NYMEX (New York Mercantile Exchange). Наймекс биржа
Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС)
^3.1 Биржи энергоносителей
Наиболее важными биржами энергоносителей являются Международная нефтяная биржа (IPE) в Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС). IPE обсуждается в настоящем разделе более подробно.
^
До 1970 г. рынок сырой нефти и нефтепродуктов был относительно стабильным. В результате арабо-израильской войны, образования ОПЕК (Организация стран-экспортеров нефти) и нефтяного эмбарго 1973 - 1974 гг. стабильный период окончился. Если в течение 1970-х годов нефтяные производители еще могли управлять ценами на нефть, то потом, в силу перепроизводства нефти их позиции были ослаблены. Тем не менее, как можно было наблюдать во время войны в Персидском Заливе, цены на нефть продолжают оставаться не устойчивыми.
Сырая нефть добывается во многих регионах мира. Наиболее крупными производителями считаются Саудовская Аравия, СНГ и Венесуэла. Заметное место на нефтяном рынке занимают также такие страны, как Соединенное Королевство, Мексика и Иран. Сырая нефть применяется для производства хорошо известных нефтепродуктов. Основным технологическим процессом переработки нефти является перегонка, в котором нефть нагревается до температуры возгонки летучих составляющих с их последующей конденсацией при охлаждении. Регулируя температуру конденсации можно добиться разделения различных фракций нефти. Для повышения выхода наиболее ценных фракций, таких как бензин, применяется процесс каталитического крекинга.
К числу важнейших фракций нефти относятся топочный мазут, газойль, нафта и бензин.
^
IPE основана в 1981 г. и расположена в доке Святой Екатерины (St Katherine Dock) в Лондоне. Причинами основания биржи стали возросшая ценовая изменчивость энергоносителей и значительные объемы нефтедобычи в Северном море.
Существуют различные типы членства в IPE, наиболее важным из которых является торговое членство. Дилеры торговых членов допускаются к участию в торгах непосредственно в операционном зале биржи.
^
По всем продуктам IPE проводятся голосовые торги в операционном зале. Торги по каждому конкретному продукту происходят в специально выделенных местах - "ямах".
Биржевые поручения клиентов передаются в окружающие операционный зал кабины, откуда они распределяются по соответствующим "ямам". В отличие от LME, где возможны торги вне операционного зала, на IPE подобная практика строго запрещена. Единственное исключение из этого правила сделано для операций обмена на наличный товар (этот термин разъясняется ниже).
Продолжительность торгов зависит от продукта. Биржа открывается примерно в 9:15 утра и закрывается в 8:15 вечера. Столь позднее время закрытия позволяет трейдерам заключать арбитражные сделки с биржами США.
^
Клиринговое обслуживание IPE осуществляется Лондонской расчетной палатой с использованием маржевой системы на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля.
^
Фьючерсы
Нефть Брент
Газойль
Неэтилированный бензин
Опционы
Нефть Брент
Газойль
^
Котировки всех продуктов IPE, за исключением сорта Брент, производится в долларах США за метрическую тонну. Брент котируется в долларах за баррель.
В качестве примера рассмотрим фьючерсный контракт на газойль.
Размер контракта: 100 тонн
Валюта контракта: доллары США
Величина тика: 25 центов
Стоимость тика: 25 долл.
Расчет прибыли и убытка.
Покупка 5 фьючерсов на газойль по 190.50 долл.
(Открывается длинная позиция на 500 тонн газойля)
Спустя три дня:
Продажа 5 фьючерсов на газойль по 192.25 долл.
Рассчитываем число минимальных изменений цены: (192.25 - 190.50)/0.25 = 7
ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ
7 * $25 * 5 = $875 ПРИБЫЛИ
^
Способ поставки по фьючерсным контрактам IPE зависит от вида продукта. Расчеты по поставкам по фьючерсам на Брент производятся наличными, а по газойлю и неэтилированному бензину производятся физические поставки.
(а) Наличный расчет
Расчеты по фьючерсам на Брент производятся в соответствии с величиной индекса, рассчитываемой ежедневно на основе цен торговых операций предыдущего дня. Расчеты по любым контрактам, остающимся открытыми при закрытии торгов в месяц поставки, производятся наличными в соответствии с этим индексом.
(b) Физические поставки
Расчеты по фьючерсам на газойль и неэтилированный бензин производятся путем физических поставок. Если держатели фьючерсов не закрывают свои позиции до срока окончания торгов по контрактам, позиции переходят в стадию физических поставок. На этой стадии лица, продавшие фьючерсы и не закрывшие свои позиции ("короткие"), представляют в расчетную палату тендеры, в которых подробно описывается, что, когда и где будет поставлено. Контрактные спецификации допускают несколько вариантов мест и объемов поставок так, что продавцы имеют возможность выбора.
Представленные тендеры сверяются расчетной палатой с соответствующими длинными позициями, после чего производятся физические поставки.
Продавец и покупатель могут договориться об альтернативной процедуре поставки, когда по взаимному соглашению производится поставка по иной спецификации и в иные места.
(с) Поставки по опционам
Опционы на Брент и газойль являются опционами на фьючерсы.
При исполнении колл-опциона возникает длинная фьючерсная позиция.
Оба вида опционов исполняются в американском стиле.
^
(а) Обмен на наличные товары
На IPE существует возможность обмена фьючерсной позиции на позицию наличного рынка. Так как подобные сделки связаны с операциями, как на фьючерсном, так и на наличном рынках, они не могут быть использованы просто для торговли фьючерсами. Это является важным, поскольку обменные сделки могут совершаться в нерабочие часы биржи. Если бы существовала возможность торгов только фьючерсами, обменные сделки упростили бы торговлю фьючерсами в нерабочее время и подорвали бы тем самым значение операционного зала биржи.
Как и почему осуществляются обменные сделки? Понять это поможет приведенный ниже пример.
С целью хеджирования будущей покупки нефти клиент А занимает длинную фьючерсную позицию по 50 контрактам на нефть с поставкой в декабре.
Клиент Б занимает короткую позицию по 50 контрактам на газойль с тем же месяцем поставки. Клиент Б предлагает клиенту А немедленную поставку 5000 тонн нефти. Клиент А соглашается. Эта сделка устраняет необходимость закрытия фьючерсных позиций обоих клиентов, и они дают поручения своим брокерам зарегистрировать обмен позиций по курсу 10 долл. За тонну.
Клиент А продает 50 контрактов по 110 долл.
Клиент Б покупает 50 контрактов по 110 долл.
В результате оба клиента совершают фьючерсные сделки, погашающие их обязательства. Вместо фьючерсной позиции клиент А приобретает наличную нефть, а клиент Б продает ее.
Существует много способов использования обменных сделок для закрытия позиций (как в примере выше), для обмена активами или обязательствами по позициям (свопа), а также для создания новых позиций. Так как обменные операции могут осуществляться круглосуточно, это помогает клиентам отрегулировать свои позиции в нерабочее время. Однако следует помнить, что обменные сделки обязательно должны быть увязаны с операциями на наличном рынке. Нарушение этого требования влечет за собой строгие санкции.
^
(а) Обычные сделки
Инвестор А считает, что сложившаяся в районе Персидского залива политическая ситуация в сочетании с трудностями добычи нефти в Северном море приведут к повышению цены на нефть. Исходя из этого, он покупает 5 фьючерсов на Брент.
Размер контракта: 1000 баррелей
Минимальное изменение цена: $0.01
Стоимость минимального изменения цены: $10
5 ноября
ДЕЙСТВИЕ
Покупка 5 фьючерсов на Брент с поставкой в декабре по 20.53 долл. (Это капиталовложение в 5000 баррелей смеси Брент).
К 25 ноября цена на фьючерс поднялась до 24.28 долл.
25 ноября
ДЕЙСТВИЕ
Продажа 5 фьючерсов на Брент с поставкой в декабре по 24.28 долл.
Число минимальных изменений цены = ($24.28 - $20.53)/0.01 = 375
^ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ
375 Х $10 Х 5 = $18.75 ПРИБЫЛИ
(b) Короткий хедж
Производитель нефтепродуктов озабочен возможным падением цены на газойль в предстоящие три месяца. 20 января цена на газойль на наличном рынке с немедленной поставкой составляет 198.75 долл. За метрическую тонну. Если бы производитель смог зафиксировать цену в районе 190 долл. За тонну, это обеспечило бы ему приемлемый уровень рентабельности для производства 15000 тонн нефтепродуктов. С целью хеджирования ценового риска производитель продает 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.25 долл.
20 января
ДЕЙСТВИЕ
Продажа 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.5 долл.
К концу марта производитель начинает подыскивать покупателей своей апрельской продукции. В лучшем из полученных им предложений предлагается цена покупки 185.00 долл. за тонну. Предложение принимается. Одновременно производитель дает поручение своему брокеру выкупить обратно 150 фьючерсов и закрыть, таким образом, свою фьючерсную позицию.
30 марта
ДЕЙСТВИЕ
Покупка 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 186.25 долл.
В случае успешного хеджа полученная от фьючерсной сделки прибыль, должна погасить убыток на наличном рынке и обеспечить цену продажи газойля около 190 долл.
Итоговая цена продажи равна договорной цене 185 долл. плюс доход от фьючерсной сделки
Число минимальных изменений цены: (192.25 – 186.25)/0.25 = 24
^ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ
24 * $25 * 150 = $90.00 ПРИБЫЛИ ПО ФЬЮЧЕРСАМ
Итоговая цена продажи
15 000 * $185 = $2 775 000
плюс прибыль по фьючерсам 90 000
Итого: $2 865 000 или $191 за тонну
На рынках энергоносителей описанный короткий хедж иногда называется хедж производителя.
^
НАЙМЕКС является крупнейшей в мире биржей деривативов на энергоносители. Основные продукты биржи – восточно-техасская нефть средней плотности, сырая американская нефть и печное топливо (американское название газойля). Биржа находится в Нью-Йорке, и за ее котировками внимательно следят трейдеры IPE в надежде заключения выгодных арбитражных сделок.
www.asyan.org
NYMEX (New York Mercantile Exchange)
NYMEX (New York Mercantile Exchange) - Нью-йоркская товарная биржа, крупнейшая в мире, которая с 1974 года ведет торговлю фьючерсными контрактами. На Нью-йоркской товарной бирже ведутся торги фьючерсными и опционными контрактами на сырую нефть, бензин, котельное топливо, природный газ, электричество, золото, серебро, алюминий и платину. Фьючерсные контракты на уголь, пропан и палладий; опционные контракты на разницу цен сырой нефти и бензина, сырой нефти и топочного мазута, нефти Brent и West Texas Intermediate, и множество фьючерсов на месячные контракты (календарный спрэд) на нефть Light, sweet, Brent, бензина, топочного мазута и природного газа. Цена запрашиваемая для сделок на бирже NYMEX основана на цене, которые люди платят по всему миру. Биржа NYMEX регулируется Комиссией по фьючерсной торговле товарами (Commodity Futures Trading Commission – CFTC)- независимым федеральным агентством при Правительстве США, созданным в 1974 г. для регулирования фьючерсных и опционных сделок по купле/продаже товаров и защиты участников срочных товарных рынков от нечестной торговли и мошенничества. Каждая компания, торгующая на бирже, должна предоставить своего независимого брокера. Таким образом, несколько человек на площадке, представляют крупную корпорацию, на бирже они только записывают транзакции и никак не связаны с реальной торговлей.
На бирже NYMEX действует два подразделения: - NYMEX на котором торгуются все энергоресурсы (нефть, бензин, мазут, природный газ, электричество и др.), а так же платина и палладий, и COMEX (commodity exchange) где ведется торговля остальными металлами (золото, серебро, медь, алюминий) На NYMEX так же организована торговля мини контрактами - NYMEX miNY. Штаб квартира NYMEX и торговые площадки находятся по адресу One North End Avenu, New York, NY 10282-1101. Дополнительные офисы в Хьюстоне, Вашингтоне, Лондоне и Гонконге.
История NYMEXВ 1872 году группа производителей молочной продукции Манхеттена собрались вместе и организовали Нью-Йоркскую биржу сыра и масла (Butter and Cheese Exchange of New York) с целью организации цивилизованного товарного рынка Нью-Йорка и стандартизации условий контрактов. Вскоре стали проводиться торги по яйцам и биржа была переименована в Нью-Йоркскую биржу сыра, масла и яиц (Butter, Cheese, and Egg Exchange). В 1882 году биржа стала называться Нью-Йоркская товарная биржа New York Mercantile Exchange, когда открылась торговля сушеными фруктами, консервированными продуктами и птицей. Централизованные склады были построены в крупных городах, таких как Чикаго и Нью-Йорк, а биржи в маленьких городах, стали постепенно исчезать. Спустя годы специализация биржи поменялась и сейчас это крупнейший мировой центр торговли энергоресурсами и металлами.
enc.fxeuroclub.com
Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС)
^3.1 Биржи энергоносителей
Наиболее важными биржами энергоносителей являются Международная нефтяная биржа (IPE) в Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС). IPE обсуждается в настоящем разделе более подробно.
^
До 1970 г. рынок сырой нефти и нефтепродуктов был относительно стабильным. В результате арабо-израильской войны, образования ОПЕК (Организация стран-экспортеров нефти) и нефтяного эмбарго 1973 - 1974 гг. стабильный период окончился. Если в течение 1970-х годов нефтяные производители еще могли управлять ценами на нефть, то потом, в силу перепроизводства нефти их позиции были ослаблены. Тем не менее, как можно было наблюдать во время войны в Персидском Заливе, цены на нефть продолжают оставаться не устойчивыми.
Сырая нефть добывается во многих регионах мира. Наиболее крупными производителями считаются Саудовская Аравия, СНГ и Венесуэла. Заметное место на нефтяном рынке занимают также такие страны, как Соединенное Королевство, Мексика и Иран. Сырая нефть применяется для производства хорошо известных нефтепродуктов. Основным технологическим процессом переработки нефти является перегонка, в котором нефть нагревается до температуры возгонки летучих составляющих с их последующей конденсацией при охлаждении. Регулируя температуру конденсации можно добиться разделения различных фракций нефти. Для повышения выхода наиболее ценных фракций, таких как бензин, применяется процесс каталитического крекинга.
К числу важнейших фракций нефти относятся топочный мазут, газойль, нафта и бензин.
^
IPE основана в 1981 г. и расположена в доке Святой Екатерины (St Katherine Dock) в Лондоне. Причинами основания биржи стали возросшая ценовая изменчивость энергоносителей и значительные объемы нефтедобычи в Северном море.
Существуют различные типы членства в IPE, наиболее важным из которых является торговое членство. Дилеры торговых членов допускаются к участию в торгах непосредственно в операционном зале биржи.
^
По всем продуктам IPE проводятся голосовые торги в операционном зале. Торги по каждому конкретному продукту происходят в специально выделенных местах - "ямах".
Биржевые поручения клиентов передаются в окружающие операционный зал кабины, откуда они распределяются по соответствующим "ямам". В отличие от LME, где возможны торги вне операционного зала, на IPE подобная практика строго запрещена. Единственное исключение из этого правила сделано для операций обмена на наличный товар (этот термин разъясняется ниже).
Продолжительность торгов зависит от продукта. Биржа открывается примерно в 9:15 утра и закрывается в 8:15 вечера. Столь позднее время закрытия позволяет трейдерам заключать арбитражные сделки с биржами США.
^
Клиринговое обслуживание IPE осуществляется Лондонской расчетной палатой с использованием маржевой системы на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля.
^
Фьючерсы
Нефть Брент
Газойль
Неэтилированный бензин
Опционы
Нефть Брент
Газойль
^
Котировки всех продуктов IPE, за исключением сорта Брент, производится в долларах США за метрическую тонну. Брент котируется в долларах за баррель.
В качестве примера рассмотрим фьючерсный контракт на газойль.
Размер контракта: 100 тонн
Валюта контракта: доллары США
Величина тика: 25 центов
Стоимость тика: 25 долл.
Расчет прибыли и убытка.
Покупка 5 фьючерсов на газойль по 190.50 долл.
(Открывается длинная позиция на 500 тонн газойля)
Спустя три дня:
Продажа 5 фьючерсов на газойль по 192.25 долл.
Рассчитываем число минимальных изменений цены: (192.25 - 190.50)/0.25 = 7
ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ
7 * $25 * 5 = $875 ПРИБЫЛИ
^
Способ поставки по фьючерсным контрактам IPE зависит от вида продукта. Расчеты по поставкам по фьючерсам на Брент производятся наличными, а по газойлю и неэтилированному бензину производятся физические поставки.
(а) Наличный расчет
Расчеты по фьючерсам на Брент производятся в соответствии с величиной индекса, рассчитываемой ежедневно на основе цен торговых операций предыдущего дня. Расчеты по любым контрактам, остающимся открытыми при закрытии торгов в месяц поставки, производятся наличными в соответствии с этим индексом.
(b) Физические поставки
Расчеты по фьючерсам на газойль и неэтилированный бензин производятся путем физических поставок. Если держатели фьючерсов не закрывают свои позиции до срока окончания торгов по контрактам, позиции переходят в стадию физических поставок. На этой стадии лица, продавшие фьючерсы и не закрывшие свои позиции ("короткие"), представляют в расчетную палату тендеры, в которых подробно описывается, что, когда и где будет поставлено. Контрактные спецификации допускают несколько вариантов мест и объемов поставок так, что продавцы имеют возможность выбора.
Представленные тендеры сверяются расчетной палатой с соответствующими длинными позициями, после чего производятся физические поставки.
Продавец и покупатель могут договориться об альтернативной процедуре поставки, когда по взаимному соглашению производится поставка по иной спецификации и в иные места.
(с) Поставки по опционам
Опционы на Брент и газойль являются опционами на фьючерсы.
При исполнении колл-опциона возникает длинная фьючерсная позиция.
Оба вида опционов исполняются в американском стиле.
^
(а) Обмен на наличные товары
На IPE существует возможность обмена фьючерсной позиции на позицию наличного рынка. Так как подобные сделки связаны с операциями, как на фьючерсном, так и на наличном рынках, они не могут быть использованы просто для торговли фьючерсами. Это является важным, поскольку обменные сделки могут совершаться в нерабочие часы биржи. Если бы существовала возможность торгов только фьючерсами, обменные сделки упростили бы торговлю фьючерсами в нерабочее время и подорвали бы тем самым значение операционного зала биржи.
Как и почему осуществляются обменные сделки? Понять это поможет приведенный ниже пример.
С целью хеджирования будущей покупки нефти клиент А занимает длинную фьючерсную позицию по 50 контрактам на нефть с поставкой в декабре.
Клиент Б занимает короткую позицию по 50 контрактам на газойль с тем же месяцем поставки. Клиент Б предлагает клиенту А немедленную поставку 5000 тонн нефти. Клиент А соглашается. Эта сделка устраняет необходимость закрытия фьючерсных позиций обоих клиентов, и они дают поручения своим брокерам зарегистрировать обмен позиций по курсу 10 долл. За тонну.
Клиент А продает 50 контрактов по 110 долл.
Клиент Б покупает 50 контрактов по 110 долл.
В результате оба клиента совершают фьючерсные сделки, погашающие их обязательства. Вместо фьючерсной позиции клиент А приобретает наличную нефть, а клиент Б продает ее.
Существует много способов использования обменных сделок для закрытия позиций (как в примере выше), для обмена активами или обязательствами по позициям (свопа), а также для создания новых позиций. Так как обменные операции могут осуществляться круглосуточно, это помогает клиентам отрегулировать свои позиции в нерабочее время. Однако следует помнить, что обменные сделки обязательно должны быть увязаны с операциями на наличном рынке. Нарушение этого требования влечет за собой строгие санкции.
^
(а) Обычные сделки
Инвестор А считает, что сложившаяся в районе Персидского залива политическая ситуация в сочетании с трудностями добычи нефти в Северном море приведут к повышению цены на нефть. Исходя из этого, он покупает 5 фьючерсов на Брент.
Размер контракта: 1000 баррелей
Минимальное изменение цена: $0.01
Стоимость минимального изменения цены: $10
5 ноября
ДЕЙСТВИЕ
Покупка 5 фьючерсов на Брент с поставкой в декабре по 20.53 долл. (Это капиталовложение в 5000 баррелей смеси Брент).
К 25 ноября цена на фьючерс поднялась до 24.28 долл.
25 ноября
ДЕЙСТВИЕ
Продажа 5 фьючерсов на Брент с поставкой в декабре по 24.28 долл.
Число минимальных изменений цены = ($24.28 - $20.53)/0.01 = 375
^ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ
375 Х $10 Х 5 = $18.75 ПРИБЫЛИ
(b) Короткий хедж
Производитель нефтепродуктов озабочен возможным падением цены на газойль в предстоящие три месяца. 20 января цена на газойль на наличном рынке с немедленной поставкой составляет 198.75 долл. За метрическую тонну. Если бы производитель смог зафиксировать цену в районе 190 долл. За тонну, это обеспечило бы ему приемлемый уровень рентабельности для производства 15000 тонн нефтепродуктов. С целью хеджирования ценового риска производитель продает 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.25 долл.
20 января
ДЕЙСТВИЕ
Продажа 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.5 долл.
К концу марта производитель начинает подыскивать покупателей своей апрельской продукции. В лучшем из полученных им предложений предлагается цена покупки 185.00 долл. за тонну. Предложение принимается. Одновременно производитель дает поручение своему брокеру выкупить обратно 150 фьючерсов и закрыть, таким образом, свою фьючерсную позицию.
30 марта
ДЕЙСТВИЕ
Покупка 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 186.25 долл.
В случае успешного хеджа полученная от фьючерсной сделки прибыль, должна погасить убыток на наличном рынке и обеспечить цену продажи газойля около 190 долл.
Итоговая цена продажи равна договорной цене 185 долл. плюс доход от фьючерсной сделки
Число минимальных изменений цены: (192.25 – 186.25)/0.25 = 24
^ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ
24 * $25 * 150 = $90.00 ПРИБЫЛИ ПО ФЬЮЧЕРСАМ
Итоговая цена продажи
15 000 * $185 = $2 775 000
плюс прибыль по фьючерсам 90 000
Итого: $2 865 000 или $191 за тонну
На рынках энергоносителей описанный короткий хедж иногда называется хедж производителя.
^
НАЙМЕКС является крупнейшей в мире биржей деривативов на энергоносители. Основные продукты биржи – восточно-техасская нефть средней плотности, сырая американская нефть и печное топливо (американское название газойля). Биржа находится в Нью-Йорке, и за ее котировками внимательно следят трейдеры IPE в надежде заключения выгодных арбитражных сделок.
asyan.org
Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС)
3. ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
3.1 Биржи энергоносителей
Наиболее важными биржами энергоносителей являются Международная нефтяная биржа (IPE) в Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС). IPE обсуждается в настоящем разделе более подробно.
3.2 Наличные рынки энергоносителей
До 1970 г. рынок сырой нефти и нефтепродуктов был относительно стабильным. В результате арабо-израильской войны, образования ОПЕК (Организация стран-экспортеров нефти) и нефтяного эмбарго 1973 - 1974 гг. стабильный период окончился. Если в течение 1970-х годов нефтяные производители еще могли управлять ценами на нефть, то потом, в силу перепроизводства нефти их позиции были ослаблены. Тем не менее, как можно было наблюдать во время войны в Персидском Заливе, цены на нефть продолжают оставаться не устойчивыми. Сырая нефть добывается во многих регионах мира. Наиболее крупными производителями считаются Саудовская Аравия, СНГ и Венесуэла. Заметное место на нефтяном рынке занимают также такие страны, как Соединенное Королевство, Мексика и Иран. Сырая нефть применяется для производства хорошо известных нефтепродуктов. Основным технологическим процессом переработки нефти является перегонка, в котором нефть нагревается до температуры возгонки летучих составляющих с их последующей конденсацией при охлаждении. Регулируя температуру конденсации можно добиться разделения различных фракций нефти. Для повышения выхода наиболее ценных фракций, таких как бензин, применяется процесс каталитического крекинга. К числу важнейших фракций нефти относятся топочный мазут, газойль, нафта и бензин.
3.3 Общие сведения о IPE
IPE основана в 1981 г. и расположена в доке Святой Екатерины (St Katherine Dock) в Лондоне. Причинами основания биржи стали возросшая ценовая изменчивость энергоносителей и значительные объемы нефтедобычи в Северном море.Существуют различные типы членства в IPE, наиболее важным из которых является торговое членство. Дилеры торговых членов допускаются к участию в торгах непосредственно в операционном зале биржи.
3.4 Торговая система
По всем продуктам IPE проводятся голосовые торги в операционном зале. Торги по каждому конкретному продукту происходят в специально выделенных местах - "ямах". Биржевые поручения клиентов передаются в окружающие операционный зал кабины, откуда они распределяются по соответствующим "ямам". В отличие от LME, где возможны торги вне операционного зала, на IPE подобная практика строго запрещена. Единственное исключение из этого правила сделано для операций обмена на наличный товар (этот термин разъясняется ниже). Продолжительность торгов зависит от продукта. Биржа открывается примерно в 9:15 утра и закрывается в 8:15 вечера. Столь позднее время закрытия позволяет трейдерам заключать арбитражные сделки с биржами США.
3.5 Организация клиринга
Клиринговое обслуживание IPE осуществляется Лондонской расчетной палатой с использованием маржевой системы на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля.
3.6 Сводка продуктов IPE
Фьючерсы
Нефть Брент
Газойль
Неэтилированный бензин
Опционы
Нефть Брент
Газойль
3.7 Котировка продуктов IPE
Котировки всех продуктов IPE, за исключением сорта Брент, производится в долларах США за метрическую тонну. Брент котируется в долларах за баррель. В качестве примера рассмотрим фьючерсный контракт на газойль. Размер контракта: 100 тонн
Валюта контракта: доллары США
Величина тика: 25 центовСтоимость тика: 25 долл. Расчет прибыли и убытка.
Покупка 5 фьючерсов на газойль по 190.50 долл.
(Открывается длинная позиция на 500 тонн газойля)
Спустя три дня:
Продажа 5 фьючерсов на газойль по 192.25 долл.
Рассчитываем число минимальных изменений цены: (192.25 - 190.50)/0.25 = 7 ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ 7 * $25 * 5 = $875 ПРИБЫЛИ
3.8 Поставки по продуктам IPE
Способ поставки по фьючерсным контрактам IPE зависит от вида продукта. Расчеты по поставкам по фьючерсам на Брент производятся наличными, а по газойлю и неэтилированному бензину производятся физические поставки. (а) Наличный расчет Расчеты по фьючерсам на Брент производятся в соответствии с величиной индекса, рассчитываемой ежедневно на основе цен торговых операций предыдущего дня. Расчеты по любым контрактам, остающимся открытыми при закрытии торгов в месяц поставки, производятся наличными в соответствии с этим индексом. (b) Физические поставки Расчеты по фьючерсам на газойль и неэтилированный бензин производятся путем физических поставок. Если держатели фьючерсов не закрывают свои позиции до срока окончания торгов по контрактам, позиции переходят в стадию физических поставок. На этой стадии лица, продавшие фьючерсы и не закрывшие свои позиции ("короткие"), представляют в расчетную палату тендеры, в которых подробно описывается, что, когда и где будет поставлено. Контрактные спецификации допускают несколько вариантов мест и объемов поставок так, что продавцы имеют возможность выбора. Представленные тендеры сверяются расчетной палатой с соответствующими длинными позициями, после чего производятся физические поставки.
Продавец и покупатель могут договориться об альтернативной процедуре поставки, когда по взаимному соглашению производится поставка по иной спецификации и в иные места.(с) Поставки по опционам Опционы на Брент и газойль являются опционами на фьючерсы.
При исполнении колл-опциона возникает длинная фьючерсная позиция.
Оба вида опционов исполняются в американском стиле.
3.9 Специфика Международной нефтяной биржи
(а) Обмен на наличные товары На IPE существует возможность обмена фьючерсной позиции на позицию наличного рынка. Так как подобные сделки связаны с операциями, как на фьючерсном, так и на наличном рынках, они не могут быть использованы просто для торговли фьючерсами. Это является важным, поскольку обменные сделки могут совершаться в нерабочие часы биржи. Если бы существовала возможность торгов только фьючерсами, обменные сделки упростили бы торговлю фьючерсами в нерабочее время и подорвали бы тем самым значение операционного зала биржи. Как и почему осуществляются обменные сделки? Понять это поможет приведенный ниже пример. С целью хеджирования будущей покупки нефти клиент А занимает длинную фьючерсную позицию по 50 контрактам на нефть с поставкой в декабре. Клиент Б занимает короткую позицию по 50 контрактам на газойль с тем же месяцем поставки. Клиент Б предлагает клиенту А немедленную поставку 5000 тонн нефти. Клиент А соглашается. Эта сделка устраняет необходимость закрытия фьючерсных позиций обоих клиентов, и они дают поручения своим брокерам зарегистрировать обмен позиций по курсу 10 долл. За тонну. Клиент А продает 50 контрактов по 110 долл. Клиент Б покупает 50 контрактов по 110 долл.В результате оба клиента совершают фьючерсные сделки, погашающие их обязательства. Вместо фьючерсной позиции клиент А приобретает наличную нефть, а клиент Б продает ее.
Существует много способов использования обменных сделок для закрытия позиций (как в примере выше), для обмена активами или обязательствами по позициям (свопа), а также для создания новых позиций. Так как обменные операции могут осуществляться круглосуточно, это помогает клиентам отрегулировать свои позиции в нерабочее время. Однако следует помнить, что обменные сделки обязательно должны быть увязаны с операциями на наличном рынке. Нарушение этого требования влечет за собой строгие санкции.3.10 Практика фьючерсных сделок на IPE
(а) Обычные сделки Инвестор А считает, что сложившаяся в районе Персидского залива политическая ситуация в сочетании с трудностями добычи нефти в Северном море приведут к повышению цены на нефть. Исходя из этого, он покупает 5 фьючерсов на Брент. Размер контракта: 1000 баррелей Минимальное изменение цена: $0.01 Стоимость минимального изменения цены: $10 5 ноябряДЕЙСТВИЕ Покупка 5 фьючерсов на Брент с поставкой в декабре по 20.53 долл. (Это капиталовложение в 5000 баррелей смеси Брент). К 25 ноября цена на фьючерс поднялась до 24.28 долл. 25 ноября ДЕЙСТВИЕ Продажа 5 фьючерсов на Брент с поставкой в декабре по 24.28 долл. Число минимальных изменений цены = ($24.28 - $20.53)/0.01 = 375ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ 375 Х $10 Х 5 = $18.75 ПРИБЫЛИ(b) Короткий хедж Производитель нефтепродуктов озабочен возможным падением цены на газойль в предстоящие три месяца. 20 января цена на газойль на наличном рынке с немедленной поставкой составляет 198.75 долл. За метрическую тонну. Если бы производитель смог зафиксировать цену в районе 190 долл. За тонну, это обеспечило бы ему приемлемый уровень рентабельности для производства 15000 тонн нефтепродуктов. С целью хеджирования ценового риска производитель продает 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.25 долл.20 января ДЕЙСТВИЕ Продажа 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.5 долл.
К концу марта производитель начинает подыскивать покупателей своей апрельской продукции. В лучшем из полученных им предложений предлагается цена покупки 185.00 долл. за тонну. Предложение принимается. Одновременно производитель дает поручение своему брокеру выкупить обратно 150 фьючерсов и закрыть, таким образом, свою фьючерсную позицию.30 мартаДЕЙСТВИЕ Покупка 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 186.25 долл. В случае успешного хеджа полученная от фьючерсной сделки прибыль, должна погасить убыток на наличном рынке и обеспечить цену продажи газойля около 190 долл. Итоговая цена продажи равна договорной цене 185 долл. плюс доход от фьючерсной сделки Число минимальных изменений цены: (192.25 – 186.25)/0.25 = 24ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ 24 * $25 * 150 = $90.00 ПРИБЫЛИ ПО ФЬЮЧЕРСАМ Итоговая цена продажи 15 000 * $185 = $2 775 000 плюс прибыль по фьючерсам 90 000Итого: $2 865 000 или $191 за тонну На рынках энергоносителей описанный короткий хедж иногда называется хедж производителя.
3.11 Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС)
НАЙМЕКС является крупнейшей в мире биржей деривативов на энергоносители. Основные продукты биржи – восточно-техасская нефть средней плотности, сырая американская нефть и печное топливо (американское название газойля). Биржа находится в Нью-Йорке, и за ее котировками внимательно следят трейдеры IPE в надежде заключения выгодных арбитражных сделок.
www.reforef.ru
Торговые сессии, торговые сессии Форекс, время работы бирж
Торговые сессии – время работы биржи. Что называется «от звонка до звонка». За это время должны быть размещены все заказы на покупку и продажу. Продолжительность торговой сессии не должна превышать 1 день.
Каждая биржа самостоятельно устанавливает время торгов с учетом географических особенностей и национальных праздников.
Время работы бирж
Расписание работы основных торговых площадок мира. Указано летнее время по Москве, зимой добавить +1 час для Европы и США. Россия, Китай и Япония не переходят на зимнее время.
| Индекс | Регион | Начало торгов | Окончание торгов |
| MICEX, Московская биржа | Москва, Россия | 10-00 | 19-00 |
| MSE, Manila Stock Exchange | Мадрид, Испания | 11-00 | 19-30 |
| SWX, Swiss Exchange | Цюрих, Швейцария | 11-00 | 19-30 |
| MIB, Indice Borsa Valori di Milano | Милан, Испания | 11-00 | 19-30 |
| FWR | Франкфурт, Германия | 11-00 | 22-00 |
| LSE, London Stock Exchange | Лондон, Великобритания | 11-00 | 19-30 |
| EUREX, EURopean EXchange | Европейская биржа деривативов | 10-00 | 00-00 |
| LIFFE, London International Financial Futures and Options Exchange | Лондон, Великобритания | 04-00 | 00-00 |
| EURONEXT | Консорциум европейских торговых площадок | 11-00 | 19-30 |
| ICE, Intercontinental Exchange | Межконтинентальная биржа | 16-00 | 23-00 |
| COMEX, Commodity Exchange, Inc | Нью-Йорк, США | 15-50 | 21-30 |
| NYMEX, New-York Mercantile Exchange | Нью-Йорк, США | 16-20 | 22-30 |
| CME, Chicago Mercantile Exchange | Чикаго, США | 18-00 | 02-00 |
| NYSE, New York Stock Exchange | Нью-Йорк, США | 17-30 | 00-00 |
| NASDAQ, National Association of Securities Dealers Automated Quotation | Нью-Йорк, США | 17-30 | 00-00 |
| AMEX, American Stock Exchange | Нью-Йорк, США | 17-30 | 00-00 |
| TGE, Tokyo Grain Exchange | Токио, Япония | 03-00 | 10-00 |
| HKSE, Hong Kong Stock Exchange | Гонконг | 05-00 | 11-00 |
Открыть торговый счет в компании Gerchik & Co
Торговые сессии Форекс
По времени работы рынок Форекс отличается от прочих торговых площадок. Более подробно о графике работы валютного рынка вы можете узнать на официальном сайте форекс-брокера Gerchik & Co.
С учетом традиционной разбивки на регионы здесь можно выделить 4 периода: Торговая сессия в Азии. Открытие в 3.00 по Москве. Речь идет о Токио. Далее по цепочке к торгам присоединяются Гонконг и Сингапур. Окончание сессии – 12.00 по Москве. Причем последние 2 часа – скорее спад, чем рост.
Торговая сессия в Европе. Стандартное время - с 10 утра до 20 вечера по Москве. Наиболее оживленно торги проходят с 11.00 до 15.00, потому что в 11.00 к работе подключается Лондонская биржа. Однако основной пик – 16.30. Во-первых, в это время открывается американский рынок. Во-вторых, выходит важная статистика по Америке.
Торговая сессия в США. Начало в 16.00. Еще одна кульминация – когда американские торги в разгаре, а Европа близка к закрытию рынков – то есть примерно 17.30. Фактически лучшее время для спекуляций – пересечение европейской и американской сессий.
Характеризуется максимальной волатильностью. А после закрытия Европы американские участники рынка начинают вести себя агрессивно, поскольку остаются одни на тонком рынке. Поэтому надо быть повнимательнее с курсом доллара – он может резко измениться.
Торговая сессия в АТР (тихоокеанская) – с полуночи до 9 утра. Самая спокойная сессия (в отличие от Америки и Европы). 
betafinance.ru
Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС)
3. ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
3.1 Биржи энергоносителей
Наиболее важными биржами энергоносителей являются Международная нефтяная биржа (IPE) в Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС). IPE обсуждается в настоящем разделе более подробно.
3.2 Наличные рынки энергоносителей
До 1970 г. рынок сырой нефти и нефтепродуктов был относительно стабильным. В результате арабо-израильской войны, образования ОПЕК (Организация стран-экспортеров нефти) и нефтяного эмбарго 1973 - 1974 гг. стабильный период окончился. Если в течение 1970-х годов нефтяные производители еще могли управлять ценами на нефть, то потом, в силу перепроизводства нефти их позиции были ослаблены. Тем не менее, как можно было наблюдать во время войны в Персидском Заливе, цены на нефть продолжают оставаться не устойчивыми. Сырая нефть добывается во многих регионах мира. Наиболее крупными производителями считаются Саудовская Аравия, СНГ и Венесуэла. Заметное место на нефтяном рынке занимают также такие страны, как Соединенное Королевство, Мексика и Иран. Сырая нефть применяется для производства хорошо известных нефтепродуктов. Основным технологическим процессом переработки нефти является перегонка, в котором нефть нагревается до температуры возгонки летучих составляющих с их последующей конденсацией при охлаждении. Регулируя температуру конденсации можно добиться разделения различных фракций нефти. Для повышения выхода наиболее ценных фракций, таких как бензин, применяется процесс каталитического крекинга. К числу важнейших фракций нефти относятся топочный мазут, газойль, нафта и бензин.
3.3 Общие сведения о IPE
IPE основана в 1981 г. и расположена в доке Святой Екатерины (St Katherine Dock) в Лондоне. Причинами основания биржи стали возросшая ценовая изменчивость энергоносителей и значительные объемы нефтедобычи в Северном море.Существуют различные типы членства в IPE, наиболее важным из которых является торговое членство. Дилеры торговых членов допускаются к участию в торгах непосредственно в операционном зале биржи.
3.4 Торговая система
По всем продуктам IPE проводятся голосовые торги в операционном зале. Торги по каждому конкретному продукту происходят в специально выделенных местах - "ямах". Биржевые поручения клиентов передаются в окружающие операционный зал кабины, откуда они распределяются по соответствующим "ямам". В отличие от LME, где возможны торги вне операционного зала, на IPE подобная практика строго запрещена. Единственное исключение из этого правила сделано для операций обмена на наличный товар (этот термин разъясняется ниже). Продолжительность торгов зависит от продукта. Биржа открывается примерно в 9:15 утра и закрывается в 8:15 вечера. Столь позднее время закрытия позволяет трейдерам заключать арбитражные сделки с биржами США.
3.5 Организация клиринга
Клиринговое обслуживание IPE осуществляется Лондонской расчетной палатой с использованием маржевой системы на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля.
3.6 Сводка продуктов IPE
Фьючерсы
Нефть Брент
Газойль
Неэтилированный бензин
Опционы
Нефть Брент
Газойль
3.7 Котировка продуктов IPE
Котировки всех продуктов IPE, за исключением сорта Брент, производится в долларах США за метрическую тонну. Брент котируется в долларах за баррель. В качестве примера рассмотрим фьючерсный контракт на газойль. Размер контракта: 100 тонн
Валюта контракта: доллары США
Величина тика: 25 центовСтоимость тика: 25 долл. Расчет прибыли и убытка.
Покупка 5 фьючерсов на газойль по 190.50 долл.
(Открывается длинная позиция на 500 тонн газойля)
Спустя три дня:
Продажа 5 фьючерсов на газойль по 192.25 долл.
Рассчитываем число минимальных изменений цены: (192.25 - 190.50)/0.25 = 7 ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ 7 * $25 * 5 = $875 ПРИБЫЛИ
3.8 Поставки по продуктам IPE
Способ поставки по фьючерсным контрактам IPE зависит от вида продукта. Расчеты по поставкам по фьючерсам на Брент производятся наличными, а по газойлю и неэтилированному бензину производятся физические поставки. (а) Наличный расчет Расчеты по фьючерсам на Брент производятся в соответствии с величиной индекса, рассчитываемой ежедневно на основе цен торговых операций предыдущего дня. Расчеты по любым контрактам, остающимся открытыми при закрытии торгов в месяц поставки, производятся наличными в соответствии с этим индексом. (b) Физические поставки Расчеты по фьючерсам на газойль и неэтилированный бензин производятся путем физических поставок. Если держатели фьючерсов не закрывают свои позиции до срока окончания торгов по контрактам, позиции переходят в стадию физических поставок. На этой стадии лица, продавшие фьючерсы и не закрывшие свои позиции ("короткие"), представляют в расчетную палату тендеры, в которых подробно описывается, что, когда и где будет поставлено. Контрактные спецификации допускают несколько вариантов мест и объемов поставок так, что продавцы имеют возможность выбора. Представленные тендеры сверяются расчетной палатой с соответствующими длинными позициями, после чего производятся физические поставки.
Продавец и покупатель могут договориться об альтернативной процедуре поставки, когда по взаимному соглашению производится поставка по иной спецификации и в иные места.(с) Поставки по опционам Опционы на Брент и газойль являются опционами на фьючерсы.
При исполнении колл-опциона возникает длинная фьючерсная позиция.
Оба вида опционов исполняются в американском стиле.
3.9 Специфика Международной нефтяной биржи
(а) Обмен на наличные товары На IPE существует возможность обмена фьючерсной позиции на позицию наличного рынка. Так как подобные сделки связаны с операциями, как на фьючерсном, так и на наличном рынках, они не могут быть использованы просто для торговли фьючерсами. Это является важным, поскольку обменные сделки могут совершаться в нерабочие часы биржи. Если бы существовала возможность торгов только фьючерсами, обменные сделки упростили бы торговлю фьючерсами в нерабочее время и подорвали бы тем самым значение операционного зала биржи. Как и почему осуществляются обменные сделки? Понять это поможет приведенный ниже пример. С целью хеджирования будущей покупки нефти клиент А занимает длинную фьючерсную позицию по 50 контрактам на нефть с поставкой в декабре. Клиент Б занимает короткую позицию по 50 контрактам на газойль с тем же месяцем поставки. Клиент Б предлагает клиенту А немедленную поставку 5000 тонн нефти. Клиент А соглашается. Эта сделка устраняет необходимость закрытия фьючерсных позиций обоих клиентов, и они дают поручения своим брокерам зарегистрировать обмен позиций по курсу 10 долл. За тонну. Клиент А продает 50 контрактов по 110 долл. Клиент Б покупает 50 контрактов по 110 долл.В результате оба клиента совершают фьючерсные сделки, погашающие их обязательства. Вместо фьючерсной позиции клиент А приобретает наличную нефть, а клиент Б продает ее.
Существует много способов использования обменных сделок для закрытия позиций (как в примере выше), для обмена активами или обязательствами по позициям (свопа), а также для создания новых позиций. Так как обменные операции могут осуществляться круглосуточно, это помогает клиентам отрегулировать свои позиции в нерабочее время. Однако следует помнить, что обменные сделки обязательно должны быть увязаны с операциями на наличном рынке. Нарушение этого требования влечет за собой строгие санкции.3.10 Практика фьючерсных сделок на IPE
(а) Обычные сделки Инвестор А считает, что сложившаяся в районе Персидского залива политическая ситуация в сочетании с трудностями добычи нефти в Северном море приведут к повышению цены на нефть. Исходя из этого, он покупает 5 фьючерсов на Брент. Размер контракта: 1000 баррелей Минимальное изменение цена: $0.01 Стоимость минимального изменения цены: $10 5 ноябряДЕЙСТВИЕ Покупка 5 фьючерсов на Брент с поставкой в декабре по 20.53 долл. (Это капиталовложение в 5000 баррелей смеси Брент). К 25 ноября цена на фьючерс поднялась до 24.28 долл. 25 ноября ДЕЙСТВИЕ Продажа 5 фьючерсов на Брент с поставкой в декабре по 24.28 долл. Число минимальных изменений цены = ($24.28 - $20.53)/0.01 = 375ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ 375 Х $10 Х 5 = $18.75 ПРИБЫЛИ(b) Короткий хедж Производитель нефтепродуктов озабочен возможным падением цены на газойль в предстоящие три месяца. 20 января цена на газойль на наличном рынке с немедленной поставкой составляет 198.75 долл. За метрическую тонну. Если бы производитель смог зафиксировать цену в районе 190 долл. За тонну, это обеспечило бы ему приемлемый уровень рентабельности для производства 15000 тонн нефтепродуктов. С целью хеджирования ценового риска производитель продает 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.25 долл.20 января ДЕЙСТВИЕ Продажа 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.5 долл.
К концу марта производитель начинает подыскивать покупателей своей апрельской продукции. В лучшем из полученных им предложений предлагается цена покупки 185.00 долл. за тонну. Предложение принимается. Одновременно производитель дает поручение своему брокеру выкупить обратно 150 фьючерсов и закрыть, таким образом, свою фьючерсную позицию.30 мартаДЕЙСТВИЕ Покупка 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 186.25 долл. В случае успешного хеджа полученная от фьючерсной сделки прибыль, должна погасить убыток на наличном рынке и обеспечить цену продажи газойля около 190 долл. Итоговая цена продажи равна договорной цене 185 долл. плюс доход от фьючерсной сделки Число минимальных изменений цены: (192.25 – 186.25)/0.25 = 24ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ 24 * $25 * 150 = $90.00 ПРИБЫЛИ ПО ФЬЮЧЕРСАМ Итоговая цена продажи 15 000 * $185 = $2 775 000 плюс прибыль по фьючерсам 90 000Итого: $2 865 000 или $191 за тонну На рынках энергоносителей описанный короткий хедж иногда называется хедж производителя.
3.11 Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС)
НАЙМЕКС является крупнейшей в мире биржей деривативов на энергоносители. Основные продукты биржи – восточно-техасская нефть средней плотности, сырая американская нефть и печное топливо (американское название газойля). Биржа находится в Нью-Йорке, и за ее котировками внимательно следят трейдеры IPE в надежде заключения выгодных арбитражных сделок.
reforef.ru
Нью-Йоркская фьючерсная биржа - это... Что такое Нью-Йоркская фьючерсная биржа?
Состав товарной биржи Нью-Йорка, биржевые фьючерсы, государственные обязательства
Информация о составе товарной биржи Нью-Йорка, биржевые фьючерсы, государственные обязательства
Содержание
Товарная биржа Нью-йорка, Комекс
Состав КОМЕКС
Золотые фьючерсные контракты
ОбязатОбязательстваарственные
Товарная биржа в Чикаго
Товарная биржа Нью-йорка, Комекс
(Commodity Exchange Inc. of New York, COMEX) биржа в Нью-Йорке, на которой торгуют фьючерсными контрактами и опционами на поставку металлов (медь, серебро и др.). Основана в 1933 г. Совершает около 15 тыс. сделок в год.
На бирже Комэкс (Commodity Exchange) в Нью-Йорке ведутся операции с медью, алюминием, золотом, серебром и индексами акций. На Лондонской бирже металлов (London metal Exchange) ведутся операции с алюминием, медью, никелем, оловом, свинцом и цинком. Крупнейшей японской биржей является Токийская товарная биржа. На ней ведутся операции с ценными металлами (золото, серебро, платина). Кроме того, торговля цветными металлами ведется на Шанхайской фьючерсной бирже, Бразильской товарно-фьючерсной бирже, Нью-Йоркской товарной бирже "НАЙМЕКС (Нью-Йоркская товарная биржа)" (NYMEX) и др.
НАЙМЕКС, Инк.
(COMEX)Нью-Йоркская товарная биржа, Инк (СОМЕХ) была образована в 1933 г.при слиянии четырех бирж,которые вели торговлю шкурами, кожами, шелком-сырцом, каучуком и металлами.
Состав КОМЕКС
В настоящее время СОМЕХ торгует разнообразными металлами, включая серебро, золото, медь и алюминий, по фьючерснымкотрактам. Число членов - 772.
Руководящий орган - Совет управляющих из 25 человек. Должностные лица председатель, казначей, вице-президенты (генеральный, по
комиссионной палате,торговле,торговому залу).
Комитеты -вступительный ( по приему в члены), арбитражный, ревизорский, по деловому поведению, расчетным связям, контроля,исполнительный, финансовый, по торговому залу, оснащению торгового зала, прибылям, маркетингу, связи с общественностью и ее обучению, по торговле металлами (три), новой продукции,по представлению на должности, операционный, опционный, покотированию, надзорный. Штат - 165 человек (нечлены биржи).
товар src="/pictures/investments/img232032_1-6_Zoloto_luchshiy_tovar.jpg" title="1.6 Золото - лучший товар" />
Золотые фьючерсные сделки
В США являются НАЙМЕКС (Нью-Йоркская товарная биржа) (Commodity Exchange, Inc. - Commex, далее КОМЕКС) и Международная валютная биржа при товарной бирже в Чикаго
Фьючерс (фиксированное количество золота на КОМЕКС) предусматривает поставку определенного качества аффинированного золота в стандартных слитках в течение одного из определенных месяцев в будущем. Цена контрактная определяется посредством открытой подачи голосом заявок брокеров на покупку и предложений на продажу. Брокеры располагаются в биржевом зале в специально отведенном для торговли `З.`ф. Биржевом `круге`.
При выполнении любого контракта по золоту продавец должен поставить 100 тройских унций (+5%) золота пробы не менее чем 0,995 в одном или в трех слитках по одному килограмму, имеющих серийный номер и идентификационный штамп аффинажного предприятия и включеннконтрактаинг КОМЕКС.
Операции проводятся с поставкой золота в течение текущего календарного месяца либо в течение последующих двух календарных месяцев; а также в любом феврале, апреле, июне, августе, октябре и декабре в рамках 23-месячного периода, начинающегося с текущего месяца.
Ограничение числа месяцев поставки золота приводит к концентрации и, следовательно, усилению торговой активности в указанные месяцы, что повышает ликвидность рынка и препятствует ценовым искажениям.
Поставка золотых слитков по фьючерсным сделкам для торговых операций на КОМЕКС производится по выбору продавца в течение любого рабочего дня в пределах месяца, указанного в контракте. Слитки должны передаваться покупателю в одном из хранилищ, имеющих лицензию КОМЕКС. Лицензированными депозитариями являются хранилища, к-рые по оценке КОМЕКС безопасны и достаточно хорошо охраняются, что дает гарантию от краж. Периодически независимые аудиторы проводят выборочную проверку этих хранилищ на предмет точности учета находящихся на хранении ценностей.
Изменения цен регистрируются в размере, кратном 10 дол. На тройскую унцию (что составляет 10 дол. На контракт). Колебание цены золота в размере 1 дол., следовательно, эквивалентно 100 дол. На контракт.
В течение любого одного рабочего дня рыночные колебания цен ограничены 25 дол. За тройскую унцию выше или ниже цены контракта, устанавливаемой в конце предыдущего рабочего дня. Если изменение цены контракта по любому месяцу исполнения контракта равно лимиту допустимых ежедневных ценовых колебаний за два следующих друг за другом дня, то автоматически начинает действовать система расширенных лимитов на ценовые колебания. Лимитирование контракта цен не распространяется на кконтрактас поставкой в текущем месяце.
Брокерские конторы взимают комиссии за осуществление купли-продажи фьючерсных сделок. С 6 марта 1978 г. Были отменены все фиксированные сфиксированные ставки комиссий и их раконтракты полностью предметом торга.
Изначально гарантийные требования при торговле на КОМЕКС предназначались для обеспечения фин. Надежности каждого фьючерсной сделки. Размер гарантии определяется советом управляющих КОМЕКС и отражает колебание цен продукта. Trader должен внести сумму дополнительно к первоначальному гарантийному взносу, если рыночные цены изменяются не в пользу имеющегося у него контракта, и, наоборот, он может изъять избыточный гарантийный взнос, если ситуация на рынке меняется в его пользу.
Фьючерсная торговля на КОМЕКС в основном осуществляется с целью хеджирования риска и спекуляции; при этом, как правило, позиции закрываются (offset) до наступления срока исполнения контрактов, чтобы избежать получения или поставки реального продукта. Однако КОМЕКС подчеркивает жизнеспособность своего рынка, обеспечивающего реальным товаром, на к-ром покупка и продажа продукта составляет значительную часть торговых сделок на КОМЕКС. Покупатели фьючерсов на золото, предпочитающие торговлю реальным золотом (exchange for physical - EFP), договариваются с поставщиком золота о процедуре его доставки и одновременно закрывают ранее приобретенные фьючерсы путем их продажи поставщику золота. Используя EFP, поставщик получает то преимущество, что ему не нужно разбивать поставку на стандартные лоты по слиткам весом в 100 унций или 3 кг, и хотя он относит расходы по доставке на счет покупателя, он избегает затрат по трапоставщикуке, разгрузке и погрузкепоставщиканию на складе КОМЕКС.
EFP может быть организован и осуществлен при помощи квалифицированных брокеров или др. Фирм - членов КОМЕКС, к-рые определяют путем открытых переговоров уровень издержек, а также их экономии. Первым днем уведомления о намерении осуществить поставку по фьючерсной сделке является ближайший день к последнему рабочему дню месяца, предшествующему месяцу, в течение к-рого поставка должна быть осуществлена.
Последним днем уведомления о намерении осуществить поставку золота по фьючерсу является второй день, предшествующий последнему рабочему дню месяца, в течение к-рого поставка должна быть осуществлена (день после последнего операционного дня на бирже). Последний рабочий день на бирже является третьим днем, предшествующим последнему рабочему дню месяца, в течение к-рого должны быть осуществлены поставки.
Фьючерсные операции с золотом на других биржах. Торговля золотыми фьючерсными сделками (стандартный контракт со слитком в 100 унций) осуществляется на ЧИКАГСКОЙ ТОРГОВОЙ бирже и на Международной валютной бирже при Чикагской торговой бирже. Третьей чикагской биржей, проводящей операции с фьючерсными контрактами, является Среднеамериканская товарная биржа (Чикаго), торгующконтракт-контрактами`, составляющими одну треть от стандартного `золотого` фьючерса (33,2 унции вместо 100 унций).
Обязательства государственные
Основными ценными бумагами, обращающимися на рынке и выпускаемыми казначейством США, являются казначейские векселя, долговые сертификаты, векселя и облигации. Эти ценные бумаги имеют ряд важных особенОбязательстваи активно проводятся операции на рынке, они считаются очень надежными, с точки зрения выплаты основной суммы и процентов, служат солидным обеспечением ссуд. Обращающиеся на рынке ценные бумаги подвергаются процентному риску. Если общий уровень процентных ставок возрастает, то падает цена ценных бумаг, приобретенных инвесторами. Г.о. также подвергаются риску, связанному со снижением покупательной способности доллара (или той валюты, в к-рой выплачивается как основная сумма, так и процент (инфляция)
Казначейские векселя являются беспроцентными обязательствами, продаваемыми и котируемыми на базе дисконта.
Векселя выпускаются со сроком погашения в 90, 180 дней и 1 год. Долговые сертификаты имеют срок погашения от одного до пяти лет. Долгосрочные казначейские обязательства (Treasury bonds) имеют срок погашения свыше 5 лет. Казначейские облигации, как правило, могут быть выкуплены казначейством по номиналу в любое время по выбору за несколько лет до наступления срока их погашения.
Казначейские векселя выставляютсяобязательствааждый понедельник, причем один выпуск имеет срок погашения в 13 недель, а другой - в 26 недель. Векселя продаются лицам, предложившим наивысшую цену по сравнению с той, по к-рой была получена по подписке сумма, достаточная для компании продажи векселей, предложенных казначейством. Купонные ценные бумаги, включая долговые сертификаты, векселя и облигации, продаются казначейством на аукционе. Казначейство может предложить держателям денежных эмиссий ценных бумаг с наступившим сроком погашения обменять их на новые денежные эмиссии. Держателям гос. Ценных бумаг предоставляются различные возможности досрочного вложения инвистиций (напр., предварительное вложение инвистиций, в соответствии с к-рым держателям казначейских ценных бумаг со сроком погашения менее одного года предоставляется право обменять их на денежные эмиссии ценных бумаг с более продолжительным сроком погашения - от 1 до 5 лет).
деньги под ногами..." src="/pictures/investments/img232045_2-13_Na_Komekse_dengi_pod_nogami.jpg" title="2.13 На Комексе - деньги под ногами..." />
унция золота торговалась..." src="/pictures/investments/img232046_2-14_Na_Tovarnoy_birzhe_Nyu-Yorka_COMEX_untsiya_zolota_torgovalas.jpg" title="2.14 На Товарной бирже Нью-Йорка (COMEX) унция золота торговалась..." />
Федеральные агентства также выпускают ценные бумаги. Ценные бумаги выпускают федеральные земельные банки, федеральные банки среднесрочного займа, федеральные банки по кредитованию жилищного строительства, Федеральная нац. Ассоциация ипотеки, банк для кредитования кооперативов, Управление развития водного, энергетического и сельского хоз-ва долины реки Теннеси. Однако эти ценные бумаги не гарантируются казначейством. В целом они считаются первоклассными ценными бумагами, пользующимися спросом и обращающимися на рынке, имеющими относительно высокую доходность.
Сберегательные облигации США предназначены прежде всего для частных инвесторов. Эти облигации не и облигации не подлежат трансферту и не могут служить обеспечением банковских ссуд. Они считаются очень надежным объектом инвестиций и имеют довольно привлекательную доходность при наступлении срока погашения. По облигациям серии Е со сроком погашения 7 лет и девять месяцев доход выплачивается при наступлении срока погашения или при их досрочном погашении.
Облигации могут быть выкуплены по требованию в соответствии с установленной шкалой цен. Владельцы облигаций могут продлить срок погашения дополнительно на десять лет. Облигации серии Н со сроком погашения в 10 лет приобретаются по номиналу, по ним выплачивается процент 2 раза в год их зарегистрированному владельцу казначейством. Облигации могут быть выкуплены по требованию по их номиналу.
торги. Разные цены..." src="/pictures/investments/img232050_2-18_Raznyie_torgi_Raznyie_tsenyi.jpg" title="2.18 Разные торги. Разные цены..." />
Проценты по большинству гос. Ценных бумаг, включая все обращающиеся на рынке ценные бумаги, выпущенные с 1 марта 1941г., и в настоящее время сберегательные облигации и векселя в соответствии с федеральным налоговым законодательством подлежат налогообложению. Все гос. Ценные бумаги освобождены от уплаты штатных и местных налогов, за исключением налогов на дарение, налогов на наследство, налогов на недвижимость и акцизных налогов. Ежегодный доход по облигациям серии Е подлежит налогообложению либо по ежегодному проценту, либо по проценту, исчисляемому при наступлении срока погашения, либо как процент при досрочном погашении.
Муниципальные облигации выпускаются графствами, городами, поселками, специальными налоговыми округами и местными органами власти. Как правило, они подразделяются на облигации, носящие обязательства общего характера, гарантируемые доверием к соответствующему муниципалитету и его авторитетом, а также облигации, носящие обязательства ограниченного характера, напр. муниципальные облигации специального назначения, облигации, обеспеченные доходами от определенного объекта (напр., мостаобязательстваКачество муниципальных облигаций зависит от экон. положения муниципалитета, количества его населения, уровня благосостояниобязательстваа также эффективности управления фин. ресурсами.
Процесс анализа конъюнктуры рынка облигаций, выпускаемых штатами и местными органами исполнительной власти, описывается следующим образом в одной из публикаций Нац. бюро экон. исследований:
После того как подразделение органа исполнительной власти штата или местного органа исполнительной власти завершило юр. действия, необходимые для получения прав на заимствование средств, процесс анализа рынка идет по достаточно стандартному руслу. Если, и это обычная практика, выпуск ценных бумаг предполагается реализовать через конкурентные торги, то официально объявляется о заинтересованности в получении заемных средств (обычно до офиц. объявления уже распространяется соответствующая информация и предложение делать заявки). В более редких случаях, когда облигации предлагаются к продаже на основе переговоров с заинтересованными структурами, инвестиционная организация (`банковский дом`) выступает как консультант, к-рый может организовать синдикат по размещению ценных бумаг на условиях андеррайтинга. Однако эта двойственная роль вызывает недовольство некоторых критиков. В более часто встречающихся случаях конкурентных торгов второй этап заключается в фирмы групп по выдвижению своих предложений на покупку ценных бумаг в ходе торгов. Третий этап, к-рый почти всегда следует сразу же за объявлением победителя торгов - группы, предложившей самый низкий процент по займу, - заключается в том, что победитель, со своей стороны, теперь предлагает ценные бумаги конечному инвестору.
Муниципальные облигации прежде всего продаются на внебиржевом рынке. Частные банки и дилеры, специализирующиеся на формировании рынка данного вида ценных бумаг, непосредственно связаны с процессом анализа состояния рынка. Главными инвесторами в ценные бумаги, выпускаемые штатными и местными органами власти, являются частные банки, организации по страхованию от пожара или несчастных случаев, организации по страхованию жизни, взаимосберегательные банки, местные пенсионные фонды, пенсионные фонды штатов и нефинансовые фирмы.
Погашение муниципальных облигаций осуществляется либо через фонд погашения, либо регулярными тиражами (сумма денежной эмиссии делится на число ценных бумаг с различными сроками погашения). В отдельных случаях погашение производится за счет текущих муниципальных доходов либо через дополнительное вложение капитала путем продажи новой эмиссии ценных бумаг облигаций.
Товарная биржа в Чикаго
20 октября 1975 г. ввела в биржевой оборот фьючерсные контракты Гос. нац. ассоциации ипотеки (ГНАИК), обеспеченные депозитарными свидетельствами (ОДС), а затем 12 сентября 1978 г. последовало введение в биржевую торговлю сертификатов поставки (СП). Разница между этими двумя видами фьючерсных сделок заключается в способе поставки. ОДС ГНАИК предусматривают поставку ОДС уполномоченным банком-депозитарием, гарантирующим сохранность базисной биржевой политической партии ценных бумаг ГНАИК, основная сумма к-рых равна 100 тыс. дол. США с 8-процентным купоном или его эквивалентом, а также гарантирующим передачу этой суммы после передачи свидетельства (ценные бумаги ГНАИК с процентной ставкой иной, чем 8%, могут быть обменены на ОДС с использованием коэффициента, обеспечивающего ту же доходность по др. Ценным бумагам ГНАИК, как по 8-процентным ценным бумагам ГНАИК, с учетом оценки последних по номиналу и исходя из того, что речь идет о свидетельстве, выпускаемом со сроком в 30 л% ставкой12-м году, исходя из актуарной практики Федерального управления жилищного строительства за 20-летний период).
С др. стороны, сделка с сертификатом поставки ГНАИК предполагает поставку (передачу) фактического свидетельства ГНАИК (основная сумма - 100 тыс. дол.) также с учетом 8% доходности или ее эквивалента по расчетной цене (курсу окончательного расчета по сделкам на срок), имея в виду, что свидетельство сроком на 30 лет погашается на 12-м году. Котировки по обоим видам контрактов составляют 1/32 пункта, или 31,25 дол. США на контракт; оба вида контрактов подлежат ограничению ежедневных ценовых колебаний по ним в пределах +64/32 расчетной цены предыдущего дня.
Использование фьючерсных контрактов ГНАИК. Подобно др. Фьючерсным контрактам, фьючерсные сделки ГНАИК могут быть использованы при хеджировании риска для спекулятивных целей. Цены на фьючерсные контракты ГНАИК, какконтрактзначейские контрактовазначейские облигации и первоклассные облигации корпораций, изменяются обратно пропорционально динамике уровня процентных ставок. Т. о., институциональный инвестор, предполагающий, что он будет иметь средства для инвестирования в ипотечного кредита или др. обязательства, чувствительные к изменению процентных ставок, может приобрести фьючерсные сделки ГНАИК с месяцем поставки, близким к той дате, когда средства для инвестиций будут реально допустимы, и в тот период он может продать фьючерс ГНАИК с одновременным приобретением ипотечных кредитов на рынке наличныипотечного кредитак. Если процентные ставки повысились в течение данного периода, убытки от продажи фьючерсных контрактов будут почти компенсированы за счет уступки в цене ипотечных кредитов на рынке наличных сделок. Если процентные ставки снизились за данный период, Прибыль от продажи фьючерсных сделок будет почти компенсирована за счет более высокой цены, уплаченной по процентные ставки наличных сделок.
процентные ставки%D0%B2%D0%BF%D0%B5%D1%80%D0%B2%D1%8B%D0%B5_%D0%BF%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D1%8F%D0%BB%D0%B0%D1%81%D1%8C_%D0%BD%D0%B0_%D0%9A%D0%BE%D0%BC%D0%B5%D0%BA%D1%81">
Торговля фьючерсными сделками ГНАИК на других биржах. Товарная биржа Амер. Рынка акций (в биржевом зале АМЕРИКАНСКОЙ рынка акций) начала торговлю фьючерсными контрактами ГНАИК 12 сентября 1978 г. Фьючерс предусматривал поставку сертификатов ГНАИК с номиналом в 100 тыс. дол. США. Одновременно товарная биржа в Чикаго открыла торговлю новыми контрактами по СП ГНАИК, непосредственно конкурируя с аналогичными контрактами Амер. Фондового рынка.
13 ноября 1979 г. НАЙМЕКС (КОМЕКС) также начала фьючерсную торговлю СП ГНАИК, обладающими аналогичными характеристиками. КОМЕКС объясняла, что появление таких фьючерсов бконтрактамилено бурными событиями на рынках жилищного строительстваконтрактамив результате чего, наряду с др. последствиями, произошло резкое сокращение количества ипотечных кредитов, предлагаемых ГНАИК, закладов (ипотечных кредитов), а также спад активности на вторичном рынке свидетельств ГНАИК.
КОМЕКС, однако, была убеждена, что ее фьючерсы с ГНАИК могут удовлетворить потребности участников ипотечного рынка, а также прогнозировала усиление деловой активности по фьючерсным контрактам ГНАИК по мере улучшения рыночной ситуации наличных сделок.
Источники
Рубин Ю.Б.,Солдаткин В.И. - М.: "СОМИНТЕК",1992.
Гумилев Л.Н. Этногенез и биосфера Земли. 3-е изд., стереотипное.-Л.:
Гидрометеоиздат,1990.
Маневич В. Функции товарной биржи и основные направления биржевой политики в
условиях перехода к рынку. Вопросы экономики.1991.Т 10.
Яковлев А.А. К становлению советских товарных бирж. Экономические науки.1991.Т 11.
Герчикова И. Международные товарные биржи.Вопросы экономики.1991.Т 7.
investments.academic.ru
