Финансы и Кредит-1 / Лекция 4. Организация фондового рынка. Фондовая биржа это организатор торговли на рынке ценных бумаг

Фондовая биржа как организатор торговли на рынке ценных бумаг

Фондовой биржейпризнается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям действующего законодательства. Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20% и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20% и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

Фондовая биржа, являющаяся акционерным обществом, должна иметь совет директоров, члены которого избираются кумулятивным голосованием. Не менее половины членов совета директоров фондовой биржи должны отвечать следующим требованиям:

1) не являться на момент избрания и в течение трех лет, предшествующих избранию, должностными лицами или работниками фондовой биржи;

2) не являться должностными лицами другого общества, в котором любое из должностных лиц фондовой биржи является членом комитета совета директоров по кадрам и вознаграждениям;

3) не являться супругами, родителями, детьми, братьями и сестрами должностных лиц фондовой биржи;

4) не являться аффилированными лицами фондовой биржи и ее аффилированных лиц;

5) не являться сторонами по обязательствам с фондовой биржей, в соответствии с условиями которых они могут приобрести имущество (получить денежные средства), стоимость которого составляет десять и более процентов совокупного годового дохода указанных лиц, кроме получения вознаграждения за участие в деятельности совета директоров фондовой биржи;

6) не являться представителями государства;

7) не являться членом совета директоров фондовой биржи более 5 лет.

Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

Фондовая биржа должна иметь биржевой совет.При наличии на фондовой бирже нескольких секций (торговых площадок, подразделений, отделов и т. п.) вместо биржевого совета биржа вправе создать совет для каждой секции.

Биржевой совет (совет секции) осуществляет предварительное обсуждение проектов необходимых документов, заключения отдела по листингу о включении (об отказе во включении) ценных бумаг в котировальный список, об исключении их из котировального списка и дает рекомендации по данным вопросам совету директоров фондовой биржи (или иному уполномоченному органу, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством).

Биржевой совет (совет секции) формируется из числа должностных лиц (работников) фондовой биржи, участников торгов на фондовой бирже (участников торгов в данной секции), эмитентов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, иных организаций, заинтересованных в создании справедливого рынка ценных бумаг, а также независимых экспертов.

На фондовой бирже должен быть создан отдел по листингу в качестве отдельного структурного подразделения фондовой биржи. Отдел по листингуосуществляет контроль за соответствием ценных бумаг и их эмитентов (управляющих компаний паевых инвестиционных фондов) установленным требованиям при включении ценных бумаг в котировальные списки и в течение всего срока нахождения ценных бумаг в них, а также дает заключения о включении (об отказе во включении) ценных бумаг в котировальный список, об исключении их из котировального списка, о приостановлении торгов по ценным бумагам в случае несоответствия ценных бумаг или их эмитента (управляющей компании паевого инвестиционного фонда) вышеуказанным требованиям.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

Участниками торгов на фондовой бирже могут бытьтолько брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи. Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей. Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются.

Фондовая биржа обязана утвердить:

1) правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;

2) правила проведения торгов на фондовой бирже, которые должны содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации.

Фондовая биржа, оказывающая услуги, непосредственно способствующие совершению сделок с ценными бумагами, в том числе с инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, обязана также утвердить правила листинга/делистинга ценных бумаг и/или правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга, а фондовая биржа, оказывающая услуги, непосредственно способствующие совершению сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений индексов, рассчитываемых на основании совокупности цен на ценные бумаги (фондовых индексов), в том числе сделок, предусматривающих исключительно обязанность сторон уплачивать (уплатить) денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений фондовых индексов, обязана также утвердить соответствующие требованиям нормативно-правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг спецификации таких сделок.

Фондовая биржа обязана регистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг документы, указанные в настоящем пункте, а также изменения и дополнения в них.

Фондовая биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства РФ о ценных бумагах и нормативно-правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления ею контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже.

Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий, а также предоставлять другую информацию в соответствии с требованиями действующего законодательства.

Фондовая биржа вправе устанавливать размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок взимания штрафов за нарушение установленных ею правил. Фондовая биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок.

Вопросы для контроля:

1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

2. Брокерская деятельность.

3. Дилерская деятельность.

4. Особенности деятельности по управлению ценными бумагами.

5. Клиринг: понятие и сущность.

6. Депозитарная деятельность.

7. Особенности деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

8. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

9. Понятие и специфика функционирования фондовой биржи на рынке ценных бумаг.

Резюме по теме:

Рассмотрев виды профессиональной деятельности и операции на рынке ценных бумаг, можно сделать следующие выводы: 1. Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом; 2. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам; 3. Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

infopedia.su

Лекция 4. Организация фондового рынка

Фондовый рынок наряду с рынками товаров и труда является важным структурным элементом рыночной экономики. В лекции рассматриваются виды профессиональной деятельности на этом рынке и организационные формы торговли ценными бумагами.

План лекции

1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

2. Фондовая биржа

3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг и саморегулируемые организации профессиональных участников фондового рынка в РФ.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Законодательством определены следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Брокерская деятельность. Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Брокер заключает сделки, как правило, за счет клиента. За посредничество между покупателями и продавцами ценных бумаг он получает определенную плату, или комиссионные. Размер комиссионных устанавливается либо по соглашению сторон, либо в соответствии с биржевой таксой.

Дилерская деятельность. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и\или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и\или продажи этих ценных бумаг по ценам объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.

Дилер принимает на себя большую долю риска от операций по купле--продажи ценных бумаг. Доходы дилера образуются за счет разницы в курсах ценных бумаг.

Деятельность по управлению ценными бумагами. Деятельность по управлению ценными бумагами означает осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени, за вознаграждение, в течение определенного срока, доверительного управления переданными ему во владение денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих другому лицу. Управление предполагает инвестирование этих средств в другие ценные бумаги, и осуществляется в интересах владельцев средств или указанных владельцем третьих лиц

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг). Клиринговая деятельность включает определение взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов) и их зачету по поставкам ценных бумаг.

Депозитарная деятельность. Депозитарной деятельностью является оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и\или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Этот вид деятельности предполагает сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – это предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг заинтересованная организация или граждане обязаны получить лицензию в порядке, установленном законодательством.

Фондовая биржа

Фондовая биржа – это организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства и организует торговлю только между членами биржи – зарегистрированными, аккредитованными агентами. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

В настоящее время в индустриально развитых странах через фондовые биржи мобилизуется основная часть средств для долгосрочных инвестиций в промышленность и сельское хозяйство Биржа является основным ориентиром для инвесторов. Весь поток сбережений устремляется к тем компаниям, чьи ценные бумаги котируются на фондовых биржах.

Классическая биржа – это аукцион. Всего в мире насчитывается около двухсот фондовых бирж в шестидесяти странах. Существует Международная Федерация Фондовых Бирж (МФФБ), в которую входят более тридцати фондовых бирж.

История развития фондовых бирж насчитывает несколько столетий. Первая из них была учреждена в Антверпене в 1531 году, затем в Лондоне - в 1566 году, в Амстердаме – в 1608 году (эта биржа действует и сейчас). Самая крупная в настоящее время нью-йоркская фондовая биржа (США) была основана в 1792 году. В России первая официальная биржа была открыта в Петербурге в 1703 году. До 30-ых годов Х1Х века биржа была преимущественно товарной, однако на ней обращались также иностранные ценные бумаги и облигации государственных займов. С 90-ых годов Х1Х в. В связи с распространением акционерной формы собственности предприятий и банков биржевой оборот ценных бумаг получил широкое развитие. К 1914 году в России действовало 115 бирж. В СССР универсальные биржи (товарные и фондовые одновременно) существовали в период с 1921 по 1930 год.

В 1990-ые годы смена общественного строя в России, переход от плановой экономике к рыночной явились основой для возрождения рынка ценных бумаг. Исходным документом, определяющим основные моменты функционирования этого рынка было “Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР”, утвержденное постановлением Правительства РСФСР от 28.12.1991 г № 78.

Первым рынком ценных бумаг, на котором участвовало большое количество организаций и частных лиц, стал рынок приватизационных чеков –ваучеров. Основными торговыми площадками были Российская Товарно-Сырьевая Биржа (РТСБ) и Центральная Российская Универсальная Биржа (ЦРУБ). Наряду с ваучерами на РТСБ и ЦРУБ большой популярностью пользовались сертификаты акций на предъявителя таких компаний как “Автомобильный всероссийский альянс”, “ОLВI”, “Дока-хлеб” и т.п.

В 1990-ые годы в России наблюдался рост количества фондовых бирж. В эти годы были организованы Московская Центральная Фондовая Биржа (МЦФБ), Сибирская, Санкт-Петербургская и другие фондовые биржи.

Основное назначение биржи состоит в определении сегодняшней стоимости будущих благ. Что неизбежно предопределяет во многом спекулятивный, рискованный характер биржевой деятельности. Биржевая игра на повышение и понижение стоимости ценных бумаг, особенно в Х1Х и в начале ХХ в., сопровождалась паникой и крахами. В результате одни люди разорялись, а другие обогащались буквально за считанные минуты. Возможность быстрого обогащения привлекала и привлекает на биржу большое количество мошенников. В прошлом, биржевой кризис, как правило, перерастал в кризис экономический. С этой точки зрения показательна биржевая паника 1929 года в США, с которой начался период Великой Депрессии.

За последние 60 – 70 лет в индустриально-развитых странах в характере функционирования фондовых бирж произошли значительные изменения. Суть этих изменений заключается не в ликвидации риска (риск – неотъемлемая черта конкурентной экономики), а в его снижении до такого уровня, при котором уменьшается опасность массового падения стоимости ценных бумаг. И в настоящее время биржевые крахи нередко приводят к разорению непосредственных участников биржевой игры, но преодолеваются сравнительно быстро, без тяжелых последствий для экономики в целом.

Управление фондовой биржей осуществляет биржевой комитет. Главная задача биржевого комитета – обеспечение ликвидности. Ликвидность для биржи означает: а) частые сделки, б) узкий разрыв между ценой продавца и покупателя ценных бумаг, в) небольшие колебания цен от сделки к сделке. Отклонение от этих норм, чревато развитием криминальной ситуации и паники. Поэтому не случайно в основе работы биржи лежат такие принципы как: 1) личное доверие между клиентом и биржевым посредником (сделки на бирже заключаются устно и юридически оформляются задним числом). 2) гласность (публикуются сведения о всех сделках и все данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей).

Для регулирования деятельности участников биржевых торгов комитетом биржи и независимыми аудиторами применяются жесткие финансовые, административные и бухгалтерские правила.

Торговля ценными бумагами производится в присутственные часы на бирже, или так называемое биржевое время. Например, на нью-йоркской бирже – это время с 8.00 до 12.00 и с 13.00 до 16.00.

Единица измерения ценных бумаг при сделках называется лотом. В качестве более или менее стандартных единиц измерения также выступают полулот и отдельная партия. В США один лот не превышает одного миллиона долларов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг и саморегулируемые организации профессиональных участников фондового рынка

Федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики на рынке ценных бумаг и контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг является федеральный комитет по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) России.

ФКЦБ России создан в соответствии с федеральным законом “О рынке ценных бумаг” и Указом Президента Российской Федерации от 1 июля 1996 года № 1009 и является правоприемником Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Комитет является коллегиальным органом и состоит из шести человек. Члены ФКЦБ назначаются и освобождаются от должности президентом Российской Федерации.

Деятельность комитета направлена на развитие российского рынка ценных бумаг, обеспечивающего привлечение инвестиций в экономику страны. Главной задачей комитета является построение инфраструктуры фондового рынка, без которой невозможно его дальнейшее развитие и увеличение объемов торговли ценными бумагами. ФКЦБ оказывает всемерную поддержку инфраструктурным проектам – созданию торговых систем, депозитариев, клиринговых и расчетных организаций.

ФКЦБ России разрабатывает основные направления развития фондового рынка координирует деятельность государственных органов по вопросам регулирования, устанавливает требования к проспектам эмиссии и операциям с ценными бумагами, лицензирует различные виды деятельности на рынке ценных бумаг. В функции комитета входит контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их саморегулируемыми организациями требований законодательства Российской Федерации, а также стандартов и правил, утвержденных ФКЦБ России.

Одним из приоритетных направлений работы комитета является защита прав субъектов фондового рынка – инвесторов, эмитентов, профессиональных участников. Поэтому особое внимание ФКЦБ России уделяет совершенствованию нормативной правовой базы фондового рынка, повышению информационной прозрачности, открытости рынка.

Порядок на фондовом рынке не может поддерживаться только государственными органами, особое значение в системе регулирования рынка приобретают саморегулируемые организации его профессиональных участников.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческого партнерства.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности этих участников, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов, являющихся членами саморегулируемой организации.

Особенностью работы российских фондовых бирж в начале 1990-ых годов было отсутствие торговли акциями приватизированных промышленных предприятий. Успешно торгуя ваучарами и предъявительскими ценными бумагами, биржи упустили момент, когда нужно было начать формирование инфраструктуры цивилизованного фондового рынка со всеми его атрибутами.: регистраторами, депозитариями, клиринговыми центрами и т.п. После первых лет бурного и хаотичного развития российского рынка акций приватизированных предприятий его участники пришли к осознанию того, что дальнейшая работа без принятия единых правил поведения на фондовом рынке невозможна.

В результате многочисленных переговоров, консультаций и поисков взаимных компромиссов за основу построения будущей ассоциации была принята американская модель фондового рынка, предусматривающая управления им при помощи саморегулируемых организаций.

В мае 1994 года в Москве представителями 15-ти ведущих компаний была официально учреждена Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР) и утвержден ее устав. Основными задачами создания ПАУФОР были разработка стандартов торговли ценными бумагами и комплекса мер дисциплинарного воздействия на их нарушителей, а также создания для членов ассоциации внебиржевой компьютерной торговой системы Активное создание такой системы началось уже в сентябре 1994 года, а летом 1995 года начала свою работу Российская торговая система (РТС). С 1 сентября 1995 года ведется расчет ежедневного Индекса РТС. Для его расчета используются котировки ценных бумаг 30 наиболее ликвидных компаний.

Объединение брокерских фирм в саморегулируемые организации происходило не только в Москве. Ряд региональных инвестиционных компаний объединились в союзы аналогичные ПАУФОР. В ноябре 1995 года было объявлено о создании межрегионального объединения участников фондового рынка, которое стало прообразом будущей саморегулируемой всероссийской организации – Национальной ассоциации профессиональных участников фондового рынка (НАУФОР). Сейчас ассоциация объединяет около 500 компаний.

В настоящее время в НАУФОР разработаны и действуют документы, регулирующие профессиональную деятельность ее членов, правила торговли в РТС. Комплекс мер дисциплинарного воздействия и т.п.

Некоторое время НАУФОР совмещала в себе как функции саморегулируемой организации участников фондового рынка, так и организатора внебиржевой торговли. В январе 1997 года совет директоров НАУФОР принял решения исключить из компетенции НАУФОР вопросы, связанные с организацией торговли в РТС. Все полномочия по их решению были переданы созданному под эгидой НАУФОР Некоммерческому партнерству “Российская торговая система”. В марте 1997 года ФКЦБ принял решение выдать лицензию организатора торговли Некоммерческому партнерству “Торговая система РТС” Таким образом, Российская торговая система стала первым в истории российского фондового рынка официально признанным внебиржевым организатором торговли.

С самого начала своего существования РТС находится в постоянном развитии. Это не только численное и географическое расширение числа участников системы, но и добавление новых функций и возможностей, создание новых рынков в рамках единой электронной системы. При этом технические возможности РТС позволяют легко создавать такие рынки без особых материальных затрат, используя уже имеющиеся вычислительные и телекоммуникационные ресурсы.

studfiles.net