Microsoft Word — Очистка денежного рынка.DOC

%PDF-1.6
%
59 0 объект
>
эндообъект
98 0 объект
>/Шрифт>>>/Поля[]>>
эндообъект
56 0 объект
>поток
Acrobat Distiller 6.0 (Windows)DE2006-12-05T10:06:04ZPScript5.dll Версия 5.2.22011-10-11T13:27:06+02:002011-10-11T13:27:06+02:00uuid:c0010c4e-a457- 47e0-9ea4-344375f85e90uuid:980fc79a-8345-4028-83c2-94dcea90decbapplication/pdf

конечный поток
эндообъект
53 0 объект
>
эндообъект
54 0 объект
>
эндообъект
78 0 объект
>
эндообъект
55 0 объект
>
эндообъект
28 0 объект
>
эндообъект
31 0 объект
>
эндообъект
34 0 объект
>
эндообъект
37 0 объект
>
эндообъект
398rjZ#

Low tech

Резко развернув августовский тренд, технологический сектор привел S&P 500 вниз на этой неделе.

Европейские акции и акции развивающихся стран также снизились, как и нефть, поскольку Саудовская Аравия снизила цены.

На этой неделе фондовые рынки отступили из-за серьезных потерь в технологическом секторе, что привело к снижению S&P 500 более чем на 2%. Euro Stoxx 50 также потерял более 1,5%, в то время как акции развивающихся рынков (EM) упали почти на 2% на фоне сохраняющейся напряженности в отношениях между США и Китаем. В товарном пространстве нефть упала более чем на 5% в Brent и на 7% в West Texas Intermediate, поскольку Саудовская Аравия снизила цены на нефть в октябре.

Что касается данных, то безработица в США приятно удивила, составив 8,4% против ожидаемых 9,8%, а средний почасовой заработок также оказался выше консенсуса, что привело к крутости кривой Казначейства США. В Китае восстановление продолжается: индекс менеджеров по закупкам в непроизводственной сфере вырос в августе до 55,2.

На рынке инструментов с фиксированной доходностью на развивающихся рынках кредитные рынки показали лучшие результаты, так как суверенный индекс показал более 1% общей доходности, при этом лидировала высокая доходность. На местных рынках, несмотря на то, что результаты на неделе не изменились, за этим скрывалось значительное расхождение внутри класса активов, при этом рынки Центральной и Восточной Европы отставали, а рынки Латинской Америки росли лучше.

Обзор рынка

• В Индонезии была предложена поправка к закону о центральном банке, предусматривающая создание монетарного совета, что позволит государственным чиновникам напрямую влиять на денежно-кредитную политику. Учитывая недавний набег Индонезии на монетизацию долга, мы полагаем, что инвесторы будут внимательно следить за тем, чтобы увидеть, есть ли какие-либо дальнейшие препятствия для независимости центрального банка.
• Российские активы оставались под давлением, так как выяснилось, что лидер оппозиции Алексей Навальный был отравлен нервно-паралитическим веществом, что повышает угрозу санкций и происходит в то время, когда отношения между США и Россией, вероятно, будут нестабильными, учитывая приближающиеся выборы в США.
• Аргентина объявила об успешной реструктуризации долга, при этом почти все серии облигаций были выставлены на продажу, а новые облигации начали торговаться с доходностью около 11%. Интересно, что, учитывая низкие первоначальные купоны по облигациям, цены новых инструментов наличными находятся в диапазоне от 40 до 50.

Перспективы рынка

Экономические данные продолжают улучшаться по мере того, как экономики восстанавливаются после спадов, вызванных коронавирусом, и по мере того, как усиливается влияние денежно-кредитной и фискальной политики, направленной на расширение экономики. На наш взгляд, в настоящее время это ставит рынки на интересный перекресток, где у правительств меньше стимулов для принятия дальнейших мер в налогово-бюджетной сфере, но где у нас еще нет вакцины против вируса, в дополнение к росту числа инфекций во многих регионах. земного шара после снятия ограничений на передвижение.

Мы полагаем, что денежно-кредитная политика будет по-прежнему делать большую часть тяжелой работы, поскольку центральные банки допускают рост инфляции, чтобы способствовать более устойчивому восстановлению занятости и экономического роста. В частности, Федеральная резервная система США (ФРС) заявила о своих намерениях с помощью режима таргетирования средней инфляции. По нашему мнению, это должно помочь закрепить реальные ставки, даже если кривые номинальных ставок становятся более крутыми из-за ожидаемого роста инфляции в будущем, что, в свою очередь, должно оказать среднесрочную поддержку рынкам риска. Однако в краткосрочной перспективе все внимание будет приковано к технологическому сектору США после его положительного роста в августе и столь же резкого разворота в сентябре, что, по нашему мнению, может спровоцировать период неприятия риска по другим активам.

Для развивающихся рынков глобальная установка должна быть достаточно конструктивной, с нашей точки зрения, не в последнюю очередь потому, что позиция ФРС подпитывает более слабый курс доллара США. Конечно, это работает только в здоровой среде риска, поэтому имело место краткосрочное колебание, поскольку слабость акций США вызвала торговлю «бегством в безопасное место», которая фактически привела к укреплению доллара США и привела к ослаблению локальных рынков развивающихся стран.