Международный валютный рынок в системе мировой экономики. Роль бирж в функционировании мировых валютных рынков
52. Понятие валютного рынка.
Валютный рынок - особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны. Основными характеристиками валютного рынка являются следующие:
- не имеет определенного местоположения;
- глобален, т.е. позволяет всем операторам всех стран производить обмен друг с другом в любую конвертируемую валюту;
- дает возможность выхода на национальные валютные рынки и на международный рынок капиталов;
- сделки на этом рынке совершаются в режиме реального времени; скорость сделки не соответствует скорости расчетов; никогда не закрывается (кроме выходных и праздников), работает круглосуточно.
- хорошо организован, обладает развитой инфраструктурой и укоренившимися рыночными обычаями;
- участники рынка имеют высокий кредитный рейтинг, поэтому обычно залог не требуется;
- большая часть используемых на валютном рынке инструментов высоко стандартизированы.
Валютный рынок выполняет следующие функции:
1.Обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций.
2.Осуществляет валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.
3.Предоставляет возможности хеджирования, т.е. страхования валютных рисков.
4.Позволяет осуществлять валютные спекуляции, т.е. играть на будущей цене валюты.
Валютный рынок можно классифицировать по нескольким признакам.
По сфере распространения различают:
Мировой валютный рынок (FOREX). Мировой валютный рынок (Foreign Exchange) - это глобальный рынок, объединяющий региональные и национальные валютные рынки, мощнейший финансовый инструмент, дающий возможность получать высокую прибыль даже от незначительных колебаний цен на мировом рынке валют. Доходы от валютной операции на рынке FOREX составляют до 60% всех доходов многих банков.
Национальный валютный рынок. Обслуживает движение денежных потоков внутри страны. На национальном валютном рынке происходит купля- продажа иностранной валюты через банковскую систему. Клиент покупает валюту в коммерческом банке, а банк приобретает валюту у иностранных банков или у маркетмейкеров. По причине различий в уровне развитости каждая страна в рамках своей территории может устанавливать правила функционирования внутреннего валютного рынка. Большинство национальных рынков интегрированы в мировые валютные рынки.
Региональный валютный рынок. Территориальный рынок, на котором страны внутри данной территории пришли к соглашению о действии единых правил валютного рынка. На этих рынках обращаются ведущие резервные валюты и валюты стран, входящих в регион.
По отношению к валютным ограничениям валютные рынки классифицируются с точки зрения отсутствия или наличия регулирующего воздействия на функционирование этих рынков:
- свободный валютный рынок — рынок, на котором отсутствуют валютные ограничения. Под валютными ограничениями, как правило, понимается система государственных мер по установлению правил поведения на валютном рынке;
- несвободный валютный рынок - рынок с валютными ограничениями.
По видам валютных курсов рынки подразделяются на:
- рынок с одним режимом валютного курса, т.е. валютный рынок со свободными валютными курсами (с плавающими курсами), котировка которых устанавливается на биржевых торгах;
- валютный рынок с двойным режимом - рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курсов валют. Двойной валютный режим используется государством как мера регулирования движения капиталов между внутренним и международным рынком капиталов и вводится с целью контроля и, как правило, ограничения влияния международного рынка капиталов на экономику данного государства.
По характеру организованности:
- биржевой валютный рынок — рынок, на котором валютные операции осуществляются посредством валютной биржи;
- внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи. Дилеры связывают покупателей и продавцов посредством всевозможных средств связи.
Основными участниками валютного рынка являются:
-экспортеры-импортеры;
-физические лица;
-коммерческие банки;
-центральные банки;
-валютные биржи;
-брокерские компании;
-инвестиционные фонды.
Экспортеры-импортеры, т.е. организации, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность, участвуя в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом эти участники международного валютного рынка не имеют прямого доступа на рынок и осуществляют операции через посредничество коммерческих банков, активно используя широкий спектр инструментов валютного дилинга.
Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.
Коммерческие банки осуществляют объем операций на международном валютном рынке:
- осуществляют валютные сделки от лица экспортеров-импортеров;
- выступают как посредники между участниками сделки;
- консультируют своих клиентов;
- занимаются валютными спекуляциями;
- диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов.
Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции от своего имени и за счет средств банка.
Центральные банки как государственные банки проводят валютные интервенции для поддержки валютного курса, регулирования уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте, как юридическое лицо - инкассацию чеков, векселей, конвертируют доходы в иностранной валюте.
Валютные биржи в отличие от фондовых работают не в определенном здании и не в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи.
Брокерские агентства (компании) проводят валютные сделки от своего имени по поручению клиента и страхование рисков. В их функции входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокеры фирмы взимают брокерскую комиссию.
Инвестиционные фонды представлены различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами. Они осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. К инвестиционным фондам можно отнести такие крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции (создание филиалов, совместных предприятий и т.д.), как Xerox, Nestle, General Motors и др.
studfiles.net
функции, участники и классификация видов валютного рынка.
Валютный рынок является частью экономической системы государства, а также частью мирового хозяйства, на которую влияет изменение в экономике и политике. Валютный рынок следует изучать со всех сторон его функционирования, так как он представляет собой сложную категорию.
Валютный рынок, в общем понимании, сфера экономических отношений, которые появляются при выполнении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг, деноминированных в иностранной валюте, и операций по вкладу капитала в иностранной валюте.
Если смотреть на понятие валютного рынка более узко, то валютный рынок можно охарактеризовать, как официальный центр, в котором происходит купля-продажа иностранных валют за национальную валюту по соответствующему курсу.
Становлению и развитию валютных рынков способствовали следующие причины:
1. Развитие постоянных международных экономических отношений.
2. Создание мировой валютной системы.
3. Распространение международных расчетов.
4. Развитие финансовых отношений между банками разнообразных стран
5. НТР в области банковской техники; в системе финансовых, валютных,
кредитных операций; усовершенствование средств связи и технологий.
6.Постепенное ослабление валютных ограничений и введение системы конвертируемости валют в основных развитых странах.
7.Становление и быстрое развитие мирового рынка капиталов;
Валютный рынок имеет ряд функцией, определяющих его роль. К функциям валютного рынка относятся:
Обслуживающая функция. Мировой валютный рынок обеспечивает валютно-кредитное, расчетно-депозитное и конверсионное обслуживание мирового оборота товаров, услуг, капиталов, связывая тем самым все мировые рынки в единое целое.
Курсообразующая. Валютный рынок формирует объективные, рыночные цены валют, или валютные курсы.
Регулирующая функция. Мировой валютный рынок предоставляет собой механизм для проведения валютной политики, как на государственном, так и на межгосударственном уровне, включая политику валютных интервенций, тех или иных валютных ограничений, а также для диверсификации резервов валютного портфеля официальных и частных институтов.
Валютный рынок предоставляет возможность страхования валютных и кредитных рисков.
Валютный рынок формирует специфическую систему, обеспечивающую его участникам получение особой прибыли в виде курсовой разницы - спекулятивной.
Валютные рынки можно классифицировать по анализу различных объемов и характеров валютных операций:
1.Международные валютные рынки обслуживают движение денежных потоков. К таким международным валютным рынкам относятся валютные рынки расположенные в мировых финансовых центрах, к примеру, в Париже, Лондоне, Нью-Йорке, Токио. Банки, на таких валютных рынках, проводят операции только с мировыми валютами.
2.Региональные валютные рынки действует в определенных регионах, к примеру, европейский или американский. На таких валютных рынках, годовой объем сделок обычно свыше 250 трлн. долларов.
3. Национальный валютный рынок действует в рамках одного государства. Такой рынок обеспечивает движение денежных потоков внутри страны и обеспечивает связь с международными мировыми валютными центрами.
В зависимости от операций валютные рынки бывают:
Спот-рынок, на который приходится приблизительно 65% всего оборота валюты
Форвардный рынок – это рынок срочных операций.
Фьючерсный рынок
Своп-рынок – это валютный рынок, который объединяет операции по купле-продаже валюты на условиях валютных рынков спот и форвардного.
В зависимости от специализации валютные рынки делятся на:
Валютные рынки процентных ставок на иностранные валюты
Валютные рынки конверсионных операций
Валютные рынки отдельных расчетных единиц
В зависимости от объектов торговли валютные рынки можно разделить на:
форексный рынок, т.е рынок безналичной валюты
наличный рынок
Также валютные рынки бывают:
Свободными
Ограниченными
Основные участники валютного рынка:
Центральные банки. Главной функцией данных участников валютного рынка является обеспечение эффективного управления государственными валютными резервами, а также стабильный обменный курс.
Коммерческие банки. Данные участники валютного рынка совершают основной объем валютных операций. В коммерческих банках держат свои счета другие участники валютного рынка и с помощью банков осуществляют конверсионные и депозитно-кредитные операции. Также в банках находятся общие потребности товарных и фондовых рынков в обмене валюты и в привлечении и размещении средств. Коммерческие банки могут совершать операции и засчет своих собственных средств.
Фирмы. Данные участники валютного рынка осуществляют внешнеторговые операции. Фирмы совершают конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
Международные инвестиционные компании. Самое главной их функцией является размещение средств в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран.
Валютные биржи. Валютные биржи существуют и совершают свою деятельность во многих странах. Главной функцией валютных бирж является обмен валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса.
Валютные брокеры. Для данных участников валютного рынка основная функция заключается в том, что данные участники валютного рынка организовывают встречу между продавцом и покупателем иностранной валюты, а также совершение между ними конверсионной и судно депозитной операции. За предоставленную ими помощь, брокеры берут брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки.
Частные лица. Данные участники валютного рынка совершают довольно большой круг операций. Обычно к таким операциям относят: оплата туристической поездки зарубеж; денежные переводы заработной платы, гонораров; покупка или продажа наличной валюты.
Особенности современных валютных рынков:
1. Усиление интернализации валютных рынков на основе интернализации хозяйственных связей.
2. Совершение операций во всех конца света в различное время суток.
3. Унификация техники валютных операций.
4. Для осуществления страхования валютных и кредитных рисков развитие валютных операций.
5. Усовершенствование спекулятивных и арбитражных операций. Число участников таких операций возросло.
6. Изменчивость курсов валют.
7. Упрочнилось значение валютных рынков в время мирового экономического финансового кризиса, так как люди стараются сберечь свои сбережения. Процентные ставки малы, а недвижимость может падать. А вот валютный рынок в этом отношении более надежное средство сбережения и увеличения капитала. Так как на валютном рынке всегда есть валюта, которая растет.
Валютный рынок имеет определенные особенности в своем функционирование. К таким особенностям относятся цена основного объекта продажи – валютный курс или кросс-курс, когда происходит покупка иностранной валюты за национальную. Валютный курс – это своеобразная цена денежной единицы страны выраженная в денежных единицах другой страны. Другими словами валютный курс показывает, сколько нужно отдать денежных единиц национальной валюты за одну единицу иностранной валюты. Также в рамках понятия валютный курс существует также понятия цена покупки и цена продажи валюты. Если вычислить разницу между ценой покупки и ценой продажи, то можно подсчитать премию валютных дилеров, которые помогают при осуществлении обмена валют. Уровень валютного курса национальной валюты зависит от спроса и предложения иностранной валюты на национальном валютном рынке. Кросс-курс в свою очередь определяет соотношение между двумя валютами, которое происходит из их курсов по отношению к третьей валюте.
Существует ряд факторов, которые влияют на уровень валютного курса иностранных валют, выраженных в национальной валюте:
Паритет покупательной способности валют.
Состояние платежного баланса сравниваемых стран.
Степень влияния государства на валюту, то есть форма государственной валютной интервенции.
Отток капитала из страны, который происходит при неблагоприятных условиях созданных в этой стране для инвестиций. К таким неблагоприятным условиям можно отнести высокое налогообложение, к примеру.
Высокая инфляция национальной валюты.
Ожидания девальвации национальной валюты.
studfiles.net
Мировой валютный рынок: принципы работы
Валюты обмениваются через приобретение и продажу на валютном рынке. Сам по себе валютный рынок является системой, которая обеспечивает необходимые социально-экономические и организационные моменты, нужые для торговли валютами. Мировой валютный рынок – это в первую очередь конкурентный рынок, а значит, на нем постоянно присутствует большое количество участников. В отличие от валютных бирж, на которых трейдеры зарабатывают за счет разницы курсов, на рынке речь идет об экономических взаимоотношениях между импортерами и экспортерами товаров. Они также известны как первичные субъекты рынка, и формирование базисного спроса и предложения находится именно в их ведении.
Что касается указанных выше трейдеров, то они рассматривают валюту в качестве товара, и осуществляют торговлю валютой для того, чтобы получить прибыль. Необходимо отметить, что именно такая деятельность в наибольшей степени характеризует современный валютный рынок. Сейчас 9 из 10 сделок – это именно купля-продажа с целью заработка на разнице курсов, в то же время на торговые операции приходится сравнительно небольшой объем рынка.
По классификации мировой валютный рынок можно назвать многоуровневым. Это значит, что он состоит из национальных, региональных и международного рынков. На национальном уровне средством осуществления операций являются банковские системы. Региональный валютный рынок – это место, где ведется покупка и продажа СКВ, а также местных валют. Три основных таких рынка являются континентальными, и представляют Европу, Азию и Америку. У каждого из них имеется несколько финансовых центров. Объем сделок ежедневно составляет сотни миллиардов долларов. Выше региональных – международный рынок, который, по сути, является их совокупностью. Деньги постоянно перемещаются между рынками, что объясняется изменением котировок – в результате на международном уровне всегда сохраняется равновесие.
Одним из основных понятий, которыми оперирует мировой валютный рынок, является конвертируемость. Валюта может быть свободно конвертируемой, частично конвертируемой, или же неконвертируемой. Чем лучше данный показатель, тем более востребованной является валюта на рынках различных уровней. На сегодняшний день СКВ не так много – это доллар США, евро, швейцарский франк, фунт стерлингов, японская иена и некоторые другие валюты. В частности, на лидирующих позициях скоро могут оказаться китайские юани, но пока этого не происходит из-за специфической валютной политики Китая – его валюта искусственно сдерживается от укрепления.
СКВ не только свободно обращаются на рынках всех уровней, но и выступают в качестве резерва в большинстве государств, наравне с драгоценными металлами. Если же валюта конвертируется частично, она редко выходит за пределы регионального рынка. В качестве примера такой валюты можно привести российский рубль. Неконвертируемые валюты в силу различных причин могут использоваться только внутри определенной страны. Один из наиболее ярких примеров на сегодняшний день – северокорейские воны. Закрытость экономики страны приводит к тому, что мировой валютный рынок не рассматривает воны в качестве платежного средства.
fb.ru
Международный валютный рынок в системе мировой экономики » Буквы.Ру Научно-популярный портал
Операции по неторговым сделкам (переводы физических лиц, выплата пенсий, обслуживание туристов) и обслуживание владельцев пластиковых карт.
С точки зрения срока исполнения валютной операции, т.е. поставки валюты — даты валютирования (value date), все валютные операции делятся на текущие и срочные.
На валютных рынках осуществляются валютные операции, представляющие собой сделки по поводу купли-продажи валюты, в результате чего происходит смена собственника национальной и иностранной валюты (или двух иностранных валют). К валютным операциям относят также предоставление ссуд и осуществление расчетов в иностранной валюте. Основными видами валютных операций являются сделки с немедленной поставкой валюты, а также срочные. В последние годы быстрыми темпами возрастал объем новых форм срочных сделок — операций своп, опционов, фьючерсов [26, c. 305].
В валютной сделке всегда участвуют, по меньшей мере, две стороны, одна из которых, как правило, банк. Поэтому банк предлагает клиенту или покупателю такой курс продажи или покупки, который позволяет банку не только покрывать расходы, связанные с куплей-продажей валюты, но и получать определенный доход. Курс, по которому банк приобретает у клиента иностранную валюту, называется курсом покупателя, курс, по которому банк продает валюту, — курсом продавца. Хотя на первый взгляд кажется естественным, что курс покупателя ниже курса продавца (и в большинстве случаев это действительно так), однако данная ситуация характерна для прямой котировки, т.е. для ситуации, когда 1 единица иностранной валюты выражается в определенном количестве единиц национальной валюты (например, 1 долл. США = 29 руб.). При косвенной котировке (когда 1 единица национальной валюты выражается в определенном количестве единиц иностранной валюты) курс покупателя выше курса продавца. Косвенная котировка используется в основном в Великобритании и некоторых других странах). Обе котировки в принципе равнозначны [26, c. 305].
Рассмотрим пример. Английский банк дает следующую котировку американскому банку: 1 фунт стерлингов = 1,5600 — 1,5610 долл. США. В данном примере использована косвенная котировка; курс продавца — 1,5600, курс покупателя — 1,5610. Можно осуществить перевод этой косвенной котировки в прямую делением 1 на 1,5600 — 1,5610. Перемножение прямой и косвенной котировок дает единицу. 1 долл. = 0,6406 — 0,6410 фунта стерлингов. Более низкое значение означает курс покупателя, а большее — курс продавца. В этом случае английский банк покупал бы доллары по 0,6406 фунта стерлингов за 1 долл., а продавал — по 0,6410 фунта стерлингов за 1 долл. [26, c. 305].
При совершении валютных сделок банкам необходимо следить за валютной позицией, под которой понимается соотношение требований и обязательств по каждой иностранной валюте. При их равенстве позиция считается закрытой, в противном случае — открытой (длинной, когда требования по валюте превышают обязательства; короткой, когда требования по валюте меньше обязательств). Открытая позиция всегда означает подверженность валютному риску, т.е. возможность резких, неожиданных и неблагоприятных изменений валютного курса, что может принести значительные убытки (или прибыль, если валютный курс изменяется в благоприятную сторону) [26, c. 305].
Сделки с немедленной поставкой предполагают поставку валюты на второй рабочий день со дня заключения сделки.
Срочные сделки представляют собой соглашения о будущей поставке валюты по курсу, зафиксированному на момент заключения сделки. При этом валютный контракт может быть категоричным (твердым), т.е. обязательным для исполнения обеими сторонами сделки. В других случаях он дает клиенту банка право выбора осуществлять или не осуществлять заключенную ранее сделку. Валютные сделки могут заключаться с конкретным клиентом или торговаться централизованно на биржах. Поэтому срочные сделки подразделяются на форвардные (категоричные для обеих сторон), опционы (покупатель опциона имеет право решать, осуществлять сделку или нет) и фьючерсные (торгуются только централизованно на биржах) [26, c. 305].
В последние годы появились и получили широкое распространение сделки своп. Своп представляет собой соглашение, оформленное одним документом, согласно которому обе стороны осуществляют периодические платежи друг другу [16, C. 21]. Валютные свопы, являющиеся разновидностью этих сделок, представляют собой соглашение о взаимовыгодном обмене валютными обязательствами в случае, если одна из сторон имеет сравнительное преимущество на рынке одной из валют. В примере 2 приведен один из вариантов валютных свопов.
Однако совсем не обязательно, чтобы распределение выгод было одинаковым. Все зависит от условий конкретного соглашения своп.
Валютный своп может также осуществляться в виде комбинации двух конверсионных сделок на условиях немедленной поставки и поставки валюты в будущем.
В последние десятилетия структура валютных операций претерпела существенные изменения. Удельный вес сделок с немедленной поставкой валюты снизился, в то же время доля срочной торговли резко возросла. Это отражает, в частности, то, что валютная спекуляция и стремление снизить валютный риск все более становятся основным движущим фактором развития валютного рынка.
К текущим валютным сделкам относят операции по купле-продаже валюты по текущему курсу — спот, зафиксированному в момент заключения сделки, с условием поставки ее банками-контрагентами на второй рабочий день. Куре спот определяется рыночными условиями и отражается в текущей котировке, которая фиксируется в котировальных бюллетенях. Существуют и более короткие операции на валютном рынке: с условием поставки валюты в день заключения сделки — today и с условием поставки валюты на следующий день после заключения сделки —tomorrow. Основной принцип, который лежит в основе текущих валютных операций, — это принцип компенсированной стоимости, т.е. ни одна из сторон, участвующих в конверсионной сделке, не предоставляет кредит другой стороне. Учитывая этот принцип, банки стремятся в качестве партнеров иметь первоклассные банки, не нарушающие своих обязательств [26, c. 310].
Самостоятельным сегментом валютного рынка является срочная торговля. Срочные валютные сделки заключаются на основе форвардного курса. Форвардные контракты — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Как правило, направление динамики курсов по наличным и срочным сделкам совпадает. Разница между курсами валют по сделкам спот и форвард является форвардной маржой и определяется как скидка (дисконт) с курса спот, если курс срочной сделки ниже, или премия (репорт), если он выше. Валютные дилеры работают, как правило, с форвардной маржой, значения которой даются для курса покупки и курса продажи. При прямой котировке курс покупки валют должен быть ниже курса продажи. По значениям форвардной маржи можно определить, каким образом котируется валюта — с премией или с дисконтом [26, c. 316].
Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в цифровом выражении, называются курсами «аутрайт». В случае если значение форвардной маржи для курса покупки валюты будет больше ее значения для курса продажи, то, учитывая, что курс покупки должен быть меньше курса продажи, форвардную маржу надо вычесть из курса спот, таким образом, данная валюта котируется с дисконтом. В случае если форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, то ее значение следует прибавлять к курсу спот, таким образом, валюта котируется с премией [26, c. 316].
Либерализация мировых валютных рынков в 70-е гг. и смягчение валютного законодательства многих стран привели к появлению наряду с кассовыми сделками на наличном рынке и форвардными операциями на срочном валютном рынке нового вида операций производного характера, т.е. к развитию производных финансовых операции с валютой (деривативов). К ним относятся фьючерсы и опционы, которые активно используются как инструменты получения прибыли и страхования валютных рисков. Особенностью рынка производных инструментов является то, что контракты на деривативы закрываются путем расчета наличными и зачастую не требуют реальной поставки обозначенного в них актива [11, c. 230].
Формой организации и регулирования валютных отношений, закрепленной национальным законодательством и межгосударственными соглашениями, является валютная система. Различают мировую, региональную (международную) и национальную валютные системы.
1.3 Виды валютных рынков с точки зрения государственного регулирования
С точки зрения вмешательства государства в регулирование валютного рынка и контроля за валютными операциями различают:
– валютный рынок с одним режимом валютного курса;
– валютный рынок с двойным режимом валютного курса;
– «серый» валютный рынок;
– «черный» валютный рынок[11, c. 230].
Валютный рынок с одним режимом валютного курса является результатом постепенной либерализации валютных отношений. Для него характерно наличие плавающего курса валюты, котировка которого осуществляется на основе спроса и предложения. Такой валютный рынок существует в промышленно развитых странах и формируется во многих странах с переходной экономикой.
Валютный рынок с двойным (множественным) режимом валютного курса существует в странах, регулирующих движение капиталов между национальным и международным рынками ссудных капиталов. В этом случае, например, могут существовать различные уровни валютного курса для инвестиционных операций и операций, обслуживающих внешнеторговые контракты. В некоторых случаях может существовать множественный режим валютного курса. Например, в России в 1991 г. действовали четыре курса рубля:
– официальный, существовавший с 1 января 1961 г. и использовавшийся для международный статистических сопоставлений и официальной отчетности;
– специальный — с 1 ноября 1989 г., который применялся при валютном обслуживании советских и иностранных граждан;
– коммерческий — с 1 ноября 1990 г. использовался в расчетах по внешнеторговым операциям на территории бывшего СССР и советским инвестициям за рубежом, в расчетах неторгового характера предприятий;
– биржевой — с апреля 1991 г., который определялся на валютной бирже Госбанка СССР[11, c. 230].
Начиная с июля 1992 г. был введен единый официальный курс российского рубля к доллару США, определяемый на торгах Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), и множественный курс прекратил свое существование.
«Серый» валютный рынок существует на валютных биржах стран, где осуществляются операции с неконвертируемыми или частично конвертируемыми валютами, как, например, в Вене, Осло.
«Черный» валютный рынок функционирует параллельно с официальным валютным рынком в условиях высокого уровня инфляции и нестабильности национальной банковской системы. На «черный» (уличный) рынок не распространяется контроль государства. Учитывая, что на нем могут обращаться значительные объемы валютных ресурсов, которые являются потенциальными инвестициями, государство стремится создавать условия для вовлечения этой валюты в официальный оборот путем сдерживания инфляции и создания системы гарантий вкладчикам коммерческих банков[11, c. 230].
2.1 Функционирование международного валютного рынка
В условиях глобализации финансовых рынков покупка и продажа валюты зачастую непосредственно не связанна с обслуживанием только внешнеторгового оборота, а осуществляется для получения спекулятивной прибыли. Торговля валютой на мировом валютном рынке не привязана к какой-либо одной географической точке и не имеет фиксированного времени закрытия и открытия. Валютные отношения между странами формируются и развиваются в крупных торговых и финансовых центрах, в которых концентрируются операции по купле-продаже валют и валютных ценностей на основе спроса и предложения. Другими словами, валютные рынки — это официальные финансовые центры, в которых сконцентрировано огромное количество участников валютного рынка и осуществляется покупка и продажа валюты [9, c. 149].
С развитием мирового внешнеторгового оборота число крупных валютных рынков растет. Среди крупнейших мировых валютных рынков традиционно выделяют:
– европейский валютный рынок — Лондон, Цюрих, Франк- фурт-на-Майне, Париж, Милан;
– североамериканский валютный рынок — Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес;
– азиатский валютный рынок — Токио, Бахрейн[9, c. 149].
Относительно молодые мировые валютные рынки находятся в Сингапуре, Гонконге, Сиднее.
В связи с тем, что мировые валютные рынки находятся в различных часовых поясах, их функционирование происходит круглосуточно.
Время открытия и закрытия крупнейших валютных рынков по московскому времени можно увидеть в табл. 1.
Таблица 1 – Время работы мировых валютных рынков (по московскому времени)
| Крупнейшие валютные рынки | Время открытия | Время закрытия |
| Токио | 04:00 | 11:00 |
| Сингапур и Гонконг | 05:00 | 12:00 |
| Франкфурт-на-Майне | 11:00 | 18:00 |
| Лондон | 11:00 | 18:00 |
| Нью-Йорк | 16:30 | 23:00 |
В информационных системах используется время гринвичского меридиана (GMT — Greenwich Meridian Time), с которым совпадает лондонское время, что принимается во внимание в процессе валютных операций. Москва, как и вся европейская часть России, имеет возможность работать на всех крупных валютных рынках.
По объему операций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Так, если ежедневный объем операций в 1997 г. на рынке акций оценивался в 100—150 млрд долл., а рынок облигаций (государственных и частных) — приблизительно в 500-700 млрд долл., то ежедневный объем операций на валютном рынке намного больше и очень динамично увеличивается. Так, в 1986 г. ежедневный объем сделок на валютном рынке оценивался в 205 млрд долл., в 1990 г. — 1 трлн, а в 2002 г. он достиг более 1,5 трлн долл. [9, c. 149].
Важным условием функционирования мирового валютного рынка является наличие современных информационно-коммуникационных средств. Появившиеся в последнее десятилетие электронные технологии, так называемые нейронные сети, соединяющие между собой банки и биржи, позволяют заключать сделки все 24 часа в сутки и перемешать огромные денежные и валютные потоки из страны в страну единственным нажатием клавиши компьютера.
Торговля валютой осуществляется через дилинговые системы, наиболее известными из которых являются REUTERS dealing 2000, Telereuter, TENFORE и др. Их дополняют электронные брокерские системы, которые, по оценке экспертов МВФ, интенсивно используются для электронных торгов парами валют: доллар — йена, доллар — фунт, евро — доллар, евро — фунт, евро — йена и т.д. Внедрение электронного бэнкинга позволяет банкам снизить издержки на совершение банковской операции и привлечь большее число клиентов без создания дополнительной «традиционной» филиальной сети. Важную роль в своевременной и надежной доставке и обработке финансово-банковской информации играет система СВИФТ (SWIFT — Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication), созданная в Брюсселе в 1973 г. Ее работа дополняется различными национальными системами межбанковской коммуникации, такими как ЧИПС в США, ЧАПС в Англии и др. [9, c. 149].
Валютные рынки различают по степени организованности как межбанковский (неорганизованный) и биржевой (организованный). Особенностью современного валютного рынка является то, что он дезорганизован и более 90 % всех сделок заключается на неорганизованном, внебиржевом, или межбанковском, валютном рынке, в первую очередь на краткосрочном денежном рынке (Money Market), на котором совершаются депозитные валютные операции по размещению свободных денежных остатков и привлечению необходимых средств в определенных валютах на различные сроки (от одного дня до одного года) [9, c. 150].
При заключении валютных сделок банки используют информацию о состоянии мировых валютных рынков, движении валютных курсов и уровне процентных ставок предложения и размещения денежных средств. Наиболее широко используются лондонская межбанковская ставка предложения средств Л И БОР (London Interbank Offered Rate — LIBOR) и лондонская межбанковская ставка привлечения средств ЛИБИД (London Interbank Bid Rate — LI BID). В определении и фиксации ставок Л И БОР и ЛИБИД официальные органы не принимают участия. Ставка ЛИБОР является средней ставкой процента, по которой на межбанковском валютном рынке в Лондоне банки предоставляют друг другу краткосрочные необеспеченные ссуды от одного дня до одного года, а ставка привлечения средств на этом рынке — ЛИБИД, как правило, на ‘/8 % выше ЛИБОР[9, c. 150].
На других валютных рынках используются аналогичные ставки предложения (размещения) и привлечения денежных средств: в Париже ставки — ПИБОР и ПИБИД, в Сингапуре — СИБОР и СИБИД, во Франкфурте-на-Майне — ФИБОР и ФИБИД, в Москве — МИБОР и МИБИД и т.п. Уровни этих процентных ставок определяются по каждой валюте и в условиях высокого уровня развития средств телекоммуникации и подвижности информации при сохранении различий имеют тенденцию к выравниванию[9, c. 150].
Во многих странах сохраняется организованный валютный рынок, представленный валютными биржами. Их роль состоит в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов валют (Франция, Япония, Скандинавские страны). С развитием срочного валютного рынка в начале 70-х гг. операции с валютой стали осуществляться на товарных биржах, например, в 1972 г. началась торговля валютными фьючерсными контрактами на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange). К крупнейшим центрам торговли валютой относится Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов — LIFFE (London International Financial Futures Exchange), а торговлю опционными контрактами на валюту осуществляют крупнейшая в мире и США Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange), Европейская опционная биржа в Амстердаме — ЕОЕ (European Options Exchange), Австрийская срочная опционная биржа в Вене — ОеТОВ (Oestereichische Termin Optionsboerse). Торговлю валютой осуществляют также и биржи, специализирующиеся на торговле срочными инструментами. Например, в 1986 г. была начата торговля валютными фьючерсами на Французской фьючерсной бирже — MATIF(Marche a Terme d’Instruments Financiers), Немецкой срочной бирже во Франкфурте-на-Майне — DTB (Deutsche Terminhoerse), Бирже срочной торговли в Сиднее — SFE (Sydney Futures Exchange) [9, c. 149].
2.2 Рынок forex и его функционирование
Международный валютный рынок FOREX (Foreign Exchange Market) представляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты, и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка) с выполнением на определенную дату. Основными участниками валютного рынка являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании; постоянно растет непосредственное участие в валютных операциях частных лиц [24].
Форекс (Forex, иногда FX, от англ. FOReign EXchange — валютный обмен) — рынок межбанковского обмена валют по свободным ценам (котировка формируется без ограничений или фиксированных значений). Обычно используется сочетание «рынок Форекс» (англ. Forex market, FX-market). Термин Форекс принято использовать для обозначения взаимного обмена валют, а не всей совокупности валютных операций[24].
В англоязычной среде Форексом обычно называют валютный рынок, а также торговлю валютой (англ. trades currencies).
В русском языке термин Форекс обычно используется в более узком смысле — имеется в виду исключительно спекулятивная торговля валютой через коммерческие банки или дилинговые центры, которая ведётся с использованием кредитного плеча, то есть маржинальная торговля валютой. Более подробно это изложено в разделах «Участники валютного рынка» и «Форекс как средство получения прибыли» [24].
Операции на рынке Форекс по целям могут быть торговыми, спекулятивными, хеджирующими, регулирующими (валютные интервенции центробанков).
Валютные операции обеспечивают экономические связи между участниками различных рынков, находящимися по разные стороны государственных границ: межгосударственные расчеты, расчеты между фирмами из разных стран за поставляемые товары и услуги, иностранные инвестиции, международный туризм и деловые поездки. Без валютообменных операций эти важнейшие виды экономической активности не могли бы существовать. Но деньги, служащие здесь инструментом, сами становятся товаром, так как спрос и предложение по операциям с каждой валютой в различных деловых центрах меняется во времени, а следовательно меняется и цена каждой валюты, причем меняется быстро и непредсказуемым образом[15, c.54].
Считается, что ежедневный оборот на рынке Форекс составлял:
– в 1977 году — 5 млрд долларов;
– в 1987 году — 600 млрд долларов;
– в конце 1992 года — 1 трлн долларов;
– в 1997 году — 1,2 трлн долларов;
– в 2000 году — 1,5 трлн долларов;
– в 2005 году – 2 трл. долларов[15, c.54].
В 2008—2009 годах объём дневного оборота на рынке FOREX колебался, по разным оценкам, от 3 до 5 трлн долларов. Точных данных нет, так как это внебиржевой рынок, и нет требования обязательной регистрации и публикации данных о сделках. Часть этого объёма обеспечивает маржинальная торговля, по условиям которой разрешается заключать контракты на суммы, существенно превышающие действительный капитал участника сделки. Вне зависимости от характера и целей сделок, большой дневной оборот является гарантией высокой ликвидности этого рынка[15, c.54].
Форекс является международным межбанковским рынком. Операции проводятся через систему институтов: центральные банки, коммерческие банки, инвестиционные банки, брокеров и дилеров, пенсионные фонды, страховые компании, транснациональные корпорации и т. д. Объём одного контракта с реальной поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот) обычно составляет около 5 млн долларов США или их эквивалент. Стоимость одного конвертационного платежа составляет от 60 до 300 долларов. Кроме этого, придётся нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на Форексе не проводят прямых конвертаций небольших сумм. Для этого дешевле обратиться к финансовым посредникам (банку или валютному брокеру), которые проведут конвертацию за определённый процент от суммы сделки. При большом количестве клиентов и разнонаправленных заявках у посредников регулярно возникают ситуации внутреннего клиринга, из-за чего далеко не всегда нужно проводить реальную конвертацию через Форекс. Но свои комиссионные они получают с клиентов всегда. Именно из-за того, что на Форекс попадают не все клиентские заявки, посредники могут предложить клиентам комиссионные, которые существенно ниже стоимости прямых операций на Форексе. В то же время, если устранить посредников, стоимость конвертации для конечного клиента неизбежно возрастёт[15, c.54].
Текущие котировки валют используются для большого количества операций, которые не обязательно имеют непосредственный выход на Форекс. Примером может служить изменение курса национальной валюты государственным банком, который вынужден сохранять пропорции курса между иностранными валютами в соответствии с их пропорциями на Форексе, даже если реальный спрос/предложение внутри страны не соответствует тенденциям на Форексе. Например, если на внутреннем рынке есть избыточное предложение евро, но при этом на Форексе цена евро против доллара увеличивается, то центральный банк вынужден будет также поднимать цену, а не снижать под давлением избыточного предложения[15, c.54].
Другой яркий пример — маржинальная спекулятивная торговля валютой, которая ориентирована на фиксацию текущих котировок Форекса, но по своим условиям проходит без реальной поставки. Почти все посредники на валютном рынке предлагают для клиентов не только услуги по прямой конвертации, но и спекулятивную торговлю с кредитным плечом. В большинстве случаев, комиссионные для таких операций ещё ниже, чем для прямой конвертации, так как за счёт массовости и кратковременности сделок необходимость в заключении реальных контрактов на поставку возникает ещё реже. Очень часто комиссионные приобретают форму спреда — фиксированной разницы между ценой покупки валюты и ценой продажи в один и тот же момент времени. В большинстве случаев между Форексом и спекулянтом выстраивается цепочка из нескольких посредников, каждый из которых берёт свою комиссию[22, c.14].
Маржинальные операции могут приводить (но не обязательно приводят) к возникновению реального дополнительного спроса или предложения на валютном рынке, особенно на краткосрочном отрезке времени. Но общую тенденцию движения валютных курсов они не формируют.
Форекс не является валютной биржей или иной официальной торговой площадкой с чёткими правилами и временем работы. Торгуемые валюты (в отличие от акций, векселей, облигаций) не имеют самостоятельной доходности, которая была бы не связана с курсовыми колебаниями на самом валютном рынке. Это не позволяет рассчитывать будущую цену валюты на основе регулярной прибыли или дивидендов, как это делается на фондовом рынке. Правда, есть возможность получения дохода от положительного свопа. Но гарантированная доходность на уровне 1-3 пункта в день (около 10-30 долларов при контракте на сумму 100’000) несопоставима с риском убыточного движения валюты в 100—300 пунктов в день (около 1000-3000 долларов при контракте на сумму 100’000). Из-за отсутствия самостоятельной доходности фразы об «инвестициях на рынке Форекс» имеют иной смысл, чем «инвестиция в акции». Инвестиции на Форексе подразумевают выделение средств для личной торговли или для передачи в доверительное управление другому трейдеру. При этом характер самой торговли не имеет значения. Инвестиции на фондовом рынке подразумевают покупку акций (или «портфеля» акций) на длительный срок с целью получения дивидендов и/или увеличения стоимости акций[22, c.14].
Форекс базируется на принципе свободной конвертации валют, который предполагает отсутствие государственного вмешательства при заключении валютообменных сделок (нет официального валютного курса, нет ограничений на направление, цены и объёмы сделок) и на гарантиях свободы подобных операций. В то же время обычно устанавливаются правила и ограничения на предоставление посреднических услуг, которые регламентируют прежде всего взаимоотношения клиента (трейдера) и посредника (брокера) [22, c.14].
Управление по финансовому регулированию и надзору (англ. Financial Services Authority, FSA) выполняет регуляторные функции на финансовых рынках в Великобритании.
В США регулятором валютного рынка является правительственная «Комиссия по фьючерсной торговле товарами» (англ.Commodity Futures Trading Commission, CFTC). Кроме того, большую работу по разработке правил торгов, условий предоставления брокерских услуг и решению конфликтных ситуаций проводит неправительственная «Национальная фьючерсная ассоциация» (англ.National Futures Association, NFA). Эта организация также собирает и анализирует специальную отчётность, которую обязаны предоставлять брокеры — члены ассоциации. К требованиям NFA прислушиваются не только в США, так как американские частные трейдеры и фонды не будут открывать счета в компании, которая их не выполняет[22, c.14].
Правила и требования NFA более жесткие, чем предписания FSA. Иногда они не столько помогают и защищают, сколько ограничивают трейдера. Один из последних примеров — требование закрывать клиентские сделки обязательно по правилу FIFO (первый пришёл — первый ушёл).
Контроль за проведением валютных операций в России или на Украине осуществляют Центробанк и Нацбанк соответственно. Однако свободного неограниченного проведения конвертационных операций законодательство этих стран не предусматривает. На Украине по состоянию на июль 2009 года так же нет законодательной основы для маржинальной торговли. Из-за особенностей валютного и налогового законодательства зарегистрированные в России или на Украине дилинговые центры обычно не имеют юридического права на предоставление финансовых услуг. Чаще всего они действуют на основании лицензии на букмекерскую деятельность. Большинство же крупных дилинговых центров вообще имеют зарубежную регистрацию, а местные представительства не несут никакой юридической ответственности либо у них вообще отсутствует официальная регистрация. Клиент такой компании обычно не имеет реальной возможности как-либо оспорить её действия и получить юридическую защиту в конфликтных ситуациях[22, c.14].
bukvi.ru
