Что такое IPO и SPO и можно ли на этом заработать? Ipo биржа
Что такое IPO и SPO и можно ли на этом заработать? | Финансы и инвестиции
- Привлечение денег на более выгодных, чем у частных компаний условиях. Статус публичности не только открывает доступ компании к новому источнику финансирования — рынку, но и облегчает получение традиционных кредитных ресурсов
- Максимизация и оценка стоимости компании. Когда акции компании торгуются на бирже, то стоимость компании оценивается рынком в биржевых котировках. Если компания работает эффективно, показывает высокие темпы роста как производственных, так и финансовых показателей, открыта и прозрачна – ее акции привлекательны для инвесторов, а значит растут в цене, что приводит к росту стоимости компании и увеличению долей каждого из акционеров в абсолютном выражении.
- Повышение узнаваемости и престижа. Высокий уровень корпоративного управления в публичных компаниях повышает ее стоимость и как следствие повышает узнаваемость и имидж такой компании. Публичную компанию закон обязывает проводить регулярные аудиторские проверки, а значит, ее финансовая деятельность более прозрачна, часто в компаниях есть независимый член совета директоров, что вызывает дополнительную уверенность к компании со стороны иностранных инвесторов
Кроме того, существует и ряд недостатков:
- Стоимость проведения IPO. Перед выходом на биржу организаторы размещения (андеррайтеры, букраннеры, соменеджеры биржи и пр.) проводят огромную работу, от которой зависит успешность размещения акций, поэтому это затратное мероприятие и сэкономить здесь без потери качества не получится.
- Предоставление информации. Публичность означает для компании открытость, компания должна будет раскрывать данные по структуре акционеров, предоставлять квартальные и годовые отчеты, проводить аудиторские проверки, встречаться и общаться с миноритарными акционерами
Подготовка к IPO нередко занимает год и более, при тщательном планировании мероприятий и привлечении квалифицированных, опытных консультантов влияние позитивных факторов легко затмевают затраты и неудобства, связанные расходами на проведение IPO и раскрытием информации.
Для инвесторов нельзя однозначно сказать, что участие в IPO — это хороший способ заработать. Есть как положительные примеры (Московская биржа, АЛРОСА, Магнит), так и отрицательные (ВТБ, ТМК, ДВМП). При принятии решения инвестор должен проанализировать качество эмитента, его кредитные метрики, состояние отрасли, состояния рынка IPO в целом, экономической, политической ситуации стране и др. факторы. Сделать это рядовому инвестору не представляется возможным, поэтому существует команда аналитиков (обычно со стороны организаторов торгов), которая проводит анализ и презентует его широкому кругу потенциальных инвесторов.
Первое за 10 лет IPO нефтяной компании — «Русснефть», — которое прошло в ноябре 2016 года, пока не приносит плодов инвесторам, цена акции за 2 месяца примерно равна цене размещения (550 рублей) и пока мы достаточно осторожны в своих прогнозах по этому эмитенту. Куда более интересным выглядит IPO «Детского мира», участие в котором мы рекомендовали своим клиентам. Компания является крупнейшей розничной сетью детских товаров с широкой географией и высокими темпами роста (выручка CAGR 2011-2015 137%, рост числа магазинов CAGR 2012-2016 25%). Мы рекомендуем покупать акции «Детский мир» с целью 95-100 рублей до конца 2017 года.
SPO (Secondary Public Offering) — публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Благодаря данному размещению, количество акций в свободном обращении (free-float) растет, потому что общее количество акций не меняется, а один из акционеров продает свои акции неограниченному кругу инвесторов. Рассмотрим это с точки зрения инвестора и сделаем предположение, что SPO может являться триггером к росту котировок акций. Вторичное размещение акций повышает количество акций в свободном обращении, увеличивает ликвидность и повышает интерес со стороны иностранных инвесторов.
Например, 15 ноября 2016 года компания ИнтерРАО была включена в расчет индекс MSCI Russia (фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets), а компания Мегафон была исключена из него. В итоге в последующие пять торговых дней акции первой компании выросли на 7,5%, а акции второй упали на 6,5%. Но для инвестора важнее предугадывать данные события, а не покупать акции «по факту», когда большая часть движения акций уже отыграна и заложена в ожиданиях рынка. Одним из инструментов, как раз является проведения SPO и его оценка в виде возможного дальнейшего влияния на изменения количества акций в свободном обращении.
Актуальной идеей с точки зрения SPO, увеличения акций в свободном обращении, последующем интересе со стороны иностранных инвесторов (ориентирующиеся на глобальные индексы, например MSCI) и как следствие рост котировок могут стать акции компании НЛМК. Основной акционер компании Владимир Лисин в декабре объявил о продаже 1,5% акций, это увеличит free-float до 16%, что дает шансы компании быть включенной в вышеназванный индекс, в соответствии с их методикой расчета. Так в 2017 году индекс MSCI будет пересматриваться 9 февраля, 15 мая, 10 августа и 13 ноября, обычно полугодовые пересмотры (май и ноябрь) носят более кардинальный характер, поэтому мы рекомендуем покупать акции компании НЛМК на срок до 15 мая 2017 года под идею возвращения бумаг в индекс MSCI Russia спустя 4 года.
www.forbes.ru
IPO что это такое? Первичное размещение акций на примере Google, Twitter, Facebook.
Что такое IPO? Это первичное размещение акций на фондовой бирже, которое позволяет основателям компаний стать долларовыми миллионерами, а самим компаниям привлечь финансовые ресурсы для расширения бизнеса. Такое первичное размещение акций позволяет определить общую стоимость или капитализацию компании. Её акции становятся ликвидными финансовыми инструментами, а все, кто владел акциями до IPO (основатели, ключевые сотрудники) становятся очень богатыми людьми (в некоторых случаях миллиардерами, об этом ниже). Собственно говоря, для американских компаний выход на фондовую биржу — это одна из главных целей с момента создания.
Что такое IPO и для чего это нужно?
Если вы создали работающий бизнес, то это ваша частная фирма, его владельцами являетесь только вы и ваши партнеры. Время идет, ваш бизнес развивается, но как определить, сколько он стоит? Владелец небольшой фирмы может узнать это только при продаже своего бизнеса в процессе переговоров с покупателями. Крупные компании с хорошими перспективами роста проводят так называемое IPO (initial public offering).
IPO — это первичное размещение акций компании на биржевом рынке. С этого момента акции начинают открыто торговаться на одном из фондовых рынков, компания получает финансовые ресурсы от продажи акций, репутацию серьезного игрока в мире бизнеса и кучу расходов, связанных с необходимостью регулярно предоставлять финансовую отчетность. Важно и то, что компания через IPO получает рыночную оценку самой себя (иными словами, величину капитализации), а это, как правило, позволяет основателям компании стать очень богатыми людьми.
Например, после IPO компании Apple около 300 человек (директоров, сотрудников компании, имевших акции) в один день стали долларовыми миллионерами, а IPO компании Google сделало их основателей Сергея Брина и Ларри Пейджа долларовыми миллиардерами.
Широко известна история художника-граффитиста Дэвида Чо (David Choe), который в 2005 году был приглашен для оформления офиса компании Facebook в Palo Alto в Силиконовой Долине. Его работа стоила $60,000, но тогдашний руководитель компании Sean Parker уговорил художника вместо денег взять в оплату пакет акций компании. На тот момент компания была частной, её акции не торговались на фондовой бирже и стоили дешево, но художник согласился, просто смирившись с тем, что выполнил работу бесплатно. А через семь лет в 2012 году после IPO компании Фейсбук акции этой компании мгновенно превратились в действительно ценные бумаги: аналитики оценили стоимость пакета акций Дэвида Чо в 200 миллионов долларов. Двести миллионов долларов за раскраску стен в офисе!
Автор Rob Gonsalves. Alpine Navigation
Крупнейшие фондовые биржи, где идет торговля акциями, располагаются в Нью-Йорке: NYSE и NASDAQ. Северо-американский фондовый рынок был и пока остается главным в мировом масштабе, а вот второе место по размеру биржевого рынка уже переместилось из Европы в Азию. Гонконг, Шанхай и Шеньчжен, Токио и Осака — основные азиатские центры биржевой торговли акциями. Более подробно о фондовых биржах написано в следующей статье. В ней есть рейтинг фондовых бирж по рыночной капитализации на декабрь 2016 года, перечислены стандарты отчетности, которые требуются для выхода на биржу, и приведен список российских компаний, котирующихся на зарубежных фондовых рынках.
Андеррайтеры это посредники между компаниями-эмитентами и рынком
Если компания решает выпустить свои акции на биржу, то ей не обойтись без услуг так называемых андеррайтеров.
Андеррайтер (underwriter) — это фирма-посредник между компанией, выпускающей свои ценные бумаги на рынок, и потенциальными инвесторами. В США (да и везде) в качестве андеррайтеров выступают крупные инвестиционные банки и брокерские компании. Они устанавливают начальную цену акций, привлекают избранных инвесторов для первичной покупки, и запрашивают с компании-эмитента за свои услуги немалые гонорары, которые достигают 7% от стоимости размещения.
Но андеррайтеры получают не только комиссионное вознаграждение. Больше всего они зарабатывают на разнице цен между первоначальной ценой размещения и рыночной ценой, которая устанавливается позже на фондовой бирже. Традиционное IPO предполагает, что фирма-андеррайтер проводит всесторонний финансовый анализ компании-эмитента, на его основе устанавливает начальную цену размещения и предлагает выкупить акции своему, можно сказать, «прикормленному» пулу инвесторов. В него входят так называемые институциональные инвесторы: крупные пенсионные фонды, хедж-фонды, фонды взаимных инвестиций (mutual funds). Им это выгодно, так как после начала торгов на бирже (в первые часы и дни) цена акции обычно демонстрирует рост, и это позволяет первым покупателям и самому андеррайтеру хорошо зарабатывать на перепродаже акций.
Поэтому фирмы-андеррайтеры кровно заинтересованы в том, чтобы установить цену первичного размещения акций ниже рыночной. Компания-эмитент напротив заинтересована в максимально высокой начальной цене своих акций, ведь от этого зависит, сколько денег она получит от выхода на биржу.
Договор с андеррайтером может быть двух типов: 1) «твёрдое обязательство», когда банк-посредник обязуется приобрести весь выпуск акций. В этом случае андеррайтер несет существенный риск убытков, если не удастся продать все акции по оговоренной цене. И так называемые 2) «максимальные усилия», когда андеррайтер обязуется продать только ту часть выпуска, на которую найдутся покупатели. В этом случае рискует компания-эмитент, так как отсутствует гарантия продажи всего предложенного количества акций.
Примеры IPO известных американских компаний приведены ниже.
Автор Rob Gonsalves. In Search of Sea
Первичное размещение акций компании Twitter
До IPO капитал компании состоял из 475 млн. акций (точная цифра 473,839,475, форма S-1), из них примерно 25% акций были в собственности основателей и директоров компании Твиттер. Было решено выпустить на рынок 70 млн акций или 13% от всего капитала компании (70/(475+70) = 0,128). От первичного размещения акций планировалось привлечь 1 миллиард долларов. 13 сентября 2013 года компания Twitter объявила о том, что подала заявку на IPO своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).
В качестве андеррайтеров размещения всего выпуска акций выступили инвестиционные банки Голдман Сакс (главный), Морган Стенли и Морган Чейз. Первоначально компания Твиттер планировала разместить акции по цене $17-20 за акцию, затем из-за большого количества желающих границы ценового коридора были повышены до $23-25.
В Интернете есть форма S-1 (заявка на IPO) для компании Твиттер по адресу: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.
Самое интересное в этом документе, на мой взгляд, это консолидированная отчетность Твиттер за три года, предшествовавших размещению акций. В течение 2010-2012 годов компания показала чистый убыток, в сумме за три года он составил 274 миллиона долларов. В консолидированном балансе отрицательный капитал на конец 2012 года составил около 250 миллионов долларов. Некоторые аналитики перед IPO Твиттера рассуждали о бесполезности финансовой отчетности молодых интернет-компаний, объясняя отрицательный капитал недооцененностью их нематериальных активов. Казалось бы, этот вывод был подтвержден успехом IPO у инвесторов, ведь акции Твиттер, несмотря на отрицательные показатели финансовой отчетности, выкупили на бирже с большой премией. Но дальнейшее изменение стоимости акций показало, что инвесторы, скорее всего, переоценили потенциал данной компании (график ниже).
К 5 ноября 2013 года институциональные инвесторы должны были подать заявки о том, сколько акций и по какой цене они хотели бы приобрести (день закрытия книги заявок). 6 ноября около 4 часов пополудни было объявлено, что начальная цена размещения равняется $26. В этот момент стало понятно, что Твиттер заработает на IPO $1,8 миллиардов долларов ($26 х 70 млн.), а оценка компании в целом составит около 14 миллиардов долларов ($26 х (475+70) = $14,200).
Перед началом торговли акциями Твиттера
В первый день торговли 7 ноября 2013 года около 8-30 утра (до начала торгов) банки-андеррайтеры распределили весь выпуск акций между первоначальными инвесторами. Это всегда является непростой задачей, так как количество акций в заявках на покупку превышает количество акций, предложенных для размещения. В 9-30 утра на открытии фондовой биржи начали поступать заявки на покупку акций со всего мира как от розничных, так и от институциональных инвесторов. Первоначальные инвесторы теперь продавали имеющиеся у них акции, все остальные — покупали.
Цену открытия торгов устанавливает так называемый «назначенный маркет-мейкер» (designated market-maker»), иными словами специалист, уполномоченный следить за торговлей акциями конкретной компании на NYSE. Твиттер выбрал для этой цели банк «Барклайс капитал» (Barclays Capital, является маркет-мейкером NYSE для 700 компаний-эмитентов). Процесс установления цены открытия называется «price discovery» и производится на NYSE в ручном режиме. Цена открытия торговли выбирается такой, чтобы как можно лучше сбалансировать спрос и предложение. Иными словами, это цена, которая позволяет максимизировать количество сделок с акциями, основываясь на поступивших заявках.
В результате в 10-50 утра 7 ноября 2013 года акции Твиттер начали торговаться по цене $45.10. Это означало, что капитализация Твиттер достигла $24.6 миллиарда долларов. В течение первого дня котировки акций достигали 50 долларов. Цена закрытия в первый день торговли составила $44.90, то есть превысила цену размещения на $18,9 или 73%.
Участники рынка оценили IPO как успешное, что неудивительно, ведь первоначальные инвесторы и андеррайтеры смогли хорошо заработать на перепродаже акций. Комиссия андеррайтеров в целом составила 3,25% от стоимости размещения или 59,2 млн. долларов. Кроме того, они имели право приобрести 10,5 миллионов акций (дополнительно к 70 млн.) со скидкой от цены размещения. Можно предположить (так пишут в англоязычных источниках), что если опцион был использован, то они заработали около 200 миллионов долларов.
Впоследствии, цена акций колебалась около 40 долларов, а в 2015 году упала ниже цены размещения и на сегодняшний момент акции компании Твиттер торгуются по цене $17.62.
График изменения цены акции Твиттер с даты IPO до января 2017 года:
В результате IPO компании Twitter основатели компании Джек Дорси, Эван Уильямс и Питер Фентон в один день стали обладателями состояния более чем в миллиард долларов. Конечно, они не продали все свои акции в этот день, более того, по условиям размещения они не могли продавать акции компании на бирже в течение 180 дней с даты размещения (lock-up period 180 дней для основателей, сотрудников, ранних инвесторов). Но по размеру активов они стали долларовыми миллиардерами.
Первичное размещение акций Google 19 августа 2004 года
Основатели компании Twitter использовали обычную практику, при которой созданием книги заявок занимаются андеррайтеры. Они же и определяют цену размещения акций (IPO price). Но это не единственный способ проведения IPO.
Сергей Брин и Ларри Пейдж, основатели компании Google, решили использовать другой подход, а именно электронный аукцион в «голландском» формате. Предполагалось, что в этом случае цена размещения будет определяться рынком, поскольку возможность подать заявку получат не только институциональные инвесторы, приближенные к банкам-андеррайтерам, но и любые другие участники рынка. По условиям аукциона подача заявки на акции была доступна даже для мелких инвесторов (минимальный пакет 5 акций), хотя процедура допуска к аукциону оказалась сильно регламентированной.
Первоначальный диапазон цен был установлен в $108-135 за одну акцию. В каждой заявке покупатель предлагал свою цену и количество акций, которые он был готов выкупить по этой цене. В режиме «голландского» аукциона самые высокие по цене заявки должны удовлетворяться первыми, но все акции должны продаваться по наименьшей заявленной цене (по цене наименьшего бида).
Тем не менее, без услуг фирм-андеррайтеров совсем обойтись было нельзя. Google нанял Morgan Stanley и Credit Suisse First Boston в качестве главных андеррайтеров для проведения своего IPO, и заплатил комиссию 2,8% вместо обычных 7% комиссии, запрашиваемой инвестиционными банкирами при первичном размещении (к слову, % комиссии имеет тенденцию к снижению, по данным Блумберг средний процент комиссионного вознаграждения в 2013 году составил 5,6%).
Как пишет Форбс на своем сайте, андеррайтеры не хотели бы, чтобы аукцион оказался успешным из-за опасений, что другие компании тоже решат использовать голландский аукцион при проведении IPO. Расширение такой практики лишило бы инвестиционных банкиров большой доли прибыли. Но они не могли допустить и полного провала, так как он угрожал бы их репутации. Форбс приводит довольно шокирующее предположение, что институциональные инвесторы знали о предполагаемой цене акции $85.
Underwriters find the bookbuilding system to be very profitable, and most feel threatened by auctions. With an auction, the underwriters no longer have the power to allocate underpriced shares to their favorite customers. Consequently, the lead underwriters didn’t want the auction to be viewed as a success. They didn’t want it to be a complete failure, however, since they were the lead underwriters. The underwriters told many institutional investors that they were likely to receive shares if they bid $85 per share.
В последнем предложении сказано: «андеррайтеры рассказали (told) институциональным инвесторам, что они, вероятно, получат акции, если сделают предложение о покупке по $85 за акцию». В результате большинство заявок было именно на эту цену. Не знаю, можно ли этому верить, я всего лишь перевела материал, размещенный на сайте Форбс. Приведу адрес на эту статью, которая на 31 января 2017 года есть у них на сайте — http://www.forbes.com/sites/jayritter/2014/08/07/googles-ipo-10-years-later/
Выдержка из проспекта эмиссии компании Google
Компании Google пришлось снизить начальную цену до диапазона 85-95 долларов, количество акций для размещения было уменьшено, и публика получила только 75% от заявленного количества. В конце концов, Google был вынужден принять цену $85 и объявить её в проспекте эмиссии. Прием заявок были закрыт 18 августа 2004.
19 августа 2004 года на фондовой бирже NASDAQ начались публичные торги акциями компании Google. Торги начались не сразу при открытии биржи, а чуть позже (в 11-30 утра), так как спрос на акции значительно превысил предложение, и были некоторые технические проблемы с установлением начальной цены. Цена открытия составила $100.01, а цена закрытия в первый день торгов $100.34, что оказалось на 18% выше цены размещения.
В следующие несколько месяцев акции росли в цене, достигнув цены в 210 долларов в феврале 2005 года. Отдельные инвесторы, купившие акции Google в ходе IPO, через пару дней продали их с хорошей прибылью. Таким образом, хотя компания Google попыталась применить нестандартный формат аукциона для продажи своих акций, но добиться полностью справедливой (=рыночной) цены размещения ей не удалось.
Тем не менее применение формата аукциона, позволило Google реализовать одну из двух поставленных целей: сама Google, а не Уолл-стрит, управляла процессом, распределяя акции справедливым образом, исходя из заявок инвесторов.
По моим подсчетам в результате IPO пять управляющих директоров компании, включая Сергея Брина и Ларри Пейджа, стали долларовыми миллиардерами (я умножила цену размещения на количество акций, принадлежавших директорам компании до IPO. Эта информация есть в форме S-1).
График изменения цены акции Гугл с даты IPO до января 2017 года:
Более детально про IPO Google можно прочитать на русском языке по адресу: http://www.seoded.ru/istoriya/internet-history/istoriya-google/birga.html
Форма S-1 компании Гугл (заявка на IPO): https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1288776/000119312504073639/ds1.htm
Первичное размещение акций Facebook 18 мая 2012 года
Публичная торговля акциями Facebook на бирже Nasdaq началась 18 мая 2012 года. В результате первичного размещения акций компания Фейсбук сумела привлечь рекордную сумму 16 миллиардов долларов, а вся компания была оценена в 104 миллиарда долларов.
Цена размещения была установлена в $38, но в первый день торгов андеррайтерам пришлось покупать акции компании, чтобы удержать цены от падения. В результате цена закрытия в первый день торгов составила $38.23, а в последующие дни упала ниже цены размещения. 16 августа 2012 года истекло трехмесячное эмбарго (lock-up period) на продажу акций первоначальными инвесторами (основателями, сотрудниками), что привело к резкому падению курса акций Фейсбук. Минимальная цена акции была достигнута в первый день после окончания запрета и составила $$19.69 долларов за акцию. Всего по условиям IPO Фейсбук установило пять разных временных периодов, когда продажа акций первоначальными (до IPO) инвесторами была запрещена.
В конце 2012 года начался постепенный рост котировок, и 6 августа 2013 года стоимость одной акции Facebook вышла на уровень цены размещения 38 долларов. Сейчас почти через 5 лет после IPO акции компании Facebook котируются на уровне $130, что почти в 2,5 раза выше цены размещения.
График изменения цены акции Фейсбук с даты IPO до января 2017 года:
Сравнение результатов первого после IPO дня торговли для интернет-компаний
Ниже приведена сравнительная табличка результатов IPO известных интернет-компаний. В ней приведена (2) цена размещения (IPO price), (3) цена на открытии (opened) и (4) закрытии (closed) в первый день биржевой торговли акциями. В пятом столбце показано (5) увеличение цены акции в % в течение первого дня, так называемый first-day pop. Эта величина показывает, насколько цена размещения (IPO price) отличалась от рыночной цены в первый день торговли (цены закрытия). Чем выше процент, тем больше заработали институциональные инвесторы и андеррайтеры в этот день, спекулируя акциями компаний-эмитентов.
В шестом столбце показана (6) сумма в миллионах долларов, которую компания-эмитент получила от размещения своих акций (цена размещения, умноженная на количество выпущенных акций). Я не уверена в абсолютной точности этих данных, поскольку некоторые компании продавали (по подписке, до начала торгов на бирже) часть акций, уже принадлежавших основателям, т.е. выручка от продажи зачислялась на счет первоначальных инвесторов, а не компании. Но порядок цифр такой.
| Компания | IPO price | opened | closed | % | млн $ | Биржа | Дата |
| Yahoo! | 13 | 24.50 | 33.0 | 154% | 33,8 | Nasdaq | 11.04.1996 |
| Amazon | 18 | 29.25 | 23.5 | 31% | 54 | Nasdaq | 14.05.1997 |
| 85 | 100.01 | 100.34 | 18% | 1 670 | Nasdaq | 18.08.2004 | |
| Baidu* | 27 | 66 | 122.54 | 354% | 109 | Nasdaq | 05.08.2005 |
| 45 | 83 | 94.25 | 109% | 353 | NYSE | 18.05.2011 | |
| Yandex | 25 | 35.65 | 38.84 | 55% | 1 300 | Nasdaq | 24.05.2011 |
| Groupon | 20 | 28 | 26.11 | 31% | 700 | Nasdaq | 04.11.2011 |
| 38.0 | 42.05 | 38.23 | 0.6% | 16 007 | Nasdaq | 18.05.2012 | |
| 26 | 45.10 | 44.90 | 73% | 1 800 | NYSE | 07.11.2013 |
*Компания Baidu это китайский интернет-поисковик, «китайский гугл».
Если бы компании, выходящие на биржу, оценили свои акции выше, то они смогли бы привлечь больше финансовых ресурсов для своего развития. В англоязычных статьях используется выражение «оставить деньги на столе» для обозначения ситуации, в которой продавец заметно продешевил. Явно недооцененной выглядит цена размещения китайского поисковика Baidu, на котором «инвесторы» смогли заработать 354% прибыли в первый день. Та же компания Твиттер, установив цену размещения в 36 долларов вместо 26, смогла бы привлечь дополнительно 700 миллионов (70 млн х $10), а в сумме 2,5 миллиарда вместо 1,8 миллиарда долларов свободных средств (столбец «млн $» в таблице).
Интересно читать англоязычную аналитику, где обсуждаются результаты IPO. Первичное размещение акций Facebook считается неудачным, а вот компания Twitter, как пишут, провела успешное размещение. На самом деле, с точки зрения компании-эмитента, именно Фейсбук сумел установить правильную цену размещения своих акций и забрал всю прибыль себе. А вот Твиттер «подарил» спекулянтам 73% дохода в первый день торговли, наверное, именно поэтому данное IPO для Уолл-Стрит считается успешным.
Биржевая капитализация компаний не отражает их реальную стоимость
Несмотря на то, что компания Твиттер год от года была убыточной, биржа оценила ее в 14 миллиардов долларов. Биржевая капитализация Фейсбук превысила таковую для многих крупнейших промышленных компаний с реальными активами и с гораздо большей величиной годовой прибыли. Это означает, что капитализация компании на бирже не отражает её реальную стоимость, а зависит от объема свободных денежных средств у спекулянтов и от их ожиданий относительно того, куда будут двигаться рыночные котировки.
Выход на биржу в большей степени нужен первоначальным инвесторам и венчурным фондам. Именно IPO превращает их первоначальные вложения в миллионы и миллиарды долларов.
Другие статьи по теме «Финансы»:
- Капитализация вклада — что это? Формула капитализации процентов: ежемесячно, ежедневно, непрерывно
- Ставка дисконтирования для инвестиционного проекта. Это WACC — средневзвешенная стоимость капитала
- Внутренняя норма доходности. Формула расчета IRR инвестиционного проекта
Вернуться на главную страницу
msfo-dipifr.ru
IPO (что это) в примерах, суть и определение
Успех, который ждет компанию при изменении статуса с частного на публичный, уже не нуждается в доказательствах – представлять акции компании на самых крупных биржах в мире не только престижно, но и выгодно.
Однако провести IPO не так просто – процесс это длительный и трудоемкий.
Что такое IPO – определение и суть процесса
Initial Public Offering (IPO) – предложение организацией принадлежащих ей акций общественности. Таким образом, акционером общества может стать каждый желающий. Выход компании на IPO приводит к тому, что предъявляемые требования к ней со стороны регулирующих инстанций принципиально изменяются. Процедура IPO начинается с первичного размещения акций. Данная процедура длится от нескольких месяцев до года.
Главная цель проведения IPO это
– привлечение сторонних средств, которые можно эффективно использовать в качестве инвестиций либо для развития бизнеса. Акции, в свою очередь, покроют часть расходов при заключении сделок. Кроме того, выход на IPO дает возможность получить в штат компании высококвалифицированных специалистов. И, наконец, компания получает возможность попасть в список крупнейших мировых бирж, что существенно получает ее престиж.
Грубо говоря, ай-пи-о позволяет продавать акции компании на фондовой бирже, где купить их может любой желающий. В самом начале проходит так называемый первичный рынок, когда акции компании продаются непосредственно напрямую, то есть продавцом выступает сама компания. В момент IPO акции расходятся как горячие пирожки, а когда они заканчиваются, продавцами акций уже будут выступать сами инвесторы, это называется вторичный рынок.
На первом этапе компания получает прибыль от продажи акций, нередко суммы исчисляются сотнями, миллионами и миллиардами долларов. Далее, компания может выкупать свои же акции со вторичного рынка, ждать пока курс бумаг поднимется и снова их продавать. IPO же – это первое публичное размещение, процедура которого требует от компании определенных действий, например, теперь компания должна публично публиковать финансовые отчеты, квартальные отчеты и другие данные, иметь отдел отношений с инвесторами и так далее.
Посмотрите занятное видео о том, что такое IPO и в чем его суть:
Примеры IPO
В 2007 году состоялось проведение “народного” IPO российского банка ВТБ. Это было одно из крупнейших событий для банковской системы в России, в тот день капитал банка увеличился на 8 млрд долларов. Изначально акции были предложены по цене 13,6 копеек но всего за год акции упали до трех копеек, и до сих пор торгуются по цене вдвое ниже изначально предложенной.
Что случилось с акционерами вы можете прочитать более подробно в статье про акции ВТБ.
Всем известная компания Facebook в мае 2012 года провела IPO по цене за акцию в $38. Компания заработала на этом 16 млрд долларов, но уже к августу цена на их акции упала вдвое. Правда с этого момента они начали неуклонно расти:
- VISA в 2008 году при проведении IPO заработала 17,9 млрд долларов
- Компания Yandex на IPO на бирже NASDAQ смогла заработать 1,3 млрд долларов
- IPO китайского банка ICBC в 2006 году принесло 22 млрд долларов
- GM, проведя публично размещение в 2010 году, получила 23 миллиарда
- ABC в этом же 2010 году прибавила на свои счета 22,1 миллиарда
- AIA – 20,5 миллиарда
- В 2013 при IPO Twitter получили 14,5 миллиарда
- А Google в далеком 2004 году прибавила 1,6 миллиарда
- Роснефть в 2006 году привлекла 10,6 миллиарда
- UC Rusal в 2010 году получила 2,24 миллиарда
- Российская компания ПИК при “народном” IPO получила 1,93 миллиарда
Выход IPO в России
IPO в России имеет свои особенности. Как показывает практика, наши компании не проявляют особой активности на отечественном рынке, предпочитая проводить операции за рубежом. Как бы то ни было, в последнее время IPO российских компаний стало проходить и на бирже Москвы, что можно назвать позитивной тенденцией.
По словам С. Егишянца, занимающего пост главного экономиста ITinvest, причина этого ясна – основные капиталы по-прежнему находятся заграницей.
Рынок IPO, к примеру, очень развит в Китае благодаря хорошему состоянию местного финансового рынка.
Полезные статьи:В то же время размещение IPO на российских площадках – явление достаточно редкое. Правила IPO в нашей стране довольно серьезны, в то время как рынок развит недостаточно, а существенная часть принадлежащих крупным бизнесменам активов, в свою очередь, хранится в зарубежных банках. Все это приводит к тому, что организация IPO в России не вызывает у компаний никакого энтузиазма.
В настоящий момент в России находится около двухсот закрытых компаний с денежным оборотом примерно 500 миллионов долларов каждая. Все они способны выйти на IPO.
Специалисты утверждают, что количество размещенных облигаций за последние несколько лет увеличилось примерно на половину. При этом около 40% выпуска акций на биржу отечественных компаний проводились на российских площадках.
В последнее время российские предприятия стали интересоваться биржами, находящимися в нашей стране. Специалисты считают, что отечественный IPO имеет положительную динамику развития и крупные ресурсы для роста. Но в долгосрочной перспективе ожидается рост и доли размещений на площадках других стран.
Что такое народное IPO
Стоит уточнить, что такое Народное IPO оно несколько отличается от классического. Ценные бумаги такого размещения рассчитываются в масштабах страны и необходимы для населения, где работает эмитент. Народное IPO работает для приватизации, которая необходима, чтобы укрепить бюджет. В России чаще такие IPO проводят государственные компании.
Один из примеров – продажа казенных активов Англии, в 80-90 годах только граждане Англии могли купить акции нескольких крупных национальных компаний – British Gas, Rolls Royce, British Steel и еще нескольких.
Публичное привлечение денежных средств – вклад в будущее любого предприятия. Для проведения успешной сделки необходимо четко определять и доводить до участников рынка цели, задачи и стратегию компании. Иногда предприятия стараются из-за всех сил, чтобы добиться быстрых результатов, зарекомендовав себя на рынке. Но только правильное управление желаниями инвесторов может позволить предприятиям реализовать долгосрочные программы.
Организация IPO
Первичное размещение – IPO начинается с найма инвестиционного банка (андеррайтера). Несмотря на то, что в теории компания может продавать акции своими силами, практического воплощения данная возможность не получила. Договор между банком и фирмой предусматривает такие ключевые аспекты сделки, как тип стоимость акций, а также сумма привлекаемых средств.
После его заключения андеррайтер должен подать инвестиционный меморандум в регулирующую инстанцию. Российское IPO контролируется Банком России. Меморандум содержит сведения о руководстве и акционерах компании, решившей выйти на IPO, финансовую отчетность, информацию о текущих проблемах фирмы, цели привлечения средств. После проверки данных назначают дату IPO.
Выгода инвестиционных банков
Андеррайтеры получают прибыль на разнице между стоимостью акций до момента проведения IPO и установленной к началу торгов. Возможность заработать средства на сотрудничестве с перспективной компанией создает серьезную конкуренцию между потенциальными андеррайтерами.
Обычно они проводят презентацию фирмы, решившейся на проведение IPO, для привлечения наиболее перспективных инвесторов при этом последние получают возможность стать держателями акций еще до объявления торгов (данный процесс носит название allocation).
Стоимость акций определяется выходящей на биржу организацией и инвестиционным банком незадолго до даты IPO. Цена зависит от различных факторов – начиная с ситуации на финансовом рынке до перспектив самой фирмы. В это время возникает серьезная конкуренция между биржами, борющимися за право разместить серьезные компании в своем листинге.
После IPO акции становятся доступны частным инвесторам лишь после официального начала торгов, то есть по открытию работы биржи утром. Впрочем, приобретать их в первые дни не стоит – разумнее будет дождаться стабилизации цен, хотя часто акции после IPO имеют склонность расти до 300%, но после резкого роста могут упасть до первоначальной стоимости. Именно такая непредсказуемость и добавляет риски.
Этапы IPO
- Регулировка деятельности фирмы. Подготовку к IPO следует начинать как можно раньше. С момента решения о размещении до начала торгов должно пройти примерно четыре года. До начала непосредственного размещения требуется наладить прозрачность юридической структуры фирмы, повысить качество управления, получить положительную репутацию заемщика, повысить известность бренда на рынке.
- Выход предприятия на рынок. За год до планируемой даты фирме необходимо решиться с андеррайтером. В этом случае проводится тендер, иногда организатором эмиссии становится банк, имеющий общие проекты с предприятием. Вместе с андеррайтером рассматриваются возможные варианты биржевых площадок, предполагаемые цены размещения, размер пакета акций. Подготовка к выходу на рынок занимает около четырех-шести месяцев, после чего осуществляется IPO.
- Ожидание подходящего момента. К основным факторам, влияющим на размещение, относятся готовность фирмы к реализации проекта и состояние рынка. К примеру, не стоит спешить, если на протяжении одной недели ожидается первичное размещение большого количества других компаний. Каждая биржа имеет неблагоприятные периоды: Рождество в Америке и Европе, период отпусков летом. Необходимо помнить, что даже в этом случае рыночные условия могут измениться под воздействием каких-либо факторов, поэтому тайна успешности IPO будет сохранена до конца его проведения.
- Период работы с инвесторами. Финансовые специалисты утверждают: IPO только начинается после первичного размещения акций. Большого внимания требуют поддержка сайта компании, публикация отчетности, работа с инвесторами. Попутно следует вести борьбу с обманщиками и быть готовыми к общему спаду рынка.
Специалисты в сфере финансов пророчат российскому IPO неплохое будущее. Почему тогда отечественные компании отдают преимущество проведению IPO на зарубежных биржах? Ответ лежит на поверхности: все капиталы – на Западе, именно поэтому там и размещают акции корпорации со всего мира.
Все более популярным становится IPO в Китайской Народной Республике – местный рынок капитала вырос, и привлечь китайские денежные средства желают многие. Инвесторы не спешат размещаться на российских площадках из-за защиты прав собственности и слишком маленькой вместимости рынка. Значительная часть свободных активов, находящихся во владении бизнесменов и политиков,размещена не на счету государственных банков, а в зарубежных офшорах и фондах. В этих условиях можно понять поведение российских компаний, ищущих места за границей. Кроме того, для многих российских предприятий с иностранным капиталом участие в IPO – приоритетное требование акционеров, стремящихся увеличить прибыли и минимизировать возможные риски.
Видео: Процедура выхода на IPO
Плюсы и минусы IPO
Решение провести IPO свидетельствует о том, что компания стабильно развивается и готова к переходу на новый уровень. Став публичной, фирма может рассчитывать на приток квалифицированных сотрудников и рост деловой репутации.
Размещение акций на бирже – один из основных аппаратов финансирования и совершенствования предприятия. Привлечение новых материальных благ во время IPO позволяет предприятию получить недостающие для расширения денежные средства. Система позволяет найти самые выгодные источники капитала и уменьшает стоимость привлеченного субсидирования. IPO позволяет открыть новые возможности в мире бизнеса, помогает оптимизировать структуру капитала и получить дополнительный доступ к фондовому рынку, в том числе и зарубежному.
Впрочем, IPO имеет и минусы.
Во-первых, требования IPO для такой компании ужесточаются, а контроль за ними, в том числе и финансовый, усиливается. Минусом системы является усиленное внимание после «выхода в свет» со стороны органов регулирования. Существует огромное количество правил, выдвигаемых государством и биржевыми площадками, которых должна придерживаться любая компания.
Во-вторых, рассчитывать на скорую прибыль могут разве что крупнейшие IPO – самые известные и быстрорастущие компании.
Еще один недостаток – не всегда предприятие способно продать свои акции и заработать деньги после IPO из-за снижения их курса и капитализации бизнеса. Ввиду отсутствия биржевой истории у эмитента, инвестор не может предугадать, как поведут себя акции предприятия в будущем, а поэтому участие в IPO, практически, во всех случаях рискованно.
И, наконец, стоимость IPO довольно высока.
Подводя итоги, можно сказать, что проведение IPO – процедура востребованная и в современных условиях необходимая. Решиться на этот шаг может не каждая компания, однако выгода в случае перехода фирмы в статус публичной компании очевидны. Очевидно, что в России IPO получит широкое распространение – нужна лишь законодательная поддержка среднего и крупного бизнеса.
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter, и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и других читателей!
equity.today
Новости IPO - страница 1 из 27
© 2011 – 2018 ООО ИК «Фридом Финанс»
ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает финансовые услуги на территории Российской Федерации в соответствии с государственными бессрочными лицензиями на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, а также деятельности по управлению ценными бумагами. Государственное регулирование деятельность компании и защиту интересов ее клиентов осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам России.Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками: стоимость ценных бумаг и прочих финансовых инструментов может как расти, так и падать. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией получения доходов в будущем. В соответствии с законодательством компания не гарантирует и не обещает в будущем доходности вложений, не дает гарантии надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов. Услуги по совершению сделок с зарубежными ценными бумагами доступны для лиц, являющихся в соответствии с действующим законодательством квалифицированными инвесторами и производятся в соответствии с ограничениями, установленными действующим законодательством.Информационно-аналитические услуги и материалы предоставляются ООО ИК «Фридом Финанс» в рамках оказания указанных услуг и не являются самостоятельным видом деятельности. Компания оставляет за собой право отказать в оказании услуг лицам, не удовлетворяющим предъявляемым к клиентам условиям или в отношении которых установлен запрет/ограничения на оказание таких услуг в соответствии с законодательством Российской Федерации или иных стран, где осуществляются операции. Также ограничения могут быть наложены внутренними процедурами и контролем ООО ИК «Фридом Финанс».
ffin.ru
Как заработать на IPO? | Equity
Для тех, кто уже достаточно давно работает с инвестициями, такое понятие, как IPO очень знакомо. Многие даже зарабатывают на этом. Но начинающим инвесторам оно может быть малознакомо. Что такое IPO? Эта аббревиатура происходит от трех английских слов – Initial Public Offering, что в переводе на русский язык означает Первичное публичное предложение.
IPO проводится для того, чтобы вывести акции той или иной компании на биржу в свободное обращение. Делается это с целью получения компанией дополнительных инвестиций для реализации определенных проектов или просто для развития. После проведения IPO ценные бумаги компании попадают на биржу и находятся в свободном обращении.
Причина проведения IPO
В этой части статьи мы разберемся, почему компании проводят IPO. Выход на рынок акций дает возможность предприятию получить дополнительные деньги на свое развитие за счет передачи части прав на управление.
- На какие цели используются средства, полученные через инвестиции? Дополнительный капитал идет на обеспечение долгосрочных проектов, модернизацию оборудования, инвестиций в оборотный капитал, погашение долговых обязательств, приобретения других компаний.
Еще одна задача, которую конкретная компания может решить с помощью IPO – защита от возможных поглощений со стороны других компаний. После выхода на рынок компания получает свою рыночную стоимость, а также расширяет свои возможности с точки зрения капитала, что существенно затрудняет ее поглощение. К тому же, после проведения IPO, компания может брать кредиты под залог своих акций.
Проведение IPO
Первым этапом перед выходом акций на рынок является подготовка. На этой стадии проводится важная работа по разработке стратегии, анализ готовности компании, ее соответствие всем стандартам и требованиям.
В процессе подготовки к IPO необходимо создать, так называемый, инвестиционный меморандум, в котором будет отражаться вся информация о компании, а также предполагаемая стоимость ее ценных бумаг, объем эмиссии, ожидания по дивидендам.
Для проведения IPO, необходимо найти так называемого андеррайтера, то есть банк или несколько банков, которые и будут заниматься выводом акций на рынок. Конечно же, этот процесс можно провести и своими силами, но так никто не поступает. Чаще всего для проведения IPO обращаются к крупным банкам. Андеррайтеры инвестируют в компанию еще до того, как она становится публичной.
В чем их выгода? Они зарабатывают на разнице между стоимостью акции до IPO и после. При удачном стечении обстоятельств, прибыли от таких мероприятий могут быть колоссальными, особенно с учетом инвестиционных возможностей крупных банков.
После выбора биржи, на которой будут проводиться торги, начинается итоговый этап – непосредственно проведение IPO. На торгах определяется окончательная цена за акцию. Зачастую при выходе акций компании на рынок, наблюдается существенная волатильность, так как многие инвесторы стремятся купить ценные бумаги как можно дешевле в надежде, что их стоимость в ближайшее время вырастет.
Площадки для проведения IPO
Чаще всего первичные предложения проводятся на известных биржах.
В России это ММВБ, РТС и СПБВ. В США, к примеру, IPO проводятся на NYSE, NASDAQ и LSE.
Размещаться в России дешевле, чем за границей. Однако, здесь есть и свой недостаток – компания может испытывать определенный дефицит в инвестиционном капитале. Это легко объясняется тем, что за рубежом больше инвесторов, готовых вкладывать в подобные проекты. К тому же, последние тенденции в отечественной экономике указывают на то, что баланс будет еще более неравномерным.
На таких площадках можно инвестировать в акции компаний, которые уже находятся на стадии размещения.
Что касается так называемого pre-IPO, то есть покупки акций на стадии подготовки к публичному размещению, их можно приобрести у различных инвестиционных компаний.
Лучшие брокеры для торговли и инвестиций
- TOP
- Инвестиции
- Трейдинг
Правила грамотного инвестирования в IPO
Далее, мы поговорим о том, как грамотно инвестировать средства в IPO и не потерять при этом. Ведь публичное предложение может принести как огромные доходы, так и существенные убытки в случае неудачи.
Перед тем, как сделать такой шаг, необходимо все взвесить и оценить перспективы. Ведь сиюминутная выгода может обернуться полной катастрофой в итоге. Даже если какая-то отрасль сегодня переживает настоящий бум, как это было, к примеру, с доткомами в 2000-х, вовсе не значит, что уже завтра, через год или через несколько лет вы не пожалеете о приобретенных ценных бумагах.
- Одной из частых ошибок является покупка акций компаний в сфере IT. Многие легкомысленно полагают, что в наш век развития компьютерных технологий, эта область обязательно принесет доход. Конечно, многие компании из этой сферы добились выдающихся результатов, а те, кто купил их акции на IPO, сколотил состояние. Но такие примеры, как Google, Facebook, Twitter дополняются другими, менее успешными историями.
В последнее время на рынок вышло много интересных отечественных компаний в сфере IT. Яндекс, mail.ru, Групон – все это успешные бренды. Но и на отечественном рынке неверные решения могут стать причиной разочарований.
Полезные статьи:Основная причина неудач инвесторов
Одной из главных причин, по которой инвесторы терпят неудачу на этапе IPO – недостаток сведений о компании. Публичные компании постоянно находятся под пристальным вниманием аналитиков. Инвесторы прекрасно осведомлены об их успехах и неудачах. Что касается частных предприятий, которые только готовятся к эмиссии ценных бумаг, сведений о них не так много.
Конечно, такого рода информация готовится перед выпуском акций. Однако, она составляется никем иным, как представителями компании. Соответственно, ее нельзя считать объективной и беспристрастной.
Следовательно, перед тем, как покупать акции на IPO, необходимо воспользоваться другими источниками. К тому же, рекомендуется почитать и о конкурентах, ознакомиться с отраслью, в которой работает предприятие.
Все это позволит взглянуть на вещи объективно, даже если сведений все еще будет недостаточно. К тому же, если вы самостоятельно проведете такого рода исследования, вы, возможно, поймете, что эмитент не стоит вашего внимания, и цена на его акции явно завышена.
Лучшие брокеры для инвестиций в акции
- FinmaxFX
- Just2Trade
- Rstocks
- EXANTE
Брокер FinmaxFX предлагает огромное количество акций. Большинство брокеров стремится дать доступ только к самым популярным NYSE или NASDAQ, но у FinmaxFX есть огромное количество и европейских акций, большое количество европейских индексов, и конечно ценные бумаги с американских бирж, включая и отечественные компании. Брокер предоставляет профессиональную торговую платформу и лучшие условия.
Официальный сайт: FinmaxFX
Брокер Just2Trade – дочерняя компания ФИНАМ, которая работает по законодательству ЕС и позволяет покупать акции иностранных компаний гражданам РФ, минуя статус “Квалифицированного инвестора” (наличия 6 млн. рублей). Открытие счета – всего от $200. Единый счет для всех рынков (акции, фьючерсы, опционы, облигации, ETF…), прямой доступ на все мировые биржи. Торговая платформа TRANSAQ (от ФИНАМ) – это самые низкие комиссии и самое качественное обслуживание.
Официальный сайт: Just2Trade
Брокер RoboForex давно уже вышел за рамки валютной биржи и предлагает с помощью своего отделения RoboForex Stocks (RStocks) прямой выход на биржи NYSE, BATS, XETRA, NASDAQ и другие. Здесь все серьезно – и торговые идеи, стратегии, ETF, дивиденды, обучение, регулярные вебинары во время которых уже зарабатывают деньги. Для покупки акций используется очень крутая торговая платформа Umstel. Минимальный депозит $100.
Официальный сайт: RStocks
Брокер EXANTE позволяет покупать и продавать более 5000 акций, включая облигации, ETF фонды и другие активы. Брокер выводит вас на самые интересные биржи, например, NYSE, NASDAQ, Лондонскую, Франкфуртскую, Канадскую, Греческую, Российскую, Тайваньскую, Китайскую и другие биржи. Низкие комиссии, уникальная торговая платформа, персональные менеджеры, опционы, фьючерсы – это только часть плюсов брокера. Минимальный депозит для начала работы $10 000.
Официальный сайт: EXANTE
Информация об андеррайтере
Для того, чтобы понять, стоит ли инвестировать в акции компании или нет, достаточно изучить информацию не только о ней самой, но и о тех, кто ее выводит на IPO, то есть ее андеррайтерах. Несмотря на то, что даже наличие крупных инвестиционных компаний и банков в этом списке вовсе не является гарантией положительного результата, известные бренды вряд ли будут выводить на рынок недостойных подопечных.
С другой стороны, у малоизвестных банков и инвесткомпаний здесь есть свои преимущества.
У них небольшая база клиентов, и через них проще купить акции еще до их размещения.
Изучаем проспект эмиссии
Полагаться полностью на такой документ не стоит. Тем не менее и игнорировать его также не стоит. Здесь может содержаться много полезной информации о предприятии о наличие у него долгов, о том, какое место оно занимает на рынке в своей сфере.
- Если в проспекте говорится о том, что компания собирается использовать полученные средства для погашения задолженностей, стоит задуматься. Ведь предприятие не в состоянии самостоятельно решить свои финансовые вопросы без помощи инвестиций извне.
С другой стороны в случаях, когда компания собирается привлечь инвестиции для расширения, проведения исследований, выхода на новые рынки, здесь нечего опасаться. Вкладывать капиталы в такого эмитента можно при прочих равных.
Осторожность не помешает
Если вы собираетесь покупать акции компании, которая только выходит на фондовый рынок, стоит подумать несколько раз перед тем, как принять решение. Как мы уже отмечали выше, информации всегда недостаточно. Фактически, вы покупаете кота в мешке. Уже завтра вы можете стать миллионером (как это было, к примеру, с акциями Facebook) или разориться.
Особую осторожность необходимо проявлять в тех случаях, когда покупку акций на IPO вам кто-то рекомендует. К примеру, ваш брокер настойчиво советует вам сделать это. Возможно, его сотрудники уже договорились о хороших комиссионных. Но это не значит, что вы получите доходы. Ситуация может обернуться против вас, и вместо прибыли вы получите одни убытки.
Следите за лок-апом
В период lock-up владельцы акций не имеют права продавать их. Этот срок определяется в договоре. Он необходим для того, чтобы на рынке не было спекуляций со стороны инсайдеров (ведь инвесторами могут выступать и андеррайтеры). Если по истечении такого периода акции компании не начинают распродаваться, это тоже очень хороший знак.
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter, и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и других читателей!
equity.today
Что такое IPO - это публичное размещение акций на бирже
На блоге ленивого инвестора читателям уже неоднократно встречалась аббревиатуру IPO. Это явление можно назвать одним из самых заметных в истории фондового рынка. Во всяком случае, это всегда резонансное событие, в которое вовлекаются не только глобальные финансовые корпорации и фонды, но и миллионы рядовых граждан, большинство из которых не искушено в биржевых хитросплетениях и интригах. Нам, как частным инвесторам, будет полезно познакомиться поближе с этим понятием и ответить на вопросы:
- Как задумывается, организовывается, рекламируется и реализуется на практике IPO крупнейших компаний мира;
- Какие риски несет частный инвестор, решивший принять участие в выкупе бумаг эмитента;
- Каковы особенности IPO российских компаний и что необходимо учитывать, принимая участие в торгах.
Как и зачем проводится IPO
Доходность моих инвестиций за 2017 год составляет около 30% годовых, ознакомиться с последними новостями моих вложений можно в еженедельных отчетах. Рекомендую каждому читателю пройти обучение на курсе ленивого инвестора. Первая неделя абсолютно бесплатная. Подробнее В результате проведения IPO, акции компании становятся доступными для покупки не только крупным институциональным, но и частным инвесторам. Для выхода на IPO, компании необходимо достичь определенного уровня развития. Эмитентам акций в рамках IPO характерны высокие финансовые показатели и положительная репутация компании. Перед выходом на биржу необходимо предоставить десятки финансово-хозяйственных отчетов. Не удивительно, что подобные широкомасштабные сделки доступны только для больших и устоявшихся компаний.
Мотивы, которые преследуют компании, выходя на IPO:
- Привлечение дешевых инвестиций для собственного развития или поглощения других компаний;
- Повышение капитализации, стоимости бренда;
- Рост авторитетности и узнаваемости на рынке, что способствует доверию инвесторов и улучшению условий кредитования и выпуска облигационных займов.
Площадками для проведения IPO выступают биржи, для которых это выгодный способ не только получить комиссионные, но и повысить свой авторитет, привлечь дополнительную ликвидность и выиграть в конкурентной борьбе. Самой крупной российской площадкой является Московская биржа. Однако отечественные компании провели только 30% IPO в России, остальные – в Лондоне (почти 60%), Нью-Йорке, Франкфурте и Гонконге. Это связано с престижностью глобального листинга, а также с огромными объемами доступной ликвидности.
Публичным торгам предшествует длительная подготовка, в ходе которой оцениваются активы компании, её капитализация, определяется стоимость выпускаемых акций, их количество. Процедурой управляет не сама компания-эмитент, эта работа поручается большим инвестиционным банкам, которые выступают в роли андеррайтера. Дело не только в объективности оценки, здесь важен многолетний опыт проведения IPO. Примерами крупнейших игроков в этой нише являются Morgan Stanley, JP Morgan, HSBC. При этом банк, в отличие от биржи, зарабатывает не на комиссии, а на разнице между первоначальной стоимостью акций и ценой после размещения. Таким образом, андеррайтер прямо заинтересован в максимальном росте акций.
Компания-эмитент и банк-организатор совместно выпускают инвестиционный меморандум, где публикуется значимая для инвесторов информация. Анализ этих данных и служит основанием для решения об инвестировании. Меморандум согласовывается с финансовым регулятором страны проведения торгов. В США это Комиссия по ценным бумагам и биржам, в России – Центральный банк. Когда все готово, организаторы запускают так называемое road show – маркетинговую акцию по привлечению частных инвесторов.
Кстати, в процессе подобной рекламной кампании, по мере увеличения числа людей, желающих вложиться, стоимость акций может существенно возрасти. Сегодня мы можем наблюдать это на примере IPO компании SnapChat, которое стало крупнейшим после Facebook в технологическом секторе, а число заявок на приобретение акций десятикратно превысило изначальное предложение. При этом фундаментальные показатели мессенджера, а также динамика его популярности среди пользователей, не выглядят столь блестяще.
Думаю, не станет исключением и ожидаемые IPO таких технологических гигантов, как Uber, Space X, Airbnb. Сами названия этих компаний создают ажиотаж среди инвесторов, многие верят в рост их капитализации, в процессе развития информационного общества. Однако это не дает оснований для уверенности в том, как поведут себя бумаги этих компаний после IPO.
Результатом проведения IPO является одно неминуемое последствие для компании: она, а также персона её владельца, становятся публичными. Финансовые показатели просвечиваются рентгеном, в том числе со стороны прямых конкурентов, а принятие всех важных решений ограничено статусом публичности. Теперь совет директоров не сможет принимать кулуарных решений, без оглядки на возможную реакцию сотен тысяч миноритариев, купивших акции. Поэтому решение о выходе на IPO всегда дается непросто, а решаются на эту процедуру далеко не все крупные компании с глобальным брендом.
Риски частного инвестора при IPO
Самое интересное из жизни автора блога читайте в Телеграм-канале. Подпишись, чтобы быть в курсе. Если для компании плюсы IPO очевидны, то для частного инвестора ответ на вопрос о покупке акций является далеко не однозначным. Инвестору следует иметь в виду историческое развитие данного явления и хорошо представлять себе его экономический смысл. Точно не стоит покупать на эмоциональном подъеме, который обычно появляется в такие моменты на биржевом рынке. IPO всегда сопровождается информационным шумом, мощной маркетинговой и PR кампанией, в которые вкладываются многомиллионные бюджеты.
IPO всегда сопровождается повышенной волатильностью. Не удивительно, ведь в оборот вводятся миллиарды долларов и на кону гигантские прибыли глобальных хедж фондов, которые умеют эту волатильность использовать в свою пользу. Направление, в котором будет двигаться стоимость акций после IPO, угадать крайне сложно. Обычно динамика цен выглядит как резкий рост на волне позитива, а затем может последовать спад, и не факт, что цены достигнут не то что пиковых, но и первоначальных значений.
Самый свежий пример неудачного для инвесторов глобального IPO – размещение Alibaba в 2014 году, когда её акции на NYSE сначала вознеслись вверх на 38%, затем рухнули на 40%. У всех на слуху резонансная история с IPO Facebook в 2012, на который инвесторы возлагали самые радужные надежды. Корпорация Цукерберга привлекла 16 млрд $, но ожидания по прибыли не оправдались, акции подешевели на 60%. С тех пор Fb вырос троекратно, но это уже не результат проведенного IPO, а долгосрочный глобальный тренд на рост высокотехнологичных компаний.
Народное IPO
В истории относительно молодого российского бизнеса уже есть случаи относительно успешного размещения как на глобальных биржах, так и на Московской бирже. В качестве примера можно привести компанию Yandex.
Однако отечественный рынок также преподносит и сюрпризы, из которых частные инвесторы, аналитики и сами эмитенты извлекают уроки. Десять лет назад произошло самое массовое размещение в истории российского фондового рынка. Из-за своих масштабов, IPO банка ВТБ получило звание «народного».
Самыми многочисленными покупателями 22.5% акций стали частные инвесторы, финансовая квалификация которых оставляла желать лучшего. Бумаги ВТБ были щедро оценены в 13.6 копеек. В ходе публичной распродажи они были выкуплены 130 тысячами рядовых инвесторов. Банк привлек 8 млрд $, из них 1.5 млрд $ внесли физические лица, а 5.7 млрд были привлечены через листинг на Лондонской бирже. С тех пор номинал этих акций опускался в минимуме до 1.9 копеек и ни разу не поднимался выше 7.3 копеек. С учетом инфляции и роста курса доллара за 10 лет, можно легко посчитать размер понесенных убытков. Конечно, среди инвесторов в тот момент были и совсем уж долгосрочные, но вряд ли те, кто планировал держать акции несколько десятилетий или передать их по наследству, составляли большинство.
Тогда лишь единичные аналитики сомневались в перспективах размещения акций ВТБ. Они указывали на тот факт, что рентабельность группы ВТБ была более чем вдвое ниже аналогичного показателя Сбербанка. Это делало стоимость акций явно завышенной. Однако, доминирующая часть экспертного сообщества и сам эмитент рассчитывали на дальнейший рост в пределах от 30 до 50%. Ход дальнейших событий внес свои поправки в прогнозы. Выход на биржу состоялся на ценовом максимуме, накануне кризиса 2008 года. Не самым благоприятным образом на рыночные позиции группы ВТБ повлияло поглощение в 2011 году Банка Москвы. Уже после покупки, на балансе последнего обнаружилась не обеспеченная залогами финансовая дыра размером в 300 млрд руб. В 2012 году, на волне массового недовольства результатами размещения, ВТБ провело Buy Back, то есть обратный выкуп акций, по цене 7.1 копеек (но не более 500к руб. на одного инвестора). Оферту по выкупу получили 114 тысяч владельцев. Динамика акций хорошо видна на графике.
Особенностью российского рынка IPO, которая отличает его от западного, является значительная политическая составляющая. На отечественном фондовом рынке из крупных компаний, способных претендовать на IPO, большинство составляют госкорпорации. Вероятность, что на результатах их размещения, а также на дальнейшей динамике стоимости бумаг, скажется практика «ручного» управления, следует оценивать довольно высоко. Неслучайно объявление об обратном выкупе акций ВТБ в 2012 году делал лично кандидат в президенты В.В. Путин. Учитывая эту особенность, частный инвестор просто обязан иметь в виду все значимые политические и геополитические обстоятельства, способные повлиять на результаты размещения акций российских компаний.
Выводы
Нужно понимать, что для большинства рядовых инвесторов, покупка бумаг, вышедших на IPO компаний, не может восприниматься как спекулятивная операция. Угадать тренды и «оседлать» характерную для IPO волатильность, грамотно переварить большие объемы новостного фона, способен только опытный инвестор. Как правило, в этом преуспевают глобальные фонды, которые специализируются на участии в IPO и имеют в своём составе большие аналитические подразделения. Тем не менее изучать вопрос, анализировать показатели компании и пытаться преуспеть в использовании возможностей, которые открываются не так часто, заинтересован каждый инвестор.
Есть ли у читателей блога опыт участия в публичных размещениях акций (например, в «народном» IPO ВТБ)? Поделитесь опытом в комментариях.
Всем профита!
Хочешь быть в курсе ленивых новостей блога? Подпишись!
smfanton.ru
Как заработать на IPO в 2017 году?
Подобная ситуация была на пике доткомов в начале 2000-ых годов, когда инвесторы массово вкладывали средства в IT компании, а сами по себе корпорации без вложений абсолютно не показывали никакого роста, что в результате привело к обвалу акций всего сектора.
Сегодня многие инвесторы, чтобы заработать на ipo в 2017 году, также стремятся вложиться в IT компанию, надеясь получить прибыль от их стремительного роста, как это было с Microsoft, Google, Twitter или Facebook. Но таких примеров на фоне плачевных результатов куда меньше.
Главная проблема для инвестора – необъективная информация
Основной причиной неудачи при инвестициях в IPO является недостаток актуально и прозрачной информации по компании и её деятельности. Акции компания, которые уже обращаются на бирже, находятся под пристальным наблюдением инвесторов и специальных комиссий. Все отчеты, проекты и публикации тщательно проверяются, поэтому ошибок быть не может. В случае же с IPO, сведения об эмитенте готовят экономисты самой компании, поэтому в них, как правило, не совсем объективная информация.
Чтобы получить как можно больше беспристрастной информации по эмитенту, постарайтесь найти сведения из различных источников, если это возможно. В противном случае придётся ориентироваться на меморандум, а также не лишним будет проанализировать ближайших конкурентов и региональный рынок.
Хотите зарабатывать на акциях супер-компаний, таких как Google, Apple, MicroSoft, FaceBook? Инвестируйте в них с самым надежным фондовым брокером – RoboForex.
Изучаем меморандум
Конечно же, безоговорочно полагаться на проспект эмиссии, выпущенный самим эмитентом, не стоит, но изучить его в обязательно порядке необходимо. В нем, как правило, содержится очень много полезной информации, которую при необходимости можно перепроверить.
В первую очередь обратите внимание на планы компании по отношению к привлеченным средствам. На какие цели будет расходован инвестиционный бюджет. Также определите ближайшие планы и проекты эмитента, наличие долговых обязательств, биографии ведущих партнёров и т.д.
Андеррайтеры
Очень важной составляющей при выборе IPO как инвестиционного инструмента является изучение андеррайтера, который выводит акции компании в публичное обращение. Конечно же, присутствие в списке крупных инвестиционных или банковских институтов не даёт гарантии развития и роста акции компании, однако это прибавляет весьма значимый приоритет эмитенту. Дело в том, что андеррайтеры с имиджем не работают с компаниями, которые не считают перспективными и в силу своего бренда и в силу того, что сами заинтересованы заработать на акциях этой компании.
С другой стороны у небольшого и малоизвестного андеррайтера можно гарантированно приобрести акции компании на пре-IPO – ещё до начала размещения акций на бирже, поскольку у таких банков не большая клиентская база.
investment-school.ru
