Первая Республика может не выжить даже после двух многомиллиардных спасительных мер /Getty Images

Николь Гудкайнд, CNN

Банк Первой Республики борется за свое выживание.

Последние несколько недель были жестокими для кредитора из Сан-Франциско. Теперь некоторые аналитики говорят, что крах банка неизбежен.

«С каждым днем ​​становится все яснее», что Первая Республика «поджарена», — сказал Дон Билсон из Gordon Haskett в записке в среду. «Единственный вопрос, на который действительно нужно ответить, заключается в том, въезжает ли [Федеральная корпорация страхования депозитов] перед выходными или в выходные, когда она обычно занимается своими делами».

Банк сообщил в понедельник, что общий объем его депозитов упал на 41% в первом квартале, в результате чего его акции упали до рекордно низкого уровня. Акции упали почти на 30% в среду после падения на 49%.% во вторник.

Торги акциями неоднократно останавливались во вторник и среду, поскольку их быстрое падение вызывало тайм-ауты на Нью-Йоркской фондовой бирже, вызванные волатильностью.

Компания First Republic заявила в своем последнем отчете о прибылях и убытках, что изучает свои стратегические возможности, код Уолл-стрит для поиска белого рыцаря. В компании отметили, что «принимают меры по укреплению своего бизнеса и реструктуризации баланса».

Дэвид Чиаверини, управляющий директор по исследованиям акций Wedbush Securities, сказал CNN, что осталось всего три жизнеспособных варианта.

Вариант первый: придерживаться выбранного курса

Один из вариантов заключается в том, что First Republic остается выбранным курсом и «будет работать как самостоятельная компания». Это означало бы ожидание погашения его ценных бумаг и кредитов.

«Это будет долгий путь, но у них есть некоторая ликвидность, которая позволит им продолжать», — сказал Кьяверини.

Генеральный директор First Republic Майкл Роффлер попытался заверить инвесторов в отчете о прибылях и убытках в понедельник, что у банка достаточно ликвидности для этого. Кредитор, по его словам, имел в два раза больше доступной ликвидности, чем незастрахованные депозиты (без учета 30 миллиардов долларов, полученных от крупных банков).

Второй вариант: обращение в крупные банки (или частный капитал)

Второй вариант, по словам Кьяверини, заключается в том, чтобы попытаться продать часть своих кредитов и ценных бумаг по той же цене, за которую они их купили. Взамен покупатель получит привилегированную долю в уставном капитале компании.

Это трудно продать, сказал Кьяверини, поскольку эти активы, вероятно, будут продаваться по цене намного выше рыночной. Облигации First Republic со сроком погашения в 2046 году в настоящее время торгуются всего по 43 цента за доллар.

Но крупные банки оказались между молотом и наковальней. Если First Republic потерпит неудачу, FDIC, скорее всего, захочет избежать системного риска и предложит страховку всем вкладчикам, даже тем, у кого нет страховки. Это обойдется в копеечку и будет финансироваться в основном крупными банками, что обойдется им в десятки миллиардов долларов. Это помимо помощи в размере 30 миллиардов долларов, предоставленной JPMorgan Chase в прошлом месяце. Ранее в марте JPMorgan также предоставил First Republic кредитную линию на 70 миллиардов долларов.

По сути, все сводится к анализу последствий для банков: заплатите несколько миллиардов долларов сейчас или еще несколько миллиардов долларов позже.

Инвесторы, покупающие акции First Republic, цепляются за надежду, «что пакет помощи, инициированный крупнейшими банками США, оставит что-то для акционеров», пишет Билсон.

«Мы полагаем, что это не совсем надуманно, хотя нам трудно представить, что Джейми Даймон, Брайан Мойнихан или Джейн Фрейзер согласятся купить ипотечные и казначейские облигации на 5 миллиардов долларов по ценам, которые намного выше рыночных», — добавил он. .

В любом случае, частный капитал все еще может вмешаться и спасти положение, сказал Кьяверини. «Частный капитал был бы более вероятным покупателем и участником сделки такого рода», — сказал он. «Они готовы пойти на такой риск, тогда как крупные банки не занимаются покупкой привилегированных акций в других банках».

Bloomberg сообщил во вторник, что кредитор собирается продать свои кредиты и ценные бумаги на сумму до 100 миллиардов долларов, чтобы сбалансировать свои бухгалтерские книги. First Republic отказались комментировать эту историю CNN. В других сообщениях говорится, что First Republic рассматривает возможность обращения к крупным банкам за помощью в такой сделке.

Вариант третий: конкурсное производство

Самый большой страх инвесторов заключается в том, что First Republic перейдет к конкурсному управлению, сказал Кьяверини. Когда испытывающий трудности банк переходит в режим конкурсного производства, это означает, что регулирующий орган или государственное учреждение берет под свой контроль банк и его активы, обычно с целью ликвидации активов банка, чтобы расплатиться с его кредиторами. Процедура конкурсного производства может иметь серьезные последствия для клиентов, акционеров и сотрудников банка, а также для финансовой системы в целом.

Это наихудший возможный вариант для держателей акций и привилегированных акций, добавил Кьяверини, поскольку в этом случае их деньги будут уничтожены.

Вот что произошло с Silicon Valley Bank 10 марта, когда Калифорнийский департамент финансовой защиты и инноваций завладел и закрыл Silicon Valley Bank, а 12 марта Signature Bank был закрыт Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк. Оба были переданы в «конкурсное управление» FDIC, которая распродала их банкам с большой скидкой.

Пока всех вкладчиков вылечили, дольщикам не выплатили компенсацию — они потеряли все. Президент Джо Байден тогда дал понять, что не заинтересован в защите инвесторов. «Они сознательно пошли на риск, и когда риск не окупился, инвесторы теряют свои деньги. Так работает капитализм», — сказал он.

Тем временем FDIC активно рассматривает возможность снижения финансового рейтинга Первой республики, согласно отчету Bloomberg. Более низкий рейтинг помешает банку использовать программу кредитования овернайт ФРС и программу экстренного кредитования, запущенную в прошлом месяце после краха Silicon Valley Bank, чтобы предотвратить дальнейшие потрясения.

Но Джо Брусуэлас, директор и главный экономист RSM US, сказал CNN, что «в конце дня банковского кризиса именно центральные банки являются теми, кто стреляет».

Должностные лица Федеральной резервной системы, вероятно, обеспокоены тем, что залога Первой республики уже недостаточно для кредитования, и вскоре начнут оказывать давление на банк, чтобы тот организовал упорядоченное свертывание. Должностные лица центрального банка также, вероятно, сообщат потенциальным поставщикам частного капитала, что сейчас самое время подумать о заключении сделки с Первой республикой, сказал Брюсуэлас.

Федеральная резервная система отказалась от комментариев, а FDIC не сразу ответила на запрос CNN о комментариях.

Остановка распространения

Первая Республика находится в центре продолжающегося банковского хаоса, и инвесторы обеспокоены тем, что ее беды могут указывать на новые проблемы в секторе.

Но ситуация банка уникальна, поскольку он необычайно уязвим к проблемам с ликвидностью, сказал Кьяверини.

Когда разразился банковский кризис, около двух третей депозитов Первой Республики не были застрахованы в Федеральной корпорации страхования депозитов. Это ниже, чем 94% в Silicon Valley Bank — но в конце прошлого года у First Republic было исключительно высокое соотношение кредитов и долгосрочных инвестиций к депозитам в 111%, согласно S&P Global — это означает, что он выдал и вложил больше денег, чем он имеет в депозитах.

Инвесторы, похоже, не слишком обеспокоены дальнейшим распространением инфекции в этом секторе. SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE), который отслеживает более широкий региональный банковский сектор, в среду вырос на 0,6%. Western Alliance Bancorp (WAL) не изменился, а PacWest (PACW) прибавил 7,5%.

The-CNN-Wire
™ & © 2023 Cable News Network, Inc., компания Warner Bros. Discovery. Все права защищены.

Экономика США росла со слабыми темпами 1,1% в первом квартале в знак замедления

ВАШИНГТОН (AP) — Экономика США резко замедлилась с января по март, замедлившись до 1,1% в годовом исчислении, поскольку более высокие процентные ставки ударили по рынку жилья и предприятия сократили свои запасы.

Оценка министерства торговли в четверг показала, что валовой внутренний продукт страны — самый широкий показатель экономического производства — ослаб после роста на 3,2% с июля по сентябрь и на 2,6% с октября по декабрь.

Но потребительские расходы, на долю которых приходится около 70% экономической активности в США, оставались устойчивыми, увеличившись на 3,7% в год, что является самым быстрым темпом почти за два года. Расходы на товары, в частности, были устойчивыми: они росли самыми быстрыми темпами со второго квартала 2021 года. За большей частью слабости квартала стояло резкое сокращение товарно-материальных запасов, что уменьшило общий рост примерно на 2,3 процентных пункта. Компании обычно сокращают свои запасы, когда ожидают грядущего спада.

Замедление экономики отражает влияние агрессивного стремления Федеральной резервной системы обуздать инфляцию: за последний год процентные ставки были повышены девять раз. Ожидается, что рост стоимости заимствований приведет к рецессии в экономике в этом году. Хотя инфляция неуклонно снижается с максимума за четыре десятилетия, которого она достигла в прошлом году, она остается намного выше целевого показателя ФРС в 2%.

Рынок жилья, который особенно чувствителен к более высоким ставкам по кредитам, сильно пострадал. И многие банки ужесточили свои стандарты кредитования после краха в прошлом месяце двух крупных банков США, что еще больше усложнило получение кредита для покупки дома или автомобиля или расширения бизнеса.

Республиканцы Палаты представителей пытаются подтолкнуть Байдена к переговорам о федеральных расходах. (CNN, POOL, CRFB.ORG, HOUSE TV, WHITE HOUSE, YOUNG AMERICA’S FOUNDATION)

«В начале этого года экономика имела меньший импульс роста, чем предполагалось ранее», — написал Эндрю Хантер из Capital Economics в исследовательской записке. . «Мы по-прежнему ожидаем, что более высокие процентные ставки и ужесточение условий кредитования вскоре подтолкнут экономику к умеренной рецессии». Тем не менее политики центрального банка стремятся к так называемой «мягкой посадке»: достаточному замедлению роста, чтобы обуздать инфляцию, но не настолько, чтобы крупнейшая экономика мира погрузилась в рецессию.

Широко распространен скептицизм в отношении успеха ФРС. Экономическая модель, используемая исследовательской группой Conference Board, оценивает вероятность рецессии в США в следующем году в 99%.

Индикатор вероятности рецессии Conference Board колебался около нуля с сентября 2020 года, когда экономика резко восстановилась после рецессии, вызванной COVID-19, до марта 2022 года, когда ФРС начала повышать ставки для борьбы с инфляцией.

Розничные продажи в январе резко стартовали, чему способствовала более теплая, чем ожидалось, погода и большие чеки социального обеспечения. Но в феврале и снова в марте розничные продажи упали, что говорит об усталости потребителей, поскольку первый квартал года подошел к концу.

Несмотря на это, некоторые экономисты были впечатлены тем, что расходы остались на прежнем уровне даже после того, как девять повышений ставок ФРС привели к повышению стоимости кредитов, начиная от ипотечных кредитов и покупки автомобилей и заканчивая кредитными картами и корпоративными займами.

«В центре внимания находится слабый показатель выручки (ВВП), но экономика остается устойчивой», — сказал Роберт Фрик, экономист Федерального кредитного союза ВМС. «Компании недооценили как потребительские, так и деловые покупки».

Худшие опасения финансового кризиса в стиле 2008 года ослабли за последний месяц. Но затянувшееся сокращение кредита, о котором упоминалось в обзоре региональных экономик, проведенном ФРС в этом месяце, скорее всего, затормозит рост.

Растут и политические риски. Республиканцы в Конгрессе угрожают объявить федеральному правительству дефолт по своим долгам, отказываясь поднять установленный законом предел суммы, которую оно может заимствовать, если демократы и президент Джо Байден не согласятся на ограничения и сокращения расходов. Первый в истории дефолт по федеральному долгу разрушит рынок казначейских облигаций США — крупнейший в мире — и, возможно, вызовет глобальный финансовый кризис.

Глобальный фон также выглядит мрачнее.