Содержание
Множественный курс: что это и может ли появиться в случае санкций на НКЦ
«РБК Инвестиции» опросили экспертов, как устроены множественные курсы валюты, в каких странах они существуют и может ли множественный курс появиться в России
Фото: Shutterstock
Что такое множественный курс национальной валюты и как он устроен
Множественный курс — это режим валютного курса, когда обменный курс существенно различается на разных сегментах валютного рынка и для разных валютных операций, пояснил профессор РЭШ Валерий Черноокий.
1. Параллельные курсы под контролем государства
www.adv.rbc.ru
«Обычно это двойная система: официальный курс (для внутренних расчетов, сделок, контрактов, наличного обмена) и внешнеторговый (отдельно для импортеров или экспортеров или обеих категорий одновременно)», — отметил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов. Дополнительно могут устанавливаться ограничения и на других сегментах валютного рынка: на валютной бирже, межбанковском валютном рынке, рынке наличной валюты.
Попытка избежать девальвации национальной валюты и удержать официальный курс на неоправданно завышенном уровне вызывает искусственный дефицит иностранной валюты. В результате центральный банк и правительство вынуждены предоставлять доступ к ее покупке по выгодному официальному курсу только узкому кругу импортеров критической продукции, госучреждений и избранных банков и компаний, рассказал Черноокий.
Множественный курс помогает сберечь резервы и поддерживать комфортную стоимость валюты только для стратегических направлений, как правило, для закупок продовольствия, кроме того, заниженный официальный курс служит успокоением для населения, объяснил Емельянов. Также такие меры помогают снизить нежелательный отток валюты из страны.
«В такой системе всегда есть один или несколько льготных курсов, валюту по которому можно приобрести только на очень узкие цели, например на импорт лекарств, зерна или топлива. Для обеспечения необходимого объема валюты на эти цели практически всегда вводится ее обязательная продажа экспортерами, опять же по невыгодному для них завышенному курсу», — рассказал профессор РЭШ Валерий Черноокий.
2. Рыночный курс
«Есть также рыночный обменный курс, по которому легально или на черном рынке могут приобретать и продавать валюту все остальные. Иногда более выгодный, чем рыночный, курс складывается и на определенных сегментах валютного рынка, доступ к которому может быть искусственно ограничен, например на межбанковском валютном рынке», — сказал профессор РЭШ.
Емельянов из «БКС Мир инвестиций» напомнил, что помимо множественного курса может существовать серый, как на Кубе, или черный рынок валюты, как в позднем СССР: «Там курсы доллара и других твердых валют, как правило, выше и официальных, и экспортно-импортных. Серые и черные схемы появляются, если существует запрет на свободный обмен валют».
В этом случае предприятия, импортеры и физические лица, не имеющие льгот, могут быть вынуждены приобретать валюту по невыгодному рыночному курсу, в том числе на черном валютном рынке, сказал Черноокий.
Фото: Shutterstock
В каких странах существуют множественные курсы и как они устроены
Чаще множественные курсы возникают в странах, столкнувшихся с кризисом платежного баланса и испытывающих недостаток валютных резервов.
«В прежние годы двойной курс применялся в некоторых странах Латинской Америки, но только в переходный период как временная мера. Единственное государство в регионе, где сохранился двойной режим, — это Куба. Есть обычный (внутренний) и конвертируемый (для внешних расчетов) песо, который более чем в 20 раз дороже внутреннего. По факту внутренний курс — просто «витринный» образец, купить по нему доллары внутри страны нереально, хотя по закону это возможно», — рассказал Емельянов из «БКС Мир инвестиций».
«В настоящее время система множественных валютных курсов сохраняется в ряде развивающихся стран, столкнувшихся с серьезными экономическими кризисами, таких как Венесуэла, Ливан, Нигерия или Бангладеш. Богатый опыт с множественностью курсов имеет Республика Беларусь, где эта пагубная для экономики система сложилась в 1995–2000 годах и во время валютного кризиса 2011 года», — отметил профессор РЭШ Валерий Черноокий.
Крупнейшая валюта с двойным курсом на сегодня — это нигерийская найра: для зарубежных расчетов курс доллара к найре примерно на четверть выше, чем официальный, который путем интервенций устанавливает местный центральный банк, пояснил Емельянов.
Китайский юань также присутствует на двух рынках: оншорном (или материковом; код CNY) и офшорном (в Гонконге; код CNH). Оншорную валюту можно обменять на офшорную по курсу 1:1. В образовании обменного курса основную роль играет оншорный юань (CNY). Офшорный курс (CNH) с 2009 года торгуется на Гонконгской бирже и является свободно плавающим, но следует в колебаниях за континентальной валютой. Его цель состоит в том, чтобы упростить инвестирование в Китай и перемещение денег за пределы материкового Китая.
Фото: Shutterstock
«Самый яркий пример множественных валютных курсов — Иран. Там было создано несколько валютных курсов: рыночный, официальный и NIMA. Официальный фиксированный курс субсидируется, его имеют право использовать иранские компании, которые импортируют жизненно важные товары — лекарства, пшеницу, мясо. NIMA — это система, обеспечивающая продажу валюты для возвращения в экономический оборот страны определенной ее части, которую экспортеры получают от внешнеторговых операций.
Курс NIMA ниже рыночного, но выше официального. При этом курс иранской валюты на черном рынке составляет около 263 тыс. риалов за наличный доллар», — рассказал аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
По данным на 13 октября, Центральный банк Ирана (CBI) объявил официальный курс — 42 тыс. иранских риалов за $1. Цена $1 по системе NIMA, предназначенной для продажи определенного процента иностранной валюты, полученной от экспорта, составляла 272 319 риалов. На черном рынке 13 октября $1 стоил от 323 тыс. до 326 тыс. риалов. Также существует система SANA, введенная Центральным банком Ирана в пунктах обмена валюты: цена $1 составляла на 13 октября 287 322 риала.
Негативное влияние на экономику
«Система множественных курсов приводит к серьезным искажениям в работе валютного рынка и экономики в целом. По сути, она является механизмом перекрестного субсидирования избранных импортеров, компаний и банков за счет экспортеров и других участников валютного рынка, не имеющих доступа к льготному курсу», — считает Черноокий.
Он отметил, что это негативно влияет на экспорт и экономическую активность и усугубляет проблемы с притоком валюты, изначально вызвавшие появление множественного курса, а не решает их: «Такая система создает благоприятную среду для коррупции».
Возможно ли появление множественного курса российского рубля?
Экономических причин для введения системы множественного курса в России нет: страна не испытывает серьезных проблем с платежным балансом. Высокие цены на нефть и резкое сокращение импорта, наоборот, вызвали значительный приток иностранной валюты и укрепление рубля, отметил профессор РЭШ Валерий Черноокий.
«Потребность в двойном курсе может появиться, если возникнет угроза экспорта инфляции из-за рубежа. Пока этого нет. Импорт придавлен, искусственно занижать курс доллара для субсидирования каких-то социально значимых отраслей, например фармацевтики или текстиля, нет необходимости. Есть проблемы у автопрома и авиации, но им можно помочь более точечно и там проблема не в валютном курсе», — считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов.
Экспорт инфляции — распространение инфляции из одних стран в другие, возникающее в результате экономических отношений, посредством денег, цен.
Однако Емельянов допустил появление специального курса для экспортеров, поскольку это соответствует последним решениям об ужесточении налогового режима для экспортеров и могло бы решить проблему с ростом дефицита бюджета. Компании могут обязать сдавать выручку по фиксированному завышенному курсу доллара по аналогии с системой NIMA в Иране.
«Летом этого года некоторые высокопоставленные чиновники высказывались на тему того, что российским экспортерам не нужен слишком крепкий курс рубля, поскольку он убивает рентабельность бизнеса поставок российских товаров за рубеж», — подтверждает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Первый вице-премьер Андрей Белоусов в середине июня называл комфортным для российской промышленности курс от ₽70 до ₽80 за доллар.
Фото: Shutterstock
Что будет с курсом рубля в случае санкций против НКЦ
Однако западные санкции против Национального клирингового центра (НКЦ) и Мосбиржи могут сделать технически невозможным проведение биржевых валютных операций с долларом и евро: в этом случае биржевая торговля данными валютами остановится, а все операции с ними перейдут на внебиржевой рынок.
НКЦ выступает посредником в сделках с валютой на бирже, а также проводит взаиморасчеты по операциям — проверяет данные транзакций, корректирует их, регистрирует, переводит средства сторонам сделок. На счетах НКЦ учитывается валюта, которой пользуются российские резиденты.
Официальный курс рубля в случае санкций против НКЦ останется рыночным и будет определяться через кросс-котировки «дружественных» валют либо на основе котировок межбанковского валютного рынка, рассказал Черноокий. Он добавил, что ситуация отличается для рынка наличной валюты, где ограничения на ввоз наличных долларов и евро могут вызывать серьезные отклонения наличного курса от безналичного.
Банк России подготовил проект о формировании официального курса валют к рублю. Если сейчас учитываются только данные биржевых торгов, то в случае их отсутствия ЦБ предлагает использовать данные по сделкам на межбанковском валютном рынке и данные внебиржевых торгов на цифровых платформах.
«Что касается возможных санкций против НКЦ, то это не связанная напрямую история.
Последние 15 лет валютный рынок в России был биржевым, но это исключение, а не правило. Так было удобнее для регулятора, и в целом биржевые торги, конечно, прозрачнее», — считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов.
Но, по его словам, биржевые торги и расчеты через НКЦ в условиях санкций могут стать проблемой, поэтому сейчас принимается решение плавно возвращаться к классическому межбанковскому рынку: «Так это работает в большинстве стран мира и никаких проблем не вызывает. Курс в России может остаться единым, просто источником данных будут сделки, заключаемые крупнейшими банками друг с другом напрямую через внебиржевой терминал».
«Возможно, в случае отсутствия единой биржевой площадки в стране будет функционировать несколько курсов валют: для экспортеров, для импортеров, для населения в пунктах обмена. Не исключено, что в случае дальнейшего ухудшения ситуации в экономике и на рынках капитала официальные курсы будут назначаться административным порядком», — допустил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
Страница не найдена | ИСО20022
Об ИСО 20022
О ISO 20022
ISO 20022 представляет собой составной международный стандарт, подготовленный Техническим комитетом ISO TC68 Financial Services
Управление
API и ISO 20022
Права интеллектуальной собственности
Каталог сообщений
Каталоги бизнес-доменов
Платежи
Ценные бумаги
Торговые услуги
Открытки
Форекс
Дополнительный контент для сообщений
Заголовок бизнес-приложения (BAH)
Схема источника данных
Наборы внешних кодов
Группа платежей в реальном времени ISO 20022
Расширение дополнительных данных
Варианты
Предварительная информация об определениях сообщений-кандидатов
Карты и связанные с ними розничные финансовые услуги
Платежи
Ценные бумаги
Архив сообщений
Репозиторий ISO20022
ISO 20022 Репозиторий
Репозиторий ISO 20022 состоит из двух основных частей:
- Словарь данных
- Каталог бизнес-процессов
Репозиторий ISO 20022 онлайн-поиск
Скачать электронный репозиторий
Бизнес модель
Разработка
Новые ресурсы API — список материалов
Новые определения сообщений — список представлений
техническое обслуживание
Каталог запросов на изменение
Поддержка существующих определений сообщений
Обслуживание существующих ресурсов API
электронные запросы
Вопросы-Ответы
Как российское вторжение в Украину может вызвать рыночные шоки
Реклама
Маркет Экстра
Комментарии
Энергия, традиционные убежища, вероятно, вырастут, если Россия нападет
- EURUSD
+0,03%
EURJPY
-0,98%
EURCHF
+0,17%
КОМП
+2,59%
DJIA
+1,05%
SPX
+1,75%
TMUBMUSD10Y
3,836%
VX00
-1,53%
Глобальные инвесторы в понедельник начали обращать внимание на угрозу разрушительной европейской наземной войны по мере роста напряженности вокруг Украины.
Аналитики ожидают, что традиционные активы-убежища будут пользоваться спросом, если Россия нападет на своего соседа.
В этом случае, скорее всего, будут иметь место «типичные реакции на конфликты», в том числе переходы на долгосрочные казначейские облигации, а также скачок цен на нефть и европейский природный газ, считает Гаррет Дезимоун, руководитель отдела количественных исследований в Об этом OptionMetrics сообщил MarketWatch в телефонном интервью в пятницу. По его словам, такие шаги могут оказаться недолговечными в соответствии с прошлыми тенденциями.
Российские акции и рубль, которые уже пострадали от угрозы санкций в ответ на вторжение, сильно пострадали в понедельник от российского индекса РТС
RU:РТС
упал почти на 8%, снизившись примерно на 20% за месяц до настоящего времени, в то время как биржевой фонд VanEck Russia RSX упал на 6%.
Переговоры продолжаются, но напряженность растет
В связи с событиями выходного дня Государственный департамент в воскресенье приказал семьям всех американских сотрудников посольства США в Украине покинуть страну из-за опасений по поводу возможного вторжения.
Министерство иностранных дел Великобритании в субботу обвинило Москву в стремлении свергнуть прозападное правительство Украины и заменить его пророссийской администрацией. Кремль в ответ обвинил Великобританию в распространении дезинформации.
The New York Times сообщила, что президент Джо Байден рассматривает возможность отправки тысяч американских военнослужащих вместе с военными кораблями и самолетами в Восточную Европу и на Балканы из-за опасений российского вторжения.
Высокопоставленные дипломаты США и России встретились в пятницу в Женеве. Обсуждения, похоже, не принесли большого прогресса, но официальные лица пообещали продолжить переговоры, чтобы разрядить кризис.
Читайте: США и Россия договорились продолжить переговоры, направленные на разрядку украинского противостояния
Москва перебросила около 100 000 военнослужащих вблизи Украины в ответ на угрозы ее безопасности со стороны Организации Североатлантического договора и западных держав.
Этот шаг вызвал опасения по поводу нападения России.
В то время как прямой военный ответ США и их западных союзников не рассматривается, президент Джо Байден пообещал ввести жесткие санкции. Считается, что Россия, ключевой поставщик энергоресурсов в Европу, использует эти ресурсы в качестве рычага воздействия на санкции Запада.
Все об энергетике
Аннексия Россией украинского Крымского полуострова в 2014 году вызвала всплески волатильности, но ничего такого, что выбило бы мировые рынки из равновесия, отметил Стив Бэрроу, глава отдела стратегии G-10 в Standard Bank, в заметке на прошлой неделе . По его словам, инвесторы, однако, не могут рассчитывать на столь же сдержанную реакцию в случае полномасштабного вторжения.
Роль России как поставщика природного газа в Западную Европу означает, что цены на энергоносители могут вызвать всплески волатильности на других финансовых рынках. По словам Бэрроу, конфликт между Россией и Украиной, скорее всего, вызовет резкий скачок цен на природный газ, даже если это всего лишь рефлекторная реакция.
Ранее: Напряженность между Россией и Украиной означает, что волатильность цен на природный газ в Европе вряд ли уменьшится
«Предположительно, другие цены на энергоносители подскочат в тандеме, и это может расстроить цены на финансовые активы таким образом, что это окажется гораздо более значительным, чем мы видели в 2014 году ,» он сказал. «Спрос на активы-убежища, вероятно, возрастет на такие активы, как казначейские облигации, доллар, иена и швейцарский франк».
Читайте: Напряженность в отношениях между Россией и Украиной не полностью учтена в ценах на товары
Фьючерсы на природный газ в Нидерландах подскочили на 16% в понедельник и выросли примерно на 30% в январе после того, как в 2021 году они выросли более чем в три раза. В всплеске винят сочетание факторов, включая беспокойство по поводу Украины и сокращение потоков по российским трубопроводам. в европейских ценах на природный газ этой зимой.
Вашингтонские политики дали понять, что они попытаются вывести энергетику из-под разрушительного пакета финансовых санкций, которые в настоящее время готовятся, но «существует явное ожидание того, что Москва будет стремиться превратить экспорт энергоносителей в оружие, чтобы изменить расчеты, принимаемые при принятии решений в западных капиталов», — заявила Хелима Крофт, глава отдела глобальной товарной стратегии RBC Capital Markets, в заметке в среду.
(см. график ниже).
РБК Капитал Маркетс
Это вызвало борьбу за обеспечение дополнительных поставок газа в Европу, чтобы компенсировать резкое сокращение российского экспорта, сказала она, хотя вопрос заключается в том, «где найти эти дополнительные объемы».
В то время как грузы сжиженного природного газа могут быть перенаправлены из других мест, в январе экспортные мощности США по СПГ находились в диапазоне от 90% до 95%, оставляя ограниченные дополнительные доступные мощности и во всем мире, написала она.
«Четкий положительный курс доллара»
Волатильность, связанная с энергетикой, вероятно, приведет к росту курса американской валюты по отношению к евро
евродоллар,
+0,03%,
написали стратеги ING в пятничной заметке.
«Любая эскалация должна быть явно положительной для доллара — поскольку зависимость Европы от экспорта энергоносителей из России будет раскрыта еще больше», — сказали они.
В понедельник евро потерял позиции по отношению к традиционным валютам-убежищам, снизившись на 0,4% по отношению к доллару США
евродоллар,
+0,03%,
0,3% по отношению к японской иене
EURJPY,
-0,98%
и 0,2% по отношению к швейцарскому франку.
EURCHF,
+0,17%.
Между тем, золото, которое в пятницу продемонстрировало недельный рост, также может извлечь выгоду из притока убежища, сказал Барроу из Standard Bank, «хотя его путь труднее прогнозировать, и он, вероятно, будет зависеть от силы доллара, сказал он. Это связано с тем, что стремительный рост доллара, который может отрицательно сказаться на товарах, оцененных в этой валюте, заставит желтый металл бороться за то, чтобы получить поддержку от конфликта.
В понедельник, когда доллар укрепился по отношению к большинству основных конкурентов, золото выросло на 0,1%.
На финансовых рынках в начале 2022 года наблюдается волатильность. Фондовые индексы США упали в понедельник, развивая худшую неделю для основных индексов с 2020 года.
Технологический индекс Nasdaq Composite
КОМП,
+2,59%
упал на 2,3% в понедельник после того, как на прошлой неделе скатился в зону коррекции, упав более чем на 10% по сравнению с ноябрьским максимумом. Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
+1,05%
упал примерно на 600 пунктов в понедельник, в то время как S&P 500
СПКС,
+1,75%
упал на 2% после закрытия в пятницу на более чем трехмесячном минимуме.
Геополитика или макро?
Падение акций в начале 2022 года в основном связано с изменением ожиданий в отношении Федеральной резервной системы, а не с геополитическими волнениями. Ожидается, что ФРС будет гораздо более агрессивно, чем предполагалось ранее, повышать процентные ставки и иным образом ужесточать денежно-кредитную политику в ответ на инфляцию.
Действительно, распродажа на рынке казначейских облигаций, вдохновленная ФРС, вызвала волнение по другим активам, поскольку доходность, которая движется в противоположном направлении цены, резко выросла в начале 2022 года.
качества, так как не склонные к риску инвесторы ищут убежища, ожидается, что доходность резко упадет.
Доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
3,836%,
который достиг двухлетнего максимума около 1,9% в среду, откатился в четверг и пятницу и торгуется ниже 1,75%, хотя возобновление покупательского интереса было связано с техническими факторами и рассматривалось как реакция на углубляющуюся распродажу акций, а не покупки, связанные с убежищем. .
Примечательно, что краткосрочные фьючерсы на индекс волатильности CBOE
VX00,
-1,53%
в конце прошлой недели цена поднялась выше более поздних контрактов, перевернув так называемую фьючерсную кривую — шаг, который сигнализирует инвесторам о повышенном риске краткосрочной волатильности, сказал Дезимоун из OptionMetrics, но отметил, что этот шаг также, вероятно, отражает опасения, связанные с ФРС. .
Уроки прошлого
Когда дело доходит до акций, вывод из прошлых геополитических кризисов может заключаться в том, что лучше не продавать в панике, писал обозреватель MarketWatch Марк Халберт в сентябре.
Он обратил внимание на данные, собранные Ned Davis Research, в которых изучались 28 самых серьезных политических или экономических кризисов за шесть десятилетий до терактов 11 сентября 2001 года. В 19 случаях индекс Доу-Джонса был выше через шесть месяцев после начала кризиса. Средний шестимесячный прирост после всех 28 кризисов составил 2,3%. После 9/11, из-за чего рынки были закрыты на несколько дней, индекс Доу-Джонса упал на 17,5% до своего минимума, но к 26 октября, шесть недель спустя, восстановился и торговался выше уровня 10 сентября.
Реклама
Реклама
Реклама
Реклама
Реклама
Реклама
США корректируют программу налоговых льгот на электромобили, чтобы успокоить союзников
Мне за 65, я инвалид, и я получаю развод в размере 200 000 долларов.
Могу ли я позволить себе дом во Флориде или стоит поискать другие штаты?
Дональд Трамп заплатил 0 долларов налогов в 2020 году. Он не одинок: 60% домохозяйств в том году не платили федеральный подоходный налог, но по совершенно другим причинам.
Эта 28-летняя женщина увеличила свою зарплату до 500 000 долларов и нашла баланс между работой и личной жизнью.
Мои соседи по комнате и я не заплатили за электричество в размере 1600 долларов из-за моратория в эпоху пандемии. Это только на мое имя, и мы съезжаем в феврале. Что мне делать?
Реклама
Реклама
Бэррона:
Эти акции сегодня движутся больше всего: Cal-Maine, Tesla, AMC, Netflix и другие
Акции Tesla продолжили рост после того, как акции прервали полосу неудач из семи сессий.
