Содержание
Дорогостоящая война России истощает ее регионы
Санкции и мобилизация ложатся тяжелым бременем как на федеральный бюджет России, так и на ее региональные финансы; с последствиями для всей системы управления.
Федеральный бюджет России стонет под тяжестью санкций. Ранее в этом месяце правительство премьер-министра Михаила Мишустина объявило о планах использовать 1 трлн рублей (16,25 млрд долларов) из суверенных сбережений страны в Фонде национального благосостояния — фонде на черный день, состоящем из твердой валюты, резервов и золота — для финансирования баллонный дефицит.
Планы правительства показывают, что в ближайшие два года фонд будет ограблен еще на 5 триллионов рублей. Эффект в экономике России, связанной санкциями, очень похож на печатание рублей; это типичный инфляционный фактор. Альтернатива — вывод остальных государственных резервов из банков — сопряжена с определенными рисками.
В то же время, столкнувшись с военной мобилизацией и частичным военным положением, федеральное правительство снова передает все большее число задач, включая политическую ответственность и финансовые последствия, на аутсорсинг регионам.
Эти задачи варьируются от поддержания стабильности местной экономики и цепочек поставок до оснащения призывников и осуществления социальных выплат. Это важнейшие государственные задачи.
В многоуровневой фискальной системе России региональные бюджеты финансируют ряд государственных функций. Примерно 90% тратится на пять основных направлений: здравоохранение, жилищно-коммунальное хозяйство, социальную политику, «национальную экономику» (включая капитальные вложения) и образование (см. рис. 1). Регионы также в значительной степени дотируют муниципальные бюджеты и Ожидается, что он будет проводить различные политики, разработанные на федеральном уровне, от приоритетов развития до повышения заработной платы государственных служащих.
Доходы формируются по трем основным направлениям: налог на доходы физических лиц, налог на корпорации и — в большинстве, но не во всех регионах — субвенции из федерального бюджета, которые фактически перераспределяют доходы от горстки богатых регионов на остальные.
Два налога составляют примерно 65–70% так называемых «собственных доходов» — доходов без трансфертов центрального правительства.
Региональные бюджеты очень хорошо начали год. Экономическое восстановление, последовавшее за глубоким спадом, вызванным коронавирусным кризисом, продолжалось, цены на энергоносители были высокими, что благотворно сказалось на других секторах экономики, а также расходы на «Национальные проекты» — 13 масштабных программ развития, разработанных после инаугурации Путина в 2018 году. , хотя и существенно переработанный в 2021 году — снова поднялся. Это произошло после 2021 года, когда в целом регионы накопили 640 млрд рублей (10,5 млрд долларов) профицита (хотя большая часть этого досталась федеральным властям) 9.0003
Первоначальные бюджетные планы на 2022 год основывались на этом профиците, и в этом году ожидалось такое же гладкое плавание. С учетом инфляции, которая выросла с чуть менее 9% в январе до более чем 14% в сентябре, консолидированные бюджеты 83 регионов предусматривали умеренный рост расходов на жилищное строительство и народное хозяйство, в то время как в других областях прогнозировался незначительный рост.
выше или ниже инфляции (рис. 2.)
По официальным данным на конец октября дела идут хорошо. Зарегистрированные поступления в региональные бюджеты составляют около 79% в целом за первые девять месяцев года, что сопоставимо с 2021 годом.
Но под поверхностными данными скрываются проблемы, предполагающие трудные месяцы впереди.
Взгляните на налоговые поступления (Рисунок 3), где видно, что, хотя в большинстве регионов в первом полугодии был зафиксирован значительный рост по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, доходы резко упали в третьем квартале 2022 года по сравнению с за аналогичный период предыдущего года, даже без учета инфляции. Одними из худших показателей за последние месяцы являются регионы, которые потеряли экспортные рынки: регионы, доминирующей отраслью которых является металлургия, т.е. Липецкая, Белгородская, Челябинская, Курская и западные лесопромышленные области, т.е. Карелия и Архангельск. Даже за их пределами в регионах, где добывающие отрасли получили невероятную прибыль в первом полугодии, таких как угледобывающие Кемерово и Хакасия, нефтегазодобывающий Ямало-Ненецкий автономный округ или Санкт-Петербург, где находится штаб-квартира «Газпрома», их доходы значительно упали, когда санкции начали действовать.
Поступления подоходного налога до сих пор не следовали этой тенденции. В целом, они немного опередили инфляцию за первые девять месяцев года. Однако отчасти это связано с усилением роли государства и государственных предприятий в экономике, а также с тем, что массовые увольнения еще не начались; Российские предприятия исторически предпочитали увольнять персонал или удерживать зарплату, а не увольнения. Очень похожая фискальная картина была в 2020 году, когда экономическая активность пострадала во время пандемии.
Этот кризис, однако, продлится намного дольше, и если не будет решения России о прекращении войны на Украине или решения Запада о прекращении санкций, официальные лица мало что могут с этим поделать. Бессрочная и неизбирательная военная мобилизация, политика, которая увольняет сотни тысяч людей с работы либо путем призыва на военную службу, либо заставляя их скрываться, еще больше усугубит экономические потрясения и налоговые поступления. Это, в свою очередь, усложнит финансирование постоянно растущего перечня задач регионами.
Несколько недавних примеров, например, показывают, что многие регионы уже пытаются найти деньги для оснащения мобилизованных граждан, не сокращая расходы в других местах.
В нынешних нестабильных обстоятельствах становится все труднее привлекать финансирование для бюджетов на рынке — через облигации или коммерческие кредиты — особенно для более бедных регионов, большая часть финансирования которых зависит от федерального правительства. Поэтому при дальнейшем ухудшении указанных выше тенденций, а вместе с ними и кредитоспособности, региональные бюджеты могут либо существенно сократить свои расходы – до 15-20% и более, либо надеяться на то, что федеральное правительство возьмет на себя эти расходы.
Получить последние
Получайте регулярные электронные письма и будьте в курсе нашей работы
В связи с ужесточением федерального бюджета заимствование не всегда возможно, и даже когда это финансово осуществимо, оно не будет автоматическим. Последние два десятилетия были свидетелями неустанной централизации фискальной и политической власти.
Некоторые из самых последних шагов в этом процессе — это система финансового управления для регионов с крупной задолженностью со стороны Министерства финансов, строго контролируемые кредиты и распространение трансфертов, которые сопровождаются условиями, оставляя регионы с небольшой свободой расходов.
Таким образом, чтобы обрабатывать растущий ворох задач и соответствовать тем показателям эффективности, по которым они оцениваются, губернаторам все чаще потребуется либо иметь влиятельных друзей в Москве, способных обеспечить обратные каналы к фондам, либо обеспечить хорошую «историю» привлечь внимание верховного арбитра (будь то Путин или Мишустин). В качестве альтернативы им придется оказывать давление на местные предприятия, чтобы они взяли на себя часть счета.
Высокоцентрализованная система управления в России была построена для упреждающего управления кризисами и предотвращения появления сильных региональных лидеров и массовых движений. Но, несмотря на институциональные инновации последних лет, ему не удалось освободиться от своей главной цели — недальновидной персоналистской автократии, ради блага которой он и создан.
В условиях двойного стресса затяжного экономического кризиса и низкой способности правительства страна сталкивается с кризисом, который она не в состоянии решить.
Андраш Тот-Чифра является внештатным научным сотрудником Центра анализа европейской политики (CEPA). Он политический аналитик из Венгрии, базирующийся в Нью-Йорке.
Подробнее From Europe’s Edge
Интернет-журнал CEPA, освещающий важные темы внешней политики Европы и Северной Америки.
Читать дальше
Экспортная прибыль России нашла убежище в санкциях в юанях, Квази-Банк
Малоизвестное подразделение главной фондовой биржи России стало жизненно важным звеном мировой финансовой системы, поскольку десятки миллиардов долларов и евро поступают от продаж нефти и других товаров.
Автор статьи:
Bloomberg News
Bloomberg News
Дата публикации:
28 октября 2022 г. • 1 день назад • 4 -минутное чтение •
Присоединяйтесь к разговору SU2G4F2R25909S4OPJ3ZM {BE_MEDIA_DL_1.
PG25909S4OPJ3ZM {BE_MEDIA_DL_1.PGGSG.
(Блумберг) — Малоизвестная единица главной фондовой биржи России стала жизненно важным звеном мировой финансовой системы, поскольку десятки миллиардов долларов и евро хлынули потоком от продажи нефти и других сырьевых товаров.
Объявление 2
История продолжается ниже
Это объявление еще не загружено, но ваша статья продолжается ниже.
Содержание статьи
Приносим свои извинения, но это видео не удалось загрузить.
Попробуйте обновить браузер или
нажмите здесь, чтобы посмотреть другие видео от нашей команды.
Непредвиденная экспортная прибыль из России нашла убежище в юанях и квази-банке Вернуться к видео
По словам людей, знакомых с его деятельностью, в этом году Национальный Клиринговый Центр увеличил свои валютные активы. Являясь ключевым звеном в торговле газом, он до сих пор избегал санкций США и Европы, которые ударили по центральному банку и основным кредиторам России.
Financial Post Top Stories
Подпишитесь на получение ежедневных главных новостей от Financial Post, подразделения Postmedia Network Inc.
Адрес электронной почты
Postmedia Network Inc. Вы можете отказаться от подписки в любое время, нажав на ссылку отказа от подписки в нижней части наших электронных писем. Постмедиа Сеть Inc. | 365 Bloor Street East, Торонто, Онтарио, M4W 3L4 | 416-383-2300
Содержание статьи
Большая часть денег в НКЦ, которые хранятся от имени российских банков и их клиентов, находятся в юанях, переведенных из долларов и евро и других «недружественных» валют по указанию центрального банка, люди сказали, выступая на условиях анонимности, чтобы обсудить вопросы, которые не являются публичными. По словам источников, в небольших несанкционированных кредитных учреждениях также наблюдался скачок вложений в юанях и других иностранных валютах.
Способность России смягчить удар санкций благодаря продолжающемуся притоку денежных средств от экспорта энергоносителей и других товаров разочаровала официальных лиц в США и Европе, стремящихся изолировать ее от своих финансовых систем после того, как Кремль вторгся в Украину 24 февраля.
Санкции введены вскоре после этого в Банке России отрезали обычное место, где эти средства скапливались. Но с ростом цен на энергоносители приток не ослабевал. На этом фоне активы NCC резко выросли.
Объявление 3
История продолжается ниже
Это объявление еще не загружено, но ваша статья продолжается ниже.
Содержание статьи
«У НКК нет собственных денег. Это все деньги банков, точнее деньги их клиентов, которые они вкладывают в НКЦ, потому что он может проводить платежи в долларах», поскольку у него есть корреспондентские счета в банках США, заявил председатель правления НКЦ Олег Вьюгин. Московская биржа до июня 2022 г., до этого — высокопоставленный чиновник ЦБ и Минфина. Многие российские кредиторы лишились собственных таких счетов в результате санкций.
«После того, как появились слухи о санкциях против NCC, большая часть долларов была конвертирована в юани», — сказал он. В этом году китайская валюта упала примерно на 12% по отношению к американской валюте.
Сколько сейчас денег у НКЦ, полное название которого — АО «Национальный Клиринговый Центр «Центральный Контрагент», не ясно. Поскольку санкции заморозили около 300 миллиардов долларов в резервах Банка России после начала войны, власти перестали раскрывать всю информацию о российских активах, кроме самой общей.
Объявление 4
История продолжается ниже
Это объявление еще не загружено, но ваша статья продолжается ниже.
Содержание статьи
Центральный банк отказался комментировать эту статью. У НКЦ нет пресс-службы, Московская биржа не ответила на запрос о комментарии.
NCC до сих пор не попал под санкции, хотя в сентябре США добавили его исполнительного директора в свой черный список. Весеннее решение Кремля потребовать от покупателей российского газа в Европе направлять платежи через НКК означало, что введение ограничений на сделки с ним поставило бы под угрозу поставки жизненно важных энергоресурсов.
По сути, избыток иностранной валюты, когда-то поглощенный Банком России, оказывается в квази-частных руках, потому что санкции лишили центральный банк возможности работать на валютном рынке.
Как правило, в качестве клиринговой палаты Московской биржи НКЦ выступает в качестве посредника между участниками на различных рынках, от иностранной валюты до деривативов.
Объявление 5
История продолжается ниже
Это объявление еще не загружено, но ваша статья продолжается ниже.
Содержание статьи
По оценкам Bloomberg Economics, общая непредвиденная прибыль могла превысить 100 миллиардов долларов, основываясь на данных платежного баланса центрального банка, которые показывают увеличение международных активов.
Что говорит Bloomberg Economics…
«Банк России потерял доступ к половине своих международных резервов в этом году, но это не помешало стране продолжать накапливать международные активы. Поскольку центральный банк прекратил операции на открытом рынке, вмешался частный сектор».
—Александр Исаков, экономист по России.
Чистое накопление иностранных активов достигло почти 47 миллиардов долларов в третьем квартале, согласно официальным данным, увеличившись до 25,7 миллиардов долларов за предыдущие три месяца.
В своем последнем отчете о платежном балансе в этом месяце центральный банк объяснил часть увеличения торговым финансированием и авансовыми платежами, предоставленными иностранным партнерам.
Объявление 6
История продолжается ниже
Это объявление еще не загружено, но ваша статья продолжается ниже.
Содержание статьи
В аналогичной заметке, опубликованной Банком России за второй квартал, более высокие объемы финансовых активов отнесены частично к отечественным кредиторам и небанковским кредитным организациям (категория, в которую входит НКЦ), аккумулирующих средства на зарубежных счетах использование доходов от экспорта в период высоких цен на энергоносители.
Огромные суммы разбрызгиваются по финансовой системе России в результате рекордного профицита счета текущих операций, который центральный банк прогнозирует в 243 миллиарда долларов в этом году, или почти вдвое больше, чем в 2021 году9.0003
«Это был очень жирный период», — сказал Вьюгин о втором и третьем кварталах этого года.
«Цены на энергоносители были высокими, и было много экспорта».
По данным Bloomberg Economics, в прошлом Банку России удавалось ликвидировать около 70% профицита и направлять его в резервы. Центральному банку пришлось отказаться от этой роли, поскольку большая часть его активов была заморожена.
Поделитесь этой статьей в своей социальной сети
Реклама
История продолжается ниже
Это объявление еще не загружено, но ваша статья продолжается ниже.
Трени
Дэвид Розенберг: Канадский жилищный пузырь разрывается — теперь подготовьте себя для экономического хита
. Самая канадская проблема в сердце нашей цепочки для поставок Woes
99999999090909090990
019
909090909.
