14.2 Обменный курс валюты: номинальный и реальный. Номинальный курс валюты это


Номинальный курс валюты

Номинальный курс валюты - показатель относительной стоимости денежных единиц двух стран, или же выражение денег одной страны в валюте другой. По сути, номинальный курс валюты показывает, сколько денег одной страны необходимо потратить для покупки валюты другого государства. Рост номинального курса говорит о том, что деньги, применяемые в той или иной стране, дорожают касательно других видов валют. Если же денежная единица, наоборот, дешевеет, то и курс падает.

 

 

Номинальный курс валюты: сущность, расчет

 

Номинальный валютный курс отображает реальное отношение между деньгами (валютами) разных стран. Установка курса для внутренней валюты, выражаемой в иностранных деньгах, носит название котировка. При этом курс может определяться в виде прямой котировки (единица - иностранная денежная единица) и косвенной (обратной) котировки (единица - национальная валюта). Так, в первом случае указание курса производится следующим образом - за 1 доллар США - 63 рубля, а во втором - за 1 рубль - 0.015 долларов. На практике косвенная котировка применяется в Британии (по отношению к фунту) и в США.

Реальный валютный курс - отношение, в котором продукцию (товары) одного государства можно продать в обмен на продукцию (товары) другого государства. Таким образом, реальный курс валюты отображает отношение цен на изделия за границей и внутри страны при условии выражения их в одной валюте. Вычисляется реальный курс по следующему выражению:

 

Назначение номинального валютного курса:

- во-первых, с его помощью можно производить обмен деньгами на международном уровне в процессе торговли услугами и товарами, а также при движении кредитов и капиталов;

- во-вторых, есть возможность переоценки счетов в банках и фирмах в иностранных денежных единицах;

- в-третьих, курс валюты позволяет сравнить национальный и мировой валютный рынок, стоимости товаров в различных странах и в разной валюте.

Влияние курсов валют всегда исследуется для экономики отдельно взятой страны (хозяйства). При этом анализируется, как правило, две денежные единицы - внутренняя валюта страны и иностранные деньги. Сам курс валюты - тот объем зарубежных денег, который можно приобрести (реализовать) за единицу внутренней валюты на конкретный момент времени.

Расчет номинального (обменного) курса валюты производится по формуле:

 

вычисление номинального курсаСогласно расчету номинальный курс внутренней единицы денег в отношении к другой иностранной валюте вычисляется как объем единицы соответствующих денег из расчета за один рубль.

 

Номинальный курс валюты: принципы формирования и регулирования

 

основы формирования курсаВ условиях рынка номинальный курс изменчив. К основным факторам, оказывающим действие на величину, можно отнести:

 

1. Изменение вкусовых предпочтений со стороны покупателей. Если потребитель больше предпочитает зарубежный товар, то спрос на зарубежные деньги растет. Как следствие, курсовая цена иностранной валюты растет, а внутренней (национальной), наоборот, снижается. Важно понимать, что номинальный курс валюты разных стран - это как «сообщающиеся сосуды». Если с одной стороны курсовая цена уменьшается, то с другой стороны неизменно растет.

2. Особая «протекционистская» политика в стране. В такой ситуации применяется ряд мер в отношении импортной продукции. Как следствие, снижается спрос на иностранную валюту, а ее курсовая цена, снижается. С другой стороны, эти меры приводят к падению объемов международных торгов, что приводит к ряду проблем на межгосударственном уровне. Так что частое применение данной политики может стать причиной негативных последствий.

3. Внесение изменений в объем национального дохода и дохода покупателей. С ростом прибыли повышается и потребление товаров внутреннего и зарубежного производства. Итог - растет спрос на зарубежную валюту. На валютных рынках это приводит к скачку зарубежных денег и падению курса внутренней валюты страны. Таким образом, все факторы, влияющие на объем национального дохода, неизбежно приводят к изменению курсов в ту или иную сторону.

4. Инфляция. Здесь зависимость однозначная - чем сильнее инфляция, тем больше тенденция к снижению курса внутренней валюты. Если рост цен внутри одной стороны происходит быстрее, чем в другой, то при неизменном курсе импортные товары подешевеют. Данная особенность приведет к повышенному спросу на продукцию и к покрытию (обеспечению) собственной валюты. С другой стороны, в период инфляции люди все больше стараются сохранить свои сбережения. Для этого они активно скупают зарубежную валюту. На фоне повышения спроса на «твердые» валюты курс последних будет расти.

5. Размер реальных ставок процентов. К росту курса внутренней валюты приводят все факторы, которые повышают (снижают) объемы иностранного капитала. Здесь можно вывести еще одну зависимость, а именно величины инвестиций от размера номинальной процентной ставки. Чем она больше, тем привлекательнее государство для инвестиций. В итоге повышается предложение зарубежных денег, а курс внутренней валюты растет.

Корректировка процентных ставок неоднозначно влияет на курсовую цену. С одной стороны, их рост приводит к изменениям уровня спроса на внутренние деньги, ведь кредит становится дорогим удовольствием. Производители, которые оформляют заем, вынуждены ставить завышенную цену на товар. Итог - обесценивание национальных денег и рост цен на товары. С другой стороны, повышение ставок процентов выгодно для иностранных инвесторов. Объем средств, поступающих в страну, растет, как и спрос на валюту внутри страны. Таким образом, измерение процентных ставок может неоднозначно сказаться на движении курсовой цены.

номинальный курс6. Торговый баланс. Если в стране преобладает активный платежный баланс, то курсовая цена внутренней валюты растет. В свою очередь, пассивный баланс приводит к резкому снижению курсовой цены, ведь внутренние должники скупают иностранные деньги для покрытия собственных обязательств.

Вообще, изменения в платежном балансе могут по-разному влиять на валютный курс. К примеру, если в ВНП преобладает экспорт в другие страны, то курс национальной валюты будет более гибким. Немаловажным фактором является и экономическая политика внутри страны, а именно изменение пошлин, импорта, процентных ставок, экспортных субсидий, торговых квот и так далее. Если платежный баланс меняется в положительную сторону, то увеличивается и валютный спрос.

7. Ожидания рынка. Хозяйственные субъекты, как правило, имеют собственное мнение в отношении развития рынка, политики государства, макроэкономических изменений и будущих движений курсов. Обобщение и анализ информации позволяет сделать выводы в отношении дальнейших действий валюты. Как следствие, инвестиции совершаются в те денежные единицы, которые по предположениям будут расти. Что касается международного рынка, то здесь выгоднее брать взаймы в той валюте, в которой курс может снизиться.

8. Регулирование в сфере экономики на государственном уровне. Здесь можно выделить применение таких инструментов, как валютные резервы, осуществление валютного контроля, изменения в денежно-кредитной политике и так далее. Путем манипуляции валютными резервами можно повысить предложение иностранной валюты, и поддержать уровень валютного курса. Минус лишь в том, что объемы резервов в стране ограничены и поддерживать курс таким способом можно лишь недолго.

Еще один метод регулирования - контроль валютного курса. Чтобы увеличить предложение валюты, государство может вводить 100% реализацию всех зарубежных денег, поступающих от экспортеров. С другой стороны, для снижения спроса могут быть введены ограничения для пользователей валюты.

9. Спекуляции с иностранными деньгами, наличие доверия (или его отсутствия) также влияют на курсовую цену. Если длительное время уровень спроса превышает уровень предложения, то искусственное удерживание курса путем государственного регулирования невозможно. В такой ситуации многие переходят к более эффективному - «свободному» («плавающему») курсу, когда стоимость валюты определяет сам рынок. В такой ситуации спекулянты могут пойти на опережение и начать сбрасывать внутренние деньги, «собирая» иностранную валюту.

Не менее важный аспект - регулирование номинального курса валюты. Оно может быть двух видов:

- рыночное, когда курсовую цену определяют законы рынка, уровень предложения и спроса, законы стоимости и так далее. В этом случае курс валют формируется с учетом потребностей экономики страны, движения капиталов, кредитов, услуги, товаров и так далее. По изменению курса можно судить об уровне предложения или спроса на те или иные деньги;

- государственное регулирование ставит задачей остановку негативного процесса падения внутренней валюты путем корректировки валютных отношений. Задача - добиться равновесного баланса, экономического роста, уменьшения инфляции и безработицы.

 

регулирование курса валютГлавные меры государственного воздействия - дисконтная политика, валютные интервенции, а также ряд протекционных мер. Из всех этим методов наиболее популярный - валютные интервенции, а именно выход ЦБ на рынок валют и проведение на нем операций (покупки и продажи). Чтобы повысить курс внутренней валюты иностранные деньги продаются, а национальные скупаются, и наоборот.

utmagazine.ru

Номинальный и реальный валютный курс

Количество просмотров публикации Номинальный и реальный валютный курс - 1599

Все наши предыдущие рассуждения касались номинального валютного курса. Как уже отмечалось, номинальный валютный курс - ϶ᴛᴏ цена иностранной денежной единицы, выраженная в определœенном количестве единиц национальной валюты, ᴛ.ᴇ. это соотношение цен двух валют, относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке, который состоит из банковских служащих – трэйдеров (foreign exchange traders) по всœему миру, продающих и покупающих иностранную валюту по телœефону. Когда спрос на валюту страны повышается по отношению к ее предложению, трэйдеры поднимают цену, и валюта дорожает (ᴛ.ᴇ. ее курс по отношению к другим валютам падает). И наоборот, в случае если предложение валюты начинает превышать спрос, трэйдеры снижают цену, и в результате валюта дешевеет, а ее курс по отношению к другим валютам повышается.

Для того, чтобы из номинального валютного курса получить реальный валютный курс, как для получения любой реальной величины (реального ВВП, реальной заработной платы, реальной ставки процента), крайне важно ʼʼочиститьʼʼ соответствующую номинальную величину от воздействия на нее изменения уровня цен.

Реальный валютный курс - ϶ᴛᴏ номинальный валютный курс с поправкой на соотношение уровней цен в данной стране и в других странах (странах - торговых партнерах), ᴛ.ᴇ. это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах:

e = е ×

где e - реальный валютный курс, е – номинальный валютный курс, Р – уровень цен внутри страны, РF – уровень цен за рубежом.

По отдельному товару реальный валютный курс показывает относительную цену единицы иностранного товара, выраженного в определœенном количестве единиц товара, произведенного внутри данной страны.

Реальный валютный курс e отражает конкурентоспособность товаров данной страны в международной торговле. На реальный валютный курс оказывают влияние:

- изменение номинального валютного курса (е): чем выше номинальный валютный курс, тем выше реальный валютный курс. Как было показано ранее, чем выше номинальный валютный курс (ᴛ.ᴇ. чем дешевле национальная валюта), тем больше желание иностранцев покупать товары и услуги, произведенные в данной стране, поскольку они им обходятся относительно дешевле (в обмене они получают больше единиц дешевой национальной валюты на каждую единицу своей относительно более дорогой валюты). И наоборот, чем ниже номинальный валютный курс (ᴛ.ᴇ. чем дороже национальная валюта), тем меньше желание иностранцев покупать товары и услуги, произведенные в данной стране, поскольку они им обходятся относительно дороже (в обмене они получают меньше единиц относительно более дорогой национальной валюты на каждую единицу своей валюты).

- изменение уровня цен за рубежом (РF): чем выше уровень цен за границей, тем выше реальный валютный курс. Когда уровень цен за рубежом растет, иностранцам становится более выгодным покупать относительно более дешевые товары, произведенные в данной стране. И наоборот, снижение уровня цен за рубежом уменьшает желание иностранцев покупать относительно более дорогие товары, произведенные в данной стране, в то время как усиливается желание граждан страны покупать иностранные товары.

- изменение уровня цен в данной стране (Р): чем выше уровень цен в данной стране, тем ниже реальный валютный курс. Повышение уровня цен в стране ведет к снижению спрос на подорожавшие товары данной страны со стороны иностранцев. В то время как снижение уровня цен в данной стране делает произведенные в ней товары более привлекательными для иностранцев.

Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, рост реального валютного курса, усиливая спрос иностранцев на товары, произведенные в данной стране, соответствует повышению конкурентоспособности товаров этой страны на мировых рынках. А снижение реального валютного курса приводит к снижению у иностранцев желания покупать произведенные в данной стране товары, что означает падение их конкурентоспособности на мировых рынках.

Рост реального валютного курса принято называть реальным удешевлением национальной валюты, а снижение реального валютного курса – реальным удорожанием. Чем выше реальный валютный курс (ᴛ.ᴇ. чем выше номинальный валютный курс, чем выше уровень цен за рубежом и чем ниже уровень цен в данной стране), тем более конкурентоспособны товары данной страны.

Процентное изменение реального валютного курса (темп изменения) должна быть рассчитано по формуле1:

D e (%) = D е (%) + (pF - p)

где D e - процентное изменение реального валютного курса, D е – процентное изменение номинального валютного курса, pF – темп инфляции за рубежом, p - темп инфляции в данной стране.

referatwork.ru

Реальный валютный курс

            Реальный и номинальный валютные курсы страны являются ключевыми показателями в первую очередь для ее инвестиционной привлекательности. Однако реальному курсу уделяют большее внимание, так как он способен более достоверно отразить сложившуюся в государстве ситуацию. В чем же различие этих двух показателей?

 

Чем реальный курс отличается от номинального? 

 

            Номинальный валютный курс отражает стоимость валюты одной страны денежными единицами другой. Номинальный курс устанавливается на международном рынке Forex. Спрос на валюту повышает ее стоимость, избыточное предложение, наоборот, сбивает цену.

 

            Реальный же курс представляет соотношение стоимостей одинаковой продуктовой корзины в двух странах. По большому счету реальный курс является тем же номинальным, но без учета изменений уровня цен.

 

Как рассчитывается реальный курс?

 

Расчет реального курса производится достаточно легко, если известен номинальный курс:

            Понятно, что дробь содержит в числителе уровень внутренних цен, а в знаменателе – уровень цен той зарубежной страны, с которой производится сопоставление.

 

            Процедуру расчета лучше всего проиллюстрировать примером:

 

            Допустим, потребительская корзина в США стоит 50 долларов (P us), а та же корзина в Канаде – 60 канадских долларов (P cad). Взглянув на график Forex, мы видим, что валютная пара USDCAD имеет стоимость 1.2 (для примера допустим округление). Далее все имеющиеся значения необходимо подставить в уже известную нам формулу:

Er = 1.2 * (50 / 60) = 1

Следовательно, курс будет составлять 1 (1 американская корзина за 1 канадскую).

 

Падение реального обменного курса канадского доллара (назовем его луни) можно интерпретировать как снижение покупательной способности канадской валюты на территории США – то есть купить за прежнюю сумму те же самые продукты уже не будет представляться возможным. Повышение стоимости пары USDCAD до 1.3 по нашему примеру приведет к росту реального курса примерно на 8%, поэтому для того, чтобы приобрести перечень товаров за луни в США, придется затратить на 8% больше, чем понадобилось бы в Канаде.

 

Факторы, влияющие на реальный курс

 

Все факторы, способные повлиять на реальный валютный курс страны, подразделяются на 3 основные категории:

Опишем каждый из факторов:

 

  • Инфляция. Повышение инфляции приводит к обесцениванию валюты в долгосрочном периоде, в результате чего будет меняться номинальная цена валюты, а вслед за ней и реальная.

 

  • Платежный баланс характеризует отношения национальных бизнесменов с зарубежными коллегами. Если взаимодействие является активным, это сигнал для инвесторов, которые начинают вкладывать деньги в национальную экономику. Активность инвесторов приводит к тому, что национальная валюта растет в цене.

 

  • Процентные ставки. Главным образом речь идет о ставке рефинансирования, по которой ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам. Именно ее берут в расчет КБ при выдаче кредитов населению и при приеме вкладов. В США процентная ставка - около 0,5%, тогда как в России более - 10%, поэтому американцу выгодно взять кредит в американском банке и открыть вклад в российском – в этом случае сумма процентов по кредиту будет куда ниже суммы процентов по вкладу.

 

  • Деловая активность характеризует возможность ведения бизнеса в стране. Если деловой климат неблагоприятен, активность будет низкой, что отпугнет инвесторов и окажет негативное влияние на курс.

 

 

  • Спрос и предложение валюты могут повлиять на курс, если выйдут из относительного равновесия. Если, например, продавцов валюты будет куда больше, чем покупателей, цена валюты упадет. Примером такой ситуации служит любой кризис, когда люди начинают скупать доллары и евро, сами не подозревая, что подталкивают свою валюту к пропасти.

 

К политическим факторам помимо тех, что фигурируют в таблице, можно отнести выступления членов правительства или смену правительства. Это мы можем наблюдать в Греции: смена правительства в этой стране и сложный диалог его новых членов с другими участниками Евросоюза привели к тому, что евро обновил свой минимум относительно доллара.

 

К форс-мажорным факторам относят, например, природные катаклизмы (землетрясения, цунами). Чаще всего от таких факторов вынуждена страдать японская йена.

 

Что такое паритет покупательной способности?

 

Паритет покупательной способности (ППС) в основе своей содержит идею о том, что одинаковые продукты должны иметь в разных странах одинаковую ценность, а, следовательно, и цену. Идея паритета реалистична, если реальный валютный курс равняется единице. Однако ППС считается возможным только в долгосрочных периодах, в то время как в краткосрочных и среднесрочных встретить его нелегко.

 

 

Тому есть несколько причин:

 

  • ППС предполагает, что страны производят одинаковую продукцию, хотя на самом деле это невозможно.

 

  • ППС предполагает, что все товары участвуют в международной торговле, хотя это тоже не так.

 

  • Выравниванию цен препятствуют транспортные и таможенные издержки.

 

  • На валютный курс оказывают влияние спекулянты – они способны искажать справедливую стоимость валют с целью получения собственной выгоды.

 

Идея ППС была развита до количественного показателя – относительного коэффициента ППС, показывающего разницу между номинальным и реальным валютными курсами в процентах. Считается он по такой формуле:

 

Δ ε / ε = Δ P / P – Δ e / e – ΔP* / P*

 

            В данной формуле P – уровень цены потребительской корзины внутри страны, Р* - уровень цены за рубежом, е – номинальная процентная ставка, ε – реальная процентная ставка. Изменение цен тождественно темпу инфляции ǹ. Если уровень реального курса остается постоянным, его можно опустить. Тогда уравнение примет вид:

 

Δ е / е = n – n*

 

Из этой формулы можно сделать вывод, что изменение номинального курса валюты направлено на то, чтобы компенсировать разницу в изменениях уровня инфляции.

 

Какова реальная стоимость рубля по отношению к доллару?

 

Наверное, многие слышали такое понятие, как курс бургера. Идея такова, чтобы один и тот же бургер (например, «Биг Мак» из «Макдональдса») должен стоить везде одинаково. Этот расчет проще, ведь не нужно сравнивать всю продуктовую корзину, сталкиваясь с большим количеством причин для несоответствия цен.

 

Цифры утверждают, что в России «Биг Мак» стоит 1.6 долларов, тогда как в США 3.2 доллара. Из этого можно сделать вывод, что рубль недооценен в два раза. Согласно оценкам экспертов, американский доллар должен стоить около 20 рублей. К слову, относительно американского доллара оказались недооцененными также и гривна (45%) и юань (55%). Подобная теория позволяет рассмотреть изменения номинальной и реальной стоимости рубля в динамике:

,

График демонстрирует, что реальная цена рубля, начиная с 2000 года, значительно выше номинальной. Только с 2014 года цены начали приближаться друг к другу.

Однако противники такой теории имеют серьезные аргументы: стоимость «Биг-Мака» не может быть одинаковой, ведь различаются платы за коммунальные услуги, цены на закупку, заработные платы работников. Американец не станет работать за ту зарплату, которую платят русскому. Такое огромное количество факторов, способных повлиять на стоимость продуктов внутри страны, приводит к тому, что реальную стоимость рубля по отношению к другим валютам рассчитать попросту невозможно.

 

utmagazine.ru

14.2 Обменный курс валюты: номинальный и реальный

Обменный курс валюты — это соотношение валют разных стран. Принято различать прямую и обратную котировку иностранной ва­люты.

Прямая котировка иностранной валюты: цена 1 единицы ино­странной валюты выражается в определенном количестве единиц национальной валюты. Например, 1 доллар США равен 30 рублям.

Обратная котировка иностранной валюты: 1 единица отечест­венной валюты выражается в определенном количестве единиц иностранной валюты. Например, 1 рубль равен 0,03 доллара США. Для отечественной валюты соотношение будет обратным.

Прямая котировка отечественной валюты: 1 рубль равен 0,03 дол­лара США.

Обратная котировка отечественной валюты: 1 доллар США ра­вен 30 рублям.

валюты на валютном рынке. Валютный рынок — это рынок, на кото­ром ведется торговля валютами разных стран. Розничная торговля иностранной валютой осуществляется многими банками, фирма­ми, биржами.

Все, о чем говорилось до настоящего момента, относится к но­минальному обменному курсу, который показывает относительную цену валют двух стран.

В отличие от номинального реальный обменный курс — это отно­сительная цена товаров, произведенных в двух странах. Поясним это на следующем условном примере. Допустим, отечественный ав­томобиль стоит

90 000 руб. Совершенно аналогичный по качеству американский автомобиль стоит 6000 долл. Пересчитаем цены двух товаров в одной валюте: в данном случае выразим цену американ­ского товара в рублях, используя сложившийся номинальный об­менный курс, например, 30 руб. / 1 долл. Для подсчета реального обменного курса используем формулу (14.8):

Р

 =  , (14.8)

еР

где  - реальный обменный курс, Р - цена отечественного товара, Р* - цена зарубежного товара, е - номинальный обменный курс иностранной валюты в прямой котировке. В результате получим: 90 000 руб. / (30 руб. / 1 долл.) х 6000 долл. = 90 000 / 180 000 = 0,5. Цифра 0,5 - это и есть реальный обменный курс, показывающий пропорцию обмена двух товаров. В данном случае за 1 отечествен­ный автомобиль можно получить 0,5 американского, или за 1 аме­риканский автомобиль - 2 российских. Это понятно, поскольку при сложившихся ценах и номинальном обменном курсе отечест­венный автомобиль стоит относительно дешевле, а американ­ский — относительно дороже. Если же в силу каких-то причин, на­пример инфляции в России, цена отечественного автомобиля со­ставит 120 000 руб., то реальный обменный курс рубля повысится до 0,66.

Но наш пример сильно упрощен. В действительности речь идет не о соотношении цен всего двух товаров, а о соотношении среднего, или общего, уровня цен одной страны и аналогичного показателя другой страны. Но о каком наборе товаров и услуг будет идти речь, если мы хотим определить средний уровень цен? Как правило, в ка­честве таких неизменяющихся наборов берутся потребительские корзины, содержащие типичные потребительские покупки (вспом­ним индекс Ласпейреса). Таким образом, символы Р и Р* следует далее трактовать как общий уровень цен соответствен­но в России и в другой стране.

Итак, если реальный обменный курс отечественной валюты меньше 1, то отечественные товары дешевле относительно ино­странных. Например, в России в этой ситуации граждане будут по­купать больше отечественных товаров и относительно меньше — иностранных. Российские производители будут расширять свой экспорт, так как иностранцы также отдадут предпочтение более де­шевым российским товарам. Величина чистого экспорта России NX или (Ех - Iт), будет увеличиваться.

Если же реальный обменный курс больше 1, то отечественные товары дороже относительно иностранных. Население страны бу­дет приобретать больше иностранных товаров. Отечественные про­изводители уменьшат объемы своего экспорта, а российские им­портеры будут наращивать объем ввозимых в страну зарубежных то­варов. В этом случае чистый экспорт уменьшится. Вот почему так важен реальный обменный курс ( ) и его динамика — от него зави­сит движение товаров и услуг, а следовательно, и динамика платеж­ного баланса в целом.

Как видим, чистый экспорт является функцией реального об­менного курса, зависимость NX от  отрицательная:

NX = f (). (14.9)

Как видно из формулы реального обменного курса, он зависит от номинального обменного курса и от уровня цен в двух странах.

В свою очередь, номинальный обменный курс зависит от сле­дующих основных факторов:

• относительные изменения в ВВП, или национальном доходе стран. Например, если ВВП в России растет быстрее, чем в США, это означает, что более богатые граждане России расширяют свой спрос и на импортные товары. Следовательно, для импорта нужны доллары, и более высокий спрос на доллары приведет к снижению обменного курса рубля;

• относительные реальные процентные ставки. Если в России реальные ставки окажутся выше, чем в США, то капиталы потекут в Россию, на валютном рынке появится относительно больше долла­ров и его курс понизится, а курс рубля повысится;

• спекуляция и ожидания. Если валютные спекулянты ожида­ют, что, например, темпы экономического роста в странах ЕС будут выше, чем в США, то увеличится спрос на евро, упадет спрос на доллары, и обменный курс доллара снизится.

Следует обратить внимание, что все указанные факторы влияют на обменный курс, если иметь в виду одно важное допущение, кото­рое так часто используется в экономической теории, — при прочих равных условиях. Так, даже при более высоких реальных процент­ных ставках, чем в иных странах, капиталы не потекут в Россию, ес­ли в ней сложился неблагоприятный инвестиционный климат (в том числе и в финансовом секторе), права инвесторов не защище­ны, «правила игры» часто меняются и т. п.

Теперь обратимся к такому фактору динамики реального об­менного курса, как изменение соотношения цен. Главное здесь — соотношение темпов инфляции в разных странах. Если в России темп инфляции и его ожидания больше, чем в США, то с течением времени на рубль можно будет приобрести все меньше долларов (или за доллар будут давать все больше рублей). Таким образом, мы можем говорить о связи между кредитно-денежной политикой ЦБ и обменным курсом валюты. И не только потому, что ЦБ может про­водить валютные интервенции5 - покупать или продавать ино­странную валюту, — но и влиять на уровень цен, используя извест­ные нам инструменты кредитно-денежной политики: операции на открытом рынке, изменения нормы обязательных резервов и учет­ной ставки.

Анализируя номинальный и реальный валютные курсы, в на­ших примерах мы рассматривали соотношение валют только двух стран. Но это — известное упрощение. Так, номинальный обмен­ный курс доллара может вырасти по отношению к рублю, но сни­зиться по отношению к евро или иене. Следовательно, для более точной оценки изменения номинального и реального валютных курсов нужно было бы учитывать соотношение не двух валют, а от­ношение валюты страны к валютам тех стран, которые являются ее основными торговыми партнерами. Так, осуществляя сделки как на мировом финансовом рынке, так и на рынке товаров и услуг, Рос­сия ведет расчеты и в долларах, и в евро. Поэтому для оценки дина­мики номинального и реального обменных курсов рубля нужно принимать во внимание объем сделок как в долларах, так и в евро. Для этого введем новое понятие - эффективный обменный курс. Это комбинированный показатель, или индекс, характеризующий по­ложение валюты определенной страны по сравнению с валютами ее основных торговых партнеров. В качестве весов индекса принима­ются объемы внешней торговли.

Эффективный обменный курс бывает двух видов: номинальный и реальный. Эффективный номинальный обменный курс представля­ет собой средневзвешенный обменный курс национальной валюты по отношению к валютам стран - основных торговых партнеров. Эффективный реальный обменный курс - это номинальный обменный курс, скорректированный на темп роста цен внутри страны и инфляцию в странах — основных торговых партнерах. Примени­тельно к формуле 14.8 это означает, что Pf представляет собой сред­невзвешенный для группы стран индекс цен.

В апреле 2004 г. ЦБ России заявил о том, что целевым показате­лем в сфере валютного регулирования будет выбран курс рубля не к доллару, а его курс относительно корзины валют, т. е. эффективный валютный курс, в данном случае - бивалютный индекс. Новый ин­декс на первом этапе будет привязан к корзине двух валют, доля ев­ро в которой сначала составит примерно 10—20%, а в перспективе увеличится до 50%. Последствия этого нововведения предсказать достаточно сложно. По оценкам независимых экспертов, ЦБ фак­тически ставит курс рубля в прямую и очень жесткую зависимость от курса евро/доллар, который отличается нестабильностью, или, как выражаются экономисты, волатильностью. Кроме того, при бивалютной привязке ЦБ должен проводить валютные интервенции как на долларовом сегменте внутреннего валютного рынка, так и на евросегменте. Однако ЦБ не декларировал свои намерения участво­вать в торгах по евро. Таким образом, перспективы введения нового ориентира в валютной политике денежных властей России остают­ся неопределенными.

studfiles.net

42.2. Валютный курс. Номинальный и реальный валютные курсы

Валютный (обменный) курс  курс (соотношение), по которому валюта одной страны обменивается на валюту другой страны; это цена иностранной валюты, выраженная в национальной денежной единице.

Согласно валютному курсу национальные денежные единицы приравниваются друг к другу в определенных пропорциях.

Например, обменный курс между рублем и долларом США на 29 июня 2000 г. (тот день, когда я пишу эти строки) составлял 28 руб. 50 коп. за 1 долл. США.

Номинальный валютный курс  относительная «цена» национальной валюты, выраженная в иностранной валюте.

Реальный валютный курс  соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны, или относительная цена товаров, произведенных в разных странах. Исходя из этого можно сказать, что покупательная способность валюты  это количество товаров и услуг, которые можно приобрести на единицу валюты в стране, выпускающей эту валюту.

Это означает, что при вышеназванном обменном курсе в России на 28 руб. 50 коп. можно купить те же блага, что в США на 1 американский доллар.

Валютный курс является важным инструментом в мировой экономике, так как связывает внутренние (скажем, российские) цены с ценами других стран (Китай, Япония, Германия, США и др.).

Рекомендация:

Для самоконтроля полученных знаний выполните тренировочные задания из набора объектов к текущему параграфу

42.3. Мировые денежные системы

Известны три мировые денежные системы.

Первая денежная система (18791934) известна как «золотой стандарт». Золотой стандарт предполагает, что цена каждой валюты должна быть выражена в золоте. Мерой веса золота, содержавшегося в той или иной монете или слитке, выступала тройская унция, равная 31,1 граммам. Исторически золотой стандарт обеспечивал стабильность валютных курсов до его падения в 30-е гг. В период между Первой и Второй мировыми войнами банкноты обменивались на слитки золота весом до 125 кг. Золото было практически вытеснено из обращения. После Второй мировой войны золотое содержание официально сохранял лишь американский доллар (35 долл. за тройскую унцию). Доллар США стал мировой валютой. Обратимость долларов в золото была официально приостановлена в 1971 г. В настоящее время ни одна валюта не привязана к золоту, поэтому нет золотого стандарта.

Вторая денежная система (19441971)  это система фиксированных валютных курсов. Это так называемая Бреттон-Вудсская система, юридически оформленная решениями международной конференции в городе Бреттон-Вудсе (США). Основное преимущество системы фиксированных валютных курсов  их предсказуемость и определенность.

Это положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов. Недостатки данной системы состоят, во-первых, в невозможности проведения независимой кредитно-денежной политики, поскольку все действия Центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня валютного курса, а, во-вторых, в большой вероятности ошибок при выборе фиксируемого уровня валютного курса, что чревато значительными потерями официальных валютных резервов.

В этот период помимо доллара США роль конвертируемой валюты стал играть английский фунт стерлингов. Однако доллар оказался единственной валютой, конвертируемой в золото. Были созданы две организации  Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), призванные предоставлять кредиты странам  членам этих организаций при возникновении угрожающего дефицита платежного баланса, утрате стабильности национальной валюты и т. д.

Третья денежная система действует с 1971 г.  это система свободно плавающих, или гибких, валютных курсов, поскольку правительства вмешиваются в функционирование валютных рынков. Основное достоинство системы заключается в том, что они выступают как «автоматические стабилизаторы», способствующие урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства Центрального банка. Недостаток данной системы состоит в том, что колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях. Кроме того, при данной системе не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны Центрального банка.

Наряду со свободно плавающими и фиксированными валютными курсами существуют смешанные системы:

1) «управляемое плавание», при котором предусматривается возможность интервенций Центрального банка на валютном рынке с целью «сгладить» нежелательные колебания валютного курса; 2) «ползущая привязка», при которой происходит ежедневная девальвация национальной валюты на заранее запланированную и опубликованную величину; 3) «валютный коридор», при котором девальвация национальной валюты происходит на не известную заранее величину, но в заранее объявленных рамках; 4) «валютный совет», при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов, и др.

С 1 января 1999 г. члены Европейского Союза приняли решение о переходе к единой валюте  евро. С 1 января 2002 г. она вводится в денежное обращение. Приставка «евро» не означает появления некой новой валюты. Евровалюта (например, евродоллар, евромарка, евроиена и т. д.)  это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется для кредитных операций в любой стране. Географически движение евровалюты не ограничивается пределами Европы.

Рекомендация:

Для самоконтроля полученных знаний выполните тренировочные задания из набора объектов к текущему параграфу

studfiles.net

Рубль: крепкая слабость

Рубль: крепкая слабость

Автор Андрей Сергеевич Дёгтев — эксперт Центра Сулакшина.

В связи с недавним временным ростом курса рубля (который, к слову, сменился ещё более масштабной девальвацией) последовали различные реакции сетевых аналитиков. Для кого-то укрепление рубля стало свидетельством восстановления российской экономики. Кто-то, напротив, увидел в этом опасность и предрёк усугубление кризиса. Одним словом, мнение о том, какой курс рубля является правильным и желательным, разделились. Для кого-то рубль переоценён. Кто-то же считает, что он недооценён. Кто же прав? На самом деле на этот вопрос есть два разных ответа в зависимости от того, что именно имеется в виду.

Можно выделить три разных курса: номинальный, реальный и курс по паритету покупательной способности (ППС). Разберёмся с ними.

НОМИНАЛЬНЫЙ КУРС

Номинальный курс складывается на валютном рынке исходя из соотношения спроса и предложения валюты. Если источники поступления иностранной валюты на внутренний рынок (экспорт товаров и услуг, приток капитала, спекулятивные атаки) ослабевают или возрастает отток валюты через импорт и вывоз капитала — то сокращается и количество иностранной валюты на внутреннем рынке. В результате, курс национальной валюты падает. Если же, наоборот, приток валюты усиливается — то её предложение на внутреннем рынке возрастает и, как результат, национальная валюта укрепляется.

Для регулирования номинального курса национальной валюты отечественный Центробанк может использовать валютные резервы, осуществляя валютные интервенции. Во время валютных интервенций Центробанк воздействует на соотношение спроса и предложения на иностранную валюту путём продажи или покупки больших партий иностранной валюты на внутреннем рынке. Путин как-то назвал такую процедуру «палить валюту».

У номинального валютного курса есть очень важная макроэкономическая функция. Он определяет конкурентоспособность национального производителя. При этом слабая национальная валюта более предпочтительна, чем крепкая. Дело в том, что высокий курс национальной валюты повышает рентабельность импорта — ведь покупка иностранных товаров в таком случае обходится менее дорого, а значит, и на внутреннем рынке их можно продавать дешевле, что лишает конкурентоспособности отечественных производителей, которые не могут выставить свой товар на рынок по столь же низким ценам.

Низкий курс национальной валюты, напротив, стимулирует отечественных производителей экспортёров (чья выручка, выраженная в национальной валюте, в таком случае возрастает), и внутренне ориентированных производителей, которым становится легче конкурировать с импортом.

Какой номинальный курс можно считать оптимальным для страны? Тут в условиях конфликта интересов импортера и экспортера главный критерий в умном государстве — его суверенитет и уровень жизни большинства населения. Этот критерий сложный, поскольку учитывает целые цепочки экономических связей. Он не может не быть динамичным во времени и дифференцированным по номенклатуре. Он должен защищать внутреннюю экономику от спекулятивных валютных атак.

Если Центробанк пытается удержать падающую национальную валюту, он будет выбрасывать на рынок всё новые и новые объёмы иностранной валюты. Сохраняющийся в таких условиях номинальный курс национальной валюты можно считать завышенным относительно его естественного рыночного уровня, который сложился бы без вмешательства Центробанка. Долго удерживать номинальный курс в завышенном состоянии невозможно, так как равно или поздно валютные резервы иссякнут. Две недели назад, когда рубль временно укреплялся, многие ругали Центробанк как раз за то, что он, дескать, искусственно укрепляет рубль. В действительности это не так. С ноября 2014 года ЦБ не проводит интервенций — рубль отпущен в свободное плавание и его курс формируется под воздействием рыночных сил.

Хотя, как выразился директор СВР М.Фрадков — известны иностранные спекулянты, возможности которых для игры на валютной бирже едва ли не больше, чем у ЦБ РФ. Поэтому свободный плавающий курс рубля — это подарок тем, кто снижает уровень суверенитета России.

КУРС ПО ППС

Курс по паритету покупательной способности (ППС) рассчитывается исходя из покупательной способности валют. По этому курсу нельзя поменять валюту в каком-либо обменном пункте. Он представляет собой абстрактный аналитический инструмент, позволяющий понять соотношение уровня цен и производства в разных странах. В его основе лежит сравнение стоимости одной и той же потребительской корзины в национальных валютах в разных странах. К примеру, если одна и та же корзина в стране, А стоит 1 денежную единицу, а в стране Б — 100 единиц, то курс валют по паритету покупательной способности составит 1/100.

Каков курс доллара к рублю по ППС? Данные за 2015 год показывают 23 рубля за один доллар. Последние годы номинальный курс отличался от ППС. В этом смысле рубль был недооценён (рис. 1).

Рис. 1. Курс рубля к доллару: номинальный и ППС

РЕАЛЬНЫЙ КУРС

Реальный валютный курс не показывает стоимость той или иной иностранной валюты в единицах национальной валюты, как мы привыкли видеть на ценниках в обменных пунктах, а является математической величиной, показывающей отношение стоимости некоторой корзины товаров за рубежом к стоимости такой же корзины товаров в отечественной экономике. Реальный курс считается по специальной формуле и показывает, является ли номинальный обменный курс валюты завышенным или заниженным по отношению к её покупательной способности (рис. 2). Если полученное значение реального валютного курса больше единицы, то номинальный курс отечественной валюты занижен. Если наоборот, то — завышен.

Рис. 2. Формула подсчёта реального курса рубля

Реальный валютный курс может также показать изменение курса валюты в течение времени. Дело в том, что в тесной связке с реальным обменным курсом находится показатель инфляции. Если в течение некоторого времени номинальный обменный курс валют между двумя странами оставался неизменным, а размер инфляции в них отличался, то в реальном выражении укрепится валюта той страны, где инфляция была выше.

Если необходимо рассчитать динамику валютного курса национальной валюты по отношению ко всем валютам торговых партнёров, то используется реальный эффективный валютный курс, который является более сложной модификацией формулы реального валютного курса и учитывает вес каждой страны во внешнем торговом обороте.

Реальный курс рубля по отношению к доллару на протяжении последних лет был больше единицы, что свидетельствует о заниженности номинального курса рубля. Теоретически это должно способствовать конкурентоспособности национального производителя. Однако чрезмерное обесценение рубля после 2014 года удорожает закупку технологий и дестабилизирует экономику, что, напротив, не способствует импортозамещению (рис. 3).

Рис. 3. Реальный курс рубля по отношению к доллару

РЕЖИМ ВАЛЮТНОГО КУРСА

В завершение дадим несколько комментариев о режиме валютного курса в России и политике ЦБ.Существует множество возможных режимов валютного курса. В целом, их можно свести к трём базовым видам:

1. Фиксированный курс. ЦБ устанавливает курс валюты.

2. Валютный коридор. ЦБ допускает некоторое колебание курса отечественной валюты в рамках конкретно обозначенного коридора.

3. Свободное плавание. ЦБ не вмешивается в курсообразование. Курс национальной валюты отдан на откуп рыночной стихии и системным спекулянтам, в качестве которых могут играть и иностранные государства.

Возможно комбинирование перечисленных видов регулирования. Например, если мы соединяем принцип валютного коридора со свободным плаванием, то получаем плавающий коридор. На деле это означает, что Центробанк готов пересмотреть границы коридора колебания валютного курса в зависимости от меняющихся экономических обстоятельств.

Приведём пример того, как работает режим плавающего валютного коридора. В стране N курс национальной валюты к доллару составляет 40/1. При этом допустимо колебание курса в масштабе ±5% от этого значения. Поэтому курс валюты колеблется от 38 до 42 единиц за доллар. Однако в определённый момент страна N сталкивается с тяжёлыми внешними шоками и больше не может сохранять прежний коридор. Поэтому Центробанк страны N переходит от коридора 40±2 единиц национальной валюты за доллар к новому коридору — 60±3 единиц национальной валюты за доллар. При этом переход осуществляется в короткий срок — не растягивая «удовольствие» и не сжигая валютные резервы.

На графике такой переход будет выглядеть следующим образом (рис. 4).

Рис. 4. Переход от одного валютного коридора к другому в рамках системы плавающего коридора

Сменив диапазон колебания своей валюты, страна N смогла подстроиться под новые изменения рыночной конъюнктуры. Валютный курс перешёл в новое состояние. При этом была сохранена финансовая стабильность, так как в новых условиях курс по-прежнему стабилен — его колебания в краткосрочной перспективе ограничены, что вносит определённость в экономическое планирование. В долгосрочном периоде возможно изменение курса. Однако если оно произойдёт, то также будет связано с резкой сменой положения в экономике и будет способствовать стабилизации, избавляю страну от необходимости тратить валютные резервы. Именно таким режимом валютного курса пользовался российский Центробанк до конца 2014 года.

Однако с ноября 2014 года ЦБ отпустил рубль в свободное плавание. Отказавшись от применения интервенций, ЦБ способствовал росту волатильности рубля, что внесло дестабилизирующий момент в экономику страны (рис. 5).

Рис. 5. Курс рубля к доллару

Фактическая игра Центробанка в сторону повышения волатильности рубля заставляет заподозрить его в работе на финансовых спекулянтов, пользующихся инсайдом и получающих прибыль за счёт потерь других отраслей. Решение перейти к свободно плавающему курсу вопреки наличию более уместной альтернативы позволяет оценить валютную политику ЦБ как несостоятельную.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Между номинальным курсом рубля и курсом рубля по паритету покупательной способности имеет место существенная разница. В номинальном выражении рубль недооценён почти на треть.

Девальвация рубля привела к его ослаблению в реальном выражении.

Ввиду того, что рубль находится в свободном плавании, его курс соответствует реальной валютной обеспеченности экономики. Однако это практически единственный положительный аспект политики свободного плавания. Того же самого результата (перемещения курса в новое состояние) можно было бы добиться в рамках плавающего коридора, но с меньшим вредом для экономики. А учитывая плачевное отраслевое структурное состояние российской экономики наиболее эффективным было бы решение о фиксированном и дифференцированном значении курса. Но нынешний ЦБ РФ на такие решения неспособен.

Вернуться на главную

rusrand.ru

Номинальный и реальный валютный курс

Поиск Лекций

 

Номинальный валютный курс можно представить как относительный уровень цен на товары и услуги в странах:

е = ,

где е – номинальный валютный курс (например, рублей за доллар),

Р, Р* - уровень цен в стране (рублях) и за рубежом (например, доллар).

Реальный валютный курс — это соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны.

Реальный валютный курс можно определить:

1. как соотношение цен на товары за рубежом и данной стране: ;

2. как соотношение цен товаров, пригодных для международного обмена (Р ) и товаров, не являющихся объектом международной торговли (Р ): R= ;

3. как соотношение издержек на оплату труда в единицах продукции за рубежом (W*) к данному показателю внутри страны (W): R= .

Реальное обесценение — это увеличение показателя реального валютного курса, падение покупательной способности рубля в другой стране по сравнению с покупательной способностью в РБ. Оно может произойти от номинального обесценения национальной валюты, повышения уровня инфляции в стране.

Закон единой цены гласит, что товары, являющиеся объектом международной торговли не могут продаваться на разных рынках по сильно различающимся ценам.

В длительной перспективе действует закон паритета покупательной способности (ППС), согласно которому в долгосрочном плане цены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в одной валюте и очищенные от налогов и тарифов должны быть одинаковы. Отсюда следует, что в длительной перспективе реальный валютный курс должен быть неизменным. Это обеспечивается изменением номинального валютного курса.

Уровень номинального валютного курса определяется факторами, вытекающими из Кембриджского уравнения количественной теории денег

M=kPY,

где k – поведенческий коэффициент,

P- уровень цен,

Y- объем ВВП

Откуда P=

Исходя из понятия номинального валютного курса имеем:

e = .

Таким образом, на величину номинального валютного курса влияют:

1. Динамика денежной массы в стране, темп инфляции. Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане.

2. Темпы экономического роста;

3. Ожидания экономических субъектов;

4. Состояние платежного баланса, спроса внешнего мира на продукцию страны. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты.

5. Разница процентных ставок в разных странах. Изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу.

6. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают её обменивая на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

7. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах.

8. Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

9. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс.

10. Политические события, степень доверия Правительству, другие факторы.

 

poisk-ru.ru