Учебное пособие: Биржи и биржевая торговля. Учебники фондовые биржи

Биржевое дело - Резго Г.Я.

Автор: Резго Г.Я., Кетова И.А.

Описание: Курс «Биржевое дело» ставит своей целью не только ознакомить студентов с понятием биржи, ее функциями, техникой осуществления биржевых операций, но и показать роль и место биржи в рыночной экономике, тенденции развития биржевой торговли. Задачами курса являются изучение:

• биржевых операций;
• существующих способов котировки цен на биржевые товары;
• порядка ведения биржевых торгов;
• функций и задач посредников на биржах;
• технологии формирования цепочки движения заказа от покупателя к продавцу на бирже.

В первом разделе учебника «Биржевое дело» рассматриваются история развития биржевой торговли и ее тенденции за рубежом и в нашей стране. Дается характеристика товарной бирже как одной из форм организованного рынка, и излагаются вопросы государственного регулирования биржевой деятельности и регулирования со стороны бирж и других участников рынка. Большое внимание уделяется органам управления и организационной структуре.Второй раздел посвящен биржевой торговле, где излагаются биржевые сделки, их виды и сущность; хеджирование как функция товарной фьючерсной биржи; биржевой товар, его виды и характеристика. Рассматриваются деятельность брокерской фирмы, организация биржевой торговли и ее участники. Нашли отражение вопросы экономического анализа деятельности бирж, а также материально-технической обеспеченности биржевой торговли.В третьем разделе дается характеристика фондовой бирже, где рассматриваются рынок ценных бумаг и организация коммерческой деятельности брокерскими фирмами на рынке ценных бумаг. В четвертом разделе отражены валютный рынок и валютные операции. В пятом разделе приводятся практические материалы, содержащие задачи, упражнения и тесты для самостоятельной работы и контроля знаний студентов.При подготовке учебника «Биржевое дело» учтены замечания и предложения рецензентов, за что авторы приносят им свою благодарность. Содержание учебника«Биржевое дело»

ТОВАРНЫЕ БИРЖИ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА. ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯИстория развития биржевой торговли и ее тенденции

1. Этапы развития биржевой торговли за рубежом
2. Организация товарных бирж в дореволюционной России
3. Советские товарные биржи в период новой экономической политики
4. Возрождение российских бирж в период перестройки и перспективы их развития

Товарные биржи и их деятельность на рынке

1. Сущность рынка
2. Внутренний рынок и его структура
3. Биржа как элемент рынка

Биржа как одна из форм организованного рынка. Виды бирж

1. Формы организованных рынков
2. Основные признаки классификации бирж

Регулирование биржевой деятельности

1. Понятие и необходимость регулирования биржевой деятельности
2. Государственное регулирование и саморегулирование биржевой деятельности в России
3. Особенности биржевого регулирования в зарубежных странах

Органы управления и организационная структура товарной биржи

1. Организационная структура, учредители и члены товарной биржи
2. Органы управления биржи
3. Структурные подразделения товарной биржи

БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ И ЕЕ РОЛЬБиржевые сделки, их сущность

1. Общее понятие о биржевой сделке
2. Сделки с реальным товаром
3. Фьючерсные сделки
4. Опционные сделки
5. Расчеты по биржевым сделкам

Хеджирование

1. Взаимосвязь наличных и фьючерсных цен
2. Сущность хеджирования и биржевой спекуляции
3. Виды хеджирования

Брокерская фирма и ее место на бирже

1. Место брокерской фирмы в биржевой деятельности
2. Брокерские документы
3. Виды поручений клиента брокеру

Организация биржевой торговли и ее участники

1. Участники биржевой торговли
2. Процедура проведения биржевых торгов
3. Механизм биржевых операций

Биржевой товар

1. Характеристика биржевого товара
2. Классы биржевых товаров
3. Сельскохозяйственные товары и продукты их переработки
4. Нефть и нефтепродукты
5. Цветные и драгоценные металлы

Экономическая роль товарных бирж и анализ их деятельности

1. Роль товарных бирж в мировой экономике и основные направления их развития
2. Основные экономические показатели деятельности товарных бирж

Материально-техническая обеспеченность товарных бирж

1. Назначение материально-технической базы биржи
2. Основные фонды товарных бирж
3. Оборотные средства товарных бирж

ФОНДОВЫЕ БИРЖИРынок ценных бумаг

1. Ценные бумаги как биржевой товар
2. Виды ценных бумаг
3. Первичные и вторичные рынки ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг

1. Брокерские фирмы на рынке ценных бумаг
2. Инвестиционные фонды и компании как участники рынка ценных бумаг
3. Фондовые операции банков

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОКВалютный рынок и валютные операции

1. Валютный рынок
2. Валютные курсы
3. Валютные операции
4. Механизм заключения сделок на валютной бирже

ПРАКТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ

1. Товарные биржи, их деятельность
2. Фьючерсный контракт
3. Хеджирование
4. Опционы
5. Брокерская деятельность

Литература скачать учебник: Биржевое дело - Резго Г.Я. (6.25 Мбайт)

institutiones.com

Фондовые биржи и их функции

ПЛАН

1. ФУНКЦИИ, ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ

2. НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ

3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ

4. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА

5. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ

6. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

Фондовая биржа представляет собой рынок ссудных капиталов, на котором происходит торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, паями и т.п., называемых часто более общим термином "титулы собственности" или просто титулы, а также торговля платежными документами, выписанными в иностранной валюте девизами. Торговля девизами осуществляется часто на специальной бирже, именуемой девизной или валютной.

 

1. ФУНКЦИИ, ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ

Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

Фондовая биржа выполняет следующие функции: - мобилизацию и концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках; -кредитование и финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке и перепродажи на вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке; - концентрацию операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и предложения.

Под первичным рынком специалисты понимают рынок, на котором происходит продажа впервые выпущенных бумаг (или новых партий таких бумаг) , а под вторичным рынок, на котором ведется торговля уже обращающимися бумагами.

 

2. НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ

Биржевая котировка акций имеет важное значение для компании, так как одна из предпосылок получения кредитов и займов ею служит благоприятная картина биржевых показателей их акций (рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д.) .

Движение курсов акций находится под влиянием многих экономических и политических факторов, к которым относятся: доходность (текущий и ожидаемый процент по облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям) ; - величина ссудного процента, которая в свою очередь зависит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране, уровня деловой активности, величины государственного долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг; - степень риска вложений, на которую оказывает влияние устойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики, надежность банковской системы; Курс облигаций колеблется в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и зависит от соотношения между процентом, установленным по облигациям, и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке, причем учитываются условия погашения займа и надежность заемщика.

Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов (вкладчиков в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности, рискованность и ликвидности (возможности быстрой реализации, то есть превращения в деньги) помещения в них средств по сравнению с другими формами инвестиций.

Формирование курса, а также сам курс, публикуемый в таблице биржевых курсов, называется котировкой. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи.

Поскольку на бирже котируется одновременно большое количество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего изменения цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наиболее важным из которых является индекс Доу-Джонса в США.

Фондовые биржи могут быть организованы как частные акционерные общества (Великобритания, Япония, Австрия) или как публично-правовые институты (Германия, Франция) . Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов. В США биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не может контролировать непосредственно их деятельность. Особый вид регулирования деятельности организованного фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50% принадлежащими правительству.

Принципы организации фондовой биржи Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросах своего устройства и работы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней "место", ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических, информационных, юридический и прочих видов услуг) .

Помимо официальной фондовой биржи, в ряде городов, являющихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофициальные или неофициальные биржи. В Германии имеются два вида подобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюдение за которыми, однако, осуществляют официальные биржи.

Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бумагами (специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи) . Юридические лица представлены на бирже специализированными кредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят прежде всего узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки) , а также универсальные коммерческие банки. Все операции на бирже осуществляются через ее членов.

Основные черты функционирования фондовых бирж Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Одну из составляют брокеры (биржевые маклеры) - посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бумаг, валют и других финансовых активов, получающие за посредничество определенное вознаграждение (комиссионные, или куртаж, в соответствии с установленным процентом) . Ставка комиссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимости от объема сделки.

Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посреднические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по поручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могут совершать сделки за свой счет. В настоящее время основную часть посреднических операций осуществляют крупные брокерские фирмы с широкой сетью филиалов и имеющие тесные связи с банками.

Другую группу членов фондовой биржи составляют дилеры (джобберы, специалисты) - отдельные лица или фирмы, банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Они действуют от своего имени и за свой счет. Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило, не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой. Прибыль дилеров формируется за счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бумаг, то есть в конечном счете, как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги. Наличие джобберов в Англии и специалистов в США, имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой биржевых систем этих стран.

Среди биржевиков, участвующих в операциях с ценными бумагами, выделяют "медведей" и "быков". Биржевые спекулянты, играющие на понижение ("медведи") , продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и надеются, что незадолго до окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки. Биржевики, играющие на повышение ("быки") , напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожидании повышения курса и надеются впоследствии их выгодно продать.

По сравнению с биржевыми системами США и Англии системы других стран имеют некоторые отличия. Так, в Германии членами фондовых бирж являются прежде всего курсовые маклеры. По своему статусу - это государственные служащие, приведенные к присяге, в соответствии с которой они не должны осуществлять операции за свой счет. Кроме того, они не могут быть совладельцами, или участниками какой-либо коммерческой фирмы. Курсовые маклеры выступают посредниками в торговле на бирже - они осуществляют заключение торговых сделок с ценными бумагами, допущенными к официальной торговле, и фиксируют их курс. Другими участниками биржевой торговли в Германии являются специальные представители банков и так называемые свободные (частные) маклеры, действующие на бирже самостоятельно. Банковские представители выполняют операции от имени и за счет банка, который они представляют, или выступают как комиссионеры при проведении операций для клиентов банка. Лишь они передают на биржу поручения, касающиеся покупки, или продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспомогательный персонал составляют большинство участников бирж Германии.

Свободные маклеры являются посредниками в операциях со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не устанавливают при этом их курсов. Они регулярно публикуют цены на регулируемом и нерегулируемом рынках в пределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь между участниками биржевой торговли и не контактируют с частными вкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны правительств земель, которые, однако, не имеют права вмешиваться в биржевой процесс.

 

3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ

Примером, иллюстрирующим структуру и организацию деятельности фондовой биржи, может служить биржа ценных бумаг во Франкфурте-на-Майне.

Руководство Франкфуртской биржи осуществляется Правлением (советом управляющих) . Другими органами являются Управление по допуску на биржу, Комитет по допуску, Третейский суд, Комитет чести. Курсовые маклеры образуют Палату маклеров, которая является публично-правовой корпорацией.

В задачи Правления входит решение вопросов, связанных с допуском предприятий и физических лиц к торговле на бирже; регулирование организации и процесса биржевых сделок; надзор за соблюдением законов, предписаний и условий, касающихся биржевых сделок; поддержание порядка в помещении биржи и т.п. Правление состоит из 22 членов. Управление по допуску решает вопрос о допуске ценных бумаг к официальной котировке.

Палата курсовых маклеров представляет интересы курсовых маклеров. В ее ведение входит наблюдение за маклерами, распределение сделок между ними (каждый маклер должен "опекать" определенное количество ценных бумаг) , наблюдение за фиксацией курса и публикация официального курсового бюллетеня. Официальные маклеры подчиняются правилам, изданным в 1962 году министром земли Гессен (отвечающим за надзор за биржей) , которые регулируют маклерскую деятельность на Франкфуртской бирже.

Правлением допускаются к торговле на бирже как предприятия, так и действующие от их имени и по их поручению физические лица, среди которых различают два вида - самостоятельные участники и служащие допущенного к торговле предприятия, которые вправе заключать сделки за предприятие.

Другими участниками биржевой торговли в Германии являются кредитные учреждения и свободные маклеры. Лишь банки передают на биржу поручения, касающиеся покупки или продажи ценных бумаг. Курсовые маклеры осуществляют заключение торговых сделок с ценными бумагами, допущенными к торговле и фиксируют их курс. Свободные маклеры являются посредниками в сделках со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не устанавливают при этом их курсов.

Для финансирования расходов Франкфуртской биржи установлен ряд сборов, которые уплачиваются за допуск к участию в биржевой торговле, за допуск и ввод ценных бумаг в торговый оборот. За отдельное использование служебных помещений пользователь выплачивает обусловленное в договоре возмещение. Важное значение в финансировании расходов биржи имеют также доходы от распространения информации о курсах.

Правовые основы допуска ценных бумаг к официальной торговле установлены законом о бирже и распоряжениями, регулирующими порядок допуска на биржу. Предприятие, желающее получить от Правления допуск к торговле, должно соблюдать следующие требования: - оно должно заявить о своем желании участвовать в торговле ценными бумагами или иностранными платежными средствами; - действующие в пользу предприятия лица должны обладать необходимой для биржевой торговли надежностью и профессиональной подготовкой; - проведение предприятием биржевых сделок должно осуществляться в строгом соответствии с установленным порядком; - в случаях, когда этого требуют биржевые правила, предприятие должно представить гарантии выполнения своих сделок.

Основными условиями допуска к официальной биржевой торговле в Германии являются следующие: - общий объем допускаемых к котировке акций должен составлять не менее 0.5 млн. марок по номинальной стоимости; - эмитент допускаемых к торговле акций должен функционировать как предприятие не менее 3 -х лет; - допускаемые к котировке акции должны быть достаточно широко рассредоточены среди публики, в руках которой должно находиться не менее 25% продаваемых акций по номинальной стоимости; - заявка на допуск акций должна распространяться на все акции одного и того же вида и др.

Заявка на допуск акций к торговле на бирже составляется вместе с банком. К ней должны быть приложен ряд документов.

Заключение о допуске ценных бумаг компании на биржу принимается Управлением по допуску. После принятия решения может быть опубликован проспект. Официальная котировка начинается как правило, в пределах 3 -х месяцев. Расходы по введению ценных бумаг включают: плату за допуск, расходы по опубликованию заявления о допуске и проспекта, типографские расходы по опубликованию соответствующих годовых отчетов, расходы на приглашение на общее собрание и объявление о дивидендах.

Смысл процедуры допуска состоит в том, чтобы дать необходимую информацию публике. Управление по допуску проводит изучение представленных документов. Эмитент и другие заявители несут ответственность за представленную для публикации информацию в соответствии с параграфом 45 Закона о бирже.

Методы котировки могут быть сведены к двум основным: - определение единого среднего биржевого курса, по которому может быть выполнено большинство данных маклеру поручений (единый курс считается наиболее репрезентативным и поэтому обычно публикуется в прессе) ; - фиксация курсов, по которым были фактически заключены сделки (в этом случае публикуют либо всякое изменение курсов, либо только крайние их отклонения, то есть высший и низший курсы, по которым фактически были заключены сделки) .

На фондовых биржах используются как лимитированные, так и нелимитированные заявки. При лимитированной ценовой заявке в поручении указывается цена, которую нельзя превысить про сделке о покупке и снизить при сделке о продаже. Если был получен нелимитированный заказ, то это означает, что данное поручение будет выполнено в зависимости от соотношения спроса и предложения на рынке. При покупке ценных бумаг по нелимитированной цене клиент указывает, что сделка должна быть выполнена по возможно низкой цене. При продаже по нелимитированной цене клиент указывает, что ценные бумаги должны быть проданы по максимально высокой цене.

Обязательным элементом заявки на биржевую операцию является указание длительности ее действия. При этом возможны различные варианты, например, "действительна только на сегодня", "действительна до конца месяца". В заявке указывается биржа, где должна производиться операция.

До 11 часов утра в отделе фондовых операций банка собираются все поступившие в банк поручения на осуществление сделок. Заказы раскладываются по рынкам и видам ценных бумаг. На данном этапе банк может сам включиться в операции. Если этого не происходит, то биржевой агент, получив заказы клиентов, направляется на биржу, где по традиции с 11.30 до 13.30 осуществляется торговля ценными бумагами, транслируемая местным телевидением. Каждый из официальных маклеров обслуживает определенную группу акций, поэтому между ними не может возникнуть конкуренции.

Сразу после начала работы биржи свободные маклеры и биржевые агенты передают заказы соответствующим официальным маклерам. Последние первоначально заносят заявки в специальную книгу. Заявки на операции располагаются в определенном порядке в зависимости от сложности проведения сделок, например, сначала наиболее легко осуществляемые сделки - покупки по "максимально низкой цене" и продажи по "возможно более высокой цене". В современных условиях для этой цели применяют компьютеры.

Приблизительно в 12.30 прекращается подача заявок на операции с акциями, а в 12.15 - заявок на сделки с облигациями. Затем начинается установление единого курса. Наряду с ценными бумагами, имеющими единый курс, существуют ценные бумаги, с переменным курсом. На биржах Германии доля таких ценных бумаг составляет около 20% всех котирующихся там акций и в последние годы имеет тенденцию к возрастанию.

Текущая котировка состоит в том, что в течение биржевого рабочего дня постоянно поступают заявки на покупки и продажи ценных бумаг, что приводит к изменению официальной курсовой котировки. У маклера-специалиста (дилера) находится много заявок с различными курсовыми пожеланиями по покупке и продаже ценных бумаг. В этом случае официальный курсовой маклер должен установить, при каком курсе возможно удовлетворение наибольшего числа заявок. Установленный в результате этого курс считается официальным.

Для более полного информирования публики о курсах в бюллетенях о курсах вносятся дополнительные пометки.

По срокам сделки на фондовой бирже, так же, как и на товарной делятся на кассовые, срочные, и их механизм в принципе одинаков. К кассовым сделкам, которые в настоящее время являются преобладающими на всех фондовых биржах мира, относятся сделки, подлежащие исполнению в тот же день, или в течение 2-3 дней после заключения сделки. Покупатель либо рассчитывается наличными деньгами, либо получает от продавца или банка кредит. В Германии кассовая сделка должна быть выполнена не позднее второго дня после заключения сделки, в США и Великобритании - с интервалом от одного до 5 дней.

Срочные сделки отличаются большим разнообразием форм и видов. Они могут заключаться с оплатой в середине месяца "пер медио" (per medio) и с оплатой в конце месяца - "пер ультимо" (per ultimo) . Срочные сделки подразделяются на твердые (простые) , условные и пролонгационные. Условные сделки включают: сделки с предварительной премией (премию платит покупатель) , сделки с обратной премией (премию платит продавец) , опционы, предоставляющие право выбора одному из участников сделки по истечении определенного срока купить или продать проданные или купленные ценные бумаги, стеллаж (предоставляют право участнику сделки либо купить ценные бумаги по максимальной цене, либо продать их по минимальной цене.) Пролонгационные сделки, предусматривающие продление (пролонгацию) срока покупки, или продажи ценных бумаг, бывают двух видов - репортные, если производится продажа ценной бумаги по более низкой цене и покупка бумаги по более высокой с последующей продажей по более низкой, (то есть со скидкой, называемой депортом) . Срочные сделки по существу являются договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, другая - немедленно принять эти ценности и заплатить за них установленную сумму денег. Они заключаются обычно на срок от 1 до 3 месяцев.

Срочные операции с фондовыми ценностями разрешены не во всех зарубежных странах. В Германии, например, они были запрещены в 1931 году и разрешены лишь в 1970 году с определенными ограничениями. В США срочные сделки с фондовыми ценностями ограничены законом - их доля на Нью-Йоркской фондовой бирже составляет менее 5% всего оборота ценных бумаг. Этот вид сделок широко распространен на биржах Швейцарии.

Практически все срочные сделки с ценными бумагами в настоящее время сопровождаются условиями об опционах. Сделка с опционом в сущности говоря не что иное, как срочная сделка. Решающее отличие между опционным контрактом и срочным контрактом состоит в том. что покупатель опциона имеет право использовать или не использовать опцион. За это право он платит продавцу опциона при заключении контракта опционную цену (премию) .

Опционная сделка распадается на две части - покупку или продажу опциона и исполнение его с последующим завершением сделки. Она состоит в приобретении права продать или купить у контрагента (держателя-поручителя) по заранее согласованной ("базисной") цене определенное (минимальное) количество акций установленного образца в любое время. За это право покупатель при заключении опционной сделки уплачивает продавцу опциона так называемую опционную цену. Различают опцион на покупку ("call") и опцион на продажу ("put") . При опционе на покупку покупатель приобретает право требовать от продавца (держателя-поручителя) купить у него (у покупателя) акции по базисной цене. При опционе на продажу покупатель приобретает право в течение срока действия опциона продать продавцу опциона по базисной цене акции, являющиеся объектом опционной сделки.

Базисная цена ориентируется на курс соответствующих ценных бумаг и по ней происходит расчет по этим бумагам в случае реализации опциона. Покупатель опциона имеет право продать купленный опцион третьему лицу за три дня до истечения срока опциона. Продавец опциона остается для покупателя гарантом его прав. При покупном опционе, при котором продавец опциона по требованию покупателя обязан поставить ему объект опционной сделки (ценные бумаги) , часть бумаг (в Германии до 30%) должна в момент заключения сделки находиться в руках продавца-поручителя. При опционе на продажу, обязывающем продавца купить у покупателя опциона соответствующие ценные бумаги у продавца должны быть средства в размере 30% объема сделки. Сроки действия опциона оканчиваются пятнадцатыми числами каждого из следующих месяцев - января, апреля, июля и октября.

Опцион, не использованный в течение срока действия, теряет силу. Риск покупателя ограничивается оплаченной ценой опциона. У продавца опциона риск на покупку теоретически неограничен. К опционным сделкам допускаются преимущественно акции, имеющие большой оборот на бирже.

Кроме того, компания, акции которой продаются с опционами, должна регулярно публиковать промежуточные (предварительные) балансы. Решение о допуске акций к опционной торговле принимает Правление биржи.

Помимо сделок с опционами, широкое распространение на биржах получили также сделки с условными финансовыми фьючерсами. С 80 -х годов возникла так называемая "компьютеризированная биржевая торговля". Ее смысл состоит в том, что одновременно ведется торговля на Нью-Йоркской фондовой бирже и одной из бирж финансовых фьючерсов. Курсы фьючерсов меняются в соответствии с одним из биржевых индексов (большинство индексных фьючерсов привязано к индексу SP 500) . Однако между курсом фьючерсов и биржевым индексом всегда есть разрыв, возникающий из-за технических условий торговли и отсутствия перелива капитала между биржами. На этом разрыве, который называется "спрэд", и основывается получение прибыли при программной торговле. Покупая финансовый фьючерс и продавая акции, копирующие состав индекса SP 500, спекулянт ждет благоприятного изменения "спрэда" и закрывает сделку, продавая фьючерс и покупая акции. Сами ценные бумаги в сделках не участвуют.

После того, как торговая сделка с ценными бумагами произведена на фондовой бирже, или через компьютеризованную автоматическую систему, проводится еще ряд послеторговых операций. Первая группа операций, включающая взаимные зачеты и расчеты (клиринг) , обеспечивает своевременную доставку ценных бумаг продавцом покупателю и своевременный платеж покупателя продавцу. Вторая группа операций обеспечивает, чтобы компания-эмитент имела информацию о личности покупателя, или уполномоченного лица покупателя бумаг, с тем, чтобы иметь возможность уплачивать дивиденды или проценты.

В США клиринг и расчеты осуществляется имеющимися почти при каждой бирже клиринговыми корпорациями, которые выполняют три основные функции: - сравнение, или согласование данных для каждой торговой сделки, чтобы выверить точный, согласованный контракт; - бухгалтерская "расчистка" всех торговых сделок с целью сведения к минимуму числа перемещений ценных бумаг между брокерами; - расчет, то есть отправка ценных бумаг между покупающими и продающими брокерами, обычно в обмен за платеж за отправленные ценные бумаги.

 

4. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА

Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит сегодня именно фондовым биржам.

В настоящее время в мире действует около 200 фондовых бирж. (см. таб. 1) . В США насчитывается 13 таких бирж, крупнейшей из которых не только в США, но и в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа. Ее оборот составляет около 50% всего оборота фондовых бирж зарубежного мира. Значимость этой биржи может характеризовать и такой факт, что в 1990г. для торговых операций на этой бирже было допущено более 5600 различных акций и облигаций. Знаменитое место на американском фондовом рынке занимает и другая фондовая биржа - Америкен Сток Эксчейндж. Кроме этих двух, в США выделяются также такие биржи, как Среднезападная, Тихоокеанская, Бостонская фондовые биржи, Фондовая биржа Цинцинатти, а также Чикагская биржа опционов.

В Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи (в том числе в Лондоне, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле) . Лондонская фондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовых центров. Более половины обращающихся на ней ценных бумаг - иностранного происхождения. Во Франции имеется 8 фондовых бирж (Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант, Тулуза) . Крупнейшая из них Парижская фондовая биржа. В Германии - 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер) . Крупнейшая - во Франкфурте-на-Майне. В Японии имеется 9 фондовых бирж (Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока, Саппоро) . Из них Токийская фондовая биржа "Кабута Хо" занимает по обороту третье место в мире после Нью-Йоркской и Лондонской. В Канаде 5 фондовых бирж (Монреаль, Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег) .

В каждой из названных стран действует своя национальная система бирж, характеризующаяся исторически сложившимися особенностями, которые определяют функционирования биржевой системы в целом, а также место конкретной биржи в ней. В зависимости от функций в стране можно классифицировать как моноцентрические и полицентрические.

В первом случае в стране доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные имеют в основном местное значение (Англия, Япония, Франция) . Например, во Франции обороты провинциальных бирж едва превышает 1% валовых оборотов биржевой системы. При моноцентрической системе иностранные фондовые ценности котируются только на одной - ведущей бирже. Так на Французских биржах запрещена котировка бумаг, представленных на Парижской бирже.

При полицентрической системе в стране, наряду с главной биржей, имеется еще одна или несколько других крупных бирж (Германия, Австрия, Канада) , и иностранные ценные бумаги котируются на нескольких биржах. Например, в Швейцарии акции ряда иностранных компаний одновременно котируются на биржах Базеля, Цюриха, Женевы, Лозанны. В Германии центрами котировки иностранных бумаг являются биржи Франкфурта-на-Майне, Дюссельдорфа, Мюнхена, Гамбурга. США по этой классификации можно отнести скорее к смешанной системе, поскольку, несмотря на лидерство Нью-Йоркской фондовой биржи, остальные биржи страны сохраняют довольно прочные позиции.

Нью-Йоркская фондовая биржа была организована в 1792 году после выпуска правительством США государственного займа в 80 млн. долларов для покрытия расходов в ходе революции. Но важное значение она приобрела только после первой мировой войны и уже в течение нескольких десятилетий не имеет себе равной среди бирж мира. Членами Нью-Йоркской фондовой биржи могут быть только физические лица лишь при условии, что что они приобрели "место" на бирже.

Члены Нью-Йоркской фондовой биржи заключают операции между собой, не прибегая к помощи маклера. У соответствующих стоек в помещении биржи они сообщают котировки, полученные от биржевых слушателей.

Ценные бумаги распределяются либо по стойкам, либо по отраслям, либо в алфавитном порядке. Поручения, выдаваемые членами биржи в зависимости от вида операции, либо лимитируются, либо принимаются неограниченно.

На Нью-Йоркской фондовой бирже главным образом ведется кассовая торговля, срочные сделки ограниченны опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, при этом наличными выплачивается около 30% курсовой стоимости.

Токийская биржа основана в 1878 году. Торговля ведется как правило акциями внутренних эмитентов. Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как таковой отсутствует.

Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разрешение министра финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть членами биржи. Биржевые фирмы действуют через своих уполномоченных, выступающих в качестве регулярных членов биржи, посреднических фирм (сантори) и специальных брокеров.

Регулярные члены биржи - маклерские фирмы, осуществляющие операции с ценными бумагами как за собственный счет, так и за счет клиентов.

Сантори - маклерские фирмы, являющиеся посредниками между покупателями и продавцами, они концентрируют у себя спрос и устанавливают курс ценных бумаг.

Специальные брокеры - фирмы, специализирующиеся на покупке и продаже ценных бумаг между японскими биржами.

Лондонская биржа - до первой мировой войны была ведущей.

Имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, на ней ведется также торговля инвестиционными сертификатами, особенно высока доля иностранных бумаг. Большая часть сделок - кассовые операции, но практикуются также и опционные операции. На английских биржах действуют также государственные брокеры, которые имеют поручение правительства размещать новые государственные займы и осуществлять другие операции с ценными бумагами государства.

 

5. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ

В России первой была Петербургская биржа, основанная Петром Великим (1723г.) В России фондовая и товарная биржа составляли одно учреждение, имели общую администрацию, правила, здание. Первоначально в России биржи распространялись очень медленно. К 1800 г. было только две биржи - Санкт-Петербургская и Одесская. Реформы 60 -х гг. послужили импульсом для стимулирования биржевой торговли. К 1913г. в России было уже около 100 бирж. На российских биржах в начале нынешнего столетия котировались следующие финансовые активы: государственные займы, облигации частных железных дорог, займы иностранных государств, займы различных городов России, ипотечные бумаги, закладные листы, акции и облигации различных банков, страховых и транспортных обществ, торгово-промышленных предприятий. Декретом СНК от 23 декабря 1917г. операции с ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК от 21 января 1918г. аккумулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством. Однако в связи с крахом "военного коммунизма" и переходом к НЭПу, постепенно началось оживление и в области оптовой рыночной торговли.

В 1922г. вышли правительственные постановления о фондовых биржевых операциях и при товарных биржах начали организовываться фондовые отделы. В них стали совершаться сделки по торговле иностранной валютой, векселями, чеками и другими платежными документами, драгоценными металлами в слитках, государственными и коммунальными ценными бумагами, облигациями государственных и кооперативных организаций, акциями и облигациями акционерных обществ, отдельными иностранными ценными бумагами. Сделки по покупке, продаже и размену валюты и фондовых ценностей облагались особым государственным "гербовым сбором". Важную роль в валютных операциях играла Вечерняя фондовая биржа - "американка", работающая для удобства клиентов во второй половине дня. Она, в основном, собирала и направляла в русло общегосударственных капиталовложений частные капиталы.

В конце 20 -х гг. с "удушением" НЭПа и рынка покончено было и со всеми биржами. Новое поколение бирж возникает в нашей стране в 90 -х гг. - в мае 1990г. открывается Московская товарная биржа. В конце 1991 г. в стране было около 400 бирж и иных структур, называющих себя биржами. Только в Москве открылось более 20 бирж. Среди наиболее известных - Московская Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др. Но можно сказать, что российский фондовый рынок находится только в стадии формирования и это формирование происходит у нас на глазах. Наличие налаженного фондового рынка - неотъемлемой части современной кредитно-финансовой системы, включает развитую систему фондовых бирж. Остается надеяться, что это дело ближайшего будущего в нашей стране.

 

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таб. 1 Крупнейшие фондовые биржи мира

биржи  оборот, млн. долларов  Нью-Йоркская

Токийская

Средне-Западная (США)

Лондонская

Осакская

Тихоокеанская (США)

Торонтская

Американская

Амстердамская

Парижская

Филадельфийская

Бостонская

Стокгольмская

Монреальская  1023.2

392.3

79.1

76.4

68.1

36.8

31.7

26.7

20.0

19.8

17.9

14.4

10.8

7.5  

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. В. В. Глухов, Ю. М. Бахрамов "Финансовый менеджмент" // Санкт-Петербург, 1995

2. Д. Н. Таганов "Акции и биржа: как приумножить, а не потерять ваши деньги" // Москва "Нова-пресс", 1991

3. "Как работает биржа" // ТОО"Вариант", 1991

4. К. А. Улыбин "Брокер и биржа: пособие для брокеров и их клиентов"

5. Ю. И. Фединский, Р. Т. Юлдашев "Биржа: вчера, сегодня завтра"

6. "Фондовые биржи" // "Рынок ценных бумаг" 3'93;2'93;1'93;

studyspace.ru

Книги о торговле на фондовом рынке

• Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. Джон О`Брайен
• Фондовый рынок. Н. И. Берзон и др.
• Игра на бирже. Владимир Дараган
• «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда. Сидни Коттл
• Как пройти на Уолл-стрит. Джеффри Литтл
• Как делать деньги на фондовом рынке. Уильям О`Нил
• Как предсказывать крахи финансовых рынков. Дидье Сорнетте
• Внутридневной трейдинг: секреты мастерства. Ван Тарп
• Секреты биржевой торговли. Владимир Твардовский
• Игра на понижение или техника «коротких» продаж. Том Толли
• Фондовый рынок. Ричард Тьюлз
• Дэй трейд онлайн. Кристофер Фаррел
• Обыкновенные акции и необыкновенные доходы. Филип Фишер

Книга написана в стиле учебного пособия по теории финансового анализа, и содержит в качестве дополнения подробное описание методов его применения на практике торговли ценными бумагами и деривативами. Логически книга разделена на четыре части, что позволяет читателю перейти от получения теоретической основы торговли ценными бумагами к изучению действия электронных торговых систем.

Книга может быть рекомендована специалистам финансовых учреждений, брокерских компаний, а также частным инвесторам. Материал, изложенный в книге, не является базовым, и требует определенных фоновых знаний и опыта для эффективного усвоения.

Эта книга представляет собой первый учебник, посвященный вопросам и проблемам функционирования фондового рынка, написанный под российские реалии. Здесь вы найдете подробное разъяснение всех понятий, используемых при работе на рынке ценных бумаг, дана четкая классификация активов, а также рассмотрены основные законодательные акты, регулирующие работу рынка.Книга содержит подробное изложение основ фундаментального и технического анализа рынка ценных бумаг, а также методов подсчета их доходности. Авторы книги также уделяют внимание механизму организации посреднической и клиринговой деятельности, а также услугам по доверительному управлению портфелем ценных бумаг.

Книга может использоваться в качестве учебника довольно широкой читательской аудиторией: от студентов экономических школ до профессиональных участников фондового рынка.

Основной целью автора книги является познакомить читателя с основными правилами, особенностями и подводными камнями работы на бирже. Как правило, западная литература, преследующая те же цели, обилует сложными терминами, так как авторы ориентируются, как правило, на уже практикующих специалистов и частных инвесторов.

Благодаря своеобразному подходу к изложению материала автор смог добиться простоты и понятности в разъяснении наиболее сложных аспектов работы на фондовом рынке. Таким образом, приложив определенные усилия, российский читатель, даже не обладающий специальными знаниями, сможет понять механизм функционирования фондовых бирж мира, а также узнать о способах получения прибыли от деятельности на них.

В этой книге выработаны основные концепции фундаментального анализа рынка ценных бумаг, получившего по прошествии времени название «Анализ ценных бумаг». Впервые книга была издана в 30-х годах двадцатого века, и с тех пор основополагающие принципы финансового анализа, предложенного авторами, не подверглись серьезным изменениям. Впоследствии они были положены в основу современного фундаментального анализа, который мы используем сегодня (в отличие от технического анализа).

Целью автора этой книги было доработать идеи, изложенные Грэмом и Доддом почти 80 лет назад, под современные реалии и изменившееся экономическое окружение рынка ценных бумаг. Эту книгу можно смело включать в группу «настольных» книг современных финансистов.

Эта книга является всемирным бестселлером, прошедшим три издания и разошедшейся тиражом в полмиллиона экземпляров. Подобный успех стал возможен благодаря тому, что автору удалось добиться гармоничного сочетания теоретических основ инвестирования и дополнений в виде практических глав. В книге вы найдете не только структурированное разъяснение механизма работы рынка ценных бумаг, но и познакомитесь с современными методами анализа.

Книга будет полезна как начинающим инвесторам, ищущим знания о фондовом рынке и способах получения прибыли на нем, но и профессионалам, расширяющим свои познания в области рынков ценных бумаг, долговых обязательств и металлов.

Система отбора акций для вложения средств, созданная и прославленная автором книги, завоевала звание одной из самых прибыльных торговых систем. С ее помощью большое количество инвесторов сделало себе состояния торговлей на фондовой бирже именно благодаря разработкам Уильяма О`Нила.

Сам подход был использован автором в 60-х годах, а двадцатью годами позже основал ежедневник Investor's Business Daily, уступающий сегодня по популярности только The Wall Street Journal. Однако головокружительный успех автора начался именно с разработки системы Can Slim, сделавшей из него одного из самых успешных советника по инвестициям в США. Благодаря этой книге вы сможете взглянуть глазами автора на поведение цен на фондовом рынке и, поняв логику его торговой системы, достичь новых высот в искусстве инвестирования.

Резкие падения финансовых рынков ввиду их сложности и огромного объема происходящих на них операций не могут происходить без появления определенных признаков. Профессионалы рынка, как правило, предугадывают подобные моменты и либо на некоторое время уходят с рынка, либо резко сокращают объем открытых позиций. Эта книга на основе эмпирических данных описывает признаки рынка, состояние которого становится нестабильным. Автор расскажет читателю о практических способах предугадывания крахов, объяснит методы компьютерного моделирования кризисных моментов.

Книга позволяет получить не только те знания, которые пригодятся перед наступлением обвалов рынка, но и позволит лучше видеть структуру рынка и понимать его настроения.

Автор книги является известным в биржевых кругах профессионалом краткосрочной торговли. Подводя итог собственной деятельности на определенный момент, Ван Тарп делится с читателями своим богатым опытом и результатами многолетней деятельности в качестве трейдера. В этой книге вы найдете описание множества приемов, позволяющих значительно улучшить и стабилизировать результаты торговли.

Основной акцент делается на необходимость нахождения в правильном психологическом и эмоциональном состоянии во время торговли. Также логическое ударение делается на необходимость относиться к биржевой торговле как к бизнесу и вырабатывать в себе деловую хватку во всех вопросах, касающихся трейдинга.

Благодаря богатому практическому материалу, представленному здесь, книгу смело можно назвать учебником по инвестированию в акции. Авторы книги не являются учеными либо теоретиками рынка. Это трейдеры, участвующие в торгах наравне с другими участниками рынка. Это объясняет обилие примеров из практики и наличие множества советов, следование которым поможет избежать большинства ошибок, совершаемых инвесторами на фондовом рынке. Весьма ценным материалом являются соображения авторов по поводу исполнения ордеров и анализу сиюминутного баланса спроса и предложения.

Данное издание содержит описание последних веяний на российском рынке ценных бумаг. Важной частью книги является глава о рисках инвестирования в акции, а также риску манипуляции рынком со стороны крупных игроков. Книга будет исключительно полезна русскоязычным читателям благодаря своей направленности описанных в ней методов на рынок ценных бумаг России.

Техника «коротких» продаж на фондовом рынке традиционно считается наиболее рискованной, однако имеющей значительный потенциал прибыли, так как в среднем цены падают вдвое быстрее, чем растут. Автор предлагает внедрить технику коротких продаж в системы портфельного инвестирования, и тем самым минимизировать все возникающие риски. Ввиду относительной рискованности изложенных в книге стратегий данная книга рекомендуется опытным инвесторам, ищущих возможности для увеличения прибыльности собственных стратегий и пополнения своих знаний о техниках, применяемых профессиональными трейдерами на фондовом рынке.

По структуре изложения материала данная книга является учебником. Причем не простым учебником: это издание считается наиболее компетентным пособием по изучению работы фондового рынка. В поле зрения автора попадают рынки ценных бумаг США, наиболее развитые и совершенные финансовые рынки мира. В книгу включена история формирования рынка, информация о системообразующих институтах и учреждениях.

Автор делится своим богатым личным опытом торговли на фондовом рынке, что придает книге в целом практическую направленность. Информация, изложенная в книге, будет интересна не только практикующим инвесторам и трейдерам фондового рынка, но и всем тем, кому интересен мир финансов и механизмы его работы.

Целевой аудиторией данной книги является четко определенный тип трейдеров, возникший благодаря удешевлению процесса торговли ценными бумагами и биржевыми товарами. Книга написана для дейтрейдеров, наиболее прибыльной и одновременно рискованной категории участников рынка.

Автор книги расскажет, какие существуют возможности получения прибыли от операций внутри торговой сессии, и какие опасности таит в себе внутридневная торговля. Здесь рассмотрены специфические приемы, используемые дейтрейдерами в повседневной практике, а также содержится описание наиболее свойственных им ошибок.

На книгах Филипа Фишера выросло целое поколение современных гигантов инвестиционного бизнеса. Данное издание представляет собой собрание идей, изложенных в предыдущих трех его книгах. Наибольший логический акцент автор делает на полутора десятке правил инвестирования, представляющих собой систему выбора акций с наибольшим потенциалом роста и контроля риска инвестиционного портфеля. Ознакомление с идеями, изложенными в данной книге, расширит ваши взгляды на методы инвестирования и позволит приобщиться к правилам торговли наиболее успешных финансистов современности.

finbay.ru

Учебное пособие - Биржи и биржевая торговля

Содержание

 

1. Понятие биржи

2. Товарная биржа

3. Организация биржевой торговли

4. Фондовая биржа

5. Участники рынка ценных бумаг

6. Валютные биржи

Списоклитературы

1.ПОНЯТИЕ БИРЖИ

 

Термин«биржа» в буквальном переводе с немецкого означает «кошелек». Первая биржа быласоздана в Нидерландах в г. Брюгге в XV в., но свой след в истории она неоставила, так как позднее появилась более известная Антверпенская биржа.

Еслиговорить о современной отечественной истории, то в нашей стране прообразом биржбыли аукционные торги промышленной продукции Госснаба СССР. После перестройки вРоссии произошел настоящий биржевой бум; в 1992 г. количество бирж, зарегистрированныхв России, превысило их общее число в мире.

Первыероссийские биржи ориентировались на бартерный обмен в связи с дефицитом денег.Наиболее известными были в то время Российская товарно-сырьевая биржа, биржа«Гермес», Приволжская товарная биржа, Дальневосточная товарно-фондовая биржа,биржа «Урал».

Биржапредставляет собой регулярно действующую организацию, в помещении которойсовершаются сделки по купле-продаже. Выделяют три основные разновидности бирж:товарные, фондовые и валютные. На товарной бирже происходит торговля массовымивзаимозаменяемыми товарами со стандартными качественными показателями, нафондовой бирже заключаются сделки с ценными бумагами и, наконец, на валютнойбирже торгуют иностранной валютой.

Биржевыесделки совершаются не только на территории или в самом помещении биржи; местомзаключения таких сделок могут быть даже компьютерные сети. Например, существуютмеждународные секции электронной торговли между биржами, в России электронныеторговые сессии распространены на валютно-фондовых (ММВБ) и фондовых биржах(РТС).

Биржаможет быть, например, товарно-фондовой или даже универсальной биржей, т.е.иметь смешанную форму. Если биржа организует торговлю и товарами, и ценнымибумагами, то ей необходимо иметь сразу две лицензии: лицензию товарной биржи илицензию организатора торговли на рынке ценных бумаг. Таким образом, фондовыйотдел товарной биржи по своему правовому статусу является не просто ееструктурным подразделением, а функционирующей фондовой биржей. В нашей страненаибольшее распространение получили такие разновидности бирж, как универсальныеи валютно-фондовые.

Всебиржи являются субъектами публичной бухгалтерской отчетности. Бухгалтерскаяотчетность должна быть проверена независимой аудиторской организацией иутверждена общим собранием участников биржи. Оно же определяет печатноеиздание, в котором будет размещена публикация. Бухгалтерская отчетность биржидолжна быть опубликована в срок не позднее 1 июня года, следующего за отчетным.Здесь нетрудно заметить противоречие между Законом о бухгалтерском учете иЗаконом об акционерных обществах. Утверждение годового отчета, бухгалтерскогобаланса, счета прибылей и убытков акционерного общества отнесено к компетенциигодового общего собрания акционеров, которое проводится в срок не ранее двух ине позднее шести месяцев после окончания отчетного года. Иными словами,законодательство устанавливает временные пределы для проведения собрания с 1марта по 30 июня года, следующего за отчетным. Если биржа создана ворганизационно-правовой форме акционерного общества, каким законом ей следуетруководствоваться? Конечно, биржа может проводить общее собрание своих участниковв период с 1 марта по 31 мая и таким путем соблюдать одновременно всезаконодательные требования. Однако в судебно-арбитражной практике признаетсяприоритетное действие акционерного законодательства. Поэтому акционерноеобщество, осуществляющее биржевую торговлю, подчиняется специальным требованиямЗакона об акционерных обществах и может публиковать свою отчетность значительнопозднее чем 1 июня года, следующего за отчетным.

2.ТОВАРНАЯ БИРЖА

Товарныебиржи формируют организованные рынки, обеспечивающие концентрацию спроса ипредложения, установление объективных цен на основные сырьевые ипродовольственные товары, способствуют развитию торговой инфраструктуры. Правовоеположение товарных бирж определяется Законом РФ от 20 февраля 1992 г. № 2383-I«О товарных биржах и биржевой торговле».

Товарнаябиржа — это юридическое лицо, формирующее оптовый рынок путем организации ирегулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичныхторгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время поустановленным ею правилам. Законодательство не определяет, в какойорганизационно-правовой форме должны создаваться товарные биржи.

Большинствотоварных бирж, созданных в России в начале т90-х гг. ХХ в., были акционернымиобществами, т.е. коммерческими организациями, основная цель деятельностикоторых состоит в извлечении прибыли. Надо сказать, что наделение биржи правамикоммерческой организации не вполне соответствует основным задачам биржевойторговли. Биржи являются специальными субъектами предпринимательскойдеятельности, которые лишь содействуют проведению торговых операций,обеспечивают встречу продавца и покупателя в определенном месте.

Биржине принимают самостоятельного участия в торговле, поэтому за рубежом они, какправило, ― некоммерческие организации. Современные отечественные биржичаще всего существуют в форме акционерных обществ, обществ с ограниченнойответственностью и некоммерческих партнерств.

Законодательствоустанавливает особые требования к фирменному наименованию товарных бирж, таккак слова «биржа» и «товарная биржа» запрещено использовать в наименованиях организаций,не отвечающих признакам товарной биржи. Нарушение данного требования влечетответственность в видет административного штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ. Мыпривыкли к расхожему выражению «биржа труда», хотя эта терминологиязаконодательству не соответствует, и подобная организация должна именоваться, кпримеру, «агентство труда и занятости» или «кадровое агентство».

Пообщему правилу, при создании организации учредители самостоятельно придумываютее название. Лишь в порядке исключения установлены специальные требования кнаименованиям юридических лиц в зависимости от вида осуществляемой ими деятельности.К сожалению, в действующем законодательстве практически нет санкций занесоблюдение этих требований.

Единственныйслучай такой ответственности на сегодняшний день ― административныештрафы за несанкционированное использование слов «биржа» и «товарная биржа».

Биржеваядеятельность представляет собой исключительный вид деятельности, поэтому биржане вправе заниматься торговой и иной деятельностью, не связанной с биржевойторговлей. Биржа также не вправе участвовать в создании организаций, несвязанных с биржевой торговлей. Деятельность биржи подлежит лицензированию вКомиссии по товарным биржам при Федеральной службе по финансовым рынкам;лицензия может быть выдана после оплаты 50% уставного капитала биржи.Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет также государственныйконтроль за проведением биржевых торгов.

Учредителямитоварной биржи могут быть юридические лица и индивидуальные предприниматели. Всоздании товарной биржи запрещено участвовать органам государственной власти,банкам и кредитным организациям, страховым и инвестиционным компаниям и фондам,общественным, религиозным, благотворительным организациям и фондам.

Максимальныйразмер доли одного учредителя составляет 10% уставного капитала биржи.Следовательно, товарная биржа должна иметь как минимум 10 учредителей.Максимальное число учредителей товарной биржи законом не установлено, онодолжно быть предусмотрено в уставе самой биржи. Нарушение предельного числаучредителей влечет административную ответственность в виде штрафа по ст. 14.24КоАП РФ.

Товарнаябиржа имеет единственный учредительный документ — устав. Высшим органомуправления является общее собрание членов биржи.

Членытоварной биржи — не только ее учредители, но и лица, которые вносят членскиеили иные целевые взносы в имущество биржи. Иными словами, учредители — этолица, которые принимали непосредственное участие в создании товарной биржи, ачлены биржи — лица, которые присоединились к учредителям позднее. В течение неболее 3 лет с момента государственной регистрации товарной биржи ее учредителивправе пользоваться в биржевой торговле особыми правами по сравнению с другими членамибиржи. Обычно особые права состоят в предоставляемых учредителям биржи льготахпо внесению платы за право участия в биржевых торгах.

Членыбиржи могут сдавать в аренду свое право участия в биржевой торговле,зарегистрировав такой договор на бирже; субаренда этого права не допускается.Довольно странный термин «сдача в аренду права» объясняется, видимо, тем, чтобиржевое законодательство сформировалось еще до принятия Гражданского кодексаРФ, определившего основные понятия и категории гражданского и торговогооборота. В свете действующего законодательства правильнее говорить не обаренде, а об уступке права участия в биржевых торгах.

Немогут быть членами биржи те лица, которые не имеют права быть ее учредителями(кредитные, страховые, общественные и проч. организации), а также служащиеданной или любой другой биржи и организации, если их руководители, заместители руководителей,руководители филиалов являются служащими данной биржи. Данный запрет обусловленстремлением не допустить конфликта интересов. Допустим, лицо состоит членомбиржи, следовательно, имеет коммерческий интерес в совершении определенныхсделок. Одновременно это ― служащий биржи, допущенный к служебнойинформации о заключенных или планируемых в торговой сессии сделках. Обладаяподобной информацией при заключении сделок, данное лицо может причинить врединтересам других участников биржевых торгов.

Какуже говорилось выше, биржа бывает смешанной формы, т.е. на товарной биржедопустимо открыть фондовые и валютные отделы (секции), членами которых могутбыть банки и кредитные организации. В других отделах товарной биржи членство длябанков и кредитных организаций невозможно. Товарная биржа разделяется на секции(отделы) в зависимости от вида торгуемого товара (пшеница, сахар, мясо, черныеили цветные металлы и т.п.). В связи с этим законом установлены различныекатегории членства: полные члены товарной биржи вправе участвовать в биржевыхторгах во всех секциях (отделах) биржи, неполные члены — только в одной секции(отделе) биржи.

3.ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

Участникамибиржевой торговли являются члены товарной биржи и посетители биржевых торгов.Постоянные посетители биржевых торгов не участвуют в формировании уставногокапитала и в органах управления биржи; право на участие в биржевых торгахпредоставляется им за плату на срок не более 3 лет. Общее число постоянныхпосетителей не должно превышать 30% от числа членов биржи.

Вбиржевых торгах могут участвовать на платной основе также разовые посетители.Но их возможности весьма ограничены, поскольку им предоставляется правосовершать только простые биржевые сделки с товаром, имеющимся в наличии.Разовые посетители заключают биржевые сделки от своего имени и за свой счет безпривлечения биржевых посредников.

Наибольшиевозможности участия в биржевых торгах имеют учредители товарной биржи, которыемогут обладать особыми льготными правами. За ними следуют полные члены товарнойбиржи, участвующие в торгах любыми видами товаров во всех отделах (секциях)биржи, и неполные члены товарной биржи, участвующие в торговле одним видомтовара в соответствующем отделе (секции). Затем следуют постоянные посетители,получающие право участия в биржевой торговле на определенный период времени.Наконец, замыкают перечень участников биржевых торгов разовые посетители,которые могут появляться на бирже нерегулярно и самостоятельно совершать толькосделки на реальный (имеющийся в наличии) товар.

Большинствосделок может заключаться только через специальных посредников — биржевыхброкеров. На товарной бирже в качестве самостоятельных юридических лиц работаютброкерские фирмы, их филиалы, именуемые брокерскими конторами, а такженезависимые брокеры, являющиеся индивидуальными предпринимателями. Брокеровследует отличать от биржевых маклеров, которые являются служащими (работниками)биржи; их деятельность определяется должностными инструкциями, и они не вправесовершать сделки для себя лично или для клиентов.

Взаимоотношениябиржевого брокера и клиента основаны на гражданско-правовом договоре. Еслиброкер действует от имени и за счет клиента, то между ними заключается договорпоручения, если же брокер действует от своего имени и за счет клиента, целесообразнооформлять договор комиссии либо агентирования.

Ноброкеры могут работать также от имени клиента и за свой счет. В этом случае ниодна модель посреднического договора, предусмотренного Гражданским кодексом РФ,не подходит, поэтому в подобных случаях взаимоотношения брокера и клиента нередкооформляются специальным договором на брокерское обслуживание, условия которогомогут регламентироваться самой товарной биржей.

Итак,почти все биржевые сделки заключаются через биржевых брокеров, которые ведутучет заключенных сделок, а также хранят информацию о них в течение 5 лет.Единственное исключение — сделки с реальным товаром (имеющимся в наличии на бирже),которые участники биржевых торгов вправе совершать самостоятельно от своегоимени. Однако иностранные юридические и физические лица участвуют в торговлетолько через биржевых брокеров по всем видам сделок, включая простые сделки среальным товаром.

ВЗаконе о товарных биржах и биржевой торговле предусмотрен еще один видбиржевого посредничества — деятельность биржевых дилеров, которые в биржевойторговле действуют от своего имени и за свой счет с целью последующейперепродажи товара на бирже. Это весьма неточная формулировка, поскольку вдилерской деятельности преобладает не посредничество, а самостоятельнаяторговля с целью перепродажи товаров.

Дилеровможно охарактеризовать в определенном смысле как биржевых «спекулянтов», таккак они представляют только свои собственные интересы.

Биржеваясделка — это зарегистрированный биржей договор, заключаемый участникамибиржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Биржевыесделки никогда не совершаются от имени и за счет биржи, поэтому ответственностьза их неисполнение или ненадлежащее исполнение несет сторона по сделке, а небиржа или биржевой посредник (брокер). Биржевым товаром является не изъятый изоборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контрактили коносамент на товар. Биржевым товаром не могут быть недвижимость и объектыинтеллектуальной собственности.

Посколькубиржевым товаром считается и коносамент на товар, то предметом биржевой сделкиможет быть «товар в пути».

Нетпрепятствий к тому, чтобы считать предметом биржевой сделки и «товар наскладе». Поэтому биржевым товаром, помимо коносаментов, выступают складскиесвидетельства, удостоверяющие права владельца на получение товара со склада.Складские свидетельства, как и коносаменты, имеют двойственную правовуюприроду, поскольку являются одновременно и товарораспорядительными документами,и ценными бумагами (ст. 912-917 ГК РФ). Например, в Правилах Московскойцентральной фондовой биржи, где функционируют товарные секции, предусмотрена возможностьторговли варрантами (залоговой частью двойного складского свидетельства) натовары.

Законодательствовыделяет четыре разновидности биржевых сделок: простые, форвардные, фьючерсныеи опционные. Предметом простой биржевой сделки является товар, имеющийся в наличии(реальный товар). Он может находиться на биржевом складе или быть у продавца(поставщика), т.е. речь идет о товаре, который не нужно после заключения сделкидобывать, производить или закупать у третьих лиц, чтобы исполнить заключенную биржевуюсделку. Простые биржевые сделки именуются также кассовыми или сделками СПОТ ипредполагают немедленное исполнение обязательств. «Немедленное» исполнение потаким сделкам не следует понимать буквально, обычно оно означает небольшойпромежуток времени между заключением и исполнением сделки, как правило, неболее 14 календарных дней. Простые биржевые сделки довольно распространены нароссийских биржах, хотя за рубежом, по некоторым данным, доля таких сделок среальным товаром составляет от 3 до 5% общего количества биржевых сделок.

Форвардные,фьючерсные и опционные сделки образуют группу срочных сделок, именуемых такжедеривативами или производными инструментами. Форвардная сделка похожа на простуюбиржевую тем, что она также заключается на реальный товар. Отличие состоит втом, что форвардная сделка предполагает отсрочку исполнения обязательств.Предметом фьючерсной сделки является стандартный фьючерсный контракт, т.е.документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу товаралибо денег с указанием порядка его получения или передачи. По опционной сделкепроисходит продажа прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношенииреального товара или стандартного фьючерсного контракта.

Биржеваяторговля осуществляется по внутренним правилам биржевой торговли, которыепредставляют собой локальный нормативный акт, утверждаемый каждой товарнойбиржей. Все споры на бирже разрешаются Биржевой арбитражной комиссией, выполняющейфункции третейского суда.

Посравнению с обычными гражданско-правовыми соглашениями биржевые сделки имеютопределенную специфику. Гражданско-правовые сделки могут быть какодносторонними, так и двух- или многосторонними — договорами, а биржевая сделкаможет быть только договором. Действующим законодательством предусмотреныразнообразные виды договоров; более того, стороны вправе заключить договор,который законом не предусмотрен, но не противоречит ему. Биржевая сделка, всвою очередь, может быть только оптовой куплей-продажей и выступает в четырехформах: простая, форвардная, фьючерсная и опционная.

Длянекоторых гражданско-правовых сделок предусмотрена государственная регистрация,которая имеет правоустанавливающее значение. Биржевые сделки подлежат толькоучетной регистрации. Сторонами гражданско-правовой сделки могут быть любыедееспособные лица, а биржевые сделки заключаются только между участникамибиржевых торгов. Предметом гражданско-правовой сделки выступают вещи, работы,услуги, имущественные права, объекты исключительных прав, а биржевая сделказаключается в отношении товаров определенного рода и качества или документов,удостоверяющих права на получение таких товаров. Место заключениягражданско-правовой сделки ее стороны определяют самостоятельно, а биржеваясделка может быть заключена только на бирже. Наконец, третейское разрешениеспоров по гражданско-правовой сделке возможно только по специальному соглашениюсторон (так называемая «третейская оговорка»). Споры по биржевым сделкамизначально предполагают третейское рассмотрение в Биржевой арбитражнойкомиссии.

4.ФОНДОВАЯ БИРЖА

Фондоваябиржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг. Она оказываетуслуги, способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагамимежду участниками рынка ценных бумаг. Правовое положение фондовых биржрегламентируется Законом о рынке ценных бумаг, Федеральным законом от 5 марта1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценныхбумаг».

Помимоорганизации торговли, фондовая биржа вправе осуществлять деятельность валютнойи товарной биржи, определять взаимные обязательства участников фондовойторговли (заниматься клиринговой деятельностью), оказывать информационные ииздательские услуги, получать доходы от сдачи своего имущества в аренду.

Вотличие от товарной, фондовая биржа может быть создана в форме акционерногообщества любого типа или некоммерческого партнерства, причем правовое положениефондовой биржи во многом определяется той организационно-правовой формой, в которойона создана.

Акционерамифондовой биржи вправе быть любые лица; при этом в собственности одногоакционера и его аффилированных лиц не может находиться более 20% акций однойкатегории. Членами фондовой биржи — некоммерческого партнерства могут бытьтолько профессиональные участники рынка ценных бумаг; при этом один членпартнерства не вправе обладать более чем 20% голосов на общем собрании.

Фондоваябиржа, созданная в форме акционерного общества, организует торговлю ценнымибумагами между доверительными управляющими, брокерами и дилерами. Фондоваябиржа — некоммерческое партнерство проводит торги только с участием членовбиржи. Можно сказать, биржа — акционерное общество организует торговлю между«своими» и «чужими» профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а биржа — некоммерческое партнерство проводит торги только с участием «своих» членов. Влюбом случае, независимо от того, в какой форме создана фондовая биржа, онаорганизует торговлю между профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Фондоваябиржа, зарегистрированная в форме некоммерческого партнерства, вправепреобразоваться в акционерное общество по решению своих членов, принятому наобщем собрании квалифицированным большинством в 3/4 голосов. Преобразованиекоммерческих организаций в некоммерческие и наоборот является нетрадиционнойформой реорганизации, предусмотренной действующим законодательством РФ.Возможность преобразования некоммерческого партнерства в хозяйственное обществосанкционирована законодательством, а условия подобного преобразованияустановлены на сегодняшний день только применительно к фондовым биржам. Ноздесь наблюдается противоречие между Законом о рынке ценных бумаг и Законом онекоммерческих организациях, так как последний требует единогласного решениячленов партнерства о преобразовании его в хозяйственное общество.

Необходимоотметить, что законодательство позволяет также провести преобразование фондовойбиржи — акционерного общества в некоммерческое партнерство. Однако для этогоакционерам потребуется принять подобное решение единогласно.

5. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Законодательствомпредусмотрены семь видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг,или, как принято говорить, «семь участников инфраструктуры рынка». Все виды профессиональнойдеятельности на рынке ценных бумаг подлежат лицензированию в Федеральной службепо финансовым рынкам. Сама фондовая биржа, будучи организатором торговли, такжеявляется профессиональным участником рынка, и она должна иметь соответствующуюлицензию. Кроме того, фондовыми биржами признаются фондовые отделы товарных ивалютных бирж; они подлежат отдельному лицензированию.

Профессиональнымиучастниками рынка ценных бумаг, в первую очередь, являются брокеры, которыесовершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенногоили комиссионера и действуют, как правило, на основании договора поручения иликомиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указанийна полномочия поверенного или комиссионера. Передоверие допускается только вслучаях, когда это разрешено договором, и только другим брокерам.

Следуетобратить внимание на принципиальное отличие между фондовыми и товарнымиброкерами. Для товарной биржи характерна своеобразная брокерская монополия насовершение биржевых сделок, поскольку практически все сделки здесь заключаютсяисключительно через биржевого брокера. В процессе фондовой торговли сделки сценными бумагами могут совершаться не только брокерами, но и другимипрофессиональными участниками рынка.

Статусфондовых дилеров аналогичен положению дилеров на товарной бирже. В процессефондовой торговли дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своегоимени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажиценных бумаг с обязательством их покупки и (или) продажи по ценам, объявленнымдилером. Причем дилером может быть только коммерческая организация. Брокеры идилеры вправе также выступать финансовыми консультантами по подготовке проспектаэмиссии ценных бумаг клиента.

Доверительныеуправляющие осуществляют управление ценными бумагами и денежными средствамиклиентов от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока. Всоответствии со ст. 1013 ГК РФ денежные средства не могут быть самостоятельнымобъектом доверительного управления. Поэтому следует уточнить, что речь здесьидет только о денежных средствах, предназначенных для инвестирования в ценныебумаги и полученных в процессе управления ценными бумагами.

Согласност. 5 Закона о рынке ценных бумаг управляющими могут быть юридические лица; ихдеятельность, права и обязанности регулируются законодательством РФ. Управлениеценными бумагами является одним из видов доверительного управления имуществом,следовательно, на него распространяются нормы гл. 53 ГК РФ. Поэтому нужно иметьв виду требования ст. 1015 ГК РФ, согласно которой доверительным управляющимможет быть не просто юридическое лицо, а коммерческая организация, кромеунитарного предприятия. Договор доверительного управления заключается на срокне более 5 лет (ст. 1016 ГК РФ).

Клиринговыеорганизации определяют взаимные обязательства участников сделок с ценнымибумагами (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам, подготовкабухгалтерских документов), проводят зачеты по поставкам ценных бумаг и расчетыпо ним. Формируют специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок.Чаще всего клирингом занимается сама фондовая биржа, чтобы упростить расчетымежду участниками торгов, для чего создает отдельное структурное подразделение,часто именуемое расчетной палатой или расчетным центром.

Депозитарииоказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходуправ на ценные бумаги.

Сертификатыпредназначены только для документарных (бумажных) ценных бумаг; ониподтверждают права своего владельца на определенное количество ценных бумаг.Действительно, эмитенту удобно выпускать, к примеру, не тысячу отдельныхоблигаций, а один сертификат на эти облигации. Учитывая, что по нашему законодательствудокументарные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только «на предъявителя»,существует вероятность кражи сертификатов. Ведь законным владельцемпредъявительской бумаги считается ее фактический обладатель. Именно для тогочтобы исключить возможную кражу сертификатов на предъявительские бумаги, онипередаются на хранение в депозитарий.

Депозитариемвправе быть только юридическое лицо, которое действует на основаниидепозитарного договора с клиентом. Депозитарий может выступать как номинальныйдержатель ценных бумаг клиента при размещении их в другом депозитарии или удругого регистратора.

Регистраторысобирают, фиксируют, обрабатывают, хранят и предоставляют данные, составляющиесистему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Регистратором может бытьтолько юридическое лицо. Система ведения реестра предназначена для учетаименных ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительнымвидом деятельности и не может совмещаться с другими видами профессиональнойдеятельности на рынке ценных бумаг.

Вкаком случае эмитент может вести реестр владельцев ценных бумаг самостоятельно,а когда он обязан обратиться к услугам специализированного регистратора?Согласно п. 3 ст. 44 Закона об акционерных обществах реестр акционеров долженбыть передан на ведение регистратору, если число акционеров превышает 50. В тоже время в ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг предусмотрено, что регистратордолжен вести реестр в тех случаях, когда число владельцев ценных бумаг эмитентапревышает 500.

Вслучае противоречия, как известно, приоритет имеет закон специальный передзаконом общим. Специальным является Закон об акционерных обществах,устанавливающий особенности правового режима такого вида ценных бумаг, какакции. Поэтому требования ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг должныраспространяться только на порядок ведения реестра владельцев именныхоблигаций.

6.ВАЛЮТНАЯ БИРЖА

 

Валютныебиржи формируют централизованный валютный рынок. В России валютные биржи играютдовольно активную роль, поскольку на них осуществляются операции по купле-продажесвободно конвертируемой валюты и валютным котировкам. В зарубежных странах, вчастности во Франции и Германии, на валютных биржах происходят только расчетныеоперации.

Насегодняшний день в России функционируют несколько валютных бирж и все ониявляются межбанковскими (например, Московская межбанковская валютная биржа,Уральская региональная валютная биржа, Санкт-Петербургская межбанковскаявалютная биржа). На их долю приходится основной валютный оборот. На утреннейединой торговой сессии (ETC) всех отечественных валютных бирж происходиткотировка в основном рубль/доллар. Дневные торги проводятся на валютных биржахраздельно. И на утренней, и на дневной сессиях все операции с валютойпроизводятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ). В основу определенияофициального курса рубля Центральный банк РФ кладет прямую биржевую котировкурубль/доллар.

Валютав биржевом обороте представляет собой средства на счетах в банках и иныхкредитных организациях в денежных единицах РФ, иностранных государств, группгосударств и в международных денежных и расчетных единицах. Выделять валютныеценности как отдельную категорию объектов биржевой торговли не принято,поскольку общие принципы совершения биржевых сделок с валютой или ценными бумагамине зависят от их государственной принадлежности. Одной из целей созданиясобственно валютных бирж является институциализация определенной частимежбанковской торговли валютными средствами на счетах. Существуют биржевыеценности, для которых процедура допуска со стороны биржи не устанавливается, ―это иностранная валюта.

Статусвалютных бирж определяется, в первую очередь, Федеральным законом от 10 декабря2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» и Положением ЦБРФ от 16 июня 1999 г. № 77-П «О порядке и условиях проведения торговиностранной валютой за российские рубли на единой торговой сессии межбанковскихвалютных бирж».

Валютныебиржи ― это созданные в соответствии с законодательством РФ юридическиелица, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торговиностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Центральнымбанком РФ. К иностранной валюте относятся денежные знаки в виде банкнот,казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законнымсредством наличного платежа на территории соответствующего иностранногогосударства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые изобращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки. Помимо этого,иностранной валютой следует считать средства на банковских счетах и вбанковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международныхденежных или расчетных единицах.

Центральныйбанк РФ устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельностипо организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты,осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам наорганизацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Обязательнаяпродажа части валютной выручки резидентов может осуществляться в порядке,устанавливаемом Центральным банком РФ, непосредственно уполномоченным банкам и(или) на валютных биржах через уполномоченные банки или напрямую Центральномубанку РФ.

СПИСОКЛИТЕРАТУРЫ

 

1.  Артюхин Р.Е. «Финансовое право».Москва, 2007г.

2.  Реут А.В. «Финансовое право».Москва,2007г.

www.ronl.ru

учебник online ОСНОВЫ ЭКОНОМИКИ - Фондовая биржа

предыдущая ↔ следующая Фондовая биржа Фондовая биржа - это  учреждение, деятельность которого обеспечивает покупку-продажу ценных бумаг (акций, облигаций). Крупнейшими фондовыми биржами мира являются Нью-Йоркская, Торонтская, Монреальская, Токийская, Гонконгская. В чем смысл деятельности фондовой биржи? Фондовая биржа, во-первых, открывает разным фирмам своеобразный источник инвестиций. Представим, что предприятие нуждается в средствах для расширения своей деятельности. Если взять их в банке, придется платить процент, который может показаться слишком высоким, кроме того, регламентируются сроки использования заемного капитала. Функционирование фондовой биржи обеспечивает получение средств через выпуск и продажу ценных бумаг - обязательств предприятия, которое требует инвестиций. Средства, полученные от этой операции, становятся для него источником инвестиций. Во-вторых, фондовая биржа обеспечивает постоянное движение капиталов и направление их в те сферы, которые гарантируют высокую производительность. Представим, что выпущенные предприятием ценные бумаги приносят тем, кто их приобрел, высокий доход (ведь понятно, что владельцы денег отдают их в обмен на ценные бумаги, имея целью получить доход). В этом случае у нашего предприятия есть шанс реализовывать новые и новые тиражи ценных бумаг, и средства новых покупателей акций увеличивать капитал нашего предприятия. Фондовая биржа, в-третьих, в случае, если на ней продаются ценные бумаги, выпущенные государством, позволяет последней найти средства для возмещения государственного долга. Как функционирует фондовая биржа? На фондовой бирже, как и на товарной, работают брокеры и дилеры. Их контролируют правления биржи и специальные комитеты, отвечающие за определенные звенья их деятельности. Фондовая биржа обслуживает первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Первичный рынок охватывает все операции, связанные с размещением (продажей) нового тиража ценных бумаг. Вторичный рынок охватывает операции по купле-продаже ценных бумаг, что появляются на рынке второй, третий и так далее - тогда, когда их владельцы захотят вернуть свои средства, потраченные на приобретение ценных бумаг. Деятельность фондовой биржи строго регламентирована; в любой стране она осуществляется в соответствии с действующими законами о фондовой бирже и ценных бумагах и в соответствии с уставом биржи, утверждается государственной комиссией. Чтобы получить право продажи ценных бумаг на первичном рынке, предприятие подает заказ включения своих акций в биржевой список. Биржевой комитет по листингу (внесению предприятий в биржевой список) всесторонне проверяет предприятие, исследуя отчеты о его деятельности в предыдущие годы, уровень доходности, доходы от ценных бумаг, которые выпускались им ранее, и т.д. Такая проверка осуществляется для того, чтобы предотвратить банкротства будущих владельцев ценных бумаг. Владелец ценных бумаг, решив их продать, обращается к биржевым посредникам (брокерам, дилерам). Последние ищут желающих купить ценные бумаги по рыночной цене. Чем торгуют на фондовой бирже? На фондовой бирже торгуют акциями и облигациями. Создателем акций могут быть акционерные общества, облигаций - акционерные общества и органы центральной государственной и муниципальной власти. Купив акцию, вы получаете удостоверение о внесении своей доли в совокупный капитал акционерного общества и становитесь его совладельцем. Владение акцией дает право получать часть дохода акционерного общества (дивиденд) и принимать участие в управлении им, отдавая свой голос за определенное решение на общем собрании акционеров. Акция имеет номинальную цену, по которой она продается на первичном рынке, и рыночную цену, или курс, по которому продается на вторичном рынке ценных бумаг. Курс акций зависит от дивиденда, что они приносят владельцу (чем больше дивиденд, тем больше рыночная цена акций), и от уровня дохода, что обеспечивается при другом использовании денег (процент, рента). Чем больший доход обеспечивает иное использование денег, тем меньше будет спрос на акции, соответственно и курс акции. Приобретая облигацию, вы становитесь кредитором акционерного общества или государства Последние превращаются в ваших должников, которые обязаны выкупить облигацию. Облигация гарантирует ее владельцу получение фиксированного дохода; он является традиционно ниже, чем доход от акции. Владелец облигации не является совладельцем имущества и не принимает участия в управлении. предыдущая ↔ следующая ПОНРАВИЛСЯ МАТЕРИАЛ? ПОДЕЛИСЬ ИМ С ДРУЗЬЯМИ В СОЦ.СЕТЯХ ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ МАТЕРИАЛОВ РЕСУРСА ИНДЕКСИРУЕМАЯ ССЫЛКА НА ДАННЫЙ САЙТ ОБЯЗАТЕЛЬНА

investfund.do.am

---

Смотрите также

• 
  Пудож биржа труда
• 
  Себеж биржа труда
• 
  Биржа бизнес проектов
• 
  Красногорская биржа труда
• 
  Биржи по транскрибации
• 
  Выходные сша биржа
• 
  Основатель биржи алисы
• 
  Биржа труда темрюк
• 
  Биржа труда павлодар
• 
  Удмуртия биржа труда
• 
  Показатели деятельности биржи