Особенности заключения сделок РЕПО. Репо биржа
Тарифы по операциям РЕПО — Московская Биржа
Постоянная часть вознаграждения
Постоянная часть взимается в первый торговый день месяца, вне зависимости от факта подачи заявок, заключения и/или исполнения сделок.
Выбор и изменение тарифных планов осуществляется на основании заявления участника на выбор тарифного плана по операциям РЕПО. Заявление предоставляется в НКО НКЦ (АО) не позднее, чем за 5 рабочих дней до начала календарного месяца, с которого будет применяться соответствующий тарифный план.
| REPO_0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| REPO_150 | 22 500 руб. | 105 000 руб. | 22 500 руб. | 150 000 руб. | |
| REPO_500 | 75 000 руб. | 350 000 руб. | 75 000 руб. | 500 000 руб. | |
| REPO_6500 | 975 000 руб. | 4 550 000 руб. | 975 000 руб. | 6 500 000 руб. | |
| REPO_16250 | 2 437 500 руб. | 11 375 000 руб. | 2 437 500 руб. | 16 250 000 руб. | |
| REPO_32500 | 4 875 000 руб. | 22 750 000 руб. | 4 875 000 руб. | 32 500 000 руб. | |
Оборотная часть вознаграждения
Оборотная часть взимается в дату заключения сделки.
Сделки РЕПО, кроме сделок РЕПО с Центральным контрагентом
| REPO_0 | произведение 0,000036% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО*, но не менее 0,30 руб. | произведение 0,000168% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 1,40 руб. | произведение 0,000036% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 0,30 руб. | произведение 0,00024% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 2 руб. |
| REPO_150 | произведение 0,00002550% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 0,30 руб. | произведение 0,00011900% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 1,40 руб. | произведение 0,00002550% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 0,30 руб. | произведение 0,00017% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 2 руб. |
| REPO_500 | произведение 0,00001950% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 0,30 руб. | произведение 0,00009100% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 1,40 руб. | произведение 0,00001950% от суммы РЕПО на срок сделки РЕПО, но не менее 0,30 руб. | произведение 0,00013% от суммы РЕПО на срок сделки РЕП |
www.moex.com
Что представляет собой денежный рынок Московской биржи. Объемы торгов денежного рынка
Сделки РЕПО
Режимы торгов на Денежном рынке
Сделки РЕПО с Центральным Контрагентом
РЕПО с Банком России
Междилерское РЕПО
Депозитные операции с ЦК
Кредитно-депозитные операции без ЦК
Вывод
Материалы по теме
Торги на Московской бирже проходят не только на фондовом рынке (на котором торгуются акции, облигации, депозитарные расписки и ETF), но и на срочном (фьючерсные и опционные контракты), и на валютном (сделки купли/продажи с иностранной валютной), а также на денежном рынке – рынке, где заключаются так называемые сделки РЕПО и кредитно-депозитные операции в различных режимах. Причём доля операций на денежном рынке составляет весьма солидный процент от общего оборота Московской биржи, который в среднем составляет 3-4 трлн руб., а оборот на денежном рынке – в районе 1 трлн руб.
Рис. 1. Объемы торгов денежного рынка в сравнении с другими рынками Московской биржи
Сделки РЕПО
Чтобы понять суть денежного рынка, необходимо знать, что такое сделки РЕПО (REPO, repurchase agreement). Так называют сделку между покупателем и продавцом, состоящую из двух этапов. На первом совершается продажа бумаг с обязательством их последующего выкупа через определённый период по заранее фиксированной цене, а на втором совершается выкуп этих самых бумаг. Сделки РЕПО различают по направлению на прямое и обратное РЕПО, причём данное деление обуславливает характер действий участников сделки. Если участник сперва продает ценные бумаги в первой части РЕПО с обязательством их обратного выкупа во второй части, то он заключает сделку прямого РЕПО. Если же участник сперва покупает ценные бумаги в первой части с обязательством их дальнейшей продажи, то он заключает сделку обратного РЕПО.
Исходя из данного определения, можно сделать вывод о том, что по своей сути сделки РЕПО представляют собой форму кредитования, так как участник первой части прямого РЕПО продаёт бумаги (принимает деньги на свой счёт, предоставляя свои ценные бумаги с обязательством их выкупа – возвращения суммы), а участник первой части обратного РЕПО покупает бумаги (выдаёт денежные средства, принимая ценные бумаги в обеспечение с обязательством их вернуть за возвращаемые денежные средства). Но если совершение сделки РЕПО можно рассматривать как определенного рода кредитование, то оно должно чего-то стоить. В сделках данного типа их стоимость определяется ставкой РЕПО, которая исчисляется в процентной форме. Сделки РЕПО – это сделки с минимальным риском, так как у покупателя в первой части остаются ценные бумаги, которые он сможет реализовать при несостоятельности контрагента. Риск сделок РЕПО – чрезмерная волатильность рынка, так как сроки, цена совершения второй части сделки и ставка фиксируются, а биржевая цена ценных бумаг может изменяться, причём порой весьма существенно.
По сути, короткие продажи реализуются через механизм сделки РЕПО, так как брокер предоставляет трейдеру ценные бумаги с обязательством их возвращения назад, а трейдер уже, в свою очередь, распоряжается данными бумагами, выплачивая брокеру ставку РЕПО (ставку маржинального кредитования) с обязательством вернуть данные бумаги брокеру.
Денежный рынок Московской биржи является рынком профессиональных участников юридических лиц и кредитных организаций, к которым предъявляются определенные для каждого из режимов торгов требования. Что же касается частных трейдеров – они могут идентикативно наблюдать за происходящим на денежном рынке, пользуясь полученной информацией для принятия торговых решений, так как денежный рынок во многом определяет текущую стоимость денег на определённые интервалы в будущее. Также для частного трейдера может осуществляется получение брокерского кредитования под ценные бумаги и маржинальная торговля.
Режимы торгов на Денежном рынке
Как сделки РЕПО, так и кредитно-депозитные операции осуществляются на денежном рынке в различных режимах. По результатам этих операций рассчитываются индикаторы данного рынка (по сути, индексы денежного рынка), которые показывают общую динамику изменения стоимости подобных заимствований.
Сделки РЕПО с Центральным Контрагентом
Наиболее распространенными операциями РЕПО являются сделки РЕПО с Центральным Контрагентом (ЦК), в роли которого выступает Банк Национальный Клиринговый Центр (НКЦ), входящий в группу Московской биржи. Торги в данном режиме осуществляются ОФЗ, акциями, депозитарными расписками, еврооблигациями и корпоративными облигациями. Участвуя в совершении сделок РЕПО с ЦК, участники выставляют заявки на суммы не менее 1 млн руб (есть 27 бумаг с минимумом заявки в 100 тыс. руб.) для акций (или 10 000 долл./евро), 1 млн руб. для ОФЗ (50 000 долл./евро) с максимальным размером заявки, равным 5 млрд руб, или 100 млн долл./евро.
Рис. 2. Условия заключения сделок РЕПО с ЦК
РЕПО с Банком России
К подобным операциям допускаются только кредитные организации, которые заключили ряд дополнительных соглашений с Банком России. А сами операции совершаются с ценными бумагами из Ломбардного списка ЦБ (http://www.cbr.ru/analytics/Plugins/LombardList.aspx). ЦБ все параметры сделок устанавливает сам, а участники при заключении сделок соглашаются с ними. РЕПО с Банком России проводится как в рублях, так и в иностранной валюте.
Рис. 3. Сайт ЦБ раздел Ломбардного списка
Междилерское РЕПО
Такие сделки РЕПО заключаются между участниками торгов на более гибких условиях, причём реализованы и адресные сделки (сделки между конкретными участниками). В данном режиме участники выбирают срок исполнения второй части сделки РЕПО в период от интрадей до одного года, причём есть возможность досрочного завершения сделки РЕПО за счёт механизма компенсационного взноса, который представляет из себя механизм контроля биржевого риска. Торги проходят как с акциями, так и с облигациями в рублях и иностранной валюте.
Помимо сделок РЕПО, на денежном рынке осуществляются кредитно-депозитные операции, которые условно можно разделить на операции с ЦК и на операции без ЦК.
Депозитные операции с ЦК
В качестве ЦК также выступает банк НКЦ. Участники торгов могут заключать указанные сделки, размещая рублёвую ликвидность на срок от одного дня до трёх месяцев. Чтобы стать участником данного режима торгов, нужно быть юридическим лицом с размером капитала от 1 млрд руб., иметь положительный финансовый результат и, как минимум, двух сотрудников с опытом биржевых сделок.
Кредитно-депозитные операции без ЦК
К данным операциям можно отнести режимы торгов за привлечение М-Депозитов, то есть режимы, в которых кредитные организации привлекают денежные средства участников торгов – организаторов аукционов (тех, кто предоставляет денежную ликвидность). Торги проходят в условиях конкурентной борьбы за размещаемую ликвидность в форме заявок по различной процентной ставке.
Помимо М-Депозитов, кредитно-депозитные операции в режиме без ЦК проводит Банк России. Временно свободные денежные средства размещают в кредитных организациях такие участники торгов, как Федеральное казначейство, ПФР (Пенсионный Фонд России), а также «Внешэкономбанк». В подобных торгах участники торгов проводят торги, конкурируя между собой за размещаемые денежные средства с помощью более привлекательных процентных ставок.
Вывод
Московская биржа – это не только место заключения сделок с ценными бумагами и производными контрактами, но и центр образования ликвидности между профессиональными участниками торгов, наблюдая за которыми частные трейдеры могут делать соответствующие выводы в принятии своих торговых решений.
Материалы по теме:
Статья "Инфраструктура российского фондового рынка"
17.01.2018www.opentrainer.ru
РЕПО, что такое РЕПО сделка
РЕПО (происхождение от английского слова «repo») – представляет собой определенную сделку, когда совершается продажа некоторого количества ценных бумаг с одновременным заключением соглашения на их обратный выкуп по предварительно обозначенной стоимости.
Обратным РЕПО называется операция по приобретению ценных бумаг при обязательстве осуществить их продажу. То есть сделка происходит в противоположном направлении.
Соответственно, договоры РЕПО являются двумя сделками. Первая представлена в виде текущей операции с использованием наличных ценных бумаг и вторая, как запланированный форвардный контракт на них же в дальнейшем.
В экономическом аспекте такая сделка представляет собой аналог по кредитованию с залогом ценных бумаг. В то же время договор на такую операцию избавляет участников от процессов, направленных на использование залога. Например, продажа с аукциона при неуплате долга. Это связано с тем, что право владения ценными бумагами уже является переоформленным в пользу кредитора исходя из начального этапа совершенной сделки. При этом разница в стоимости покупки от стоимости продажи здесь выступает в качестве платы за пользование ресурсами. Схема идентична обычным процентным платежам.
Сделки РЕПО Банка России
В целях поддержки ликвидности банковских организаций такие сделки применяет ЦБ РФ. Информация представлена на его сайте, где указаны перечни принимаемых активов, сведения по датам предстоящих и результатам уже проведенных аукционов.
РЕПО на бирже
Помимо этого, сделки РЕПО широко используюстя на бирже. Они применяются для клиентов брокеров, которые могут открывать позиции на непродолжительное время. В результате РЕПО дает возможность продать определенное количество ценных бумаг, которых у них нет в наличии на данный момент. С этой целью бумаги могут быть одолжены при использовании сделки РЕПО и проданы. На момент закрытия позиции, когда совершается обратная покупка, они вернутся предыдущему владельцу, которым может быть и сама брокерская компания. Соответственно, договор по такой сделке будет закрыт относительно второй части.
Подобным образом некоторые инвесторы увеличивают сумму инвестиций, к примеру, в акции. Допустим, инвестор совершает приобретение ценных бумаг эмитента. Впоследствии осуществляет их временную продажу по рассматриваемой сделке. Приобретенный доход снова будет вложен в ценные бумаги. В случае, когда стоимость повышается, инвестор получает дополнительный доход. Спустя некоторое время позиция по дополнительно приобретенным бумагам будет закрыта, а на вырученные денежные средства выкупаются обратно ценные бумаги. Таким образом, сделка РЕПО будет полностью завершена.
Другие статьи словаря инвестора
allinvestments.ru
Междилерское РЕПО — Московская Биржа
Сделка РЕПО — сделка с ценными бумагами, состоящая из двух частей, даты исполнения которых определяются кодом расчетов и сроком РЕПО. По первой части сделки РЕПО в дату ее исполнения продавец ценных бумаг обязан поставить ценные бумаги, а покупатель обязан заплатить денежные средства.
Заключение сделок междилерского РЕПО с ценными бумагами, согласно "Правилам проведения торгов", проводится в следующих Режимах торгов:
- "РЕПО с акциями"
- "РЕПО с облигациями"
- "РЕПО с акциями (в ин. валюте)"
- "РЕПО с облигациями (в ин. валюте)"
Эти Режимы торгов предоставляют возможность заключения сделок с датой исполнения в любой день, начиная со дня заключения сделки до выбранной даты ее исполнения включительно. Дата исполнения второй части сделки РЕПО является дата, определяемая как Т+x+k, где Т+x — надлежащая дата исполнения первой части сделки РЕПО, а k — срок сделки РЕПО (k принимает значение от 0 до 180 календарных дней, а также 360 – 365 календарных дней, x — от 0 до 2 расчетных дней).
Сделки РЕПО с расчетами в иностранной валюте.
Основные особенности Режимов торгов междилерского РЕПО:
- Использование дисконта к рыночной цене предыдущего торгового дня при заключении сделок РЕПО (изменение механизма заключения сделки РЕПО).
- Использование компенсационных взносов в качестве стандартного биржевого механизма контроля рыночных рисков и снижения рисков неисполнения обязательств. Механизм компенсационных взносов (как опциональная возможность) задействуется через возможность определения контрагентами при заключении сделки максимального и минимального предельного значения дисконта. Правовой характер компенсационных взносов представляет собой досрочное частичное исполнение одной из сторон своих обязательств по второй части сделки РЕПО, т.е. внесение компенсационного взноса уменьшает обязательства (и требования) контрагентов по второй части сделки РЕПО.
- Заключение сделок без контроля обеспечения по первой части РЕПО (S0), а также сделок с исполнением обязательств по первой части РЕПО в отложенный срок — 1‐й или 2‐й день после даты заключения сделки (S1, S2).
- Заключение внутридневных сделок РЕПО (исполнение обязательств по первой и второй частям которых приходится на один день).
- Заключение сделок РЕПО с возможностью исполнения обязательств по ее второй части на срок до 1 года, причем не только в пределах текущего купонного периода.
- Возможность отказа по согласованию с контрагентом от исполнения первых частей сделок междилерского РЕПО, заключенных с кодами расчетов S0, S1 и S2.
На рабочем месте участника торгов в Режимах торгов междилерского РЕПО возможно подавать в Систему торгов адресные заявки. Реквизиты адресных заявок: сумма РЕПО, количество ценных бумаг и начальное значение дисконта — являются взаимосвязанными, и указание Участником торгов в адресной заявке РЕПО любых двух из них является достаточным для расчета в Системе торгов третьего реквизита. Каждый торговый день, начиная с даты надлежащего исполнения первой части сделки РЕПО, до даты, следующей за датой фактического исполнения второй части этой сделки РЕПО, или за датой неисполнения этой сделки РЕПО, в Системе торгов рассчитывается текущее значение дисконта.
При превышении текущим значением дисконта величины максимального предельного значения дисконта у покупателя по первой части сделки РЕПО возникает обязательство по поставке в следующий расчетный день Компенсационного взноса в форме ценных бумаг (путем частичной предварительной поставки ценных бумаг по второй части сделки РЕПО). Если текущее значение дисконта становится меньше минимального предельного значения дисконта, у продавца по первой части сделки РЕПО возникает обязательство в следующий расчетный день по внесению Компенсационного взноса в денежной форме (путем частичной предварительной оплаты по второй части сделки РЕПО). Порядок внесения Компенсационных взносов определяется в соответствии с Правилами клиринга. Частичное внесение компенсационных взносов не допускается.
В Режимах торгов междилерского РЕПО предусмотрена возможность по согласованию сторон исполнить сделку досрочно, начиная с расчетного дня, следующего за днем исполнения первой части сделки.
Архив реестров сделок, заключенных в Режимах торгов междилерского РЕПО
Об изменениях с 9 июня 2014 года в операциях междилерского РЕПО
Участникам торгов с 9 июня 2014 года предоставляется возможность отказа по согласованию с контрагентом от исполнения первых частей сделок междилерского РЕПО, заключенных с кодами расчетов S0, S1 и S2. Это позволит Участникам сократить издержки при заключении ошибочных сделок. Более подробное описание изменений представлено в Презентации.
В целях унификации и улучшения порядка расчетов параметров сделок в Режимах торгов междилерского РЕПО все заключаемые с 9 июня 2014 года сделки рассчитываются в соответствии с порядком, действующим для расчета параметров сделок в Режимах торгов РЕПО с Банком России. Таким образом, цены по 1 и 2 частям сделок рассчитываются исключительно в информационных целях и не будут участвовать в дальнейшем пересчете Суммы РЕПО и Стоимости обратного выкупа. Это позволяет заключать сделки РЕПО со ставкой, указанной Участниками при подаче заявки, а не измененной в результате пересчетов. Параметры сделок, заключенных до 9 июня 2014 года, будут продолжать рассчитываться в соответствии с теми условиями, на которых они были заключены. Материалы по соответствующим изменениям представлены ниже:
Порядок использования цен для сделок междилерского РЕПО
|
Междилерское РЕПО:
|
Все ценные бумаги c ISIN RU (кроме ОФЗ) |
1. MarketPrice 3 2. MIRP 3. ЦЦЦ 4. LastPrice (последняя расчетная цена) |
| Все ценные бумаги c ISIN, начинающимся НЕ с RU (кроме еврооблигаций Минфина) |
1. MIRP 2. ЦЦЦ 3. MarketPrice 3 4. LastPrice (последняя расчетная цена) |
|
| ОФЗ |
1. MarketPrice 3 2. MIRP 3. LastPrice (последняя расчетная цена) |
|
| Еврооблигации Минфина |
1. MIRP 2. MarketPrice 3 3. LastPrice (последняя расчетная цена) |
- MIRP – индикативная цена ценной бумаги, формируемая СРО НФА за предшествующий день
- MarketPrice 3 – Рыночная цена (3) в предшествующий торговый день
- ЦЦЦ – справедливая рыночная цена Ценового Центра СРО НФА
2191.moex.websvc.beta.moex.com
Сделки РЕПО :: Брокерские услуги :: Инвестиционная компания ДОХОДЪ
Сделка РЕПО (англ. repurchasing agreement) представляет собой пару связанных сделок купли-продажи – прямой и обратной. Это срочные сделки купли-продажи ценных бумаг с условием обратного выкупа пакета ценных бумаг определенного достоинства по заранее оговоренной цене через определенный срок.
Операции РЕПО являются эффективным инструментом для получения дополнительного дохода от размещения имеющихся активов, а также для пополнения оборотных средств.
Инвестиционная компания ДОХОДЪ предлагает своим Клиентам услуги по проведению операций РЕПО на Московской бирже и на внебиржевом рынке.
На биржевом рынке сделки заключаются на основании поручений Клиента, на внебиржевом рынке – на основании договора купли-продажи ценных бумаг с условием обратного выкупа.
Биржевые операции РЕПО проводятся в режиме реального времени (в ходе торгов в фондовой секции Московской бирже, режим переговорных сделок (РПС)).
Участники торгов предоставляют друг другу денежные средства или ценные бумаги в кредит, используя механизм сделок РЕПО. Такие сделки могут заключаться как внутри одного торгового дня, так и на более длительные сроки (по договоренности сторон). Сделки РЕПО используются для удовлетворения потребностей Клиентов в ценных бумагах, а также для увеличения объема свободных денежных средств.
Внебиржевые сделки РЕПО заключаются на основании договора купли-продажи с обязательством обратного выкупа. Условия, сроки и процентные ставки по РЕПО устанавливаются по соглашению сторон.
Также внебиржевые сделки РЕПО используются Компанией для переноса коротких позиций Клиентов, возникших в результате совершения маржинальных сделок.
Компания исполняет поручение Клиента на сделку РЕПО при соблюдении следующих условий:
- на биржевом или внебиржевом рынке имеется соответствующее встречное предложение о совершении сделки РЕПО;
- Клиент имеет необходимую сумму денежных средств на спецброкерском счете Компании или необходимое количество ценных бумаг на счете Депо в депозитарии Компании для совершения этой сделки.
Более подробную информацию о механизме совершения сделок, сроках, условиях и ставках Вы можете получить у наших специалистов.
www.dohod.ru
Что такое сделки РЕПО - виды и риски
Операции РЕПО являются достаточно распространенными в банковской среде. Они проводятся в два этапа. На первом – одна сторона продает второй ценные бумаги с условием обязательного их выкупа через определенный срок и по определенной цене (это будет уже второй этап сделки).
То есть, обязательство на обратную покупку является одновременно обязательством на обратную продажу ценных бумаг. Ключевой момент заключается в том, что цена при обратной покупке будет отличаться от изначальной стоимости ценных бумаг. Соответственно, эта разница и будет определять доход по сделке РЕПО.
Что такое сделки РЕПО
С точки зрения экономики, сделки РЕПО (от англ. repurchase agreement, repo) являются ничем иным, как сделками по кредитованию. На первом этапе, кредитор, который выкупает ценные бумаги, предоставляет займ продавцу этих ценных бумаг. В качестве обеспечения кредита и выступают сами ценные бумаги.
Сделки такого рода используются для получения ликвидности, либо для получения ценных бумаг на короткий срок. Спрос на такого рода операции объясняется тем, что они надежны и достаточно просты для участников.
Сторона, которая продает ценные бумаги, получает займ под низкую ставку на короткий промежуток времени. Что касается покупателя ценных бумаг, он предоставляет кредит и, тем самым, может делать краткосрочные инвестиции при наличии излишней ликвидности под обеспечение.
Если заемщик (то есть сторона, которая продает ценные бумаги) по какой-то причине не может выполнить второе условие договора – выкупить ценные бумаги обратно в установленные сроки и по установленной цене, кредитор становится их полноправным владельцем с возможностью продажи ценных бумаг на рынке.
Следовательно, сделки РЕПО являются очень удобным инструментом и представляют меньшие риски для участников, чем, скажем, выдача кредита под залог ценных бумаг. Естественно, это сказывается и на процентной ставке. Она понижается, что очень выгодно получателю займа.
В качестве основных участников выступают центральные и коммерческие банки. Причем некоторые неправильно полагают, что такие сделки возможны только между центральным и коммерческими банками.
Зачастую, сделки РЕПО проводятся и на межбанковском рынке без участия регулятора.
Виды операций РЕПО
Сделки РЕПО могут классифицироваться с точки зрения сроков исполнения. В частности, они делятся на:
- Прямая сделка РЕПО – сделка по продаже с обязательством выкупа.
- Обратная сделка РЕПО – сделка по покупке с обязательством продажи.
- Операции, проводимые внутри одного дня. То есть, оба этапа проводятся в рамках одного и того же торгового дня.
- Сделки РЕПО Overnight (Овернайт) – когда обратная сделка совершается на следующий день. Сделки проводят на рынке спот, первая часть называется today, вторая tomorrow.
- Действующие операции. Предполагают сделки, по которым исполнена только первая часть;
- Открытые операции. Это слелки РЕПО, в которых не устанавливаются сроки.
Сроки операций РЕПО важны и для определения ставки. К примеру, если речь идет о внутридневных сделках, здесь применяется фиксированная ставка. Что касается открытых сделок, она будет нефиксированной и может определяться в зависимости от обстоятельств. Ставки по срочным сделкам устанавливаются на весь период проведения сделок.
Полезные статьи:В качестве отправной точки для определения ставок используются ставки по кредитам на межбанковском рынке. При этом, стороны обращают внимание и на качество ценных бумаг и иных условий, по которым проводится сделка. Естественно, все операции РЕПО являются обеспеченными (то есть в качестве обеспечения обязательно выступают ценные бумаги). Тем не менее операции РЕПО могут быть:
- С блокировкой залога. В этом случае права участника, продающего ценные бумаги, ограничиваются в соответствии с условиями;
- Без блокировки залога.
Что касается обеспечения по таким сделкам, это могут быть облигации, которые являются предметом сделок по купле-продаже. Однако стоит помнить о том, что в качестве залога по таким сделкам не могут выступать ценные бумаги, срок погашения которых наступает до наступления даты проведения второго этапа операций РЕПО. Также, важно знать и о том, что если облигации относятся к разному выпуску, их также нельзя включать в сделки РЕПО.
Классифицировать можно также и следующие виды сделок РЕПО:
- С подтверждением. Такие сделки проводятся между дилерами, выступающими от своего имени или от имени клиента. Для проведения такой операции в систему вводится заявка дилера и подтверждение другого дилера, который принимает условия операции;
- Без подтверждения. Такой тип сделок проводится между дилером и инвестором, которого обслуживает дилер. Заключение этой сделки происходит в момент, когда заявка регистрируется в торговой системе. При этом, такая заявка должна соответствовать всем условиям операций РЕПО.
Сделки РЕПО и риски
Какие риски могут возникнуть при проведении сделок РЕПО? В первую очередь, получение убытков ввиду неисполнения одной из сторон своих обязательств (которое, в свою очередь, может возникнуть по причине дефолта эмитента). Это касается именно второй части сделки, когда получатель займа должен выкупить ценные бумаги у кредитора.
Среди наиболее распространенных причин такого явления можно отметить рыночные факторы.
К примеру, когда рыночные котировки на переданные активы растут, кредитор может захотеть реализовать активы самостоятельно, не выполняя вторую часть сделки. Однако, если котировки падают, получатель займа может не захотеть возвращать себе активы и исполнять свои обязательства на втором этапе операции РЕПО.
С другой стороны, можно сказать, что риски обеих сторон в операциях РЕПО застрахованы. Продавец ценных бумаг получает в свое распоряжение денежные средства. Даже если покупатель не захочет возвращать ценные бумаги, продавец не теряет все, а лишь активы, но взамен может распоряжаться денежными средствами по своему усмотрению. Что
касается покупателя в сделке РЕПО, он рискует денежными средствами, выданными в качестве кредита под обеспечение ценными бумагами. Его риски также минимальны, так как в случае невозврата денег, покупатель оставляет у себя ценные бумаги, стоимость которых, как правило, выше, чем объем денежных средств, которые он дает по сделке РЕПО.
Как управлять рисками при сделках РЕПО? Существуют общепринятые механизмы, которые помогают сторонам принимать дополнительные условия, согласуемые еще до заключения сделки. К таким аспектам относятся дисконтирование и компенсационные взносы.
Дисконт
Дисконт – это превышение рыночной стоимости ценных бумаг над объемом выдаваемых средств по сделке РЕПО.
Фактически, это то соотношение, которое устраивает и одну и другую сторону при проведении такой операции.
Если изначально размер дисконта имеет большое значение, риски покупателя существенно снижаются. Однако они не нивелируются, так как рыночная стоимость ценных бумаг может снизиться ниже дисконта. Существуют ситуации, когда дисконт изначально ниже, чем объем выдаваемых средств. В такой ситуации происходит страхование риском продавца ценных бумаг (получателя кредита).
Как определяется размер дисконта? Этот показатель индивидуален в каждой конкретной ситуации и зависит от таких параметров, как рыночная стоимость ценных бумаг, а также их ликвидность. К факторам, которые оказывают влияние на дисконт, можно отнести также ситуацию на фондовом рынке в целом, сроки сделки, надежность сторон и так далее.
Для того, чтобы минимизировать риски, рекомендуется проводить сделки только в случае, если ценные бумаги обладают должной ликвидностью. Дисконт может быть минимальным в случае, если в качестве обеспечения предлагают ценные бумаги, входящие в состав так называемых Голубых фишек.
Что касается акций с низкой ликвидностью, здесь уровень дисконта может быть существенно выше и достигать даже 50 процентов.
Изменение дисконта может происходить под влиянием различных рыночных условий. Следовательно, чем больше период, на который заключается сделка, тем больше рисков для одной из сторон. Для того, чтобы минимизировать такие риски, операции РЕПО предусматривают так называемые компенсационные взносы. Они предполагают компенсацию одной из сторон рисков другой стороне посредством внесения специального взноса.
К примеру, если на рынке ценные бумаги растут в цене, продавец может потребовать компенсации в денежном выражении или возврата части ценных бумаг. Если же цена на акции снижается, покупатель вправе потребовать больше ценных бумаг для обеспечения или возврата части денег. Важно понимать, что если одна из сторон не выполнит обязательства по компенсационному взносу, сделка исполняется на следующий торговый день.
Компенсационные взносы в подобного рода сделках стали еще более актуальными после событий 2008 года, когда участники рынка не имели возможности выполнять свои обязательства.
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter, и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и других читателей!
equity.today
Междилерское РЕПО — Московская Биржа
Сделка РЕПО — сделка с ценными бумагами, состоящая из двух частей, даты исполнения которых определяются кодом расчетов и сроком РЕПО. По первой части сделки РЕПО в дату ее исполнения продавец ценных бумаг обязан поставить ценные бумаги, а покупатель обязан заплатить денежные средства.
Заключение сделок междилерского РЕПО с ценными бумагами, согласно "Правилам проведения торгов", проводится в следующих Режимах торгов:
- "РЕПО с акциями"
- "РЕПО с облигациями"
- "РЕПО с акциями (в ин. валюте)"
- "РЕПО с облигациями (в ин. валюте)"
Эти Режимы торгов предоставляют возможность заключения сделок с датой исполнения в любой день, начиная со дня заключения сделки до выбранной даты ее исполнения включительно. Дата исполнения второй части сделки РЕПО является дата, определяемая как Т+x+k, где Т+x — надлежащая дата исполнения первой части сделки РЕПО, а k — срок сделки РЕПО (k принимает значение от 0 до 180 календарных дней, а также 360 – 365 календарных дней, x — от 0 до 2 расчетных дней).
Сделки РЕПО с расчетами в иностранной валюте.
Основные особенности Режимов торгов междилерского РЕПО:
- Использование дисконта к рыночной цене предыдущего торгового дня при заключении сделок РЕПО (изменение механизма заключения сделки РЕПО).
- Использование компенсационных взносов в качестве стандартного биржевого механизма контроля рыночных рисков и снижения рисков неисполнения обязательств. Механизм компенсационных взносов (как опциональная возможность) задействуется через возможность определения контрагентами при заключении сделки максимального и минимального предельного значения дисконта. Правовой характер компенсационных взносов представляет собой досрочное частичное исполнение одной из сторон своих обязательств по второй части сделки РЕПО, т.е. внесение компенсационного взноса уменьшает обязательства (и требования) контрагентов по второй части сделки РЕПО.
- Заключение сделок без контроля обеспечения по первой части РЕПО (S0), а также сделок с исполнением обязательств по первой части РЕПО в отложенный срок — 1‐й или 2‐й день после даты заключения сделки (S1, S2).
- Заключение внутридневных сделок РЕПО (исполнение обязательств по первой и второй частям которых приходится на один день).
- Заключение сделок РЕПО с возможностью исполнения обязательств по ее второй части на срок до 1 года, причем не только в пределах текущего купонного периода.
- Возможность отказа по согласованию с контрагентом от исполнения первых частей сделок междилерского РЕПО, заключенных с кодами расчетов S0, S1 и S2.
На рабочем месте участника торгов в Режимах торгов междилерского РЕПО возможно подавать в Систему торгов адресные заявки. Реквизиты адресных заявок: сумма РЕПО, количество ценных бумаг и начальное значение дисконта — являются взаимосвязанными, и указание Участником торгов в адресной заявке РЕПО любых двух из них является достаточным для расчета в Системе торгов третьего реквизита. Каждый торговый день, начиная с даты надлежащего исполнения первой части сделки РЕПО, до даты, следующей за датой фактического исполнения второй части этой сделки РЕПО, или за датой неисполнения этой сделки РЕПО, в Системе торгов рассчитывается текущее значение дисконта.
При превышении текущим значением дисконта величины максимального предельного значения дисконта у покупателя по первой части сделки РЕПО возникает обязательство по поставке в следующий расчетный день Компенсационного взноса в форме ценных бумаг (путем частичной предварительной поставки ценных бумаг по второй части сделки РЕПО). Если текущее значение дисконта становится меньше минимального предельного значения дисконта, у продавца по первой части сделки РЕПО возникает обязательство в следующий расчетный день по внесению Компенсационного взноса в денежной форме (путем частичной предварительной оплаты по второй части сделки РЕПО). Порядок внесения Компенсационных взносов определяется в соответствии с Правилами клиринга. Частичное внесение компенсационных взносов не допускается.
В Режимах торгов междилерского РЕПО предусмотрена возможность по согласованию сторон исполнить сделку досрочно, начиная с расчетного дня, следующего за днем исполнения первой части сделки.
Архив реестров сделок, заключенных в Режимах торгов междилерского РЕПО
Об изменениях с 9 июня 2014 года в операциях междилерского РЕПО
Участникам торгов с 9 июня 2014 года предоставляется возможность отказа по согласованию с контрагентом от исполнения первых частей сделок междилерского РЕПО, заключенных с кодами расчетов S0, S1 и S2. Это позволит Участникам сократить издержки при заключении ошибочных сделок. Более подробное описание изменений представлено в Презентации.
В целях унификации и улучшения порядка расчетов параметров сделок в Режимах торгов междилерского РЕПО все заключаемые с 9 июня 2014 года сделки рассчитываются в соответствии с порядком, действующим для расчета параметров сделок в Режимах торгов РЕПО с Банком России. Таким образом, цены по 1 и 2 частям сделок рассчитываются исключительно в информационных целях и не будут участвовать в дальнейшем пересчете Суммы РЕПО и Стоимости обратного выкупа. Это позволяет заключать сделки РЕПО со ставкой, указанной Участниками при подаче заявки, а не измененной в результате пересчетов. Параметры сделок, заключенных до 9 июня 2014 года, будут продолжать рассчитываться в соответствии с теми условиями, на которых они были заключены. Материалы по соответствующим изменениям представлены ниже:
Порядок использования цен для сделок междилерского РЕПО
|
Междилерское РЕПО:
|
Все ценные бумаги c ISIN RU (кроме ОФЗ) |
1. MarketPrice 3 2. MIRP 3. ЦЦЦ 4. LastPrice (последняя расчетная цена) |
| Все ценные бумаги c ISIN, начинающимся НЕ с RU (кроме еврооблигаций Минфина) |
1. MIRP 2. ЦЦЦ 3. MarketPrice 3 4. LastPrice (последняя расчетная цена) |
|
| ОФЗ |
1. MarketPrice 3 2. MIRP 3. LastPrice (последняя расчетная цена) |
|
| Еврооблигации Минфина |
1. MIRP 2. MarketPrice 3 3. LastPrice (последняя расчетная цена) |
- MIRP – индикативная цена ценной бумаги, формируемая СРО НФА за предшествующий день
- MarketPrice 3 – Рыночная цена (3) в предшествующий торговый день
- ЦЦЦ – справедливая рыночная цена Ценового Центра СРО НФА
2097.moex.websvc.beta.moex.com
