Сбербанк: этот банк по-прежнему способен генерировать 20% рентабельность собственного капитала (OTCMKTS:SBRCY)

Мы должны признать, что Сбербанк (OTCPK:SBRCY) исчез с наших радаров в конце 2014 года. банковский сектор и Сбербанк, работая над тезисом о долговечности кризиса, в котором мы полагали, что кризис, вероятно, затянется до 2016-2017 годов, при этом стабильность, финансирование, качество активов и капитал останутся под давлением как внутри сектора, так и в Сбербанке. Было очевидно, что Сбербанк не застрахован от российского банковского кризиса, поскольку большинство его точек давления были вне его контроля — региональная политика, макроэкономика, цены на нефть, политика ставок, волатильность валюты и стабильность клиентов.

Источник: Bloomberg

При этом общая ситуация в российской экономике и банковском секторе не так плоха, как опасались, и результаты Сбербанка это подтвердили.

Краткий обзор

Сбербанк – крупнейший банк России, его основные сильные стороны:

• Доля депозитов физических лиц (около 46%). По сути, ни один другой банк в мире не имеет такой доли на рынке розничных депозитов, как Сбербанк в стране с ВВП или населением размером с Россию, что является реальным преимуществом франшизы. Дистрибуция является ключом к этому преимуществу, с почти 16 тысячами филиалов по всей России.
• Баланс Сбербанка формируется преимущественно за счет депозитов (более 80% всех пассивов).
• Монопольное положение Сбербанка играет ключевую роль и помогает ему получать прибыль выше средней по активам в сочетании с низкой стоимостью фондирования.

Результаты за 1К16

Сбербанк завершил сезон отчетности за 1К16 для крупнейших банков CEEEMEA с несоответствующим консенсусу показателем в 118 млрд руб. и рентабельностью капитала 19,3%. Наши основные выводы были следующими:

Бухгалтерский баланс и достаточность капитала: значительный рост в ТУН

Чистые кредиты снизились на 1,2% кв/кв в результате переоценки кредитов, номинированных в иностранной валюте. Рост кредитования с учетом курсовых разниц был положительным по сравнению с предыдущим кварталом. Депозиты физических и юридических лиц снизились на 3,2% кв/кв и 1,7% кв/кв соответственно из-за укрепления рубля и сезонности, в результате чего чистые LDR увеличились до 96% с 95% на конец 2015 г.

Укрепление рубля также повлияло на RWA банка (снижение на 3,5% кв/кв). Снижение RWA в сочетании с солидным органическим наращиванием капитала привело к тому, что коэффициент CET1 банка достиг 9.0,7% (+80 б.п. кв/кв).

Чистая процентная маржа увеличилась на 40 б.п. по сравнению с предыдущим кварталом благодаря стабильной доходности по кредитам и снижению стоимости фондирования

Рост чистой процентной маржи был одним из основных положительных результатов. Стоимость фондирования Сбербанка снизилась на 30 б.п. кв/кв до 5,0% за счет корпоративных и розничных депозитов, стоимость которых снизилась на 50 б.п. до 4,5% и на 20 б.п. до 6,5% соответственно. Доходность по кредитам физическим лицам фактически увеличилась (до 14,9% с 14,7%), так как Сбербанк возобновил выдачу потребительских кредитов после периода, когда он был очень сосредоточен на ипотечном кредитовании

Источник: данные компании

Качество активов: CoR снизился, несмотря на единичные отрицательные значения.

Стоимость риска снизилась до 170 б.п. с 227 б.п. в 4К15 и 250 б.п. годом ранее. Стоимость кредита для розничных кредитов увеличилась на 49 б.п. за счет разовых факторов: банк отметил усовершенствование своих методологий создания резервов, что привело к высвобождению LLP на 26,1 млрд руб. Доля неработающих кредитов увеличилась до 5,2% с 5,0% на конце 2015 г. Коэффициент покрытия проблемных кредитов остался неизменным по сравнению с предыдущим кварталом на уровне 121%.

Источник: данные компании

Твердый контроль затрат

Непроцентные расходы снизились на 3% г/г. CIR, равный 39%, снизился с 47% в 1К15.

Источник: данные компании -300 б.п. до 200-250 б.п. Кроме того, компания ужесточила некоторые из своих других целей на 2016 ФГ (чистая процентная маржа > 5%, соотношение затрат и доходов около 40%) и повысила другие (ROE для подростков со средним и высоким уровнем, CET1 10%).

Источник: данные компании показатели продаж на 2016 ФГ.

Источник: Bloomberg. Е аналогичен коэффициенту Itau (ITUB) и выше, чем коэффициент Garanti (OTCQX:TKGBY).

Источник: оценки Renaissance Research

CDS России также стабилизировались

Источник: Bloomberg

ниже линии регрессии сектора

Источник: Bloomberg, Renaissance Research

Если банку удастся сохранить рентабельность капитала в 1К16 на уровне 19,3%, согласно прогнозам руководства, его потенциал роста по отношению к уровню сектора составит более 50%.

Риски

• Геополитические риски.
• Более высокая стоимость финансирования из-за утраты доверия к банку со стороны его основных вкладчиков.
• Макропрепятствия — резкий разворот цен на нефть может вновь ускорить рецессию.
• Операционные риски, неспособность поддерживать уровень экономической эффективности.
• Резкий рост стоимости кредита из-за пересмотра условий кредитов (17,8% от общего кредитного портфеля).
• Девальвация российского рубля.
• Изменения в высшем руководстве.

Итог

Сбербанк является привлекательным банковским активом с доходностью выше среднего, и он явно недооценен по сравнению с банками GEM. Это также самая чистая игра на восстановление российской экономики/банковского сектора. При этом инвесторы должны быть готовы к значительным рискам.

Встреча Владимира Путина с главой Сбербанка Германом Грефом – INSIGHT EU MONITORING

Перейти к содержимому

Вт. 23 мая 2023 г.

Москва, 8 марта 2023 г.

Владимир Путин провел рабочую встречу с Генеральным директором, Председателем Правления Сбербанка Германом Грефом, на которой обсудила текущую деятельность компании в условиях внешнего давления.

Президент России Владимир Путин: Господин Греф, мы поддерживаем тесную связь, но тем не менее я хотел бы, чтобы вы сообщили мне о последних результатах деятельности Сбербанка.

Прежде чем мы начнем, я хотел бы отметить — и я рад это сделать — что, несмотря на большие трудности и проблемы, возникшие в результате событий, о которых мы хорошо знаем, и трудности, которые они предпринимали и до сих пор пытаясь создать для нас в различных областях, в том числе финансов, профессионализм нашего банковского сообщества и государственных органов, а также усилия Центрального банка, мы в целом сумели, я хочу это подчеркнуть, нам удалось в целом преодолеть эти трудности.

Я хотел бы поблагодарить вас и всю вашу команду. Сбер не только пережил этот непростой период, но и практически полностью перестроил свою работу. Его операции прибыльны, стабильны и стабильны, что является еще одним признаком стабильности нашей финансовой системы. Сбербанк — лидер и фундамент этой системы. Его стабильная работа — очень хороший показатель.

Как говорится, у каждой тучи нет худа без добра. В конце концов, это мощный шаг к большему экономическому и финансовому суверенитету, что имеет решающее значение. Важно, чтобы экономика и клиенты банка знали, что Сбербанк стабильный, что является сильным сигналом для всей экономики и большого количества клиентов банка.

Я знаю, что вы много работаете над улучшением обслуживания клиентов и внедрением инновационных технологий, что дает значительный эффект. Полагаю — вы, наверное, опишете это более профессиональным языком, — решения, реализованные ранее, помогли банку пережить этот непростой период.

Генеральный директор и Председатель Правления Сбербанк Герман Греф: Господин Президент, большое спасибо за оценку.

Действительно, это был сложный период для нас, но мы не прекращали работать ни на день, ни на минуту, несмотря на беспрецедентные нападения на нас. Мы — самая атакуемая организация в стране. Мы никогда раньше не видели атак такого масштаба и сложности.

Однако до сих пор нам удавалось оставаться абсолютно стабильными. Мы извлекли уроки из этих атак и стали более опытными. Мы совершенствуем наши модели безопасности, и я надеюсь, что сможем предоставлять полный спектр услуг нашим розничным и корпоративным клиентам даже в самых сложных обстоятельствах.

Господин Президент, Вы уже упомянули нашу финансовую стабильность. Мы прошли период потерь, который был для нас невероятно тяжелым временем. Мы понесли большие убытки, так как потеряли почти все зарубежные активы, кроме стран СНГ. Без сомнения, санкции SDN лишили нас возможности работать на биржах в любой валюте, будь то доллары США или евро.

Итак, за прошедший период мы полностью сформировали резервы для покрытия всех существующих выпусков. Мы начинаем работать в обычном режиме, и в нашей устойчивости можно не сомневаться, так как мы покажем финансовые результаты. С разрешения Центробанка мы начали раскрывать свои финансовые результаты, потому что хотим, чтобы все видели, что все наши проблемы остались в прошлом.

Мы обеспечили работу банка в сложных условиях, в том числе в приграничных районах. Я ездил по нашим приграничным территориям и видел, что наши сотрудники продолжают работать в крайне тяжелых условиях. Самое удивительное, что ни один из них не ушел с работы. Мы единственный опорный банк для жителей малых городов Белгородской, Курской и Воронежской областей. Ситуация, когда мы перестанем предоставлять финансовые услуги, невообразима, и мы продолжим предоставлять там полный спектр финансовых услуг.

В этом смысле Вы абсолютно правы, и тот задел, который мы заложили, строя собственную платформу на основе собственных решений, привел к тому, что мы в целом не пострадали от ухода вендоров с рынка, так как 80 процентов наши решения основаны на собственных ИТ-продуктах. В 2023 году более 90 % используемых нами сервисов будут нашими проприетарными сервисами.

Владимир Путин:  Айтишников у вас, наверное, больше, чем финансистов. А у вас сколько?

Герман Греф:  Сейчас в банке работает 38 000 инженеров-программистов, что делает нас крупнейшим ИТ-оператором в стране. Мы завершили беспрецедентную программу сокращения расходов вскоре после начала спецоперации. Все это дало свои результаты.

Мы чувствуем себя уверенно, учитывая поддержку Центрального банка, который предоставил банковскому сектору беспрецедентно своевременную и столь необходимую поддержку.