Об этом рекорде Покупка золота центральным банком

Самый большой спрос на золото с тех пор, как золото было деньгами…

ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ Группа купила больше золота в третьем квартале 2022 г., чем когда-либо прежде, — рекордные 399 тонн, по данным Всемирного совета по золоту,
пишет Адриан Эш из BullionVault, эта статья впервые опубликована в Das Investment.

Эта оценка уже показывает, что чистый спрос в секторе с января по сентябрь превышает любые общие показатели за весь год с 1967, когда всемогущий доллар США был обеспечен слитками, а большинство других валют, в свою очередь, были обеспечены долларом и золотыми резервами.

Для инвесторов в золото крупнейшие покупки официального сектора с
мир был на золотом стандарте может звучать как повод для празднования. Наверняка это приведет к росту цен? Возможно, это может означать возвращение золота в качестве денег?

Но на самом деле этот шаг свидетельствует о растущем недоверии и геополитической напряженности между основными экономическими державами, и, хотя до сих пор в 2022 году золото опережало любой другой класс торгуемых активов, кроме энергоносителей, глобальные цены фактически упали в третьем квартале в отношении большинства валют. Следует отметить еще 3 ключевых момента.

Во-первых, новая цифра Всемирного совета по золоту горнодобывающей промышленности включает:
по его собственным словам, «существенная оценка незарегистрированных покупок» — а вместо «существенного» читать «героический».

Данные Международного валютного фонда, также собранные и
опубликованный WGC, говорится, что центральные банки как группа были мелкими нетто-продавцами золота в третьем квартале. Таким образом, корректировка третьего квартала фактически соответствует более чем одной трети мирового спроса на золото с июля по сентябрь.

Это не значит, что мы должны сбрасывать со счетов эту цифру. Данные WGC пользуются широким уважением (и это правильно), и некоторые корректировки данных центральных банков очень распространены, потому что не все центральные банки ежемесячно отчитываются перед МВФ о своих резервах в иностранной валюте или золоте. Это оставляет запас для оценки, и этот запас расширяется.

За последние 10 лет данные WGC превышают рост зарегистрированных запасов почти наполовину, что составляет дополнительно 1500 тонн и составляет более 42% текущего годового объема добычи золота во всем мире.

Во-вторых, размер оценки WGC на третий квартал 2022 года огромен, и он должен быть таким.

Добавлено к деятельности центрального банка, сообщаемой МВФ, WGC’s
Тенденции спроса на золото Отчет показывает, что закупки в частном секторе отстают от общего предложения от добычи и переработки на 468 тонн; это почти соответствует рекордному разрыву серии в четвертом квартале 2020 года и более чем в 4 раза превышает средний квартальный разрыв за последние 10 лет.

Как учесть этот «отсутствующий» спрос? Чаще всего в презентации WGC любой такой разрыв объясняется «внебиржевым» спросом на слитки в хранилищах со стороны банков, дилеров и крупных инвесторов на мировом оптовом рынке, сосредоточенном в Лондоне. Однако на период с июля по сентябрь 2022 года эта линия, которая, по словам WGC, также включает «любые ненаблюдаемые изменения» в производственных запасах плюс «любой статистический остаток» между общим спросом и предложением золота, оценивается менее чем в 40 тонн, что едва ли равно двум. -пятых своего среднего квартального размера за последние 10 лет. Таким образом, оценка центрального банка WGC явно взвешена и преднамеренна; он не используется для заполнения пробела в данных.

В-третьих, кто может скрывать истинный размер своей золотой позиции? В отчете WGC они не называются, но две крупнейшие золотодобывающие страны мира — Китай и Россия — уже занимают 7-е и 6-е место среди крупнейших национальных держателей золота по данным МВФ, и ни одна из них в настоящее время не отчитывается о своих золотых резервах на регулярной основе. основа. И Китай, и Россия также имеют опыт покупки и хранения драгоценных металлов через правительственные учреждения за пределами их центральных банков, что позволяет им приобретать слитки с «ложью во спасение», что они не находятся в их валютных резервах. Таким образом, аналитики, интернет-блоги и основные средства массовой информации поспешили назвать Китай и Россию таинственными покупателями.

Народный банк Китая время от времени обновлял свои данные в прошлом, внезапно объявив о накоплении 400 тонн в
весной 2009 года, а затем еще 600 тонн
шесть лет спустя — и это ненадолго удовлетворило требование МВФ о ежемесячных обновлениях в 2015 году и снова в 2018 году, прежде чем снова погаснуть. Денежно-кредитные власти в Москве, напротив, сообщали о размере своих запасов каждый месяц до февраля этого года. С тех пор из-за отвращения мира к российскому вторжению в Украину Москва перестала делиться своими цифрами, потому что и центральный банк, и коммерческие трейдеры теперь не имеют доступа к глобальным валютным рынкам и рынкам драгоценных металлов.

Это важно, потому что Россия занимает второе место в мире по добыче золота после Китая и впереди Австралии. Санкции США и ЕС против Москвы в 2014-2018 годах из-за путинской аннексии Крыма увидел Центробанк России
покупать более 80% отечественной добычи полезных ископаемых, наращивая свои валютные резервы, тратя рубли на поддержку ключевой отрасли

Но с тех пор, как весной 2022 года вступили в силу новые санкции США/ЕС,
ЦБР заявил, что не намерен поддерживать отечественных золотодобытчиков, повторяя эту стратегию увеличения своих запасов драгоценных металлов. Таким образом, если российский центральный банк не покупает эти слитки (или не покупает их полностью), то, по мнению многих экспертов, Китай должен их импортировать, во-первых, потому, что он не ввел никаких санкций против Москвы, а во-вторых, потому что он представляет собой как крупнейший рынок потребления золота, а также крупный покупатель и держатель центрального банка.

Зачем Народному банку Китая покупать много золота? Для центральных банков во всем мире «золото останется ключевым активом в нашей стратегии, особенно в условиях неопределенности», — сказал Элдер Росалино, член совета директоров Banco de Portugal, на этом заседании.
Октябрьская ежегодная конференция Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов, которая пройдет в 2022 году в Лиссабоне. Золото «защищает портфели в неспокойные времена», продолжил он, повторяя точку зрения, обычно высказываемую управляющими резервами центральных банков, которая подтверждается анализом важной роли
золота в диверсифицированных инвестиционных портфелях.

Китай, однако, «считается, что он накапливает золото, чтобы сократить зависимость от доллара», как пишет газета.
Nikkei Asia сообщил в этом месяце, сообщив данные WGC за третий квартал и процитировав нескольких экспертов рынка драгоценных металлов, которые поддержали
идея о том, что НБК хочет диверсифицировать свои активы вдали от доллара. Учитывая суровый опыт России, которая в настоящее время не имеет доступа к мировым финансам, столкнулась с ценовыми ограничениями и санкциями в отношении своего экспорта энергоносителей, а ее зарубежные активы теперь заморожены, власти Китая, наряду с другими незападными странами, вполне вероятно, стремится накопить золото и хранить его дома.

Короче говоря, гео- и монетарная политика 2022 года делает Пекин и Москву главными подозреваемыми в качестве загадочных покупателей золота, стоящих за рекордным спросом в третьем квартале. Мы живем во все более разделенном мире с точки зрения международных финансовых потоков, а также продолжающегося решения Москвы и Пекина хранить большую часть, если не все, свои запасы золотых слитков дома, а не в глобальных центрах торговли золотом, таких как Лондон или Нью-Йорк. – показывает, как недоверие к США и другим западным странам влияет на стратегические соображения.

Действительно, количество золота, хранящегося в Банке Англии по поручению иностранных центральных банков
упал в этом году, на 490 тонн, даже несмотря на то, что глобальные резервы центральных банков в целом выросли на 670 тонн по оценкам WGC.

Хранение небольшого количества золота дома, под рукой на случай серьезных внутренних проблем, всегда имеет смысл как для центральных банков, так и для частных инвесторов. Например, Deutsche Bundesbank.
продолжает следовать этой стратегии, и теперь половина его золотых резервов находится в его хранилище во Франкфурте. Но, как показывает второй по величине владелец золота центрального банка, хранение некоторого количества слитков за границей — распределенное между ключевыми торговыми точками и, возможно, распределенное по разным континентам — гарантирует, что внутренние беспорядки не помешают вам осознать ценность этого золота, если оно будет подлинным. кризис требует.

Тот факт, что сегодня крупнейшие покупатели золота ведут себя скрытно и копят свои слитки дома, сигнализирует о мрачном повороте в глобальной денежно-кредитной политике. В этом мало поводов для празднования.

Российские нефтяные доходы могут выдержать запрет ЕС и ограничение цен G7

Добыча нефти в России может упасть на 500 000 до 1 млн баррелей в сутки в начале 2023 г. после того, как Европейский Союз введет запрет на морской импорт с понедельника, 2 сообщили источники в крупных российских производителях.

Оценка находится на нижней границе прогнозов рыночных аналитиков совокупного воздействия запрета и предполагаемого ограничения цен на российскую нефть, хотя источники говорят, что истинный уровень будет зависеть от нескольких факторов, которые еще предстоит урегулировать.

Они запросили анонимность для обсуждения чувствительной динамики рынка, связанной с конфликтом на Украине, который Россия называет «специальной военной операцией».

Алексей Кокин из брокерской компании «Открытие» в целом согласился с их оценкой вероятного влияния западных мер на российский объем производства.

«Это примерно столько же, сколько морских поставок в ЕС за последние недели», — сказал он. «Я не думаю, что они (российские производители) смогут перенаправить это куда-то еще».

Запад хочет сократить финансы России, чтобы уменьшить ее способность финансировать конфликт.

Экспорт нефти, газа и нефтепродуктов составляет большую часть доходов России, которые остаются высокими, поскольку сбои в производстве и продажах после западных санкций были более чем компенсированы высокими ценами на международных рынках.

Доходы российского бюджета от нефти и газа выросли более чем на треть за первые 10 месяцев года.

До начала конфликта на Украине 24 февраля Россия экспортировала около 8 миллионов баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки.

ЕС, его крупнейший покупатель, сократил закупки в ответ на конфликт, но Москва успешно перенаправила поставки в Азию, и экспорт снизился лишь незначительно до 7,6 млн баррелей в сутки.

В перспективе до 2023 г. одной из основных переменных будет предельный уровень стран G7 и ЕС, которые договорятся об импорте российской нефти.

Они пытаются найти трудное равновесие, чтобы ограничить нефтяные доходы Москвы, избегая при этом скачков цен на нефть на международных рынках, которые резко выросли во время «операции» России, но в последнее время остыли.

Некоторые крупнейшие импортеры российской нефти, включая Китай и Индию, не участвуют в инициативе. Москва заявила, что не будет поставлять нефть тем, кто в ней участвует.

Также неясно, смогут ли судоходные и страховые компании перевозить по миру российскую нефть, купленную по цене, превышающей оговоренный потолок.

По мнению некоторых аналитиков, преодоление этого препятствия может занять некоторое время и вызвать сбои, хотя американский банк JPMorgan считает, что влияние ограничений будет приглушенным, поскольку Россия может использовать свои собственные корабли и маршалировать Китай и Индию.

Другие видят более глубокое влияние.

Кирилл Мельников, аналитик Центра развития энергетики, прогнозирует падение российской добычи на 1,0-1,5 млн баррелей в сутки в январе по сравнению с ноябрьскими уровнями.

Международное энергетическое агентство ожидает, что добыча нефти в России упадет на 2 млн баррелей в сутки к концу первого квартала, хотя это также принимает во внимание запрет ЕС на российские нефтепродукты, который вступит в силу 5 февраля.

Ограничение в 60 долларов?

Чем больше российской нефти будет потеряно на мировых рынках, тем больше вероятное влияние на цены. Это может принести пользу Москве и другим крупным экспортерам и навредить потребителям на Западе, которые уже столкнулись с самой высокой инфляцией за последние десятилетия, в основном из-за стоимости энергии.

«Даже если падение экспорта будет больше, чем ожидалось, удар по бюджету компенсируется ростом цен, поэтому доходы бюджета вряд ли существенно пострадают», — сказал Игорь Галактионов из брокерской компании БКС «Мир инвестиций».

В четверг правительства ЕС временно согласились на ограничение цены на российскую нефть в размере 60 долларов за баррель с механизмом корректировки, позволяющим удерживать потолок на 5% ниже рыночной стоимости.

Страны «Большой семерки» ранее предлагали ограничение на уровне 65–70 долларов за баррель, превышающее текущую цену на основную экспортную смесь России «Юралс», в то время как Польша хотела, чтобы она была намного ниже — на уровне 30 долларов.

Цена на нефть марки Urals, которая раньше продавалась в основном европейским покупателям, упала до дисконта примерно в 23,50 доллара за баррель по сравнению с устаревшей маркой Brent, ориентиром на внебиржевом рынке, с дисконта в 2-3 доллара за баррель в начале год.

Цена Dated Brent составляет около 87 долларов, что близко к уровню международных фьючерсов на нефть Brent.

«Я думаю, что предел, который обсуждает ЕС, будет близок к тому уровню цен, по которому Россия сейчас продает нефть, — сказал Алексей Громов из Московского фонда «Институт энергетики и финансов».

При условии, что покупатели откажутся платить больше установленного ценового предела, ограничение в 60 долларов будет означать, что Россия не выиграет, если мировые цены вырастут9.0005

Доходы России и других производителей нефти уже упали с тех пор, как в июне Соединенные Штаты и другие страны G7 впервые предложили установить верхний предел цен, что усилило давление со стороны продавцов на международных нефтяных рынках, ослабленных глобальными экономическими перспективами.

Если цена на российскую нефть упадет до 45-50 долларов за баррель в 2023 году, Евгений Суворов, экономист банка Центрокредит, сказал, что российский бюджет столкнется с дефицитом в размере около 2 триллионов рублей (32 миллиарда долларов).

Центральный банк ожидает, что общие нефтегазовые доходы в следующем году составят 8,9 трлн рублей.

Доходы определяются не только фактической ценой на российскую нефть, но и обменным курсом на момент продажи.

Если рубль будет относительно сильным, как сейчас, доходы бюджета в местной валюте падают, что затрудняет балансирование бухгалтерского учета министерству финансов.