Растущий оптимизм в отношении экономических перспектив России — The Bell — Eng

Здравствуйте! Это Александра Прокопенко с вашим еженедельным путеводителем по российской экономике, предоставленным вам The Bell. В сегодняшнем информационном бюллетене мы сосредоточимся на растущем краткосрочном оптимизме по поводу российской экономики и на том, как проблема персональных санкций против российских бизнесменов раскалывает оппозицию — не элиту

Помогите нам сделать нашу рассылку лучше

Прежде чем мы начнем, мы хотели бы попросить вас пройти небольшой опрос. Это поможет нам предоставить то, что вы действительно хотите знать.

Осторожный оптимизм в отношении краткосрочных экономических перспектив России

Экономические показатели России начинают улучшаться, а шокировавший наблюдателей в январе дефицит бюджета сократился. И эксперты-экономисты, и домохозяйства все больше проявляют осторожный оптимизм. При отсутствии дальнейших внешних шоков, таких как резкое падение цен на энергоносители в России или новый раунд санкций, есть все шансы, что прогноз МВФ (рост ВВП на 0,3% в 2023 году) будет реализован. По мнению аналитиков Центрального банка, ключевым фактором роста и оптимизма является внутренний спрос, в первую очередь подпитываемый щедрыми бюджетными расходами. Однако если расходы прекратятся, прекратится и рост.

Рост государственных расходов

Расходы в январе-феврале составили 5,75 трлн рублей, что на 51% больше, чем за аналогичный период прошлого года. При этом выручка упала почти на четверть, до 3,16 трлн руб. Дефицит бюджета составил 2,5 трлн рублей, почти 88% от запланированного.

При этом февральские показатели выглядят чуть лучше январских. Ежемесячный дефицит бюджета в январе составлял 1,8 трлн рублей, а в феврале он сократился до 0,8 трлн рублей. Но замедляется и рост расходов: за февраль расходы составили 2,63 трлн рублей по сравнению с 3,12 трлн в январе. Это уже достаточно близко к историческим нормам (в феврале правительство потратило 8,9% от всех своих плановых расходов на год по сравнению с исторической нормой в 7%), отметил телеграм-канал Solid Figures. Более подробные данные о расходах бюджета показывают, что во второй половине февраля произошло замедление расходования средств. Минфин продолжает объяснять высокий уровень расходов в начале года на авансовые платежи по госконтрактам.

Вполне возможно, что Минфин прав. Но у увеличения бюджетных расходов в начале 2023 года есть важный побочный эффект — оно во многом компенсирует неблагоприятный в целом экономический фон.

• В обрабатывающей промышленности высокие расходы способствовали росту производства, отмечают аналитики ЦБ. В январе (февральские цифры появятся только в конце марта) наибольший рост наблюдался в отраслях, связанных с ВПК: автомобилестроение (включая авиационную технику и судостроение) выросло на 27,4%; компьютеры, электроника и оптическая продукция выросла на 5,5%; одежда подорожала на 5,5%; металлических компонентов (без учета машин и оборудования) вырос на 3,6%.
• В сырьевом секторе за тот же период сократилась добыча угля (-3,5%), нефти и газа (-3,2%) и металлических руд (-3,1%). Однако наблюдался рост (+14,2%) производства другого сырья, в том числе камня, гравия и песка (это говорит о росте в строительной отрасли, вероятно, за счет авансовых платежей, упомянутых Минфином). В начале марта правительство разрешило компаниям, работающим в сфере госзакупок, получать до 50% стоимости своих контрактов авансом. Компании, занимающиеся капитальными затратами (например, строительством дорог) на аннексированной территории Украины, могут получить до 90% предоплата. Контракты на строительство в этих районах получают фирмы, связанные с российскими военными, силовыми структурами и чиновниками.

Рост за счет потребителей

Вторым важным фактором экономической стабилизации стал растущий потребительский оптимизм и связанные с ним потребительские расходы. Исследования, проведенные по заказу Центрального банка, показывают, что доверие потребителей, которое рухнуло после осенней мобилизации в России, почти полностью восстановилось. Свою роль в этом играет пропаганда — большинство независимых СМИ в России заблокированы, а государственные СМИ изо всех сил стараются извергать позитивные заголовки.

Экономические индикаторы также указывают на улучшение потребительских настроений. Расходы стабилизировались. Этому способствует нехватка рабочей силы, которая способствует росту доходов (компании повысили зарплату работникам, не бежавшим за границу в результате войны и мобилизации). Обратной стороной повышения потребительского доверия, конечно же, являются более высокие инфляционные риски.

Деловые настроения также улучшаются: в феврале индекс PMI достиг рекордных 53,6 пункта, самого высокого уровня с 2017 года. Деловое доверие растет на фоне увеличения новых заказов, считают аналитики рейтингового агентства S&P. Хотя большая часть этого поступает от внутренних клиентов, экспорт «падает еще больше». В то же время реальная ситуация в производственном секторе близка к стагнации, считает Владимир Сальников из экономического аналитического центра CMASF.

Снижение экспорта существенно ограничивает потенциал роста бизнеса. Между тем, логистические проблемы затрудняют получение прибыли от возрождения китайской экономики после снятия ограничений, введенных Пекином в связи с Covid. Сокращение добычи нефти в России нанесет удар по производству и транспорту, что отразится на показателях ВВП за второй квартал.

Большие проблемы

Две основные проблемы, стоящие перед Россией в 2023 году, — это дефицит доходов и инфляция. Хотя изменение налога на нефть и единовременный платеж от бизнеса могут временно оживить государственные финансы, они не могут кардинально изменить ситуацию.

Минфин вряд ли уложится в объявленный целевой показатель дефицита бюджета в 2,9 трлн руб., или 2% ВВП. Правительство, конечно, все еще может покрыть этот дефицит, используя Фонд национального благосостояния и взяв на себя долги. Но это, в свою очередь, заставляет ЦБ дольше проводить жесткую денежно-кредитную политику.

Почему мир должен заботиться

Последние экономические данные дают кремлевской пропаганде еще один шанс кричать с крыш, что все хорошо. Но это еще не все:

• Поскольку внутренний спрос определяется государством через оборонный сектор и строительство, это означает, что рост будет падать, когда сокращаются расходы.
• Падает спрос в секторах, не связанных с госрасходами и оборонной промышленностью. А нынешний подход правительства делает инфляцию более вероятной. Кроме того, это не долгосрочное решение. Рано или поздно госуправление станет невозможным — вряд ли оборонка успешно переключится на выпуск качественных товаров народного потребления. Даже МВФ, у которого есть оптимистичный прогноз для экономики России в 2023 году, считает, что среднесрочные перспективы неутешительны.

Западные санкции раскололи российскую оппозицию

Западные санкции против российских бизнесменов-миллиардеров еще не привели к расколу в российской элите, но привели к серьезным спорам внутри российской оппозиции (все они сейчас базируются за пределами страны). Леонид Волков, один из ведущих сторонников оппозиционного политика Алексея Навального, был вынужден покинуть пост главы Фонда борьбы с коррупцией (ФБК) на этой неделе из-за обвинений в том, что он лоббировал в Еврокомиссии отмену санкций против акционеров «Альфа-Групп» Петр Авен, Михаил Фридман, Алексей Кузьмичев и Герман Хан. Письмо Волкова в поддержку Фридмана и Авена появилось в начале марта — его опубликовал бывший главный редактор «Эха Москвы» Алексей Венедиктов, которого ФБК обвиняет в получении денег от мэрии Москвы.

Помимо Волкова, обращение о снятии санкций с владельцев «Альфа-Групп» подписали и другие оппозиционеры. Среди подписавшихся были соучредители телеканала «Дождь» Наталья Синдеева и Вера Кричевская, бывший вице-премьер Альфред Кох, политик Леонид Гозман, журналисты Сергей Пархоменко и Леонид Парфенов, бизнесмен Евгений Чичваркин и экономист Владислав Иноземцев.

Подписанты утверждают, что «Альфа-групп» никогда не была близка к Владимиру Путину и, наоборот, демонстрировала «отсутствие политической активности». Главный акционер Фридман описывался как «друг покойного [оппозиционного политика] Бориса Немцова», который «всегда категорически дистанцировался от контактов с Владимиром Путиным (они никогда не встречались наедине)».

Деталь: В пятницу газета Financial Times обнаружила, что Фридман и Авен готовы продать свою 45-процентную долю в Альфа-банке, крупнейшем частном банке России, чтобы снять с них санкции. Их давний партнер, наименее заметный из основателей «Альфа-групп» Андрей Косогов, готов купить долю стоимостью 178 миллиардов рублей (2,3 миллиарда долларов), принадлежащую кипрской ABH Holdings. В настоящее время он владеет 41% ABH Holdings после выкупа акций Германа Хана и Алексея Кузьмичева, которые остаются под санкциями.

С начала войны Авен и Фридман максимально дистанцировались от России (хотя Хан вернулся в Россию). Однако было бы большим преувеличением сказать, что они далеки от российских властей. В 2019 году Фридман принял участие в традиционной предновогодней встрече Путина с ведущими бизнесменами. А в 2013 году «Альфа-групп» и их партнеры получили от государственной «Роснефти» 27,7 млрд долларов за долю в совместном предприятии с BP. Сделка состоялась с личного одобрения Путина.

В настоящее время не существует механизма снятия персональных санкций с отдельных россиян, поэтому пострадавшие в настоящее время ищут юридические решения (подробнее о настроениях в российской элите и их стратегиях обхода санкций см. здесь). Их адвокаты часто рекомендуют собирать показания уважаемых на Западе российских оппозиционеров.

Почему мир должен заботиться

Вопросы о том, кто заслуживает санкций, несколько философские. Однако пока они вызвали больше раскола в оппозиции, чем в российской элите. Более того, столкнувшись с выбором между неизвестной перспективой избежать санкций и знакомыми требованиями Путина и его силовиков, большинство выбирает черта, которого они знают. Пересмотр персональных санкций или создание механизма их отмены, скорее всего, отвратят олигархов от Путина. А пока они дают отпор: недавно Европейский суд снял санкции с матери олигарха и главаря наемников Евгения Пигожина.

Цифры недели

• Инфляция в феврале, по данным Росстата, замедлилась почти вдвое: до 0,46% после 0,84% в январе. Годовая инфляция также замедлилась до 11% с 11,4%. В течение недели с 28 февраля по 6 марта цены стабилизировались около нуля. Наибольший вклад в рост цен внесли: продукты питания +9,3% м/м; услуги +13% м/м.
• На 1 марта в Фонде национального благосостояния России (ФНБ) было 11,1 трлн рублей (рост на 299 млрд рублей за месяц, 672 млрд рублей с начала года). Его ликвидные активы составляют 6,5 трлн рублей (рост на 112 млрд за месяц, 314 млрд рублей с начала года). ФНБ увеличился за счет погашения облигаций Ямал-СУГ, роста акций Сбербанка и ослабления рубля. В феврале было изъято 7,4 млрд китайских юаней (чуть более 1 млрд долларов) и 12 тонн золота (около 700 млн долларов). Минфин продал эти активы ЦБ за 131,7 млрд рублей взамен выпадающих нефтегазовых доходов. ЦБ отразил эти сделки на рынке, продав аналогичную сумму юаней (ЦБ не может продавать золото).
• В 2022 году в банковском секторе России произошло 12-кратное падение прибыли, сообщил ЦБ. Почти половина резервов банковского сектора (1,1 трлн руб.) сейчас связана с различными замороженными активами (еврооблигациями, дочерними компаниями, кредитами нерезидентам и т. д.). Валютные активы банков упали с $331 млрд до $290 млрд (часть которых заморожена), валютные обязательства сократились с $353 млрд до $259 млрд. Юань начал появляться на балансах банков.
• Российские фирмы производят половину своих внешнеторговых расчетов в юанях. По итогам 2022 года доля расчетов в долларах и евро за российский экспорт упала до 48%, сообщили в ЦБ. Почти все остальные рассчитывались в рублях и юанях (34% и 16%), причем валюты других «дружественных» стран составляли 2%. В начале прошлого года 87% сделок совершались в долларах и евро, 12% в рублях и 0,5% в юанях.
• При оплате импорта доля доллара и евро упала с 65% до 46%, но их заменил не рубль, а юань. Доля китайской валюты увеличилась с 4% до 23%, а доля рубля немного снизилась с 29% до 27%.

На что обратить внимание

• Конгресс Российского союза промышленников и предпринимателей — 16 марта
• Заседание правления Центрального банка для установления процентных ставок — 17 марта

Дополнительная литература

• Ложь, наглая ложь и статистика — сколько заключенных на самом деле завербовал Вагнер? Джудит Паллот указывает, почему любые оценки набора заключенных, основанные на данных российских федеральных тюрем, являются фальшивой журналистикой и к ним следует относиться с осторожностью
• В погоне за теневыми резервами России Мартин Сандбу раскрывает, как работает финансовая инфраструктура и как может выглядеть новая реальность резервов

Автор этого бюллетеня — один из ведущих российских авторов на эту тему: независимый экономический аналитик Александра Прокопенко. Александра работала советником в Центральном банке России и Московской Высшей школе экономики с 2017 по 2022 год, а до этого она была экономическим журналистом в «Ведомостях», тогдашней ведущей деловой газете России. Сегодня Александра является обозревателем Фонда Карнеги за международный мир и приглашенным научным сотрудником Центра порядка и управления в Восточной Европе, России и Центральной Азии Немецкого совета по международным отношениям. Она имеет степень магистра социологии Манчестерского университета.

Автор Александра Прокопенко

Перевод Энди Поттса

Пакистан: Пакистан планирует закупать российскую нефть по цене 50 долларов за баррель

ИСЛАМАБАД: Испытывающий финансовые затруднения Пакистан прилагает согласованные усилия для закупки российской сырой нефти по 50 долларов за баррель, что как минимум на 10 долларов за баррель ниже ценового предела, установленного G7 стран из-за вторжения Москвы в Украину, сообщают СМИ в воскресенье. Сырая нефть в настоящее время продается по всему миру по цене 82,78 доллара за баррель. 901:30 Пакистан, который в настоящее время борется с высоким внешним долгом и слабой местной валютой, отчаянно пытается купить дешевую нефть по сниженным ценам в России.
Москва ответит на запрос Пакистана на сырую нефть со скидкой только после выполнения формальностей, таких как способ оплаты, стоимость доставки с надбавкой и страхование, сообщает The News.
Первая партия сырой нефти из Москвы должна прибыть в Пакистан к концу следующего месяца, что проложит путь к более крупной сделке в будущем, сообщает газета.

Доставка сырой нефти из российских портов займет 30 дней, что означает увеличение на 10-15 долларов за баррель из-за транспортных расходов, добавил он.
Первоначально Россия была обеспокоена «серьезностью намерений Пакистана по созрению нефтяной сделки», но на недавней встрече официальных лиц двух стран Москва попросила Исламабад импортировать «один нефтяной груз» в качестве пробного примера для преодоления дефицита доверия, по данным газеты The

Express Tribune

.
Пакистан сначала импортирует одно российское судно с сырой нефтью для проверки стоимости приземления, сообщает The News. 901:30 Поскольку Пакистан сталкивается с кризисом ликвидности в долларах США, он будет платить России в валютах дружественных стран, включая Китай, Саудовскую Аравию и ОАЭ, говорится в сообщении.
В декабре прошлого года Россия отказала Пакистану в 30-процентной скидке на сырую нефть после того, как пакистанская делегация потребовала снижения цены.
Энергоносители составляют наибольшую долю импорта Пакистана, а более дешевая нефть из России поможет Пакистану сдержать растущий дефицит торгового баланса и кризис платежного баланса. 901:30 Поскольку Пакистан продолжает страдать от острой нехватки валютных резервов, любые краткосрочные или долгосрочные сделки с Россией по закупке нефти и нефтепродуктов по низким ценам помогут уменьшить финансовое бремя страны.
Валютные резервы Пакистана, которые несколько недель назад упали до критически низкого уровня в 2,9 млрд долл.