30. Фондовая биржа, организация биржевой деятельности. Процесс обращения ценных бумаг на фондовой бирже. Роль фондовой биржи в организации обращения ценных бумаг

СУЩНОСТЬ И РОЛЬ ФОНДОВОЙ БИРЖИ В ОРГАНИЗАЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ » Буквы.Ру Научно-популярный портал

Первичный рынок ценных бумаг предполагает обязательное существование вторичного рынка. Более того, существование первичного рынка в условиях отсутствия вторичного рынка практически невозможно.

Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности. Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем — доход в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление — от мелких собственников к крупным.

Традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг выступает фондовая биржа — организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Фондовая биржа представляет собой регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, точнее — долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

К основным функциям фондовой биржи относятся: мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг; инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг; обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Биржа строго следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог диктовать цены. Наконец, все сделки заключаются методом открытого торга и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

Фондовые ценности — это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Торговля ведется или партиями на определенную сумму, или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг.

Биржевой курс ценных бумаг определяется следующими факторами:

– доходностью (дивидендами, процентами) текущей и ожидаемой;

– размерами банковской процентной ставки (ссудного процента), ценой на золото, отдельные товары и недвижимость, так как вложения на банковские счета, в золото, товары и недвижимость являются альтернативой приложения временно свободных средств;

– биржевой спекуляцией.

Учреждения, аналогичные биржам, функционировали еще в Вавилоне, Древнем Египте и Финикии. Но первая постоянная биржа возникла в 1406 г. в голландском городе Брюгге возле дома Ван дер Бурса. На доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые на позднелатинском обозначались словом «bursa». Отсюда стали называться биржами и создававшиеся в дальнейшем товарные и фондовые рынки: вАнтверпене (1460 г.), Лионе (1462 г.), Тулузе (1469 г.), Амстердаме (1530 г.), Париже (1563 г.), Гамбурге (1564 г.), Кельне (1566 г.), Гданьске (1593 г.), Берлине (1716 г.), Вене (1771 г.). Первая в России Петербургская биржа была организована в 1703 г. Первой международной стала биржа Антверпене.

Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и другими так называемыми биржевыми товарами), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX — начала XX в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни. Биржи создавались как частные, общественные государственные организации. В России в соответствии с действующим законодательством фондовые биржи создаются как коммерческие партнерства.

В настоящее время в мире функционирует около 200 фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенности, нередко существенные. Даже в Западной Европе, несмотря на попытки сформировать единый рынок ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых бирж сохраняются значительные различия.

Наиболее крупными являются те национальные фондовые биржи, которые находятся в главном финансовом центре страны. На них концентрируются акции компаний с общенациональными масштабами операций. Провинциальные биржи постепенно теряют свои позиции. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде представлена в Англии, где Лондонская биржа именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя все биржи не только Великобритании, но и Ирландии.

Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии и Франции, но там еще сохранились провинциальные биржи, однако их роль весьма незначительна. Подобная система сложилась и в России, где главные фондовые биржи сосредоточены в Москве.

В ряде стран действует полицентрическая биржевая система, при которой примерно равные позиции занимают несколько центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, и в Австралии, где лидерство принадлежит биржам Сиднея и Мельбурна.

Фондовый рынок США в этом плане специфичен: он настолько обширен, что нашлось место и для общепризнанного лидера — Нью-Йоркской фондовой биржи, и еще одной крупной биржи — Американской фондовой биржи; кроме того, в стране функционирует ряд крупных провинциальных бирж. Число их за послевоенные годы сократилось, но оставшиеся достаточно прочно стоят па ногах. Поэтому биржевую систему США надо классифицировать как построенную по смешанному типу.

Фондовая биржа и институты организованного рынка ценных бумаг представляют систему, которая отличается высокой степенью упорядоченности и ответственности за принимаемое решение. Ее функционирование предопределяет в значительной мере эффективность фондового рынка и степень воздействия на экономические процессы в стране.

В организационно-правовом отношении фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством (Закон РФ «О рынке ценных бумаг» и др.). Следует иметь в виду, что фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами. Она лишь создает условия для них, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы сделка могла состояться.

С учетом правового статуса в мировой практике существуют три типа фондовых бирж, а именно: 1) публично-правовые; 2) частные; 3) смешанные.

Публично-правовые фондовые биржи находятся под постоянным государственным контролем. Государство участвует в составлении Правил биржевой торговли и контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов (зачастую и при помощи полиции), назначает биржевых маклеров, отстраняет их от работы и т. д. Публично-правовой тип фондовой биржи распространен, например, в Германии и Франции.

Фондовые биржи как частные компании создаются в форме акционерных обществ. Такие биржи самостоятельны в организации биржевой торговли. Все сделки на бирже совершаются в соответствии с действующим в стране законодательством, нарушение которого предполагает определенную правовую ответственность. Государство не берет на себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сделок. Этот тип характерен для Англии и США.

Если фондовые биржи создаются как акционерные общества, но при этом не менее 50% их капитала принадлежит государству, они относятся к типу смешанных организаций. Во главе таких бирж стоят выборные биржевые органы. Тем не менее биржевой комиссар осуществляет надзор за биржевой деятельностью и официально регистрирует биржевые курсы. Подобные биржи функционируют в Австрии, Швейцарии и Швеции.

Членство в фондовых биржах привлекательно для участников рынка ценных бумаг не прибыльным вложением капитала, а возможностью создания насыщенного информационного пространства, отражающего реальную конъюнктуру рынка, и некоторыми привилегиями (приоритетами), которые они получают в процессе торговли (преимущественное право на покупку тех ценных бумаг, количество которых ограничено). Неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются.

Требования, предъявляемые к членам фондовых бирж, устанавливаются, как правило, не только законами страны, но и правилами конкретной фондовой биржи. Состав членов фондовых бирж неодинаков в разных странах. В США, Великобритании члены бирж только граждане (физические лица), в Японии — только организации (юридические лица), в Италии, Германии — и граждане, и организации. В России членами фондовых бирж могут быть юридические лица, а также государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. Операции на фондовой бирже могут выполняться только ее членами.

Деятельность биржи строго регламентирована правительственными документами и уставом биржи. В уставе прежде всего определяются возможные члены биржи, условия их приема, порядок образования и управления биржей. В России членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Таким образом, на бирже царствуют посредники.

Российская фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи. Фондовые отделы товарных и валютных бирж в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» также признаются фондовыми биржами. Согласно российскому законодательству не допускается: неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду них передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки на бирже, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы акции фирмы были приняты к котировке), фирма должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Процедура включения акций в котировочный лист биржи называется листингом.

Число акционерных обществ измеряется десятками и сотнями тысяч (в США — несколькими миллионами), а на биржах счет котирующимся компаниям идет на сотни, в лучшем случае – на тысячи.

В России включение региональных торговых биржевых площадок в торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (крупнейшей фондовой биржи в стране) — первый шаг на пути образования единого общероссийского рынка бумаг. В свою очередь, инфраструктурная база, создаваемая в районах с помощью торговой сети по государственным ценным бумагам, открывает перспективу внедрения высокотехнологична (системы торгов и по негосударственным фондовым инструментам. До сих пор региональная обособленность наряду с неразвитой инфраструктуры являются серьезным препятствием для мобилизации относительно свободных денежных средств.

Из потенциальных претендентов на биржевую котировку следует исключить товарищества, общества с ограниченной ответственностью и акционерные общества закрытого типа, так как их вклады и акции не могут обращаться на рынке.

 

 

 

 

 

 

Рынок ценных бумаг практически отсутствовал в России более 70 лет. Его развитие, начавшееся в конце 80-х гг., не может быть одномоментным процессом. Объясняется это тем, что развитие рынка ценных бумаг напрямую связано с преобразованием отношений собственности (прежде всего с приватизацией и акционированием государственных предприятий), а также с изменением финансовой политики государства и муниципалитетов.

В России функционирование рынка ценных бумаг и состав его участников определены прежде всего Федеральными законами «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», а также рядом других нормативных документов.

В качестве потенциальных и действующих участников рынка ценных бумаг в России выступают акционерные общества, большинство из которых было создано на базе приватизированных предприятий. Участниками рынка ценных бумаг являются также коммерческие банки (банки универсальные сочетают коммерческую и инвестиционную деятельность), небанковские инвестиционные институты, имеющие лицензии финансового брокера, инвестиционного банка и инвестиционного консультанта. В качестве дилерско-брокерской сети действуют Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений) и Сберегательный банк России (42 тыс. территориальных банков, отделений и филиалов). В 1993 г. многие банки приступили к созданию сети филиалов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами.

Важнейшим поставщиком ценных бумаг на рынок служит Российский фонд федерального имущества (РФФИ), созданный для продажи акций приватизируемых предприятий, являющихся объектами федеральной собственности.

Участниками рынка ценных бумаг выступают также организации, входящие в депозитарно-клиринговую сеть, использующие несколько телекоммуникационных сетей, действующих в национальном масштабе.

Все участники рынка ценных бумаг постоянно нуждаются в подробной информации о его состоянии. Обязанность собирать и распространять информацию лежит на всех участниках рынка ценных бумаг, но прежде всего — на Центральном банке РФ, передающем ее примерно в 300 региональных информационных центров.

По уровню ликвидности рынок России далеко уступает рынкам развитых стран. В России ликвидными являются рынок государственных ценных бумаг, имеющий соответствующую инфраструктуру, и рынок акций не более 200 акционерных обществ (нефть, газ, телефонная сеть, «электричество» и т. п.). Вторичный рынок акций производственных компаний находится в зачаточном состоянии.

В России организационным центром внебиржевого оборота служит Российская торговая система, объединяющая брокерско-дилерские компании центрального региона и северо-запада.

Рынок ценных бумаг в России характеризуется значительным числом имеющих свою специфику региональных рынков. Одним из них выступает рынок ценных бумаг в Санкт-Петербурге. Особенность его -некоторая региональная замкнутость с ориентацией на Северо-Западный регион страны.

Вторичное обращение ценных бумаг имеет небольшие обороты в связи с их невысокой ликвидностью и низкой доходностью.

Биржевой рынок находится под контролем государства: фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж получают право на проведение биржевой деятельности только после получения в Министерстве финансов РФ соответствующей лицензии (она может быть изъята в случае бездеятельности указанных организаций или нарушения ими законодательных норм).

В России рынок ценных бумаг находится на этапе своего становления. В условиях массового акционирования государственных предприятий, создания новых акционерных структур, которые остро нуждаются в средствах для инвестирования, постоянного заимствования средств государством, первичный рынок служит основным сегментом рынка ценных бумаг.

Однако в силу слабого развития рыночных отношений, инфляции, общей неустойчивости первичный рынок России не выполняет сегодня функций регулирования экономики.

В России развитие фондового рынка происходило в двух направлениях: создание, во-первых, собственно фондовых бирж и, во-вторых, универсального внебиржевого рынка различных финансовых инструментов и валюты, также обеспечивающего участников полным набором услуг — от организации торгов до осуществления клиринга и расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

Примером первого направления является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), второго — Российская торговая система (РТС). На сегодняшний день сохраняются различия в торгуемых финансовых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то ранее специализированные биржи по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются формировать рынок валюты и рынок деривативов. Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), которые с 1997 г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валюте. В целом тенденция универсализации фондового рынка в России прослеживается.

В нашей стране, в соответствии с действующим законодательством, фондовые биржи создавались вначале как закрытые акционерные общества, а затем как некоммерческие партнерства и должны иметь не менее трех членов. Членами биржи могли быть только ее участники.

Фондовая биржа получила статус организации, предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Фондовые биржи в России — некоммерческие организации, они не преследуют цели получения собственной прибыли, их деятельность основана на самоокупаемости, они не выплачивают доходов от своей деятельности.

 

 

 

Московская межбанковская валютная биржа (Moscow Interbank Currency Exchange — MICEX) — ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональная система торгов на всех основных сегментах финансового рынка — валютном, фондовом и срочном — как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах России. Совместно со своими партнерами (Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарный центр и др.) биржа осуществляет также расчетно-клиринговое и депозитарное обслуживание около 600 организаций — участников биржевого рынка.

Предметом деятельности ММВБ является организация торгового, расчетно-клирингового и депозитарного обслуживания участников валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового рынка.

Основными целями деятельности ММВБ являются:

• создание условий, обеспечивающих справедливую торговлю для всех участников валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового рынка;

• обеспечение надежного и эффективного расчетно-клирингового и депозитарного обслуживания участников валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового рынка;

• развитие инфраструктуры валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового рынка;

• обеспечение открытости и доступности информации о состоянии валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового рынка.

  Для реализации указанных выше целей Биржа решает следующие задачи:

• разрабатывает и принимает обязательные для всех членов секций Биржи правила и стандарты деятельности на валютном, фондовом, срочном и других сегментах финансового рынка, организуемого Биржей;

• организует проведение торгов различными видами финансовых инструментов;

• организует и обеспечивает учет взаимных обязательств участников валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового рынка, а также осуществляет взаимные расчеты по обязательствам, возникающим по результатам сделок, совершенных на Бирже;

• организует ведение депозитарных счетов участников финансового рынка, депозитарное обслуживание операций с ценными бумагами, учет прав на ценные бумаги;

• осуществляет сбор, учет и предоставление сведений, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг;

• создает систему управления рисками, связанными с осуществлением операций на Бирже;

• создает механизмы для разрешения споров и разногласий между участниками торгов, включая третейское разбирательство;

• организует подготовку и переподготовку специалистов для работы на валютном, фондовом, срочном и других сегментах финансового рынка, организуемого Биржей;

• обеспечивает распространение финансовой информации в целях развития биржевого дела, а также информационно-аналитическое обслуживание участников финансового рынка.

  Начав торговлю акциями ведущих российских компаний лишь в марте 1997 г., ММВБ к сегодняшнему дню добилась значительных успехов. До 17 августа 1998г. она занимала 3-е место по объемам торговли государственными ценными бумагами. По данным на март 2004 г. в торгах ММВБ принимали участие 177 банков и финансовых компаний.

   

   

   

   

   

   

   

   

  Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности.

  Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем — доход в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление — от мелких собственников к крупным.

  Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

  Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых спекулянтов — получение максимального дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

  В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

  Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала — временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.

  Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели — купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.

  Возможность перепродажи — важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.

  Вторичный рынок служит неотъемлемой составной частью всякого сколько-нибудь развитого рынка ценных бумаг. Следует, однако, учитывать, что сберегательные облигации, именные акции, проданные работникам данного предприятия, не обращаются на вторичном рынке. Они реализуются через механизм перерегистрации прав их владельцев в депозитариях, коммерческих банках либо самих акционерных обществах.

  Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный — биржевой; неорганизованный – внебиржевой (уличный). В свою очередь, и тот, и другой принимают разнообразные формы организации.

  Наиболее простой формой организации фондовой торговли выступает стихийный (уличный) рынок. Здесь продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и предложения на те или иные ценные бумаги и заключают сделки непосредственно друг с другом. Заключение сделки на стихийном рынке зависит от того, насколько удачно случай сводит продавцов и покупателей, а условия совершения разных торговых операций могут существенно различаться даже тогда, когда они происходят в один и тот же момент. Для стихийного рынка характерны: отсутствие единого курса ценных бумаг, всеобъемлющей информации о рынке; множество трейдеров.

  С течением времени стихийные фондовые рынки организуются (пример: Американская фондовая биржа в Нью-Йорке — организованный стихийный рынок) либо уступают место другим формам организации торговли ценными бумагами. Одна из таких форм — простые аукционные рынки. Посредством простых аукционов распространяются краткосрочные государственные казначейские обязательства, функционируют инвестиционные торги, организуемые фондом имущества.

  Помимо простых аукционов, на рынке ценных бумаг могут применяться системы двойной аукционной торговли в форме онкольных рынков либо в виде непрерывных аукционов. В таких системах соревнуются не только покупатели — за право приобрести ценные бумаги, но и продавцы — за право реализовать их.

  Лицензирование тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов, необходимо для их деятельности.

  Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могли выходить на биржу, так как их показатели не соответствовали требованиям, предъявляемым для их регистрации на бирже. В настоящее время во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний, учреждаемых в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитных институтов, традиционно ограничивающих сферу обращения своих ценных бумаг внебиржевым оборотом, государственные и муниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций.

  Торговлю на внебиржевом обороте ведут специалисты: брокерские и дилерские компании, часто совмещающие свои функции. Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для выполнения операций, и сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путем переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой оборот, которые всегда менее жестки по сравнению с правилами торговли, действующими на бирже.

  Однако это не означает, что торговля ценными бумагами во внебиржевом обороте носит стихийный характер. Внебиржевой оборот имеет свою организационную систему.

  Традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг выступает фондовая биржа — организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

  Вот уже два десятилетия в странах Запада срочный рынок, и в частности рынок фьючерсов, выступает как полноправный элемент финансового рынка. В России эта сфера деятельности еще относительно молода и находится лишь в стадии развития, в то время как в индустриальных странах срочные сделки уже давно являются финансовым инструментом, широко применяемым для страхования от рыночного риска и не исключающим при этом возможности получения прибыли.

  В соответствии с законом РФ от 20.02.92г. «О товарных биржах и биржевой торговле» фьючерсными называют сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. При этом такие сделки в отличие от сделок на реальный товар не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар (в срок, обусловленный контрактом), а предполагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки).

  Ныне фьючерсные биржи преобладают и действуют практически во всех странах Запада. Они позволяют быстрее реализовывать товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующую прибыль

  Фьючерсный контракт – это соглашение купить или продать определенный товар в обозначенный день. На самом деле нет никакой разницы между немедленной оплатой и отложением оплаты и поставки до какого-то времени в будущем.

  Кроме того, фьючерсная торговля позволяет ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу плюс соответствующая прибыль. При этом происходит своеобразное разделение функций между банком и биржей: банк кредитует только ту часть товарной стоимости, которая, по его мнению, будет возмещена независимо от конъюнктурных колебаний, а фьючерсная биржа покрывает разницу между банковским кредитом и ценой реализации товара. Фьючерсная торговля обеспечивает экономию резервных средств, которые предприниматель держит на случай неблагоприятной конъюнктуры.

  Строго говоря, фьючерсный контракт должен быть проведен по бирже через зарегистрированного брокера и на точно определенное количество товара точно определенного качества. Эти правила созданы специально для защиты дилеров от кредитных рисков и поставок некачественного товара.  Биржа также определяет разброс дат поставки товара (как правило, каждые 3 месяца, начиная с марта.) для концентрации ликвидности и развития торговли.

  Существует возможность, при определенных обстоятельствах, торговать вне пределов биржи по форвардному контракту, когда количество, качество и дата может устанавливаться по обоюдному желанию сторон. Такие сделки называются «форвардными трансакциями» или «over the counter» продуктами — OTC. Участие в рынках ОТС обычно ограничено профессионалами, которые при этом подвергаются серьезному кредитному риску.

  Фьючерсные контракты бывают на двух категорий: товарные и финансовые, последняя из которых создает основу развития промышленности за последние 20 лет.

  Финансовые инструменты подразделяются на краткосрочные займы, облигации, пакеты акций, индексы и валюты. Товарный сектор включает в себя такие «барометры», как ценные металлы и нефть-сырец, обычные сельскохозяйственные продукты (кофе, какао, сахар, зерно и т.п.) и основные металлы — медь, алюминий, свинец, цинк, жесть, никель. Существует лишь очень маленький перечень финансовых и товарных продуктов, которыми не торгуют на мировых фьючерсных рынках.

  Внебиржевая торговля фьючерсами во многих странах запрещена, поэтому вторичного внебиржевого фьючерсного рынка (в отличие от фондового) не существует. Есть лишь несколько исключений (например, внебиржевой рынок цветных металлов в Токио — «Tokyo Curb», который позволяет клиентам из Японии и других стран Юго-Восточной Азии открывать позиции в дневные часы, когда ЛБМ закрыта).

  Наличие отечественного фьючерсного рынка позволит:

  1) Укрепить прямые связи между производителями и потребителями биржевой продукции за счет предоставления им возможности застраховать себя от изменения уровня цен.

  2) Значительно упростить процесс раелизации товара за счет внедрения системы оборота складских обязательств (варрантов) — товарораспорядительных документов, дающих право его владельцу получить товар прямо со склада.

  3) Придать сделкам, совершаемым на бирже, массовый характер за счет организации биржевой торговли обязательствами перед расчетной палатой принять или поставить стандартную партию товара в виде передачи складских свидетельств (варрантов).

  4) гарантировать исполнение любой сделки, совершаемой на бирже.

  5) обеспечить сбалансированность между спросом и предложением за счет создания при расчетной палате гарантийного фонда и внесения каждым участником биржевой торговли гарантийных взносов в расчетную палату.

  6) значительно увеличить скорость оборота денежных средств.

  7) резко сократить издержки обращения.

  8) предоставлять банками и другими кредитными учреждениями, являющимися членами расчетной палаты, своим клиентам новый вид услуг — совершение онкольных сделок (до-востребования).

    

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. — М.: БЕК, 2004.

2. Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. — М: Финансы и статистика, 2003.

3. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. –М.: ИНФРА-М., 2004.

4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2000.

5. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. — М.: Федеративная книготорговая компания, 2001.

6. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. –М.: Юнити, 2003

7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. –М.: Экономистъ, 2004.

8. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. –М.: Перспектива, 2004.

9. Миркин Я. Налоговое стимулирование инвестиций в ценные бумаги // Рынок ценных бумаг. 2000. № 12.

10. Фондовый портфель / Под ред. Н.Я. Петракова — М.: Соминтэк, 2002.

     

     

bukvi.ru

11.2. Роль фондовой биржи в организации торговли ценными бумагами

262	Часть 2. Управление финансовыми средствами

Рисковый (венчурный) капитал

Иногда термин «рисковый капитал» используется для обозначения займов с высокой степенью риска. Этот вид капитала широко используется в промышленно развитых странах.

Основой деятельности большинства компаний, связанных с рисковым капиталом, является инвестирование в компании, которые имеют относительно большой риск и нуждаются в капитале, в расчете на то, что успешная деятельность некоторых из них компенсирует неудачи других. Это означает, что владелец рискового капитала захочет иметь свою долю в прибыли компании и вкладывать свои денежные средства в инвестиции, которые принесут прибыль в будущем. Таким образом, владелец рискового капитала будет заинтересован делать капиталовложения только в те частные компании, которые имеют перспективы превращения в открытые компании или могут стать привлекательным объектом для захвата другой фирмой.

При получении нового акционерного капитала владельцы фирмы должны быть готовы разделить свой акционерный капитал с владельцем рискового капитала. Им также придется согласиться на активное участие владельца рискового капитала в управлении компанией. Он, возможно, будет настаивать на том, чтобы его ввели (или представляли) в совет директоров, обеспечивая таким образом свое участие в принятии всех основных решений.

Акционерами компаний с рисковым капиталом часто являются крупные орга- низации-инвесторы,такие как пенсионные фонды или страховые компании, которые не желают в больших масштабах принимать непосредственное участие в подобных капиталовложениях, но хотят получать свою долю прибыли.

Ничто не может так сильно расширить кругозор, как умение исследовать систематически и верно все, что попадает в поле вашего зрения.

Марк Аврелий

Фондовая биржа

Фондовая биржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг. В качестве первичного рынка она сводит вместе эмитентов ценных бумаг и инвесторов. В качестве вторичного рынка биржа предоставляет инвесторам средства покупки или продажи их вложений, а также обеспечивает ликвидность и реализуемость различных инструментов рынка ценных бумаг, продаваемых на бирже. Это делает их более привлекательными для инвесторов и облегчает компаниям получение капитала, так как биржа помогает определить вероятную цену, по которой будут

Глава 11. Финансирование за счет собственных средств

263

продаваться акции нового выпуска. Фондовая биржа также предоставляет рынок для ценных бумаг государственного сектора.

Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

Фондовая биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами; за соблюдением правил участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки; за выполнением требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Брокеры выполняют операции на фондовой бирже исключительно как агенты своих клиентов. Они получают за свои услуги вознаграждение в виде комиссионных выплат. Дилеры проводят операции за свой собственный счет и создают рынки акций, на которых осуществляют сделки главным образом с брокерами. Однако возможно, что одна и та же фирма будет выступать в двух качествах — как брокер и как дилер.

Согласно ст. 14 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» к торгам на фондовой бирже могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения. Правила листинга ценных бумаг должны соответствовать требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей ММВБ на основании договора с эмитентом ценных бумаг. По требованиям, предъявляемым правилами к ценным бумагам, выделяют:

•• списочные ценные бумаги (допущенные к обращению), включенные в один из котировальных листов:

♦♦котировальный лист «А» 1-гоуровня; ♦♦котировальный лист «А»2-гоуровня; ♦♦котировальный лист «Б»; ♦♦котировальный лист «В»; ♦♦котировальный лист «И».

•• внесписочные ценные бумаги (не допущенные к обращению).

На фондовой бирже ММВБ приняты следующие условия включения ценных бумаг в Перечень торговой системы:

•• ценная бумага должна быть выпущена в порядке и в соответствии с законодательством РФ и нормативными актами ЦБ России;

•• ценная бумага должна представлять интерес для участников торговли;

•• наличие возможности свободного обращения ценной бумаги;

264	Часть 2. Управление финансовыми средствами

•• отсутствие (или неизвестность) фактов грубого нарушения эмитентом прав владельцев ценных бумаг;

•• реестр ценных бумаг ведется реестродержателем в соответствии с требованиями законодательства РФ и нормативными актами ФКЦБ России;

•• эмитент ценной бумаги выполняет требования по раскрытию информации, установленные законодательством РФ для эмитентов публично размещаемых ценных бумаг.

Котировальные листы — часть общего Перечня ценных бумаг, допущенных к обращению. В котировальные листы могут быть включены любые ценные бумаги из внесписочных, если они соответствуют требованиям, предъявляемым правилами листинга к ценным бумагам, включаемым в один из котировальных листов.

В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки.

Для включения эмиссионных ценных бумаг в котировальный лист «А» необходимо выполнение следующих требований:

•• заявитель должен принять на себя обязательства по раскрытию информации в соответствии с требованиями настоящих Правил;

•• во владении одного лица и его аффилированных лиц находится не более 75% обыкновенных именных акций эмитента;

•• отсутствие у эмитента убытков по итогам двух лет из последних трех;

•• рыночная стоимость всех ценных бумаг (включая рыночную стоимость ценных бумаг той же категории (типа) или серии, отдельные выпуски которых уже допущены к обращению у любого организатора торговли) должна составлять:

♦♦для акций — не менее 10 млрд руб.; ♦♦для облигаций — не менее 3 млрд руб.

Для включения эмиссионных ценных бумаг в котировальный лист «А» первого уровня дополнительно необходимо выполнение следующих условий:

•• срок деятельности эмитента с момента его образования должен быть не менее трех лет;

•• количество акционеров эмитента при включении акций должно быть не менее одной тысячи;

•• стоимость чистых активов эмитента — некредитной организации должна составлять не менее 3 млрд руб., размер собственного капитала эмитента — кредитной организации должен составлять не менее 600 млн руб.;

•• эмитентом ценных бумаг подготавливается и предоставляется в Партнерство финансовая отчетность в соответствии со стандартами US GAAP или IAS, заверенная лицом, имеющим право на осуществление аудиторской деятельности;

•• эмитент представляет документ, подтверждающий соблюдение требований кодекса корпоративного поведения, рекомендованного ФКЦБ России;

Глава 11. Финансирование за счет собственных средств		265
••	минимальное количество сделок за месяц с ценными бумагами эмитента дан-
	ной категории (типа), рассчитанное по итогам последних 3 месяцев, должно
	быть не менее 25 млн руб.;
••	для поддержания ценных бумаг в котировальном списке средняя сумма сде-
	лок за месяц с ценными бумагами эмитента данной категории (типа), серии,
	должна быть не менее суммы, эквивалентной:
	♦♦для акций — 50 млн руб.;
	♦♦для облигаций — 25 млн руб.

Для включения эмиссионных ценных бумаг в котировальный лист «А» второго уровня дополнительно необходимо выполнение следующих условий:

•• срок деятельности эмитента с момента его образования должен быть не менее одного года;

•• минимальная сумма сделок за месяц с ценными бумагами эмитента данной категории (типа), серии, рассчитанная по итогам последних 3 месяцев, должна быть не менее суммы, эквивалентной:

♦♦для акций — 2,5 млн руб.; ♦♦для облигаций — 2,5 млн руб.

При последующем контроле данного требования в целях поддержания листинга средняя сумма сделок за месяц с облигациями эмитента данной категории (типа), серии, рассчитанная по итогам последних 6 месяцев, должна быть не менее суммы, эквивалентной 2,5 млн руб.

Для включения эмиссионных ценных бумаг в котировальный лист «Б» необходимо, чтобы средняя сумма сделок за месяц с ценными бумагами эмитента данной категории (типа), рассчитанная по итогам последних 3 месяцев, была не менее суммы, эквивалентной:

•• для акций — 1,5 млн руб.;

•• для облигаций — 500 тыс. руб.

При последующем контроле данного требования в целях поддержания листинга средняя сумма сделок за месяц по акциям эмитента должна быть не менее суммы, эквивалентной 3 млн руб.

Для включения ценных бумаг в котировальные листы и поддержания их в котировальных листах фондовой биржи эмитент должен платить определенную сумму (табл. 11.1).

Таблица 11.1. Тарифы на включение ценных бумаг в котировальные листы, руб.

	№	Статья затрат	Периодичность	А1	А2	Б	В	И
	п/п		оплаты
	1	Включение ценных бумаг	Единоразовый	60 000	45 000	15 000	15 000	6000
		в котировальный лист	платеж
	2	Поддержание ценных бумаг	Ежегодно	15 000	12 000	6000	15 000	6000
		в котировальном листе

studfiles.net

2. Особенности биржевого обращения ценных бумаг

Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг, представляет собой систему отношений купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей. Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. Определение "первичный рынок" относится к продаже, первичному размещению вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитента, в качестве которых могут быть правительство, местные органы власти, различные предприятия, организации и т.д. В роли покупателей на нем выступают индивидуальные институциональные инвесторы, к последним относятся государственные учреждения, инвестиционные и пенсионные фонды, инвестиционные банки, страховые компании, трастовые отделы коммерческих банков, трастовые компании и т.д.

Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом вторичном рынке.

Как на первичном, так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг. На вторичном рынке операции с ценными бумагами осуществляются при посредстве брокерских контор на фондовой бирже на неорганизованном (внебиржевом) рынке ("с прилавка"). На фондовой бирже обращаются ценные бумаги корпораций, которые прошли экспертизу и включены в биржевой список (листинг).

По удачному выражению американских авторов Льюиса Энджела и Берднли Бойда, фондовая биржа – это бизнес, о котором все говорят, но никто ничего не знает.

До сих пор распространенной является мысль, что фондовая биржа продает акции, другие ценные бумаги и влияет на их рыночную цену. Это совсем не так. Биржа не владеет никакими ценными бумагами (кроме собственных акций, если она создана в виде открытого акционерного товарищества) ничего сама не покупает и не продает. Точно также оно не влияет на курс (цену) ценных бумаг, которые продаются и покупаются на бирже.

Фондовая биржа – специализированная организация, которая объединяет профессиональных участников рынка ценных бумаг в одном помещении для проведения торгов, создает условия для концентрации спроса и предложения и повышения ликвидности рынка в целом. Концентрация означает, что всем продавцам ценных бумаг обеспечивается доступ ко всем предложениям по купле-продаже, которые в данный момент есть на бирже. И тогда между продавцами идет конкурентная борьба по тому или иному предложению. Таким образом, фондовая биржа является свободным риском с минимальными препятствиями для установления свободного сопоставления спроса и предложения.

Поэтому в Законе Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» определяется: фондовая биржа – организационно оформленный и постоянно действующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами; акционерное общество, которое сосредотачивает спрос и предложение ценных бумаг, содействует формированию их биржевого курса и осуществляет свою деятельность в соответствии с этим законом, других актов законодательства Украины, устава и правил фондовой биржи.

Одновременно фондовая биржа является самоучреждаемой организацией, характеризуется высшим уровнем самоорганизации. Это определенная система организации и проведения торгов, которая подчиняется специальным правилам и процедурам, внутреннему этичному кодексу, иногда даже более жесткому, чем нормы, устанавливаемые государством.

Определяющей чертой фондовой биржи является некоммерческий и неприбыльный характер ее деятельности, то есть ее устав не ставит своей целью получение прибыли с последующим ее распределением между членами биржи. В этом есть определенная логика. Поскольку члены биржи получают прибыль за счет проведения ими как финансовыми посредниками биржевых операций, поэтому нет смысла в том, чтобы клиенты биржи оплачивали дополнительные суммы в общий биржевой фонд, из которого они распределялись между членами биржи. Иначе будет происходить перераспределение доходов в пользу тех членов биржи, которые работают с малой активностью, привлекая хоть и небольшое количество клиентов, но требуют из общего фонда выплат в соответствии со своим паем (количество акций).

С другой стороны, если ставить целью получение от работы биржи высокой прибыли, это значительно увеличит комиссионный сбор, что коснется интересов не только брокеров, но и эмитентов, и инвесторов.

Поэтому основная цель деятельности фондовой биржи состоит в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами и несовместима с коммерческим подходом к ее работе.

Фондовая биржа выступает чувствительным барометром не только состояния рынка ценных бумаг, но и экономической, и политической жизни стран в целом. Именно это и определяет ее статус не только на рынке капиталов, а и в функционировании экономики, не только среди предпринимательских и коммерческих, но и среди государственных структур.

Ведь именно фондовая биржа выполняет целый ряд функций государственного значения в общественной жизни страны. В литературе раскрывается обычно больше экономических функций фондовой биржи. Она играет важную роль, исполняет ряд функций также в политической, социальной и морально –психологических сферах жизни.

Начнем рассмотрение функций которые фондовая биржа выполняет в экономической сфере. Она действительно достаточно широко освещены в специальной и популярной литературе, но потребуют определенной систематизации. Если провести такую систематизацию, то эти функции тезисно можно изложить следующим способом.

• Ускорение оборота чрезмерного капитала в виде ценных бумаг, его аккумуляция для инвестиции в производственную и социальную сферы. В процессе расширения производства возникает чрезмерный капитал, который вновь все-таки должен работать на производство. Эффективность такого процесса зависит от скорости обращения капитала, его аккумулировании и действительного инвестирования. Этому и содействует деятельность фондовой биржи. В свою очередь, это означает дополнительную возможность для расширения производства, его модернизации движения научно-технического прогресса и т.п.

• Перемещение капитала из одной отрасли в другие. Данная функция фондовой биржи очень важна, так как за это время общество пожинает последствия недавней экономической политики, когда средства вкладывались лишь в одни отрасли народного хозяйства в ущерб другим. Реализация этой функции дает возможность осуществлять структурные перестройки в экономике, стимулировать развитие тех отраслей, которые в данное время наиболее эффективны, чем социально значимые.

• Аккумулирование свободных денежных средств населения, их соединение и извлечение из свободного обмена. По существу, это перемещение средств из свободного оборота в инвестиции. Нет, наверняка, особых потребностей расшифровывать данную функцию, которая особенно важна при отсутствии развитого товарного рынка. Это сдерживает инфляционные процессы, способствует стабилизации государственного бюджета, позволяет привлекать средства частных лиц для инвестиций.

• Регулирование оборота ценных бумаг путем котировки изменения их курса, рыночной стоимости. Реализация данной функции выступает как регулятор рыночных отношений и экономики в целом, и одновременно как показатель воспроизводства общественного богатства, которое, кроме других черт, можно характеризовать также уровнем капитализации рынка.

• Воспроизводство действительной стоимости основных производственных фондов, рентабельности того или другого предприятия, общества, компании. Эта функция особенно актуальна в приватизационный процесс при корпоратизации и акционировании государственных предприятий. Но и в развитых рыночных отношениях уровень финансовой эффективности предприятия, установлен через курс его акций на фондовой бирже, является наиболее эффективным.

К основным функциям, которые фондовая биржа должна выполнять в политической сфере, можно отнести такие ее функции:

• Содействие становлению экономической самостоятельности, которая выступает основным фундаментом независимых государств. Ведь провозгласить политическую независимость государства – это лишь первый шаг. А для того, чтобы она действительно стала независимой, нужно сделать ее такой во всех сферах и самое главное – в экономической, на которой будут базироваться независимость политическая, социальная, духовная. В то же время, экономическая суверенность ни в каком случае не должна означать экономическую самоизоляцию страны. Наоборот, она требует наиболее тесных взаимовыгодных связей с другими странами.

• Содействие созданию действительной рыночной экономической системы, что является необходимым условием для построения долго практического общества. Под демократизацией понимается боле широкая свобода человека в рамках определенных законов и морали. А экономическая свобода является основой для политической, социальной и духовной свободы человека, а значит, и общества в целом.

• Ускорение интеграционных процессов, вхождение Украины в мировое сообщество. Интеграционные процессы выступают сегодня ведущей тенденцией в мире, и создание Европейского Союза является лучшим этим доказательством. А мировое сообщество принимает к себе лишь государство по-настоящему политически независимое, демократическое, с развитой (или хотя бы такой, что последовательно развивается) рыночной экономикой. Именно на это, о чем уже шла речь, и направлена деятельность фондовой биржи.

• Выход через фондовую биржу национального капитала на мировой рынок, путем распространения среди иностранных инвесторов акций и других ценных бумаг украинских предприятий и компаний: инвестирование иностранного капитала в экономике Украины, прежде всего через ценные бумаги. Понятно, что это имеет не только экономическое, а и значительное политическое звучание.

• Развитие взаимовыгодных связей с зарубежными национальными и международными финансовыми и биржевыми структурами, вступление в международные экономические организации, сотрудничество с ними. Такие международные связи фондовой биржи не только содействуют развитию украинского рынка ценных бумаг, но и помогают повышению в мире авторитета и престижа Украины как цивилизованного государства.

Кроме изложенных функций фондовая биржа, как уже указывалось, является чувствительным барометром в политической жизни. Есть немало примеров, когда биржа, рынок ценных бумаг в целом резко реагируют на какие-либо политические колебания.

Вот один из них. С эффектом можно сравнить эффект, который вызвал на фондовых биржах запада уведомление о событиях в Советском Союзе в августе 1991 г. Курсы некоторых ценных бумаг упали ниже, чем во время биржевого краха в октябре 1987 г. Даже политический кризис который вызван войной в Персидском заливе не привели к такому резкому падению. В Мадриде, Париже, Милане, Цюрихе курсы акций снизились больше, чем на 7%, в Токио – на 6%. Особенно чувствительно на события в СССР отреагировали фондовая биржа Германии, которая имела тесные торговые и кредитные связи с Советским Союзом. Незастрахованные кредиты составили 10 млрд., а застрахованные – близко 12 млрд марок. Поэтому курсы некоторых акций, особенно компаний, которые выполняли крупные советские заказы, снизились на 10%. Для стабильного рынка такое резкое падение почти равносильно краху.

Существует и обратная связь, когда фондовая биржа прямо или опосредственно влияет на политическую жизнь страны. В целом, как видите, функции фондовой биржи в политической сфере общественной жизни достаточно широкие и важные.

Воспроизведя, диалектическую связь экономики и политики эти функции и дальше будут играть важную роль в общественной жизни и влияет на политические процессы.

Термин «социальный» в научной литературе встречается в широком и узком понимании. В широком – как синоним общественного, что включает в себя все общественные отношения. В узком лишь социальных понимается описание лишь социальных процессов, социальных отношений, которые рассматриваются отдельно и наряду с политическими, экономическими, духовными отношениями. То есть эти отношения между разными социальными группами и слоями, вопрос социальной структуры, способа и состава жизненного благополучия, условий и жизненного уровня людей.

Исходя из этого, социальные функции фондовой биржи тоже можно рассматривать в широком и узком значении. В широком – это та роль, которую фондовая биржа играет в экономической политической, социальной и духовной сферах. А в узком – влияние ее деятельности именно на социальную сферу, те аспекты деятельности биржи, которые, прежде всего, проявляются определенными последствиями в социальной жизни. В литературе данные аспекты практически не анализируются. Хотя их значение никак не меньше значения функций фондовой биржи в экономической или политической сферах. Их можно изложить таким образом.

Деятельность фондовой биржи как вторичного рынка ценных бумаг осуществляет позитивное влияние на динамику социальной структуры общества. Прежде всего, она способствует формированию численности прослойки собственников: особенно мелких собственников – прообраза будущего среднего «класса», который выступает основной социальной базой, основой развития индустриальных стран. Почему основой? Потому что это класс не митингует, не разрушает – как люмпен, а стремится создавать и развивать, понимая, что его благополучие тесно связано с общим состоянием и благополучием общества.

В процессе приватизации каждый гражданин получает приватизационные бумаги – имущественный сертификат, жилищный чек или земельный бон. Эти ценные бумаги и свои денежные сбережения он сможет вложить в акции предприятия, учреждения, хозяйства, став тем самым их собственником (и переходя в категорию «среднего класса») и получать на акции определенные дивиденды.

Благодаря обороту ценных бумаг, операциям с ними человек получает больше ступеней социальной свободы. Что имеется в виду? Сегодня практически каждый работник в той или другой мере зависит от своего руководителя – администратора, государственного предприятия или предпринимателя. Потеря данного рабочего места означает потерю не только определенных материальных, но и социальных благ. Поэтому, наверняка, добровольно у нас в отставку не выходят. Если же у человека есть собственность – недвижимость, производство или акции, которые гарантируют независимые от основной работы прибыль, то она владеет определенной долей экономической, а значит и социальной независимости. А на этом базируется политическая и духовная свобода человека. Другими словами, фондовая биржа, содействует раскрепощению человека, преодолению отчужденности, что является реальным путем к настоящей демократии, перестройки гражданского общества.

Фондовая биржа работает на аккумуляцию капитала, в том числе и денежных средств населения, для инвестирования как в производственную, так и в социальную сферу. При недостаточной развитости инфраструктуры последней это особенно важно. Так как инвестирование в создание новых производств , выпуск новых товаров, предоставление новых видов услуг. В конечном итоге – это труд на улучшение благополучия людей, а значит – и важная социальная роль.

Рыночные отношения означают и рынок рабочей силы. А последний означает наличие безработицы. Пока что безработица в Украине не приобрела массового характера, она больше носит неявный характер – сокращенная рабочая неделя. Вынужденные отпуска без оплаты и т. п. Им следует ожидать безработицы открытой. К нему следует готовиться, думать не только о социальной защите, а прежде всего о создании новых рабочих мест. А перемещение капитала, инвестирование – это и условия для создания новых производств, дополнительных рабочих мест.

Можно вести речь и о других социальных функциях фондовой биржи: скажем, оценка приватизационного имущества, объективная оценка рентабельности производства, которые имеют значение не только для экономики, а и для социальной жизни. Но и перечисленного достаточно, чтобы сделать вывод об ощущаемой, социальной направленности деятельности фондовой биржи.

Морально психологическая сфера является важной составной частью духовной сферы общественной жизни. А на рынке ценных бумаг, наряду с действием объективных законов большую роль играет субъективный фактор, особенно его психологические направления.

Поэтому в морально-психологической сфере деятельности фондовой биржи направлена на становление очень важных черт рыночных отношений. Проанализируем наиболее важные из них.

Формируемый у населения рыночной психологии, нового экономического мышления и поведения, нового сознания, желание стать студентами рынка ценных бумаг, заниматься операциями с ними. Ведь превышающая часть людей у нас не знает не только тонкостей фондового рынка, а и наиболее общих сведений о ценных бумагах.

Создание в обществе соответствующий морально-психологической атмосферы, формирования доверия к ценным бумагам и к операциям с ними. Наше общество ныне очень заполитизировано. А лучше было бы, если бы оно было бы «экономизированным». Энергия людей тратиться на бумажные политические страсти, митинги, перманентные избирательные компании, опытные политологи утверждают, что эта политика правильная, которую простой человек не замечает. Тогда она занимается конкретным реальным делом. Именно такая обстановка и должна быть создана в обществе.

Формирование нового цивилизованного типа предпринимателя ведение частного бизнеса, особенно на фондовом рынке. К рынку ценных бумаги институций, которые на него работают, прежде всего, таких самоупряжающих организаций, как фондовая биржа, должна быть полное доверие как всех субъектов рынка, так и широких слоев населения.

Предупреждение возникновение на рынке ценных бумаг злоупотреблений, воровства, криминальной среды. Они возникают буквально во всех подотраслях рыночной экономики, особенно при условиях, когда законодательная база значительно отстает от реального развития экономических процессов. Рынок же ценных бумаг представляет собой ту сферу, которая охватывает более широкие слои населения. И если на нем будут те или другие злоупотребления, то страдать от них будут не единицы, а практически каждый. Поэтому защита от них, прежде всего рядового инвестора должно проводится через создание централизованного, прозрачного рынка и систему его государственного регулирования. А ведущей структурой рынка ценных бумаг является фондовая биржа, реализация функций которых направлена и на такую защиту.

Подводя итог рассмотренным функциям фондовой биржи в морально-психологической сфере, следует отметить, что формирование сознания людей – наиболее сложной задание при проведении преобразований в обществе. Непросто проходят изменения в экономике, еще сложнее – в социальных отношениях. Но наиболее болезненный и затяжной процесс – это перестройка сознания, психологии моделей. Поэтому реализация функций фондовой биржи в этой сфере приобретает в современной биржи в современных условиях большого веса и актуальности.

Как видно из проведенного анализа экономических, политических, социальных и морально-психологических функций фондовой биржи все они находятся в тесной диалектической взаимосвязи. Причем практически каждая функция имеет не какую-либо государственный и общественный вес.

Поэтому в развитых странах фондовой биржи хотя и с формально независимыми от государства структурами, они фактически играют важную роль не только в экономике страны, но и политической сфере, в государственной жизни и выступают как равноправные партнеры государственных органов.

И последнее уточнение к рассмотрению этой темы. Все указанные функции фондовой биржи в полной мере может выполнять только при развитом, действенном рынке ценных бумаг.

С другой стороны, темп и скорость перестройки только рынка много в чем зависит от реализации фондовой биржей своих функций. Вот почему эта реализация должна быть делом не только самой биржи, но и государственных органов, всех субъектов рынка ценных бумаг.

Выход Украины с экономического кризиса рассматривается, прежде всего в рассматриваемой внедрении современных передовых технологий от отношений собственности, власти и управления до конкретных производственных технологий. Пока что у нас нет ни первой, ни второй, ни других – за отдельными исключениями – действительно прогрессивных технологий.

Но один из существенных позитивных моментов все же существует. Наиболее современная мировая технология уже внедрена и действует в одной из наиболее важных сфер рыночной экономики – на рынке ценных бумаг. Имеется в виду созданные на основе Украинской фондовой биржи Центральный депозитарий и система электронного обращения ценных бумаг с соответствующими техническими программными и методическим обеспечением.

С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по специально закрепленным правилам, которые устанавливаются Уставом биржи и государственным законодательством.

В мировой практике существует три типа фондовых бирж, а именно:

1) публично-правовые;

2) частные;

3) смешанные.

Как публично-правовая организация фондовая биржа находится под постоянным государственным контролем. Государство участвует в составлении Правил биржевой торговли и контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов (зачастую при помощи полиции), назначает биржевых маклеров и отстраняет их от работы и т.д. Публично-правовой тип фондовой биржи распространен, например, в Германии и Франции.

Фондовые биржи как частые компании создаются в форме акционерных обществ. Такие биржи абсолютно самостоятельны в организации биржевой торговли. Все сделки на бирже совершаются в соответствии с действующим в стране законодательством. Этот тип характерен для Англии и США.

Если фондовые биржи создаются как акционерные общества, но при этом не менее 50% их капитала принадлежит государству, они относятся к типу смешанных организаций. Во главе таких бирж стоят выборные биржевые органы. Смешанные биржи функционируют в Австрии, Швейцарии и Швеции.

В нашей стране в соответствии с действующим законодательством фондовые биржи создаются как закрытые акционерные общества.

В настоящее время в мире насчитывается около 200 фондовых бирж.

Различают моноцентрические и полицентрические биржевые системы.

В случае моноцентрической биржевой системы абсолютно доминирующее положение занимает одна биржа, расположенная в финансовом центре страны, а остальные фондовые биржи имеют местное значение. Ее примером служит биржевая система Англии, где главенствует Международная Лондонская фондовая биржа, а все провинциальные биржи, лишенные самостоятельности, присоединены к ней. Моноцентрическая модель характерна также для Франции и Японии.

В условиях полицентрической системы помимо главной фондовой биржи в стране могут функционировать еще несколько крупных бирж, например в Австралии, Германии, Канаде.

В США развитие биржевой торговли привело к становлению своеобразной биржевой системы, которую нельзя с полной уверенностью отнести не к моноцентрической, ни к полицентрической модели. В этой стране при безоговорочном господстве Нью-йоркской фондовой биржи региональные биржевые институты не превратились в ее придаток, а сохранили свою самостоятельность и устойчиво функционируют в пределах общегосударственной биржевой системы.

Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только ценными бумагами, которые специально прошли специальную биржевую процедуру, т.е. листинг (буквально "включение в список"). Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для пропуска к торговле. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшими листинг, подлежат обсуждению и исполнению исключительно в частном порядке только между самими участниками вне помещения биржи. Биржа не несет ответственности за надежность и законность таких сделок, как не попадающих под ее юрисдикцию и отвечающих принятым биржевым правилам и положениям.

Листинг конкретных видов ценных бумаг означает разрешение на участие их в торгах и дает им все привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.

В биржевой список Украинской фондовой биржи по положению без экспертизы вносятся государственные ценные бумаги по получению официальных условий выпуска.

Для занесения в биржевой список своих ценных бумаг акционерные товарищества подают на биржу заявление с приложением соответствующих документов, предусмотренных правилами биржи и необходимых для проведения экспертизы. На основе экспертного заключения дотировочная комиссия принимает решение о занесении Ценных бумаг в список или об отказе это сделать.

В первом случае операции с ценными бумагами эмитента могут осуществляться на фондовой бирже, во втором - исключительно на внебиржевом рынке.

Включение корпораций в листинг и торговля ее ценными бумагами на фондовой бирже имеет ряд положительных моментов. Во-первых, это повышает престиж корпорации, ее имидж в деловом мире. О курсе ее акций, показателях работы регулярно информируют периодические издания биржи и другая финансовая пресса, что при условии нормальной деятельности корпорации является, с одной стороны, рекламой, а с другой - позволяет надеяться на доверие кредитных учреждений и рядовых инвесторов.

Во-вторых, повышает степень ликвидности своих ценных бумаг, а следовательно, спрос на них, так как покупатели уверены, что они всегда могут их продать, если решат это сделать.

В-третьих, фондовая биржа в условиях рыночной экономики является индикатором уровня хозяйствования отдельных корпораций и всей национальной экономики в целом. Это объясняется тем, что курс ценных бумаг на бирже постоянно рассчитывается: акции и облигации, пользующиеся спросом у инвесторов, увеличиваются в цене, не пользующиеся спросом - уменьшаются. Если руководство корпорации допускает такое падение цен, то это является сигналом опасности того, что корпорация сменит владельцев.

В-четвертых, новые выпуски ценных бумаг немедленно попадают на рынок.

В-пятых, цены на акции не меняются слишком быстро, так как на фондовой бирже не допускаются покупки или продажи пакетов акций.

Механизм фондовой биржи представлен на рис.6.3.1. и 6.3.2.

Для продажи или покупки ценных бумаг клиент должен выбрать брокера, который действует на основе доверенности, полученной от брокерской конторы - представительства, открытой при бирже (приобретшей на ней "место"). Брокер является связующим звеном между клиентом и рынком ценных бумаг. Законодательства зарубежных стран, где уже давно функционируют фондовые биржи, требуют, чтобы все брокеры были зарегистрированы, имели лицензию на право деятельности.

Клиенту, в частности, предоставляется право поставить в зависимость заключение одной сделки от заключения или незаключения другой. Приказ "или-или" предполагает, что заключение одной из сделок автоматически отменяет все остальные заказы. Приказ "с переключением" означает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована на покупку других. Выполняя приказ "все или ничего", брокер должен купить или продать все акции, указанные в заказе, прежде, чем клиент согласится с исполнением заявки. Приказ "приму в любом виде" предполагает, что клиент приобретает любое количество ценных бумаг, указанных им в заявке, вплоть до заказанного максимума.

Предварительной фазой торгов, которая на профессиональном языке называется игрой квалифицированными заявками, является период регистрации (приема) заявок.

Различают следующие виды заказов, содержание которых (как мы покажем далее) весьма важно для последующей котировки акций:

- рыночный заказ - поручение на покупку или продажу по текущей рыночной цене. Все заказы, где клиент не указал цену, считаются рыночными. При реализации этого заказа на аукционных биржевых торгах брокеры стремятся реализовать сделку по наиболее выгодной цене и как можно быстрее;

- лимитированный (ограниченный) заказ - поручение на покупку или продажу, в которой клиент оговаривает цену. Сделки на покупку осуществляются по данной цене или ниже, а на продажу - по установленной;

- стоп-заказ - поручение на покупку или продажу, которое должно быть по возможности реализовано, как только рыночная цена ценных бумаг достигнет заранее оговоренной клиентом величины.

Брокер анализирует ситуацию, складывающуюся на рынке, просматривает все поданные заявки, вносит в них коррективы по любым параметрам, необходимые с его точки зрения, уточняет состав открытых приказов. Формирование заявок на куплю-продажу ценных бумаг осуществляется брокером на основе приказов клиентов.

Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга. При этом на ведущих биржах мира сделки в основном совершаются с ценными бумагами, прошедшими процедуру листинга.

Котировка ценной бумаги - это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и предложением, в результате которого выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Следует отметить, что биржевое законодательство, как правило, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:

1) метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;

2) регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).

Рис. 6.3.2. Схема организации биржевых торгов

Как правило, биржевые торги начинаются с объявления цен, которые имели место в конце предыдущей сессии. Они определяются специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего торга (например, вчерашнего дня) и раздаются его участникам в виде котировочного листа. На биржах, где применяется способ формирования единой биржевой цены (торговля осуществляется с помощью залпового аукциона), она строится на основе устранения субъективной оценки положения рынка со стороны лиц, производящих котировку.

Прежде всего, представляет интерес метод фондовой котировки, используемый на немецких биржах, где при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве официальных, так называемых, курсовых маклеров.

Совершенно очевидно, что при установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

1) биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;

2) заявки "продать по любому курсу", "купить по любому курсу" осуществляются при появлении первого предложения цены;

3) совершение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

4) заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

5) заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются, начиная с момента оформления брокерами заявки на куплю-продажу (см. рис.6.3.2.). Вне зависимости от принятой на каждой конкретной фондовой бирже формы данной заявки (безбумажной - по телефону, или по компьютерным системам от служащего брокерской конторы к представлению на бирже или письменной - на бланке) в этой заявке должна содержаться информация о желаемых сроках исполнения (дневной заказ или открытый), ценах и об объемах купли-продажи. Эти заявки обобщаются и составляется сводный план торговли на день, в котором отсортированы ценные бумаги по видам, категориям и шифрам (наименованиям) эмитента.

На ряде фондовых бирж мира ценные бумаги продаются определенными партиями (полными лотами), являющимися единицей сделок. Так, например, на Нью-йоркской бирже лотом являются 100 акций. Неполный лот - менее 100 акций - продать или купить гораздо сложнее. Комиссионные, взимаемые брокерами за продажу неполного лота более высокие, так как до торговли они должны дополнить его до полного лота. Вместе с тем, на Международной фондовой бирже (Лондон) регламентации объемов одной партии акций не применяются, а в Канаде, Швейцарии (Цюрих) величина полного лота меняется с ценой выпуска.

Одним из этапов в технологической цепочке организации биржевых торгов является составление сличительных ведомостей в разрезе отсортированных ценных бумаг и их котировка с целью определения рыночного курса. Одним из возможных механизмов письменного составления этих ведомостей и котировки акций покажем на следующем условном примере. В табл.6.3.1. представлена информация о заявленных ценах, а также предложениях на куплю-продажу акций акционерного товарищества на данный день. Величина полного лота-5 акций. Следует определить рыночную котировку акций на данный день, которая, как известно из теории, должна являться ценой равновесия, спроса и предложения. Целесообразно вручную или на ПЭВМ составлять следующую сличительную ведомость - таблицу-см. табл. 6.3.2.

Заполнение столбца 2 табл.6.3.2. начинается с нижних строк. Из табл.6.3.1. видно, что при курсе в 200 грн может быть продано сорок акций плюс 80 акций (на которые не указана цена), то есть 120 акций. При курсе 225 грн можно продать 90 акций плюс 120 акций, продаваемых по цене в 200 грн, то есть всего - 210 акций. По аналогии, при цене в 250 грн - 120 акций плюс 210, итого: 330 акций. И так далее.

Таблица 6.3.1.

studfiles.net

43.Фондовая биржа, ее назначение и роль в обороте ценных бумаг.

Фондовая биржа — организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Структура фондовой биржи

Фондовый рынок или рынок ценных бумаг представляет собой систему отношений купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей .Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный .К первичному рынку относятся продажа, первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитента , в акчестве которого могут быть правительство ,местные органы власти , различные предприятия ,организации и т.д. В роли покупателей выступают индивидуальные и институциональные инвесторы ,к последним относятся государственные учреждения ,инвестиционные и пенсионные фонды ,инвестиционные банки, страховые компании и т.д.

После того , как ценные бумаги новых выпусков размещены на первичном рынке ,они становятся обьектом перепродажи .Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом вторичном рынке.

Как на первичном так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг.Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже

Фондовая биржа выполняет следующие функции: - мобилизацию и концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках; -кредитование и финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке и перепродажи на вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке; - концентрацию операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и предложения.

Под первичным рынком специалисты понимают рынок, на котором происходит продажа впервые выпущенных бумаг (или новых партий таких бумаг) , а под вторичным рынок, на котором ведется торговля.

РАЗНОВИДНОСТИ БИРЖЕВЫХ ОПЕРАЦИЙ

После того, как ценные бумаги прошли процедуру лнстинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать сделки купли-продажи. Под биржевой операцией будем понимать сделку купли-продажи с допущенными на биржу ценностями, заключённую между участннками биржевой торговли в бнржевом помещении в установленное время.

Кассовые и фьючерсные сделки

Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. В ФРГ, например, этот срок не превышает двух биржевых дней, в Англни и США — пяти календарных дней.

Фьючерсные сделки с опционом

Фьючерсная сделка с опционом характеризуется тем, что покупатель (продавец) платит продавцу (покупателю) определённую сумму денег и приобретает право на то, чтобы в течение определённого периода времени купить (продать) определённое количество ценных бумаг по установленной цене.

Стеллажные сделки

Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в сделке будет продавцом, а кто — покупателем . Один нз участников сделки, уплатив определённое вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определённое количество ценных бумаг.

studfiles.net

30. Фондовая биржа, организация биржевой деятельности. Процесс обращения ценных бумаг на фондовой бирже.

Фо́ндовая би́ржа — финансовый институт, обеспечивающий регулярное функционирование организованного рынка ценных бумаг.Организация фондовой биржи представляет собой частные корпорации – различные формы акционерных обществ.Если фондовая биржа создана в форме акционерного общества и организована биржевыми дельцами, то такие фондовые биржи называются акционерами биржи. Прием в участники биржи является ограниченным; самостоятельная деятельность на фондовой биржи является монополизация членов.Главной в структуре (организации) биржи является биржевой комитет или, ее еще называют, советом управляющих.На фондовой биржи участвуют также спекулянты, которых называют джобберами и дилерами, которые ведут операции за свой счет. Они делают операции с определенным видом бумаг (ценных), заключая определенные сделки с брокерами или между собой.

31.Специализированные кредитно-финансовые институты (СКФИ) составляют ту часть парабанковских учреждений, которые обслуживают определенные группы клиентов, которые считаются рисковыми для коммерческих банков.

В состав современной парабанковской системы входят многочисленные специализированные кредитно-финансовые институты и почтово-сберегательные учреждения типа: инвестиционных компаний и фондов, лизинговых компаний, факторинговых компаний, брокерских и дилерских фирм, страховых компании, пенсионных фондов, финансовых компании, ломбардных учреждений, кредитных обществ и ассоциаций, трастовых компаний и тому подобное.

Основными направлениями их деятельности стали:

а) аккумуляция сбережений населения путем их привлечения во вклады, выпуск акций, облигаций, продажа страховых полисов;

б) кредитование определенных сфер экономики и видов хозяйственной деятельности и потребностей определенных групп населения;

в) предоставление долгосрочных ипотечных кредитов;

г) организация пенсионного и социального обеспечения населения;

д) осуществление операций кредитной взаимопомощи

32.страховые компании имеют более широкие организационные формы, которых в настоящее время насчитывается четыре.

Первая форма организаций страховых компаний совпадает с организационными формами других кредитно-финансовых институтов в том, что построена на акционерной основе. В этом случае страховые компании выпускают акции и являются акционерными обществами. Данная форма организации характерна как для компаний страхования жизни, так и для компаний страхования имущества и от несчастных случаев.

Вторая форма организации страховых компаний носит название на «взаимной основе» (mutual): каждый полисодержатель является совладельцем, т.е. акционером компании, но на базе не акции, а страхового полиса. Компания в этом случае не выпускает акции. Такая форма организации наиболее типична для компании страхования жизни и широко распространена в США (2/3 объема премии и свыше 70% активов), Канаде, Англии, Австралии.

Третьей формой организации страховых компаний является взаимный обмен (reciprocal). При этом компания, сформированная, по существу, на кооперативных началах, действует от имени отдельных лиц или компании. Через центральную контору компании ее участники обмениваются страховыми рисками, страхуя самих себя, и не продают страхование на сторону. Такие компании называют компаниями внутреннего страхования, или взаимного обмена. Они занимают незначительное место в страховых операциях и действуют в основном в сфере страхования автомобилей и от огня.

И, наконец, четвертая форма организации — система Ллойд, состоящая из синдикатов» в которые, как правило, входят на паях страховые компании и брокерские страховые фирмы. Ответственность по страховому риску распределяется среди членов синдиката или между всеми участниками Ллойда. Дела принимают брокеры и получают за посредничество брокерские (комиссионные). Систему Ллойда возглавляет специальный комитет, осуществляющий контроль за деятельностью синдикатов и принимающий новых членов. Эта форма характерна для Англии и Германии.

33.Финансовые компании — особый тип кредитно-финансовых учреждений, которые действуют в сфере потребительского кредита. Их организационными формами могут быть акционерная и кооперативная.

Финансовые компании представлены двумя видами: по финансированию продаж в рассрочку и личного финансирования.Первые занимаются продажей в кредит товаров длительного пользования (автомобили, телевизоры, холодильники и т.п.), предоставлением ссуд мелким предпринимателям, финансированием розничных торговцев. Вторые, как правило, выдают ссуды в основном потребителям, а иногда финансируют продажи только одного предпринимателя или одной компаний. Компании обоих видов предоставляют ссуды от года до трех лет.

Организационно-правовая форма финансовых компаний может быть различной: партнерство, корпорации на правах частной собственности, открытые акционерные общества, а также дочерние предприятия, целиком принадлежащие производителям, холдинговым компаниям коммерческих банков, компаниям по страхованию жизни или другим корпоративным собственникам.

34.Ломбард - кредитные учреждения, предоставляющие деньги в ссуду на короткий промежуток времени, под залог движимого высоко ликвидного имущества.

В залог в ломбард принимаются различные ценные вещи, в том числе драгоценности, кроме ценных бумаг, как правило оценочная стоимость принимаемых в залог вещей не составляет более 50% их реальной рыночной стоимости.

Преимущества ломбарда перед банком заключается в том, что процедура получения денег в ломбарде предельно упрощена и занимает минимум времени, что позволяет заемщику практически сразу получить деньги.

Специфические операции, оказываемые ломбардами это и принятие на хранение средств клиента и продажа заложенного имущества на комиссионных началах, в связи с эти ломбард может иметь свои торговые точки и склады для хранения имущества.

Как правило, в ломбарде не оформляется договор залога, а выдается залоговый билет, который подтверждает выдачу ссуды и передачу в залог имущества.

Ломбард может создаваться как акционерное общество, так и как общество с ограничен ной ответственностью.

Наиболее распространенной организационно-правовой формой по отношению к ломбардам является общество с ограниченной ответственностью. В этом случае

в соответствии с Федеральным законом от 08.08.98 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» высшим органом управления ломбарда является общее собрание учредителей. Общее собрание созывается из учредителей или назначенных учредителями представителей. Распределение голосов между учредителями на общем собрании устанавливается в соответствии с учредительным договором. Общее собрание учредителей созывается по мере необходимости, но не реже одного раза в год. В течение года могут быть также собраны внеочередные собрания учредителей для решения чрезвычайных ситуаций, возникших в ходе выполнения ломбардом своих задач

studfiles.net

Понятие рынка ценных бумаг и его государственное регулирование. Фондовая биржа и ее роль в формировании рынка ценных бумаг

 

Обращение ценных бумаг является важнейшим элементом современных рыночных отношений. Ценные бумаги вращаются на финансовом рынке. Законодательно закрепленного понятия рынка ценных бумаг не существует, однако это понятие рассматривается в экономической литературе. Под рынком ценных бумаг понимается сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы [11; с.4].

Анализ экономической и правовой литературы позволяют определить рынок ценных бумаг, как сферу обращения определенных видов ценных бумаг, осуществляемого по установленным правилам между обладающими правами и обязанностями субъектами [4;с.159].

Классификацию рынка ценных бумаг можно произвести по различным основаниям:

1. В зависимости от территориально-пространственной принадлежности рынка – национальный и международный;

2. В зависимости от роли, которую он играет в процессе воспроизводства – на первичный и вторичный;

3. В зависимости от срока привлечения денежных средств – денежный рынок и рынок капиталов.

Наиболее распространенное деление рынка ценных бумаг на практике, это деление на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок представляет собой рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал и инвесторы, ищущие выгодную для себя сферу вложения денежных средств. Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики: определяет размеры накоплений и инвестиций в стране, является средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами и др.

Первичный рынок предполагает существование вторичного рынка. Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Продажа ценных бумаг на вторичном рынке осуществляется посредством спекулянтов (посредников), целью деятельности которых является получение дохода в виде курсовой разницы, которая формируется под воздействием спроса и предложения. Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянно перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйствования.

Существуют две основные разновидности вторичного рынка: биржевой (организованный) и внебиржевой (неорганизованный).

Внебиржевой рынок действует с помощью брокерские и дилерские компании, которые без единой организационной структуры (по телефону, компьютерной сети) осуществляют продажу ценных бумаг.

Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, государство.

Эмитентом ценных бумаг, в соответствии со статьей 1 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992г. «О ценных бумагах и фондовых биржах», может выступать юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Юридические лица, следовательно, исключаются из числа эмитентов [29]. Эмитентами могут выступать акционерные общества, эмитентами облигаций могут быть юридические лица, органы исполнительной власти и органы местного управления.

В качестве инвестора могут выступать физические или юридические лица, владеющие ценными бумагами (ст. 1 Закона).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, любой формы собственности, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг и получившие лицензию на эту деятельность (ст. 16 Закона). Исходя из норм Закона, профессиональную деятельность по ценным бумагам могут осуществлять: брокеры, дилеры и другие участники рынка ценных бумаг. Со стороны государства в этой деятельности участвуют: Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь, Министерство экономики Республики Беларусь и др.

Во главе организованной торговли ценными бумагами стоит фондовая биржа. Статья 24 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992г. «О ценных бумагах и фондовых биржах» определяет ее понятие – это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг.

Следовательно, фондовая биржа является традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг. Ее роль в экономике страны определяется степенью разгосударствления собственности, иначе – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта.

К основным функциям биржи относятся:

 

- мобилизация и концентрация свободных денежных средств капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;

- инвестирование государства и иных хозяйственных организаций, посредством организации покупки их ценных бумаг;

- обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется посредством системы нормативно-правовых актов Республики Беларусь. Основным из них является Гражданский кодекс Республики Беларусь, который в главе 7 дает понятие ценных бумаг, их виды, определяет требования к ценной бумаге, порядок ее передачи и др. ГК Республики Беларусь и Закон Республики Беларусь от 9 декабря 1992г. «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью» определяет правовые и экономические основы создания бирж.

Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992г. «О ценных бумагах и фондовых биржах» определяет единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи. Деятельность на фондовой бирже осуществляется на основании разрешения (лицензии) в соответствии с «Положением о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам», утвержденным Комитетом по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь от 19 июня 1997г. [104].

Особенное место среди источников правового регулирования рынка ценных бумаг отводится законам Республики Беларусь и подзаконным нормативным актам, которые осуществляют непосредственно регулирование некоторых видов ценных бумаг. Так, в качестве примера можно привести: Закон Республики Беларусь от 13 декабря 1999г. «Об обращении переводных и простых векселей»[48]; Указ Президента Республики Беларусь от 14 ноября 1997г. №591 «Об особом праве ("золотой акции") государства на участие в управлении акционерными обществами» [59]; постановление Совета Министров Республики Беларусь от 18 декабря 1997г. №1673 «Об утверждении основных условий выпуска государственных ценных бумаг Республики Беларусь» [78]; постановление Совета Министров Республики Беларусь от 20 декабря 1999г. № 1931 «Об утверждении порядка выпуска, обращения и погашения векселей Правительства Республики Беларусь» [81] и другие. Особенности выпуска ценных бумаг банками осуществляется в соответствии в Банковским кодексом Республики Беларусь.

Посредством выше перечисленной нормативной базы государство осуществляет в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов, действующих на рынке ценных бумаг, государственное регулирование и защиту их законных прав.

Государственное регулирование происходит по различным направлениям, это:

· правовое регулирование, с помощью издания нормативно-правовых актов;

· создание специальных органов, осуществляющих проведение государственной политики в области регулирования деятельности связанной с ценными бумагами. Таким органом является Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь утвержденный постановлением Совета Министров от 31 октября 2001г. № 1593 [80];

· лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Осуществляется в соответствие со статьями 15-20 Закона от 12 марта 1992 г. «О ценных бумагах и фондовых биржах». Для профессиональных участников рынка ценных бумаг устанавливаются квалификационные и финансовые требования, необходимые для получения лицензии. Так, лицензия выдается юридическим лицам, если они имеют в составе как минимум одного сотрудника прошедшего аттестацию в Комитете по ценным бумагам, если они финансово достаточны, занимаются профессиональной деятельностью по ценным бумагам как исключительной;

· аттестация специалистов рынка ценных бумаг;

· регулирование информационного обеспечения рынка ценных бумаг;

· регулирование отношений, влияющих на конкуренцию на рынке ценных бумаг;

Защита прав инвесторов рынка ценных бумаг осуществляется в соответствии с Инвестиционным кодексом Республики Беларусь и постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 8 мая 1997г. №456 «О защите прав инвесторов»[86];

· установление мер ответственности за нарушение законодательства о ценных бумагах. Меры ответственности определяются различными правовыми актами. Так, Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, вправе приостановить процесс выпуска ценных бумаг или запретить выпуск, если он осуществляется с нарушением действующего законодательства, а также в случае обнаружения, что проспект эмиссии, представленной к регистрации, содержит неточные сведения или не удовлетворяет иным требованиям законодательства.

 

 

megaobuchalka.ru

Фондовая биржа и её роль в организации обращения ценных бумаг — Контрольная

Введение 31. Понятие и значение фондовой биржи 52. Фондовая биржа в России 7Заключение 15Список используемой литературы 18Приложение 19

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изменениями)2. Бобкова Е.В., Балакирев А.А., Лапыгин Ю.Н. Инвестиционная политика. Учебное пособие. –М.: КноРус, 2005. -320с.3. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью. –М.: КноРус, 2005. -455c.4. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг –М. Финансы и статистика, 2004. -448с.5. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. –СПб.: Питер, 2007. -160с.6. Рынок ценных бумаг / Под ред. Жукова Е. Ф. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. -325с.7. Бабенкова С. Фондовые рынки США. История и современность // Бухгалтерия и банки. -2005. -№2.8. Дворецкая А.Е. Эффективный рынок капиталов и экономический рост // Ценные бумаги. -2007. -№2.9. Ефремова О. Обзор рынка рублевых облигаций // Рынок Ценных Бумаг. -2007. -№ 9.10. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа как участник некоммерческого партнерства // Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях. -2004. -№21.

Тема:	Фондовая биржа и её роль в организации обращения ценных бумаг
Артикул:	9600150
Дата написания:	07.05.2008
Тип работы:	Контрольная работа
Предмет:	Финансовый менеджмент
ВУЗ:	РГТЭУ
Научный:	доцент Федулов В.Г.
Оригинальность:	Антиплагиат.ВУЗ — 74%
Количество страниц:	19
Особенности:	-

a-center.ru

---

Смотрите также

• Как работает биржа ммвб на новогодние праздники 2017
• 
  Monero что за валюта как обозначается на бирже
• 
  Справка о доходах на биржу труда образец 2017
• 
  На каких биржах владельцам neo начисляют gas криптомонету
• 
  В каком городе была учреждена австрийская вексельная биржа
• 
  Из перечисленных товаров продаются на международных товарных биржах
• 
  Согласно закону о товарных биржах форвардной сделкой является
• Стоит ли вставать на биржу труда после увольнения
• 
  Первичный и вторичный рынок ценных бумаг фондовая биржа
• 
  Какие из названных направлений характеризуют деятельность бирж труда
• 
  Сколько платят инвалидам 3 группы на бирже труда