Россия продает 7,6% акций Сбербанка

19 сентября – В понедельник Россия объявила об аукционе миноритарного пакета акций своего крупнейшего кредитора Сбербанка на сумму 5,4 млрд долларов США.

Продажа 7,6-процентной доли в третьем по величине кредиторе Европы была оценена в 93 рубля (3,04 доллара США) за акцию, сообщил российский центральный банк поздно вечером во вторник. Это было в середине диапазона 92-94 рубля за акцию, на который рассчитывали инвесторы.

Долгожданная продажа сократит долю ЦБ в Сбербанке до 50 процентов плюс одна акция.

Продажа пакета акций Сбербанком вызвала большой спрос со стороны инвесторов по всему миру, привлеченных доминирующим положением кредитора на растущем внутреннем рынке и потенциалом расширения в странах с развивающейся экономикой Европы.

Книга заказов уже была заполнена поздно вечером в понедельник, сказал человек, знакомый с распродажей. По словам источника, книга заказов может закрыться в любой момент до вечера среды.

В Clothworkers’ Hall в финансовом районе лондонского Сити глава Сбербанка Герман Греф, либеральный экономист и бывший министр экономики, встретился с потенциальными инвесторами, чтобы объяснить стратегию и ответить на вопросы.

Греф сказал, что продажа акций поможет превратить кредитора в глобального игрока.

«Предложения дают нам возможность еще больше диверсифицировать базу инвесторов Сбербанка и обеспечить листинг на международной фондовой бирже», — сказал он.

«Похоже, это хорошая сделка», — сказал один инвестор, покидая презентацию. Инвестор, который отказался назвать свое имя, отметил внимание Сбербанка к прозрачности и сказал, что он только что разместил «значительный заказ» на акции, сообщает Reuters.

Пакет будет продаваться в долларах как глобальные депозитарные акции в Лондоне и в рублях как обыкновенные акции на российской бирже ММВБ. Предложение ММВБ, как ожидается, составит 10% от общего предложения, но может быть увеличено до 15%, в зависимости от спроса.

Брюс Бауэр, партнер Verno Capital, которая управляет российскими акциями на сумму около 200 миллионов долларов США, сказал Wall Street Journal: «Сбербанк — одна из самых ликвидных акций на развивающихся рынках и, возможно, лучший банк. Инвесторы увидят в этом лучшую возможность получить большую часть акций».

Он сказал, что Верно занимает крупную позицию в Сбербанке и разместил заказ на новой распродаже.

РИА Новости сообщает, что гигантский техасский инвестиционный фонд TPG Capital хотел увеличить свой нынешний 100-миллионный пакет акций Сбербанка в 10 раз до более чем 1 миллиарда долларов США.

«Мы считаем, что шансы на успешное завершение сделки высоки», — заявила швейцарская финансовая компания UBS.

Некоторые аналитики предсказывали, что авантюра окупится, поскольку западные инвесторы ищут прибыль на развивающемся рынке, который в последнее время отставал от своих конкурентов из-за политических и бюрократических рисков.

«Мы считаем, что предложение центрального банка является своевременным как из-за силы рынка, так и из-за ожидаемого давления на сектор и прибыльность Сбербанка», — говорится в аналитической записке московского Альфа-банка.

«Мы думаем, что сделка станет самым горячим предложением года, и не только в российском пространстве», — написала Милена Иванова-Вентурини, аналитик «Ренессанс Капитала», в исследовательской заметке.

Экономика России растет примерно на 4 процента, что обеспечивает благоприятный фон для Сбербанка по сравнению с большинством европейских кредиторов, хотя рост замедляется, поскольку долговой кризис еврозоны ударил по стратегическому экспорту нефти и газа.

Однако для инвесторов остаются риски. Российский рынок обычно торгуется с дисконтом по сравнению с аналогами из развивающихся стран из-за опасений по поводу коррупции и бюрократии, а также из-за того, что экономическое состояние страны тесно связано с ценой на нефть.

Это будет первая продажа государственных активов с тех пор, как Россия продала 10 процентов акций банка ВТБ на 3,3 миллиарда долларов США больше, чем год назад. Однако аналитики считают, что этот шаг вряд ли станет сигналом к ​​началу многомиллиардной программы приватизации, которая до сих пор обсуждается государственными чиновниками.

«Это разовый случай», — сказала WSJ главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова.

Современная версия почтенного царского банка, основанного в 1990 году, сейчас играет ключевую роль в российской экономике, а также является одной из самых активно торгуемых акций.

Сбербанк предоставляет экстренные кредиты другим кредиторам и владеет почти половиной сбережений страны, в частности 46% депозитов российских домохозяйств. Он также выдает около трети своих кредитов.

Центральный банк назначил Credit Suisse Group, Goldman Sachs Group, J.P. Morgan Chase, Morgan Stanley и Тройку Диалог глобальными координаторами размещения.

Мы на пороге тотальной финансовой войны с Россией?

По мере эскалации российской агрессии в Украине растут и дискуссии в Европе и США по поводу финансовых санкций. Прошло всего 48 часов, но кажется, что мы прошли долгий путь с момента заявления президента Байдена в четверг днем. По состоянию на утро полудня субботы 26 февраля по восточному времени ходили слухи о мерах, которые равнозначны объявлению полномасштабной финансовой войны против России.

****

Дебаты сложны и быстро развиваются, и в них участвуют как политические, так и технические аргументы. Чтобы разобраться, полезно различать три вопроса.

На какие объекты наложены санкции.

Какие способы оплаты и связи разрешены.

Какие покупки санкционированы или не санкционированы.

По-настоящему всеобъемлющий режим санкций, подобный тому, который США ввели против Ирана, предполагает одновременные и взаимоусиливающие действия на всех трех фронтах. Это влечет за собой действия как против частных банков, так и против национального центрального банка, исключение финансовых учреждений как из корреспондентских банковских отношений, так и из системы связи SWIFT, а также целенаправленные усилия по прекращению торговли стратегическими товарами, при необходимости путем введения вторичных санкций в отношении тех, кто пытается участвовать в торговля с подсанкционной страной.

Этими средствами США нанесли ущерб экономике Ирана, сократив экспорт своей нефти из Ирана с 2,5 миллионов баррелей в день до не более 400 000 баррелей в день. Мы несколько далеки от этого в отношении России.

***

Пока что в отношении России США предприняли шаги, чтобы запретить финансовым учреждениям США предлагать корреспондентские отношения со всеми крупными российскими коммерческими, промышленными и политическими банками. Что особенно важно, он распространил санкции на Сбербанк, безусловно, самый важный российский банк.

Новые макрозаметки от @elinaribakova и @BHilgenstockIIF продолжают наше внимание к уязвимости России перед западными санкциями. В этой записке рассматривается финансовая система #России и ее влияние на глобальные финансовые потоки.
🔒: ow.ly/I56U50HR2NF

Исключение банка значимости Сбербанка из долларовой финансовой системы — драматический шаг.

@ScepticalSista Насколько мне известно, ни один крупный банк никогда прежде не был полностью исключен из корреспондентской банковской сети США, как сейчас Сбербанк. Это самая драконовская санкция, когда-либо применявшаяся США. Сбербанк полностью не сможет совершать и принимать международные долларовые платежи.

Это окажет негативное влияние на способность Сбербанка предлагать своим клиентам любые международные услуги. С сегодняшнего дня, 26 февраля, карты VISA, выпущенные Сбербанком, больше не работают за пределами России.

Стоимость акций Сбербанка рухнула и, вероятно, продолжит падать. Банк может подвергнуться набегам со стороны российских вкладчиков, стремящихся заполучить свои наличные и как можно быстрее обменять их на иностранную валюту.

Вчера в отделениях Сбербанка по Москве были большие очереди к банкоматам и кассам. К вечеру снять валюту стало практически невозможно. У крупнейшего российского банка явно проблемы из-за санкций.

Примерно у половины российских домохозяйств есть счет в Сбербанке.

Когда Байден объявил о своих мерах в четверг, европейская оппозиция блокировала любые попытки отключить российские банки от SWIFT, европейской системы межбанковских коммуникаций, которая связывает 11 000 банков по всему миру. Под «европейской» оппозицией подразумевались Германия и Италия, обе из которых были озабочены оплатой счетов за электроэнергию.

Но что касается энергетики, то с американской стороны никогда не было намерения прерывать платежи. Как я указал в Chartbook #86, Генеральная лицензия 8 освобождает от платежей за энергию, хотя тем, кто желает купить энергию, придется искать обходные пути.

Если сообщение было недостаточно четким, старший советник Государственного департамента по энергетической безопасности Амос Хохштейн позже удвоил свои усилия. Он пообещал, что администрация не намерена принимать меры, которые повлияют на рынок нефти.

Америка в данный момент не готова жертвовать интересами покупателей бензина. Нефтяной промышленности США также не нравится идея подрывных мер.

Нефтяная промышленность США лоббирует, чтобы Байден смягчил российские санкции, несмотря на вторжение в Украину. «Санкции должны быть как можно более целенаправленными, чтобы ограничить возможный ущерб» американским компаниям, заявили в Американском институте нефти.

Так было в четверг.

***

С пятницы негодование по поводу российской агрессии, героическое украинское сопротивление и перспектива того, что это спровоцирует эскалацию нападения России, подняли температуру в Европе. Мало того, что все больше европейских стран поставляют Украине оружие, в том числе и Германии, так еще и звучат призывы доставить России такую ​​серьезную финансовую боль, что это вызывает изменение мнения со стороны Путина и его окружения.

К полудню субботы по европейскому времени правительства Германии и Италии договорились начать переговоры о прекращении доступа России к системе SWIFT. Даже пророссийское венгерское правительство дало понять, что не будет мешать.

Как уже отмечали многие люди, SWIFT — это не все и не все. Ликвидация доступа к SWIFT еще больше усложнит любые международные транзакции российских банков, но что действительно их остановит, так это разрыв отношений с банками-корреспондентами. Как подчеркнул Байден, меры, принятые в отношении Сбербанка, были более жесткими, чем исключение их из SWIFT.

@sidhubaba Это банк-корреспондент. SWIFT облегчает коммуникации, но основным связующим звеном власти являются банковские счета.l

Но исключение российской финансовой системы из SWIFT усугубит боль, которую она уже испытывает.

Что касается энергетики, то в субботу из Берлина пришли слухи, что исключение SWIFT будет выборочным. Очевидное предположение состоит в том, что будут исключения для платежей за энергию.

SWIFT — это система массовых сообщений, обрабатывающая более 40 миллионов сообщений в день на общую сумму 5 триллионов долларов. Его привлекательность заключается в сочетании эффективности и безопасности. Ни эффективность, ни безопасность не имеют непосредственного значения при оплате энергии в Европе. На карту поставлены ежедневные платежи в размере примерно 600 миллионов долларов за поставки нефти и газа. Количество отдельных транзакций невелико, и при необходимости их можно обрабатывать более прямыми и старомодными способами. Для расчетов с «Газпромом» за поставки газа SWIFT удобен, но вряд ли необходим.

Если SWIFT-исключение будет реализовано, это нанесет серьезный удар по финансовым институтам России и, косвенно, по торговле и доверию к экономике. Это может оказать влияние на белорусскую финансовую систему, которая может выступать в качестве канала для российских платежей и, если это так, также может попасть под санкции.

Поскольку санкции в отношении SWIFT становятся все более вероятными, необходимо следить за Беларусью. Если не будут также введены санкции, белорусские банки могут стать мгновенными посредниками во время интенсивных краткосрочных сбоев, поскольку многие из них подключены к российской альтернативе SWIFT 9.0003

Как объяснили @edwardfishman и @jfriedlanderdc, если Европа и Соединенные Штаты хотят навредить России более непосредственно, им нужно перестать покупать российские нефть и газ, а затем подумать, готовы ли они наказать других за покупку российских нефти и газа. По оценкам Кильского института экономики Германии, западное эмбарго на закупки нефти и газа ударит по экономике России на ок. 4 процента. Если бы были применены вторичные санкции — фактически финансовая блокада российского сектора ископаемого топлива — ущерб был бы гораздо более серьезным.

Пока ни один из вариантов не рассматривается в отношении энергии.

В субботу утром в Вашингтоне ходили слухи, что это не новые шаги в сфере энергетики, а дальнейшая эскалация финансовых мер: санкции против центрального банка России.

***

Исключение национального банка России из евро- и долларовой финансовой системы было бы поистине радикальным шагом, который ударил бы по народному хозяйству России в целом и по одной из сильнейших карт России — валютным резервам.

Валютные резервы России составляют от 469 до 630 миллиардов долларов, в зависимости от того, что вы считаете.

@adam_tooze Нет, это не так. Этот график вводит в заблуждение.

Люди продолжают разбрасываться резервами в размере 630 миллиардов долларов, число которых составляет около 🇷🇺. Соответствующее число составляет ~ 469 миллиардов долларов. Остальное не является ликвидным или легкодоступным, как объяснил @anders_aslund в 2014 году: https://t.co/nYEpRrMZhi. Все еще большой, но гораздо меньший, и (опять же см. статью @PIIE) может работать очень быстро. https://t.co/JsIrsADPKx https://t.co/zDvZKU70KL

Во время обычного финансового кризиса эти резервы обеспечивают важную подушку безопасности. Ту же функцию они выполняют и в сценарии ограниченных санкций — когда санкции ограничиваются физическими и юридическими лицами, как, например, в 2014 году. Я регулярно называл их основой автономии Путина в международных делах. Так они работали и в 2008, и в 2014 году, и Россия не одинока в реализации такой резервной стратегии.

Но если российская агрессия спровоцирует тотальную финансовую войну, включая санкции против самого российского центрального банка, то все ставки сняты. При таком сценарии ключевой вопрос будет заключаться в том, действительно ли Россия может получить доступ к своим огромным резервам и как она может их потратить.

Выявляется степень, в которой любые финансовые претензии зависят от более широких рамок законности и сотрудничества.

Россия позаботилась о том, чтобы большая часть ее резервов не хранилась в долларах или в американской финансовой системе. Вопрос о том, где именно находятся эти средства, вызывает значительный интерес.

Географическое распределение валютных и золотых активов (резервов) Центрального банка России.
22% в золоте
14% Китай
23% в Германии + Франции
10% Япония
6,5% США

Дальнейшее судебное расследование убедительно свидетельствует о том, что крупная сумма может быть спрятана в системе Еврозоны, в частности, в Бундесбанке.

Где хранятся резервы ЦБ РФ? Ну, приличная часть находится на депозитах в центральных банках, БМР или МВФ. Действительно, депозитная доля резервов резко увеличилась в 2018 году, когда они были вынуждены продать казначейские обязательства США…
@M_C_Klein

Опираясь на официальные публикации, блестящий @GeneralTheorist со ссылкой на работу Золтана Позара отслеживает корреляцию между объявленными официальными депозитами Центральным банком России и встречными требованиями к системе евро и Бундесбанку в частности. Высокая корреляция, по крайней мере, наводит на мысль, что деньги, которые движутся, российские.

Коэффициент корреляции между месячным изменением этих депозитных обязательств и депозитными активами ЦБ РФ максимален для Евросистемы (0,65) и намного меньше для других центральных банков.
Почему мы знаем больше? Ниже слева показаны евродепозиты нерезидентов в Бундесбанке…

Однако это ни в коем случае не является окончательным. И на своей следующей пресс-конференции Бундесбанк должен ответить на этот вопрос: сколько у вас депозитов Центрального банка России? И будут ли они заморожены сразу?

На следующей неделе Бундесбанк проводит пресс-конференцию, чтобы представить финансовые отчеты за 2021 год. Единственное, что имеет значение, и единственный вопрос, который следует задать (неоднократно) Йоахиму Нагелю:

bundesbank.deLivestream: Презентация Годовой отчет за 2021 год Президент Бундесбанка Йоахим Нагель и Йоханнес Бирманн, член Правления, ответственный за контроль и бухгалтерский учет, представят Годовой отчет за 2021 год в 11:00 2 марта 2022 года. Виртуальная пресс-конференция будет транслироваться в прямом эфире в Интернете.

Россия также имеет большой запас золота. Но какова ценность этих резервов, если российский Центробанк лишен доступа к международным рынкам, где он мог бы продать золото за евро или доллары? Россия будет вынуждена обменивать золото или другие активы на любой импорт, необходимый России, что избавит от необходимости в международных валютах. Какие партнеры были бы готовы участвовать в такой торговле и по какой цене?

Китай — единственный вероятный кандидат, и они будут диктовать жесткие условия. Но, как отмечают проницательные рыночные обозреватели, сложности с платежами означают, что российская нефть уже торгуется со скидкой.

Как я уже сказал, кажется, что давным-давно ЕС/США не нужно вводить санкции против российской нефтяной промышленности. Этим займутся нефтеперерабатывающие заводы, лодки и банки. Урал на дату — 11,00 долларов меньше, чем на -1,50 доллара меньше, чем 1 месяц назад. Россия не может добыть свою нефть. Китай может купить что-то, но не все

Короче говоря, санкции против российского Центробанка будут равносильны полномасштабной финансовой войне. Перспектива навевает воспоминания о хаосе 1990-х.

Для сценариев России предлагаемый уровень санкций (@bank_of_russia и Sberbank SDN) составляет 1991 не 2014, не 2008, не 1998 год.

Я думаю, что ключевым моментом финансовой стабильности России является то, что во время предыдущих потрясений, таких как падение цен на нефть в 2014 году, мы не видели массового давления на депозиты и спроса на долларизацию. Это может измениться (будь я русским, я бы сейчас покупал доллары наличными) https://t.co/si9XLMR3Qp

Будет ли энергия освобождена в таком сценарии?

Это кажется маловероятным. Конечно, можно было бы устроить какой-то вырез. Но согласится ли Россия поставлять нефть и газ клиентам, подвергшимся такому крайнему финансовому наказанию. Это кажется более чем маловероятным.

Действительно, Сони Капур утверждал, что, поскольку Россия, вероятно, скоро прекратит поставки газа, Запад должен действовать первым.

А это центральная точка. Готовы мы жить без российского газа или нет, уже не имеет значения. Учитывая эскалацию #Путина, мы должны ожидать, что он немедленно перекроет поток газа и подготовит немедленный и действенный план Б. И мы должны ввести санкции в стиле Ирана!

***

Ситуация в Украине явно критическая. Дни имеют значение. По мере того как инвесторы взвешивают масштаб вероятного ущерба, финансовые рынки в Москве начинают сильно волноваться. В пятницу, когда у рынков сложилось впечатление, что санкции могут быть не такими строгими, как опасались вначале, стоимость обеспечения российского долга от дефолта фактически снизилась.

Российский CDS упал в пятницу, так как рынки усомнились в решимости Западной Европы противостоять Путину. Сейчас самое время действовать с максимальной решимостью, пока танки еще катятся по Украине. Этот всплеск CDS может вызвать глубокую рецессию, которая отвлечет Путина от Украины…

На данный момент остается открытым вопрос, как далеко готовы зайти Европа или США.

Но если Запад действительно хочет продолжать оказывать давление на Россию и материально помогать украинской борьбе за выживание, ему необходимо наращивать свои меры. Пакеты, объявленные в четверг и пятницу, были равносильны признанию поражения. Если Запад хочет всесторонне наказать Россию, у него есть для этого средства. Цена будет намного меньше, чем огромная жертва, которую несет Украина, но, если речь идет об энергии, цена может быть значительной, и это, безусловно, повредит не только элите, но и значительной части российского общества.