Падение доллара не станет устойчивым падением

Финансы и экономика | Buttonwood

Доллар держится на двух столпах силы

20 июля 2023

T БЕСКОНЕЧНЫЕ очереди, заполненные американским акцентом, за пределами Dishoom, сети престижных британских карри-хаусов, получившей международную известность благодаря TikTok , расскажите историю, которую может подтвердить любой, кто недавно побывал в Париже, Риме или Токио: доллар силен. Американские туристы спешат воспользоваться скидками на отпуск в фунтах стерлингов, евро и иенах.

Послушайте эту историю. Наслаждайтесь аудио и подкастами на iOS или Android.

Ваш браузер не поддерживает элемент

Тем не менее, те, кто забронировал заранее, получат самые большие скидки. Доллар по-прежнему силен по меркам последних двух десятилетий. Но с момента своего пика в сентябре он упал на 13% по отношению к корзине валют. Распродажа ускорилась на прошлой неделе, когда доллар упал на 3% — большой шаг для валюты. Индекс dxy , который измеряет валюту по отношению к шести другим, находится на самом низком уровне с апреля 2022 года, сразу после того, как Федеральная резервная система начала повышать процентные ставки.

Недавнее ослабление является приятной новостью для тех частей мира, особенно для развивающихся стран, которые полагаются на финансирование в иностранной валюте. Выпуск долларовых облигаций на развивающихся рынках достиг 11-летнего минимума в 2022 году. Пограничные рынки — самые маленькие, наименее ликвидные и часто самые бедные из таких рынков — в прошлом году выпустили долларовых облигаций на сумму менее 10 миллиардов долларов по сравнению с 30 миллиардами долларов в 2021 году. Чтобы понять почему, рассмотрим, что стало причиной падения. Недавняя распродажа была вызвана американскими данными по инфляции, опубликованными 12 июля, которые показали, что потребительские цены выросли всего на 3% в годовом исчислении в июне, что все еще выше целевого показателя ФРС в 2%, но является самым низким показателем за последние два года и ниже ожиданий аналитиков. Теперь инвесторы задаются вопросом, собирается ли ФРС объявить о победе в борьбе с инфляцией.

Другая причина недавнего снижения заключается в том, что инфляция падает медленнее за пределами Америки, особенно в Великобритании и еврозоне. Даже в стране с низкой инфляцией, Японии, потребительские цены выросли на 3,2% в годовом исчислении в мае — выше, чем в Америке месяцем позже. Центральным банкам в таких странах, возможно, предстоит еще много борьбы. Более высокие ставки переведут инвестиции из долларовых активов в валюты с более высокой доходностью.

Третья причина снижения – средний рост в Америке. страна ВВП , как ожидается, увеличится на скромные 1,3% в этом году. Стивен Джен, ныне работающий в компании по управлению активами Eurizon Capital, впервые выдвинул идею «долларовой улыбки» пару десятилетий назад. Теория предполагает, что, когда Америка опережает мир, доллар укрепляется по мере притока инвесторов. Но валюта также может укрепляться, когда крупнейшая экономика мира находится в упадке, поскольку депрессивная американская экономика представляет угрозу для глобальной финансовой стабильности. Это, как ни парадоксально, увеличивает спрос на безопасные казначейские облигации страны. Г-н Джен сегодня видит вялый рост американской экономики, который ставит ее в середину улыбки, как признак грядущей слабости доллара.

Однако вряд ли эти движущие силы сохранятся. Каждый из них может внезапно развернуться, что приведет к очередному укреплению доллара. Если, например, инфляция в Америке окажется более жесткой, чем ожидалось, и перестанет снижаться так быстро, политики ФРС ясно дали понять, что они будут готовы продолжать агрессивно повышать процентные ставки. Более того, все еще возможно, что экономика Америки замедлится под тяжестью более высоких процентных ставок, несмотря на поразительную устойчивость, которую она демонстрировала до сих пор.

Действительно, может оказаться, что другие богатые экономики просто отстают от Америки на несколько месяцев. В 2021 году цены в США росли быстрее, чем в других странах, а в следующем году ФРС начала повышать процентные ставки раньше, чем большинство центральных банков. Последние данные по инфляции в Великобритании, опубликованные 19 июля, показали, что цены в июне выросли на 7,9% в годовом исчислении, что ниже прогноза в 8,2%. Независимо от того, считает ли инвестор, что всплеск инфляции был вызван временным всплеском факторов со стороны предложения или является результатом денежной и фискальной щедрости, он будет думать, что существует большая вероятность того, что инфляция где-либо еще будет следовать нисходящей тенденции в Америке. Если это действительно произойдет, денежно-кредитная политика в Америке и остальном мире будет выглядеть более похожей.

Глобальная ситуация также будет похожа на ту, которая наблюдалась — за исключением последних лет — после резкого роста доллара в конце 2014 года и на протяжении всего 2015 года. Сейчас, как и тогда, американская экономика сильнее, чем ее конкуренты, и американские акции более популярны, чем акции других стран. Имея эти два столпа силы, трудно себе представить заметно более слабый доллар.0043
Может ли что-нибудь лопнуть пузырь? (4 июля)
Американцы любят американские акции. Они должны искать за границей (26 июня)

Также: Как колонка Баттонвуда получила свое название

Эта статья появилась в разделе «Финансы и экономика» печатного издания под заголовком «Неудача с долларом»

• Ваш работодатель (вероятно) не готов к искусственному интеллекту
• Сколько проблем в экономике Китая?
• Падение доллара не станет устойчивым падением
• Доминирование крупных технологий нарушает логику пассивного инвестирования Выпуск от 22 июля 2023 г.

  Откройте для себя истории из этого раздела и многое другое в списке содержания

  Изучите выпуск Повторно используйте этот контент

  Чавес может застрять в Лиге МХ, так как сделка с Динамо Москва наносит удар

  Луис Чавес, забивающий гол Саудовской Аравии на чемпионате мира, похоже, все-таки останется в Liga Mx. (Photo by Zhizhao Wu/Getty Images)

  Предсказание победителей группы H женского чемпионата мира 2023 года Ричард Перейра

  Австралия вынуждена начать чемпионат мира без Сэма Керра Марджани Тейлор

  Liga MX

  Томас Бакли 2 дня назад

  Луис Чавес целует трофей после того, как помог Пачуке отпраздновать трофей после того, как помог Пачуке выиграть титул Liga MX в октябре 2022 года. (Фото Хайме Лопес/Jam Media/Getty Images)

  Не прошло и 24 часов после того, как Луис Чавес из «Пачуки» вышел из Лиги МХ и отправился в Европу, чтобы присоединиться к московскому «Динамо», эта сделка, похоже, сорвалась.

  Теперь 27-летнему полузащитнику, возможно, придется задуматься о продолжении своей карьеры в Liga MX, хотя, возможно, и не в Tuzos.

  Чавес согласовал условия с «Динамо» (четырехлетний контракт), а владелец «Пачуки» Хесус Мартинес делал все возможное, чтобы завершить сделку.

  Ранее на этой неделе сообщалось, что сделка почти завершена, и Луизито собирал чемоданы для поездки за границу, но геополитика встала у него на пути.

  Ответный удар по вторжению в Украину ударил по Чавесу

  Хотя известно, что Мартинес вел переговоры добросовестно, босс Тузо в конце концов был вынужден отступить. Камнем преткновения были не деньги как таковые, а способ их передачи.

  Из-за санкций, наложенных на российские банки, московское «Динамо» не смогло найти надежный способ оплаты клубу Liga MX.

  Речь идет о запрете SWIFT, наложенном на 10 российских и 4 белорусских банка в ответ на агрессивную войну против Украины.

  Судебный запрет запрещает этим банкам совершать или получать международные платежи с использованием SWIFT, службы обмена сообщениями, которая существенно облегчает обмен информацией между банками и другими финансовыми учреждениями.

  В результате эти банки не могут ни получать иностранную валюту, ни переводить активы за границу.

  Поскольку у российского клуба не было возможности доставить средства Пачуке, франшиза Liga MX была вынуждена отменить сделку.

  Помимо трудностей с выплатой необходимой суммы Тузо, Чавес также оказался бы в затруднительном положении. Санкции затруднили бы ему возвращение денег домой.

  В шагах от поклонника Liga MX

  Еще до того, как выяснилось, что в переговорах возникли проблемы, Monterrey объявила, что не откажется от своей погони за Liga MX All-Star.

  И когда начали просачиваться слухи о том, что финансовые санкции представляют собой серьезное препятствие, генеральный менеджер Rayados Хосе Антонио Норьега сообщил журналистам, что будет работать над тем, чтобы убедить Тузо принять их довольно существенное предложение.