Участники торгов на фондовой бирже. Участники торгов на бирже
Участники торгов на бирже
Institutions — вид участников торговли акций, к которому относятся крупнейшие финансовые корпорации, имеющие в своем распоряжении необъятный торговый капитал, что позволяет им годами держат позиции, а незначительные изменения цен их не смущают. Поэтому от их действий зависит поведение рынка акций. Практически 95% от объема торгов относится на их счет. Их Основные виды:
Пенсионные фонды относятся к влиятельным структурам на финансовых рынках. Осуществляют консервативные инвестиции с целью поддержания определенного гарантированного дохода.
Взаимные фонды (анг.mutual funds) занимаются аккумулированием средств для размещения на рынке. Управляются компаниями-вкладчиками, сводящими инвестиции тысяч лиц вместе. По этой причине они также консервативны. Используются мелкими вкладчиками для диверсификации портфеля и обладают существенным капиталом.
Страховые компании инвестируют привлеченные средства для получения дохода с целью защитить активы от проседаний в результате наступления массовых страховых случаев. Используют довольно активно хедж — фонды. Также обладают внушительным капиталом.
Инвестиционные компании занимаются профессиональным размещением на рынке привлеченных и собственных средств. Сюда же можно ПИФы, вовсе не гарантирующие процента. Их инвестиции носят спекулятивный характер. Капитал таких организаций на порядок меньше предыдущих организаций.
Инвестбанки также профессиональные участники рынка. В основном оказывают услуги на фондовом рынке, например, проводят первичные размещение акций на биржах, поддерживают и выставляют кредитные, инвестиционные рейтинги компаний и пр. Особо большим капиталом не располагают, но имеют большой вес.
Хедж-фонды – достаточно узкий круг профессиональных игроков на рынке. Предоставляют услуги по страхованию рисков на случай изменения цен, заключая сделки на срочных рынках. Оперируют, в основном на фьючерсном рынке. Капитал имеют небольшой.
Индивидуальные инвесторы – трейдеры. Каждого из участников торговли на финансовом рынке можно отнести к трейдерам. Но в данном случае, это понятие относится к частным лицам, источником дохода которых является заработок на рынке, где они торгуют финансовыми инструментами, будь то валюта, акции, сырье, фьючерсы и пр. При этом трейдеры чутко реагируют на движения цены, чем защищают свой капитал от проседаний.
Любой из них имеет свой индивидуальный подход к торговле, а также свои правила. Одни из них являются внутридневными трейдерами, которые торгуют внутри дня и могут совершить множество сделок в продолжение одного дня. Другие — это инвесторы, совершающие за год лишь несколько сделок. Как правило, их деятельность сопровождается значительными рисками.
Регуляторы финансового рынка
Это организации, контролирующие данный вид деятельности. Трудно переоценить степень их воздействия на рынок, в том числе, на отдельные компании и индивидуальных инвесторов
SEC
Комиссия по ценным бумагам и рынкам — влиятельная организация с неограниченными полномочиями. Предотвращает мошенничество, нарушение правил торгов ценными бумагами.
The FED
Федеральная резервная система американский аналог Центробанка. FED создана для обеспечения безопасной, стабильной и максимально гибкой финансовой системы.
Основные функции FED:
- Ведет кредитно-денежную политику на национальном уровне через изменение условий в экономике для обеспечения максимальной занятости, а также стабильных цен и долгосрочной умеренной процентной ставки.
- Контролирует банковскую сферу для обеспечения надежности национальной банковской, а, следовательно, и финансовой системы, в том числе, с целью защиты прав вкладчиков.
- Поддерживает равновесие финансовой системы и контролирует системные риски, всегда присутствующие на рынке.
- Осуществляет операции для депозитариев, официальных иностранных институтов, правительства США, а также управляет национальной платежной системой.
Примером реализации этих функций FED, в частности, является изменение ставки рефинансирования (анг.interest rate), от которой зависят банковские проценты, что, в свою очередь, обеспечивает в экономике доступность денег. Понижая или повышая ставку, FED «разогревает» или «охлаждает» экономику, стимулируя или замедляя все финансовые операции.
На эти изменения, соответственно, реагирует фондовый рынок. Слишком дорогие деньги лишают объемов рынок, высокие проценты заставляют инвесторов обратить внимание на облигации и депозиты.
Решение об изменении ставки принимается путем голосования на заседании Комитета по операциям на открытом рынке (анг.FOMC, Federal Open Market Committee). Данная структура состоит из семи членов Совета управляющих, а также пять директоров банков, входящих в систему. Директор Федерального Резервного Банка Нью-Йорка входит в комиссию на постоянной основе. На данный момент ставка находится на уровне 2,25%. Новости и слухи, относящиеся к возможному изменению этого показателя, чрезвычайно сильно влияют на рынок.
Остальные четыре места занимают директора других банков FED, причем ротация директоров происходит каждый год. Хотя в голосовании участвуют лишь 12 человек, но при этом, директора всех банков, входящих в систему FED, могут посещать заседания и принимать участие в различных дискуссиях и разработке политики.
NASD
Национальная Ассоциация Дилеров Ценных бумаг является объединением профессионалов, действующих на финансовых рынках, в задачу которого входит лицензирование участников, брокеров, а также специалистов. Также осуществляет контроль за следованием правилам, в том числе этическим, и законностью. Оказывает огромное влияние на фирмы специалистов, брокерские конторы и индивидуальных трейдеров.
FDA, FCC etc.
Данные организации являются федеральными службами, контролирующими экономическую деятельность компаний в разных отраслях экономики. Занимаются регулированием отношений между ними, разработкой правил работы, штрафованием в случаях нарушений.
Food and Drug Administration – Служба по продуктам питания и лекарствам.
Federal Communications Commission – Комиссия по связи.
nyseacademy.com
28. Участники биржевых торгов
Участниками биржевых торгов являются брокеры, биржевые маклеры, старшие маклеры, помощники брокеров и биржевых маклеров. В операционный зал допускаются: персонал биржи, Главный управляющий, Председатель Правления, Государственный комиссар и Ответственный член Биржевого совета, а также лица, присутствие которых разрешено Биржевым советом.
Присутствующих в зале условно можно разделить на следующие группы:
заключающие сделки;
организующие заключение биржевых сделок;
контролирующие ход ведения биржевых торгов;
наблюдающие за ведением торга.
Состав заключающих сделки определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа — открытой или закрытой.
На открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого зала имеют право:
члены биржи и их представители;
брокеры, аккредитованные на бирже;
постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах.
На закрытой бирже заключать сделки имеют право:
члены биржи и их представители;
брокеры, аккредитованные на бирже.
Разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.
Группу, организующих заключение биржевых сделок, представляют прежде всего сотрудники биржи, находящиеся в зале:
маклеры, ведущие биржевой торг;
операторы (помощники маклера), фиксирующие заключение сделок в своем кругу;
—сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;
работники отдела (бюро) экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;
работники юридического отдела биржи, оказывающие необходимую консультацию при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.
Кроме того, в эту группу можно включить также и помощников брокеров, имеющих право присутствовать в биржевом зале, но не имеющих права на заключение сделок.
Группу контролирующих ход ведения торга составляют Государственный комиссар, а также представители бирж. Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредникам. Он имеет право:
присутствовать на биржевых торгах;
участвовать в общих собраниях членов биржи и в общих собраниях членов секций биржи с правом совещательного голоса;
знакомиться с информацией о деятельности биржи;
вносить предложения и делать представления руководству биржи;
вносить предложения в Комиссию по товарным биржам;
—осуществлять контроль за исполнением решений Комиссии по товарным биржам.
Также ход биржевого торга могут контролировать члены Биржевого комитета (совета), члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.
Группу наблюдающих за ведением биржевого торга составляют так называемые гости. В их состав включаются представители прессы, а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.
Каждая биржа может сама определить круг лиц, допускаемых в биржевой зал.
Права и обязанности участников биржевой торговли определяются внутрибиржевыми нормативными документами, прежде всего Уставом биржи и Правилами биржевой торговли.
Члены биржи имеют место на бирже, дающее право самостоятельного заключения сделок без посредников. Место на бирже — это отдельный столик (кабина), оборудованный телефоном, телефаксом, компьютером с выходом на электронное информационное табло биржи. Каждое место имеет свой номер. Члены биржи могут сдавать свое место в аренду по установленным правилам биржи.
Центральной фигурой среди участников биржевой торговли считается брокер, который является связующим звеном между биржей и клиентами.
studfiles.net
Участники торгов на фондовой бирже
Ими могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров являющимися участниками торгов.
Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.
Не допускается неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже.
Также не допускается передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам.
Деятельность фондовой биржи также подлежит лицензированию. Лицензирующим органом является ФСФР РФ (федеральная служба по финансовым рынкам РФ). Перечень документов (смотри товарные биржи, они сходны) + дополнительно должны быть представлены:
1. Правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже
2. Правила проведения торгов на фондовой бирже, которые должны содержать правила совершения и регистрации сделок
3. Меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использование инсайдерской информации.
4. Правила допуска и исключения из котировальных списков ценных бумаг (правила листинга и делистинга)
Все указанные документы должны быть зарегистрированы ФСФР РФ. Торги на фондовой бирже должны быть гласными и публичными.
Фондовая биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок.
В качестве объектов торгов на фондовой бирже выступают эмиссионные ценные бумаги (например, акции, облигации).
Ценная бумага может быть допущена к торгам только лишь в том случае, если пройдена соответствующая процедура листинга и эмитент соответствует всем необходимым требованиям и условиям. Но существуют определенные условия, которые закрепляются в правилах допуска ценных бумаг к торгам без процедуры прохождения листинга при которых ценная бумага допускается к торговле без прохождения соответствующей процедуры.
Валютная биржа
Это юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством РФ одним из видов деятельности которого является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены ЦБ РФ.
Инвестиционные фонды
Правовое положение – ФЗ «об инвестиционных фондах»
Инвестиционный фонд – это находящийся в собственности акционерного общества либо общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. Выделяется два вида инвестиционных фонда:
1. Акционерный инвестиционный фонд - это открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».
Акционерный инвестиционный фонд обладает исключительной правосубъектностью и не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности. Размер собственных средств акционерного инвестиционного фонда на дату представления документов для получения лицензии должен соответствовать требованиям, которые установлены ФСФР. Ранее размер собственных средств устанавливался в размере 5 млн. рублей. На сегодняшний момент установлен специальным положением порядок определения размера собственных средств, который определяется расчетным путем.
Акционерами инвестиционного фонда не могут являться специализированный депозитарий, регистратор, оценщик и аудитор, заключившие соответствующие договоры с этим акционерным инвестиционным фондом. Имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на 2 категории:
a. Имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы)
b. Имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов
Соотношение долей этого имущества должно быть определено в уставе инвестиционного фонда. В отличие от ПИФов акционерные инвестиционные фонды создаются в форме открытого акционерного общества и являются юридическими лицами. До 1 января 1999 года существовало два вида акционерных инвестиционных фондов:
a. Чековые инвестиционные фонды, занимавшиеся сбором приватизационных чеков, для последующего вложения в акции приватизированных предприятий
b. Инвестиционные фонды, реализовывавшие свои акции исключительно за деньги
После издания указа президента в 1998 №193 чековые инвестиционные фонды должны были преобразовываться либо в ПИФы, либо в инвестиционные фонды, либо остаться открытыми акционерными обществами и устранить из своих наименований слова «чековый инвестиционный фонд». Инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании лицензии. Лицензирование осуществляется на основании положения «о лицензировании инвестиционных фондов». Лицензирующим органом является ФСФР. Лицензионными требованиями и условиями при осуществлении деятельности инвестиционных фондов являются:
a. Регистрация лицензиата в качестве открытого акционерного общества
b. Соответствие устава лицензиата требованиям законодательных и иных НПА РФ
c. Отсутствие в числе акционеров лицензиата специализированного депозитария, регистратора, оценщика и аудитора, заключивших соответствующие договоры с лицензиатом.
d. Недопустимость осуществления иных видов предпринимательской деятельности
e. Наличие у лицензиата собственных средств в размере не ниже установленного минимума
f. Отсутствие в числе лиц осуществляющих функции единоличного исполнительного органа, а также лиц входящих в состав совета директоров и коллегиального исполнительного органа лицензиата: Работников специализированного депозитария, регистратора, оценщика и аудитора, а также лиц привлекаемых указанными организациями для выполнения работ по гражданско-правовым договорам, аффилированных лиц, специализированного депозитария, регистратора и аудитора
g. Соблюдение требования предусматривающего, что количество членов совета директоров и коллегиального исполнительного органа являющихся аффилированными лицами управляющих компаний, а также работниками управляющих компаний, в том числе лицами привлекаемыми ими для выполнения работ по гражданско-правовым договорам не должно превышать 1\4 состава соответственно совета директоров и коллегиального исполнительного органа лицензиата
h. Соблюдение лицензиатом требований законодательства РФ регулирующего деятельность акционерных инвестиционных фондов
Для получения лицензии предоставляются следующие документы:
a. Заявление
b. Копии учредительных документов, и документа, подтверждающего факт внесения в единый государственный реестр ЮЛ или ИП
c. Копию свидетельства о постановке соискателя лицензии на налоговый учет
d. Справка о размере собственных средств соискателя лицензии на последнюю отчетную дату, также подается специальная форма расчета размера собственных средств по установленной методике, также прилагается саморасчет
e. Справка о стоимости активов соискателя лицензии
f. Бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках на последнюю дату и копия аудиторского заключения о достоверности указанной бухгалтерской отчетности, либо бухгалтерский баланс составленный на промежуточную дату и документ подтверждающий полную оплату уставного капитала соискателем лицензии
g. Копии договоров соискателя лицензии с юридическим лицом, имеющим лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, ПИФами и негосударственными пенсионными фондами, с юридическим лицом, имеющим лицензию на осуществление деятельности специализированного депозитария инвестиционных фондов, с аудиторской организацией или аудитором, имеющим соответствующую лицензию, а в случае если инвестиционной декларацией соискателя лицензии предусматривается возможность инвестирования в недвижимое имущество и иные активы, определенные лицензирующим органом – также копию договора с независимым оценщиком, имеющим соответствующую лицензию.
h. Документ, подтверждающий уплату лицензионного сбора
i. Копии документов об избрании или назначении лиц, входящих в состав совета директоров, а также единоличного исполнительного органа или лиц, входящих в состав коллегиального исполнительного органа или лицензиата
j. Список аффилированных лиц
За предоставление недостоверных или искаженных сведений соискатель лицензии несет ответственность в соответствующим с действующим законодательством. По окончанию рассмотрения представленных документов ФСФР принимает решение о предоставлении либо об отказе в предоставлении лицензии и уведомляет об этом соискателя лицензии в срок не превышающий 45ти дней со дня получения всех необходимых документов. Уведомление о предоставления лицензии направляется соискателю лицензии с указанием реквизитов банковского счета для уплаты лицензионного сбора за предоставление лицензии, а уведомление об отказе в предоставлении лицензии направляется или вручается соискателю лицензии с указанием причины отказа. Основанием для отказа в предоставлении лицензии является:
a. Наличие в документах представленных соискателем лицензии недостоверной или искаженной информации
b. Несоответствие соискателя лицензии лицензионным требованиями и условиям
Лицензии на осуществление деятельности инвестиционных фондов предоставляется сроком на 5 лет. Срок действия лицензии после его окончания может быть продлен по заявлению лицензиата. При продлении срока действия лицензии она действует бессрочно, либо в течение срока указанного в заявлении о продлении лицензии.
2. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.
ПИФ – это обособленный имущественный комплекс, а не юридическое лицо.
Выделяют три вида ПИФов:
1. Открытые.
ПИФ признается открытым если владелец инвестиционного пая имеет право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации в любой рабочий день и требовать прекращения договора доверительного управления.
2. Закрытые
ПИФ признается закрытым, если владелец инвестиционного пая вправе требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации в случаях предусмотренных законодательством, права участвовать в общих собраниях владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим ПИФом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, права на получение такого дохода.
3. Интервальные
ПИФ признается интервальным, если владелец инвестиционного пая вправе требовать от управляющей компании погашения своего инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерно приходящейся на его долю, не реже одного раза в год в течение срока определенного правилами доверительного управления этим ПИФом и требовать прекращения договора доверительного управления.
Особенности формирования ПИФов:
ПИФ является имущественным комплексом без создания юридического лица, доверительное управление имуществом которого, осуществляет управляющая компания ПИФов в целях прироста имущества соответствующих ПИФов. Имущество ПИФов состоит из переданного в доверительное управление средств инвесторов и приращенного имущества, в том числе имущественных прав, приобретенных управляющей компанией в процессе доверительного управления средствами инвесторов.
Вкладом инвесторов является инвестиционный пай, представляющий собой именную ценную бумагу, удостоверяющую право инвестора по предъявлению им управляющей компании требования о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа.
Все владельцы инвестиционных паев имеют одинаковый объем прав. Инвестиционные паи выпускаются в бездокументарной форме. Срок их размещения не ограничен. Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются. Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается. Вся организационная структура паевого инвестиционного фонда представляет собой группу независимых друг от друга компаний, созданную таким образом, чтобы избежать любых возможных злоупотреблений со стороны управляющей компании. Такая структура в совокупности с контролем ФСФР обеспечивает наибольшую прозрачность всей деятельности ПИФов по сравнению с другими формами коллективного инвестирования (доверительное управление имуществом, ФБУ – фонды банковского управления).
Участники ПИФов:
1. Управляющая компания
Осуществляет управление имуществом фонда, выполняет размещение и выкуп паев
2. Специализированный депозитарий
Производит хранение имущества, осуществляет контрольные функции за законности действий управляющей компании по отношению к имуществу фонда и правильностью расчета стоимости чистых активов и инвестиционного пая
3. Аудитор
Занимается проверкой правильности бухгалтерского учета и отчетности фонда и управляющей компании, расчетов стоимости чистых активов и инвестиционного пая
4. Независимый оценщик
Производит оценку части имущества, которое не имеет котировки (имущество которое не относится к ценным бумагам и не продается на бирже)
5. Регистратор
Ведет реестр владельцев паев
6. Агенты
Осуществляет размещение и выкуп паев фонда
Прекращение ПИФ
ПИФ прекращает своей действие, в случаях если:
1. По окончании срока формирования ПИФа стоимость имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, оказалось меньше стоимости имущества определенного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, по достижении которой паевой инвестиционный фонд является сформированным
2. Подана заявка на погашение всех инвестиционных паев
3. Приостановлено действие лицензии или аннулирована лицензия у управляющей компании или специализированного депозитария и в течение трех месяцев со дня приостановления действия лицензии или аннулирования лицензии их права и обязанности не переданы другой управляющей компании или другому специализированному депозитарию
4. Принято решение о добровольной ликвидации управляющей компании и в течение 3х месяцев со дня принятия этого решения её права и обязанности не переданы другой управляющей компании
5. Истек срок действия договора доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом
6. Принято соответствующее решение управляющей компанией, если право принятия такого решения предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом
7. Наступили иные обстоятельства, в силу которых ПИФ прекращает свое действие
При прекращении паевого инвестиционного фонда денежные средства составляющие ПИФ и поступившие в него после реализации имущества составляющего паевой инвестиционный фонд распределяются в следующем порядке:
1. В первую очередь кредиторам, требования которых должны удовлетворяться за счет имущества, составляющего ПИФ, в том числе специализированным депозитарием, регистратору, оценщику и аудитору, а также лицам, заявки которых на погашение инвестиционных паев были приняты до дня возникновения основания прекращения ПИФа.
2. Во вторую очередь лицу, осуществляющему прекращение паевого инвестиционного фонда, связанных с этим расходов, а в случае прекращения паевого инвестиционного фонда осуществляется лицом определенным федеральным органом исполнительной власти (ФСФР) также и вознаграждения за исполнение обязанностей по прекращению ПИФа.
3. В третью очередь выплачивается вознаграждение управляющей компании
4. В четвертую очередь владельцам инвестиционных паев. Им выплачивается денежная компенсация путем распределения оставшегося имущества пропорционально количеству, принадлежащих им инвестиционных паев.
Лицо осуществляющее прекращение ПИФа может получить причитающееся ему вознаграждение только после завершения всех расчетов в соответствии с указанной очередностью. После завершения расчетов составляется отчет о прекращении ПИФа и представляется в ФСФР, которая его утверждает и принимает решение об исключении ПИФа из реестра паевых инвестиционных фондов.
infopedia.su
Организация торгов на фондовой бирже
Поиск Лекций
Торговля ценными бумагами на фондовой бирже организуется в соответствии с национальным законодательством и Регламентом биржи, т.е. правилами совершения биржевых операций. Основными разделами биржевых правил являются: порядок проведения биржевых торгов, виды биржевых сделок, биржевая информация и порядок взаимных расчетов членов биржи и других участников биржевой торговли.
Биржевая торговля ценными бумагами согласно правилам работы биржи предполагает, что спрос на них оформляется поручением на покупку, а предложение – заявкой на продажу ценных бумаг. Для покупателя процесс биржевой торговли разделяется на три этапа. Первый этап – это оформление и регистрация заявок на покупку ценных бумаг, второй – введение заявок в биржевой торг и их исполнение и третий – регистрация сделок и расчеты по ним. Для продавца биржевой процесс делится на следующие этапы: 1) листинг; 2) оформление и регистрация заявок на продажу; 3) введение заявок в биржевой торг и их исполнение; 4) регистрация сделок и расчеты по ним; 5) поставка ценных бумаг.
При осуществлении купли-продажи ценных бумаг через систему биржевой торговли продавец и покупатель практически не встречаются между собой, а действуют через посредников, которые на профессиональном уровне обеспечивают исполнение их заявок. Покупка и продажа ценных бумаг совершается в определенном месте – биржевом зале.
Несмотря на технический прогресс, оказывающий влияние на развитие биржевого дела, основные требования к операционному залу, в котором проводятся биржевые торги, не изменяются. Биржевой зал должен быть достаточно вместительным. Каждому участнику биржевого торга должны быть созданы все необходимые условия для осуществления купли-продажи. Место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом или биржевым кольцом. Биржевое кольцо должно быть устроено таким образом, чтобы создавать равные условия для всех участников торга. В центре или у края кольца имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи, ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.
По периметру биржевого зала располагаются специально оборудованные места для тех, кто получил право торговать на бирже. Как правило, они называются кабинами брокеров.
Для доведения необходимой информации до брокеров в операционном зале оборудовано специальное информационное табло. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудованы техническими средствами (телефонной и телефаксной связями), а также компьютером с выходом на электронное табло биржи для оперативной связи брокеров с клиентами и персоналом биржи.
Рядом с биржевым залом размещаются отделы работников аппарата биржи и хранилища информации о торгах.
В биржевом зале предусматриваются рабочие места для представителей информационных агентств, передающих оперативные биржевые новости.
Торговля ценными бумагами на фондовой бирже может проводиться в различных формах. Различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные (электронные) биржевые торги. Контактные биржевые торги предполагают, что сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, которые подаются рукой и пальцами. Например, если ладонь вытянутой вперед руки обращена к брокеру, то это означает, что он покупает ценные бумаги, а если от него – то продает.
Электронные торги предполагают использование специальных компьютерных сетей. Они могут охватывать неограниченное число продавцов и покупателей, любую территорию и большой объем информации. Участники торгов имеют возможность выставлять заявки и совершать сделки в режиме реального времени. Информация о котировках и сделках, представленная в биржевой информационной системе, транслируется в сеть Интернет.
В зависимости от степени развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, заявок, поступающих на их покупку и продажу, динамики цен, числа участников торговых операций, применяются различные способы организации торговли ценными бумагами. Выделяют простой и двойной биржевые аукционы. Каждый из них имеет свои разновидности.
Классификацию способов организации торговли ценными бумагами иллюстрирует рис. 4.2.
Рис. 4.2. Классификация способов организации торгов
Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Он характеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. В зависимости от спроса и предложения простой аукцион может быть организован в виде: аукциона продавца, аукциона покупателя, заочного аукциона.
Простой аукцион продавца используется в случае ограниченного количества продавцов ценных бумаг, спрос на которые относительно высок. Продавец предлагает для реализации финансовый актив, устанавливая стартовую (начальную) цену, ниже которой он не продаст ценные бумаги. Заявки продавцов, поданные до начала торгов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Определяется размер (величина) шага, по которому будет идти аукцион от минимальной цены до максимальной. Обычно этот разрыв составляет 5-10% от начальной цены. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Такой способ организации торговли получил название «английский аукцион».
Простой аукцион покупателя предполагает достаточно большое количество продавцов и ограниченное число покупателей. Для того, чтобы реализовать свои ценные бумаги продавцы вынуждены снижать цены, а покупателем становится тот, кто первым согласится на предлагаемую цену. То есть аукцион проходит путем последовательного снижения цены от высшей к низшей, а продажа осуществляется по минимальной цене или цене «цене отсечения». Например, такой аукцион проводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг. Данный вид аукциона называют «голландским аукционом».
Еще одной разновидностью простого аукциона является заочный аукцион или аукцион «в темную». Продавец объявляет о продаже определенного числа ценных бумаг в течение ограниченного периода времени. Покупатели подают заявки на приобретение данного актива, указывая соответствующие цены. При этом им не известно общее число подаваемых заявок, цены и количество ценных бумаг, которые желают приобрести другие участники аукциона. В период проведения аукциона заявки накапливаются, после чего информация о количестве ценных бумаг и уровне цен на них обрабатывается и сообщается продавцу. Приобретает ценные бумаги тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке самую высокую цену.
Организация торговли ценными бумагами в виде простого аукциона характерна для зарождающегося фондового рынка, когда невелико число покупателей и продавцов, а также небольшое количество предлагаемых для продажи ценных бумаг.
На развитых фондовых рынках торговля ценными бумагами происходит в форме двойного аукциона, основанного на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по определенным ценам.
Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников и хорошо организованной инфраструктуры.
В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукцион подразделяется на залповый (онкольный) и непрерывный.
Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электронном табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить непосредственно на биржевой площадке, «в толпе», когда брокеры в специально отведенных местах «с голоса» заключают между собой сделки под контролем служащих биржи.
При непрерывном аукционе на электронном табло по каждому виду ценных бумаг указывается наилучшая цена на продажу – минимальная цена и наилучшая цена на покупку – максимальная цена, а также время совершения последней сделки.
Брокеры, видя данные о наилучших ценах, принимают решения о покупке или продаже ценных бумаг, если цены их устраивают, или предлагают свои цены, уменьшающие разницу между ценой покупки и ценой продажи (спрэд).
Например, брокер, у которого есть «рыночный приказ» купить ценные бумаги по наилучшей цене может действовать следующим образом:
· купить ценные бумаги по указанной наилучшей цене на данный момент времени;
· подождать, когда цена на продажу снизится, если он прогнозирует снижение котировки;
· предложить цену покупки выше существующей, тогда его цена становится наилучшей на покупку и желающие продать ценные бумаги, в первую очередь обратятся именно к этому брокеру.
Залповый (онкольный) аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью. Поступающие заявки в течение конкретного периода времени накапливаются, обрабатываются, а затем удовлетворяются.
Залповый аукцион используется при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемы невелики, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Периодичность удовлетворения заявок (проведение залпов) определяется ликвидностью рынка. При ликвидном рынке залпы производятся достаточно часто, при менее ликвидном – реже. Залповым его называют потому, что все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения. Особенностью проведения залпового аукциона является определение цены аукциона, которая должна быть единой для всех участников сделки по конкретному виду ценных бумаг.
Установление единой цены по каждому виду ценных бумаг происходит следующим образом. Поступающие заявки накапливаются и ранжируются по заказам на покупку по мере убывания цены, а по приказам на продажу – по мере роста цен. При расчете исходят из того, что покупатель, желающий приобрести ценные бумаги по указанной им цене будет согласен купить их дешевле. А продавцы, устанавливая только нижний предел цены, согласны на удовлетворение своего заказа по более высокой цене. Таким образом определяется единая цена, по которой можно реализовать максимальное число заявок. Если не могут быть удовлетворены все заявки, цена по которым равна курсу аукциона, то исполняются те из них, которые были поданы раньше, а остальные останутся в книге заявок до проведения следующего аукциона.
Если залпы проводятся достаточно часто и изменение цен удовлетворения заявок происходит быстро, то залповый аукцион практически приближается по механизму функционирования к непрерывному аукциону.
poisk-ru.ru
