Как ЦБ будет определять официальный курс и как это повлияет на рубль — РБК

ЦБ предложил новые подходы к определению официального курса рубля к доллару, евро и юаню на случай отсутствия биржевых торгов. Сильного влияния на курс эксперты не ждут, но допускают рост его волатильности и задержки в публикации

Фото: Андрей Любимов / РБК

Банк России подготовил проект указания с описанием дополнительных процедур для установления официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю. Документ был размещен на официальном портале опубликования проектов нормативных правовых актов 3 октября, до 7 октября он будет проходить антикоррупционную экспертизу.

В проекте указания регулятор предлагает расширить методологию формирования официального курса валют к рублю. Сейчас при этой процедуре учитываются только данные биржевых торгов, ЦБ же в случае их отсутствия предлагает использовать данные по сделкам на межбанковском валютном рынке и данные внебиржевых торгов на цифровых платформах.

Формируя новую инфраструктуру, ЦБ готовится к возможному прекращению торгов на бирже — как вследствие возможных санкций в отношении Национального клирингового центра (НКЦ; выступает контрагентом во всех валютных сделках на Мосбирже), так и к постепенному уходу участников на внебиржевой рынок, объясняют эксперты, которых опросил РБК. Они не ожидают кардинальных изменений для рубля в случае расчета курса новыми методами.

Банк России устанавливает официальный курс валют ежедневно, но только в рабочие дни и без обязательства покупать или продавать валюту по этому курсу. Этот инструмент используется для расчета таможенных пошлин, составления планов доходов и расходов, отчетности, расчета НДФЛ с дивидендов в иностранной валюте и в других случаях.

Сейчас официальный курс евро, доллара и юаня к российскому рублю устанавливается на основе данных о средневзвешенных курсах, рассчитанных на основании сделок, заключенных на Московской бирже. Во внимание принимаются сделки с расчетами «завтра», проведенные в текущий день в период с 10:00 до 15:30, следует из регламентов ЦБ. Когда торги на Мосбирже не проводятся, значение курса устанавливается аналогично предыдущему дню.

Официальные курсы других валют к рублю регулятор устанавливает на основе соотношения официального курса доллара США к котировкам этих валют на 15:30 мск. Раньше ЦБ брал котировки на 11:30 мск из информационных систем Thompson Reuters и Bloomberg, но сейчас они не работают на территории России, поэтому учитываются официальные котировки центральных банков-эмитентов этих валют. Значение также берется на 15:30 мск.

В проекте указания Банк России предлагает расширить методологию определения официальных курсов евро, доллара и юаня к рублю. Приоритетными для регулятора пока остаются данные валютных сделок на Мосбирже. Но в случае отсутствия данных от торговой площадки ЦБ предлагает использовать:

• данные по сделкам с расчетами «завтра», заключенными кредитными организациями до 15:30 мск на валютных рынках. То есть будут использоваться данные по сделкам, которые банки проводят на межбанковском валютном рынке, пояснил РБК президент Ассоциации финансовых рынков России Евгений Егоров;
• данные о сделках с цифровых платформ внебиржевых торгов. Здесь также будут учитываться сделки с расчетами «завтра», проведенные до 15:30 мск. О каких конкретно платформах идет речь, в документе не разъясняется;
• если не будет информации от биржи, банков и с цифровых платформ, значение официального курса будет установлено на том же уровне, что и в предыдущий день.

Что касается остальных валют (кроме евро, доллара и юаня), то их официальные курсы Банк России предлагает устанавливать только на основе данных центральных банков стран-эмитентов этих валют на 15:30 мск, следует из документов. Рассчитывать курс рубля к этим валютам, как и раньше, будут через официальный курс доллара США.

Основная цель создания новой методологии — подготовка инфраструктуры к возможным санкциям в отношении НКЦ, которые могут сделать невозможным осуществление торгов валютой на Мосбирже. Об этом риске регулятор предупреждал участников финрынка еще в июне, после того как под санкции ЕС попал Национальный расчетный депозитарий, который учитывает ценные бумаги участников торгов.

Уход от определения официального курса на основе данных по сделкам на Мосбирже может случиться не только из-за фактического ввода санкций на ее структуры, полагает управляющий директор «Газпром Private Banking» Егор Сусин. Он допускает, что в какой-то момент ликвидность торгов на бирже будет ниже, чем на внебиржевых торгах. «Потому что ряд банков все же уходит на внебиржевой рынок, чтобы не нести риски контрагента в лице НКЦ», — объясняет он. В этом случае регулятор может перейти к формированию официального рынка на основе данных от банков. «Сейчас регулятор и занимается формированием этой инфраструктуры, чтобы иметь возможность продолжать фиксировать курс», — говорит эксперт.

В проекте указания ЦБ нет прямого указания на уменьшение ликвидности и, как следствие, переход к другой методологии формирования курса, не согласен Егоров. Он считает, что все-таки в документе подразумевается именно ограничение торгов. «Но у ЦБ могут быть дополнительные внутренние инструкции, в которых будут описаны условия, при которых невозможно использовать данные с биржи. Например, если торги продолжались какое-то короткое время, не с 10:00 до 15:30, а значительно меньше», — допускает он.

Данные с цифровых платформ внебиржевых торгов для ЦБ менее приоритетны, потому что там меньше ликвидность в текущий момент, продолжает Егоров: «Скорее, это резервный вариант на резервный вариант в виде данных кредитных организаций».

Нельзя утверждать, что определение официального курса валют на основе данных банков ухудшит позиции рубля по сравнению с теми показателями, которые устанавливаются на основе данных биржевых торгов, подчеркивает Егоров. «Подавляющее число сделок, которые делают банки со своими клиентами, проходят с расчетами «сегодня», в проекте же документа ЦБ принимаются во внимание сделки с расчетами «завтра». Поэтому от основной массы сделок банков именно с клиентами официальный курс ЦБ зависеть не будет», — объясняет эксперт. Сейчас курсы на бирже и межбанковском валютном рынке примерно одинаковые, делится наблюдениями Егоров: «Но что будет при введении санкций — вопрос неисследованный».

Сусин также не ожидает кардинальных перемен в курсе валют в случае применения иной методологии. «Если мы говорим о крупных внебиржевых операциях, то там курс не хуже, чем на бирже. Курс определяется ликвидностью, объемом торгов, платежным балансом, то есть спросом и предложением валюты. Сейчас на внебиржевом рынке объем меньше, но в другой ситуации может быть наоборот», — говорит эксперт.

Если курс будет формироваться на основе данных от кредитных организаций, есть риск манипуляций, предупреждает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. «Но в целом он должен оставаться рыночным. Рубль сам по себе не ослабнет от изменения порядка определения официального курса. Однако сам механизм скорее используют в 2023 году, а прогнозы по валютному курсу на 2023 год — негативные из-за мировой рецессии», — добавляет эксперт. Также остается некоторый риск повышения волатильности дневных данных в случае низкой ликвидности внебиржевых торгов, отмечает Прокудин.

Еще одним следствием применения расчета не на основании торгов на Московской бирже может стать значительная задержка в его публикации вплоть до публикации не «сегодня на завтра», а «завтра на завтра», заключает Егоров.

Что такое фиксированный обменный курс? Определение и примеры

Что такое фиксированный обменный курс?

Фиксированный обменный курс — это режим, применяемый правительством или центральным банком, который привязывает официальный обменный курс страны к валюте другой страны или цене на золото. Цель системы фиксированного обменного курса – удерживать стоимость валюты в узком диапазоне.

Основные выводы

• Целью системы фиксированного обменного курса является удержание стоимости валюты в узком диапазоне.
• Фиксированные обменные курсы обеспечивают большую уверенность для экспортеров и импортеров и помогают правительству поддерживать низкий уровень инфляции.
• Многие промышленно развитые страны начали использовать систему плавающего обменного курса в начале 1970-х годов.

Фиксированный обменный курс

Понимание фиксированного обменного курса

Фиксированные ставки обеспечивают большую уверенность для экспортеров и импортеров. Фиксированные ставки также помогают правительству поддерживать низкий уровень инфляции, что в долгосрочной перспективе снижает процентные ставки и стимулирует торговлю и инвестиции.

В большинстве крупных промышленно развитых стран действуют системы плавающих обменных курсов, при которых текущая цена на валютном рынке (форекс) устанавливает цену валюты. Эта практика началась для этих стран в начале 1970-х годов, в то время как развивающиеся страны продолжают использовать системы с фиксированной ставкой.

Бреттон-Вудс

С конца Второй мировой войны до начала 1970-х годов Бреттон-Вудское соглашение означало, что обменные курсы стран-участниц были привязаны к стоимости доллара США, которая была привязана к цене золота.

Когда профицит послевоенного платежного баланса Соединенных Штатов превратился в дефицит в 1950-х и 1960-х годах, периодическая корректировка обменного курса, разрешенная соглашением, в конечном итоге оказалась недостаточной. В 1973 году президент Ричард Никсон отменил золотой стандарт в США, открыв эру плавающих курсов.

Начало валютного союза

Европейский механизм обменного курса (ERM) был создан в 1979 году как предвестник валютного союза и введения евро. Страны-члены, включая Германию, Францию, Нидерланды, Бельгию и Италию, согласились поддерживать свои курсы валют в пределах плюс-минус 2,25% от центрального пункта.

Великобритания присоединилась к нему в октябре 1990 г. по чрезвычайно высокому курсу конвертации и была вынуждена выйти два года спустя. . Сам евро свободно торгуется по отношению к другим основным валютам, в то время как валюты стран, надеющихся присоединиться к торговле в рамках управляемого плавающего курса, известного как ERM II.

Недостатки фиксированных обменных курсов

Развивающиеся страны часто используют систему с фиксированной ставкой, чтобы ограничить спекуляции и обеспечить стабильную систему. Стабильная система позволяет импортерам, экспортерам и инвесторам планировать, не беспокоясь о колебаниях валютных курсов.

Однако система с фиксированной процентной ставкой ограничивает способность центрального банка корректировать процентные ставки по мере необходимости для экономического роста. Система с фиксированной ставкой также предотвращает рыночные корректировки, когда курс валюты становится завышенным или заниженным. Эффективное управление системой с фиксированной ставкой также требует большого пула резервов для поддержки валюты, когда она находится под давлением.

Нереалистичный официальный обменный курс может также привести к развитию параллельного, неофициального или двойного обменного курса. Большой разрыв между официальными и неофициальными курсами может отвлечь твердую валюту от центрального банка, что может привести к нехватке иностранной валюты и периодическим большим девальвациям. Они могут быть более разрушительными для экономики, чем периодическая корректировка режима плавающего обменного курса.

Реальный пример фиксированного обменного курса

Проблемы режима фиксированного обменного курса

В 2018 году, по данным BBC News, Иран установил фиксированный обменный курс в размере 42 000 риалов за доллар, потеряв 8% по отношению к доллару за один день. Правительство решило устранить несоответствие между курсом, который использовали торговцы, — 60 000 риалов — и официальным курсом, который в то время составлял 37 000.

Как центральный банк влияет на обменный курс?

Как денежные органы экономики страны, центральные банки отвечают за регулирование и надзор за банковской системой страны. Они отвечают за разработку денежно-кредитной политики страны. Хотя они политически автономны, у них есть установленная законом монополия в своей стране, которая дает им право и обязанность выпускать деньги. Центральные банки, иногда называемые «кредиторами последней инстанции», отвечают за создание достаточных резервов и управление банковским сектором, гарантируя, что коммерческие банки не столкнутся с дефицитом предложения, как это было во время финансового кризиса 2008 года.

Как правило, центральные банки вмешиваются, чтобы избежать существенных и быстрых изменений стоимости своих валют. Это гарантирует, что они не будут ни занижены, ни переоценены в течение чрезмерно длительного периода времени.

К основным методам вмешательства центрального банка относятся выпуск и изъятие ликвидности в национальной валюте и значительный валютный своп в течение короткого периода времени. Чтобы поднять стоимость валюты, центральные банки могут сократить предложение своей валюты, что увеличивает спрос на валюту. С другой стороны, продажа местной валюты в обмен на другие валюты увеличивает предложение валюты и приводит к снижению ее стоимости. Обесценивание валюты приводит к тому, что отечественные товары становятся менее дорогими, чем импортные, что имеет как положительные, так и тяжелые последствия для валюты страны.

Что такое Центральный банк?

Центральные банки — это автономные организации, которые используются странами по всему миру для помощи в управлении своей коммерческой банковской отраслью, установлении процентных ставок центральных банков и поддержании финансовой стабильности по всей стране.

Наличие центрального банка в качестве кредитора последней инстанции повышает доверие инвесторов. Инвесторы более уверены в том, что правительства будут выполнять свои долговые обязательства, что помогает снизить ставки по государственным займам.

Какую роль играют центральные банки?

Центральные банки выполняют три основные функции:

1. Регулирование рынка

Основная задача центральных банков заключается в управлении экономической деятельностью путем установления процентных ставок, которые иногда называют ключевой процентной ставкой.

Хотя центральные банки не контролируют рынок иностранной валюты напрямую, они могут напрямую влиять на инфляцию и обменные курсы, повышая или снижая основную процентную ставку. Это инструмент, используемый для обновления ликвидности банков, и это основной показатель кредитной стоимости экономики. Когда критическая ставка низка, это говорит о том, что стоимость заимствования низка, что способствует росту.

2. Управление резервами иностранной валюты

Наряду с ключевой процентной ставкой центральные банки также управляют регулированием валютных резервов. Они контролируют и корректируют свои собственные валютные резервы для поддержания силы своей валюты, что часто называют валютной привязкой. Валютные резервы необходимы для экономики, поскольку они обеспечивают наличие достаточного количества иностранной валюты в обращении и адекватный поток инвестиций между странами.

3. Выпуск национальной валюты

Центральный банк также несет ответственность за печатание валюты и обеспечение достаточного количества наличных денег в экономике.

Какие центральные банки самые важные?

Европейский центральный банк (ЕЦБ), Федеральная резервная система, Банк Англии, Банк Японии, Швейцарский национальный банк и, наконец, Банк Канады являются наиболее известными центральными банками. Из-за веса их страны и валюты в мировой экономике влияние этих центральных банков выходит за пределы их границ.

Участники валютного рынка уделяют пристальное внимание заявлениям и действиям этих центральных банков, поскольку их решения влияют на наиболее торгуемые валютные пары и мировую экономику в целом.

1. Европейский центральный банк (ЕЦБ)

В 1999 году был основан Европейский центральный банк (ЕЦБ). Управляющий совет ЕЦБ — это комитет, который принимает решения по денежно-кредитной политике. В совет входят шесть членов исполнительного совета ЕЦБ, а также губернаторы всех 19центральные банки стран еврозоны.

ЕЦБ, как центральный банк, не любит сюрпризов. Всякий раз, когда он намеревается скорректировать процентные ставки, он обычно предоставляет рынку много уведомлений, предупреждая об ожидаемом движении через заявления для прессы.

Задачей банка является поддержание стабильных цен и устойчивого роста. В отличие от ФРС, ЕЦБ стремится удерживать ежегодный рост потребительских цен на уровне ниже 2%. Поскольку экономика зависит от экспорта, ЕЦБ очень заинтересован в предотвращении чрезмерного укрепления валюты, поскольку это ставит под угрозу его экспортный рынок.

Совет ЕЦБ собирается раз в две недели, хотя политические решения обычно принимаются во время заседаний, включающих пресс-конференцию. Такие встречи проходят 11 раз в год.

2. Федеральная резервная система США (ФРС)

Федеральная резервная система, иногда называемая ФРС, является центральным банком Соединенных Штатов. Скорее всего, это самый мощный центральный банк в мире. Поскольку на доллар США приходится более 90% всех валютных операций по всему миру, влияние ФРС оказывает далеко идущее влияние на стоимость нескольких валют.

ФРС отвечает за бесперебойную работу экономики США с учетом интересов общества. Это достигается путем выполнения пяти основных обязанностей, которые поддерживают денежно-кредитную политику, финансовую стабильность, надежность отдельных финансовых учреждений, безопасность платежных и расчетных систем и защиту прав потребителей.

3. Банк Англии (BOE)

Банк Англии был основан в 1694 году. Он принадлежит правительству Великобритании, но действует независимо от него. Вместе с Казначейством и Управлением финансовых услуг он составляет Банк Англии.

В 1997 году Банк Англии получил полномочия контролировать и управлять денежно-кредитной политикой страны. Комитет Банка Англии по денежно-кредитной политике — это группа, которая принимает решения в области денежно-кредитной политики. Его членами являются губернатор, заместитель губернатора, главный экономист и четыре внешних члена. Комитет собирается восемь раз в год для обсуждения и принятия решений по денежно-кредитной политике.

4. Банк Японии

Здание Банка Японии, также известное как «Управление валютного контроля», расположено в Токио. Он был основан как государственный банк в 1882 году. Сегодня это независимое учреждение, не принадлежащее правительству, но по-прежнему подотчетное правительству Японии.

Банк Японии отвечает за поддержание здоровой финансовой системы, стабилизацию цен и экономической активности, а также проведение денежных операций. Он делает это путем выполнения следующих обязанностей:

Банк Японии придерживается политики прозрачности и стремится быть максимально открытым и прозрачным. Он не возражает против объяснения своих действий общественности; он публикует свои решения в протоколах своих заседаний и на своем веб-сайте. Это резко контрастирует с ее европейскими коллегами, которые часто проводят политику, не публикуя никакой информации.

5. Швейцарский национальный банк (SNB)

Швейцарский национальный банк является центральным банком Швейцарии. Помимо проведения денежно-кредитной политики, в задачи банка также входит выпуск банкнот и монет в швейцарских франках и предоставление банковских услуг коммерческим банкам и правительству Швейцарии.

SNB был первоначально создан в 19 веке для защиты золотых запасов страны. Швейцария имеет одну из самых сильных валют в мире, что защищает ее граждан от волатильности обменного курса.

6. Банк Канады

Банк Канады является центральным банком Канады. Его управляющий совет отвечает за проведение денежно-кредитной политики, надзор и регулирование финансовых учреждений для обеспечения стабильности финансовой системы и безопасности платежной системы, а также за повышение эффективности финансовых рынков.

Банк Канады уникален тем, что проводит денежно-кредитную политику в контексте системы таргетирования инфляции. Он принимает свои решения на основе двух ключевых переменных: операционного целевого показателя, индекса потребительских цен, и политического целевого показателя, ставки овернайт.

Решения по процентным ставкам принимаются восемь раз в год. Банк Канады предоставляет рынку большой объем информации как о принятом решении, так и о его обосновании.

6. Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ)

Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) является центральным банком Новой Зеландии. Он был создан в 1934 году для защиты стоимости денег страны и является учреждением, полностью принадлежащим правительству Новой Зеландии.

RBNZ осуществляет надзор и регулирование банков Новой Зеландии, проводит денежно-кредитную политику и выпускает валюту Новой Зеландии.

Как центральные банки влияют на курсы валют?

Одной из наиболее важных функций центральных банков является обеспечение максимально возможной стабильности национальной валюты. Для центральных банков нет ничего необычного в интервенциях на рынке обмена иностранной валюты.

Ключевые процентные ставки центральных банков оказывают прямое влияние на курсы валют. Центральные банки используют следующие стратегии влияния на курсы валют:

1. Повышение или снижение ключевой процентной ставки

Когда центральный банк повышает процентные ставки, это указывает на низкий спрос на деньги и соответствующую девальвацию национальной валюты. валюта. Инвесторы ищут более высокую процентную ставку, что стимулирует рост спроса на валюту.

Когда центральный банк снижает процентные ставки, это указывает на высокий спрос на деньги и соответствующее укрепление национальной валюты. Инвесторы уклоняются от низкой процентной ставки, тем самым снижая спрос на валюту.

2. Покупка и продажа иностранной валюты

Центральные банки осуществляют рыночное вмешательство, покупая и продавая на валютном рынке. Когда центральный банк покупает иностранную валюту, он увеличивает спрос на нее, тем самым укрепляя валюту. Когда центральный банк продает валюту, он снижает спрос на нее, тем самым ослабляя валюту.

3. Привязка валюты

Привязка валюты — это стратегия, с помощью которой центральный банк поддерживает обменный курс между двумя или более валютами в узком диапазоне. Центральный банк Китая является одним из наиболее известных практиков этой стратегии.

Комитет денежно-кредитной политики Китая (орган денежно-кредитной политики Китая) использовал эту стратегию для борьбы с укреплением китайского юаня, которое могло быть вызвано притоком иностранного капитала. С тех пор, как это началось в начале 2000-х годов, эта привязка валюты управлялась за счет небольшого повышения курса юаня и предотвращения его дальнейшего повышения.

Каковы риски валютных интервенций

Центральный банк считается участником рынка, даже если он является государственным учреждением. Каждый раз, когда центральный банк вмешивается в рынок, это рискованное предприятие. Для этого есть несколько причин:

1. Разворот потоков капитала

Валюта, которую покупает центральный банк, может изменить курс, что приведет к девальвации. Если центральный банк конвертирует деньги, которые он заработал в иностранной валюте, в свою местную валюту, это вызовет девальвацию его собственной валюты.

2. Спекулятивные атаки

Центральный банк может стать объектом спекулятивных атак, если его действия рассматриваются как несправедливые или недостаточно нейтральные. Например, если считается, что центральный банк вмешивается, чтобы помочь определенному экономическому сегменту, инвесторы могут сбросить валюту этой страны.

3. Утрата независимости

Независимость центрального банка рассматривается как одна из его важнейших характеристик. Если действия центрального банка воспринимаются как ненадлежащее влияние политических соображений, существует реальная возможность утраты доверия.

4. Накопление

Один из рисков покупки центральным банком слишком большого количества иностранной валюты заключается в том, что его собственная национальная валюта может быть сбережена. В этом случае будет слишком большой спрос на деньги, и центральному банку придется продавать свою национальную валюту.

5. Контроль за движением капитала

Во многих странах действует контроль за движением капитала, препятствующий покупке определенных валют. Если бы центральный банк купил слишком много этих валют, он бы нарушил этот контроль.

Заключение

Центральные банки являются самыми могущественными финансовыми учреждениями в мире, так как они обладают силой создавать деньги. Они также считаются наиболее влиятельными, поскольку они могут напрямую влиять на валюту страны в большей степени, чем любое другое финансовое учреждение.

В любой стране потенциально может быть центральный банк, но только в развитых странах есть центральный банк, независимый от государственного контроля. Чтобы считаться центральным банком, учреждение должно иметь полную власть над денежной массой страны и быть свободным от влияния правительства.

Центральные банки несут ответственность за осуществление денежно-кредитной политики страны.