Снижение курса национальной валюты по отношению к национальным валютам это: Мини-гид по девальвации гривны для чайников

Содержание

Мини-гид по девальвации гривны для чайников

Тебе тоже надоели «скачки» гривны? Не на все причины ты можешь повлиять лично, но есть и те, которые зависят от тебя. 

Но давай по порядку. 

Почти все валюты за последнее время девальвировали, но украинская — первая в списке антилидеров

На этой карте показано, как сильно потеряли в стоимости валюты разных стран с начала 2014 года до конца лета 2015 года. 

Чтобы посмотреть карту в полном размере, кликни сюда

Но почему же так произошло и что такое «девальвация»? 

Что такое девальвация? 

Это снижение курса одной валюты по отношению к другой. 

Что-то похожее на инфляцию? 

Эти два понятия близки по значению. Но если инфляция относится к изменению покупательной способности внутри страны, по отношению к товарам на внутреннем рынке, то девальвация — к изменению покупательной способности в отношении других валют. Бывает, что девальвация становится причиной инфляции, бывает, что инфляция вообще не сопровождается девальвацией или наоборот.  

А почему так произошло с гривной? 

Нельзя ткнуть пальцем в одного виноватого, это результат действия целого комплекса причин.

1) Политическая нестабильность и паника украинцев

В сложившийся ситуации украинцы опасаются за будущее и не уверены в том, что Украина справится с проблемами. Причина — «вялые» реформы и традиционное для Украины недоверие к власти. К этому добавляются и наши ожидания падения гривны — как раз тот случай, когда мысли материальны. 

2) Снижение цен на сырьевые товары

Украина очень зависима от экспорта сырья. Посмотрите хотя бы на график, который показывает поразительную взаимозависимость между ВВП страны и ценой сырья 

И именно сырье — наш крупнейший экспортный продукт.

 

А цены на сырье в последнее время падают по всему миру — индекс Bloomberg Commodity, который учитывает 22 вида сырьевых контрактов, в последние годы постоянно снижается. 

И раз цены на сырье снижаются, это отражается на стабильности валюты зависимых от экспорта сырья стран.

3) Девальвация валют стран-партнёров

Давай посмотрим хотя бы на ТОП-5 стран, в которые Украина поставляет свою продукцию. Это ЕС (в статистике страны ЕС часто считают вместе), РФ, Турция, Китай и Египет. И все они в той или иной степени пережили девальвацию. В некоторых странах ЕС она была совсем маленькой, а в Венгрии достигла 26%, в России — 118%, в Турции — 37%, в Китае — 5,5%, в Египте — 13%. Падение валюты в этих странах «зацепило» и Украину, ведь в XXI веке нет закрытых экономик, на которые бы не влияли соседи по планете (КНДР не в счёт). Мы торгуем с этими странами, то есть мы от них зависим. 

Данные Минэкономразвития

4) Сезонный рост спроса на валюту

Он случается, например, когда «Нафтогаз» покупает валюту для закупки газа. 

5) Отток иностранного капитала

В современную Украину трудно инвестировать и трудно держать здесь деньги, поэтому те, у кого они есть, предпочитают перевести их в более стабильные страны (а иногда даже вывезти из Украины целые компании). Страшно подумать, каким мог бы быть отток капитала из страны, если бы НБУ не ввёл ограничительные меры, направленные на сохранение денег в Украине. 

6) Нестабильность банковской системы

Сейчас банковская система проходит своеобразную «чистку», после которой на рынке останутся только действительно устойчивые банки. Это нужный шаг, ведь в Украине было много «странных» банков, которые, например, создавались для финансирования одного конкретного бизнеса и полностью от него зависели. А это ненормальная ситуация, в случае кризиса такой банк точно исчезнет.

Но и мы сами своей паникой подталкиваем банки к пропасти: за 2014 год украинцы забрали из банков 20% вкладов в национальной валюте и 40% вкладов в долларах (данные Центра экономической стратегии).  Можно с уверенностью сказать, что значительная часть снятых со счетов гривен мы потратили на покупку долларов, тем самым увеличив спрос на него и поспособствовав ослаблению гривны.

Получается, что как минимум две причины на нашей совести. Мы склонны к панике, верим слухам и массово забираем деньги из банков, ослабляя их, и массово покупаем доллары и евро, ослабляя гривну. Традиционное недоверие украинцев к власти понятно и объяснимо, но давайте не забывать, что чем больше мы будем делать необдуманных поступков, тем хуже сделаем сами себе. 

А для того, чтобы понимать, что и как на самом деле влияет на экономику, стоит смотреть меньше глупых сериалов и шоу. Вместо них — больше аналитических программ, читать экономически-популярные статьи и думать, анализировать последствия своих действий. 

Девальвация гривны относительно Евро (2022)

последнее обновление: 03.01.2023 18:12

Девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к другим валютам
(прежде всего — к т.н. «твердым валютам»),
либо к золоту.
Конечно, мы предпочли бы говорить о ревальвации гривны, но, увы, имеем то, что имеем…

Сводная таблица индексов девальвации гривны относительно Евро в 2022 г. (%)
январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь За год
2022 102,7 104,5 97,9 95,0 101,6 97,0 122,8 97,9 97,4 101,7 104,6 102,9 126,2
Сводная таблица индексов девальвации гривны относительно Евро в 2022 г. (%)
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
январь 103,4 102,2 102,8 97,8 94,9 109,2 104,5 103,4 100,5 104,7 98,3 102,7
февраль 101,0 102,0 96,9 124,0 165,4 105,7 98,8 94,4 96,2 97,5 99,1 104,5
март 103,0 99,4 97,5 113,2 83,6 101,2 100,4 99,0 99,7 112,1 96,4 97,9
апрель 104,7 99,1 102,1 104,2 93,9 96,3 100,5 97,5 96,5 96,8 102,7 95,0
май 96,9 93,8 99,5 102,3 97,6 97,6 101,7 96,7 101,5 102,2 100,0 101,6
июнь 100,5 100,6 100,2 99,6 101,6 98,3 100,6 100,1 99,4 99,8 96,5 97,0
июль 98,7 98,5 101,9 99,4 98,6 100,0 102,1 103,1 93,7 109,8 98,6 122,8
август 101,3 102,7 99,7 108,1 105,5 105,3 100,2 104,4 99,3 100,3 99,8 97,9
сентябрь 93,5 102,5 102,0 94,3 97,6 99,7 103,3 99,4 95,1 100,8 96,8 97,4
октябрь 103,7 100,5 101,0 99,5 106,2 96,5 99,6 97,2 105,1 100,3 99,3 101,7
ноябрь 96,0 99,9 99,8 115,9 100,0 97,3 102,9 100,7 95,1 102,7 101,1 104,6
декабрь 96,1 101,5 101,5 102,3 100,9 102,5 104,2 98,9 100,4 101,7 100,0 102,9
За год 97,9 102,3 104,8 174,2 132,9 109,0 120,4 94,6 83,3 131,5 89,0 126,2

Обратите внимание, что величину девальвации мы вычислили в процентах — для того, чтобы было удобно сравнивать девальвацию украинской национальной валюты с другим нашим национальным достижением — индексом инфляции.

Сравнение индексов инфляции и девальвации гривны относительно Евро в 2022 г. (%)
2022 Индекс
инфляции
Девальвация
гривны
Разность
(%)
январь 101,3 102,7 1,4
февраль 101,6 104,5 2,9
март 104,5 97,9 -6,6
апрель 103,1 95,0 -8,1
май 102,7 101,6 -1,1
июнь 103,1 97,0 -6,1
июль 100,7 122,8 22,1
август 101,1 97,9 -3,2
сентябрь 101,9 97,4 -4,5
октябрь 102,5 101,7 -0,8
ноябрь 100,7 104,6 3,9
декабрь 102,9
За год 125,7 126,2

Динамика индексов инфляции и девальвации гривны относительно Евро в 2022 году (нарастающим итогом):
И для полноты картины — сравнение динамики индексов инфляции и девальвации гривны относительно Евро с 2007 года:

  • См. также:
    • Индекс инфляции
    • Базовый индекс инфляции
    • Индекс цен производителей
    • Индекс цен на сельскохозяйственную продукцию
    • Индекс цен на строительные работы
    • Индекс цен на жилье
    • Индекс тарифов почты и связи
    • Индекс тарифов на железнодорожные перевозки
    • Индекс тарифов транспортировки трубопроводами
    • Индекс промышленного производства
    • Индекс реальной заработной платы
    • Девальвация гривны
    • Курсы Национального банка Украины

Подробное руководство по оценке и обесцениванию валюты

От обмена товарами через оплату драгоценными металлами, а затем к использованию валют, обеспеченных золотом, теперь мы пришли к использованию валют, не обеспеченных ничем материальным. Да, валюты поддерживаются экономической стабильностью правительства-эмитента, но даже это нематериальное понятие. Поскольку стабильность страны влияет на инвестиционный спрос, существует множество причин, которые могут повлиять на стоимость валюты, что приведет к повышению или обесцениванию валюты.

Запутался? Мы можем помочь тебе. Ориентируйтесь в сложном мире управления валютой с помощью нашего подробного руководства, которое объясняет сложные экономические термины, а также причины и последствия изменений в валюте простым для понимания способом.

Определение оценки в экономике: что такое оценка валюты?

В экономике термин укрепление валюты описывает изменения обменного курса, вызванные колебаниями рынка. Удорожание валюты происходит в системе с плавающим обменным курсом, поэтому стоимость валюты не измеряется в абсолютном выражении. Он всегда измеряется относительно валюты, измеряемой по отношению к нему. Таким образом, валюта дорожает, когда ее стоимость увеличивается по отношению к стоимости другой валюты или «корзины» других валют.

С точки зрения непрофессионала, валюта дорожает, когда стоимость одной валюты повышается по сравнению с другой.

Что вызывает повышение курса валюты?

В системе с плавающим обменным курсом стоимость валюты постоянно меняется в зависимости от спроса и предложения на валютном рынке. Оценка напрямую связана со спросом. Если стоимость растет (или растет), спрос на валюту также растет. Таким образом, стоимость валюты повышается, если спрос на нее растет больше, чем предложение.

В краткосрочной перспективе валюты могут непредсказуемо расти по сравнению друг с другом по целому ряду причин, включая торговый баланс, политическую стабильность, государственную политику, процентные ставки, спекуляции или другие факторы, связанные с международным рынком капитала. Однако двумя наиболее важными факторами, вызывающими повышение курса валюты, являются:

  • Инфляция и процентные ставки

Инфляция «съедает» покупательную способность валюты страны. Там, где сохраняются низкие темпы инфляции, центральные банки, как правило, снижают процентные ставки, пытаясь стимулировать расходы в экономике. С другой стороны, более низкий уровень инфляции вызывает более высокие процентные ставки, что, в свою очередь, привлечет больше международных инвестиций в экономику и повысит спрос на национальную валюту. Центральный банк каждой страны в первую очередь принимает решение о процентных ставках для этой страны, поскольку они несут ответственность за поддержание здорового экономического баланса.

  • Настроения инвесторов
  • Валюта

также может дорожать в зависимости от того, насколько «надежными» инвесторы считают центральный банк страны и правительство, поскольку настроения инвесторов в значительной степени влияют на спрос и предложение национальной валюты на международном рынке.

Например, Швейцария долгое время считалась «тихой гаванью» для инвесторов, а это означает, что во время экономического кризиса валюта дорожает. Это связано с его историческим нейтралитетом в войнах и тенденцией к политической стабильности, относительно свободной денежно-кредитной политикой и открытостью для иностранных инвестиций. Эта политика сделала швейцарский франк одной из самых активно торгуемых валют в мире.

Пример повышения курса валюты

Как происходит повышение курса валюты? Как вы теперь знаете, укрепление валюты — это увеличение стоимости одной валюты по сравнению с другой. Так, например, если обменный курс евро-доллар изменяется с 1,00 до 1,15, это означает, что евро укрепился на 15% по отношению к доллару США.

Влияние повышения курса валюты

Повышение курса национальной валюты может иметь различные последствия для экономики. Вот несколько наиболее распространенных эффектов повышения курса валюты:

1. Обменные курсы

Краткосрочные изменения стоимости валюты отражаются в изменениях обменного курса. Если спрос на валюту увеличивается, это приводит к повышению курса валюты и увеличению ее стоимости (покупательной способности).

2. Затраты на импорт

Когда валюта страны укрепляется по отношению к иностранной валюте, иностранные товары становятся дешевле на внутреннем рынке. Укрепление валюты делает иностранные товары более дешевыми для внутренних покупателей, тем самым стимулируя импортные поставки и позволяя покупателям покупать больше зарубежных товаров. Однако это также означает, что местные компании столкнутся с более сильным конкурентным давлением на внутренние цены на своих внутренних рынках со стороны иностранных компаний, продающих свою продукцию.

3. Затраты на экспорт

И наоборот, укрепление валюты делает отечественные товары более дорогими для иностранных покупателей, ослабляя экспорт и, таким образом, снижая ВВП (валовой внутренний продукт). Столкнувшись с укреплением валюты, экспортеры в таких ситуациях могут попытаться поднять отпускные цены за границей, чтобы увеличить свою прибыль, но они, скорее всего, столкнутся с падением экспортных продаж.

4. Инфляция

Повышение курса валюты также может снизить уровень инфляции, потому что с удешевлением импорта совокупный спрос также имеет тенденцию к некоторому падению.

Определение обесценения валюты

Что такое обесценивание валюты? Обесценивание валюты противоположно повышению курса валюты — это падение стоимости валюты в системе плавающего обменного курса. Валюта обесценивается, когда ее стоимость падает по отношению к стоимости другой валюты или корзины других валют. Страны со слабыми экономическими показателями, такими как хронический дефицит счета текущих операций и высокие темпы инфляции, обычно имеют обесценивающуюся валюту.

Что вызывает обесценивание валюты?

Что вызывает обесценивание валюты? Причин обесценивания валюты много, как и в случае с повышением курса валюты: рушащаяся экономика, падение процентных ставок, политическая нестабильность, неприятие риска среди инвесторов и т. д. Однако мягкая денежно-кредитная политика и высокая инфляция являются двумя основными причинами обесценивания валюты:

• Денежно-кредитная политика

Экспансионистская денежно-кредитная политика вызывает увеличение ВНП, таким образом обесценивая валюту. Среда с низкими процентными ставками приводит к чистому оттоку горячих денег, и поэтому ожидаемая разница в процентных ставках может спровоцировать приступ обесценения валюты.

• Инфляция

Инфляция также может легко привести к увеличению себестоимости экспорта, что делает национальный экспорт менее конкурентоспособным на мировых рынках, увеличивая торговый дефицит и вызывая обесценивание валюты. В то время как более высокая инфляция борется с центральными банками, повышающими процентные ставки, слишком высокая инфляция рассматривается как угроза стабильности, отсюда и вероятность обесценивания валюты.

Обесценение валюты Пример

Практическим примером обесценения валюты может быть резкое увеличение покупок иностранных товаров резидентами страны происхождения, что вызовет резкий рост спроса на иностранную валюту для оплаты этих товаров, вызывая обесценивание валюты. отечественная валюта.

Вот пример обесценивания валюты в обменном курсе — допустим, GBP/USD торговался по 1,2700. Если цена GBP/USD вырастет с 1,2700 до 1,5000, можно сказать, что доллар обесценился, а фунт вырос в цене, поскольку теперь вам потребуется больше долларов, чтобы купить такое же количество фунтов. Люди обычно называют это тем, что одна валюта становится «сильнее», а другая — «слабее».

Реальным примером обесценивания валюты может быть влияние (печально) известного «Брекзита» 2016 года на стоимость британского фунта, который испытал значительную волатильность и временами быстро обесценивался по отношению к доллару.

Последствия обесценения валюты

Обесценивание национальной валюты имеет эффект, противоположный обесцениванию валюты.

1. Обменный курс

Когда происходит обесценивание валюты, обменный курс этой валюты становится слабее.

2. Затраты на экспорт

Снижение курса валюты также сделает экспорт страны более конкурентоспособным, что приведет к увеличению прибыли экспортеров и объема экспорта страны.

3. Затраты на импорт

При обесценивании валюты жители страны обнаружат, что импортные товары очень дорогие, и предпочтут переключиться на покупку товаров отечественного производства, тем самым снизив объем импорта.

Подводя итог, обесценение валюты помогает отечественным экспортерам и улучшает перспективы внутреннего роста, но вызывает рост цен и инфляцию.

Манипуляции с валютой: преднамеренная девальвация валюты

Манипуляции с валютой относятся к совокупным действиям страны по искусственной девальвации ее валюты для повышения привлекательности ее экспортируемых товаров. Причина девальвации валюты проста: более низкая стоимость валюты страны делает ее продукцию дешевле, делая ее экспорт более привлекательным для потребителей во всем мире, давая им (несправедливое) преимущество в международной торговле.

Обесценивание и повышение курса валюты: понимание разницы

Для валюты не существует оптимального значения. Валютные курсы подвержены приливам и отливам — повышению и обесцениванию валюты, которые соответствуют основной экономике и рыночным силам. В краткосрочной перспективе повышение и обесценивание валюты обусловлено изменениями спроса и предложения на валюту на валютном рынке. В долгосрочной перспективе валюта определяется уровнем инфляции в стране и экономическим ростом.

Рост экономики приводит к повышению курса валюты и соответствующему изменению обменного курса. Страна со слабеющей экономикой может столкнуться с обесцениванием валюты, что также уважительно влияет на обменный курс.

Преимущества и недостатки повышения и обесценения валюты

Когда речь идет как о повышении, так и о обесценивании валюты, нет ни черного, ни белого. В обоих случаях есть свои преимущества и недостатки, в зависимости от точки зрения.

n повышение курса национальной валюты выгодно, если оно вызвано повышением производительности и конкурентоспособности экономики. Однако, если укрепление валюты связано со спекуляцией, это может нанести ущерб, поскольку экспортерам будет сложно конкурировать. Хорошо известным примером такой ситуации является вмешательство Швейцарии, чтобы не допустить слишком сильного укрепления швейцарского франка во время недавнего кризиса евро.

Снижение курса валюты может быть полезным, если экономика неконкурентоспособна и застряла в рецессии, потому что это помогает увеличить экспортный спрос и открывает возможности для работы. Во время рецессии инфляция вряд ли будет проблемой. Однако во время бума девальвация может привести к инфляции, а обесценивание валюты может снизить уровень жизни, поскольку импорт становится дороже.

В двух словах, повышение курса валюты выгодно потребителям, так как делает иностранные товары дешевле, но наносит ущерб отечественным производителям, которые сталкиваются с большей конкуренцией с иностранными. Амортизация имеет обратный эффект.

Если страна зависит от импортных товаров, обесценение валюты может снизить уровень жизни, замедлить экономический рост и увеличить инфляцию. Однако обесценение может также укрепить отечественных производителей и увеличить совокупный объем производства, что делает его стандартным вариантом политики, способствующим восстановлению экономики.

Уменьшение масштаба

Хотя изменения в валюте в основном непредсказуемы и не зависят от вас, вы можете уменьшить влияние повышения или обесценения валюты на себя, зная, когда покупать или продавать валюту по наиболее конкурентоспособным курсам посредством безопасной транзакции. , и не теряя времени. Мы не можем посоветовать, когда лучше покупать или продавать, но мы можем дать вам возможность сделать это безопасно и мгновенно, не выходя из дома.

На бирже US First вы можете обменять более 20 различных экзотических валют. Вы можете обменять все, от японской иены до мексиканского песо. Разместите свой заказ, оплатите кредитной картой, банковским переводом или денежным переводом, и свежие банкноты crips будут доставлены к вашей двери в течение 24–48 часов.

Не ждите, создайте свой заказ сегодня!

Вы можете покупать и продавать более 20 различных валют по самым выгодным ценам на рынке с помощью US First Exchange.

Снижение налогов вызывает торговый дефицит и обесценивание валюты?

В недавней статье New York Times Франко Модильяни и Роберт М. Солоу, лауреаты Нобелевской премии по экономике, высказали еще одно возражение левых против снижения налогов президентом Бушем. Суть их критики заключается в том, что такое «массовое, постоянное снижение налогов» ухудшит международное экономическое положение Соединенных Штатов, что приведет к порочному кругу бегства капитала и обесценивания доллара. Их аргумент основан на давно дискредитированных ортодоксальных кейнсианских доктринах, преобладавших в XIX веке.50-х и 1960-х годов. Первая часть аргумента утверждает прямую причинно-следственную связь между ростом иностранного капитала, вложенного в страну, и вероятностью обесценивания валюты. Вторая часть связывает снижение налоговых ставок с дефицитом внешнеторгового баланса страны, сопровождающимся ростом внешней задолженности.

В течение 1990-х годов американцы приобретали больше товаров и услуг у иностранцев, чем продавали им. Они финансировали этот постоянный «дефицит счета текущих операций» за счет займов у иностранных кредиторов и продажи активов, таких как акции корпоративных акций и государственные облигации США, иностранным инвесторам. Согласно Модильяни и Солоу, по мере того, как эта тенденция сохраняется, а постоянный дефицит счета текущих операций США приводит к росту международной задолженности, иностранные кредиторы могут в конечном итоге отказаться от дальнейшего финансирования растущего долга, опасаясь обесценения доллара на валютных рынках, что снизит международную задолженность. доходы и капитальная стоимость их активов в пересчете на их национальные валюты.

Само ожидание обесценения доллара вполне может спровоцировать «бегство капитала», поскольку иностранные инвесторы в панике пытаются защитить свой капитал, распродавая активы, деноминированные в долларах. Последовавшая за этим борьба за конвертацию долларовых поступлений от продажи этих активов в иностранную валюту ускорила бы обесценивание, разжигая опасения дальнейшего обесценивания и усиливая бегство от доллара.

Поскольку этот самоусиливающийся процесс продолжается, а иностранная валюта становится все более дорогой в долларовом выражении, Соединенные Штаты будут страдать от стратосферного роста цен на импорт и отечественные продукты, в которых используются импортные ресурсы. Авторы торжественно предупреждают, что, «если ничего не будет сделано для изменения нынешнего курса», процесс может, таким образом, привести к безудержной внутренней спирали заработной платы и цен, которую можно подавить только «более высокими процентными ставками», то есть более жестким денежно-кредитным регулированием. политики, которая создает «сценарий жесткой посадки» для экономики.

Фундаментальная ошибка проистекает из нереконструированного авторами кейнсианства 1950-х годов, которое почти полностью игнорирует движущую силу денег в экономике в целом и, в частности, в платежном балансе и обменном курсе. Таким образом, авторы не ссылаются на решающую роль денег в подпитке любого длительного процесса обесценивания. Как Людвиг фон Мизес впервые продемонстрировал в 1912 году, фундаментальным фактором, определяющим обменный курс между двумя валютами, является их относительная покупательная способность. Например, если цена стандартного персонального компьютера составляет 100 000 иен в Японии и 1000 долларов в Соединенных Штатах, то обменный курс иены к доллару будет установлен рынком до 100 иен за доллар.

При таком курсе владелец долларов будет платить одинаковую цену за персональный компьютер, независимо от того, купил ли он его здесь или в Японии. Если ФРС раздувает предложение долларов, при прочих равных условиях это создает избыточное предложение денег и избыточный спрос на персональные компьютеры и другие потребительские товары на рынке США, тем самым повышая общие цены и снижая покупательную способность доллара. В результате при преобладающем обменном курсе покупать компьютеры и другие товары в Японии будет дешевле, чем в Соединенных Штатах, а спрос на иену будет увеличиваться по сравнению со спросом на доллар, что приведет к необратимому обесцениванию доллара. или «обесцениваться» по отношению к иене, а также к другим иностранным валютам, которые не подвергались инфляции.

И наоборот, при отсутствии изменения покупательной способности доллара по отношению к иностранной валюте «теория паритета покупательной способности» Мизеса подразумевает, что любое изменение обменного курса будет строго временным и самообращающимся.

Мощные рыночные силы

Вопреки мнению авторов, чистый вывод иностранных инвестиционных фондов из Соединенных Штатов, таким образом, не может привести к постепенному обесцениванию доллара. Таким образом, если иностранные инвесторы начнут сомневаться в кредитоспособности американских должников или решат диверсифицировать долларовые инвестиции, это приведет к увеличению предложения долларов в обмен на валюты тех стран, куда направляются капитальные трансферты, что временно приведет к снижению стоимость доллара в пересчете на эти валюты. Однако, когда процесс передачи завершится, мощные рыночные силы быстро приведут обменные курсы к их уровням долгосрочного равновесия, тем самым восстановив паритет покупательной способности между долларом и иностранными валютами.

Верно, что изъятие международного капитала повлечет за собой повышение процентных ставок в Соединенных Штатах, но оно не вызовет долгосрочного — не говоря уже о прогрессирующем — снижении внешней стоимости доллара, если только ФРС не попытается компенсировать рост процентных ставок за счет раздувания денежной массы.

Попытка Модильяни и Солоу связать снижение налогов со своим страшным «сценарием жесткой посадки» также основана на устаревшей кейнсианской доктрине — в данном случае на «подходе абсорбции», который почти полностью абстрагируется от фундаментально монетарной природы иностранной экономики. платежный баланс и обменный курс. Согласно этому подходу, избыток импорта в Америке означает, что она необъяснимым образом «поглощает» больше товаров и услуг, чем производит в настоящее время, и, следовательно, ее общие расходы на товары и услуги превышают ее текущий доход. Соединенные Штаты могут финансировать это избыточное поглощение только за счет увеличения своей задолженности перед иностранцами.

Но Модильяни и Солоу утверждают, что снижение налогов увеличит потребительские расходы почти на доллар за доллар, способствуя еще большему чрезмерному поглощению, дефициту и внешней задолженности. Более того, поскольку это увеличение расходов на потребление, скорее всего, произойдет в экономике с полной занятостью, это вызовет «инфляционное давление», которое заставит ФРС повысить процентные ставки, тем самым сократив инвестиции. Таким образом, заключают они, единственным следствием снижения налогов Бушем будет «дальнейшее увеличение недавнего всплеска расходов» на потребление, финансируемое за счет внешнего долга, и сокращение внутренних инвестиций.

От этой части аргумента можно легко избавиться двумя соображениями. Во-первых, даже если американцы полностью потратят свои налоговые льготы на потребление, ценовой инфляции не будет, поскольку средства будут потрачены правительством, получателями его трансфертов или владельцами погашенных облигаций в любом случае.

Во-вторых, предположение о том, что снижение налогов приведет к увеличению потребления в соотношении доллар к доллару, само по себе ошибочно. Снижение налогов немедленно увеличит текущие реальные доходы американцев, снизив предельное удовлетворение от текущего потребления по сравнению с будущим потреблением и заставив их сберегать и инвестировать большую часть своих текущих доходов, чтобы увеличить потребление в будущем. Увеличение сбережений снизит здесь процентные ставки и уменьшит или даже обратит вспять чистый приток иностранного капитала, уменьшая сопутствующий дефицит счета текущих операций или превращая его в профицит.

Таким образом, авторы ошибаются по всем пунктам.

— ДЖОЗЕФ САЛЕРНО

[электронная почта защищена]

Университет Пейс

Эта страница в значительной степени зависит от JavaScript.

Пожалуйста, включите JavaScript и перезагрузите страницу, чтобы воспользоваться нашими современными функциями.