Почему слабая иена, скорее всего, продолжится

20 октября валютные трейдеры увидели то, чего не происходило с июня 1990 года — обменный курс японской иены к доллару США затмил 150 к 1.

Иена пережила шокирующее обесценивание За прошедший год. В январе 2021 года курс составлял 103 к 1, что является примерно средним обменным курсом за последние 30 лет. В сентябре 2021 года курс колебался в районе 110 к 1 и не превышал 120 до конца марта 2022 года. он сидит по состоянию на конец ноября. Это новый статус-кво для иены после 30 лет стабильности, и экономисты по обе стороны Тихого океана говорят, что в ближайшее время она не вернется к старой норме.

«Обменный курс иены к доллару важен для Японии, потому что Япония зависит от импорта энергии и продуктов питания», — сказал Такуя Хосино, исследователь экономики из Dai-ichi Life. «Обесценивание иены приводит к увеличению финансовой нагрузки на домохозяйства и предприятия». Этот сдвиг также снижает заработную плату японцев по отношению к доллару, а это означает, что больше японцев уезжает работать за границу, а в Японию приезжает меньше иностранных рабочих. Это катастрофическая тенденция для японской промышленности, которая столкнулась с острой нехваткой рабочей силы в большинстве основных секторов из-за сокращения населения и массовой миграции из сельских районов в города.

20 октября валютные трейдеры увидели то, чего не было с июня 1990 года — обменный курс японской иены к доллару США затмил 150 к 1.

За последний год иена испытала шокирующее обесценивание. В январе 2021 года курс составлял 103 к 1, что является примерно средним обменным курсом за последние 30 лет. В сентябре 2021 года курс колебался в районе 110 к 1 и не превышал 120 до конца марта 2022 года. он сидит по состоянию на конец ноября. Это новый статус-кво для иены после 30 лет стабильности, и экономисты по обе стороны Тихого океана говорят, что в ближайшее время она не вернется к старой норме.

«Обменный курс иены к доллару важен для Японии, потому что Япония зависит от импорта энергии и продуктов питания», — сказал Такуя Хосино, исследователь экономики из Dai-ichi Life. «Обесценивание иены приводит к увеличению финансовой нагрузки на домохозяйства и предприятия». Этот сдвиг также снижает заработную плату японцев по отношению к доллару, а это означает, что больше японцев уезжает работать за границу, а в Японию приезжает меньше иностранных рабочих. Это катастрофическая тенденция для японской промышленности, которая столкнулась с острой нехваткой рабочей силы в большинстве основных секторов из-за сокращения населения и массовой миграции из сельских районов в города.

22 сентября японское правительство впервые за 24 года вмешалось, купив иену и продав доллары. Но история неудачных прошлых интервенций является серьезной причиной, по которой Банк Японии (BOJ) не предпринял агрессивных действий для защиты иены. «Единственный раз, когда усилия по вмешательству действительно сработали, были совместные вмешательства с другими странами G-7», — сказала CNBC Кэти Лиен, управляющий директор BK Asset Management. «У Банка Японии и Министерства финансов есть история неудачных интервенций — мы это знаем; они это знают».

И хотя правительство Японии и центральный банк категорически против чрезмерной интервенции в иену, широкомасштабные экономические последствия этого резкого падения обменного курса сильно ударили по японским домохозяйствам. Они также ставят серьезные вопросы о пути к возобновлению конкурентоспособности японских предприятий и о надеждах на более высокую заработную плату для рабочих.

Основной вопрос политики, лежащий в основе снижения курса в этом году, связан с разрывом между процентными ставками в США и Японии. Более низкие процентные ставки стимулируют заимствование, что стимулирует экономику, в то время как более высокие процентные ставки сдерживают заимствование, но помогают обуздать инфляцию. Губернатор Банка Японии Харухико Курода упорно выступает против повышения процентных ставок, в то время как в Соединенных Штатах Федеральная резервная система США уже в этом году повысила процентные ставки с 0,5 до 4 процентов.

Этот разрыв в процентных ставках был предметом многочисленных дискуссий. Обозреватели общественного мнения Bloomberg Дэниел Мосс и Gearoid Рейди отмечают, что повышение процентных ставок приведет к резкому росту долга Японии, в результате чего планы правительства по увеличению расходов будут выброшены в окно, а домохозяйства опустошены. В результате Мосс и Рейди утверждают, что Банку Японии мудрее принять более слабую иену.

С другой стороны, по словам журналиста Лейки Кихары из Reuters, японские политики отчаянно пытаются оживить потребительский спрос и рост заработной платы в 2023 году, чтобы соответствовать инфляции. Повышение застойной заработной платы в Японии также было основной политической целью премьер-министра Японии Фумио Кисиды. «Это уникальная возможность для Японии наконец-то увидеть положительное начало цикла инфляции и заработной платы», — сказал Reuters источник, знакомый с Банком Японии, относительно потенциального повышения процентных ставок.

Ацуши Накадзима, научный сотрудник Японского научно-исследовательского института экономики, торговли и промышленности, сообщил Foreign Policy , что процентные ставки — не единственный фактор роста иены. «Увеличение затрат на массовый импорт Японией энергоносителей, а также продуктов питания, а также ухудшение конкурентоспособности японской промышленности по сравнению с американским и европейским бизнесом также влияют на более слабую иену», — сказал Накадзима.

  В прошлом, когда иена слабела, слабая иена поддерживала экономический рост, поощряя экспорт. «Но на этот раз, — сказал Накадзима, — мы не видим такого сильного эффекта, потому что японская промышленность глобализировалась из-за сокращения рынка в Японии, поэтому [слабая иена] представляет собой гораздо более смешанный набор плюсов и минусов. минусы для бизнеса». Японские компании, которые могут получать прибыль в долларах США, видят, что их деньги идут дальше. Но японские компании, которые несут большие затраты на импорт, видят, что эти затраты растут.

  Проще говоря, импортный сектор Японии страдает, тогда как экспортный сектор выигрывает, но не так сильно, как вы обычно ожидаете. Огромная автомобильная промышленность страны не смогла воспользоваться преимуществами обменного курса из-за ограничений на приобретение полупроводников и других необходимых компонентов из-за сохраняющихся проблем с цепочкой поставок из-за пандемии COVID-19. Тем не менее, другие экспортные секторы, такие как информационные технологии и микропроцессорная промышленность, смогли воспользоваться преимуществами. Сектор туризма, пострадавший от пандемии, также является крупным победителем, поскольку прибывающих туристов поощряют посещать Японию и тратить больше денег благодаря благоприятному обменному курсу.

В списке плюсов и минусов более слабой иены минусы на этот раз определенно преобладают над плюсами. Рост покупательной способности в Японии не поспевает за относительно низким уровнем инфляции, а это означает, что реальная заработная плата снижается. Эта тенденция в сочетании с более слабой иеной приводит к снижению качества жизни простых японцев: стоимость товаров растет, заработная плата не растет, а иена теперь покупает за границей гораздо меньше, чем раньше. На данный момент японское правительство уменьшило удар по домохозяйствам, вложив 3,5 трлн иен в субсидии на энергию и продукты питания, огромные бюджетные инвестиции, которые не могут длиться вечно.

«Некоторые компании имеют «поправку на инфляцию», которая позволяет им временно повышать заработную плату, чтобы компенсировать рост цен», — сказал Хосино. «[Но] рост цен на предметы первой необходимости и энергию затрудняет рост личного потребления».

Слабая иена еще больше наносит ущерб компаниям, отталкивая иностранные таланты. Сотни тысяч иностранных рабочих в Японии из таких стран, как Непал и Вьетнам, переводят деньги в свои страны и теперь изо всех сил пытаются прокормить свои семьи дома. Такие отрасли, как пищевая промышленность, сельское хозяйство и производство, уже сильно зависят от иностранных рабочих, особенно в сельской местности. Усугубляющаяся разница в заработной плате между Японией и другими странами с дефицитом рынка труда, такими как Германия и Австралия, представляет собой реальный риск для компаний, которым нужны эти работники.

Государственный бюджет также стал жертвой падения иены. Более слабая иена означает, что платежи в иностранной валюте за оборонное оборудование намного дороже. Обменный курс также влияет на общественные работы и инфраструктурные проекты, которые зависят от импортного сырья. И хотя у Министерства финансов есть средства, предназначенные для компенсации колебаний обменного курса, ведомства уже пытаются свести концы с концами, стремясь по возможности урезать малоприоритетные статьи бюджета.

Накадзима отметил, что в некоторых отношениях экономическая ситуация в Японии для рядовых потребителей в настоящее время лучше, чем в большинстве других развитых стран. «После отмены карантина и ограничений наблюдается восстановление спроса, поэтому мы наблюдаем, как отложенный спрос влияет на экономику», — сказал он. «Японское правительство также только что сняло ограничение на въезд в страну, что дает дополнительный стимул для экономики». Эти факторы, наряду с новыми государственными субсидиями для продвижения внутренних поездок, в совокупности стимулируют экономику в нужное время.

«Исторически слабая иена плюс страх перед геополитическим риском — хорошее время для Японии», — пояснил Накадзима. «Правительство намерено вложить триллионы иен в развитие высокотехнологичных отраслей, поэтому такая поддержка правительства может как снизить будущие риски, так и предоставить лучшие возможности для роста».

Эти крупные инвестиции дают некоторую надежду на то, что они помогут начать корректировку ослабленной экономической конкурентоспособности Японии. Однако многие проблемы носят более структурный характер. Согласно недавнему исследованию, проведенному Такеши Макитой из Японского исследовательского института, основными факторами снижения конкурентоспособности бизнеса в Японии являются медлительность руководства, отсутствие энтузиазма и понимания цифровых технологий, а также запоздалая реакция на глобализацию.

«Рост добавленной стоимости, или производительности, в Японии был более слабым в течение последних 20 лет. В результате многие японские компании наблюдают снижение своей прибыли, а это означает, что они также не могут повысить заработную плату своим сотрудникам», — сказал Накадзима.

«Необходимы реформы, которые повысят базовую эффективность Японии», — пишет Ричард Кац, старший научный сотрудник Совета Карнеги по этике в международных отношениях. «Администрация Кишиды намерена опубликовать пятилетний план, который может многое сделать для улучшения ситуации, если высокие цели в отношении распределения доходов и поддержки стартапов превратятся в конкретные меры. К сожалению, недавние беседы с политиками в Токио показывают, что, хотя некоторые из необходимых позитивных шагов будут предприняты, их будет недостаточно, чтобы развернуть корабль».

С отказом Куроды подтолкнуть процентные ставки, к лучшему или к худшему, более слабая иена останется. И хотя текущая ситуация для японцев на местах не так плоха, как могла бы быть, учитывая более низкую иену, тенденция, начавшаяся при знаменитой абэномике бывшего премьер-министра Японии Синдзо Абэ, продолжается: простые люди в Японии просто становятся беднее, даже по мере роста экономики и корпоративных прибылей в целом.

Занятость высока, но зарплаты не растут; процентные ставки низкие, но домохозяйства копят свои сбережения; ВВП вырос, но производительность не поспевает за ним. А сейчас, когда курс рубля падает, цены на еду и коммунальные услуги резко растут.

«Я не предвижу изменения текущей ситуации с иеной в ближайшие месяцы», — сказал Накадзима. «Меня интересуют меры, продвигаемые правительством для повышения конкурентоспособности японской промышленности. Вот что важнее».

Массовый исход из России заставляет ее соседей слезть с забора

Люди на автомобильном пункте пропуска «Сырым» на российско-казахстанской границе.

ТАСС

В течение семи месяцев после вторжения России в Украину другие бывшие советские республики придерживались набора неписаных правил. Москва понимала, что чрезмерное давление на соседей может дестабилизировать ситуацию в регионе, и поэтому воздерживалась от предъявления им чрезмерных требований. От них не требовалось, например, признать самопровозглашенные Донецкую и Луганскую народные республики или выразить поддержку «спецоперации»: достаточно было сохранять нейтралитет.

Главным условием было не поставлять Украине оружие и боеприпасы (Казахстан на всякий случай приостановил экспорт всего оружия). Гуманитарная помощь, напротив, была разрешена. Терпели даже проукраинские публикации в СМИ и заявления оппозиционных политиков.

Новый баланс казался хрупким, но, вероятно, мог бы продержаться какое-то время, если бы не объявление Россией частичной мобилизации, которая разрушила едва установившийся статус-кво, вынудив соседние государства занять более решительную позицию.

Мобилизация создала две проблемы для соседей России. С одной стороны, огромное количество россиян бежало из страны, чтобы избежать призыва: только за неделю в Казахстан прибыло 100 тысяч человек. С другой стороны, российские власти открыто преследовали трудовых мигрантов из соседних стран, предлагая хорошую оплату и ускоренный процесс получения гражданства в обмен на службу в армии.

Встревоженные перспективой возвращения своих граждан домой с боевым опытом, полученным в Украине, министерства иностранных дел Узбекистана, Таджикистана и Кыргызстана оперативно отреагировали на предложение Москвы, напомнив своим гражданам, что боевые действия за границей являются уголовным преступлением. Местные религиозные авторитеты выразили подобное мнение, заявив, что «сегодня мусульмане должны быть более осторожными и бдительными, чем когда-либо. Не следует вмешиваться в конфликты во времена раздоров и несчастий, которые угрожают человеческому развитию».

Эти обращения были адресованы не только выходцам из Центральной Азии, желающим получить российский паспорт, но и тем, кто уже имеет его в дополнение к узбекскому, таджикскому или кыргызскому гражданству. Они столкнутся с юридической неясностью, поскольку одно и то же лицо может считаться либо награжденным ветераном, либо преступником, в зависимости от того, какой паспорт принимается во внимание. Вопрос о том, следует ли возвращать военнопленных на родину или в Россию, также может в конечном итоге вызвать серьезную напряженность между Москвой и центральноазиатскими столицами.

Другая загадка — что делать с десятками тысяч русских, бежавших в соседние страны. Казахстан сталкивается с самым большим притоком из-за его огромной открытой сухопутной границы и обширного железнодорожного сообщения с Россией. Сейчас соседи России надеются, что многие из новоприбывших вскоре перейдут на более зеленые пастбища, но не всем это удастся сделать, учитывая, что ЕС ограничивает количество виз, выдаваемых гражданам России. Скорее всего, российские эмигранты будут переселяться в пределах постсоветского пространства: скажем, из Таджикистана в Казахстан или из Узбекистана в Грузию, Азербайджан или Армению.

Многие из этих государств являются партнерами России по Организации Договора о коллективной безопасности (ОДКБ), поэтому теоретически они должны как минимум воздерживаться от нанесения ущерба обороноспособности друг друга и отказывать в приюте уклонистам. Но пока постсоветские государства просто следуют букве закона. Власти Казахстана и Узбекистана уже заявили , что они обязаны выдавать граждан России в Москву только в том случае, если они объявлены в международный розыск, за более тяжкие преступления, чем уклонение от призыва.

Эта официальная позиция совпадает с общественным мнением в этих странах. Местные жители обычно сочувствуют приехавшим русским, хотя это сочувствие иногда омрачается подозрительностью и даже страхом. Учитывая склонность Путина к развязыванию войн с предполагаемой целью защиты этнических русских в этих странах, мысль о том, что завтра он может решить «защитить» тех русских, которые вырвались из его хватки, уже не кажется совершенно нелепой.

Однако любые немедленные проблемы, вызванные новичками, выглядят несколько более приземленными. Нехватка мест в среднеазиатских школах и детских садах была уже до притока русских, а съемщиков квартир в крупных городах беспокоят сообщения о выселении людей только для того, чтобы их арендодатели могли сдать недвижимость русским в два раза дороже.

Националисты тем временем опасаются, что приток русских может изменить этнический состав их стран, особенно в таких регионах, как северный Казахстан или столица Кыргызстана Бишкек, где этнические русские уже составляют значительный процент населения.

Волна миграции из России приходится на период обострения политической напряженности во всех странах постсоветского пространства. В Казахстане происходят структурные преобразования, которые начались после январских беспорядков и должны завершиться досрочными президентскими выборами в ноябре. Узбекистан находится в процессе конституционной реформы, которая уже привела к кровопролитию. Кыргызстан и Таджикистан недавно пережили новый виток пограничных столкновений, и их конфликт остается нерешенным. Армения и Азербайджан снова сошлись в битве за карабахский регион.

Пока лишь президент Казахстана Касым-Жомарт Токаев осмелился завуалированно прокомментировать причину исхода россиян после объявления мобилизации. «Большинство из них вынуждены уехать из-за нынешней безвыходной ситуации», — сказал он.

Тем не менее, чтобы избежать проблем в будущем, Казахстан работает над ужесточением своего иммиграционного законодательства. Согласно новому законопроекту, для получения казахстанского вида на жительство потребуется более обширная документация, которую большинство россиян просто не успеют получить на родине, без которой россияне могут находиться в Казахстане только до девяноста дней подряд.

Россиян ждет еще более вялый прием в Узбекистане, который не является членом ОДКБ и Евразийского союза и сохраняет некоторую дистанцию ​​от Москвы. Россияне могут находиться там не более 15 дней без временной регистрации и не более 60 дней с ней.

Власти Кыргызстана и Армении , которые рекламируют свои страны как центры информационных технологий, более приветливы. Но это может измениться, поскольку стереотип о том, что большинство новичков работают в IT, уже устарел, а некоторые вообще не собираются работать.

Возможные конфликты между приезжими и местными вскоре заставят представителей власти постсоветских государств занять более конкретную позицию в отношении выбора россиян перед отправкой в ​​Украину, а также в отношении политики Путина, которая ускорила этот выбор . Постсоветские соседи России, скорее всего, продолжат максимально дистанцироваться от создаваемых Москвой проблем и воздерживаться от комментариев или, по крайней мере, ограничиваться осторожными фразами о «неприкосновенности территориальной целостности государств».