Владимир Ногудник Roils Markets — Марк на рынок

Обзор:   Экономический спад
предупреждение США о готовящемся нападении России 11 февраля продолжает распространяться
через рынки капитала и товаров. Акции
захлопнул. Сегодня большинство бирж Азиатско-Тихоокеанского региона снизились на 2-3%. Европейский Stoxx
Нижняя реклама с гэпом на 600 приблизилась к уровню февраля 2021 года, или примерно на 2,6% сегодня. фьючерсы на США
примерно на 1,5% ниже. Реакция на основных рынках облигаций сдержанная.
Доходность 10-летних облигаций США составляет около 1,72%, что примерно на 10 базисных пунктов меньше, чем неделю назад. Европейский
доходность эталонных облигаций в основном стабилизировалась после падения на 15-20 б.п. на прошлой неделе. В
валютном рынке, валюты долларового блока продолжают демонстрировать
устойчивость, в то время как европейский комплекс остается под давлением.
Шведская крона продолжает отставать. Скидка более 5% в
на прошлой неделе. Евро упал почти до $1,0810 утром в Европе.
Индекс валют развивающихся рынков JP Morgan снизился на 1,3% по сравнению с данными прошлой недели.
падение на 4,6%. Валюты Центральной Европы, как и следовало ожидать, продолжают
быть наказанным больше всего. Похоже, с ними обращаются как с высокобета
евро. Золото флиртует с 2000 долларов. Апрельская WTI с гэпом выросла и
подскочил до 130,50 долларов, а затем упал примерно до 123 долларов. Нефтяной газ США растет
более 1%. За последние три года он вырос более чем на четверть.
недели. Бенчмарк природного газа в Европе вырос сегодня почти на треть после
подскочив почти на 123% на прошлой неделе. Железная руда сегодня подорожала примерно на 5,5% после
14,7% на прошлой неделе. Медь изначально выросла более чем на 1,5%, но немного откатилась. Тем не менее, он вырос примерно на 0,5% после роста более чем на 10%.
прошлая неделя. Майская пшеница растет шестую сессию подряд.
Сегодняшний рост на 7% идет в дополнение к скачку на 40,6% на прошлой неделе.

Азиатско-Тихоокеанский регион

Китай и Россия
отношения идут по двум дорожкам. Стратегические отношения основаны на антипатии к
Мир, ориентированный на США, и расширение НАТО, которое, по словам Пекина, США пытаются
для создания тихоокеанской версии. Другая дорожка — тактическая. Они
не говорите много о соседях друг друга, включая Украину, Тайвань,
или тот факт, что Россия продает Индии оружие, которое используется для борьбы и сопротивления
Китай.

Китай сообщает о более чем
ожидаемое положительное сальдо торгового баланса в январе-феврале составило почти 116 млрд долларов.  Средний прогноз в Bloomberg
опрос показал профицит в размере 95 миллиардов долларов. Экспорт вырос на 16,3%, более чем
ожидалось, в то время как импорт вырос на 15,5%, что немного меньше, чем ожидалось.
Отдельно и также неожиданно стоимость резервов Китая упала до 3,21 доллара.
трлн с $3,22 трлн. Ожидался небольшой выигрыш.
Тем не менее, похоже, что оценка, более слабые недолларовые резервные валюты и
распродажа облигаций, является ключевым фактором.

Китайский национальный народный
Конгресс поставил цель роста в 5,5% в этом году.   Это верхний предел ожиданий и выше
чем средневзвешенное значение прогнозов провинций, которые обычно
сверхдоставить. Тем не менее, это самый низкий показатель с 1990 года, не считая 2020 года.
экономика, как говорят, выросла на 8,1% в прошлом году. Несмотря на увеличение расходов и
более медленным ростом, ВСНП прогнозировал, что дефицит бюджета упадет до 2,8%
ВВП с 3,2% в прошлом году. Вот Пекин вроде завод черпает из нерастраченных
средства прошлого года. Цели кажутся амбициозными и, казалось бы,
требуют дополнительной денежной и фискальной поддержки.

Южная Корея голосует за
Среда для нового президента, который избирается на один пятилетний срок.   Соревнование будет проходить до
провод. Ли представляет правящих демократов, которые имеют подавляющее большинство в
парламент. Следует отметить, что он одобрил универсальный базовый доход. Юн
является кандидатом от крупнейшей оппозиционной Партии народной власти. Он наслаждался
небольшое преимущество в последнем опросе, и он, возможно, наслаждался небольшим ударом, когда незначительная
консервативный кандидат выбыл и поддержал его. Обе кампании имеют
был омрачен оплошностями и мелкими скандалами. В отличие от Японии и Китая, Юг
Корея испытывает растущее ценовое давление (3,7% ИПЦ за февраль и 3,2% базовый).
Ставка семидневного репо повышалась трижды, начиная с августа прошлого года.
1,25%. Вон снизился примерно на 3,1% в этом году.

Иена в стороне.  Доллар торгуется в узком диапазоне
колеблется от 114,80 до 115,15 иен. Диапазон прошлой недели был
примерно 114,65–115,80 иен. Тем не менее, ориентир трехмесячной подразумеваемой волатильности
поднялся выше 8% и приблизился к пику прошлого ноября до 8,2%, самого высокого уровня с
Сентябрь 2020 г. Перекос пут-колл (риск-разворот) является самым экстремальным.
с октября 2020 года. Спрос на долларовые путы, возможно, имеет защиту от
долларовая дебиторская задолженность, по-видимому, является ключевым фактором. Австралийский
Ралли доллара продолжается, так как его товарные позиции привлекают
участники.  Сегодня он достиг 0,7440 доллара США, это лучший уровень с
в ноябре прошлого года. На прошлой неделе он вырос на 2%, пятый раз подряд.
продвигать. Он растягивается.
верхняя полоса Боллинджера (два стандартных отклонения выше 20-дневной скользящей средней)
составляет около 0,7330 доллара, и австралийский доллар закрылся выше этого уровня за последние два дня.
сессии. Доллар США вырос по отношению к китайскому юаню. Это
открылся на максимуме сессии около 6,3265 юаней, но опустился до 6,3170 юаней.
НБК установил базовый курс доллара на уровне 6,3478 юаня. Магазин
(опрос Bloomberg) искал 6,3450 юаней.

Европа

Экономическая петля на России
продолжает затягиваться. Mastercard и Visa больше не будут поддерживать деятельность в России (по состоянию на
10 марта). Euroclear и Clearstream больше не будут рассчитываться в рублях
транзакции. Способность России обслуживать свой долг находится под угрозой.
В то время как некоторые облигации допускают расчеты в рублях и выплату купона,
нет. На следующей неделе должны быть выплачены купоны на некоторые долларовые облигации, которые, как сообщается, не имеют
пункт о платежах в рублях, и это может быть событием по умолчанию, которое запускает
кредитно-дефолтные свопы. Конечно, это разговоры о том, что Китай поможет, но
его помощь, вероятно, ограничена. Платежная система CIPS работает за юани
только поселение. Между тем, Россия якобы начала нормировать основные продукты питания.
для предотвращения накопительства.

Курс евро резко упал
уровне CHF1.0 сегодня впервые с начала 2015 года, когда швейцарский
Нацбанк снял ограничение (минимум) по франку (евро).  Под угрозой вмешательства со стороны
SNB, евро восстановился до 1,0050 швейцарских франков в начале европейского оборота, но
снова начал отрываться. Еженедельный отчет о депозитах до востребования предполагает, что
вмешательство произошло на прошлой неделе. Общие депозиты до востребования были небольшими
изменились, в то время как внутренние депозиты до востребования сократились примерно на 3 млрд швейцарских франков. Пока
SNB, возможно, не вмешивался, считается, что центральные банки в Центральной Европе
вмешались. Близость к России и слабость евро
ближайшие триггеры.

Евро не может
поддерживать даже скромные подъемы.  Шестая сессия подряд отключена. На прошлой неделе он
упал на 3%. Это было четвертое подряд падение за неделю. евро имеет
вырос всего за две недели в этом году. Прорыв в 1,08 доллара может спровоцировать движение к
минимум марта 2020 года около 1,06 доллара, но все чаще говорят о переходе к
паритет Стерлинг торгуется около 1,3150 доллара, самого низкого уровня с
Декабрь 2020 г.   Область $1,3165 соответствует (38,2%)
восстановление большого ралли с минимума марта 2020 года, близкого к 1,14 доллара. А
убедительный прорыв этой области предполагает движение в диапазон $1,2830-$1,3000.

Америка

Пока США начинают движение
запретить импорт российской нефти (500к-600к баррелей в сутки), Европа не появится
готов сделать то же самое.  апреля
Фьючерсы на нефть марки WTI с гэпом поднялись выше и немного преодолели отметку в $130 за баррель.
оттягивая назад. Он колеблется в районе 123 долларов. Максимум перед выходными был
около 116 долларов. На выходных произошло несколько событий,
примечание. Иран предоставит больше данных о своих ядерных усилиях, и это может
возглавить возобновление соглашения, из которого США вышли, и разрешить иранскую нефть в
Q3. По сообщениям, официальные лица США встретились с высокопоставленными членами правительства Венесуэлы Мадуро.
правительство, по-видимому, для обсуждения отмены санкций. США сократили
дипломатические отношения в 2019 году. До санкций и бесхозяйственности,
Венесуэла производила около 3 миллионов баррелей в день. Между тем некоторые
Канадские мощности выводятся из строя на техническое обслуживание, а Ливия потеряла
200 тысяч баррелей в день за последние несколько дней из-за политического кризиса.
Наконец, Саудовская Аравия объявила о повышении цен в Азии в следующем месяце.

Экономическая изюминка для
неделя в США – это февральские данные CPI в четверг.  Темп заголовка может приблизиться к 8 %.
и ядро ​​около 6,5%. В преддверии этого отчета, сегодня на раздаче январский
потребительский кредит. Обратите внимание, что долг американских домохозяйств увеличился на 1,02 доллара.
трлн в прошлом году, это самый высокий показатель с 2007 года. Общий потребительский долг составляет около
$15,6 трлн, включая автомобили и дома. Завтра США увидят январь
торговый баланс, где ожидается большой дефицит, и оптовая
запасов, что может быть связано с усилением импорта.

В некоторых кварталах есть
до сих пор говорят об «искусственно» низких ставках в США. Однако подумайте, что произойдет, если
На следующей неделе председатель ФРС Пауэлл должен был направить Волкера и увеличить фонды ФРС.
цель на 100 п.н. Мы подозреваем, что среднесрочные и долгосрочные процентные ставки в США
резко упал бы. Многие, вероятно, предположили бы, что это приведет к
крупнейшая экономика мира в сокращении. Обратите внимание, что кривая доходности за 2-10 лет
сегодня опускается ниже 25 б.п.

Канада сообщает о сиськах, январь
торговые данные завтра и возврат к положительному сальдо ожидается.  Главным событием недели станет
отчет о рабочих местах в пятницу. Потеряв 200 тыс. рабочих мест в январе,
Ожидается, что канадский рынок труда быстро восстановится.
уровень безработицы, как ожидается, снизится до 6,3% с 6,5%, даже если
прогнозируется, что уровень участия вырастет до 65,2% с 65,0%. Отчет Мексики
Индекс потребительских цен за февраль в среду. Ожидается рост почти до 7,25%.
после 7,07% в январе. В конце недели промышленный январь
производственные показатели должны быть. Ожидается небольшой спад.

С конца января США
доллар в основном находился в диапазоне CAD1,2650-CAD1,2800.  Он ненадолго опустился ниже 1,26 CAD.
в середине прошлой недели, но быстро вернулся к верхней границе
диапазон. Он торгуется в предвыходном диапазоне.
(~1,2670-CAD1,2790). Канадский доллар, похоже, колеблется между его
товарный риск и его чувствительность к риску. Мексиканское песо
менее амбивалентен.  Доллар США подскочил на 1,5% перед выходными
и вырос еще на 1,2% сегодня. Около 21,20 мексиканских песо доллар США находится в лучшем состоянии.
уровне с середины декабря, когда он поднялся выше 21,36 мексиканских песо. Доллар
ралли подняло его более чем на три стандартных отклонения (~ MXN21,21) от его
20-дневная скользящая средняя.

Заявление об отказе от ответственности

Четыре графика, которые Владимир Путин должен учитывать при планировании своего следующего шага в Украине

Владимир Путин на пресс-конференции во вторник поставил российское вторжение в Украину на «паузу», и рынки отступили от уступа. Разгром российских активов был частично обращен вспять; рубль немного укрепился, как и акции и облигации. Пока нет стрельбы — за исключением странного предупредительного выстрела — настроение, кажется, вызывает осторожное облегчение.

Но не ждите, что сколько-нибудь значимые деньги вернутся в Россию, пока не прояснится окончательный исход украинского кризиса. Был ли примирительный тон Путина результатом упрека рынка? Возможно, но это, вероятно, упрощенное прочтение интриги последних нескольких дней, когда якобы апатриды хлынули в Крым и предъявили таинственные ультиматумы местным воинским частям. Точно так же Путин может тестировать рынки и оценивать, стоит ли ему сражаться открыто, а не в тени.

Реклама

Кто первым моргнет?

В связи с этим полезно оценить экономические возможности России на случай, если ее военные будут задействованы в Украине. Простой угрозы западных санкций может быть достаточно, чтобы разрядить ситуацию, а беспорядки в начале недели предвещают боль, которую могут причинить рынки. В то же время Россия может рассчитывать на то, что сможет выдержать турбулентность дольше, чем Запад, а именно на то, что ее потребители энергии, банки и другие структуры, зависящие от физических и финансовых ресурсов России, смогут сдержать свои нервы.

Так случилось, что в последний раз, когда Россия вторглась к одному из своих соседей, она столкнулась с серьезным финансовым кризисом. Но российские танки, въезжающие в Грузию, были лишь одним из факторов, обрушивших рынки в 2008 году, поскольку мировой финансовый кризис также сильно ударил по стране. На этот раз лучше подготовиться? Судите сами: на диаграммах ниже российская экономика во время вторжения в Грузию сравнивается с сегодняшней ситуацией, начиная с ноября, когда в Киеве начались протесты.

Резервы в иностранной валюте

В понедельник, когда курс рубля упал, центральный банк России повысил процентные ставки и потратил более 11 миллиардов долларов на поддержку валюты на открытом рынке. Он увеличил в четыре раза сумму, которую ему разрешено тратить, чтобы удерживать курс рубля в пределах целевого диапазона. Если валюта снова окажется под давлением, будущие интервенции истощат валютные резервы России (которые включают в себя часть активов, хранящихся в двух ее суверенных фондах, Резервном фонде и Фонде национального благосостояния). По сравнению с 2008 годом Россия начинает с несколько меньшей базы резервов, а это означает, что у нее меньше огневой мощи для защиты рубля. За бурные 12 месяцев с июня 2008 года резервы России сократились на 165 миллиардов долларов, что составляет почти 40% сегодняшних резервов.

Реклама

Валютные ценности

Еще до последней волны рублевых потрясений российская валюта несколько месяцев дрейфовала вниз, потеряв с ноября 10% своей стоимости по отношению к доллару. До сих пор он следует той же траектории, что и в середине 2008 г., хотя для того, чтобы увидеть обесценивание в том же масштабе, ему нужно будет потерять еще 20% своей стоимости в ближайшие месяцы, что будет зависеть от того, насколько агрессивно центральный банк использует свою стратегию. резервы в защиту валюты.

Фондовые рынки

По сравнению с 2008 годом инвесторы стали гораздо добрее относиться к российским акциям, даже с учетом двузначного процентного падения в начале недели. В отличие от рубля, эталонный фондовый индекс РТС не восстановил так сильно, как потерял в тот день, но акции пока не находятся под таким сильным давлением, как в конце 2008 и начале 2009 года. сейчас самое время покупать.

Реклама

Энергетические рынки

Еще один фактор, работающий в пользу России, — цены на энергоносители. Цена на нефть в последние месяцы была гораздо более стабильной, чем во время беспорядков 2008 года; мало кто ожидает, что он упадет, как это было тогда, благодаря более устойчивому спросу со стороны мировой экономики, которая идет на поправку, а не переживала худший спад со времен Великой депрессии. Россия связывает цены на газ с нефтью, так что это должно поддерживать экспорт энергоресурсов, от которого зависит ее бюджет.

Много было написано о зависимости Европы от газовых труб, проходящих через Украину из России, и не в последнюю очередь о том, как мягкая зима увеличила запасы газа на континенте, что сделало угрозу перебоев с поставками менее пугающей и, следовательно, менее привлекательным оружием для России. развернуть. Европейские цены на газ остаются выше уровня прошлой недели, но по большей части страны, которые зависят от российского газа, не так уязвимы, как в тот момент, когда Путин в последний раз выключал краны в январе 2009 года..

Для России ее экономический опыт того времени также является чем-то, что она, вероятно, не хотела бы повторить: в 2009 году ВВП упал почти на 8%, безработица резко возросла, а инфляция исчислялась двузначными числами. И даже несмотря на то, что ее экономика восстановилась, России трудно привлечь инвестиции и убедить своих граждан хранить свои деньги внутри страны. Провоцирование возврата к рецессии, вызванное обвалом валюты, санкциями или каким-либо другим потрясением, связанным с Крымом, кажется неразумным шагом.

Реклама

Ваш переезд, Москва

Конечно, когда речь идет о геополитике, всякая мудрость относительна. Некоторые восприняли пресс-конференцию Путина не как выступление уклончивого шахматиста, а как опасного, оторванного от реальности мошенника, который был «нервным, злым, загнанным в угол и параноиком, периодически озаряемым вспышками собственной правоты». смотритель положил это.

Как видно из вышеизложенного, в некоторых отношениях Россия находится в лучшей форме, чем в преддверии своего последнего финансового кризиса, но в других отношениях она, возможно, уже начала возвращаться к своему прежнему пути в депрессивное состояние.