Отраслевые тенденции — июль 2022 г.: фондовые биржи/торговые площадки

Наше мнение

Что внутри

Июль 2022 г.

Мы освещаем ключевые тенденции в области слияний и поглощений в Великобритании и Европе в третьем полугодии 2021 г. и во втором полугодии 2022 г., а также представляем наше понимание перспектив развития слияний и поглощений.

Введение

Ключевые моменты h3 2021 включают следующее:

• Банки: Высокий уровень слияний и поглощений в Великобритании и Европе, несмотря на неопределенность, вызванную конфликтом между Россией и Украиной. Европейские банки вышли из COVID-19беспорядков, полных решимости избавиться от непрофильных активов, укрепить региональные позиции и неукоснительно следовать стратегиям цифровизации.
• Финтех:  Европа воспротивилась глобальной тенденции ужесточения кошелька частного капитала. В то время как успешные раунды финансирования продолжаются, финтех-компании с критической массой внедряют стратегии слияний и поглощений для горизонтальной консолидации и вертикальной интеграции.
• Управление активами/капиталами: С более чем 350 сделками в европейском секторе AWM в 2021 году активность консолидации слияний и поглощений растет как никогда за последние 15 лет. Здравый смысл теперь находится под микроскопом — действительно ли чем больше, тем лучше?
• Платежи: Аппетит инвесторов находится на рекордно высоком уровне — в то время как венчурные инвесторы поддерживают растущих поставщиков услуг, частные инвесторы увеличивают шансы IPO, а авторитетные банки отказываются отказываться от доли рынка.
• Фондовые биржи/торговые площадки: Европейская ИФР переходит на цифровые технологии — аналитика данных, решения для рынков капитала, технологические приобретения на основе RegTech и DLT подпитывают постоянный поток сделок по слияниям и поглощениям.
• Брокеры/Корпоративные финансы: Незначительное улучшение настроений инвесторов в отношении высококачественных брокеров, особенно в сфере онлайн-брокерских услуг, торговли криптовалютами и торговли углеродными кредитами.
• Потребительское финансирование: BNPL затмевает всех — 20 успешных раундов финансирования европейских поставщиков BNPL за последние 12 месяцев, охватывающих весь спектр от посевной до поздней стадии.
• Специализированные финансы/рыночное кредитование: Незначительный рост уровней слияний и поглощений за последние 12 месяцев, при этом наибольший интерес инвесторов вызывает финансирование недвижимости, автомобилей и финансирование, основанное на доходах.

Тенденции слияний и поглощений в сфере финансовых услуг в Европе

Европейские банки выходят из пандемии COVID-19 решительными в своих амбициях

Высокий уровень сделок по слиянию и поглощению в Великобритании и Европе, несмотря на неопределенность, вызванную конфликтом между Россией и Украиной. Европейские банки вышли из потрясений, вызванных COVID-19, полные решимости избавиться от непрофильных активов, консолидировать региональные оплоты и неукоснительно следовать стратегиям цифровизации

Читать 27 мин. статья

Долгожданное прибытие в Европу новой породы десятирогов

Европа противостоит общемировой тенденции ужесточения кошелька частного капитала. Пока идут успешные раунды финансирования, финтех-компании с критической массой внедряют стратегии слияний и поглощений для горизонтальной консолидации и вертикальной интеграции

Читать 47 мин. статья

Управление активами/капиталами

С более чем 350 сделками в европейском секторе AWM в 2021 году активность консолидации слияний и поглощений растет как никогда за последние 15 лет. Здравый смысл теперь находится под микроскопом — действительно ли чем больше, тем лучше?

Читать 9 мин. статья

Платежи

Аппетит инвесторов находится на беспрецедентно высоком уровне — в то время как венчурные инвесторы поддерживают растущих поставщиков услуг, частные инвесторы усиливают возможности IPO, а солидные банки отказываются отказываться от доли рынка

Читать 14 мин. статья

Фондовые биржи/торговые площадки

Европейская ИФР переходит на цифровые технологии — аналитика данных, решения для рынков капитала, технологические приобретения на основе RegTech и DLT подпитывают постоянный поток сделок по слияниям и поглощениям

Читать 3 мин. статья

Брокеры/Корпоративные финансы

Незначительное улучшение настроений инвесторов в отношении высококачественных брокеров, особенно в сфере онлайн-брокерских услуг, торговли криптовалютами и торговли углеродными кредитами

Читать 4 мин. статья

Consumer Finance

BNPL затмевает всех — 20 успешных европейских раундов финансирования BNPL за последние 12 месяцев, охватывающих весь спектр от посевного до позднего этапа

Читать 11 мин. статья

Специализированные финансы/рыночное кредитование

Незначительный рост уровня слияний и поглощений за последние 12 месяцев, при этом наибольший интерес инвесторов вызывает финансирование недвижимости, автомобилей и доходного финансирования

Читать 5 мин. статья

Слияния и поглощения в сфере финансовых услуг в Великобритании и Европе: тенденции сектора h3 2021 | h2 2022 — Фондовые биржи/Торговые площадки

Инсайт

25 июля 2022

|

3 минуты чтения

Дарра Бирн

|

Доктор Йост Котхофф

|

Доктор Александр Кифнер

Европейская ИФР переходит на цифровые технологии — аналитика данных, решения для рынков капитала, технологические приобретения на основе RegTech и DLT подпитывают устойчивый поток сделок по слиянию и поглощению.

Обзор

Текущий рынок

• Незначительное снижение активности в сфере слияний и поглощений, за исключением ведущих торговых площадок Европы

Мы видим

• Инфраструктура финансового рынка становится цифровой:
  • Использование данных посредством приобретений и вложений в акционерный капитал (например, приобретение Deutsche Börse компании Kneip и вложение LSE в акционерный капитал Finbourne) 
  • Использование капитала на рынках капитала (например, миноритарные инвестиции LSE в Floww и миноритарные инвестиции Deutsche Börse в WeMatch) 
  • Развертывание решений RegTech (например, приобретение LSE Global Data Consortium)
  • Повышение комфорта с помощью технологии DLT (например, долевые инвестиции Euroclear в Fnality)
• Обналичивание «ликвидных» ставок:
  • Банки (например, продажа Совкомбанком 2,91% SBP Exchange)
  • Фондовые биржи (например, продажа Intercontinental Exchange 9,85% Euroclear)

Ключевые факторы/проблемы

• Фондовые биржи ожидают увеличения спроса на:
  • Данные об устойчивом развитии (например, инвестиции Euroclear в акционерный капитал Greenomy)
  • Углеродные кредиты (например, инвестиции Deutsche Börse в акционерный капитал AirCarbon Exchange)
• Фондовые биржи ищут:
  • Масштабирование за счет горизонтального роста (например, приобретение ATHEX 10,24% BELEX)
  • Масштаб за счет диверсификации (например, приобретение SIX компании Ultumus) 
  • Масштаб за счет вертикальной интеграции (например, приобретение LSE компании Quantile)
  • Чтобы использовать новые технологии для улучшения предоставления услуг (например, совместное предприятие Clearstream по анализу данных по управлению активами с FNZ) 
• «Цифровая эра» FMI напрягает мускулы в сфере слияний и поглощений — в погоне за святым Граалем цифровых активов:
  • Полностью интегрированная биржа цифровых активов (например, приобретение Valereum 90% GSX)
  • Объединение банковских операций с DLT, чтобы предлагать более быстрые и экономичные торговые услуги (например, приобретение BitMEX Bankhaus von der Heydt)
  • Развитие трансатлантического охвата (например, приобретение Coinbase FairX)
• Частные акционеры рассматривают ИФР как высокотехнологичные предприятия (например, приобретение компанией Silver Lake 9,85% акций Euroclear)

Тенденции, за которыми стоит следить

• Фондовые биржи конкурируют за поставщиков данных/аналитики данных ESG, поскольку спрос со стороны европейских банков и управляющих активами растет экспоненциально

Наш прогноз по слияниям и поглощениям

Ведущие торговые площадки Европы продолжат ралли неорганического роста, поддерживаемое колоссальными сбережениями на слияния и поглощения. Однако по мере сокращения маржи обработки сделок вертикальная интеграция будет становиться все более важной для обеспечения прибыльности.

Рост, основанный на данных

• Лондонская фондовая биржа (аналитика данных): Приобретение MayStreet (май 2022 г.)
• SIX (торговый репозиторий): Приобретение 50% РЕГИС-ТР (апрель 2022 г.)
• Deutsche Börse (аналитика данных): Приобретение Kneip (март 2022 г.)
• Лондонская фондовая биржа (данные об инвестициях): (не разглашается) инвестиции в акционерный капитал Finbourne (октябрь 2021 г.)
• SIX (данные индекса и ETF): Приобретение Ultumus (июль 2021 г.)

Горизонтальное расширение

• Варшавская фондовая биржа (Фондовая биржа): Приобретение 65,03% акций Армянской фондовой биржи (май 2022 г.)
• Лондонская фондовая биржа (рынок частного капитала): Миноритарные инвестиции в Floww (март 2022 г. )
• Deutsche Börse (платформа оптовых деривативов): Приобретение миноритарного пакета акций WeMatch (октябрь 2021 г.)
• Афинская фондовая биржа (Фондовая биржа): Приобретение 10,24% Белградской фондовой биржи (август 2021 г.)

Инвестиции в технологии

• Лондонская фондовая биржа (подтверждение личности): Приобретение Global Data Consortium (апрель 2022 г.)
• Euroclear (платежи по цепочке на основе DLT): Долевые инвестиции в Fnality (март 2022 г.)
• Лондонская фондовая биржа (торговые технологии): Приобретение Tora (февраль 2022 г.)
• Лондонская фондовая биржа (оптимизация эффективности): Приобретение Quantile Group (декабрь 2021 г.)

Вертикальное партнерство

• Clearstream: Совместное предприятие по анализу данных с FNZ (апрель 2022 г.)

Инвестиции в ESG

• Deutsche Börse (торговля углеродными кредитами): Инвестиции в акционерный капитал AirCarbon Exchange (март 2022 г. )
• Euroclear (соответствие ESG): Долевые инвестиции в Greenomy (февраль 2022 г.)

Огневая мощь PE

• Silver Lake: Приобретение 9,85% акций Euroclear (октябрь 2021 г.)

Обналичивание «ликвидных» пакетов

• Совкомбанк: Выбытие 2,91% SPB Exchange (октябрь 2021)
• Intercontinental Exchange: Продажа 9,85% Euroclear (октябрь 2021 г.)

Fintechs flex Muscle

• BitMEX: Приобретение Bankhaus von der Heydt (январь 2022 г.)
• Coinbase: Приобретение FairX (январь 2022 г.)
• Блокчейн Valereum: Приобретение 90% Гибралтарской фондовой биржи (январь 2022 г.)
• FTX: Участие в расширенном раунде финансирования серии C на сумму 150 млн долларов США для Chipper Cash (ноябрь 2021 г.)

IPO

• Биржа SPB: IPO на бирже SPB на сумму 175 млн долларов США (ноябрь 2021 г. )

Нажмите здесь, чтобы скачать «Слияния и поглощения финансовых учреждений: тенденции в секторе — другие финансовые инструменты» PDF

ПОЛНЫЙ ЖУРНАЛ
0003

_{White & Case – международная юридическая практика включая White & Case LLP, зарегистрированное в штате Нью-Йорк товарищество с ограниченной ответственностью, White & Case LLP, товарищество с ограниченной ответственностью, зарегистрированное в соответствии с английским законодательством, и все другие аффилированные партнерства, компании и организации.}

_{Статья подготовлена ​​для общего ознакомления заинтересованных лиц. Он не является и не пытается быть всеобъемлющим по своему характеру. Из-за общего характера его содержания его не следует рассматривать как юридическую консультацию.}

_{© 2022 White & Case LLP}

Вершина

Как западные фирмы потихоньку помогали российским олигархам

Реклама

Продолжить чтение основного сюжета

Инвестиционные, юридические и лоббистские фирмы помогли запутать связанных с Кремлем олигархов в финансовой и правовой системах Запада.

Роман Абрамович (в центре) перед встречей с президентом России Владимиром Путиным в 2017 году. Фото…Сергей Савостьянов/ТАСС через Getty Images Недостающее офисное здание в пригороде Нью-Йорка, небольшая команда управляет миллиардами долларов для российского олигарха.

В течение многих лет группа богатых россиян использовала Concord Management, финансово-консультационную компанию в Тэрритауне, штат Нью-Йорк, для тайного инвестирования денег в крупные американские хедж-фонды и частные инвестиционные компании, по словам людей, знакомых с этим вопросом.

Сеть оффшорных подставных компаний затрудняет определение того, чьими деньгами управляет Конкорд. Но несколько человек заявили, что основная часть средств принадлежала Роману Абрамовичу, близкому союзнику президента России Владимира Путина.

Concord является частью группы американских и европейских советников, включая некоторые из крупнейших в мире юридических фирм, которые уже давно помогают российским олигархам ориентироваться в западном финансовом, юридическом, политическом и медийном ландшафте.

Теперь, когда санкции США и Европы направлены против тех, кто близок к г-ну Путину, фирмы ломают голову над тем, что делать с этими прибыльными, но противоречивыми клиентами.

Многие их бросают. Некоторые, кажется, придерживаются их. Другие не скажут, что они делают.

Тем временем юристы и консультанты по инвестициям находятся под пристальным вниманием из-за работы, которая неделями ранее почти полностью оставалась незамеченной общественностью.

Concord, представители которой отказались от комментариев, привлекла внимание следователей Конгресса. В среду депутат написал администрации Байдена письмо с просьбой заморозить средства г-на Абрамовича в Concord.

Состоятельные россияне использовали Concord Management, консалтинговую фирму в Тэрритауне, штат Нью-Йорк, для инвестирования своих денег. Кредит… Карстен Моран для The New York Times

В Великобритании, где существует процветающая индустрия адвокатов, специализирующихся на сокрытии активов, законодатели выступили в парламенте, чтобы осудить юристов и юридические фирмы, которые продолжают работать с олигархами.

С юридической точки зрения, по крайней мере, нет ничего плохого в том, чтобы работать на компании, частных лиц или правительства, которые находятся под санкциями, при условии соблюдения определенных правил.

В США юристам разрешено представлять таких клиентов в суде или перед государственными органами, и они могут консультировать их по соблюдению санкций. Лоббисты и фирмы по связям с общественностью должны получить лицензии от Министерства финансов, чтобы представлять эти организации.

По словам людей, знакомых с отраслью, в результате бюрократических препон и репутационных рисков текущие ставки юридических и лоббистских фирм, представляющих олигархов, находящихся под санкциями, взлетели до миллионов долларов.

Для многих фирм зарплаты недостаточно, чтобы компенсировать потенциальный репутационный ущерб от работы на олигархов, связанных с Кремлем. Несколько западных лоббистских, юридических и пиар-фирм недавно отказались от своих клиентов или операций в России.

Представитель юридической фирмы Skadden Arps заявила, что она «закрывает наши представительства в Альфа-банке», компании, контролируемой олигархами, которая попала под санкции. (Skadden также представляла интересы г-на Абрамовича, миллиардера, владельца английского футбольного клуба «Челси», но она не сказала, продолжается ли эта работа.)

Международные юридические фирмы Linklaters и Norton Rose Fulbright заявили, что уезжают из России. Представитель другой крупной фирмы Debevoise & Plimpton заявила, что она прекращает отношения с несколькими клиентами и не будет брать новых клиентов в Москве. Ashurst, крупная лондонская юридическая фирма, заявила, что не будет «действовать в интересах новых или существующих российских клиентов, вне зависимости от того, подпадают они под санкции или нет».

Бухгалтерские гиганты PwC, KPMG, Deloitte и EY, оказывавшие обширные услуги олигархам и их сетям офшорных подставных компаний, также заявили, что покидают Россию или разрывают связи со своими местными филиалами.

Некоторые фирмы расстались с русскими клиентами, которых они расхваливали в дни, предшествовавшие вторжению.

В прошлом месяце чиновник Министерства финансов, ставший лоббистом, написал письмо в Белый дом, утверждая, что российский Совкомбанк не должен подвергаться санкциям, ссылаясь на приверженность банка гендерному равенству, экологической и социальной ответственности.

Совкомбанк согласился платить лоббистской фирме Mercury Public Affairs 90 000 долларов в месяц за ее работу.

Недавно администрация Байдена ввела санкции против Совкомбанка. Через несколько часов после объявления Mercury подала документы в Министерство юстиции, в которых указывалось, что она расторгает контракт с Совкомбанком.

Еще в середине февраля британская юридическая фирма Schillings представляла интересы российского олигарха Алишера Усманова, давнего соратника Путина.

Две недели спустя Европейский Союз и Министерство финансов США ввели санкции против г-на Усманова. Найджел Хиггинс, представитель Schillings, сказал, что фирма «не действует от имени каких-либо физических или юридических лиц, находящихся под санкциями».

Г-н Путин и его давний союзник Алишер Усманов, справа, в 2017 году. Фото…Getty Images Дерипаска. В 2019 году, например, он предупредил, что может попытаться привлечь The New York Times к «ответственности за катастрофический экономический ущерб», нанесенный г-ну Дерипаске, который в то время находился под санкциями.

На этой неделе г-н Клэр сказал, что его фирма Clare Locke не работала на г-на Дерипаску с сентября, «и мы не предвидим повторения этого в будущем».

Российские компании, такие как «Роснефть», ВТБ, Альфа-банк, «Газпром» и Сбербанк, которые сейчас находятся под санкциями, представляли ведущие американские юридические фирмы, включая White & Case, DLA Piper, Dechert, Latham & Watkins и Baker Botts.

Ни одна из этих фирм не сказала, работают ли они по-прежнему с российскими компаниями.

Baker McKenzie, одна из крупнейших в мире юридических фирм, продолжает указывать на своем веб-сайте, что представляет «некоторые из крупнейших российских компаний», включая «Газпром» и ВТБ. Фирма заявила, что «пересматривает и корректирует наши операции, связанные с Россией, и работу с клиентами» в соответствии с санкциями.

В Вашингтоне Эрих Феррари, ведущий юрист по санкциям, подает в суд на Минфин от имени г-на Дерипаски, который добивается отмены санкций, наложенных на него в 2018 году, которые, как он утверждает, обошлись ему в миллиарды долларов и сделали его «радиоактивным». в международных деловых кругах.

А лоббист Роберт Стрык сказал, что недавно у него были разговоры о представлении нескольких российских олигархов и компаний, находящихся в настоящее время под санкциями. Ранее он представлял клиентов, против которых ввели санкции, в том числе администрацию президента Венесуэлы Николаса Мадуро и бывшего президента Демократической Республики Конго Жозефа Кабилы.

Г-н Стрык сказал, что рассмотрит возможность взяться за работу, если министерство финансов предоставит ему необходимые лицензии и если потенциальные клиенты выступят против российской агрессии в Украине.

Вход в Concord Management. Credit…David Enrich/The New York Times

Concord Management, похоже, почти полностью посвящен управлению деньгами небольшой горстки сверхбогатых россиян.

Незарегистрированная инвестиционная компания работает с 1999 года, в ней работает около двух десятков человек. Он специализируется на инвестировании в хедж-фонды и фонды недвижимости, управляемые частными инвестиционными компаниями, согласно онлайн-профилям нынешних и бывших сотрудников Concord.

Банкиры с Уолл-стрит и менеджеры хедж-фондов, которые взаимодействовали с Concord и ее основателем Майклом Матлином, сообщил, что контролирует от 4 до 8 миллиардов долларов.

Непонятно, какая часть принадлежит господину Абрамовичу, состояние которого оценивается в 13 миллиардов долларов.

Господин Абрамович не попал под санкции. Его пресс-секретарь Рола Брентлин отказалась комментировать Concord.

На протяжении многих лет Concord направляла деньги своих клиентов в ведущие финансовые институты: глобальную инвестиционную компанию BlackRock, частную инвестиционную компанию Carlyle Group и фонд, управляемый Джоном Полсоном, который, как известно, предвидел крах рынка жилья в США. Concord также инвестировала в Бернарда Мэдоффа, который умер в тюрьме после того, как его признали виновным в крупной финансовой пирамиде.

Другим получателем денег Concord была Бреван Ховард, многомиллиардная европейская хедж-фондовая компания. Источник, знакомый с этим вопросом, сказал, что Бреван Ховард готовился вернуть средства Concord, который больше не будет клиентом.

В письме, отправленном в среду генеральному прокурору Меррику Б. Гарланду, представитель Стив Коэн, демократ от штата Теннесси, написал, что он «недавно получил информацию из надежных источников в финансовой индустрии» о том, что Конкорд курировал миллиарды долларов для г-на Абрамовича.

Г-н Коэн, сопредседатель комиссии по европейской безопасности, потребовал, чтобы правительство США наложило санкции на г-на Абрамовича и конфисковало активы в Конкорде, «поскольку эти кровавые деньги представляют риск бегства».

Работа, выполняемая юридическими, лоббистскими и пиар-фирмами, часто осуществляется публично или раскрывается в файлах юридических или иностранных агентов, но это редко имеет место в финансовой сфере.

В то время как российские олигархи попадают в заголовки таблоидов из-за того, что раскошеливаются на экстравагантные суперяхты и роскошные дома, их более крупные инвестиции часто происходят вне поля зрения общественности благодаря в значительной степени невидимой сети финансовых консультационных фирм, таких как Concord.

Менеджеры хедж-фондов и их советники заявили, что начинают проверять свои списки инвесторов, чтобы узнать, не подпадают ли какие-либо клиенты под санкции. Если это так, их деньги должны быть разделены и раскрыты Министерству финансов.

Некоторые хедж-фонды также рассматривают возможность возврата денег олигархам, не находящимся под санкциями, опасаясь, что россияне вскоре могут стать мишенью для властей США и Европы.

«Последствия санкций, наложенных на Россию и ее олигархов, буквально распространяются по сообществу частных фондов», — сказал Рон Геффнер, юрист, консультирующий хедж-фонды.

В то время как фирмы предпочитают держать свою работу с сомнительными клиентами в тайне, утечка в 2017 году позволила взглянуть на то, как западные фирмы помогали российским олигархам скрывать активы, и что происходило, когда эти клиенты подвергались санкциям.

Утечка, часть проекта Paradise Papers, касалась файлов юридической фирмы Appleby на Бермудских островах. По меньшей мере четыре клиента владели частными самолетами через подставные компании, которыми управляет Appleby.

Когда в 2014 году были введены санкции против компаний и частных лиц, связанных с г-ном Путиным, Appleby отказалась от клиентов, которые, по ее мнению, пострадали.

Русские нашли другие западные фирмы, в том числе Credit Suisse, чтобы заполнить образовавшуюся пустоту.

Бен Фримен, который отслеживает иностранное влияние для Института ответственного государственного управления Куинси, сказал, что русские, скорее всего, и на этот раз найдут новые фирмы.

«Это первоначальная негативная реакция, когда эти клиенты слишком токсичны», — сказал г-н Фриман. «Но когда появляются эти выгодные контракты, для некоторых людей это становится слишком много, и они могут закрывать глаза на любое злодеяние».

Дэвид Сигал предоставил репортаж.