Механизм регулирования валютных курсов. Режим курса национальной валюты


Режим валютного курса

Режим валютного курса (Exchange Rate Regime) — совокупность принципов, правил и механизмов, которые используют центральные банки и органы государственной власти по установлению курса национальной валюты к иностранным валютам. Режим валютного курса является основой валютной политики страны и определяется состоянием экономики и уровнем внешнеэкономических отношений. В условиях глобализации и высокой мобильности капитала режим валютного курса играет важную роль в регулировании экономического развития страны. В международной практике используют фиксированные и «плавающие» (гибкие) режимы валютных курсов, а также их определенное сочетание.

Фиксированный режим валютного курса предполагает наличие установленного официального паритета, обычно к валюте (валютной корзине) экономически более развитой страны, который поддерживают органы государственного валютного контроля.

Под «плавающим» режимом валютного курса (Floating Exchange Rate) понимают такие курсы, уровни которых определяются на рынке под влиянием спроса и предложения, что, в свою очередь, зависит от состояния платежного баланса страны, соотношения процентных ставок и темпов инфляции, ожиданий участников рынка, официальных валютных интервенций и тому подобное. Свободно плавающий режим валютного курса называется флоатинг. При условии введения дополнительных ограничений такой режим валютного курса называют «грязным» флоатингом, или управляемым «плаванием».

Большинство стран мира ориентируются именно на «плавающие» или «регулировано плавающие» режимы валютного курса. Смешанные режимы валютного курса вводятся с целью стимулирования или сдерживания определенных видов или направлений внешнеэкономической деятельности или финансово-кредитной политики государства. На практике указанные режимы валютного курса могут трансформироваться в следующие виды.

1. Режим обменного курса без суверенного платежного средства (Exchange Arrangements with no Separate Legal Tender), при котором валюта другой страны функционирует как единственное законное средство платежа (формальная долларизация), или страна входит в валютный союз, в котором используется единственный способ платежа. Установление таких режимов означает полный отказ от контроля над внутренней денежно-кредитной политикой.

2. Режим валютного бюро (Currency Board) — валютный комитет, валютное регулирование, механизм стопроцентного резервирования, валютный щит, валютное обеспечение, валютная привязка. Этот режим валютного курса основан на законодательном обязательстве обменивать национальную валюту на определенную иностранную валюту по твердому курсу в сочетании с ограничениями эмиссионных органов на выполнение их основных обязанностей. Это означает, что национальная валюта выпускается только в обмен на иностранную валюту, полностью подкрепляется валютными резервами, оставляя лишь небольшую свободу для дискреционной монетарной политики центрального банка.

Внедряя режим валютного бюро, страна импортирует доверие к валюте из страны, валюта которой выбрана как якорь. Поэтому введение такого режима целесообразно в случае недостаточного доверия к монетарной власти, или когда центральный банк только создается как новый институт или внедряется новая валюта. Режим Currency Board используется также для предупреждения нестабильности или для восстановления конвертируемости валюты во время кризисов.

Основная черта такого режима валютного курса — гарантия внутренней конвертируемости валюты обеспечивается полным покрытием денежной базы резервами в иностранной валюте. Следствием внедрения валютного бюро также может быть изменение в инфляционных ожиданиях. Они приближаются к уровню инфляции в стране, к валюте которой привязана национальная валюта. Благодаря росту доверия к режиму валютного бюро более гибкими становятся цены.

3. Режим фиксированной привязки (Conventional Fixed Peg Arrangements), согласно которому страна «привязывает» свою валюту в определенных пределах к валюте экономически более развитой страны в соответствии с общей договоренностью, как в механизме регулирования валютных курсов (Exchange Rate Mechanism), или к «корзине валют» стран, крупнейших торговых и финансовых партнеров. Набор валют может быть стандартизирован, как, например, структура СДР. Чаще всего для этих целей используют доллар США и евро. Условиями такого режима валютного курса разрешаются колебания обменного курса в определенных пределах установленного центрального, максимального или минимального уровня обменного курса.

Монетарные власти поддерживают фиксированный курс с помощью прямых интервенций или косвенного влияния (процентная политика, валютный контроль). При этом гибкость денежно-кредитной политики остается большей, чем при режимах без суверенного платежного средства и валютного бюро, так как выполняются традиционные функции центрального банка. Вариантом такого режима валютного курса может быть фиксированная привязка с коридором (Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands), при котором обменный курс поддерживается в указанных пределах. Реализация денежно-кредитной политики ограничивается «шириной» валютного коридора.

4. Режим ползучей привязки (Crawling Peg). Курс национальной валюты привязывается к иностранной валюте, но может быть скорректирован в соответствии с установленными правилами. Поддержка режима ползучей привязки накладывает определенные ограничения на денежно-кредитную политику, подобные режиму фиксированной «привязки». В случае режима ползучей привязки с коридором (Exchange Rates Within Crawling Bands) курс национальной валюты поддерживается в пределах колебаний от центрального курса. Уровень гибкости валютного курса зависит от «ширины» коридора, который может быть симметричным относительно центрального курса или может расширяться асимметрично в соответствии с изменением верхней или нижней границы. Обязательство поддерживать валютный курс в пределах коридора ограничивает независимость денежно-кредитной политики центрального банка.

В Украине в конце 1997 г. решением Кабинета Министров и Национального банка Украины был установлен валютный коридор гривны к доллару США в пределах 1,75 — 1,95. В январе 1998 г. его границы были расширены до 1,80 -2,25, в сентябре 1998 г. — изменены до 2,5 -3,5 грн., а в феврале 1999 г. установлены в пределах 3,4 — 4,6 грн. за 1 долл. США. Кроме того, в отдельных случаях Национальный банк Украины устанавливал предельные размеры маржи по валютно-обменными операциями как на межбанковском рынке, так и для обменных пунктов. С 2000 г. практика установления «валютного коридора» была отменена, хотя с 2008 г. Национальный банк опять стал ее использовать.

Анализ показывает, что в начале 1990-х годов в мире наиболее популярным было применение фиксированных режимов валютного курса и механизмов их привязки к другим валютам. С середины 1990-х годов преимущества предоставлялись управляемому или свободному «плаванию». В 2000-х годах ситуация практически не изменилась, что свидетельствует об относительной стабильности глобальных институциональных основ мирового валютного рынка.

В Украине в 1996-2000 гг. практически существовал режим «валютного бюро», а в 2000-2016 гг. — режим управляемого «плавающего» курса.

(См. Валютная политика, Валютное регулирование, Валютный курс).

discovered.com.ua

Валютные режимы: Пособие для начинающих

Валютные режимыИстория валютных режимов, по сути, представляет собой историю международной торговли и инвестиций, а также мер, направленных на достижение успеха в этой области. Когда в процессе торговли группы стран используют различные валюты, это может либо способствовать развитию торговли, либо препятствовать этому.

Если говорить кратко, обменный курс отражает то, сколько единиц одной валюты можно получить в обмен на единицу другой. На волатильности валютных колебаний значительно отражается уровень государственного долга и ВВП. Можно сказать, что курс валюты отражает состояние национальной экономики, эффективность денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики государства, его политической направленности, взгляды трейдеров касательно того, как те или иные события могут отразиться на котировках.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что цель валютного механизма – минимизировать помехи в процессе торгов и, в зависимости от страны, повысить эффективность фискальной и денежно-кредитной политики.

Когда несколько стран используют единую валюту, контролируемую одним денежно-кредитным органом, либо каким-либо образом привязывают обменные курсы своих валют друг к другу, возникает валютный режим. При этом спектр валютных режимов варьируется от жёсткой привязки до свободно плавающего курса. В нынешнее время привязка чаще всего осуществляется к доллару, евро или корзине валют. Тем не менее, встречаются и варианты валютных режимов без привязки курсов.

Фиксированные валютные режимы

 Долларизация

Долларизация – это процесс, в результате которого иностранная валюта активно применяется при проведении операций внутри страны или в отдельных отраслях экономики, вплоть до полного вытеснения национальной валюты. В качестве примера стран, где распространена такого рода практика, можно привести Эль-Сальвадор, Панаму и Тимор-Лесте.

Денежный союз (валютный союз)

Валютный союз означает, что разные страны используют одну и ту же валюту. Как примеры можно вспомнить еврозону (текущий союз), Латинский монетный союз и Скандинавский валютный союз.

Режим валютного правления

Режим валютного правления – это режим, при котором институциональный орган обязуется выпускать национальную валюту, но при этом поддерживать фиксированный обменный курс к выбранной иностранной валюте (валюте-якорю). В качестве примера можно привести Гонконг. Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) поддерживает валютные резервы на таком уровне, чтобы полностью покрыть объём гонконгских долларов не только в обращении, но и в банковских резервах. При этом HKMA не может действовать в роли центробанка.

Фиксированный курс (паритет)

Обменный курс привязывается или к одной валюте, или к корзине валют, при этом позволительны колебания в размере одного процента. Привязка не осуществляется законодательно, но существуют целевые значения валютных резервов. В качестве примера можно привести Венесуэлу, Россию и Аргентину.

Режим стабилизированного курса

Режим стабилизированного курса напоминает предыдущий, однако диапазон позволительных колебаний расширяется до +/-2%, что дает чуть большую свободу действий. Такого рода режимы характерны для Сирии и Словакии.

Активная и пассивная привязка

В качестве примера можно привести Латинскую Америку 1980-х гг. При пассивной привязке обменный курс должен корректироваться в соответствии с темпами инфляции, но при этом гарантировать сохранение валютных резервов.

При активной привязке обменный курс объявляется заранее, а изменения происходят поэтапно, в целях манипуляции инфляционными ожиданиями. Как пример можно привести Китай и Иран.

Фиксированный курс (паритет) с возможностью колебаний

Такой вид валютного режима позволяет органу денежно-кредитной политики иметь большую свободу действий в сравнении с режимом обычного фиксированного курса. Такой режим действует в Коста-Рике.

Управляемое плавание

В этом случае государство проводит политику свободной интервенции, пытаясь достичь полной занятости и ценовой стабильности, ожидая от стран-партнеров по бизнесу соответствующей реакции. Примеры: Украина и Камбоджа (привязка к доллару), Сингапур и Колумбия (привязка к корзине валют).

Независимое плавание

В этом случае курс определяется исключительно соотношением рыночных сил. Регулирующий орган может периодически вмешиваться в ситуацию, чтобы обеспечивать ценовую стабильность. Как пример можно взять Австралию, Швейцарию, США и Великобританию.

Гибкие валютные режимы

 Валютные режимы могут быть как формальными, так и неформальными. Формальные подразумевают наличие договора и условий членства, например, лимит суверенного долга или процентное соотношение уровня ВВП к бюджетному дефициту. К примеру, таковыми были условиях Маастрихского договора, подписанного в 1991 г на долгом пути к созданию евро.

В настоящее время система валютной привязки менее формальна.

По сути, все упомянутые выше режимы формируют контитуум, и решения, принимаемые регулирующими органами, могут подпадать под определение не одной, а сразу нескольких категорий. Например, вспомните соглашение “Плаза” середины 1980-х, подписанное в целях снижения котировок американского доллара и борьбы с высоким уровнем торгового дефицита. Это соглашение нетипично для валютного режима “независимого плавания”.

Формирование валютных режимов призвано упростить процесс торгов и осуществления инвестиций, справится с гиперинфляцией или образовать политические союзы.

Единая валюта дает государствам-участникам системы ценовую стабильность, но при этом им приходится жертвовать независимой денежно-кредитной политикой. Политические и фискальные союзы, как правило, являются предпосылкой для создания успешного валютного союза.

Предлагаем рассмотреть историю одних из самых интересных валютных режимов подробнее.

Латинский валютный союз

В середине 19 века Франция, Бельгия, Швейцария и Италия приняли решение создать валютный союз на основе биметаллического стандарта (привязка к золоту и серебру). В итоге в союзе участвовали 18 стран. Его распаду способствовало отсутствие единого центробанка и соответствующей денежно-кредитной политики. Кроме того, на работе союза негативно сказалось то, что государства -участники чеканили и золотые, и серебряные монеты, при этом их количество ограничивалось размерами капитала, а соотношение металлов не было единым для всех, что способствовало росту ценового давления на оба металл. Кроме того, функционированию союза также помешало отсутствие свободного обращения металлических монет. Союз распался с Первой мировой войной.

Скандинавский валютный союз

В 1875 г Дания и Швеция приняли решение о создании валютного союза, к которому чуть позже присоединилась Норвегия. Целью союза было формирование политического и экономического партнерства. Три страны договорились о введении серебряного стандарта, принимая валюты друг друга в качестве платежного средства. Тем не менее, чтобы избежать распада, позже ими было принято решение обменивать свои валюты на фиксированное количество золота.

Несмотря на принятые меры, тридцать лет спустя данный союз все же распался, Норвегия объявила о политической независимости от Швеции, а Дания пошла на ограничения в вопросах контроля над движением капитала. С началом Первой мировой войны каждое из трех государств стало придерживаться своей собственной политики в денежно-кредитной и налогово-бюджетной сфере.

Франк КФА

Начиная с 1945 г бывшие колонии Франции в центральной и западной Африке приняли решение о привязке в французскому франку, а теперь к евро.

Бельгия и Люксембург

У Бельгии и Люксембурга есть собственные валюты, но каждая из них принимается в качестве платежного средства в обеих странах.

Бельгийский центробанк определяет денежно-кредитную политику в обеих странах. Союз был создан в 1921 г и продолжает действовать.

Результаты

Несмотря на некоторые ограничения в связи с единой денежной единицей или фиксированным курсом, экономика каждого государства, работающего в рамках валютного режима, зависит от политических и экономических условий в этом государстве. Некоторые страны обладают более низким уровнем государственного долга и поэтому могут помогать более слабым. В целом наличие такого диспаритета плохо отражается на единой денежной единице. Различия в общей денежно-кредитной и локальной фискальной политике усиливают давление на валютный блок, снижая ценность валютного союза. Тем не менее, это может идти на пользу экспортерам, создавая благоприятное пространство для торговли.

Заключение

Валютные режимы сложны и динамичны, что отражает постоянно изменяющиеся фискальные и денежно-кредитные условия в государствах. Более глубокое изучение этой темы позволит инвесторам осознать ее влияние на процессы управления риском и решения по размещению активов в процессе работы над портфолио.

Понравился пост? Подпишись на обновления сайта по s RSS, Email или twitter!

www.forextimes.ru

Режим валютного курса — WiKi

В Уставе МВФ (Статьях соглашения Международного валютного фонда) выделяются три основные группы курсовых режимов[6]:

В рамках международной валютно-финансовой системы, имеющей форму, преобладавшую на 1 января 1976 года, валютный режим может включать: (i) поддержание государством-членом стоимости своей валюты в специальных правах заимствования или, по выбору государства-члена, в другом эталоне стоимости, кроме золота, (ii) режим сотрудничества, в рамках которого государства-члены поддерживают стоимость своих валют по отношению к стоимости валюты или валют других государств-членов, (iii) иные формы валютного режима по выбору государства-члена.

— Статьи соглашения Международного валютного фонда. — Статья IV, раздел 2

Обычно выделяют следующие основные разновидности курсовых режимов[2][7][8][9]:

Иногда режимы уточняются:

  • регулируемый фиксированный курс или регулируемая привязка (англ. Adjustable peg),
  • привязка к валютной корзине (англ. Basket peg),
  • плавающая или скользящая привязка (англ. Crawling peg),
  • плавающий или скользящий коридор (англ. Crawling band),
  • двигающийся коридор (англ. Moving band),
  • управляемое плавание (англ. Managed float),
  • свободное плавание (англ. Freely floating, Independently floating),
  • свободное падение (англ. Freely falling),
  • гиперплавание или гиперпадение (англ. Hyperfloat).

Существуют ещё более глубокие классификации курсовых режимов[11].

В отчёте МВФ, опубликованном в апреле 2011 года, выделяется десять разновидностей режима валютного курса (англ. Exchange rate regime, Exchange rate arragement, Exchange arrangement)[5][12]:

Согласно МВФ, «якорями» (англ. anchors), то есть целями или критериями эффективности применения того или иного курсового режима, являются[5]:

  1. Валютный курс (англ. Exchange rate anchor) — регулятор всегда готов произвести покупку или продажу (валютная интервенция) валюты-якоря по заданному курсу (фиксированный валютный курс) или в рамках заданного интервала (валютный коридор), чтобы не допустить его отклонения от целевого показателя.
  2. Целевые денежно-кредитные агрегаты (англ. Monetary aggregate target) — регулятор использует такие инструменты кредитно-денежной политики и валютного регулирования, которыми достигаются целевые темпы роста денежной массы, измеряемой в денежных агрегатах M1 или M2.
  3. Целевые показатели инфляции (англ. Inflation targeting framework) — регулятор использует такие инструменты кредитно-денежной политики и валютного регулирования, которыми достигаются целевые темпы инфляции.
  4. Прочие цели — регулятор не имеет или публично не заявляет о наличии у него какой-то одной цели; также этот статус используется сотрудниками МВФ для тех случаев, когда какие-либо данные о целях регулятора отсутствуют.

Общие пояснения к таблицам

В таблицах, которые приведены в данном разделе, представлены режимы валютного курса по данным МВФ по состоянию на конец апреля 2011 года[5]. При этом в отличие от исходных данных МВФ в статье указываются как страны, так и эмитируемые ими валюты (включая их коды в стандарте ISO 4217).

Денежные единицы стран и территорий, не упоминаемых в отчёте фонда, но включённых в стандарт ISO 4217[13], а также в его европейскую редакцию (гернсийский, джерсийский и мэнский фунты[14]), выделены жёлтым цветом.

Внутри таблиц валюты отсортированы по коду ISO 4217[13].

Наименования валют приводятся в соответствии с Общероссийским классификатором валют[15], территория обращения — в соответствии со стандартом ISO 4217[13].

Курсы валют по отношению к доллару США (USD), евро (EUR) и российскому рублю (RUB) соответствуют данным Open Exchange Rates[16] и автоматически обновляются не реже одного раза в сутки. Необходимо при этом иметь в виду, что они основаны на открытых источниках и транслируются с округлением до четырёх значимых цифр. Эти курсы могут отличаться от официальных котировок, установленных центральными банками, а также от котировок, транслируемых другими источниками информации. Не используйте их в случаях, когда ошибка может причинить вред или нанести ущерб.

Валютный союз, режим без отдельного законного средства платежа

По данным МВФ на конец апреля 2011 года, к государствам, использующим такой режим валютного курса (то есть отказавшимся от собственных валют в пользу какой-то иностранной), относятся[5]:

Необходимо, однако, отметить, что у некоторых из перечисленных в отчёте МВФ государств, согласно стандарту ISO 4217, формально есть национальные валюты или они выпускают разменные денежные единицы, являющиеся на их территории законным средством платежа[18]. Иными словами, формально валюта-якорь (в данном случае доллар США) является для них параллельной, второй валютой:

Кроме того, в отчёте МВФ не упомянуты некоторые карликовые государства, использующие чужие валюты, в частности:

В отчёт также не включены коронные земли Великобритании, зависимые, автономные и тому подобными территории (далее по тексту они выделены курсивом), а также некоторые частично признанные государства, которые упоминаются в стандарте ISO 4217. Между тем их отдельное рассмотрение заслуживает внимания, поскольку в ряде случаев на их территории обращаются не валюты метрополии, а собственные денежные единицы и/или валюты более близких им экономически государств. Среди них:

Наименование валюты Территория обращения КодISO 4217 Курс на 7.07.2018 к доллару к евро рубля Курсовой якорь и параллельная валюта — фунт стерлингов (GBP)[19]Курсовой якорь — доллар США (USD) Курсовой якорь — евро (EUR)
Фунт Фолклендских островов Фолклендские острова  Фолклендские острова FKP 0,7555 FKP 0,8858 FKP 83,54 RUB
Гибралтарский фунт Гибралтар  Гибралтар GIP 0,7555 GIP 0,8858 GIP 83,54 RUB
Фунт Святой Елены Острова Святой Елены, Вознесения и Тристан-да-Кунья  Острова Святой Елены, Вознесения и Тристан-да-Кунья SHP 0,7555 SHP 0,8858 SHP 83,54 RUB
Гернсийский фунт Гернси  Гернси (GGP)[20] 0,7555 GGP 0,8858 GGP 83,54 RUB
Фунт Острова Мэн Остров Мэн  Остров Мэн (IMP)[20] 0,7555 IMP 0,8858 IMP 83,54 RUB
Джерсийский фунт Джерси  Джерси (JEP)[20] 0,7555 JEP 0,8858 JEP 83,54 RUB
Бермудский доллар Бермуды  Бермуды BMD 1 BMD 1,172 BMD 63,12 RUB
Доллар Каймановых островов Острова Кайман  Острова Кайман KYD 0,8333 KYD 0,977 KYD 75,75 RUB
Патака[21] Макао  Макао MOP 8,034 MOP 9,419 MOP 7,857 RUB
Франк КФП[22] Французская Полинезия  Французская ПолинезияНовая Каледония  Новая КаледонияУоллис и Футуна  Уоллис и Футуна XPF 101,8 XPF 119,3 XPF 0,6202 RUB

Режим валютного управления (валютного совета)

Наименование валюты Территория обращения КодISO 4217 Курс на 7.07.2018 к доллару к евро рубля Курсовой якорь — доллар США (USD) Курсовой якорь — евро (EUR) Курсовой якорь и параллельная валюта — сингапурский доллар (SGD)
Франк Джибути Джибути  Джибути DJF 177,7 DJF 208,4 DJF 0,3552 RUB
Гонконгский доллар Гонконг  Гонконг HKD 7,8 HKD 9,145 HKD 8,093 RUB
Восточно-карибский доллар Ангилья  АнгильяАнтигуа и Барбуда  Антигуа и БарбудаГренада  ГренадаДоминика  ДоминикаМонтсеррат  Монтсеррат Сент-Винсент и Гренадины  Сент-Винсент и ГренадиныСент-Китс и Невис  Сент-Китс и НевисСент-Люсия  Сент-Люсия XCD 2,7 XCD 3,165 XCD 23,38 RUB
Боснийская конвертируемая марка Босния и Герцеговина  Босния и Герцеговина BAM 1,668 BAM 1,956 BAM 37,84 RUB
Болгарский лев Болгария  Болгария BGN 1,668 BGN 1,956 BGN 37,84 RUB
Брунейский доллар Бруней  Бруней BND 1,366 BND 1,601 BND 46,23 RUB

Прочие ориентированные режимы фиксированного курса

Наименование валюты Территория обращения КодISO 4217 Курс на 7.07.2018 к доллару к евро рубля Курсовой якорь — доллар США (USD) Курсовой якорь — евро (EUR) Курсовой якорь — южноафриканский рэнд (ZAR)[23]Курсовой якорь — индийская рупия (INR) Курсовой якорь — валютная корзина
Дирхам ОАЭ ОАЭ  ОАЭ AED 3,673 AED 4,306 AED 17,19 RUB
Нидерландский антильский гульден Кюрасао  КюрасаоСинт-Мартен  Синт-Мартен ANG 1,79 ANG 2,099 ANG 35,26 RUB
Арубанский флорин Аруба  Аруба AWG 1,79 AWG 2,099 AWG 35,26 RUB
Барбадосский доллар Барбадос  Барбадос BBD 2 BBD 2,345 BBD 31,56 RUB
Бахрейнский динар Бахрейн  Бахрейн BHD 0,376 BHD 0,4408 BHD 167,9 RUB
Багамский доллар Багамы  Багамы BSD 1 BSD 1,172 BSD 63,12 RUB
Белизский доллар Белиз  Белиз BZD 2 BZD 2,345 BZD 31,56 RUB
Накфа Эритрея  Эритрея ERN 15 ERN 17,59 ERN 4,208 RUB
Иорданский динар Иордания  Иордания JOD 0,709 JOD 0,8312 JOD 89,03 RUB
Оманский риал Оман  Оман OMR 0,3845 OMR 0,4508 OMR 164,2 RUB
Катарский риал Катар  Катар QAR 3,64 QAR 4,268 QAR 17,34 RUB
Саудовский риял Саудовская Аравия  Саудовская Аравия SAR 3,75 SAR 4,396 SAR 16,83 RUB
Новый туркменский манат Туркмения  Туркмения TMT 3,459 TMT 4,056 TMT 18,25 RUB
Боливар фуэрте Венесуэла  Венесуэла VEF 4,3 VEF 5,041 VEF 14,68 RUB
Эскудо Кабо-Верде Кабо-Верде  Кабо-Верде CVE 94,05 CVE 110,3 CVE 0,6711 RUB
Датская крона[a 1] Дания  ДанияГренландия  ГренландияФареры  Фареры DKK 6,363 DKK 7,46 DKK 9,92 RUB
Франк Комор Коморы  Коморы KMF 419,6 KMF 492 KMF 0,1504 RUB
Добра Сан-Томе и Принсипи  Сан-Томе и Принсипи STD STD STD RUB
Франк КФА BEAC Габон  ГабонКамерун  КамерунРеспублика Конго  Республика КонгоЦентральноафриканская Республика  Центральноафриканская РеспубликаЧад  ЧадЭкваториальная Гвинея  Экваториальная Гвинея XAF 559,5 XAF 656 XAF 0,1128 RUB
Франк КФА BCEAO Бенин  БенинБуркина-Фасо  Буркина-ФасоГвинея-Бисау  Гвинея-БисауКот-д’Ивуар  Кот-д’ИвуарМали  МалиНигер  НигерСенегал  СенегалТого  Того XOF 559,5 XOF 656 XOF 0,1128 RUB
Лоти Лесото[24] Лесото  Лесото LSL 13,56 LSL 15,9 LSL 4,654 RUB
Доллар Намибии[24] Намибия  Намибия NAD 13,56 NAD 15,9 NAD 4,654 RUB
Лилангени Свазиленд  Свазиленд SZL 13,56 SZL 15,9 SZL 4,654 RUB
Нгултрум[25] Бутан  Бутан BTN 68,88 BTN 80,75 BTN 0,9165 RUB
Непальская рупия Непал  Непал NPR 110,2 NPR 129,2 NPR 0,5728 RUB
Доллар Фиджи Фиджи  Фиджи FJD FJD FJD RUB
Кувейтский динар[26] Кувейт  Кувейт KWD 0,3026 KWD 0,3547 KWD 208,6 RUB
Ливийский динар[27] Ливия  Ливия LYD 1,371 LYD 1,608 LYD 46,04 RUB
Марокканский дирхам Марокко  МароккоСахарская Арабская Демократическая Республика  Сахарская Арабская Демократическая Республика[17] MAD MAD MAD RUB
Тала[28] Самоа  Самоа WST WST WST RUB

Режим стабилизированного курса

Наименование валюты Территория обращения КодISO 4217 Курс на 7.07.2018 к доллару к евро рубля Курсовой якорь — доллар США (USD) Курсовой якорь — евро (EUR) Курсовой якорь — валютная корзина Курсовой якорь — денежные агрегаты Прочие цели
Гайанский доллар Гайана  Гайана GYD GYD GYD RUB
Лемпира Гондурас  Гондурас HNL HNL HNL RUB
Иракский динар Ирак  Ирак IQD IQD IQD RUB
Ямайский доллар Ямайка  Ямайка JMD JMD JMD RUB
Камбоджийский риель Камбоджа  Камбоджа KHR KHR KHR RUB
Лаосский кип Лаос  Лаос LAK LAK LAK RUB
Ливанский фунт Ливан  Ливан LBP 1508 LBP 1767 LBP 0,04187 RUB
Руфия Мальдивы  Мальдивы MVR MVR MVR RUB
Квача Малави  Малави MWK MWK MWK RUB
Суринамский доллар Суринам  Суринам SRD SRD SRD RUB
Доллар Тринидада и Тобаго Тринидад и Тобаго  Тринидад и Тобаго TTD 6,251 TTD 7,328 TTD 10,1 RUB
Донг Вьетнам  Вьетнам VND VND VND RUB
Денар Македония  Македония MKD MKD MKD RUB
Белорусский рубль[29] Белоруссия  Белоруссия BYN 2,009 BYN 2,355 BYN 31,43 RUB
Иранский риал Иран  Иран IRR IRR IRR RUB
Сирийский фунт Сирия  Сирия SYP SYP SYP RUB
Тунисский динар Тунис  Тунис TND 2,64 TND 3,095 TND 23,91 RUB
Бурундийский франк[a 2] Бурунди  Бурунди BIF BIF BIF RUB
Пакистанская рупия[a 2] Пакистан  Пакистан PKR 121,6 PKR 142,5 PKR 0,5193 RUB
Сомони[a 2] Таджикистан  Таджикистан TJS 9,157 TJS 10,74 TJS 6,894 RUB
Гривна[a 2] Украина  Украина UAH 27,07 UAH 31,74 UAH 2,332 RUB
Азербайджанский манат[a 2] Азербайджан  Азербайджан AZN 1,683 AZN 1,973 AZN 37,51 RUB
Боливиано[a 2] Боливия  Боливия BOB BOB BOB RUB

Фиксированный курс с возможностью корректировки

Прочие режимы с возможностью корректировки курса

Наименование валюты Территория обращения КодISO 4217 Курс на 7.07.2018 к доллару к евро рубля Курсовой якорь — доллар США (USD) Курсовой якорь — евро (EUR) Курсовой якорь — денежные агрегаты Прочие цели
Эфиопский быр Эфиопия  Эфиопия ETB ETB ETB RUB
Тенге Казахстан  Казахстан KZT 345,9 KZT 405,6 KZT 0,1825 RUB
Хорватская куна Хорватия  Хорватия HRK 6,317 HRK 7,407 HRK 9,992 RUB
Аргентинское песо[a 2] Аргентина  Аргентина ARS ARS ARS RUB
Бангладешская така[a 2] Бангладеш  Бангладеш BDT BDT BDT RUB
Конголезский франк[a 2] Демократическая Республика Конго  Демократическая Республика Конго CDF CDF CDF RUB
Юань[a 2] КНР  КНР CNY 6,651 CNY 7,797 CNY 9,491 RUB
Доминиканское песо[a 2] Доминиканская Республика  Доминиканская Республика DOP DOP DOP RUB
Шри-Ланкийская рупия[a 2] Шри-Ланка  Шри-Ланка LKR 158,8 LKR 186,2 LKR 0,3975 RUB
Франк Руанды[a 2] Руанда  Руанда RWF RWF RWF RUB

ru-wiki.org

Режимы валютных курсов

В условиях бумажно-денежного обращения валютный курс формируется под влиянием множества разнообразных факторов и поэтому испытывает постоянные колебания. В силу того что участники международного оборота лишены выбора средств для погашения своих обязательств перед заграницей и могут платить только иностранной валютой, не существует пределов колебаний валютного курса. В условиях бумажно-денежного обращения валютный курс по самой своей природе носит колеблющийся характер.

Уровень валютного курса, его колебания оказывают существенное влияние на все сферы мирохозяйственных связей — внешнюю торговлю, движение капиталов, внешнюю задолженность и платежные позиции страны в целом. При понижении курса национальной валюты стимулируется экспорт товаров, так как экспортеры получают при обмене иностранной валюты на национальную больше денег и извлекают экспортную премию. Одновременно понижение курса национальной валюты приводит к удорожанию импорта, ибо за те же товары приходится платить больше национальной валюты. При повышении курса национальной валюты создаются благоприятные условия для импорта — он удешевляется, поскольку за приобретаемые товары уплачивается меньше национальной валюты, чем раньше, и подрывается экспорт товаров, так как выручка в национальной валюте сокращается. Это означает, что внешнеторговые позиции той или иной страны формируются под непосредственным воздействием валютного курса и влияние колебаний валютного курса тем сильнее, чем выше доля экспорта или импорта в ВВП соответствующих стран (чем выше открытость экономики). Валютные курсы оказывают существенное воздействие на движение капиталов. Понижение валютного курса поощряет приток зарубежных инвестиций и противодействует экспорту капитала из страны, так как иностранные инвесторы получают возможность приобретения большей стоимости при том объеме капитала в национальной валюте, чем до понижения курса, а возможности приобретения имущества за границей у национальных экспортеров соответственно уменьшаются. Повышение курса валюты действует в диаметрально противоположном направлении: стимулирует экспорт капитала из страны и ограничивает приток иностранных инвестиций.

Колебания валютных курсов оказывают влияние на сумму внешних долгов страны. Повышение курса национальной валюты автоматически снижает бремя внешней задолженности, понижение — увеличивает тяжесть внешних долгов в национальной валюте. Изменение валютных курсов воздействует и на характер производственной деятельности внутри страны. Повышение валютного курса неизбежно приводит к сокращению производства товаров на экспорт, снижение — к расширению экспорта и развитию импортозамещающих производств. Валютный фактор оказывает влияние на процесс производства в отдельных странах также через воздействие на денежную массу и обеспечение денег. Приток иностранной валюты увеличивает денежную массу в обращении и вызывает рост цен за счет выпуска под обеспечение иностранной валюты дополнительной массы национальных денежных знаков. Снижение курса валюты ведет к удорожанию импортируемых товаров, которое вызывает всеобщий рост цен в стране. Как повышение, так и понижение курса валюты может усиливать процесс инфляции.

Поскольку колебания валютных курсов оказывают столь сильное влияние на развитие национальной экономики, современное государство использует различные режимы валютного курса. Существует два основных режима валютных курсов: плавающие курсы и фиксированные курсы.

Плавающие валютные курсы — это курсы, формирующиеся под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Фиксированные курсы — курсы, официально установленные государством и искусственно поддерживаемые им посредством определенной валютной политики.

Как плавающие, так и фиксированные курсы имеют свои достоинства и недостатки. Плавающие валютные курсы включают стихийные рыночные механизмы урегулирования платежного баланса страны, воздействуют на ее экономику, способствуя созданию структуры экономики, соответствующей потребностям мирового хозяйства, стимулируют рост конкурентоспособности. Использование плавающих курсов не влечет за собой каких-либо обязательств валютных органов страны и прежде всего центрального банка, не требует наличия в их руках значительных золотовалютных резервов. Плавающие курсы позволяют государству проводить независимую экономическую политику, преследующую национальные интересы, ибо избавляют государство от поддержания валютных курсов и проведения соответствующей экономической и денежно-кредитной политики. Однако, плавающие валютные курсы делают непредсказуемыми результаты любой внешнеэкономической деятельности, а выравнивание платежного баланса через механизм валютных курсов нередко связано с падением производства и потерей позиций на мировом рынке. Опыт использования плавающих валютных курсов свидетельствует, что их уровень и динамика часто не соответствуют ППС, ибо поведение валютных рынков нередко является нерациональным, определение курсовой стоимости на них целиком зависит от игры спроса и предложения, т.е. от валютных спекуляций.

Фиксированные курсы чрезвычайно удобны для мировой торговли и финансовых операций, так как вносят в них стабильность и определенность. Но фиксированные валютные курсы лишь в исключительных случаях отражают реальную стоимость валют, они нечувствительны к изменениям экономического положения в стране и уровню инфляции, что неизбежно приводит к их завышению или занижению. Фиксированные курсы в условиях бумажно-денежного обращения требуют постоянного присутствия государства на валютном рынке и наличия в его руках достаточно больших золотовалютных резервов, они неизбежно приводят к подчинению национальной экономики потребностям поддержания равновесия платежного баланса. Выбор режима валютного курса определяется состоянием экономики, денежного обращения, платежного баланса страны, ее местом в системе мирового хозяйства и мировой торговли, зависит от размера золотовалютных резервов. Чем больше страна и меньше она связана с внешними рынками, тем больше запас прочности ее валюты, на который может рассчитывать государство при определении режима валютного курса. Небольшие страны, сильно интегрированные в мировую экономику, бессильны перед лицом внешних факторов мировой конъюнктуры. «Свободное плавание» могут позволить себе развитые страны, которые обладают стабильной, сильной экономикой, имеют низкий уровень инфляции, относительно небольшую «открытость» экономики и значительные золотовалютные резервы.

Каждая страна выбирает оптимальный для себя валютный режим, ставя во главу угла либо задачи минимизации воздействия перепадов мировой рыночной конъюнктуры на производство, защиты от инфляции, либо регулирующую роль валютных курсов, «открытость» экономики. Поэтому в чистом виде фиксированные и плавающие курсы применяются достаточно редко.

В современный условиях реально используются следующие режимы валютных курсов:свободно колеблющиеся курсы без всякого официального вмешательства, которые предполагают полный отказ от ППС;ограниченно плавающие (четко фиксированные) курсы, колебания которых сдерживаются государством, если оно находит эти колебания чрезмерными;плавающие курсы, основанные на постоянном пересмотре паритетов в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей или на расширении допустимых пределов колебания вокруг паритетов;фиксированные курсы.

Плавающие валютные курсы приобрели в 1990-е годы всеобщий характер. Однако вопреки прогнозам их использование не привело к сколько-нибудь устойчивому выравниванию платежных балансов. Общая дефицитность платежных балансов и неравномерность в их динамике существенно возросли по сравнению с Бреттон-Вудской валютной системой. Это означает, что проблема регулирования валютных курсов остается одной из самых актуальных проблем деятельности современного государства. Независимо от того, какой режим валютного курса применяется в стране, государство не отказывается от воздействия на курс национальной валюты, ибо ее свободные колебания могут иметь самые пагубные последствия для национальной экономики и платежного баланса страны.

Развитые государства воздействуют на валютный курс через операции центрального банка (далее — ЦБ). Существует множество методов регулирования валютных курсов. Одни из них воздействуют на валютный курс косвенно, другие непосредственно определяют конъюнктуру валютного рынка, воздействуя на соотношение спроса и предложения иностранной валюты на рынке. Важнейшие из этих методов, используемые ЦБ в современных условиях: дисконтная, или учетная, политика; валютные интервенции; валютные ограничения.

Дисконтная, или учетная, политика — это изменение учетной ставки ЦБ с целью регулирования валютного курса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов. Повышая учетную ставку, ЦБ стимулирует приток иностранного капитала из стран, где уровень учетной ставки ниже. Приток капиталов создает дополнительный спрос на национальную валюту и способствует повышению ее курса. Понижением учетной ставки ЦБ стимулирует отлив иностранных и национальных капиталов, в результате увеличивается спрос на иностранную валюту, ее курс повышается, а курс национальной валюты падает. Учетная политика — это традиционный метод регулирования валютного курса. Однако в современных условиях эффективность этого метода воздействия на валютный курс значительно снизилась.

Основным инструментом регулирования валютного курса сегодня выступают валютные интервенции ЦБ. Валютная интервенция — это прямое вмешательство ЦБ в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Когда курс национальной валюты падает, ЦБ продает иностранную валюту, тем самым создавая дополнительный спрос на национальную валюту, и способствует повышению ее курса. В условиях, когда курс национальной валюты повышается, ЦБ скупает иностранную валюту, чем повышает ее курс и обеспечивает снижение курса национальной валюты. Фактически своей деятельностью на валютном рынке ЦБ способствует уравновешиванию спроса и предложения на иностранную валюту и таким образом ограничивает пределы колебания курса национальной валюты. Валютная интервенция являлась основным инструментом поддержания фиксированных валютных курсов в рамках Бреттон-Вудской валютной системы и продолжает широко использоваться в настоящее время, когда господствующими стали плавающие курсы, в целях сглаживания колебаний курса национальной валюты. Доминирование доллара в МВС обусловило проведение интервенций главным образом с долларом США.

Во всех случаях проведение валютной интервенции предполагает наличие в руках ЦБ значительных валютных резервов и возможно тогда, когда неуравновешенность платежного баланса незначительна и характеризуется периодической сменой пассивного сальдо платежного баланса активным. В противном случае проведение валютных интервенций грозит полным исчерпанием валютных резервов при хронически пассивном сальдо платежного баланса или расстройством денежного обращения в стране при хронически активном сальдо платежного баланса. Кроме того, валютная интервенция оказывает лишь временное влияние на валютный курс. В силу этого степень воздействия валютной интервенции на курс валюты невелика и продолжает уменьшаться по мере развития рынка евровалют, объем операций на котором столь значителен, что ЦБ не оказывают на него почти никакого влияния.

Дисконтная политика и валютная интервенция — методы воздействия на курс национальной валюты, доступные в основном развитым странам. Развивающиеся страны имеют хронически пассивные платежные балансы, не располагают сколько-нибудь значительными запасами валютных резервов, их экономика слаба, неустойчива, а потому непривлекательна для краткосрочных капиталовложений. В силу этого развивающиеся страны для поддержания курса своей валюты вынуждены прибегать к различного рода валютным ограничениям. Валютные ограничения — это совокупность мероприятий, направленных на установление прямого контроля государства за оборотом иностранной валюты с целью урегулирования платежного баланса и поддержания курса национальной валюты. Валютные ограничения могут распространяться как на все, так и на отдельные виды валютных операций, и выступать в различных формах:—> сосредоточение валютного оборота в руках государства;—» введение множественности валютных курсов;—> запрет или ограничение отдельных операций;—> валютные клиринги и т.д.

В современных условиях глобализации финансовых рынков и экономики большинство развивающихся стран отказывается от использования валютных ограничений. Для 1990-х годов характерно массовое присоединение стран — членов МВФ к ст. VIII Устава МВФ, фиксирующей отказ от применения валютных ограничений по международным операциям текущего характера. По состоянию на начало 1998 г. обязательства по ст. VIII Устава МВФ приняла 141 страна из 181 страны-члена (Россия — в июне 1996 г.). Однако большинство этих стран продолжает сохранять ограничения по операциям капитального характера.

psyera.ru

Механизм регулирования валютных курсов

Регулирование валютного курса – поддержание на стабильном уровне курса одной валюты по отношению к другой, либо изменение этого курса без резких скачков, которые будут отрицательно сказываться на экономическом состоянии бизнеса в стране. Регулирование валютного курса проводится различными методами. Прежде чем рассмотреть и проанализировать их, введем понятие валютного режима.

 

 

Валютный режим – это поддержание стойкого отношения обменного курса денег. Не путайте валютный режим с простым выражением «цена денег», здесь акцент ставится именно на обменную операцию, обменное отношение одной денежной единицы к другой.

 

Чтобы перейти к обзору методов валютного регулирования, мы сначала подробно рассмотрим основные виды валютных режимов.

 

Виды валютных режимов, выделяемые экономикой на сегодняшний день

 

  1. Режим плавающего курса подходит для валют, которые свободно конвертируются одна в другую. Плавающий курс – это различные курсы на бирже, которые проходят множество изменений в течение дня.
  2. Режим полной привязки начинает работать в том случае, когда у одной страны валюта не относится к числу свободно конвертируемых. В результате, для обеспечения экономической стабильности и возможности выхода на мировой рынок, такие страны должны привязывать свои валюты к конвертируемым валютам. Так, например, страна Эквадор привязала свою валюту к доллару, подобных примеров можно привести великое множество по всему миру.

 

курсы валют

  1. Режим фиксированного курса. Данный режим устанавливает Центральный Банк государства, если валютная система способна себе такое позволить. Согласно фиксированному курсу, обмен денежных валют в банке можно провести только по указанной Центральным Банком ставке. На данный момент Центральный Банк Российской Федерации перешел на плавающий курс, то есть обмен будет совершаться по биржевому отношению рубля к доллару на время проведения обменной операции.
  2. Режим валютного коридора отличается от режима валютного курса тем, что фиксированная ставка работает в течение некоторого периода времени, не равного одним суткам, этот период может быть как больше, так и меньше 24 часов.
  3. Скользящая фиксация отличается от фиксированной лишь тем, что Центральный банк устанавливает курс валютного обмена по текущей рыночной цене валюты. Отличие от режима валютного коридора проявляется в строгом суточном обновлении кодировок.

 

 

  1. Совместное плавание – несколько стран одновременно создают один и тот же коридор и плавают там по валютным курсам. Встречается довольно редко, но бывает популярен для стран с режимом привязки.

 

Это основные валютные режимы экономики. Теперь перейдем к ключевой теме заявленного вопроса: регулирование валютного курса. Как поможет нам знание валютных режимов сделать валютный курс более стабильным, более фиксированным?

 

Сразу стоит отметить, что поддержание валютного курса особо важно для фиксированных режимов и аналогичных ему. При режиме привязки эта проблема не так опасна, но все-таки имеет место быть.

 

Условия, необходимые для регулирования валютного курса

 

Какие условия должны быть в государстве, чтобы валютный курс можно было регулировать и делать это успешно? Первое – достаточные резервы. Если у государства нет валютных резервов, оно не сможет удерживать курс национальной валюты на стабильном, постоянном уровне. Возникает в таком случае справедливый вопрос: как пополнять валютные резервы?

 

 

Ответов на этот вопрос можно привести сразу несколько. В первую очередь – привлечение инвестиций из-за рубежа. Во-вторых, снижение процента инфляции, по причине которого валютные резервы обесцениваются. Для снижения инфляции используется такой распространенный механизм как выдача кредитов. Человек берет кредит, а потом возвращает большую стоимость, чем было им взято. Подобные меры позволяют обеспечить нормальный валютный резерв и обеспечить, хотя бы частично, регулирование текущего валютного курса.

 

Второе – отсутствие затяжного бюджетного дефицита, который уничтожает всю валютную политику государства, направленную на экономическую стабильность. Незначительные дефициты иногда могут оздоровить экономику, а вот затяжные ослабят ее очень сильно.

 

Как регулировать валютный курс?

 

После рассмотрения финансовых режимов и условий, необходимых для успешной регуляции, перейдем к рассмотрению прямых методов регулирования валютного курса.

 

 

Метод №1: смена экономического режима. Как известно, на данный момент Российская Федерация перешла с фиксированного валютного курса рубля по отношению к доллару на плавающий курс. Это один из способов приостановить инфляцию и оказать воздействие на валютное регулирование. При резких скачках валютных курсов невозможно удерживать фиксацию, это будет лишь приводить к дополнительным расходам и опустошению государственного бюджета.

 

Метод №2: не фиксировать курс, а позволить экономическому рынку его самостоятельно создавать. Если курс будет не фиксированным, а рыночным, он будет часто меняться, это не совсем хорошо. В то же время, экономике страны будет легче перестроиться и перейти исключительно на рыночные кодировки. Если дать экономике такую возможность, можно рассчитывать как на нормализацию внутригосударственного производства, так и на развитие и укрепление международной торговли.

 

Экономисты различных стран указывают, что переход на гибкие экономические курсы, которые нами описаны в предыдущих двух методах, позволяют экономике легко и быстро оздоровиться после финансового кризиса. Гибкий курс более благоприятен, нежели фиксированный. При этом гибкие курсы могут отрицательно сказаться на тех видах бизнеса, которые напрямую связаны с международной торговлей. Хотя, в принципе, данные сферы предпринимательства всегда испытывают на себе риск определенной степени.

 

 

Переход на плавающий курс валюты в экономике на данный момент имеет два различных вида. Кратко рассмотрим:

- чистый плавающий курс – когда образование валютного курса происходит только на рыночных изменениях, а Центральный Банк совершенно в эту процедуру не вмешивается. Чистое плавание встречается довольно редко, обычно Центральный Банк все же оказывает влияние на курсы, даже если влияние сведено к минимуму.

- грязный плавающий курс всегда подразумевает участие банковской системы в изменении валютных кодировок.

 

Если курс валюты все же падает очень низко, то вмешательство государства в механизмы регулирования валютного курса просто необходимо, иначе пострадают экспортные компании, а экономическое положение будет становиться все хуже. Особенно это важно для стран, которые экспортируют товаров больше, чем остальные.

 

Лучший метод регулирования валютного курса – сотрудничество с другими странами. Совместные экономические предприятия, совместные финансовые коридоры обеспечат стабильность валюты страны. Увы, для Российской Федерации в текущих условиях санкционирования со стороны Европы и Запада мировое сотрудничество – достаточно сложная вещь. Однако партнеры, например, Китай или КНДР все же остались. Если курсы валют совершенно не колеблются – это тоже не всегда хорошо, поскольку в моменты кризисных спадов начинают развиваться инновационные предприятия, и страна делает большой шаг вперед в своем развитии и международном положении.

 

utmagazine.ru

14.3. Режимы обменного курса валюты

Возможны следующие режимы обменных курсов, и они в разное время существовали или существуют в различных странах:

  1. Абсолютно жесткий обменный курс.

  2. Фиксированный обменный курс.

  3. Плавающий обменный курс.

  4. Система управления плавающим курсом.

Рассмотрим каждый из этих режимов.

Абсолютно жесткий обменный курс, или унифицированная валюта. Это наиболее старая система, «золотой стандарт» является ее разновидностью.

Наиболее характерные черты:

  1. Государство фиксирует цену золота, а, следовательно, стоимость своей денежной единицы в золотом выражении.

  2. Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото. Это означает, что государство обязано покупать и продавать отечественную валюту за золото по первому требованию и по установленной цене. Заплатив небольшие комиссионные, любой человек, пришедший в ЦБ, может обменять бумажные деньги на золото и унести его с собой.

  3. Государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия. Это означает, что у него есть запасы золота, по меньшей мере, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег.

В современных условиях золотой стандарт отсутствует и не используется в практике международных валютных отношений. И хотя центральные банки многих стран продолжают держать золото в составе своих международных резервов, цена золота не оказывает особого влияния на проводимую валютную политику.

Фиксированный обменный курс. Эта система обменного курса характерна для развивающихся в рыночном отношении экономик. В России она использовалась до дефолта 1998 г.

В рамках этой системы ЦБ уполномочен выпускать деньги с взятым на себя обязательством поддерживать стоимость национальной валюты, выраженную в американских долларах, либо фиксированной, либо колеблющейся в узких рамках «валютного коридора».

Механизм фиксации выглядит следующим образом: фактический обменный курс определяется на валютном рынке, а роль ЦБ состоит в регулировании спроса и предложения на этом рынке, гарантирующем неизменность (или небольшую наклонность) курса. Регулирование рынка может осуществляться либо прямыми валютными интервенциями, либо косвенным стимулированием других участников рынка.

Валютная интервенция означает, что ЦБ покупает или продает иностранную валюту из своих международных резервов в тех случаях, когда на валютном рынке обменный курс отклоняется от его фиксированного уровня.

Например, если из-за высокого уровня инфляции или низких процентных ставок спрос на валюту превышает предложение, то обменный курс может вырасти. Для сохранения его стабильности ЦБ обязан либо увеличить предложение иностранной валюты, либо уменьшить спрос на нее. Он может начать продавать свои валютные резервы, скупая национальную валюту. В результате резервы ЦБ и обмен национальной денежной массы в обращении сократятся, что приведет к снижению инфляции, а в дальнейшем и спроса на иностранную валюту. Можно манипулировать и процентной ставкой, чтобы привлечь больше средств на депозиты в национальной валюте.

В случае сокращения резервов и денежной массы в стране ЦБ может компенсировать уменьшение денежной массы покупкой государственных облигаций на открытом рынке. Может быть и обратная компенсация (увеличение), когда ЦБ будет продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Такого рода операции получили название стерилизации влияния прироста или сокращения резервов на предложение денег. Стерилизация полностью компенсирует изменение резервов и оставляет количество денег в обращении неизменным.

Для проведения политики фиксированного обменного курса, ЦБ необходимо иметь достаточно количество валютных резервов. Но ЦБ не может бесконечно продавать доллары, а это значит, что обменный курс не может быть вечно зафиксирован на уровне, который уже не соответствует основным макроэкономическим пропорциям. Выходом из такой ситуации является девальвация национальной валюты.

Девальвация - это официально объявленное снижение курса национальной валюты в условиях системы фиксированного обменного курса.

Примером девальвации является понижение курса рубля в августе 1998 г. после длительного периода искусственного поддержания его завышенного курса.

При фиксированном обменном курсе спрос и предложение уравновешиваются в долгосрочном периоде.

В результате девальвации цена иностранной валюты повышается, что делает более дорогими импортные товары по сравнению с отечественными. Это, в свою очередь, сокращает расходы на импорт и приводит к росту доходов от экспорта. Именно поэтому девальвация может использоваться как инструмент улучшения торгового баланса страны. Но важно установить такой обменный курс, который бы оказывал положительное воздействие на внешнюю торговлю. Кроме того, положительный эффект девальвации будет наблюдаться лишь в том случае, если удешевление национальной валюты не приведет к росту цен в стране, проводящей девальвацию. Чтобы не допустить скачка цен в стране, важно сочетать валютную политику с денежно-кредитной и фискальной, связывать это с соотношением доходов и расходов государственного бюджета.

Таким образом, получается, что девальвация, чтобы дать положительный эффект, должна импорт сделать дороже, а экспорт дешевле. Но это означает снижение уровня жизни в стране. Получается, что девальвация есть плата за прошлые ошибки в экономической политике государства.

Обратным процессом является ревальвация.

Ревальвация - это официально объявленное повышение курса на­циональной валюты в условиях системы фиксированного валютного курса.

С точки зрения импортеров и экспортеров ситуация будет прямо противоположная девальвации: в выигрыше окажутся импортеры, в проигрыше – экспортеры.

Фиксация обменного курса имеет ряд преимуществ.

Во-первых, снижается неопределенность при принятии решений экономическими агентами.

Во-вторых, фиксация обменного курса дисциплинирует монетарные власти, побуждая их проявлять сдержанность в отношении расширения денежного предложения, а также наращивания государственных расходов в условиях плохой собираемости налогов.

В-третьих, фиксация обменного курса снижает инфляционные ожидания экономических агентов при условии доверия к правительству – фиксированный курс позволяет рассчитать будущие издержки производства и возможную прибыль с большей точностью, чем в условиях свободно плавающего обменного курса.

Недостатки системы фиксированного обменного курса можно назвать в известной степени продолжением его достоинств.

Во-первых, чрезмерно жесткая кредитно-денежная политика чревата спадами в экономике.

Во-вторых, как было отмечено ранее, поддержка обменного курса на определенном уровне путем валютных интервенций угрожает истощением золотовалютных резервов ЦБ.

В-третьих, для решения проблем дефицита платежного баланса при нежелании в очередной раз девальвировать национальную валюту правительство должно принять решение о прямом контроле над экспортом и импортом, ограничивая последний путем введения протекционистских барьеров.

В-четвертых, фиксация обменного курса часто сопровождается административным регулированием — принятием законов об обязательной продаже всей (или части) валютной выручки экспортеров ЦБ. В противном случае неконтролируемое ЦБ поступление иностранной валюты на внутренний рынок вызовет снижение обменного курса отечественной валюты на «черном» рынке, что приведет к необходимости проведения валютных интервенций.

Таким образом, фиксированный обменный курс может играть важную макроэкономическую роль. Он по существу вынуждает ЦБ проводить такую денежную политику, которая не увеличивала бы инфляцию. Поэтому в странах с высоким уровнем инфляции привязка иностранной валюты к какой-то стабильной иностранной валюте служит условием финансовой стабильности и потому оправдана.

Плавающий обменный курс. Этот тип валютного курса имеет место, если ЦБ не производит интервенций на валютном рынке. В этом случае курс определяется на основе свободной игры рыночных сил спроса и предложения. Если стоимость национальной валюты падает, говорят, что она «обесценивается», когда ее стоимость повышается, говорят, что валюта «растет в цене».

Преимущества плавающего курса в том, что:

- ЦБ не нужно тратить золотовалютные резервы, как это происходит при фиксированном курсе;

- плавающий режим валюты исключает возможность кризиса обменного курса;

- он обеспечивает сбалансированность валютного рынка и защищает национальную денежную систему от внешнего воздействия.

Недостатки плавающего курса в том, что:

- этот курс непредсказуем;

- большой диапазон колебаний негативно сказывается на притоке иностранного капитала в страну, поскольку иностранные инвесторы в дополнение к нормальному инвестиционному риску вынуждены закладывать в расчеты дополнительный риск, связанный с колебаниями обменного курса;

- имеет место неопределенность в международных экономических отношениях, поэтому этот курс может отрицательно влиять на внешнюю торговлю.

Следует отметить, что на практике свободный плавающий курс практически не встречается.

Система управляемого, или «грязного», плавания означает, что ЦБ не фиксирует обменный курс, но допускает валютные интервенции для предотвращения резких колебаний обменного курса. Кроме того, в некоторых странах система управляемого плавания, как и система фиксированного обменного курса, предполагает обязательную продажу части валютной выручки экспортеров ЦБ.

Управляемое плавание валюты – это система, предусматривающая возможность влияния ЦБ на валютный рынок с целью «сгладить» нежелательные колебания валютного курса.

В настоящее время и в России, и в США, и в Японии, и в странах ЕС действуют системы управляемого плавания. «Грязное» плавание означает, что Центральные банки должны управлять краткосрочными спекулятивными изменениями курсов валют своих стран. Иначе говоря, управляемое плавание – это способ достижения краткосрочной стабильности на валютном рынке.

Как видно, системы обменного курса предполагают разную степень участия государства в валютных взаимоотношениях. Но даже введение той иной системы – это прерогатива государства.

studfiles.net

Вопрос № 3: Валютные режимы

Количество просмотров публикации Вопрос № 3: Валютные режимы - 1200

Валютный режим -порядок обращения и использования иностранной валюты на территории государства.

В соответствии с методикой МВФ различают два вида режимов валютных курсов - плавающий и фиксированный.

Плавающий валютный курс - это курс, свободно изменяющийся под влиянием спроса и предложения, на который государство может при определœенных обстоятельствах оказывать воздействие путем валютных интервенций.

Экспорт товаров и услуг порождает предложение валюты внутри страны (в России, к примеру, экспортеры обязаны продавать половину валютной выручки). В свою очередь, импортеры для закупок иностранных товаров и населœение в качестве сбережений создают спрос на валюту. Баланс спроса и предложения формирует обменный курс валюты. Дисбаланс спроса и предложения компенсируется интервенцией ЦБ, что сказывается на величинœе золотовалютных резервов страны.

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на "чистое плавание" и "грязное плавание". "Чистое плавание" - курсообразование без вмешательства центрального банка на валютном рынке. "Грязное плавание" - курсообразование при активных интервенциях центрального банка на валютном рынке.

Для определœения "справедливого" обменного курса при плавающем валютном режиме часто используют паритет покупательной способности - расчетный обменный курс, при котором каждая валюта обладает абсолютно одинаковой покупательной способностью в ее стране. Это значит, что если в одной стране стандартный набор продуктов и услуг (потребительская корзина) стоит сто рублей, а в другой стране точно такая же потребительская корзина стоит 10 долларов, то паритет соответствует обменному курсу 10 рублей за один доллар. Размещено на реф.рфСчитается, что курс всœегда отклоняется от паритета за счёт неравномерности спроса и предложения, инфляционных ожиданий населœения, воздействия значительных выбросов или скупок валюты и т.п.

Различие между ППС и действующим валютным курсом используется в качестве критерия выявления "более дешевых" или "более дорогих" стран. Этот показатель применяется при разделœении стран на "дешевые" (с низкими значениями показателя) и "дорогие" (с высоким национальным уровнем цен).

Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в ту или другую сторону не более чем на 2,25%. Фиксация курса может осуществляться как за счёт фиксации курса к одной валюте, так и за счёт фиксации курса к валютному композиту. Фиксация курса к одной валюте означает привязку курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют национальных расчетов. Обычно такая привязка осуществляется менее развитыми странами по отношению к валютам более развитых стран. Причем к таким странам, с которыми существуют тесные торговые отношения. Мотивы осуществления такой политики достаточно очевидны: гарантия стабильности торговых отношений, в первую очередь, для долгосрочных контрактов и предотвращение влияния возможных, в случае, в случае если бы привязка не осуществлялась, колебаний обменного курса на изменение уровня цен в стране. Фиксация курса к валютному композиту - привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц или к различным корзинам валют стран, являющихся основными торговыми партнерами. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации национального курса, обычно отражает вес стран, использующих ее во внешней торговле товарами и услугами, а также движение капитала данной страны.

Необходимо отметить, что на практике жестко фиксированные обменные курсы встречаются редко. Фиксированный курс должна быть выгоден странам с равными уровнями экономического развития, параметрами инфляции и подходом в монетарной политике. При этом фиксированный курс по отношению к странам с другим уровнем развития должна быть абсолютно невыгоден и даже опасен. К примеру, ряд латиноамериканских стран (Аргентина, Бразилия, Уругвай) использовали привязку национальной валюты к доллару США, что явилось одной из базовых причиной экономического кризиса в этих странах.

На практике зачастую применяются компромиссные варианты, сочетающие в себе элементы обоих режимов валютных курсов - такие, как оптимальное валютное пространство, целœевые зоны, валютный коридор и др.

Оптимальное валютное пространство - поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами. Данная политика лучше всœего иллюстрируется на примере стран Европейского союза, которые поддерживают между собой фиксированный курс, а в отношении третьих стран - плавающий. Считается, что чем выше степень интеграции, тем жестче должна быть фиксация.

Целœевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться. В определœенный период времени для стимулирования тех или иных направлений в экономике, правительство может посчитать целœесообразным пойти на девальвацию национальной валюты (с целью стимулирования экспорта и экономического роста) или, напротив, ревальвацию (для борьбы с инфляцией). Девальвация национальной валюты - это снижение ее стоимости относительно других валют. Задача девальвации состоит в том, чтобы сделать экспортные товары более дешевыми, а импортные - более дорогими, благодаря чему происходит импортозамещение внутреннего потребления и увеличение промышленного производства, что наряду с приростом чистого экспорта способствует в итоге росту ВВП. Именно такая ситуация сложилась в России после кризиса 1998 ᴦ., что позволило отечественному ВВП за последние 3 года вырасти более чем на 20%. При этом при этом нельзя забывать, что от девальвации национальной валюты неизбежно страдает населœение, чьи доходы снижаются.

Валютный коридор - установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязано поддерживать. Мировой опыт показывает, что введение валютного коридора оправдано в тех случаях, когда в стране достигнута стабилизация, но уровень инфляции остается высоким и это не позволяет сразу перейти к фиксированному курсу.

Выбор валютного режима зависит от уровня развития экономики, ее организации и степени интегрированности в мировое сообщество. В мировой истории существует немало примеров удачного использования плавающих или фиксированных режимов, а также их комбинации. При этом в последнее время всœе больше стран предпочитают плавающие режимы валютного курса. Это обуславливается тем, что становится всœе больше стран, которые закончили переходный период реформирования своих экономик, всœе больше интегрируются в международные финансовые рынки. С этой точки зрения применение плавающего режима валютного курса является более предпочтительным.

referatwork.ru