Уолл-стрит в России: зачем Московской бирже нужны торги иностранными бумагами. Форбс биржа
Как торговать на бирже: советы состоятельных трейдеров | Миллиардеры
Давид Якобашвили
Частный инвестор
Возраст: 57 лет
Биржевой стаж: 5 лет
Личный счет: более $100 млн
Тактика: умеренная агрессия
Основные инвестиции — облигации американских и европейских компаний с рейтингом не ниже BBB, иногда BB. Остальные средства размещены в биржевые товары, валюты и акции. Ежедневные сделки на три-шесть месяцев приносят доход 15–20% годовых. Удачная сделка — покупка пакета акций (2%) АФК «Система», упакованного в ноту с защитой капитала.
«Я думал, что дружеские отношения с банкирами предопределяют успех доверительного управления. Но в 2008 году доверенные им деньги испарились», — рассказывает Якобашвили. Теперь все решения об инвестировании он принимает сам, о чем ничуть не жалеет. «Радует доход — как миллионы долларов, так и несколько тысяч. Нравится сам процесс», — говорит он. После продажи в 2011 году пакета акций «Вимм-Билль-Данна» основной источник прибыли — биржевая торговля. Помогают команды профессиональных консультантов в нескольких банках.
«Если играете на бирже, не принимайте инвестиции близко к сердцу — это всего лишь инструмент», — советует Якобашвили. Сам он может инвестировать с плечом до 10 и поэтому называет свою стратегию полуагрессивной. Самый большой выигрыш, по его словам, бывает, если следовать интуиции и практическому опыту, вопреки рекомендациям. Ведь разговоры аналитиков и экономистов по телевизору часто расходятся с тем, что делают крупнейшие биржевые игроки.
Также читайте: Давид Якобашвили. Заложник судьбы
Олег Бойко
Основатель инвестиционного холдинга Finstar
Возраст: 49 лет
Биржевой стаж: 20 лет
Личный счет: более $100 млн
Тактика: точечные сделки
В инвестиционном портфеле — десяток акций компаний из пяти стран и вложения в индексы. До 80% средств — бумаги компаний, работающих в рознице и игорном бизнесе. Стратегия пересматривается несколько раз в год, доходность — около 25% годовых. Самая удачная покупка: 20% акций Сбербанка в середине 1990-х.
«Делаю точечные сделки в знакомой индустрии и катаюсь на тренде», — говорит Бойко. Он управляет своими деньгами, так как немногие профессионалы могут похвастаться доходностью выше 20% годовых. Кредитное плечо может достигать 30% портфеля.
Главный биржевой принцип Бойко — не вести безыдейную торговлю. В чем идеи Бойко? Он покупает бумаги компаний, бизнес которых ему хорошо известен. В портфеле Бойко есть акции производителей игрового и лотерейного оборудования, а иногда даже его прямых конкурентов. Кроме того, он советует доверять стратегическим трендам. После кризиса 2008 года он с убытками вышел из личных прямых инвестиций и распродал почти всю недвижимость по стрессовым ценам, включая квартиру в Трамп-тауэр на Пятой авеню в Нью-Йорке, чтобы вложиться в подешевевшие биржевые бумаги. За два года эти инвестиции принесли ему 300% дохода.
Также читайте: Как стать миллиардером: «внутренний дятел» и другие необходимые качества
Михаил Кокорич
Основатель Dauria Aerospace
Возраст: 37 лет
Биржевой стаж: 10 лет
Личный счет: менее $10 млн
Тактика: долгосрочный инвестор
Инвестиции в ликвидные акции западных компаний в Европе и США: потребительские товары, розница, машиностроение, банки и фармацевтика. Игра вдолгую — на срок от года, некоторым инвестициям более пяти лет. Всего несколько сделок в год обеспечивают результат чуть выше рынка. Самая удачная сделка: покупка акций Nokia, которые принесли 200% дохода.
Биржевая торговля для Кокорича — это хобби. «Она интересна тем, что обеспечивает ликвидную подушку и позволяет понимать тенденции в основных отраслях экономики», — объясняет он. Большую часть времени Кокорич тратит на бизнес, поэтому выбирает стратегию, не требующую регулярного отслеживания котировок. При выборе акций ориентируется на фундаментальные факторы: динамику индустрии, стадии экономического и технологического цикла. В 1990-х он занимался промышленным производством взрывчатых веществ и химреагентов, позже основал сеть магазинов «Чудодом» (сейчас «Уютерра»), а в кризис управлял «Техносилой». В те же сектора он инвестирует и на западных биржах.
Основным биржевым правилом много лет назад его вооружил товарищ, профессионально торгующий на рынке, и с тех пор он неоднократно убеждался в его правоте. Тому, кто нерегулярно торгует на бирже, не стоит покупать активы, подверженные сильным колебаниям из-за рыночной ситуации, стоимости производимой продукции и технологических рисков.
Также читайте: Первый пошел: кто и зачем запускает частные спутники в России
Александр Галицкий
Основатель Almaz Capital Partners
Возраст: 59 лет
Биржевой стаж: 15 лет
Личный счет: $10 млн
Тактика: высокие технологии
Специализация — инвестиции в высокотехнологичные компании на биржах США. Частота сделок — от нуля до пяти в год, доходность — 100% за последние пять лет. Самые удачные инвестиции: покупка акций компаний Apple и Google. Неудачные сделки: покупка акций Kozmo.com и Garden.com. Главная ставка сделана на компании, обладающие интеллектуальной собственностью.
«Для меня биржевые сделки — не средство заработка, а некая игра, в которой я тестирую мое восприятие тенденций на рынке высоких технологий», — говорит Галицкий. Торгует он нерегулярно, так как больше занят собственными компаниями, а не финансовыми инвестициями. Во времена бума доткомов он потерял большую сумму денег, так как управлял не сам, а доверял экспертам. Позже он основал Almaz Capital Partners, управляющую венчурными фондами. Но не оставлял личные деньги без присмотра и с 2008 года удвоил капитал.
Секрет успешных инвестиций, по мнению Галицкого, в умении доверять собственной интуиции и в информированности — надо читать отчеты публичных компаний, следить за релизами новых продуктов и сервисов. Еще один совет — заключайте сделки сами, не доверяясь советам брокеров, которые в первую очередь защищают собственные риски.
Также читайте: Как фонд Александра Галицкого стал лидером венчурного рынка
*Благодарим коммерческо-деловой Центр «Белая Площадь» и O1 Properties за помощь в организации съемки
Борис Йордан
Основатель инвестиционной группы «Спутник»
Возраст: 48 лет
Биржевой стаж: 30 лет
Личный счет: более $100 млн
Тактика: дневной трейдер
Основной объект инвестиций — фьючерсы, основная стратегия — дневной трейдинг, то есть совершение десятков сделок без переноса позиций на следующий день. Это маржинальная торговля, которая приносит доход более 20% годовых. Остальные вложения — акции и валюты на развитых и развивающихся рынках с применением хеджирующих стратегий. Самая удачная сделка была совершена в кризис доткомов 2001 года.
«Мой трейдинг — дополнительная энергия. Мне доставляет удовольствие сам процесс биржевой игры. А главное, он дает мотивацию делать бизнес в абсолютно разных областях», — говорит Йордан. Биржевая торговля позволяет оставаться в курсе того, что происходит на рынках. Торговую стратегию он совершенствует годами.
Главное инвестиционное правило Йордана — не бояться открывать позиции и ни при каких условиях не сдаваться. «Я оптимист, и, наверное, поэтому большинство моих трейдов успешны», — считает он. А если что-то идет не так и финансовые рынки преподносят неприятные сюрпризы, надо очень быстро принять решение. Выхода два: либо сбалансировать открытые позиции, либо диверсифицировать позиции в различных инструментах с разнонаправленной корреляцией. В этом случае убыток от одних инструментов компенсируется прибылью от других.
Также читайте: Борис Йордан: «Кризис был спровоцирован США»
www.forbes.ru
Бизнес, миллиардеры, новости, финансы, инвестиции, компании
Сулейман Керимов
$115,74 млн.
Олег Тиньков
$56,15 млн.
Виктор Вексельберг
$52,5 млн.
Алексей Мордашов
$35,67 млн.
Алишер Усманов
$30,85 млн.
Мегдет Рахимкулов
$24,99 млн.
Владимир Лисин
$23,71 млн.
Андрей Скоч
$18,88 млн.
Дмитрий Пумпянский
$15,29 млн.
Александр Несис
$14,01 млн.
Вадим Мошкович
$8,12 млн.
Михаил Гуцериев
$8,06 млн.
Аркадий Волож
$6,55 млн.
Искандер Махмудов
$5,94 млн.
Андрей Гурьев
$4,93 млн.
Гавриил Юшваев
$3,36 млн.
Никита Мишин
$2,06 млн.
Андрей Филатов
$2,06 млн.
Константин Николаев
$2,06 млн.
Андрей Бокарев
$1,49 млн.
Герман Хан
$1,04 млн.
Алексей Кузьмичев
$0,82 млн.
Андрей Косогов
$0,27 млн.
Дмитрий Рыболовлев
$0,06 млн.
Петр Кондрашев
$0,06 млн.
Сергей Гордеев
$134,54 млн.
Владимир Евтушенков
$91,08 млн.
Виктор Рашников
$87,16 млн.
Леонид Михельсон
$53,08 млн.
Геннадий Тимченко
$50,35 млн.
Вагит Алекперов
$33,1 млн.
Олег Дерипаска
$28,52 млн.
Владимир Богданов
$19,53 млн.
Сергей Галицкий
$13,82 млн.
Андрей Молчанов
$9,9 млн.
Валентин Гапонцев
$5,01 млн.
Вячеслав Кантор
$4,92 млн.
Андрей Мельниченко
$4,35 млн.
Рустем Сультеев
$4,32 млн.
Альберт Шигабутдинов
$4,32 млн.
Радик Шаймиев
$4,24 млн.
Айрат Шаймиев
$4,24 млн.
Зиявудин Магомедов
$3,72 млн.
Леонид Симановский
$3,41 млн.
Владимир Потанин
$1,51 млн.
Вадим Якунин
$0,69 млн.
Игорь Кесаев
$0 млн.
Александр Скоробогатько
$0 млн.
Игорь Алтушкин
$0 млн.
Николай Буйнов
$0 млн.
www.forbes.ru
Как заработать на биржевых индексных фондах | Финансы и инвестиции
Что собой представляет стандартный ETF? Как правило, это индексный фонд, в основе которого лежат ценные бумаги, формирующие индекс той или иной отрасли, региона, типа доходности или же цену определенного вида товаров. Акции такого фонда легко продаются и покупаются на бирже, а комиссия управляющего в среднем составляет 0,5% от стоимости активов, в некоторых случаях снижаясь до сотых долей процента. В то же время в традиционных паевых фондах за управление платят в среднем 2%.
Несмотря на массовый спрос на ETF, многие покупатели таких фондов часто не очень хорошо понимают, что же они приобретают или планируют приобрести. Как на самом деле устроен ETF?
В ряде случаев управляющая компания не покупает на все полученные от инвестора средства те или иные активы — корзину акций или биржевых товаров, повторяющих какой-нибудь индекс, утверждает управляющий партнер Europa Finance Евгения Случак. Она вносит гарантийный депозит, составляющий 5–10% от объема необходимых средств, и покупает фьючерсы на требуемые активы, из которых и составляется рыночная позиция, повторяющая индекс. Остальные 90% средств остаются у управляющей компании, она может распоряжаться ими по своему усмотрению, при этом она обязана вернуть вложенные средства по требованию инвестора с учетом доходности их инвестирования. Таким образом управляющая ETF компания получает доступ к фондированию за счет клиента.
Значительное количество ETF являются и вовсе синтетическими — ценными бумагами они не владеют. Управляющие синтезируют поведение того или иного индекса, заключая с родственными инвестбанками соглашение об обмене денежными потоками. Банк обязуется обеспечивать инвесторам фонда доходность индекса, а взамен получает доходность ценных бумаг, находящихся в залоге у фонда. Зачастую виртуальный портфель фонда не на 100% соответствует структуре индекса, а, например, на 90%. Тогда, если индекс опередил доходность портфеля, фонд получает компенсацию от банка, а если наоборот, то ETF платит разницу банку.
«Такой ETF несет скрытый риск контрагента и по своей природе ближе к кредитным деривативам типа CDO (облигации, обеспеченные долговыми обязательствами)», — говорит партнер UFG Wealth Management Оксана Кучура. Если банк обанкротится, то 10% инвестированных средств, которые не были обеспечены залогом, будут потеряны сразу, а остальные 90% инвестор может получить в виде, например, казначейских обязательств США.
В Европе, в отличие от США, синтетические ETF занимают существенную долю — около 40% рынка по размеру активов и 60% по числу фондов (данные УК «ФинЭкс Плюс»). Однако глава департамента исследований «ФинЭкс Плюс» Владимир Крейндель считает, что специфических рисков в «синтетике» нет. В 2012 году ключевой европейский финансовый регулятор ESMA после тщательного анализа признал, что синтетические и «физические» ETF одинаково сильно подвержены риску неисполнения контракта. Ведь физические ETF часто дают бумаги из портфеля в долг биржевым спекулянтам.
Риска контрагента нет в другом финансовом инструменте — фьючерсе, который многие считают достойной альтернативой ETF. Было бы глупо покупать ETF, если плата за управление велика, а условия на рынке фьючерсов благоприятны, считает начальник управления торговых операций с производными инструментами ФГ БКС Петр Харченко.
Иными словами, можно «сделать» ETF самому, покупая фьючерсы. И на российском, и на западном рынке это позволит сэкономить на комиссиях, однако придется выучить слова «вариационная маржа», «контанго» и «бэквордация», а также разобраться в многообразии запутанных биржевых и брокерских комиссий и иметь достаточно времени, чтобы следить за рынком.
Для того чтобы создать ETF, повторяющий индекс РТС, например, достаточно просто купить фьючерс на этот индекс. В этом случае затраты будут несколько ниже. Допустим, речь идет о $3000. При покупке ETF просто на всю сумму покупаются акции фонда. Если же заменить ETF фьючерсом, достаточно внести гарантийный депозит в размере $300. Оставшиеся средства можно поместить во вклад и получить дополнительный доход.
Однако здесь, как и везде, есть подводные камни. Каждый фьючерс имеет срок жизни. Например, стандартный срок жизни фьючерса на РТС — три месяца. Это означает, что четыре раза в год один фьючерс надо менять на другой — этот процесс называется перенос позиции, и ETF, в портфеле которого лежит фьючерс, делает это без участия инвестора.
Комиссия биржи за перенос позиции составит 2 рубля за сделку. Нам необходимо совершить две — продать старый фьючерс и купить новый, то есть мы потратим 4 рубля. Или 0,044% от суммы инвестиций. В год таких операций необходимо совершить четыре, комиссия составит 0,17%. Комиссия ETF, повторяющего индекс РТС, — Vector Russia ETF — 0,62%.
Однако такую операцию можно провернуть, только если речь идет о распространенном ликвидном активе — акциях или золоте. В случае с широким индексом облигаций или сводным индексом акций развивающихся стран возможности по работе с фьючерсами либо ограничены, либо полностью отсутствуют, считает старший вице-президент Номос-банка Алина Бисембаева. Не у каждого индекса есть соответствующий фьючерс, поскольку его запускают только на высоколиквидные активы. Поэтому для его повторения придется покупать несколько фьючерсов, дополнять их базовыми активами или покупать ценные бумаги сразу на нескольких биржах (в случае сводного индекса развивающихся стран), что увеличивает издержки. В то же время ETF может быть запущен на недостаточно ликвидный актив или мало востребованный индекс.
Кроме того, владелец фьючерса каждый день получает на свой счет прибыль или убыток в зависимости от изменения цены контракта. При уменьшении гарантийного обеспечения ниже установленного уровня инвестор должен внести недостающую сумму. Если он не сделает этого, то окажется в ситуации маржин-колла — позиция будет принудительно закрыта. Очевидно, с убытком.
Еще одна важная деталь — разница в цене контрактов с разными сроками исполнения. Это важно при переносе позиции, поскольку продается фьючерс, срок жизни которого заканчивается, а покупается тот, который будет жить ближайшие три месяца. Если рынок ожидает роста цен на базовый актив, очевидно, что контракт с датой исполнения через три месяца будет стоить дороже, чем контракт с датой исполнения через неделю. Перенос позиции потребует дополнительных расходов — придется продать дешевле, а купить дороже. Эта ситуация называется «контанго» и хорошо знакома инвесторам, покупавшим на волатильном рынке акции «товарных» ETF, основу портфеля которых составлял фьючерс.
Хрестоматийный пример — United States Oil Fund (USO): инвесторы собирались заработать на ожидаемом росте нефтяных цен в 2009 году и были разочарованы. Издержки, связанные с переносом позиции по месячному контракту, привели к тому, что всего за несколько месяцев с начала года спотовая цена барреля нефти выросла на 50%, а акции ETF — всего на 16%. Таким образом, дополнительные расходы на растущем рынке несут как держатели фьючерсов, так и инвесторы ETF. За исключением тех ETF, которые покупают реальные активы.
www.forbes.ru
Уолл-стрит в России: зачем Московской бирже нужны торги иностранными бумагами | Финансы и инвестиции
Изоляция в помощь
На ситуацию, как ни странно, повлияли тренды в экономике и внешней политике в 2013-2014 годы. Иностранные инвесторы стали уходить с российского рынка, акции отечественных компаний падали, интерес к ним резко снизился. С другой стороны, у российских банков и фондов имелись в портфелях GDR на акции, под которые стало трудно получить финансирование за Западе из-за санкций. Лед начал ломаться усилиями Московской биржи при поддержке Минфина, ЦБ и правительства.
К работе в России были допущены иностранные клиринговые организации, создана нормативная база для листинга иностранных ценных бумаг. И результаты начали появляться. На Московской бирже стали доступны торги акциями QIWI за рубли. Это был первая иностранная ценная бумага в секторе акций.
За ней последовали «Яндекс» и Polymetal. «Лента» провела сразу двойной листинг на биржах в Лондоне и в Москве. В прошлом году в Москве разместились бумаги EN+, а в этом — X5 Retail Group, владелец всем известных торговых сетей «Карусель», «Перекресток» и «Пятерочка». UC RusAl свернул дорогостоящую программу РДР и вместо них разместил акции.
В прошлом году произошло и вовсе примечательное событие — на Московской бирже прошли IPO и SPO облигации и акции эмитента из Казахстана.
На этом биржа не остановилась. К торгам были допущены еврооблигации Минфина, а также ряда других эмитентов. Была даже создана секция для отдельного вида инструментов — биржевых фондов (ETF). При всем внешнем сходстве с паевыми инвестиционными фондами, биржевая торговля которыми велась с давних времен, биржа и эмитенты всячески подчеркивали, что это совсем другой класс инструментов. Прием сработал. В отличие от ПИФов, дневной оборот которых крайне мал и поддерживается почти исключительно за счет институциональных инвесторов, ETF пользуются спросом у частных инвесторов.
Однако бумаги таких иностранных эмитентов, как IT-гиганты Apple, Amazon и Facebook были по-прежнему труднодоступны частному инвестору из России. Московская биржа всерьез не рассматривала для себя возможность листинга американских акций, поскольку не видела в этом большого рынка. В итоге первопроходцем стала расположенная в Москве Санкт-Петербургская биржа, находившаяся на тот момент не в лучшем состоянии.
NASDAQ по-русски
Надо сказать, что 4 года назад в успешное развитие рынка иностранных эмитентов на Санкт-Петербургской почти никто не верил. Экономика и фондовый рынок находились в состоянии «чуть лучше, чем в 2009 году», и о том, чтобы думать об инвестициях в американские бумаги, казалось, не могло быть и речи, даже несмотря на позитивную динамику индексов США.
Мосбиржа обладает большими возможностями по сравнению с Санкт-Петербургской биржей. По сути, она хочет прийти на уже готовый рынок. Торгово-клиринговая инфраструктура есть, отлажена и работает. С эмитентами договариваться не надо. Инертность регулятора преодолевать не нужно. Даже клиентов не придется перерегистрировать. Необходимо только отладить технологические вопросы, провести листинг и найти маркет-мейкеров. На запуск проекта может потребоваться менее полугода.
Конкуренция бирж не так интересна, как в автобизнесе. Она больше напоминает соперничество сотовых операторов. Когда в город приходит новые оператор, то часть абонентов просто к нему переходит. Торговый оборот в американских акциях на Санкт-Петербургской бирже оценивается в $10-20 млн в день. Для Московской биржи это порядка 1-2% от оборота. Возникает резонный вопрос, зачем вообще это нужно Мосбирже.
Рентабельность торговли американскими акциями заведомо ниже, чем российскими бумагами. За первое полугодие 2017 года Санкт-Петербургская биржа получила убыток 36 млн рублей, при этом выручка составила 17 млн рублей. Для Московской биржи, которая в 2017 году зафиксировала 20,26 млрд рублей прибыли, это совсем немного.
Захватить бизнес конкурента, наверное, несложно. Хотя Санкт-Петербургская биржа явно не собирается сдаваться без боя. Список торгуемых иностранных бумаг на обеих площадках явно не в пользу Московской биржи.
Санкт-Петербургская биржа стремится предоставить инвесторам доступ к как можно более широкому перечню инструментов из индекса S&P 500. Ожидаемый список Московской биржи по числу бумаг ближе к Dow Jones 30. У Санкт-Петербургской биржи свои технологические решения и маркет-дата, в теории между площадками возможен арбитраж. Так что у этой биржи нет повода в отчаянии выбрасывать колокольчик.
Перспективы рынка
Главный вопрос, который пока остается без ответа: удастся ли Московской бирже развивать рынок иностранных акций в России? С одной стороны, частным инвестициям прочат большое и светлое будущее. Число брокерских счетов, по оптимистическим прогнозам, должно достичь 20 млн к концу 2020-х годов.
C другой стороны, прямо сейчас число российских инвесторов в американские акции – всего несколько десятков тысяч, и оно мгновенно не увеличится в разы только от того, что бумаги станут доступны и на другой площадке. Торговля американскими бумагами может стать нерентабельной для биржи либо невыгодной для клиентов. Кроме того, если рынок американских акций на Московской бирже очень быстро раскрутится, то он может попасть под огонь критики со стороны политиков.
В общем, для Московской биржи запуск торгов американскими ценными бумагами — проект все-таки венчурный. Высока вероятность, что на начальном этапе число активных клиентов на новом рынке будет составлять не более 10 000 человек. Но если к инфраструктуре не будет претензий, а комиссии и порог входа для торговли американскими акциями не будут сильно отличаться в худшую сторону от сегмента российских бумаг, то лидерство на рынке Московская биржа сможет попытаться вырвать уже на горизонте года с момента запуска торгов.
www.forbes.ru
Трейдинг в интернете, обучение заработку на бинарных опционах и Форекс
Ресурс trader-forbs.ru предназначен для людей, решивших связать свою жизнь с трейдингом. Если вас интересует дополнительный доход, наш сайт это то, что вам нужно. Мы следим за последними новшествами в индустрии интернет трейдинга и постоянно пополняем копилку знаний.Что мы предлагаем новичкам
Первые шаги в трейдинге для начинающих всегда самые опасные. На этом этапе встречаются мошенники, которые легко обманывают новичков. Опасность кроется на каждом шагу, начиная от платного и бесполезного обучения и заканчивая граальными стратегиями. Мы проведем через этот опасный путь с минимальными потерями, расскажем секреты и поделимся опытом. Для Вас мы приготовили информационные материалы с описанием:- Стратегий
- Индикаторов
- Инструментов
Что у нас есть для опытных трейдеров
Если обучение трейдингу для Вас уже не актуально, то на нашем сайте есть профессиональные обзоры брокеров. Только надежные дилинговые центры и брокерские компании получают высокие оценки. При обзоре поднимаются все сведения о местонахождении и лицензировании, а также:- Посещаемость
- Пользовательское соглашение и вложенные документы
- Функциональность торговой платформы или терминала
- Виды контрактов и общие условия торговли
- Надежность вывода средств с платформы
- Отзывы клиентов о работе с компанией
- Достоверность
- Содержательность
- Полезность
- Актуальность
trader-forbs.ru
Стоит ли частным лицам пытаться заработать на FOREX? | Мнения
По словам первого заместителя председателя Банка России Сергея Швецова средний российский клиент форексного дилера проигрывает свои деньги за три месяца. Статистика национального американского регулятора NFA говорит о том, что за квартальный период в среднем около 70% клиентов лицензированных американских форексных брокеров получают убыток, и только 30% - прибыль. Можно ли стабильно оказываться в этих 30% и почему наблюдается такая разница в статистике американского и российского регулятора?
Причины потери клиентами денег при игре на валютных курсах могут быть нескольких типов: в силу природы инструмента (фундаментальные причины), дизайна продукта (конкретных условий оказания услуг дилером) и в силу банального мошенничества, когда фирма, оказывающая клиенту свои услуги, исполняет свои обязательства ненадлежащим образом. В зависимости от того, какой способ относительно честного отъема денег у граждан превалирует в бизнес-модели, провайдеры услуг могут называться по-разному (дилер, брокер, «кухня», «лохотрон» и т. д.). Но все они, как правило, грешат одним общим недостатком: создают завышенные, не соответствующие действительности ожидания у своих клиентов.
Для начала опишем вкратце, как устроен международный валютный рынок. Он по праву считается самым большим, ликвидным и важным для мировой экономики рынком, обеспечившим ее успешный рост за счет простоты мировой торговли и глобализации. Основа рынка – это экспортные и импортные операции компаний различных стран наряду с потоками капитала международных инвесторов (операции клиентов).
Однако для того, чтобы рынок успешно и непрерывно функционировал (засыпая только на короткое время выходных) кроме самих клиентов на нем должны присутствовать маркет-мейкеры, способные обеспечить ценообразование в любой момент времени, даже в отсутствие необходимого встречного предложения со стороны другого клиента. Ранее эти функции выполняли в основном инвестиционные банки, однако с ограничением рисков банков регуляторами разных стран эта деятельность постепенно переходит в руки небанковских маркет-мейкеров (специализированных фондов), как правило, использующих алгоритмические стратегии. Места, где образуется цена (собираются и оглашаются встречные заявки на продажу и покупку) переместились из залов так называемых голосовых брокеров на торговые серверы многих компаний.
У валютного рынка по-прежнему нет одного централизованного хранилища всех заявок, однако огромное количество арбитражеров, бдительно следящих за тем, не возникают ли где-то возможности заработать с минимальным риском, соединяют рынок воедино. Взгляд на то, каков рынок в данный момент, сильно зависит от того, как, с помощью каких инструментов и откуда на него смотреть: высокочастотные трейдеры оперируют временами в доли микросекунд, притом что физически торговые сервера различных платформ и бирж разбросаны по всему миру – от США и Европы до Японии и Сингапура.
Соответственно, и для конечного клиента цены могут несколько отличаться. Посредник (а он обязательно нужен для того, чтобы решить проблему риска при расчетах по сделкам) транслирует цену клиентам, ориентируясь на доступную ему ликвидность (согласно его взаимным кредитным линиям с другими участниками рынка) и требовательность клиента. В то время как лучшие доступные ему цены на покупку и продажу могут отличаться на десятую долю «пипса» (4-я цифра в котировке), клиент от посредника может получать цены с разницей (спредом) в несколько пипсов (например, для пары евро/доллар 1.1211/1.1214 при входной ликвидности 1.12121/1.12122). В любом случае, так как цены благодаря роботизированной торговле могут меняться десятки тысяч раз в секунду, а при взаимодействии с клиентом присутствует какая-то задержка, связанная с работой программных приложений и каналов связи, то клиент получает в конечном итоге лишь «фотоснимок» рынка различного качества.
Как правило, этот самый валютный рынок у нас в России не называют так, как во всем мире, - FOREX, а используют другие выражения, такие как “рынок конверсионных операций”, закрепив использование слова “форекс” только за его розничным спекулятивным сегментом, не связанным с поставкой реальных денежных средств.
Способов навредить клиенту множество, начиная от сдвига цен относительно рыночных в сторону, невыгодную клиенту, и заканчивая откровенно мошенническими в виде неисполнения поручений на сделки и вывод денежных средств со счетов
По тому, как обрабатываются запросы клиента на сделки (заявки), посредников можно разделить на дилеров (принципалов) и брокеров (агентов). В первом случае фирма берет риск позиции на себя, заключая сделку с клиентом, но не перекрывая мгновенно риск на рынке - у него образуется открытая рисковая валютная позиция, противоположная позиции клиента. Когда клиент через некоторое время совершает обратную операцию, у него образуется прибыль или убыток, в точности противоположный финансовому результату дилера. Когда клиент выигрывает – проигрывает фирма, и наоборот. Во втором случае посредник сразу же совершает противоположную операцию на рынке с другими участниками, «закрывая» позицию клиента. Его финансовый результат от сделки не зависит от дальнейшего курса и равен разнице цен между этими двумя сделками. В этом случае посредник выступает в роли брокера, по сути передавшего ордер на рынок за комиссию в виде разнице курсов, полученных из-за разности спредов.
Обе эти модели являются легальными, и каждая имеет свои достоинства и недостатки. Некоторые посредники используют их обе, в зависимости от клиентов, сумм сделок и валютных пар ведя две «книжки». Однако первая модель гораздо сильнее подвержена мутации в сторону «кухни» - так называют фирмы, которые кроме фундаментальных рыночных факторов добавляют и элемент обмана – сознательного ухудшения условий для клиента, «игры» против него, ведь убыток клиента в рамках данной бизнес-модели – прибыль форекс-дилера. Способов навредить клиенту множество, начиная от сдвига цен относительно рыночных в сторону, невыгодную клиенту, и заканчивая откровенно мошенническими в виде неисполнения поручений на сделки и вывода денежных средств со счетов.
Тем прискорбнее тот факт, что именно дилерская модель зафиксирована в совсем свежем законодательстве РФ, действующем с января 2016 года и регламентирующем оказание услуг физическим лицам по торговле на форексе российскими компаниями. При этом в регулировании отсутствует само понятие открытой валютной позиции форекс-дилера, в отличие от банков, работающих на «настоящем» валютном рынке, и риски фирмы никак не регламентируются, кроме необходимости иметь минимальный капитал в 100 миллионов рублей и увеличивать его в зависимости от количества клиентских средств, в то время как в развитых международных юрисдикциях требования к компаниям, работающим с физическими лицами, зависят от их бизнес-модели. И тем разительнее контраст с предложенной Банком России, пока для консультаций, классификацией розничных инвесторов на финансовом рынке, запрещающей операции с любыми рисковыми инструментами для инвесторов без специальной квалификации, услуг финансовых консультантов или толстого кошелька. ЦБ как бы намекает, что форекс финансовым рынком не является, а является казино, где клиент обречен деньги потерять, ну и пусть.
На чем же базируется уверенность российского регулятора?!
Вернемся к первым двум причинам потери клиентами денег – природе инструмента и дизайну продукта. Дело в том, что, в отличие от фондового рынка, где есть фундаментальная причина для роста стоимости акций в виде растущего на длинном временном горизонте ВВП, валютный рынок представляет собой по сути дела игру с нулевой суммой. Динамика курсов зависит от множества факторов, и обычно нет никаких причин считать, что та или иная валюта (с учетом разницы процентных ставок) должна опережать другую в отдаленной перспективе.
Форекс является самым ликвидным и эффективным (т. е. таким, на котором невозможно заработать, опираясь на анализ прошлого или настоящего, так как цены уже учитывают всю имеющуюся информацию в любой момент времени) рынком за счет огромного количества разнообразных участников. Они стремятся заработать деньги, используя малейшие неэффективности и инвестируя колоссальные средства в покупку самого быстрого оборудования и сетевых каналов между различными дата-центрами, привлечение лучших математических и финансовых умов. Рынок в среднем эффективен для произвольного участника, однако на рынке все время есть кто-то, для кого он неэффективен: тот, кто совершает большие сделки или первым узнает о том, что они могут произойти.
Таким образом, игра превращается из игры с общей нулевой суммой в игру с отрицательным математическим ожиданием прибыли для тех, кто не обладает самыми быстрыми компьютерами или эксклюзивной информацией.
Что касается дизайна инструмента, то кроме, собственно, невозможности надежно прогнозировать направление движения рынка важно учитывать транзакционные издержки при проведении операций.
Вспомним, что клиенту предлагается не одинаковая цена на покупку и продажу, но спред цен, и при совершении цикла покупка-продажа клиент уплачивает эффективную комиссию, равную спреду котировки. Кроме того, при операции на валютном спотовом рынке фирмы взимают «плату за перенос», экономически возникающую из необходимости не совершать поставку валют по сделке, но переносить ее на следующие дни вплоть до закрытия позиции. Это плата следует из разницы процентных ставок по паре валют, однако всякая котировка, как мы знаем, содержит в себе некоторый спред, и именно на переносе позиции на следующую торгуемую дату дилеры обирают клиентов больше всего. При расчете издержек легко видеть, что чем больше «маржинальное плечо» (отношение максимальной номинальной суммы открытой позиции клиента к размеру его средств) и чем меньше депозит, тем скорее он проиграет свои деньги.
Однако возможны ли в принципе ситуации, при которых частному трейдеру на валютном рынке можно заработать? Да, конечно, такие ситуации бывают, но они достаточно редки. Наиболее известные из них связаны с историями, когда искусственные меры Центральных банков по таргетированию курса приводят к большим дисбалансам. Эффективность рынка нарушается, на каком-то этапе ЦБ вынужден отказаться от продолжения своей политики, и курс подстраивается под новые фундаментальные условия предсказуемым образом. Один из самых известных подобных случаев связан с именем Джорджа Сороса, «человека, который победил Банк Англии». Конечно, дело не в том, что позиция фонда, управлявшегося Соросом, была настолько велика, что Банк Англии не смог ему противостоять.
Дело было в том, что англичане искусственно держали не оправданный экономически курс, проводя интервенции, чтобы британская валюта не вышла из заданного коридора к немецкой марке, и были вынуждены от этого отказаться, дав фунту плавать свободно. Недавние случаи подобной неэффективности связаны с поведением валют стран — экспортеров нефти со слабой диверсификацией экономики и их ближайших торговых партнеров (Россия, Казахстан, Белоруссия, Азербайджан, Нигерия), проведших «парад девальваций» - отказа от фиксированных границ колебаний курсов в виду драматического изменения цен на энергоносители и ЦБ Швейцарии, пытавшимся сдержать укрепление франка к евро. Однако с течением времени таких возможностей будет все меньше и меньше – подавляющее большинство стран, валютами которых можно торговать, переходит на плавающие курсы, лишая спекулянтов легких заработков.
Пытаясь торговать или хеджировать свои риски на валютном рынке стоит помнить о «пожирателях прибыли», которых мы обсуждали выше. Между дилерской и брокерской моделью для сохранности собственных средств лучше избрать брокерскую – в таком случае ваша заявка на самом деле выводится на рынок и у посредника нет возможности манипулировать ценами; а между спотом, CFD и фьючерсом скорее всего выгоднее выбрать фьючерс с нужной вам датой расчетов в будущем – в таком случае вы избежите платы за перенос и сможете сами поставить свою заявку на биржу – избежав дополнительной платы за спред. Чем с большим плечом и чем чаще вы торгуете – тем быстрее обнулится ваш счет. Единственное исключение, когда частые сделки в какой-то степени оправданны, - это попытки попробовать себя в «гонке вооружений» высокочастотной арбитражной торговли. Вдруг кто-то оставил деньги на столе?
www.forbes.ru
Инвестиции для ленивых. ЦБ и Мосбиржа готовят запуск российских биржевых фондов | Финансы и инвестиции
На первом этапе он рассчитывает привлечь клиентов брокерских компаний, которые инвестируют самостоятельно и не покупают открытые ПИФы. В дальнейшем — институциональных клиентов.
Остальные игроки рынка коллективных инвестиций еще не приняли решения по запуску нового инструмента. «Тема биржевых фондов для нас очень интересна, мы за ней пристально следим, но окончательное решение о предложении клиентам такого фонда может быть принято до конца года», — говорит начальник управления продаж и маркетинга УК «Райффайзен Капитал» Константин Кирпичев.
Начальник юридического департамента УК «Капиталъ» Анна Назимова также ожидает вступления в силу нормативной базы по биржевым фондам. «Cейчас на повестке дня создания такого фонда у нас нет», — подчеркивает она.
Зачем россиянам ETF
Биржевые фонды при должной реализации (низкая комиссия и автоматизация управления) могут стать тем, чем не стали паевые инвестиционные фонды (ПИФы), — удобным и безопасным способом пассивного инвестирования в российский фондовый рынок, сходятся во мнении опрошенные профучастники рынка. «Биржевые фонды — простой и сравнительно дешевый способ инвестировать в выбранный рынок», — считает Кузнецова.
По ее словам, снижающаяся ставка банковских депозитов вынуждает инвесторов искать новые возможности для вложения средств. «Рынку нужен надежный инструмент, и биржевой паевый инвестиционный фонд станет одним из них», — заключает Кузнецова.
Следует отметить, что сегодня на Московской бирже торгуются паевые инвестиционные фонды и бумаги 12 ETF от компании Finex, листингованные на Ирландской фондовой бирже. Однако ПИФы до сих пор не оправились после кризиса 2008 года, когда инвесторы потеряли значительные суммы на вложениях в этот инструмент и разочаровались в нем.
А биржевые фонды от Finex так и не стали массовым инструментом — им удалось собрать всего $154,7, тогда как во всем мире ETF аккумулировали $4,17 трлн.
Одна из причин низкой популярности действующих ETF в России состоит в том, что список глобальных индексов, доступных для инвестирования через них, довольно ограничен. На российском рынке хорошо представлены только фонды на индекс MSCI.
«Далеко не все фонды с листингом за рубежом могут торговаться на российской площадке, поскольку эта процедура требует активных действий от иностранной управляющей компании либо формального разрешения. Но не все крупные игроки готовы его давать в связи с финансовыми санкциями против России», — объясняет скудность линейки ETF портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин.
Дешевле и понятнее
Одним из главных преимуществ ETF во всем мире считаются низкие комиссии за управление — на Западе они в среднем составляют 0,02%. «В размере доходности фонда управляющий уже не будет играть роли — это класс фондов с пассивным управлением, что отражается на меньшей по сравнению с классическими ПИФами ставкой комиссии за управление (management fee)», — комментирует Анна Кузнецова.
Какой будет комиссия у российских биржевых фондов, пока неизвестно. «Вряд ли мы увидим ценовую войну и нулевые комиссии сразу после появления этих продуктов, поскольку рынок далек от насыщения и конкуренции там пока нет», — рассуждает Харин. Однако он не исключает, что подобное может случиться на горизонте нескольких лет.
Также биржевые фонды отличаются прозрачным ценообразованием. Согласно проекту указания ЦБ, расчет стоимости пая должен происходить не реже одного раза в пятнадцать секунд, а на публикацию данных не должно уходить более секунды. Для сравнения — открытый ПИФ раскрывает информацию о стоимости пая только один раз в день, говорит Анна Назимова из УК «Капиталъ».
Наконец, при инвестировании в ETF практически исключен риск неправильного решения управляющим, поскольку биржевой фонд следует за индексом.
www.forbes.ru
