Определение десятичной торговли

Что такое десятичная торговля?

Десятичная торговля — это система, в которой цена ценной бумаги указывается в десятичном формате. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приказала всем фондовым рынкам в США перейти с дробных котировок на десятичные к 9 апреля 2001 г. До 2001 г. котировки рыночных цен в Соединенных Штатах основывались на системе дробных котировок с шагом. 1/16 доллара. После десятичной дроби все котировки акций отображаются в десятичном торговом формате.

Основные выводы

• Десятичная дробь — это процесс указания цен на акции в десятичных разрядах.
• Торговля с десятичным числом используется на всех фондовых биржах США с 2001 г. для обеспечения упорядоченной и эффективной торговли.
• До десятичной дроби минимальный спред составлял 1/16 от 1 доллара, или 0,0625 доллара. После десятичной дроби минимальный спред составляет 0,01 доллара для акций дороже 1 доллара и 0,0001 доллара для акций до 1 доллара.
• Правило 612, известное как правило меньшего цента, требует, чтобы минимальное приращение цены для акций стоимостью более 1 доллара США составляло 0,01 доллара США, в то время как акции менее 1 доллара США могут котироваться с шагом 0,0001 доллара США.

Понимание десятичной торговли

Десятичная торговля используется на всех фондовых биржах США с 2001 года для обеспечения упорядоченной и эффективной торговли. Использование десятичных знаков вместо дробей в котировках цен известно как десятичная дробь. Десятичные котировки делают цены более простыми и понятными для инвесторов, маркет-мейкеров и всех других участников рынка. Десятичная котировка составляет 5,06 доллара по сравнению с 5 1/16 доллара в дробном формате.

Десятичные котировки состоят из цены покупки и цены продажи. Заявки и предложения могут исходить от розничных трейдеров и инвесторов, маркет-мейкеров или институциональных трейдеров.

Процесс покупки-продажи

Разница между самым высоким предложением и самым низким спросом называется спредом. Как правило, десятичная дробь приводит к более узким спредам. Например, до десятичной дроби одной шестнадцатой (1/16) от 1 доллара США было минимальное движение цены, представленное в ценовой котировке, равное 0,0625 доллара США. После десятичной дроби минимальное движение цены составляет 0,01 доллара для акций дороже 1 доллара. Поэтому акции теперь могут торговаться со спредом 0,01 доллара вместо минимального спреда 0,0625 доллара (или 1/16).

Более узкие спреды, как правило, благоприятны для большинства розничных трейдеров, которые хотят входить или выходить из сделок, не платя большой спред. Для трейдеров и маркет-мейкеров, которые пытаются «захватить спред», регулярно предлагая ставки и предлагая небольшую прибыль, десятичная дробь уменьшила спреды и, следовательно, потенциальную прибыль этой стратегии. Тем не менее, некоторые трейдеры все еще используют эту стратегию сегодня, но в основном в отношении автоматической или алгоритмической торговли.

В 2005 году Комиссия по ценным бумагам и биржам ввела Правило 612, также известное как Правило субпенни. Правило 612 требует, чтобы минимальный прирост цены для акций стоимостью более 1 доллара США составлял 0,01 доллара США, в то время как акции менее 1 доллара США могут котироваться с шагом 0,0001 доллара США.

Акции с большим дневным объемом, вероятно, будут иметь более низкие спреды, чем акции с низким объемом. У дорогих акций с большей вероятностью будут большие спреды, чем у дешевых. Волатильные акции также обычно имеют больший спред, чем акции с низкой волатильностью. Спрэд любой ценной бумаги зависит от объема (количества участников), волатильности и цены акции.

Пункты и котировки Форекс

Пипсы эквивалентны 1/100, одному базисному пункту или 0,0001 доллара США. Ценные бумаги с ценой менее 1 доллара могут иметь постепенные изменения в пипсах.

На валютном рынке также используется десятичная система котировок с использованием пипсов. Например, EUR/USD может иметь бид 1,1257. Некоторые форекс-брокеры также предлагают цену в пипсах с точностью до пятого знака после запятой. Например, приведенная выше котировка может быть дополнительно определена как 1,12573. На один пункт приходится 10 фракционных пунктов, что составляет 1/10 стоимости полного пункта. Стоимость пункта варьируется в зависимости от торгуемой валютной пары.

Десятичная котировка цены против дробной котировки

Предположим, что такие акции, как General Electric Company (GE), средний дневной объем которых превышает 50 миллионов акций, торгуются по цене предложения 9,37 доллара и цене продажи 9,38 доллара. Этот спред в размере 0,01 доллара возможен из-за десятичной дроби. Поскольку акция торгуется выше 1 доллара, спред не может быть меньше 0,01 доллара, хотя может быть и больше. Больший спред может возникнуть во время повышенной волатильности, если объем со временем значительно снизится или цена значительно возрастет.

Рассмотрим тот же сценарий до десятичной дроби. Ценовая котировка могла быть 9 5/16 доллара на 9 3/8 доллара (или 6/16), что эквивалентно спреду 0,0625 доллара вместо спреда 0,01 доллара, указанного выше.

Рассчитать форвардный курс в каждой валюте | Уровень CFA 1

Валюты спотового рынка обмениваются на немедленную поставку на рынке форвардных курсов, тогда как заключаются контракты на продажу или покупку валюты с будущей поставкой. Например, когда компания в США покупает товары из Англии стоимостью в британских фунтах стерлингов (£), то импортер должен британских фунтов (£) за будущую поставку, скажем, в 90 дней. Если, например, текущая цена британского фунта (£) составляет 1,71 доллара, существует вероятность роста британского фунта (£) по отношению к доллару США. Следовательно, товар будет стоить дороже.

Заключение 90-дневного форвардного контракта с банком по цене, скажем, £:$ = 1,72 тем не менее защитит импортера от такого рискованного обмена. Через 90 дней банк предоставит импортеру 1 миллион фунтов стерлингов, а импортер предоставит банку 1,72 доллара США. Делая это, импортер может преобразовать короткую базовую позицию в британских фунтах стерлингов (£) в безрисковую позицию, а затем банк берет на себя риск за премию.

Обращает на себя внимание

• Форвардный контракт на прибыль или убыток не связан с текущим спот-курсом £:$ = 1,71.
• Прибыль или убыток по форвардному контракту приблизительно компенсирует изменение стоимости хорошего заказа в долларах США, связанное с изменениями стоимости фунта стерлингов.
• Форвардный контракт необязателен. Каждая сторона обязана уплатить цену, указанную в соглашении.

Паритет процентных ставок (IRP)

Согласно теории IRP, валюта страны с более низкой процентной ставкой должна иметь форвардную премию по сравнению с валютой страны с более высокой процентной ставкой. Учитывая рынок без транзакционных издержек, процентный дифференциал должен быть почти равен форвардному дифференциалу.

Например, в какой-то момент в 2018 году спотовый обменный курс евро к доллару, выраженный в долларах США за евро, составлял 1,2775, а годовой форвардный курс — 1,27485. Это означало, что форвардный курс торговался со скидкой по отношению к спотовому курсу. Это было связано с тем, что форвардный курс был меньше по сравнению со спотовым курсом. Таким образом, форвардные пункты на один год могут быть указаны как (1,27485 – 1,2775) = -0,00265 = -26,5 пипса.

Обратите внимание, что большинство обменных курсов, отличных от иены, всегда указаны с точностью до четырех знаков после запятой (иена является исключением и для спот-курсов указывается с точностью до 2 знаков после запятой). В нашем случае мы увеличиваем ответ на четыре знака после запятой, умножая его на 10 000, чтобы получить -26,5 пипса. Затем ответ округляется до ближайшего 1 десятичного знака.

Мы также можем рассчитать форвардный курс в соответствии со спотовым курсом и процентной ставкой в ​​каждой валюте. Поскольку количество форвардных пунктов пропорционально спреду между иностранными и внутренними процентными ставками \(i_f – i_d\), мы можем оценить это отношение как:

$$F_{f/d}-S_{f/d}=S_{f/d} [\frac{i_f-i_d}{1+i_d τ)}]τ$$

Пример: Расчет форварда Курс в каждой валюте

Предположим, что мы хотим узнать 31-дневный форвардный обменный курс по 31-дневной безрисковой внутренней процентной ставке 2,5% в год. Кроме того, предположим, что 31-дневная безрисковая процентная ставка для иностранных валют составляет 3,5% при спотовом обменном курсе, \(S_{f/d}\), равном 1,5630. В этом случае нам просто нужно подставить эти значения в уравнение форвардного курса:

$$F_{f/d}=S_{f/d}(\frac{1 + i_f τ}{1+i_d τ}) $$

$$F_{f/d}=1,5630 (\frac{1+0,035×\frac{31}{360}}{1+0,025×\frac{31}{360}})=1,5643$$

Следовательно, форвардная торговая премия составляет:

$$F_{f/d} – S_{f/d}= 1,5643 – 1,5630 = 0,0013$$

Поскольку форвардные премии или скидки обычно котируются в пипсах или пунктах (1/ 100 от 1%), умножив результат на 10 000, мы получим \(0,0013×10 000 = 13\) пунктов. Это премия по форвардной торговле, выраженная в пипсах или пунктах.

В качестве альтернативы мы можем использовать приведенную выше формулу как:

$$F_{f/d}-S_{f/d}=1,5630[\frac{0,035-0,025}{1+0,025\times \frac{31}{360}}] \times \frac{31} {360}=0,001343$$

Обратите внимание, что вышеприведенная формула применения примерно такая же, как премия по форвардной торговле ранее.