Содержание
Лента последних событий Новосибирска за сегодня | НГС
Все новости
Уточнить запрос
Все рубрики
Образование
Очередные занятия стартуют 9 января 2023 года, запись еще идет
В откровенном интервью Сергей Ахапов ответил на вопросы, которые волнуют новосибирцев
Страна и мир
Спецоперация на Украине
Обзор
Что произошло за последние сутки
1 136
19
Здоровье
Комплексные исследования провела лаборатория «Гемотест»
Бизнес
Решение нашел Локо-Банк
Сейчас команда занимает третью строчку в турнирной таблице Восточной конференции с 51 баллом
1 905
20
Развлечения
Обзор
Пару лет назад Джиган и Оксана Самойлова была на грани разрыва, но вчера они снова поклялись друг другу в вечной любви
4 732
51
Бывшего вице-мэра обвиняют в распространении заведомо ложных сведений
2 445
22
В ней используются цвета флага города
2 747
43
Стиль и красота
Фоторепортаж
Формами жены олигарха из Самары восхитились подписчики со всего мира
9 091
116
Происшествия
Прорыв теплотрассы
Подробности
За неделю было несколько крупных прорывов
7 503
72
Здоровье
Мнение
Сибирячка пришла в поликлинику и уперлась в огромную очередь, а по вызову врач не пришел
11 567
100
Развлечения
На левой ноге расположился символ «Сибири», а на правой — «Трактора»
2 856
28
Дороги и транспорт Происшествия
Один грузовик выбросило в кювет
4 815
7
По словам местного жителя, запах ощущается даже на верхних этажах
7 831
61
Сейчас специалисты готовят документы, необходимые для ввода здания в эксплуатацию
7 333
95
Политика
Опрос
Большинство читателей НГС не хотят прощаться с выборами
4 816
99
Дороги и транспорт
Ситуацию на городских магистралях усугубил выпавший снег
6 228
45
Криминал
Суд отправил мужчину в колонию строгого режима
9 846
58
Семья
Обзор
Эксперт рассказала, на что обратить внимание родителям, чтобы разглядеть юное дарование
3 677
5
Происшествия
Мужчина переходил железнодорожные пути в неположенном месте
3 435
21
Здоровье
Свиной грипп в НСО
Собрали самые важные заявления замминистра здравоохранения и главврача скорой
11 173
38
Наказать частных инвесторов за срывы сроков строительства школ и поликлиник сегодня невозможно
9 035
66
Куда отправиться на прогулку в городе на Неве
Бизнес
Решение о назначении Владислава Баряева принял Арбитражный суд НСО
3 473
33
Животные Страна и мир
Пса пытались забрать с улицы десятки раз, но ничего не получилось
7 193
17
Еда
Подробности
Большинство покупает икру горбуши, а из черной — выбирают осетровую
3 140
21
Во время общественного обсуждения большинство участников выступили за сохранение рисунка
6 651
29
Политика
Президент зачитает послание Федеральному собранию
8 484
108
Город
Новый год 2023
В 2022 году торговых точек ощутимо меньше, чем в прошлом
11 043
67
Развлечения
Тест
Всего 10 вопросов расставят всё по местам
29 097
19
Дороги и транспорт
Самолеты будут пролетать над Мьянмой
11 608
71
Происшествия
Судя по видео, машину могли поджечь намеренно
8 725
41
Здоровье
Региональный Минздрав вводит временную меру
7 225
26
Страна и мир
А еще развенчиваем мифы о «большой деревне» и нехватке специалистов
3 922
25
Здоровье
Свиной грипп в НСО
Уже зафиксировано 136 случаев гриппа
5 389
23
Происшествия
На участке загорелась баня
5 205
7
Дефекты обнаружили на теплосетях на улицах Декабристов и Аэропорт
8 606
90
Почему оплата в рублях за российский газ и нефть может иметь значение
23 марта 2022 года президент Путин озадачил мир и экономистов-международников явно странным заявлением о том, что «недружественные» страны должны будут платить за российский газ (и, возможно, , нефть тоже в ближайшее время) в российских рублях.
Этот шаг был реакцией на санкции, о которых быстро договорились эти страны в ответ на вторжение России в Украину 24 февраля 2022 года. Санкции включали, в частности, исключение из системы обмена банковскими сообщениями SWIFT некоторых российских банков и замораживание активов Банка России, центрального банка страны, в сочетании с последующими ограничениями на богатство и передвижение некоторых российских олигархов.
Почему Путин мог сделать это заявление? На ум приходят как минимум три ключевые возможные причины, связанные с известными теоретическими и эмпирическими работами в области международной монетарной экономики: в данном случае газ), позволяет монополистически конкурирующим фирмам (таким как Газпром в данном случае) использовать стратегии ценообразования для рынка путем выбора валюты ценообразования в международных сделках для каждого такого сегментированного рынка.
Сочетание этих трех факторов, особенно последнего, потенциально может усилить международную роль рубля.
В оставшейся части этой колонки я по очереди попытаюсь объяснить каждую из этих трех возможных причин заявления Путина.
Сегментация рынка позволяет проводить ценовую дискриминацию
Теоретически, а также эмпирически в международной торговле и финансах, глобальная сегментация рынка (в той мере, в какой она существует из-за транспортных и связанных с этим затрат на пересечение океанов и национальных границ) на рынке товаров (и услуг) позволяет монопольно-конкурентным фирмам «устанавливать рыночные цены» — термин, введенный Кругманом (19).
87). Ценообразование покупателя (или потребителя) или местной валюты — как в новой литературе по макроэкономике открытой экономики на рубеже тысячелетий1 — представляет собой форму ценообразования для рынка, когда экспортеры устанавливают цены в валюте своего соответствующего местного экспортного рынка. Например, японский экспортер во Францию установит цену в евро, а в США — в долларах. Точнее, рыночное ценообразование представляет собой ценовую дискриминацию третьей степени, позволяющую различным рынкам взимать разные цены (или валюты платежа) за один и тот же экспортируемый продукт.2
Напротив, в соответствии с «традиционной» парадигмой Манделла-Флеминга-Дорнбуша в международной торговле и макроэкономических моделях до конца 1980-х годов, а также в основополагающих новых открытых макродокументах Обстфельда и Рогоффа (1995) и Гали и Моначелли (2005) ), экспортные цены были смоделированы как установленные в национальной валюте экспортера, продавца или производителя (т.е. ценообразование в валюте производителя).
Например, итальянский экспортер в Канаду, а также в Великобританию, США или любую другую страну всегда будет устанавливать цену в евро, независимо от того, где он продает свою продукцию.
Выбор валюты платежа влияет на распределение валютного риска
Выбор валюты имеет значение, поскольку от него зависит, кто несет валютный риск: покупатель или продавец. Такая неопределенность может либо навредить, либо принести пользу ex post носителю валютного риска ex ante, что не всегда легко предсказать – отсюда и важность указания валюты платежа в торговых контрактах. При ценообразовании в валюте производителя риск изменения обменного курса ложится на покупателя или импортера (т. Россия).
В дополнение к ценообразованию в валюте производителя и местной валюте, ценообразование в валюте транспортного средства и ценообразование в долларовой валюте также широко используются и изучаются в литературе. При ценообразовании в валюте транспортного средства (например, Goldberg and Tille 2008) цены устанавливаются в валюте, отличной от валюты как экспортера, так и импортера (доллар США при ценообразовании в долларовой валюте; например, Boz et al.
2018, 2020, Егоров и Мухин 2021). . Фирма, которая занимается экспортом или импортом, будет иметь особое сочетание практики выставления счетов и ценообразования в валюте, где эти четыре соглашения будут сосуществовать. Их точные пропорции и, следовательно, подразумеваемая неопределенность обменного курса для торговых сторон зависят от типа товаров и услуг (из-за международных обычаев или практики), но периодически пересматриваются в торговых контрактах (которые обычно имеют продолжительность около 3 -6 месяцев).
Таким образом, заявление Путина от 23 марта можно рассматривать с точки зрения торговли между Россией и Западом как предлагаемое изменение того, кто несет валютный риск при торговле газом. Если российский рубль обесценится в среднесрочной или долгосрочной перспективе, Западу станет дешевле финансировать свой импорт из России. Но если будет наблюдаться или каким-то образом поощряться противоположная тенденция — а логика решения Путина могла быть именно такой, — то Запад несет риск платить все больше и больше при покупке рублей для оплаты своего импорта газа.
Согласно статье Sky News от 25 марта 2022 года,3 «По оценкам, Россия получает до 800 миллионов долларов в день от продажи газа в Европу. Из них около 58% оплачивается в евро, 39% — в долларах США и 3% — в фунтах стерлингов». Такая валютная структура существующих платежных механизмов фактически изолировала ЕС, Великобританию и других иностранных импортеров российского газа — и, в конечном счете, потребителей через «сквозной» переход от импортных к потребительским ценам по цепочке ценообразования. – от валютного риска (то есть от любых колебаний курса российского рубля). Это связано с тем, что импортеры из ЕС и Великобритании платят в евро или фунтах стерлингов, международных валютах, выпускаемых их соответствующими центральными банками, или в долларах США. Иными словами, немецкий или итальянский импортер или потребитель российского природного газа до сих пор был защищен/не подвержен влиянию колебаний курса евро по отношению к рублю, поскольку платеж фиксируется в евро. Это изменится, если каким-то образом будет принудительно осуществлен переход на покупку газа в рублях (см.
этот переход на рис. 1). Такой переход, однако, может побудить страны ЕС к снижению зависимости от российских источников энергии даже больше, чем это обсуждалось в последнее время.
Рисунок 1 Заявление Путина о переходе в валюте оплаты российского газа от 23 марта 2022 года
Почему переход на оплату в рублях имеет значение?
Обменный курс, по которому импортеры и потребители из ЕС или Великобритании будут продавать евро или фунты, чтобы покупать рубли на международных валютных рынках для оплаты импорта российского газа, начнет иметь значение: дорогой рубль будет дорого обходиться всем из фирмы-импортера , на промышленный завод или транспортную компанию, вплоть до домохозяйства, использующего, например, российский газ для отопления. В соответствии с предлагаемым изменением правила ценообразования долгосрочный спрос на российский рубль на международных валютных рынках и, следовательно, повышательное давление рынка на его стоимость на международных валютных рынках4 будет казаться «гарантированным» базовым долгосрочным спросом на российский газ и нефть.
Западом.
Это будет верно до тех пор, пока замена на других экспортеров этого основного сырья для каждой импортирующей страны не будет легкой; и то же самое относится к замещению более экологичными технологиями, которые не используют газ или нефть или, по крайней мере, используют значительно меньше. Если такие варианты замещения останутся ограниченными, объявленное изменение платежных механизмов, по-видимому, окажет долгосрочное положительное воздействие на стоимость российского рубля на международных рынках. Это был бы возможный сценарий, если бы Россия не оказалась полностью изолированной из-за эмбарго на торговлю и платежи, как предполагалось в недавних расчетах и призывах коллег-экономистов — в частности, в Германии (например, Bachmann et al. 2022) — в надежде обеспечить самое быстрое и наиболее эффективное (и безопасное для мира?) окончание войны на Украине. Но окончательные решения в рыночных демократиях, конечно же, делегируются правительствам и парламентам; роль для нас как экономистов состоит в том, чтобы предоставить количественные сценарии возможных вариантов, которые информируют политиков.
Более того, экономические советники Путина могли предвидеть, что такая мера, если она будет реализована, вероятно, проложит путь российскому рублю, чтобы в конечном итоге занять более видное место в качестве резервной или международной валюты. «Непомерная привилегия», относящаяся к доллару США из-за его центральной и почти столетней роли основной мировой резервной и платежной валюты, является хорошо известной концепцией среди экономистов. В 2010 году Барри Эйхенгрин опубликовал книгу с этой концепцией в названии. В своем обзоре книги Эйхенгрина Ричардсон и Чжан (2013) объясняют, что эта концепция связана с «преимуществами, которые получают Соединенные Штаты, поскольку они обладают доминирующей мировой валютой, ситуация, которую министр финансов Шарля де Голля Валери Жискар д’Эстен называется «непомерной привилегией». Эта привилегия дает значительные преимущества резидентам, банкам и фирмам США». Очевидно, что такие долгосрочные последствия и перспективы теперь желательны и преследуются и Кремлем.
Заключительные комментарии
В этой колонке я выделил вероятные ключевые причины недавнего заявления Путина о принуждении Запада платить рублями за поставки газа из России, а также основные экономические и финансовые последствия. Тем не менее, также возможно, что это заявление на самом деле не имело в виду серьезное и заслуживающее доверия экономическое предложение, а скорее просто случайный акт политического театра или попытку затуманить обсуждение эмбарго.
Примечание автора. Я благодарен Ричарду Болдуину за конструктивный отзыв о моем первоначальном черновике. Ответственность за любые оставшиеся потенциальные ошибки или неверные толкования ложится на меня.
Ссылки
Bacchetta, P and E van Wincoop (2000), «Увеличивает ли стабильность обменного курса торговлю и благосостояние?», American Economic Review 90: 1093-1109.
Бахманн, Р., Д. Бакаи, К. Байер, М. Кун, А. Лешель, Б. Молл, А. Пейхл, К. Питтель и М. Шуларик (2022), «Что, если? Экономические последствия прекращения импорта энергоносителей из России для Германии», Аналитическая записка ECONtribute № 028; см.
также колонку Vox на https://voxeu.org/article/what-if-germany-cut-russian-energy
Беттс, К. и М.Б. Деверо (1996), «Обменный курс в модели ценообразования для рынка», European Economic Review 40: 1007-1021.
Боз, Э., К. Касас, Г. Георгиадис, Г. Гопинат, Х. Ле Мезо, А. Мел и Т. Нгуен (2020 г.), «Схемы выставления счетов в валюте в мировой торговле», VoxEU.org, 9 октября.
Боз, Э., Г. Гопинат и М. Плагборг-Моллер (2018 г.), «Глобальная торговля и доллар», VoxEU.org, 11 февраля.
Корсетти, Г. и П. Песенти (2001 г.), «Благосостояние и макроэкономическая независимость», стр. Ежеквартальный журнал экономики 116: 421-445.
Деверо, М.Б. и С. Энгель (2003), «Возвращение к денежно-кредитной политике в открытой экономике: ценообразование и гибкость обменного курса», Review of Economic Studies 70: 765–784.
Егоров, К. и Д. Мухин (2021 г.), «Политические последствия долларового ценообразования», VoxEU.org, 19 ноября.
Эйхенгрин, Б.
(2010 г.), Непомерная привилегия. Взлет и падение доллара и будущее международной валютной системы, Издательство Оксфордского университета.
Фриберг, Р. (1998), «В какой валюте экспортеры должны устанавливать свои цены?», Journal of International Economics 45: 59-76.
Гали, Дж. и Т. Моначелли (2005), «Денежная политика и волатильность обменного курса в небольшой открытой экономике», The Review of Economic Studies 72(3): 707–734.
Голдберг, Л.С. и К. Тилле (2008 г.), «Использование транспортных средств в международной торговле», Journal of international Economics 76(2): 177–192.
Кругман, П. (1987), «Цены на рынке при изменении обменного курса», в Арндт, С.В., и Ричардсон, Дж.Д. (ред.), Реально-финансовые связи между открытыми экономиками , Кембридж, Массачусетс: Массачусетский технологический институт Пресс, 49-70.
Михайлов, А. (2003), «Влияние режима обменного курса на торговлю в условиях денежной неопределенности: роль ценообразования», Материалы для обсуждения по экономике, Университет Эссекса, факультет экономики.
Михайлов, А. (2004 г.), «Режим обменного курса и торговля: новая макроэкономическая перспектива открытой экономики с эмпирикой сквозного переноса», докторская диссертация, Лозаннский университет.
Obstfeld, M and K Rogoff (1995), «Exchange Rate Dynamics Redux», Journal of Political Economy 103: 624-660.
Ричардсон, Г. и Чжан (2013 г.), «Барри Эйхенгрин, непомерная привилегия. Взлет и падение доллара и будущее международной валютной системы», Oeconomia 2013(3-2).
Примечания
1 См., например, Betts and Devereux (1996), Friberg (1998), Bacchetta and van Wincoop (2000), Corsetti and Pesenti (2001) и Devereux and Engel (2003), а также мою более ранние работы (Михайлов 2003, 2004).
2 Ценовая дискриминация первой степени предполагает взимание различной цены за единицу товара, в то время как ценовая дискриминация второй степени относится к взиманию различной цены в зависимости от приобретаемого количества. Очевидно, что рыночная власть является предпосылкой ценовой дискриминации в условиях монополистической конкуренции, предполагающей небольшое число продающих фирм; в то время как совершенная конкуренция характеризуется наличием большого числа «атомарных» фирм, которые просто принимают цены, т.
