунт стерлингов и японская иена.

Доллар демонстрирует резкий рост с середины 2021 года.

Источник: Блумберг.

Спотовый индекс доллара Bloomberg (индекс BBDXY). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:25 по восточному времени. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Некоторые основные валюты, такие как японская иена, шведская крона, евро и британский фунт стерлингов, за последний год резко упали по отношению к доллару.

Между тем, многие валюты развивающихся рынков резко упали по отношению к доллару — некоторые до исторического минимума.

Валюты развивающихся рынков резко упали по отношению к доллару

Источник: Блумберг.

Рейтинг мировых валют (WCRS). Данные с 02.08.2021 по 02.08.2022. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Мы долгое время были быками по доллару, но после такого резкого роста мы видим некоторые возможности для краткосрочного снижения и замедления темпов укрепления из-за замедления экономического роста в США. Тем не менее, мы рассчитываем на сохранение силы доллара в долгосрочной перспективе. Доллар поддерживает три фактора: относительно высокие показатели экономики США, ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и покупка активов-убежищ. Похоже, что они останутся неизменными и в 2023 году. Кроме того, для глобальных инвесторов существует несколько привлекательных альтернатив доллару США.

Факторы, поддерживающие силу доллара, остаются неизменными

Стоимость свободно торгуемой валюты, как правило, отражает перспективы возврата инвестиций в активы этой страны. Следовательно, сильный экономический рост, как правило, приводит к росту валюты. Восстановление экономики США, которому способствовали сильные фискальные и монетарные стимулы, опережает восстановление в большинстве других крупных стран после пандемии. В номинальном выражении валовой внутренний продукт (ВВП) США сейчас на 15,6% выше, чем в третьем квартале 2019 года., даже после небольшого падения в первой половине этого года. Это сопоставимо с ростом еврозоны всего на 8,3% за тот же период, в то время как ВВП Японии на 3,6% ниже уровня 3 квартала 2019 года.

Рост ВВП США опередил рост ВВП Европы и Японии

Источник: Блумберг.

ВВП в номинальных долларах США SAAR (индекс ВВП CUR$) на 2 кв. 2022 г., номинальный ВВП еврозоны (млрд долл. США) SAAR (индекс ECOXEAS) на 1 кв. 2022 г. и ВВП Японии в текущих ценах с учетом сезонных колебаний: квартальный ВВП (индекс JGDOSGDP) на Q12022. Процентное изменение номинального ВВП, нормализованное с 9/30/2019.

Заглядывая вперед, влияние российско-украинской войны сильно сказывается на перспективах Европы, в то время как связанные с COVID-19 остановки в Китае и слабость рынка недвижимости сдерживают рост в Азии. Даже с учетом недавнего слабого роста ВВП США по-прежнему выглядят лучше, чтобы пережить замедление глобального экономического роста.

Дифференциал процентных ставок отражает эту относительную экономическую силу, повышая привлекательность доллара. Из-за агрессивных темпов повышения ставок Федеральной резервной системой доходность казначейских облигаций США значительно выше, чем в большинстве стран G-7, за исключением нескольких стран-производителей сырьевых товаров. Если ФРС продолжит дальнейшее повышение ставок в этом году, как и ожидалось, разница в краткосрочных процентных ставках, вероятно, еще больше увеличится, поскольку доходность в США растет быстрее, чем доходность в других странах.

Затраты на валютное хеджирование могут снизить привлекательность облигаций США для некоторых иностранных инвесторов, но чистые потоки иностранных инвестиций в США остаются положительными, а у отечественных инвесторов мало причин переводить деньги за границу.

Глобальная двухлетняя доходность частично отражает относительную экономическую мощь

Источник: Блумберг.

США (индекс USGG10YR), Германия (индекс GTDEM2Y), Италия (индекс GTIT2Y), Греция (индекс GTRD2Y), Великобритания (индекс GTGBP2Y), Канада (индекс GTCAD2Y). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:33 по восточному времени. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Циклы ужесточения ФРС, как правило, особенно негативны для стран с формирующимся рынком. Этот цикл был одним из самых разрушительных. Многие страны и компании EM выпускали долговые обязательства, номинированные в долларах, в течение последних нескольких лет, когда стоимость заимствований была низкой, а инвесторы стремились пойти на риск, чтобы получить более высокую доходность. Сегодня эмитенты, пытающиеся обслуживать этот долг с помощью более слабой валюты по более высоким процентным ставкам, могут столкнуться с трудностями, что приведет к понижению рейтингов или дефолтам.

Кроме того, инвесторы, которые брали кредиты в долларах США для вложений в высокодоходные валюты развивающихся стран — стратегия, известная как «carry trade», — понесли большие убытки. Негативный цикл развернулся, когда отток капитала приводит к снижению валют развивающихся стран, что вынуждает их центральные банки повышать процентные ставки, чтобы остановить отток, что приводит к более слабому росту.

Неудивительно, что облигации развивающихся стран — как деноминированные в долларах США (USD), так и выпущенные в местной валюте — за последний год принесли резко отрицательную доходность на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом.

Доходность облигаций EM была отрицательной

Источник: Блумберг.

Совокупный индекс долларов США по облигациям развивающихся рынков Bloomberg (индекс EMUSTRUU). Общий доход на основе данных за день с 31 декабря 2020 г. по 02 августа 2022 г. Общая доходность предполагает реинвестирование процентов и прироста капитала. Индексы неуправляемы, не несут комиссий или расходов и не могут быть инвестированы напрямую. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Третий фактор, поддерживающий доллар, — приток капитала-убежища. Во времена экономических и политических потрясений инвесторы исторически перешли на доллар США из соображений безопасности и ликвидности. Рынок казначейских облигаций США является одним из крупнейших и наиболее ликвидных рынков в мире с надежной правовой защитой, где инвесторы уверены, что они могут получить доступ к своим деньгам в любое время. В этом году приток замедлился, в основном из-за сокращения запасов Китая. Однако общая тенденция остается неизменной. Рост доходности краткосрочных казначейских облигаций делает хранение долларов, предназначенных для хранения, более привлекательным.

Иностранные вложения в казначейские облигации США остаются высокими

Источник: Блумберг.

Казначейство США Основные иностранные держатели Итого (индекс HOLDTOT). Ежемесячные данные на май 2022 года.

Нет альтернативы господству доллара

Доллар, вероятно, останется доминирующей валютой в мировой экономике в обозримом будущем. Несмотря на давние опасения по поводу увеличения торгового и бюджетного дефицита США, спрос на доллары остается высоким для глобальных транзакций и торговли. Около 40% мировых финансовых операций осуществляются в долларах США, и большинство товаров — от нефти до соевых бобов — торгуются в долларах США. ¹ Импортеры этих товаров должны иметь доллары для торговых закупок. Экспортеры, как правило, хранят средства в краткосрочных казначейских облигациях США для будущих операций. Размер и ликвидность рынка казначейских облигаций США обеспечивают стабильный фон для мировой торговли и инвестиций.

Просто не так много альтернатив доллару, которые удовлетворят эти потребности. Евро играет большую роль в финансовых операциях, но фрагментированные рынки облигаций и длительный период отрицательных процентных ставок ограничивают его использование. Японская политика нулевой процентной ставки и контроля над кривой доходности делает ее непривлекательной. Всегда ходят слухи о том, что китайский юань становится все более заметной мировой валютой, но он даже не является свободно конвертируемым из-за контроля над движением капитала.

Последствия сильного доллара

Сильный доллар помогает сдерживать внутреннюю инфляцию за счет снижения стоимости импортных товаров. На каждый доллар можно купить больше товаров и услуг по мере его роста. Поскольку США являются крупным нетто-импортером, рост курса доллара на 14% может оказать заметное влияние на инфляцию. Исследование, проведенное Федеральным резервным банком Кливленда, показало, что рост доллара на 1% обычно снижает цены на импортные товары, не связанные с нефтью, на 0,3% в совокупности за шесть месяцев. Часть этого падения идет на снижение общей инфляции. Неудивительно, что Казначейство или ФРС почти не возражали против недавнего резкого повышения курса доллара.

Для инвесторов сочетание растущего доллара и высоких процентных ставок в США затрудняет поддержание глобально диверсифицированного портфеля облигаций. Доходность к худшему по индексу Bloomberg Global Aggregate ex US составляет всего 1,84% при дюрации 7,6 по сравнению с доходностью 3,42% для индекса совокупных облигаций США (Agg) с дюрацией 6,3. С учетом роста курса доллара на 14% и разницы в доходности, широкий международный индекс за последний год упал на 18%, что примерно в два раза больше, чем индекс США.

Глобальная доходность Agg к худшему ниже, чем для США Agg

Источник: Блумберг.

Совокупный индекс совокупного дохода по облигациям США Bloomberg и Глобальный совокупный индекс совокупного дохода по облигациям Bloomberg (x-USD) (индекс LBUSTRUU, индекс LG38TRUU). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:40 по восточному времени. Доходность к худшему — это мера минимально возможной доходности, которую можно получить по облигации, полностью функционирующей в рамках условий контракта без дефолта. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов.

Облигации стран с формирующимся рынком также были одними из худших в мире инструментов с фиксированным доходом за последний год. Доходность в настоящее время значительно выше и может предоставить некоторые возможности в более долгосрочной перспективе, но среда ужесточения политики ФРС, сокращение глобальной ликвидности и рост доллара не способствуют доходности облигаций развивающихся рынков.

В целом, факторы, влияющие на укрепление доллара, похоже, сохранятся и в следующем году. Мы предлагаем инвесторам свести к минимуму отчисления в ценные бумаги с фиксированным доходом за пределами США.

¹ Исследование показало, что изменение на 1% индекса доллара США, взвешенного по торговле, обычно снижает цены на импортные товары, не связанные с нефтью, на 0,3% кумулятивно за шесть месяцев, по данным Федерального резервного банка Кливленда. Цены в США», 24 марта 2015 г.

.

Узнайте мнение Шваба о рынках и экономике.

похожие темы

Фиксированный доход

Рынки и экономика

Международный

Информация, представленная здесь, предназначена только для общих информационных целей и не должна рассматриваться как индивидуальная рекомендация или индивидуальный совет по инвестированию. Упомянутые здесь инвестиционные стратегии могут подойти не всем. Каждый инвестор должен пересмотреть инвестиционную стратегию для своей конкретной ситуации, прежде чем принимать какое-либо инвестиционное решение.

Все выражения мнений могут быть изменены без предварительного уведомления в ответ на меняющиеся рыночные условия. Содержащиеся здесь данные от сторонних поставщиков получены из источников, которые считаются надежными. Однако его точность, полнота или надежность не могут быть гарантированы.

Приведенные примеры предназначены только для иллюстративных целей и не предназначены для отражения ожидаемых результатов.

Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов, и представленные мнения не могут рассматриваться как показатель будущих результатов.

Индексы не управляются, не несут платы за управление, затрат и издержек и не могут быть инвестированы напрямую. Дополнительную информацию об индексах см. на странице schwab. com/indexdefinitions.

Ценные бумаги с фиксированным доходом подвержены повышенной потере основной суммы в периоды роста процентных ставок. Инвестиции с фиксированным доходом подвержены различным другим рискам, включая изменения кредитного качества, рыночные оценки, ликвидность, досрочное погашение, досрочное погашение, корпоративные события, налоговые последствия и другие факторы. Ценные бумаги с более низким рейтингом подвержены большему кредитному риску, риску дефолта и риску ликвидности.

Международные инвестиции сопряжены с дополнительными рисками, к которым относятся различия в стандартах финансового учета, колебания валютных курсов, геополитический риск, иностранные налоги и правила, а также потенциал неликвидных рынков. Инвестирование в развивающиеся рынки может усилить эти риски.

Товары, связанные с товарами, сопряжены с высоким уровнем риска и подходят не для всех инвесторов. Товары, связанные с сырьевыми товарами, могут быть чрезвычайно волатильными, неликвидными, и на них могут существенно влиять базовые цены на сырьевые товары, мировые события, меры контроля за импортом, мировая конкуренция, правительственные постановления и экономические условия.

Валюта носит спекулятивный характер, очень волатильна и подходит не всем инвесторам.

Schwab не рекомендует использовать технический анализ в качестве единственного средства инвестиционного исследования.

Центр финансовых исследований Schwab является подразделением Charles Schwab & Co., Inc.

Календарь банковских праздников | Городской национальный банк

Закрываются ли банки в День ветеранов?

Город Национальный банк будет отмечать День ветеранов в пятницу, 11 ноября 2022 г.
Федеральные резервные банки США также будут закрыты в связи с этим национальным праздником.

Банки открыты сегодня?

Мы отмечаем все федеральные праздники в течение года, включая некоторые праздники, которые могут не приходиться на настоящий праздник.
Ниже указаны праздничные дни на 2022 год.

Мы будем закрыты в следующие праздничные дни:

1. 2022

2. 2023

Новый год

Суббота, 1 января

Мартин Лютер Кинг, младший день

Понедельник, 17 января

День президентов

Понедельник, 21 февраля

День памятника

Понедельник, 30

10 июня Наблюдается

Понедельник, 20 июня

День независимости

Понедельник, 4 июля

День труда

Понедельник, 5 сентября

День Колумба

Понедельник, 10 октября

День ветеранов

Пятница, 11

День благодарения

четверг. , 24 ноября

День семейства Невады

(только офисы в Неваде)

Пятница, 25 ноября

Рождество

Наблюдается

Понедельник, 26 декабря

Новый год Наблюдал

Понедельник, 2 января.

Мартин Лютер Кинг, младший день

Понедельник, 16 января

День президентов

Понедельник, 20 февраля

День памяти

Понедельник, 29 мая

июня

Понедельник, 19 0003

Вторник, 4 июля

День труда

Понедельник, 4 сентября

День Колумба

Понедельник, 9 октября

День ветеранов

Суббота, 11

День благодарения

Четверг, 23 ноября.

День семьи в Неваде

(только офисы в Неваде)

Пятница, 24 ноября

Рождество 

Понедельник, 25 декабря

Могу ли я совершать транзакции, когда банки закрыты?

Когда отделения банка закрыты, вот как вы можете получить доступ к своим счетам и наличным деньгам:

Городской национальный онлайн®

Получите доступ к своим чековым, сберегательным, ссудным, ипотечным, кредитным, брокерским, пенсионным, инвестиционным и трастовым счетам, используя единый идентификатор пользователя и пароль.