конечный поток
эндообъект
3 0 объект
>
эндообъект
4 0 объект
>/Шрифт>/ProcSet[/PDF/Text]/XObject>>>/Повернуть 0/Тип/Страница>>
эндообъект
14 0 объект
>/Шрифт>/ProcSet[/PDF/Text]/XObject>>>/Повернуть 0/Тип/Страница>>
эндообъект
20 0 объект
>/Шрифт>/ProcSet[/PDF/Text]/XObject>>>/Повернуть 0/Тип/Страница>>
эндообъект
24 0 объект
>/Шрифт>/ProcSet[/PDF/Text]/XObject>>>/Повернуть 0/Тип/Страница>>
эндообъект
31 0 объект
>/Шрифт>/ProcSet[/PDF/Text]/XObject>>>/Повернуть 0/Тип/Страница>>
эндообъект
35 0 объект
>/Шрифт>/ProcSet[/PDF/Text]/XObject>>>/Повернуть 0/Тип/Страница>>
эндообъект
170 0 объект
>поток
HWێ}3GN`r>a$’l$2uRm3=UT>~sg_~yr&; _y[*Ϻ[tmەU]mοo_n?^|-H»C-o2XlȚeuâj|Ꞟ-yhgwy;a&7|}e0agRRϸ~MӤ慴n·tJmvzi=W22_>

Панель управления глобальными санкциями: дефолт России и вторичные санкции против Китая

Ключевые выводы

• Дефолт России по суверенному долгу не имеет существенных последствий для страны или мировой экономики; это событие может напугать некоторых инвесторов на неприсоединившихся рынках.
• В течение оставшейся части года партнеры по G7 будут пытаться найти действенные решения головоломки сохранения потоков нефти и газа из России при одновременном сокращении притока доходов.
• Вероятность введения вторичных санкций против китайских фирм, торгующих в России, теперь выше, но Китай проявляет осторожность, чтобы избежать этого.

В предыдущем выпуске Информационной панели по глобальным санкциям мы, возможно, выразили легкое нетерпение по поводу отсутствия у Европы решимости диверсифицировать свою деятельность, отказавшись от российских углеводородов. Однако в начале июня, после кропотливых переговоров между 27 государствами-членами, ЕС все-таки договорился о запрете морского импорта российской нефти и сокращении импорта российской нефти на 90 процентов к концу этого года. За прошедшие недели давление усилилось, поскольку рекордные доходы России, обеспечиваемые высокими ценами, помогли укрепить рубль выше обменного курса, существовавшего до вторжения.

Главным событием этой недели стала (предсказуемая) неспособность России выплачивать небольшие процентные платежи в долларах. Министерство финансов умело избежало дефолта в апреле, но на этот раз истечение срока освобождения Министерства финансов США от обслуживания внешнего долга просто означало, что западные учреждения не могли проводить платежи держателям облигаций.

В этом летнем выпуске Global Sanctions Dashboard мы подробно рассмотрим оба этих события. Но это не все. По мере того, как правительство США начинает выявлять мелкие китайские фирмы, «закладывающие» подпадающие под эмбарго западные товары, мы рассматриваем вероятность вторичных санкций, введенных против Китая. Мы также изучаем тенденции в отношении отдельных лиц и фирм и проверяем санкции в отношении незаконных субъектов на Ближнем Востоке.

Дефолт России по суверенному долгу

Еще в апреле некоторые были удивлены тем, что Россия избежала дефолта по своему суверенному долгу. Однако исход этой недели был чем-то вроде предрешенного. Чуть больше месяца спустя Россия не выплатила около 100 миллионов долларов процентов по двум облигациям, льготный период для этих платежей истек, что привело Россию к дефолту. Причина, по которой Россия не может выполнить эти платежи, заключается не в недостатке средств. 25 мая истек срок действия официального исключения Министерства финансов США, позволяющего банкам США обрабатывать платежи по суверенным долгам от имени России.

Москва отказывается признать дефолт, утверждая, что хотя бы пыталась произвести платежи. Фактически Россия перевела деньги в клиринговую палату в Бельгии, где активы были заморожены, поскольку клиринговая палата не может проводить расчеты по ценным бумагам, находящимся под санкциями. Что будет с этими средствами, пока неясно. В конечном счете, держатели облигаций, скорее всего, вернут себе часть первоначальной основной суммы долга, возможно, в другой валюте. Средства вряд ли будут перераспределены на восстановление Украины.

Дефолт не имеет существенных последствий для российской или мировой экономики. Причина, по которой США сделали это неизбежным, заключалась в том, что унижение российской внешней финансовой респектабельности отпугнет потенциальных инвесторов и деловых партнеров на неприсоединившихся рынках. Россия уже отрезана от рынков капитала и не может привлечь деньги на мировых финансовых рынках из-за санкций, поэтому дефолт практически не окажет влияния на российскую экономику в краткосрочной перспективе. В более долгосрочной перспективе попытки России погасить некоторые будущие платежи будут по-прежнему пресекаться до тех пор, пока Казначейство США не примет решение о введении еще одного исключения. Однако, учитывая недавние заявления «большой семерки» и введение дополнительных ограничений на импорт российского золота, США и их союзники вряд ли облегчат отношения с Россией до тех пор, пока Москва продолжает свою жестокую войну против Украины.

Энергетические санкции против России

Частичный запрет ЕС на российскую нефть является более последовательным событием. На согласование ушло некоторое время, и его еще предстоит официально ратифицировать. Ожидается, что к концу года этот запрет сократит 90 процентов российского импорта нефти (в основном морским путем), оставив 10-процентное исключение для трубопровода «Южная Дружба».

До конца года партнеры из ЕС и G7 будут сосредоточены на решении головоломки: удержать отток нефти из России и сократить приток доходов в Москву. Центр геоэкономики обратился к трем экспертам (двум политикам и одному рыночному аналитику), чтобы они рассказали о плюсах и минусах ограничения цен, обсуждаемого на G7 на этой неделе.

Чтобы избежать одностороннего подхода США с помощью вторичных санкций, одной из известных идей является ограничение мировых цен на российскую нефть с помощью страховых рынков. Тем не менее, еще неизвестно, смогут ли Казначейство США и партнеры по G7 разработать эффективные механизмы правоприменения и избежать новых рыночных искажений и повышения цен на нефть.

Помимо запрета на поставку нефти, США и их союзники также сохраняют санкции и экспортный контроль в отношении российских нефтегазовых компаний, хотя в этом отношении США намного опережают своих союзников.

Примечательно, что министерство финансов и торговли США вводят ограничения в отношении российских энергетических компаний. Министерство финансов США вносит их в список секторальных санкций (SSI) и список особо обозначенных граждан и заблокированных лиц (SDN). Между тем, Бюро промышленности и безопасности Министерства торговли ведет список организаций. Основное различие между этими двумя обозначениями заключается в том, что список организаций BIS ограничивает поток физических продуктов для определенных компаний, в то время как обозначения OFAC могут включать как финансовые, так и экспортные ограничения.

Таким образом, в ответ на попытку Путина осуществить полномасштабное вторжение в Украину Министерство финансов США нацелилось на все аспекты российской экономики, от финансов до торговли и ключевых отраслей, таких как энергетика и металлургия, в то время как Министерство торговли было занято ограничение экспорта в российские технологические, судостроительные и авиастроительные компании.

Несмотря на санкции, большинство иностранных компаний покидают Россию

В дополнение к соблюдению введенных государством санкций в отношении России многие частные компании решили «санкционировать» себя, приостановив деятельность или выйдя из России. рынок вообще. Например, BP ушла с российского рынка и понесла убытки в размере 25 миллиардов долларов после списания своей 20-процентной доли в государственной «Роснефти». Точно так же отказ Shell от участия во всех российских углеводородах обошелся компании примерно в 5 миллиардов долларов. Независимо от издержек, связанных с уходом с российского рынка, западные компании предпочитают проглотить затраты сейчас, чем остаться на рынке и столкнуться со значительными репутационными и санкционными рисками. Учитывая, что США и их союзники не подают признаков замедления темпов введения санкций против России, мы не ожидаем в ближайшее время волны реинвестирования со стороны западных компаний.

Угроза вторичных санкций против Китая

Вашингтон подхватил свои предупреждения в адрес Пекина о возможных последствиях подрыва санкций США против России, вероятность введения вторичных санкций против Китая сейчас находится на грани самые высокие за все время существования. Вторичные санкции — эффективный инструмент, способный нанести серьезный ущерб китайской экономике, поскольку китайские цепочки поставок не полностью изолированы. Тем не менее, США также могут испытать некоторую реакцию от своих собственных вторичных санкций, подорвав отношения с европейскими союзниками, которые опасаются, что их фирмы могут пострадать.

Как вы увидите на диаграмме ниже, дело в том, что США уже наложили санкции на китайские юридические и физические лица, включая компании, продвигающие военно-промышленный комплекс Китая. Однако вторичные санкции будут гораздо более разрушительными, чем существующие первичные санкции.

Вторичные санкции заставят компании, банки и частных лиц прекратить сотрудничество с китайскими организациями, находящимися под санкциями, или лишиться доступа к финансовым учреждениям США. Учитывая, что Китай сильно зависит от сторонних поставщиков технологического производства, он осторожно подходит к угрозе вторичных санкций. Некоторые китайские компании даже отошли от сделок с Россией. Например, UnionPay, китайский процессор кредитных карт, отказался проводить транзакции с российскими банками после того, как Visa и MasterCard прекратили их обслуживание. Более того, Китай сократил свой экспорт в Россию. Подход Китая понятен, поскольку страна сильно зависит от иностранных поставщиков полупроводников и компонентов для производства гражданских самолетов. Хотя Пекин работает над защитой своей экономики от западных санкций, в краткосрочной и среднесрочной перспективе он, вероятно, избежит подрыва санкций США.

Санкции замедление

Российское вторжение в Украину привело к самому жесткому пакету санкций, когда-либо наложенных на любую другую страну такого размера, а в феврале и марте наблюдалась самая резкая эскалация санкций. Однако в последнее время, когда западные юрисдикции наблюдают, какие виды санкций и карательных мер оказались эффективными для срыва военного бюджета России, количество новых списков во всех западных санкционных юрисдикциях сократилось. Внезапное усиление санкций, вызванное Россией в ответ на вторжение в Украину, скорее всего, останется разовым прецедентом, а новые назначения России станут менее частыми, но более целенаправленными.

Незаконные сети Ближнего Востока

Помимо России, Ближний Восток выделяется как регион, наиболее пострадавший от недавних санкций США, с обозначением ударов по деятелям, начиная от членов ИГИЛ в Сирии и заканчивая сетями контрабанды нефти в Ливане. В Сирии США преследовали пять человек за их роль в содействии транспортировке экстремистов и проведении финансовых операций в поддержку вербовки иностранных боевиков ИГИЛ. Министерство финансов также нацелилось на международную сеть контрабанды нефти и отмывания денег, которая способствовала продаже иранской нефти для поддержки «Хизбаллы» в Ливане и Корпуса стражей исламской революции (КСИР-Кодс) в Иране. В обоих случаях Министерство финансов ограничивает все операции лиц США с указанными юридическими и физическими лицами. Более того, учреждения США могут подвергнуться санкциям, если они будут способствовать транзакциям для обозначенных юридических и физических лиц, что, вероятно, будет эффективным в предотвращении перемещения денег незаконными сетями через финансовые учреждения США.

В пресловутом трубопроводе

Западные санкции привели к дефолту России по ее суверенному долгу и изолировали Россию от мировой экономики, но цена оказалась высокой. Неопределенность с поставками привела к взлету цен на энергоносители. Выяснение того, как свести к минимуму негативные последствия для западных экономик, станет приоритетом для партнеров по G7 после их встречи в Баварии. Посмотрим, удастся ли Министерству финансов США, которое активно продвигает идею ценового предела, привлечь ЕС к участию в ее реализации. Тем временем Китай, вероятно, сделает достаточно, чтобы избежать вторичных санкций США, даже если для этого потребуется отказаться от сделок с Россией и сократить объем своего экспорта.