Обзор рынка: несбыточная мечта Владимира Путина

Группа цен за тысячу показов

Вторник, 11 июля 2023 г., 12:49

Комментарии Kitco | Мнения, идеи и обсуждение рынков

Представлены взгляды и мнения, написанные профессионалами рынка, а не штатными журналистами.

Комментарии и мнения

Поделитесь этой статьей:

Будьте первым , кто узнает, когда выйдет новый торговый сигнал! Нажмите здесь, чтобы подписаться на уведомления по электронной почте.

Кто-то в посольстве России в Кении в конце июня сообщил, что страны БРИКС планируют ввести новую торговую валюту, которая будет обеспечена золотом. Никто ни в одной из других БРИКС ничего не сказал по этому поводу, кроме того, что они не будут участвовать в подобных непродуманных усилиях. Джеффри Кристиан из CPM Group обсуждает маловероятность того, что это действительно произойдет, и почему такая программа не принесет пользы ни одной из вовлеченных стран.

Джефф также обсуждает рынки золота, серебра и МПГ, некоторые недавние движения цен и прогнозы CPM на следующие несколько месяцев.

Заявление об отказе от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат автору и могут не совпадать с мнением Kitco Metals Inc. Автор приложил все усилия для обеспечения точности предоставленной информации; однако ни Kitco Metals Inc., ни автор не могут гарантировать такую ​​точность. Эта статья предназначена исключительно для информационных целей. Это не призыв к обмену товарами, ценными бумагами или другими финансовыми инструментами. Kitco Metals Inc. и автор этой статьи не несут ответственности за убытки и/или ущерб, возникшие в результате использования данной публикации.

Некоторые фонды делают ставку на быстрое восстановление российских рынков, пострадавших от санкций чем через две недели после того, как последний раунд санкций США обрушил российский рубля до 16-месячного минимума, некоторые глобальные фонды уже отступили, чтобы купить суверенные облигации, деноминированные в рублях, и воспользоваться более слабой валютой.

В начале этого месяца Вашингтон ввел новые санкции в отношении 24 россиян, нанеся удары по союзникам президента Владимира Путина, чтобы наказать Москву за предполагаемое вмешательство в выборы в США в 2016 году и другую «злонамеренную деятельность».

Санкции, вызвавшие распродажу российских активов, стали последней серией санкций в отношении российских организаций после вторжения Москвы в Крым.

Тем не менее, после того, как первоначальный рыночный шок снизил стоимость рубля более чем на 10 процентов, инвестиционные потоки, похоже, вернулись в рублевые казначейские облигации — по крайней мере, согласно инвестиционно-банковскому подразделению государственного кредитора и основного первичного дилера правительства, ВТБ.

«С точки зрения потока мы отметили, что в начале недели международные счета в реальных деньгах были осторожными лучшими покупателями», — сказал Максим Коровин, стратег ВТБ Капитал, добавив, что местные фирмы и хедж-фонды по-прежнему были нетто-продавцами.

Центральный банк России лишь периодически публикует данные о фактических потоках. Но управляющие иностранными фондами, которые давно увлекаются высокодоходными ОФЗ или рублевыми государственными облигациями, заявили, что они по-прежнему готовы преодолевать геополитическую напряженность, чтобы получить прибыль.

«Фундаментальные показатели в России и некоторые конкретные активы — ОФЗ и, в частности, валюта — предлагают вам разумное вознаграждение за риск или компенсацию вашего риска на данном этапе», — сказал Лиам Спиллейн, глава отдела долговых обязательств развивающихся рынков в Aviva Investors, управляющем фондом. фирма с 477 миллиардами долларов под управлением.

«Мы использовали волатильность, чтобы увеличить некоторые из наших позиций… Когда валюта распродалась так же сильно, как и раньше, фундаментальные показатели хорошие, а оценки привлекательные, нам удобно добавлять немного больше риска в этот этап».

Новости выходных, возможно, только добавили оптимизма после того, как министры иностранных дел промышленно развитых стран Большой семерки продемонстрировали единый фронт в противодействии дестабилизирующему поведению России, но согласились оставить дверь открытой для диалога с Москвой.

Иностранные инвесторы, на долю которых приходится почти треть рынка ОФЗ, уже давно занимают избыточные позиции в российских казначейских облигациях, реальная доходность которых составляет 4,7% по сравнению с 4,3% в ЮАР или 2,2% в Турции.

(Графика — Реальная доходность развивающихся рынков, reut.rs/2K2ol4z)

После введения санкций доходность российских казначейских облигаций RU10YT=RR достигла почти пятимесячного пика, прибавив более 60 базисных пунктов, но она снизилась около половины этого с тех пор.

Но больше всего от недавних мер пострадала российская валюта.

Рубль был одной из худших валют развивающихся рынков, ослабев более чем на 6 процентов RUB= по отношению к доллару и более чем на 8 процентов по отношению к евро EURRUB= в 2018 году. Это было почти на одном уровне с турецкой лирой TRY=, считается одним из самых уязвимых развивающихся рынков.

Поскольку с начала 2017 года большую часть времени доллар торговался ниже 60, последний раунд санкций подтолкнул валюту значительно выше этого ключевого порога.

Пол Макнамара, инвестиционный директор по развивающимся рынкам в GAM London Limited, компании по управлению активами с активами в размере 166 миллиардов долларов, также купил рубль после последнего раунда санкций.

«Это один из развивающихся рынков, где настроения самые слабые», — сказал он. «Но мы купили несколько рублей, так как появились новости — при цене на нефть выше 70 долларов за баррель вы должны чувствовать, что курс доллара к рублю ниже 60».

Другие были настроены более скептически. JPMorgan признал в недавней заметке, что «активы выглядят дешевыми», если рассматривать их через призму реального эффективного обменного курса (РЭОК), но добавил, что фундаментальные модели оценки не дают достаточной опоры в текущих условиях.