Падение курса иены на

поставило Банк Японии в затруднительное положение

Японская иена (JPY) упала до самого низкого уровня за несколько десятилетий по отношению к доллару США, так как Банк Японии (BOJ) придерживался сверхмягкой денежно-кредитной политики, несмотря на то, что другие центральные банки начинают повышать процентные ставки и сворачивать свои программы покупки активов.

Обменный курс, который в настоящее время составляет около 135 иен за доллар, в основном определяется разницей между реальными процентными ставками в США и Японии. Это означает, что иена в основном является побочным ущербом от расхождения в политике центрального банка. Я ожидаю, что иена продолжит обесцениваться до тех пор, пока Банк Японии придерживается своей программы контроля кривой доходности (YCC), а Федеральная резервная система продолжает повышать реальные ставки США. Может ли иена упасть до 150 по отношению к доллару? Возможно ― хотя это был бы наихудший сценарий.

Давление на Банк Японии растет

По мере падения иены давление на Банк Японии растет.

Инвесторы начали тестировать свое обязательство по YCC купить достаточно 10-летних японских государственных облигаций (JGB), чтобы зафиксировать их доходность ниже 25 базисных пунктов. До сих пор банк не колебался, и последнее заседание Банка Японии не привело к каким-либо изменениям политики. Сопротивление Банка Японии ужесточению политики и повышению доходности JGB понятно: внутренняя инфляция в Японии остается значительно ниже, чем на многих других развитых рынках. Но это неустойчивая ситуация, поскольку слабость иены все больше способствует усилению импортируемой инфляции и падению реальной заработной платы.

Банк Японии находится в особенно сложном положении, потому что он, вероятно, не хочет выглядеть так, как будто он реагирует на валютный рынок. Я ожидаю, что в какой-то момент в политике произойдут изменения, но не раньше, чем рынки сделают передышку и Банк Японии сможет контролировать ситуацию. Наличие плана по ставкам и доверие к нему на рынках имеет первостепенное значение для центрального банка.

Различное влияние ослабления иены

Влияние ослабления иены на акции варьируется от сектора к сектору. Крупные экспортеры, такие как производители автомобилей и полупроводников, обычно выигрывают от слабой валюты, хотя эффект может быть сглажен, поскольку в последние годы большая часть японской производственной базы переместилась за границу. Отечественные и ориентированные на потребителя компании, скорее всего, проиграют.

Если обменный курс JPY/USD выйдет из-под контроля, первое, чего я ожидаю, — это вмешательство Министерства финансов Японии с целью покупки иены. Но это, скорее всего, будет краткосрочной временной мерой.

Варианты политики Банка Японии остаются ограниченными

Корректировки политики Банка Японии могут иметь более долгосрочные последствия. Банк Японии фактически стоит перед двумя плохими вариантами: продолжать позволять иене ослабевать, подрывая покупательную способность; или повысить ставки, что, вероятно, приведет к замедлению экономической активности.

Если и когда Банк Японии примет меры, я полагаю, что он, вероятно, сначала расширит диапазон доходности, который он готов принять по 10-летним JGB в рамках программы YCC, позволяя им колебаться, например, в пределах +/– 40 базисных пунктов, а не +/– 25 базисных пунктов. И если этого недостаточно для стабилизации валюты, Банк Японии может рассмотреть возможность переключения YCC на пятилетние облигации вместо 10-летних. Такой шаг может приблизить иену к 120 по отношению к доллару, вызвав небольшой скачок доходности 10-летних и более широкий спред между пяти- и 10-летними JGB. Последним шагом может стать незначительное повышение краткосрочных ставок (возможно, на 10 базисных пунктов) и официальное прекращение политики отрицательных ставок в стране, символизм которой может помочь иене восстановить некоторую ценность.

Тем не менее, я считаю, что Банк Японии вряд ли что-то сделает до тех пор, пока он не избавится от всех инвесторов, делающих ставки против JGB, и не сможет предоставить экономическое обоснование для корректировки политики.

Я также должен подчеркнуть, что это не будет фундаментальным поворотом к циклу ужесточения и нормализации политики для Банка Японии. Трендовый рост и инфляция остаются слабыми и не оправдывают гораздо более высокие ставки. Таким образом, хотя иена может показаться необычайно дешевой по многим показателям, я не ожидаю, что она начнет укрепляться, пока мы не увидим катализатор, который разрушит текущий набор фундаментальных факторов, удерживающих ее дешевой, — более низкие реальные ставки в США или здоровая рефляция в Японии. Таким образом, я считаю, что иена привлекательна только для инвесторов, которые придерживаются таких долгосрочных взглядов и готовы «бороться с ФРС и Банком Японии» в течение достаточно долгого времени.

1. Источник: Factset. доллар США = доллар США. JPY = японская иена. По состоянию на 5 июля 2022 г.

2. Источник: Процентные ставки FactSet, Tullett Prebon Information, *SWX Swiss Exchange. По состоянию на 5 июля 2022 г.

Читать статью полностью

Энн Ванденабиле — экономист в Capital Group, работающей в США и Японии. У нее 21-летний опыт работы в инвестиционной отрасли, все в Capital Group. Энн начала свою карьеру в Capital как участница программы Associates Program, двухлетней серии рабочих заданий в различных областях организации. Она имеет степень магистра экономики с отличием Эдинбургского университета и степень магистра философии экономики Оксфордского университета. Она также является членом Национальной ассоциации экономики бизнеса. Энн живет в Вашингтоне, округ Колумбия.

зарплата в coinbase reddit — Googlesuche

www.reddit.com › Криптовалюта › комментарии › coinbase_employees_sal…

13.11.2021 · Заработная плата сотрудников Coinbase раскрыта Business Insider — годовая зарплата колеблется от 125 000 до 260 000 долларов; u/newbonsite аватар. newbonsite $moons to …

Работа в Coinbase — Reddit

www.reddit.com › CoinBase › комментарии › work…

06.08.2022 · Стоит ли эта зарплата в 190 тысяч, если вы работаете по 80 часов в неделю или просто работаете на двух работах? в таком случае? Все спрашивают, с какой стати . ..

Ähnliche Fragen

Хорошо ли Coinbase платит сотрудникам?

Каков пакет заработной платы Coinbase?

Какая зарплата у первокурсников в Coinbase?

Какой уровень зарплаты у инженера Coinbase?

Coinbase запрещает переговоры о заработной плате: r/SoftwareEngineering

www.reddit.com › SoftwareEngineering › комментарии

13.05.2021 · Coinbase запретила все переговоры о заработной плате и справедливости для будущего найма и вместо этого планирует предложить одинаковую оплату каждому сотрудник в том же …

Coinbase Software Engineer Зарплаты: r/programming — Reddit

www.reddit.com › программирование › комментарии › монеты…

15.04.2021 · Немного спекулятивно, на основе запас. Базовые оклады соответствуют отраслевым.

Заработная плата сотрудников Coinbase раскрыта Business Insider — Reddit r/CoinBase — Заработная плата сотрудников Coinbase раскрыта Business Insider.

Coinbase отказывается вести переговоры о зарплате : r/jobs — Reddit , так что coinbase не новость.

Coinbase предлагает больше грантов на акции — Reddit

www.reddit.com › акции › комментарии › utlgrj › монеты… новый пакет акций.

Люди, которые получали зарплату в крипте: как дела? — Reddit

www.reddit.com › CryptoCurrency › комментарии › people_who_got_their_s…

Получать оплату в Crypto прямо сейчас не было бы ужасно, если бы это было 1:1 с вашей зарплатой в долларах США. Если за это платят 0,1 BTC в месяц, это будет очень хреново.

Знаете ли вы, что Coinbase присваивает до 35% вашего дохода от ставок?

www.reddit.com › Криптовалюта › комментарии › did_you_know_coinbas…

Вы только посмотрите на генерального директора Walmarts, чувак получил миллионы на зарплате, потом продолжает и продолжает о том, как они для «соратников»… парень поднял …

Сравнить Работа в Coinbase и Reddit — Glassdoor

www.glassdoor.com › Сравнить › Coinbase-vs-Redd…

16.06.2023 · Зарплаты.