Инвестиции в будущее, или почему SpaceX не спешит на IPO. Spacex на бирже

Как Илон Маск обманывает систему ради Tesla и SpaceX | Финансы

От персональных кредитов до скупки акций собственных компаний — Илон Маск готов рисковать, чтобы помочь делу.

Миллиардер поддерживает свои компании Tesla (NASDAQ: TSLA), SpaceX и SolarCity ( NASDAQ: SCTY) собственными деньгами, даже если это рискованно. Для этого он использует самые разные инструменты: от личных кредитов до выкупа акций.

С октября 2014 года SolarCity пытается предлагать индивидуальным инвесторам «солнечные облигации», как они сами называют эти бумаги, на сумму 214 млн долларов.

Впрочем, самым крупным покупателем по сей день остается производитель космических ракет Space Exploration Technologies — на его долю по состоянию на март приходилось 90 млн долларов из выкупленных 105 млн.

И, как сказал в интервью Илон Маск, «эти облигации были отличной инвестицией». Ему виднее, ведь Маск — крупнейший акционер обеих компаний, председатель совета директоров SolarCity и директор SpaceX.

Империя Маска, которую он построил к своим 44 годам, зиждется на его невероятной уверенности в себе и способности к риску. Суммарно три его компании — SolarCity, SpaceX и Tesla Motors — стоят почти 50 млрд долларов.

Этот человек устраивал переворот в любой области, которой решал заняться, и без иронии рассуждает о том, чтобы, выйдя на пенсию, поселиться на Марсе — к этому моменту красная планета будет колонизирована с помощью ракет Space X.

Когда компаниям Маска требовалась финансовая поддержка, он ее обеспечивал — как обычно, не вполне традиционными методами.

Как Илон Маск обманывает систему ради Tesla и SpaceX

Кроме покупки облигаций, он, судя по отчетным документам, покупал акции SolarCity и Tesla на 475 млн долларов, лично взятые в кредит. Эти кредитные линии обеспечены его акциями в компаниях, которые на конец торгового дня среды стоили 2,51 млрд долларов.

Руководители компаний редко используют свои акции в качестве залога по личным кредитам, поскольку это рискованно для других акционеров, а также может вызвать опасения, что личные интересы менеджмента войдут в конфликт с интересами компании.

Если стоимость акций упадет, это может вызвать маржин-колл, то есть придется либо продать акции, либо внести дополнительный залог.

В документах, поданных в Комиссию по ценным бумагам, Tesla говорит о возможности маржин-колла по кредитам Маска, поясняя, что это «может повлечь дальнейшее снижение наших акций».

В прошлом году акции компании Valeant Pharmaceuticals International Inc. ( NYSE: VRX) упали за один день на 14% — генеральный директор Майкл Пирсон получил маржин-колл на 100-миллионный кредит, обеспеченный акциями его собственной компании, и кредитор продал актив, чтобы с снизить свои риски.

Некоторые аналитики и эксперты по корпоративному управлению считают, что теперь, когда SolarCity и Tesla стали крупными публичными компаниями, это еще более спорное решение, чем раньше.

Натан Вайс, основатель и старший аналитик независимой исследовательской компании Unit Economics LLC, комментирует: «Для меня как аналитика такое переплетение интересов — красный флаг».

Сам Маск в интервью подтвердил факт крупных личных займов и перетекания средств между компаниями:

«Да, я одалживал деньги, и да, были периоды времени, когда дела у одних компаний шли гораздо лучше, чем у других».

Миллиардер говорит, что эти шаги полностью соответствуют его философии: «Если я предлагаю инвесторам вкладывать деньги, я чувствую, что должен и сам финансово участвовать. Не стоит просить других сделать то, к чему не готов сам».

Он также добавляет: «Важно, чтобы это не был карточный домик, который рассыпется, если у одного из элементов пирамиды, состоящей из Tesla, SolarCity и SpaceX, плохо пойдут дела».

Маск утверждает, что кредиты не представляют риска для акционеров, поскольку они не составляют и 5% его личного состояния, превышающего 10 млрд долларов (в эту цифру не входит заметная доля в SpaceX — компания остается частной, то есть не обязана разглашать структуру акционеров). Также он добавляет, что мог бы легко поставить больше акций SpaceX или Tesla в качестве залога в случае необходимости.

По его словам, «на практике вероятность того, что маржин-колл закончится продажей залога, равна нулю».

В последнее время у Маска много поводов для радости. Презентация нового седана Tesla Model 3 получила восторженные отзывы, и 325 тыс. человек только за первую неделю отдали $1000 за место в очереди на новую машину — с 10 февраля акции Tesla выросли на 75%. С 1925 года это первый случай успешного создания нового крупного автопроизводителя в США.

А 8 апреля SpaceX впервые удалось посадить ракету на роботизированную плавучую платформу посреди Атлантического океана.

Согласно последнему отчету Tesla, Маск владеет 37 млн, или 27%, акций Tesla на сумму более 9 млрд долларов. Также ему принадлежат 22%, или 21,8 млн, акций SolarCity стоимостью около 726 млн долларов. В ходе раунда финансирования в начале этого года SpaceX была оценена в 12 млрд долларов, а размер своей доли в компании Маск не раскрывает.

Маск занимает пост председателя совета директоров и генерального директора Tesla, но зарплаты не получает. За прошлый год он заработал $37 584, — это размер минимальной оплаты труда в Калифорнии, — но не притрагивался к этим деньгам. От SolarCity Маск получил примерно 1,2 млн долларов за все время, большую часть в виде трехлетних опционов на покупку акций.

Из данных правительственного сайта, где описываются контракты Space X, следует, что его зарплата в этой компании составляет около 2,4 млн долларов. Собеседник издания, пожелавший остаться неизвестным, сказал, что 38 тыс. долларов из этой суммы составляют наличные, а остальное — доли собственности.

Исследование, проведенное в феврале компанией ISS QuickScore, показало, что лишь 13% руководителей или членов советов директоров американских компаний брали кредиты, обеспеченные акциями.

Акции SolarCity и Tesla волатильны. SolarCity, штаб-квартира которой находится в Сан-Матео, Калифорния, занимается установкой солнечных батарей для домашнего пользования на всей территории США; с начала года ее акции упали примерно на 35%.

Акции Tesla с конца декабря по февраль упали на 40%, но с тех пор отыграли потери.

Илон Маск заявил: «Я дал ясно понять акционерам: я следую правилу, согласно которому капитан покидает корабль последним».

В интервью он сказал, что ни в каком случае не намерен продавать какие-либо акции Tesla и даже готов добавить к дополнительному обеспечению акции SpaceX из своего пакета.

Стивен Джурветсон, один из основателей венчурной компании фирмы Draper Fisher Jurvetson и один из первых инвесторов, вложивших солидную сумму в SpaceX, Tesla и SolarCity, считает, что решения Маска — не повод для беспокойства. Бизнесмен, который входит в совет директоров SpaceX и Tesla, говорит, что Маск — «поразительно страстная натура», и высоко оценивает его «самоотверженность и способность видеть будущее».

На вопрос, действительно ли Маск берет свои кредиты в интересах акционеров, и обсуждался ли этот вопрос в совете директоров, Джурветсон отвечает: «У меня нет желания рассматривать этот вопрос».

Он утверждает, что нужно смотреть в первую очередь на процент от доли Маска, который используется для дополнительного обеспечения: «Пока Маск использует менее 5% от своей доли, тут особо не о чем говорить, хотя следить за происходящим все же надо». Маск говорит, что сам установил 5-процентный порог.

Илон Маск вложился в создание SolarCity, SpaceX и Tesla, использовав 165 млн долларов, которые получил, продав в 2002 году свою долю в сервисе онлайн-платежей PayPal. С самого начала он был готов использовать деньги одной молодой компании, чтобы помочь другим.

В конце 2008 года Tesla едва не пережила финансовый крах из-за ужесточения доступа к финансированию, а также из-за задержек производства своего нового электромобиля. Маск провел раунд финансирования общим объемом в 40 млн долларов, пообещав инвестировать 20 из них из собственных средств.

Примерно в то же время его калифорнийская компания SpaceX никак не могла начать свой бизнес по запуску ракет и почти исчерпала финансовые запасы. К счастью, вскоре в пресс-релизах появились сообщения, что Маск выиграл контракт с НАСА на 1,6 млрд долларов: компания обязалась отправить 12 беспилотных грузовых капсул с припасами для МКС.

В начале 2009 года Маск лично взял у SpaceX в долг 20 млн долларов. В интервью он отметил, что кредит был получен, чтобы «помочь финансированию Tesla».

Tesla провела публичное размещение в июне 2010 года. Вскоре Маск заявил, что погасил обязательства перед SpaceX с процентами, продав 1,4 млн акций Tesla примерно за 23,8 млн долларов. По его словам, это был единственный раз, когда он продал часть собственных акций автопроизводителя.

В начале 2013 года у Tesla снова стали иссякать денежные запасы: производство седана Model S оказалась непростой задачей, а у готовых автомобилей обнаруживались неисправности в двигателях и другие проблемы. Притом SolarCity были нужны деньги, чтобы запустить свой бизнес по лизингу солнечных панелей.

Как ясно из документов, поданных на биржу, Маск увеличил общий объем своих кредитных линий до 300 млн долларов, по сравнению с 85 млн ранее. Его кредиторы, Goldman Sachs Group Inc. и Morgan Stanley, отказались от комментариев.

Документы показывают, что в качестве дополнительного обеспечения по кредитным линиям были представлены 9,5 млн акций Tesla, или 29% от доли, принадлежащей Маску. Кроме того, Маск заложил 6 млн акций SolarCity — те же 29% от его доли.

С мая 2013-го по октябрь 2013 года Маск использовал часть этих кредитных средств, чтобы купить акции Tesla на 100 млн долларов и акции SolarCity — еще на 10 млн, таким образом предоставив компаниям финансирование.

Представитель SolarCity говорит, что собственные инвестиции Маска «составили сравнительно небольшой процент от 398 млн долларов, полученных в результате сделки».

В прошлом году, по мнению аналитиков, Tesla потратила более 1,5 млрд долларов из своих запасов. Некоторые из них в связи с этим опасались задержек в поставках нового спортивного внедорожника компании — Model X.

Тем временем SolarCity, столкнувшись с непредвиденным ростом расходов, более чем вдвое урезала целевые показатели роста. Кроме того, инвесторы беспокоились, что SolarCity может лишиться финансовых преимуществ, которые дают компании некоторые налоговые льготы — впрочем, этого не произошло.

Представитель SolarCity сообщил, что целевые показатели были понижены, потому что компания хотела сосредоточиться на рентабельности.

В прошлом году Tesla сообщила, что Маск увеличил общий объем своих кредитных линий уже до 475 млн долларов. Документы, поданные на биржу, показывают, что бизнесмен потратил 20 млн долларов на приобретение акций Tesla и 17,7 млн — на покупку акций SolarCity.

В интервью Маск заявил, что приобретение им акций демонстрирует его близость к инвесторам обеих компаний. По его словам, пока он использовал менее 65% денежных средств, доступных по обеим кредитным линиям.

«Солнечные облигации» SolarCity тоже получали поддержку от SpaceX — трижды. Документы показывают, что в марте 2015 года SpaceX потратила на приобретение облигаций 90 млн долларов, в июне прошлого года — 75 млн, а в прошлом месяце — еще 90 млн долларов.

Гордон Джонсон, аналитик компании Axiom Capital Management, специализирующийся на Tesla, говорит, что большинство розничных инвесторов были не настолько заинтересованы в «солнечных облигациях», чтобы их покупать. SolarCity утверждает, что облигации привлекли инвесторов из всех 50 штатов США.

В ноябре прошлого года компания, связанная с Маском, приобрела конвертируемые облигации SolarCity на сумму 113 млн долларов. По данным компании, Линдон Рив, исполнительный директор SolarCity и двоюродный брат Маска, купил облигации еще на 3 млн долларов из оставшихся 103 млн.

Сам Рив говорит, что это было «удачной инвестицией»: «Если смотреть на пять лет в перед, я думаю, что это будет иметь большую отдачу».

Облигации SolarCity на сумму 90 млн долларов, которые SpaceX приобрела в марте, когда компания в общей сложности разметила облигации на 105 млн, будут использованы для погашения облигаций, купленных SpaceX в прошлом году, говорит Маск. По его словам, последняя сделка обернулась для SpaceX «достойной выгодой».

Финансовые операции компаний вызвали много вопросов на Капитолийском холме — некоторые сенаторы беспокоятся, что деньги, полученные SpaceX по федеральным контрактам, могут пойти на поддержку SolarCity.

В общей сложности SpaceX получила по правительственным контрактам 3,2 млрд долларов на развитие своей ракетной программы, заявляют осведомленные источники. Сенаторы хотят убедиться, что ни цента из этих денег не окажется в итоге у SolarCity.

Конгрессмен Даг Ламборн на этой неделе предложил внести поправку, которая запретит Маску использовать деньги SpaceX для приобретения облигаций SolarCity. Главная цель предложения — показать Маску, что республиканцы в Конгрессе внимательно за ним следят. Ламборн говорит:

«Это скорее способ послать ему сообщение, чем попытка довести поправку до голосования. Достаточно будет, если он его получит».

Маск отказался от комментариев. Представитель SpaceX заявил, что «свободные остатки средств компании не являются деньгами государства. Это средства SpaceX, которые поступают от разнообразных коммерческих контрактов, государственных контрактов и из средств частных инвесторов».

В прошлом году, еще один парламентарий предложил аналогичную поправку к проекту оборонного бюджета, хотя быстро отказался от своей идеи. Комитет Конгресса начал рассмотрение проекта на этот год в среду.

ru.insider.pro

состояние бизнес империи Илона Маска

Все уже знают, что Tesla теряет много денег, а в цену ее акций интегрированы впечатляющие ожидания будущего роста. Вопреки этим очевидным проблемам цена акций продолжает повышаться в надежде на то, что технологическое преимущество компании позволит ей доминировать в растущем рынке электромобилей и играть большую роль на рынке аккумуляторных батарей.

2018 год может стать годом, когда рынок наконец увидит, что стоит за этим «бычьим» настроением. В действительности технологическое преимущество компании неубедительно, или даже не существует, и теперь она встретилась лицом к лицу с конкурентами, обладающими более значительными запасами ресурсов и большим опытом работы в отрасли.

Поскольку конкуренты «въедаются» в долю ее рынка, Tesla не уйдет от своих проблем путем одних громких обещаний.

Технологии Tesla остаются рекламной шумихой: технология автовождения от Tesla – худшая из всех

Функция автовождения имеет большое значение в деле продажи существующих моделей автомобилей, и компания недавно объявила о производстве своего чипа с искусственным интеллектом, о котором Илон Маск сказал «будет лучшим в мире». Однако, исследование ведущих 19 компаний, разрабатывающих технологию автовождения, проведенное консалтинговой фирмой Navigant показало, что среди своих конкурентов Tesla занимает последнее место.

Navigant оценивает Tesla как «дальнего» конкурента в области автовождения, а лидерами являются такие автомобильные компании, как GM, Ford и Waymo (Alphabet). В то время, как Tesla рекламирует свои автомобили с автовождением, GM готовится выпустить полностью автономные автомобили в следующем году.

Технология аккумуляторов не демонстрирует никаких признаков будущих прибылей

В отношении аккумуляторных батарей Tesla продолжает делать заявления, которые не может подкрепить. Некоторые ее обещания, такие как сделать грузовик, грузоподъемностью в 80 тыс. фунтов и энергоресурсом, позволяющим преодолеть расстояние в 500 миль, реализуемы в том случае, если технология аккумуляторных батарей продолжит развиваться теми же темпами. Некоторые другие обещания Tesla и вовсе представляются невыполнимыми. Например, зарядная станция, которая может зарядить упомянутые грузовики за 30 минут объемом электроэнергии достаточным на покрытие 400 миль. Для достижения этой цели зарядным станциям Tesla нужно в десять раз повысить эффективность.

Хотя, такие обещания могут внушить мысль, что Tesla сделала какое-то значительное открытие в технологии аккумуляторов, подтверждения этим утверждениям нет. Кроме того, даже если у компании и есть незначительное преимущество, благодаря усовершенствованию процесса производства и его масштабам (если ей удастся как следует наладить производство), некоторые эксперты полагают, что конкуренты догонят ее очень скоро.

Tesla подкрепляет свою заявку на лидерство в отрасли путем построения самой большой аккумуляторной батареи в мире

Преимущество Tesla в масштабах будет сведено на нет довольно быстро. Tesla называет свой проект Гигазаводом потому, что объем производства батарей составляет несколько гигаватт-часов емкости батарей. Однако по сравнению с китайскими производителями этого мало. Китайские конкуренты Tesla планируют создание нескольких Гигазаводов для производства батарей суммарной мощностью производства более 120 Гигаватт-часов к 2021 году. Этого достаточно для обеспечения батареями 1,5 миллионов автомобилей Tesla Model S в течении года. Два бывших директора Tesla Петер Карлсон и Паоло Церрити, при поддержке Volkswagen, организуют собственное производство батарей.

Без непредвиденного технологического прорыва трудно увидеть каким образом Tesla может иметь долгосрочное конкурентное преимущество в области производства батарей.

Забудем о технологиях: Tesla не может справиться с организацией производства

Tesla не может наладить бесперебойное производство на своем Гигазаводе. Совсем недавно американский кабельный телеканал бизнес-новостей CNBC сообщил, что компания до сих пор производит определенные компоненты батарей вручную и предпринимает усилия для того, чтобы занять этим сотрудников компании Panasonic, так как производство Tesla Model 3 отстает от графика. Вследствие этой задержки Model 3 пополнила список электромобилей компании, которых на этапе производства преследовали многочисленные проблемы:

Запуск в первого автомобиля компании Roadster был перенесен с 2007 года на 2008из-за задержек в производственном процессе.
Покупателям пришлось долго ожидать свою Model S, вследствие того, что компания неудачно попыталась удовлетворить глобальный спрос на нее.
Запуск Model X был сопряжен с многочисленными задержками, вызванными отсутствием запчастей и дверей “Falcon Wing”, что задержало поставку почти на два года. Эти проблемы вынудили Маска пообещать, что Tesla «пересмотрит план производства».
Сейчас Tesla обещает, что к концу июня будет производить 5 тыс. Model 3 в неделю. Эти целевые показатели первоначально планировалось достичь еще к концу 2017 года.
Проблемы с Model 3 привели к задержке дебюта грузовых электромобилей Tesla.

Если Илон Маск не может обеспечить достижение простых производственных целей, трудно воспринимать всерьез его заявления о большом технологическом прорыве.

Теперь Илон Маск обещает покорить Луну (и Марс) для того, чтобы отвлечь от проблем с производством и того факта, что конкуренты догнали его компанию, или даже превзошли ее на нескольких фронтах. Тем не менее отметим, что как раз с космосом у Илона дела обстоят куда как благополучней, но об этом будет рассказано ниже, а пока продолжим перечислять многочисленные слабости Tesla Motors.

Преимущество первопроходца давно утрачено

В свое время Tesla имела преимущество над конкурентами будучи единственным на рынке производителем качественных (и «почти» доступных по цене) электромобилей. Этого преимущества давно уже нет, так как одна Chevy Bolt от конкурирующей Chevrolet в октябре прошлого года обогнала по продажам все вместе взятые модели компании Tesla.

Недавно журнал Motor Trend провел сравнительный обзор Tesla Model 3, Chevy Bolt, и Nissan Leaf. Только один из задействованных обозревателей выбрал Tesla. Они отметили определенные функции, такие как, например, вождение с помощью одной педали, по которым, конкуренты определенно превзошли Tesla. Примечательно то, что обозреватели сравнивали базовые версии Leaf и Bolt ценою в $30-35 тыс. с полной версией Model 3 ценой более $60 тыс. К текущему моменту Tesla не отгрузила ни одного электромобиля Model 3 базовой версии, стоимостью в $35 тыс.

Учитывая то, что на рынке присутствуют несколько конкурирующих электромобилей, стоит поразмыслить о том, как много людей захочет подождать еще год или даже больше чтобы заполучить Model 3. Если Tesla не сможет наладить производство в самом ближайшем будущем, можно ожидать, что заказчики покинут ее и перейдут на более дешевые и доступные варианты.

В долгосрочном плане усиливающаяся конкуренция еще больше усилит давление на и без того небольшую норму прибыли за вычетом налогов (NOPAT) Tesla. Ограниченные возможности по манипулированию ценой и прекращение субсидирования индустрии электромобилей федеральным правительством, которое ожидается вскорости, сделает еще более затруднительным и без того шаткий путь компании к выходу на прибыльность.

Компенсации управленцам задают опасные стимулы

В начале этого месяца Tesla сообщила о новом плане компенсации для Илона Маска, который Нью Йорк Таймс описывает как «самый смелый в корпоративной истории план оплаты». «Смелый», это, конечно, не совсем подходящее название для 12 все возрастающих траншей грантов на получение акций, выплачиваемых в случае достижения определенных целевых показателей рыночной капитализации компании, ее доходов и доналоговой прибыли. Более подходящим названием для такой схемы вознаграждения, пожалуй, будет «безрассудно смелый».

Во многих отношениях компенсационный план Маска напоминает плохо продуманные схемы стимулирования руководства, которые привели к печальным последствиям компанию Valeant. Оба плана используют регулируемые, основанные на «разводненных» акциях показатели и чрезмерные оценочные целевые показатели, которые поощряют чрезмерный риск и манипуляции прибылями. План Tesla может стимулировать воспроизводство в компании таких уже имеющихся управленческих практик, которые сильно напоминают практики руководства Valeant:

Приобретение активов, разрушающих оценочную стоимость компании: Tesla уже сделала одно такое приобретение, речь идет о приобретении SolarCity за $7,5 млрд.
Разводнение акций: Бонусы сотрудникам в форме акций и приобретение SolarCity начиная с 2015 года увеличили число акций, находящихся в обращении на 34%.
Управление вознаграждением за акции: Tesla периодически извлекает выгоду от неоперационного дохода, сведения о котором не разглашаются инвесторам. Утечка информации в третьем квартале 2016 года показала, что несмотря на то, что Tesla позиционирует себя как компанию, нацеленную на долгосрочные перспективы, она слишком увлечена краткосрочными выгодами.
Направленность на отвлечение внимания, а не на операционную деятельность компании: Придание особого значения цене акций над оперативными целями побуждает Маска к «игре на публику», вместо того, чтобы сосредоточиться на достижении производственных целей и повышения прибыльности компании.

Новый компенсационный план Tesla находится в разительном контрасте с предыдущей схемой, которая требовала от Маска достижение целей в отношении выпуска новых моделей, совершенствования производства и увеличения валовой прибыли. Руководители должны быть сосредоточены на этих операционных целях, и на эффективном управлении капиталом, вместо того, чтобы постоянно пытаться накачать курс акций.

Отрицательный поток денежных средств – еще один серьезный недостаток

Давление конкурентов на Tesla начинает увеличиваться и в этой ситуации, у нее есть ключевой недостаток по сравнению с более устоявшимися автопроизводителями. В то время, как эти конкуренты производят устойчивые денежные потоки, Tesla теряет деньги, пытаясь нарастить производство и продавая свои электромобили по цене ниже себестоимости, чтобы привлечь покупателей. Таблица ниже показывает, как на протяжении последних 12 месяцев Tesla отставала от своих конкурентов по показателям свободного потока денежных средств (Free Cash Flow) и наличности, находящейся в распоряжении (Excess Cash).

Негативный поток денежных средств ограничивает инвестиционные возможности компании в сравнении с ее конкурентами и делает ее более зависимой от финансовых рынков. Операционные проблемы, которых у компании было предостаточно, могут привести к тому, что привлекать капитал станет трудней, что только усилит в будущем эффект от любых проблем, с которыми бы не столкнулась Tesla.

Оценка стоимости акций Tesla обнаруживает серьезный потенциал для падения цены

Акции Tesla столь очевидно переоценены, что даже Илон Маск говорит об этом. Нет нужды напоминать, что цена акции компании отражает прогнозы ее колоссального роста, но определить насколько нереалистичны эти ожидания действительно стоит.

Если предположить, что Tesla сможет показать чистую операционную норму после уплаты налогов (NOPAT margin) в 8% – показатель нормы, находящийся между показателями нормы, характерными для автопроизводителей, ориентированных на массовый рынок и теми же показателями, характерными для производителей автомобилей премиум-сегмента, то компании все еще надо будет продемонстрировать ежегодный рост прибыли в 30% на протяжении следующих 10 лет, чтобы оправдать текущую (на момент написания статьи) стоимость акций в районе $345 за штуку. Для компании, прибыльность которой никогда не выходила в плюс, эти цели мягко говоря амбициозные.

Если же компании получится показать норму NOPAT максимум в 4%, а ее прибыль будет расти на 25% в год на протяжении десятилетия, то реальная стоимость ее акции сегодня всего лишь $45. Это на 87% меньше, чем они стоят сейчас, при том, что для оправдания такой цены Tesla придется продемонстрировать все еще довольно внушительные операционные результаты.

Факторов, которые могут обусловить снижение цены акций – предостаточно

Учитывая многочисленные проблемы, с которым пришлось столкнуться недавно Tesla Motors, все еще существует достаточно факторов способных оказать негативное влияние на котировки ее акций в ближайшее время:

Дальнейшие проблемы с производством
Отказ клиентов от предзаказов и их бегство к конкурентам
Анонсирование конкурентами значимых технологических достижений и выпуск новых продуктов
Отрицательные показатели денежного потока могут принудить компанию привлечь капитал, который разводнит акции или увеличит ее долг
Новые происшествия, которые могут нанести ущерб репутации компании, такие как, например, аварии с участием ее технологии автопилотирования

Можно утверждать с достаточно высокой степенью правдоподобности, что в течении ближайших нескольких месяцев любой из этих факторов может негативно повлиять на цену акций компании.

Инсайдерская торговля минимальна, а доля акций в коротких позициях огромна

За последние 12 месяцев инсайдеры Tesla приобрели 211 тыс. акций и продали 501 тыс., избавившись таким образом от 290 тыс. акций. Задействованные в торгах акции составляют менее 1% от всех имеющихся в обращении акций.

Количество акций компании, задействованных в коротких позициях — 29.8 млн., что составляет 23.8% от числа акций, имеющихся в свободном обращении, при среднем сроке на покрытие в 5 дней. Доля акций Tesla в коротких позициях оставалась стабильной на протяжении прошлого года – это показатель того, что короткие позиции не чувствительны к перепадам цены, и, следовательно, риск «короткого сжатия» (ситуация, при которой дефицит предложения ведет к повышению цен на ценные бумаги) не велик.

В отличие от Tesla Motors у другого детища Илона Маска – компании SpaceX, будущее выглядит оптимистичней

6 февраля SpaceX успешно запустила свою самую тяжелую на данный момент ракету Falcon Heavy с миссией вывеси на орбиту вокруг солнца электромобиль Tesla Roadster с манекеном по имени Starman в скафандре собственного производства. Эта несерьезная на первый взгляд задача, значит для SpaceX очень много, ведь она тем самым доказала, что ее ракеты могут напрямую выводить на заданную орбиту полезную нагрузку.

Обычно вывод спутника на постоянную орбиту выполняется в два этапа. На первом этапе ее выводят на переходную орбиту с помощью ракеты-носителя, затем, на втором этапе, когда спутник достигает максимальной точки переходной орбиты, включается установленный на спутнике двигатель, который выводит его на заданную орбиту. Конструкция второй ступени Falcon Heavy позволяет выводить спутник на орбиту напрямую, без необходимости устанавливать на нем отдельный двигатель. Это позволяет существенно снизить массу спутника, так как масса двигателя и необходимого для его работы топлива обычно составляла половину от всей массы спутника.

По мнению Тодда Харрисона, ведущего аналитика Центра стратегических и международных исследований и директора направления Aerospace Security Project, «Это поможет значительно сократить массу спутника, что в конечном итоге значит, что на него можно будет установить больше оборудования, или сделать его настолько небольшим, что можно будет запустить два или три за один раз».

SpaceX подыскивает заказчиков для Falcon Heavy, и демонстрация возможностей ракеты для ВВС США является ключевым фактором в успехе решения этой задачи. На данный момент – это самая мощная ракета в мире, которая может вывести в космос полезной нагрузки в два раза больше, чем ее ближайший конкурент. Учитывая, что компании и государства для своих нужд теперь ориентируются на спутники небольшого размера, рыночный потенциал коммерциализации такого объема полезной нагрузки представляется довольно неочевидным.

Однако, есть еще рынок запусков для военных нужд. Он относительно небольшой, но потенциально прибыльный и как только Falcon Heavy будет сертифицирован военными, SpaceX может начать участвовать в тендерах на запуск самых дорогих и засекреченных спутников. Спутники-разведчики, снаряженные телескопами для съемки в высоком разрешении и набором антенн для передачи данных, обычно требуют для своей доставки на орбиту мощной ракеты. И хотя Пентагон так же планирует ориентироваться на небольшие спутники, очевидно, что их ограниченные возможности не смогут вполне удовлетворить потребности военного ведомства США.

«Есть ряд задач, для выполнения которых Департаменту обороны все еще требуется доставлять на орбиту большой вес», утверждает Харрисон, «Полагаю, что небольшие спутники хорошо дополняют возможности более крупных, но не способны их заместить».

На данный момент только совместное предприятие Boeing и Lockheed Martin, компания под названием United Launch Alliance, обладает сертифицированной ракетой для доставки тяжелых грузов. По словам Харрисона, военным нужен альтернативный подрядчик. SpaceX может рассчитывать только на два или три запуска Falcon Heavy за год, но заказы от военных оплачиваются очень хорошо.

Харрисон так же упомянул, что среди заказчиков Falcon Heavy может оказаться и NASA. Кроме того, коммерческие компании могут воспользоваться ею для запуска нескольких спутников одновременно.

В SpaceX полагают, что первый коммерческий запуск Falcon Heavy состоится в промежутке от трех до шести месяцев после первого полета. У компании уже есть три коммерческих заказчика: операторы спутниковой телекоммуникации Arabsat, Inmarsat и Viasat.

Известно, что ВВС США планирует использовать Falcon Heavy в своей программе Space Test Program-2, в рамках которой будет осуществлен вывод на орбиту ряда военных и исследовательских спутников. Но это станет возможным, как было упомянуто ранее, только в случае успешной сертификации спутника.

Харрисон полагает, что процесс сертификации Falcon Heavy пройдет легче, чем ее младшего брата – Falcon 9. Falcon Heavy – это по сути три модифицированных Falcon 9 работающие вместе. Впрочем, Харрисон считает вполне возможным вариант развития событий, при котором прежде чем сертифицировать Falcon Heavy, ВВС предпочтет подождать пока SpaceX осуществит три успешных коммерческих запуска ракеты.

Мы в Telegram.

smart-lab.ru

Илону Маску грозит финансовый крах: Экономика: Lenta.ru

Администрация США ударила по активам Маска

На днях производитель самого распиаренного электромобиля Tesla отчитался о рекордных квартальных убытках. Вместе с заявлениями американского правительства о скорой отмене льгот для электромобилей это вызвало панику на биржах и падение стоимости акций группы компаний, принадлежащей американскому миллиардеру Илону Маску. Многие считают его гениальным изобретателем и двигателем прогресса, приписывая ему невероятный вклад в развитие технологий. И действительно, его внимания хватает на все — от производства кепок до строительства тоннелей. Но пока Маска с уверенностью можно назвать лишь гениальным мифотворцем: громкие проекты американца не работают без государственных субсидий, хотя уже принесли их автору миллиарды, известность и армию поклонников.

Tesla погрязла в убытках

Период с 30 июня по 30 сентября текущего года оказался провальным для Tesla. Убытки производителя электрокаров достигли рекордных 670 миллионов долларов. В компании это объяснили сложностями с производством новой машины Model 3: обещания выпустить к декабрю 20 тысяч этих машин, судя по всему, сдержать не удастся, ведь на начало октября с конвейера сошли лишь 260 единиц. В Tesla объясняют, что собирать новую модель в заявленных объемах не позволяют мощности предприятия Gigafactory в Неваде, где для нее изготавливают аккумуляторные батареи. Проблему пообещали решить в течение ближайших месяцев, и уже к марту 2018 года довести производство Model 3 до пяти тысяч единиц в неделю.

Фото: Robert Galbraith / Reuters

Республиканцы хотят оставить Маска без субсидий

Республиканская партия в США, поддерживаемая президентом Дональдом Трампом, активно продавливает реформу налогового законодательства, которая лишит льгот производителей электромобилей. Это может серьезно ударить по продажам машин с электроприводом, в том числе Tesla. Поправки в налоговое законодательство фактически лишат покупателей скидки в 20 процентов, или 7,5 тысяч долларов. А ведь именно это зачастую называют главной причиной успешных продаж электромобилей Маска. Впрочем, отмена льгот лишит поддержки и его главных конкурентов на американском рынке — General Motors и Nissan. Но даже если изменения законодательства приняты не будут, действующая скидка скоро будет исчерпана. Дело в том, что предоставить оплачиваемую государством скидку автопроизводитель может лишь на 200 тысяч машин ежегодно, а Tesla за восемь месяцев 2017 года уже продала 127 тысяч машин.

Tesla оказалась дороже General Motors

По итогам прошлого года Tesla вышла на первое место в мире по капитализации среди автопроизводителей — то есть на рынке компания стоит дороже GM. При этом у Tesla 18 тысяч рабочих, а у GM — 215 тысяч, Tesla продала в 2016 году 100 тысяч машин, а GM — более 3 миллионов только в США. Стоимость активов, то есть заводов и другой собственности, у Tesla оценивается в 4,3 миллиарда долларов, в то время как у GM — в 44 миллиарда.

Фото: Joe Skipper / Reuters

Компании Маска по-прежнему живут за счет помощи от государства

Однако компании Илона Маска все равно разорились бы без поддержки государства. Принадлежащие ему Tesla Motors, SolarCity и SpaceX за счет различных программ господдержки получили около 4,9 миллиарда долларов. А это значит, что государственно-частное партнерство, в котором государство нередко выступает в роли донора, является основой бизнес-империи предпринимателя. Несмотря на то что компании оцениваются рынком высоко, а стоимость доли Маска исчисляется миллиардами долларов, они по-прежнему регулярно отчитываются об убытках. Так происходит не только в США. Tesla зачастую пользуются спросом в тех странах, где государство предоставляет различные льготы и субсидии — например, в Норвегии, Германии и Великобритании. В Гонконге продажи Tesla рухнули сразу после возврата налога на регистрацию электрокаров. Аналогичная ситуация наблюдалась в 2016 году в Дании: там число зарегистрированных электрокаров сократилось на 70 процентов после завершения программы стимулирования спроса на электромобили.

Hyperloop так и не разогнался до 1200 километров в час

Tesla — не единственная компания Маска, испытывающая финансовые и технические сложности. Много шума наделал проект высокоскоростного вакуумного поезда Hyperloop, идейным вдохновителем и на определенном этапе инвестором которого был эксцентричный миллиардер. Новейший вид транспорта обсуждается не первый год и уже привлек деньги инвесторов (в том числе и российских). Но ни одной действующей модели, способной разогнаться не только до 1200 километров в час, а хотя бы до 400 километров (к слову, это уже под силу обычным высокоскоростным поездам) — так и не построено. Однако желающих вложиться в сказочный вид транспорта достаточно, и сейчас продвижением проекта занимаются сразу несколько компаний с похожими названиями. Тестирует капсулы и принадлежащая предпринимателю космическая корпорация SpaceX.

Фото: David Becker / Getty Images

Маск поддерживает миф о себе как о создателе PayPal

Сначала, в 1998 году, была создана компания Confinity, и произошло это без участия Маска. Основателями ее были Макс Левчин, Питер Тиль, Люк Носек и Кен Хоури. PayPal появилась уже внутри Confinity годом позже как сервис для быстрого перевода денег. На средства инвестора PayPal приобрел стартапы с аналогичным бизнесом, одним из которых стал X.com – убыточный онлайн-банк, которым руководил Маск. После покупки Confinity онлайн-банка Маск занимается маркетингом и, как менеджер поглощенной компании, имеет свою долю акций. В 2000 году он занял кресло руководителя PayPal, однако достаточно быстро покинул этот пост. Когда в 2002 году PayPal вышла на IPO, Маска на позиции наемного управляющего уже не было. Затем этот раскрученный платежный сервис купил eBay, а Маск свою долю в PayPal продал за большие деньги.

Фото: Ed Andrieski / AP

Гигафабрика оказалась обычным заводом

Впервые о Гигафабрике заговорили в 2013 году. Тогда сообщалось, что Маск вместе с партнерами — фирмой Panasonic, поставлявшей Tesla (с китайской фабрики) элементы 18650, ищет место для строительства завода по производству батарей. Было заявлено, что одна такая фабрика способна обеспечить более половины мирового потребления батарей. Кроме того, авторы проекта обещали, что предприятие обеспечит 6500 высокооплачиваемых рабочих мест, добавит более 20 процентов ВВП штату Невада и 4 процента ВВП США. Стоимость фабрики Маск определил в пять миллиардов долларов, из которых около двух миллиардов вкладывает Panasonic, остальное — государство. Фабрику обещали построить уже к 2016 году, и она должна была стать одним из трех крупнейших промышленных зданий мира, работающих на чистой энергии. При этом земля под фабрику досталась Маску бесплатно вместе с кабелем местной электрокомпании и льготной ценой на электричество. Ударом по репутации Гигафабрики стали появившиеся в 2016 году новости о том, что Tesla Motors ведет переговоры о массовой закупке элементов 18650 не только у Panasonic, но и у Samsung. Тогда же начались разговоры о новом ультратехнологичном элементе питания 21700, разработанном Tesla и Panasonic. Однако оказалось, что код элемента — 18650 или 21700 — означает лишь физические габариты, а не революционность содержания. В январе 2017-го стало известно, что первые выпущенные на фабрике элементы питания — обычные батарейки Panasonic. Но Маска это обстоятельство не смутило, поскольку через некоторое время он объявил о строительстве второй Гигафабрики, теперь в Европе, для чего была приобретена компания Grohmann Engineering. Эта компания занималась производством оборудования, на котором делались батареи для BMW. Позже Маск анонсировал еще несколько высокотехнологичных производств, способных обеспечить энергией оставшуюся половину мира.

Александр Волобуев

lenta.ru

Инвестиции в будущее, или почему SpaceX не спешит на IPO (07.02.2017) - "Фридом Финанс"

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает финансовые услуги на территории Российской Федерации в соответствии с государственными бессрочными лицензиями на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, а также деятельности по управлению ценными бумагами. Государственное регулирование деятельность компании и защиту интересов ее клиентов осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам России.Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками: стоимость ценных бумаг и прочих финансовых инструментов может как расти, так и падать. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией получения доходов в будущем. В соответствии с законодательством компания не гарантирует и не обещает в будущем доходности вложений, не дает гарантии надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов. Услуги по совершению сделок с зарубежными ценными бумагами доступны для лиц, являющихся в соответствии с действующим законодательством квалифицированными инвесторами и производятся в соответствии с ограничениями, установленными действующим законодательством.Информационно-аналитические услуги и материалы предоставляются ООО ИК «Фридом Финанс» в рамках оказания указанных услуг и не являются самостоятельным видом деятельности. Компания оставляет за собой право отказать в оказании услуг лицам, не удовлетворяющим предъявляемым к клиентам условиям или в отношении которых установлен запрет/ограничения на оказание таких услуг в соответствии с законодательством Российской Федерации или иных стран, где осуществляются операции. Также ограничения могут быть наложены внутренними процедурами и контролем ООО ИК «Фридом Финанс».

ffin.ru

Тернистый путь до Марса: Насколько прибыльна SpaceX | Финансы

В прошлом месяце журналисты Wall Street Journal опубликовали выдержки из внутренней финансовой документации SpaceX. А побеседовав с бывшими сотрудниками компании, WSJ составили финансовую картину SpaceX. И картина, надо признать, получилась безрадостная.

SpaceX любит пускать пыль в глаза и охотно примеряет на себя роль сильно соперника таких гигантов рынка, как Boeing (LSE: BA), Lockheed Martin (NYSE: LMT), Orbital ATK (NYSE: OA) и Airbus (NYSE: AIR). Но по факту рост ее доходов «завис» еще в 2014 году. Два провальных запуска ракет за последние два года знаменовали черную полосу для компании и сильно ограничили ее свободу действий. В результате самым доходным так и остался 2014 год, когда объем доходов приблизительно достиг 1 млрд долларов.

Выручка SpaceX сократились до 945 млн долларов в 2015 году, когда было запущено всего шесть ракет-носителей. Возможно, в 2016-м доход вырос — но узнать об этом пока невозможно, документы в распоряжении WSJ ограничиваются данными за более ранние периоды.

Вот что можно сказать наверняка: независимо от дохода, зафиксированного в отчетах, чистая прибыль SpaceX все равно невелика.

Как говорится в статье Wall Street Journal, лишь крохи от выручки в 1 млрд долларов за 2014 год можно отнести к операционной прибыли, и еще меньше — к чистой. Графики WSJ не демонстрируют конкретные цифры, но тем не менее показывают процент операционной прибыли: она составила 0,2% от 1 млрд долларов дохода. Эта цифра существенно ниже коэффициента рентабельности Boeing (10%) или Lockheed Martin (12,6%).

Ситуация только усугубилась в 2015 году, когда небольшой спад доходности от запусков спровоцировал убыток в 260 млн долларов на фоне 945 млн дохода.

В прошлом месяце SpaceX триумфально вернулись в космос. Это позволяет надеяться, что в 2017 году ситуация для компании стабилизируется. Как показывают документы, до взрыва ракеты-носителя в сентябре SpaceX была нацелена на 1,8 млрд долларов дохода и 55 млн долларов чистого заработка. В 2016-м компании, вероятно, не удалось взять эту отметку, но 2017-й выглядит оптимистично: есть шанс, что операционная прибыль пересечет трехпроцентный рубеж.

В настоящий момент все показатели свидетельствуют не в пользу SpaceX — компания терпит убытки. Только если в 2017 году дела пойдут в гору, можно надеяться на положительную динамику операционной прибыли.

Даже если SpaceX это удастся, в фонд компании все еще будет идти вдвое меньше, чем у подразделения Airbus Defence and Space: по данным аналитиков S&P Global Market Intelligence, операционная рентабельность последнего держится на отметке 5,7%. Но и запланированные 55 млн долларов прибыли SpaceX смотрятся невзрачно в сравнении с 400 млн ежегодной прибыли ULA, совместного предприятия Boeing и Lockheed. С другой стороны, SpaceX в этом может затмить Arianespace, целевую дочернюю компанию Airbus, которая едва выходит за порог самоокупаемости. SpaceX может увеличить выручку в будущем, если сможет реализовать планы по повторному использованию ракет.

Каков же вывод для инвесторов SpaceX, которые однажды надеются вложиться в ее IPO, а также для инвесторов, которые уже сегодня имеют долю в SpaceX за счет вклада в акции Alphabet (NASDAQ: GOOGL)? Если коротко, то добытые аналитиками Wall Street Journal документы четко показывают, что SpaceX не сулит прибыли, на которые изначально так уповали инвесторы.

Учитывая нехватку прибыли от операций по запуску ракет, SpaceX будет тяжело осуществить полет на Марс, анонсированный на следующий год. А ведь этот полет мог бы вдохновить космические корпорации по всему миру и подтолкнуть их к скорейшему развитию своих технологий.

Каким же образом SpaceX планирует финансировать свой первый полет на Марс в 2018 году и десятки других запусков в будущем? Этот вопрос пока остается без ответа.

Подготовила Тая Арянова

ru.insider.pro

SpaceX – «Газпром» по-американски

Фото: Reuters Акции космической корпорации легендарного Элона Маска можно теоретически купить даже через российских брокеров – на внебиржевой площадке Sharespost или у нескольких американских венчурных фондов. Однако сделать это непросто: возможные переговоры начинаются с лотов $50–100 млн, и, вероятнее всего, придется переплатить – эта сверхуспешная непубличная корпорация практически удваивается в своих размерах каждый год, расставаться с такой инвестицией желающих мало. Это парадоксальная по своей динамике компания, потенциал которой нам видится почти бесконечным.

Выход на биржу – только после Марса

Летом 2013 года экстравагантный основатель SpaceX Элон Маск сделал заявление, огорчившее биржевых брокеров и спекулянтов, – компания не будет проводить IPO до момента начала полноценного действия программы регулярных полетов на Марс. С учетом того, что пуск ракеты SpaceX к Марсу запланирован на 2018 год (проект будет осуществляться при финансовой поддержке NASA и стоить по меньшей мере полмиллиарда долларов), а сами регулярные полеты начнутся не раньше 2021 года, – ждать придется минимум восемь лет. Однако есть большие шансы, что под давлением акционеров Маск изменит свое решение и выведет SpaceX на IPO раньше. Деньги от размещения акций могут понадобиться не только акционерам, но и самой компании – те же регулярные полеты к Марсу требуют поистине космических инвестиций.

При этом корпорация SpaceX, в отличие от Tesla (TSLA), еще одного детища Элона Маска, имеет линейку из испытанных и исправно работающих аппаратов – ракеты Falcon 9 и космического корабля Dragon. Все они успешно долетают до цели, доставляют грузы по заказу правительств и частных корпораций и даже возвращаются обратно (Dragon). В этом году должна быть введена в эксплуатацию еще более мощная ракета Falcon Heavy. Напомним, что, несмотря на то, что у Tesla всего одна продаваемая серийная модель – Model S и напрочь отсутствует прибыль, ее акции успешно росли в 2013 году на 300% – инвесторам нравилась идея инвестировать в технологии будущего.

Сколько стоит SpaceX?

Космические полеты – отнюдь не праздное увлечение «безумного Маска», а реальный и уже состоявшийся бизнес-проект. Первоначальные вложения в проект его самого и нескольких фондов-партнеров составили $200–250 млн. Накопленный объем контрактов на начало 2013 года (с исполнением по 2017 год включительно) оценивался в $4 млрд, а в 2013-м, по оценкам аналитиков ИК «Фридом Финанс», – эта цифра увеличилась еще на $1,2–1,5 млрд (и включает контракты вплоть до 2018 года).

Выручка SpaceX в 2012 году, по данным портала Sharespost.com, составила $400 млн, а в 2013 году оценочно составила $634 млн – это рост больше чем в полтора раза. Компания заявляет об окупаемости своего бизнеса и положительных результатах по прибыли, что для такого инновационного и в некотором смысле венчурного проекта – очень хороший знак.

По самым осторожным прикидкам, прогнозируя будущий финансовый поток, SpaceX можно оценить в $3,5–5 млрд, и эта цифра коррелирует со сделанными в начале 2013 года рядом аналитиков оценками. Исходя из капитализации примерно $2–2,5 млрд, в 2012 году с акциями компании прошло несколько сделок (по сделкам 2013 года информация не раскрывается).

Если же смотреть на компанию глазами сверхоптимистичных инвесторов недавно разместившегося Twitter (и так же, как они, верить в безграничный рост и то, что SpaceX – компания будущего) – то можно получить оценку $30–40 млрд. Сравнение компании с другим проектом Маска – Tesla Motors дает цифру $8–12 млрд.

Стать круче Apple и Google – реально

На наш взгляд, даже капитализация SpaceX в размере $50 млрд для Элона Маска – слишком маленький вызов. У него есть много шансов создать компанию дороже, чем Apple (капитализация примерно $500 млрд), Exxon Mobil ($430 млрд) или Google ($380 млрд), и, скорее всего, он может ставить перед собой именно эту амбициозную задачу.

Сегодня SpaceX находится в стадии перехвата государственных и оборонных заказов многих стран мира, а также наращивает объемы запуска спутников по заказу крупнейших операторов связи. Уже в этом году компания запустила спутник для Азиатского оператора связи THAICOM (6 января) и выиграла большой контракт на космическую доставку для спутниковой корпорации из Японии (10 января). 8 августа прошлого года SpaceX выиграла важный тендер на запуск трех спутников для Министерства обороны Германии, а 30 июля – контракт по доставке спутников для коммуникационной компании из Канады. И это – не считая долгосрочных контрактов с американскими NASA и Министерством обороны.

Дополнительная статья доходов, которая обязательно должна появиться в балансе SpaceX в ближайшее время, – доставка на орбиту не только грузов, но и космонавтов. Дальнейшие перспективы – более глубокое сотрудничество с операторами связи, доставка малых спутников для фото-, видео- и метеорологической съемки, а также космический туризм. Впрочем, дальнейшее коммерческое освоение космоса может иметь и более широкие, не до конца понятные нам сейчас горизонты.

Главным же PR-событием в истории SpaceX ближайших трех-четырех лет должен стать успешный полет к Марсу. Именно на фоне такого PR можно разместить акции на бирже по действительно заоблачным ценам. В этом случае SpaceX станет известной на весь мир компанией из самого инновационного сектора – для ажиотажа у инвесторов этого вполне хватит.

Невидимая рука Большого Брата

История SpaceX не была бы историей успеха, если бы не беспрецедентная поддержка властей США – такого размера, будто собственником компании являлось само государство. К $200–250 млн средств создателей на этапе становления компании (2002–2006 годы) власти добавили еще примерно $500–700 млн, представляя помощь как оплату будущих полетов ракеты Falcon.

Первые несколько лет ракеты падали, не выходя на орбиту, и компания терпела очевидные неудачи. Между тем благосклонное отношение властей никуда не девалось, а SpaceX получала все новые контракты.

Возможно, роль сыграли и дружеские отношения Элона Маска с президентом Обамой, который проявлял постоянный интерес к проектам компании и посещал стартовую площадку. Возможно, такова политика американских властей – поддерживать (как и в случае с «Теслой») инновационные и крайне перспективные бизнесы. Может быть (эта версия понравится сторонникам теорий заговора), SpaceX – просто квазигосударственный проект а-ля российский «Газпром», и потому Элон Маск не получает «зеленый свет» на проведение публичного размещения акций.

Впрочем, подобную государственную поддержку в разное, в том число военное, время в истории экономики США получали почти все корпорации, ставшие в дальнейшем всемирно известными. Скорее всего, власть просто демонстрирует видение перспектив будущего и ставит на тех, кто будет номером один. Во всяком случае, уже сегодня с государственной поддержкой США полеты на «Фалконах» от SpaceX стали дешевле французских «Арианов» и российских «Протонов», а расчетная стоимость доставки одной тонны космического груза – самая низкая среди конкурентов. Демпинг, но зато работает.

republic.ru

СМИ впервые раскрыли финансовые показатели SpaceX

Как отмечает издание, SpaceX не является публичной компанией, поэтому не публикует свою финансовую отчетность.

Финансовые показатели

По данным WSJ, в 2013 и 2014 годах компания вышла на «небольшую» операционную прибыль за счет контрактов с NASA и коммерческими спутниковыми операторами, а годовая выручка SpaceX составила $680 млн и $1 млрд соответственно.

По итогам 2015 года, однако, годовая выручка упала на 6% до $945 млн, и компания вышла на убыток в $260 млн за год. По данным WSJ, это было связано с аварией ракеты Falcon 9 в июне 2015 года, когда компания потеряла вместе с ракетой две тонны предназначавшегося для МКС полезного груза и приостановила полеты на несколько месяцев. В целом компания планировала осуществить более 12 запусков за год, но из-за аварии получилось только шесть, отмечает издание.

График, который WSJ опубликовал на основе финансовых документов SpaceX от начала 2016 года. Желтым показана выручка компании от космических запусков, синим – операционная прибыль. В левой шкале – миллиарды долларов.

На балансе компании по итогам 2015 года было $1,3 млрд свободных средств за счет контрактов и инвестиций (Alphabet и Fidelity вложили в SpaceX примерно $1 млрд в 2015 году), однако сам бизнес генерировал значительно меньше денег, чем в него инвестировалось, отмечает издание.

На сайте SpaceX вплоть до взрыва ракеты Falcon 9 в сентябре 2016 года говорилось, что компания прибыльна, а ее денежный поток – положительный. Документы, однако, говорят об обратном, отмечает WSJ: все четыре квартала 2015 года компания несла убытки, а денежный поток по итогам года ушел в минус примерно на $15 млн.

Из-за того, что сентябрьская авария также заставила компанию приостановить запуски на время расследования, вместо запланированных 20 пусков SpaceX осуществила только 8 за 2016 год. Поэтому запланированная цель в $1,8 млрд выручки и $55 млн прибыли вряд ли была достигнута, отмечает WSJ.

В разговоре с WSJ директор по финансам SpaceX Брет Джонсон (Bret Johnson) отказался комментировать детали статьи, однако отметил, что у компании готовы контракты на $10 млрд, включающие 70 запусков. Джонсон добавил, что SpaceX обладает более чем $1 млрд свободных средств и не имеет каких-либо долгов, и в целом находится в хорошем финансовом состоянии и предрасположена к росту.

Планы компании

Согласно приобретенным WSJ документам, SpaceX строит достаточно амбициозные планы. В 2019 году, например, компания собирается запустить 52 спутника, то есть в среднем по одному в неделю.

Также компания рассчитывает, что ее еще не запущенный бизнес по предоставлению дешевого интернета со спутников принесет 40 млн подписчиков и более $30 млрд выручки к 2025 году. В целом компания намерена запустить для этого четыре тысячи спутников – то есть больше аппаратов, чем имеет любая современная спутниковая группировка. В Техасе компания строит отдельный космодром, который планирует использовать в том числе для реализации этого проекта, отмечает WSJ.

В целом компания рассчитывает, что ее спутниковый бизнес уже к 2020 году будет приносить больше денег, чем космические запуски для сторонних компаний. К 2025 году операционная прибыль должна составить от $15 млрд до $20 млрд, ссылается WSJ на планы SpaceX.

Ранее сообщалось, что по результатам инвестиций Alphabet оценка SpaceX составила $12 млрд. Глава компании Илон Маск владеет 54% акций (78% от голосующих акций) SpaceX. Таким образом, стоимость доли Маска в SpaceX на 2015 год составляла более $6 млрд.

Если у вас есть новости, пишите на [email protected]. Мы читаем все письма.

Нашли опечатку? Выделите текст и нажмите Ctrl + Enter

rb.ru