3. Методы котировки валют. Методы котировки валют прямая и косвенная

Существует 2 основных метода котировки инвалюты к национальной это прямая и косвенная котировки.

Прямая наиболее распространена, единица инвалюты выражается в национальной валюте. 1$(инвалюта) = 35 рублей(национальная), если единица мала, то принимается 100 единиц, 1000 единиц йен, то приравнивают к доллару.

Косвенная котировка при которой единица национальной валюты приравнивается к иностранным валютам, 1 рубль = 1 $/35 = 3 цента.; 1 рубль = 1 евро/45 = 2,2 цента. Косвенная котировка используется в Великобритании, там сложилась эта традиция ещё совремён первой мировой войны, когда все валюты приравнивались к $ и фунту. В то время на фунт приходилось около 80% всех международных платежей и расчётов. Сочетание прямой и косвенной котировки удобно подтверждает расчёт, однако, эту оценку надо проводить одновременно*, не имея разрыва во времени.

Достаточно часто во время котировок используется кросс-курс – это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте, например: Российский банк покупает Японскую йену за Австралийские Доллары. Межбанковский рынок наиболее ёмкий рынок по купле-продаже инвалюты в основе используют ставки ЦБ и котировки ЦБ, однако, межбанковский курс отличается от курса ЦБ. Фиксинг – это процедура межбанковской котировки, установление межбанковского курса, который в свою очередь лежит в основе курса отдельного банка.

Кросс-курс не используется если есть разрыв во времени.

Маржа в магазине это будет торговая наценка.

Причём открытость считается «короткой», если сумма продажной валюты (обязательств) превысило сумму покупок (требований) или длинной, если требования по данной валюте превысили обязательства. Например : Банк, имевший закрытую позицию по маркам и франкам, продал 10000 марок за 30000 франков, позиция превратилась в открытую : короткую по маркам и длинную по франкам.

Открытая позиция связана с риском, хотя иногда может принести дополнительный доход, большая часть денежных активов банка валютного товара это депозиты до востребования, меньше-срочные депозиты, которыми банки торгуют друг с другом, обмен инвалюты 3-5 % валютных операций. Открытая валютная позиция формирует риск, который закрывается контрсделкой. Контрсделка – это покупка ранее проданной валюты и наоборот. Валютный риск существует всегда при наличии открытых позиций как длинных, так и коротких. Банки контролируют смены валютных позиций, оценивают риски и управляют ими.

Причём открытость считается «короткой», если сумма продажной валюты (обязательств) превысило сумму покупок (требований) или длинной, если требования по данной валюте превысили обязательства. Например : Банк, имевший закрытую позицию по маркам и франкам, продал 10000 марок за 30000 франков, позиция превратилась в открытую : короткую по маркам и длинную по франкам.

Открытая позиция связана с риском, хотя иногда может принести дополнительный доход, большая часть денежных активов банка валютного товара это депозиты до востребования, меньше-срочные депозиты, которыми банки торгуют друг с другом, обмен инвалюты 3-5 % валютных операций. Открытая валютная позиция формирует риск, который закрывается контрсделкой. Контрсделка – это покупка ранее проданной валюты и наоборот. Валютный риск существует всегда при наличии открытых позиций как длинных, так и коротких. Банки контролируют смены валютных позиций, оценивают риски и управляют ими. Валютные операции классифицируются на 2 группы :

1. сделки наличные, называются операции с немедленной поставкой. Их характеристика. Операции распространены и составляют до 90% объёма валютных сделок. Сущность их заключается в купле-продаже валюты на условиях её поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу зафиксированному в момент её заключения. По сделкам СПОТ поставка валюты осуществляется в безналичной форме по счетам.* сделка наличная, а форма оплаты безналичная. Преобладают межбанковские валютные сделки СПОТ ( по ним применяется курс телеграфного перевода). У этих операций есть риск, но он минимальный, поскольку срок короткий. Курс-СПОТ – курс текущего дня, он лежит в основе многих других курсов. Операции СПОТ позволяют обеспечить банкам потребность для международных расчётов, используются для проведения спекулятивных операций.
2. срочные сделки

Курс валют по срочным сделкам отличается от курса по операциям СПОТ, разница между курсами валют по сделкам СПОТ и Форворд определяется как скидка или дисконт, или депорт с курса СПОТ, если курс срочной сделки ниже и определяется как премия (репорт), если он выше. Курс СПОТ это 35 рублей за 1$, а курс Форворд 35,05 за 1$, если меньше, то это будет дисконт 34,95!!

В ожидании девальвации валюты её курс по срочным сделкам может понижаться по сравнению с курсом СПОТ, котировка валют по срочным сделкам зависит от прогнозируемой динамики валютного курса (смотри факторы, влияющие на валютный курс). Рынок срочных валютных операций. Рынок срочных валютных операций значительно хуже чем рынок наличных сделок. В основном срочные сделки осуществляются с ведущими валютами. Форвордные сделки заключаются обычно на срок от одной недели до 6 месяцев. Банки практикуют форвордные сделки на межбанковском рынке, а также при обслуживании своих клиентов. Срочные сделки осуществляются в след.цедях: это конверсия (переход в другое состояние) валют в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений, покупка инвалюты для предстоящих платежей, а также снижение или устранение валютного риска, получение прибыли за счёт курсовой разницы, страхование капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в который они осуществлены. Среди срочных сделок различается игра на понижение и игра на повышение курса валюты, если ожидается падение курса валюты то «понижатели» продают её по существующему в данный момент Форвордному курсу с тем, чтобы через определённый срок поставить покупателям эту валюту, которую они в случае благоприятного для них развития курса смогут дёшего купить на рынке, получив, таким образом прибыль в виде курсовой разницы.

Если ожидается повышение курса, то «повышатели» скупают валюту на срок в надежде при его наступлении получить её от продавца по фиксированному курсу и продать эту валюту по более высокому курсу.

Политика Leads and lags (ускорение или задержка платежей), также используется для получения доп.прибыли, например: в ожидании снижения курса национальной валюты, импортёры ускоряют платежи или покупают на срок инвалюту, а экспортёры задерживают получение или перевод вырученной инвалюты и не совершают продаж на срок будущих валютных поступлений. Совокупность мер по страхованию валютного риска называется Хеджированием. С целью хеджирования заключаются например форвордные сделки, которые используются для страхования валютного риска, а также срочные биржевые валютные операции фьючерсы.

Фьючерс – это торговля стандартными контрактами на поставке сырья и продовольствия по согласованной цене к определённому сроку. В России издавно практикуются 3-х месячные фьючерсы на поставку нефти и нефтепродуктов. Фьючерсы также бывают финансовые, они используются на фондовом рынке, где производится продажа и покупка пакетов ценных бумаг.

Финансовые фьючерсы работают с финансовыми активами!!!

Сравнительные характеристики Форвард-Фьючерс

Таблица

Держатель контракта может как угадать, так и не угадать колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль. Торговля фьючерсами ведётся на организованных, биржевых рынках, путём публичного оглашения предложений на покупку и продажу. Важнейшей особенностью фьючерсной торговли явл.порядок расчётов и поставки товаров по истечению срока контракта. Обсуживающую биржу клиринговая (расчётная палата) берёт на себя функции посредника и страховщика для обеих сторон заключённые сделки. Фактически палата выполняет роль покупателя для каждого продавца и роль продавца для каждого покупателя.

1. Брокерская фирма получает приказ клиента на покупку или продажу фьючерсного контракта и выполняет его через своего представителя в операционном зале.
2. Сделка регистрируется на имя брокерской фирмы – члена клиринговой палаты.
3. Против незакрытого на конец биржевого дня контракта брокерская фирма переводит на счёт в клиринговой палате гарантийный взнос (начальная маржа), размеры которого устанавливаются биржей исходя из рыночных характеристик товара.
4. Каждый следующий день размер взноса пересматривается с учётом суммы отклонения официальной цены закрытия от контрактной цены. В результате «приведения» рыночной цене брокерская фирма или перечисляет дополнительную (вариационную маржу) или снимает со счёта свободный остаток сверхтребуемого минимального покрытия. По такому принципу строятся отношения между брокерской фирмой и клиентом.
5. Фьючерсный контракт может быть в любой день закрыт, путём проведения обратной (оффсетной) сделки.
6. Если контракт не закрыт до официального срока поставки, то клиент обязан выполнить своё обязательство, то есть поставить или оплатить товар контрагенту, произвольно определяемому биржей из числа участника торговли с противоположной позиции. В случае финансовых фьючерсов физическая поставка практически не применяется.

Представляет собой двухсторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определённый актив (ценные бумаги, валюта) по определённой (фиксированной) цене заранее согласованную дату или в течении согласованного периода времени, например: опцион на акции заключается между 2-мя инвесторами, один из которых выписывает и передаёт его, а другой его покупает и получает право в течении оговоренного срока, либо купить по фиксированной цене определённое количество акций у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу).

Существует 3 типа опциона:

1. Опцион на покупку или опцион call – означает право покупателя опциона, но не обязанность купить акции, валюту, другой актив для защиты от потенциального повышения её курса (или в расчёте на это)
2. Опцион на продажу или опцион put – даёт возможность покупателю опциона, но не обязанность продать акции, валюту, другой актив для защиты от их потенциального обесценения (или в расчёте на это)
3. Опцион двойной или stellage – позволяет покупателю либо купить, либо продать акцию, валюту, но не купить или продать одновременно, что то одно!!!

Существует 2 стиля опциона

1. Европейский означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату.
2. Американский означает, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона

Опцион имеет свой курс, он называется STRIKE-цена. Сделка купли-продажи опциона называется контрактом. Единичный контракт заключается на полный лот. Лот – это партия одинаковых ценных бумаг или других активов, предлагаемая к продаже.

Партии лотов образуют более крупную парию STRING, покупатель контракта выплачивает продавцу или лицу, выписавшему контракт комиссионные, которые называются премией. Премия – это опционная цена контракта.

Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину, полученной премии.

Обладание опционным контрактом даёт возможность выбора наиболее выгодного варианта в условиях неопределенности будущего.

Опционный контракт не является обязательным для покупателя. Если сделка не реализуется, то владелец опциона может его либо перепродать, либо оставить не использованным.

Пример: на валютной бирже предлагается опцион на покупку доллара.

Сумма 10000$

Срок 3 месяца

5200 – Strike цена

Премия составляет 100р за 1 $

Стиль европейский

Комментарий: покупка опциона позволяет купить 10000$ по курсу 5200 за 1 $ через 3 месяца, то есть затраты на покупку составят 52 млн.рублей.

При заключении опционного контракта покупатель уплатил премию в размере 1 млн.рублей (10000 *100) Общие затраты составят 53 млн.рублей

Покупая опцион покупатель получает следующие выгоды:1). опцион обеспечивает полную защиту от повышения валютного курса, в нашем примере покупатель имеет гарантированный курс покупки 5200 за 1$. Если на день применения опциона текущий курс (курс SPOT) будет выше курса опциона, то покупатель купит валюту по 5200 за 1$. 2). Покупатель выигрывает от снижения валютного курса. Если на день использования опциона текущий курс (курс SPOT) будет ниже курса опциона, то покупатель может не принимать во внимание опцион и купить $ на наличном рынке, выигрывая от снижения валютного курса. При сделках с опционами на бирже может фигурировать несколько финансовых активов (акции, облигации, валюта и так далее). Это позволяет осуществлять кроссовые арбитражные комбинации, то есть играть на разницах между прямыми и кроссовыми курсами, например: акции-рубли, облигации-рубли, акции-облигации-рубли. Кросскурс представляет собой с курс одной ценной бумаги или иностранной валюты к другой ценной бумаге или валюте, которая вытекает из их курсов по отношению курсов к курсу 3-ей ценной бумаге или валюты. Уметь привести пример!!!!!!!!!!!!!!!

Появление валютного риска связана с возникновением открытой позиции, то есть не соответствием между обязательствами и требованием банка по той или иной инвалюте. При закрытой позиции риск от колебания валютного курса практически отсутствует. При короткой позиции банк вынужден покупать валюту по новому курсу, а отдавать по старому или принимать по старому, а продавать по новому. При длинной позиции банку приходится принимать валюту по курсу более низкому или более высокому чем указано в договоре.

В ССР хеджированием посредством форвардных сделок занимался внешэкономбанк. Существовал перечень СКВ (свободно-конвертируемых валют), по которым страховались валютные риски, устанавливались сроки действия гарантии, а также ставки комиссионным, например: внешэконом банк предлагал экспортно-импортным предприятиям опционные сделки, по которым за банковскую премию в несколько процентов от суммы контракта клиент получал право выбора формы расчёта – по форвардному или по SPOT-курсу.

Выделяют методы прямого страхования:

1. структурная балансировка резервов. Если у банка существуют открытые позиции по ряду валют, то необходимо следить за этими валютами и в случае девальвации провести конверсию падающей валюты. Если есть возможность выбора валют при заключении сделки, то желательно стремиться к закрытию опасных позиций.
2. манипулирование сроками платежей. Когда ожидаются резкие изменения валютных курсов, то банки манипулируют сроками расчётов, то есть, если ожидается повышение курса валюты платежа, то применяют долгосрочные выплаты и наоборот, если предполагается понижение курса, то платежи задерживают. Эти меры используются при оплате товаров и услуг, переводе прибыли, погашении кредитов, при выплате % и т.д., но применение этих методов должно быть оговорено в контракте
3. дисконтирование векселей в инвалюте является формой страхования внешнеторговых операций, при которых банк берёт на себя риск валютных колебаний, а также неплатёжеспособность должника. Обычно дисконтирование применяется в долгосрочных сделках. (ПОЯСНЕНИЕ ФАКТОРИНГА)!!! Также возможно использование другие частные формы хеджирования, например: образование банкам и его клиентами страхового фонда; включение в торговую или кредитную сделку, соответствующей валютной оговорки, предполагающей возможность пересмотра валюты платеж; это консалтинг по части хеджирования, который может быть предоставлен банком своим клиентам и другие формы.

Сделка SWAP от англ.слова мена, обмен – это разновидность валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операцию.

SWAP – это валютная операция, сочетающая куплю-продажу 2-ух валют на условиях немедленной поставки и одновременной контрсделки на определённый срок с теми же валютами, например: некто покупает 1000$ за 34000 рублей с поставкой через месяц и сразу же заключает сделку по их продаже.

ФОРВАРДНЫЙ курс продажи – это предмет договора и вариант прибыли. Сделка SWAP применяется в основном для покрытия валютного риска и получения прибыли, наличная сделка идёт по курсу SPOT, а срочная сделка по курсу SPOT +- Премия или Дисконт.

Операция SWAP удобны для банков, так как они не создают открытых позиций (покупка покрывается продажей), время на обеспечение валютой без риска, связанного с изменением её курса.

1. совершение коммерческих сделок, когда банк продаёт инвалюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает её на срок, например: банк, имея свободные доллары сроком на 6 месяцев продаёт, их на национальную валюту на условиях SPOT, одновременно, учитывая потребность в $ через 6 месяцев банк покупает их по курсу Форвард, при этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту
2. приобретение банком валюты безвалютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчётов, диверсификации (расширение сферы применения) валютных резервов
3. кредитование клиента, то есть если клиент предъявил спрос на кредиты в определённой валюте, а банк располагает ресурсами в другой валюте, то банк удовлетворяет кредитную заявку перевод одну валюту в другую или посредством сделки SWAP.

Сделки SWAP активно применялись в 70-ых годах в США для поддержки курса $ при падении его курса. Операции SWAP осуществляются не только с валютами, но и с %, с долговременными требованиями, а также в различных сочетаниях, например: сущность сделки с % состоит в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР ( London inter bank offered rate) в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. В международной финансовой практике используются различные базовые ставки: Mibor (Московская), Euribor(Европейская), Fibor(Франквордская), Hibor(Гон Конг)