II. Пересчет выраженной в иностранной валюте стоимости активов и обязательств в рубли \ КонсультантПлюс

• Главная
• Документы
• II. Пересчет выраженной в иностранной валюте стоимости активов и обязательств в рубли

Приказ Минфина России от 27.11.2006 N 154н
(ред. от 09.11.2017)
«Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте» (ПБУ 3/2006)»
(Зарегистрировано в Минюсте России…

II. Пересчет выраженной в иностранной валюте

стоимости активов и обязательств в рубли

4. Стоимость активов и обязательств (денежных знаков в кассе организации, средств на банковских счетах (банковских вкладах), денежных и платежных документов, финансовых вложений, средств в расчетах, включая по заемным обязательствам, с юридическими и физическими лицами, вложений во внеоборотные активы (основные средства, нематериальные активы, др.), материально-производственных запасов, а также других активов и обязательств организации), выраженная в иностранной валюте, для отражения в бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности подлежит пересчету в рубли.

5. Пересчет стоимости актива или обязательства, выраженной в иностранной валюте, в рубли производится по официальному курсу этой иностранной валюты к рублю, устанавливаемому Центральным банком Российской Федерации, а в случае отсутствия такого курса — по кросс-курсу соответствующей валюты, рассчитанному исходя из курсов иностранных валют, установленных Центральным банком Российской Федерации.

(в ред. Приказа Минфина России от 09.11.2017 N 180н)

(см. текст в предыдущей редакции)

В случае если для пересчета выраженной в иностранной валюте стоимости актива или обязательства, подлежащей оплате в рублях, законом или соглашением сторон установлен иной курс, то пересчет производится по такому курсу.

6. Для целей бухгалтерского учета указанный пересчет в рубли производится по курсу, действующему на дату совершения операции в иностранной валюте. Даты совершения отдельных операций в иностранной валюте для целей бухгалтерского учета приведены в приложении к настоящему Положению.

При несущественном изменении официального курса иностранной валюты к рублю, устанавливаемого Центральным банком Российской Федерации, пересчет в рубли, связанный с совершением большого числа однородных операций в такой иностранной валюте, может производиться по среднему курсу, исчисленному за месяц или более короткий период.

(абзац введен Приказом Минфина России от 25.12.2007 N 147н)

7. Пересчет стоимости денежных знаков в кассе организации, средств на банковских счетах (банковских вкладах), денежных и платежных документов, ценных бумаг (за исключением акций), средств в расчетах, включая по заемным обязательствам с юридическими и физическими лицами (за исключением средств полученных и выданных авансов и предварительной оплаты, задатков), не предъявленной к оплате начисленной выручки, превышающей сумму полученного аванса (предварительной оплаты), выраженной в иностранной валюте, в рубли должен производиться на дату совершения операции в иностранной валюте, а также на отчетную дату.

(в ред. Приказа Минфина России от 09.11.2017 N 180н)

(см. текст в предыдущей редакции)

Пересчет стоимости денежных знаков в кассе организации и средств на банковских счетах (банковских вкладах), выраженной в иностранной валюте, может производиться, кроме того, по мере изменения курса.

(п. 7 в ред. Приказа Минфина России от 25.12.2007 N 147н)

(см. текст в предыдущей редакции)

8. Для составления бухгалтерской отчетности пересчет стоимости перечисленных в пункте 7 настоящего Положения активов и обязательств в рубли производится по курсу, действующему на отчетную дату.

9. Для составления бухгалтерской отчетности стоимость вложений во внеоборотные активы (основные средства, нематериальные активы, др.), материально-производственных запасов и других активов, не перечисленных в пункте 7 настоящего Положения, а также средства полученных и выданных авансов и предварительной оплаты, задатков принимаются в оценке в рублях по курсу, действовавшему на дату совершения операции в иностранной валюте, в результате которой указанные активы и обязательства принимаются к бухгалтерскому учету.

Активы и расходы, которые оплачены организацией в предварительном порядке либо в счет оплаты которых организация перечислила аванс или задаток, признаются в бухгалтерском учете этой организации в оценке в рублях по курсу, действовавшему на дату пересчета в рубли средств выданного аванса, задатка, предварительной оплаты (в части, приходящейся на аванс, задаток, предварительную оплату).

Доходы организации при условии получения аванса, задатка, предварительной оплаты признаются в бухгалтерском учете этой организации в оценке в рублях по курсу, действовавшему на дату пересчета в рубли средств полученного аванса, задатка, предварительной оплаты (в части, приходящейся на аванс, задаток, предварительную оплату).

(п. 9 в ред. Приказа Минфина России от 25.12.2007 N 147н)

(см. текст в предыдущей редакции)

10. Пересчет стоимости вложений во внеоборотные активы, активов, перечисленных в пункте 9 настоящего Положения, а также средств полученных и выданных авансов, предварительной оплаты, задатков после принятия их к бухгалтерскому учету в связи с изменением курса не производится.

(п. 10 в ред. Приказа Минфина России от 25.12.2007 N 147н)

(см. текст в предыдущей редакции)

I. Общие положения
III. Учет курсовой разницы

как сформулировать это условие правильно

При попытке привязать цену договора к валюте, стороны нередко допускают неточности в формулировках. Чем это грозит в случае возникновения спора об оплате и каких фраз лучше избегать — расскажем в статье.

При указании цены договора в денежном эквиваленте нужно определить ее валюту. Цена может быть выражена в рублях, иностранной валюте и условных денежных единицах (п. 2 ст. 317 ГК). Стороны нередко допускают неточности при определении цены в иностранной валюте: указывают сумму только в цифрах, не указывают конкретную валюту и т. п. В итоге сторона может не получить сумму, на которую рассчитывала, или вовсе столкнуться с риском признания договора незаключенным.

Если суд не сможет установить валюту договора, цена которого — существенное условие, он считается незаключенным

При толковании условий договора суд принимает во внимание буквальное значение содержащихся в нем слов и выражений. Буквальное значение условия договора в случае его неясности устанавливается путем сопоставления с другими условиями и смыслом договора в целом (ст. 431 ГК). Если таким образом определить цену невозможно, суд выясняет действительную общую волю сторон с учетом цели договора. При этом принимаются во внимание все соответствующие обстоятельства, включая предшествующие договору переговоры и переписку, обычаи, практику, установившуюся во взаимных отношениях сторон, их последующее поведение. При достаточности подтверждающих доказательств суд в решении определяет подлежащую применению валюту договора.

Если же после рассмотрения предоставленных доказательств суду не удастся установить волю сторон в отношении валюты договора, важным фактором при принятии решения будет выступать содержание договора, а именно: является ли стоимость товаров (работ, услуг) существенным условием договора.

В случаях, когда в возмездном договоре цена не предусмотрена и не может быть определена исходя из условий договора, исполнение договора должно быть оплачено по цене, которая при сравнимых обстоятельствах обычно взимается за аналогичные товары, работы или услуги» (п.  3 ст. 424 ГК).

Следует иметь в виду, что данное положение применяется не ко всем договорам, а к таким, например, как договор подряда, комиссии, купли-продажи.

Договор будет считаться незаключенным вследствие того, что стороны не достигли соглашения по всем существенным условиям, если:

• цена является существенным условием¹;
• не применяются положения п. 3 ст. 424 ГК;
• суду не удалось установить волю сторон в отношении валюты договора.

В одном из дел суд подтвердил наличие состава административного правонарушения в действиях организации, которая не указала в договоре с потребителем валюту цены. Суд установил, что в договоре отсутствует информация о стоимости товара в рублях, что нарушает ст. 10 Федерального закона от 07.02.1992 № 2300–1 «О защите прав потребителей». В договоре цена товара обозначена в цифрах без указания какой-либо валютной единицы. По мнению суда, данные обстоятельства исключают возможность установления фактической цены продукции².

Санкции по договору с валютной оговоркой взыскиваются в рублях по курсу ЦБ на день платежа

Нередко стороны определяют цену договора в валюте, но не указывают о ее оплате в рублях. В этом случае подлежащая оплате в рублях сумма определяется по официальному курсу соответствующей валюты на день платежа (если иной курс или иная дата его определения не установлены законом или соглашением сторон).

Данный вывод следует из п. 2 ст. 317 ГК и п. 3 информационного письма Президиума ВАС РФ от 04.11.2002 № 70. Согласно данным положениям, если денежное обязательство в договоре выражено в иностранной валюте без указания о его оплате в рублях, суду следует толковать такое условие как предусмотренное п. 2 ст. 317 ГК. То есть оплата по договору производится в рублях в сумме, эквивалентной соответствующей сумме в иностранной валюте или в условных денежных единицах.

Целесообразно также в договоре регламентировать вопрос о том, применяется ли валютная оговорка к платежам, которые связаны с его прекращением или изменением: штрафные санкции, возврат обеспечительных платежей и т.  п.

Так, предприятие и общество заключили договор оказания услуг связи, определив цену услуг в долларах США. Не получив оплату в установленный срок, предприятие обратилось в суд с требованием взыскать с общества задолженность по оплате услуг и штрафные санкции в рублях по курсу ЦБ на день платежа. Суды трех инстанций пришли к выводу, что стороны были вправе определить стоимость услуг в иностранной валюте. Поскольку стороны в договоре согласовали осуществлять расчеты за услуги связи в рублях по курсу ЦБ на день платежа, то основной долг и сумма договорной неустойки, исчисленные в долларах США, взыскиваются в рублях по курсу ЦБ на день платежа. Это соответствует ст. 317 ГК и п. 10 информационного письма Президиума ВАС РФ от 31.05.2000 № 52³ (далее — Информационное письмо № 52).

В другом деле стороны договора поставки договорились о расчетах в иностранной валюте. Суд указал, что исполнение обязательства валютному законодательству не противоречит. В связи с этим неустойка подлежит взысканию в иностранной валюте по курсу ЦБ на день платежа по основному обязательству (оплаты долга)⁴.

Еще в одном деле общество взыскивало неустойку по договору перевозки грузов. Валюта договора была выражена в евро. Суд счел возможным применить в отношении перерасчета пени условия, предусмотренные для исполнения основного обязательства, — оплата производится по курсу ЦБ на дату платежа⁵.

Если стороны договорились о расчетах в иностранной валюте и исполнение ими такого обязательства не противоречит валютному законодательству, задолженность, неустойку и проценты по требованию истца суд также взыщет в иностранной валюте⁶.

Таким образом, при расчете неустойки или суммы неосновательного обогащения по обязательствам, выраженным в иностранной валюте, суды по общему правилу взыскивают неустойку в рублях по курсу ЦБ на день платежа.

Указание наименования валюты обязательства «доллар» суды посчитают неоднозначным

Поскольку в разных странах существуют валюты с одинаковыми наименованиями, необходимо указывать уточняющую информацию о стране происхождения валюты. При невозможности установить точную валюту договора у сторон возникнут сложности с определением курса, по которому следует произвести перерасчет в рубли, и, соответственно, с исполнением обязательства по оплате.

В одном из дел кассация подтвердила недостаточность указания валюты «доллар» без конкретизирующей информации. Истец настаивал, что условие об изменении стоимости товара, указанное в спецификациях, является определенным и ставит увеличение стоимости в зависимость от роста курса доллара на дату платежа. Суд округа отклонил данный довод, подчеркнув, что в спорном пункте указано «доллар», но валюта не конкретизирована. Между тем доллар является денежной единицей США, Канады, Австралии и ряда других стран. Для каждой валюты ЦБ устанавливает свой курс по отношению к рублю. Какую именно валюту имели в виду стороны, из условий договора установить невозможно⁷.

В другом деле суд, применив п. 1 ст. 516 ГК, оставил без удовлетворения требование поставщика об увеличении суммы договора поставки. Суд указал на неопределенность пункта спецификаций о том, что в случае увеличения курса доллара стоимость договора и каждой единицы оборудования увеличивается пропорционально росту курса доллара. По мнению суда, в данном пункте указано «доллар», но валюта не конкретизирована. Между тем доллар является денежной единицей США, Канады, Австралии и ряда других стран⁸.

ФАС Московского округа также указал, что в спорной банковской гарантии денежная сумма определена в долларах, но не конкретизирован вид иностранной валюты, в то время как ЦБ устанавливает курсы девяти валют с наименованием «доллар». При этом вид валюты нельзя определить из условий договора генподряда, поскольку закон предусматривает независимость банковской гарантии от основного обязательства (ст. 370 ГК)⁹.

¹п. 1 ст. 654 ГК
²постановление 13ААС от 17.11.2015 по делу № А21-3819/2015
³постановление ФАС Уральского округа от 17.01.2013 по делу № А60-17419/2012
⁴постановление 11ААС от 14. 10.2016 по делу № А55-5107/2016
⁵постановление 9ААС от 15.11.2011 по делу № А40-40234/2011
⁶Информационное письмо № 52
⁷постановление ФАС Московского округа от 01.11.2010 по делу № А40-152336/09-63-1036
⁸определение ВАС РФ от 01.02.2011 по делу № А40-152336/09
⁹постановление ФАС Московского округа от 30.01.2006 по делу № КГ-А40/13880—05

КРАТКИЕ МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОЯСНЕН



КРАТКИЕ МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОЯСНЕН

КРАТКИЕ МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОЯСНЕНИЯ

Система национальных счетов
(СНС)

 представляет собой систему
взаимосвязанных статистических показателей, построенную в виде определенного
набора счетов и таблиц, характеризующих результаты экономической деятельности
страны.

Индексы физического объема ВВП
 определяются
путем деления стоимости ВВП в отчетном периоде, оцененной в ценах
базисного периода, на его стоимость в
базисном периоде. Базисный период обычно изменяют один раз в пять лет. На
практике большинство стран СНГ изменяют базисный период ежегодно в связи с тем,
что за год происходят существенные изменения в структуре экономики и цен.
Индексы физического объема ВВП в отчетном году по сравнению с предыдущим годом
при этом рассчитываются путем деления величины ВВП в отчетном году в ценах
предыдущего года на величину ВВП в
предыдущем
году. При исчислении индексов физического объема ВВП за длительные
периоды применяется метод цепных индексов.

Резиденты
— институциональные единицы (юридические или
физические лица), имеющие центр экономического интереса на экономической
территории страны, т.е. владеющие недвижимым имуществом, осуществляющие или
намеревающиеся осуществлять свою деятельность на экономической территории страны
в течение длительного срока (не менее года).

Экономическая территория страны
— территория, административно управляемая
правительством данной страны, в пределах которой лица, товары 
и капиталы могут свободно перемещаться; она не включает территориальные
анклавы других стран (посольства, военные базы и т. п.) или 
международных организаций, но включает 
анклавы  данной страны на
территории других стран.

Валовой 
национальный доход (ВНД)
 — сумма
первичных доходов, полученных резидентами за их участие в производстве ВВП
данной страны и стран остального мира. ВНД отличается от ВВП на величину
первичных доходов, полученных резидентами от остального мира, за вычетом
первичных доходов, выплаченных данной страной нерезидентам. Ранее ВНД назывался
валовым национальным продуктом (ВНП).

Налоги на производство и импорт

 —
это обязательные безвозмездные невозвратные платежи, взимаемые государством с
производящих единиц в связи с производством, продажей и импортом товаров и услуг
или использованием факторов производства. Они не включают налоги на прибыль или
иные доходы, получаемые предприятием. Они состоят из налогов на продукты и
других налогов на производство.

Налоги на продукты 

 — это налоги, взимаемые
пропорционально количеству или стоимости 
товаров и услуг, производимых, продаваемых или импортируемых резидентами.
К ним относятся следующие наиболее распространенные 
налоги: налог на добавленную стоимость (НДС) и налоги типа НДС, акцизы,
налоги на продажи, покупки и др., налоги на отдельные виды 
услуг, налоги на экспорт и импорт и т.д.

Другие налоги на производство

 —
это налоги, связанные с использованием факторов производства, а также платежи за
лицензии и разрешение заниматься какой-либо производственной деятельностью или
другие обязательные платежи, уплата которых необходима для 
деятельности производящей единицы-резидента. Они могут выплачиваться за
землю, основные фонды или рабочую силу, используемые 
в  процессе производства, или
за право осуществлять определенные виды деятельности или операции.

Чистые налоги

  —
налоги за вычетом субсидий.

Субсидии 

— это текущие безвозмездные 
невозвратные платежи, которые государство производит предприятиям в связи
с производством, продажей или импортом товаров и услуг или использованием
факторов производства для проведения определенной экономической и социальной
политики. Они состоят из субсидий на продукты и других субсидий на производство.

Субсидии на продукты 

 — это субсидии, выплачиваемые
пропорционально количеству или стоимости товаров и услуг, производимых,
продаваемых или импортируемых резидентами. К ним относятся, например, регулярные
возмещения предприятиям из государственного бюджета постоянных убытков,
возникающих в результате того, что продажная цена на производимую ими продукцию
устанавливается ниже средних издержек производства, субсидии на импорт и экспорт
и др.

Бюджет –
форма образования и расходования фонда денежных
средств, предназначенных для финансового обеспечения задач и функций государства
и местного самоуправления.

Консолидированный
(государственный) бюджет


 – свод бюджетов всех уровней:
республиканского (федерального) и территориальных, включая местные бюджеты.

Доходы бюджета


(консолидированного)–
объединяют доходы республиканского (федерального)
бюджета, бюджетов региональных и местных органов управления. Они охватывают
налоги и аналогичные обязательные платежи юридических и физических лиц,
неналоговые платежи (такие как поступления от продажи активов и от приватизации)
и трансферты, полученные от других стран, а также международных организаций.
Межбюджетные трансферты между отдельными уровнями управления не включаются.

Налог —

обязательный платеж юридических и физических лиц в бюджет и внебюджетные фонды в
определенных законом размерах и в установленные сроки.

Налог на прибыль 


(доход) (предприятий и организаций) — объектом обложения налогом является
валовая прибыль предприятий (сумма прибыли от реализации продукции (работ,
услуг), основных фондов, иного имущества предприятия (организации) и доходов от
внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям).

Подоходный налог 
с физических лиц —
объектом налогообложения у физических лиц является
совокупный доход,  полученный в
календарном году. При налогообложении 
учитывается совокупный доход, полученный как в денежной (национальной или
иностранной валюте), так и в натуральной форме. Размер облагаемого совокупного
годового дохода определяется в порядке и на условиях, устанавливаемых 
законом государства.

Налог на добавленную стоимость
 представляет
собой изъятие в бюджет части добавленной стоимости, которая создается на всех
стадиях производства и определяется как разница между стоимостью произведенных
товаров и услуг и стоимостью товаров и услуг, полностью потребленных в процессе
производства. Объектами налогообложения являются обороты по реализации товаров
(работ, услуг) на  территории
государства.

Акцизы

—
косвенные налоги, включаемые в цену товара и оплачиваемые покупателем. Закон
государства устанавливает порядок обложения акцизами, как правило, реализуемых
винно-водочных изделий,  табачных
изделий,  ювелирных изделий и
некоторых других товаров.

Доходы от внешнеэкономической
деятельности


 — это неналоговое поступление средств от
централизованного экспорта и прочие поступления от внешнеэкономической
деятельности. Они включают поступления по государственным кредитам,
предоставляемым  иностранным
государствам; поступления в связи с осуществлением таможенного 
контроля и проведением 
таможенных процедур и прочие поступления.

Доходы 
от приватизации государственных, муниципальных предприятий и организаций
— это вся выручка от продажи объектов приватизации
и поступления, полученные в процессе приватизации.

Поступления от реализации
государственных займов и других ценных бумаг
 включают
поступления от реализации облигаций внутренних выигрышных займов государств;
государственные казначейские обязательства, размещаемые среди населения;
государственные краткосрочные облигации; золотой сертификат; прочие поступления
и др.

Расходы на финансирование
экономики


 — в их состав, в соответствии с
действующей в государстве бюджетной классификацией, включаются расходы на
отрасли, производящие товары и услуги. Основная масса этих расходов направляется
на финансирование капитальных вложений в государственном секторе экономики и
выдачу предприятиям разного рода дотаций.

Расходы на финансирование
социально-культурных мероприятий

 – включают расходы на
образование, культуру, медицину.

Расходы на национальную оборону 



 — охватывают расходы на
приобретение вооружений и военной техники, на текущее содержание армии и флота,
финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ в военной
области, на военное строительство, выплату пенсий военнослужащим и т.д.

Расходы на управление 

 направлены на выполнение 
государством 
хозяйственно-организаторской функции, связаны с наличием
специфическо-управленческой сферы деятельности.

Расходы на содержание
правоохранительных органов, судов и органов прокуратуры


 — это расходы на содержание
органов внутренних дел, органов безопасности, судов и органов прокуратуры.

Расходы на международную
деятельность
 —
это предоставление государственных кредитов иностранным государствам, платежи 
по государственным кредитам, полученным от иностранных государств,
покупка валюты и др.

Внутренний государственный долг
– долговое обязательства органов государственного управления перед резидентами
страны, возникшие в связи с привлечением их средств на возвратной и возмездной
основе для выполнения различных государственных программ.

Внешний государственный долг

–
долговое обязательства органов государственного управления перед нерезидентами:
международными финансовыми организациями, органами государственного управления
других стран, иностранными банками и др.

Паритет покупательной способности
валюты (ППС) –
количество единиц валюты, необходимое для покупки товаров, эквивалентное тому,
что можно купить за одну единицу валюты сравниваемой (базовой) страны. ППС
определяется методом оценки отобранных репрезентативных товаров и услуг одной
страны в ценах другой страны (базисной) и последующего соотношения полученных
стоимостей наборов товаров с учетом структуры расходов на конечное использование
ВВП  сопоставляемых стран. Для
систематизированного получения ППС на единой методологической основе ООН и
другие международные организации периодически 
проводят международные сопоставления по большинству стран мира, что
позволяет на основе ППС исчислить ВВП разных стран в единой валюте и осуществить
международные сопоставления ВВП и других макроэкономических показателей.

Бюджетный дефицит 

—
величина превышения расходов бюджета над его доходами.

Бюджетный профицит
 — величина
превышения доходов бюджета над его расходами.

Страховые 
взносы —
поступившая от страхователя плата 
за страхование, которую он обязан внести страховщику (страховой
организации) в соответствии с договором страхования или законом.

Страховые выплаты

 —
денежная сумма, которая выплачена страховщиком страхователю (застрахованному
лицу, выгодоприобретателю или иным третьим лицам) при наступлении страховых
случаев.

Страховые взносы и страховые выплаты исчисляются по
методологии составления бухгалтерской и статистической отчетности страховых
компаний.

Доходы и расходы страховых
компаний


 — это показатели финансовых результатов
их деятельности и использования этих результатов, исчисляемые по методологии
составления бухгалтерской и статистической отчетностей страховых компаний.

Кредитные вложения в экономику
– остаток
задолженности, включая просроченную, юридических и физи-ческих лиц перед
кредитными организациями по всем кредитам (включая кредиты органам
государственной власти всех уровней) иностранным государствам, государственным
внебюджетным фондам, нерезидентам, в валюте государства, иностранной валюте и
драгоценных металлах.

Остатки ссуд банков
относятся к краткосрочным и долгосрочным ссудам по состоянию на конец
периода. Остаток ссуд на конец периода равняется остатку ссуд на начало периода
плюс ссуды, выданные за отчетный период, минус погашенные ссуды.

Краткосрочные кредиты
предоставляются
банками на пополнение собственных оборотных средств.

Долгосрочные кредиты
предоставляются банками предприятиям и организациям на затраты по
расширен-ному воспроизводству основных фондов, а также населению на жилищное
строительство, хозяйственное обзаве-дение и другие аналогичные цели.

Экспорт товаров

 -
 стоимость товаров, вывезенных с
экономической территории данной страны, в результате чего сокращаются
материальные ресурсы резидентов данной страны. Главным критерием для регистрации
экспорта является смена собственности, на практике в таможенной статистике в
качестве такого критерия используется факт пересечения границы страны. Экспорт
оценивается в ценах ФОБ (порт страны-экспортера) или ДАФ (граница
страны-экспортера).
FOB (Free
on

Board
– франко–борт судна страны–экспортера), включающим стоимость товара, все расходы
по транспортировке до порта погрузки, а также все налоги и сборы, которые
полагается уплатить, чтобы товар мог быть погружен на борт. Пересчет экспорта в
доллары США производится по курсу, котируемому центральным банком страны на день
принятия грузовой таможенной декларации.

В качестве классификатора экспортируемых товаров
применяется Товарная номенклатура внешнеэкономической деятельности Содружества
Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ).

Импорт товаров

 —
стоимость товаров, ввезенных на экономическую территорию данной страны, в
результате чего увеличиваются материальные ресурсы резидентов данной страны.
Главным критерием для регистрации импорта является смена собственности, на
практике в таможенной статистике в качестве такого критерия используется факт
пересечения границы страны. Импорт оценивается в ценах СИФ (порт
страны-импортера) или СИП (пункт назначения на границе страны–импортера).

CIF
(Cost,
Insurance
and

Freight),
включающим стоимость товара, расходы по страхованию и транспортировке товара до
границы страны-импортера. Пересчет импорта в доллары США производится по курсу,
котируемому центральным банком страны на день принятия грузовой таможенной
декларации.

В качестве классификатора импортируемых товаров,
применяется Товарная номенклатура внешнеэкономической деятельности Содружества
Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ).

Отправлено почтовой корреспонденции
(число
исходящих почтовых отправлений) — письма, включая почтовые карточки и бандероли, 
посылки (обыкновенные и с указанием стоимости), периодические издания
(газеты и журналы), доставленные подписчикам и поступившие в розничную сеть
распространения печати.

Отправленные телеграммы учитываются как платные, так и служебные, а также переводные и телеграммы «переговор». Включаются все
отправленные телеграммы, в том числе переданные по телефону, телетайпу или
поданные у операционных окон почтовых предприятий.

Число предоставленных междугородных телефонных разговоров

—
 включаются состоявшиеся исходящие
междугородные телефонные  разговоры 
(внутренние и международные) при соединении абонентов вручную, 
полуавтоматически, автоматически, оплачиваемые 
и без оплаты (служебные). 
Количество разговоров с междугородных телефонных автоматов определяется по
показателям  счетчиков, а при
отсутствии счетчиков — пересчетом суммы доходов в количество разговоров через
средний тариф.

Число телефонных аппаратов (включая таксофоны) телефонной
сети общего пользования или имеющих на нее выход

—
включаются
телефонные аппараты,  присоединенные
к телефонным станциям городской и сельской телефонной сети 
общего  пользования
министерств связи и телефонные аппараты, имеющие выход на сеть общего
пользования, присоединенные к станциям, 
принадлежащим  другим
ведомствам и организациям.   В общем
количестве телефонных аппаратов учитываются все основные 
и  дополнительные 
телефонные  аппараты, 
установленные  в квартирах,
таксофоны (местные и универсальные), аппараты учреждений, организаций,
предприятий (прямые, спаренные, коллективного пользования, параллельные), по
которым можно соединиться с абонентами сети общего пользования. Из общего 
числа телефонных аппаратов выделяются домашние (установленные в
квартирах, собственных домах).

Пейджер
—
приемник системы персонального радиовызова.

Сотовая связь
— мобильная 
система  радиотелефонной 
связи. Принцип действия этой системы заключается в том, что принимающие
станции с выходом на АТС подобно пчелиным сотам покрывают 
город (район). По мере перемещения владельца сотового радиотелефона он
автоматически переключается с одной станции на другую.

Интернет
— глобальная информационная сеть (система соединенных компьютерных сетей
мирового масштаба), упрощающая предоставление услуг по обмену информацией.

Электронная почта
— 

высокоскоростная  передача
информации, подготовленной или обрабатываемой на входе 
средствами  вычислительной
техники, по каналам электросвязи с промежуточным накоплением в «электронных
почтовых ящиках».

Включаются услуги, предоставляемые предприятиями (организация­ми), независимо от
ведомственной подчиненности и формы собственности, гражданам для удовлетворения
их социально-бытовых, культурных, лечебно-оздоровительных, правовых и других
потребностей.

Объем платных услуг через все каналы реализации включает, наряду с этим, объемы
услуг, предоставляемые некорпоративными предприятиями (принадлежащими домашним
хозяйствам, которые осуществляют производство услуг для последующей реализации
на рынке) и физическими лицами, занимающимися предпринимательской деятельностью
без образования юридического лица (зарегистрированные и незарегистрированные).

В
общий объем платных услуг не включается
выручка от продажи населению по месту работы лесных, строительных и других
материалов, а учитывается в объеме розничного товарооборота.

Индексы физического объема товарооборота и реализации
населению платных услуг (в том числе бытовых)
исчислены путем сопоставления величины товарооборота (услуг) за отчетный
и базисный периоды в постоянных ценах; индексы физического объема за длительный
период (например к 2000 году) исчислены цепным методом, т.е. путем перемножения
годовых индексов.

Данные
о
миграции получают в результате разработки поступающих от органов
внутренних дел документов статистического учета прибытия и убытия, которые
составляются при регистрации населения по месту жительства. Понятие “прибывшие”
и “выбывшие” характеризуют миграцию с некоторой условностью, поскольку один и
тот же человек может в течение года сменить место постоянного жительства не один
раз. Основную часть мигрантов составляют лица, меняющие местожительство в
пределах своей страны.

Численность занятых в экономике 
включает как работающих по
найму (независимо от того, была ли это постоянная, временная, сезонная,
случайная или разовая работа), так и работающих не по найму во всех секторах
экономики. Таким образом, эта категория включает лиц, работающих в
государственных предприятиях и организациях; в кооперативах всех видов; в
частных предприятиях и предприятиях со смешанной формой собственности; в
фермерских (крестьянских) хозяйствах, а также занятых индивидуальной трудовой
деятельностью, в личном подсобном хозяйстве и у отдельных лиц (семей) в качестве
домашней прислуги. При этом учитываются как фактически работающие, так и
временно отсутствующие на работе по каким-либо причинам (из-за болезни, отпуска
и др.).

Данные о
занятом населении приведены включая иммигрантов и иностранных работников,
занятых в экономике. Численность иностранных граждан, привлеченных на работу в
страны Содружества в 2007 году, по предварительным данным, составила более двух
миллионов человек. По оценке, фактическая численность трудовых мигрантов
(включая нелегалов) значительно превышает официальные данные миграционных служб
и других ведомств.

Коэффициент фондов 

определяется как соотношение между среднедушевыми доходами (расходами),
исчисленными по 10% высокодоходного и 10% малообеспеченного населения.

Распределение общего фонда
денежных доходов (располагаемых ресурсов) домашних хозяйств по 20% группам
населения 


отражает неравномерность распределения доходов между отдельными группами
населения. Определяется как процентное отношение объема денежных доходов,
приходящегося на каждую 20% группу населения, к общему объему денежных доходов.

Величина
прожиточного минимума

 представляет
собой стоимостную оценку нормативной потребительской корзины, а также расходы на
налоги и обязательные платежи. Нормативная потребительская корзина включает в
себя минимальный набор продуктов питания, необходимых для сохранения здоровья
человека и поддержания его жизнедеятельности, непродовольственных товаров и
услуг; разрабатывается для основных социально-демогра-фических групп населения и
утверждается законодательно. Стоимостная оценка натурального набора по каждой
группе товаров производится по средним ценам регистрации.

Персонал, занятый исследованиями и разработками

– совокупность лиц, чья
творческая деятельность, осуществляемая на систематической основе, направлена на
увеличение суммы научных знаний и поиск новых областей применения этих знаний, а
также занятых оказанием прямых услуг, связанных с выполнением исследований и
разработок. В статистике персонал, занятый исследованиями и разработками,
учитывается как списочный состав работников организаций (соответствующих
подразделений высших учебных заведений, промышленных организаций и др.),
выполняющих исследования и разработки, по состоянию на конец года.

В составе персонала, занятого
исследованиями и разработками, выделяются четыре категории: исследователи,
техники, вспомогательный и прочий персонал.

Исследователи
– работники, профессионально занимающиеся исследованиями и разработками и
непосредственно осуществляющие создание новых знаний, продуктов, методов и
систем, а также осуществляющие управление указанными видами деятельности.
Исследователи обычно имеют высшее образование.

Техники
– работники,
которые участвуют в проведении научных исследований и разработок, выполняя
технические функции, как правило, под руководством исследователей.

Вспомогательный
персонал
– охватывает
работников, выполняющих вспомогательные функции, связанные с проведением
исследований и разработок: работники планово-экономических, финансовых
подразделений, патентных служб, подразделений научно-технической информации,
научно-технических библиотек; рабочие, осуществляющие наладку, монтаж,
обслуживание и ремонт научного оборудования и приборов, рабочие опытных
(экспериментальных) производств, лаборанты, не имеющие высшего и среднего
специального образования.

К общему количеству
уловленных (обезвреженных) вредных веществ из отходящих газов относится
фактическое количество загрязняющих атмосферу продуктов, уловленных и (или)
обезвреженных с использованием пылегазоочистных установок на предприятиях. К ним
не относятся вещества, которые используются в технологических процессах
производства продукции в качестве сырья или полуфабрикатов, как это изначально
предусматривалось в проектах данной технологии.

Использование воды (водопотребление)
— использование
для удовлетворения хозяйственных нужд вод всех видов (поверхностных, подземных,
пластовых, шахтных, морских и др.), полученных как из водозаборов, принадлежащих
предприятию, так и коммунальных водопроводов и иных водохозяйственных систем. В
состав водопотребления не включается величина оборотного и последовательного
(повторного) использования сточных вод (за исключением воды, поступившей на
подпитку (возмещения) потерь в эти оборотные и последовательные
водохозяйственные системы), а также коллекторно-дренажных стоков.

Потери воды при транспортировке

— потери воды от места забора до места потребления (использования) на
испарение, фильтрацию, утечки и др. Сюда не включаются объемы воды, переданной
для использования стороннему потребителю.

Дополнение к предварительным ценам

Дополнение к предварительным ценам

Содержание

Подлежит выполнению

Дополнение к предварительному ценообразованию от 27.03.2007

Единицы

Merrill Lynch & Co. , Inc.

Среднесрочные примечания, серия C

100% Основная защищенная баскет валюта BRIC.0006

due June     , 2008

(the “Notes”)

$10 principal amount per unit

The Notes:

Информация, включенная в это дополнение к ценам, заменяет информацию в
сопровождающее приложение к проспекту MTN, общее приложение к проспекту и проспект в той мере, в какой они отличаются от этой информации.

Инвестирование в Ноты сопряжено с рисками, которые описаны в
Раздел «Факторы риска» начинается на странице PS-7 настоящего дополнения к ценам, а раздел начинается на странице S-3 прилагаемого приложения к проспекту MTN.

(1) Цена публичного предложения и скидка при андеррайтинге для любой отдельной сделки по покупке
единицы будут составлять 10 долларов США за единицу и 0,10 доллара США за единицу соответственно.

Ни Комиссия по ценным бумагам и биржам, ни какие-либо государственные ценные бумаги
Комиссия одобрила или не одобрила эти ценные бумаги или определила, являются ли настоящее дополнение к ценообразованию или сопровождающее его приложение к проспекту MTN, общее приложение к проспекту и проспект правдивыми или полными. Любое представительство в
наоборот уголовное преступление.

Merrill Lynch & Co.

Дата этого дополнения к ценам: май     , 2007.

Содержание

СОДЕРЖАНИЕ

Дополнение к ценам

100007

ПС-2

Содержание

СВОДНАЯ ИНФОРМАЦИЯВопросы и ответы

Эта сводка включает вопросы и ответы, в которых
информация из этого приложения с ценами и прилагаемого приложения к проспекту MTN, общего приложения к проспекту и проспекта, чтобы помочь вам понять 100% защищенные основные облигации валютной корзины BRIC со сроком погашения в июне     ,
2008 г. («Примечания»). Вам следует внимательно прочитать данное ценовое приложение и прилагаемое к нему дополнение к проспекту MTN, общее дополнение к проспекту и проспект, чтобы полностью понять условия Облигаций, Корзины валют стран БРИК (далее
Корзина), а также налоговые и другие соображения, которые важны для вас при принятии решения об инвестировании в Облигации. Вам следует внимательно ознакомиться с разделом «Факторы риска» в этом приложении с ценами и
сопровождающее приложение к проспекту MTN, в котором подчеркиваются определенные риски, связанные с инвестициями в Облигации, чтобы определить, подходят ли вам инвестиции в Облигации.

Ссылки в этом дополнении к ценам на «ML&Co.», «мы», «нас» и «наш» относятся к Merrill Lynch & Co.,
Inc., а ссылки на MLPF&S относятся к Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated.

Что такое примечания?

Облигации станут частью серии старших долговых ценных бумаг, выпущенных ML&Co. под названием «Среднесрочные облигации, серия C» и не будет
быть обеспечено залогом. Облигации будут иметь одинаковый рейтинг со всеми другими нашими необеспеченными и несубординированными долгами. Срок погашения Облигаций ожидается в июне 2008 года. В зависимости от даты, когда Облигации оцениваются для первоначальной продажи населению (дата
Дата ценообразования), которая, как ожидается, наступит в мае или апреле, дата расчетов может наступить в мае или апреле, а дата погашения может наступить в июне или мае. Любая ссылка в этом дополнении к ценам на месяц, в котором дата расчетов
или дата погашения может быть изменена, как указано выше.

Мы не можем выкупить Облигации до даты погашения, и мы
не производить никаких платежей по Облигациям до даты погашения.

Каждая единица будет представлять одну ноту с основной суммой в 10 долларов. Вы можете
переводить Ноты только целыми единицами. У вас не будет права на получение физических сертификатов, подтверждающих ваше право собственности, за исключением определенных обстоятельств. Вместо этого мы выпустим Ноты в виде глобального сертификата, который будет
принадлежит Депозитарной трастовой компании, также известной как DTC, или ее уполномоченному лицу. Прямые и косвенные участники DTC зарегистрируют ваше право собственности на Облигации. Вам следует обратиться к разделу Описание долга.
Ценные бумагиДепозитарий в прилагаемом общем дополнении к проспекту.

Существуют ли какие-либо риски, связанные с моими инвестициями?

Да, инвестиции в Ноты подвержены рискам. Пожалуйста, обратитесь к разделу «Факторы риска» в этом дополнении к ценам и
прилагаемое приложение к проспекту MTN.

Кто определяет стоимость Корзины и что отражает Корзина?

Merrill Lynch Capital Services, Inc. в качестве расчетного агента («Расчетный агент») определяет стоимость Корзины, как описано в
раздел под названием «Корзина» в этом приложении с ценами. Корзина предназначена для того, чтобы позволить инвесторам участвовать в изменениях обменных курсов валют, включенных в Корзину, что отражается в изменениях курса доллара США.
значение корзины, от начального значения до конечного значения (как определено ниже). Валютами, составляющими корзину, являются доллар США, бразильский реал, российский рубль, индийская рупия и китайский юань (юань). Каждый из них
валюты упоминаются в этом дополнении к ценообразованию как «Компонент корзины». Каждому компоненту корзины будет присвоен вес. Весовые коэффициенты будут раскрыты в разделе «Корзина» настоящего приложения по ценам.
Валюты с положительным и изначально равным весом в корзине можно рассматривать как длинные позиции по бразильскому реалу, российскому рублю, индийской рупии и китайскому юаню (в совокупности «Компоненты длинной корзины»).
валюта с отрицательным весом в корзине может рассматриваться как короткая позиция в долларах США («Компонент короткая корзина»). Стоимость корзины будет установлена ​​на 100 на Дату ценообразования.

Кроме того, фиксированный коэффициент («Множитель») будет определяться в Дату ценообразования для каждого Компонента корзины путем деления начального
взвешивание каждого Компонента Корзины по стоимости этого Компонента Корзины в долларах США на Дату ценообразования. Множитель можно использовать для расчета стоимости корзины в любой день путем умножения множителя для каждой корзины.
Компонент по текущему обменному курсу для этого Компонента корзины, суммируя полученные продукты и добавляя 100 к общему количеству. Список гипотетических множителей для каждого компонента корзины и примеры расчета стоимости корзины см.
раздел под названием «Корзина» в этом ценовом приложении.

Как Корзина работала исторически?

Корзина не будет существовать до Даты ценообразования. Однако мы включили таблицу и график, показывающие гипотетические исторические значения цены на конец месяца.
Корзина с января 2002 г. по февраль 2007 г. на основе

ПС-3

Содержание

исторических обменных курсов, гипотетический множитель каждого компонента корзины, рассчитанный по состоянию на 20 марта 2007 г. и
Стоимость корзины 100 на эту дату в разделе «Корзина» настоящего приложения по ценам. Мы предоставили эту гипотетическую историческую информацию, чтобы помочь вам оценить поведение корзины в различных экономических условиях;
однако гипотетическая эффективность Корзины в прошлом не обязательно указывает на то, как Корзина будет работать в будущем.

Что я буду
получить на дату погашения Облигаций?

В дату погашения вы получите денежный платеж за единицу, выраженный в долларах США,
равна сумме погашения.

«Сумма погашения» за единицу, на которую вы будете иметь право, будет зависеть от направления
и процентное изменение стоимости Корзины, будет выражено в долларах США и будет равно:

(ii)

Если конечное значение равно или меньше начального значения, 10 долларов США за единицу.

«Начальная стоимость» будет установлена ​​на 100 на Дату ценообразования.

«Конечное значение» будет
равна стоимости Корзины, определенной Расчетным агентом на Дату оценки, как описано в настоящем дополнении к ценообразованию.

«Датой оценки» будет седьмой запланированный рабочий день до даты погашения Облигаций.

Участие
Ставка — это ожидаемый процент от 185% до 205%. Фактическая Ставка участия будет определена в Дату ценообразования и указана в дополнении к окончательному ценообразованию, доступном в связи с продажей Облигаций.

Для получения более подробной информации о сумме погашения см. раздел «Описание облигаций» в этом ценовом документе.
добавка.

ПС-4

Содержание

Примеры:

Ниже приведены три примера расчета суммы погашения при доле участия 195%, средней точке диапазона.
от 185% до 205%:

Пример 1 Гипотетическое конечное значение равно 50% начального значения:

Пример 2 Гипотетическое конечное значение равно 105% от
Начальное значение:

Пример 3 Гипотетическое конечное значение равно 115% от
Начальное значение:

Буду ли я получать проценты по
записи?

Вы не будете получать процентные платежи по Облигациям, но вместо этого вы получите Сумму погашения за единицу на
дата погашения. Мы разработали Облигации для инвесторов, которые готовы отказаться от процентных платежей по Облигациям, таких как фиксированные или плавающие процентные ставки, выплачиваемые по традиционным процентным долговым ценным бумагам, в обмен на возможность
участвовать в возможном увеличении стоимости Корзины в долларах США от Начальной стоимости до Конечной стоимости.

А как насчет налогов?

Каждый год вы должны будете платить налоги на обычный доход от Облигаций в течение срока их действия, исходя из расчетной доходности по Облигациям.
Примечания, даже если вы не получите никаких платежей от нас до даты погашения. Мы определили эту предполагаемую доходность в соответствии с правилами, изданными Министерством финансов США, исключительно для того, чтобы вы могли рассчитать сумму
налоги, которые вы будете платить каждый год в результате владения нотами. Эта предполагаемая доходность не является ни прогнозом, ни гарантией того, какой будет фактическая выплата наличными в дату погашения, или того, что фактическая выплата наличными в дату погашения будет
превышать основную сумму за единицу Облигаций. Мы определили, что эта расчетная доходность будет составлять     % годовых, начисляемых каждые полгода.

Исходя из этого предполагаемого дохода, если вы платите налоги на основе календарного года и если вы покупаете единицу Облигаций за 10 долларов США и держите Облигации до даты погашения, вы должны будете платить налоги на
следующие суммы обычного дохода от облигаций каждый год: $             в 2007 г. и $             в 2008 г. Однако в 2008 г.
сумма обычного дохода, с которого вы должны будете платить налоги от владения каждой единицей Облигаций, может быть больше или меньше, чем $             в зависимости от денежного платежа, который вы
получить в срок погашения. Кроме того, если денежный платеж на дату погашения составляет менее $            , у вас может быть убыток, который вы могли бы вычесть из другого дохода, который может быть у вас в
2008 г., но в соответствии с действующим налоговым законодательством от вас не требуется и не разрешается вносить поправки в налоговые декларации за предыдущие годы. Дополнительную информацию см. в разделе «Федеральное подоходное налогообложение США» в этом приложении по ценам 9.0007

Будут ли Облигации котироваться на бирже ценных бумаг?

Облигации не будут котироваться на какой-либо бирже ценных бумаг, и мы не ожидаем развития рынка торговли Облигациями, что может повлиять на цену, которую вы получите за свои Облигации при любой продаже до наступления срока погашения

ПС-5

Содержание

Дата

. Вам следует ознакомиться с разделом, озаглавленным «Факторы риска».
развиваться, и если торговля действительно развивается, рыночная цена, которую вы можете получить или котироваться для ваших Облигаций в дату до заявленной даты погашения, будет зависеть от этого и других важных факторов, включая наши затраты на разработку, хеджирование и
распространение Облигаций в этом ценовом приложении.

На какую цену я могу рассчитывать, если продам Облигации до указанной даты погашения?

При определении экономических условий Облигаций и, следовательно, потенциального дохода по Облигациям для вас учитывается ряд факторов.
принято во внимание. Среди этих факторов есть определенные затраты, связанные с созданием, хеджированием и предложением Облигаций. При структурировании экономических условий Облигаций мы стремимся предоставить инвесторам условия, которые мы считаем коммерчески обоснованными.
и предоставить MLPF&S компенсацию за свои услуги по разработке Облигаций.

Если вы продаете свои Облигации до указанного срока погашения
дату, вы получите цену, определяемую рыночными условиями для Облигаций. На эту цену могут влиять многие факторы, такие как процентные ставки, волатильность и преобладающая стоимость корзины. Кроме того, цена, если таковая имеется, по которой вы могли бы
продажа ваших Облигаций на вторичном рынке, как ожидается, будет зависеть от факторов, которые мы учитывали при установлении экономических условий Облигаций, а именно: скидка на андеррайтинг, выплачиваемая в отношении Облигаций, и другие расходы, связанные с
Облигации, а также вознаграждение за разработку и хеджирование продукта. В зависимости от влияния этих факторов вы можете получить значительно меньше первоначальной цены публичного предложения в размере 10 долларов США за единицу ваших Облигаций, если они будут проданы до указанного срока погашения.
свидание.

В ситуации, когда не было движения стоимости Корзины и изменений рыночных условий по сравнению с теми
существующая на дату настоящего дополнения к ценам, цена, если таковая имеется, по которой вы могли бы продать свои Облигации на вторичном рынке, как ожидается, будет ниже первоначальной цены публичного предложения в размере 10 долларов США за единицу. Это связано, в том числе, с
вещи, наши затраты на разработку, хеджирование и распространение Облигаций. Потенциальные покупатели ваших Облигаций на вторичном рынке вряд ли будут учитывать эти факторы.

Какова роль MLPF&S?

MLPF&S, наша дочерняя компания, является андеррайтером предложения и продажи Облигаций. После первоначального предложения MLPF&S намеревается покупать и продавать Облигации, чтобы создать вторичный рынок для держателей Облигаций, и
может стабилизировать или поддерживать рыночную цену Облигаций во время их первоначального распределения. Тем не менее, MLPF&S не будет обязан участвовать в какой-либо из этих рыночных операций или продолжать их после того, как они были начаты.

Какова роль Merrill Lynch Capital Services, Inc.?

Merrill Lynch Capital Services, Inc., наша дочерняя компания, будет выступать в качестве расчетного агента в целях определения, среди прочего, конечной стоимости и расчета суммы погашения. При определенных обстоятельствах эти обязанности могут
привести к конфликту интересов между Merrill Lynch Capital Services, Inc. как нашей дочерней компанией и ее обязанностями в качестве расчетного агента. Merrill Lynch Capital Services, Inc. обязана выполнять свои обязанности в качестве расчетного агента в хорошем состоянии.
веру и используя свое разумное суждение.

Что такое ML&Co?

Merrill Lynch & Co., Inc. – это холдинговая компания с различными дочерними и зависимыми компаниями, которые предоставляют инвестиционные, финансовые, страховые и сопутствующие услуги по всему миру.

Для получения информации о ML&Co. см. раздел «Merrill Lynch & Co., Inc.» в прилагаемом общем проспекте
добавка. Вам также следует ознакомиться с другими документами ML&Co. подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам, с которой вы можете ознакомиться, обратившись к разделу «Где вы можете найти дополнительную информацию» и «Регистрация
Информация, которую мы подаем в SEC, содержится в прилагаемом общем дополнении к проспекту эмиссии и в проспекте эмиссии.

ПС-6

Содержание

ФАКТОРЫ РИСКА

Ваши инвестиции в Ноты сопряжены с риском. Вам следует тщательно рассмотреть следующие
обсуждение рисков и обсуждение рисков, включенных в прилагаемое приложение к проспекту MTN, прежде чем принимать решение о том, подходят ли вам инвестиции в Облигации.

Вы не можете получить доход от своих инвестиций

На Дату оценки, если Конечная стоимость меньше
или равной Начальной стоимости, на дату погашения мы выплатим вам только основную сумму в размере 10 долларов США за единицу. Это будет верно, даже если стоимость Корзины была выше, чем Начальная стоимость в какой-то момент в течение срока действия Облигаций, но позже упала.
ниже Начальной стоимости на Дату оценки.

Ваша доходность может быть ниже, чем доходность других долговых ценных бумаг с сопоставимым сроком погашения

Доход, который вы получите от своих Облигаций, может быть меньше, чем доход, который вы могли бы получить от других инвестиций. Ваш доход может быть меньше, чем доход
вы бы заработали, если бы купили традиционную процентную долговую ценную бумагу ML&Co, номинированную в долларах США. с тем же установленным сроком погашения. Ваши инвестиции могут не отражать полную альтернативную стоимость для вас, если вы принимаете во внимание
Факторы, влияющие на временную стоимость денег.

Вы должны полагаться на собственную оценку достоинств инвестиции, связанной с Корзиной

В ходе своей обычной деятельности аффилированные лица ML&Co. время от времени выражать мнение об ожидаемых изменениях курса иностранной валюты
ставки. Эти взгляды иногда сообщаются клиентам, которые участвуют в валютных рынках. Однако эти взгляды, в зависимости от мировых экономических, политических и других событий, могут различаться в зависимости от временных горизонтов и подлежать
изменить. Более того, взгляды других специалистов, работающих с иностранной валютой, в любой момент могут существенно отличаться от взглядов наших аффилированных лиц. По причинам, подобным этим, мы считаем, что большинство инвесторов на валютных рынках получают
информацию об этих рынках из нескольких источников. В связи с покупкой Облигаций вы должны исследовать валютные рынки и не полагаться на мнения, которые могут быть выражены нашими аффилированными лицами в ходе обычного
их бизнеса в отношении будущих колебаний обменного курса.

Вы должны провести расследование, которое сочтете нужным, относительно
достоинства инвестиции, связанной с корзиной. Ни предложение Облигаций, ни какие-либо взгляды, которые могут время от времени выражаться нашими аффилированными лицами в ходе их обычной деятельности в отношении будущих изменений обменного курса.
представляет собой рекомендацию относительно достоинств инвестиции в Облигации.

Доходность ваших Нот зависит от значений Компонентов корзины,
на которые влияет множество сложных факторов, находящихся вне нашего контроля

Стоимость любой валюты, включая Компоненты корзины, может быть
под влиянием сложных политических и экономических факторов. Обменный курс каждого Компонента корзины в любой момент является результатом спроса и предложения этой валюты по отношению к другим валютам, а изменения обменного курса происходят с течением времени в результате
взаимодействие множества факторов, прямо или косвенно влияющих на экономические и политические условия в стране происхождения каждого Компонента корзины, включая экономические и политические события в других странах. Особое значение имеют
относительные темпы инфляции, уровни процентных ставок, платежный баланс и размер профицита или дефицита государственного бюджета в этих странах, все из которых, в свою очередь, зависят от денежно-кредитной, фискальной и торговой политики, проводимой правительствами.
этих стран и других стран, важных для международной торговли и финансов.

Валютные курсы также могут быть установлены
суверенные правительства, или они могут быть плавающими. Обменные курсы большинства экономически развитых стран и многих развивающихся стран, включая страны, выпускающие бразильский реал, российский рубль и индийскую рупию, могут колебаться в стоимости.
по отношению к доллару США. Однако правительства иногда не позволяют своим валютам свободно плавать в ответ на экономические факторы, как в случае с китайским юанем (юань). Правительства, в том числе те, которые выпускают корзину
Компоненты могут использовать различные методы, такие как вмешательство их центрального банка или введение регулирующего контроля или налогов, чтобы повлиять на обменные курсы их соответствующих валют. Они также могут выпускать новую валюту для замены
существующей валюты или изменить обменный курс или относительные обменные характеристики путем девальвации или ревальвации валюты. Таким образом, особый риск при покупке Облигаций заключается в том, что их ликвидность, торговая стоимость и суммы к оплате могут быть затронуты.
действиями суверенных правительств, которые могли изменить или вмешаться в ранее свободно определяемую валютную оценку, колебания в ответ на другие рыночные силы и движение валют через границы. Регулировки не будет
или изменить условия Облигаций в случае, если обменные курсы должны стать фиксированными, или в случае любой девальвации или переоценки, или введения валютного или иного регулирующего контроля или налогов, или в случае выпуска
замена валюты или в случае других событий

ПС-7

Содержание

, затрагивающий любой из компонентов корзины или любую другую валюту.

Обменный курс китайского юаня в настоящее время регулируется правительством Китая

21 июля 2005 г. Народный банк Китая с разрешения Государственного совета Китайской Народной Республики объявил, что
обменный курс китайского юаня (юаня) больше не будет привязан к доллару США и будет плавать в зависимости от рыночного спроса и предложения по отношению к корзине валют. По сообщениям общественности, губернатор г.
Народный банк Китая заявил, что корзина состоит в основном из доллара США, евро Европейского Союза, японской иены и южнокорейской воны. Также учитываются, но играют меньшую роль валюты Сингапура,
Соединенное Королевство, Малайзия, Россия, Австралия, Канада и Таиланд. Вес каждой валюты в корзине не объявлен.

Первоначальная корректировка обменного курса китайского юаня (юаня) представляла собой примерно 2-процентную ревальвацию с обменного курса 8,28 юаня (юаня) за доллар США до 8,11 юаня (юаня) за доллар США и, по состоянию на
20 марта 2007 г., гипотетическая дата ценообразования, составляла 7,74 юаня (юаня) за доллар США. Народный банк Китая также объявил, что ежедневная торговая цена доллара США по отношению к юаню в
межбанковскому валютному рынку по-прежнему будет разрешено колебаться в диапазоне 0,3 процента вокруг центрального паритета, публикуемого Народным банком Китая, в то время как торговые цены валют, отличных от доллара США, по отношению к
женьминьби (юань) будет разрешено двигаться в пределах определенного диапазона, объявленного Народным банком Китая. Народный банк Китая объявит цену закрытия иностранной валюты, такой как доллар США, по отношению к
юань (юань) на межбанковском валютном рынке после закрытия рынка каждый рабочий день и сделает его центральным паритетом для торговли против юаня (юаня) на следующий рабочий день. Народный банк
Китай заявил, что при необходимости будет корректировать диапазон обменного курса юаня в соответствии с развитием рынка, а также экономической и финансовой ситуацией.

Несмотря на недавнее изменение режима обменного курса, китайское правительство продолжает управлять оценкой юаня и, как
управляется в настоящее время, изменения его цен вряд ли будут существенно способствовать увеличению или уменьшению стоимости Корзины. Однако дальнейшие изменения в управлении китайским правительством юаня могут привести к
значительное изменение обменного курса доллара США/юаня (юаня). Предполагая, что стоимость всех других компонентов корзины остается неизменной, снижение стоимости юаня (юаня) в результате изменения
управление валютой государством или по другим причинам приведет к уменьшению стоимости корзины.

Даже при валютных сделках
круглосуточно, ваши Облигации не будут, и преобладающие рыночные цены на ваши Облигации могут не отражать цены и курсы базовой валюты

Межбанковский рынок иностранных валют является глобальным круглосуточным рынком. Следовательно, часы торговли Нотами не будут соответствовать часам, в течение которых торгуются Компоненты корзины. Значительные движения цен и курсов
могут иметь место на базовых валютных рынках, которые не будут немедленно отражены в рыночной цене Облигаций. Возможность этих движений должна быть принята во внимание при соотнесении стоимости Облигаций с теми, что находятся в
основные валютные рынки.

Отсутствует систематическая отчетность о последней продаже иностранной валюты. Достаточно актуальный
информация о предложениях и предложениях доступна в некоторых брокерских конторах, в банковских конторах по торговле иностранной валютой и другим лицам, желающим подписаться на эту информацию, но эта информация не обязательно будет отражена в стоимости
Корзина, используемая для расчета суммы погашения. Нет никаких нормативных требований, чтобы эти котировки были твердыми или своевременно пересматривались. Отсутствие информации о последних продажах и ограниченная доступность котировок для индивидуальных инвесторов
может затруднить получение многими инвесторами своевременных и точных данных о состоянии основных валютных рынков.

Торговый рынок
для Облигаций не ожидается развития, и если торги будут развиваться, рыночная цена, которую вы можете получить или котироваться для ваших Облигаций в дату, предшествующую заявленной дате погашения, будет зависеть от этого и других важных факторов, включая наши затраты.
разработки, хеджирования и распространения Облигаций

Облигации не будут котироваться на какой-либо бирже ценных бумаг, и мы не ожидаем
торговый рынок для Облигаций, чтобы развиться. Несмотря на то, что MLPF&S, наша дочерняя компания, указала, что она ожидает участия в торгах на Облигации, предлагаемые к продаже ей держателями Облигаций, она не обязана делать это и может прекратить делать такие заявки в любое время. В
Кроме того, хотя в этом дополнении к ценам мы описываем, как вы можете рассчитать стоимость Корзины на основе общедоступной информации, мы не будем публиковать стоимость Корзины в течение срока действия Облигаций, и это может ограничить торговый рынок.
для примечаний. Ограниченный рынок торговли вашими Облигациями может повлиять на цену, которую вы получите за свои Облигации, если вы не хотите удерживать свои инвестиции до даты погашения.

ПС-8

Содержание

Если MLPF&S создаст рынок для Облигаций, цена, которую он котирует, будет отражать любые изменения на рынке.
условия и другие важные факторы. Кроме того, цена, если таковая имеется, по которой вы могли бы продать свои Облигации на вторичном рынке, как ожидается, будет зависеть от факторов, которые мы учитывали при установлении экономических условий Облигаций,
а именно, страховая скидка, выплачиваемая в отношении Облигаций, и другие расходы, связанные с Облигациями, включая компенсацию за разработку и хеджирование продукта. Эта котируемая цена может быть выше или ниже основной суммы в 10 долларов.
Кроме того, нет никаких гарантий, что MLPF&S или любая другая сторона захотят купить Облигации. MLPF&S не обязана продавать Ноты.

Если предположить, что стоимость Корзины не изменится, рыночные условия или любые другие соответствующие факторы не изменятся, цена, если таковая имеется, по которой MLPF&S или другой покупатель могут захотеть приобрести вашу
Ожидается, что векселя в сделке на вторичном рынке будут ниже основной суммы в 10 долларов. Это связано, среди прочего, с тем фактом, что основная сумма в размере 10 долларов США включена, а цены на вторичном рынке, вероятно, исключают андеррайтинг.
скидка, уплаченная в отношении Облигаций, а также затраты на разработку и хеджирование, связанные с Облигациями.

Многие факторы влияют на торговую стоимость Облигаций;
эти факторы взаимосвязаны сложным образом, и влияние одного фактора может компенсировать или усилить влияние другого фактора

торговая стоимость Облигаций будет зависеть от факторов, которые сложным образом взаимосвязаны. Влияние одного фактора может компенсировать увеличение торговой стоимости Облигаций, вызванное другим фактором, а влияние одного фактора может усугубить
снижение торговой стоимости Нот, вызванное другим фактором. Например, снижение волатильности Корзины может частично или полностью компенсировать любое увеличение торговой стоимости Облигаций, относящееся к другому фактору, такому как увеличение
в стоимости Компонентов длинной корзины по отношению к Компоненту короткой корзины. В следующих параграфах описывается ожидаемое влияние на торговую стоимость Облигаций с учетом изменения конкретного фактора, при условии, что все остальные условия остаются в силе.
постоянный.

Ожидается, что стоимость Корзины повлияет на торговую стоимость Облигаций.  Мы ожидаем, что торговая стоимость
Ноты будут существенно зависеть от суммы, если таковая имеется, на которую стоимость Корзины превышает или не превышает Начальную стоимость. Однако, если вы решите продать свои Облигации, когда стоимость Корзины превысит Начальную стоимость, вы можете
получить значительно меньшую сумму, чем сумма, которая подлежала бы выплате в дату погашения на основе этой стоимости, из-за ожидания того, что стоимость Корзины будет продолжать колебаться до тех пор, пока не будет определена Конечная стоимость.

Ожидается, что изменения волатильности Корзины повлияют на торговую стоимость Нот.  Волатильность — это термин, используемый для описания
размер и частота ценовых и/или рыночных колебаний. Если волатильность Корзины увеличивается или уменьшается, это может отрицательно сказаться на торговой стоимости Облигаций.

Ожидается, что изменения уровней процентных ставок повлияют на торговую стоимость Облигаций.  Мы ожидаем, что изменения процентных ставок повлияют на торговую стоимость Облигаций. В общем, если США
процентные ставки увеличиваются, мы ожидаем, что торговая стоимость Нот уменьшится, и, наоборот, если процентные ставки в США снизятся, мы ожидаем, что торговая стоимость Нот увеличится. Если процентные ставки увеличиваются или уменьшаются на рынках
на основе любого Компонента корзины торговая стоимость Облигаций может быть неблагоприятно затронута. Процентные ставки также могут повлиять на экономику стран, выпускающих Компоненты корзины, и, в свою очередь, на соответствующие обменные курсы, которые могут повлиять на
стоимость Корзины и, следовательно, торговая стоимость Облигаций.

Как время, оставшееся до заявленной даты погашения Облигаций
уменьшается, ожидается, что «премия за время», связанная с Облигациями, уменьшится.  Мы ожидаем, что до установленной даты погашения Облигации могут торговаться по цене выше той, которую можно было бы ожидать, исходя из стоимости
Корзина. Эта разница будет отражать «премию за время» из-за ожиданий относительно стоимости компонента короткой корзины по сравнению с компонентами длинной корзины до заявленной даты погашения Облигаций. Однако, как раз
оставшаяся до заявленной даты погашения Облигаций уменьшается, мы ожидаем, что на этот раз премия за время уменьшится, снизив торговую стоимость Облигаций.

Изменения в наших кредитных рейтингах могут повлиять на торговую стоимость Облигаций.  Наши кредитные рейтинги являются оценкой нашей способности оплачивать наши обязательства. Следовательно, реальные или ожидаемые изменения в нашем кредите
рейтинги могут повлиять на торговую стоимость Облигаций. Тем не менее, поскольку доход по вашим Облигациям зависит от факторов, помимо нашей способности оплатить наши обязательства по Облигациям, таких как процентное увеличение, если таковое имеется, стоимости Облигаций.
Корзина в течение срока действия Облигаций, улучшение наших кредитных рейтингов не уменьшит другие инвестиционные риски, связанные с Облигациями.

В целом, предполагая, что все соответствующие факторы остаются неизменными, мы ожидаем, что влияние на торговую стоимость Облигаций данного изменения некоторых из перечисленных выше факторов будет меньше, если оно произойдет позже в срок действия Облигаций, чем если
это происходит ранее в термине Примечаний. Однако мы ожидаем, что влияние данного изменения стоимости Корзины на торговую стоимость Облигаций будет больше, если оно произойдет позже в течение срока действия Облигаций, чем если оно произойдет раньше в течение срока действия Облигаций.
срок действия Нот.

ПС-9

Содержание

Может возникнуть потенциальный конфликт интересов

Merrill Lynch Capital Services, Inc. , наша дочерняя компания, является нашим агентом в целях определения, среди прочего, Конечной стоимости и
Сумма погашения. При определенных обстоятельствах Merrill Lynch Capital Services, Inc. в качестве нашей дочерней компании и в связи с ее обязанностями в качестве расчетного агента по Облигациям может привести к конфликту интересов. Эти конфликты могут возникать из-за
Например, в связи с его определением возможности получения стоимости Корзины в конкретный торговый день или в связи с суждениями, которые необходимо будет сделать в случае, если стоимость Корзины недоступна.
См. раздел «Корзина» в этом приложении с ценами. Компания Merrill Lynch Capital Services, Inc. обязана выполнять свои обязанности в качестве расчетного агента добросовестно и исходя из своих разумных суждений. Однако, поскольку мы контролируем
Merrill Lynch Capital Services, Inc., может возникнуть потенциальный конфликт интересов.

Мы планируем заключить соглашения о хеджировании
рыночные риски, связанные с нашим обязательством выплатить Сумму погашения, причитающуюся к дате погашения по Облигациям. Мы можем добиваться конкурентоспособных условий при заключении соглашений о хеджировании Облигаций, но не обязаны этого делать, и мы можем
в такие соглашения о хеджировании с одной из наших дочерних или аффилированных компаний. Ожидается, что такая деятельность по хеджированию принесет прибыль тем, кто занимается хеджированием, которая может быть больше или меньше, чем первоначально ожидалось, но которая
также может привести к убыткам для хеджирующего контрагента.

Неопределенные налоговые последствия

Вы должны учитывать налоговые последствия инвестирования в Облигации. См. раздел «Федеральное подоходное налогообложение США» в этом документе.
надбавка к цене.

ПС-10

Содержание

ОПИСАНИЕ ПРИМЕЧАНИЙ

ML&Co. выпустит облигации как часть серии старших необеспеченных долговых обязательств
ценных бумаг, озаглавленных «Среднесрочные облигации, серия C», которые более подробно описаны в сопроводительном приложении к проспекту MTN в разделе 19. 83 Соглашение об эмиссии, которое более подробно описано в прилагаемом общем дополнении к проспекту.
Банк Нью-Йорка сменил JPMorgan Chase Bank, N.A. в качестве доверительного управляющего по такому соглашению. Срок погашения Облигаций истекает в июне     , 2008 г. Информация, включенная в это дополнение к ценам, заменяет информацию в сопроводительном
Дополнение к проспекту MTN, общее дополнение к проспекту и проспект в той мере, в какой они отличаются от этой информации. Номер CUSIP для Примечаний:             .

Облигации не подлежат погашению компанией ML&Co. или погашение по выбору любого держателя Облигаций до даты погашения.

МЛ и Ко. будет выпускать Облигации достоинством в целых единицах каждая с основной суммой в 10 долларов США за единицу. Вы можете передавать Ноты только целиком
единицы. У вас не будет права на получение физических сертификатов, подтверждающих ваше право собственности, за исключением определенных обстоятельств. Вместо этого мы выпустим Облигации в виде глобального сертификата, которым будет владеть The Depository Trust.
Компания, также известная как DTC, или ее доверенное лицо. Прямые и косвенные участники DTC зарегистрируют ваше право собственности на Облигации. Вам следует обратиться к разделу Описание долговых ценных бумагДепозитарий в сопроводительном
приложение к общему проспекту.

Облигации не будут иметь никакого фонда погашения.

Платеж в дату погашения

В дату погашения,
вы будете иметь право на получение денежного платежа за единицу, равную Сумме погашения за единицу, как указано ниже. Не будет никаких других выплат процентов, периодических или иных, по Облигациям до даты погашения.

Определение суммы погашения

«Сумма погашения» за единицу будет выражена и подлежит оплате в долларах США, будет определена Расчетным агентом и будет равна:

(ii)

Если конечное значение равно или меньше начального значения, 10 долларов США за единицу.

«Начальная стоимость» будет установлена ​​равной 100 на дату оценки Облигаций для первоначальной продажи населению («Дата оценки»).

«Конечная стоимость» будет равна стоимости Корзины, определенной Расчетным агентом на Дату оценки с использованием обменных курсов на
этой даты, как описано в разделе «Корзина» настоящего приложения по ценам.

«Дата оценки» будет
седьмой запланированный Рабочий день до даты погашения Облигаций.

«Уровень участия» будет фиксированным процентом
Ожидается, что он будет между 185% и 205%. Фактическая Ставка участия будет определена в Дату ценообразования и будет указана в дополнении к окончательному ценообразованию, доступном в связи с продажей Облигаций.

«Рабочий день» означает любой день, кроме субботы или воскресенья, который не является ни официальным выходным днем, ни днем, когда банковские учреждения в
Город Нью-Йорк уполномочен или обязан закрыться по закону, постановлению или исполнительному распоряжению, и эти банки открыты для операций с иностранной валютой и депозитов в иностранной валюте.

Все определения, сделанные Расчетным агентом, за исключением определения явной ошибки, будут окончательными для всех целей и обязательными для
МЛ и Ко. и держатели и бенефициарные владельцы Облигаций.

ПС-11

Содержание

Гипотетический доход

В следующей таблице показано Начальное значение 100 и диапазон гипотетических Конечных значений корзины:

В таблице ниже предполагается, что уровень участия составляет 195%, что является средней точкой диапазона от 185% до 205%. Фактический уровень участия будет определен на
Дата ценообразования и указана в дополнении к окончательной цене, доступном в связи с продажей Облигаций.

Гипотетический Конечное значение		Процентное изменение От Начальное значение до гипотетического Закончание		Общая сумма к оплате в срок дата за единицу		Общая ставка Возврат по Примечания		До налогообложения в годовом исчислении норма прибыли на Примечания(1)		Годовой предварительный налог Ставка возврата на корзине Компоненты (1) (2)
75. 00		25%		10 долларов США		0,00%		0,00%		24,78%
80,00		20%		10 долларов США		0,00%		0,00%		19,50%
85,00		15%		10 долларов США		0,00%		0,00%		14,40%
90,00		10%		10 долларов США		0,00%		0,00%		9,46%
95,00		5%		10 долларов США		0,00%		0,00%		4,66%
100,00 (3)		0%		10 долларов США (4)		0,00%		0,00%		0,00%
105,00		5%		10,98 долл.  США		9,75%		8,74%		4,54%
110,00		10%		11,95 долл. США		19,50%		17,07%		8,96%
115,00		15%		12,93 долл.  США		29,25%		25,04%		13,27%
120,00		20%		13,90 долл. США		39,00%		32,69%		17,49%
125,00		25%		$14,88		48,75%		40,05%		21,60%

(1)	Годовые нормы прибыли, указанные в этом столбце, рассчитаны на основе полугодового эквивалента облигации и предполагают срок инвестирования с 21 марта 2007 г. по 21 апреля 2007 г. 2008 г., срок, который, как ожидается, будет примерно равен сроку Облигаций.

Приведенные выше рисунки приведены только для иллюстрации. Фактическая сумма, полученная вами, и результирующая общая и годовая доходность до налогообложения будут зависеть от фактической конечной стоимости, рассчитанной на основе
обменные курсы на день определения конечной стоимости, фактическую ставку участия и срок ваших инвестиций.

События дефолта и
Ускорение

В случае, если Произошел дефолт в отношении каких-либо Облигаций, и он продолжается, сумма, подлежащая уплате держателю
Облигации при любом досрочном погашении, разрешенном Облигациями, в отношении каждой единицы Облигаций будут равны Сумме погашения за единицу, рассчитанной так, как если бы дата досрочного погашения была заявленной датой погашения Облигаций.

В случае невыполнения обязательств по оплате Облигаций, будь то в установленную дату погашения или при досрочном погашении, начиная с этой даты и после этой даты Облигации будут иметь
проценты, подлежащие уплате по требованию их держателей, по действующей на тот момент Ставке федеральных фондов, переустанавливаемой ежедневно, как определено со ссылкой на страницу Reuters FEDFUNDS1 под заголовком «ЭФФЕКТ» в той степени, в которой выплата таких процентов должна
имеющую юридическую силу, на невыплаченную сумму, причитающуюся и подлежащую уплате на эту дату в соответствии с условиями Облигаций, на дату, когда была произведена или должным образом предусмотрена выплата этой суммы. Страница Reuters FEDFUNDS1 означает такую ​​страницу или любую
страница-преемник или страница службы-преемника, отображающая такую ​​скорость. Если ставка по федеральным фондам не может быть определена со ссылкой на страницу Reuters FEDFUNDS1, такая ставка будет определена в соответствии с процедурами, изложенными в сопроводительном
Дополнение к проспекту MTN, касающееся определения Ставки по федеральным фондам в случае недоступности Телерейта Moneyline, стр. 120.

ПС-12

Содержание

КОРЗИНА

Корзина предназначена для того, чтобы инвесторы могли участвовать в изменениях обменного курса
валюты, включенные в Корзину, что отражается изменениями стоимости Корзины в долларах США в течение срока действия Облигаций. Валютами, составляющими корзину, являются бразильский реал, российский рубль, индийская рупия,
Китайский юань (юань) и доллар США. Каждый компонент корзины будет иметь вес, указанный в таблице ниже. Валюты с положительным весом в корзине можно рассматривать как длинные позиции по бразильскому реалу, российскому
рубль, индийская рупия и китайский юань (юань) (совместно именуемые «Компоненты длинной корзины»). Компоненты длинной корзины изначально будут иметь одинаковый вес. Валюта с отрицательным весом в Корзине может рассматриваться как короткая.
позиция в долларах США («Компонент короткая корзина»), что потребует будущей покупки Компонента короткой корзины для погашения короткой позиции.

В Дату ценообразования для каждого Компонента корзины будет определен фиксированный коэффициент («Множитель») на основе веса этой Корзины.
Составная часть. Множитель будет рассчитываться путем деления начального веса каждого Компонента корзины на начальный обменный курс, как определено ниже, для этого Компонента корзины на Дату ценообразования и округления до четырех знаков после запятой.
Множитель для каждого Компонента Корзины будет оставаться фиксированным в течение срока Облигаций и может использоваться для расчета стоимости Корзины в любой день, как описано ниже.

По мере изменения валютных курсов стоимость каждого Компонента корзины в долларах США будет меняться в зависимости от повышения или обесценения этой корзины
Составная часть. Любое повышение Компонента длинной корзины по отношению к доллару США, при условии, что обменные курсы всех других Компонентов корзины останутся прежними, приведет к увеличению стоимости Корзины. И наоборот, любой
обесценение Компонента длинной корзины по отношению к доллару США, при условии, что обменные курсы всех других Компонентов корзины останутся прежними, приведет к уменьшению стоимости Корзины.

Чтобы рассчитать стоимость корзины в любой день, (i) множитель каждого компонента корзины должен быть умножен на текущий обменный курс для этого
Компонент корзины, (ii) результирующие продукты суммируются и (iii) общая сумма прибавляется к 100. Например, если стоимость бразильского реала повышается с 0,481719 реалов за доллар США, его стоимость на 20 марта 2007 года составит 0,505805 реалов за доллар США. , то
Реальный вклад Бразилии в стоимость Корзины будет равен 26,2500 (гипотетический множитель для бразильского реала, 51,89).75, умноженное на 0,505805). Повышение курса бразильского реала увеличило бы стоимость корзины, потому что
длинной позиции. Если стоимость российского рубля обесценится с 0,038386 руб./долл. США, его стоимость на 20 марта 2007 г., до 0,037618 руб./долл. США, то вклад российского рубля в стоимость Корзины будет равен 24,4998 (гипотетическая
Множитель для российского рубля, 651,2791, умноженный на 0,037618). Снижение курса российского рубля уменьшило бы стоимость Корзины из-за длинной позиции. На основании вышеизложенного, при условии, что обменные курсы другой корзины
Компоненты остаются прежними, новое значение Корзины будет равно 100,75 (сумма произведений Множителя и Обменного курса для каждого Компонента Корзины плюс 100, округленная до двух знаков после запятой). Взнос в долларах США в
стоимость корзины останется неизменной на уровне -100.0000.

Если Датой ценообразования было 20 марта 2007 года, для каждого Компонента корзины
взвешивание, начальный обменный курс, гипотетический множитель и первоначальный вклад в корзину будут следующими:

долларов США

бразильских реалов

руб.

индийских рупий

Компонент корзины		Код ISO		Начальный Взвешивание		Начальный Обменный курс (1)		Гипотетический Множитель (2)		Начальный Корзина Взнос
Доллар США				100,00		1. 000000		100.0000		100.0000
Бразильский реал				25.00		0,481719		51,8975		25.0000
Российский рубль		руб.		25.00		0,038386		651. 2791		25.0000
Индийская рупия				25.00		0,022738		1099,4810		25.0000
Китайский юань (юань)		юаней		25.00		0,129274		193,3877		25. 0000

Для целей определения стоимости Корзины «Обменные курсы»:

(i) для бразильского реала будет обменным курсом на межбанковском рынке, котируемым как количество долларов США, за которое один бразильский реальный можно обменять, как сообщает Reuters Group PLC
(Reuters) на странице BRFR или любой заменяющей ее странице;

ПС-13

Содержание

(ii) для российского рубля, будет курс обмена валюты на межбанковском рынке, указанный как
количество долларов США, на которое можно обменять один российский рубль, как сообщает Reuters на странице RUBMCMEEMTA= или на любой странице-замене;

(iii) для индийской рупии, будет курс обмена валюты на межбанковском рынке, указанный как количество долларов США, на которое можно обменять одну индийскую рупию, как сообщает Reuters на странице RBIB, или
любую замещающую страницу; и

(iv) для китайских юаней (юаней), будет курс обмена валюты на межбанковском рынке, указанный как
количество долларов США, на которое можно обменять один китайский юань (юань), как сообщает агентство Рейтер на странице SAEC или на любой странице-замене.

Начальные обменные курсы будут равны обменным курсам валют на Дату ценообразования, как сообщает:

(i)   Reuters на странице BRFR примерно в 18:00. в Сан-Паулу, Бразилия, за бразильский реал;

(ii) Рейтер на
страница RUBMCMEEMTA= с 12:00 до 12:30. в Москве, Россия за российский рубль;

(iii) Reuters на странице RBIB примерно по адресу
14:30 в Мумбаи, Индия, за индийскую рупию; и

(iv) Reuters на странице SAEC примерно в 9:30 утра в Пекине, Китай для
Китайский юань (юань).

В целях определения конечной стоимости обменными курсами будут те курсы, которые сообщает:

(i) Reuters на странице BRFR или любой заменяющей ее странице, примерно в 18:00. в Сан-Паулу, Бразилия, за бразильский реал;

(ii)  Reuters на странице RUBMCMEEMTA= или любой заменяющей ее странице с 12:00 до 12:30. в Москве, Россия за российский рубль;

(iii) Reuters на странице RBIB или любой заменяющей ее странице примерно в 14:30. в Мумбаи, Индия, за индийскую рупию; а также

(iv) Reuters на странице SAEC или любой заменяющей ее странице примерно в 9:30 утра по пекинскому времени для китайских юаней.

Если обменные курсы валют не указаны на странице Reuters BRFR, странице Reuters RUBMCMEEMTA=, странице Reuters RBIB или странице Reuters SAEC
(если применимо) или любую замещающую страницу, то обменные курсы, используемые для определения конечной стоимости, будут равны полуденному курсу покупки в Нью-Йорке для кабельных переводов в иностранной валюте, объявленному Федеральным резервным банком Нью-Йорка.
для таможенных целей («Полудневная ставка покупки»). Если курс покупки в полдень не объявлен в этот день, то обменные курсы будут рассчитываться на основе среднего арифметического применимых спотовых котировок, полученных
Расчетный агент примерно в 10:00 по нью-йоркскому времени в соответствующую дату для покупки или продажи депозитов в соответствующих валютах лондонскими офисами трех ведущих банков, работающих на межбанковском рынке (выбранных в
единоличное усмотрение Расчетного агента) (далее «Банки-референты»). Если спотовые котировки предоставляют менее трех референтных банков, то обменные курсы будут рассчитываться на основе среднего арифметического применимого спотового курса.
котировки, полученные Расчетным агентом примерно в 10:00 утра по времени Нью-Йорка в соответствующую дату от двух ведущих коммерческих банков в Нью-Йорке (выбранных по собственному усмотрению Расчетного агента) на покупку или продажу за
депозиты в соответствующих валютах. Если эти спотовые котировки доступны только от одного банка, то Расчетный агент по своему собственному усмотрению определит, какая котировка доступна и разумна для использования. Если нет спотовой котировки
доступны, то Обменными курсами будет курс, который Расчетный агент по своему собственному усмотрению определяет как справедливый и разумный при данных обстоятельствах примерно на 10:00 по времени Нью-Йорка в соответствующую дату.

ПС-14

Содержание

Хотя историческая информация о корзине не будет существовать до Даты ценообразования, следующая таблица
устанавливает гипотетические исторические значения Корзины на конец месяца с января 2002 г. по февраль 2007 г., основанные на исторических обменных курсах, гипотетических множителях, указанных выше, и стоимости Корзины, равной 100, 20 марта 2007 г.,
гипотетическая дата ценообразования. Исторические данные, используемые в этой таблице, отражают исторические курсы валют, доступные на сайте Bloomberg, которые могут не совпадать с курсами, определенными в установленные выше сроки. Эти гипотетические исторические данные о
Корзина не обязательно указывает на будущее исполнение Корзины или на то, какой может быть стоимость Облигаций. Любая восходящая или нисходящая тенденция гипотетической исторической стоимости Корзины в любой период, указанный ниже, не является
указание на то, что Корзина с большей или меньшей вероятностью увеличится или уменьшится в цене в любое время в течение срока действия Облигаций.

		Ежемесячные значения закрытия
		2002		2003		2004		2005		2006		2007
Январь		88,73		81,56		88. 17		91,64		95,53		98.82
Февраль		88,89		81,64		88,31		92.03		96,50		99.27
Март		89.08		82,76		89,44		91,15		96,24
апрель		88,68		85,33		88,27		92,57		97,43
Май		87,20		85,38		86. 21		93.11		94,44
июнь		84,96		86,26		86,51		93,61		96,30
июль		81,55		86.21		86,51		93,66		96. 02
Август		83,91		86.12		87.03		93,64		96,46
Сентябрь		80,52		86,51		87,71		94,97		96,57
октябрь		80,89		87,53		88,36		94. 07		97,59
ноябрь		80,77		86,83		90.21		94.03		98.04
Декабрь		81,39		87,67		91,70		93,20		98,61

На следующем графике представлены гипотетические исторические показатели Корзины, представленные в
предыдущую таблицу. Эта гипотетическая историческая информация не обязательно указывает на будущее поведение корзины.

ПС-15

Содержание

ФЕДЕРАЛЬНОЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ НА ПРИБЫЛЬ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ

Ниже полностью изложено мнение Сидли Остина.
LLP , налоговый консультант ML&Co., в отношении некоторых последствий федерального подоходного налога США в связи с покупкой, владением и распоряжением Облигациями. Это мнение основано на действующих законах, постановлениях, постановлениях и решениях,
все из которых могут быть изменены (включая ретроактивные изменения в датах вступления в силу) или возможны различные толкования. Приведенное ниже обсуждение касается только Облигаций, удерживаемых в качестве основного капитала, и не имеет целью иметь дело с лицами, находящимися в специальном налоговом
ситуации, такие как финансовые учреждения, страховые компании, регулируемые инвестиционные компании, инвестиционные фонды недвижимости, дилеры по ценным бумагам или валюте, трейдеры по ценным бумагам, которые выбирают рыночную маркировку, освобожденные от налогов юридические или физические лица
владеющих Облигациями на счете с отложенным налогом или с льготным налогообложением (за исключением случаев, конкретно обсуждаемых ниже), лица, функциональной валютой которых не является доллар США, лица, облагаемые альтернативным минимальным налогом, или лица, владеющие
Облигации в качестве хеджирования валютных рисков, в качестве позиции в «страддл» или в рамках «хеджирования», «конверсии» или «интегрированной» сделки для целей налогообложения. Он также не касается держателей, кроме
первоначальные покупатели (если иное специально не указано в этом дополнении к ценам). Если товарищество владеет Облигациями, налоговый режим партнера в товариществе, как правило, будет зависеть от статуса партнера и деятельности
партнерство. Таким образом, лица, являющиеся партнерами в товариществе, владеющем Облигациями, должны консультироваться со своими налоговыми консультантами. Кроме того, все лица, рассматривающие возможность покупки Облигаций, должны проконсультироваться со своими налоговыми консультантами относительно применения
федерального законодательства США о подоходном налоге к их конкретным ситуациям, а также любые последствия покупки, владения и распоряжения Облигациями, возникающие в соответствии с законами любой другой налоговой юрисдикции.

Используемый в этом дополнении к ценам термин U.S. Держатель означает бенефициарного владельца Облигаций, облагаемых федеральным подоходным налогом США.
целей (a) гражданин или резидент Соединенных Штатов, (b) корпорация, товарищество или другое юридическое лицо, рассматриваемое как корпорация или товарищество, которое создано или организовано в соответствии с законодательством Соединенных Штатов, любого их штата или
округа Колумбия (кроме партнерства, которое не рассматривается как лицо Соединенных Штатов в соответствии с любыми применимыми постановлениями Министерства финансов), (c) имущество, доход от которого подлежит федеральному подоходному налогу Соединенных Штатов, независимо от его
источник, (d) траст, если суд в Соединенных Штатах может осуществлять первичный надзор за управлением трастом, и одно или несколько лиц в Соединенных Штатах имеют полномочия контролировать все существенные решения траста или
(e) любое другое лицо, чей доход или прибыль в отношении Ноты фактически связаны с ведением торговли или бизнеса в Соединенных Штатах. Несмотря на пункт (d) предыдущего предложения, в той мере, в какой это предусмотрено в Министерстве финансов
правила, определенные трасты, существующие 20 августа, 19 августа96, и которые считались гражданами США до этой даты, но решили продолжать считаться гражданами США, также будут владельцами США. Используемый здесь термин
не США Держатель означает бенефициарного владельца Облигации, который не является Держателем в США.

Общие положения

Для Соединенных Штатов отсутствуют законодательные положения, постановления, опубликованные постановления или судебные решения, касающиеся характеристики или связанные с ней.
целей федерального подоходного налога, Облигаций или ценных бумаг на условиях, по существу, таких же, как Облигации. Однако, хотя этот вопрос не лишен сомнений, согласно действующему законодательству каждая облигация должна рассматриваться как долговой инструмент ML&Co. для Юнайтед
Для целей федерального подоходного налога штатов. МЛ и Ко. в настоящее время намеревается рассматривать каждую облигацию как долговой инструмент ML&Co. для целей федерального подоходного налога США и, при необходимости, намеревается подавать информационные декларации в Налоговую службу.
Служба (IRS) в соответствии с этим режимом, при отсутствии каких-либо изменений или разъяснений в законе, постановлении или иным образом, требующих иной характеристики Нот. Потенциальные инвесторы в Облигации должны быть
известно, однако, что IRS не связана характеристикой ML&Co. Облигаций как долга, и IRS, возможно, может занять другую позицию в отношении надлежащей характеристики Облигаций для федерального подоходного налога США.
целей. Последующее обсуждение основных последствий для федерального подоходного налога США в связи с покупкой, владением и распоряжением Облигациями основано на предположении, что каждая Облигация будет рассматриваться как долговой инструмент ML&Co.
для целей федерального подоходного налога США. Если Ноты фактически не рассматриваются как долговые инструменты ML&Co. для целей федерального подоходного налога США, а затем федеральный подоходный налог США в отношении покупки, владения и
распоряжение Облигациями может отличаться от рассмотрения, обсуждаемого ниже, в результате чего сроки и характер дохода, прибыли или убытка, признанные в отношении Облигации, могут отличаться от времени и характера дохода, прибыли или убытка.
признано в отношении Облигации, если бы Облигации фактически рассматривались как долговые инструменты ML&Co. для целей федерального подоходного налога США.

Держатели в США

30 августа 2004 г.
Положения) в соответствии с Разделом 988 Налогового кодекса 1986 года с поправками («Кодекс»), касающимися федерального подоходного налога США в отношении долговых инструментов, условия которых аналогичны Облигациям. В общем, под
Положения об иностранной валюте, поскольку сумма, подлежащая уплате на дату погашения в отношении Облигации, превышающая основную сумму Облигации, если таковая имеется, будет определяться исходя из стоимости Корзины при погашении 100% Облигации.
директор

ПС-16

Содержание

на сумму каждой Ноты не будут влиять изменения стоимости Корзины, Ноты будут облагаться налогом в соответствии с
правила, содержащиеся в некоторых окончательных постановлениях Министерства финансов («Положения о CPDI»), касающиеся надлежащего учета федеральным подоходным налогом США долговых инструментов с условными платежами. Положения CPDI обычно требуют, чтобы американский владелец
этот тип инструмента для включения будущих условных и неусловных процентных платежей в доход по мере того, как эти проценты начисляются на основе прогнозируемого графика платежей. Более того, как правило, в соответствии с Правилами CPDI любая прибыль, признанная американским
Владелец при продаже, обмене или погашении долгового инструмента с условными платежами рассматривается как обычный доход, и все или часть любых реализованных убытков могут рассматриваться как обычные убытки, а не капитальные убытки (в зависимости от
обстоятельства).

В частности, исключительно в целях применения Регламента CPDI к Облигациям, ML&Co. определил, что
прогнозируемый график платежей по Облигациям будет состоять из прогнозируемого платежа наличными в дату погашения (т. е. Сумма погашения) в размере, равном $             за единицу
Примечания («Прогнозируемая сумма погашения»). Это представляет собой оценочную доходность Облигаций, равную             % годовых, начисляемую раз в полгода. Соответственно, в течение срока
Облигаций, Держатель Облигаций в США должен будет включить в доход в качестве обычных процентов сумму, равную сумме ежедневных долей процентов по Облигациям, которые считаются начисляемыми при этой расчетной доходности за каждый день в течение
налоговый год (или часть налогового года), в котором Держатель США владеет Облигацией. Сумма процентов, которая будет считаться начисленной в любой период начисления (т. е., как правило, каждый шестимесячный период, в течение которого Облигации находятся в обращении), будет
равна произведению этой расчетной доходности (должным образом скорректированной на продолжительность периода начисления) и скорректированной цены выпуска Облигаций (как определено ниже) в начале периода начисления. Ежедневные процентные доли будут определяться
путем отнесения к каждому дню периода начисления оцениваемой части процентов, которая считается начисленной в течение периода начисления. В целом, для этих целей скорректированная цена выпуска Облигации будет равна цене выпуска Облигации (т. е.
$10 основной суммы за единицу векселя), увеличенной на проценты, ранее начисленные на векселя. В дату погашения Облигации, в случае, если фактическая выплата наличными в дату погашения («Фактическая сумма погашения») превышает
$             за единицу Облигаций (т. е. Прогнозируемую сумму погашения), Держатель из США должен будет включить превышение Фактической суммы погашения над
$             на единицу Облигаций (т. е. Прогнозируемую сумму погашения) в качестве дохода в виде обычных процентов на дату погашения. В качестве альтернативы, в случае фактического выкупа
Сумма меньше, чем $             за единицу Облигаций (т. е. Прогнозируемая сумма погашения), сумма, на которую Прогнозируемая сумма погашения (т. е.
$                     за единицу Облигаций) превышает Фактическую сумму погашения, будет рассматриваться в первую очередь как зачет любых процентов, которые в ином случае включаются в доход Держателем из США в отношении
к Примечанию за налоговый год, в котором наступает дата погашения, в пределах суммы этого неучтенного процента. Кроме того, держателю из США будет разрешено признавать и вычитать в качестве обычного убытка, на который не распространяются ограничения.
применимо к различным постатейным вычетам, любая оставшаяся часть Прогнозируемой суммы погашения (т. е. $              за единицу Облигаций) сверх Фактического погашения
Сумма, которая не рассматривается как зачет процентов в соответствии с вышеизложенными правилами. Кроме того, держатели из США, покупающие Облигацию по цене, которая отличается от скорректированной цены выпуска Облигации на дату покупки (например, последующие покупатели)
будут подчиняться правилам, предусматривающим определенную корректировку вышеизложенных правил, и эти американские держатели должны проконсультироваться со своими собственными налоговыми консультантами относительно этих правил.

При продаже или обмене Облигации до даты погашения Американский держатель должен будет признать налогооблагаемую прибыль или убыток в сумме, равной разнице, если таковая имеется, между суммой, реализованной американской облигацией.
Держатель при такой продаже или обмене и скорректированная налоговая база Держателя из США в Примечании на дату распоряжения. Скорректированная налоговая база Держателя США в Облигации обычно равна первоначальной инвестиции Держателя США в Облигацию.
увеличивается на любые проценты, ранее включенные в доход в отношении Облигации держателем из США. Любая налогооблагаемая прибыль будет рассматриваться как обычный доход. Любой налогооблагаемый убыток, как правило, рассматривается как обычный убыток в пределах США.
Общие проценты держателя, включенные в Облигацию. Любой оставшийся убыток, как правило, будет рассматриваться как долгосрочный или краткосрочный убыток капитала (в зависимости от периода владения Облигациями американским держателем). Все суммы, включаемые в доход
Держатель в США в качестве обычных процентов в соответствии с Правилами CPDI будет рассматриваться как скидка на первоначальный выпуск.

Все потенциальные инвесторы
в Облигациях должны проконсультироваться со своими налоговыми консультантами относительно возможного применения Правил CPDI к их инвестициям в Облигации. Инвесторы в облигации могут получить прогнозируемый график платежей, определенный ML&Co.
в целях применения Регламента CPDI к Облигациям, подав письменный запрос на эту информацию в Merrill Lynch & Co., Inc., Офис корпоративного секретаря, 222 Broadway, 17th Floor, New York, New York 10038,
(212) 670-0432, [email protected].

Прогнозируемый график платежей (включая Прогнозируемую сумму погашения
и предполагаемая доходность по Облигациям) будет определяться исключительно для целей федерального подоходного налога США (т. е. для целей применения Правил CPDI к Облигациям) и не будет ни прогнозом, ни гарантией того, что
Фактическая сумма погашения будет или что Фактическая сумма погашения даже превысит основную сумму Облигаций.

ПС-17

Содержание

Гипотетическая таблица

В следующей таблице указана сумма процентов, которая считается начисленной в отношении каждых 10 долларов основной суммы на единицу Облигаций в течение каждого периода начисления в течение предполагаемого срока
приблизительно тринадцать месяцев для Облигаций, основанных на гипотетическом прогнозируемом графике платежей по Облигациям (включая как гипотетическую Прогнозируемую сумму погашения, так и гипотетическую расчетную доходность, равную 5,00 % в год (составная
раз в полгода)) согласно определению ML&Co. в целях иллюстрации применения Регламента CPDI к Облигациям, как если бы Облигации были выпущены 22 марта 2007 г. и должны были погаситься 22 апреля 2008 г. Следующее
таблица предназначена только для иллюстративных целей. Фактический прогнозируемый график платежей по Облигациям (включая фактическую Прогнозируемую сумму погашения и фактический расчетный доход) будет определяться ML&Co. в связи с выдачей
Облигаций и будет зависеть от фактических рыночных процентных ставок (и, следовательно, затрат ML&Co. по займам для долговых инструментов с сопоставимыми сроками погашения) на тот момент. Фактический прогнозируемый график платежей по Облигациям (включая фактический
Прогнозируемая сумма погашения и фактическая предполагаемая доходность), а также фактическая таблица налоговых начислений будут изложены в дополнении к окончательной цене, доступном для инвесторов в связи с первоначальной продажей Облигаций.

Гипотетическая прогнозируемая сумма погашения = $10,5504
за единицу Примечаний

Налогооблагаемый доход от несвязанного бизнеса

Раздел 511 Кодекса, как правило, облагает налогом по обычным ставкам корпоративного налога или подоходного налога с трастов «налогооблагаемый доход от несвязанного бизнеса» некоторых освобожденных от налогов организаций, в том числе квалифицированный
пенсионные фонды и фонды распределения прибыли, а также индивидуальные пенсионные счета. В целом, если Облигации удерживаются в инвестиционных целях, сумма дохода или дохода, полученного в отношении Облигаций, не будет представлять собой несвязанный бизнес, подлежащий налогообложению.
доход. Однако, если Облигация представляет собой имущество, финансируемое за счет заемных средств (как определено в Разделе 514(b) Кодекса) по причине задолженности держателя Облигации при покупке Облигации, весь или часть любого дохода или прибыли, реализованной с уважать
к такому Примечанию, может быть классифицирован как несвязанный бизнес-налогооблагаемый доход в соответствии с Разделом  514 Кодекса. Более того, потенциальные инвесторы в Облигации должны знать, что независимо от того, получен ли какой-либо доход или прибыль в отношении Облигации, которая
принадлежит организации, которая, как правило, освобождается от федерального подоходного налога США в соответствии с разделом 501(a) Кодекса представляет собой не связанный с бизнесом налогооблагаемый доход будет зависеть от конкретных фактов и обстоятельств
применимы к такой организации. Соответственно, всем потенциальным инвесторам в Облигации, которые, как правило, освобождаются от федерального подоходного налога США в соответствии с Разделом 501(a) Кодекса, настоятельно рекомендуется проконсультироваться со своими налоговыми консультантами.
относительно последствий инвестирования в Облигации для федерального подоходного налога Соединенных Штатов.

Не США Владельцы

Держатель, не являющийся гражданином США, не будет облагаться федеральным подоходным налогом США на выплаты основной суммы долга, премии (если таковая имеется) или процентов (включая первоначальные
дисконт по выпуску) по Облигациям, за исключением случаев, когда неамериканский держатель является прямым или косвенным держателем 10% или более акций ML&Co., контролируемой иностранной корпорации, связанной с ML&Co. или банк, получающий проценты, как указано в Разделе 881(c)(3)(A)
Код. Однако доход, относящийся к держателям за пределами США, обычно подлежит ежегодной налоговой отчетности по форме IRS 1042-S. Чтобы владелец, не являющийся гражданином США, мог претендовать на освобождение от налогообложения, любое лицо, американское или иностранное, которое имеет контроль, получение или
хранение суммы, подлежащей удержанию, или лицо, которое может выплачивать или осуществлять платежи на сумму, подлежащую удержанию («Налоговый агент»), должно получить заявление, которое (а) подписано бенефициарным владельцем Векселя
под угрозой наказания за лжесвидетельство, (b) удостоверяет, что владелец не является владельцем США, и (c) предоставляет имя и адрес бенефициарного владельца. Заявление, как правило, может быть сделано в форме IRS W-8BEN (или другой применимой форме) или
по существу аналогичную форму, и бенефициарный владелец должен информировать налогового агента о любых изменениях в информации в выписке в течение 30 дней с момента такого изменения, заполнив новую форму IRS W-8BEN (или другую применимую форму). Как правило, форма IRS
Форма W-8BEN, предоставленная без идентификационного номера налогоплательщика США, остается в силе в течение периода, начинающегося с даты подачи формы 9. 0007

ПС-18

Содержание

подписывается и заканчивается в последний день третьего последующего календарного года, если изменение обстоятельств не приводит к каким-либо
информация в форме неверная. Если Нота хранится через клиринговую организацию по ценным бумагам или некоторые другие финансовые учреждения, организация или учреждение может предоставить подписанное заявление налоговому агенту. При определенных
обстоятельствах подписанное заявление должно сопровождаться копией применимой формы IRS W-8BEN (или другой применимой формы) или заменяющей формы, предоставленной бенефициарным владельцем организации или учреждению.

Согласно действующему законодательству, Облигация не может быть включена в имущество держателя, не являющегося гражданином США, за исключением случаев, когда физическое лицо является прямым или косвенным 10% или более
акционер ML&Co. или, на момент смерти физического лица, платежи по этому векселю были бы фактически связаны с ведением физическим лицом торговли или бизнеса в Соединенных Штатах.

Дополнительное удержание

Дополнительное удержание при
применимая установленная ставка федерального подоходного налога Соединенных Штатов может применяться к платежам, осуществляемым в отношении Облигаций зарегистрированным владельцам, которые не являются «освобожденными получателями» и которые не предоставляют определенную идентифицирующую информацию (например,
идентификационный номер налогоплательщика зарегистрированного владельца) в установленном порядке. Как правило, физические лица не являются освобожденными получателями, в то время как корпорации и некоторые другие организации обычно являются освобожденными получателями. Платежи, произведенные в отношении Облигаций
держателю США, необходимо сообщить в IRS, если только держатель США не является освобожденным получателем или не устанавливает освобождение. Соблюдение процедур идентификации, описанных в предыдущем разделе, приведет к освобождению от резервного копирования.
удержание для тех держателей за пределами США, которые не являются освобожденными получателями.

Кроме того, при продаже Ноты брокеру (или через него)
брокер должен удержать всю покупную цену, за исключением случаев, когда (а) брокер определяет, что продавец является корпорацией или другим освобожденным получателем, или (б) продавец в установленном порядке предоставляет определенную идентифицирующую информацию
(например, форма IRS W-9) и, в случае держателя за пределами США, удостоверяет, что продавец является держателем за пределами США (при соблюдении некоторых других условий). Брокер также должен сообщить об этом типе продажи в IRS, за исключением случаев, когда (а)
брокер определяет, что продавец является освобожденным получателем, или (b) продавец подтверждает свой статус за пределами США (и выполняются некоторые другие условия). Подтверждение неамериканского статуса зарегистрированного владельца обычно производится в форме IRS.
W-8BEN (или другая применимая форма) под угрозой наказания за лжесвидетельство, хотя в некоторых случаях может быть возможно представить другие документальные доказательства.

Любые суммы, удерживаемые в соответствии с дополнительными правилами удержания из платежа бенефициарному владельцу, разрешаются в качестве возмещения или зачета в счет уплаты федерального подоходного налога США бенефициарного владельца при условии, что необходимая информация
переданы в налоговую.

ПС-19

Содержание

ERISA CONSIDERATIONS

Каждый фидуциарий пенсионного плана, плана участия в прибылях или другого пенсионного плана, подлежащего
Закон о пенсионном обеспечении работников от 19 года.74 с поправками (ERISA) («План»), следует рассмотреть фидуциарные стандарты ERISA в контексте конкретных обстоятельств Плана, прежде чем санкционировать инвестиции в
записи. Соответственно, помимо других факторов, фидуциарий должен учитывать, будут ли инвестиции удовлетворять требованиям осмотрительности и диверсификации ERISA и будут ли они соответствовать документам и инструментам, регулирующим План.

Кроме того, мы и некоторые из наших дочерних и аффилированных компаний, включая MLPF&S, можем считаться заинтересованной стороной в рамках
значение ERISA или дисквалифицированное лицо по смыслу Налогового кодекса от 1986 с поправками («Кодекс») в отношении многих планов, а также многих индивидуальных пенсионных счетов и планов Кио (также
Планы). Запрещенные транзакции по смыслу ERISA или Кодекса, вероятно, могут возникнуть, например, если ценные бумаги приобретаются с помощью или с активами Плана, стороной которого является MLPF&S или любое из его аффилированных лиц.
в интересах, если ценные бумаги не приобретены в соответствии с освобождением от правил о запрещенных сделках. Нарушение этих правил запрещенных транзакций может привести к уплате акцизного налога или другим обязательствам в соответствии с ERISA и/или Разделом 49.75
Кодекса для таких лиц, за исключением случаев, когда предусмотрена применимая законодательная или административная льгота.

Под ERISA
и различные освобождения от запрещенных транзакций (PTCEs), выпущенные Министерством труда США, освобождение от ответственности может быть доступно для прямых или косвенных запрещенных транзакций, возникающих в результате покупки, владения или отчуждения
ценные бумаги. Этими исключениями являются PTCE 96-23 (для определенных транзакций, определяемых внутренними управляющими активами), PTCE 95-60 (для некоторых операций с общими счетами страховой компании), PTCE 91-38 (для некоторых операций с банковскими
коллективные инвестиционные фонды), PTCE 90-1 (для определенных операций с отдельными счетами страховой компании), PTCE 84-14 (для определенных операций, определяемых независимыми квалифицированными управляющими активами), а также освобождение в соответствии с новыми
Раздел 408(b)(17) ERISA и новый Раздел 4975(d)(20) Кодекса для определенных сделок между независимыми сторонами с лицом, которое является заинтересованной стороной исключительно по причине оказания услуг Планам или филиал такого
поставщик услуг («Освобождение для поставщиков услуг»).

Поскольку мы можем считаться заинтересованной стороной в отношении многих
Планы, ценные бумаги не могут приобретаться, удерживаться или отчуждаться каким-либо Планом, любой организацией, базовые активы которой включают активы Плана, по причине инвестиций Плана в организацию («Субъект активов плана») или любым лицом, инвестирующим план
активы любого Плана, за исключением случаев, когда такая покупка, владение или отчуждение имеют право на освобождение от уплаты налогов, включая освобождение, доступное в соответствии с PTCE 96-23, 95-60, 91-38, 90-1 или 84-14 или Освобождением для поставщика услуг, или такая покупка, владение или распоряжение
иное не запрещено. Любой покупатель, в том числе любое доверительное приобретение от имени Плана, правопреемник или держатель ценных бумаг, будет считаться представленным в своем корпоративном и доверительном качестве путем покупки и владения
ценных бумаг, что либо (а) это не План или Организация Активов Плана и не покупает такие ценные бумаги от имени или с активами плана любого Плана или с любыми активами государственного, церковного или иностранного плана, который подлежит Любые
федеральное, государственное, местное или иностранное законодательство, которое по существу аналогично положениям Раздела 406 ERISA или Раздела 4975 Кодекса или (b) его покупка, владение и распоряжение имеют право на освобождение от налогов или такую ​​покупку,
владение и распоряжение не запрещены ERISA или разделом 4975 Кодекса (или, в случае государственного, церковного или иностранного плана, любым существенно аналогичным федеральным, государственным, местным или иностранным законодательством).

В соответствии с ERISA активы плана могут включать активы, хранящиеся на общем счете страховой компании, выдавшей страховой полис для такого плана или
активы предприятия, в которое План инвестировал. Соответственно, общие счета страховой компании, которые включают активы Плана, должны обеспечивать наличие одного из вышеуказанных исключений. Из-за сложности этих правил и штрафов
которые могут быть наложены на лиц, участвующих в неисключительных запрещенных операциях, особенно важно, чтобы фидуциары или другие лица, рассматривающие возможность приобретения ценных бумаг от имени или с «активами плана» любого Плана, консультировались
с их адвокатом относительно доступности освобождения от ответственности в соответствии с PTCE 96-23, 95-60, 91-38, 90-1 или 84-14 или Исключение для поставщика услуг.

Покупатели ценных бумаг несут исключительную ответственность за обеспечение того, чтобы их покупка, владение и распоряжение ценными бумагами не нарушали правила о запрещенных сделках ERISA или Кодекса или любые аналогичные правила
применимо к правительственным или церковным планам, как описано выше.

ПС-20

Содержание

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДОХОДОВ И ХЕДЖИРОВАНИЕ

Чистая выручка от продажи Облигаций будет использоваться, как описано в разделе
«Использование выручки» в прилагаемом общем приложении к проспекту и для хеджирования рыночных рисков ML&Co. связанные с его обязательством по выплате Суммы погашения.

ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ПЛАН РАСПРЕДЕЛЕНИЯ

MLPF&S консультировал ML&Co. что он предлагает изначально предложить все
или часть Облигаций непосредственно для широкой публики по фиксированной цене по ценам предложения, указанным на обложке настоящего дополнения к ценам. После первичного публичного предложения цены публичного размещения могут быть изменены. Обязанности MLPF&S
подлежат определенным условиям, и он обязуется принять и оплатить все Облигации, если таковые будут приняты.

EXPERTS

Консолидированная финансовая отчетность, приложение к соответствующей финансовой отчетности и
отчет руководства об эффективности внутреннего контроля над финансовой отчетностью, включенный в настоящее приложение по ценообразованию со ссылкой на годовой отчет Merrill Lynch and Co., Inc. по форме 10-K за год, закончившийся 29 декабря,
2006 г. были проверены Deloitte & Touche LLP, независимой зарегистрированной аудиторской фирмой, как указано в их отчетах, которые включены в настоящий документ посредством ссылки (в отчетах, которые выражают безоговорочное мнение о консолидированной
финансовая отчетность и приложение к финансовой отчетности, а также пояснительный абзац, касающийся изменения метода учета в 2006 году для выплат, основанных на акциях, в соответствии с Заявлением о стандарте финансовой отчетности № 123 (пересмотренным).
2004), Выплаты на основе акций) и были зарегистрированы таким образом на основании отчетов такой фирмы, предоставленных на основании их полномочий в качестве экспертов в области бухгалтерского учета и аудита.

ПС-21

Содержание

УКАЗАТЕЛЬ НЕКОТОРЫХ ОПРЕДЕЛЕННЫХ ТЕРМИНОВ

Термины, написанные с заглавной буквы, используемые в этом дополнении к ценам и не имеющие иного определения, имеют значения, указанные в
их в прилагаемом дополнении к проспекту MTN, общем дополнении к проспекту и проспекте, в зависимости от обстоятельств.

ПС-22

Содержание

Единицы

Merrill Lynch & Co., Inc.

Среднесрочные ноты, серия C

100% Основная защищенная баскет BRIC Валюта. («Примечания»)

10 долларов основной суммы за единицу

Merrill Lynch & Co.

May     , 2007

Investing in Foreign Currency: 5 Ways to Invest

Валютный рынок (форекс) – это рынок, на котором мировые валюты торгуются 24 часа в сутки. Для некоторых это просто механизм обмена одной валюты на другую. Многонациональные корпорации, ведущие бизнес по всему миру, полагаются на эти рынки для обмена валют со всего мира. Рынок также занят трейдерами, которые делают ставки на движение валют относительно друг друга.

Рынок форекс действует между физическими лицами, представленными брокерами, между брокерами и банками и между банками. Вот пять способов участия розничного инвестора на этом рынке.

Ключевые выводы

• Из-за ликвидности и низких комиссий за транзакции торговля валютой пользуется исключительной популярностью.
• Валютные трейдеры не связаны ограничениями маржи, установленными Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) для торговцев ценными бумагами, и трейдеры могут совершать сделки с кредитным плечом.
• Самый популярный способ инвестировать в валюту — форекс, но инвесторы могут покупать взаимные фонды, ETF или ETN.
• Инвесторы подвергаются воздействию мировых валют, вкладывая средства в транснациональные корпорации.
• Как и все инвестиции, инвестирование в валюту сопряжено с риском, особенно в нестабильные экономические времена или в периоды высокой геополитической напряженности.

1. Стандартный торговый счет Forex

Инвесторы могут открыть счет у форекс-брокера и торговать валютами со всего мира. Есть несколько отличий в том, как работает этот рынок по сравнению с фондовыми биржами США:

1. Валюты торгуются парами, и инвестор делает ставку на то, что одна из них пойдет вверх в длинной позиции, а другая — в короткой.
2. Нет регулируемых валютных бирж и центральной расчетной палаты для сделок.
3. Для открытия коротких позиций не существует правила роста.
4. Нет верхнего предела размера позиции.
5. Валютные дилеры обычно зарабатывают деньги на спреде покупки и продажи, а не на комиссионных.

2. Компакт-диски и сберегательные счета

TIAA Bank предлагает депозитный сертификат WorldCurrency (CD), который приносит проценты по местным ставкам в определенных странах. Он также предлагает компакт-диск с корзиной, который включает в себя сочетание различных валют и счет в иностранной валюте, который функционирует как счет денежного рынка и позволяет переводить деньги между основными валютами.

Компакт-диски подвержены колебаниям обменного курса, но имеют более высокую процентную ставку, чем компакт-диски, номинированные в долларах. По истечении срока действия CD инвесторы получают обратно меньше долларов, чем они вложили, если доллар укрепится по отношению к иностранной валюте. Страхование FDIC защищает от неплатежеспособности банка, но не от валютного риска.

3. Фонды иностранных облигаций

Есть взаимные фонды, которые инвестируют в иностранные государственные облигации. Эти взаимные фонды зарабатывают проценты, выраженные в иностранной валюте. Если иностранная валюта растет в цене по отношению к местной валюте, заработанные проценты увеличиваются при конвертации обратно в местную валюту.

Инвестирование в иностранные облигации позволяет инвесторам выбирать предпочтительный уровень риска и получать дополнительную доходность. Примеры таких фондов включают в себя фонд твердой валюты Merk, фонд Aberdeen Global Income Fund и фонд Templeton Global Bond Fund.

4. Многонациональные корпорации

Многие акционеры косвенно участвуют в рынках иностранной валюты, владея компаниями, ведущими значительный бизнес в зарубежных странах. Некоторые из наиболее известных американских компаний, работающих за рубежом, — это Coca-Cola, McDonald’s, IBM и Walmart.

Доходы и прибыль, полученные от зарубежных операций, увеличиваются, если иностранная валюта укрепляется по отношению к доллару. Это связано с тем, что эти доходы конвертируются обратно в доллары для целей финансовой отчетности, а более сильная иностранная валюта принесет взамен больше долларов.

5. ETF и ETN

Биржевые фонды (ETF) и биржевые ноты (ETN) торгуются как акции и могут быть способом инвестировать в валюту без необходимости торговать на форексе. Имея стандартный инвестиционный счет в большинстве брокерских компаний, инвесторы могут купить доступ к валютным ETF, таким как UUP, бычий фонд индекса доллара США Invesco DB или EUO, ProShares UltraShort Euro.

ETN похожи на корпоративные облигации, но они, как правило, так же подвержены влиянию валютного рынка, как и ETF. На той же бирже инвесторы торгуют ETF, они также могут найти ETN с общей валютой, такие как ETN обменного курса iPath® GBP/USD (GBB).

Возможности и риски торговли на рынке Форекс

Возможности

• Торговля на рынке Форекс очень популярна, поэтому рынки обычно имеют высокую ликвидность при низких комиссиях за транзакции.

• Инвесторы диверсифицируют свой портфель, приобретая активы за пределами своего обычного места торговли.

• Трейдеры могут заключать сделки с высоким кредитным плечом, потенциально увеличивая прибыль.

• Рынки Forex работают весь день, и инвесторы могут торговать в любое время.

• Ни центральная биржа, ни регулятор не контролируют рынок.

Риски

• Трейдеры не очень прозрачны из-за дерегулированного характера рынка.

• Курсы Forex зависят от многих факторов; процесс определения цены валюты сложен.

• Трейдеры могут заключать сделки с высоким кредитным плечом, потенциально увеличивая убытки.

• Рынки Forex исторически отличались высокой волатильностью.

• В отличие от акций, при торговле на рынке Форекс часто нет доступа к консультантам по портфелям.

Каковы преимущества инвестирования в иностранную валюту?

Рынок форекс обеспечивает легкий доступ для начинающих. Поскольку на разных международных рынках часы работы разнятся, на Форексе можно торговать круглосуточно. Обычно комиссия за транзакции низкая, потому что это рынок с высокой ликвидностью.

Каковы риски инвестирования в иностранную валюту?

Курсовой риск, или валютный риск, возникает, когда цена одной валюты изменяется по отношению к другой. Транзакционный риск — это убытки от изменений, возникающие из-за задержек между сделкой и расчетами по сделкам. Другие риски, такие как политический риск, характерны для базовых валют, которые теряют стоимость из-за экономических или правительственных событий.

Насколько безопасна торговля на рынке Форекс?

Валютный рынок нестабилен и сопряжен со значительными рисками. Использование высокого кредитного плеча также увеличивает потенциальные убытки. Кроме того, важно определить надежных и действительных брокеров, чтобы избежать мошенничества с форекс-брокерами.

Итог

На валюту круглосуточно влияют мировые события, а Интернет и беспроводная связь обеспечивают почти мгновенный доступ даже для мелких инвесторов. Валюты обеспечивают некоторую меру диверсификации для людей, которые инвестируют в основном в ценные бумаги США. В качестве альтернативы трейдеры могут воспользоваться изменениями относительной силы валюты, инвестируя в глобальные валюты.

Investopedia не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и консультации. Информация представлена ​​без учета инвестиционных целей, допустимого риска или финансового положения любого конкретного инвестора и может не подходить для всех инвесторов. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы.

Валютные ETF — Fidelity

До того, как ETF, привязанные к валюте, стали доступны, инвестировать в зарубежные рынки для розничных инвесторов было так же сложно, как и в сырьевые товары. Единственный путь для индивидуальных инвесторов лежал через дорогие товарные и фьючерсные пулы с использованием заемных средств. Торговля валютой была прерогативой крупных банков и других учреждений, привыкших ежедневно иметь дело с крупными суммами на межбанковском рынке. Рост валютных фондов, торгуемых на бирже за последнее десятилетие, открыл валютный рынок для всех типов инвесторов.

Что такое валютный ETF?

Валютные ETF предназначены для отслеживания поведения одной валюты на валютном рынке по отношению к доллару США или корзине валют. Сегодня валютные ETF отслеживают большинство мировых валют.

Почему ETF, привязанные к валюте, важны? В первую очередь они необходимы для целей хеджирования. Например, в 2013 году индекс Nikkei 225 в Японии вырос почти на 59%, тогда как японский ETF EWJ прибавил 27%. Несмотря на респектабельный доход для ETF, естественно, что инвестору больше нравится доход от индекса. Разница была в стоимости иены, которая ухудшилась на такую ​​же величину. Если бы инвестор зашортил FXY на соответствующую сумму, чтобы хеджировать валютные риски иены, он бы получил полную доходность местного индекса. В качестве альтернативы инвестор мог бы инвестировать в фонд акций, хеджирующий валюту, DXJ. Фонды акций, хеджирующие валюту, используют форвардные контракты для хеджирования риска в местной валюте, что, по сути, позволяет им владеть базовым капиталом в долларах США.

Риски, связанные с ETF, привязанными к валюте, особенно с использованием заемных средств и обратными ETF, включают волатильность рынков, быстро меняющиеся обменные курсы и высокую стоимость хеджирования.

Профи

• Разнообразие портфеля: Валютные ETF могут увеличить разнообразие валют портфеля или могут использоваться в качестве стратегии хеджирования относительной стоимости конкретной валюты.
• Совершайте спекулятивные сделки с валютой: позволяет инвесторам спекулировать на оценке валюты, сопоставляя их с другими валютами или корзиной валют.
• Сделки на рынке: В отличие от иностранной валюты, инвесторы могут покупать валютные ETF через свой существующий брокерский счет и без необходимости совершать отдельные сделки с валютой или деривативами.
• Снижение комиссий за транзакции: инвесторы могут получать постоянный доступ к рынку форекс без необходимости платить комиссию за транзакции, связанные с покупкой и продажей валюты.
• Низкая плата за управление: Поскольку большинство из них не управляются активно, плата за управление, как правило, несколько низка.

Минусы

• Волатильность: международные валюты могут быть волатильными, а инвестиции в иностранную валюту подвергают инвесторов риску убытков, характерным для других экономик и правил.
• Риск корзины: в то время как корзина валют может помочь распределить риск, валюты в ней могут иметь огромное влияние на доход. Это требует, чтобы инвесторы знали достаточно о каждой из валют, чтобы знать, соответствует ли стратегия фонда их целям.
• Банкротство: Поскольку биржевые ноты представляют собой необеспеченные долговые обязательства банков, если банк, связанный с фондом, обанкротится, инвесторы могут потерять свои средства.
• Налогообложение: Инвесторы облагаются налогом по-разному в зависимости от того, как структурирован фонд, поэтому необходимо провести исследование, чтобы понять режим налогообложения относительно фонда, который они покупают.

Первые валютные продукты появились на рынке в 2005 г. в структуре траста доверителя, а структура ETF не была запущена на рынок до 2008 г. Некоторые валютные ETF выпускаются как зарегистрированные инвестиционные компании (RIC) и зарегистрированы в рамках инвестиционной компании. Акт 1940. Однако трасты доверителей, товарищества с ограниченной ответственностью и ETN не регистрируются в соответствии с Законом 1940 года.

Являясь зарегистрированными инвестиционными компаниями, эти фонды добавили гибкости в управление своими базовыми инвестициями, чтобы формировать свои профили риска и доходности. Эти фонды имеют характеристики защиты фондов, структурированных как зарегистрированные инвестиционные компании, в том числе:

• Диверсифицированный кредитный риск
• Ограничения кредитного плеча и кредитования
• Надзор за советом директоров
• Активы, которые разделены и обслуживаются квалифицированным хранителем

Интересно отметить, что валютные ETF вышли на рынок в рамках исключения для активно управляемых фондов, потому что они не отслеживают индексы, хотя и пытаются обеспечить достаточно пассивный доступ к колебаниям валюты и ставкам денежного рынка за пределами США. Преимущества этого исключения для активного управления в основном заключаются в операционной эффективности внутри структуры. Учитывая их гибкость, фонды могут изменить свой инвестиционный подход, чтобы предоставить акционерам желаемый уровень воздействия. Валютные рынки являются одними из самых ликвидных в мире, но доступ к местным инструментам денежного рынка и спотовым обменным курсам различается в разных регионах. На некоторых развитых рынках валютные ETF используют прямой подход, поскольку они инвестируют напрямую в инвестиции денежного рынка, деноминированные на местном уровне.* 

Примеры валютных ETF

Только в нескольких странах есть местные денежные рынки с сочетанием широты эмитентов, развития и доступности, необходимых для такого прямого подхода к структурированию фондов. Валютные ETF, предоставляющие доступ к менее доступным рынкам, используют валютные форвардные контракты в сочетании с инвестициями наличными в США для управления и достижения своих позиций. Эта комбинация обеспечивает соотношение риска и доходности, которое экономически аналогично инструменту денежного рынка, деноминированному в местной валюте. Почти на всех рынках, для которых ETF используют этот подход, объем торгов на валютном рынке достаточно высок, чтобы поддерживать рост продукта. Из-за ликвидности базовых портфелей, в которых валюты развивающихся рынков сочетаются с наличными продуктами США, эти ETF обычно имеют более узкие спреды спроса и предложения, чем многие ETF с фиксированным доходом, ориентированные на кредит.

В настоящее время доступно 4 основных типа валютных продуктов: открытые фонды, трасты доверителей, товарные пулы и биржевые ноты (ETN). Я несколько раз упоминал, что структура станет новым полем битвы, где продукты будут конкурировать с аналогичными экспозициями. Нигде это не проявляется так очевидно, как в ландшафте валютных продуктов. Рассмотрим некоторые характеристики валютных структур.

Характеристики структур валютных фондов

Нюансы валютных рынков

Валюта торгуется 24 часа в сутки, но объем торговли отдельными валютами, как правило, приходится на часы местного рынка и время торгов в ближайшем из трех основных торговых центров: Азия (Токио, Сингапур и Гонконг), Европа (Лондон) и Америки (Нью-Йорк). Хотя фьючерсы существуют на многие валюты, основная часть операций с иностранной валютой происходит на внебиржевых межбанковских рынках посредством сделок спот, форвардных сделок и свопов. Tullett Prebon Group Inc., ICAP и WM Company предоставляют общепринятые сроки фиксации, но почти каждый брокер-дилер также предоставляет цены фиксации в другое установленное время. Котировки в режиме реального времени обычно доступны через службы данных Bloomberg и Reuters. Например, Bloomberg предоставляет сводные котировки в режиме реального времени, в то время как Tullett Prebon Group и другие компании в режиме реального времени получают информацию о контрактах на валюту, доступную через Reuters и Bloomberg. Чем менее ликвидна и менее доступна валюта, тем больше будет вариабельность цен. Общим моментом является тот факт, что валютный рынок является внебиржевым рынком с разным периодом ликвидности и доступности. Перед эмитентом ETP стоит задача определения внутридневной индикативной стоимости и создания инвестиционной стратегии с использованием инструментов валютного и денежного рынка для наилучшего обслуживания конечного инвестора.

Найдите ETF и ETP, соответствующие вашим инвестиционным целям.

Доступ к уникальным данным и возможностям поиска.

Узнайте об инструментах и ​​ресурсах Fidelity для ETF.

* Валютные ETF не являются фондами «денежного рынка» и не стремятся поддерживать постоянную цену акций.

Разъяснение санкций ЕС против России

• Какие санкции уже принял ЕС?
• Чего НЕ делают санкции ЕС против России?
• Кто подвергается санкциям?
• Как санкционируется торговля ЕС с Россией?
• Какие санкции на транспорт?
• Как санкции влияют на российскую банковскую систему?
• Почему ЕС приостановил вещание пяти российских телеканалов?
• Координирует ли ЕС санкции с другими партнерами?

Инфографика — Санкции ЕС в ответ на вторжение России в Украину

Посмотреть полную инфографику

Какие санкции уже принял ЕС?

После признания Россией неподконтрольных правительству районов Донецкой и Луганской областей Украины 21 февраля 2022 года и неспровоцированного и необоснованного вторжения в Украину 24 февраля 2022 года ЕС ввел ряд новых санкций против России .

Они добавляются к действующим мерам, введенным в отношении России с 2014 года после аннексии Крыма и невыполнения Минских соглашений.

Санкции включают адресные ограничительные меры (индивидуальные санкции), экономические санкции и дипломатические меры.

Цель экономических санкций — наложить серьезные последствия на Россию за ее действия и эффективно лишить Россию способности продолжать агрессию.

Индивидуальные санкции направлены на лиц, ответственных за поддержку, финансирование или осуществление действий, которые подрывают территориальную целостность, суверенитет и независимость Украины, или тех, кто получает выгоду от этих действий.

ЕС также принял санкции против Беларуси в ответ на ее причастность к вторжению в Украину.

Что НЕ делают санкции ЕС против России?

Санкции не блокируют экспорт и операции, связанные с продуктами питания и сельскохозяйственной продукцией.

Лидеры ЕС подчеркнули в Европейском совете 23-24 июня 2022 года, что Россия несет исключительную ответственность за глобальный продовольственный кризис и что санкции ЕС не нацелены на продукты питания и сельскохозяйственные продукты. Продовольственная безопасность и доступность являются ключевым приоритетом для ЕС и его государств-членов.

Санкции ЕС не влияют на продовольственную безопасность и распространяются только на двустороннюю торговлю между ЕС и Россией, а не на международную торговлю.​

Санкции ЕС прямо исключают поставки продуктов питания и удобрений: нет санкций в отношении российского экспорта продуктов питания на мировые рынки . Любой может управлять, покупать, перевозить, обеспечивать продовольствием и удобрениями, поступающими из России.

Ограничения на ввоз некоторых калийных удобрений в рамках санкций ЕС распространяются только на продукцию, импортируемую в ЕС, и не распространяются на ее экспорт в Украину из ЕС или из России.

ЕС также сделал исключения в рамках своих санкций: хотя европейское воздушное пространство закрыто для российских самолетов, государства-члены ЕС могут разрешить пролет своего воздушного пространства российским самолетам, если это необходимо в гуманитарных целях. Государства-члены ЕС также уполномочены предоставлять судам под российским флагом доступ в порты ЕС, а также предоставлять российским автомобильным перевозчикам въезд в ЕС с целью импорта или перевозки сельскохозяйственной продукции, включая удобрения и пшеницу, на которые не распространяются ограничения. .

Кто подвергается санкциям?

Всего, также с учетом ранее введенных индивидуальных санкций после аннексии Крыма в 2014 году, ЕС наложил санкции на 108 юридических и 1206 физических лиц. Список включает:

Владимир Путин и Сергей Лавров находятся в списке лиц, подпадающих под санкции ЕС — © AFP

• Президент России, Владимир Путин
• Министр иностранных дел России, Сергей Лавров
• пророссийский экс-президент Украины, Виктор Янукович
• олигархов, связанных с Кремлем, таких как Роман Абрамович
• 351 депутат Государственной Думы РФ (нижняя палата парламента), проголосовавших за признание Донецка и Луганска 15 февраля 2022 года
• членов Совета национальной безопасности
• местных политиков, таких как мэр Москвы
• высокопоставленных чиновников и военнослужащих
• известные бизнесмены (т. е. люди, работающие в российской сталелитейной промышленности и другие лица, предоставляющие финансовые услуги, военную продукцию и технологии российскому государству)
• пропагандисты и дезинформаторы
• лиц, ответственных за зверства, совершенные в Буче и Мариуполе
• человек причастны к вербовке сирийских наемников для боевых действий в Украине
• избранных членов семей некоторых из вышеперечисленных лиц

Что на практике означают санкции против физических лиц?

Санкции в отношении физических лиц состоят из запретов на поездки и замораживания активов . Запреты на поездки не позволяют лицам, включенным в перечень, въезжать или пересекать территорию ЕС транзитом по суше, воздуху или морю.

Замораживание активов означает, что все счета, принадлежащие перечисленным физическим и юридическим лицам в банках ЕС, заморожены . Также запрещается прямо или косвенно предоставлять им какие-либо средства или активы.

Это гарантирует, что их деньги больше не могут быть использованы для поддержки российского режима, и они не смогут найти безопасное убежище в ЕС.

Инфографика — Влияние санкций на экономику России

Посмотреть полную инфографику

Как санкционируется торговля ЕС с Россией?

В рамках экономических санкций ЕС ввел ряд импортных и экспортных ограничений в отношении России. Это означает, что европейские предприятия не могут продавать определенные товары в Россию (экспортные ограничения) и что российские предприятия не могут продавать определенные товары в ЕС (импортные ограничения).

Список запрещенных продуктов призван максимизировать негативное влияние санкций на экономику России при одновременном ограничении последствий для бизнеса и граждан ЕС. Ограничения на экспорт и импорт исключают товары, предназначенные в первую очередь для потребления, а также товары, связанные со здоровьем, фармацевтикой, продуктами питания и сельским хозяйством, чтобы не нанести вред населению России.

Запреты вводятся таможенными органами ЕС.

Кроме того, ЕС в сотрудничестве с другими партнерами-единомышленниками принял заявление, оставляющее за собой право перестать относиться к России как к наибольшему благоприятствованию в рамках ВТО. ЕС решил действовать на это не повышением импортных тарифов, а комплексом ограничительных мер, включающих запреты на ввоз или вывоз определенных товаров. ЕС и его партнеры также приостановили любую работу, связанную с присоединением Беларуси к ВТО.

Какие товары нельзя ввозить в Россию из ЕС?

Список подпадающих под санкции продуктов включает, среди прочего:

• передовые технологии (например, квантовые компьютеры и передовые полупроводники, высокотехнологичную электронику и программное обеспечение)
• отдельные виды машин и транспорт оборудование
• специфические товары и технологии, необходимые для нефтепереработки
• энергетика промышленное оборудование, технологии и услуги
• авиационная и космическая промышленность товары и технологии (например, самолеты, запасные части или любое оборудование для самолетов и вертолетов, топливо для реактивных двигателей)
• морская навигация товары и техника радиосвязи
• количество товаров двойного назначения (товаров, которые могут использоваться как в гражданских, так и в военных целях), таких как дроны и программное обеспечение для дронов или шифровальные устройства
• предметы роскоши (например, роскошные автомобили, часы, украшения)

Какие товары нельзя ввозить из России в ЕС?

Перечень подсанкционной продукции включает, среди прочего:

• сырую нефть и продукты нефтепереработки , за некоторыми исключениями (с поэтапным отказом от 6 до 8 месяцев)
• уголь и другие виды твердого ископаемого топлива (поскольку для действующих контрактов предусмотрен период прекращения действия, эта санкция будет применяться с августа 2022 г. )
• золото , включая украшения
• сталь и железо
• древесина , цемент и некоторые удобрения
• морепродукты и спиртные напитки (например, икра, водка)

Что означает запрет на нефть на практике?

Ограничения ЕС охватят почти 90% импорта российской нефти в Европу — © AFP

В июне 2022 года Совет принял шестой пакет санкций, который, среди прочего, запрещает покупку, импорт или передачу сырой нефти и некоторых нефтепродукты из России в ЕС . Ограничения будут применяться постепенно: в течение шести месяцев для сырой нефти и в течение восьми месяцев для других продуктов нефтепереработки.

Временное исключение предусмотрено для импорта сырой нефти по трубопроводу в те государства-члены ЕС, которые в силу своего географического положения страдают от особой зависимости от поставок из России и не имеют жизнеспособных альтернативных вариантов.

Более того, Болгария и Хорватия, в частности, получат временные отступления в отношении импорта российской морской сырой нефти и вакуумного газойля соответственно.

Поскольку большая часть российской нефти поставляется в ЕС морским путем, эти ограничения будут охватывать почти 90% импорта российской нефти в Европу к концу года. Это значительно сократит торговые прибыли России.

Какие санкции на транспорт?

Автомобильный транспорт

ЕС запретил российским и белорусским автотранспортным операторам въезд в ЕС, в том числе для транзитных товаров.

Эта санкция направлена ​​на ограничение возможностей российской промышленности по приобретению основных товаров и нарушение дорожной торговли как в Россию, так и из России. Однако страны ЕС могут предоставлять отступления для:

• транспортировки энергии
• перевозка фармацевтических, медицинских, сельскохозяйственных и пищевых продуктов
• цели гуманитарной помощи
• транспорт, связанный с функционированием дипломатических и консульских представительств ЕС и его стран в России или международных организаций в России, пользующихся иммунитетами в соответствии с международным правом
• передача или вывоз в Россию культурных ценностей во временное пользование в рамках формального культурного сотрудничества с Россией

Запрет не распространяется на почтовые услуги и товары, находящиеся в пути между Калининградской областью и Россией.

Авиационный сектор

Всем российским самолетам запрещено пролетать над воздушным пространством ЕС — © AFP

В феврале 2022 года ЕС отказал в доступе в аэропорты ЕС российским перевозчикам всех видов и запретил им пролетать над воздушным пространством ЕС . Это означает, что самолеты, зарегистрированные в России или других странах и переданные в аренду или аренду гражданину или юридическому лицу России, не могут приземляться ни в одном из аэропортов ЕС и не могут летать над странами ЕС. Частный самолет, т.е. частные бизнес-джеты, включены в запрет.

Кроме того, ЕС запретил экспорт в Россию товаров и технологий авиационной и космической отрасли .

Страховые услуги, услуги по техническому обслуживанию и техническая помощь, связанные с этими товарами и технологиями, также запрещены. Аналогичные ограничения ввели США, Канада и Великобритания.

Это означает, что российские авиакомпании не могут покупать самолеты, запчасти или оборудование для своего парка, а также не могут проводить необходимый ремонт или техосмотр. Поскольку три четверти нынешнего парка коммерческих самолетов России были произведены в ЕС, США или Канаде , со временем запрет, вероятно, приведет к остановке значительной части парка гражданской авиации России, даже для внутренних рейсов.

Морской транспорт

ЕС закрыл свои порты для всего торгового флота России из более чем 2 800 судов. Однако мера не распространяется на суда, перевозящие:

• энергоносители
• фармацевтические, медицинские, сельскохозяйственные и пищевые продукты
• гуманитарная помощь
• ядерное топливо и другие товары, необходимые для функционирования гражданских ядерных сил
• уголь (до 10 августа 2022 г., после чего ввоз угля в ЕС будет запрещен)

Эта мера также не затрагивает суда, нуждающиеся в помощи, ищущие место убежища , или суда, заходящие в аварийный порт по соображениям безопасности на море или спасения жизни на море.

Запрет коснется и судов, пытающихся обойти санкции путем смены российского флага или регистрации на флаг другого государства. Портовые власти могут определить попытку изменить флаг или регистрацию, проверив номер ИМО судна (уникальный идентификационный номер, присвоенный от имени Международной морской организации).

Как санкции влияют на банковскую систему России?

 Запрет SWIFT для российских и белорусских банков

Запрет запрещает десяти российским и четырем белорусским банкам совершать или получать международные платежи с использованием SWIFT.

Десяти российским и четырем белорусским банкам запрещено использовать SWIFT.

SWIFT — это служба обмена сообщениями, которая существенно облегчает обмен информацией между банками и другими финансовыми учреждениями. SWIFT соединяет более 11 000 организаций по всему миру.

В результате эти банки не могут получить иностранную валюту (поскольку перевод иностранной валюты между двумя банками обычно обрабатывается как перевод за границу с участием иностранного банка-посредника) , а также перевод активов за границу . Это имеет негативные последствия для экономики России и Беларуси.

Технически банки могли бы осуществлять международные транзакции без SWIFT, но это дорого, сложно и требует взаимного доверия между финансовыми учреждениями. Он возвращает платежи во времена, когда для подтверждения каждой транзакции использовались телефон и факс.

Санкции против Национального центрального банка России

В Европейском союзе запрещены все операции с Национальным центральным банком России , связанные с управлением резервами и активами Центрального банка России. В результате замораживания активов центрального банка центральный банк больше не может получить доступ к активам, которые он хранит в центральных банках и частных учреждениях в ЕС.

В феврале 2022 года международные резервы России составляли 643 миллиарда долларов (579 евро).млрд). Помимо прочего, наличие резервов в иностранной валюте помогает поддерживать стабильный обменный курс собственной валюты страны.

Из-за запрета операций из ЕС и других стран предполагается, что более половины российских резервов заморожено . Запрет ввели и другие страны (такие как США, Канада и Великобритания), которые также хранят часть золотовалютных резервов России.

Следовательно, Россия не может использовать эту подушку иностранных активов для предоставления средств своим банкам и, таким образом, ограничить действие других санкций. Даже золотые запасы, хранящиеся в России, теперь, похоже, труднее продать из-за международных санкций, затрагивающих российские компании.

ЕС также запретил продажу, поставку, передачу и экспорт банкнот , номинированных в евро, в Россию. Цель состоит в том, чтобы ограничить доступ к наличным деньгам в евро для правительства России, его Центрального банка и физических или юридических лиц в России с целью предотвращения обхода санкций.

Аналогичные санкции применяются к Беларуси.

Почему ЕС приостановил вещание пяти российских телеканалов?

Российская Федерация проводит систематическую международную кампанию по дезинформации, манипулированию информацией и искажению фактов с целью укрепления своей стратегии дестабилизации как соседних стран, так и ЕС и его государств-членов.

Приостановлено вещание пяти российских государственных телеканалов в ЕС — © AFP

Чтобы противодействовать этому, ЕС приостановил вещание пяти российских государственных телеканалов в ЕС:

• Sputnik
• Россия Сегодня
• Россия РТР/РТР Планета
• Россия 24/Россия 24
• ТВ Центр Международный

Россия использует все эти государственные СМИ для преднамеренной пропаганды и проведения кампаний по дезинформации, в том числе о своей военной агрессии против Украины.

Ограничения в отношении Sputnik и Russia Today (вместе с их дочерними компаниями, такими как RT English, RT Germany, RT France и RT Spanish) действуют со 2 марта 2022 года. от 4 июня 2022 г.

Они охватывают все средства передачи и распространения в государствах-членах ЕС или направлены на них , включая кабельное, спутниковое телевидение, интернет-телевидение, платформы, веб-сайты и приложения.

В соответствии с Хартией основных прав эти меры не помешают этим СМИ и их сотрудникам осуществлять деятельность в ЕС, кроме вещания, т.е. исследования и интервью.

Координирует ли ЕС санкции с другими партнерами?

Санкции более эффективны, если в них участвует широкий круг международных партнеров. В последние несколько недель ЕС тесно сотрудничал с партнерами-единомышленниками, такими как США, для координации санкций .

ЕС работает с Группой Всемирного банка, Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР), Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и другими международными партнерами, чтобы предотвратить получение Россией финансирования от таких учреждений.

Для координации этих международных усилий недавно созданная Целевая группа по российским элитам, доверенным лицам и олигархам (РЕПО) позволяет ЕС сотрудничать со странами G7 — Канадой, Францией, Германией, Италией, Японией, Великобританией и Соединенными Штатами. — а также с Австралией, чтобы обеспечить выполнение санкций.

Хотя ЕС тесно сотрудничает со многими партнерами, каждая из этих стран, не входящих в ЕС, в одностороннем порядке решает, какие санкции она будет применять.

Подпадают ли санкции ЕС под действие международного права?

Да. Все санкции ЕС полностью соответствуют обязательствам по международному праву , при соблюдении прав человека и основных свобод.

После достижения политического согласия между государствами-членами ЕС необходимые правовые акты готовятся Европейской службой внешних связей и/или Европейской комиссией и представляются в Совет для принятия.

Постановления и решения Совета, как правовые акты общего применения, обязательны для исполнения любым физическим или юридическим лицом, находящимся под юрисдикцией ЕС. Это означает любое физическое или юридическое лицо в пределах ЕС, любого гражданина ЕС в любом месте, а также все компании и организации, зарегистрированные в соответствии с законодательством государства-члена ЕС.

Что такое экономические санкции? | Совет по международным отношениям

Правительства и многонациональные организации вводят экономические санкции, чтобы попытаться изменить стратегические решения государственных и негосударственных субъектов, которые угрожают их интересам или нарушают международные нормы поведения. Критики говорят, что санкции часто плохо продуманы и редко способны изменить поведение цели, в то время как сторонники утверждают, что они стали более эффективными в последние годы и остаются важным инструментом внешней политики. Санкции были определяющей чертой реакции Запада на ряд геополитических вызовов, включая ядерную программу Северной Кореи и вмешательство России в Украине. В последние годы Соединенные Штаты расширили использование санкций, применяя и усиливая их против противников в Иране, России, Сирии и Венесуэле.

Что такое экономические санкции?

Еще от наших экспертов

Бенн Стайл

Повышение ставок ФРС и рост доллара на индексе CFR Mini Mac

Брэд В. Сетсер

Долговое бедствие: смогут ли развивающиеся рынки выдержать рост затрат?

Эдвард Олден

Почему этот глобальный экономический кризис отличается

Экономические санкции определяются как прекращение обычных торговых и финансовых отношений в целях внешней политики и политики безопасности. Санкции могут быть всеобъемлющими, запрещающими коммерческую деятельность в отношении всей страны, как, например, давнее эмбарго США в отношении Кубы, или они могут быть целенаправленными, блокируя операции с конкретными предприятиями, группами или отдельными лицами.

Подробнее:

Санкции

экономика

Иран

Россия

Северная Корея

После 11 сентября произошел явный сдвиг в сторону целенаправленных или так называемых «умных» санкций, которые направлены на то, чтобы свести к минимуму страдания ни в чем не повинных гражданских лиц. Санкции принимают различные формы, включая запреты на поездки, замораживание активов, эмбарго на поставки оружия, ограничение капитала, сокращение иностранной помощи и торговые ограничения. (Общий экспортный контроль [PDF], который не является карательным, часто исключается из обсуждения санкций.)

Когда применяются санкции?

Краткий обзор ежедневных новостей

Сводка мировых новостей с анализом CFR доставляется на ваш почтовый ящик каждое утро.

Большинство будних дней.

Просмотреть все бюллетени >

Национальные правительства и международные организации, такие как Организация Объединенных Наций и Европейский союз, ввели экономические санкции, чтобы принудить, удержать, наказать или пристыдить организации, которые ставят под угрозу их интересы или нарушают международные нормы поведения. Санкции использовались для достижения ряда внешнеполитических целей, включая борьбу с терроризмом, наркотиками, нераспространение, продвижение демократии и прав человека, разрешение конфликтов и кибербезопасность.

Санкции, хотя и являются формой вмешательства, обычно рассматриваются как менее затратный и безопасный способ действий между дипломатией и войной. Политики могут рассматривать санкции как ответ на зарубежные кризисы, когда национальные интересы менее чем жизненно важны или когда военные действия невозможны. Лидеры иногда вводили санкции, оценивая более карательные меры. Например, Совет Безопасности ООН ввел всеобъемлющие санкции против Ирака всего через четыре дня после вторжения Саддама Хусейна в Кувейт 19 августа.90. Совет Безопасности санкционировал применение военной силы лишь несколько месяцев спустя.

Еще от наших экспертов

Бенн Стайл

Повышение ставок ФРС и рост доллара на индексе CFR Mini Mac

Брэд В. Сетсер

Долговое бедствие: смогут ли развивающиеся рынки выдержать рост затрат?

Эдвард Олден

Почему этот глобальный экономический кризис отличается

Что такое санкционный процесс в ООН?

Как главный орган ООН по кризисному регулированию, Совет Безопасности может реагировать на глобальные угрозы, разрывая экономические связи с государственными и негосударственными группами. Резолюции о санкциях должны быть приняты советом из пятнадцати членов большинством голосов и без права вето со стороны любого из пяти постоянных членов: США, Китая, Франции, России и Великобритании. Наиболее распространенными типами санкций ООН, обязательными для всех государств-членов, являются замораживание активов, запреты на поездки и эмбарго на поставки оружия.

Режимы санкций ООН обычно управляются специальным комитетом и группой наблюдения. Глобальное полицейское агентство Интерпол помогает некоторым комитетам по санкциям, особенно тем, которые касаются «Аль-Каиды» и «Талибана», но ООН не имеет независимых средств правоприменения и полагается на государства-члены, многие из которых имеют ограниченные ресурсы и мало политических стимулов для судебного преследования за несоблюдение. Неподтвержденные данные свидетельствуют о том, что соблюдение санкций ООН часто бывает слабым.

Подробнее:

Санкции

экономика

Иран

Россия

Северная Корея

До 1990 г. Совет ввел санкции только против двух штатов: Южной Родезии (1966 г.) и Южной Африки (1977 г.). Однако после окончания «холодной войны» этот орган применял санкции более двадцати раз, чаще всего в отношении сторон внутригосударственного конфликта, как, например, в Сомали, Либерии и Югославии в XIX веке.90-е. Но, несмотря на это сотрудничество, санкции часто вызывают разногласия, отражая конкурирующие интересы мировых держав. Например, с 2011 года Россия и Китай наложили вето на несколько резолюций Совета Безопасности, касающихся конфликта в Сирии, некоторые из которых могли привести к санкциям против режима президента Башара Асада.

Что такое санкционный процесс в ЕС?

Европейский Союз вводит санкции (более известные в блоке из двадцати восьми членов как ограничительные меры [PDF]) в рамках своей Общей внешней политики и политики безопасности. Поскольку у ЕС нет совместных вооруженных сил, многие европейские лидеры считают санкции самым мощным инструментом внешней политики блока. Санкционная политика должна получить единогласное согласие государств-членов в Совете Европейского Союза, органе, который представляет лидеров ЕС.

С момента своего основания в 1992 году ЕС налагал санкции более тридцати раз (в дополнение к тем, которые были введены ООН). Аналитики говорят, что всеобъемлющие санкции, введенные блоком против Ирана в 2012 году, которые он позже снял в 2015 году в рамках ядерного соглашения, стали поворотным моментом для ЕС, который ранее стремился ограничить санкции конкретными лицами или компаниями.

Отдельные государства ЕС также могут независимо вводить более жесткие санкции в пределах своей национальной юрисдикции.

Что такое санкционный процесс в США?

Соединенные Штаты используют экономические и финансовые санкции больше, чем любая другая страна. Санкционная политика может исходить как от исполнительной, так и от законодательной власти. Президенты обычно запускают процесс, издавая исполнительный указ (ЭП), который объявляет чрезвычайное положение в стране в ответ на «необычную и экстраординарную» внешнюю угрозу, например, «распространение ядерного, биологического и химического оружия» (ЭО 12938 [PDF ]) или «действия и политика Правительства Российской Федерации в отношении Украины» (ЭО 13661 [PDF]). Это дает президенту особые полномочия (в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях [PDF]) по регулированию торговли в связи с этой угрозой в течение одного года, если только президент не продлит их или не отменит совместная резолюция Конгресса. (Распоряжения исполнительной власти также могут изменять санкции.)

Примечательно, что большинство из более чем пятидесяти чрезвычайных положений, объявленных после того, как Конгресс установил ограничения на их продолжительность [PDF] в 1976 году, остаются в силе и сегодня, в том числе первое, введенное президентом Джимми Картером в 1979 году в отношении Ирана.

Конгресс, со своей стороны, может принять закон, вводящий новые санкции или изменяющий существующие, что он и делал во многих случаях. В случаях, когда существует несколько юридических органов, как в случае с Кубой и Ираном, для изменения или отмены ограничений могут потребоваться действия Конгресса и исполнительной власти. Иногда две ветви противоречат санкционной политике. Например, в июле 2017 года Конгресс принял, а президент Дональд Трамп неохотно подписал законопроект, устанавливающий новые санкции против России за вмешательство в предыдущие президентские выборы в США. Законопроект, который спорно наложил ограничения на способность Трампа снять санкции с России, был принят большинством голосов, защищенным от вето.

Управление более чем двумя десятками существующих программ санкций США находится в ведении Управления по контролю за иностранными активами Министерства финансов (OFAC), в то время как другие ведомства, в том числе Государственный департамент, Торговля, Национальная безопасность и Юстиция, также могут играть неотъемлемую роль. Например, госсекретарь может объявить группу иностранной террористической организацией или объявить страну государством, поддерживающим терроризм, и оба эти действия влекут за собой санкции. (Запреты на поездки также находятся в ведении Государственного департамента.) Государственные и местные власти, особенно в Нью-Йорке, также могут способствовать правоприменению.

В 2019 году у Соединенных Штатов были режимы всеобъемлющих санкций в отношении Кубы, Северной Кореи, Ирана, Судана и Сирии, а также более десятка других программ, направленных против физических и юридических лиц, связанных с определенными политическими кризисами или определенными видами подозреваемого преступного поведения. , такие как незаконный оборот наркотиков. OFAC регулярно добавляет (и удаляет) записи в свой черный список из более чем шести тысяч физических лиц, предприятий и групп (вместе известных как особо обозначенные граждане или SDN). их иностранным филиалам запрещено вести с ними дела. При президенте Трампе OFAC внесло в список высокопоставленных лиц и политически связанных фирм с Кубы, Мьянмы, Никарагуа и Венесуэлы. Агентство также недавно обратило внимание на то, что некоторые компании, контролируемые российскими олигархами, были исключены из списка SDN.

Как теракты 11 сентября изменили санкционную политику?

Совместно со своими союзниками правительство США предприняло всемерные усилия по разрушению финансовой инфраструктуры, поддерживающей террористов и международных преступников. Эта кампания была сосредоточена на шлюзах глобальной финансовой системы — международных банках — и опиралась на несколько новых полномочий, предоставленных агентам США в дни после атак.

23 сентября президент Джордж Буш подписал ЭО 13224 [PDF], который наделял сотрудников министерства финансов широкими полномочиями замораживать активы и финансовые операции физических и других лиц, подозреваемых в поддержке терроризма. Несколькими неделями позже Буш наделил Казначейство широкими полномочиями (в соответствии со статьей 311 Патриотического акта США) определять иностранные юрисдикции и финансовые учреждения как «основные проблемы отмывания денег». (Примечательно, что Министерству финансов нужны только разумные подозрения, а не обязательно какие-либо доказательства, чтобы преследовать организации в соответствии с этими законами.)

Эксперты говорят, что эти меры коренным образом изменили среду финансового регулирования, значительно повысив риски для банков и других учреждений, даже невольно занимающихся подозрительной деятельностью. Центральное место Нью-Йорка и доллара в мировой финансовой системе означает, что эта политика США ощущается во всем мире.

Штрафы за нарушение санкций могут быть огромными с точки зрения штрафов, потери бизнеса и репутационного ущерба. В последние годы федеральные власти и власти штата особенно жестко преследовали банки, урегулировав с 2009 года не менее пятнадцати дел со штрафами на сумму более 100 миллионов долларов.. В результате рекордного мирового соглашения крупнейший кредитор Франции, BNP Paribas, в 2014 году признал себя виновным в обработке миллиардов долларов для кубинских, иранских и суданских организаций, внесенных в черный список. Банк был оштрафован почти на 9 миллиардов долларов — самый крупный такой штраф в истории — и лишен права конвертировать иностранную валюту в доллары для определенных типов транзакций на один год.

Точно так же лица, запятнанные американскими обвинениями в отмывании денег, могут понести огромные убытки. В сентябре 2005 года чиновники Казначейства назвали Banco Delta Asia (BDA) основным источником отмывания денег, утверждая, что банк, базирующийся в Макао, был «добровольной пешкой для правительства Северной Кореи». В течение недели клиенты сняли 133 миллиона долларов, или 34 процента депозитов BDA. Финансовый шок прокатился по всему миру, вынудив другие международные банки разорвать связи с Пхеньяном.

«Этот новый подход сработал, сосредоточившись непосредственно на поведении финансовых учреждений, а не на классической схеме санкций прошлого», — написал Хуан Сарате, высокопоставленный чиновник администрации Буша, участвующий в усилиях по борьбе с терроризмом, в своей книге Война Министерства финансов  ( 2013). «В этом новом подходе политические решения правительства далеко не так убедительны, как расчет соответствия финансовых учреждений на основе рисков».

Что такое экстерриториальные санкции?

Традиционно санкции запрещают только корпорациям и гражданам страны или региона вести бизнес с организацией, занесенной в черный список (в отличие от санкций ООН, которые носят глобальный характер). Однако экстерриториальные санкции (иногда называемые вторичными санкциями или вторичным бойкотом) предназначены для ограничения экономической деятельности правительств, предприятий и граждан третьих стран. В результате многие правительства считают эти санкции нарушением своего суверенитета и международного права.

В последние годы санкции США продолжали вызывать гнев некоторых близких союзников. Руководство Франции раскритиковало судебное преследование BNP Paribas в США как «несправедливое» и указало, что это будет иметь «негативные последствия» как для двусторонних отношений, так и для отношений США и ЕС. «Экстерриториальность американских стандартов, связанная с использованием доллара, должна побудить Европу мобилизоваться для продвижения использования евро в качестве валюты для международной торговли», — заявил министр финансов Франции Мишель Сапен.

Такое разочарование достигло пика после того, как Соединенные Штаты вышли из Совместного всеобъемлющего плана действий 2015 года и пообещали восстановить экстерриториальные санкции в отношении европейских фирм, которые вели дела с Ираном. В ответ ЕС объявил о создании «средства специального назначения», которое теоретически позволит европейским компаниям торговать с иранскими коллегами и обходить режим санкций США. Однако большинство рассматривают обходной путь, известный как Instex, просто как дипломатический жест.

Санкции работают?

Многие ученые и практики говорят, что санкции, особенно целенаправленные санкции, могут быть хотя бы частично успешными и должны оставаться в наборе инструментов политиков. При оценке санкций следует учитывать следующее:

• Динамика каждого исторического случая сильно различается . Санкции, которые эффективны в одних условиях, могут не сработать в других, в зависимости от множества факторов. Программы санкций с относительно ограниченными целями, как правило, имеют больше шансов на успех, чем программы с большими политическими амбициями. Более того, санкции могут достичь желаемого экономического эффекта, но не изменить поведение. Санкции ООН в отношении Афганистана в 2000 и 2001 годах нанесли тяжелый урон, но не побудили режим талибов выдать Усаму бен Ладена.
• Санкции часто изменяются со временем . Классической иллюстрацией этого является режим США в отношении Ирана. За исключением короткого периода в 1980-х годах, Вашингтон ввел санкции против Тегерана после захвата американских заложников в 1979 году. Однако масштаб этих мер и их логика резко изменились.
• Можно определить только корреляции, а не причинно-следственные связи . Например, многие считают, что санкции ООН, введенные против Либерии в 2003 г., способствовали падению режима Чарльза Тейлора, но более решающую роль могли сыграть любые внутренние и международные факторы.
• Значение имеет сравнительная полезность санкций, а не просто достижение ими своей цели . Санкции США и ЕС против России, возможно, не положили конец кризису на Украине, но другие варианты действий, включая бездействие, могли оказаться хуже (и дороже). В некоторых случаях санкции могут быть просто задуманы как выражение порицания.

Между тем эксперты приводят несколько лучших практик разработки санкционной политики:

• Разработать комплексный подход . Эффективная стратегия часто связывает карательные меры, такие как санкции и угроза военных действий, с положительными стимулами, такими как финансовая помощь. Некоторые аналитики в качестве хорошего примера указывают ливийскую стратегию , принятую Соединенными Штатами и их союзниками в конце 1990-х и начале 2000-х годов.
• Ставьте достижимые цели . Санкции, направленные на смену режима или предлагающие правительству мало средств защиты, за исключением того, что оно считает политическим самоубийством, скорее всего, потерпят неудачу. Многие эксперты называют эмбарго США против режима Кастро предостережением.
• Создание многосторонней поддержки . Чем больше правительств подпишут (и приведут в исполнение) санкции, тем лучше, особенно в тех случаях, когда цель является экономически диверсифицированной. Санкции против режима апартеида в Южной Африке в 1980-х годах, против Ирака Саддама Хусейна в 1990-х или против Ирана и России сегодня не были бы такими мощными без многосторонней поддержки.
• Быть заслуживающим доверия и гибким . Цель должна верить, что санкции будут увеличены или уменьшены в зависимости от ее поведения. В 2012 году администрация Обамы отреагировала на крупные политические реформы в Мьянме, ослабив некоторые финансовые и инвестиционные ограничения. Программа санкций была прекращена в 2016 году. Однако в этом случае лидеры Мьянмы вскоре усилили нарушения в отношении меньшинства рохинджа в своей стране, а Соединенные Штаты вновь ввели санкции в начале 2019 года..

Забегая вперед, некоторые эксперты предупреждают, что санкции следует рассматривать как обоюдоострый меч, который может помочь Соединенным Штатам в достижении политических целей в краткосрочной перспективе, но при неосторожном использовании может поставить под угрозу финансовый рычаг страны в долгосрочная перспектива. Бывший министр финансов Джейкоб Дж. Лью и бывший чиновник Госдепартамента Ричард Племянник пишут, что «сегодня страна в основном добивается своего, потому что нет альтернативы доллару и нет такого привлекательного экспортного рынка, как Соединенные Штаты.